（企业管理专业论文）股票期权会计处理问题研究.pdf

原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论 文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本 文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。 本声明的法律责任由本人承担。 论文作者签名：煎堑 日期：2 丝丝目鸯日 关于学位论文使用授权的声明 本人完全了解山东大学有关保留、使用学位论文的规定，同意 学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允 许论文被查阅和借阅；本人授权山东大学可以将本学位论文的全部 或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或其他 复制手段保存论文和汇编本学位论文。 ( 保密论文在解密后应遵守此规定) 论文作者签名：煎查导师签名： 摘要 股票期权，一种行之有效的长期激励手段和机制，自上世纪五十年代诞生 于美国以来，获得了美国企业的青睐与广泛应用。随着我国经济发展，以及本 国企业公司治理水平的不断提升，股票期权作为国外先进的管理经验被引入中 国。目前，已有相当数量的企业，特别是上市公司，在进行股票期权的试验。 但与此同时，由于缺乏类似国外完备的实施细刚与制度，股票期权在我国的具 体操作中，仍很不规范。有鉴于此，我国的有关部门正在着手制定相关的法律 监管制度，财政部也在制定相应的会计处理与信息披露制度。 本文立足予股票期权的会计处理问题，从分析股票期权的基本作用机理出 发，揭示它的经济实质，并在此基础上，借鉴国外已有的研究成果和经验，阐 述股票期权会计处理过程中的确认、计量与披露各环节，包括基本原理与方法， 以及具体操作等等。最后就我国股票期权的实际情况，提出作者豹政策建议。 本文共分七章，各章具体内容如下： 第一章为绪论，主要介绍本文选题目的，基本研究方法，以及全文章节安 排和主要内容。 第二章，股票期权的概念、内容及发展过程的概述，为读者提供一个股票 期权的基本知识背景与框架。 第三章，实旋股票期权激励的理论依据。本章从期权原理、委托代理理论 与契约理论等角度，分析了股票期权产生激励作用，并受到企业广泛关注的原 因，进而揭示了股票期权的经济实质，重要的是，为下文会计处理过程的理论 创新提供了经济学理论依据。 第四章，股票期权的确认问题。本章从确认的基本理论入手，结合股票期 权的基本特征，论述股票期权的确认的基本观点和方法笔者发现，传统的股 票期权确认的费用观有很多理论缺陷，根本的，是它违背了股票期权的经济实 质对企业剩余索取权，或者说剩余利润的分配。因此，根据其经济实质， 笔者提出了与费用观相对的一种全新的确认璐一“利润分配观”。并对这两种 观点进行了比较与评述。 第五章，股票期权的计量阀题本章从会计计量的基本理论出发，分析了 1 作为一种金融衍生工具的股票期权的计量问题，分析得出结论：股票期权最佳 计最属性为公允价值，所以应尽量采用公允价值法。使用该方法时，可应用b l a c k s c h 0 1 e s 模型计算股票期权的价值。 第六章，股票期权的信息披露问题。上文已经论述了有关股票期权会计处 理中的确认和计量问题。在此基础上，本章介绍会计处理的最后一个环节 信息披露。可分为表内确认和表外披露两个部分。 第七章，般票期权会计处理在我国的发展。本章根据公开的有关地区和企 业实旌股票期权的有关资料，对股票期权在兹国的发展现状以及存在的主要缺 陷与问题进行了初步探讨。特别是股票期权会计处理方法的选择上，强调从我 国实际出发，暂不适于采用公允价值方法。最后对股票期权会计处理问题提出 了自己的政策建议。 本文的理论创新之处在于： 一是论述和阐释了一种全新的股票期权确认观。利润分配观”，并在这 种观点的指导下，对股票期权会计处理过摇进行了重新的诠释。 二是指出了通过现行的期权定价模型。如b l a c k - _ s c h o l e s 模型计算股票 期权公允价值的不足之处，提出了修订上述模型需要增加考虑的因素。 三是探讨了股票期权披露中得道德风险问题，并提出了针对建议。 由于笔者的学识水平与掌握的文献的有限，以及在论文写作过程中资料收 集遇到的障碍，论文论述当中仍有很多欠妥之处，这格是本文在进一步完善中 需要着力做的工作。 4 关键词：股票期权会计处理确认计量披露 山东大学硕士学位论文 a b s t r a c t a sal o n g - t e r mi n c e n t i v es y s t e m , e x e c u t i v es t o c k o p t i o n ( e s o ) h a sg o tm u c h i n t e r e s ta n dc o n e e f 丑f r o ma m e r i c a ne o m p a n j e s 墨j n c ei tw a sb o r ni nt h eu n i t e d s t a t el a s tc e n t u r y w i t ht h e d e v e l o p m e n t o fo u r e c o n o m y a n dt h e i m p r o v e m e n t o f o u r c o m p a n i e s c o r p o r a t eg o v e r n a n c e 。e s oh a s b e e ni n t r o d u c e di n t oc h i n a 聪a n e f f e c t i v ei n c e n t i v es y s t e m h o w e v e r , t h eo p e r a t i o no fe s oi sn o tn o r m a t i v e b e c a u s eo ft h el a c ko fc o m p l e t ea n dm a t u r er e g u l a t i o n t h e r e f o r e ，c h i n e s e c o n c e r n e d g o v e r n m e n t a l s e c t i o n sa r ed r a w i n g u p t h e s u p e r v i s i o n l a wo fe s o a t t h es a m et i m e , t h em i n i s t r yo ff i n a n c ei sf o r m u l a t i n gt h es t a n d a r do f a c c o u n t i n g f o r e s o t h ed i s s e r t a t i o nc o n s i s t so fs e v e n c h a p t e r s c h a p t e r1 ，i n t r o d u c t i o n i nt h ec h a p t e r , t h e a u t h o r p u t sf o r w a r d st h em a i n i s s u e so ft h ed i u e r t a t i o na n dd i s c u s s e st h em e t h o d o l o g ya n dt h em a i nc o n t e n t so f t h ep a p e r c h a p t e r2 ，t h ec o n c e r n e dc o n c e p t s , b a s i cc o n t e n t sa n dh i s t o r yo f e s o t h e c h a p t e rg i v e s t h er e a d e r s - w h o l e p i c t u r ea b o u t e s o c h a p t e r3 ，t h et h e o r e t i c a lb a s i so fe s o t h ec h a p t e ra 瑚d y z e st h er e a s o l 坫 a n dm o t i v a t i o n st h a ts om a n yc o m p a n i e so p e r a t ee s o , f r o mo p t i o nt h e o r ya n d p r i n c i p a l - a g e n tt h e o r y & c o n t r a c tt h e o r y c h a p t e r4 ，t h er e c o g n i t i o n o f e s o i nt h ec h a p t e r , t h ea u t h o rb e g i n sw i t ht h e b a s t e t h e o r y o f r e c o g n i t i o n t h e n ，c o n n e c t e d w i t ht h ef e a t u r eo f e s o , t h e a u t h o r a n a l y z e i t s n g 喇o n t h e a u t h o rf i n dt h a t , t h ec l a 嬲i c a li d e ao fe s o r e c o g n i t i o n t o s t i s s u eh a sm a n yd e t e c t s i nt h ec o n t r a r y , t h ea u t h o rb u i l d su pa n e wi d e a b e n e f l t - d i s t r i b u t i n ni s s u e , a n dc o m p a r e s i tw i t ht h ec l a s s i c a lo n e c h a p t e r5 ，t h em e a s u r e m e n t o fe s o a tf i r s t , t h ea u t h o rd e m o n s t r a t e st h e a t t r i b u t eo fm e a s u r e m e n t , t h e nn a r r a t e st h em e a s u r e m e n t o fe s oa s - d e r i v a t i v e i n s t r u m e n t , a tl a s te x p l o r e st h em e a s u r e m e n tw a y so fe s o t h e c o n c l u s i o ni s ， 5 山东大学硕士学位论文 t h a te s os h o u l db em e a s u r e d b y f a i rv a l u e s p e c i a l l y , e s o sf a i rv a l u es h o u l db e c a l c u l a t e db yb l a c k - - s c h o l e sp r i c i n gm o d e l a tt h es a m et i m e , w es h o u l dd o s o m em o d i f i c a t i o no ht h es t o c k o p t i o np r i c i n gm o d e la c c o r d i n g t ot h en a t u r eo f e s o c h a p t e r 6 ，t h ed i s c l o s u r eo fe s o i nt h ec h a p t e r , t h ed i s c l o s u r ei n c l u d e st h e r e c o g n i t i o no fe s o i nt h ef m a n c i a ls t a t e m e n t s ，w h i c he o n s h to fb a l a n c es h e e t , i n c o m es t a t e m e n ta n dt h es t a t e m e n to fc a s hf l o w , a n dd i s c l o s u r en o t e s c h a p t e r7 ，t h ep r e s e n t a t i o na n df e a s i b i l i t yo f e s oi nc h i n a i nt h e c h a p t e r , t h ea u t h o rs u m m a r i z e st h ep r e s e n t a t i o na n dm a i nd e t e c t so fe s o e s p e c i a l l yi n t h ec h o i c eo ft h em e a s u r e m e n t w a y o f e s o ，t h ea u t h o re m p h a s i z e st h a tt h e f a i r v a l u e w a y s h o u mn o tb e u s e di np r e s e n tc h i n a f i n a l l yt h ea u t h o ra d d r e s s e so w u s u g g e s t i o na b o u t t h eo p e r a t i o no fe $ o i nc h i n a t h et h e o r e t i c a li n v e n t i o no ft h ed i s s e r t a t i o ul i e si n ： 1 b u i l d i n gu p -n e wi d e ao fl i e r e c o g n i t i o n o f e s o 一“b e n e f i t - d i s t r i b u t i o n i d e a , a n du s i n gi t t or e t e l lt h ew h o l e a c c o u n t i n g f o re s o 2 p o i n t i n g o u tt h es h o r t a g eo fu s m gt h ec u r r e n ts t o c ko p t i o np r i c i n g m o d e l ss u c h _ sb l a c k - - - - - - s c h o l e sp r i c i n gm o d e l 抽c a l c u l a t ee s o ， a n d a d d r e s s i n g s o m ea d d i t i o n a lf a c t o r st om 胡谢t h m o d e l s a sar e s u l to ft h el i m i t a t i o no fa u t h o r sm a t h e m a t i c sa n dd o c u m e n t a r y k n o w l e d g e , e s p e c i a l l y m a t e r i a lo fe s oi nt h ec o n c e r n e dd i c t a t i o n sa n d c o m p a n i e s ，t h ed i s s e r t a t i o nh a sm a n y i r r a t i o n a lp o i n t s t h ea u t h o r w i l lw o r ko r t h i sa f l e r w a r d s 6 k e y w o r d s ：e s o a c c o u n t i n gr e c o g n i t i o n m e a s u r e m e n td j s c i o s u r e 山东大学硕士学位论文 第一章绪论 本章是论文的开篇，主要是提出本文的研究出发点，主要研究方法与运用， 以及论文的研究意义，并介绍论文内容章节安排。 一、问题的提出 股票期权是近几年来各种传媒曝光率很高的个词。作为一种卓有成效的 管理者激励手段，在受到众多国外优秀企业青睐之后，股票期权也传入中国， 并已有了初步的发展。但有关股票期权的理论研究，与实务相比稍显滞后。特 别是股票期权确认、计量和披露等会计处理方面，我国尚未出现得到公认的方 法和准则。 由于向经营者发放股票期权将直接和间接的影响到企业的经营情况和财务 状况，所以有关它的会计信息对投资者是有用的相关信息，应予以充分披露。 但在企业如何披露这些信息方面，目前国内并没有可靠的规章可循。国外由于 实旆时间较长，已经积累了一定的经验和成文的规则。例如：美国财务会计准 委员会( f i n a n c i a l a c c o u n t i n g s t a n d a r d sb o a r d ，f a s b ) 的第1 2 3 号财务会计准则 公告( s t a t e m e n t so f f i n a n c i a l a c c o u n t i n g s t a n d a r d s ，s f a s ) 以股票为基础的补 偿会计( a c c o u n t i n g f o rs t o c k - b a s e d c o m p e n s a t i o n ) 和会计原则委员会 ( a c c o u n t i n gp r i n c i p l e sb o a r d ，a p b ) 的第2 5 号意见书( o p i n i o n s ) 向雇员发行股 票会计( a c c o u n t i n gf o rs t o c ki s s u e dt oe m p l o y e e s ) ，英国准则紧急工作小组 f i j r g e n t i s s u et a s kf o r c e ，u i t l 9 制定的经理人股票期权融资会计处理 ( a c c o u n t i n gf o r e s o pt r u s t s ) 以及员工持殷计划( e m p l o y e es h a r e s s c h e m e s ) 等，都对经理人股票期权会计问题作了不同程度的规定。 尽管如此，在许多问题上仍然存在着较大的分歧和争议。一方面，我们应 该对上述准则出现的争议进行思考；另一方面，我国是否可以在上述准则的基 础上提出有关股票期权会计处理的规范，这些都是本文研究的重要内容。 二、本文的研究思路与方法 1 9 6 8 年，鲍尔( b a l l ) 和布朗( b r o w n ) t 会计收益数据的经验评价发表 山东大学硕士学位论文 标志着实证会计研究的兴起，并经过七、八十年代瓦茨( w a t t s ) 和齐默尔曼 ( z i m e r m a n ) 等学者的发展，实证研究方法在西方己成为一种主流的研究方法。 实际上，我们常说的实证会计研究( p o s i t i v ea c c o u n t i n gr e s e a r c h ) 是档案式研究 ( a r c h i v a lr e s e a r c h ) 的一种，它以市场数据为基础进行研究，形成了实证会计理 论( p o s i t i v ea c c o u n t i n gt h e o r y ，p a t ) 和有效市场假说f f i e i e n t m a r k e t h y p o t h e s i s ，e m h ) 两种理论。上世纪九十年代，我国会计学界业开始尝试会计 研究方法的革命，即从规范研究转向实证研究。这场会计研究方法革命的酝酿 和尝试过程中不少人从各自的偏好出发，把规范研究方法和实证研究方法机 械地、形而上学地对立起来。随着理论探讨的逐步深入，有些学者辨证地分析 了这两类会计理论研究方法，指出应把它们结合起来研究会计理论，将会相得 益彰( 吴水澎，1 9 9 6 ，第6 3 页) 1 。 基于此，本文采用的是规范研究与实证研究相结合的研究方法。论文的前 面部分主要运用了规范研究中的演绎法，以主流财务会计理论中的会计概念框 架为依托，结合美国f a s b 建立的公认会计准则( g a a p ) ，对包括确认、计量 和披露等会计处理过程进行理论推演和实务解析。论文的后半部，最初构想是 可以通过调查、收集已推行e s o p 的上市公司的有关数据资料，运用实证研究 方法进行数据处理，得出有效的结论。但是在实际写作过程中，我发现由于我 国在股票期权计划方面缺乏完善的法律和会计处理准则规范，因而一是己实施 e s o p 的上市公司之间各方案差异较大，缺乏可比性；二是各公司无制度约束下， 往往以商业机密为由不愿披露本企业的e s o p 。因此。无法获得档案实证研究方 法所需的数据。为尽量弥补由此带来的缺憾，本文在最后一章摘录了国内实施 股票期权计划方面较为知名的案例。这也是论文后续研究中需要解决的问题。 三、本文的章节内容安摔 第一章是绪论部分，提出本文的研究出发点，主要研究方法与运用，以及 论文的研究意义并介绍论文内容章节安排。 第二章概述股票期权的有关信息和内容。除了概念、分类和一般内容之外， 还简单比较了各国在该领域的发展现状。 s 曼木澎财务套计车囊论研究 ，辽宁；辽宁人民出l i f t 1 嘲，e 3 山东大学硕士学位论文 第三章，本章借助现代企业理论，特别是委托代理理论和契约经济学的相 关知识，从理论上解析经理股票期权，试图了解经理股票期权激励机制的经济 本质，并为接下来的会计处理问题的讨论打下基础。 第四章至第六章集中讨论股票期权的确认、计量和披露三大会计处理问题。 各章基本遵循着从西方财务会计理论的相关内容，到理论在股票期权下的延伸 与应用。 确认是会计处理的起点。在第三章股票期权确认问题的讨论中，主要解决 的是股票期权应该确认为什么的问题。在这一问题上，传统上有费用观、特殊 权益观的几种观点。本文提出了一种新的股票勰权的确认观利润分配观。 第五章，股票期权的计量。该章第一节从计量属性入手，结合作为衍生金 融工具的股票期权的计量来论述经理人股票期权的计量问题。本文认为对经理 人股票期权应采用公允价值的计量属性，具体而言，就是采用期权定价模型来 计量经理人股票期权。但是在采用期权定价模型进行计量时，又要结合股票期 权的性质做一些修订。并对股票期权的内在价值法、公允价值法等计量方法进 行了详细介绍。 第六章，股票期权的信息披露。本章分表内确认和表外披露两部分讨论。 表内确认主要指经理人股票期权信息在资产负债表、损益表和现金流量表中的 报告。而表外披露则指经理人股票期权信息在财务报表附注中的披露。 第七章旨在解决我国股票期权实施的实际问题。在前面几章的基础上，讨 论了国内e s o p 发展的现状，详细介绍了现存的几种e s o p 重要模式：着重股 票期权实施过程中存在的问题与障碍；探讨了国内股票期权会计处理的可行方 案，并就我国各方面的现状提出了改良建议。 9 第二章股票期权概念、内容及发展过程的概述 股票期权( e x e c u t i v es t o c ko p t i o n ，简称e s o ，严格的说，应叫做经营者 股票期权) ，是企业所有者赠与，赋予企业经营者在未来一定时期，以一定的价格 购买该企业一定数量股票的权利。企业所有者在赠与这种权利时，通常都会以 书面的形式将相关的事项确定下来，形成股票期权计划，它是股票期权的载体， 也是企业所有者与经营者之间签订的一种契约。作为一种重要的激励手段，股 票期权制度在世界各国企业中得到了越来越广泛的应用，同时，会计理论界对 股票期权的会计处理问题也给予了越来越多的关注。 第一节股票期权的起源 1 9 4 8 年美国会计程序委员会( c a p ) 就发布了会计研究公报第3 7 号( a p 国3 7 股票期权形式报酬的会计处理( a c c o u n t i n g f o r c o m p e n s a t i o n i nt h ef o r mo f s t o c k o p t i o n ) ，1 9 4 0 年约翰贝克( j o h nc b a k e r ) 教授就在哈佛商业评论 上发表了题为经营者的股票期权( s t o c ko p t i o nf o re x e c u t i v e s ) 一文。由此 可见，股票期权的起源应在1 9 4 0 年以前，但具体年代无法考证，它是随着经济 环境的变化逐步演化而来的。 从1 9 5 2 年美国的辉瑞制药公司推出第一个真正意义上的股票期权计划至 今，股票期权已在欧荚各大企业中盛行。美国1 9 9 7 年经理报酬研究表明，美国 市值超过1 0 0 亿美元的公司实方瓿股票期权的比例达8 9 ，小于2 5 亿的公司也达 6 9 。目前美国最大的5 0 0 家上市公司有7 8 实施了股票期权计划，而9 1 年只 有1 9 ；从股票期权在经理人收入中所占比例来看，1 9 9 8 年，美国前一百大公 司高级经理人的报酬来自股票期权的有5 3 3 ，而舳年代中期只有2 ；1 9 9 9 年度美国收入最高的前2 0 位首席执行官获得收入中，来自股票升值部分的收入 平均占总收入的如以上。2 股票期权在美国的盛行与美国高科技行业的迅猛发展密切相关。这些高科 z 曼馥琏等圭壤臆曩期权实证研究明】北京：中冒辩敢经济出版杜2 0 0 1 ：1 8 6 1 8 7 l o 山东大学硕士学位论文 技公司不仅在技术上带来革命性变革同时对美国企业的治理结构产生重大影 响，比如董事会主要由独立董事组成，大多数企业成立了以独立董事为主体组 成的薪酬委员会，负责企业的薪酬标准、激励计划的制定。除此之外，企业外 部的经济环境也为股票期权的实行提供了有力的保证和催化作用，这些重要原 一、 因包括经理人卖方市场特性的强化与高级人才流动给企业带来的威胁加大、美 国税收政策和新会计准则的颁布、与股票期权计划相关的服务业的发展以及大 规模的企业精简与兼并重组的发生等，舳年代与9 0 年代美国股票市场持续的牛 市也是重要因素之一。 在高科技企业大量应用的股票期权计划用事实证明了它的生命力，股票期 权迅速在传统行业的大公司得到推广。统计表明，截至1 9 粥年，美国3 5 0 家最 大公司中有近3 0 实旌了员工普遍持有股票期权计划，用于员工激励计划的股 票平均占股票总数的近8 ，在i t 企业这一比例高达1 6 ，总体上实施股票期 权计划的公司用于股票期权计划的股票己占股票总数的1 0 。在推行股票期权 计划的企业数量急剧增加的同时，股票期权计划的受益面也在扩大，开始由经 理层面向一般雇员扩展。 第二节股票期权的种类及一般内容 一、股票期权的种类 a p b 2 5 号根据股票期权计划条款的不同，把股票期权计划分为：典型的期 权计划，不确定的期权计划，涉及次级股票的期权计划，股票增值权，混合与 可选择的期权计划。并分别不同情况规定了会计处理。 典型的期权计划下，授权日即为计量日，因为在这一天，行权价格和授予 期权的数量都是已知的，这时，会计上一边按照内在价值确认预提费用，一边 记录股票期权，并在期权计划中规定的服务期间内平均摊销，分期转为费用， 行权后，股票期权转为股本。 不确定的期权计划下。由于在授权日行权价格或授予的期权数量不能确 4 臭蕺琏等主曩m l l l t g 绷 r u 北京：中曩财政经济出麓杖2 0 0 l ：1 9 2 山东大学硕士学位论文 定，或者两者都不能确定，所以授权日不是计量日，计量日为行权价格和雇员 有权购买的股数两者都可以确定的第一个日期。但是在每一个会计期末，应以 股票市价为基础，估计费用，并记录期权，在以后的每一个期末，都要以股票 价格为基础，进行调整并摊销，直到计量日，才能调整确认预提费用，并把余 额在剩下的服务期内摊销，并在行权后把期权转为股本。 股票增值权赋予高层管理人员按规定的股票数量享受公司股票价格超出预 先确定股价的增值部分的权利，预先确定的股价通常就是授权日股票的价格， 此时，高级管理人员不能享受规定数量股票的基础价值，只能享受在预先确定 的股价基础上股票价格的增值额与预先规定的股票数量乘积的增值总额。在资 产负债表上，股票增值权是作为负债来反映的。在授权日，应根据股票的市价 进行估计，预计费用，并在服务期内予以摊销和调整。 涉及次级股票( j u n i o rs t o c k ) 的期权计划的计量日是满足下列条件的第一 个日期：( 1 ) 雇员有权获得的由次级股票交换来的普通股股数是确定的；( 2 ) 购 股权价格是确定的。一般来说，补偿成本总额为雇员有权获得的普通股在计量 日的市价超出雇员为次级股票支付价格的差额。如果和次级股票相关的业绩目 标可能达到，补偿成本将在雇员提供相关服务的各期确认为费用。 混合与可选择的期权计划是雇主授权雇员多种方案，通常雇员可选择履行 某种方案。雇主经常会同时赋予雇员多种权利，各种权利同时存在或是存续的 期间不同。例如，一个拥有在特定的期间以规定的价格购买一定数量股票权利 的雇员。又被赋予了以不同的价格或是在不同的期间购买相同数量的股票的权 利。有时，雇员还有选择收取现金或股票的权利。一般来说，对于混合或可选 择的期权计划，各个部分的补偿应单独地计量，补偿总额是各个部分的合计a 在不同的日期当各个部分的条款可以确定时，雇主应计量补偿。 二、股票期权的一般内容 一般来说，一项股票期权计划由以下几方面的约定构成：赠与对象、赠与 时间和数量、行权价格、行权方式、结束条件及其他一些特殊考虑等。在下面 的论述中，集中介绍经理股票期权，暂不考虑将股票期权赠与一般员工的情况。 ( 一) 赠与对象 山东大学硕士学位论文 股票期权除了根据法律规定需要由股东大会批准的条款以外，其余由董事 会或者董事会下设的薪酬委员会( 一般是由薪酬委员会来具体执行 来拟定。赠与 对象主要是公司内以首席执行官或总经理为首的高级管理人员，具体人员由薪 酬委员会选择，薪酬委员会有权在有效期内任一时间以适当的方式向其选择的 对象赠与期权。经理股票期权的受益入一般包括公司决策层人员和科技开发人 员。近年来的发展趋势是受益人的范围不断扩大，从本公司的高级管理人员到 董事( 有些也包括独立董事) 、核心技术人员直至本公司的大部分雇员，甚至还扩 展到本公司的母公司或者子公司的员工和外部董事。如通用电气，原来只有高 级管理人员才能得到股票期权，现在则有近l ，3 的员工能够得到股票期权。一项 股票期权计划必须写明该项计划的赠与对象，不论它是只针对一个人，还是针 对一个团队或部门。 ( 二) 赠与时间与数量 薪酬委员会一般是在高级管理人员受聘、升职和每年一次的业绩考评时， 根据个人表现、公司业绩、行业情况等，肘其赠与适当数量的股票期权。通常 受聘与升职时获赠股票期权数量较多，每年一次的业绩考评后获赠的股票期权 较少。股票期权的赠与一般没有下限，但是有些公司规定有上限。例如，雅虎 公司规定每人每财政年度获赠的股票期权不得超过1 5 0 万股。股票期权的赠与 数量是股票期权计划中最难以把握的因素，这涉及对受益人定价的问题，从而 影响激励机制的正确与充分发挥。赠与的数量太多，所有者会掂量高级管理人 员的努力是否值得到这么多的薪酬；而赠与的数量不够，经营者又会考虑是否 值得为公司尽心尽力。 ( 三) 行权价格 股票期权的行权价( e x e r c i s ep r i c e ) 。是指持有股票期权的受益人可以在规 定时期内以该价格购买本公司股票。对行权价格的具体确定一般有三种方法：一 是现值有利法( i n t h e 俩o n e y ) ，这种股票期权的行权价格低子赠与日市场公 平价格，一般不适用于激励型股票期权：二是现值不利法( o u t o f t h e m o n e y ) ，这种股票期权的行权价格高于赠与日市场公平价格：三是对等现值法 ( a t t h e n e y ) ，其行权价格等于赠与日市场公平价格。美国国内税法规规 1 3 山东大学硕士学位论文 定，激励型股票期权的行权价格不能低于股票期权赠与日的公平市场价格( f a i r m a r k e t p r i c e ，f m p ) 。不同公司对公平市场价格的规定不同，如有的规定是赠 与日最高市场价格与最低市场价格的平均价，有的规定是赠与日前个交易日 的收盘价，更通行的做法是赠与日前各个交易日( 具体天数有所不同) 的平均价。 ( 四) 行权方式 一般而言，股票期权有三种行权方式：现金行权、无现金行权和无现金行权 并出售。 现金行权。股票期权持有人向公司指定的证券商支付行权费用以及相应 的税金和其他费用，证券商收到付款凭证后，以行权价格为其购买股票，并将 股票存入其个人的帐户( 股票期权持有人在指定的证券商开设的经纪人帐户，用 以支付行权费用、税金和其他费用，存放股票等) 。当然，此时所购股票若非来 源于股票市场，而是公司为股票期权计划新发的股票或者库存股份。至此，股 票期权持有人就完成了将期权转化为股票的过程，同时成为了公司的股东。随 后，他们可以将这些股票转到其他经纪人处或者要求颁发股票证书，从而可以 自由选择持有股票还是将其在任意时间出售。 无现金行权。股票期权持有人不需以现金或支票来支付行权费用，证券商 以出售部分股票获得的收益来支付行权费用，并将余下股票存入持有人个人蓝 图帐户。这时，个人需要选择出售股票的方式，一般有三种方式：其一，市场交 易委托指令，即以当时市场价出售股票：如果股票期权面临过期，必须在短时间 内行权，最好采用这种委托指令方式。其二，日限价交易委托指令。如果在当 前交易日内，股价达到或超过指定价格就执行交易，出售股票，否则指令自动 撤销。其三，撤销前有效交易委托指令。如果在规定时段内( 一般为3 0 个日历 日) ，股价达到或超过指定价格就执行交易，出售股票，否则指令自动撤销。 无现金行权并出售。股票期权持有人决定对部分或全部可行权的股票期 权行权并立刻出售，以获取行权价与市场价的差价带来的利润。但是，在使用 该种方法时，个人需要考虑支付税金和其它费用。因此，在具体执行时，同样 可以选择市场交易委托指令、日限价交易委托指令和撤销前有效交易委托指令 1 4 等方式。 ( 五) 技术条件 股票期权计划一般都规定类似如下情况的结束条件，主要有： 自动离职。大多数公司规定，如果经营者因自愿离职丽中止了与公司的雇 佣关系，则从公司和经营者都认可的最后一个工作日起的一定时间段内，该经 营者员仍然可以对持有的股票期权中可行权的部分行权。基本上所有公司规定 的期限都在一个月至一年之间，3 个月的较为常见。对于尚在授予期、不能行权 的股票期权，离职的经营者不得行权。如果在离职前根据公司特殊规定己提前 行权，公司有权以行权价回购这一部分股票。 退休。如果经营者因退休丽离职，可以享受一定的优惠权利，如他持有的 所有股票期权的授予时间表和有效期限不变，享受与离职前一样的权利。但如 果股票期权在退休后一定时间( 通常为3 个月) 内没有执行，则成为非法定股票 期权，不享受税收优惠。 丧失行为能力。如果经营者在事故中永久性地完全丧失行为能力，因而中 止了与公司的雇佣关系，也可享受握应的优惠权利。在其持有的股票期权正常 过期以前，该经营者或其配偶可以自由选择时间对可行权部分行权。但是，如 果其在离职后1 2 个月内没有行权，则股票期权转为非法定股票期权。 死亡。如果经营者在任期内死亡，其获赠的股票期权可以作为遗产转让继 承人手中。对于被继承的股票期权的有效期，不同豹公司规定不一致。有的公 司规定在股票期权正常过期之前，继承人可以自由选择行权时间。也有一些公 司规定，在经营者死亡后1 2 个月内，继承人可以自由行权：超过1 2 个月，股票 期权自动作废。如果经营者在离职3 0 天内死亡，大多数公司将这种情况视同员 工在任期内死亡。 并购。在企业被并购得情况下已授予的股票期权一般会要求在一定期限 内加速行权；也可将执行义务转移给新并购企业或企业的母公司，或者将计划 变为等值的现金薪酬计划。 山东太学硕士学位论文 第三节国外股票期权发展现状 一、股票期权在欧美发达国家的发展情况 正如上文所述，从上世纪八十年代起，股票期权计划在美国发展迅猛，已 得到了广泛的应用。特别是在英特尔、雅虎等为首的高科技企业中，股票期权 更是成为最主要的薪酬方式。 从期权在经理人员整个薪酬结构中的比重看。其在经理人员整个薪酬结构 中的比重日益提高。2 0 世纪9 0 年代以来，美国高级经理人员的薪酬总额中，长 期激励机制的收益一直稳定在2 0 3 0 啵l 间，1 9 9 8 年该比例甚至达到了3 8 。4 从股票期权行使的权益增长对薪酬增长的贡献看，据美国商业周刊的 统计，股票期权行权收益中位数从1 9 8 5 年的4 9 4 7 美元上升到1 9 9 7 年的8 8 万 美元，增长了1 7 8 倍，而同期的工资与资金的中位数仅从7 3 万美元上升到1 2 2 万美元，增长不到一倍。美国大型上市公司执行总裁( c e o ) 的平均收入在1 9 9 8 年达到1 0 6 0 万美元，比1 9 9 7 年增长了3 6 ，比1 9 9 0 年的平均2 0 0 万美元增长 了4 倍。例如：花旗集团总裁韦尔通过大手笔池兼并旅行者公司，建立起提供全 套金融服务的超级金融帝国，公司股票l o 年中增值1 2 7 7 ，他自己赚了6 9 5 亿 美元。这其中大部分收入增长来源于股票期权行使的权益增长。 二、股票期权在亚洲国家的发展情况 上世纪9 0 年代，亚洲经济的停滞导致严重的失业和员工工资的下降。在这 种宏观背景下，亚洲企业对于股票期权的兴趣陡然增加。股票期权计划基本上 不会导致公司当期现金支出，这可以在不恶化公司财务状况的前提下，给予员 工一种薪酬回报。而这种薪酬回报的最终能否实现和所能实现的数额，都取决 于公司未来的业绩表现。 被这一独特的优点所吸引，日本、新加坡、香港等国家和地区，都开始鼓 励股票期权计划的推广和应用。在日本。股票期权直至1 9 9 7 年还是被禁止的， 但是短短几年时问，已有3 4 2 家公开上市公司推行了股票期权计划。新加坡政 4 丰西方短曩人蠢教曩皴暴分斩j 】井墨强漭与譬理2 0 0 0 , 8 ：弘 1 6 山东大学硕士学位论文 府鼓励公司通过股票期权，吸引国际人才。5 即使一些国家仍然禁止实施股票期权，但公司仍可以运用创新手段，或其 他类似的薪酬手段，赋予员工实际的股票期权收益权。例如，虚拟股票( p h a n t o m s t o c k ) ，就可以赋予员工与股票期权相同的现金收益，但同时又未向员工发售 真实的股票。而且虚拟股票并不违反有关国家对内部职工股的限制。 股票期权虽然在亚洲国家的发展势头正猛，但是，仍有一些历史、现实的因 素，对其进一步发展构成阻碍。比如亚洲公司大多仍按传统的商业模式运营， 不希望公司股权转给员工；员工思想保守，对股票期权的认识不够。这是文化 传统所致，很难改变。 另外，目前大部分的亚洲股市不太成熟，亚洲的投资者普遍被视为是非理性 的，其投资决策并非源于公司的真实业绩，而“题材”、“概念”则是大家追捧 的对象。这种非理性的短期投资行为，造成公司业绩与股价之间出现了较大的 偏离，从而直接影响到股票期权计划的激励效果及其实施效果。 ，彭缸枫赫建熏溅式取曩麓柱一种熬碜垒生经蕾膏的赫】濞【j l ，餐l 瞒褥2 l ，1 ：1 9 山东大学硕士学位论文 第三章实施股票期权激励的理论依据 本章从期权原理、委托代理理论与契约理论等角度，分析了股票期权产生 激励作用的原因，进而揭示了股票期权的经济实质，为下文会计处理过程的理 论创新提供了经济学理论依据。 第一节从期权原理角度的分析 一、有关期权的基本原理 期权( o p t i o n ) 是这样一种权利，其持有人在规定的时间( e x p i r a t i o ne a t e ) 内有权利但不负有义务( 可以但不是必须) 按约定的价格( e x e r c i s ep r i c e ， s t r i k ep r i c e ) 买或卖某种财产或物品。6 其中，如果是其持有人有按约定价格卖的权利，则称为买方期权( c a l l o p t i o n ) ，又叫做看涨期权，因为持有这种期权，将来在价格上涨时较为有利。 如果其持有人有按约定价格卖的权利，则称为卖方期权( p u to p t i o n ) ，也叫做 看跌期权，因为持有这种权利，将来在价格下跌时较为有利 期权价值大小取决于期权的内在价值，对于多头买权来说，如果到期相应 物品的市价低于或等于期权的约定价格，则持有人按市场价格购买更为有利； 相反，则持有人按约定价格( 行权价) 购买更为有利如果按市场价格购买， 说明多头买权实际上并没有起作用，此时期权内在价值为零；如果按约定价格 购买，说明利用多头买权可以节省价款，节省的价款正好等于市价与约定价格 之差，这个差额这是期权的内在价值所在。内在价值越大，期权收益越大，期 权的吸引力越强( 激励作用就越大) 。 这里的股票期权是属于买入期权，是公司给予管理者未来以一定的价格购 买股票的选择权。同时由于股票期权的避险特性，股票期权的持有者将股价下 跌的风险转移给他人，所以对应的股票期权必为多头买权。( 如图3 1 ) 7 张志强期权理论与公司理甜【岫北京：华夏出龋社2 0 0 0 ：7 同上：8 1 8 山东大学硕士学位论文 内在价值 约定价格 标的物市价 图3 1 在获得选择权的同时，管理者必须付出成本一一一笔期权费( 0 p t i o n p r e m i u m ) ，在这里就是管理者的行权价。行权价一般有三种：币内 ( i n - t h e m o n e