（企业管理专业论文）基于增值税转型下融资租赁决策问题的博弈分析.pdf

、 、lil t y h i l l l i l l 燃缈 西华大学学位论文独创性声明 作者郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下进行研究 工作所取得的成果。尽我所知，除文中已经注明引用内容和致谢的地方外， 本论文不包含其他个人或集体已经发表的研究成果，也不包含其他已申请 学位或其他用途使用过的成果。与我一同工作的同志对本研究所做的贡献 均已在论文中做了明确的说明并表示了谢意。 若有不实之处，本人愿意承担相关法律责任。 学位论文作者签名：日德 日期：j 啤6 国弓t j i 指导教 日期： 西华大学学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，在校 攻读学位期间论文工作的知识产权属于西华大学，同意学校保留并向国家 有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅，西 华大学可以将本论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采 用影印、缩印或扫描等复印手段保存和汇编本学位论文。( 保密的论文在解 密后遵守此规定) 学位论文作者签名：j 撒 日期：少哗绸弼 西华大学硕士学位论文 摘要 融资租赁也叫金融租赁、现代租赁，是二十世纪5 0 年代以后建立起来的一种新型 融资方式，它是将传统的租赁、贸易与金融方式相结合，通过融物的形式达到融资目的 的一种交易方式。由于其具有融资、投资、贸易、资产管理的功能，自1 9 5 2 年在美国 产生以后，在经济发达国家融资租赁已与银行、保险、信托、证券等行业一并成为五大 金融支柱产业之一，它在西方发达国家的资本市场上是仅次于银行信贷的第二大融资方 式。 我国融资租赁自二十世纪八十年代初引入，在市场渗透率方面远远低于美国、日本 等发达国家。但随着融资租赁在宏观和微观经济中的功能日益凸显，融资租赁在我国市 场发展前景十分广阔，已经成为名副其实的“朝阳产业”。但伴随着融资租赁业的盛行， 融资租赁业务中所存在的问题也越趋明显，融资租赁失败案例也层出不穷。在我国融资 租赁的相关研究较多集中于单方面的定性和定量分析，且大部分集中于融资租赁业务现 存问题的定性分析和理论上的简单介绍，综合全面的分析融资租赁各参与方决策问题的 文献不多。基于此，本文将考虑包括承租方、出租方、供货方、金融机构以及政府管制 在内的融资租赁各参与方，从综合角度对融资租赁决策予以全面剖析，认为融资租赁的 全过程就是一个动态议价的过程，各方利用优势可以为自身带来良好的财务效益。 2 0 0 9 年1 月1 日起我国施行消费型增值税，这一政策必将对融资租赁业务产生拉动 作用。鉴于经济局势愈来愈趋于复杂化，传统的分析方法已经不能适应决策分析，本文 从博弈的角度提出讨价还价的分析方法，将融资租赁决策各方的议价过程动态的呈现出 来。通过增值税转型前后的对比分析，为企业提供在新的政策环境下的决策新方法，为 企业决策提供借鉴，既符合时代的要求，又符合企业实践的要求，同时更符合企业经营 发展的要求。 本文对融资租赁决策问题的分析主要从以下几方面展开： 第一部分：主要介绍论文的研究背景与意义、融资租赁在国内外的理论研究现状以 及论文的研究思路、方法和手段。 第二部分：首先介绍融资租赁的基本概念，通过对融资租赁发展现状分析提出融资 租赁决策存在的问题，并分析增值税转型这个大环境对决策的影响。 第三部分：通过对融资租赁各参与方的决策分析，提出决策因素的动态关系模型图， 并对动态平衡进行分析，指出传统的分析方法的不足之处，继而引出博弈分析法。 第四部分：介绍博弈的基础知识，提出使用讨价还价的方法来动态分析融资租赁决 策问题，具体分析各参与方的动态议价过程。 第五部分：通过一个实例进行实证分析，为各参与方提供融资租赁决策的博弈分析 方法，为各方达到共赢提供借鉴。 基于增值税转型下融资租赁决策问题的博弈分析 第六部分：总结本文，提出本论文的创新点以及论文的不足与展望。 关键词：融资租赁；决策；动态模型；博弈分析 i i 西华大学硕士学位论文 a b s t r a c t t h ef i n a n c i a ll e a s ea l s on a m e dm o d e ml e a s ei san e wk i n do fl e a s es i n c el9 5 0 ，w h i c h c o m b i n e st h et r a d i t i o n a ll e a s e ，t r a n s a c t i o n sa n dt h ef i n a n c e i ti sa nu s u a lw a yt or a i s ef u n d s b yr a i s i n ga s s e t s b e c a u s ei th a st h ef u n c t i o no ff i n a n c e ，i n v e s t m e n t ，t r a d ea n da s s e t m a n a g e m e n t ，i nd e v e l o p e dc o u n t r i e si th a sb e c o m eo i l eo ft h ef i v ef i n a n c i a lp i l l a ri n d u s t r i e s t o g e t h e rw i t hb a n k i n g ，i n s u r a n c e ，t r u s t ，s e c u r i t i e s ，e t c w h a t sm o r ef i n a n c e l e a s eh a sb e c o m e t h e s es e c o n d a r yf i n a n c es o u r c eo n l yn e x tt ob a n kl o a ns i n c ei t sg e n e r a t i o ni na m e r i c a ns i n c e 1 9 5 2 o u rc o u n t r yc a r r i e do u tf i n a n c el e a s es i n c et h ee a r l ye i g h t i e so ft h et w e n t i e sc e n t u r y , a n di t s m a r k e t i n gf i l t r a t i o nr a t ei sf a rb e l o wt h ed e v e l o p e dc o u n t r i e si n c l u d i n gu s a n dj a p a n b u t w i t ht h ei n c r e a s i n g l yp r o m i n e n tf e a t u r e si nt h em a c r oa n dm i c r oe c o n o m y , f i n a n c el e a s eh a s v e r yw i d em a r k e td e v e l o p m e n tp r o s p e c ta n di ti sar e a ls u nr i s ei n d u s t r y a c c o m p a n i e dw i t h t h ep r e v a i lo ff i n a n c el e a s e ，t h ep r o b l e me x i s t e di nt h ef i n a n c el e a s ea l s oa r i s e s ，f i n a n c el e a s e f a i l u r e sa r ei na ne n d l e s ss t r e a m i no u rc o u n t r yt h ee x i s tr e s e a r c ho nt h i ss u b j e c ta l m o s t c o n c e n t r a t e so no n e s i d ea n a l y s i sf r o mi t sn a t u r e ，b u tf e w e rc o m p r e h e n s i v ea n a l y s i sr e s e a r c h o nd e c i s i o n - m a r k i n go fa l lp a r t i c i p a n t s b a s e do nt h i s ，t h ep a p e rg i v e nac o m p r e h e n s i v e a n a l y s i so ff i n a n c el e a s e ，c o n s i d e r e da l lt h ep a r t i c i p a n t si n c l u d i n gt h el e s s e e ，t h el e s s o r , s u p p l i e r s ，f i n a n c i a li n s t i t u t i o na n dg o v e r n m e n tr e g u l a t i o n ，d e a lw i t hi ta sad y n a m i cp r o c e s so f n e g o t i a t i o n ，t h e yc o u l du s et h e i ro w ns t r e n g t h st ob r i n gg o o df i n a n c i a lb e n e f i t s c o n s u m p t i o n - t y p ev a tp o l i c yi m p l e m e n ti nc h i n as i n c ej a n u a r y1 ，2 0 0 9 ，i ti sb o u n dt o g e n e r a t ed r i v i n gf o r c eo ff i n a n c i a ll e a s i n g b e c a u s et h ee c o n o m i cs i t u a t i o nb e c a m em o r e c o m p l i c a t e d ，t h et r a d i t i o n a lm e t h o dc a nn o ta d a p tt od e c i s i o na n a l y s i s ，t h i sp a p e rp r o p o s e d m e t h o do f b a r g a i n i n g f r o mt h ep e r s p e c t i v eo fg a m e ，a n dp r e s e n t e dt h ed y n a m i c d e c i s i o n m a k i n gp r o c e s s t h r o u g hc o m p a r a t i v ea n a l y s i so nv a t b e f o r ea n da f t e r , t h i sp a p e r p r o v i d e dc o m p a n i e sw i t hn e wm e t h o du n d e rt h en e wp o l i c ye n v i r o n m e n t ，a l s op r o v i d ea r e f e r e n c ef o rb u s i n e s sd e c i s i o n m a k i n g ，w h i c hw a sn o to n l ym e e tt h er e q u i r e m e n t so ft h e t i m e s ，b u ta l s ow i t ht h er e q u i r e m e n t so fb u s i n e s sp r a c t i c e ，w h i l em o r ei n l i n ew i t ht h e r e q u i r e m e n t so fb u s i n e s sd e v e l o p m e n t t h i sp a p e ra n a l y z e dt h ed e c i s i o n m a k i n gp r o b l e mi nt h ef i n a n c el e a s ef r o mt h ef o l l o w i n g a s p e c t s ： t h ef i r s tp a r tm a i n l yi n t r o d u c e dt h eb a c k g r o u n da n ds i g n i f i c a n c eo ft h e s i sr e s e a r c h ，f i n a n c e l e a s es t a t u si nt h ea c a d e m i cr e s e a r c ha n dr e s e a r c hi d e a s ，m e t h o d sa n dm e a l l s t h es e c o n d p a r t f i r s ti n t r o d u c e dt h eb a s i c c o n c e p t so ff i n a n c i a ll e a s i n g ，p r o p o s e d d e c i s i o n - m a k i n gp r o b l e m st h r o u g ht h ea n a l y s i so fd e v e l o p i n gf i n a n c el e a s e s ，a n dt h e na n a l y z e t h ei m p a c to nd e c i s i o n - m a k i n gb a s e do nv a tt r a n s f o r m a t i o ne n v i r o n m e n t t h et h i r dp a r tp r o p o s e dt h ed y n a m i cr e l a t i o n s h i pm o d e ld i a g r a mo fd e c i s i o nf a c t o r s ， t h r o u g ht h ed e c i s i o n - m a k i n ga n a l y s i so fv a r i o u sp a r t i c i p a n t s ，m a d ed y n a m i ce q u i l i b r i u m i i i a n a l y s i s ，p o i n t e do u tt h ed e f i c i e n c i e so ft h et r a d i t i o n a lm e t h o d s ，t h e nl e dt og a m et h e o r y t h ef o m lp a r ti n t r o d u c et h eb a s i c so ft h eg a m e ，t h e nu s e dt h em e t h o do fb a r g a i n i n gt o d y n a m i ca n a l y s i sf i n a n c el e a s ed e c i s i o np r o b l e m ，t h el a s ta n a l y z e dt h ed y n a m i cb a r g a i n i n g p r o c e s so f t h ep a r t i c i p a n t ss p e c i f i c a l l y t h ef i f d ap a r tg i v e na ne m p i r i c a la n a l y s i se x a m p l e ，p r o v i d e df i n a n c el e a s e sg a m ea n a l y s i s m e t h o df o ra 1 1p a r t i c i p a n t s a l s op r o v i d e dar e f e r e n c ef o rt h e n lt oa c h i e v ew i n w i ns i t u a t i o n t h es i x t hp a r tm a d eas u m m a r y , i n d i c a t e dt h ei n n o v a t i o ni nt h i sp a p e ra n dp o i n t e do u tt h e s h o r t a g ea n dp r o s p e c t s k e yw o r d s ：f i n a n c i a ll e a s e ；d e c i s i o n m a k i n g ；d y n a m i cm o d e l ；g a m ea n a l y s i s i v 西华大学硕士学位论文 目录 摘要 a b s t r a c t 1 绪论 1 1 研究背景与意义 1 1 1研究背景 1 1 2 研究意义 1 2 融资租赁在国内外的研究现状 1 - 3 研究思路 1 4 研究方法及手段 2 我国融资租赁的发展现状分析 2 1 融资租赁的一般理论概述 2 1 1 融资租赁的界定 2 1 2 融资租赁的对各参与方的功能 2 1 3 融资租赁的分类 2 2 我国融资租赁决策现状及问题 2 2 1 我国融资租赁发展现状 2 2 2 我国融资租赁中存在的问题 2 3 增值税转型的基本概念 2 3 1 增值税转型的背景 2 3 2 增值税转型的积极意义及与融资租赁业务的关系 3 融资租赁决策因素的分析 3 1影响各参与方融资租赁决策的分析。 3 1 1 承租方的融资租赁决策分析 3 。1 2出租方的融资租赁决策分析 3 1 3 供货方融资租赁决策分析 3 1 4 金融机构融资租赁决策分析 3 1 5 政府融资租赁决策分析 3 2 融资租赁决策因素的相互影响 3 2 1融资租赁决策因素的动态关系模型 3 2 2 增值税转型对模型平衡的影响 3 3融资租赁决策的分析方法 3 3 1 融资租赁传统分析方法的介绍 3 3 2 博弈分析法的引入原因 v 基于增值税转型下融资租赁决策问题的博弈分析 4 融资租赁决策的博弈分析3 1 4 1 博弈的基本知识3 1 4 2 承租方的自我博弈3 3 4 3 承租方与出租方的博弈3 5 4 3 1 讨价还价理论3 5 4 3 2 承租方与出租方的博弈3 6 4 4 出租方等的三方博弈4 0 4 4 1 出租方与供货方的讨价还价博弈4 0 4 4 2 出租方、供货方与金融机构的三方博弈4 3 4 5 政府参与下的博弈4 4 4 5 1 政府的一般参与下的讨价还价博弈4 4 4 5 2 政府的行业管制参与4 6 4 5 3 政府的特殊管制参与4 7 5 增值税转型下的博弈分析5 3 5 1 一个应用实例5 3 5 1 1承租方和出租方的博弈分析( 租金) 5 3 5 1 2 承租方博弈租赁还是购买5 5 5 1 3 融资租赁的三方博弈5 6 5 1 4 融资租赁的多方博弈。5 8 5 2 增值税转型对各参与方的影响5 9 6结 论6 3 6 1本文总结6 3 6 2 创新点6 3 6 3 不足与展望6 4 参考文献6 6 攻读硕士学位期间发表学术论文情况。6 9 致谢7 0 v l 西华大学硕士学位论文 1 绪论 1 1 研究背景与意义 1 1 1研究背景 随着融资租赁行业的蓬勃发展，其在宏观和微观经济层面上的作用越来越突 显。由于经济的不断发展，经济环境越来越复杂，制约融资租赁发展的因素也越 来越繁杂。特别在我国，由于长期的“重买轻租”造成对融资租赁的认识很不深 刻，对于融资租赁的决策问题更是不能理解，导致很多失败的案例。因此在增值 税发生转型的新形势下，需要一种新的决策方法来综合全面的考虑各个参与方、 各种因素对融资租赁决策的影响。 1 1 2 研究意义 1 9 5 2 年，第一家融资租赁公司在美国成立，几十年间融资租赁以惊人的速 度在世界范围内发展。融资租赁将银行信用、商业信用和消费信用有效的叠加实 现了资源的优化配置，其特殊的优势不仅在于其能推进产业结构升级、拉动内需、 促进有效投入和技术改造，而且在于其对微观经济实体的财务管理优化方面也发 挥着重大作用。这一行业被许多国家认可并且在许多国家得到蓬勃发展，有着广 阔的发展前景。在发达国家，融资租赁与银行、保险、信托、证券并称为五大金 融支柱产业，在资本市场上是仅次于银行信贷的第二大融资方式。在我国，受计 划经济体制的制约，租赁业作为一个新兴服务行业起步较晚，租赁市场还处于低 级阶段，主要表现在租赁结构与形式单一，宏观环境有待进一步放开。但近几年 来，随着市场环境的不断变化，租赁业逐渐显现出了异常突起的增长势头，一方 面租赁实体已经开始逐步拓展，另一方面，国家基础设施建设投资规模的稳步快 速增长，拉动了市场需求，租赁企业面临长久利好。在融资租赁理论的基础上， 对融资租赁决策进行全面综合的分析，并且采用博弈分析法对其进行动态的剖 析，既符合宏观发展的需要，又符合微观经济组织的经营发展及实践要求。在增 值税转型这个大环境下，对融资租赁决策问题深入研究更是有着非常重要的现实 和理论意义。 1 2 融资租赁在国内外的研究现状 融资租赁业务诞生于1 9 5 2 年的美国，在西方国家发展迅猛，与之相关的融 资租赁理论随着融资租赁业务的开展也在不断完善，因此国外相关的理论研究和 实证也较多。我国融资租赁业务是1 9 8 1 年由荣毅仁先生从日本引进来的【1 】。在 我国以银行系统为中心的金融业中，融资租赁的地位不突出，因而理论研究较少。 综观国内外的有关研究文献，主要有以下几个方面： 基于增值税转型下融资租赁决策问题的博弈分析 ( 1 ) 融资租赁基础理论研究【2 1 。西方学者对于融资租赁的理论基础有较多的 研究，以下是融资租赁的几个主流观点： 税率差别理论。税率差别理论认为，承租企业和融资租赁公司能通过融资 租赁得到不同程度的税收收益是融资租赁存在的最主要原因。b r i c kf u n g 等 ( 1 9 8 7 ) 较早的研究了企业经济规模以及在出现违约和利率不确定下的管理现金 流成本的税收差异。g r i n b l a t t 和t i t m a n s ( 1 9 9 8 ) 得出了公司更多地依靠租赁方 式融资以降低资产置换的资金问题的相似结论； 债务替代理论。b a u t i s t a ( 1 9 7 6 ) ，f r a n k s 和h o d g e s ( 1 9 7 8 ) 认为融资租赁 和长期负债是固定的、契约式的义务，融资租赁和借款债务都会减少企业的负债 能力。l e v i s ( 1 9 9 8 ) 的实证研究指出，对于中小企业来说，融资租赁是借款债务 融资的替代手段；而对于大企业来说，融资租赁则是借款债务融资的一种补充。 a l a n 和t h o m s o n ( 2 0 0 2 ) 的研究支持债务替代假设，y a n ( 2 0 0 2 ) 认为存在更多代理 问题或者避税能力的公司其债务替代程度会增加： 代理成本理论。2 0 世纪8 0 年代后，更多学者从代理成本角度出发研究融 资租赁，强调不同种类的金融合约对控制代理成本的相对能力。代理理论中，个 人被假设为谋求自身利益最大化者，因而代理人不会总以委托人的最大利益而行 动。同样，当企业向外部投资者融入资金以后，两者就形成了委托代理关系； 破产成本理论。部分学者认为融资租赁以承租设备本身作为担保物，一般 不再需要额外的担保或抵押，与有利于确保出租方的安全。b a r r o ( 1 9 7 6 ) 等分别 指出担保债务是一种金融合约机制，其目的是降低潜在的代理成本。h a m i d ( 1 9 9 9 ) 等对所有权结构作了进一步实证研究，他们认为c e o 持股对公司采用借债融资还 是租赁融资影响重大同时还验证了借债与融资租赁正相关，但借债与经营租赁不 显著相关。近年来，西方学者主要通过实证研究来验证融资租赁理论研究。 y a n ( 2 0 0 6 ) 指出内生问题以及公司的固定效应也许使得租赁和借款实际上成为替 代关系；a n d r e al e i s f e l d t ( 2 0 0 7 ) 提供实证证据，支持财务困境的公司更偏 好融资租赁的假设。 ( 2 ) 融资租赁决策的研究。国外学者就融资租赁的成本分析、税收与折旧准 则对融资租赁决策的影响等问题，进行了有益探索。如w e s t o nj f r e d ( 1 9 6 0 ) 较早地分析了融资租赁对出租方和承租方的利弊，以及充分利用出租方和承租方 的利税差和加速折旧可以给双方带来收益【3 】。 ( 3 ) 融资租赁投资管理研究。将融资租赁视为一项投资，研究其投资收益率 国外学者主要有：p e t e rj a t h a n a s o p o u l o s 和p e t e rw b a c o n 4 】对杠杆租赁中 的再投资收益率( 折现率) 进行了分析，并指出不同的现金流计算方法在相同的 再投资收益率的情况下，最终的决策是一样，投资收益率也必将等于期望的收益 率。国内学者主要有：杨义群等人( 2 0 0 2 ) 在分析现金流折现原则的基础上，认 2 西华大学硕士学位论文 为内部收益率i r r 指标可以有效反映投资项目的内部平均收益率，并就该指标在 租赁公司中的运用作了分析【5 j 。 ( 4 ) 融资租赁风险管理研究。融资租赁作为一种典型的金融服务业务，其风 险管理也引起了很多人的关注。其相关的文献主要体现在信用风险的管理，利率 风险的管理以及汇率风险的管理。在信用风险方面，国外学者g r e n a d i e r 和 s t e v e nr ( 1 9 9 6 ) 为租赁的信用风险提供了一个统一的决定均衡信用分布的理 论框架【6 】。s c h m i t 等人( 2 0 0 4 ) 通过对金融机构的上万件租赁产品运用样本组合 的方法，分析了零售租赁的信用风险，估计了损失的概率密度函数，并指出抵押 担保在减少组合的信用风险方面扮演了重要的角色1 7 。在利率风险和汇率风险方 面，国内学者柴彭颐等人( 2 0 0 4 ) 就融资租赁涉及的利率风险和汇率风险的表现 和防范，进行了分析研究哺j 。朱志军等人( 2 0 0 4 ) 将风险概念引入到局内租赁问 题中，建立了该问题的风险补偿模型，并对存在和不存在利率情况下的局内租赁 问题作了研究，提出投资者可以根据自身的风险容忍度和未来预期选择最优的租 赁策略等一j 。 ( 5 ) 融资租赁在衍生金融工具中的研究。融资租赁在发达国家的经济活动 中起着非常重要的作用，在这些发达市场中，齐全的金融衍生产品被用到整个公 司的财务管理中。如国外学者m o n d b e rb e l l a a h 运用实物期权的方法评估了在 非完全信息情况下的租赁合约的价值【l 们。国内学者在融资租赁与衍生金融工具结 合这一领域文献很少，主要有葛文雷对不确定融资租赁条件的融资租赁决策进行 的概率模拟【l 】以及郑明川在考虑选择权价值的情况下运用期权方法对融资租赁 定价的尝试【l2 | 。 总体看来，国内外有关融资租赁的研究较多地集中于某一方面的定性或定量 分析，几乎找不到综合分析融资租赁决策的文章，而将博弈分析的方法全面的运 用到融资租赁决策分析中更是寥寥无几。基于此，本文将从一个全新的视角对融 资租赁决策予以全面剖析，并以增值税转型作为基础来考察，利用全新的分析思 想对融资租赁决策分析予以改进和创新。 1 3 研究思路 本文的研究目的是在增值税转型的新环境下采用博弈分析的方法全面综合 的研究融资租赁决策问题。本文首先从我国融资租赁业务发展存在的问题出发， 站在微观经济实体角度，深入分析参与融资租赁业务各参与方，全面剖析了融资 租赁业务的流程。其次，笔者将融资租赁业务采用动态分析，通过动态分析图直 观反映决策因素动态均衡。 其次，基于2 0 0 9 年1 月1 日起施行的消费型增值税对融资租赁业务有显著 影响。笔者尝试在这一新的环境下分析该转型政策对各参与方的影响，并分析政 基于增值税转型下融资租赁决策问题的博弈分析 策前后对各方利弊，以期为各方提供决策借鉴。 再次，由于传统的分析方法不适用于融资租赁的动态分析，笔者提出博弈分 析这种新方法，从各参与方讨价还价的角度，再现了融资租赁各方的动态议价过 程，并提供各参与方的获利分析的研究。 最后，引入一个实例，引入讨价还价博弈分析的方法，引入实例考虑增值税 转型前后做分析，提供融资租赁决策实例分析过程。 笔者提出的博弈分析的方法，并不是否定传统融资租赁决策的方法，而是就 融资租赁决策提出改进与完善方案。旨在通过全面的剖析找出制约决策的因素， 运用到微观实体决策中，希望能对我国融资租赁业务决策实践给予一定启示。 1 。4 研究方法及手段 本文以增值随转型为大前提，以博弈的分析方法为基础，从各参与方的视角 进行融资租赁决策研究。首先从融资租赁基本理论入手，深入剖析融资租赁对于 各参与方在微观经济实体的投、融资过程中相对于其他投融资工具的优势和特 点；接下来通过各参与方的决策方法及影响因素分析提出新的要求，引入讨价还 价的博弈分析法对各参与方的进行决策分析，得到动态的均衡状态。最后引入一 个例子介绍融资租赁的各参与方应如何根据现有初始信息，作出最有利于自己的 决策，得到均衡并进行检验，以验证该方法的可行性。文章以规范研究为主，辅 以简单的推理论证，以期鉴证本文的观点。 4 西华大学硕士学位论文 2 我国融资租赁的发展现状分析 2 1 融资租赁的一般理论概述 2 1 1 融资租赁的界定 纵观各国现有的租赁会计准则，按照是否在实质上转移了与资产所有权有关 的全部风险与报酬这一根本分类原则，将租赁首先区分为融资租赁和经营租赁两 大类，并要求对融资租赁予以资本化处理，己成为一项国际惯例。融资租赁 ( f i n a n c i a ll e a s e ) 也称金融租赁或现代租赁【1 3 】，产生于2 0 世纪5 0 年代的美 国，随后迅速发展到世界各地。由于融资租赁在各国的发展过程不同，各国经济 的发展情况不同、投资政策也不同，各国的法律制度和会计制度也不同，因此全 球尚未对融资租赁给出一个统一的界定，以下是几种较权威的观点【1 4 】： ( 1 ) 美国关于融资租赁的界定。在美国财务会计标准委员会( f i n a n c i a l a c c o u n t i n gs t a n d a r db o a r d ，简称f a s b ) 颁布的“财务会计委员会第十三号公 告中( s t a t e m e n to ff i n a n c i a la c c o u n t i n gs t a n d a r d sn o 1 3 ：a c c o u n t i n gf o r l e a s e ，简写为f a s l 3 ) 把租赁分为融资性租赁( f i n a n c i a ll e a s i n g ) 和经营性租 赁( o p e r a t i n gl e a s i n g ) ，对于融资租赁的界定如下： 租赁设备由承租方选择并指示出租方购买； 在租期内双方不得任意解除租赁合同； 承租方按期向出租方支付租金，租期与设备经济耐用年限基本相同，租金 的合计金额超过设备的原价； 设备的所有权归出租方，承租方在租期届满时可以重新续租，也可以留购， 承租方在最终可以获得设备的所有权。 ( 2 ) 国际统一私法协会关于融资租赁的界定。设在罗马的国际司法协会 ( i n t e r n a t i o n a li n s t i t u t ef o rt h eu n i f i c a t i o np r i v a t e ) 于1 9 8 8 年5 月通 过了国际融资租赁公约，对融资租赁的内涵规定如下： 本公约适用于融资租赁交易，在这交易中，一方当事人( 出租人) 依照另一方当事人( 承租方) 提供的规格，与第三方( 供货商) 订立供货 协议，根据此协议，出租方按照承租方与其利益有关的范围内所同意的条款取得 资本货物或者其他设备( 简称设备) ； 与承租方订立一项协议( 租赁协议) ，以承租方支付租金为条件，授予承 租方使用设备的权利。 ( 3 ) 欧洲协会关于融资租赁的界定。欧洲租赁协会认为，融资租赁是在出租 方和承租方之间签订的一定期限内的书面协议。该协议规定由承租方选择设备和 基于增值税转型下融资租赁决策问题的博弈分析 设备的生产商，由出租方购买和拥有设备，而设备的使用权属于承租方。 ( 4 ) 国际会计标准委员会的定义。国际会计标准委员会主张，融资租赁的财 产必须在承租企业的资产负债表上资本化，强调经济实质终于法律形式原则，在 其制定的国际会计标准( i a s l 7 ) 中对融资租赁作了如下定义：“融资租赁是指出租 方将实质上属于资产所有权上的一切风险和报酬转移给承租方的一种租赁方式。 租赁期结束时名义所有权可以转移也可以不转移给承租方。 ( 5 ) 我国关于融资租赁的界定。 根据2 0 0 6 年2 月中华人民共和国财政部颁布的最新企业会计准则租 赁对融资租赁做了以下界定【1 5 】：融资租赁是指实质上转移了与资产所有权有关 的全部风险和报酬的租赁。其所有权最终可能转移，也可能不转移。同时，还进 一步作了更详细的规定，满足以下一项或数项标准的租赁，应当认定为融资租赁： 在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人。 承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购价预计远低于行使选择权时 租赁产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理的确定承租人将会行使这种选 择权( 即优惠购买选择权) 。这里的“远低于一般是指购价低于行使选择权时租 赁资产公允价值，新准则规定由企业自行把握。 租赁期占租赁资产尚可使用年限的大部分( 7 5 ) 。但是，如果租赁资产在 开始租赁前已使用年限超过该资产全新时可使用年限的大部分，则这条标准不适 用。 就承租人而言，租赁开始日最低租赁付款额的现值几乎相当于租赁开始日 租赁资产公允价值( 9 0 ) ；就出租人而言，租赁开始日最低租赁收款额的现值几 乎相当于租赁开始日租赁资产的公允价值。但是，如果租赁资产在开始租赁前已 使用年限超过该资产全新时可使用年限的大部分，则该条标准不适用。其中租赁 资产的公允价值是指租赁开始日在公平交易基础上所反映的该项租赁资产的公 允价值。 2 1 2 融资租赁的对各参与方的功能 融资租赁具备多种独特优势和功能，因其主要涉及五个参与方：承租方、出 租方、金融机构和供货商，以及宏观调控者政府，以下笔者将分别从这些参与方 的角度，对融资租赁的功能进行阐述。 ( 1 ) 从承租方角度来说：首先融资租赁能有效解决承租方资金不足的问题【l6 1 。 承租方只需要投入少量资金，就能取得设备的使用权，提高了资金的使用效率； 其次，融资租赁的方式下，承租方可根据预期的设备经济寿命来确定租期，一旦 到期，可重新租赁更为先进的设备，可规避技术更新带来的风险；第三，与很多 融资方式相比，融资租赁手续简便快捷，由于手续较为快捷，为承租方争取了资 6 西华大学硕士学位论文 金到位的时间。根据融资租赁业内专家的实证研究和详细测算，融资租赁方式下 的资金成本明显低于借款成本1 一2 【1 7 1 ；第四，承租方在经营活动中以支付租金 的方式冲减企业利润，可以减轻企业税负；除此之外，承租方还避免了一次性大 额支付对财务带来的不良影响，承租方承担设备的折i b ( 1 8 】、维护等风险也会促使 其更加重视设备管理，更加注重经济效益，减少资产的闲置浪费。 ( 2 ) 从出租方的角度来说：首先，在融资租赁中的出租方拥有所有权，不仅 可以在融资租赁项目中将之抵押给金融机构，而且作为借款担保还可以大大降低 交易风险，充分简化手续，加快融资租赁项目产业链的流程进度；其次，出租方 可享受投资税收减免、加速折旧等优惠政策，有效降低租赁运作成本，这一优势 还可以传递到承租方，从而降低整条融资租赁产业链的成本【l9 j ；第三，出租方融 资方式具有选择性，可以利用金融机构的资金，通过赚取租金与资金成本的差价， 合理规避风险，非常有利于出租方的可持续发展；同时融资租赁作为一种新兴金 融产品，对出租方的融资能力、开拓市场能力、项目运作能力、风险防范能力、 创新能力、专业背景能力等方面都提出较高的要求。这就迫使出租方必须不断加 快自我提升，提高综合能力，以提高市场竞争能力。 ( 3 ) 从供货商的角度来说：首先，在融资租赁过程中，由于供货商所生产的 产品往往已有确定的使用意向方，因此在一定程度上可缓解供货商库存积压的问 题；其次，融资租赁这种模式可以让供货商了解到市场最新的供求信息和技术水 平，比供货商自我研发所得的新技术新产品能更快得到推广和市场的认可。 ( 4 ) 从金融机构的角度来说：首先，金融机构在融资租赁过程中处于资金链 的关键节点，融资租赁业务的发展，意味着金融机构贷款业务的大幅增加；其次， 金融机构有出租方的担保，风险较小；再次因为有出租方的存在，金融机构不是 直接面对项目企业，因此金融机构只需重点评估出租方的资质及抵押物的价值， 可以减少很多因直接贷款而发生的中间环节，在一定程度上节约了人力物力。 政府作为融资租赁的隐形参与方，融资租赁对宏观经济的作用是不言而喻 的，在后面将有详细的分析，这里就不再多说。 2 1 3 融资租赁的分类 融资租赁的形式不断发展，从最初的基本形式不断向衍生形式转变，本论 文中，笔者主要从各参与方角度分析融资租赁决策问题，因此也将从不同融资租 赁方式下，各参与方的特点来说明当前世界上融资租赁的主要类型f 2 0 】： ( 1 ) 直接租赁。直接租赁最为简单，是融资租赁最早采用的一种模式。指租 赁公司根据承租方的申请，自行筹集资金向国内外厂商购进所需的设备，租给承 租人使用，租赁期间名义产权属出租人。 直接租赁一般有两个合同构成：出租方与承租方之间的融资租赁合同、出 7 基于增值税转型下融资租赁决策问题的博弈分析 图2 1 直接租赁的基本交易结构图 f i g u r e2 1 t h eb a s i ct r a n s a c t i o nc h a r to fd i r e c tl e a s e 租方与供货方之间的买卖合同。直接租赁这种最传统的融资租赁业务形式在 各国仍有着重要的地位，一些资金实力雄厚的融资租赁公司多采用直接租赁的方 式。 ( 2 ) 转租赁。转租租赁是指以同一租赁资产为标的物的多次融资租赁业务。 在转租租赁业务中，租赁公司根据企业的要求向国内外其他租赁公司或厂家租进 企业所需的设备，再转租给企业使用。 转租赁一般包括两份租赁合同、一份购货合同。其交易图如下： 图2 2 转租赁的基本交易结构图 f i g u r e2 2 t h eb a s i ct r a n s a c t i o nc h a r to ft r a n s f e rl e a s e 融资租赁公司在自身资金实力较弱时往往采用转租赁形式，灵位转租赁通