宏观经济学利率决定及利率对投资的影响.ppt

2013-4-19,刘廷兰-北京化工大学北方学院,第6章利率决定及利率对投资的影响,IS-LM模型产品市场货币市场,NI-AE模型产品市场,2013-4-19,刘廷兰-北京化工大学北方学院,本章主要内容,6.1货币的需求（L),第5章货币的供给（M),6.2均衡的利率,6.3投资函数,2013-4-19,刘廷兰-北京化工大学北方学院,本章学习目标,1.掌握货币需求的三大动机：交易性动机、预防性动机、投机性动机（流动性陷阱）2.熟悉利率是如何决定的？3.掌握投资函数4.熟悉企业是否投资考虑的因素：利率与（MEIMEC）,2013-4-19,刘廷兰-北京化工大学北方学院,6.1货币需求的三大动机,货币需求定义：又称为“流动性偏好”：指由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。,交易动机TransactionMotive,预防动机PrecautionaryMotive,投机动机SpeculativeMotive,2013-4-19,刘廷兰-北京化工大学北方学院,交易动机TransactionMotive,企业和个人需要货币是为了进行正常的交易活动。,2013-4-19,刘廷兰-北京化工大学北方学院,为预防意外支出而持有一部分货币的动机，如为应付事故、失业疾病等意外事件而需要事先持有一定数量货币。,预防动机PrecautionaryMotive,2013-4-19,刘廷兰-北京化工大学北方学院,指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。,投机动机SpeculativeMotive,2013-4-19,刘廷兰-北京化工大学北方学院,又称为凯恩斯陷阱，指认为人们不管有多少货币都愿意持有手中，这种情况就称为“流动性偏好陷阱”。,流动性偏好陷阱liquiditytrap,2013-4-19,刘廷兰-北京化工大学北方学院,影响货币需求的因素,收入与利率对货币需求的影响交易需要：收入越高，该需求越大；预防需要：收入越高，该需求越大；投机需要：利率越高，该需求越小；所以，货币需求与利率、收入的关系货币需求与收入成正比，与利率成反比。,注意：L1表示交易动机和预防性动机所产生的全部实际货币需求量，用y表示实际收入；L2表示货币的投机需求，用i表示利率。L1、L2都表示实际货币需求,2013-4-19,刘廷兰-北京化工大学北方学院,影响货币需求的因素,实际货币需求与名义货币需求一定数量的名义货币需求除以价格水平即为实际货币需求，即：,2013-4-19,刘廷兰-北京化工大学北方学院,6.1.5货币需求函数,上面所说的货币需求与其影响因素之间的关系成为货币需求函数，用公式可以表示为：,2013-4-19,刘廷兰-北京化工大学北方学院,货币需求函数,实际货币总需求L=L1+L2=kyhi,名义货币量仅仅计算票面价值，必须用价格指数加以调整。价格指数P名义货币需求L(ky-hi)P,2013-4-19,刘廷兰-北京化工大学北方学院,O,r,L,货币需求函数,L1（ky1-hi）,L2（ky2-hi）,r2,r1,L2,L1,流动性陷阱,1、形状：向下倾斜。M随利率的上升而下降。2、M随收入y的增加而增加。3、凯恩斯陷阱。,2013-4-19,刘廷兰-北京化工大学北方学院,货币需求函数,示例：不同收入和利率下的货币需求,（a）一个假设的货币需求,（b）一个假设的货币需求,表（a）表示，收入不变时，货币需求随利率上升而减少。,表（b）表示，利率不变时，货币需求随收入上升而增加。,2013-4-19,刘廷兰-北京化工大学北方学院,6.2均衡利率：货币市场均衡,货币市场均衡条件,Ld=M,2013-4-19,刘廷兰-北京化工大学北方学院,三、货币市场的均衡,1.货币供求相互作用决定均衡货币量和均衡利率：A.货币供给与利率无关，为垂直线；B.货币需求随利率变动而变动，反方向；C.供求相互作用达到均衡货币量和利率。,2013-4-19,刘廷兰-北京化工大学北方学院,M,货币市场均衡,4,4.9,6,2.9,3.0,3.1,实际货币（1992年万亿美元）,利率（百分比/年）,2013-4-19,刘廷兰-北京化工大学北方学院,i1较高,货币供给需求，感觉手中的货币太多，用多余货币购进证券。证券价格上升，利率下降。直到货币供求相等。,古典货币理论中，利率是使用货币资金的价格。利率的作用与商品市场中价格的作用一样。利率的调节作用最终使货币供求趋于均衡。,货币需求与供给的均衡,L(m),L,m=M/P,E,i1,i0,i2,m1,i2较低，货币需求供给，感到持有的货币太少，就会出卖证券，证券价格下降，利率上扬；直到货币供求相等。均衡利率r0,保证货币供求均衡。,m0,m2,i,2013-4-19,刘廷兰-北京化工大学北方学院,6.2.3货币需求曲线的变动-均衡利率的变动,货币交易、投机动机等增加时，货币需求曲线右移；反之左移。导致利率变动。,货币需求变动导致的货币均衡,L(m),i,L2,m=M/P,i1,i2,m0,利率决定于货币需求和供给货币供给由国家货币政策控制，是外生变量，与利率无关。垂直。,凯恩斯认为，需要分析的主要是货币的需求。,L0,L1,r0,2013-4-19,刘廷兰-北京化工大学北方学院,6.2.4货币市场均衡的变动（供给变动引起）,4,5,6,MD,MS0,2.9,3.0,3.2,2.8,3.1,货币供给增加，使利率降低，均衡货币量增加,货币供给减少，使利率上升，均衡货币量减少,实际货币（1992年万亿美元）,利率（百分比/年）,2013-4-19,刘廷兰-北京化工大学北方学院,6.2.5货币市场均衡的变动（需求变动引起）,4,5,6,2,3,4,L0,实际货币（1992年万亿美元）,利率（百分比/年）,GDP(收入)的增加引起货币市场均衡利率上升,实际货币余额不变,2013-4-19,刘廷兰-北京化工大学北方学院,6.3利率与投资需求（将教材更正）,若其他条件不变，利率水平降低，人们借款的成本就减少，对投资的需求就扩大。通常把这种投资需求与利率之间的反向关系被定义为投资投资函数。,2013-4-19,刘廷兰-北京化工大学北方学院,利率与投资需求,投资需求函数,2013-4-19,刘廷兰-北京化工大学北方学院,投资曲线及其斜率,投资函数：投资曲线的斜率为：di/dI=-1/Ii（d0）Ii代表投资对利率变化的弹性系数，Ii值愈大，投资曲线的斜率愈小，曲线愈平坦；反之，投资曲线的斜率愈大，曲线愈陡峭。,O,I,i,I2（Ii2）,I1（Ii1）,Ii1Ii2,I0,i2,i1,2013-4-19,刘廷兰-北京化工大学北方学院,影响投资的两个重要因素,投资的预期利润率（即资本边际效率）投资的预期利润率是投资所产生的利润额与投资额的比率。,资本市场的利率水平利率是投资的成本。在其它因素不变的情况下，投资同利率之间存在反方向变化关系。,2013-4-19,刘廷兰-北京化工大学北方学院,6.3.4资本边际效率,资本边际效率(MarginalEfficiencyofCapital，MEC)指的是一种贴现率或折扣率，这种贴现率正好使一项资本品预期收益的现值总和等于该项资本品的供给价格。,2013-4-19,刘廷兰-北京化工大学北方学院,现值PresentValue投资的现值是投资未来收益现金流的现值。净现值NetPresentValue投资的净现值是投资未来收益现金流的现值减去投资的成本。贴现率DiscountRate当利率用于计算投资的净现值时，它被称为贴现率。,2013-4-19,刘廷兰-北京化工大学北方学院,投资收益的现值与净现值（教材P106）,CR投资成本CostsofanInvestmentRI投资收益ReturnsofanInvestment（各年份投资收益不一定相等）n使用年限J资本品残值r年利率RateofInterestPV现值PresentValueNPV净现值NetPresentValue,PV=+,RI11r,NPV=PVCR,RI1(1r)2,RI1(1r)3,RI1(1r)n,J1(1r)n,2013-4-19,刘廷兰-北京化工大学北方学院,资本边际效率（MEC）,资本边际效率是一种贴现率，通过该贴现率可以把资本品的预期收益换算成现期的货币值，即资本品的成本。简单地讲，假设某一资本品预期一年后可以获得一笔收益，如果以CR代表资本品成本，R代表预期收益，r代表资本边际效率，则有CR=R/（1+r）,2013-4-19,刘廷兰-北京化工大学北方学院,如果该资本品可以在今后若干年获得收益，并且在使用终了时还有报废价值J，则有CR=R1/（1+r）+R2/（1+r）2+R3/（1+r）3+Rn/（1+r）n+J/（1+r）n如果C、R和J的值被估算出来了，就可以很容易地求出资本边际效率r的值。显然，只有当资本边际效率大于市场利率的时候，投资才是有利可图的,2013-4-19,刘廷兰-北京化工大学北方学院,资本的边际收益率的确定问题,例：南京锅炉厂一套厂房（连同土地在内）购买时用去120万元，现在要出租给别人经营“忘不了”酸菜鱼，每月租金为2000元，租期为5年，5年后归还房主，此时厂房价值依然不变，试求该厂房资本的年边际收益率？,2013-4-19,刘廷兰-北京化工大学北方学院,凯恩斯认为，资本边际效率呈现递减趋势，因为：（1）投资越多，对资本设备的需求越多，资本设备的价格越高，重置成本越大，因此，预期收益减少，资本边际效率递减；（2）投资越多，产品的供给越多，产品未来的销路越受到影响，因此，预期收益减少，资本边际效率递减由于资本边际效率呈现递减的趋势，因此，投资需求量与利率之间就存在着反方向小变化关系,2013-4-19,刘廷兰-北京化工大学北方学院,投资的边际效率（MEI）一般来说，当利率下降时，投资需求增加。但是，如果每个企业都增加投资，资本品的价格就会上涨，从而重置成本CR就要增加。这样，在相同的预期收益下，资本边际效率r必然缩小，否则，就无法使未来收益折算