（会计学专业论文）上市公司信息披露诚信问题研究.pdf

武汉理i ：火学硕士学位论文 摘要 会计信息的披露是确保建立公开、公正、公平证券市场的重要条件，是构 筑证券市场的基石。但其前提是上市公司必须诚信，披露的会计信息是真实可 信的，而非虚假的。然而各方的评价表明当前我国资本市场的现实状况有失诚 信。通过分析我国上市公司信息披露缺乏诚信的原因，研究切实可行的解决问 题的措施，对不断提高上市公司披露的会计信息质量和可信度，维护我国证券 市场健康有序地发展具有重要意义。 本文首先依据有关理论对信息披露诚信问题进行分析。目前，我国资本市 场上市公司信息披露失信严重虚假信息泛滥，资本市场配置社会资源的功能 失效。新经济学的信息不对称理论揭示了失信的可能性；委托一代理理论则表 明在我国资本市场发展初期，委托人在没有解决参与约束和激励相容约束这两 个约束条件之前，失信有其必然性：而根据我国儒家管理哲学思想的“人性可 塑论”，提高诫信意识、解决失信问题是可能的。 其次，剖析上市公司信息披露诚信的现状。依据证券投资者、注册会计师、 证券监管部门的评价，当前我国上市公司信息披露失信严重。主要表现在信息 披露不真实、不充分、不及时和披露不规范等方面。虚假的会计信息使得我国 资本市场的资源配置效率低下，危害到了宏观经济的健康运行，而且也不利于 上市公司自身的发展。 第三，对上市公司信息披露失信的原因进行分析。研究表明我国上市公司 信息披霜缺乏诚信主要与当前社会环境密切相关：上市公司不合理的产权制度 是失信的深层原因；由不合理的产权制度所造成的不合理的公司治理结构是失 信的直接原因：我国的信息披露监管制度仍不完善、不健全：当前社会的道德 环境不佳等也不利于会计信息的诚信披露。 第四，提出提高上市公司信息披露诚信度的对策。治理失信，提高上市公 司的诚信意识要采取多管齐下、综合治理的方针。既要改变国有上市公司不合 理的产权结构。完善公司治理；又要重构我国资本市场的监管制度安排，加大 对失信行为的监管力度。从长远来看，要想消除失信现象还必须坚持道德建设， 提高全社会的道德水准。 市场经济的发展是一个从混乱到有序的过程。上市公司会计信息披霞缺乏 诚信是社会主义市场经济建设过程中的阶段性现象，随着各种治理措施的落实， 市场经济体系的不断完善，失信问题将会得到逐步的解决。 关键词：上市公司，信息披露，诚信，制度环境。道德环境 i 武汉理工大学硕士学位论文 a b s t r a c t n l ed i s c l o s u r eo f a c c o u n t i n gi n f b n n a t i o ni st h ei m p o r t a n tc o n d i t i o no fs e n i n gu p m e o p e n ，j u s ta r i df a i rs e c u r i t ym 矾，e t i ti saf o u n d a t i o ns t o n eo fc o n s 订u c t i n gm e s e c u r i t ym a i 量e t b u ti t sp r e r e q u i s i t e i st h a ti i s t e d c o m p a r i ym u s tb eh o n e s ta 1 1 d c r e d i t a b i e ，t h ea c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s e di st r u ea n db e i i e v a b l e ，b u tn o tf 钔s e b u t a l l 印p r a i s a l si n d i c a t et h a tm e r e a l i s t i cs t a t eo ft h ec a p i t a lm a r k e to fo u rc o u n t r y h 雒n o tm e tt h i sp r e c o n d m o n 。t h r o u g ha n a l y z i n gt h er e a s o n s 也a tt h ed i s c l o s u r eo f i n f 0 肌a t i o no fl i s t e dc o m p a n yo fo u rc o u 曲叮l a c k sh o n e s ta i l dc r e d i t ，s t u d y i n g 廿1 e f b a s i b l em e 嬲u r eo fs o l v i n gt h e p r o b l e m ，i ti ss i g n i f i c a l l t t o i m p r o v ea c c o u n t i n g i n f - o h n a t i o nq u a l i t ya i i dc r e d i b i l i t yt l l a tt h el i s t e dc o m p a n yi sd i s c l o s i n gc o n s t a n t l y t o s a f e g u a r dt l l es e c u r i t ym a r k e to fo u rc o u n 时锄dd e v e l o pi nah e a l t l l ya n do r d e r l y m a n n e l a tf i r s t ，t h i st h e s i s a 1 1 a l y s e st h eh o n e s ta n dc r e d i tq u e s t i o no fd i s c l o s u r e o f i n f b 糯a t i o na c c o r d i n gt or e l c v 锄t 也e o r i e s a tp f e s e n t ，l a c k ss e r i o u s l yh o n e s t 趾d c r c d i ti nt h ed i s c l o s u r eo fi n f b 册a t i o n0 fl i s t e dc o m p a l l yo fc a p i t a lm a r k e to fo i l r c o u n t r yn o w f a l s e 抽f 0 n a t i o no v e r f l o w s ，t l l e f h n c t i o nt h a tt h e c a p i t a l m a r k e t d i s p o s e ss o c i a l r e s o u r c e sl o s e se 瓶c i e n c y a s y m m e t r i ci n f o r m a t i o nt b 肋r yi n d i c a t e s p o s s i b i l i t y o f1 a c k i n gh o n e s ta n dc r e d i t ；p r i n c i p a l - a g c n tt h e o r yi r l d i c a t e s l a c k i n g h o n e s ta 1 1 dc r e d i ti si n e v i 乜i b l yd u r i n gd e v e l o p i n gi n i t i a ls 协g eo fm e c 印i t a lm a r k e t o f o u rc o u n t 吼b e f o r ec o m p a l l y s 研n c i 删d o n ts o l v ej o i l l i n gc o n s 仃a i ma n di n c e m i v e c o m p a t i b i l i t yc o n s t r a i n t a n da c c o r d i n gt o ”p l a s t i ct h e o r yo f t h eh m a n n a t i l r c ”o f 也e p h i l o s o p h yo fm a n a g e m e n to f t b ec 0 n 如c i a n j s mo fo i l rc o u n t r y i tj s p o s s i b l et h a t i m p r o v e sh o n e s ta n d c r c d i tc o n s c i o u s n e s sa i l ds o l v et h e p m b l e m s e c o n d ，t h et h e s i sh a sa n a l y z e dt h ec u n ms i t u a t i o no fd i s c l o s u r co fi n f o r m a t i o n o fl i s t e d c o m p a n y a c c o r d i n g t ot h e a p p m i s a l o fs e c u r i t i e s i n v e s t o r s ，c e n i f i e d a c c o u n t a n t ，s e c u r i t i e ss u p e r v i s i o nd 印a r t m e m ，i ti ss e r i o u s l yi np r e s e n td i s c l o s u mo f i n f o 肿a t i o no fl i s t e d c o m p a n y 0 fo u r c o u n t r y f o r e x 哪p l e ， t h e a c c o u n t i n g i n f b h n a t i o nd i s c l o s e di s n t m l e ，s u 釜c i e n t ，i nt i m e 觚ds t a n d a r d f a l s ea c c o l | i l t i n g i n f o 玎n a t i o nm a k e st h er e s o u r c ed i s t r i b u t i o ne f 玎c i e n c yo ft l l ec a p i t a lm a r k e to fo u r c o u n t r yi sl o w i ti sh a r m m lo f t h cn l n n i n go f m a c r o e c o n o m y ，a n di su n f 打o m b l et o t h el i s t e dc o m p a n y so 、 md e v e l o p m e m t h i r d ，h a sa l l a l y z e dm er c 嬲o nl o s i n gh o n e s ta n dc r e d i t o ft h ed i s c l o s u r co f i n f b 咖a t i o no fl i s t e dc o m p a i l y s t u d i e sh a v es h o 、v nt h a ti o s i n gh o n e s ta n dc r c d i ti s i i 武汉理工大学硕士学位论文 c o r r e l a t i v e 、i t ht h es o c i a le n v i r o n r n e n to fi n n u e n c i n gd i s c l o s u r eo fi n f b m 叫o no f l i s t e dc o m p 醐yo fo l l rc o u m u n r c 粥o n a b l ep r o p c n yr e l a t i o n so fl i s t e dc o n 叩如ya r e d pr e o n s ；t h eu i l r e a s o n a b l ec o m p a n ya d r n i n i s 仃 n i o ns t n l c t i l r ei s 1 h ei 唧e d i a t e c a u s e ，i t r e s u l t sf r o mt h e 哪e 邵o n a b l ep r o p e n yr e l a t i o 船；t b d a y ，i n f 0 兀i l a t i o n d i s c l o s u r es u p e r v i s o r ys y s t e m so fo u rc o u n yd os t i ni m p e r f e c t ，d i s t e m p e r e d ，a i l dt h e m o m l se n v i r o n m e n to f t l l es o c i e t yi sn o tg o o d ，t h c ya r ea l s ou n f a v o r a b l et ot l l eh o n e s t d i s c l o s u r eo f a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n f o u n h ，m em e s i sh 晒p m p o s e di m p r o v i n gt h c h o n e s ta 1 1 dc r e d i t d e g r e e o f d i s c l o s u r eo fi n f o 舯a t i o no f1 i s t e dc o m p a n y c u r el o s i n gc r e d i t ，i m p r o v eh o n e s t c o n s c i o u s n e s so ft h el i s t e dc o m p a i i ya l s oa d o p tt h ep o l i c yo fm u l t i - s 订a t c g i e st o g c m e r a i l d c o m p r e h e n s i v e a d m i n i s h 锄i o n n o t o n l yc 姗g e t h eu n r e a s o i l a b l e p r o p e n y s 仃u c t u r eo fs t a t e m nl i s t e dc o m p a l l i e s ，p e r f b c tt h ec o m p a n ya d r n i n i s t r a t i o ns m l c t l l r c ， b u ta l s o s 仃e n g t l l e n t h ea d m i n i s 订a t i o nt 0b e h a v i o ro fi o s i n gh o n e s ta n dc r e d i t ， r e c o n s 仃1 l c ts u p e r v i s i o ns y s t e mo ft h ec a p i t a lm a r k e to fo u rc o u n t r y i nt h el o n gr u n ，i f w a n tt oe l i m i n a t et 1 1 ep h e n o m e n o no f l o s i n gh o n e s ta n dc r e d i t ，、em u s t i n s i s tm o r a l s c o n s t r u c t i o n ，i m p m v ep c o p l e sm o r a l s l e v e l t h ed e v e l o p m e n to fm a r k e ti sac o u r s ef 0 mc o n 如s e dt oo r d e r iy i ti sap h a s e d d h c n o m e n o ni nt h es o c i a l i s tm a r k e te c o n o m i cc o n s t m c t i o nc o u r s et h a tt h ed i s c l o s u r e o fa c c o u l l t i n gi n f b 衄a t i o no fi i s t e dc o m p 觚yl a c k sh o n e s t 纽dc p e d i t ，、v i t h t h e i m d l e m e n t a t i o no fv a r i o u sk i r l d so fa d m i n i s t r a t i o nm e a s u r e s ，t h ec o n s t a mp e r f 奄c t i o n o f t h es y s t e mo f m a r k e te c o r l o m y ，t h ep m b l e mw i 儿b eg r a d u a ls e t t l e d k e y w o r d s ： l i s t e dc o m p 黼i e s ，d i s c l o s u r eo fi n f o r m a t i o n ，h o n e s ta 壬l dc r e d i t ，s y s t 鼬 e r i r o m e r i ln l o r a l se r l v i r o 胁e m i i l 武汉理工大学硕士学位论文 1 1 课题研究的意义 第l 章引言 市场是以契约为基础的信用市场。在资本市场，信息尤其会计信息是必不可 少的，它是联系上市公司和投资者的纽带，是投资者决策的依据。会计信息的 披露是确保建立公开、公正、公平证券市场的重要条件，是构筑证券市场的基 石。但其前提是上市公司必须诚信，披露的会计信息必须真实可信。 根据上交所和深交所的诚信档案，从2 0 0 1 年9 月至2 0 0 4 年1 0 月，上交所 共有4 7 家上市公司因信息披露的诚信问题而受到谴责；从2 0 0 1 年1 月至2 0 0 4 年9 月，深交所共有1 0 2 家上市公司因信息披薅诚信污点而被记录在案。2 0 0 2 年财政部重点会计科研课题“会计信息失真的现状、成因与对策研究”的研究 人员作了一个问卷调查，结果显示所有被调查者都认为上市公司存在会计信息 失真闯题。这些事例表明当前我国上市公司信息披露存在严重的诚信问题。有 人甚至曾感叹况，如果真把上市公司彻底查一遍，茫茫股海中将我不到几张真 实面孔。 上市公司信息披露的诚信问题，它既是一个经济问题，也是一个道德问题， 是经济范畴与道德范畴的统一。诚信体系的建设是一个系统工程，涉及到政治、 经济和文化各个领域，需要方方面面的努力，政府、企业、中介机构、个人等 都必须为之作出贡献。所以上市公司信息披露的诚信问题决不是一个法规、一 个讲话就可以解决的问题，也不是在一朝一夕内，可一蹴而就的问题。 本论文的研究意义在于：对我国上市公司信息披露缺乏诚信的原因进行分 析，提出切实可行的解决问题的措施，有助于不断提高上市公司披露的会计信 息质量和可信度，维护我国证券市场健康有序地发展。 1 2 国内外研究现状 2 0 0 1 年1 1 月，美国曝光了安然公司的会计丑闻，随后出现了世界通信、施 乐等公司的会计造假。由此使纽约股市大跌，造成国际五大之一的安达信会计 公司的破产，又使美国股民甚至全球的投资人都因此缺乏投资的安全感。接连 出现的丑闻引起了美国学者以及政府的高度关注他们通过研究认为这主要是 由于公司治理存在缺陷，外部监管失效所致。为此，美国加大了对上市公司和 中介机构的监管力度，并积极致力于公司治理结构的改善。 1 武汉理工大学硕士学位论文 2 0 0 2 年美国参众两院通过了2 0 0 2 年证券公开发行公司( 上市公司) 会计 改革和投资者保护法案( 也称萨班斯一奥克斯莱法案) ，法案措施有力、力 度很大，其实施对于抑制会计作假必有成效1 1 】1 2 1 。 2 0 0 3 年1 1 月，美国证券交易委员会批准的纽约证券交易所和纳斯达克证券 交易所提出的上市公司治理新规则。该规则中很重要的一点就是将董事会变为 公司内部监管及控制最为关键的机构。董事会不仅仅是重大事务的决策机构， 而且必须将上市公司的日常监管功能摆在首要位置。这个新规则大大改善了上 市公司治理结构的缺陷，有利于减少外部监督的滞后效应【3 】。 近几年我国学者对上市公司信息披露质量问题也进行了大量的研究。2 0 0 2 年7 月中国财政经济出版社出版了财政部重点会计科研课题系列丛书会计信 息失真的现状、成因与对策研究和关于资本( 股票) 市场与会计信息披露 问题研究等，这两本书是对我国上市公司信息披露质量的研究，分析了我国 上市公司信息披露质量所存在的问题，尤其是会计信息失真问题的现状、成因。 并提出了相应对策【4 j 。2 0 0 3 年又出版了上市公司财务舞弊案剖析丛书信息披 露：实话实说、注册会计师：经济警察吗? 、美国的公司治理：马奇诺防 线吗? 、美国公司文化：潘多拉的盒子? 和会计数字游戏美国十大 财务舞弊案例剖析。该套丛书分别从公司治理、公司文化、审计、会计信息披 露等不同方面和层次对美国上市公司财务舞弊案件进行全方位，多层次的审视 与剖析。在信息披露：实话实说一书文中甚至用了一定的篇幅讨论人的自 利属性及其与上市公司财务报告发展规律之间的联系，并给出了一个描述性的 框架。“他山之石，可以攻玉”，该丛书的研究目的旨在为解决我国上市公司信 息披露失信问题，对我国起步不久的资本市场、注册会计师行业的建设和发展 寻找可借鉴之处【l 】【3 】。 1 3 两个基本概念的界定 一、上市公司信息披露 上市公司信息披露是指公开发行证券的公司通过招股说明书、上市公告书、 年报、中报、重大事件公告、并购信息等临时公告、其它信息等向信息使用者 披露公司财务状况、经营成果、现金流量等诸多对投资者有用的信息l 孔。 二、诚信 1 从论理学的角度看，诚与信有着密切的联系，诚是人内在的德性信则 是诚的外在表现。诚于中，必信于外。因此，诚与信联结为一个词，表述的是 人们诚实无妄、信守诺言、言行一致的美德。诚信同时也可以作为一个道德规 2 武汉理工大学硕士学位论文 范，它要求人们诚实无伪、言而有信。千百年来，诚信一直是中华民族最基本 的传统道德要求，对于人际的协作与和谐产生着极其重要的作用。诚信在人类 个体生活和社会生活中均有极其重要的价值。它是个体道德的基石，是社会秩 序良性运行的基础。诚信也是社会主义市场经济的道德本质，规范的市场经济 一定是以诚信为基础、以法律为准绳的经济。建立能够在全国范围内查询的公 民个体、单位集体和公司法人的信用记录是提高全社会诚信水平的重要保障机 制1 6 】【”。 2 从制度经济学的角度看，市场经济并不必然导致失信行为的泛滥。在完 美市场条件下，自利行为将导致利他结果；只有在市场不完善条件下，失信行 为才有滋生的土壤。既然有什么样的制度就有什么样的经济人行为，那么失信 行为的泛滥必定表明现有的制度存在缺陷，从而使经济人发现选择机会主义的 失信行为有利可图。损人利己的失信行为才有滋生的土壤。因此，提高大家诚 信水平的关键是深化改革，使市场经济体制尽快地完善起来，而财产权制度的 重构、公司治理结构的改进、道德建设和规范政府行为是完善制度规则的重要 内容1 8 】。 3 从法学角度看，信用是一个国家经济繁荣和社会发展的基础，也是市场 经济秩序的基本内容。整治经济秩序，重塑社会信用需要强化诚信观念，加强 道德建设，但解决当前社会信用低下的最有效途径是从法制建设入手，建立长 期、稳定的市场监管法律体系，其中最为关键的是加强民事立法1 9 】。 尽管伦理学、经济学、法学在剖析失信行为产生的原因以及重建诚信的途径 等方面的研究视角、分析方法以及逻辑起点是有差异的，但得出的结论却有着 相似性。 本文诚信是指诚实、守信用。它不仅属于道德范畴，也属于经济学的范畴。 在现代经济活动中，诚信对经济活动的影响无处不在，是除政府和市场力量之 外的对经济活动起重要调节作用的力量。诚信意识的提高依赖于教育、制度的 完善和法治监管等各种手段。 1 4 研究方法与创新 一、研究方法 本文研究中采用了基于文献的理论分析与基于现实数据的实证研究相结合 的方法；统计分析方法，通过数据资料的统计，归纳出投资者、注册会计师、 证券监管部门对上市公司信息披露是否诚信的观点；图表法，对上市公司信息 披露失信原因及提高上市公司信息披露对策均用图表简洁清晰表示出来。 - 3 - 武汉理工大学硕士学位论文 二、论文的创新之处 1 选择儒家管理哲学作为诚信可建的理论支撑。儒家管理哲学的理论基础 是构建在“人性可塑论”上的。根据儒家管理哲学的观点：人性在人的社会化 过程中，是可以加以塑造而非固定不变的：人性塑造的价值指向在于成就人的 善性：人的善性表现为道德属性；道德属性是人的存在的本质属性，它具体构 筑了人的存在的行为方式，决定了人的存在的价值取向：人的存在的道德属性， 是待成的而非已成的，人皆具有成就完善自身道德善性的可能；人性由待成到 已成，是由人的社会行为所决定的。所以诫信可再造，通过教育，激励和约束 等手段综合并用，上市公司信息披露失信现象可消除。 2 从长远观点看来，回归诚信更依赖道德建设。因为信用领域几乎是道德 力量独占的天地，法律在这里捉襟见肘，无能为力，诚信这块市场经济的基石 尤其需要用道德力量来打造。可以说在治理资本市场信息披露诚信问题上，法 治、监管是治标，而道德建设才是治本，解决信息披露失信问题最终得依靠道 德建设。 武汉理工大学硕士学位论文 第2 章信息披露诚信问题的理论基础 诚信是市场经济的基础，只有有效的资本市场才能发挥资源配置的功能。 而现实是目前我国上市公司信息披鼯存在严重的失信现象，很多学者一致认为 我国还没有进入弱式有效市场，因此必须推进上市公司诚信建设，规范会计信 息披露。推进信息披露诚信建设有其经济学和管理学哲学的理论基础，这些理 论基础有助我们分析失信现象，坚持诚信建设的理念。 2 1 信息不对称理论 信息不对理论最早由阿克勒夫在t h cm a r k e t6 ml e m o n s 一文中提出，用 以说明相关信息在交易双方间的不对称分布对于交易市场行为和市场运行效率 所产生的重要影响。所谓信息不对称就是在市场交易中，当市场的一方无法观 测和监督另一方的行为或无法获知另一方行动的完全信息，亦或观测和监督成 本高昂时，交易双方掌握的信息所处的不对称状态。 当市场的一方无法获知另一方行动的完全信息时，就出现了信息不对称。 这种情况在资本市场上普遍存在，并且由于信息成本过高而无法根除。非对称 信息问题对资本市场功能发挥的阻碍主要体现在以下几个方面。 1 逆向选择。由于企业较投资者掌握了更多关于企业经营业绩的种种信息， 而且双方对于各自在信息占有方面所处的相对地位都很清楚。这样投资者只能 依据优质和劣质企业的概率分布所计算出的证券价值期望值来决定自己的投资 选择。这就导致了不合理的资金配置：优质企业反而不能实现相应高溢价水平 的资金筹集，而劣质企业则会积极推销其证券并以高于其内在价值的溢价水平 售出，从而鼓励资金向劣质企业流动。长此以往，优质企业将被劣质企业挤出 市场，出现类似“劣币驱逐良币”的现象，使得投资者失去信心，市场难以为 继。 2 道德危险。在现代股份制企业中所有权和经营权的分离的出现，使得认 为企业是在所有权利盐驱动下迫对芑企业利涧最大化的传统理论。越| 柬趟让位予 股东和职业经理人之间表现为“契约”关系的“委托一代理”理论。资本市场 上的一般投资者和上市企业经理和掌握实权的大股东之间存在的信息不对称地 位，后者具有信息优势，这使得一般投资者难以掌握企业内部充分而真实的信 息，或是无力支付了解这些信息所需的成本。投资者难以实现有效的监督，从 武汉理工大学硕士学位论文 而导致公司经营者披露虚假会计信息等各种损害投资者利益、即所谓的败德行 为的发生。阿罗把代理人的信息优势分为两类：一是“隐蔽行动”，即代理人在 自然状态之前采取的不为人所知的行动；二是“隐蔽知识”。指代理人对自然状 态有某些但可能不够全面的知识，这些知识足以决定他们采取的行动是恰当的， 但他人则不能完全观察到，代理人采取行动后才把有关自然状态的信息传送给 委托人i o 】【1 ”。 在资本市场信息不对称是客观存在的，它又无法消失，而且可能导致公司 经营者败德行为的发生。即由于信息不对称使得上市公司信息披露失信现象的 出现成为可能，信息不对称理论是信息披露失信的可能性理论基础。 2 2 委托一代理理论 一、委托一代理理论的涵义 委托代理关系是指这样的一种显明或隐含的契约，根据它，一个或多个行 为主体指定雇佣另一些行为主体为其提供服务：与此同时授予后者一定的决策 权利，并依据其提供服务的数量和质量支付相应的报酬。这里授权者就是委托 人，被授权者则是代理人。经济学上的委托代理关系泛指任何一种涉及非对称 信息的交易，交易中有信息优势的一方称为代理人，另一方称为委托人。 委托代理理论建立在“个人理性最大化”这一基本前提之上，即它假定委 托代理关系的双方都是效用最大化者，但他们的效用函数并不完全相同。由于 存在信息非对称性，代理人有隐蔽行动和隐蔽信息两种信息优势，代理人并不 一定根据委托人利益来选择行动，他们有可能利用自己的信息优势来最大化自 己的私利，甚至不惜以牺牲委托人的利益为代价。由于隐蔽行动与隐蔽信息的 存在委托人不能直接和无代价地观察到代理人的行动，即使能观察到代理人 行动的结果，委托人还是不能断定这些行动是否符合自身的利益。这样就使代 理人偏离委托人的利益行为选择成为可能。这种由信息不对称引起的委托人和 代理人利益的偏离和冲突就是所谓的“委托代理”问题。委托代理理论所要解 决的问题就在于，委托人如何以尽量小的代理成本设计一种机制将代理人的行 为限制在符合委托人利益的范围内，达到与激励相容的目的，以最大化自己的 效用。 委托代理理论试图将其要解决的问题模型化，其实质是在一定约束条件下， 委托人寻求自身效用最大化的最优解的问题。对委托人而言，他的问题是选择 一个他期望的代理人的行动( 或努力程度) 及相应的激励成本来最大化其效用但 他的选择面临两个约束条件：一是参与约束，即要求代理人从接受合作中得到 武汉理工大学硕士学位论文 的预期效用不能小于不接受合作时所能得到的最大预期效用：另一个约束条件 是激励相容约束，即任何委托人期望的代理人的行动( 或努力程度) 都只能通过代 理人的效用最大化行为实现，也就是说，委托人所期望的代理人的行动只有在 代理人选择这一行动中得到的期望效用大于选择其他行动中得到的期望效用 时，代理人才一会选择这一行动，否则，代理人的行动必然背离委托人效用最 大化目标。 二、委托一代理理论与上市公司会计信息披露 用委托一代理理论分析上市公司会计信息披露的关系主要从两个方面入 手：一是分析委托代理关系对会计信息披露的外部监管环境的影响；二是分析 委托一代理关系对上市公司会计信息内部控制的作用。 1 委托代理关系对会计信息披露外部监管环境的影响 上市公司会计信息披露监管的外部环境主要包括证券监管主体的行为选 择，即信息监管强度( 查处的概率与处罚的力度) 的选择，以及注册会计师的行为 选择( 合谋与不合谋) 。其实在证券监管主体内部也存在的委托代理关系，它将对 证券监管主体行为选择产生影响也就是对上市公司会计信息披露外部监管环 境的影响。 证券监管主体与其具体的执行人的效用函数是不一致，而证券监管主体目 标的实现依赖于其执行人的行为选择，因而，证券监管主体与执行人之间构成 了委托代理关系。这里，证券监管主体是委托人，监管执行人是代理人。委托 人证券监管主体在信息监管中的效用目标是打击虚假会计信息披露行为，严惩 违规，维护证券市场的公正、公平、公开原则。它所期望的代理人的行动是公 正廉明严厉执法。而代理人的效用函数是证券监管主体效用、其个人享受、 社会地位、人缘关系的多元函数。如果代理人以委托人的效用为追求目标，选 择委托人所期望的行动，那么，他必然要以牺牲个人享受为代价，在委托人的 激励约束不能满足激励相容约束的条件时，代理人的行动选择必然会要损害委 托人的效用目标，比如代理人选择偷懒、放松监管，接受贿赂，对被监管者的 违规行为放任自流甚至于与违规者狼狈为奸等等。后者就是证券信息监管中 代理人的腐败行为。代理人选择放松监管和腐败行为，将会极度恶化会计信息 的外部监管环境，使证券监管主体的监管目标雀失。 代理人的腐败行为是在证券监管主体内部委托代理机制不健全的情况下， 代理人的行为选择，它给委托人的监管带来十分恶劣的影响。证券监管主体内 部委托代理关系对上市公司会计信息披露外部监管环境的影响也可从定量角度 分析。 武汉理工大学硕士学位论文 对信息披露的违规者而言，代理人的腐败行为意味着违规受处罚的可能性 和严厉程度大大降低，即违规的风险成本极小，因而违规者具有极强的动力对 监管代理人进行寻租活动。违规者进行这种寻租活动要符合成本效益原则，假 设f 是违规者向代理人支付租金后证券监管主体查处违规行为概率的降低值，f 为对己查处的违规行为的处罚b 为违规收益f 和b 是不变量，那么，违规者 进行寻租活动的收益为f ( f + b ) ，r 为违规者向代理人支付的租金，r 为寻租行 为被发现受到处罚的期望值，寻租活动发生的条件可表述如下： r + r c公式( 2 2 ) 合并两式，违规者与代理人之间寻租交易发生的条件可表述为： c r c 条件成立。这样寻 租交易的条件得到同时满足，寻租交易的产生就势所必然。也就是说现阶段， 我国证券市场信息监管中必然会发生腐败现象，上市公司信息披露必然会出现 失信行为。 2 委托代理关系对会计信息的内部控制的影响 在上市公司中由于所有权与经营权的分离，经营者的道德风险是一个不容 回避的问题。从上市公司所有者角度而言，上市公司的目标是追求股东利益的 最大化但这一目标的实现要依赖于其经营者的行动选择，因而，上市公司所 有者与经营者之问构成典型的委托代理关系。从经营者的角度来说，他们除了 公司的目标外，还有自己的利益目标，比如正常的收入、合同外收益，以及个 人闲暇等。在上市公司所有者与经营者的目标重合度较低即激励相容约束条件 不满足的情况下经营者公正廉洁，努力工作以追求公司的目标时，他们要承 担由此而带来的全部负效用( 包括闲暇、合同外收益的谈失以及可能的人缘关系 的恶化等) ，但仅获得一小部分企业价值上升的好处，而他降低努力程度，享受 闲暇以及其它合同外收益时，他得到全部的好处，但只承担一小部分企业价值 下降所造成的损失。同时由于随机自然状态和其自身行为的不可观察和不可证 实性，经营者理性的选择就是败德行为：追求个人利益的最大化而不惜损害公 司的利益，从而导致了所谓的“委托代理问题”的产生。 武汉理工火学硕士学位论文 当前我国上市公司中普遍存在委托代理问题，委托代理关系没有理顺。由 于上市公司治理结构不合理以及外部竞争机制不健全，使经营者拥有企业过多 的控制权，因此为经营者提供了操控会计信息的可能性：对管理者的激励不充 分，其激励主要由其拥有的控制权决定，这使得经营者就具备强烈的操控会计 信息的动机以维持控制权或进一步扩展控制权。加上会计信息外部监管环境不 健全，经营者操控会计信息的机会主义倾向就会得到进步放大。三者的结合 就导致了上市公司会计信息披露势必缺乏诚信，证券市场虚假信息泛滥 1 2 】。 以上针对委托代理关系对会计信息披露外部监管环境影响和委托代理关系 对会计信息的内部控制影响的分析显示，由于委托代理问题既在证券监管主体 内部存在，又在上市公司内部存在，所以上市公司信息披露失信难免，委托一 代理理论是现阶段我国上市公司信息披露失信的必然性理论基础。 2 3 儒家管理哲学 就儒学的具体内容和价值取向来看，儒家学者所探讨的核心问题，可以分为 两个方面：一是关于如何修身，一是关于如何安人。这二者的问题，实质上都 是关于如何管理人类自身的问题。因此，儒家的管理哲学，是以修己安人为其 本质特征和价值取向的，而仁、礼、中庸，构筑了儒家管理哲学的核心内容。 具体而言，儒家的管理哲学，一是在管理的理论基础上，以人性为出发点，提 出了人性可塑的理论，认为管理是成就人的道德善性、推进社会和谐发展的行 为实践活动过程。二是在管理的内容上，认为管理可分为修身的自我管理和安 人的社会管理两大种类，管理的本质是以顺天应人、天人合一为其行为特点， 管理的目的在于经世致用，开物成务。三是在管理的方法上，主张实行执经达 变的经权管理，持守以仁道、至诚为原则的中庸之道。 儒家管理哲学的理论基础是建构在“人性可塑论”上的。儒家对于人性的认 识，主要有三种代表性的观点：一是以孔子为代表的性相近论；二是以孟子为 代表的性善论；三是以苟子为代表的性恶论。孔子认为人性具有相近的特点， 孟子进一步指出人性是善的，而苟子则强调人性的趋向是恶。尽管儒家对于人 性有着不同的认识，但却具有这样的共同特征：认为人性是人与动物区别开来 的存在特征之一；人性在人的社会化过程中，是可以加以塑造而非固定不变的； 人性塑造的价值指向在于成就人的善性：人的善性表现为道德属性：道德属性 是人的存在的本质属性，它具体构筑了人的存在的行为方式，决定了人的存在 的价值取向；人的存在的道德属性。是待成的而非已成的，人皆具有成就完善 自身道德善性的可能；人性【“待成到已成，是由人的社会行为所决定的。但人 日 武汉理工大学硕士学位论文 性是达致善，还是达致恶，管理在其中具有着重要的决定作用。只有通过存心 养性、格物致知的修身管理和德礼政刑的社会管理，人们才能在现实的社会行 为之中。成就自身存在的道德属性。因此，管理就是通过修身自律管理和安人 他律管理，成就善性仁德，达致修己安人，实现内圣外王的社会实践过程。这 即是儒家管理哲学的“人性可塑论”。 以马克思主义观点看，儒家的人性可塑论也是可取的。在马克思主义看来， 人的本质首先在于劳动，劳动本身是社会性的活动。就其现实性来说，“人的本 质就在于社会关系的总和”。这一观点启发我们：人们的社会关系是在特定的社 会实践中形成的，社会关系是后天的、历史的、具体的。因而人的特性是后天 形成的，并且是历史的、具体的。 儒家的管理哲学，展示了儒家文化的核心特征，奠定了儒家文化的社会价值。 在全球化日益发展的今天，儒家的管理哲学思想所蕴涵的丰富精华，经过损益 更新，依然具有着适合现代社会发展的内在生命力。认识儒家管理哲学的思想 精华，对于人类的生存发展以及社会的进步，有其可资借鉴的现实意义m l 。 既然代理人能够“由善变恶”，同样能够通过宣传、教育和激励等手段相结 合，使之再“山恶变善”，提高道德水平，讲求诫信，披露真实的会计信息，重 新回到为委托人谋取最大利益的思想水准上来。 可以说，儒家的管理哲学，尤其是其理论基础“人性可塑论”是推进上市公 司信息披露诚信建设的支撑性理论基础。 图2 1 信息披露诚信问题理论基础 武汉理工大学硕士学位论文 第3 章上市公司信息披露诚信现状 3 1 对上市公司信息披露诚信度的评价 我国股市十多年的发展表明，借鉴包括股份制、证券市场等反映现代社会化 生产规律的先进经营方式和资金融通方式，是完全可能而且十分必要的。建立 秩序良好、运行安全的证券市场，对我国优化资源配置，调整经济结构，促进 国民经济健康发展，具有非常重要的作用。但是，还应该清醒地看到，我国股 市还处于初级阶段，虽然总体上发展较快，但存在问题还较多。其中，上市公 司信息披露缺乏诚信，发布虚假信息便是焦点问题之一。 会计信息质量是证券市场的基石。证券市场的有效运行有赖于上市公司及 时、充分、准确地提供会计信息。然而我国上市公司披露的会计信息可信度究 竟如何，有关各方的评价意见可以在一定程度反映其大致状况。 3 1 1 证券投资者的评价 投资者是会计信息的主要使用者，上市公司披露的会计信息是否有用，是否 可靠。最终要得到投资者的检验和认可。2 0 0 2 年1 2 月1 7 闩，“上市公司信息披 露监管国际研讨会”在深圳举行。中国证监会副主席史美伦在演讲中强调，要 贯彻高质量信息披露理念，也就是要求上市公司披露的信息真实而有效。评判 信息披露质量高低的主体是广大投资者。投资者认为所披露的信息是真实有效 的，这种信息披露才是高质量的。 下面通过两个问卷调查来看投资者对上市公司信息披露的诚信进行评价。 间卷润查； 2 0 0 3 年3 月5 日，中国证券网公布了由中国证券报主办的“我看2 0 0 2 证券市场”个人投资者问卷调查。其中：调查的第四部分“投资者权益问题” 部分数据如表3 1 。 表3 一l 投资者对上市公司信息披鼯质黼评价 对2 0 0 2 年上市公司信息披露质量占有效人数比率( ) 非常不满意 3 5 9 3 比较不满意 3 9 1 8 无所谓 1 3 _ 3 6 比较满意 1 0 5 0 非常满意 1 0 3 武汉理工大学硕十学位论文 由调查结果看，大多数投资者对上市公司披露信息的质量是不满意的 ( 7 5 1 1 ，”，而比较满意和非常满意的只有1 1 5 3 。这无疑是对上市公司的诚信 提出了质疑。 问卷调查二： 2 0 0 1 年6 月2 1 同至7 月2r ，上海证券交易所和上海证券报、中国证 券报和证券时报) ) 联合对2 1 0 0 位个人投资者、1 0 0 个机构投资者进行问卷调 查，请投资者对上市公司会计报告披露的可靠性、可阅读性、可理解性、有用 性进行评侧。 调查发现： 1 可靠性。个人投资者中