（企业管理专业论文）合同能源管理提升节能服务公司价值研究.pdf

study on the value of the energy service companies promoted by energy performance contracting a dissertation submitted for the degree of master candidate：ju yanyan supervisor：prof. wang jingmin school of business administration shandong university of finance and economics 中图分类号：中图分类号：c93 密级：公密级：公 开开 学科分类号：学科分类号： 论 文 编 号论 文 编 号 ： gs2010120202006gs2010120202006 硕 士 学 位 论 文 合同能源管理合同能源管理提升节能服务公司提升节能服务公司 价值价值研究研究 作 者 姓 名： 居岩岩 申请学位级别：管理学硕士 指导教师姓名： 王璟珉 职 称：副 教 授 学 科 专 业： 企业管理 研 究 方 向：战略管理 学 习 时 间： 自 2010 年 9 月 1 日 起至 2013 年 6 月 30 日 止 学位授予单位： 山东财经大学 学位授予日期： 2013 年 6 月 山东财经大学学位论文独创性声明山东财经大学学位论文独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行研究工作及取得的研究 成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经 发表或撰写过的研究成果， 也不包含为获得山东财经大学或其它教育机构的学位或证 书而使用过的材料。 与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了 明确的说明并表示了谢意。 学位论文作者签名： 日期： 年 月 日 山东财经大学学位论文使用授权声明山东财经大学学位论文使用授权声明 本人完全同意山东财经大学有权使用本学位论文（包括但不限于其印刷版和 电子版） ，使用方式包括但不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部门（机 构）送交学位论文，以学术交流为目的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查 阅、借阅和复印，将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，采用 影印、缩印或其他复制手段保存学位论文。 保密学位论文在解密后的使用授权同上。 学位论文作者签名： 日期： 年 月 日 指导教师签名： 日期： 年 月 日 山东财经大学硕士学位论文 i 摘摘 要要 合同能源管理作为新型的商业模式，经过西方发达国家的成功实践，被证明是 一种有效的节能减排方式，也符合目前经济社会可持续发展的需要。我国政府在 20 世纪 90 年代将合同能源管理引入我国，经过近十多年的政策推动和市场培育，合 同能源管理在我国逐步发展起来，形成了以节能服务公司为代表、以合同能源管理 为商务模式的新兴的产业形式节能服务产业。目前，我国政府、学者和企业都 认同合同能源管理在我国未来节能环保事业和可持续发展中的重要作用，但在实践 中， 合同能源管理市场发展的并不顺利。 这一方面是由于政府政策的执行力度不够， 更重要的原因在于大家对合同能源管理的本质认识不足，尤其对于节能服务公司而 言，其不能客观认识到实施合同能源管理带给自身的价值增值。目前大多数研究都 是基于定性的理论分析，鲜有学者针对此问题进行实证研究。 本文即采用事件研究法对合同能源管理提升节能服务价值的效应进行了实证 研究。首先从合同能源管理的产生与本质入手，界定节能服务价值内涵，提出节能 服务价值管理框架，明晰合同能源管理活动中节能服务价值创新-增值-分享的整个 过程。然后以上市节能服务公司为研究对象，通过实证研究，确定合同能源管理模 式对上市节能服务公司的短期市场反应和长期经营绩效的影响。在实证研究的基础 上，结合本文构建的节能服务价值管理框架,提出合同能源管理“四轮驱动”管理 框架,针对合同能源管理的发展提出有针对性的建议，使其充分发挥节能减排的潜 力，以促进我国节能减排工作进程、实现经济社会的可持续发展。 关键词：合同能源管理 节能服务公司 节能服务价值 事件研究法 abstract ii abstract as a new business model, energy performance contracting (epc) is an effective way of energy-saving and emission reduction proved by the successful practice in western developed countries, as well as accord with the current needs of the sustainable development of economy and society. our government introduced epc into our country in 1990s, after more than 10 years of policy promotion and market cultivation, epc has gradually developed in our country, forming an emerging industry form the energy conservation service industry, with epc as the business model and esco( energy service companies) as the representative. at present, the governments, scholars and companies have agreed that epc will play an important role for our countrys energy conservation and environmental protection as well as the sustainable development. but in practice, the development of epc is not well, partly because of the inadequate implementation of government policies, a more important reason lies in the insufficient understanding of the essence of epc, especially for esco, it cannot recognize the value added by the implementation of epc objectively. most of the current studies are based on the theoretical analysis, there has been little empirical research conducted by scholars for this issue. this article makes an empirical study on the effect of epc to improve the energy-saving service value using the method of event study. first of all, it starts with the generation and nature of epc, defines the connotation of energy-saving service value, puts forward a management framework for the energy-saving service value, and clarifies the whole process of innovation- appreciation- share for energy-saving service value in the epc activities. and then with the listed esco as the study object, this paper studies the influence of epc model on the short-term market reaction and long-term business performance of the listed esco. on the basis of empirical studies, combined with the management framework of energy-saving service value, this paper puts forward a four-wheel drive management framework for epc, making the targeted recommendations for the development of epc, to play full of its potential for energy 山东财经大学硕士学位论文 iii conservation and emissions reduction, and achieve the sustainable development of economy and society. key words: energy performance contracting energy service companies energy-saving service value event study 山东财经大学硕士学位论文 i 目目 录录 第 1 章 绪论 . 1 1.1 选题背景 . 1 1.2 研究意义. 2 1.3 技术路线与研究方法 . 3 1.3.1 技术路线 . 3 1.3.2 研究方法 . 4 1.4 创新点 . 5 第 2 章 文献综述及相关理论基础 . 6 2.1 相关概念界定. 6 2.1.1 合同能源管理 . 6 2.1.2 节能服务公司 . 7 2.2 文献综述 . 9 2.2.1 国外研究综述 . 9 2.2.2 国内研究综述 . 11 2.2.3 评析. 17 2.3 理论基础. 18 2.3.1 利益相关者理论 . 18 2.3.2 价值链理论 . 20 2.4 小结 . 22 第 3 章 合同能源管理的节能服务价值分析 . 23 3.1 合同能源管理的产生与本质 . 23 3.1.1 合同能源管理的产生 . 23 3.1.2 合同能源管理的本质 . 25 3.2 合同能源管理价值的界定节能服务价值的提出 . 26 3.3 节能服务价值的创新增值机制 . 27 3.4 节能服务价值管理框架 . 29 3.5 小结 . 30 第 4 章 节能服务公司推行合同能源管理的实证分析 . 31 4.1 合同能源管理指数的提出 . 31 4.2 节能服务公司推行合同能源管理的市场反应 . 33 4.2.1 研究假设 . 33 4.2.2 方法简介和样本选取 . 33 4.2.3 实证结果与分析 . 36 目录 ii 4.3 节能服务公司推行合同能源管理的经营绩效变化 . 41 4.3.1 方法简介和指标选取 . 41 4.3.2 数据的选取及实证结果分析 . 41 4.4 小结 . 45 第 5 章 合同能源管理发展对策建议 . 47 5.1 政策支持推动机制 . 47 5.1.1 税收政策 . 47 5.1.2 财政政策 . 48 5.1.3 能耗奖惩制度 . 48 5.2 节能需求拉动机制 . 48 5.2.1“立法”强制节能 . 48 5.2.2 开展碳交易和碳税 . 49 5.3 社会协调促动机制 . 49 5.3.1 建立节能服务平台 . 50 5.3.2 引入第三方认证体系 . 50 5.4 esco 自身能动机制 . 50 5.4.1 确立利益相关者管理战略 . 51 5.4.2 培养和引进专业型人才 . 52 5.4.3 防范客户风险 . 53 5.4.4 注重市场开发策略 . 53 第六章 总结与展望 . 54 6.1 主要结论. 54 6.2 研究不足. 54 6.3 展望 . 54 参考文献 . 56 攻读学位期间取得的成果 . 61 致谢 . 62 山东财经大学硕士学位论文 1 第第 1 1 章章 绪论绪论 1.11.1 选题背景选题背景 随着能源短缺和气候变化的升温，节能工作成为各国关注的影响人类社会可持 续发展的重要内容之一。气候变化涉及各国经济社会发展的方方面面，要求发达国 家转变现有发展和消费模式，要求发展中国家探索可持续发展道路，最终关系到各 国经济社会发展道路和模式的深刻改变，由此决定了国际气候变化谈判是当前最为 复杂、最具影响的国际谈判之一。由公约确立的“共同但有区别的责任”是指导发 达国家和发展中国家应对气候变化的总体原则。2009 年 12 月召开的哥本哈根世 界气候大会让世界各国达成共识：减少温室气体排放是解决当前气候变化问题的 有效方式。但是近几年的国际谈判，发达国家和发展中国家围绕减排责任和义务进 行着激烈的角逐，难以达成有法律约束力的协议。2011 年 12 月，德班气候大会经 过艰难的谈判，解决了京都议定书第二承诺期的存续问题，大会决定实施第二 承诺期，即从 2013 年 1 月 1 日开始到 2017 年 12 月 31 日结束，目标是发达国家到 2020 年将温室气体排放总量在 1990 年的基础上减少 25%至 40%，并启动绿色气候 基金，帮助发展中国家应对气候变化。虽然中国等发展中国家并没有承担具体的减 排份额，但作为应对气候变化的一份子，以及可持续发展的需要，尤其是中国，节 能减排、低碳发展是必然之势。 国际减排压力、可持续发展的需要，迫使世界各国寻找有效的节能减排方式。 其中，合同能源管理（epc）经过近几十年的发展，尤其经过西方发达国家的成功 实践，被证明是一种有效的节能减排方式，逐渐催生了以合同能源管理机制为商 务模式、以节能服务公司为代表的新兴产业形式节能服务产业。我国政府在 20 世纪 90 年代与世界银行/环境基金（gef）合作，开展了中国节能服务项目， 其中合同能源管理作为项目的重要内容开始在我国推广开来。为推广合同能源管 理的发展，我国政府出台了一系列支持性政策，2010 年我国发改委等部门联合下 发关于加快推行合同能源管理促进节能服务产业发展意见的通知 ，十七届五中 全会通过的“十二五”规划中又明确要加快推行合同能源管理，可见合同能源管 理机制符合我国节能环保与经济社会发展的要求，也是未来我国实现节能目标的 第 1 章 绪论 2 重要手段。 政策激励、市场需求催生了大量节能服务公司的出现。目前我国大约有 4000 多家节能服务公司，截止到 2012 年 2 月备案的节能服务公司共有 2339 家。节能 服务产业也迅速发展，2011 年节能服务产业产值达到 1250.26 亿元，而 2006 年只 有 82 亿元；从项目角度看，2011 年合同能源管理项目投资额为 412.43 亿元，比 2010 年增加了 43.45%，实现节能量 1648.39 万吨标准煤；行业从业人数也有大幅 度增加，从原来的 17.5 万人增加到 37.8 万人，增加 116*。 可以看出，大力推行合同能源管理，加快发展以节能服务公司为代表的节能 服务产业，是我国利用市场机制促进节能减排、减缓温室气体排放的有效措施。 合同能源管理的发展也给我国企业带来良好的发展机遇，很多企业开始转向节能 减排、合同能源管理等领域，寻找战略升级的机会，我国政府也针对开展合同能 源管理的公司制定了详细的财政奖励和税收减免政策。但我国节能服务公司实施 合同能源管理的积极性并不高，很多仍然从事着传统的设备出售、咨询服务、融 资等，并非按照合同能源管理模式开展相关节能项目，即便是备案的节能服务公 司，真正开展合同能源管理项目的也不多。在利好的政策驱动和巨大的市场需求 下，合同能源管理这种新型的节能商业模式在西方发达国家得到了很好地应用， 为何在我国“叫好不叫座”？这引发了众多学者的研究。 1.1.2 2 研究意义研究意义 合同能源管理作为一种新型的节能商业模式，对技术升级、管理创新等都提 出了较高的要求。尽管经过近十多年来的发展，我国政府在税收、财政等方面给 予节能服务项目大量优惠政策，但在实践中节能服务公司并非严格按照合同能源 管理项目的流程开展节能服务项目，大多倾向于技术改造、设备引进，或专门从 事融资服务，使得节能服务市场不如预期那样顺利。这一方面是由于政策的执行 力薄弱，没有真正落实到操作层面，不能为合同能源管理的大力推广营造健康有 序的环境；另一方面在于节能服务公司自身能力不足，对于实施合同能源管理的 动力也不足，因为其不能客观认识到实施合同能源管理带给企业的价值增值。随 着我国推广合同能源管理的力度不断加大，节能服务公司需要抓住当前的发展机 遇，通过开展合同能源管理项目转变企业发展方式，以在未来节能减排市场中建 *数据来源：中国节能协会节能服务产业委员会 山东财经大学硕士学位论文 3 立竞争优势，实现企业的可持续发展。 基于此，引发了大量学者对合同能源管理和节能服务公司的研究。但纵观各方 研究，大多基于定性的理论分析，主要集中于合同能源管理内涵解析、影响因素界 定、发展路径等方面，并不能提出有说服力的实证依据。企业是理性的，对于企业 而言，改变生产、经营模式必然产生相应的成本，除非这项改动带来的价值大于其 为之付出的成本。所以，对于节能服务公司而言，从设备销售、技术咨询与服务等 传统的经营方式，转向合同能源管理这一全新的节能商业模式，除非后者带来更大 的价值增值，这就需要对合同能源管理与节能服务公司之间的关系进行深入解析。 基于目前已有的理论研究，本文从合同能源管理的产生与本质入手，界定节能服务 价值内涵，继而提出节能服务价值管理框架，明晰合同能源管理活动中节能服务价 值创新-增值-分享的整个过程。然后以上市节能服务公司为研究对象，希望通过实 证研究，确定合同能源管理模式对上市节能服务公司的短期市场反应和经营绩效的 影响，从而验证实施合同能源管理是否提升了节能服务公司的价值。 本文的实证 研究开启了合同能源管理研究的新课题，这是本文研究的理论意义。 基于以上实证研究，本文将为合同能源管理的发展提出一些有针对性的建议， 使其充分发挥节能减排的潜力，在加快我国经济社会的战略转型、促进经济社会的 可持续发展、提升能源安全方面发挥重要作用，这是本文研究的现实意义。 1.1.3 3 技术路线与研究方法技术路线与研究方法 1.1.3 3.1.1 技术路线技术路线 本文以合同能源管理是否提升节能服务公司价值为主线，首先回顾了关于合同 能源管理的相关理论和研究成果，在此基础上对合同能源管理的产生和本质进行探 讨，界定节能服务价值内涵，继而提出本文的研究假设，然后利用事件研究法和会 计研究法对节能服务公司推行合同能源管理的短期市场反应和长期绩效变化进行 实证检验，最后得出结论并提出对策建议。技术路线如下图 1-1： 第一章：绪论。本文选题来源与研究意义、内容安排与研究方法； 第二章：文献综述与相关理论基础。首先对国内外合同能源管理研究现状进行 综述， 在此基础上， 对本文用到的利益相关者理论和价值链管理理论进行简单介绍， 为第三章的深入分析奠定基础； 第三章：合同能源管理的节能服务价值分析。基于第 2 章的相关理论基础，首 第 1 章 绪论 4 先对合同能源管理的产生与本质进行分析，然后对其节能服务价值的含义和构成进 行介绍，最后提出节能服务价值管理框架； 第四章：合同能源管理模式对节能服务公司价值增值影响的实证研究。根据第 三章的理论分析，提出合同能源管理与节能服务公司价值增值的关系假设，然后利 用事件研究法和会计研究法对该假设进行实证检验； 第五章：推行合同能源管理的对策建议。基于以上定性分析和实证研究，提出 推动合同能源管理发展的对策建议； 第六章：总结和展望。对本文研究进行总结，提出不足与未来研究方向。 节能服务价值分析及 管理框架构建 文献综述及相关理论基础 节能服务公司长期经营 绩效的实证研究 节能服务公司短期市场 反应的实证研究 总结与展望 合同能源管理发展对策建议 绪论 选题背景及意义 研究内容与方法 合同能源管理本质 节能服务价值分析 节能服务价值管理框架 合同能源管理提升节能 服务公司价值的实证研究 政策支持推动机制 节能需求拉动机制 社会协调促动机制 esco 自身能动机制 研究方法研究方法 文 献 调 研 事件研究法 会计研究法 系统论方法 利益相关者理论 价值链管理理论 概念界定及文献综述 研究思路研究思路 图图 1-1 技术路线图技术路线图 1.1.3 3.2.2 研究方法研究方法 本文首先采用文献调研法，对国内外相关文献进行综述，发现目前研究的不足 和存在的问题，引出本文的研究主题；实证研究为进一步剖析问题、解决问题提供 依据。本文的实证研究方面，以事件研究法和会计研究法验证企业推行合同能源管 山东财经大学硕士学位论文 5 理对于自身价值增值的影响。基于以上理论分析和实证研究，对我国合同能源管理 的发展提出有针对性的对策建议。 1.文献调研法 本文通过 cnki、山东财经大学图书馆、ebsco 外文期刊数据库、springerlink 电子资源等文献数据库资料， 对国内外合同能源管理发展状况、 epc 项目及节能公司 发展状况等进行深入的调研和梳理，发现目前研究中存在的问题和不足；同时，基于 相关理论，深入探讨合同能源管理的产生和本质，提出节能服务价值增值创新机制和 管理框架。 2.事件研究法 运用事件研究法对上市节能服务公司股价进行研究。事件研究法是根据某一事 件发生前后的统计资料测量其经济影响。本文选取的事件为节能服务公司备案名单 发布，研究对象为大智慧合同能源管理板块的 42 只股票价格，运用 spss 软件对备 案名单公布前后股价的平均超额收益率和累计平均超额收益率进行检验和分析。 3.会计研究法 事件研究法是对上市节能服务公司的短期市场反应的研究，仅使用超额收益率 分析不能完全反应公司的发展状况，本文还辅之以会计研究法，即选取样本公司的 多个财务指标，比如利润率、资产报酬率、资产负债率等，考察事件前后对公司经 营绩效的变化，以进一步验证本文的假设。 1.1.4 4 创新点创新点 目前大量的研究都指出合同能源管理是有效的节能减排措施，但这只是对其表 面特征的认识，对合同能源管理的本质以及其与节能服务公司的关系认识不够。本 文在对相关研究深入分析基础之上，提出了合同能源管理的节能服务价值，构建了 节能服务价值管理框架，就目前所搜集到的文献来看，学者们还没有进行相关类似 研究。 目前的研究大多为定性分析，本文尝试以合同能源管理板块中企业的数据进行 合同能源管理与企业价值的实证研究。通过分析短期市场反应和长期经营绩效的变 化，验证合同能源管理模式对提升节能服务公司价值的影响。 第 2 章 文献综述及相关理论基础 6 第第 2 2 章章 文献综述及文献综述及相关相关理论基础理论基础 2.12.1 相关概念界定相关概念界定 2.1.12.1.1 合同能源管理合同能源管理 合同能源管理（energy performance contracting，简称 epc）起源于 20 世纪 70 年代的美国，是为了应对石油危机而产生的节能新机制。合同能源管理，也可称为 能源服务契约、能源服务合同（energy service contracts） ，虽然其相关术语较多*， 但国内外对于其内涵的认识还比较统一，目前统称为合同能源管理（epc） 。它是一 种新型的节能管理理念， “以一定费用为客户提供能源节省 ，费用大小取决于能 源节省量 1” ， “其实质是以减少的能源费用来支付节能项目全部成本2” ，并分享 节能改善带来的收益。epc 允许客户用未来的节能收益为工厂和设备升级，以减低 目前的运行成本；或者专业能源管理公司以承诺节能效益、或承包整体能源费用的 方式为客户提供集成的节能服务，包括能源审计、节能项目的方案设计和可行性研 究、施工、运行、项目融资、设备维修和保养等“一条龙”服务。我国政府发布的 合同能源管理技术通则规定了与合同能源管理有关的术语和定义，将合同能源 管理定义为： “节能服务公司与用能单位以契约形式约定节能项目的节能目标，节 能服务公司为实现节能目标向用能单位提供必要的服务，用能单位以节能效益支付 节能服务公司的投入及其合理利润的节能服务机制3” 。在合同期内，所提供的服务 既包括技术服务，也包括管理服务4，通过合同能源管理这个专业化的服务新平台， 为客户实施节能改造工程5。合同期结束后，设备等无偿转让给客户使用，最终实 现各参与各方的共赢。 为了更好地理解合同能源管理的概念，由图 2-1 可知，epc 项目即通过签订某 种形式的能源管理合同，由专业化的能源服务公司负责用能单位的能源管理，实施 “交钥匙工程” ，所节省的能源费用由用能单位与能源管理公司按一定比例分享， 专业能源管理公司收回投资并取得一定利润后，合同即可结束，设备转交给用能单 位无偿使用，实现了能源管理公司、用能单位和社会以及其他参与者的共赢。 *与此相关的术语包括：performance contracting（美国） ；energy savings performance contracting(美国 联邦能源管理方案)；facility contracting（德国） ；chauffage(法国)；third party financing（澳大利亚、 德国、欧盟） ；contract energy management(英国)；infrastructure management (rwe 方案)。 山东财经大学硕士学位论文 7 能源费用 企业节能效益分享 专业能源公司的投 资收益 专业能源公司的投 资回报 能源费用 企业的节能收益 能源费用 能源费用节省 epc 实施前 epc 实施中 epc 终止后 节节 能能 改改 造造 设设 备备 移移 交交 能 源 节 省 量 正 常 消 耗 量 图图 2-1 合同能源管理运行机制合同能源管理运行机制 2.1.22.1.2 节能服务公司节能服务公司 在界定合同能源管理概念的过程中，可以看出一个必不可少的载体为具体实施 节能服务项目的承包商， 即节能服务公司 （energy service companies， 简称 esco） 。 nesrin okay 和 ugur akman 指出能源服务公司（esco）作为私有企业，为他们的 客户保证和提供能源效率（节约，效率，保持）6。通过与愿意进行节能改造的客 户签订节能服务合同，为客户提供集成化的节能服务和完整的节能解决方案7，即 合同能源管理项目，向客户保证实现合同中所承诺的节能量和节能效益。esco 可 以为一个能源（包括可再生能源和可持续能源）项目融资或辅助用户融资来提供节 能保证8，并与客户分享项目实施后产生的节能效益，其报酬与实际实现的能源效 率有关，这是对节能服务公司狭义上的理解，即以提供能源契约作为其核心业务的 公司9。 从广义上讲，节能服务公司是从事外购能源管理活动的 espco 子集（espco, energy service provide companies） ，指终端用户自己进行的一些能源服务的组织活 动，通过契约关系所涉及到的外部公司，包括技术顾问、工程公司、设备供应商和 合同保养公司10。企业为了抓住发展的重要战略机遇期，同时随着政府加大对合同 能源管理的支持力度和奖励政策，很多有能力的大企业开始自己运行节能方案，即 用几个 espco 来分别供应每种能源服务。 在中国发布的合同能源管理技术通则中 ，节能服务公司偏向于狭义的范畴， 第 2 章 文献综述及相关理论基础 8 即“提供用能状况诊断、项目设计、融资、改造、运行管理等服务的专业化公司” 11。可以看出，对于一个合同能源管理项目，节能服务公司负责大部分或全部的实 施运作，而不需要客户分散精力和财力运作节能项目。但是从实践情况来看，尤其 是随着社会节能力度的加大，以及节能带来的丰厚利润，很多企业尤其