电解铝年度安全总结

1 / 9 电解铝年度安全总结 2016 年电解铝行业分析报告 一、电解铝行业供给未来逐步由过剩走向紧缺 . 3 1、电解铝行业产量增速显著下滑，未来新增供给有限 . 3 2、行业需求增长稳定，多领域增长抵消地产开工下滑的负面影响 . 6 3、行业供需缺口收敛，电解铝由过剩缓慢步入紧缺，铝价中长期价格 中枢有 望上移 . 7 二、成本大幅下移，全行业企业 2016 年利润同比显著改善 . 7 去产能卓有成效，行业供给由过剩逐步走向不足。我们粗略统计了 2016 年、 2016 年和 2016 年至今，据最保守估计全行业分别淘汰了电 解铝产能 万吨、 万吨和 76 万吨，对比以往每年不到 30 万吨的工信部制定的落后产能淘汰量，行业自发出清的程度远大于市场想象。动态来看， 2016 年相对确定性较高的投产产能约 470 万吨；此外，考2 / 9 虑到其它高成本产能最终仍将有部分退出，预计 2016 年全年中国产能净增量不会超过 320 万吨，全行业预计截止到2016 年底的电解铝产能将不超过 4120 万吨，对应有效产量最多为 3502 万吨。 需求稳定，供需结构变化支撑价格预期上行。电解铝行业的下游需求极为分散但十分稳定，长期以来建筑和轨道交通的下游 需求占比超过 55%。尽管受到地产开工增速持续低迷的影响，建筑用铝量的增速走低，但其它领域的需求增速均保持了 GDP 增长的速率，这受益于过去多年低迷的铝价不断开拓的电解铝的新的应用，预计未来 3 年行业下游需求复合增速接近 GDP 增速 %。而根据供需平衡表，我们可以预见到，未来电解铝行业供给将逐步由过剩走向不足。不过考虑到经济大周期整体的减速和价格与产能清退的博弈，我们认为电解铝行业不会出现突然间的大规模的紧缺，但供需紧平衡从边际角度看支撑铝价上行毫无疑问。 成本大幅下降，企业盈利向好。受益于电价的下 调、自备电利用小时数的提升和氧化铝价格的大幅走低，全行业电解铝企业的成本在 2016 年 04 月 第 1 页 1电解铝行业供给未来逐步由过剩走向紧缺 . 3 3 / 9 电解铝行业产量增速显著下滑，未来新增供给有限 . 3 行业需求增长稳定，多领域增长抵消地产开工下滑的负面影响 . 4 行业供需缺口收敛，电解铝由过剩缓慢步入紧缺，铝价中长期价格中枢 有望上移 . 5 2.成本大幅下移，全行业企业 2016 年利润同比显著改善 . 5 3. 相关企业 . 6 4 风 险 提示 . 6 第 2 页 1电解铝行业供给未来逐步由过剩走向紧缺 电解铝行业产量增速显著下滑，未来新增供给有限 长期以来，市场普遍认 为电解铝行业与煤炭、钢铁4 / 9 行业接近，产能过剩严重，全行业基本处于亏损状态。然而电解铝行业民营企业、小型企业众多，单个产能关停对地方经济、就业的冲击相对有限，因此电解铝行业产能的进出相较钢铁和煤炭更为干脆。 我们粗略统计了 2016 年、 2016 年和 2016 年至今，据最保守估计全行业分别淘汰了电解铝产能 万吨、 万吨和 76 万吨，对比以往每年不到 30 万吨的工信部制定的落后产能淘汰量，行业自发出清的程度远大于市场想象。 在经历了两年多的铝价单边下挫，行业内产能自发的退出后，行 业供需格局静态来看有所改观。根据上海有色网最新的统计，电解铝行业进入 2016 年四季度以来，单月的月度产量的增速显著下滑至 0 以下，出现单月产量的负增长，这是行业见底的信号之一。 第 3 页 第一章 电解铝行业发展综述 第一节 电解铝行业基本特征 第二节 我国电解铝行业发展状况 第三节 全球电解铝工业发展状况 第二章 电解铝行业发展环境分析 第一节 宏观经济环境分析 第二节 政策法规环境分析 第三节 资源环境分析 5 / 9 第三章 电解铝行业运行情况分析 第一节 电解铝行业供需情况 第二节 电解铝行业进出口情况 第三节 电解铝行业财务状况 第四节 电解铝市场价格状况 第四章 电解铝行业企业分析 第一节 电解铝企业集中度分析 第二节 行业内优势企业分析 第五章 电解铝行业发展前景分析 第一节 全球电解铝行业发展趋势 第二节 国内电解铝行业发展趋势 第一章 电解铝行业发展综述 第一节 电解铝行业基本特征 一、行业产业链分析 铝加工行业是指对铝锭进行加工生产的行业，按产品生产工艺的不同，把铝加工分为两大类：变形铝合金加工与铸造铝合金加工。铝变形加工产品按照加工工艺的不同可分为挤压加工和压延加工，其中压延工艺生产铝板带箔，铝板带箔广泛应用于国民经济的各个领域；挤压工艺则生产铝型材，铝型材主要用于建筑行业。 图 1 铝工业产业链二、行业经济特性分析 行业进入、退出壁垒 6 / 9 铝行业的一个重要特征是进入壁 垒低，而退出壁垒较高。近年来，电解铝、氧化铝价格持续在高位运行，由于行业进入壁垒低吸引了大量的盲目投资，而退出壁垒高导致小规模、高耗能的落后产能难以被淘汰。这两者的结果导致国内产能出现严重过剩。 XX 年国家出台了铝行业准入条件。从项目规模、工艺和设备、能源消耗、资源消耗、环境保护、安全生产、监督管理等方面对铝行业的准入条件做出明确的要求。 从准入条件对新上项目规模方面的要求来看，氧化铝项目至少产能要在 60 万吨以上，铝土矿自给率 60%以上；电解铝项目只核准环保改造项目和淘汰落后生产能力臵换项目； 所有新项目的资本金比例要求达到 35%以上，提高了新项目的资金门槛。 准入条件的推出一方面改变了目前我国铝行业进入壁垒低的现状，抑制了小规模、高耗能的落后产能项目建设，限制了铝业项目的盲目扩张，使得现有铝行业公司具备了先发优势，减少了市场上的竞争者；另一方面，对铝行业的工艺水平提出了更高的要求，增加了企业的生产成本，使得那些中小企业要么退出市场，要么向大企业靠拢。 行业竞争特点 对于电解铝行业来说，行业进入门槛相对较低，且产品同质化，行业没有有效的进入壁垒。核心竞争力主要体7 / 9 现在低成本的生产能力上，特别是低廉的能源供应，这也是影响电解铝产能分布的关键因素之一。 按照波特五力模型分析，电解铝基本上属于完全竞争行业，难以保持持续的“超额回报”，这与国际铝业公司历史的走势基本一致，难以出现持续的高回报，更多的只是周期性的投资机会。 图 3 电解铝行业波特五力模型分析 行业成本结构 电解铝的生产成本主要包括：原材料、燃料和动力、劳动力、制造费用以及折旧费用。其中氧化铝约占生产成本的 50%，电力成本占到总成本的 30%-40%. 图 4 电解铝行业成本结构分析 首先，国内氧化铝的生产成本居高不下，使得氧化铝的价格得到支撑，年底国内氧化铝价格开始回调。铝土矿价格近期上涨迅猛，中国企业尤其是依靠进口铝土矿生产氧化铝的企业面临成本升高的压力。中国最新的铝土矿 FOB 价格从一年前的 35 美元 /吨上升至 60-65 美元 /吨。按照国内每 3 吨铝土矿可生产 1 吨氧化铝来计算，依靠进口铝土矿生产的氧化铝成本增加了近 100 美元 /吨。如果铝土矿价格继续上涨，氧化铝的生产成本在 XX 年将会冲破 3000 元 /吨。 再次，国家发改委 表示从 2016 年 12 月 1 日起，全8 / 9 国平均销售电价上调元 /千瓦时，煤电厂的上网电价上调元 /千瓦时。这次电价上调，是继 2016 年上半年电价上调的第二次，对电解铝企业的生产成本造成巨大冲击。铝是用电大户，按每吨电解铝综合交流电耗 13931 千瓦时、每度电涨价平均元计算，每吨电解铝增加成本 420 元左右。按全国电解铝产能约 1800 万吨估算，全行业成本增加亿元。 据有色金属协会的统计，按目前电解铝现货价格16100 元 /吨计算，国内电解铝行业吨铝平均税前净利为 150元左右，电价上调后，如果电解铝价格保持不变，大部分 电解铝企业将亏损。因此，电价上涨，可能使部分企业停产、减产，市场供应量的减少可能推动电解铝价格的提升。 第二节 我国电解铝行业发展状况 我国电解铝工业发展 “十一五”期间，铝工业持续快速发展，在结构调整、自主创新、节能减排等方面取得长足进步，基本满足了国民经济和社会发展需要，具备了向铝工业强国转变的产业基础。 产量显著增长 据初步统计， 2016 年我国氧化铝、电解铝、再生铝、铝加工材产量分别为 2894 万吨、 1577 万吨、 400 万吨和 2026万吨，分别 占全球的 %、 %、 18%和 %，“十一五”期间年均分别增长 %、 15%、 18%和 %，除再生铝仅次于美国居第二位外，9 / 9 均居全球第一位 .