创业板现状分析与改革思考.ppt

,张凤岗经济学教授,中安信业创业投资公司摩根士丹利亚洲投资有限公司中国股投基金与创投协会,董事总经理特邀顾问副理事长,中国创业板现状分析与改革思考,一.创业板首批28家公司上市概况,1.创业板公司申报入围、审批通过及首批28家上市2009年8月15日，创业板105家入围企业名单确定；2009年9月5日，发审会批准28家上市企业名单出炉；2009年9月25日至10月15日，分三期共有28家中小企业先后在深圳创业板成功上市及融资；,一.创业板首批28家公司上市概况,2.创业板28家公司招股发行及上市融资获得成功创业板28家公司平均上市市盈率为56.7倍，上市后（10月30日）28只个股中有19只市盈率超过100倍，其中华谊兄弟竟高达到172.74倍；12月16日有19家公司市盈率仍超过100倍，其中吉峰农机竟高达214倍、宝德股份高达176倍、大禹节水和汉鼎技术各高达167倍；,一.创业板首批28家公司上市概况,2.创业板28家公司招股发行及上市融资获得成功创业板28家公司平均每股发行价为25.43元，其中有12家公司发行价最高，上市后（10月30日）诞生了两只百元股，即红日药业收报106.50元，神州泰岳收报102.90元；,一.创业板首批28家公司上市概况,2.创业板28家公司招股发行及上市融资获得成功创业板28家公司实际募集资金154.78亿元，平均每家实募资金为5.53亿元，平均每家超募2.97亿元、平均超募125%，神州泰岳实募18.33亿元，超募率高达264.4%；创业板首批28家上市公司，创造了100位（由74位升至112位）亿万富翁；,一.创业板首批28家公司上市概况,3.创业板28家公司涉及行业、分布区域、中介机构情况创业板28家公司主营业务涉及8大行业，细分有17个产业，其中高科技11家，生物及医药6家；创业板28家上市公司来自16个省市，超过半壁江山。其中北京6家，粤、浙、川各3家，沪2家；,一.创业板首批28家公司上市概况,3.创业板28家公司涉及行业、分布区域、中介机构情况有23家券商承担了28家创业板公司上市保荐人及承销商任务，其中中信做了3家，平安、海通、国金、国元各做了2家；有46家VC/PE投资23家上市公司并为其股东，平均2家VC/PE投资1个上市公司，其中网宿科技有6家VC/PE投资、金亚科技有7家VC/PE投资；其中外资或合资VC/PE有5家，国内VC/PE有41家；,一.创业板首批28家公司上市概况,4.创业板28家公司的业绩优势据对前13家上市公司抽样调查发现，2006-2008三年净利之和、经营总收入、经营现金流等指标都已达到或超过中小板和主板标准条件（即三年净利润超过3000万元、营收超过3亿元、现金流超过5000万元）。如“乐普医疗”最近三年净利润之和竟高达4.51亿元，比中小板和主板规定高出12.83倍；“神州泰岳”最近三年营收竟高达11.5亿元，比中小板和主板高出2.83倍；“佳豪船舶”最近3年现金流竟高达1.27亿元，比中小板及主板高出1.54倍。,二.创业板首批28家公司运作上市的基本特点,1.发行市盈率创出最高纪录2.每股发行价创了新高3.募集资金总额也创了新高4.上市公司的所属产业和行业涵盖面较广泛5.上市公司的所在区域分布较宽泛,三.创业板首批28家公司运作上市的成功经验,1.企业成功上市的决定因素是靠拼业绩、比硬件2.企业成功上市的关键条件是要选准并聘请优秀的券商做保荐人3.企业成功上市的重要助力是要选准并引入优秀的创投加盟做股东,四.创业板首批28家公司上市出现的主要问题及改革思考,1.中国刚开启的创业板，并非真正意义上的创业板，准确地讲它是第二个中小板、或第三个主板，没有充分体现中央关于创业板要支持创业期的中小企业融资和发展，建设多层次资本市场的要求,四.创业板首批28家公司上市出现的主要问题及改革思考,2.目前已初步显露上市企业的经营与成长性风险。28家公司上市没几天，新公布的今年7至9月的季报普遍出现经营收入、现金流、净利润等业绩明显减少，有20家公司净资产收益率同比出现下滑,四.创业板首批28家公司上市出现的主要问题及改革思考,3.目前已出现上市企业的估值风险。从开始招股到首日上市，都曾出现发行市盈率过高、每股发行价高、募资及超募额高的倾向,四.创业板首批28家公司上市出现的主要问题及改革思考,4.目前已暴露创业板上市公司的大股东及高管层家族色彩浓厚，其规范治理的风险度较高。已上市的创业板公司中，大股东存在父子、兄弟