（会计学专业论文）上市公司成长性与审计质量的相关性研究.pdf

学位论文独创性声明 本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除 了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的 研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明 并表示了谢意。 作者签名： 垄益日期：冱出，2 ；f 学位论文使用授权声明 本人完全了解南京财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权 保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部 分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵 守此规定。 作者签名： 参静 、，一一， 导师签名：静伽日期：fn ，刍 、 ， j a bs t r a c t t h eg r o w t hi st h ei s s u eo fc o m m o nc o n c e r no fc o m p a n ym a n a g e r s ，c r e d i t o r s ， i n v e s t o r sa n do t h e rs t a k e h o l d e r s t h eg r o w t hi s a ni m p o r t a n ti n d e xt om e a s u r e f i n a n c i a ls t a t u sa n dd e v e l o p m e n tp r o s p e c t i ti sad r i v i n gf o r c ef o re n t e r p r i s e s t h e r e a y em a n yi n d i c a t o r sm e a s u r i n gc o r p o r a t eg r o w t h i tc a nb ec l a s s i f i e d a sf i n a n c i a l i n d i c a t o r s ，s u c ha sd e b tp a y i n ga b i l i t ya n dn o n f i n a n c i a li n c l u d i n gt e c h n i c a lp r o g r e s s ， e x t e r n a le n v i r o n m e n ta n ds oo n i t ss i g n i f i c a n tt oc h o o s ea r a t i o n a lw a yt os t u d yt h e g r o w t h i nt h en o r m a t i v ep a r to ft h es t u d y , a tf i r s t ，t h i sp a p e rr e v i e w st h ec o r r e l a t i v e l i t e r a t u r e s a ts e c o n d ，t h i sp a p e ra n a l y z e st h et h e o r yo fg r o w t ha n dw a y so fm e a s u r i n g g r o w t h w ec h o o s et h er a t i o n a lw a yt o e v a l u a t ec o r p o r a t eg r o w t ha c c o r d i n gt o t h e o r e t i c a la n a l y s i s i nt h ee m p i r i c a ls t u d yo fp a p e r , t h i sp a p e rs e l e c t e dc o m p a n i e sl i s t e d o n s h e n z h e ns t o c ke x c h a n g e w et a k ea u d i tq u a l i t ya sd e p e n d e n tv a r i a b l ea n de s t a b l i s h t h ee m p i r i c a lm o d e lo n et oe x a m i n et h ea s s o c i a t i o nb e t w e e ng r o w t ho ft h el i s t e d c o m p a n i e sa n da u d i tq u a l i t y a tl a s t ，w ew o u l dg e tt h ec o n c l u s i o n o no n eh a n d ， i n v e s t o r sm a yt h i n kt h a tc o m p a n i e sw i t hh i g hg r o w t hw i l lp r o b a b l yw h i t e w a s h s t a t e m e n t s ，b u ti no r d e rt oo b t a i nf i n a n c i n gf u n d s ，c o m p a n i e sw i t hh i g hg r o w t hm u s t m a k ei n v e s t o r se a s et oi n v e s t s ot h e s ec o m p a n i e ss h o u l de m p l o yb i g10 o nt h eo t h e r h a n d ，i no r d e rt os u p e r v i s em a n a g e r s ，s t o c k h o l d e r sa l s oh a v et h em o t i v a t i o nt oc h o o s e a c c o u n t i n gf i r mw i t hh i g ha u d i tq u a l i t y o nt h eb a s i so fr e v i e w i n gt h ed o m e s t i ca n df o r e i g nl i t e r a t u r ea n dt h e o r e t i c a l s t u d y , ic o l l e c tt h en e c e s s a r yd a t af r o m2 0 0 7t o2 0 10t os t u d yt h ea s s o c i a t i o nb e t w e e n g r o w t ho fl i s t e df i r m sa n da u d i tq u a l i t y e m p i r i c a le v i d e n c es h o w st h ef o l l o w i n g ： f i r m sw i t hh i g hg r o w t ht e n dt oe m p l o ya c c o u n t i n gf i r m sw i t hh i g ha u d i tq u a l i t y a t l a s t ，t h ep a p e rb r i n g su ps o m es u g g e s t i o n sa c c o r d i n g t os t u d yr e s u l t s a tl a s t ，t h ep a p e r w i l la l s os h o wi t ss h o r t a g ei nt h er e s e a r c h k e y w o r d s ：g r o w t h a u d i tq u a l i t y a c c o u n t i n gf i n n t h el i s t e dc o m p a n y 目录 摘要i a b s t r a c t i i 目录i i i 第一章绪论1 1 1 选题的背景l 1 2 研究意义和价值2 1 3 研究方案2 1 3 1 研究方法2 1 3 2 研究结构与内容3 第二章文献综述5 2 1 国外文献综述5 2 1 1 关于上市公司成长型及其指标分析的文献综述5 2 1 2 关于会计师事务所审计质量的文献综述6 2 2 国内文献综述6 2 2 1 关于上市公司成长型及其指标分析的文献综述6 2 2 2 关于会计师事务所审计质量的文献综述8 2 3 国内外文献述评9 第三章企业成长性的相关理论1 l 3 1 成长性的含义和研究意义1 1 3 1 1 成长性的含义1 1 3 1 2 成长性研究意义1 2 3 1 3 影响企业成长性的因素1 2 3 2 企业成长理论研究状况。1 3 3 2 1 外生成长理论1 4 3 2 2 内生成长理论1 6 3 3 企业成长理论研究状况概述1 8 第四章上市公司成长性和审计质量的衡量和评价2 0 4 1 成长性的衡量和评价2 0 4 1 1 评价成长性指标2 0 4 1 2 评价企业成长性的方法2 2 4 2 审计质量的概述和衡量2 5 4 2 1 审计质量的概述2 5 4 2 2 审计质量的衡量2 7 第五章实证研究设计与实证结果分析2 8 5 1 研究假设2 8 5 2 样本的选择与数据来源2 9 5 3 指标的设计选取2 9 5 3 1 被解释变量2 9 5 3 2 解释变量2 9 5 3 3 控制变量3 0 5 4 描述性统计分析与因素分析3 0 5 5 实证结果分析3 4 5 5 1 上市公司成长性与会计师事务所选择实证结果分析3 4 第六章研究结论与建议3 9 6 1 研究结论与建议3 9 6 1 1 研究结论3 9 6 1 2 建议3 9 6 2 研究的局限性4 0 6 2 1 数据选取的局限性4 0 6 2 2 指标选取不全面4 1 参考文献4 2 攻读学位论文期间发表的文章4 6 后记4 7 i v 南京财经大学硕士学位论文 1 1 选题的背景 第一章绪论 近些年来，伴随着国民经济的快速增长，我国资本市场取得了前所未有的发 展。股价的上涨吸引更多的人们炒股，政府出台政策打击股票市场投机行为，使 得很多股票价格大幅下跌，导致很多股民被套牢，很多蓝筹股因此受到影响需要 进行暂时调整。但是由于上市公司的高成长性，股价迅速上涨，不断创造新高。 股价上升是上市公司成长性的有效反应，因此通过上市公司的成长性可以判断股 票的价格是否合理，该公司是否值得投资。 在迅猛发展的市场经济下，所有企业的都不可避免的要学会如何在严峻的竞 争中生存和发展。而在激烈的市场竞争，公司能否生存和不断发展取决于公司是 否能保持持续、稳定成长的能力，这一检验办法是最基础客观的标准。为了能够 给公司的长期经营决策提供依据，公司的管理层首先可以对上市公司成长性进行 评价，根据评价的结果了解公司财务状况、经营成果，然后进一步认识公司在市 场竞争中的地位及发展趋势。 在现今经济迅猛发展的市场环境下，选择有利的投资具有十分重要的意义。 获取充足的资金是公司在激烈竞争的市场环境下获得发展的途径，而现今的市场 上有大量流动在社会上的闲散资金没有被充分利用起来。如何利用这些闲散的资 金让我们想到了市场经济在资源配置中的作用，市场经济的配置作用可以让缺乏 资金的地方及时分配到富余的资金，市场经济的这一作用可以带动经济的新增 长。投资者可以通过对我国上市公司成长性的衡量结果判别投资风险，进行理性 投资，这样可以降低投资失误，提高投资收益。但是如何判别成长性好的公司提 供的财务信息是真实可靠的，是投资者需要考虑的问题。近年来，证券市场了大 量上市公司提供虚假报表的违反法规行为被曝光，例如国内近几年的蓝田、银广 夏、萨特亚姆等几起恶性舞弊案件，这些舞弊案件极大地损害了信息使用者的利 益，尤其是投资者的利益，因此对于公司的财务信息真实性需要一个监督机制， 而审计就是这样一种监督保证机制。成长性是一个重要研究领域，而在很多文献 中，都是通过非会计方式解决成长性引起的监督问题，这些方法中有些不具有可 行性，有些是成本过高。在文中，作者研究审计是否可以作为监督成长性公司的 南京财经大学硕士学位论文 一种方式；另一方面，进一步研究，审计质量高的会计师事务所，例如“十大” 在对成长性不同的公司进行审计时是否存在差异。 1 2 研究意义和价值 成长性对一个企业来说至关重要，在现如今的市场经济环境下，公司的投资 者以及决策制定者需要准确无误的掌握投资的方向，及时抓住投资机会，不可丧 失机会。同时要充分利用可以获得的一切资源使企业能够快速平稳的发展。国内 外研究学者对于成长性的界定一直存在争议，企业成长包含了规模成长、技术成 长等几个方面，它应该是企业的综合能力的体现。在本文中，作者认为成长性不 仅仅由过去的财务经营状况决定，而是取决于能否抓住未来的投资机会。而在选 取衡量成长性的指标时，国内研究基本是较为单一的历史财务数据，在本文中， 作者采用综合财务指标来衡量公司的成长性。但是上市公司的成长或投资机会需 要大量的资金作为发展基础，如何吸引外部投资者尤其是国外投资者进行投资， 就需要公司提供可靠的财务报告、真实的财务信息。这时公司可选择高质量审计 的会计师事务所为其财务信息的可靠性提供一个保证和监督机制，高质量审计的 会计师事务所也可以起到监督经营管理者的作用。 首先，该文章可以提供证据证明高质量的审计可以作为监督高成长上市公司 的一种措施，使其更容易获得成长的资源。其次，高成长上市公司聘用高质量审 计单位进行审计可以提高公司财务信息的可靠性，也从另一面说明高成长上市公 司如果聘请低审计质量的会计师事务所进行审计很可能会降低其财务报表的可 靠性。这一研究的发现为投资者进行正确投资决策提供了可靠地参考信息。 1 3 研究方案 1 3 1 研究方法 本文采取的研究方法主要是规范研究与实证研究相结合。许多研究表明国内 “十大”会计师事务所与其他事务所相比，可以提供更高质量的审计。因此文中 以是否聘请“十大”作为衡量审计质量的指标。在规范研究中主要对审计质量、 成长性、相关衡量指标、影响因素进行了理论阐述和分析；实证研究主要从w i n d ， 南京财经大学硕士学位论文 c c e r 和巨潮资讯网等数据库中选取了2 0 0 7 2 0 1 0 年深交所a 股上市公司，剔除 金融类上市公司，采用统计软件s p s s l 7 0 设计多元线性回归分析模型对上市公 司成长性与审计质量的相关问题进行研究。 1 3 2 研究结构与内容 本文拟选取2 0 0 7 - 2 0 1 0 年深交所a 股上市的公司作为样本，首先对衡量投资 机会的相关因素以及假设中的因素进行分析，进而将成长性的衡量指标作为自变 量，带入下文的实证部分。本文的实证部分主要探讨了“十大”能否为高成长公 司提供高质量的审计。 本文共分为六章。具体安排如下： 第一章，绪论。主要介绍了研究意义及价值、研究内容、文章框架。 第二章，文献综述。在这一章节，主要对国内外相关的研究成果进行回顾并 加以分析，该部分主要分为两大部分，分别从国外文献和国内文献两部分回顾上 市公司成长性的相关文献以及会计师事务所审计质量的相关文献。 第三章，成长性的相关理论分析。本章主要从外生影响因素和内生影响因素 两个方面分析成长性的相关理论。 第四章，上市公司成长性和审计质量的衡量。该部分主要对上市公司成长性 的评价指标和衡量方法进行详细介绍。 第五章，实证结果分析。本章为实证研究的部分，通过建立模型来实证验证 上市公司的成长性与审计质量之问的关系。 第六章，结论。本章是基于前面理论分析部分和实证研究的结果，综合阐述 上市公司成长性与会计师事务所之间的关系，得出结论。并根据结论提出建议以 及本文研究的局限和不足。 南京财经大学硕士学位论文 图1 1 文章架构 4 南京财经大学硕士学位论文 第二章文献综述 2 1 国外文献综述 2 1 1 关于上市公司成长型及其指标分析的文献综述 h o j ej o ，j o h nm p i n k e r t o n ( 1 9 9 4 ) 选取1 0 4 4 家日本公司作为样本研究日本 公司的融资和投资机会的关系，文章主要目的是确定代理成本和税务哪一个是融 资政策与投资机会之间关系的决定性变量，研究结果发现：账面债务权益比与我 们衡量投资机会的方式呈正相关，但是文章的研究分析结果并没有为投资机会集 和财务决策之问的关系为正的原因提供一个严谨的解释。 j s p e n c e rm a r ti n ，a n t h o n ym s a n t o m e r o ( 1 9 9 7 ) 提出了一个新的框架模 拟风险中立企业在选择信贷额度时的行为。研究发现当信贷额度需求与企业成长 前景正相关时，那么信贷额度与成长前景中的不确定性负相关。 k e eh c h u n g ，p e t e rw r i g h t ( 1 9 9 8 ) 主要研究投资机会与市场对资本支出决 策的反应，利用t o b i n sq 划分样本公司，经过实证分析得出投资机会的质量决 定了股票价格对资本指出决策的反应。 m a r i o nh u t c h i n s o n ，f e r d i n a n dag u l ( 2 0 0 6 ) 选取澳大利亚2 5 1 家公司7 5 3 个观察值为样本进行研究，采用多元线性回归模型，研究结果公司的投资机会决 定了公司治理与公司绩效之间的正相关的关系，成长性公司的经营绩效与公司董 事会的构成相关。从经济角度看，低投资机会的公司运用股票选购权激励管理层 提高公司业绩是不合理的，该文章的特殊贡献在于表明了公司内部的一些决定组 合激励选择的特征对公司经营业绩的大小起一定的决定性作用。 r o b e r te c a r p e n t e r ( 2 0 0 8 ) 选取6 9 3 家英国公司作为样本分析并且估计投资 的回归值，使用的方法是把雇员的数量作为衡量公司规模的标准，并且按照公司 财务限制的大小对公司进行分类，主要说明了现金流量在投资回归中的作用，研 究结果表明现金流量包含了一些托宾q 值未考虑在内的因素。在投资等式中，现 金流量的重要性是因为其在捕捉信贷摩擦带来的效应中现金流量发挥的重要作 用。 南京财经大学硕士学位论文 2 1 2 关于会计师事务所审计质量的文献综述 f r a n c i se ta 1 ( 1 9 9 9 ) 选取1 9 7 5 年到1 9 9 4 年在美国交易所上市的公司为 样本研究可控应计利润与审计质量之间的关系，从有方向的操纵性应计利润和无 方向的操纵性应计利润两个方面进行研究，实证研究表明与非“六大”相比，“六 大”对两种类别的操纵应计的行为有显著的抑制作用。 c h u n gh y e e s o o ，k a l l a p u r ( 2 0 0 3 ) 把审计收费与非审计收费的得划分比率作 为客户重要性的衡量指标，研究它们与j o n e s 模型计量的非正常应计项目之间的 关系，研究发现非正常应计项目的绝对数值与客户重要性比率没有显著的关系。 j e r e r f r a n c i s ，j a g a n k r i s h n a n ( 2 0 0 3 ) 选取美国上市公司为样本进行研 究，实验结果表明审计单位更易对具有高应计项目的公司出具修正的审计报告， 与减少收入的应计项目相比，增加收入的应计项目更易导致出具保守的审计报 告，而且只有“六大”的审计人员会提供他们为什么出具保守报告的证据。 k e ny c h e n ，r a n d a lj e l d e r b ( 2 0 0 5 ) 研究审计人员独立性，审计收费 在财务报表发布中的关系。运用托宾回归模型进行证明，实证结果表明非审计服 务和客户协议书与审计人员关于财务报表发布的一致程度成负相关。 k a m - w a hl a i ( 2 0 0 9 ) 研究了投资机会与审计质量的关系，运用逻辑模型研究证 明具有高投资机会的公司倾向于聘用高质量审计的事务所，而且具有高投资机会 的公司聘用高质量审计的会计师事务所进行审计可以遏制公司进行盈余管理，即 投资机会越高的企业，越倾向聘用高质量的会计师事务所，同时高质量审计事务 所可以减少公司的可控应计利润。 2 2 国内文献综述 2 2 1 关于上市公司成长型及其指标分析的文献综述 李定珍、唐红涛、杨潘( 2 0 0 8 ) 在文章中使用偿债能力、营运能力、成长能 力和盈利的能力等四个方面的财务指标来综合评价我国上市零售行业的成长性。 李益娟( 2 0 0 9 ) 选取我国百强企业中成长性高的十二家及百强之外成长性低 的十二家企业作为样本，通过建立l o g i s t i c 模型分析研究影响成长性的因素， 研究结果发现影响成长性的指标有偿债能力、盈利能力、发展能力、营运能力等 6 南京财经大学硕士学位论文 十六项，但在考虑运用这些指标判定分析时还需要考虑成长能力、核心竞争力在 判定成长性时的作用。 程敏、赵惠芳、潘立生( 2 0 0 9 ) 在文中选用投资机会集指标衡量成长性，进 而研究了投资机会集、营业利润率、负债权益比率以及企业规模与盈余管理之间 的关系，研究结果表明可控应计利润只与营业利润率成正相关关系，其余三个变 量与可控应计利润成负相关关系。 马慧敏、刘传哲( 2 0 0 9 ) 在文中通过对国内外成长性的研究文献总结发现国 内外关于从整个行业成长性、盈利性进行分析的研究几乎是空白，文中选取0 6 年和0 7 年上市的公司作为样本，运用数量分析的方法对行业的成长性、盈利性 进行综合评价，采用八项财务指标计算综合值u ，研究结果是u 值越大，公司的 成长性和盈利性越好。 邹妮( 2 0 1 0 ) 利用多元线回归模型研究我国制造业上市公司的盈利能力、成 长性等与资本结构之间的关系，文中选取主营业务收入增长率衡量成长性，研究 结果发现盈利好的企业通常留存收益较多，倾向从公司内部进行融资，但是公司 的这种行为可能会导致公司资金短缺而不利于公司的发展。 潘立生、任国宏和赵惠芳( 2 0 1 0 ) 在文中介绍了衡量成长性的指标，例如单 变量指标法、回归分析法和层次分析法等，本文主要介绍了用投资机会集衡量成 长性，选取3 3 5 家沪深上市的公司作为样本进行实证分析并与其他衡量成长性的 指标如托宾q 值和市净率法对比，经过实证比对研究，结果表明投资机会集可以 有效的衡量成长性，并且发现我国现今的资本市场不够健全。 李益娟、宋永春( 2 0 1 0 ) 以高成长公司0 4 年到0 8 年的数据为样本，主要研 究了上市公司成长型以会计盈余和现金流量进行解释存在的差异性。研究结果表 明在高成长企业中，现金流量对成长性的解释具有更高的价值。 倪筱楠、黄泓杰( 2 0 1 0 ) 主要介绍了旅游行业上市公司成长性财务评价体系 的构建，方法主要有平衡计分卡，经济增加值e v a ，托宾q 分析法等，并对每种 方法优缺点适用范围进行详细介绍分析。 范明、汤学俊( 2 0 0 4 ) 在文中主要研究了对企业可持续成长问题，他们认为 企业可持续成长由四个力纬度结构组成，该四个维度有：产业力纬度、技术力纬 度、制度力纬度以及市场权力纬度，他们认为中国企业要想实现可持续的成长必 南京财经大学硕士学位论文 须把产业、技术、制度和市场权力的培育及其相互作用放在重要的位置上。 许晓明、徐震( 2 0 0 5 ) 在资源基础观角度研究企业成长理论的基础上，从现 代企业成长理论的五个重要组成部分对企业理论的理论与现实意义进行研究分 析，这五个组成部分包括：学习、产业路径以及行为的分析、资源的动态竞争优 势、综合性知识的积累增长以及异质性假设。 2 。2 2 关于会计师事务所审计质量的文献综述 漆江娜、陈慧霖、张阳( 2 0 0 4 ) 对事务所规模、审计收费与审计质量之间的关 系进行了研究，建立了回归模型对“四大”在我国的审计收费与审计质量进行回 归分析。研究表明，与本土会计师事务所审计的公司的盈余管理相比，经过“四 大”审计的上市公司的盈余管理程度略低，显示“四大”在审计质量方面比本土 会计师事务所的审计质量高。 吴水澎、李奇风( 2 0 0 6 ) 研究结果表明国际“四大”会计师事务所的审计质 量高于国内“十大”会计师事务所，因为与国内的“十大”会计师事务所审计所 报告的可操控性应计相比，国际“四大”会计师事务所审计所报告的可操控性应 计显著更低。 王咏梅、王鹏( 2 0 0 6 ) 在文中采用e r c 和事件研究的方法研究“四大”与“非 四大”的审计质量差异，实证研究表明与国内的事务所相比，“四大”表现出了 声誉溢价，代表了较高的审计质量。 倪慧萍( 2 0 0 8 ) 以四大和非四大来区分事务所的规模，选取0 2 年到0 4 年的 上市公司为样本研究投资者对不同规模会计师事务所审计质量的感知差异。实证 表明投资者感知四大、非四大之间的审计质量存在层级差异。 翟华云( 2 0 1 0 ) 以两年的上市公司a 股为样本，利用r i c h a r d s o n 模型来验 证审计质量与公司投资效率以及审计质量对公司投资效率提高作用与法律环境 之间的关系。得出审计质量与公司投资不足显著负相关，高审计质量与法律环境 之间是补偿效应。 李嘉明、雷春燕( 2 0 1 0 ) 在文中主要介绍了关于“四大”审计质量的一些中 西方文献综述，及其在中国的发展，通过这种文献研究的方法发现普遍认同的结 论是“四大”审计质量通常较高。 李豫湘、刘海霞( 2 0 0 7 ) 选取2 3 4 家a 股上市公司为样本，以修f 的琼斯模 南京财经大学硕士学位论文 型进行实证，研究结论表明发展机会越大的，规模越大的公司越倾向于聘请“十 大”进行审计提高他们财务报表的可靠性。 李平、吴立杰( 2 0 0 7 ) 在文中利用逻辑回归模型以1 1 6 家制造业上市公司来 计量上市公司的可控应计利润与审计意见关系。得出结论可操纵应计利润与企业 被出具非标准无保留审计意见之间呈正相关关系，前者越大，被出具非标准意见 的可能性越大。 顾春雨( 2 0 1 0 ) 主要对审计质量衡量指标的一些文献进行归纳总结。主要衡 量指标有事务所规模、声誉、行业专长、审计意见类型、审计费用、审计人员能 力和审计时间等。 叶建芳等( 2 0 1 0 ) 以2 0 0 0 年到2 0 0 7 年全球3 8 个交易所企业为样本进行分 析得出英美法系国家股票市场上市公司的整体审计质量显著高于大陆法系国家。 斯堪的纳维亚大陆法系国家股票市场上市公司整体审计质量在大陆法系国家内 是最高的。 蔡春等( 2 0 1 0 ) 选取2 0 0 2 年3 4 3 家沪市制造业上市公司为样本运用截面修 正的j o n e s 模型来计量盈余管理，经过实证研究发现经过双重审计或“十大”审 计的公司的可操纵应计利润显著较低，而经过非双重审计或非前“十大”审计的 的公司的可操纵应计利润会较高，说明双重审计或“十大”审计可以抑制公司的 盈余管理。 钱舁、王晓妍( 2 0 0 9 ) 在文中运用博弈的方式来说明机构投资者，管理层和 审计人员的关系，证明公司可以建立机构投资者影响审计质量的博弈模型，机构 投资者的持股比例低在一定程度上可以降低管理层和审计人员的合谋倾向。 2 3 国内外文献述评 综上诉述，国内关于企业成长的理论尚处于起步探索阶段，我国很多企业成 长理论的研究都是基于国外的成长理论为基础对影响企业成长的外部因素和内 部因素进行探讨。总体来说，我国企业成长理论还有待深入研究，应该尽快形成 适用于我国企业状况的企业成长理论。 目前国内外学者基本从实证角度研究成长性，研究过程注重创新模型以及过 程，但是也存在一些不足。从国内外参考文献可以看出，国外的一些研究水平及 9 南京财经大学硕士学位论文 其研究成熟度都比我国的研究较为先进。国内文献中更倾向于理论性阐述。主要 因为对于我国的资本市场不成熟，很多研究无法适用于我国的市场发展情况，因 为我国公司不公开一些数据，使得很多数据的透明度不高，这也增加了我国实证 研究方面的难度。关于成长性的衡量指标较多，但很多文献中关于成长性指标的 衡量存在一些问题，首先研究成长性的指标基本是单一的财务指标来衡量成长 性，缺乏综合全面指标衡量成长性的实证文献。其次，衡量成长性的指标权重很 大部分取决于主观判断，缺少了有效的量化措施。文献中关于会计师事务所及审 计质量方面的文献很多，国外的实证研究表明，不管是“六大”还是后来的“五 大”，在对盈余管理的抑制上，这些国际上的大型会计师事务所都表现出高质量 的审计。一般认为质量可以通过规模得到提升，会计师事务所可以靠质量赢得声 誉，良好的声誉创立了事务所的品牌，而从我国的很大部分的审计质量的文章中， 我们可以知道学者都是假设大规模事务所能提供更高质量审计服务而且得出的 实证结果基本支持这一假设。在西方市场中，“四大”已经成为高质量审计的代 名词，很多实证研究都直接将“四大作为高质量审计的替代变量。而我国对于 审计质量的研究起步较晚，但是研究的起点还是比较高的。根据国内外的研究， 本文选取“十大”1 作为高质量审计的代表，事务所的规模越大，意味着事务所 在名誉丧失事件中承担的损失越大，所以作为国内“十大”事务所保持高审计质 量的动机性高于非“十大”，但关于上市公司成长性与审计质量方面的实证研究 较少，本文着重以更准确严谨的指标衡量成长性，并对成长性与审计质量的相关 性进行研究。 1 1 中围注册会计师协会每年公布的会计师事务所前百家信息中的排名前l 的事务所。 南京财经大学硕士学位论文 第三章企业成长- 1 1 ：的相关理论 3 1 成长性的含义和研究意义 3 1 1 成长性的含义 成长性从字面义上来看，指的是在将来，事物向着好的方面发展的能力。在 本文中成长性指的是上市公司的成长性。 企业的成长性通常指在自身发展过程中，企业具有的不断挖掘未利用资源而 持续实现企业潜在价值的生产能力。企业在未来可能会有很好的经营业绩，投资 者可以获得较高的回报。其具体的表现形式有经营效益不断增长、公司的规模逐 渐扩张、广阔的产品情景等。可以从以下几个角度理解上市公司的成长性： 1 成长并不等同于发展 企业在规模、收益、行业、地位等方面的提高和上升指的是企业的成长，而 随着时间的流逝而引起的企业的变化则指的是企业的发展。 2 成长性是一个综合性概念 它是很多方面积极或向上的能力综合反映，这些能力也可以理解为潜力，如 应对风险的能力、持续盈利的能力、扩大市场的能力等。 企业的成长性具有以下特点： 持续性：企业应以持续经营为前提实现企业经营效益不断增长，规模逐渐扩 大。 扩张性：企业的目标是企业价值最大化，主要通过股本增加及其权益资本的 保值增值来体现。 效益性：企业通过投入产出比的情况及优化来反映企业的经营效益提高与 否，而且经营效益反映企业的成长。 波动性：有很多内外部因素会影响企业的成长性，例如国家的相关政策法规、 所处的市场环境、企业自身的创新能力、财务状况、员工的素质等等因素。 动态性：企业的成长过程不是一成不变的，而是处于不断变化的过程中。 南京财经大学硕士学位论文 3 1 2 成长性研究意义 公司的经营者、投资者等利益相关者共同关注的问题是企业未来的价值所 在，也即公司的成长性。企业成长性是衡量企业价值的重要指标，因此研究成长 性具有理论和现实的双重意义。 首先，数量众多的上市公司在扩大就业、稳定经济、社会服务等方面具有重 要作用，它们是国家经济稳定增长不可缺的一部分，但是先天存在的一些劣势以 及后面发展缺乏后劲等原因限制我国上市公司的成长。因此我们需要很多具有高 成长性的企业来促进国家经济的稳定发展，我们知道企业的成长性是企业管理者 和利益相关者共同关注的话题，是企业的动力。成长性可以很好的衡量企业的价 值，因此研究成长性具有重要意义。 其次，在竞争e t 益激烈的市场中，企业能否保持持续稳定的增长是评价企业 生存和发展的客观标准，企业为了在激烈的竞争环境中求的生存和发展不能仅仅 局限于企业现状上，因为现在利益相关者不再仅仅局限于关注企业的现状，而是 越来越关注企业的潜在发展前景和成长性。 3 1 3 影响企业成长性的因素 1 公司的规模 一般而言，规模越大的公司越具有较强的融资能力，而且规模大的公司竞争 力也较强。根据古典经济学中的规模经济效益，可以知道，规模经济效应的存在 使得企业创造更多的边际效益，一般规模大的公司的融资能力强，是因为这些公 司的融资渠道较多，因此规模越大的公司在经济风险出现时抵抗风险的能力也就 越强。 2 管理者和员工的基本素质 从内生因素成长理论角度看，人力资源是企业成长的内部因素，一个企业的 管理者越是具有较高的素质，就越能合理高效的利用和整合企业的资源进行投 资，从而实现的企业的可持续发展。当企业的员工素质较高，企业就可以更好的 进行分工和团结，增强企业的核心竞争力，提高企业的成长性。 3 科研创新能力 南京财经大学硕士学位论文 在经济全球化环境下，科研创新能力对一个企业是至关重要的，企业的科研 创新能力越强，竞争力也越强，反之亦然。企业在科研技术方面投入的比率越高， 企业在市场中越具有竞争力，企业越具有较强的生存发展能力，企业的发展前景 越好。 4 公司治理结构 公司的股东、董事会和管理者组成了公司的治理。三者互相制衡，保持公司 做出科学合理的决策。公司治理的质量在公司的竞争中占据重要地位，对公司的 成长性起着重要作用，关注公司治理状况、质量等，对提高公司的成长性至关重 要。 3 2 企业成长理论的研究状况 企业成长理论起源于对大规模生产规律的研究，企业理论研究覆盖的范围广 泛，研究范围涵盖企业的行为、企业的成长、企业的组织结构以及企业基本内容 管理等。国家成长及竞争力的提高以企业的成长和竞争力的提高为基础，自从亚 当斯密最早研究成长性开始，之后企业成长理论迅速发展，形成了三大理论派 系。第一大学派是古典经济的企业成长理论，该理论认为从单个企业考虑，企业 的分工程度越细，企业的成长性越好，而且企业的内外部经济同时决定企业的成 长性。第二大派系是现代企业理论，该理论的主要观点有交易成本的追加可以既 促进企业的成长，成长率最大化是企业成长的最大目标；第三大派系现代企业增 长理论，这一理论的主要是动态的考察企业成长的各个发展阶段的特郑、路径以 及解决措施。成长性研究的方向和内容较多，主要有企业的成长动力、成长模式、 成长战略和成长的影响因素等，而企业成长的影响因素是国内外学者最为关注、 研究最多的重要内容，从成长的影响因素可以理解企业的成长理论。 西方国家关于企业成长理论的研究的时间较早，对于企业成长理论的研究更 为深入，形成了较完整的企业成长理论。对于企业成长理论研究最重要的内容是 成长的影响因素，研究者从被动到主动、静态到动态从外部因素视角到内部因素 视角对企业成长理论进行研究。该因素主要包括内生成长理论和外生成长理论。 南京财经大学硕士学位论文 3 2 1 外生成长理论 外生因素把外部因素作为企业成长的主导因素，这些因素是企业无法掌控 的，企业为了实现企业的成长只能去适应和利用这些因素。外源性因素成长理论 主要有： 1 基于规模经济的企业成长理论 古典经济学家亚当斯密最早运用分工的规模经济效益解释企业的成长问题， 马歇尔是对企业成长问题研究最全面的古典经济学家，马歇尔认为规模经济决定 论在企业的成长问题中起到主导作用，古典经济学家认为企业成长的主要原因是 分工的规模经济效益，企业的成长扩张与分工密不可分，分工使得工人更加专业 化，从而提高了劳动者的生产效率，生产效率的提高促进了企业的规模扩大，而 企业的规模扩大使得企业的分工与专业化进一步深化，如此反复，企业的规模就 会不断扩大。 2 交易费用学说理论 从新制度经济学的角度看，企业是由要素契约聚集起来的生产要素的集合， 企业的成长相当于企业边界的变化。科斯从交易费用学说分析企业的成长，科斯 认为作为代替市场的新型交易形式一企业的应运而生，是因为企业和市场是两种 可以相互替代的资源配置机制，交易费用的高低决定了企业的存在，当市场劳动 分工的交易费用高于企业内的劳动分工的交易费用时，企业就产生了。在企业内， 市场交易被取消，企业组织交易时，企业就会变大；在企业外追加交易由市场取 代企业组织时，企业变小。当企业在内部组织一笔交易的成本和公开市场完成同 样交易或者另一个企业中组织同样交易的成本相同时，企业就会扩张。 3 产业分析理论 波特的竞争理论认为企业行业参与竞争的吸引力以及企业在行业竞争中的 优势决定着企业的成长。该理论的重点有“五力模型”，该理论认为企业为了能 够获取利润首要考虑的因素是企业所从事的产业的吸引力，因此企业必须制定竞 争法则来保持产业吸引力。这五种竞争力有：市场已经存在的竞争者、新加入竞 争者的产生的威胁力、市场上客户的讨价还价能力、供货商的讨价还价能力及替 1 4 南京财经大学硕士学位论文 代品或服务的威胁力，这五种竞争力至关重要，因为企业的获取利润能力以及企 业的产业结构都是由这五种竞争力决定的。该模型认为产业结构由企业外部确定 的，而产业结构驱动竞争强度，产业结构和企业行为相互作用，当产业结构稳定 时，企业在所在行业的优势决定了企业的成长。希尔等人( h i l l e t c ，1 9 8 7 ) 从 宏观外部环境角度来分析企业的成长，提出包括政治、经济、技术和社会四大类 外部环境的p e s t 模型，又称为p e s t 分析法，希尔是从宏观上分析企业成长。 4 基于转轨经济的企业成长理论 国内外一个热点的研究领域是转型国家的所有制性质与企业成长的关系，而国内 外学者一直很重视研究此热点。科宁斯( k o n i n g s ，1 9 9 7 ) 主要研究了国企、私 企和新建企业的绩效情况，科斯选取的企业样本数据取自三个国家；罗马尼亚、 保加利亚和匈牙利。从企业的生命周期过程、企业规模和市场竞争调控角度研究， 发现新建企业的绩效优于国有企业和民营企业，这样的结果让学者对于民营化的 必要性和重要性产生了质疑，学者认为管理体制的不合理、管理激励不合理或政 治上的限制的存在是私有化与国有企业经营绩效并没有太大的差异的一部分原 因，导致这种结果的原因还有很多。科宁斯为以后的研究做出了贡献，首先新建 企业在国家经济转型期占据重要角色，其次私有化和国有化企业之问绩效相近需 要合理的解释。科宁斯和安娜( k o n i n g s 、a n ax a v i e r ，2 0 0 2 ) 为了发现决定计 划经济向市场经济转型国家的企业成长和持续发展主要因素，选取斯洛文尼亚国 家9 4 年到9 8 年一些企业成长数据进行研究，研究结果发现，“在斯洛文尼亚的 所有企业中，私企、外企和资本集中度高的企业在第一个四年的过渡期中发展的 最快，而大中型企业比小企业比成长的要慢；大企业持续经营下去的可能性大， 而在财务上有问题的企业很可能倒闭；与未参加国际贸易的企业相比，参与国际 贸易的企业承受的竞争压力较大而很可能失败，但是参与国家贸易的企业一旦持 续经营下去的话就会拥有较高的成长业绩和效率”2 。 5 基于不确定性的企业成长理论 企业成长受外部环境的影响，而外部环境是企业无法改变的，只有适应和学 2 张之梅，中外企业成长理论研究述评 j ，山东经济，2 0 1 0 ( 0 1 ) 南京财经大学硕士学位论文 会利用外部环境的企业才能持续存在和发展下去，所以企业的存在和发展必定受 到一些不可预期的因素的影响。r o b e r t 和p a u l v a n 在他们著的书中主要研究企 业成长与不确定性之间的关系，他们选取的数据样本来自荷兰的一千多家企业。 他们在书中将不确定性分为两大类即销售量的不确定性和投资收益率的不确定 性，之后分别重点研究不确定性与不同种类的投资、不确定性与劳动用工的需求、 不确定性与企业预期成熟度之间的关系，研究结果发现，劳动用工环境发生变动 时，销售会反向进行变动；各种投资决策发生变动，销售不确定性也会反向变动， 销售不确定性与企业成长概率之间存在正相关性。投资决策的形成可能受到来自 两方面的影响，第一方面是企业要对现有资产具有较强的利用能力，第二方面是 企业的流动资产要具有较高收益率，两方面的影响很可能会加剧销售的不确定 性，最终导致企业投资的积极性降低，影响企业的成长。 3 2 2 内生成长理论 企业内部资源、技术和能力等都是企业的内部因素，从这些内部因素角度可 以研究决定企业成长的因素，而这些可以称之为内生因素成长理论，这些因素的 研究具有一定的可行性，内生因素