（企业管理专业论文）RD支出会计处理模式与企业价值相关性研究.pdf

摘要 作为企业持续发展的动力，企业越来越重视研究与开发( r & d ) 活动，对r & d 活动的投入也越来越多。随着各国和企业对研发投入 的增长，r & d 支出不同会计处理方式与企业价值的关系如何应该成 为学者和各国会计准则委员会关注的焦点。对于此问题国外学者已经 有了一定程度的探讨，而我国由于研究条件的限制，在此方面的研究 几乎一片空白。国外研究因无法收集到准确的r & d 支出资本化和费 用化数额，而采用替代数据或经过处理的数据作为研究数据，这样的 数据来源必然不能准确地说明r & d 支出不同会计处理方式与企业价 值的关系。 鉴于现有研究的不足以及我国新会计准则实施形成的研究条件， 本文在会计准则经济后果等理论分析的基础上，选取2 0 0 5 - - 2 0 0 8 年 我国沪、深两市a 股上市公司的年报数据，应用修正的托宾q 值测 定企业价值，并构建r & d 支出资本化l l 歹, i 与企业价值和r & d 支出 费用化比例与企业价值两个多元回归分析模型，运用实证方法研究我 国新会计准则对r & d 支出有条件的资本化处理与原准则的全部费用 化处理这两种处理方式与企业价值相关性问题。实证研究发现，新会 计准则下资本化的r & d 支出与企业价值有显著的正相关性，费用化 的r & d 支出也与企业价值呈正相关关系，但相关性却低于资本化的 r & d 支出与企业价值的相关性。这在一定程度上说明新会计准则对 r & d 支出会计处理方式由全部费用化改为有条件资本化方式的合理 性。最后，本文在理论分析和实证研究结论的基础上，从企业自身、 证券市场和会计准则这三个层面上提出相关建议。 关键词r & d 支出，会计处理，资本化，费用化，企业价值 a b s t r a c t a st h ep o w e ro fe n t e r p r i s e s s u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n t ，e n t e r p r i s e s p u tm o r ea n dm o r ee m p h a s i so nr e s e a r c ha n dd e v e l o p m e n t ( r & d ) a c t i v i t i e sa n dt h ei n v e s t m e n ti nr & da c t i v i t i e sb e c o m e sm o r ea n dm o r e a st h eg r o w t ho fr & di n v e s t m e n to fe a c hc o u n t r ya n de n t e r p r i s e t h e r e l a t i o n s h i pb e t w e e nd if f e r e n ta c c o u n t i n gm e t h o d so fr & de x p e n d i t u r e s a n de n t e r p r i s ev a l u es h o u l db e c o m eaf o c u so fs c h o l a r sa n de a c hn a t i o n a l a c c o u n t i n gs t a n d a r d sb o a r d f o rt h i si s s u e ，f o r e i g ns c h o l a r sa l r e a d yh a v e r e s e a r c h e dt os o m ee x t e n t t h es t u d yi nt h i sf i e l di sa l m o s tu n t o u c h e d e s p e c i a l l yi nt h ee m p i r i c a lw a yi no u rc o u n t r yb e c a u s eo ft h er e s t r i c t i o n o fr e s e a r c hc o n d i t i o n s i na d d i t i o n 。t h ee x i s t i n gs t u d i e si nt h i sf i e l dh a v e s o m ed e f i c i e n c i e s s u b s t i t u t eo rp r o c e s s e dd a t aw a su s e da sr e s e a r c hd a t a i nm a n ys t u d i e s b e c a u s et h ea c c u r a t ec a p i t a l i z e da n de x p e n s e dr & d e x p e n d i t u r e s c a n tb ec o l l e c t e d t h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nd i f f e r e n t a c c o u n t i n gm e t h o d so fr & de x p e n d i t u r e sa n de n t e r p r i s ev a l u em u s tb e n o te x p l a i n e db e c a u s eo fd a t as o u r c e c o n s i d e r e dt h ei n a d e q u a c yo fe x i s t i n gl i t e r a t u r e sa sw e l la s i m p r o v e d r e s e a r c hc o n d i t i o n sb e c a u s ec h i n e s e a c c o u n t i n g s t a n d a r d sf o rb u s i n e s se n t e r p r i s e sa n n o u n c e do nf e b r u a r y2 0 0 6w a s i m p l e m e n t e d ，t h i sp a p e rs t u d i e dt h ei s s u eo ft h er e l a t i o n s h i pb e t w e e n d i f f e r e n ta c c o u n t i n gm e t h o d so fr & de x p e n d i t u r e sa n de n t e r p r i s ev a l u e f i r s t l y , t h i sp a p e ra n a l y z e ds o m ec o r r e l a t i o nt h e o r i e s w bs e l e c t e dt h e f i n a n c i a ls t a t e m e n t sd a t ab e t w e e n2 0 0 5a n d2 0 0 8o fl i s t e dc o m p a n i e si n c h i n aa sr e s e a r c hd a t aa n du s e dt o b i n sot om e a s u r ee n t e r p r i s ev a l u e s e c o n d l y , t h i sp a p e rc o m p o s e dt w om u l t i r e g r e s s i o na n a l y s i sm o d e l st o t e s tt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nd i f f e r e n ta c c o u n t i n gm e t h o d so fr & d e x p e n d i t u r e sa n de n t e r p r i s ev a l u e t h er e s u l to fe m p i r i c a ls t u d ys h o w e d t h a tt h e r ew a ss i g n i f i c a n tp o s i t i v ec o r r e l a t i o nb e t w e e nc a p i t a l i z e dr & d e x p e n d i t u r e sa n de n t e r p r i s ev a l u e e x p e n s e dr & de x p e n d i t u r e sa l s o s h o w e dap o s i t i v ec o r r e l a t i o nw i t he n t e r p r i s ev a l u e ，b u tt h ec o r r e l a t i o n w a s1 e s st h a nt h ec o r r e l a t i o nb e t w e e nc a p i t a l i z e dr & d e x p e n d i t u r e sa n d e n t e r p r i s ev a l u e t h ec o n c l u s i o ni l l u s t r a t e dt h ea l t e r a t i o no fa c c o u n t i n g m e t h o do fr & d e x p e n d i t u r e sf r o mc a p i t a l i z a t i o nu n d e rc e r t a i nc o n d i t i o n s t oa l le x p e n s i n gw a sr a t i o n a l f i n a l l y ，b a s e do nt h e o r e t i c a la n a l y s i sa n d n t h er e s u l to fe m p i r i c a ls t u d y ，t h i s p a p e rg a v er e l a t i v ea d v i c ei nt h r e e l e v e l s ，t h ee n t e r p r i s ei t s e l f , s e c u r i t i e sm a r k e ta n d a c c o u n t i n gs t a n d a 。r d s k e yw o r d sr & d e x p e n d i t u r e ，a c c o u n t i n gm e t h o d ，c a p i t a l i z a t i o n ， e x p e n s i n g ，e n t e r p r i s ev a l u e i i i 硕士学位论文第一章导论 1 1 研究背景 第一章导论弟一早哥了匕 随着全球经济一体化的深化发展，市场竞争的日趋激烈，作为微观层面的企 业，正面临着来自全球的竞争。以往只注重当地市场竞争就能获得企业生存机会 的可能性逐渐降低，科学技术的进步，电子、信息、生物等高科技产业的崛起， 越来越多的企业认识到研究与开发( r e s e a r c ha n dd e v e l o p m e n t ，以下简称 “r & d ”或“研发”) 对加快产品投放市场速度、提高产品研发效力、增强企 业市场竞争能力的重要作用，并将研发活动提高到企业的战略高度，以提升企业 的市场竞争力和自身的市场应变能力，保持企业在激烈的市场竞争中相对稳定的 发展。 企业的研究与开发支出( 以下简称r & d 支出) 在企业总支出中的比重越来 越大，其中具有附加值高、产品或技术含量高和经营风险高等特点的高新技术企 业尤为明显。由国家统计局相关资料得出，我国每年的r & d 支出总额及其年增 加值呈逐年稳步上升的趋势【l 】。如图1 1 所示： 2 0 0 1 牟2 0 0 2 年2 0 0 3 年2 0 0 4 年2 0 0 5 年2 0 0 6 年2 0 0 7 年 图1 - 1 我国每年r & d 支出总额及其年增加值( 单位：亿元) 图1 1 中的数据表明，我国r & d 支出在全社会占据越来越重要的地位，对 企业发挥着越来越重要的作用。研发费用的合理会计处理就显得格外重要。 企业对研发活动的重视以及随之引起的研发投入的增k 使得会计信息使用 者对企业的研发活动相关会计信息的披露也有了更高的要求。如诸如了解企业每 期研发投入金额；企业内部研发形成无形资产的价值形成过程；企业内部研发形 成的无形资产带来的收益与其研发投入的比例；企业研发活动的进程以及研发投 入所带来的经济价值等。r & d 支出的会计信息影响企业投资者的投资决策，对 咖湖咖姗咖湖咖湖o 4 3 3 2 2 l l 硕士学位论文第一章导论 投资者来说，高科技企业尤其是上市公司的研发活动相关信息比其当期经营状况 和收益等信息更有经济价值，因为高科技企业的经营状况和收益只能表示企业现 有的发展能力，而真正决定其未来发展能力的是科技水平与技术创新能力，即研 发活动。 2 0 0 6 年，财政部发布了修订后的企业会计准则第6 号一无形资产( 以下 简称“新会计准则) 中对r & d 支出会计处理做出了重大修改，从2 0 0 1 年颁布 实施的企业会计准则( 以下简称“旧会计准则 ) 规定对研发支出采用“全部费 用化”模式转变为“有条件资本化模式，并要求在企业财务报告中分别对资本 化数额和费用化数额给予披露。无形资产新准则规定：研究阶段的支出计入当期 损益；开发阶段的支出符合条件的可确认为无形资产。这与旧准则规定的将依法 申请取得前发生的研究与开发费用，于发生时确认为当期费用相比，完善了全部 费用化处理模式不符合配比、真实性等会计处理原则的不足。 目前我国对r & d 支出会计处理的研究方向主要是对比分析新旧会计准则下 的不同的处理方式，指出旧会计准则下r & d 支出会计处理的不足以及新会计准 则下r & d 支出会计处理的合理性和缺陷，提出一些新会计准则下r & d 支出会 计处理的方法。在我国这样的经济环境中，利益相关者必然要求会计准则对r & d 支出会计问题进行规范和监督，要求企业对r & d 支出给予正确的披露，也引起 了投资人和学者们对r & d 支出的普遍关注。 1 2 研究意义 一直以来，r & d 支出在会计处理上究竟应该是费用化还是资本化? 国外学 者们对此问题研究有一定的成果。美国等西方国家的会计准则要求企业在财务报 告中披露r & d 支出的相关信息，这给学者们用实证方法来研究此问题创造了条 件。我国2 0 0 1 年制定的会计准则没有强制披露此项费用，这样导致r & d 支出 相关数据非常难以取得，因此我国理论界用实证方法来研究此问题几乎是一片空 白。即使有一些实证研究，也是由于没有取得数据而采用了间接证明的方法( 如 薛云奎，王志台，2 0 0 1 ) 。但2 0 0 6 年我国新会计准则的颁布，到2 0 0 7 年的初步 实施，要求企业对r & d 支出相关信息进行披露，为此方面的研究提供了必备条 件。 j 下如b a n h 等人( 2 0 0 1 ) 所说，“价值相关性的研究为准则制定提供了无尽 的灵感”。本文运用实证方法研究r & d 支出会计处理与企业价值两者的相关关 系，对投资者评估企业价值和会计准则的修订有着重要的意义： ( 1 ) 有利于信息使用者正确评价企业的投资价值。 从理论上来说，新会计准则对r & d 支出“有条件资本化”模式的会计处理对 硕士学位论文第一章导论 企业价值和经营绩效有很大的影响，并且能够向利益相关者提供客观的、决策有 用的会计信息。企业基于“有条件资本化的r & d 支出会计处理模式在财务报 告中披露的相关信息，能够使信息使用者深入了解企业研发活动进程以及研发活 动成功的可能性等情况，借此来评估企业现时的市场价值及未来的投资价值。 ( 2 ) 促进企业对r & d 支出会计处理的规范化。 我国新会计准则实施已经两年多，新准则所制定的r & d 支出会计处理企业 执行状况如何? 由于研究条件的限制，目前还没有学者对此进行深入的研究，在 本文收集研究数据过程中，能够发现企业在实施新会计准则时存在的问题以及在 实施过程中的困难，并找出问题的对策，督促企业规范化披露企业的研发投入。 ( 3 ) 为我国会计准则的进一步完善提供参考。 2 0 0 7 年1 月1 日起开始实施的新会计准则，使r & d 支出的会计处理方式更 趋于完善，克服了旧会计准则一些不足之处，更加符合会计处理的真实性、配比 性、可比性原则及资本性支出与收益性支出原则，能够给信息使用者提供更多的 r & d 支出相关信息。但就新准则本身而，仍然存在一些让人困惑和人为主观判 断的地方。通过本文的研究有利于发现新会计准则对r & d 支出会计处理的不足 之处，对我国会计准则的改善具有现实的参考意义。 1 3 国内外研究现状 1 3 1 国外研究现状 知识经济条件下，研发活动在市场竞争中发挥着越来越重要的影响力，企业 在研发上的投入以及其对公司价值的影响越来越受到投资者和学者们的关注，与 此同时，国外学者对于研发支出会计处理问题进行了大量的实证研究。这些研究 的争论点主要集中在r & d 支出在会计上如何处理，以及其资本化或费用化对企 业价值和企业未来经营发展的影响，并对研发支出如何处理提出自己的观点，大 部分学者的观点认为应该对r & d 支出进行有条件资本化处理，另有极少数的研 究结论支持费用化处理方式。国内学者也对研发费用的会计处理等问题进行了一 些的探索，但是由于我国旧会计准则没有要求披露r & d 支出大部分的企业基于 研发信息保密和披露成本等因素考虑，很少披露r & d 支出相关数据，新会计准 则刚刚实施两年，此项数据收集存在大量困难。所以至今我国很少有对r & d 支 出会计处理与企业价值方面进行实证研究的学术成果。 h i r s c h e y 和w e y g a n d t ( 1 9 8 5 ) f 2 j 运用1 9 7 7 年3 9 0 家公司的数据来探讨广告 与研发支出对市场价值的影响时发现广告对公司价值有持续1 5 年的正面影响， 而研发支出有持续5 1 0 年的正面影响，这表明研发支出与公司价值呈正相关关 硕士学位论文 第一章导论 系。同时在文章中作者建议研发支出应予以资本化并加以摊销。 s c h e u t z e w ( 1 9 9 3 ) 【3 】以1 9 9 2 年美国证券交易所公布的2 0 0 多家具有大量研 发活动的公司为观察对象，通过财务报表披露的研发支出数额与市场上类似技术 的市场价值进行对比最后提出反对资本化的理由：一是大多数无形资产不能上 市交易；二是公司研发形成的无形资产成本一般与其现值相距甚远。支持费用化 处理方式都是早期研究得出的，随着人们对研发活动的认识，后来的研究基本上 都是支持有条件资本化会计处理模式的。 首个对r & d 支出会计处理与企业价值进行实证研究是l e v 和s o u g i a n n i s ( 1 9 9 5 ) 4 1 ，研究者将一些研发活动密集的上市公司的r & d 支出运用简单的统 计方法1 ，将r & d 支出进行一定比例资本化后研究资本化的r & d 支出与股价的 相关性，研究发现两者显著相关，对r & d 予以资本化可以提高企业账面值与企 业内在价值的一致性。并且研发费用和特定后续期收益之间具有显著的相关性， 和f a s b 制定的财务会计准则公告第2 号一研究与开发费用的会计处理( s f a s n o 2 ) 的依据是矛盾的。在s f a sn o 2 要求所有发生的r & d 支出必须在当期费 用化。后来a b o o d y 和l e v ( 1 9 9 8 ) 【5 】对软件行业r & d 支出资本化的实证研究也 得出同样的结论。 l e v b 和e z a r o w i n ( 1 9 9 9 ) 6 1 采用实证的研究方法，建立三个模型，选取美 国1 9 7 7 一1 9 9 6 年共2 0 年的数据为样本，调查了会计信息对投资者的有用性研究， 结果表明：过去2 0 年中，报告收益、现金流量和股东权益这些会计信息对投资 者的有用性逐渐恶化。这种恶化是因为美国企业创新活动的增多和其市场竞争力 同益激烈，研发费用支出水平与经济业务的改变之间存在因果关系，而成本与收 益配比的会计原则却没有正确的得到应用。财务信息有用性的恶化主要归咎于会 计处理系统没有跟上经济业务的变化。 该文中对改善财务报告信息有用性提出两个建议： ( 1 ) 将研发费用作资本化处理。但r & d 支出的资本化并不是绝对的，是 以通过技术可行性测试为前提，未通过的不予资本化，通过测试的才能资本化， 并且在测试之前已经费用化的部分通过测试后也应进行资本化。 ( 2 ) 调整财务报告。对某项支出如研发支出在确定之后，对前期的财务报 表应做追朔调整，带来经济收益的。已经费用化的支出予以资本化并分期摊销； 产生损失的，把损失分摊到以前各期。 o s w a l d 和d e n n i sr a y ( 2 0 0 0 ) 1 7 1 运用实证研究方法，选取1 9 9 3 1 9 9 7 年英国 上市公司的1 7 8 0 个研究样本，将研发支出在假设的生命期内进行摊销，并对企 业的账面资产和当期收益进行调整。研究发现，调整后的企业价值与研发支出资 卜此方法往统计学上可靠，经济学上具有意义 4 硕士学位论文第一章导论 本化呈正相关性，这种相关性对处在稳定发展阶段和高r & d 强度的公司中表现 尤为明显。 l e v 和c h u n g ( 2 0 0 1 ) 【8 】运用l e v 和s o u g i a n n i s 的计量经济模型来检验韩国 公司研发支出的价值相关性，结果发现每韩元研发支出会在现在及以后的2 4 年 产生约1 2 5 韩元收益，同时考虑研发支出费用化和资本化的条件下发现，后者 比前者对未来收益更具有长远的影响。 h a r t 和m a n r y ( 2 0 0 4 ) 【9 】通过实证研究发现，韩国公司的研发支出与企业股 票的市场价格呈正相关性，并得出研发支出的会计处理应于当期全部资本化而不 是费用化的结论。 l e v ，n i s s i m 和t h o m a s ( 2 0 0 5 ) 1 0 】选取1 9 8 3 2 0 0 0 年间研发支出较密集的七 个行业，对研发支出资本化对财务信息相关性的改善程度进行了实证研究。将研 发支出资本化在假设的生命期内进行直线摊销。结果表明：研发支出的资本化改 善了股价和预期收益、净资产及当期收益之间的相关性。研发支出资本化能够促 进企业市场价值与财务信息的相关性。 上述研究文献的回顾显示国外学者对r & d 支出会计处理方式早已开始关 注，并用大量的经验数据来验证r & d 支出应采取何种处理方式，r & d 支出不同 的会计处理方式与企业价值相关性如何。但像美国这些对r & d 支出采用费用化 会计处理方式的国家的学者们，由于本国会计准则没有要求披露r & d 支出的资 本化相关数据，他们在进行r & d 支出会计处理方式的价值相关性研究时，基本 上是采用一定方式来处理r & d 支出总额得到研究所需的r & d 支出资本化或费套 用化数据，比如：按一定比例对r & d 支出总额进行资本化，假定一定的摊销年 限等，这样的处理方式是假定的，而不是真实的，不真实的数据处理方法必然得 不到真实的研究数据，这样对研究结论有一定的影响，导致不能准确地证明r & d 支出不同会计处理方式对企业价值是否相关，呈什么样的相关关系。 1 3 2 国内研究现状 1 、r & d 支出会计处理与企业价值相关性研究综述 目前国内对r & d 支出的研究主要是对比分析新旧会计准则对其规定的不同 会计处理方式比较分析、影响r & d 支出的因素分析以及r & d 投入与企业价值 或经营绩效实证方面的研究，对r & d 支出不同会计处理方式对企业价值影响分 析却很少。 国内最具有代表性的研究是薛云奎和王志台( 2 0 0 1 ) 1 l 】以沪市上市公司为研 究对象，以1 9 9 5 一1 9 9 9 年为研究区间，采用o h l s o n 计价模型和问接的经验证据 硕士学位论文 第一章导论 2 ，考察了我国上市公司r & d 信息披露现状及其对会计信息有用性的影响。但作 者在收集数据的过程中发现其样本企业没有一家上市公司在其报表附注中披露 有关研发支出的具体信息。实证研究结果表明，我国会计信息有用性正在逐年下 降，企业对r & d 信息的不当披露是导致我国上市公司会计信息有用性逐年下降 的重要因素之一。但作者并没有收集到样本企业的准确r & d 支出，而是用间接 的数据来验证问题。 并且在薛云奎和王志台提出了改进我国上市公司研发费用信息披露的建议， 即我国上市公司对研发费用的信息披露应该在会计报表附注中予以详细地披露， 至少应当披露研发费用每年支出的具体数额和研发项目的进展。 王小荣( 2 0 0 5 ) 1 1 2 】运用“自由现金流量”模型，假定企业某年的r & d 支出 全部资本化，并规定资本化金额在支出后的连续l o 年内按直线法分别予以摊销。 比较分析r & d 费用化和资本化对资本回报率、现金流量和预期增长率的波动所 导致的对企业价值的影响，结果显示：r & d 支出资本化后，资本回报率相当于 原来r & d 支出费用化的1 1 6 倍，增幅比率为1 5 ；预期增长率则相当于原来 1 0 5 倍，增幅比率高达9 5 2 左右。而r & d 支出费用化还是资本化处理并不影响 企业当前的现金流量。 陆桔利( 2 0 0 6 ) i t 3 l 运用上市公司的数据，对r & d 支出与企业增长价值进行 实证检验，通过分析得到如下结论，上市公司研发支出对公司的增长期权价值具 有显著的贡献，研发支出与公司的增长期权价值存在正向关系，表明上市公司在 研发费用上的支出能带来未来增长机会的价值，研发支出的价值能够被投资者所 认可，并给予积极的评价。 新会计准则颁布后曾爱民( 2 0 0 6 ) 1 4 1 对新旧会计准则规定的研发费用会计处 理进行了比较研究，研究结果认为开发费用资本化能更客观地反映企业的财务状 况，有助于企业实现价值最大化。但同时，作者也提出了新准则规定的有条件资 本化会计处理方式在一定程度上缺乏可操作性的问题。 2 、企业价值测定相关文献综述 企业价值的评价方法大致可以分为两类：一类是基于收益的企业价值评价方 法，如：净资产收益率( r e t u r no ne q u i t y ) ，另一类是基于资产的企业价值评价 方法。尽管这两种方法之间有一定的关联，如：资产可在其创造的现金流量中衍 生出价值，我们还是视其评价角度的不同将其划分为两类方法。托宾q 值属于 后一类方法。 基于收益的评价方法常常不能正确地揭示出企业的内在价值。在企业国际化 的背景下，各国不同的会计计量方法对报告收益的限制程度不一，各国的财政税 2 作者选用市值与净资产的差额作为公司r & d 支出变量 6 硕士学位论文第一章导论 收政策对现金股利分派的影响各异，加之一定程度上的交叉持股，这些都使得对 企业现金流量的分析变得复杂，进而使得基于收益企业价值评价方法的有效性降 低。在上述的情况下，基于资产的企业价值评价方法就显示出自身的优势。 、 托宾q 值就是基于资产的企业价值评价方法的一个量度。它常定义为企业 资产的市场价值与其重置价值之比，即： 托宾q 值= 资产的市场价值资产的重置价值。 郎咸平( 2 0 0 2 ) 针对我国资本市场的现实背景对托宾o 值用修正计算方式 来计算以衡量我国上市公司的公司价值，即： 托宾始= 塑燮塑塑堂蒙筹掣塑型塑型 苏启林，朱文( 2 0 0 3 ) 【1 5 】以托宾o 值测度企业价值，以2 0 0 2 年在上海、深 圳证券市场上公开交易的1 2 8 家家族类上市公司为基础进行上市公司家族控制 与企业价值的实证研究。研究发现，家族类上市公司中既存在所有权层面的控制 权与现金流权分离所形成第一重代理关系，也存在家族企业主与家族非家族雇 员在管理层面形成的第二重代理关系，研究发现前者对家族类上市公司价值具有 负面影响，而后者则具有双面的影响。 白重思等( 2 0 0 5 ) 【1 6 】在经济研究中的一文中采用托宾o 值测量企业价 值，运用实证研究的方法，研究中国上市公司治理结构与企业价值的关系。研究 发现，治理水平高的企业其市场价值也高；投资者愿为治理良好的公司付出相当 可观的溢价。 谷祺，邓德强等( 2 0 0 6 ) 【i7 】在会计研究中的一文中也运用托宾o 值来 衡量企业价值来研究现金流权与控制权分离下的公司价值。研究发现，我国家族 上市公司价值与现金流权比例显著负相关，我国家族上市公司价值与控制权比例 显著负相关，与公司规模显著负相关； 唐松，杨勇( 2 0 0 9 ) 【l 8 】在财经研究中的一文中，同样运用托宾q 值来 衡量企业价值，选取我国沪深两市a 股上市公司2 0 0 0 2 0 0 6 年数据为样本，来 探讨金融发展、债务治理与公司价值的相关关系。研究发现，公司所处地区的金 融发展程度越高，债务治理的作用越强，越有利于提高公司的价值。 从上述企业价值的相关文献来看，随着我国证券市场的同益成熟，托宾o 值已经成为我国衡量企业价值最为普遍的指标，也逐渐成为国内学者研究企业价 值的最重要的代理指标之一。并且针对中国的资本市场和托宾q 值的不足之处， 国内学者们以修正的托宾q 值来测度国内上市公司的企业价值，使之能够适合 我国证券市场的现状。 7 硕士学位论文 第一章导论 1 3 3 现有研究的评价 从上述文献来看，国外学者对r & d 支出会计处理与企业价值相关性的问题 已有一些研究，他们主要采用实证研究方法，通过搜集大量数据，对r & d 支出 资本化与公司价值、信息有用性等方面的价值相关性进行研究，以揭示有条件资 本化与全部费用化两种处理模式哪个更符合会计处理和实际情况的要求，最终结 论可以归结为r & d 支出的资本化与后期收益有关，与企业价值呈现一定的相关 性，更具有信息有用性，因此大多数研究支持有条件资本化模式。当然，也有少 数的学者支持r & d 支出的全部费用化模式，这种方法被美国采用，我国在2 0 0 7 年以前也是采取这种方法。但随着经济发展和对这些方面研究的深入，越来越多 的学者支持对r & d 支出采取有条件资本化的会计处理方式。 国外在这方面的研究相对来说比较成熟，但j 下如前面所提到的，像美国这样 对r & d 支出采用全部费用化模式的国家，很多研究由于无法收集到准确的r & d 支出资本化和费用化数额，采用新增技术资产等这类替代数据或按一定比例对 r & d 支出总额进行资本化得到r & d 支出资本化和费用化数额作为研究数据，这 些方法得来的数据无法准确代表r & d 支出资本化数额和费用化数额，不准确的 数据信息必然对研究造成极大的影响，也不能准确地说明r & d 支出不同的会计 处理方式与企业价值的关系。 我国由于数据无法收集等研究条件的限制，主要还停留在对研发支出会计处 理问题的理论讨论上，这是由于我国旧准则对r & d 支出信息披露方面没有强制 性要求，导致r & d 支出有关的数据收集难度较大。即使近年来极少数学者对此 问题进行实证研究，其分析中所应用的数据也是替代数据或r & d 支出与企业价 值的关系而非其会计处理方式与企业价值的关系，这样的研究还存在一定局限 性。新会计准则实施强制我国企业披露研发支出的资本化和费用化数据，本文基 于收集到的大量研发支出数据，将对r & d 支出会计处理与企业价值关系进行实 证研究，揭示两者之间的关系，为信息使用者提供评价企业价值的依据，并提出 切实可行的建议。 1 4 研究思路及框架 本文共包括六个章节： 第一章介绍了论文的研究背景和意义，所采用的研究方法和思路，并对国内 外r & d 支出不同会计处理方式与企业价值相关性进行了回顾和评述； 第二章首先界定了r & d 活动及r & d 支出的相关概念，并在此基础上分析 了目前国际上应用的四种不同的r & d 支出会计处理模式，进而阐述了不同国家 硕七学位论文 第一章导论 如：中国、美国、英国、日本及澳大利亚等几个在国际上有影响力的会计准则制 定的对r & d 支出会计处理方式。基于上述相关内容的分析，本章最后对r & d 支出会计处理与企业价值的相关理论分析进行了分析。 第三章和第四章是本文的核心部分，第三章首先对本文的实证研究问题进行 变量的定义，在理论分析的基础上提出本文的假设，并构建了本文的研究模型。 第四章运用一定方法对r & d 支出会计处理方式与企业价值相关性进行实证 检验及分析，首先进行描述性统计分析，进而对r & d 支出会计处理方式与企业 价值两者的相关性进行实证检验及分析，最后得出本文实证的研究结论。 第五章对本文研究得出的结论进行探讨与分析，结合本文的结论提出了合理 一 化建议。 全文主要采用的是实证分析、定性分析和辩证分析等相结合的研究方法。 9 翌垡兰丝坚篁望一一： 一；茎二童量笙。- - _ 一- a 7干可吧 ；研究理论基础 一 i - - - - - - - - - i ；：囊至i型三：j一：-一-j訇：訇f：訇 ；实证研究设计；一- i 羹ll 謦lj 型l i - - 一- 一一一一i l e k il 饨ii1 擘0l 图1 - 2 论文结构框架图 l o ， - - - - - 一论一 - i -导 - - i - 广；i 硕士学位论文第二章论文研究相关理论基础 第二章论文研究相关理论基础 2 1r & d 活动及r & d 支出涵义 2 1 1r & d 活动的内涵 r & d 是英文“r e s e a r c ha n dd e v e l o p m e n t 的缩写，意为“研究与开发 、“研 发或“研究与试验性发展”，它属于科学技术领域的术语。根据r & d 的含义， r & d 活动即为研究与开发活动或简称为研发活动。联合国教科文组织 ( l 丌、e s c o ) 将r & d 活动定义为：为了增加知识总量( 包括人类、文化和社会 方面知识) ，以及运用这些知识去创造新的应用而进行的系统性创造工作。并且 u n e s c o 将r & d 分为基础性研究、应用性研究和试验性开发研究【l9 1 。 在今天的学术研究中，人们通常认为广义的r & d 活动包括全社会的所有科 研活动，狭义的r & d 则专指企业为了经营性目的而进行的技术创新行为。企业 的r & d 活动是企业生产知识的活动，与企业的其他生产经营活动相比，具有以 下几个特点：一是具有探索性。探索新规律，发明新产品，寻找新的解决方案； 二是具有创造性，“创造性是r & d 的最本质特征；三是不确定性和风险性。 r & d 的探索性和创造性决定了其不确定性，r & d 投资充满了风险；四是个体性、 集体性和社会性。r & d 是智力劳动，新的创造性设想通常来源于个人的灵感， 需要发挥个人才智；同时，现代科学研究复杂性，使研究活动需要各部门相互配 合、集体合作；另外，知识的相关性、对社会的依赖性又使r & d 工作具有社会 性。五是具有高投入和高收益的特性。r & d 活动是创造性的活动，对资本和入 力资源要求很高，需要长期持续的投入，同时，r & d 活动一旦取得成功，将创 造出领先于其他企业甚至行业的竞争实力，大大提升企业的竞争力，在一段时间 内能为企业带来很高的收益。 按活动类型可以把r & d 活动分为三类，即基础研究、应用研究和试验发展。 其中，基础研究和应用研究统称为科学研究，属于探索性的、理论研究的范畴。 “基础研究 是指为了获得关于现象和可观察事实的基本原理的新知识( 揭 示客观事物的本质、运动规律，获得新发现、新学说) 而进行的实验性或理论性 研究，它不以任何专门或特定的应用或使用为目的。 “应用研究”是指为获得新知识而进行的创造性研究，主要针对某一特定的 目的或目标。 “试验发展 是指利用从基础研究、应用研究和实际经验所获得的现有知识 为产生新的产品、材料和装置，建立新的工艺、系统和服务，以及对已产生和建 立的上述各项作实质性的改进而进行的系统性工作。 硕士学位论文第二章论文研究相关理论基础 2 1 2r & d 支出的界定及其范围 不同国家对r & d 支出的划分范围不同，本文以美国、我国和国际会计准则 对r & d 支出的规定为基础，对r & d 支出的范围做简单介绍。 l 、国际会计准则对研发支出的界定及其范围 国际会计准则第9 号一研究与开发费用中对研发支出的界定是：研发支 出应包括可直接计入研究与开发活动或以一个合理的基础分配计入这些活动的 所有费用。研发支出应包括：( 1 ) 从事研究与开发活动人员的薪金、工资和其他 与聘用人员有关的费用；( 2 ) 研究与开发活动中消耗的材料和劳务费用；( 3 ) 用 于研究与开发的固定资产的折旧费用；( 4 ) 与研究与开发有关的间接费用( 不包 括一般管理费用) ；( 5 ) 其他费用，如用于研发活动的专利权和许可证的摊销。 但国际会计准则规定研发活动中的销售费用却不包括在研发支出中【2 0 1 。 2 、美国对研发支出的界定及其范围 美国的美国财务会计准则第2 号公告一研究与丌发费用，对研发支出的 界定基于以下几个相符的成本要素： ( 1 ) 材料、设备和设施。材料( 无论来自企业的日常存货还是为研发活动 而特意订购的) 的成本和为研发活动而外购或自建的以及以备将来使用的设备或 设旋的成本，应在外购或自建时以有形资产的形式予以资本化。这些在研发活动 中消耗材料的成本以及这些用于研发活动的设备或设施的折旧就是研发成本。 ( 2 ) 人员费用。年薪、周薪和其他从事研究开发活动的人员有关的成本应 归入研发支出。 ( 3 ) 从外部购入的无形资产。从外部购入的用于研究丌发活动的无形资产 应予以资本化，其摊销额构成研发支出。 图2 - 1 美国规定的r & d 支出构成 ( 4 ) 劳务合同由外部提供的与企业研究开发活动有关的劳务成本，包括 为了该企业的利益而由外部执行的研究开发活动，应该归入研发支出。 ( 5 ) 间接成本。研发支出应包含一个合理的间接成本分配额。然而，管理 1 2 硕七学位论文第二章论文研究相关理论基础 费用与研究开发活动不是息息相关，不应归入研发支出【2 1 1 。 用图表示如图2 1 所示。 3 、我国对研发支出的界定及其范围 中国会计准则对研发支出范围没有明确晁定，仅在财政部发布的企业会计 准则第6 号一无形资产解释当中，对资本化条件第五项一“无形资产开发阶段 的支出可靠计量”判断时提到企业对于研究开发的支出单独核算内容包括： ( 1 ) 直接发生的研发人员工资、材料费，以及相关设备折旧费等能够对象 化； ( 2 ) 从事多项研究开发活动的，所发生的支出能够按照合理的标准在各项 研究开发活动之间进行分配； ( 3 ) 研发支出无法明确分配的，应当计入当期损益，不计入开发活动的成 本【2 2 1 。 图2 - 2 国家统计局规定的r & d 支出构成 我国国家统计局对研发支出的界定是：科学研究与试验发展( r & d ) 、科学 研究与试验发展成果的应用及相关的科技服务三类活动。其中企业r & d 经费支 出包括r & d 经费的内部支出和外部支出两大部分。内部支出包括日常支出和基 本建设支出两部分；同常支出又区分为劳务费和其他日常支出二部分。从企业的 内部支出构成可以看，企业科学研究与试验发展的内部支出由劳务费、基本建设 费和其他同常支出三部分构成。外部支出是按同类项目实际转拨外单位的经费 【2 3 1 用图表示如图2 2 所示。 硕士学位论文第二章论文研究相关理论基础 从以上介绍可知，国际会计组织与各国对于研发支出的范围界定还是延续一 种客观的认识，即凡是因研发活动而发生的支出，可列为该项研发活动的支出范 围，其主要部分由相关的材料、人工以及其他间接费用构成。 总之，r & d 支出一般包括研究与开发活动的设备设施费、材料费、人工费、 合同服务费、外购无形资产费以及有关间接费用等。 2 2 公司价值相关概念 公司价值最初由m o d i g l i a n i 和m i l l e r 在1 9 8 5 年提出，但他们并没有明确的 界定公司价值的概念和意义。公司价值又称企业价值，是指企业给企业所有者带 来的现在和未来的效益总量，或说是企业在其未来经营期限内为投资者所创造的 现金流量现值之和。简而言之，公司价值就是企业未来现金流的贴现值【2 4 】。 随着这方面研究的深入，公司价值可以分为以下几类来给予定义： 帐面价值：是以历史成本为基础进行计量的会计概念，是公司股东和债权人 对企业资产的要求权，公司的账面价值很容易得出，即企业的资产负债表中公司 资产总额。但在研究中很少有学者用公司的账面价值作为衡量企业价值的指标。 市场价值：当一个公司的股票上市交易之后，发行在外的普通股股数乘以每 股市场价格，就可以计算出该企业股东权益的市场价值，加上企业的债务价值， 即可得出企业的市场价值。这是目前用来衡量企业价值的最为常用也被学者们认 为较恰当的指标之一，但此指标因为股票市场的波动性和不能完全反映企业经营 状况使得计算得出的数据与企业的真实价值有所偏离。 内在价值：是企业在其剩余的寿命中可以产生的现金的折现值。对于投资者 来说，他们为任何资产所支付的价格应该能够反映出其预期在未来能产生的现金 流现值，因此内在价值为投资者和企业的相对吸引力提供了标准。但企业内在价 值的计算较为麻烦。 清算价值：是企业停止经营，变卖所有企业资产减去所有负债后的现金余额。 一般不被学者用来衡量企业的价值，除了进行企业破产方面的研究。 从目前的一系列研究可以看出，公司价值指的