（企业管理专业论文）科技型企业知识产权质押融资问题研究.pdf

摘要 知识经济时代，科学技术的飞速发展，科学技术成了经济时代的第一生产力。 随着全球经济一体化的进程，企业与企业、国与国之间的竞争更加激烈，资本、 土地等传统意义上的资产在经济发展中地位逐步下降，取而代之是新型的技术的 竞争。科技与金融足经济发展中的“双引擎”，科技与金融相结合也是促进经济 发展的强大动力。但是从我国目前的情况来看，金融对于科技的支持远没有达到 科技发展的需求，甚至成了科技企业发展中的瓶颈。 本论文以科技型企业知识产权质押融资问题为研究，首先对本论文的研究背 景、意义以及科技型企业的特点做了分析和阐述，提出知识产权质押融资的概念 及其范围和性质。 其次，本文对于知识产权质押融资的可行性和必要性分别做了分析和研究， 研究结果表明在我国的科技型企业实行知识产权质押融资是可行的，也是必要 的。 再次，本论文对我国科技型企业目前知识产权质押融资中存在的问题进行了 进一步的研究，重点研究了知识产权质押融资的两大制约因素，也即知识产权价 值评估和知识产权质押融资风险的测控，尤其是价值评估方法，本论文采用基于 市场博弈的价值评估法，避免了由于评估目的的不同而采用多种方法造成的差 异，以收益法为基础，对不同变量本着适用性的原则，采用不同的处理方法，确 定价值区间，进行市场博弈，知识产权质押融资中对于知识产权价值的评估实质 上是在不完全信息下的博弈，谈判的最终价格即为贝叶斯纳什均衡。关于风险测 ，控，由于知识产权质押融资是新出现的融资方式，可供研究的数据资料较少，因 此本文采用模糊层次法综合评估质押融资风险。在文中的评估模型和风险测控模 型中都进行了案例研究，结果表明知识产权质押融资评估方法和风险测控模型是 有效的，具有一定的实践意义。 关键词：知识产权质押融资科技企业博弈模糊数学层次法 a b s t r a c t a l o n gw i t l lt h er a p i dd e v e l o p m e n t ，s c i e n c ea n dt e c h n o l o g yh a sb e c o m et h e p r i m a r yp r o d u c t i v e f o r c ei nt h ee r ao fk n o w l e d g ee c o n o m y i nt h ep r o c e s so f i n t e g r a t i o no fg l o b a le c o n o m y , t h ec o m p e t i t i o nb e t w e e ne n t e r p r i s e sa n de n t e r p r i s e s ，o r c o u n t r i e sa n dc o u n t r i e si sm o r ea n dm o r ef i e r c e t h ef u n c t i o no fc a p i t a ，l a n da n do t h e r t r a d i t i o n a la s s e t sh a sg r a d u a l l yd e c l i n ea n db e e nt a k e nr e p l a c e db yt h ec o m p e t i t i o no f n e wt e c h n o l o g y s c i e n c ea n df i n a n c eh a sb e c o m et h e t i n ee n g i n e s a sap o w e r f u l d r i v i n gf o r c ei nt h ed e v e l o p m e n to fe c o n o m y h o w e v e r , a st ot h ep r e s e n ts i t u a t i o n ， f i n a n c i a ls u p p o r ti nc h i n af o rs c i e n c ea n dt e c h n o l o g yi sf a rf r o ma t t a i n i n gt h ed e m a n d o fd e v e l o p m e n t ，b e c o m i n gt h eb o t t l e n e c k t h i sp a p e rt a k e st h ef i n a n c i n go fs c i e n c ea n dt e c h n o l o g ye n t e r p r i s e sp l e d g i n g i n t e l l e c t u a lp r o p e r t yr i g h t sa si t so b j e c t i nt h eb e g i n n i n g ，i te l a b o r a t e so nt h er e s e a r c h b a c k g r o u n d ，r e s e a r c hs i g n i f i c a n c ea n dt h ec h a r a c t e r i s t i c so fs c i e n c ea n dt e c h n o l o g y e n t e r p r i s e s ，p u t t i n gf o r w a r dt h ec o n c e p to fi n t e l l e c t u a lp r o p e r t yf i g h t sp l e d g ea n d f i n a n c i n ga sw e l la si t ss c o p ea n da t t r i b u t e i nt h es e c o n dp a r t ，i ta n a l y z e sa n ds t u d i e so nt h ef e a s i b i l i t ya n dn e c e s s i t yo f i n t e l l e c t u a lp r o p e r t yr i g h t sp l e d g ea n df i n a n c i n gr e s p e c t i v e l y , s h o w i n gt h a ti ti s f e a s i b l ea n dn e c e s s a r yt op r a c t i c ei n t e l l e c t u a lp r o p e r t yr i g h t sp l e d g ea n df i n a n c i n gi n t h es c i e n c ea n dt e c h n o l o g ye n t e r p r i s e si nc h i n a i nt h et h i r dp a r t ，i tm a k e saf u r t h e rs t u d yi nt h ep r o b l e m si nt h ep r o c e s so f i n t e l l e c t u a lp r o p e r t yr i g h t sp l e d g ea n df i n a n c i n gi nt h e s c i e n c ea n dt e c h n o l o g y e n t e r p r i s e s i n c h i n a , f o c u s i n go nt h et w oc o n s t r a i n t s t h ev a l u ea s s e s s m e n to f i n t e l l e c t u a lp r o p e r t yr i g h t sa n dt h et r a c k i n go fi n t e l l e c t u a lp r o p e r t yr i g h t sp l e d g ea n d f i n a n c i n g ，e s p e c i a l l yt h ev a l u ea s s e s s m e n tm e t h o d s ，w h i c hc o n d i t i o nt h ei n t e l l e c t u a l p r o p e r t yr i g h t sp l e d g ea n df i n a n c i n g i tt a k e st h ev a l u ea s s e s s m e n tm e t h o d so f m a r k e t i n gg a m e ，a v o i d i n gt h ed i f f e r e n c ep r o d u c e db e c a u s ed i f f e r e n tm e t h o d sa r eu s e d f o rd i f f e r e n tp u r p o s e s t h ev a l u ea s s e s s m e n tm e t h o d so fm a r k e t i n gg a m eb e g i n sa n d f i x e st h ev a l u ei n t e r v a la sar e s u l to fd i f f e r e n tp r o c e s s i n gm e t h o d so nt h eb a s i so ft h e p r o f i t ，u n d e rt h ep r i n c i p l eo fa p p l i c a b l et od i f f e r e n tv a r i a b l e t h ev a l u ea s s e s s m e n to f i n t e l l e c t u a lp r o p e r t yr i g h t si nt h ep r o c e s so fi n t e l l e c t u a lp r o p e r t yr i g h t sp l e d g ea n d f i n a n c i n ga c t u a l l yi so nt h ec o n d i t i o no fi n c o m p l e t ei n f o r m a t i o n ，a n dt h eu l t i m a t e p r i c eo fln e g o t i a t i o ni sb a y e s i a nn a s he q u i l i b r i u m a sf o rt h et r a c k i n go fr i s k ，i tu s e s t h em e t h o do ff u z z yl e v e lt oc o m p r e h e n s i v e l ye v a l u a t et h er i s ko fp l e d g ea n d f i n a n c i n ga si n t e l l e c t u a lp r o p e r t yr i g h t sp l e d g ea n df i n a n c i n gi s an e wt y p eo f f i n a n c i n gw i t hl i t t l ed a t at or e f e rt o i ta l s od o e ss o m ec a s es t u d yo nt h ea s s e s s m e n t m o d e la n dr i s kt r a c k i n gm o d e l ，p r o v i n gt h a tt h ev a l u ea s s e s s m e n tm e t h o d sa n dr i s k t r a c k i n gm o d e la r eb o t hv a l i d ，w h i c ha l s oh a v ea c e r t a i np r a c t i c a ls i g n i f i c a n c e k e y w o r d s ：i n t e l l e c t u a lp r o p e r t yr i g h t s ；p l e d g ef i n a n c i n g ；s c i e n c ea n dt e c h n o l o g y e n t e r p r i s eg a m e ；f u z z ym a t h ；l e v e lm e t h o d 独创性声明 本人声明所旱交的学位论文足本人在导师指导下进行的研究工作和取得的 研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表 或撰写过的研究成果，也不包含为获得丞洼互些太堂或其他教育机构的学位或 证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文 中作了明确的洗明并表示了谢意。 学位论文作：栅一期洳辟湖蜘 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解云洼王些太堂有关保留、使用学位论文的规定。 特授权云洼至些太堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行 检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学 校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权说明) 繇糊午 签字h 期：) 啪莎年月讼f 1 y 导师签名： 签字同期：撕) 分年月赵即 学位论文的主要创新点 本课题立项于科技型企业知识产权质押融资问题研究，在研究过程中借鉴了 已有成熟的方法理论，但是在研究的过程中也发现了这些方法的不足和局限，由 此笔者提出了自己的观点和处理的方法，也即本文的创新之处： 一、本文在选取评价方法时采用了改进的收益法作为知识产权质押融资中价 值评估方法，结合市场博弈理论，在银企双方各自的价值区间内，进行市场博弈， 最终确定该项知识产权的质押融资价值。 二、知识产权质押融资风险测控方面，本文作者建立了模糊综合决策评价体 系，选取了影响知识产权质押融资内部风险和外部风险的2 4 项指标，在指标的 选取中，全面系统地考虑到影响知识产权质押融资的各项因素，以系统方式全面 地对知识产权质押融资风险进行测控。 第一章引言 1 1 本文研究的背景和意义 第一章引言 随着经济全球化和知识经济时代的到来，科学技术得到了迅速的发展，科技 型企业随之也成为各国经济增长的助推器。所谓科技型企业是指由公民、法人或 其他组织依法成立主要从事技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务以及开发 经营技术密集产品等经营活动的经济实体。我国科技企业经过几十年的发展已经 具有一定的规模和成效，但是与国外发达国家相比差距依然很大，还处于初级阶 段，无论是在企业的规模、技术上还是在技术转化方面都明显落后。在科技发展 迅速的今天，是什么原因造成我国科技企业依然落后呢? 为此笔者走访了天津市的一些科技企业，通过与他们的交谈中发现，科技企 业发展缓慢的主要的症结在于资金的缺乏。所谓“巧妇难为无米之炊”，科技企 业拥有大量的先进的技术却苦于资金的缺乏，造成科技成果无法转化，进而影响 到企业的整体发展。 西方的融资优序理论研究表明，其合理的融资顺序为：内部融资，债务融资， 股权融资【l 】。三种融资方式是随着企业的规模扩大而发生变化的，在科技企业的 初创期，由于规模较小，很难取得银行及其他金融机构的资金，这阶段主要的融 资手段就是依靠自由资金，也即内部融资；伴随着企业的规模的扩大，一般情况 下，银行贷款是这个时期企业资金的主要来源，也即债务融资阶段；企业进一步 成熟后，已经初具规模，进而可以在资本市场上获得所需的资金，即股权融资阶 段。 从国内的金融环蟪来看，由于我国的直接投融资活动不发达及受各种制度的 限制，社会居民一般主要以银行储蓄存款的形式来持有消费后的剩余。我国商业 银行1 9 9 6 2 0 0 5 年1 0 年间的存贷年末余额情况，见表1 - 1 。因此，在企业融资 中银行存款较之股票和债券仍占有绝对优势，而且大部分企业的资金来源也仍以 银行贷款为主，银行间接融资在我国融资格局中仍将占主导地位，依然是企业融 资的主要方式。但是科技型企业在发展过程中融资情况明显不同于一般的企业， 在债务融资方面一直是步履维艰。科技型企业与传统企业相比，企业的资产大多 是无形资产，能够用来抵押的固定资产较少，从事的行业往往充满竞争，加之各 项技术更新速度很快，企、j p 的经营风险较大，因此在同等条件下，银行更愿意贷 款给有固定抵押物的企业，而不愿意将资会贷给风险较大的科技型企业。 第一章引言 表1 - 1 我国商业银行1 9 9 6 2 0 0 5 年1 0 年存贷款年末余额单位：亿元 年份1 9 9 6 1 9 9 7 1 9 9 8 1 9 9 92 0 0 02 0 0 12 0 0 22 0 0 32 0 0 42 0 0 5 存款 6 8 5 9 5 8 2 3 9 09 5 6 9 7 1 0 8 7 7 81 2 3 8 0 41 4 3 6 1 71 7 0 9 1 72 0 8 0 5 52 4 1 4 2 42 8 7 1 7 0 贷款6 1 1 5 67 4 9 1 48 6 8 2 49 3 7 3 4 9 9 3 7 11 1 2 3 1 4 1 3 1 4 9 31 5 8 9 9 61 7 8 1 9 7 1 9 4 6 9 0 存差 7 4 3 97 4 7 69 1 7 31 5 0 4 42 4 4 3 33 1 3 0 23 9 6 2 34 9 0 6 96 3 2 7 79 2 4 8 0 资料来源：高新技术企业融资效率研究，王新红，西北人学博士论文，2 0 0 7 6 从表1 - 1 中可以看到，我国金融机构连续存在存差，自1 9 9 6 - 2 0 0 5 年存差以 年均3 4 的增速逐年放大。2 0 0 5 年存差已达9 2 4 8 0 亿元。根据目前的金融政策， 扣去8 的法定准备金，有8 5 0 8 1 6 亿元的资金没有利用，若将这部分富裕资金 中1 0 发放科技贷款，一年就可以有8 5 0 8 1 6 亿元投入科技活动，但事实上，自 1 9 9 6 - 2 0 0 5 年累计发放的科技贷款仅为1 9 8 9 亿元，仅占2 0 0 5 年存差扣减法定准 备金的2 3 。而且银行科技贷款占科技经费筹集额的比重逐年下降，从1 9 9 6 年 的1 4 3 6 下降到2 0 0 5 年的5 2 7 ，下降了9 0 9 个百分点。另一个更能说明问题 的数据是银行科技贷款占银行贷款的比重通过图1 - 1 显示，其比例由1 9 9 6 年的 0 2 4 下降到2 0 0 5 年的0 1 4 ，其所占比例本身就小，又呈下降趋势，银行贷款 的投入强度减弱现象明显。图卜1 说明1 9 9 6 2 0 0 5 年金融机构拥有的存差与银 行科技贷款形成了鲜明对比，存差在逐年增加，而银行科技贷款几乎没有明显增 加 2 2 1 。 资料米源：高新技术企业融资效率研究，王新红，两j 匕大学博士论文，2 0 0 7 6 通过以上数据分析，说明我国商业银行拥有大量储蓄资金可供贷款，科技型 企业的资金潜在供给是充足的，目前是需要一种机制使得融资渠道流畅。而且这 种机制要符合科技企业的特点，能够打通企业与银行之刚的融资渠道。团外发达 2 第一章引言 国家利用知识产权质押融资做到了这一点。 知识产权质押是指债务人或者第三人将其知识产权作为债权的担保，当债务 人不履行债务时，债权人有权依法以该知识产权折价或者拍卖，变卖知识产权的 价款优先受偿。其中，为债权提供知识产权担保的债务人或者第三人为出质人， 债权人为质权人。质押的知识产权为质押标的物，即质物。知识产权质押融资就 是通过知识产权质押获得资金的一种融资方式，这种新的融资方式可以变“知本” 为“资本”，我国政府采取了各种措施，鼓励商业银行通过知识产权质押解决科 技型企业资金瓶颈的问题，但收效甚微。1 9 9 6 年担保法颁布至今我国知识产 权质押融资的总额没有超过6 0 亿，不及国外发达国家一个风险投资项目的资金。 资金的缺乏已经成为科技型企业发展的主要制约因素。一方是拥有充足资金 的银行，一方是资金缺乏的科技企业，按照资本流动学说，资本总是从收益低的 地方流向收益高的地方，作为典型的“三高”企业，科技企业集高风险、高收益、 高成长与一身，其收益明显高于一般企业的收益，见表1 - 2 德勤2 0 0 7 年中国高 科技、高成长5 0 强榜单。数据显示，5 0 家入选企业的三年收入平均增长达到了 l ，3 4 9 ，而增长最快的5 家公司取得了高达9 ，6 6 8 的三年收入平均增长率的 骄人成绩。作为高收益的企业理应得到充足的资金支持，但是现实是科技企业根 本得不到发展所需的资金。 表1 - 2 德勤2 0 0 7 年中国高科技、高成长5 0 强榜单 排名公司名称城市地区业务领域 三年增长率 1 常州天合光能有限公司常州新能源 2 7 5 4 2 2 7 2 北京开拓天际信息技术有限公司北京其他 9 4 0 8 8 9 3 上海润星网络科技有限公司 上海互联网4 5 1 0 5 6 4 唯晶科技上海软件 4 1 4 5 0 4 5 第九城市上海互联网 2 7 3 4 2 2 6 上海东方宽频传播有限公司上海其他 1 6 5 7 2 3 7 北京一起玩网络科技有限公司北京互联网 1 5 5 5 7 9 8 安博教育集团北京软件 1 4 5 9 2 5 9 保定天威英利新能源有限公司保定新能源 1 2 6 0 1 8 1 0 杭州艾迪康医学检验中心有限公司杭州其他 l l1 6 5 6 ll 飞拓无限北京其他 1 0 8 4 8 8 1 2 深圳市沟通科技有限公司深圳软件 9 6 7 3 7 1 3 永新视博北京软件 7 4 5 0 2 1 4 展讯通信有限公司上海通信网络7 2 7 8 1 3 第一章引言 续前表 1 5谱尼测试科技( 北京) 有限公司 北京 其他7 2 7 5 1 1 6分众传媒 上海 其他 6 2 5 6 8 0 5 1 7阿特斯太阳能有限公司 苏州新能源 6 0 4 3 2 1 8无锡尚德太阳能电力有限公司 无锡新能源5 0 2 1 8 1 9北京东方广视科技有限责任公司 北京通信网络 4 3 8 0 2 2 0深圳市深信服电子科技有限公司 深圳通信网络 4 2 9 8 4 2 1芯原微电子( 上海) 有限公司 上海半导体 4 2 0 9 0 2 2北京四维图新导航信息技术有限公司 北京其他 3 9 9 6 3 2 3北京佳宸弘生物科技有限公司 北京生物技术制药3 5 1 9 7 2 4北京映翰通网络技术有限公司 北京通信网络2 9 8 1 7 2 5北京软通动力信息技术有限公司 北京 其他 2 8 5 8 0 2 6文思创新软件技术有限公司 北京 软件 2 5 5 8 9 2 7浙江大华技术股份有限公司 杭州 软件 2 2 6 2 6 2 8药明康德新药开发有限公司 上海生物技术制药 2 2 3 1 5 0 5 2 9北京神州泰岳软件股份有限公司 北京 软件 2 1 4 8 8 0 5 3 0微创医疗器械 上海医疗设备 2 0 7 6 9 3 l炬力集成电路设计有限公司 珠海半导体1 9 7 2 9 3 2杭州海康威视数字技术有限公司 杭州其他1 9 4 0 1 3 3高意通讯有限公司 福卅i通信网络 1 8 1 6 4 3 4深圳市好易通科技有限公司 深圳通信网络 1 8 0 0 4 3 5中国无线科技有限公司 深圳通信网络 1 6 0 9 9 3 6博彦科技( 北京) 有限公司 北京 软件 1 5 3 ，4 9 3 7海辉软件国际( 集团) 公司 北京 软件1 5 1 7 2 3 8腾讯控股有限公司 深圳互联网1 4 4 8 9 3 9北京精卫全能科技有限公司 北京其他1 4 2 5 4 4 0北京海兰信数据记录科技有限公司 北京 软件 1 3 4 2 3 4 1广东蓉胜超微股份有限公司 珠海 其他 1 3 3 0 0 4 2迈瑞医疗有限公司 深圳医疗设备 1 2 9 2 7 4 3北京达内科技有限公司 北京软件1 2 5 7 2 4 4北京软通科技有限责任公司 北京 软件 1 2 4 0 5 4 5晨讯科技集团有限公司 香港通信网络 1 1 8 1 7 4 第一章引言 续前表 4 6北京蓝色星际软件技术发展有限公司 北京软件 l1 7 3 4 4 7宁波康强电子股份有限公司 宁波半导体 1 1 6 3 3 4 8弘成科技发展有限公司 北京其他 1 1 1 6 3 4 9中讯软件集团股份有限公司北京软件1l1 4 9 5 0北京志鸿英华科技有限公司 北京软件 l l1 4 2 资料来源：第一财经日报，王立伟，2 0 0 7 年1 0 月2 6 日 在这样的背景下，本文研究科技型企业知识产权质押融资问题，意在通过研 究知识产权质押融资，为科技企业打通融资渠道，搭建科技型企业与金融之间的 桥梁，从这角度来说，研究本课题不仅具有重要的理论意义，更具有很强的现实 意义。 1 2 文献综述 1 2 1 知识产权质押融资发展历程 知识产权质押融资问题的研究是随对技术资产的深入研究发展起来的，国外 对于知识产权质押融资问题的研究起步较早，但是研究成果相对与固定资产而 言，依然比较薄弱。知识产权质押融资问题的研究可以追溯到人们对知识产权的 认识开始到人们利用知识产权这一漫长的历史过程。 在了解知识产权质押融资问题研究之前，本文首先澄清知识产权与无形资产 之问的区别：知识产权和无形资产之间存在上层建筑和经济基础间的辩证关系， 知识产权的实质是法律赋予的专有权利，而无形资产则是一种较高的获利能力； 知识产权的概念在民法通则【2 1 中曾以列举方式表明，著作权、专利权、商标 权是其主要内容，还包括发现权、发明权和其他科技成果等。在国外如在英国财 产法中，则将其作为“无形资产”的六项权利的首项( 其他5 项为商誉、债权、 非债权的合同权、商业票据、股权和股份) 。由此可见，知识产权是一项具有“无 形性”( 即不具有实物形态) 和“财产性 内容的法律权利。 所谓“无形资产 ，根据企业会计准则第六号无形资产的定义是指， 无形资产，是指企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产。资产 满足下列条件之一的，符合无形资产定义中的可辨认性标准： ( 一) 能够从企业中分离或者划分出来，并能单独或者与相关合同、资产或 负债一起，用于出售、转移、授予许可、租赁或者交换。 ( 二) 源自合同性权利或其他法定权利，无沦这些权利足否可以从企业或其 5 第一章引言 他权利和义务中转移或者分离。 无形资产同时满足下列条件的，才能予以确认： ( 一) 与该无形资产有关的经济利益很可能流入企业； ( 二) 该无形资产的成本能够可靠地计量。 企业长期使用而又没有实物形态的资产，包括专利权、商标权、著作权、土 地使用权、商誉等。是企业长期使用而又没有实物形态的资产。无形资产中的知 识产品一旦形成为知识产权后，它就可以离开无形资产的根本特性即较高获利能 力，而相对独立地在经济上实现自身；在市场经济下，不论是作为知识产权的权 利还是作为无形资产的能力，都有可能也有必要作为商品，否则就不能实现其自 身的价值，因此两者存在可交易性的共性；从知识产权和无形资产所包含的内容 来看，两者即有重复，也有差别，但后者具有更大的广泛性和现实性。明确了知 识产权与无形资产的概念和范畴之后，在研究过程中，利用他们的共性，我们就 可以吸纳先进的无形资产研究理论和方法。 知识产权质押贷款业务在欧美非常盛行，借款企业将其所有的计算机软件、 注册商标、电影等知识产权作为担保，银行在评估其价值后决定贷款额度，贷款 期间内，担保品权利证书寄存在信托银行或律师处保管，避免被盗用或重复质押。 日本于1 9 9 5 年初，开办了此项业务，日本通产省和几家商业银行表示今后的贷 款担保品将以知识产权为主，改变日本长期以来仅限于房地产、有价证券、现金 存款、船舶和汽车等担保物，涉足新的担保领域，扩大担保物权的范围。这被认 为是知识产权质押融资的首次实现。 1 2 2 知识产权质押融资评估问题国内外研究现状 对于知识产权质押融资问题的研究，从国内外的研究情况来看，主要集中在 知识产权价值的确定、知识产权质押融资风险的衡量两个方面。 l 、知识产权质押融资评估问题国外研究现状 国际上，有关知识产权评估问题一直被喻为经济学难题，这一难题的核心： 一在分离，二在定量，即如何把知识产权的作用及其产生的效益从诸多要素f 如 劳动、资金等) 共同的作用和总效益中剥离出来；同时，又以系统工程原理和经 济数学的方法给出定量的评价。知识产权价值评估是知识产权担保融资的关键环 节，也是高度专业化的工作，评估过程中对细节问题的不同处理，都可能导致评 估结果差异巨大。美国著名会计学家埃尔登s 亨得里克森( e s h e n d r i c k s o n ) 教授在其名著会计学理沦中所言：无形资产的评估是会计理论界最为棘手的 问题之一【l 引。如今作为无形资产中最为重要组成部分的知识产权的价值评估， 更是棘手闯题中的棘手问题。 对于知识产权价值评估的具体模型，大多是从追溯评估方法的理论依据入 6 第一章引言 手。国内外学者对知识产权评估研究基本上是依据一定的价值观或价值理论来展 开具体研究的。基本上沿着价值、市场价值、市场价格( 理论价格) 、最可能市 场价格( 一切交易最可能的成交价格) 的概念顺序【1 8 l 。 最早提出发明、技术等具有价值的经济学家是英国的亚当斯密，他在爱 尔兰的政治解剖( 1 9 6 1 年中文版) 中指出：思维是生产的，因为它节约了劳动， 从而它是有价值的。正如在马克思创造的劳动价值论学说中指出的，商品的价值 量由其所耗费的社会必要劳动时间决定。 m e l t z e r ( 1 9 2 7 ) 采纳m a r s h a l l 的观点，出版了不动产评估( r e a l e s t a t e a p p r a i 5 i n g ) ，在价值理论和评估理论建立起有机的联系，将抽象的经济理论运用 到评估操作理论中，帮助建立起了一个以三种价值评估方法为主体系，特别解释 了资本化率在评估中的应用，这为后来的知识产权价值评估奠定了基础。 h i d e r 等人在3 0 4 0 年代在m e l t z e r 的研究基础上又发展和强调了这三种基本 评估方法，建立起运用成本法、市场比较法和收益法的系统程序。s c h m a l t z 建立 了一个评估价值的模型，并随后将其纳入美国不动产评估学会1 9 5 1 年出版的不 动产评估( t h ea p p r a i s a lo fr e a le s t a t e ) ，评估理论逐步形成，运用一系列的方 法和模型计算评估，知识产权的市场价格形成。但是与此同时也展开了市场价格 与最有可能市场价格之间的争论，其实质是对各种方法的认同存在差异【3 5 1 。 到2 0 世纪6 0 年代后，科学技术的发展与科技进步在经济发展中的作用越来 越大，使得无形资产的内容越来越丰富。随着对无形资产认识的深入，人们开始 对无形资产进行分类，如专利权、专有技术、商标权、商誉、版权、租赁权、特 许权等，会计上也由此开始对无形资产进行分类核算。 2 、知识产权质押融资评估国内研究现状 我国学者对于知识产权价值评估方面的研究相对比较晚，在吸取国外知识产 权价值评估的基础上，跨过了知识产权价值、市场价值阶段，直接进入市场价格 的研究，但是我国没有专门的知识产权评估方法，大多以无形资产的评估方法对 知识产权进行估值，我国学者郭民生、常林朝等于1 9 9 6 年出版了技术资产评 估一书，提出了技术资产的评估方法包括重置成本法、收益现值法、收益分成 法及现行市价法，基本上仍旧采用的是有形资产的评估方法。 ( 1 ) 成本法 成本法是用一种效用相同的资产代替被评估资产所必须花费的成本来估价 知识产权。一般来说，为了使用成本法来评估知识产权，就必须以合理的精确性 来估计购买、开发或者创造一种类似的资产的成本。在知识产权质押融资中这种 方法有很大的缺陷。作为企业来说，作业成本法的出现，可以将企业在研发过程 中的各项费用归集到项目中，从而可以近似求得企、i k 知识产权的研发成本，但是 7 第一章引言 对于银行来说，企业的研发成本是难以估计的，确定研发成本只能是依靠市场上 其他同类资产的相似程度大致确定该项知识产权的成本。其次知识产权的持有者 在持有期间获得的利益更多的是垄断利润，价格与价值严重的背离，因此以成本 法计算所得的知识产权价值在市场转让或者是在质押融资中企业往往很难接受。 ( 2 ) 收益法 收益现值法是评估知识产权最常用的方法。因为大多数的知识产权来源于资 产所有者的经济利益( 某一收入水平) 。知识产权的价值是指在其有效期内的收益 流量的现值。收益现值法，又称收益法，是运用货币时间价值的观念，将知识产 权可能给企业带来的预期收益，按一定的折现率折算成现值，以确定该项知识产 权价值的一种评估方法。该法适用于以投资或转让为目的的知识产权评估，因为 知识产权之所以能被用来投资或转让，在于它能够给拥有者带来超额收益垄断 利润和超额利润。因此，它的转让或投资并不是作为一般商品来进行，而是作为 一种获利能力，故其转让或投资价值最适合采用收益现值法来进行评估。也就是 说，现值在这里被视为知识产权的评估价值，而且，现值的确定依赖于未来预期 收益。从资产购买者的角度出发，资产购买者购买产权所付的代价不应高于该项 产权或具有相似风险因素的同类产权未来收益的现值。d o ! 3 】期权定价法 1 9 7 3 年，美国芝加哥大学教授费西尔，布莱克( f i s c h e rb l a c k ) 与斯坦福大学 教授迈伦斯科尔斯( m y r o ns c h o l e s ) 提出了期权定价模型布莱克舒尔茨模型 ( b l a c k s c h o l e sm o d e l ) ，从而使期权理论研究和应用都取得突破性的进展，进而 1 9 7 9 年科克斯( c o x ) 、罗斯( r o s s ) 和鲁宾斯坦( r u b i n s t e i n ) 提出二叉树模型 ( b i n o m i a l st r e em o d e l ) 以及后的，更加丰富了期权定价方法1 7 1 。 实物期权方法运用期权思想为知识产权估价的方法。它将知识产权值看作期 权价值，商业化投资看作执行价格，预期收益看作标的资产价格，专利有效期看 作期权有效期，现金流的标准差看作标的资产价格的波动率，均匀分布的延期执 行成本看作类似股票的红利率，通过b l a c k s c h o l e s 公式计算知识产权的价值。 这种方法没有考虑技术风险，因此对于知识产权这样一个风险水平较高的产品来 说，这种方法在评估中弊端显然很明显，显然不适用于知识产权质押融资中的评 估。 1 2 3 知识产权质押融资风险测控的国内外研究现状 关于知 叭t l 产权质押融资的风险测控的研究，从目前国内外的研究情况来看， 没有专门、系统的方法，对科技型企业知识产权质押融资的风险测控，大多主要 集中在几个方面： 1 、从企业角度研究风险测控 第一章引言 企业财务风险预警 “预警管理起源于2 0 世纪初，当时主要集中在宏观经济监测领域，对微 观领域即企业预警管理的研究始于2 0 世纪8 0 年代中期美国企业的危机管理和策 略震撼管理研究。而对财务危机预警的研究可以追溯到2 0 世纪3 0 年代，其研究 主要集中在财务预警模型的构建，如今这些研究成果己经比较成熟，并且在实际 中得到广泛应用【3 4 1 。 一般来说，财务预警模型主要分为单变量模型和多变量模型。单变量模型研 究的先驱者首推f i t z p a t r i c k ，1 9 6 6 年美国芝加哥大学的教授w i l l i a mb e a v e r s 提出较为成熟的单变量模式，1 9 6 8 年美国学者e d w a r d i a l t m a n 率先将多元 线性判别方法引入财务预警领域，开创了多变量预警模型的先河。构建了z - s c o r e 模型。此后，多变量分析方法被广泛采用，各国学者根据a t m a n 的思路构建了自 己的多变量模型。 由于受证券市场发展的影响，国内对财务危机预警的研究起步较晚。最早是 1 9 8 6 年吴世农、黄世忠在中国经济问题发表了一篇文章，首次在我国介绍 了企业破产的分析指标和预测模型。1 9 9 0 年，国家自然科学基金委员会管理科、 学组先后支持余廉等人从事企业预警研究，并于1 9 9 9 年出版了企业预警管理丛 书。之后我国学者真正开始了对财务预警的研究，并取得了一定的成果。1 9 9 6 年周首华、杨济华借鉴a l t m a n 的研究成果，在z 分数模型的基础上进行改进， 考虑了现金流量指标，选用1 9 7 7 ，一- - 1 9 9 0 年的6 2 家公司( 其中3 l 家破产公司取自 华尔街杂志索引，另外配对的3 1 家非破产公司取自c o m p u s t a t 会计数据库) ， 建立了f 分数模型，并以c o m p u s t a tp cp l u s 会计资料中1 9 9 0 年以来的4 1 6 0 家 公司数据作为检验样本进行了验证，其准确率高达7 0 ，但他们的研究对象却不 是中国的证券市场p 1 。 技术资产风险预警测控 按照技术资产风险预警指标选择和运算的不同方法，国内外学者建立了各具 特色的风险预警系统，其中采用较多的方法是概率分析法和信号分析法。概率分 析法是根据历史上各个安全状态下的指标表现，制定一套预警指标体系，运用概 率分析方法对技术指标现状进行综合评价，以判断风险管理对象的安全水平和发 展趋势。信号分析法通过分析影响风险事件的主要因素，考察其相互作用及变化， 研究风险发生机理、监控技术指标的发展趋势并形成风险信号，进而为制定风险 对策提供依据。 2 、商业银行贷款风险定价i u j 题 a l t m a n ( 1 9 6 8 ) 提出了预测企业破产概率的z 评分模型，z 评分模型足一种多 变量模型，它选择最能反映借款人的财务状况，对贷款质量影响最大的财务比率， 9 第一章引言 设计了一个能最大程度区分贷款风险度的数学模型。1 9 9 7 年a l t m a n 对z 评分模 型进行了修正，建立了z e t a 信用风险模型，该模型的变量由原来的5 个增加到 7 个，其适用范围更广，对不良贷款的辨认精确度也大大提高。由于z 评分模型 和z e t a 信用风险模型都只依赖于企业的财务报表数据，缺乏对违约风险的系统 认识，具有一定的局限性。 国内很多学者对银行贷款风险定价进行了广泛的研究，归纳起来主要集中在 贷款风险定价方法。郭战琴，齐鸿儒( 2 0 0 6 ) 基于简化信用风险定价模型的思想， 在巴塞尔新资本协议的框架下，就每笔贷款引入预期违约率和违约挽回率，设计 了一类基于风险溢价的商业银行贷款定价方法，并推导出贷款风险溢价的具体表 达式。 王俊寿( 2 0 0 4 ) 认为合理的贷款价格有两方面的意义：一是可以确保商业银 行稳定的利润空间；二是可以通过价格信号度量不同企业的信用等级，有效控制 信贷风险。建立了一个基于信息不对称的银行贷款定价模型，证明贷款利率理性 约束最低利率和最高利率描述了银行对贷款风险的态度，两者的比值越小说明银 行对贷款风险要求的补偿程度越高。此外，国内外关于贷款风险的测控研究成果 很多，但是几乎很少专门涉及知识产权质押融资，具体的其他方法我们这里不一 一详细介绍。 基于上述的分析之后，笔者发现，无论是在国内还是在国外的研究中对于知 识产权价值评估大多从单方面考虑，在知识产权质押融资中，由于双方对于知识 产权价值的用途不同，造成各自在知识产权价值的认同上产生巨大的差异，作为 科技型企业来说，知识产权是企业的核心竞争力，在未来可以为企业带来经济收 益的流入，而对于质押的银行来说，对于质押物知识产权，考虑更多的是其 清算价格，或者是转让价格，而清算和转让是在市场中实现的。因此本文在研究 过程中将科技型企业知识产权质押融资看作双方在市场中实实在在的技术转让， 因各自的目的不同，在价值评估中有各自的价值区间，进行市场博弈，进而确定 知识产权的质押评估价值。在市场经济中，价格的确定往往是交易双方共同确定， 最后的成交价格必然在各自的价格区间内。但是从目前的研究情况来看很少从交 易的双方来考虑价值的确定。其次，目前国内外对知识产权质押融资风险测控分 析问题尚缺乏理论探讨，有关风险测控分析也只是在企业财务、金融等方面有所 研究。对于知识产权质押融资的风险测控方面的研究，从目前的研究中笔者发现 涉及到专门针对于知识产权质押融资的风险测控较少，大多停留在知识产权质押 融资的宏观政策上和知识产权技术市场的风险上，冈此本文将从企业的角度对知 识产权质押融资期间的风险测控作进一步的探讨。 正是由于卜述问题的存在，给我们留下了很大的研究空问，本文将以上述存 l o 第一章引言 在的问题构建课题的研究内容与框架。 本章小结 本章以科技企业的融资背景及科技企业的融资现状出发，重点阐述了我国现 阶段科技型企业面临的融资困境，进而引出本文的写作背景及意义。我国科技型 企业的发展过程中科技成果大量的涌现，每年的知识产权申请数量名列全球l j l o 位，但是我国的科技企业的发展却远远落后与其他的发达国家，甚至落后于 一些发展中国家。本文作者在走访天津的科技企业之后发现，科技型企业发展困 境的主要制约因素之二就是资金的缺乏。通过国外一些先进的融资经验的研究发 现，知识产权质押融资是解决科技型企业资金瓶颈非常有效的方