企业管理第九章资本管理.ppt

第九章资本管理,资本运营概述,资本投放,资本的分配,资本筹集,1.资本的概念马克思的观点：资本是能够带来剩余价值的价值，是能够带来未来收益的价值，在资本主义生产关系中是一个特定的政治经济范畴，体现了资本家对工人的剥削关系资本包含以下含义：（1）可以表现为各种形式的价值，可以是物，可以是货币，可以是有形的，也可以是无形的，但必须有价值（2）能够带来价值增值（根本特征）（3）是一种生产要素，能够产生未来收益,第一节资本运营概述,剩余价值是雇佣工人创造的被资本家无偿占有的超过劳动力价值的价值。这里的剩余价值，即资本主义的剩余价值，本质上也是劳动者创造的超过自身及家庭需要的那部分价值,从资本的来源角度理解包括自有资本和借入资本,第一节资本运营概述,资产是资本的载体，是所有者投入经营的“所有物”，以产品、机器设备、建筑物等形式存在,资金是资产的货币表现，资金只有被当做生产要素投入到生产经营中时才能成为资本,而资本是所有者对投入经营的所有物的“所有权”，以价值形式表示。资产是形式，资本是本质。,资产、资金和资本的区别,其他,各种应收款,对外投资,无形资本,实物资本,房屋、建筑物、工厂、机器设备等,知识资本和人力资本,应收票据、应收账款、应收利息等,短期投资和长期投资,专利权、非专利技术、商标权、著作权等,2.资本的形态,货币资本,库存现金、银行存款等货币资金,风险性,多样性,流动性,外部环境的不确定带来资本增值的不确定,货币资本、实物资本、无形资本等,在运动中不断改变形态,3.资本的特点,增值性,在运动中产生大于自身的价值,4.资本运营的概念,以资本最大限度增值为目的，对资本及其运动所进行的运筹和经营活动；确切地说，以追求利润最大化或资本增值最大化为目标，通过并购、分拆、重组等各种调整和优化配置手段，对企业资本进行有效作，实现增值的经营管理活动。资本运营是资源配置的一种较为高级的方式；是实现企业发展战略的手段，可缩短实现战略目标的时间。,4.资本运营的概念,广义的资本运营既包括金融资本运营、产权资本运营与无形资本运营，又包括产品的生产与经营。狭义的资本运营主要指企业在资本市场上所进行的各种交易行为，包括企业的股份制改造和上市、资产重组、企业的并购与分立、资产的剥离与出售、产权投资等。,资本市场，期限在一年以上各种资金借贷和证券交易的场所。资本市场上的交易对象是一年以上的长期证券。因为在长期金融活动中，涉及资金期限长、风险大，具有长期较稳定收入，类似于资本投入，故称之为资本市场。,如：甲企业效益好扩大生产规模兼并收购企业资产重组发行股票技术改造和扩大生产规模利润增加,5.资本运营过程,6、资本运营的目标,利润最大化,企业价值最大化,所有者权益最大化,资本运营的目标：实现资本的保值和增值,利润最大化,企业是资本的载体，无论出资者还是经营者，其共同目标都是追求利润最大化。原因在于：利润代表财富，利润越多，财富越多；在自由竞争的资本市场中，利润率较高的企业能够筹集到较多的资本；企业追求利润，社会才能发展和进步。,所有者权益最大化,投资者对企业净资产的所有权，是一个时间点上的量如果所有者权益增比=1，那么企业实现自有资本保值；如果所有者权益增比1，那么企业实现自有资本增值。并不意味只关注具体财务指标应更多关注于企业长期发展战略目标的实现和长期盈利能力的增强,企业价值最大化,追求价值最大化”，看重的不仅仅是实现利润，更看重的是实现利润的能力；看重的不仅仅是有形资产，更看重的企业品牌效应；看重的不仅仅是经济价值，更重要的是它的社会价值看重的不仅仅是企业自身价值，更看重的是与企业生息相关的员工价值。只有企业的价值与社会结合在一起，与员工结合在一起，它才能超越自我，长盛不衰，基业长青。,利润最大化、所有者权益最大化和企业价值最大化三者实质上是一致的，只有实现利润最大化，才能实现所有者权益最大化，才能实现企业价值最大化。三者比较起来，企业价值最大化具有全面性，既考虑了货币时间价值，又考虑了投资的风险价值。利润最大化和所有者权益最大化两种目标比较易于衡量，企业价值最大化目标的衡量则比较复杂。,三个目标之间的关系,必须按照资本增值最大化原则实行资本运营,必须建立与资本运营相适应的经营者约束与激励机制,必须筹集资本运营所需要的符合规模经济要求的资本,7.资本运营的条件,企业必须建立与资本运营相适应的组织形式,企业组织形式：是指企业财产及其社会化大生产的组织状态，它表明一个企业的财产构成、内部分工协作与外部社会经济联系的方式。根据市场经济的要求，现代企业的组织形式按照财产的组织形式和所承担的法律责任划分。国际上通常分类为：独资企业、合伙企业和公司企业。公司企业是按所有权和管理权分离，出资者按出资额对公司承担有限责任创办的企业。主要包括有限责任公司和股份有限公司。,有限责任公司指不通过发行股票，而由为数不多的股东集资组建的公司（一般由2人以上50人以下股东共同出资设立），其资本无需划分为等额股份，股东在出让股权时受到一定的限制。在有限责任公司中，董事和高层经理人员往往具有股东身份，使所有权和管理权的分离程度不如股份有限公司那样高。有限责任公司的财务状况不必向社会披露，公司的设立和解散程序比较简单，管理机构也比较简单，比较适合中小型企业。,股份有限公司全部注册资本由等额股份构成并通过发行股票(或股权证)筹集资本,公司以其全部资产对公司债务承担有限责任的企业法人。（应当有2人以上200以下为发起人，注册资本的最低限额为人民币500万元）其主要特征是：公司的资本总额平分为金额相等的股份；股东以其所认购股份对公司承担有限责任，公司以其全部资产对公司债务承担责任；每一股有一表决权，股东以其持有的股份，享受权利，承担义务,资本筹集,资本投放,资本分配,资本运营的基本内容,8.资本运营的基本内容,企业进行生产经营和资本运营的前提条件是要有足够数量的资本。因此，资本筹集是资本运营的首要环节。企业应正确地进行筹资决策，正确地选择筹资来源渠道、筹资方式和筹资时机，测算筹资成本，衡量筹资风险。,资本筹集,资本投放是企业为获取所筹集资本的增值，而将资本投放到特定的项目中。投资是维持企业生产经营的重要手段，是调整现有生产能力和结构，开发新产品，寻求新的经济和效益增长点的手段。,资本投放,资本分配是指企业通过经营活动赚取收益，并将其在相关各方之间进行分配。收益分配的结果，形成了国家所得税收入，投资者的投资报酬和企业的留用利润，涉及到国家、企业、投资者、职工等多方面的利益关系,资本分配,对好的企业的追求构建资本结构更为合理的企业回避企业面临的各种风险追寻新的资金来源取得协同效应了解资本市场的运作提高管理者自身素质,9.企业为什么需要资本运营,协同效应，简单地说，就是“1+12”的效应。协同效应可分外部和内部两种情况，外部协同是指一个集群中的企业由于相互协作共享业务行为和特定资源，因而将比作为一个单独运作的企业取得更高的赢利能力；内部协同则指企业生产，营销，管理的不同环节，不同阶段，不同方面共同利用同一资源而产生的整体效应。,第二节资本筹集,资本筹集：是指企业从自身生产经营现状和资本需求情况出发，根据企业的经营策略和发展规划，经过科学的预测、决策，通过一定的渠道和方式经济有效地筹集一定数额资本的行为。,企业要正确地进行筹资决策，要准确地确定企业经营对资本的需要量，要正确地选择筹资来源渠道、筹资方式和筹资时机，测算筹资成本，衡量筹资风险企业筹资的目标是在防范筹资风险的前提下，从多种来源渠道，以尽可能低的资本成本，用较灵活简便的方式，及时、适量地获得企业经营所需的资本，并保持资本结构的合理性。,1.筹资渠道,筹资渠道：指筹集资金来源的方向和通道,1.筹资渠道,国家财政资金指代表国家投资的政府部门或机构以国有资金投入企业的资金，构成国家资本金。国家财政资金是国有企业的主要资金来源，现有国有企业的资金大部分是由国家以财政拨款方式投资形成的,金融机构资金包括银行和各种非银行金融机构的资金，其中银行借款目前是企业经营资金的主要渠道,其他企业和单位的资金其他企业和单位可支配的资金在企业间相互投资形成资金融通，既可以是短期融资，也可以使长期投资,民间融资是指出资人与受资人之间，在国家法定金融机构之外，以取得高额利息与取得资金使用权并支付约定利息为目的而采用民间借贷、民间票据融资、民间有价证券融资和社会集资等形式暂时改变资金使用权的金融行为。民间金融包括所有未经注册、在央行控制之外的各种金融形式。,浙江民间借贷绍兴、台州、温州、杭州、宁波的大街上，挂着“典当”、“投资”等招牌的从事金融业务的钱庄。据估计，义乌一地就有此类机构数十家之多。浙江各地的都市报纸，每天都有接近两个版面的“金融担保公司”关于“贷款”业务的广告。在民营经济发达的温州、台州、义乌等地，民间借贷更是司空见惯。,一项针对民间借贷的调查显示，目前温州企业运营资金构成中，自有资金、银行贷款、民间融资的比例，已从2006年的602416，转变为541828。在被调查的企业中，有一半以上曾有过民间融资行为。浙江省政府金融办估计，浙江民间资本的具体规模在5000亿左右。,以血缘、亲缘和朋友圈为纽带结成的融资担保网络，“你中有我，我中有你”的连环担保圈盘根错节，把无数企业的资金链环环相扣地拴在一起。一旦有一家出事，就会影响一片。“这就好比我的引爆导火线装在你身上，你的导火线装在我身上，大家的导火线绑在一起。”,企业内部资金主要包括提取盈余公积金和未分配利润盈余公积是指企业从税后利润中提取形成的、存留于企业内部、具有特定用途的收益积累。,境外资金包括外国政府贷款、国际金融机构贷款、外国银行贷款、境外资本市场等渠道,2.筹资方式,企业筹资方式：指企业筹集资金所采取的具体形式和工具,筹资方式和筹资渠道的区别联系,权益性筹资,债务性筹资,按产权性质不同,3.筹资方式的分类,长期筹资,短期筹资,按期限长短,3.筹资方式的分类,权益性筹资与债务筹资的区别是什么？,通俗点说，权益性筹资的钱是不需要还的，但要参与企业的利润分配，比如说股票筹资；债务筹资借来的钱是需要还本付息的，比如说债券筹资。,4.长期筹资方式,长期筹资方式：指筹资期限在一年以上的资本，这种方式具有占有时间长、筹资风险大、资金成本高、筹资影响深远、筹资频率低等特点,债券筹资,联营,融资租赁,4.长期筹资方式（8个）,长期借款,吸收直接投资,项目融资,留存收益,4.长期筹资方式,股票筹资,长期借款,长期借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期限超过1年的借款取得长期借款的条件（1）独立核算、自负盈亏、有法人资格；（2）经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围；（3）借款公司具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力；（4）具有偿还贷款的能力；（5）财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益及公司经济效益良好；（6）在银行开立账户，办理结算。,长期借款筹资的评价,长期借款的优点：融资速度快借款成本较低借款弹性较大可发挥财务杠杆的作用,一般来说，企业在经营中总会发生借入资金。企业负债经营，不论利润是多少，债务利息是不变的。于是，当息税前利润（EBIT）增大时，每一元息税前利润所负担的利息就会相应减少，从而给投资者收益带来更大幅度的提高。这种债务对投资者收益的影响称作财务杠杆。,长期借款筹资的评价,长期借款的缺点：筹资风险高限制条件多筹资数量有限,债券融资,企业债券：是企业为筹集资金而发行的、承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。债券发行人即债务人，投资者（债券购买者）即债权人。债券四要素：票面价值、偿还期限、票面利率和债券价格,债券面值债券面值是指债券的票面价值，是发行人对债券持有人在债券到期后应偿还的本金数额，也是企业向债券持有人按期支付利息的计算依据。债券的面值与债券实际的发行价格并不一定是一致的，发行价格大于面值称为溢价发行，小于面值称为折价发行，等价发行称为平价发行。,偿还期债券偿还期是指企业债券上，载明的偿还债券本金的期限，即债券发行日至到期日之间的时间间隔。公司要结合自身资金周转状况及外部资本市场的各种影响因素来确定公司债券的偿还期。,付息期债券的付息期是指企业发行债券后的利息支付的时间。它可以是到期一次支付，或1年、半年或者3个月支付一次。在考虑货币时间价值和通货膨胀因素的情况下，付息期对债券投资者的实际收益有很大影响。到期一次付息的债券，其利息通常是按单利计算的；而年内分期付息的债券，其利息是按复利计算的。,票面利率债券的票面利率是指债券利息与债券面值的比率，是发行人承诺以后一定时期支付给债券持有人报酬的计算标准。债券票面利率的确定主要受到银行利率、发行者的资信状况、偿还期限和利息计算方法以及当时资金市场上资金供求情况等因素的影响,债券发行价格，债券的发行价格可能不等同于债券面值。当债券发行价格高于面值时，称为溢价发行；当债券发行价格低于面值时，称为折价发行；当债券发行价格等于面值时，称为平价发行。,债券分类按有无担保，有担保债券、无担保债券按是否记名，记名债券、无记名债券按能否转换，可转换债券、不可转换债券按发行主体，政府债券、金融债券和公司债券,发行公司债券应当符合下列条件：1.股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。2.累计债券总额不超过净资产的40%。3.最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。4.筹集的资金投向符合国家产业政策。5.债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。6.国务院规定的其他条件。,债券的发行程序（了解）1.作出决议董事会制定方案，股东会决议2.提出申请向国家证券管理部门3.公告公告募集办法（债券总额和票面金额、利率、还本付息的期限和方式）4.发售债券私募发行向少数特定投资者发行公募发行向社会公众,需要证券机构协助5.交付债券，收缴债券款,债券筹资优缺点优点：1筹资成本较低2可以发挥财务杠杆作用3保障股东控制权4有利于调整资本结构缺点：1财务风险较大（有固定的利息和到期日）2限制条款较多3筹资数额有限（不得超过公司净资产的40%）,融资租赁,简单的解释就是：A买了设备供B使用，B给A租金，等到合同结束，B就差不多把设备的价值都用完了，或A低价将设备卖给B。就相当于B买了台设备，只不过没有钱一次买下来，A有钱，A替他买下来，以后B就分批还给A钱还有利息。,联营,企业在自愿互利的基础上，由两个以上具有法人地位的企业，共同出资从事一种“利益共享、风险共担”的经济联合体,股票筹资,股票是股份有限公司为筹资权益性资金而发行的有价证券，是投资者拥有公司股份的凭证分类：1.按持有者国家股、法人股、个人股2.按股东权利分普通股和优先股3.按是否记名记入股东名簿分记名股和无记名股,4.按发行范围分A股我国居民、法人在我国境内以人民币买卖B股专供境外投资者在我国境内以外币买卖H股我国境内注册的公司在香港发行，并在香港联合交易所上市的普通股N股我国境内注册的公司在纽约交易所上市的股票S股我国境内注册的公司在新加坡交易所上市的股票,在此处输入标题内容,股票发行：股份有限公司出售股票以筹集资本的过程。股票上市：股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。,普通股（股息不固定）普通股权利1.参与经营管理发言权、表决权、选举权、被选举权2.股份转让权自由转让3.股利分配请求权4.对公司账目、股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权5.分配公司剩余财产权6.其他,优先股（股息固定）优先于普通股获取股利和公司剩余财产1.优先分配股利权2.优先分配剩余资产权代价丧失经营管理上的表决权3.部分的管理权研究与优先股有关的问题才有表决权,指非股份制企业以协议等形式吸收国家、法人、个人和外商等直接投入资金，形成企业资本金的一种筹资方式。投资者可以用现金、厂房、机器设备、材料物资、无形资产等多种方式向企业投资。,吸收直接投资,留存收益,留存收益是公司在经营过程中所创造的，但由于公司经营发展的需要或法定的原因等，没有分配给所有者而留存在公司的盈利。留存收益是指企业从历年实现的利润中提取或留存于企业的内部积累，它来源于企业的生产经营活动所实现的净利润，包括企业的盈余公积金和未分配利润两个部分，其中盈余公积金是有特定用途的累积盈余，未分配利润是没有指定用途的累积盈余。,项目融资（BOT）,建设、运营、转让由政府对急需建设的基础设施项目，通过招标或者议标的方式，将项目委托给国内外投资者直接投资建设，项目建成后，授予投资者在一定期限内特许运营管理该项目的权力，特许期满后，该基础设施项目完好地、无条件地移交给政府。BOT项目融资缓解了基础设施不足和基础设施建设资金不足的双重矛盾，减轻了政府偿债的压力。,短期筹资方式,指企业筹资期限在一年以下的资本，主要满足企业临时性流动资金的需要,票据贴现,自然性筹资,短期借款,商业信用,短期融资方式,商业信用,在商品交易中由于延期付款或预收货款而形成的企业间的借贷关系，具体有应付账款、应付票据、预收账款等形式。缺点：放弃现金折扣的机会成本较高，企业如果缺乏信誉，容易造成企业之间互相拖欠，形成三角债，影响资本周转。,机会成本是指为了得到某种东西而所要放弃另一些东西的最大价值；也可以理解为在面临多方案择一决策时，被舍弃的选项中的最高价值者是本次决策的机会成本；还指厂商把相同的生产要素投入到其他行业当中去可以获得的最高收益。在生活中，有些机会成本可用货币来衡量。例如，农民在获得更多土地时，如果选择养猪就不能选择养鸡，养猪的机会成本就是放弃养鸡的收益。但有些机会成本往往无法用货币衡量，例如，在图书馆看书学习还是享受电视剧带来的快乐之间进行选择。,例：某企业赊购商品100万元，卖方提出信用条件“2/10，n/30”。解：若在折扣期内付款（即选择第10天付款），则只需付100（12%）98万元；,若放弃现金折扣（即选择第30天付款），则需要付100万元，企业推迟了20天付款，需要多支付2万元（100-98），这相当于占用100（12%）98万元的资金20天，付出了1002%2万元的代价。注意:这种代价不是企业现实的付出，而是放弃的一种收益，相当于企业付出的成本，因而企业需要对这种成本进行计算，将计算结果和其他短期融资项目相比较，以决定是否放弃现金折扣。,放弃折扣机会成本率=折扣百分比/（1-折扣百分比）*360/（信用期折扣期）,例：某企业准备购进材料1000公斤，材料价款为每公斤1000元。供应商的信用条件“2/10，n/30”。企业因为资金周转暂时出现困难，准备放弃现金折扣，在信用期内付款。若短期借款利率为10%，问：该企业应该如何选择？,解：放弃折扣机会成本率=折扣百分比/（1-折扣百分比）*360/（信用期折扣期）=2%/（1-2%）*360/（30-10）=36.73%,由此可见，放弃现金折扣机会成本为36.7%，相当于企业以36.7%的年利率从供应商那里得到一笔期限为20天的贷款，显然放弃折扣的成本是高昂的所以，企业应该向银行借入款项，既享有现金折扣，又降低短期资金的成本。,【单选题】某企业拟以“1/10，n/30”信用条件购进材料，其丧失现金折扣的机会成本率为（）。A.10%B.20%C.18%D.28%,商业信用的评价优点（1）筹资便利与商品买卖同时、自然形成（2）与银行借款比，限制条件少（3）筹资成本相对较低折扣期内付款缺点（1）利用期限有限（2）筹资数额有限（3）对应付账款而言，放弃现金折扣，成本较高；对于应付票据而言，若带息，成本较高,票据贴现,是指资金的需求者，将自己手中未到期的商业票据、银行承兑票据或短期债券向银行或贴现公司要求变成现款，银行或贴现公司(融资公司)收进这些未到期的票据或,你销售一批商品，购货方开给你一张6个月承兑的商业汇款，3个月以后，你急需一笔资金，就可以将这张商业汇票交给银行，银行扣取贴现利息后，你就可以得到这笔资金,票据贴现,企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在一年以内的款项。,短期借款,短期借款的优缺点优点：筹资速度快取得较简单缺点：财务风险大资本成本高，实际利率大于名义利率,指企业在生产经营过程中形成的一些受益在先，支付在后，支付期晚于发生期的费用，包括企业各种应付未付的水电费、工资、税金等。,自然性筹资,企业筹资的要求1、合理确定筹资规模，提高用资效果2、认真选择筹资方式，降低资本成本3、科学安排资本结构，防范财务风险4、严格遵守筹资法规，维护经济秩序,2006年10月以38亿元身价“空降”中国富豪榜之后，“一夜暴富”的吴英成为各界热议和猜测的焦点。东阳市政府公告称，吴英及本色控股集团有非法吸收公众存款的重大犯罪嫌疑。曾轰动一时的“本色神话”旋即褪去了光环。,吴英（前亿万富豪，现集资诈骗罪罪犯）1981年5月20日出生，原系浙江本色控股集团有限公司法定代表人，现系集资诈骗罪罪犯,早期经历,吴英，1981年5月20日出生于浙江省东阳市。没读完技校，吴英就辍学去姑姑的美容院学美容技术.后结识了丈夫周红波，并由周家投资15万元，一起开了家女子美容院（一生美美容美体沙龙）做起了生意。之后开办东阳吴宁贵族美容美体沙龙（注册资金人民币2万元）。此后，她开办东阳吴宁喜来登俱乐部（注册资金人民币2万元），紧接着，她又开办东阳千足堂理发休闲屋（注册资金人民币10万元）。,创建本色,从2006年4月起，吴英在东阳注册成立了10余家以本色命名的公司：2006年4月成立东阳市本色商贸有限公司，后注资5000万元成立本色控股集团有限公司，同年7月成立东阳开发区本色汽车美容店、东阳开发区布兰奇洗衣店，同年8月先后成立浙江本色广告有限公司、东阳本色洗业管理服务有限公司、浙江本色酒店管理有限公司、东阳本色电脑网络有限公司、东阳本色装饰材料有限公司、东阳本色婚庆服务有限公司，同年9月成立东阳本色物流有限公司。,同年10月组建本色控股集团，子公司为本色广告公司、本色酒店管理公司、本色洗业管理公司、本色电脑网络公司、本色婚庆公司、本色装饰材料公司、本色物流公司等。公司股东工商登记为吴英及其妹吴玲玲，但吴玲玲并未实际出资和参与经营。另外还成立荆门信义投资担保公司、诸暨信义投资担保公司、丽水实业公司等。,以上公司的注册资金（注册后资金即抽出）、筹建资金、人员工资等均来自吴英的非法集资款，没有正常的企业管理制度和流程，没有完整的账务，公司账户与吴英个人账户不分，所有事情吴英一个人说了算，企业其他管理人员无事可做，吴英对公司所有人隐瞒或谎称资金的真正来源。除本色商贸（搞“买一赠一”活动）和洗车、洗衣（搞免费洗车、洗衣活动）开始亏本经营，本色概念酒店试营业外，其他公司均未启动或进行实质性经营活动，还欠2000余万元的外债。虽然吴英短时间内注册成立了10余家公司，但其无心进行经营，“公司”实际变成其向社会公众显示其具有雄厚经济实力假象的工具，成为其继续进行非法集资的平台。,一审详情,2007年3月16日，吴英因涉嫌非法吸收公众存款罪被逮捕。2009年12月18日，吴英案于获浙江金华中级人民法院一审判决。判决认定，吴英于2005年5月至2007年2月间，以非法占有为目的，采用虚构事实、隐瞒真相、以高额利息为诱饵等手段，向社会公众非法集资人民币7.7亿元。案发时尚有3.8亿元无法归还，并大量欠债，一审判处被告人吴英死刑，剥夺政治权利终身，并处没收其个人全部财产。,2010年1月，吴英不服一审判决，提起上诉。2012年1月18日，浙江高院驳回吴英上诉，维持一审死刑判决，并报最高院复核。4月20日，最高法裁定不核准吴英死刑，将案件发回浙江高院重审。5月21日，浙江省高院做出终审判决，以集资诈骗罪判处被告人吴英死刑，缓期二年执行，剥夺政治权利终身，并处没收其个人全部财产。,减为无期徒刑,2014年7月11日，浙江省高级人民法院依法公开开庭审理罪犯吴英减刑一案，当庭作出裁定：将吴英的死刑，缓期二年执行，剥夺政治权利终身减为无期徒刑，剥夺政治权利终身。,第三节资本投放,资本投放：指企业为获取所筹集资本的增值，而将资本投放到特定的项目中以经营某项事业的经营行为，既包括厂房、机器设备的新建、改建、扩建和购置等活动，也包括购买股票、债券和以联营方式向其他单位投入资本等活动。,实业投资,产权投资,按投资性质不同,1.企业投资的分类,证券投资,短期投资,长期投资,按投资收回时间的长短分,1.企业投资的分类,对内投资,对外投资,按投资的方向和范围分,1.企业投资的分类,2.企业投资应考虑的主要因素,企业投资是维持企业生产经营的重要手段，投资决策的正确与否关系到企业的兴衰存亡，对企业的生存和发展以及资本的保值具有决定性作用（1）投资收益尽管投资的目的多种多样，但是，投资的根本动机是追求较多的投资收益和实现最大限度的投资增值,（2）投资风险诱发投资风险的主要因素有政治因素、经济因素、技术因素、自然因素和企业自身的因素。在考虑投资风险意味着必须权衡风险与收益的关系，充分合理预测投资风险，将实施投资的风险降低至最低程度,(3)投资弹性规模弹性，根据企业自身资金的能力和市场需求状况，调整投资规模结构弹性，根据市场变化，及时调整投资结构（4）投资管理和经营控制能力需要有相应的业务知识、法律知识、管理技能等,（5）筹资能力如果企业资金短缺，企业自身都不能维持正常生产，筹资能力又较弱，那么对外投资将会受到比较大的限制。（6）投资环境市场经济条件下的投资环境复杂、变化快要求相关人员在做投资决策分析时，必须熟悉投资环境,3.企业投资的原则,（1）进行市场调查，把握投资机会（2）建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析投资都会有风险，为了保证投资决策正确有效，必须进行投资决策程序，对投资项目进行可行性分析（在经济上和技术上进行论证）,（3）及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供应（4）分析风险和收益的关系，控制企业投资风险风险与收益共存，收益越大，风险也越大,4.实业投资,含义：指经济主体为未来获得收益而在现在投入生产要素，以形成资产的一种经济活动。实业投资的特征：（1）收益性（2）风险性（政治风险、市场风险、汇率风险、财务风险、利率风险等）（3）长期性（实业投资主要用于形成固定资产，因此期限较长）,分类：（1）产业投资是指为获取预期收益，以货币购买生产要素，从而将货币收入转化为产业资本，形成固定资产、流动资产和无形资产的经济活动。它是指一种对企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的投资方式。,（2）创业投资通常被称为“风险投资”，创业投资，是指通过向不成熟的创业企业提供股权资本，并为其提供管理和经营服务，期望在企业发展到相对成熟后，通过股权转让收取高额中长期收益的投资行为。创业投资的经营方针是在高风险中追求高回报，特别强调创业企业的高成长性；其投资对象是那些不具备上市资格的处于起步和发展阶段的企业，甚至是仅仅处在构思之中的企业。它的投资目的不是要控股，而是希望取得少部分股权，通过资金和管理等方面的援助，促进创业公司的发展，使资本增值。一旦公司发展起来，股票可以上市，创业资本家便通过在股票市场出售股票，获取高额回报。,实业投资的基本程序：（1）投资机会的选择和界定（选择进入哪一行业，经营哪一个项目）考虑的因素：市场前景和竞争状况；宏观政策的变动；产品生命周期等（2）组织专家进行可行性研究和论证包括：销售预测，投资规模，资金来源等（3）投资风险的预测和防范方法的研究和评价,5.证券投资,含义：指购买有价证券对其他企业进行的投资，这种投资不直接形成生产能力，被投资企业在取得资金并以一定方式投入后才能形成生产经营能力。通过证券投资，企业可以保值、增值，可以控制其他企业，转移和分散风险。,债券投资,股票投资,期权投资,证券投资分类,（1）债券投资债券：是债务人承诺按一定利率定期支付利息，并到期偿还本金的债权、债务凭证。相对于股票投资，债券投资有风险小，收益稳定、市场流动性好的特点分类：政府债券（金边债券）金融债券公司债券,债券投资的收益：利息收益资本利得指债券的买入价与卖出价或者买入价和到期偿还额之间的差额。当卖出价或偿还额大于买入价时，资本利得为正，称为资本收益；当是负值时，称为资本损失。,6.股票投资,含义：股票是股份公司发行的，用来证明出资人的股东身份和权利，并根据持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的凭证，股票代表着持有人对股份公司的所有权高收益、高风险的投资,股票的种类：按股东权利分，分为普通股和优先股在我国上交所和深交所上市的股票都是普通股按上市地点和所面对的投资者分类A股我国居民、法人在我国境内以人民币买卖B股专供境外投资者在我国境内以外币买卖H股我国境内注册的公司在香港发行，并在香港联合交易所上市的普通股N股我国境内注册的公司在纽约交易所上市的股票S股我国境内注册的公司在新加坡交易所上市的股票,普通股（股息不固定）普通股权利1.参与经营管理发言权、表决权、选举权、被选举权2.股份转让权自由转让3.股利分配请求权4.对公司账目、股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权5.分配公司剩余财产权6.其他,优先股（股息固定）优先于普通股获取股利和公司剩余财产1.优先分配股利权2.优先分配剩余资产权代价丧失经营管理上的表决权3.部分的管理权研究与优先股有关的问题才有表决权,股票投资的收益：股利优先股东按照固定股息率优先获得固定股息，普通股股东则按剩余利润获得红利资本利得股票买入价和卖出价之间的差价资本增值收益增值形式是送股，送股的资金来自于公司提取的公积金，即公积金转增资本,公积金又称公司的储备金，是指公司为增强自身财产能力，扩大生产经营和预防意外亏损，依法从公司利润中提取的一种款项，不作为股利分配的部分所得或收益。主要用于：弥补公司亏损、扩大公司生产经营、转增公司资本。,股票投资的风险：经营风险指公司的决策人员与管理人员在经营管理过程中出现失误而导致公司盈利水平变化市场风险由于股票市场自身价格波动规律的作用，造成股价下跌给投资人造成的损失风险。（最普遍，最常见的风险，也是很多个人投资者容易忽视的一种风险）,投机风险在股票市场上，由于投机现象的大量存在，一些机构投资者通过操纵股价，造成股价暴涨暴跌的风险。此外，爆发战争，政府更迭，宏观经济形势恶化，国家有关政策发生重大变化等，都会影响股市,7.期权投资,期货：期货与现货完全不同，现货是实实在在可以交易的货（商品），期货主要不是货，而是以某种大宗产品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易合约。因此，这个标的物可以是某种商品（例如黄金、原油、农产品），也可以是金融工具。期权：期权又称为选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。指在未来一定时期可以买卖的权利，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权利，但不负有必须买进或卖出的义务,以期货期权举例：现在大豆的价格是4000，你觉得大豆价格还会涨，但你需要买大豆的时间在一个月以后。你用20元买了看涨期权，内容是：你在一定的时间内有权利选择是否以4050的价格买入大豆。如果一个月后大豆价格如预期涨到了4100，你就可以凭期权以4050的价格这买入一手大豆。相当于你节省了30元，如果价格不涨反跌，跌到了3950.你可以用3950买入大豆，而不用选择期权上的价格。这样，最多也就算损失了20元的期权成本费,种类：看涨期权看跌期权,看涨期权，是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方买入一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须买进的义务。而期权卖方有义务在期权规定的有效期内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格卖出期权合约规定的特定商品。,1月1日，标的物是铜期货，它的期权执行价格为1850美元/吨。A买入这个权利，付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜期货价上涨至1905美元/吨，看涨期权的价格涨至55美元。A可采取两个策略：行使权利一一A有权按1850美元/吨的价格从B手中买入铜期货；B在A提出这个行使期权的要求后，必须予以满足，即便B手中没有铜，也只能以1905美元/吨的市价在期货市场上买入而以1850美元/吨的执行价卖给A，而A可以1905美元/吨的市价在期货市场上抛出，获利50美元/吨（1905一1850一5）。B则损失50美元/吨（1850一1905+5）。售出权利一一A可以55美元的价格售出看涨期权、A获利50美元/吨（55一5）,看跌期权：期权赋予持有人在到