（企业管理专业论文）飞机融资租赁风险管理研究.pdf

中国民航大学硕士学位论文 摘要 飞机融资租赁是近二十年中国各航空公司普遍采用的融资方式。该方式适应了我国航空 公司资金不足的现状，为我国民航运输事业的发展起到了促进作用。但是由于飞机融资租赁 的项目时间长、规模大、参与方多、结构复杂，导致其风险极大，因而飞机融资租赁要求从 前期的项目可行性研究开始到项目的谈判、签约、飞机购置直至运营，实行全过程的监督和 严格的风险管理。在我国，关于飞机融资租赁项目风险管理的研究还比较少，目前还处于探 索阶段，加之受传统计划经济的影响，人们普遍对飞机融资租赁中的风险管理认识不足，对 风险管理的认识也存在着一定的误区在此背景下，本文主要从航空公司的角度首先对融资 租赁的方式进行了介绍和比较分析，分析了融资租赁降低航空公司筹资成本的本源以及不同 飞机融资租赁方式参与各方的差异、适用范围和优缺点，其次，对风险管理的相关理论进行 了系统的介绍，最后，本文针对当前我国航空公司飞机融资租赁中存在的风险管理问题，从 风险成因、风险评价和风险控制等几个主要方面对其进行分析论证。值得一提的是，本文针 对我国目前飞机融资租赁风险管理研究的薄弱点，运用定量与定性相结合的方法，对飞机融 资租赁项目的系统风险进行了综合的评价，为有针对性的飞机融资租赁风险控制提供了理论 和数据支持。并对其中影响较大的经济环境风险、金融风险、营运风险等作了进步的探讨。 关键词：飞机租赁融资租赁风险评价风险管理 中国民航大学硕士学位论文 a i r c l a t lf m a n c i a li j 嘲”i st h ew i d e l ya d o p t c db yt h e ( 3 1 i l l e s ea i r l i n e sd u r i n gt h ep 域t w e n t y y e a l s i ta s s u a g e st h e 缸l 妇耐峋f o rc a p i t a la n dm a k et ot h ed e v e l o p m e n to fo a i n e s ec i v i l 8 v i a l j o n b u tb e c a u s eo fl o n gt i m e , l a r g es c a l e , m o l e 球吡i c i p 锄侮a n dc o m p l e x 蜘m 咖o fa i r c r a t t 伍删咖l e a s i n gp r o j e c tt h er i s k s 虢a w f u l l yh 移t h e r e f o r ea i r c r a f t 庙1 加由gl e a s m gn e e dt h e w h o l ep r o c e s s 酬咩玑她a n dar i g 咖sr i s ki n a n a g 锄c l l tf r o mt h er , r o j e e tf e a s i b l er e s e a r c hi nt h e p r o p l 瑚e t o t h e g o t i a t i o n s i g n i n g c o n t r a c t 、o o n s t r u e t i o n a n d o p e r a t i o n h o w e v e r , a i r c r a f t r l n a n c 吨 l e a s i n g 蛐o u tl a t e ri na l i n 乱a n ds t a y si nt h ep r i m a r ys t a g e e v e n m o r ea f f e c t e db yt h et r a d i t i o n a l p l a n n e de c o n o m y , t h e r ee x i s ts o m e ：i m p e r f e c tu n d e r s t a n , i i 峰a n dm i s t a k e si nt h e r i s km a n a g e m e n t o fa i r c r a f t 血柚血gl e a s i n g u n d e rs u c hi , a e l , g r o u n d t h ea a t i c l ef i r s t l yi n t r o d u c e sd i f f e r e n tw a y so f f i n a n c i a ll 翻曲】ga n dm a k e s , x , m p a r i s o no f t l a e i rl , r o c , x t u r e s ，p a l l n e r s , s b o n a g c sa n da d v a n t a g e sa n d l r i e st of i n dw i l yf i n a n c i a ll e a s i n g 锄r e d u c e st h ea i r f i n e r gc a p i t a lc ；ls e c o n d l y , t h ep a p e rh a s c a r r i e d o ns y s t c l n i n l a x x t u c t i o n t o t h e r i s k m a m g e m e n t r c l a i 。d t h e o i y o a t t h e e n d , t h i s p a p e r a n a l y z e s a n d n g u m e n t st h ep r e s e n tr i s km a n a g e m e n to fa i r c r a f t 右l 脚l d n gl e a s i n gi nc l l i n af r o mt h er i s k a f f e c t e de l e m e n t s , r i s ke v o l u t i o ma n dr i s km a n a g e m e n t w h a ti sw o r t hm e n t i o n i n g , t h i sa r d c l ei n v i e wo ft h ew e a kp o i n to fo u rc o u n t r y r i s km a n a g e m e n ti na i r c a 洫l 朗s i i 强i tc a n y so nt h e c o m p r e h e m i v ea p 俨a i s a l0 1 1t h es y s t c mr i s ko fa i r c r a f t 石】1 勰d n gl e a s i n gc o m b i n ew i t hq u a l r 嘶 m e t h o d 卸dq u a l i t a t i v em e t h o c u tp r o v j d st h e o r ya n dd a t as u p p o r tf o rt h er i s kc t m lo fa i r c r a f t 缸n e i n gl e a s i n g t l 把a r t i c l ea l s om a k e sd i s c u s 凼la n do f f e r ss o m ew a y t ov a l u ea n dc o n t r o l9 咖e b a s i cr i s k e l e m e n t s s u c h 罄e c o n o m i c e n v i r o l m a e n t a l r i s k , f i m l a c i a l r i s k a n d o p e r a t i o n a lr i s k k e 即o r t l s ：a i r c r a t ti 嘲s i l 坞，f m a n e i n gl e a s i n g ，r i s ke v o l u t i o n s ，r i s km a n a g e m e n t 中国民用航空学院学位论文独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所 知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果， 也不包含为获得中国民用航空学院或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料与我一同工作的 同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 研究生签艘百期：堕叩研究生签名：二日期：二! ! ；。岬 中国民用航空学院学位论文使用授权声明 中国民用航空学院，中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权保留本人所送交学位论文的复 印件和电子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文本人电子文档的内容和纸质论文 的内容相一致除在保密期内的保密论文外，允许论文被查阅和借阅，可以公布( 包括刊登) 论文 的全部或部分内容论文的公布( 包括刊登) 授权中国民用航空学院研究生部办理。 研究生躲蹬导师签名丛生日期： 0 - - ，- 中国民航大学硕士学位论文 第一章绪论 1 1 飞机融资租赁风险管理研究的意义 随着社会生产力的不断发展和交换规模的不断扩大，租赁不再强调获得物件的使用 权，而转变为一种融资的手段，应运而生的融资租赁，是指实质上将一项与资产的所有 权有关的全部风险和报酬转移的租赁。这种租赁方式提高了资金的使用效率，同时也防 止了设备陈旧老化的风险，很大程度上满足了企业旺盛的投资需求。 因此当2 0 世纪6 0 年代喷气式客机出现，资金短缺的航空公司就转而以融资租赁的 方式来解决其财政难题，并获得了巨大成功，从而开创了现代飞机租赁的历史。在以后 的时间里，由于其融资成本较低，参与者均能从中获益，且由于航空运输业的资本需求 量大的特殊性，飞机融资租赁大行其道，在较短时间内经历了一个很快的发展过程。现 在，飞机融资租赁已成为全球飞机融资的主要手段之一。1 9 8 6 年全球只有1 5 的飞机通 过融资租赁的形式获得，到2 0 0 4 年，这个数字己达到5 0 9 6 多，而且还有进一步增长的趋 势。 从1 9 8 0 年我国首次采用外国投资减税杠杆租赁的方式引进两架波音7 4 7 s p 飞机至 今，民航己积累了2 0 余年的飞机融资经验。截至2 0 0 3 年底，全国三十多家航空公司6 8 6 架飞机中，有7 5 是由租赁方式引进的，而其中融资租赁就占了5 0 * , 6 ，根据中国民航下 一个“十一五”发展计划，到2 0 1 0 年，中国航空市场预计还需要飞机5 0 0 架，到2 0 2 0 年，还需要引进2 0 0 0 多架，而就在此前，1 5 0 架空客订单紧随着7 0 + 8 0 的波音订单从天 而降，半月之间，中国民航的远期机队猛增为现在数量的1 3 ，专家表示，目前国内航 空市场还远远没有饱和，有计划的订购飞机，完全符合中国航空市场发展的需要，国内 各航空公司将需增加2 3 0 0 架飞机，这意味着国内航空公司在未来的2 0 年内，每年要增 加8 0 - 1 0 0 架飞机，到2 0 2 4 年，国内航空公司的机队规模将比目前增长3 - 4 倍，其中超 过半数要通过融资租赁方式引进。 鉴于飞机融资租赁项目涉及的交易金额巨大、交易时间较长、风险因素复杂多变的 特点，通过科学的方法来识别、评价、控制飞机融资租赁过程中的各种风险，最大限度 地减少风险可能造成的损失就有着无比重要的意义，由于我国的飞机融资租赁起步比较 晚，各方面的研究与西方发达国家存在着较大的差距，因此，通过科学的方法来识别、 评价、控制飞机融资租赁过程中的各种风险，最大限度的减少风险可能造成的损失就有 着很大的必要性和紧迫性，本论文正是基于风险管理理论，运用定性与定量相结合的方 法科学地对飞机融资租赁项目整个系统风险进行评估与控制，并对飞机融资租赁过程中 的个别主要风险的防范给出建议，以期达到以最低的成本控制飞机融资租赁中的风险， 实现航空公司企业价值的最大化。 中国民航大学硕士学位论文 1 2 国内外研究现状 众所周知，风险是伴随着经济活动的产生而产生的，但是考证科学的风险管理始于 何时，目前己很难进行准确的考证。关于项目风险管理，国外相关研究成果非常多，其 中国际项目管理机构是国际项目管理协会( i p h t a ，i n t e r n a t i o n a lp r o j e c tm a n a g e m e n t a s s o c i a t i o n ) ，出版的论文集( m a n a g e m e n tb yp r o j e c t s “1 ，收集了大量项目风险管 理的文章，对于项目风险管理理论的完善，贡献了不可磨灭的力量，英国的学者j p t u r n e r 的著作( t h eh a n d b o o ko fp r o j e c t b a s em a n a g e m e n t 嘲专辟一章讨论风险管 理问题，这些对项目风险管理技术开发和理论体系的完善起着重要的作用。至于关于飞 机融资租赁中风险管理的研究，c o l t e r g e n e 、b a k e r n i c k ，b e r k c h r i s t i n ac h e d d a r 、 g i b s o n r i c h a r d 、o e s t r i c h e r d w i g h t 四人一起编著的a i r c r a f tl e a s i n gg i v e s c o m p a n i e sd i v e r s i t y 。r i s k “通过学术报告的形式对美国多家航空公司在飞机租赁 实践中的风险管理状况进行了详细的描述。a i rt r a f f i cc o n t r o l l e r s r i s k - m a n a g e m e n tt r a i n i n g ) 叫一文从航空管制员角度，介绍了有关机场运作中经常发 生的风险以及这些风险的防范问题。还有许多论文专著从各个方面阐述了航空公司的风 险管理问题。而把飞机融资租赁作为一个系统，用计量经济学的方法评价控制整个系统 风险的研究还比较少。 在我国，项目风险研究起步较晚，飞机租赁最早萌发于2 0 世纪8 0 年代初，于是有 关飞机融资租赁项目风险研究也相应出现了。但是，应该看到，由于飞机融资租赁项目 时间长、规模大、参与方多、结构复杂，因而融资租赁所带来的风险也是非常大的。由 于我国飞机融资租赁起步较晚，很多东西尚处在探索阶段，计划经济思维对我国经济长 期的影响，与西方发达国家相比，风险管理水平十分落后，清华大学出版社的项目风 险管理嘲一书，对项目的风险管理作出了比较系统概述，并且对风险管理的程序作出 了详尽的介绍；张吉军的现代决策分析方法及其应用嘲( 2 0 0 1 ) 中的许多决策分析 方法现在也已被广泛的应用到风险管理当中。至于涉及飞机融资租赁的风险研究，许海 靖的飞机融资租赁的方式比较与风险研究( 2 0 0 2 年) 比较详细的介绍了我国常用 的飞机融资租赁方式，并对飞机融资租赁中主要的风险防范问题提供了比较详实的介 绍。喻耘的民用航空器融资租赁法律问题研究嘲( 2 0 0 3 年1 0 月) 对飞机融资租赁 中与法律相关的风险的防范也有介绍。王峻的融资租赁中三方风险管理研究”( 2 0 0 5 年1 月) 从出租人、承租人、担保人三方角度对其涉及的风险的分析、评价、控制进行 了介绍。从航空公司的角度用定量的方法研究飞机融资租赁过程中的风险管理仍是一个 崭新的课题，也是我国飞机融资租赁中一项亟待解决的问题，无论在理论上还是实践上 都有着重要的意义。 2 中国民航大学硕士学位论文 i 3 论文主要研究思路 本文对飞机融资租赁风险管理的研究是通过六部分来进行的。 第一章为本论文的绪论部分，本章阐述了对于本选题进行研究的理论意义和实践意 义，并对国内外对本课题的研究现状进行了简单的介绍。 本文在第二章对飞机融资租赁方式进行了系统介绍首先，从世界法律机构和各国 际组织对飞机融资租赁的定义方面对飞机融资租赁这一经济活动的内涵进行了剖析，并 分析飞机融资租赁在近现代繁荣发展的原因；其次，介绍了飞机融资租赁针对于一般租 赁所具有的特点；最后，本章介绍和比较了我国常用的飞机融资租赁方式。 通过第三章，本文介绍了风险以及风险管理的理论。首先，通过当前世界各国以及 各个风险研究学派对风险的界定，让我们更加清楚风险的内涵与外延；其次，阐述了风 险的属性和特征；最后，本章介绍了风险管理理论的内容和实践中风险管理的程序。 第四章至第六章这三章是论文的主体部分，是风险管理理论在飞机融资租赁项目中 的实践和应用，论文运用一些事例和数据通过风险识别、风险评价、风险控制三个存续 性的流程对飞机融资租赁中的风险管理进行了细致的描述 本文主体部分的研究思路与框架如下图所示： 3 中国民航大学硕士学位论文 4 中国民航大学硕士学位论文 第二章飞机融资租赁概述 2 1 飞机融资租赁发展简史 2 1 1 飞机融资租赁定义的界定 世界上许多国家的立法机构和相关国际组织，对包括飞机在内的融资租赁高度关 注。在融资租赁的概念方面，目前对融资租赁的当事人、合同文件的构成、承租人选择 租赁标的物件、出租人在租赁期限内保有租赁标的物件的所有权等要素的认识，虽无二 致，但对租赁期限届满后承租人的租赁标的物件购买选择权的认识，却未能取得完全一 致。 美国与英国尚无对融资租赁的统一而权威的界定，目前对融资租赁所作解释，均为 其不同组织和机构从各自的立场和角度出发所为。而英国融资租赁不承认承租人的购买 选择权，否则其性质会被视为租购，从而丧失政府所给予租赁当事人的税收优惠。法国 则在1 9 6 6 年制定融资租赁的专门法律，明确：1 融资租赁是一种三方交易；2 承租人对 租赁设备享有购买选择权( 大陆法系国家大多如此) ；3 承租人实现购买选择权的购买价 格要考虑租金支付，也即不能直接依据设备残值的实际市场价值予以确定。“帕 1 9 3 8 年，国际统一私法协会在加拿大的渥太华通过了国际融资租赁公约。该公 约第一条第一款对融资租赁作界定为：融资租赁交易指一方( c a 租人) 按照另一方( 承租 人) 的规格要求，同第三方( 供货人) 订立一项协议。根据该协议，出租人按承租人就涉 及其利益的部分所认可的条件取得成套设备、资本货物或其他设备，并同承租人订立一 项协议( 租赁协议) ，以承租人支付租金为条件，授予承租人使用设备的权利。同时，该 公约第一条第二款又对融资租赁作补充说明为：承租人指定设备和选择供货人，并且不 主要的依赖出租人的技能和判断：出租人之取得设备是同某一租赁协议相关联并且供货 人知悉，该协议已经或必将在出租人和承租人之间订立，以及该租赁协议项下应付租金 的计算是特别考虑了摊提设备的全部或大部分成本；无论承租人是否已有或随后取得购 买设备或凭另一租期的租赁协议占有该设备的选择权，也无论是支付名义货价还是支付 租金，本公约均适用。叫 1 9 9 6 年3 月1 日，我国实施 o ，说明在规定的利率为l 的情况下，该方案可行；反之，该 项目方案不可行。不同的方案，净现值越大，经济效益越高 对融资方式的比较可假定采用不同的融资方式航空公司的营运收益相同，融资方式 的经济效益差别更多是由租金的净现值体现的。故实际比较时采用方案的现值成本p v c ， 即( p r e s e n tv a l u eo fc o s t ) 进行。 p v c 一罗( 1 + i ) 。 例 ( 2 3 ) r ：为第t 期的租金 两种融资方式比较，p v c 小的方案为优。 中国民航大学硕士学位论文 3 1 风险的概念 第三章风险以及风险管理 现实世界中，自然灾害和意外事故客观地存在着。而这种不幸事件何时何地发生， 致害于何人，造成何种程度的损失，通常是无法预知的。因而，对于特定的事物而言， 人们对自已是否会遭遇不幸事件，受到多大的损失，处于一种不确定的状念。于是，特 定的当物，对于特定的人群，就构成了风险。然而，要为风险确切地下一个定义，却不 是一件容易的事。迄今为止，关于风险的定义，还没有统一的说法下面，我们首先参 考一下风险的几种表达方式。 3 1 1 风险的表达形式 风险具有多种含义，在保险与风险管理论著中可译为“风险”的常见英语单词有： r i s k ，英语词义是事故发生的可能性、结果的不确定性或危险的隐患，如发生沉船、发 射卫星失败的可能性和事先的不肯定性等；p e r i l ，英语词义是危险事件、风险的现实 状况( 即已不是事故的不确定性，而是其结果已实际发生) 、灾难、灾害或宜接导致伤亡 损失的事故本身，如火灾、洪水、车祸等；h a z a r d ，英语词义是危险因素，即发生事故 的前提、环境、条件和原因，是诱发事故、危险的直接成因，如对易燃易爆品管理不当、 消防设施不齐全、有关人员消防意识淡漠等，都是酿成火灾的原因。与“风险”含义相 关的单词还有：c r i s i s ，主要说明事故发生的灾难后果或危机性的结局；a c c i d e n t 主 要说明事故或事件的突发性，以致人们对之感到突然；c o n t i n g e n c y ，主要说明意外事故， 事先对之没有防备。 根据以上分析，我们可以看出在现代风险研究中，r i s k 并不能反映出风险的全部内 容。但约定俗成，在风险研究中，一般来讲我们就将r i s k 认为就是我们所研究的风险。 表3 1 风险的各种涵义 单词含义事例 r i s k 事故的可能性，事务结果的不确定性 税法改革，税率增长的可能性 p e r i l 危险事件、风险的现实状况发生空难( 已经发生) h a z a r d 造成危险的因素乘务人员安全意识淡薄 c n s l s 灾难性后果 空难导致航空公司信誉危机 a c c i d e m 事故或事件的突发性。不可预见性乘客突然发生心脏病 c o n t i n g e n c y偶然，可能性，意外事故，可能发生的附带事件类似于a c c i d e n t 中国民航大学硕士学位论文 3 1 2 风险研究的基本学派 很多人认为，风险是损害或损失的机会或可能性( c h a n c e ) 。如美国学者h a y n e s 在 其1 8 9 5 年所著的( r i s ka sa ne c o n o m i cf a n c o r “日一书，最早提出了风险的概念并 加以分类，他写到：“风险一词在经济学中和其他学术领域中，并无任何技术上的内容， 它意味着损害或损失的可能性( c h a n c eo fd a m a g eo rl o s s ) 偶然性的因素是用以划分 风险的不同性质的关键，某种行为能否产生有害的后果应以其不确定性而定。如果某种 行为具有不确定性时，其行为就反映了风险的负担”。日本学者龟井利明认为：风险不 只是指损失的不确定性，而且还包括盈利的不确定性。这种观点认为风险就是不确定性， 它既可能给活动主体带来威胁，也可能带来机会，这就是广义风险的概念。 在许多保险学的教科书中，风险则通常被解释为“损失的不确定件”( u n c e r t a i n t y o fl o s s ) 。例如，美国学者r o b e r t i * m e h r 所著( f u n d a m e n t a lo fi n s u r a n c e “”( 1 9 8 6 年版) 第2 4 页把风险定义为：“风险即损失的不确定性”( r i s ki su n c e r t a i n t y c o n c e r n i n gl o s s ) ；c * a * k a l p 和j o h nw h a l l 合著的意外伤害保险“”( c a s u a l t y i n s u r a n c e ，4 t he d i t i o n ) 第3 页定义风险为“风险是在特定条件下财务损失的不确定 性”。我国大陆的保险教材书，多数也将风险定义为“损失的不确定性”。对于这一定义， 我国台湾学者宋明哲将其归为“主观说”他认为，“主观说”的特点是强调“损失” 和“不确定性”这两个词。事实上，自然灾害和意外事故所造成的损失其本身是确定的、 而所谓不确定性，则是指人们对每次事故所造成的损失在认识上或估计上的差别。这种 “不确定性”包括事故发生与否不确定，发生的时间不确定，发生的状况不确定以及发 生的结果不确定。 对应于“主观说”，风险理论的“客观说”认为：风险是指在给定的客观情形下在 特定期间内，那些可能发生的结果之间的差异程度。显然，这种差异程度就是实际结果 与预期结果的变动程度这在数学上很容易证明。于是，所谓风险大、就是指这种变动 程度大，风险小，就是指这种变动程度小。用概率统计的术语来说就是：风险的大小则 ，c 力= _ = = 嗣 是由损失( x ) 的期望值( e x ) 和标准差( 上i m 一2 “jj ) 来决定的，根据这一定义，风险 的大小在本质上决定于意外事件发生的概率( 损失概率) 及其发生后果的严重性( 损失程 度) 。这可用图8 来解释。实践中，对于某一项目。要确定其风险等级，通常需要将这 两个变量结合起来加以判断。为得到这两个变量，常常需要对历史资料进行分析，运用 概率论并借助数理统计方法来得到。关于对这两个变量的结合和判断有时比较容易， 有时则是复杂的。比如：低可能性与轻微后果则为低风险；高可能性与严重后果则为高 风险；这两种情况结果是确定的，但是对于高可能性的轻微后果和对于低可能性的严重 后果，则风险等级就要较多地依赖于个人的解释，此时需要依靠经验和“技术专家”了。 中国民航大学硕士学位论文 t 3 1 3 不确定性与风险 0 t 。客麓鼍。 ，i t 程度 一 从上面的分析我们可以看出，风险是和不确定性有着密切的联系，因此，我们必须 对不确定性进行研究，并讨论其与风险的联系 不确定性( u n c e r t a i n t y ) 指人们对事物的未来状态不能确切地知道或掌握，也就是 说人们总是对事物未来的发展与变化缺乏完全的信息与控制力在现实世界中，绝大多 数事物具有不确定性，在社会经济系统中则几乎所有事物都是不确定的。例如：航空公 司未来面临的宏观客运总量走势、飞机发动机技术革新时间、国际金融市场的汇率以及 利率变动、国内税法改革、会计准则变化、公司所面对的环境变化、公司的内部人事变 换等等，这些事件的发生是不以人的意志为转移的，因此，不确定性是一种客观现实。 不确定性产生的原因是多种多样的，既有航空公司企业系统外部环境变化的原因， 也有系统自身变化的原因，更有人的思想和行为变化的原因。不确定性的另一重要内涵 是指不可控性。例如，航空公司的租赁的飞机在租赁期间内正常使用即使环境等有关条 件不变，也仍然是不确定的，因为这一目标的实现取决于全体管理工作人员的努力和机 务人员对飞机的维护的程度，而要控制每个公司职员工作质量是相当困难的。 由于不确定性的存在使得人们行为的结果也就无法事先确知，亦即无法准确预料。 行为结果既有可能超过预期目标，也有可能彻底失败。以公司的新产品开发为例，所开 发的产品在市场上的常见表现一是很受欢迎，销售量迅速增长，利润滚滚而来，开发投 资收回并有净盈余：另一种情况就是市场反应冷淡，虽然大力推销仍然少有人问津，此 时不仅开发投资血本无归，就连生产和营销成本都难以维持。因此，结果的不确定性自 然对人的决策有重大影响。 我们对风险各个定义和各种流派的比较，我们认为：按照风险的狭义定义，不确定 膏量生覃 中国民航大学硕士学位论文 性连同损失就应该是风险；如果以风险的广义定义，或者以风险的客观观点，不确定性 就应该被理解为风险。 风险与不确定性是两个不完全相同而又密切相关的概念。不确定性为人们对事物未 来的发展与变化不能确地知道或掌握。人们事先不知道可能产生的所有自然状态：即使 知道，也无法估计出现的概率。而风险则是指能够预先估计出可能出现的结果及其出现 的概率，因此，不确定性就是是风险的基础，如果结果是确定的，风险就不存在，风险 是与损失相联系的，存在在不确定性并不意味着风险， 其次，风险是主观意愿、期望与客观事物实际发生之间的矛盾关系，也就是说人们 的意愿或期望与客观事物的实际发生发展之间存在着不确定的关系。因此，在风险的概 念中，体现出主体对风险的预期，在现实中表现为未来收益的不确定性。 9不室性与属睦的关蕞 3 1 4 本文采用的风险观点及其原因 结累已知t 备种结果概率可测 量： 主观意愿、期望与客 观事物实际发生之阅 的矛盾关系 本文更倾向为采用风险的客观定义，即认为风险是结果相对于主体预期的不确定 性。首先，是以不确定性为基础的，同时强调结果可能性的大小是可以度量的，最后， 强调风险是相对与主体预期的结果。我们引用美国经济学家f h 奈持的观点，其名著 风险、不确定性和利润m 1 一书中认为：风险是可以测定的相对与预期的不确定性。 美国斯坦福大学的w 劳伦斯教授也认为“风险是相对预期出现的可能性大小的综合测 量”。综合而言，风险的概念包括以下要素： l 、风险是以事物的不确性为基础的一种客观存在。人们无法决定风险存在与否， 而只能在充分认识风险的基础上采取适当的对策。 2 、风险与人们行为有关风险是行为后果的不确定性或不良后果的可能性。正因 为如此，许多风险种类是依据行为名称命名的，如：投资风险、经营风险、决策风险等。 风险成立的前提是存在承担行为后果的主体( 个人或组织) ，即风险行为人必须是行为后 果的实际承担人如果有某位投资者对其投资后果( 投资收益率) 不承担任何责任，或者 只负盈不负亏，那么投资风险对他就没有任何意思。 中国民航大学硕士学位论文 3 、风险强调结果对预期的偏差，首先预期是对事件( 主体对结果) 是确定的，风险 结果的概率是一可以测量的，主体对结果进行主观判断。 采用上述定义的原因如下： 从理论上理解，按照狭义的观点看风险，视风险为发生损失的不确定性，当然是对 的。但问题是，在客观上风险确是包含了机会的内涵，也就是说风险是威胁与机会的矛 盾统一体。从分析的逻辑着眼，可以把有利与不利加以区别、分析，但分析的逻辑与执 行的逻辑并不是一回事。实际上，威胁与机会是难以分割的，又在同一矛盾运动中存在、 发展与统一。例如，在飞机融资租赁的过程中，当出租公司的税法政策发生变化时候， 这种变化对于我国航空公司既蕴含机会又蕴含威胁。正是风险蕴含的机会使得人们从事 包括飞机融资租赁的各种活动，而风险蕴含的威胁则唤醒人们提高警觉，加强对风险的 控制与管理，设法回避、减少、转移或分散风险不仅进行飞机融资租赁时的决策如此， 其他各种项目的风险都是有二重性。即使是那些如地震、水灾等灾难性的风险，也包含 一定机会。如河水淹没了工厂，这是重大损失，但也可能带来异地搬迁、重建工厂的机 会，并促使相关产业的发展，同时促使人们总结经验教训、加强水灾风险的控制，为避 免造成更大范围的洪涝灾害提供了机会。 由此可见，风险绝不仅仅是指损失。它是机会与威胁，正偏差与负偏差，损失与价 值的统一体。这种观点符合客观实际，符合辩证唯物主义认识论。当然，损失一般是风 险矛盾体中矛盾的主导方面，把损失视为风险的重点无可非议。但是，我们要全面地、 辩证地分析问题。同时，对于不同的风险对象，在不同的环境、时问和条件下，威胁与 机会之间的矛盾主导地位可以相互转化，只是两者的大小有所不同罢了。 3 2 风险属性及其特征 3 2 1 风险的属性 l 、风险事件的随机性 风险事件的发生及其后果都具有偶然性。风险事件是否发生，何时发生，发生之后 会造成什么样的结果? 人类通过长期的观察发现，许多事件的发生都遵循一定的统计规 律，这种性质叫随机性m 。风险事件具有随机性。 2 、风险的相对性 风险总是相对项目活动主体而盲的，同样的风险对于不同的主体有不同的影响。人 们对于风险事故都有一定的承受能力，但是这种能力因活动、人和事件而异。人们的承 受能力重要受以下两个因素的影响： ( 1 ) 收益的大小。收益总是有损失的可能性相伴随。损失的可能性和数额越大， 人们希望为弥补损失而得到的收益也越大。反过来，收益越大，人们愿意承担的风险也 越大。 2 8 中国民航大学硕士学位论文 ( 2 ) 投入的大小。项目活动投入的越多，愿意冒的风险也越小。投入与愿意接受 的风险大小之间的关系可下图。一般希望活动获得成功的概率随着投入的增加呈s 曲线 规律增加。当投入少时，人们可以接受较大的风险，即使获得成功的概率不高也能接受； 当投入逐渐增加时，人们就开始变得谨慎起来，希望获得成功的概率提高了图l o 中 还表示另外两种人对待风险的态度。 3 2 2 风险的特征 授资的大，卜 1 0 0 1 0 援奠者凡硷态度示童 的态度 1 、客观性 自然界与人类社会的规律表明，风险是客观存在的自然现象和社会现象所引起的， 无论是自然界中的洪涝、雷击、地震、火灾等天灾，还是社会领域中的战争、冲突、车 祸，破产及其他意外事故都是不以人们的主观意志为转移的客观存在。风险的发生，无 论其范围、程度、频率还是形式、时间、强度等都可以表现出不同形态，但它总是以各 自独特的方式表现自身的存在，是一种必然出现的事件。 2 、不规则性 风险的发生是必然的，但是，风险是否发生，在何时、何地发生以及发生的范围和 程度等完全是一种偶然的、杂乱无章的组合和不确定的结果，风险产生的不规则性是因 为风险形成过程的复杂性和随机性决定的，而人们对其产生不能完全了解和全面掌握。 3 、相对性 相对性主要包括两个方面： 一是指风险的可预测性，尽管风险具有不规则性，但是任何事物的产生、发展都不 是偶然的，而是有规律可循的，因此，随着科学技术的进步和人们素质的提高，风险的 规律性是可以逐步被认识和掌握的。企业可以通过运用各种科学方法，对可能产生的风 险的发生时间、范围和程度进行预测，为企业风险控制提供可靠依据。 二是指风险的可变性。风险不是一承不变的，而是可以在一定的条件下发生转化。 中国民航大学硕士学位论文 风险的变化，有量的减少，也有质的改变，原有风险可能消亡，新风险可能产生。风险 的变化，主要是因为风险因素的变化引起的。例如，随着社会文明的不断进步，经济和 科学技术的迅速发展，人们认识风险、抵御风险和控制风险的能力不断增强，降低了风 险发生的机会和概率，减少了不一可控制的破坏力由于交通运输技术的进步和快速运 输的发展，物资运输时间的风险大大降低。当然科学技术的进步也会导致产生新的风险。 4 、双重性 风险的双重性是指风险具有两面性，既有损失的一面，又有风险价值的一面。风险 的这一特性有助于我们全面把握风险的实质。既要看到风险的危害性，提高风险的控制 能力，实现风险的消除、转化或降低；同时要加强对风险规律的探索和研究，准确把握 时机，进行科学决策，获取风险受益，促使企业快速成长 3 3 企业风险的管理 3 3 1 企业风险管理内容 企业的风险管理是风险管理科学的重要组成部分，例如，英国学者班尼斯特 ( j ，e b a n n i s t e r ) 和鲍卡特( p a b a w c u t t ) 在他们的著作p r a c t i c a lr i s k m a n a g e m e n t “”( l o n d o n 1 9 8 1 ) ，给企业风险管理的定义是：风险管理应对威胁企业资 产和收益的风险进行识别、测定和经济地控制。”克里斯蒂( j c c r i s t y ) 在风险管 理基础一书中指出：“企业风险管理是企业或组织为控制偶然损失的风险，以保全 获利能力和资产所作的一切努力。”李剑峰在其所著的企业经营管理风险决策一 书中认为。企业风险管理是指经济单位通过识别风险、评估风险、分析风险并在此基础 上有效地控制风险，用最经济的方法处理风险，以最大限度地减少风险造成的可能损火 的过程和方法” 企业管理的职能主要有计划、组织、指挥、协调和控制等组成，其管理的目的是为 了以最小的投入取得最大的产出，而且管理活动中的供、产、俏一系列环节都有规律可 循。但风险管理并不等同于企业管理，风险管理的主要目的是尽量避免或减少负面效果 的出现，而且风险的成因规律不如正常企业管理那样能够认识、掌握和预测，可以说风 险管理的主要职能是识别、衡量和控制。 风险管理的目的主要是控制损失风险管理的手段也以控制为主，从控制论的角度 考察，控制是指在保证系统适应外部环境变化过程中，为了改善系统的功能或达到系统 的预定目标对系统施加的一种能动作用。控制与控制的目的性直接相关，既然风险管理 是控制实际损失和潜在损失，风险管理的手段主要是控制，而风险管理的侧重点又在控 制，可见，风险控制突出了风险管理的重点和主要内容。 风险管理的概念，即经济主体企业通过识别、评价风险并用科学的方法实施有 效控制以达到最低损失的管理过程。 中国民航大学硕士学位论文 本文研究飞机融资租赁中的风险管理是经济主体航空公司通过识别、衡量飞机融资 租赁中的风险，通过科学的方法来控制飞机融资租赁中航空公司可能遇到的各种风险， 来达到最低损失的风险管理过程，本文通过风险识别、风险评价、风险控制这一风险研 究过程为整个论文的线索展开论述的。 3 3 2 企业风险管理程序 企业风险控制的程序是实现风险控制的主要内容和中心环节，是为了达到风险控制 目标而必须进行的一系列管理过程，它反映风险控制的基本规律和基本的工作步骤。实 质性阶段有风险识别、风险评价、风险控制决策。 1 、风险识别( r i s ki d e n t i f i c a t i o n ) 风险识别是风险控制的基本前提。如果不对风险进行准确地识别，就不可能知道飞 机融资租赁到底存在什么风险，可能发生什么风险，失去及时有效地控制这些风险的机 会，也就不能对风险有所作为。所谓风险识别是指对飞机融资租赁过程中航空公司面临 的尚未显现的各种潜在风险进行系统的归类分析，以揭示潜在风险及其性质的过程它 的基本任务就是识别、了解企业风险的种类及其可能带来的严重后果。 要对企业存在的风险进行识别，就需要对企业进行周密的调查研究，分析可能存在 的风险因素和可能发生的风险类别，进而做出比较准确的判断。 风险识别的方法很多，如指标分析法、财务报表法、流程图法、幕景分析法、决策 分析法、动态分析法等。分析可以从不同的层次、不同的角度进行，在实际操作时，应 视具体情况灵活运用。 在论文的第四章中，从飞机融资租赁过程的多个角度对航空公司面临的风险进行识 别，动态的分析了飞机融资租赁的各种风险，为论文的下一部分风险评价奠定了基础。 2 、风险评价( r i s km e a s u r e m e n t ) 在风险识别的基础上，还必须对可能出现的后果从数量上予以充分的估计和评价， 这是实施风险控制的一项重要而又复杂的工作内容。所谓风险评价是指用现代定量分析 的方法来估计和预测某种特定风险发生的概率及其损失程度。 准确评价风险是实施风险控制决策的可靠前提，进行风险评价，首先要有充分而准 确的信息材料，正确运用概率数理统计方法，并尽可能借助计算机技术术此外，在一 定程度上还要依靠管理人员的经验进行专业判断。 论文在第五章运用了多层次模糊评价等方法对飞机融资租赁的风险进行了评价，为 飞机融资租赁风险控制提供了依据。 3 、风险控制决策( r i s kc o n t r o lm a k i n g ) 风险控制决策，是在评价风险之后，对风险问题采取行动或不采取行动。 如果决定采取行动，就必须根据风险控制目标运用合理的方法来有效地处理各种风 险。这是风险控制过程的一个关键阶段。这一阶段的核心是风险处理手段的选择。科学 3 1 中国民航大学硬士学位论文 的风险控制决策，主要包括以下方面：第一、制定企业风险控制的目标。第二、选择风 险控制技术。在前两个阶段基础上，根据风险控制目标，选择风险控制各种工具，并进 行最佳组合，以便用最经济合理的方法处理风险。跚1 执行风险控制决策，就是要解决实际操作问题，将风险对策进一步细化，落实安排 到各个工作环节之中要解决各种风险控制方法的协调配合使用问题，充分发挥各种风 险调控方法的作用，使之取长补短：要视实际情况的进展，及时发现、反馈和调整在 实际过程中应力求充分发挥提前控制的作用，贯彻预防在先、补救在后、控制为先、预 防为主的方针。 在前三个阶段的基础上，应对风险控制决策的执行效果进行检查和评价，并不断修 正和调整计划，使得企业的风险管理形成一个循环。 企业的风险管理是否符合实际，需要通过实践才能作出评价和发现，并加以纠正， 尤其是随着环境的变化，新的风险因素也会产生而原有的风险可能会消失，因此必须定 期评价风险控制效果。评价的基本标准是效果标准，即主要看能否以最小的成本取得最 大的安全保障。风险效果评价的目的是通过总结风险控制的经验教训，力求探索风险发 生与控制的规律，以完善企业风险控制工作的科学性。 飞机融资租赁的风险管理是一个长期风险管理过程，它蕴含于企业风险管理的过程 中。论文以下章节将会以企业风险管理过程为主线，结合飞机融资租赁项目的特点，讨 论飞机融资租赁中的关键风险。 中国民航大学硕士学位论文 第四章飞机融资租赁风险识别 4 1 飞机融资租赁风险识别概述 企业风险识别是指企业采取各种方法，在企业的财产、责任等风险出现前或出现时， 即系统、连续地识别它们。任何企业如果不能识别其面临的各种潜在的损失，就无法决 定处理这些不确定风险的最优方法，这些企业很可不知不觉地承担了这些风险，而这样 做往往是很危险的。 为了有理有效地识别风险企业风险管理人员首先应注意采用多种识别风险的方 法。首先，因为风险往往处于一种不确定状态之中，一舶不能做到用一种方法即能提示 出某单位所在的全部风险。其次，风险管理人员应在各种风险识别方法中选出一种最优 的方法，以取得最优的风险管理效果。最后，风险随时存在，风险管理人员在识别风险 时应做到连续、系统同时风险又是多种多样的，应进行系统全面的识别。连续系统全面 的风险识别是实行有效的风险管理的必要条件。 4 1 1 常用的风险识别方法 1 、财务分析法 财务状况分析法是根据企业或其他单位的资产负债表、损益表、财务状况表和财产