（企业管理专业论文）企业商誉价值评估研究.pdf

摘要 摘要 商誉是企业拥有或控制却无法具体辨认的、能够对企业获得社会必 要收益能力产生影响的诸要素综合的资本化价值。商誉的价值，反映了 一个企业包括管理水平、经营业绩、销售网络、内部控制、人员素质、 地理环境、历史声誉等诸多因素在内的整体素质，同时它也体现了企业 未来的发展前景。作为企业无形资产的重要组成部分，企业商誉的价值 评估已越来越受到投资者与经营者的关注。 随着国有企业股份制改造工作的逐步推行，资产评估工作重要性增 强，特别是商誉评估，受到人们更大的重视。如何建立一个有效、统一 的能科学、公正、合理、客观地反映商誉价值的评估模式，是目前资产 评估界仍需探索的问题。本文正是基于这样一个环境来展开探讨的。 本论文主体包含以下三个部分： 第一部份( 第一章、第二章) 是本文的理论基础，主要分析了当前 有关企业商誉的时代内涵和企业商誉价值评估的相关知识，以及对企业 商誉的构成的再认识，为以后章节的进一步探讨、研究做准备。 第二部分( 第三章、第四章) ，是本论文的重点内容部分。详细探讨 了企业商誉价值评估的几种方法：割差法和超额收益法及相关参数的确 定方法和各评估方法的具体运用，并针对传统的企业商誉价值评估方法 的不足，通过构建企业商誉度指标体系，运用多层次模糊综合评价法对 传统的评估方法进行改进。 第三部分( 第五章) ，分析了目前在实际工作中，我国企业商誉价值 资产评估方面存在的一些问题，并据此提出自己的相关改善建议。在结 束语部分总结了本论文的创新之处。 关键词无形资产、商誉、评估 广象f 业人学管理学硕士学位论文 a b s t r a c t g o o d w il1isa n i m p o r t a n tp a r t o f i n t a n g i b a l ea ss e tsf o r c o r p o r a t i o n sa n de n t e r p r i s es m a n ye x p e r tsh a db e e ns a i dth a tt h e 2 1c e n t u r y ist h e c e n t u r yo f in t a n g i b lea s s e ts a 1o n gw i t ho u r c o u n t r ya d j u s t in ga n dh a dj o i n e dw t 0 ，t h en u m b e ro f in c o r p o r a t id n b e t w e e ne n t e r p r is e sw illb em o r ei m p o r t a n t b u tb e c a u s eo finw r o n g d i r e c t i o n ，m a n ye n t e r p r is e sm i x u pc o n c e p t i o no fg o o d 膏i 1 1 w i t h b ea i m e da tt h iss i tu a t i o n ，a n dw a n t st or is e sg o o d w i l le v a l u a t i o n s t a n d a r di nt h e o r y a n dp r a c t ic e f o u rp a r t sa r ee n c l o se di nt h is t h es is p a r to n ea n dp a r tt w oist h et h e o r yb a seo ft h ist h e s is p a r t o n ei n t r o d u c e st h ec o n c e p t i o na n dk i n d so fg o o d w i l l ，a n da n a l y 9 e s g o o d w i l l sc h a r a c t e r p a tt w od is c u s s e st h ec o m p o s i n gf a c t o r so f g o o d w i l l p a r tt h r e ei st h e i p o r t a n tp a r t i nt h ist h e s is t h i sp a r t i n t r o d u c est w op o p u l a rw a y so fg o o d w i l le v a l u a t i o nr e c e n t l y ， a n d t r yt o - f i n d s a n e w w a y o f g o o d w i lle v a l u a t i o n b ya k i n g u s eo f a n a l y t i c a lh i e r a r c h yp r o c e s s b e s i d e st h i s ，p a r tt h r e e isa l s ot h ee n do ft h ist h es is i t p o s e st h eu n d e r s t a n d i n g0 fg o o d w i lle v a l u a t i o n sd e v e l o p m e n ti n o u rc o u n t r y a n da n a l y s i st h ep r o p l e m si nt h ee v a l u a t i o no ft h e e n t e r p r i s e s i n t a n g i b l ea s s e r t s a n dia ls og i v et h es u g g e s t i o n f o re n t e r p r is e s ，w h ic hp r a c t i c eo n9 0 0 d w i l le v a l u a t i o n t h et h es i sc h a r a c t e riss y s t e m a t i ca n dp r a c t i c a l i t r y t o b r i n gi ns o m en e w ，i d e a sa n dm e t h o d st os t u d yt h eq u e s t i d n i nt h is t h e s is ，a n dw is ht h e s ec o n t e n t sm i g h th e l pe n t e r p r i s e st oi m p r o v e t h e i rs t a n d a r do fg o o d w i l le v a l u a t i o n b u tb e c a u s eo fm yk n o w l e d g e l e a r n i n gc a p a c i t y isl i m i t e d t h et h e s is m a y b eh a sal o tso f 1 1 a b s t r a c t sh o r t p o t int h a t1w ish m yt u torsa n df r ie n dsc a ng iv em el h e h oc lyc r i t ic a la n du s e f u la d v lc es k e y 可o r d s ：i n t a n g i b l ea s s ec s ，g o o d w f l l ， e v a l u a t i o n 哪 第一章绪论 1 1 课题研究的意义 第一章绪论 商誉是英文“g 0 0 d w il l ”的意译，1 9 5 7 年才被正式提出，初期的商 誉概念简单而直观认为商誉就是企业从经营活动中所取得的一切有利 条件，包括地理位置、商品质量等。上世纪五十年代以来，人们逐渐认 识到商誉对企业经营的重要性，对商誉的研究也日趋深入。 我国商誉评估起步较馒，理论研究始于二十世纪八十年代初，真正的 实例评估刚是到了二十世纪九十年代才出现。当前，在建立现代企业制 度过程中，无论是企业重组，还是实行股份制、购买时都存在对国有企 业资产估价不足的问题。特别是企业无形资产特殊形式的商誉，由于它 的特性及客观原因，一直都未给予充分认识，也忽视了对其价值的评估， 造成了国有资产价值评估的不完整和流失。 企业商誉的价值，反映了一个企业包括管理水平、经营业绩、销售 网络、内部控制、人员素质、地理环境、历史声誉等诸多因素在内的整 体素质，同时它也体现了企业未来的发展前景。作为企业无形资产的重 要组成部分，商誉的价值评估已越来越受到投资者与经营者的关注。 随着国有企业股份制改造工作的逐步推行，资产评估工作重要性日益 增强，特别是企业商誉价值的评估，更受到人们的重视。如何建立一个 有效、统一的、能科学、公正、合理、客观地反映商誉价值的评估模式， 是目前评估界仍需探索的问题。具体来说，进行企业商誉价值评估的研 究有以下几个方面的意义。 1 开展企业商誉价值评估的研究，有助于提高我国评估人员的执业 水平 自改革开放以来，大量外商涌入国内投资兴办各类企业，中外合资、 合作企业不断增多，这无疑促进了我国外向型经济的发展。但由于我国 企业商誉价值评估起步较慢，相关的理论研究和企业商誉评估工作严重 广东r 业人学管理学硕 学位论文 滞后。在当前建立现代企业制度过程中、企业产权转让及股份制改造中 都存在对企业商誉资产估价不足的问题，造成国有资产的流失。因此， 开展企业商誉价值评估的研究，有助于评估人员系统地、全面地学习企 业商誉价值评估的最新理论和方法，提高企业商誉价值的评估水平，为 各种评估目的提供高水平的服务。 2 开展企业商誉价值评估的研究，有助于防止国有资产的流失 在股份制改造过程中，一些国有企业仅按账面净价和股票面额来折算 企业所占股份，而不考虑或很少考虑企业商誉的价值，也不对资产进行 重估，雨是以账恧净价或低于账面净价出售，根本没有考虑企业的实际 价值。这些做法大大低估了国有资产的价值。然而商誉作为企业的一种 超额获利能力，正确合理评估其价值，并将其价值作为企业实际价值的 一个重要组成部分，也是国际上通行的做法。如1 9 8 8 年美国的菲利浦、 摩利斯公司收购克拉特公司时支付1 2 9 亿美元，其中9 0 是商誉。1 9 8 9 年在泰姆合并中的1 4 0 亿美元，其中8 0 为商誉。可见，开展企业商誉 价值评估的研究，正确评估企业商誉的价值，从而合理确定其资产价值， 是防止国有资产流失的必然要求。 3 开展企业商誉价值评估的研究，有助于促进产权交易的顺利进行 现代企业制度的建立，离不开规范的产权交易市场。而规范的产权交 易市场是以合理的交易价格作为基础的。如果产权价格不合理，必然扭 曲产权交易中的各种交易关系，其结果造成产权交易中的不等价交换。 现在不少外商热衷于购买我国国有企业，其目的就是利用国有企业良好 豹公众形象、人力资源和销售渠道，以不相称的代价同我国企业竞争a 同时，我国一些效益好、牌子硬、暂时出现经营困难的企业，也往往为 了摆脱眼前暂时的困境不考虑自己企业商誉的价值，在与外商谈判中一 味让步。这种不等价的交换给国家和企业造成了巨大损失。可见，开展 企业商誉价值评估的研究，正确评估商誉，合理确定企业资产价值，对 我国产权交易市场的建立和完善以及产权交易的顺利进行具有重要意 义。 4 开展企业商誉铃值评估的研究，有助于企业了解自身的形象，激 第章绪论 励企业重视并提高自己的商誉和管理水平 一个企业的商誉良好，就意味着该企业能吸引顾客，惠顾自己的企业。 歼展企业商誉价值评估的研究，对企业的商誉进行评估，能使企业了解 自己的整体资产情况，也能使企业了解自己在顾客和社会中的形象、勉 励和教育职工敬业，在改进经营管理，提高效益的同时也有利于建立良 好的现代市场秩序。 1 2 文献综述 商誉是西方传统会计机制的特殊产物。它是由多种因素共同作用逐步 形成的一种企业整体资产的价值超过其公允的有形资产及可确指的无形 资产之和的价值。商誉是一种很典型的无形资产，对商誉性质的认识早 在1 9 世纪末就存在争议，2 0 世纪2 0 年代初期，杨汝梅先生在其无形资产 论中就指出：“凡足以使一个企业产生一种较寻常收益为高之收益者，均 可称之为商誉矣州鄞。2 0 世纪7 0 年代，美国著名会计学家亨德里克森( e s h e n d r i k s e n ) 在其所著的 会计理论一书中，从会计的角度对商誉的性 质作了以下三种解释，称作商誉的“三元理论”【6 】：( 1 ) 对企业好感的价 值；( 2 ) 超额收益价值；( 3 ) 总计价账户论。萨缪尔森也曾认为：企业营利能 力资本化的价值就是商誉。2 0 世纪8 0 年代，美国的基索( d e h i e s o ) 和 卫根特( j j w e y g r a d t ) 教授在所合著的中级会计一书中，则将商誉的 性质概括为两个方面：一是它代表获取净资产的代价与其公允价值之间 的差额；二是它代表企业高于社会平均水平的盈利能力。 目前，学术界对商誉并没有一个统一的定义，因为商誉是种构成 复杂、不可辨认的无形资产。在国外较为流行的现行观点是：商誉是指 一个企业由于所处地理位置的优越，或由于信誉卓著而赢得了客户的信 任或由于经营历史悠久积累了从事本行业的经验，或由于掌握了独特的 生产诀窍，或由于其他种种原目，生产经营特别兴旺，其创利能力超过 了同行业一般赢利水平。 从无形资产构成内容上看，根据我国财政部颁布的资产评估准则一 广东工业大学管理学硕l 学位论支 无形资产规定，无形资产分为可辨认无形资产和不可辨认无形资产， 可辨、认无形资产包括：( 1 ) 专利权、( 2 ) 专有技术、( 3 ) 商标权、( 4 ) 著作权、( 5 ) 土地使用权、( 6 ) 特许权等：( 7 ) 不可辨认无形资产则是指 商誉。 综上所述，国内外对企业商誉价值评估的研究中，对企业的商誉价值 的构成因索研究的不多，只是定性的分析较多，没能很好的量化其价值。 也未见到有关参数及商誉价值构成因素对企业商誉价值影响程度进行量 化并予以反映的文献。因此，如何合理、客观、科学地反映企业的商誉 价值将是本文的重点研究环节。 1 3 研究思路和方法 本文的研究脉络：本文从大的方面分为三部分。 第一部分( 第一章、第二章) 主要探讨了当前商誉概念的新的内涵， 阐述了商誉的分类和本质特征，系统地分析了当前现代市场经济条件下 商誉的价值构成因素，企业商誉的形成机理和影响因素为后一部分的企 业商誉价值评估奠定理论基础。 第二部分( 第三章、第四章) ，详细探讨了企业商誉价值评估的几种 类型：割差法评估和超额收益法评估及相关参数的确定方法和各评估方 法的具体运用，并针对传统的企业商誉价值评估方法的不足，通过构建 企业商誉度指标体系，运用多层次模糊综合评价法对传统的评估方法进 行改进。 第三部分( 第五章、结论) ，最后，给出了对目前企业商誉价值评估 相关理论的再认识和看法，并针对当前我国企业商誉价值评估存在的问 题，并据此提出自己的相关改善建议。在结论部分总结了本论文的创新 之处。 本文的研究方法：以一般的逻辑方法和辨证思维方法为指导，在学习 相关文献及书籍后，吸收前人的研究成果和结合自己的理解，运用系统 的观点和分析方法对有关问题进行分析、探讨，采用定性分析与定量分 4 第一章绪沦 析相缝合的方法对有关评估对象的价值进行量化研究，并以系统性、实 用性为特征，力图为我国商誉评估做出有益探索。 1 4 小结 本章从企业商誉价值评估的历史发展进程和趋势等方面入手，简述了 企业商誉价值评估的研究背景，指出了企业商誉价值评估的研究意义， 并对本文的研究思路及研究方法作了初步的阐述。 s 广东丁业大学管理学硕士学位论文 第二章企业商誉概述 商誉是现代企业无形资产的重要组成部分。目前，随着企业改制、购 并、资产重组和股份制合作等经济业务的不断发展，在资产评估中关于 企业商誉的确认问题已日益成为实务和学术界所关注的焦点。新经济时 代的来临，促使企业资产无形化程度迅速上升。同时，随着我国社会主 义市场经济日趋完善以及经济、社会改革的不断深入，企业要增强自身 的整体实力，有效措旌之一就是适应市场需要，不断发展、壮大自己； 由此也必将促进企业问的合作，掀起了企业收购兼并的热潮。 因此，对于企业商誉价值评估理论和实践问题的研究应该进一步深 入，重新认识和探讨企业商誉及其评估的有关问题以适应新的经济形势 发展的要求，并对我国社会主义市场经济的理论研究和实践的发展做出 贡献。 在对这些问题进行讨论之前，下面先介绍一下商誉的概念及相关理 论。 2 1 企业商誉的一般性考究、概念及其分类 2 1 1 企业商誉的一般性考究 商誉是商品经济发展到一定阶段的产物，它表示的是一种商业信誉， 是商品生产者或经营者在它们的生产、流通和与此有直接联系的经济行 为中逐渐形成的，反映社会对其生产、产品、销售、服务等多方面的综 合评价，反映的是商誉主体的总体商业形象。根据顾客的接触方式和程 度不同，商誉的表现形式可分为： 1 内在的表现形态 主要是指商誉主体的经营方式和管理水平。经营方式的优劣，管理水 平的高低是商誉好坏的根源所在，只有建立在良好的经营管理之上的商 誉才是良好稳定的。这种经营管理是一种内部行为，与顾客的接触是间 6 第一章企业商誉概论 接的，常常通过商誉的外在表现形冬来反映。 2 外在的表现形态 相对于内在的表现形态来说，它与顾客的接触比较直接，透明度高。 商誉的外在表现形式主要有以下几种：第一：商业道德；第二：商业质 量：第三：服务质量：第四：企业资信；第五：产品( 或服务) 价格。 3 与商品生产流通有直接联系的表现形态 这种关系往往是企业生产流通的前提或必然后果，或者是伴随生产 流通而产生的一种信息传递。比较典型的是企业的广告宣传，因为商誉 本身是一种抽象的信息，而信息的有效传播途径就是新闻媒介，所以利 用广告宣传来建立商誉本身是一种抽象的信息，而信息的有效传播途径 就是新闻媒介。所以利用广告宣传来建立商誉也是可行的。 商誉的表现形态一般是具体的，多种多样的，它们相互配合，密切 联系，处于一个完整的统一体中，共同反映和影响企业的商誉。 2 1 2 企业商誉的概念 商誉是英文“g o o d w i l l ”的意译，是一种很典型酌无形资产。目前， 学术界对商誉并没有一个统一的定义，因为商誉是一种构成复杂、不可 辨认的无形资产。在国外较为流行的观点是：商誉是指一个企业由于所 处地理位置的优越，或由于信誉卓著而赢得了客户的信任或由于经营历 史悠久积累了从事本行业的经验，或由于掌握了独特的生产诀窍，或由 于其他种种原因，生产经营特别兴旺，其创利能力超过了同行业一般赢 利水平。具体来讲，商誉可以有以下几层涵义： 1 企业商誉是无形资产中的一种，但不是无形资产的“代名词” 首先，从概念上讲，商誉是企业的一种超额盈利能力。无形资产是不 具有实物形态，但是能为企业提供某种权利或优势，同时也是是企业经 营不可缺少的物质技术基础( 或称其为非物质经济资源) 。而企业商誉则 不具备作为企业物质技术基础的条件。 其次，从无形资产构成内容分析，根据财政部颁布的资产评估准则 7 广东1 业人学管理学蛳 学位论文 一无形资产规定，无形资产分为可辨认无形资产和不可辨认无形资产， 可辨认无形资产包括：( 1 ) 专利权、( 2 ) 号有技术、( 3 ) 商标权、( 4 ) 著作权、( 5 ) 土地使用权、( 6 ) 特许税等；不可辨认无形资产则是指商 誉。 从上述企业商誉价值的分析可以看出，商誉仅仅为无形资产七大组成 部分之，而不能做为无形资产的代名词。 第三，从无形资产的性质、作用分析，无形资产是一种特殊形态的商 品，包含着产品的二因素：使用价值和价值。无形资产分为可辨认无形 资产和不可辨认无形资产，作为商品的可辨认的无形资产应该可以单独 存在，单独转让，并在转让中体现出其价值。而企业的商誉则不可能单 独存在。也不能单独转让，只有在企业整体买卖或兼并中作为一种“差 额”来表现出其价值。 2 企业商誉是一种不可辨认的无形资产 所谓“不可辨认”就是指不可确指、不能单独取得。企业商誉不具有 独立的存在形态，只能依附于企业整体而存在，并且不能单独进行交易。 因此任何脱离具体的企业来评估商誉都是毫无意义的。在评估时就必须 考虑企业全部有形资产和可以辨认的无形资产的价值，从中得出商誉对 企业的获利能力的影响程度，从而得到商誉的价值。 3 企业商誉是一种能够本金化的无形资产 在同类企业中，即使有相似或相同的资产整体和经营业务，但由于企 业的经营业绩不同，获利水平也会不同，因此其商誉的价值也不同。企 业商誉的价值主要表现为企业本金收益与同行业平均收益之间的差额， 即企业的超额收益。这个差额可以用一定的价值量表示出来，即能够将 其本金化。 2 1 3 企业商誉的分类 商誉可以从不同角度，按不同的标志进行分类，具体有以下几种分类： 1 根据企业获利能力是否高于同工业本金收益的平均值划分，商誉 8 第二章企业商替概论 可分为：正商誉、零商誉和负商誉。 当企业的获利能力高于同行业本金收益的平均值时，该企业的超额获 利能力为正，其商誉表现为正值，称之为l 下商誉。 当企业的获利能力与同行业本金收益的平均值相同时，该企业的超额 获利能力为零。其商誉表现为零，称之为零商誉。 所谓负商誉，一般是指企业购并时购并企业所支付的价款小于被购并 企业净资产公允市价的差额或当企业的获利能力低于同行业本金收益的 平均值时，该企业的超额获利能力为负，其商誉表现为负值，称之为负 商誉。 负商誉是否存在在学术界有不同的看法、有的学者认为负商誉不可 能存在，其理由是负商誉概念与商誉是资产的基本性质相矛盾，资产不 可能有负资产，并且在会计实务中不可能出现负商誉。如果被收购企业 净资产的公允市价高于其售价，那么，企业的业主就会将其资产分开出 售，从而实现其全部公允市价。这种情况下，负商誉毫无存在意义。但 笔者认为，负商誉确实有可能存在，主要原因如下： ( 1 ) 业主可能急需资金而将其所有企业资产一揽子售出时可能要将 其售价打个折扣，以达到尽快脱手变现的目的。 ( 2 ) 企业的许多资产实际上不可能分开出售，如分开出售则其价值 可能反而会大为降低。这对许多专业配套设备来说尤为如此。 ( 3 ) 在被购并企业出现连年亏损的情况下，为了尽快将企业售出， 避免更多亏损，企业业主可能将企业降价出售。 ( 4 ) 购并企业可能会在特殊的市场情况下，在与被购并企业业主进 行购并谈判时以较高的谈判技巧将购并价格压低。 ( 5 ) 被购并企业存在着隐性负债。这种情况在我国尤为突出。因此 购并企业在确定购并价格时常常要压低购并价格，以弥补这部分未来的 付出。 在实际企业购并中，负商誉的情况确实存在。原因在于我们在讨论商 誉时，隐含了一系列假设条件。最基本的假设条件就是一个充分有效的 9 广东工业大学管理学硕士学位论文 市场交易成本为零。把这个基本假设条件展开就是：企业退出市场无障 碍，有大量的潜在购买者，买主和卖主掌握充分的信息，交易时间很短 可以忽略不计，企业产权转移无行政壁垒。 负商誉的本质是由于市场的不完全性带来的交易成本的存在，企业原 所有者被迫向购买者让渡的价值，是购买者在产权交易中获得的收益。 但是，由于这笔收益没有表现为现金流人量的实际增加，而是现金流出 虽低于第三者的合理预期，即实际交易价格低于公允价格，或者是兼并 企业较低的历史成本。 首先，负商誉概念与商誊是资产的基本性质并不矛盾。商誉是预期 未来收益超过正常收益部分的价值，企业在生产过程中，有可能获得超 额收益，也就有可能收益低于同行业平均收益水平，消费者对企业可能 存在好印象，也就有可能产生较差印象。负商誉正是企业收益低于同行 业平均收益水平，消费者对其印象较差的表现。其次，在会计实务中， 单项或整体出售资产都存在交易费用，当企业出售资产的交易费用大于 整体出售净资产费用时，理性的被并购企业的所有者为避免过高的交易 费用，而会自愿承受被并购的价值损失。 当然，对零商誉或负商誉进行评估是没有什么现实意义的。 2 根据商誉的获得形式可分为外购商誉和自创商誉 ( 1 ) 外购商誉。外购商会通常是在企业收购与兼并过程中形成的。 也就是说，当企业并购一家企业时，并购企业所付出的共购价值可能并 不等于被并购企业可辨认的有形和无形资产的公平市价。但弗购方之所 以愿意以高出被并购方可辨认净资产的公平市价来收买企业，主要是认 为并购后可获得在将来赚取超过正常水平的“超额收益”的能力，为此 目的而现在所需支付的差额部分，也就是外购商誉的价值。 ( 2 ) 自创商誉。自创商誉是企业在长期生产经营中形成的可使本企 业获得比其他企业更多收益的各种无形资源的总和。它反映了企业在同 行业中的特别能力( 如良好的客户关系、较高的市场知名度和资信等级 等) 是企业一项特殊的综合竞争力。由于企业为开发自创商誉而发生的 成本支出带有很大的不确定性，所以其计价抒法多数用超额收益法。 1 0 第一章企业商誉概论 2 2 企业商誉的性质和特征 2 2 1 企业商誉的性质 正确认识企业商誉的性质是认识商誉其他问题的基础。关于商誉的性 质，学术界论述较多，争议也较大。关于商誉性质，美国会计学家亨德 里克森在会计理论中介绍r 三个论点： 1 商誉是对企业好感的价值。这种好感可能起源于企业所拥有的优越 的地理位置，良好的口碑，独占特权和管理有方等。 2 商誉是企业超额盈利的现值。一个企业拥有商誉，是因为这个企业 能够较长时期获得比同行更高的利润。 3 商誉是一个企业的总计价帐户。企业的商誉价值是计量了企业其它 未入帐资产的结果，包括先进的技术，杰出的管理人才，忠实的客户和 有利的地理位置等。 随着我国产权市场的日益完普，企业的购并活动的、也日趋兴起，商 誉问题也成为理论界关注的焦点。虽然争论多年，但有关商誉的确切概 念至今尚未统一。由此，笔者针对企业购并中的一些实际情况，提出以 下自己的看法： 首先，“商誉是对企业好感的价值”这一论断过于笼统。亨德里克森 对好感的起源的认识则明显不符合商誉的定义和实际情况。优越的地理 位置不符合商誉的定义，因为它可以计入资产，是实实在在的土地的价 格或土地使用权的价格，可以单独辨认。良好的口碑是品牌价值，可以 以商标权计人无形资产中。独占特权实际是特许经营权，也可以单独计 价，实际生活中不乏实例。麦当劳、肯德基向世界各地出售特许经营权， 肯德基在北京市出售特许经营权的标价是8 0 0 万元。 其次，“商誉是企业超额盈利的现值”这一论断与现实情况不符。在 企业并购案例中，绝对多数是优势企业兼并劣势企业，甚至是亏损企业。 我们很难把超过同行业一般水平的盈利同劣势企业联系在一起。但是， 尔丁业夫掌管理学硕上学位论文 大量实例表明劣势企业转让价格高于减去负债的单个资产公允价值之 和，即转让中有商誉的存在。 最后，持有“商誊是一个企业的总计价目帐户”这一论断的人认为企 业商誉应计入管理人才技术，管理制度等多项未入帐资产。先进的技 术是一项无形资产，已有定论，计入商誉明显不妥；把杰出的管理人员 队伍作为商誉的主要构成要素也有其不完备之处。因为管理人员与企业 是一种雇佣被雇佣的契约关系，不存在人身依附关系，管理人员流动是 正常的事情。很难想象兼并企业会为不确定性很大的事物投资：再者， 企业兼并并非简单的合并，兼并企业必然同被兼并企业灌输其企业文化， 推行其认可的管理制度、派驻高级管理人员，被兼并企业大批中高层管 理人员会被裁减。在西方国家企业，中层管理人员往往是裁员的首要对 象。在实践中，由于被兼并企业原有的管理人员对新的企业文化和管理 模式的不认同也会导致大批被兼并企业管理人员离职，这岂不是企业商 誉的流失? 综上所述，笔者认为：对企业的好感是商誉的表象，总计价账户是商 誉的计量方法之一，超额收益才是商誉的本质。商誉是在企业的持续经 营中能为企业提供某种权力并能为企业带来超额收益的一种无形资产， 它是由多种因素共同作用逐步形成的一种企业整体资产的价值超过其公 允的有形资产及可确指的无形资产之和的价值。 2 2 2 企业商誉的特征 会计上所讲的商誉( g o o d w i l l ) 是指能在未来期间为企业经营带来超 额利润的潜在经济价值或一家企业预期的获利能力超过可辨认资产正 常获利能力( 如社会平均投资回报率) 的资本化价值，是一项不可分离 的单项资产。商誉作为一种不可确指的无形资产，具有以下一些特征： 1 商誉与作为整体的企业有关，它不能单独存在，否则商誉就会失 去其存在的基础。同时，商誉也不能与企业的可辨认的各种资产分开来 出售。 1 2 第二章企业商誉概论 2 企业的良好商誉能够长期存在，没有法定的时间限制性。即良好 商誉的存在具有持久性且价值较难准确确定。 3 商誉依附企业整体资产，不能单独转、止，只能和企业同时转让。因 此，在企业持续经营情况下，如不发生产权变动或经营主体变动，尽管 企业具有商誉，也无须评估商誉以显价值。企业商誉价值评估通常是在 发生产权或经营主体变动时进业行的。 4 商誉价值必能用货币衡量 5 商誉价值与企业中为形成商誉而投入的费用没有直接联系。尽管这 些费用投入可能引起商誉价值增加，但它是通过超额收益的增加得以体 现的，鉴于此，企业商誉价值评估不适用成本法。 6 商誉是由众多的不能单独计量的因素共同作用形成的。这一特征决 定商誉评估不能用市场法进行，因为影响商誉的各项因素的调整难于运 作，而且完全在相同的商誉是不存在的。 7 商誉具有区域性，商誉不仅与企业的有形资产相联系，而且与企业 一些不可计量的人文、地域、文化等因素相联系，它的价值会随着企业 的内部经营环境的变化而不断变化。 8 从企业存在的形态上看，企业的商誉处于一种信息状态，不占据空 间而且难于控制，容易为他人获知。 9 从表现形态看，良好的商誉具有完美性和创造性，良好的商誉能博 采众家之长，经过提炼和重新组合，形成具有鲜明个性的完美形象，这 种完美性和创造性正是商誉主体创利获益的关键所在。 1 0 从商誉使用价值的实现上来看，商誉的效益必须通过中间媒介， 商誉仅仅是存在于商誉主体和顾客之间的一种信息，是促进他们进行联 系的桥梁和纽带，其使用价值必须通过具体的商业经济行为并用货币形 式来实现。 广东工业大学管理学硕l 学位咤史 2 3 企业的商誉价值形成分析及其具体体现 2 3 1 企业的商誉价值形成分析 企业商誉的价值形成及转移不同予般商品的价值形成和转移。 首先，企业商誉价值的形成过程漫长而复杂。一个良好商誉的形成， 都是企业各种投入和长期积累的结果，而非朝夕之功。如果把它看作是 一种产品，那么它的生产过程起点是企业的注册，终点是企业的注销。 构成商誉的价值形成过程是一个持续渐进、漫长、复杂的过程，而一般 商品的价值形成过程相比之下要简单得多。 其次，企业的商誉价值含量从理论上讲是可以无限增加的。般情况 下，如果一个企业能够正常生存、发展，其商誉的价值会随着企业对其 投入的不断增加和时间的积累而不断增加，而且是在理论上可以无限量 地增加，而不像专利等无形资产价值会逐年下降。纵使专利有效期满， 在企业内、外部形成的经济优势也可以转移到商誉上去，从而保持竞争 的优势。许多历史悠久、信誉卓著、业绩斐然的企业，其商誉可以说是 价值连城，有的甚至高于其净资产、或是其年销售额的几倍。如美国的 可口可乐公司，6 0 年代的品牌价值仅为6 0 亿美元，1 9 9 6 年评估出的价 值就己高达4 3 4 2 7 亿美元，这是商誉价值积累无限性的客观体现。当然， 商誉价值积累的无限性，只是从理论上而言的，实际市场经济中，其价 值积累是相对无限的。同生命的历程一样，一项产品总有其诞生、成长、 成熟和衰亡的阶段，一个企业也总有解散的时候，因而商誉的价值积累 总是有尽头的。况且还有诸多企业外部因素的影响，也限制了它们价值 含量的增长。 第三，商誉的价值是企业这个有机体创造的。创建一个企业。单有固 定资产、流动资产、其他资产，仅依靠这些资产的一般组合还不能在市 场经济中去竞争，去发展，还需要一套有效的管理制度，一个良好的高 素质的职工队伍，一条畅通的商业渠道等等诸多要素的有机组合，才能 形成个持续发展、有强大生命力的企业。 1 4 第争企业崩誉概论 企业的商誉从本质上说是种特殊形态的商品，商品交易的发展要 求企业商誉的交易同其它商品交易一样，需要有明确、可比的价格。企 业商誉价值的存在，是以能够创造超额收益为前提，以具有优越性及独 占性为其成立条件的。当企业创造超额收益的情形一旦失去其优越性及 独占性，而成为普遍的现象那么企业产生超额收益的能力就会消失， 企业的商誉也就没有任何价值。 这虽然是显而易见的道理，但实际上人们却因不明其理而发生诸多误 解。譬如一谈到企业的商誉，人们常以为不论企业经营得如何，企业的 商誉总会有其相应价值，殊不知其之所以有价值，完全是因为其他经营 者不驻同样获得此种优势。例如，员工间的楣互协调是各个企业所共同 追求的，这也是企业得以持续发展的必备条件。同一行业各企业在处理 这问题上有不同的做法，有的企业在长期的发展过程中在这个方面形成 良好的传统：企业内员工和谐相处，默契配合，大大提高企业的工作效 率，高的工作效率给企业带来丰厚的回报。这样便形成企业的一种优势， 这种优势所带来的超额收益也就是企业商誉价值的具体体现。 所以说，只有那种寄居于企业的能为企业带来超额收益或独占利益的 优势，才能成为企业商誉价值的构成因素。随着环境的变化( 如法律或 市场变化等情况) ，企业既有的优势也会发生变化，届时企业商誉价值大 小也跟着变化。 2 3 2 企业商誉价值形成的特点 企业的商誉具有价值形成的连续性和价值积累的无限性。商誉作为一 种特殊商品，其价值形成是个连续而又较为漫长的过程。在企业发展的 过程中，企业为自身的生存、壮大、腾飞付出了各种投入，包括人、财、 物的投入，有相当一部分，尤其人力资源等要素的投入。最终，这些投 入和努力转化成了企业的商誉。这种转化是一个连续不断的过程，而且 会伴随着企业发展而存在，其价值也会随着企业的生存、壮大、腾飞而 得到不断增长。在企业无限、健康发展的假设前提下，随着时间的推移， 。东【业人掌管理学硕十学位论文 企业商誉的价值量会越来越大也就是浣其价值的积累是会直延续一卜 去的，其增长也应该认为是无限的。例如，在企业商誉价值评估过程中， 经常会出现企业的转让价格高出其有形净资产价值的几倍甚至几十倍的 现象。这正说明企业商誉价值的长期积累效用，同时也说明了企业的商 誉价值具有无限的扩张性。 当然，企业在发展的过程中会碰到很多挫折，某些错误的决策会给企 业带来严重或致命盼打击，这将直接影响企业商誉的价值。正是这些原 因，也才会有正商誉、零商誉和负商誉的存在。 2 3 3 企业商誉价值的体现 企业商誉价值的体现具有特殊性，归纳起来有以下两种方式： 1 自创商誉的价值体现形式 即通过企业的销售业绩或服务业绩来体现。在同样的环境和投入的 条件下，商誉价值高的企业会有更高的投资收益。更高的投资收益和行 业平均投资收益的差值便是该企业商誉的价值。 2 外购商誉的价值体现形式 即企业商誉的价值是兼并企业支付给被兼并企业金额，减去被兼并企 业金额有形资产净值和可辨认无形资产价值的余值。它是对被兼并企业 超额获利能力的一种补偿。 2 4 企业商誉的价值构成因素 企业商誉的价值构成因素是指形成企业商誉的主要原由及影响要素。 具体有下面几个构成因素： 1 企业所处的地理位置优势 企业的地理位置优势也称企业的地缘优势，它与企业的经济效益有很 大关系。良好的地理位置能方便沟通、传递信息，促进市场交易、减少 开支，降低企业的经营成本。如果企业所处地理位置和所占据的活动范 1 6 第一章企业曲誉概论 围与企业经营目标所规定的位置和范围相一致，那么该企业获得更多收 益机会比其他不一致的企业肯定大。例如，企业的所处位置恰好在交通 通讯便利的地方，并靠近产品销售市场或原材料产地，那么这必将会使 企业生产成本降低，市场占有率提高，销售额或利润额增大，本金收益 率上升。 2 优秀的企业历史传统和企业文化 企、监良好的商誉并不是一蹴而就就能形成的，而是通过领导层和雇员 层长期的共同拼搏、积累，才形成了企业的技术秘诀、经营之道、公众 形象及其社会知名度，也才构建了企业独特的企业文化。例如日本的松 下幸之助创立的松下企业文化，他就是凭借先进的管理、独特的理念， 才得以引导松下在世界经济战场上披荆斩棘、博杀多年，立于不败之地， 并使松下事业发扬光大。松下的发展史实际上就是松下文化的形成史。 悠久的企业历史、优秀的企业文化是形成企业独特魅力的主要原因。当 前，国内企业界大力提倡企业文化，企业家们也热衷于创造、发展本企 业的特色文化，张瑞敏创造了海尔文化、t c l 创造t c l 文化这一些现实不 正是对这种超额收盏追求的有力证明吗? 3 企业良好的社会形象 - 企业良好的社会形象能增强消费者对企业产品( 服务) 的信任，提高 企业产品( 服务) 的销路，增加企业的超额收益。例如，一个保健品生 产商以大笔金额赞助孤儿院，报纸、电台、电视台等媒体对其大肆报道。 这一方面通过媒体的宣传，提高企业及其产品的知名度，另一方厦也让 消费者认识到，此家企业并非是唯利是图的，此企业还是比较关注社会、 存在一片爱心的，从而会对该企业产生好感，从内心上认同该企业的产 品和服务。此外，该企业的行为也会得到社会各界，特别是政府的认同， 并由此形成较为融洽的公共关系，使企业今后在生产经营过程中有更多 的方便，最终降低企业的运营成本。 4 优秀的资信级别 优秀的资信级别是指企业具有良好的银行信用以及己跟银行建立良 好的合作关系。当企业融筹资金时，可以优先获得金融界的支持。对于 广东工业大学管理学硕 学位论互 同行业的企业来说，谁拥有优秀的资信级别，准就会获得克敌制胜的先 机。例如当行业处于高速发展阶段，大家均需要丈量资金进行业务拓展 时或者是当行业处于升级换代阶段大家均需要大量资金进行技术改 造，或者外部环境恶化，银行银根收紧，很难获得银行贷款情况下，或 者其它情况下，哪个企业拥有优秀的资信级别，它就能最快地获得资金 支持、最快地对市场做出反应，从而扩大企业的市场占有率，取得其他 企业无法得到的回报。 5 技术创新优势 企业技术创新包括技术开发创新、技术工艺创新、技术改造创新、技 术引进创新等几个方面。企业创新的标志是对先进技术、工艺装备的采 用和对落后技术、工艺和装备的淘汰，向技术要质量和效益。有的企业 善于依靠对技术的创新、选择并在生产经营中加以运用和推广来不断发 展壮大自己。总之，企业技术创新是当今企业上质量、上规模、上效益 的基础工程和主要手段，是当今企业商誉价值构成的重要内容和有机组 成部分。 6 科学的管理体制 科学的管理体制包括：科学的组织机构、全面质最管理制度、现代公 司财务制度、用人制度、激励机制等。它是为了有效地实现生产经营目 标而进行的一种计划、经织，指挥、协调、控制和激励的综合性活动。 它既是对人、财、物的组织与计划又是对机构和人的激励、领导和控制。 科学的管理体制能理顺企业的内部关系，规范企业运作程序，提高工作 效率、防上浪费，增创企业效益。 7 人才优势 二十一世纪的竞争归根到底是人才的竞争。科技刨新、管理创新、制 度创新都离不开相应的人才。企业要在同行业长期处于领先地位，就必 须强占“人才”这一制高点。通过招聘一流的人才，加上科学的用人制 度，才能使企业在市场调研、产品开发、产品投产、质量控制、市场营 销等环节都快人一步、高人一筹，最终赢得市场份额的扩大，投资回报 率的提高。 1 8 第一辜企业商誉概论 8 员工的团队精神 企业内部员工关系融洽，配合默契，可以使工作协调，企业运转顺利。 如果企业内部关系错综复杂，尔虞我诈，互相倾轧，就可能使工作贻误， 给企业造成无法挽回的损失。员工的团队精神是企业不可多得的精神财 富。拥有团队精神的企业，往往内部关系顺畅，员工目标一致，办事效 率高，减少不必要的内耗成本给企业带来更高的收益。 9 企业的经营状态 企业的经营状态直接关系到企业商誉价值的大小。产品的市场占有 率，目标市场的潜在增长率，企业在竞争者中的地位，企业与供货商的 关系，销售渠道的畅通程度以及企业的财务状况等经营状况因素都会对 企业获得额外收益产生影响，这些都是影响企业商誉价值的主要因素。 1 0 企业短期现金流量的增加 包括企业生产的经济性，即企业能筹集更多的资金，有适宜的现金储 备和较低的筹资成本以及企业存货成本的减少，交易成本的降低和税收 上的优惠。 1 1 其他 如产品的专营权、企业的商标、品牌的知名度等。 以上因素归纳起来不外二类：第一类是能够单独发挥作用，属于物的 因素，如地理位置、特有技术等；第二类是经营管理状况，也就是以管 理者为主体通过第一类因素发挥作用，属于人的因素。 在商誉的构成要素中，笔者认为构成企业商誉价值的最基础要素应该 是企业杰出的管理入员队伍即人力资源。只有将杰出的管理入才作为商 誉价值最基础的构成要素，人们才能理解为什么具有同样的地理位置和 同样先进技术的企业，有的企业具有优良的业绩并取得很高的商誉值， 而有的企业却没有；为什么拥有杰出管理人才的企业会取得良好的业绩， 并获得较高的商誉价值；为什么人们会认为企业竞争是人才竞争。企业 所有的科学管理制度、融洽的社会关系、优秀的资信级别和良好的社会 形象等，无不是企业管理人员充分发挥其特长，使用科学有效的生产和 1 9 广东t 业入学管理学颀卜学位论文 经营管理手段，并不断取得优良的业绩而逐步形成的。 2 5 企业商誉的使用价值及其特点 2 ，5 1 企业商誉使用价值的概念 企业商誉形成过程中的投入是一个综合性投入，不仅仅是个别单项资 产、费用的投入。它包含技术改造投入、广告投入、职工培训投入、管 理队伍建设投入、高效管理制度创建的投入、销售网络建设的投入、c i 战略实施的投入，以及其它投入等。这些投入都有利于企业生存、竞争、 发展及获利能力的提高。在这些投入中，其中物化劳动和活劳动这部分 已分别摊销到产品、有形资产的价值以及工资等成本费用中，还有一部 分投入未在企业帐务中反映出，而是积淀下来，转化成一种能力，或是 提高产品质量，或是提高生产效率，或是增强企业凝聚力、抗风险能力、 创新