（会计学专业论文）上市公司内部控制评价报告影响因素研究.pdf

学位论文独创性声明 本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除 了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的 研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明 并表示了谢意。 作者签名：姚和= 盔亟日期：2 11l1 2 ：；f 学位论文使用授权声明 本人完全了解南京财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权 保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部 分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵 守此规定。 作者签名：产4 哆导师签名： 摘要 内部控制制度是社会经济发展到一定阶段的产物，是现代的公司治理的重要 组成部分。上市公司内部控制的设计及执行情况通过内部控制评价报告得以披 露。内部控制评价报告的定期披露，有利于增加资本市场公司的信息透明度、促 进资源的有效配置和合理流动以及建立更加完善、健康和持续发展的资本市场。 2 0 1 0 年4 月2 6 日财政部联合五部委制定的内部控制配套指引，分别从应用、评 价以及审计三个方面对上市公司相关内部控制发布了详细的规定( 以下简称“指 引”) 。“指引”要求自2 0 1 1 年1 月1 日起，在境内外同时上市的公司执行该指引， 在沪深两市主板市场上市的公司从2 0 1 2 年1 月1 日起施行。中小板与创业板上 市公司也要选择适当的时机执行该“指引”。该“指引”同时也鼓励没有上市的 大中型企业主动建立和执行内部控制制度。“指引”的推出是对我国上市公司内 部控制制度的再一次完善。从而引起了业界对内部控制信息披露问题的重新思 考。 本文首先回顾了国内外关于内部控制信息披露方面的研究成果，以委托代理 理论、信号传递理论以及信息不对称理论为理论基础，构建上市公司的内部控制 评价报告的分析框架。 其次，运用实证分析法，以在我国境内上市公司和在境内外( 本文指a 股 + h 股) 同时上市的公司2 0 1 0 年相关数据进行回归分析，重点研究不同资本市场 信息披露水平的差异、产生差异的原因，进而通过实证研究分析内部控制影响因 素与内部控制评价报告披露水平之间的关系。 实证结果表明，在不同资本市场上市的公司的内部控制评价报告的披露积极 性以及披露水平均存在显著的区别，在境内外同时上市的公司披露内部控制评价 报告的积极性以及评价报告水平均高于只在内地上市的公司；独立董事比例、实 际控制人类别与内部控制评价报告有一定的相关性，这说明公司治理水平的提高 有利于上市公司控制环境的完善，内部控制评价报告内容较丰富；控制活动、控 制监察与控制评价报告之间的关系说明了内部控制要素与控制评价报告之间的 关联性，控制活动和控制监察的完善有利于提高上市公司内部控制评价报告信息 披露水平。 最后，根据本文的实证结果，提出了相关的政策建议，以利于提高上市公司 信息披露水平，增强资本市场的透明度、保证资源的合理流动和有效分配以及建 立更加完善和高效的资本市场。 关键词：内部控制评价报告；影响因素；控制活动；比较分析 a b s t r a c t w i t ht h ed e v e l o p m e n to fs o c i o e c o n o m i c ，i n t e r n a lc o n t r o ls y s t e mi sa ni m p o r t a n t p a r to fm o d e r nc o r p o r a t eg o v e r n a n c e i ti st h ei n t e m a lc o n t r o le v a l u a t i o nr e p o r tt h a t l i s t e dt h ed e s i g n a t i o na n di m p l e m e n t a t i o no fl i s t e d c o m p a n y t h ed i s c l o s u r eo f i n t e r n a lc o n t r o li n f o r m a t i o ni sg o o df o ri n c r e a s i n gt h et r a n s p a r e n c yo f c a p i t a lm a r k e t i n f o r m a t i o n ，p r o m o t i n gt h ee f f i c i e n ta l l o c a t i o no fr e s o u r c e sa n dam o r er a t i o n a lf l o w ： a n de s t a b l i s h i n gt h ei m p r o v e m e n ta n ds u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n to fc a p i t a lm a r k e t s m i n i s t r yo ff i n a n c e ，t h ec o m m i s s i o n ，t h ea u d i tc o m m i s s i o n ，c b r ca n dc i r ch a v e f o r m u l a t e dt h e a n dp r a c t i c en o t e 18 ， a n d a ta p r i l2 6 ，2 010 t h e s eg u i d e l i n e sw i l lb ei m p l e m e n t e ds i n c e j a n u a r y1 ，2 0 11o nt h ec o m p a n i e sw h i c ha r el i s t e di nd o m e s t i ca n do v e r s e a sc a p i t a l m a r k e t s ，a n do nc o m p a n i e sw h i c ha r el i s t e do n l yo ns h a n g h a is t o c ke x c h a n g eo r s h e n z h e ns t o c ke x c h a n g ef r o mj a n u a r y1 ，2 0 1 2 o t h e r se x c e p tm a i nb o a r dw i l la l s o u s et h eg u i d e l i n e s m e d i u m - s i z e de n t e r p r i s e sw i t h o u tl i s t e da r ea l s ob ee n c o u r a g e d t h i si sa ni m p r o v i n go fi n t e r n a lc o n t r o ls y s t e ma n dd r i v i n gr e s e a r c ho fi n t e m a l c o n t r o ld i s c l o s u r ea st h ec e n t e ra g a i n t h i s p a p e rr e v i e w st h er e s e a r c hr e s u l t so nt h ed i s c l o s u r eo fi n t e l l l 面c o n t r 0 1 i n f o r m a t i o no fd o m e s t i ca n di n t e r n a t i o n a l a s p e c t sf i r s t ，n e x ti tt a k e st h et h e o r yo f a g e n c yt h e o r y , s i g n a l i n gt h e o r ya n da s y m m e t r i ci n f o r m a t i o nt h e o r ya sb a s i ct h e o r yt o b u i l dt h ea n a l y t i c a lf r a m e w o r ko fi n t e r n a lc o n t r o le v a l u a t i o n r e p o r t t h e nw i t hu s i n gt h er e g r e s s i o na n a l y s i so ft h ed a t af r o m2 0 10 ，t h ep a p e rf o c u so n t h ed i s p a r i t i e so fd i f f e r e n t m a r k e t ，t h er e a s o nf o rt h eg a p ，a n ds o l u t i o no ft h e d i f f e r e n c e s t h eg o a lo ft h ep a p e ri st ob ea n a l y s i st h er e l e a t i o n s h i pb e t w e e ni n t e m a l c o n t r o la f f e c t i n gf a c t o r sa n di n t e r n a lc o n t r o le v a l u a t i o nr e p o r t t h e e m p i r i c a lr e s u l t ss h o w s ：t h eq u a l i t ya n da t t i t u d eo ft h ed i s c l o s u r eo fi n t e m a l c o n t r o le v a l u a t i o nr e p o r ta r es i g n i f i c a n td i f f e r e n c e sb e t w e e nd i f f e r e n tc a p i t am a r k e t ， a n dc o m p a n i e st h a tl i s t e do nb o t hi n s i d ea n do u t s i d ec a p i t a lm a r k e th a v eh i g h e r q u a l i t ya n da t t i t u d et h a nl i s t e do n l yo ns h a n g h a is t o c ke x c h a n g eo rs b e n z h e ns t o c k e x c h a n g e ；t h ep r o p o r t i o no fi n d e p e n d e n td i r e c t o r sa n da c t u a lc o n t r o la r er e l e v a i l tw i t h e v a l u a t i o nr e p o r to fi n t e r n a lc o n t r o l ，a n dt h i sr e c o g n i z e st h ei m p r o v e m e n to f c o r p o r a t e g o v e r n a n c ei sg o o df o r t h ed i s c l o s u r eo fi n f o r m a t i o n ；t h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nc o n t r o l a c t i v i t i e s ，c o n t r o lm o n i t o r i n ga n dc o n t r o lo fi n t e r n a lc o n t r o le v a l u a t i o n r e p o r t d e s c r i b e st h er e l e v a n c eb e t w e e nt h ee l e m e n t so fi n t e r n a lc o n t r o la n di n t e m a lc o n t r o l e v a l u a t i o nr e p o r t t h ei m p r o v e m e n to fc o n t r o la c t i v i t i e sa n dm o n i t o r i n gc a nh e l p i m p r o v et h ed i s c l o s u r eo fi n t e m a lc o n t r o le v a l u a t i o nr e p o r t f i n a l l y , a c c o r d i n gt ot h ec o n c l u s i o n so ft h i ss t u d y , t h ep a p e rp r o p o s e st h er e l e v a n t p o l i c y , a n dt h ea d o p t i o no ft h ep o l i c yi sg o o df o ri n c r e a s i n gt h et r a n s p a r e n c yo f c a p i t a lm a r k e ti n f o r m a t i o n ，p r o m o t i n gt h ee f f i c i e n ta l l o c a t i o no f r e s o u r c e sa n dam o r e r a t i o n a lf l o w , a n de s t a b l i s h i n gt h ei m p r o v e m e n ta n ds u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n to f c a p i t a lm a r k e t s k e yw o r d s ：t h ee v a l u a t i o nr e p o r to fi n t e r n a lc o n t r o l ；i n f l u e n c i n gf a c t o r s ；c o n t r o l a c t i v i t i e s ；c o m p a r a t i v ea n a l y s i s ； 目录 摘要i 第一章绪论一1 1 1 研究背景与意义1 1 1 1 研究背景1 1 1 2 研究意义2 1 2 研究方法与思路一3 1 2 1 研究方法3 1 2 2 研究思路3 1 3 研究内容与框架3 1 4 创新之处4 第二章理论基础和文献回顾6 2 1 上市公司内部控制信息披露的理论基础6 2 1 1 委托代理理论与内部控制信息披露6 2 1 2 信息不对称理论与内部控制信息披露6 2 1 3 信号传递理论与内部控制信息披露7 2 2 内部控制信息披露的研究现状。8 2 2 1 国外研究现状8 2 2 2 国内研究现状1 0 2 3 内部控制信息披露影响因素研究1 1 2 3 1 国外研究现状1 1 2 3 2 国内研究现状1 2 2 4 国内外研究文献的评论1 2 第三章内部控制信息披露的制度背景1 3 3 1 内部控制信息披露的发展历程1 3 3 1 1 内部控制信息披露的概念及意义1 3 3 1 2 内部控制信息披露的发展历程1 4 3 2 内部控制信息披露的现状分析l8 3 2 1 管理层全面披露内部控制信息动机不足18 3 2 2 内部的监督管理机构职能有待提高1 9 3 2 3 披露内容流于形式，信息含量低1 9 3 3 内部控制信息披露评价指标体系的建立1 9 第四章实证研究设计及分析2 3 i v 4 1 研究假设2 3 4 2 样本选择与数据来源2 4 4 3 实证研究及设计2 5 4 3 1 变量的设计及描述2 5 4 3 2 实证模型的设计。2 6 4 4 实证分析2 6 4 4 1 描述性统计及分析2 6 4 4 2 相关性分析2 9 4 4 3 回归分析3 0 4 5 实证结论3 3 第五章政策建议与不足及展望3 5 5 1 完善上市公司内部控制评价报告的政策建议3 5 5 1 1 创造良好的控制环境3 5 5 1 2 完善公司治理结构。3 5 5 1 3 确保内部控制活动的有效执行3 6 5 1 4 加强对内部控制信息披露的监管3 6 5 2 研究不足及展望3 7 5 2 1 本文的不足之处3 7 5 2 2 进一步研究的方向3 7 参考文献3 8 攻读硕士学位期间的学术成果4 2 后记4 3 v 南京财经大学硕士学位论文 第一章绪论 1 1 研究背景与意义 1 1 1 研究背景 2 0 1 0 年4 月2 6 日财政部会同证监会等五部委发布了企业内部控制应用指 引、企业内部控制评价指引以及企业内部控制审计指引( 以下简称“配 套指引”) 。“指引”也将选择适当的时机在中小板与创业板上市公司执行。该“指 引”同时也鼓励那些没有上市的大型企业主动建立和执行内部控制制度。这是 继2 0 0 6 年颁布c k 海证券交易所上市公司内部控制指引( 以下简称上交所 内控指引) 和深圳证券交易所上市公司内部控制指引( 以下简称深交所 内控指引) 后对我国上市公司内部控制制度的再一次完善，这也引起了业界对 于内部控制信息披露问题的重新思考。 随着社会经济的发展，内部控制是现代的公司治理一个重要的组成部分。许 多企业由违规经营所导致的信息失真、经营失败等情况基本上都可以归结为缺乏 有效的内部控制制度，诸如巨人集团的倒塌、“滚滚川酒入秦池”的壮观场面、 震惊中外的三聚氰胺事件，乃至安然公司的破产，以及随后的环球通讯、世界通 信等一些国际性大型上市公司的财务报告失真丑闻，都无不与企业内部控制制度 的不完善或者失效有着一定的关联。上述案件的爆发使美国认识到内部控制的 重要性，考虑到其缺陷将会产生的严重后果，2 0 0 2 年美国总统布什签署了萨 班斯法案，该法案强制要求上市公司披露内部控制评价报告。同时美国证券交 易委员会( s e c ，u ss e c u r i t i e sa n de x c h a n g ec o m m i s s i o n ) 于2 0 0 3 年8 月发布 的规则中对上市公司如何披露内部控制评价报告做出了具体的要求，报告中明确 了报告的的内容和格式。这也奠定了美国内部控制报告信息披露体系的雏形，即 由企业管理当局对内部控制的建立健全和有效执行情况进行评价报告的同时外 部审计师必须出具报告审核意见，管理当局将上述评价报告和审核意见一起向外 披露。 我国上市公司会计信息失真丑闻的不断出现表明上市公司信息披露的诸多 m 安然公司在2 0 0 0 年财务报告中自愿提供了管理当局的内部控制报告，报告声称管理当局相信内部控制能 够合理保证财务报表的可靠性。不但如此安达信会计师还对该份内部控制报告出具了予以认可的报告。中 航油新加坡公司总经理陈久霖凌驾于内部控制之上，从2 0 0 3 年开始在场外进行石油期权交易，对巨额潜亏 隐瞒不报，而且不断追加资金，最终导致中航油损失5 1 5 4 亿美元。 南京财经大学硕士学位论文 问题，以致信息使用者对上市公司信息披露缺乏信任，单纯的财务报表已经不能 满足以投资者、债权人为代表的外部信息使用者的需要。近年来我国在内部控制 制度的建立以及完善方面做出了不断的努力，也取得了一定的进步，从内部控 制规范到公开发行公司信息披露的内容与格式准则的不断完善再到沪市 指引和深市指引的出台，这些法规对上市公司的内部控制信息披露提出更 加明确的要求。特别是2 0 0 6 年，沪市指引以及深市指引的出台，要求 上市公司在披露年报的内容中包含内部控制自我评价的相关信息，这在一定程度 上有利于我国上市公司内部控制信息披露体系的完善。但是，与西方发达国家相 比，我国上市公司内部控制信息披露仍存在着明显的差距，相关规则方面有待完 善，信息披露的程度以及是否强制性披露等有关问题有待进一步明确。因此，本 文针对我国只在境内上市的公司与在境内外同时上市的公司的内部控制信息披 露进行比较研究，找出其与在境内外同时上市的公司的披露差距以及影响内部控 制评价报告水平的因素。 1 1 2 研究意义 内部控制制度随着现代公司治理的发展而不断发展完善。完善内部控制制度 有利于公司治理水平的提高，也是建立现代企业制度的必然要求。我国对内部控 制信息披露的研究发展较为迅速，但总体来说，仍停留在政策法规和理论规范的 层面上。随着我国资本市场( 尤其是股票市场) 的日益繁荣，资本的流动性大大增 强，内部控制水平作为企业管理水平的一个重要标志，其不断完善对于提升企业 经营绩效有着密切的联系。本文的研究意义主要体现在以下两个方面。 理论意义。近些年国内外大量实证文献已证实了公司治理与信息披露行为之 间具有关联性，内部控制是公司治理的重要组成部分。内部控制信息披露作为上 市公司信息披露部分之一，从理论上探讨不同资本市场内部控制信息披露的差 距，并从实证角度进行比较分析，找出产生差距的原因，为公司治理结构与信息 披露关系的进一步研究提供了相关经验。这拓展了公司治理的研究领域的同时， 也有助于完善内部控制评价报告的研究内容。 实践意义。根据公司内部控制制度的建立和执行情况，管理层需要定期出具 内部控制评价报告，其有效披露能够提高管理当局的经营水平，增加上市公司财 务报告的可靠性，提高信息使用者决策准确性。通过比较研究我国境内上市公司 与境内外同时上市的公司内部控制评价报告的现状、差距，通过实证分析得出内 部控制评价报告的影响因素，有利于从源头上找到改善上市公司内部控制评价报 告的措施，引导我国上市公司定期出具内部控制评价报告，对完善上市公司内部 控制制度，提高上市公司内部控制评价报告质量，有利于增强资本市场的透明度， 南京财经大学硕士学位论文 保证资源的有效流动和合理分配，对于建立更加完善和高效的资本市场等方面均 有一定的现实意义。 1 2 研究方法与思路 1 2 1 研究方法 一是规范研究与实证研究相结合。在规范研究中，以文献综述为基础，结合 众多学者的研究成果，从理论层面分析提出研究假设；在实证研究中，建立模型， 运用统计分析工具，进行实证研究。 二是比较分析的方法。通过对只在境内上市与在境内外同时上市的公司内部 控制评价报告进行比较，进而研究影响内部控制评价报告的因素。 1 2 2 研究思路 首先，本文描述了我国境内上市公司以及在境内外同时上市的内部控制评价 报告的现状。其次建立模型，以在内地和香港同时上市的公司替代境内外上市公 司，比较在a 股上市的与在a + h 股上市的公司的内部控制评价报告差距，进而 分别就评价报告的差距原因进行回归分析，以期得出影响内部控制评价报告的因 素。最后，对如何引导境内上市公司加强内部控制信息披露，提高信息披露积极 性，缩小与成熟资本市场披露差距提出政策与建议。 1 3 研究内容与框架 本文研究了以下主要问题：我国内部控制信息披露的发展历程及其现状；对 于只在境内上市以及在境内外分别上市的公司内部控制评价报告披露情况作比 较研究；对于内部控制评价报告的差距作实证分析；对于提高上市公司内部控制 评价报告披露质量提出政策与建议。全文分为五章。 第一章，绪论。该部分主要论述本研究意义和背景。 第二章，理论基础与文献综述。该部分主要阐述了内部控制信息披露的理论 基础以及回顾和梳理国内外内部控制信息披露的研究成果。 第三章，内部控制信息披露的发展背景。该部分简要梳理了内部控制信息披 露的发展历程，对如何将内部控制评价报告进行量化做出说明。 第四章，实证分析。该部分首先提出研究假设以及交待了样本的选择和数据 的来源，进而做出实证设计和实证分析。 第五章，政策建议与不足及展望。该部分根据前文的研究结果提出政策建议， 南京财经大学硕士学位论文 并指出本文研究中的不足之处，对后续研究进行展望。 本文的研究框架如图1 1 所示： 1 4 创新之处 本文的特色与创新主要体现在新的研究视角和研究样本。 1 新的研究视角 内部控制信息披露的研究基本都局限于单一的资本市场。而在全球化的大背 景下，如何结合不同资本市场，进行比较分析，分析境内上市公司内部控制信息 披露的不足，进而不断改进和完善，尚待研究。本文结合不同资本市场，进行比 较研究分析，研究视角拓展，具有一定的独创性。 2 新的研究样本 新的内部控制应用指引、评价指引以及审计指引使得我国证券监管部门对上 市公司内部控制评价报告有了新的要求。因此，以过去数据进行研究所得出的结 果将时过境迁。本文及时收集新数据，进行实证研究，找出相关变量之间的关系， 具有一定的创新性。 4 南京财经大学硕士学位论文 绪论i 。，j l 相关文献综述 il 制度背景现状分析 z ， li 实证分析 t 2 = _ 一 s 实 正研究设 十一 实证检验过程 i ，。，一 s 建定提描相 多 卫 义出述关兀 模变假 性性 回 型 且 设统分归 里 计 析分 ll i 1ii 析 e黝 v 研究结论v l 政策建议 图1 1 研究框架图 南京财经大学硕士学位论文 第二章理论基础和文献回顾 2 1 上市公司内部控制信息披露的理论基础 为了便于下文的实证研究，本文将分别从委托代理理论、信息不对称理论以 及信号传递理论着手，阐述内部控制评信息披露的理论基础。 2 1 1 委托代理理论与内部控制信息披露 所有权与经营权的分离是现代公司治理必然结果。正是由于“两权分离 的 存在，导致了一种新的经济责任关系的产生，即外部投资人与内部管理层之间的 受托和委托关系。委托一代理概念最早是由罗斯提出的，他将此概念表述为处于 代理双方的当事人一方代替另一方行使某些决策时，委托代理关系随之产生。作 为委托人的投资者是以追求企业价值最大化或者股东财富最大化为目标，而作为 受托人的管理当局的目标却是职业薪酬最大化或者生涯收益最大化。在“经济人 的前提假设下，两者的目标并非完全一致。在股权分散的情况下，大部分投资者 不直接参与公司的日常经营活动，而管理当局由于处在公司内部，可以充分接触 到公司的信息。处于公司运营外部的股东要想了解公司的财务活动状况，只能间 接地获取管理当局提供的会计信息。正是由于委托代理关系导致的利益冲突的存 在，管理层需要定期披露会计信息。 在财务报表的可信度无法得到充分保证情况下，内部控制信息是会计信息的 重要补充。内控信息的披露有助于外部信息使用者更好地了解企业的状况，进而 了解公司内部的运营情况。美国c o s o 委员会将内部控制描述成一个受管理当 局内部影响的一个过程，其目的是为了能够保障企业内部的政策和程序的有效运 行。有效落实建立内部控制制度责任的同时，管理当局需要定期向外部信息使用 者披露其有效性。但在实务中，受托责任的发展并不是总是与报告责任的发展相 协调的。虽然报告责任内容的范围基本上没有改变，仅仅局限于财务报告而已， 但行为责任内容却早已大大扩大，这种现象的出现主要是由于外部投资者只注重 财务信息，并没有过多地关注上市公司的其他信息。但是，随着投资者的需要以 及管理人为了表明其受托责任的履行情况，管理层定期提供内部控制信息是利益 双方一致的选择。 2 1 2 信息不对称理论与内部控制信息披露 信息不对称( a s y m m e t r i ci n f o r m a t i o n ) 也称非对称信息，是由阿克洛夫在19 7 0 6 南京财经大学硕士学位论文 年率先提出。信息不对称被定义为交易双方彼此之间信息的不对称分布，亦即 一些人拥有另一些人不知道的信息。信息不对称理论能够对一般市场经济中的参 与双方信息不均衡分布问题做出很好的解释。信息不对称产生后果主要表现为逆 向选择和道德风险。在证券市场上，信息的不均衡分布主要表现在以下两点。一 是管理层和所有者之间的信息不对称，这类信息不对称在资本市场上很难控制也 是显著存在的；二是投资者之间的信息分布不均衡，具体的表现就是以机构投资 者为代表的大股东利用信息优势侵占中小股东利益。 外部信息使用者的信息主要源于上市公司定期披露的一些报告以及说明书， 但是通常情况下，公司的内部管理当局不会向外部信息使用者提供公允可靠的会 计信息，信息不对称问题由此而生。尽管上述两种情况是信息不对称的主要表 现形式，但是定期披露内部控制信息时确保各方利益的一致诉求。由于外部信息 使用者的处在公司运营外部，只能依赖上市公司的定期披露获得内部控制相关信 息。公允可靠的内部控制信息有助于投资者做出正确的决策，保证资源的优化配 置。而对上市公司而言，未能定期披露相关内部控制信息也将会使其利益受损， 进而可能被资本市场驱逐。如果是因内部控制信息不足导致投资的损失或者决策 失误，投资者则不会再聘用管理当局或者直接撤出资本，债权人则会对该公司产 生信任危机，不会再与该公司签订相关债权债务协议。可见，上市公司定期披露 内部控制信息是确保上市公司和外部信息使用者双方利益的的一致诉求。内部控 制信息公开披露便于外部信息使用者更好获得上市公司信息，做出理性决策，否 则信息使用者的损失也将通过一系列传导机制转达给上市公司自身。因此，上市 公司管理当局需要定期披露内部控制信息。 2 1 3 信号传递理论与内部控制信息披露 信号是指参与一方的行为可能向其他参与方传递了相关信息，并影响到对方 的行为。在1 9 7 4 年，s p e n c e 考察劳动要素市场时，首先将信号传递理论引入经 济学。他在研究中将雇员所获教育水平视为一种信息，劳动力需求者用其来衡量 雇员的劳动能力。可能劳动者的教育水平与其能力之间没有太多直接的关系，但 必须得承认的是，一般情况下只有具有较高劳动能力的人才能获得较高的的文 凭。通常情况下不接受较高教育的人很少能获得较高的能力，因此雇主只愿意花 较低的价格雇佣该劳动者，而对那些获得较高文凭的人雇主则愿意支付比较有竞 争力的薪水。雇主认为教育水平是衡量劳动者能力的信号，并据此将不同的劳动 者予以区分。现代公司治理框架下，股东由于处在公司运营外部，一般不直接参 。a k e r l o f ( 1 9 7 0 ) 通过分析旧车市场中存在的问题，指出内部人和外部人之间的信息不对称和目标不一致， 有可能共同导致资本市场资源配置功能的丧失。 7 南京财经大学硕士学位论文 与公司的日常运营，而是通过与管理当局签订协议，委托其运营公司的责任。但 是，此种情况下，股东并不能直接观察到管理当局行动，也不能对其受托责任履 行情况做出评价，只能从证券市场上了解一些关于上市公司的不完全的信息。这 样，管理当局就拥有了更可靠的关于企业的信息，亦即经理层存在内部信息，并 有可能利用该信息以赚取超额收益。由于缺乏充分的信息，投资者因而不能准确 的评估企业的价值，投资效率低下，由此产生逆向选择，导致了资本市场的低效 运行。 信息不对称及由此所产生的逆向选择是导致证券市场低效运行的原因之一， 而通过上述分析可以看出，信号传递理论则能够很好地解决上述问题。在证券市 场上，因为信号传递理论的存在，高质量的公司就有动力披露其内部信息，从而 引导资源优化配置，这些公司价值将能够通过其股票价格很好地表现出来。相反， 那些并没有充分披露内部控制信息的企业则可能会被认为隐瞒了相关信息，公司 管理当局可能存在内部消息，股价将会下跌。基于上述原因，企业管理当局为向 资本市场传递积极的信号，就有动力进行充分的信息披露。信号传递理论的存在， 致使管理层主动披露信息的动机的存在，自愿信息披露方式应运而生。但是，在 自愿披露方式下，很多上市公司不披露或者披露的信息不够充分，因此，强制性 披露是对自愿性披露的很好补充。信息的信号传递作用在一定程度上能够保证资 本市场的健康有序运行。 2 2 内部控制信息披露的研究现状 经过多年的发展，国内外学者对于内部控制信息披露的研究在理论和实践都 取得丰硕的研究成果。本文分别从国外研究现状和国内研究现状两个方面论述。 2 2 1 国外研究现状 从国外( 特别是美国) 的实践来看，自2 0 世纪7 0 年代以来对内部控制评价 报告的披露方式一直存在争议，内部控制信息披露经历了自愿性披露到强制性信 息披露的转变过程。在这转变过程中，学者们分别从规范研究与实证研究两方面 着手，都取得了相当丰富的研究成果。 1 规范研究成果 规范研究方面主要集中于披露形式、内容、目标等问题的研究，主要采取调 查问卷和统计分析等方式，进行信息归纳。研究结果主要有以下几个方面。 1 9 8 7 年，t r e a d w a y 收集了众多欺诈公司的财务报告，通过对其分析，结果 认为内部控制信息的披露对于避免财务报告欺诈的发生起了很好的作用，因此建 南京财经大学硕士学位论文 议s e c 要求上市公司在其财务报告中披露由管理层签发的内部控制评价报告。 k e l l y ( 1 9 9 3 ) 研究结果表明，现有内部控制评价报告仅仅重视财务方面的内 部控制，考虑范围有点狭窄，不能满足信息使用者的需求，有待扩展，应包含一 些营运方面的控制。 r a g h t m a n d a ne ta l ( 1 9 9 4 ) 搜集了财富杂志中排名前1 0 0 位的上市公司1 9 9 3 年度的财务报告。研究结果表明虽然内部控制评价报告各异，但是有将近8 0 的企业提供了内部控制评价报告。但是所提供的报告大部分都没有对内部控制有 效性作出评价，只是简要地说明内部控制制度的存在与否。 m c m u l l e ne ta l ( 1 9 9 6 ) 以1 9 9 3 年2 2 2 1 家上市公司为样本，研究结果表明占 研究样本的3 3 4 的上市公司定期披露了内部控制评价报告，而其他1 4 0 0 多家 的上市公司则没有披露内部控制信息，说明在自愿披露的情况下，上市公司披露 内部控制信息的积极性有待提高。 “曲t l ee ta l ( 2 0 0 0 ) 调查了美国财富1 0 0 强公司1 9 9 8 年的年报，对年报中内 部控制信息披露进行了研究，结果表明与以往仅仅局限于财务方面的内部控制相 比，信息披露的范围有所扩大，半数以上的年报涉及了其方面的内部控制。 2 实证研究成果 实证研究方面，由于内部控制是现代公司治理重要组成部分，因此对其研究 主要集中于内部控制信息披露与公司治理之间的关系。近些年主要研究成果如 下： a s h b a u g h s k a i f e ，c o l l i n s 和k i n n e y ( 2 0 0 6 ) 选取了公司运作方面的变量与内 部控制信息披露进行实证研究，研究两者之间的关系。实证结果表明，与样本公 司相比，那些内部控制存在缺陷的公司在存货、规模、资金管理等公司运作上显 得更复杂，而没有缺陷的公司则显得不那么复杂。 k r i s h n a n ( 2 0 0 5 ) 研究了审计委员会有效性水平与内部控制质量之间的关 系。通过对1 9 9 4 至2 0 0 0 年之间变更审计师1 2 8 家公司相关数据的研究，得出上 述两者之间呈正相关关系，有效性越高的审计委员会所对应的内部控制质量越 古 同o s c o t tn b r o n s o ne ta l ( 2 0 0 6 ) 以3 9 7 家上市公司1 9 9 8 年的数据为样本，研究了 自愿披露内部控制信息的公司性质特点。研究结果表明：规模大、建立审计委员 会、股权集中程度高的公司管理层更倾向于自愿披露内部控制信息，而相对而言， 销售增长率所对应的驱动力则相对较小。虽然研究样本中有1 3 左右的上市公司 自愿披露了内部控制信息，但是所有的披露信息中均没有涉及到内部控制的重大 缺陷，并且所有报告都没有经过注册会计师的审核。 o g n e v ae ta l ( 2 0 0 6 ) 研究了内部控制信息披露和公司用资费用之间的关系。研 南京财经大学硕士学位论文 究表明：内控评价报告不完善上市公司的用资费用要显著高于完善公司的评价报 告，但当在研究中考虑分析师主观偏见和公司特征等因素的影响之后，两者之间 就没有了显著的差别了。 a n d r e wj l e o n e ( 2 0 0 7 ) 研究了年报中披露内部控制缺陷的公司，结果表明： 组织复杂性和内部控制建设方面的投资等都会对内部控制信息的披露产生一定 的影响。 2 2 2 国内研究现状 我国学者对内部控制披露研究时间不长，还处于起步阶段。规范研究方面主 要侧重于国外先进内部控制制度以及披露方式的引进；实证方面主要借鉴了国外 所运用的技术方法，结合我国数据加以论证检验，也取得了一定的成果。 1 规范研究成果 李明辉( 2 0 0 1 ) 回顾了美国内控评价报告的发展历程，阐述了c o s o 委员 会定义的内部控制框架，对内部控制评价报告的内容及意义进行了探讨，指出定 期披露的内部控制评价报告应该包含的内容以及披露该报告的意义。 陈关亭( 2 0 0 3 ) 在2 0 0 3 年就强制性披露内部控制评价报告以及报告审核等问 题对公司管理当局、独立审计师及高校学者进行了问卷调查。结果显示，目前困 扰我国上市公司内部控制评价报告的主要问题是对于内部控制评价标准的不完 善以及可用于评估的工具的缺乏。 侯淑华( 2 0 0 5 ) 从概念和作用着手，探讨了内部控制评价报告披露的意义。 研究认为对于一般行业上市公司而言，我国并无内部控制报告方面的强制性要 求。而阻碍我国内部控制发展的最大的问在于内部控制制度不健全，或内部控制 制度执行效果差，其中主要是企业内部监督实效，领导人无人监督，内部人控制 现象严重，控制环境恶劣。 赵兴莉( 2 0 0 9 ) 研究的结果认为新规范虽然规定上市公司披露内部控制评价 报告，但由于没有涉及内部控制信息披露的格式、主体等方面的内容，执行效果 有待提高，这无疑会滋生内部控制信息披露的不规范。研究进一步指出，新规范 应该对上述相关内容作出具体的规范，保证其有效顺利实施。 2 实证研究成果 向凯( 2 0 0 6 ) 选取了披露内部控制信息的3 0 0 家上市公司，通过回归分析，结 果表明，董事会效率与信息披露水平之间存在一定关联性。组织构成、审计委员 会的存在与否、独立董事占董事会比例以及专业董事比例与信息披露水平呈正相 关关系；总经理变更与否和管理层持股比例与信息披露水平呈正相关关系；企业 绩效、企业规模及外部独立审计师类型与信息披露程度呈显著正相关；资产负债 l o 南京财经大学硕士学位论文 率与信息披露水平无关；公司计划配股时，信息披露水平降低。 方红星和孙篙( 2 0 0 7 ) 以沪市上市公司为样本，以2 0 0 6 年相关数据为研究对 象，进行了实证研究，研究结果表明：大部分公司并未按照上海证券交易所2 0 0 6 年发布的内部控制指引的要求披露其内部控制信息；在境外上市、规模较大、被 出具标准审计意见的上市公司具有较强的披露内部控制信息动机；在公司公告中 披露内部控制信息的上市公司较多，但是并没有太多的公司进行了详细的披露。 宋绍清和张瑶( 2 0 0 8 ) 以2 0 0 7 年在沪深上市的公司为样本，对公司治理水平 与内部控制信息披露程度之间的关系进行回归分析，结果发现：审计委员会的设 置、年度、公司资产规模、所在市场等因素均与内部控制信息披露存在某种程度 上相关关系。 吴国萍、王琴和贾珊( 2 0 0 8 ) 收集了2 0 0 6 年a 股上市公司数据，运用统计软 件，研究了内部控制信息披露与违规情况之间关系，结果表明：上市公司年报中 内部控制信息的可信性有待提高，非违规公司披露的内部控制信息量要显著多于 违规公司披露的信息量，但是两者之间的差距并不是很大。 2 3 内部控制信息披露影响因素研究 国内外有关内部控制信息披露影响因素的研究较少，在较少的研究文献中， 主要是从