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山西汾酒盈利能力分析--毕业论文,山西,汾酒,盈利,能力,分析,毕业论文
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石河子大学经济与管理学院学 士 学 位 论 文 文 献 综 述论文题目 山西汾酒盈利能力分析 学 号 姓 名 专 业 会计学 班 级 会计20091班 指导教师 职 称 中国新疆石河子二一二 年 十二 月一、前言 （一）选题背景 我国自建立证券交易市场以来，在相当长的时间内，许多上市公司的利润大量来自于非常项目，尤其是一些亏损公司为了避免特殊处理、或为了摘掉ST帽子避免退市，运用非常项目获取利润，想方设法粉饰经营结果，盈利质量一直很低。为了提高企业的盈利质量，防止企业利用非常项目操纵利润，我国财政部于2007年1月开始执行新的企业会计制度，并且修订了债务重组、非货币性交易等会计准则。新会计制度颁布实施和准则的修订全面贯彻了谨慎性原则，例如八项准备计提、不确认债务重组收益等。2007年新会计制度实施,使企业非常项目在利润来源中所占比重不断下降，企业盈利质量大幅度提高，但是具体到某一公司,还存在着许多问题。为了引导和促使企业搞好主业,真正提高企业经营业绩,应当对当前的衡量准进行改革或加以完善。首先，衡量上市公司亏损与否以利润表上“营业利润”项目为准，不再以“利润总额”为准，这样可以引导公司管理当局在企业主营业务上下工夫，切实提高公司业绩，避免企业在非常项目做文章,也有利于资源的优化配置；其次，变当前仅以“利润”单一指标衡量的方法，采用多指标衡量的方法，对公司的偿债能力、盈利能力和资产管理能力综合考虑。 （二）研究的意义 盈利能力，也称获利能力，是指企业在一定时期内赚取利润的能力，追求利润最大化是企业的动力所在。盈利能力分析是企业财务分析的重点,是企业管理活动的出发点和归宿点。财务结构分析、偿债能力分析等分析工作的根本目的是通过分析及时发现问题，改善企业财务结构，提高企业偿债能力、经营能力，最终提高企业盈利能力，促进企业持续稳定发展。企业经营业绩的好坏最终可通过企业的获利能力来反映，无论是企业的管理层、投资者、债权人、或其他利益相关者都非常关心企业的获利能力。因为企业获利能力的大小，与管理人员的工作业绩、投资者的投资收益、债权人的债权安全、企业职工的工资水平乃至整个国家的财政收入等都息息相关。作为投资人,主要关注的是企业投资的回报率；而对于一般投资者而言,关心的是企业股息、红利的发放问题；对于拥有企业控制权的投资者,则会更多地考虑如何增强企业竞争力、扩大市场占有率、追求长期利益的持续、稳定增长；债权人也要通过盈利状况的分析以准确评价企业债务的偿还能力，控制信贷风险。所以不论是投资人、债权人还是企业经营管理人员,都日益重视企业盈利能力的分析。这就需要对企业进行盈利分析，才能反映和衡量企业经营业绩，发现经营管理存在的问题，进而采取措施解决问题、提高企业收益水平。二、国外文献综述 美国加州大学教授Water BNeigs认为，财务报表分析的本质是收集与决策有关的各种财务信息，并加以分析和解释的一种技术。美国纽约市立大学的Leopold Abernstein认为，财务报表分析是一种判断过程，只在评估企业现在或过去的财务状况及经营成果，其主要目的在于对企业未来的状况及经营业绩进行最佳预测。 1900年，美国的汤姆斯发表了题为铁路报告分解的小册子，在处理各种铁路报表因素时，他使用了现代的分析方法，如分析经营费用与总收益比率、固定费用与净收益比率等。被誉为“现代财务分析之父”的亚历山大沃尔在20世纪初出版的信用晴雨表研究和财务报表比率分析中提出了“信用能力指数”的概念，即把若干个财务比率用线性关系结合起来，以评价企业的信用水平。20世纪50年代，美国杜邦公司的财务经理提出并采用了杜邦财务分析体系，杜邦财务分析体系根据反映企业盈利能力、偿债能力、营运能力等各项主要财务比率指标之间的联系，形成了一个综合反映企业财务状况的完整的指标体系。但随着报表分析方法的不断完善和实践的需要，许多学者对杜邦分析体系提出了改进意见，如提出了通过引进现金流量对杜邦体系进行改进。Baruch Lev 通过对20 世纪70-90年代美国上市公司的盈利质量信息与公司价值关系的研究表明, 盈利质量信息对股价的影响是相当有限的, 进而对投资者决策的有用性是有限的, 但可以通过它较好地反映公司的可持续发展能力。三、国内文献综述 （一）企业盈利能力指标汪洋（2009）盈利能力作为企业营销能力、收取现金能力、降低成本的能力以及回避风险等能力的综合体。反映企业获利能力的指标很多, 通常从销售毛利率、营业利润率、总资产报酬、净资产收益率等指标进行分析。销售毛利率是销售毛利额与营业净收入之间的比率，该指标主要反映构成主营业务的商品生产、经营的活力能力；营业利润率是指营业利润与全部业务收入的比率，作为考核公司获利能力的指标, 营业利润率比营业毛利率更加全面,不仅考核主营业务的获利能力, 而且考核附营业务的获利能力，把维持公司一定时期生产经营能力所必须发生的固定性费用从当期收入中全部抵补。总资产报酬率是息税前利润与平均总资产之间的比率，该指标从投资者和债权人的角度来考察企业全部资产的获利能力；净资产收益率是公司税后利润除以平均净资产得到的百分比率，反映了股东权益的收益水平。在分析企业盈利能力，不单单从企业的销售情况判断，还应综合考虑影响盈利能力的产品成本、产品结构、产品质量、资产结构等因素。 （二）企业盈利能力质量 上市公司盈利质量是政府部门、投资者、债权人和其他利益相关者共同关心的焦点, 政府监管层通过制定强制性披露规则来规范上市公司盈利信息的披露,既达到能使企业在一定程度上保护竞争性商业秘密,又能使信息使用者获得决策所需信息, 并维护资本市场的正常秩序；目前我国上市公司盈利质量存在的问题,主要在于盈利的获得和现金的流入并不同步, 而且存在一定的盈利操纵行为。 王秀丽，张新民（2005）盈利能力各项指标从不同的角度反映了企业的获利能力, 其共同的特点都是以权责发生制原则确认的利润总额或净利润为基础, 而这种利润只是观念上的利润, 并不代表企业实际流入的现金利润。观念上的利润和流入的现金利润之间并不一致, 这种不一致有时蕴藏着风险。例如当应收帐款金额较大, 甚至超过利润总额时, 企业会产生一定程度上的资金紧张, 可能需要通过负债筹资来缴纳所得税,这时利润的质量就较差。通常，盈利质量的高低主要看盈利是否伴随现金的流入, 如果有现金的同步增加, 则盈利是有现金保证的, 盈利质量较高, 否则盈利质量较低。 陈兴述,陈煦江（2008）我国上市公司的营业毛利率、每股经营活动现金净流量、总资产周转率都会影响公司盈利质量，与企业的盈利质量成正比例关系，其中, 营业毛利率的影响较为明显，而盈利质量的问题经常表现为企业获得利润与现金流入量不同步，因此，我们评价公司的盈利质量的好坏, 可以依据公司风险水平、盈利能力、现金能力和营运能力指标进行综合判断。盈利质量好坏将会影响企业的可持续发展能力，因为盈利质量较差的企业，其现金流入量较少，在很大的程度上无法满足企业的发展，无法扩大企业的规模，企业的盈利质量可持续性较差。无论是盈利质量还是企业的可持续发展，在分析企业的财务报表时，我们都应该要考虑企业现金流量。（三）影响企业盈利能力因素 孙银英（2011）企业盈利能力的强弱，受多方面因素的影响，其中，一部分是来自公司外部的环境因素，一部分是来自公司自身的内部因素。外部因素主要包括国家的税收、法律、宏观经济状况等，这些因素通过影响产品的生产成本和销售收益等方面，从而影响公司的收益水平。相较于外部因素，上市公司自身的经营方针、营销能力、资本结构和风险管理水平等内部因素往往对盈利能力的影响更大，如何通过有效的治理调整这些因素，从而使之对盈利能力产生正面影响，成为公司的经营管理者对盈利能力分析所要研究的主要内容。 钱爱民,张新民,张淑君（2008）一个企业的盈利能力、盈利质量以及可持续发展潜力，在很大的程度上体现在存货的采购模式、周转效率和经济后果。传统的存货分析方法，在采购方面，较少联系企业的采购过程，因而在存货分析中，完全将预付账款、应付票据以及应付账款等项目排除在外；在生产方面，完全割裂了企业存货与固定资产之间的内在联系，在分析存货的过程中，较少联系与存货密切相关的固定资产规模及结构的变化；在成本核算方面，忽视存货的成本决定机制对存货质量外在表现，这样对存货的分析在很大程度上将会失去意义。在很大程度上揭示出企业对其自身商业信誉的运用情况和具体的资金安排，进而对企业盈利质量都会有一定程度的影响。通过对存货的采购、生产、销售及其经济后果联系在一起进行综合分析的方法，即存货的三维分析，可以全面了解存货在购产销过程中的采购方式、周转效率及其经济后果等各因素对企业盈利能力和盈利质量所造成的影响。（四）提高企业盈利能力 李蕊爱(2011)我国企业普遍存在对成本控制认识不足的问题、参与意识淡漠,多数企业不能从效益的角度权衡成本控制，降低成本。此外，我国企业的成本控制体系不健全,一般仅局限于生产加工的过程，企业上游采购和下游销售、售后服务等纵向环节没有考虑进去，甚至企业的成本发生具体到每个环节、每个员工也很少考虑。鉴于此，我们应该把成本控制意识贯穿于企业的文化、企业管理的各个领域，同时还应建立健全的成本控制体系，有利于企业在激烈的竞争中有立足之地，提高企业的市场竞争力。这不仅是管理层的重要职责，而且与成本的发生密切相关部门等人员都息息相关，只有充分认识到自身的主观能动性对成本降低的重要性，才能使企业的成本得到有效的控制，提高企业的效益。 张颖（2011）近年来，由于国内消费者物价指数一直上涨，导致与企业生产相关的原材料价格也在上涨，使企业的生存更加艰难，利润空间减小。因此，控制企业的成本提升企业的盈利空间已成为一中必然。在如此激烈的市场竞争环境下，企业控制成本除了采用先进的设备、工艺或材料，统筹安排作业管理，以求收入的增长超过成本的增长外，还可以在保证产品质量、符合价格法的监管前提下进行，利用提高售价把多出来的成本消化掉，使得成本的增加由消费者来承担，虽然这种转嫁成本比较直接明显，但是可能会引起消费者的消费转移，存在着失去一部分市场的风险。从企业的经营策略来说，在物价上涨的情形下，企业需要加强价格的控制，才能扩大更大的利润空间。四、总 结盈利是企业生产经营活动的最终成果,盈利能力是企业赚取利润的能力，盈利能力的分析内容主要涉及三个方面，即资本经营盈利能力分析、资产经营盈利能力分析、商品经营盈利能力分析，它们在一定程度上反映了企业的盈利能力。实践中的财务分析指标虽然在一定程度上能满足偿债能力、盈利能力和整体评价分析的要求，但仍存在不足，在分析企业的财务状况时，我们应该适当的增加或者调整这些分析指标，以弥补财务分析的不足。我们可以增加现金流量、利润结构等指标，综合全面反映收益的质量；还可以增加非财务分析指标,如产品市场占有率、产品质量指标，使之与现代会计目标和现代信息技术的发展相适应。除了对盈利指标进行分析判断以外，还应该考虑企业的税收政策、资本结构等的影响，这样才能充分的评价企业的盈利能力。 以上这些是我根据盈利能力分析的相关资料进行整理的，对我本次论文的写作有很大的帮助，我将根据其中的一些观点并结合企业的实际情况进行论述。参考文献： 1张颖.论企业价格管理中的成本控制J.价格理论与实践.2011(8)2陈兴述,陈煦江.对我国上市公司盈利质量与可持续发展能力的实证研究J.上海经济研究.2008（5）3孙银英.影响企业盈利能力的因素分析J.山西财经大学学报.2011(s2)4汪洋.企业获利能力分析指标浅析J.会计研究.2009(9) 5高琳琳.浅谈企业财务分析的作用及存在的问题 J.商业经济.2009(10)6钱爱民,张新民,张淑君.存货三维度分析与企业盈利透视以我国制造 业企业存货分析为例J.管理评论.2008(10) 7王秀丽,张新民.企业利润结构的特征与质量分析J.会计研究.2005(9)8陆桂英.现金流量与财务报表关系研究J. 山西财经大学学报.2011(S2)9张金昌.财务分析学教程M.北京大学出版社.2010年7月10肖淑芳，张晨宇，张超，轩然.股权激励计划公告前的盈余管理J南开管理评论.2009(4)11金碚,李钢.中国企业盈利能力与竞争力J中国工业经济.2007(12)12李俊梅,李济民.对财务分析指标体系的探讨J.山西财经大学学报.2009（4）13李蕊爱.加强我国企业的成本控制J.宏观经济管理.2011(5)14张金昌.财务分析学教程M.北京大学出版社.2010年7月15刘凌冰.会计报表阅读与分析M.东北财经大学出版社.2010年2月 指导教师对文献综述的审阅意见 评阅分数： 分（百分制） 指导教师（签字） 年 月 日石河子大学经济与管理学院学 士 学 位 论 文开 题 报 告 书论文题目 山西汾酒盈利能力分析 学 号 姓 名 专 业 会计学 班 级 会计20091班 指导教师 职 称 中国新疆石河子二一二 年 十二 月课题来源导师指导后自拟科学依据一、选题背景随着我国酿酒行业市场的快速发展，同行业间的竞争日益激烈，企业盈利水平的高低直接影响着企业的生存与发展。各个企业都将面临着竞争的挑战，如何化解压力并在竞争中发展壮大，是每一个企业管理者需要认真思考的问题。对于企业管理者来说，如何分析企业盈利能力越来越重要，这关系到企业的管理战略与生存发展，它是企业营销能力、获取现金能力、降低成本能力及规避风险能力等的综合体现，也是企业各环节经营结果的具体表现；对于投资人而言也是投资人正确决定其投资去向，判断企业能否保全其资本的依据；债权人也要通过盈利状况的分析以准确评价企业债务的偿还能力，控制信贷风险。盈利能力分析的目的在于：通过综合分析评价明确企业财务活动与经营活动的相互关系，找出制约企业发展的“瓶颈”所在；通过综合分析评价全面评价企业财务状况及经营业绩，明确企业的经营水平、位置及发展方向；通过综合分析评价为企业利益相关者进行投资决策提供参考；通过综合评价分析为完善企业财务管理和净管理提供依据。所以不论是投资人、债权人还是企业经营管理人员、都日益重视企业盈利能力的分析。我国自建立证券交易市场以来，在相当长的时间内,许多上市公司的利润大量来自于非常项目，尤其是一些亏损公司为了避免特殊处理、或为了摘掉ST帽子避免退市,运用非常项目获取利润,想方设法粉饰经营结果,盈利质量一直很低。为了提高企业的盈利质量，防止企业利用非常项目操纵利润,我国财政部于2007年1月开始执行新的企业会计制度，并且修订了债务重组、非货币性交易等会计准则。新会计制度颁布实施和准则的修订全面贯彻了谨慎性原则，例如八项准备计提、不确认债务重组收益等。2007年新会计制度实施,使企业非常项目在利润来源中所占比重不断下降，企业盈利质量大幅度提高，但是具体到某一公司，还存在着许多问题。为了引导和促使企业搞好主业，真正提高企业经营业绩,应当对当前的衡量准进行改革或加以完善。首先，衡量上市公亏损与否以利润表上“营业利润”项目为准,不再以“利润总额”为准，这样可以引导公司管理当局在企业主营业务上下工夫，切实提高公司业绩，避免企业在非经常项目上做文章,也有利于资源的优化配置。其次，变当前仅以“利润”单一指标衡量的方法,采用多指标合衡量的方法，对公司的偿债能力、盈利能力和资产管理能力综合考虑。二、理论依据企业的盈利能力是指企业利用各种经济资源赚取利润的能力，它是企业营销能力、获取现金能力、降低成本能力及规避风险能力等的综合体现，也是企业各环节经营结果的具体表现，企业经营的好坏都会通过盈利能力表现出来。企业常用的盈利能力评价指标主要包括：净资产收益率、总资产报酬率、成本费用利润率、销售净利率等。20世纪初，亚历山大沃尔发展形成比率分析体系、指数法与标准比率法，被称为财务报表分析的创始者。1928年，华尔与邓宁合著财务报表比率分析一书，首次提出综合比率分析，后被世人公认为“华尔分析模式”,至今仍在国际财务分析实践中广泛应用。于此同时，吉尔曼学派与修马兹学派,相继提出趋势分析法、经营分析理论、动态分析与静态分析。产生于20世纪30年代的财务失败预测学派，将报表分析重心从历史分析转向未来预测，认为计量流动性、资本结构、盈利能力和其他有关比率的指标能预测企业破产和发生其他财务困难的可能性。其中爱德华奥尔特曼提出著名的“Z记分”。出现的资产市场研究学派认为财务报表分析的应用在于解释和预测证券投资的报酬和风险水平，所以非预期会计收益都会对证券投资报酬产生影响。净资产收益率是反映企业盈利能力的核心指标，能较好地反映该企业以及企业家的信用水平。它是一个说明公司利用单位净资产创造利润能力的大小的一个平均指标，该指标有助于公司相关利益人对公司未来的盈利能力作出正确判断。净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强, 运营效益越好，对企业投资人和债权人权益的保证程度越高。总资产报酬率是指企业一定时期内获得报酬总额与平均资产总额的比率，该指标表明企业资产的运用效率及实现利润的能力，用以衡量企业的经营效益和盈利能力。成本费用利润率是企业一定时期的利润总额同企业成本费用总额的比率，该指标意在通过企业收益与支出的比较，评价企业为取得收益所付出的代价，从耗费角度评价企业的收益情况，以利于促进企业加强内部管理，节约支出，提高经营效益。销售净利率是指企业实现的净利润与销售收入的对比关系，该指标反映 每一元销售收入带来的净利润是多少，用以衡量企业在一定时期销售收入获取利润的能力。三、现实依据目前我国共有1.8万家白酒生产企业，我国高端白酒市场的品牌主要有五粮液、茅台、国窖1573、水井坊、舍得等。2008年，我国累计生产白酒430万吨，同比增长15.79%，增幅比上年同期下降了6.41个百分点，2009年420万吨，2009年也有所下降。2009年以来，白酒行业在消费税从严征收、整治酒后驾车等负面因素的影响下，依然保持了良好的回升势头，尤其是进入2009年下半年行业回升态势更为明确，企业盈利进一步提升。目前，我们正处于消费升级的时代大环境中，我们的饮食越来越要求营养和膳食平衡，追求高品位的饮食方式，食品安全问题也更加受到人们的关注。低级需求向高级需求转移，中高档产品将更受消费者青睐。一线白酒品牌积极提价，在品牌和渠道建设方面不断向高档酒倾斜，这势必将预留出价格档次的真空区。不少二线品牌白酒企业在中档和低档白酒竞争中展露出他们的优势，这就为地产白酒的发展提供了机遇。未来10年中国白酒行业整体将进入一个稳定发展期。预计未来10年，中国白酒业出口增长将达到5%至10%，利润将达到20%。2010-2012年中国白酒制造行业产值年均增长率约为25.0%，2012年产值达到3,827.5亿元；收入年均增长率约为23.2%，2012年收入达到3,190.7亿元；利润年均增长率约为31.8%，2012年利润将达到560.8亿元。综合以上指标可以看出，虽然未来几年白酒发展速度会有所减缓，但行业的景气度将继续保持，盈利空间依然很大。研究内容一、绪论 （一）选题背景 （二）研究意义 （三）研究目的 （四）研究对象二、上市公司盈利能力的相关理论 （一）有关概念 （二）上市公司盈利能力的评价三、山西汾酒盈利能力分析 （一）公司概况 （二）白酒行业现状 （三）具体分析与评价1、主要财务数据分析与评价2、营业盈利能力分析与评价3、总资产盈利能力分析与评价4、净资产盈利能力分析与评价5、盈利质量分析与评价四、同行业盈利能力比较 （一）销售毛利率比较分析 （二）总资产收益率比较分析 （三）净资产收益率比较分析 （四）每股收益比较分析五、对山西汾酒盈利能力的总体评价及建议 （一）总体评价 （二）不足及建议拟采取的研究方法、技术路线、实验方案及可行性分析一、研究方法 对所收集的资料进行加工、处理、去粗取精并结合公司的实际情况对公司的盈利能力进行分析，得出公司的财务状况。二、技术路线收集财务相关的资料确定论文的方向确定论文题目查阅相关文献撰写开题报告与文献综述撰写论文指导老师修改论文定稿三、实验方案在掌握大量文献资料的基础上，运用所学的财务分析知识，并结合数据分析、图表分析、对比分析、比率分析，在规定的时间内完成研究的内容，并完成论文的写作。四、可行性分析 运用收集的资料和所学知识对山西杏花村汾酒厂股份有限公司盈利能力的分析，能够为企业所有者了解企业的经营状况提供依据，有利于正确引导公司的经营行为和改善公司内部的管理，为公司做出正确的决策提供理论依据。因此，对山西杏花村汾酒厂股份有限公司盈利能力分析的研究是可行的，且具有很重要的意义。特色或创新之处现在对企业盈利分析的文章有很多，本文是通过阅读了大量理论资料和对相关数据的分析之后,再结合山西杏花村汾酒厂股份有限公司的现状，分析评价山西杏花村汾酒厂股份有限公司的盈利能力优劣，发现企业经营管理中存在的不足，进而采取措施解决问题，改善企业的管理工作，提高企业收益水平。已具备的条件和尚需解决的问题一、已具备的条件 （一）通过大学四年的会计学习和阅读过有关财务方面的书籍有一定理论基础； （二）可以利用网络搜集相关数据资料； （三）在导师的指导下，利用学校图书馆资源和电子资源（CNKI中国期刊全文数据库、中文科技期刊数据库(维普)、中国学位论文全文数据库等）查找相关的文献资料。二、尚需解决的问题 （一）虽然搜集了相关的数据资料，但是并没有在山西杏花村汾酒厂股份有限公司进行实习，只是对公司对外公布的资料收集整理，所以对问题的理解可能不够完善。 （二）理论知识方面还有所欠缺。 （三）时间有限，所学知识有限，系统性不强，加之接触的实际问题较少，所以理论联系实际分析不是很到位。指导教师对开题报告的审阅意见 评阅分数： 分（百分制） 指导教师（签字） 年 月 日 2016届毕业论文课题名称： WLY企业盈利能力研究 院 系： 专 业： 姓 名： 学 号： 指导教师： 二一六 年 月 日目 录摘要1关键词1Abstract1引 言2一、绪论2 （一）选题背景2 （二）研究意义2 （三）研究目的3 （四）研究对象3二、上市公司盈利能力的相关理论3（一）有关概念3（二）上市公司盈利能力的评价4三、山西汾酒盈利能力分析4 （一）公司概况4 (二) 白酒行业现状5（三）具体分析与评价5四、同行业盈利能力比较9（一）销售毛利率比较分析9（二）总资产收益率比较分析9（三）净资产收益率比较分析10（四）每股收益比较分析10五、山西汾酒盈利能力的总体评价及建议10（一）总体评价10（二）不足及建议11参考文献13WLY企业盈利能力研究摘要：随着我国市场经济的发展，企业的财务状况受到人们越来越多的关注,企业的盈利能力也就成为了社会的聚焦点之一，如何才能对企业盈利能力作出合理的判断和准确的分析，也就引起了广大投资者的关注。本文运用盈利能力分析的相关财务指标，从企业的营业盈利能力、资产盈利能力、资本盈利能力的角度，对山西汾酒财务状况和经营情况进行分析，以此对WLY企业盈利能力作出合理的评价，帮助公司改善经营管理，充分利用现有资源，提高行业竞争能力和获利能力。关键词:WLY、盈利能力、指标、分析 引 言企业进行盈利能力分析的目的是想利用企业盈利能力的相关指标反映和衡量企业的经营业绩，并且通过盈利能力分析发现企业经营管理中存在的问题，以便企业更好的经营。本文通过对山西汾酒盈利能力财务指标的计算、分析，以及与同行业企业的横向比较来发现企业经营中存在的问题，为企业的管理者、投资者提出建议。1、 绪论（一）选题背景随着我国酿酒行业市场的快速发展，同行业间的竞争日益激烈，企业盈利水平的高低直接影响着企业的生存与发展。各个企业都将面临着竞争的挑战，如何化解压力并在竞争中发展壮大，是每一个企业管理者需要认真思考的问题。对于企业管理者来说，如何分析企业盈利能力越来越重要，这关系到企业的管理战略与生存发展，它是企业营销能力、获取现金能力、降低成本能力及规避风险能力等的综合体现，也是企业各环节经营结果的具体表现。陈兴述,陈煦江（2008）我国自建立证券交易市场以来,在相当长的时间内,许多上市公司的利润大量来自于非经常性损益,尤其是一些亏损公司为了避免特殊处理、或为了摘掉ST帽子避免退市,运用非经常性损益获取利润,想方设法粉饰经营结果,盈利质量一直很低。为了引导和促使企业搞好主业,真正提高企业经营业绩,应当对当前的衡量企业盈利能力标准进行改革或加以完善。首先，衡量上市公司亏损与否以利润表上“营业利润”项目为准，不再以“利润总额”为准，这样可以引导公司管理当局在企业主营业务上下工夫，切实提高公司业绩，避免企业在非经常性损益上做文章,也有利于资源的优化配置；其次，变当前仅以“利润”单一指标衡量的方法，采用多指标衡量的方法，对公司的偿债能力、盈利能力和资产管理能力综合考虑。（二）研究意义 盈利能力分析是企业财务分析的重点,是企业管理活动的出发点和归宿点，财务结构分析、偿债能力分析等分析工作的根本目的是通过分析及时发现问题，改善企业财务结构，提高企业偿债能力、经营能力，最终提高企业盈利能力，促进企业持续稳定发展。企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映，无论是企业的管理层、投资者、债权人，或其他利益相关者都非常关心企业的获利能力。因为企业获利能力的强弱，与管理人员的工作业绩、投资者的投资收益、债权人的资金安全、企业职工的工资水平乃至整个国家的财政收入等都息息相关。债权人十分关心企业的资本结构和偿债能力，从而衡量他们能否收回本息的安全程度，通过盈利能力分析，可以反映企业是否具有较强的盈利能力以及盈利能力的发展趋势，能够衡量债权人投人资金的安全性；因为两权分离、代理问题的存在，通过盈利能力分析，能反映企业的业绩，对经营者进行监督，促使他们更努力为投资者工作，从而保障了投资者的利益。（三）研究目的无论是企业的经理人员、债权人、还是股东，都非常关心企业的盈利能力，并重视对利润率及其变化的趋势的分析与预测。对企业经营人员来说,进行盈利能力分析是企业经营人员最重要的业绩衡量标准，用已达到的盈利能力指标与基期、同行业平均水平、其他企业相比较，可以反映和衡量企业经营业绩、经营人员工作业绩的优劣，发现企业经营管理中存在的不足、缺陷以及重大问题，进而采取措施解决问题，改善企业的管理工作，提高企业收益水平；对于债权人来讲，利润是企业偿债的重要来源，特别是对长期债务而言，盈利能力的强弱直接影响企业的偿债能力，企业举债时，债权人势必审查企业的偿债能力，而偿债能力的强弱最终取决于企业盈利能力，因此，分析企业的盈利能力对债权人也是非常重要的；对于股东或者投资者而言，企业盈利能力的强弱更是至关重要的，股东们的直接目的就是获得更多的利润，股东的股息与企业的盈利能力是紧密相关的，此外，企业盈利能力增加还会使股票价格上升，从而使股东们获得资本收益。（四）研究对象本文选取白酒行业的山西杏花村汾酒厂股份有限公司作为研究对象，以其公司对外公布的20082012年度连续五年的财务报表为主要依据，通过计算企业盈利能力分析指标，得出数值并据此进行分析，同时还选取了同行业的五粮液公司与山西汾酒的盈利能力进行对比，以期对山西汾酒的盈利能力作出合理评价。二、上市公司盈利能力的相关理论（一）有关概念 1.上市公司盈利能力的概述盈利能力通常是指企业在一定时期内利用各种经济资源赚取利润的能力，是各部门生产经营效果的综合表现。它既能反映企业在一定时期的销售水平、获取现金流水平、降低成本水平，又能反映资产的营运效益、获得报酬、回避风险的水平及未来增长潜能。对于上市公司来说，股东报酬的高低、债权人债务的安全程度、经营者的业绩及公司的健康发展都与公司盈利能力密切相关，上市公司盈利能力分析成为各个利益相关者密切关注的内容。 2.上市公司盈利质量的概述 盈利质量是企业真实的经营成果、经济效益和发展能力的内在揭示，它是对当期企业盈利的盈利性、获现性与成长性的一种评价结果。盈利能力和盈利质量从不同的角度反映企业的盈利情况, 二者各有侧重。盈利能力强调企业获取收益的能力, 它以权责发生制为基础, 其表现为税后净收益的大小及有关比值的大小；而盈利质量则反映盈利的确认是否同时伴随相应的现金流入, 即以权责发生制为基础的盈利是否与现金的流入相伴随，只有伴随现金流入的盈利才具有较高质量。上市公司盈利质量的高低应该从以下方面加以分析：一是盈利的获现程度，指盈利的现金保障程度，没有现金保障的盈利能力是虚假的，只有伴随现金流入越大的盈利才具有较高的质量；二是盈利的相关程度，指盈利的来源和构成。质量较高的盈利表现为构成比较合理，其主要来源于公司的主营业务而不是一次性或偶然性业务；三是在连续若干期间中各期盈利的持续增长性程度，指各期能较为稳定地取得盈利，不仅包含本期盈利，而且将可能持续到未来，即盈利具有较好的成长性，能持续发展，是长期盈利质量的体现。（二）上市公司盈利能力的评价上市公司盈利能力的评价包括评价指标的选取和评价分析方法的使用，如何合理地选择和确定有代表性的、能全面反映评估对象本质的指标是建立评价指标体系最重要的一步，关系到最终评价结果的合理性和准确性。方华（2009）认为指标体系的建立主要是通过确定不同指标之间的结构关系，使用定性分析和定量研究的相互结合来实现的，传统的盈利能力评价方法主要是财务分析，包括比较分析、趋势分析、因素分析和比率分析四种，以上四种方法的优点是简单明了，便于企业财务人员在实际中使用，其缺点是在研究内容上往往只是选取若干个指标进行简单分析，缺乏系统性和精确性，在实际操作中缺乏明确的标准，容易受到人为主观因素的影响，难以作出全面评价。目前，开始逐渐得到重视和应用的盈利能力评价方法包括层次分析法、模糊综合评价法、因子分析法、BP神经网络法等，其中因子分析法是被应用最广泛的分析方法。因子分析法是一种实用的多元统计方法，通过研究观察众多变量数据的基本结构，并利用少数几个假想因子来反映所代表的信息。在进行盈利能力分析时，它的基本理念是将反映盈利能力的公共因子提取出来，再利用这些公共因子对企业的盈利能力进行综合评价。 第二章 WLY公司盈利能力分析 2.1 WLY公司公司简介 2.2 WLY公司盈利能力状况 2.3 WLY公司与茅台集团盈利能力的比较 2.4 WLY公司盈利能力问题 2.4.1 WLY获利能力比较稳定，但总体的水平偏低 2.4.2 企业运营能力存在波动性 2.4.3 企业成长能力缺乏稳定性 2.4.4 企业流动性强，负债率下降（一）公司概况山西杏花村汾酒厂股份有限公司（以下简称“山西汾酒”）正式成立于1993年12月22日，1994年1 月在上海证券交易所上市交易，为中国白酒第一股。是一家生产国家名酒汾酒、竹叶青酒、玫瑰汾酒、白玉汾酒等系列产品的大型企业，是清香型白酒的典型代表。目前公司拥有“汾”、“杏花村”、“竹叶青”三个中国驰名商标。公司2012年实现营业收入64.79亿元，利润总额19.66亿元，净利润13.27亿元，净利润同比增长70.05%；实现每股收益1.533元；经营活动产生的现金净流量10.39亿元，同比减少34.92%。(二) 白酒行业现状目前，中国白酒市场品牌主要分为高、中、低三级，高端白酒的全国性品牌最为突出，但高端白酒市场并非高价白酒市场，其对产品品牌、文化底蕴、产品品质、产品价格有着全面系统的要求；中档白酒市场则表现出地区强势品牌和少量区域外强势品牌共同竞争的格局，但缺乏全国性品牌；低档白酒市场竞争多为地区性品牌参与，区域外品牌较少。从近年来的行业利润贡献来看，高端白酒对于企业的利润贡献度远远大于中低端白酒。就白酒行业而言，未来几年白酒行业高端化的趋势将更加明显，二线区域品牌逐步崛起成为白酒行业发展的又一主力军，白酒市场进一步趋于规范和理性。同发达的欧美国家相比，国内白酒市场还未成熟，无论市场规模、产品档次、品种规格、消费水平等方面都还有一定的差距。随着白酒技术水平、产品质量的提高、应用领域的不断扩展，我国的白酒将会有巨大的市场需求和发展空间。 （三）具体分析与评价 1.主要财务数据分析与评价 表1.山西汾酒20082012年的主要财务数据 单位：万元项目2008年2009年2010年2011年2012年营业收入158,451.93214,345.19301,662.50448,814.81647,876.39营业利润48,601.6867,085.1988,932.60136,570.42201,514.44利润总额44,387.5466,200.2886,676.82133,749.60196,576.12净利润24,517.1735,498.5849,449.0378,054.75132,731.45资产总额211,536.31250,860.31345,581.09491,175.34611,215.48股东权益总额146,677.25164,858.87192,661.69249,070.23355,228.02（注：表中数据来源于证劵之星网）从表1可以看出，山西汾酒在过去五年内都保持盈利状态，无发生亏损情况，尽管2008年发生金融危机，对中国的经济有所影响，但公司2009年及以后年度净利润仍呈增长状态，2012年净利润同比增长了70.05%，表明了该公司拥有良好的利润增长率；公司资产总额逐年递增，表明公司不断扩大生产规模，如果能够长期平稳地发展下去，公司将会拥有较佳的发展前景。2. 营业盈利能力分析与评价 主要反应企业生产经营过程中实现的各项盈利水平的能力指标，包括销售毛利率、销售净利率、营业利润率。表2.山西汾酒20082012年营业盈利能力指标值项目2008年2009年2010年2011年2012年销售毛利率76.47%74.87%76.59%76.00%74.77%销售净利率15.47%16.56%16.39%17.39%20.49%营业利润率30.67%31.30%29.48%30.43%31.10%由表2可以看出，山西汾酒销售毛利率主要在75%左右不断波动，且维持在一个相对稳定的水平，在2010年达到了最大值，在之后的两年小幅度下降，下降的原因主要是由于营业收入的增长率小于了营业成本增长率，如2012年营业收入同比增长44.35%，而营业成本却比上年增加了51.73%。销售净利率变化较大，从2008年的15.47%上升到2012年的20.49%，逐年呈上升趋势，主要源于净利润的增长，表明了公司这五年的盈利能力不断的提高，产品具有一定的竞争优势。营业利润率有升有降，增加并不明显，基本维持在30%左右，其中从2010年到2012年，公司不断扩大规模、扩大销售区域，在销售收入增长的同时，营业成本和期间费用也在增加，特别是管理费用和销售费用增幅较大，受此影响影响，营业利润并没有大幅度的增加，所以营业利润率涨幅表现不佳。通过计算可以得出，山西汾酒近年的利润总额的增长率同营业利润的增长率相当，可以判定山西汾酒的利润总额主要来自于营业利润，所以山西汾酒的产品的盈利能力可持续性较强。3. 总资产盈利能力分析与评价 主要分析各项资产在营运过程中实现的盈利水平和能力，包括总资产收益率(ROA)、总资产报酬率。表3.山西汾酒20082012年资产盈利能力指标项目2008年2009年2010年2011年2012年总资产净利率12.25%15.35%16.58%18.66%24.08%总资产报酬率22.18%28.63%29.06%31.97%35.66%由表3可以看出，企业的资产盈利能力两项指标逐年上升，主要原因是营业收人的大幅度提高。从总资产周转率的影响因素看，总资产周转率提高的原因是由于存货周转率、应收账款周转率和固定定资产周转率的提高，这表明汾酒的资产得到了合理的利用，企业的全部资产所得到的回报较强。但是2012年汾酒的存货周转率大于1，因为白酒行业是一个生产周期较长的行业，存货周转率一般维持在1以下较好，所以汾酒应注意控制其存货周转率。总资产收益率不断提高，其中，2012年涨幅明显，同比增长了29.04%，究其原因主要是公司充分利用2011年和2012年新增的固定资产，提高了固定资产周转率，并且通过扩大销售规模，增加了销售收入，提高了利润水平。汾酒在资产利用这方面取得较好的突破，后期将会有更好的发展。总资产报酬率也是逐年上升，增长幅度明显。一方面是由于公司资产得到合理的利用，公司五年的平均固定资产周转率为9.89，表明企业的资产质量较高，能够满足企业的经营生产需要并不断优化；另一方面是由于公司的销售收入增加，成本费用合理的控制，利润总额增加。这说明了山西汾酒在增加收入、节约资金使用等方面取得了良好的效果，投入产出的水平良好，具有较强的盈利性和周转性。4. 资本盈利能力分析与评价 主要分析企业所有者投入的资本在经营过程中实现的盈利能力指标，包括净资产收益率(ROE)、资本增值保值率、每股收益。表4. 山西汾酒20082012年资本盈利能力指标项目2008年2009年2010年2011年2012年资本保值增值率113.63%112.40%116.86%129.28%142.62%净资产收益率17.78%22.79%27.66%35.34%43.93%每股收益0.56630.821.1421.8031.533由表4可以看出，山西汾酒资本保值增值率从2008年到2012年都在逐年提高，除2009年小幅度下降外，且公司五年的资本保值增值率的值都大于1，说明股东投入企业资本的完整性较好、增值能力较强。净资产收益率也是逐年的提高，从2008年的17.78%增加至2012年的43.93%，涨幅较为明显。其中，2012年的净资产收益率增长速度出现小幅度的下降，主要是由于公司2012年公司资本结构发生了变化，从净资产收益率的影响因素来看，2012年汾酒的资产负债率为40.07%，比上年下降了6.75个百分点，使权益乘数下降，而总资产收益率的提高并没有填补到权益乘数的下降，最终净资产收益率增幅还是减弱。总的来说公司合理的利用了资本结构，增强了企业的盈利能力。 山西汾酒2008年至2011年每股收益逐年上升，其中2012年下降为1.533，主要原因是2012年公司实施2011年度利润分配方案，每10股送10股红股所致，总股本由原来的4.43亿增加到8.66亿。每股收益的增加表明公司的盈利能力稳健增强，每一股所获得的利润也逐年增多，一方面是因为公司实现的净利润均较大幅增加，同时公司通过无息和低利率负债经营增加每股收益。每股收益的大幅度提升说明企业的盈利能力在不断提高，且2012年饮料制造业每股收益的行平均值是1.214，山西汾酒2012年的每股收益超出了均值，可见山西汾酒未来盈利能力持续性强，股东的投资效益越来越好。 5.盈利质量分析与评价 盈利质量也是盈利能力分析的重要内容，分析指标包括盈利现金比率、销售收现比率、营业现金比率；营业利润与利润总额的比率；利润增长率。 表5.山西汾酒20082012年盈利质量指标项 目2008年2009年2010年2011年2012年盈利现金比率2.41 1.26 1.65 2.05 0.78 销售收现比率1.35 1.14 1.29 1.24 1.08 营业现金比率1.21 0.67 0.92 1.17 0.52 营业利润与利润总额比率1.09 1.01 1.03 1.02 1.03 利润增长率-0.34 0.49 0.31 0.54 0.47 从盈利的获现程度来看，山西汾酒盈利现金比率有增有减，2008年至2011年盈利现金比率都大于1，说明公司销售货款的回收速度较快，盈利质量较好。其中，2009年盈利现金比率同比下降1.15个百分点，主要是因为本期收到的票据、应收账款、支付的税金增加所致，2012年盈利现金比率下降为0.78，小于1，与上年相比下降幅度为1.27个百分点，说明本期的净利润中存在尚未实现的现金收入，货币资金减少。主要原因一方面是本年度现金流入量和现金流出量相当，且本期现金流入量增长比例小于现金流出量增长，导致经营活动净现金流量大幅降低；另一方面是本期收到的银行承兑汇票增加，同时支付的税费增加，导致经营活现现金流出额大幅度增加，所以影响了本期的盈利现金比率。销售收现比率五年的数值均大于1，但整体呈下降趋势，2012年销售收现比率下降接近1，说明本期销售收到的现金与本期的销售收入基本一致，销售收现减弱，资金周转良好。由此可以看出山西汾酒的盈利获现能力下降，特别是2012年，盈利现金比率和销售收现比率下降明显，营业现金比率波动较大，在这种情况下，即使公司盈利，也可能发生现金短缺，所以公司需要加强现金流量的管理。从盈利的相关程度来看，山西汾酒五年的营业利润与利润总额比率都大于1，可见，该公司的利润主要来源于营业利润，因此，盈利的相关性较高。 从盈利的增长性来看，山西汾酒利润增长率08年为负增长，之后逐渐好转，且上升幅度较大，11年达到最大值0.54，利润增长率都较高，这表明该公司利润增长率虽有持续增长的趋势，但不够稳定。四、同行业盈利能力比较 本文选取白酒行业中五粮液公司与山西汾酒进行财务对比分析，通过盈利能力的主要指标分析，得出山西汾酒的盈利能力在同行业中的优劣。（一）销售毛利率比较分析表6.山西汾酒与五粮液2008年2012年的销售毛利率情况项 目2008年2009年2010年2011年2012年山西汾酒76.47%74.87%76.59%76.00%74.77%五粮液54.39%65.31%68.71%66.12%70.53%由表6可以看出，山西汾酒的销售毛利润近年来都在74%以上，而五粮液的毛利率在2012年达到最大值为70.53%，低于了汾酒五年的最小值74.77%，说明山西汾酒的毛利率在同行业中还是占据有一定的优势，其商品生产、销售的获利能力强于五粮液，发展前景相对比较乐观的，只要提高成本的控制水平，相信山西汾酒的获利能力会更强。（二）总资产收益率比较分析表7. 山西汾酒与五粮液2008年2012年的总资产收益率情况项 目2008年2009年2010年2011年2012年山西汾酒12.25%15.35%16.58%18.66%24.08%五粮液14.45%18.89%17.75%18.78%24.19%由表7中的数据可以看出，两家公司这一指标五年来都呈递增趋势，表明两家公司的总资产获利能力越来越强，但五粮液的总资产收益率强于汾酒，与五粮液相比，汾酒的总资产获利能力较弱一些，但两者的总资产收益率差距越来越小，主要原因是汾酒积极拓展销售市场，增加营业收入的同时，也在不断提高各类资产的使用效率和周转速度，从而提高总资产收益率，为公司带来更多收益。（三）净资产收益率比较分析表8.山西汾酒与五粮液2008年2012年的净资产收益率情况项 目2008年2009年2010年2011年2012年山西汾酒17.78%22.79%27.66%35.34%43.93%五粮液17.29%25.30%27.15%29.88%36.61%由表8可以看出，2008年、2010年两家公司的净资产收益率相当，2009年的五粮液的净资产收益率强于汾酒，2010年2012年汾酒的净资产收益率连续三年均超过了五粮液，且净资产收益率差距逐年变大，说明汾酒的自有资本获取收益的能力逐年提高，资本结构的调整取得了良好的效果。（四）每股收益比较分析表9.山西汾酒与五粮液2008年2012年的每股收益情况项 目2008年2009年2010年2011年2012年山西汾酒0.56630.821.1421.8031.533五粮液0.4770.8551.1581.6222.617由表9可以看出，五粮液的每股收益一直保持上涨的趋势，2008年至2011年间，与汾酒的每股收益并没有太大的差异，由于汾酒2012年实施了2011年的利润分配方案，每10股送10股红股，公司重新计算了2012年的每股收益，使得每股收益同比下降了17.61%，但从近年的增长速度来，汾酒分增长速度强于了五粮液，增长性较为良好，如果能够继续保持这种发展，山西汾酒凭借其较好的盈利能力将会吸引更多的潜在投资者进行投资。五、山西汾酒盈利能力的总体评价及建议（一）总体评价尽管本文选用年度受到金融危机的影响,企业的净利润仍持续增长，2009年公司净利润约达3.55亿，比08年增长了44.79%，通过对山西汾酒2008年至2012年五年的财务数据进行分析，并结合与五粮液公司进行对比的盈利状况来看，山西汾酒盈利能力呈现增长趋势，发展形势和前景良好，具有较佳的投资价值。2008年2012年五年内山西汾酒的销售毛利率、总资产报酬率、净资产收益率水平均高于五粮液，虽然五粮液凭借其努力一直保持着稳中有升的状态，但增长率仍然不及汾酒。从指标变化情况即可看出山西汾酒的进步很快，盈利水平正在快速提高，此外，激烈的市场竞争给山西汾酒的销售情况带来了些影响，以至于该公司2012年的销售收入增长率出现了下滑，但整体的利润水平却并未受到影响，仍然保持在一定的增长。目前看来，山西汾酒的盈利能力拥有稳定性的特点，在竞争激烈的市场环境中并未受到很大的波动，盈利水平仍然保持小范围增长的势头，在同行业中排在中上水平，但是公司在经营管理中也存在一些不足。方正证劵股份有限公司研究员张保平认为，山西汾酒盈利能力大幅提升，主要原因是公司近年致力产品梳理、渠道建设和管理提升，取得了显著效果,2012年公司加权平均净资产收益率44.11%,同比提升9.61个百分点，盈利能力大幅提升，业绩稳定增长，公司管理层有很强的发展意愿,这是公司发展不可忽视的软实力。经营活动产生的现金净流量下降,行业竞争加剧：公司经营活动产生的现金净流量大幅下降，减少5.58亿元
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