（会计学专业论文）上市公司时序动态业绩综合评价研究.pdf

华北i 【三力人硕十学位论文摘要 摘要 本文在考虑比较增量冈素的被评价动态指标矩阵的基础上，对连续会计期m 的 指标赋予时问权罩值，利用t o p s i s 法对其进行评价，得到综合动态业绩评价结果 的同时，获得各项指标连续m 期的动态综合测评值，对其加以分析，找到影响食业 动念业绩水半的关键性因素。最后，通过对比电力生产类上市公司进行动态、i k 绩综 合评价并与原动态业绩评价方法下的结论，说明该方法是一种有效的动态评价方 法，克服了传统动态业绩评价方法不能体现业绩水平综合动态变化值的缺点，为客 观反映和评价不同企业之间的业绩提供依据，进而拓宽评价结果的受众范围。 关键词：时序动态法，时间权重，业绩评价，t o p s i s 法 a b s t r a c t t h ep a p e rb a s e do nt h em a t r i xo fc o m p a r a t i v e l yi n c r e m e n tf a c t o r s ，a p p l y i n g t h et i m e - w e i g h tt ot h es e q u e n t i a lp e r i o do fa c c o u n t i n g ，u s i n gt h et o p s i sm e t h o dt o e v a l u a t ec o m p a n yp e r f o r m a n c e ，t h e ng e t t i n gt h eo u t c o m eo ft h es e q u e n t i a lm u l t i p l e d y n a m i cp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n ，a n dh a v i n gt h es e q u e n t i a lm u l t i p l e i n d e xd y n a m i c e v a l u a t i o n a n a l y z i n gt h ei n d e xd y n a m i ce v a l u a t i o n ，f i n do u tt h ek e yi n d e xo fe f f e c t i n g c o m p a n yp e r f o r m a n c e e v a l u a t i o n i nt h ee n d ，m a d et h ed y n a m i cc o m p r e h e n s i v e e v a l u a t i o no ft h ee l e c t r i cp o w e rl i s t e dc o m p a n ya n dc o m p a r e di tw i t ht h ec o n c l u s i o no f t h et r a d i t i o n a lm e t h o d ，i to v e r c o m et h e l i m i t a t i o no ft h et r a d i t i o n a lm e t h o do ft h e s e q u e n t i a lm u l t i p l ei n d e xp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o nm e t h o d ，p r o v e dt h a ti t i sa ne f f e c t i v e d y n a m i ce v a l u a t i n ga n df o r e c a s t i n gm e t h o d h a oh u i r u ( 6 n a n c i a lm a n a g e m e n tt h e o r ya n dp r a c t i c e ) d i r e c t e db yp r o f l i uh o n g y a n k e yw o r d s ：s e q u e n t i a l t i m ed y n a m i cm e t h o d ，t i m e w e i g h t ， p e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n ，t o p s i sm e t h o d 华北电力人z 硕十学何论文摘要 摘要 本文在考虑比较增量冈素的被评价动态指标矩阵的基础上，对连续会计期m 的 指标赋予时1 1 j j 杖币值，利用t o p s i s 法对其进行评价，得到综合动态业绩评价结果 的同时，获得各项指标连续m 期的动态综合测评值，对其加以分析，找到影响食业 动念业绩水半的关键性因素。最后，通过对比电力生产类上市公司进行动态、i k 绩综 合评价并与原动态业绩评价方法下的结论，说明该方法是一种有效的动态评价方 法，克服了传统动态业绩评价方法不能体现业绩水平综合动态变化值的缺点，为客 观反映和评价不同企业之间的业绩提供依据，进而拓宽评价结果的受众范围。 关键词：时序动态法，时间权重，业绩评价，t o p s i s 法 a b s t r a c t t h ep a p e rb a s e do nt h em a t r i xo fc o m p a r a t i v e l yi n c r e m e n tf a c t o r s ，a p p l y i n g t h et i m e - w e i g h tt ot h es e q u e n t i a lp e r i o do fa c c o u n t i n g ，u s i n gt h et o p s i sm e t h o dt o e v a l u a t ec o m p a n yp e r f o r m a n c e ，t h e ng e t t i n gt h eo u t c o m eo ft h es e q u e n t i a lm u l t i p l e d y n a m i cp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n ，a n dh a v i n gt h es e q u e n t i a lm u l t i p l e i n d e xd y n a m i c e v a l u a t i o n a n a l y z i n gt h ei n d e xd y n a m i ce v a l u a t i o n ，f i n do u tt h ek e yi n d e xo fe f f e c t i n g c o m p a n yp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n i nt h ee n d ，m a d et h ed y n a m i cc o m p r e h e n s i v e e v a l u a t i o no ft h ee l e c t r i cp o w e rl i s t e dc o m p a n ya n dc o m p a r e di tw i t ht h ec o n c l u s i o no f t h et r a d i t i o n a lm e t h o d ，i to v e r c o m et h e l i m i t a t i o no ft h et r a d i t i o n a lm e t h o do ft h e s e q u e n t i a lm u l t i p l ei n d e xp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o nm e t h o d ，p r o v e dt h a ti ti sa ne f f e c t i v e d y n a m i ce v a l u a t i n ga n df o r e c a s t i n gm e t h o d h a oh u i r u ( 6 n a n c i a lm a n a g e m e n tt h e o r ya n dp r a c t i c e ) d i r e c t e db yp r o f l i uh o n g y a n k e yw o r d s ：s e q u e n t i a l t i m ed y n a m i cm e t h o d ，t i m e w e i g h t ， p e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n ，t o p s i sm e t h o d 声明尸明 本人郑重声明：此处所提交的硕士学位论文上市公司时序动态业绩综合 评价研究，是本人在华北电力大学攻读硕十学位期i 日j ，在导师指导下进行的研究 工作和取得的研究成果。据本人所知，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文 中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得华北电力大学或其 他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任 何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 学位论文作者签名： 聿嚏赴日 期：丝堡：! ：侈 关于学位论文使用授权的说明 本人完全了解华北电力大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权 保管、并向有关部门送交学位论文的原件与复印件；学校可以采用影印、缩印或 其它复制手段复制并保存学位论文；学校可允许学位论文被查阅或借阅；学校 可以学术交流为目的，复制赠送和交换学位论文；同意学校可以用不同方式在不同 媒体上发表、传播学位论文的全部或部分内容。 ( 涉密的学位论文在解密后遵守此规定) 作者签名： 日期： 华北电力人。学硕十。位论文 1 1 课题研究的意义 第一章绪论 荚幽著名管理学家彼得得鲁克( p e t e rd r u c k e r ) 认为没有评价就没有管理， 业绩评价思想起源于人类社会的生产、垡i 活活动，其根本目的是通过将劳动耗费与 劳动成果进行比较，最大程度地获取劳动收益。伴随着生产力、生活活动发展到一 定阶段，资本所有者聘请职业经理人对其企业进行管理，逐渐将资源让渡给经营者 控制，导致了经营权与所有权的分离，在这种两权分离条件下的委托代理关系强化 了人们尤其是出资人对业绩评价重要性的认识。 当今世界已经进入经济全球化、信息化为主要特征的新经济时代，经济环境复 杂多变，技术更新速度加快，市场竞争加剧，上市公司面临着更多的不确定性因素， 受到前所未有的挑战。在这种情况下，传统的静态业绩评价所固有的缺陷致使其不 能适应新形势下对上市公司进行业绩综合评价的需求，因而进行时序动态业绩综合 评价的研究有着积极的实践意义：选用时序会计期间的财务指标与非财务指标，将 定性指标与定量指标相结合，结合改进的增量矩阵对其赋予时间权重，构建出时序 动态业绩评价体系，以动态业绩评价方法下得到的评价结果为依据，分析影响评价 结果优劣程度的关键指标，帮助公司突破提高综合业绩的瓶颈，预测公司未来发展 趋势；这将有利于公司调整自身整体发展节奏，注重其盈利能力、资本运营能力、 发展能力等多方面综合水平，增强公司的竞争优势：同时建立起良好的时序动态业 绩综合评价体系，也为客观反映、评价不同上市公司之间的业绩提供了依据，拓宽 了评价结果的受众范围。其理论意义在于：由于目前国内对上市公司进行业绩综合 评价所选用的评价体系主要是借鉴外国先进思想，如平衡记分卡，经济增加值等， 虽然对其方法有所改进，但是我国目前的业绩评价体系受传统财务绩效评价影响痕 迹太重，要适应新时期新环境下对上市公司进行业绩评价创新的要求，就要建立符 合我国上市公司发展特点的动态业绩评价体系。 1 2 国内外研究现状 上市公司业绩评价系统作为公司管理决策的子系统，应当随着时代的变迁，管 理系统的更新而不断发展。西方发达国家的绩效评价已经有上百年的历史，最早对 上市公司业绩评价进行探索和研究的是美国，其所取得的研究成果也最具有影响 力。例如，在美国，财富杂志于1 9 9 5 年丌始就以上市公司的年营业收入为依据， 对上市公司进行排名；此外，类似的排名方法还有商业周刊等一些较有影响力 的杂志也都对上市公司进行年度排名，包括巾项指标排名和综合评价排名。随着经 1 华北电力人学硕 ：何论文 济的4 ：断发展，管理理论的不断演进，美旧一些著名的上市公司咨询纠l 织也致力于 上市公司经营、i k 绩评价系统的研究，当日订以思腾斯特公司和麦肯锡公司的、i k 绩评价 模型最为著名。思腾斯特公司所创造的是一套包括经济增加值、市场增加值、未来 增长值等指标在内的评价体系。麦肯锡公司创造的评价模型的侧重点与思腾斯特公 司有所不f 司，它通过五个主要指标以判断一个上市公司是否出色为评价标准，所选 用的血个指标包括：用“最小二乘法”计算的资产复增长的年增长率与投资复增长 的年增长率；发行在外的普通股市价( 收盘价) 与普通股账面价格之比；净收益与 总投资额之比；销售平均利润率。 我固近二十年来，一方面我国学者不断引入国外先进评价思想，另一方面依据 本国国情对其进行改进，特别是近年来我国对上市公司业绩进行评价的新方法时有 提出，旧方法也不时得到改进，从最初的评分评价、组合指标评价、综合指数评价 法，到模糊综合业绩评价法、灰色业绩综合评价法、基于a h p 法下的业绩评价等等 方法。这些方法与传统评价方法相比有一定的改进，也得到了一定的运用，但仍存 在着一定的局限性。 综合参考当前国内外相关的业绩评价文献，不同的文献研究业绩评价的侧重点 有所不同，其所存在的优点及问题可以归纳起来可以从以下两个方面分别介绍。 1 2 1 公司业绩评价指标体系方面 业绩评价指标作为业绩评价指标体系中的重要组成部分，在不断的发展和完 善。2 0 世纪9 0 年代以后，对上市公司进行绩效评价的指标体系进入了创新阶段， 创新沿着两大方向发展，其中之一是财务指标的创新，如e v a ，另一方面是非财务 指标创新，如卡普兰和诺顿的平衡积分卡、德鲁克以改革为核心的观点、霍尔的四 尺度论、克罗斯和林奇的等级制度等。我国学者在参考国外的创新体系以后依据我 国特定的国情对其进行了改进，例如文献 2 提出了将e v a 与b s c 融合的基于e v a 的新b s c 指标体系模式。文献 3 结合了上市公司应以利益相关者价值最大化为经 营目标的观点，对原有指标体系进行了改进，提出了集团进行经营绩效评价指标设 计的基本思路和原则。文献 4 通过对成长期企业的业绩评价指标体系的框架、指 标的选取、评价方法的确定进行分析，构建了成长期企业业绩评价指标体系。除此 之外还有许多学者对研究业绩评价指标体系改进做出了积极的贡献。但是在实际应 用中仍然存在这样的弊端：由于财务指标的比重过高，使得财务评价的结果带有 明显的滞后性。在未来的增长得以实现的无形资产方面，力不从心，而在知识经 济时代企业正是靠知识资产，人力资本等无形资产来提高长期竞争力的。重视相 关的财务指标，使得企业过分追求降低成本，提高质鼍，从而忽视了非财务指标， 例如企业的创新程度，市场占有牢，售后服务等。不能体现时代需要，与企业改 2 华北i u 力人学硕f ：学何论文 进的战略管理理论棚结合，使得评价指标不能体现企业的战略重点。 1 2 2 公司业绩评价方法方面 在、j p 绩评价方法方面，财务综合评价足在单项分析评价的基础上发展起水的， 沃尔评分法的提出，丌辟了财务综合评价的先河，此后的研究重点为射综合评价方 法改进的探讨。近来很多文献都对原有方法体系进行了不同程度的改进如文献 5 卜 1 2 ，但是文献所存在的缺陷足，大多采用静态业绩评价方法对相关指标进行 评价，是静念的横向比较，没能将企业的战略与企业的各项评价指标融合在一起， 因而不能从企业整体及其发展的动态过程角度出发反映企业某项指标的动态发展 水平，即单项指标动念业绩评价值。同时，在以往的业绩评价中，研究对上市公司 业绩进行动态多期研究的文献也非常少，只有文献 8 中将狄色评价模型分为动态 评价模型与静态评价模型两种，但是该文仅对同一上市公司进行了基于灰色动态评 价模型的研究，没能在此基础之上进行多加上市公司横向的综合业绩评价，因而没 能形成系统的动态业绩评价体系。由于纵向动念评价模型下得到的结论缺乏横向可 比性，使得评价信息的使用者的范围局限在企业管理当局内部，不能很好的为其他 利益相关者及时地提供横向可比的动态业绩测评值。特别是随着9 0 年代后期战略 性业绩评价的兴起，在相关的战略性业绩评价体系中，仍存在静态业绩评价的一些 弊端，不能将企业的战略与相关指标较好的融合在一起，没能反映企业的动态发展 状况和动态业绩指标值。 综合大量的国内外文献，我们可以看出已有的动态业绩评价体系，不能随着生 产力的发展适应市场新环境和利益相关者的新需求。所以，如何结合公司动态规划 的实际具体情况，构造出上市公司动态业绩评价指标体系，已经成为管理理论界和 实务界研究的热点。 本文鉴于以往业绩评价指标体系中存在的一些弊端，认为建立与当前市场环境 以及公司发展相适应的动态业绩评价指标的关键在业绩评价指标体系与相应评价 方法的改进。为此，从理论和方法两个方面对上市公司动态业绩评价展开了研究， 研究内容包括企业动态业绩评价系统、业绩目标的表述、评价标准的设立、指标体 系的选择、业绩评价模型的建立及业绩分析框架。 ( 1 ) 与传统评价指标相比较，改进的新方法下的业绩评价指标体系应更能体 现被评价对象企业的动态业绩的特性。拟采用新的财务指标与非财务指标相结合， 定性指标与定量指标相结合的评价指标体系，在系统全面地体现企业公司的综合业 绩的同时体现出企业公司战略动态发展规划的参数，克服以往动态评价方法下传统 指标的缺陷。 3 华北i u 力人学硕十学何论文 ( 2 ) 由于按照原有指标进行的业绩评价，往往带有片面性，不能够反映出，卜 市公司持续的经营状况以及、i k 绩整体变动趋势，使得评价结果与实际状况易产生偏 差。因而改进新方法卜的评价体系，欲克服某一会计期问的财务指标值与非财务指 标值，易受巾场信息，经营周期、产品周期等诸多不确定性凶素的影响而具有偶然 性、波动性大和不能伞面准确反映企业的真实业绩情况等缺陷。 ( 3 ) 在改进对上市公司业绩评价方法的同时，有效地降低了业绩评价风险。 改进的新的评价方法，应在综合评价上市公司经营业绩的同时，不仪满足管理当局 及其利益相关者纵向评价公司发展的业绩水平，更提供了反映企业发展动念过程 中，各项指标完成状况的动态业绩测评值。不仅为管理部门提供了重要的决策依据 和实现其战略目标的重要保证，还为其他利益相关者横向比较不同公司业绩提供了 依据。这将更有利于评价不同上市公司之问的整体业绩水平及其发展动态趋势。 本文改变了过去研究业绩评价体系重指标不重发展目标、重比较不重分析的局 面，将动态业绩评价作为一个完整的系统。研究范畴拓展到系统要素、业绩目标、 评价标准、评价模型和实证分析中。 1 3 本论文研究内容 本文包括七章：第一章绪论，主要介绍本文的写作背景、选题的理论与现实意 义，本专题国内外研究的现状及其不足，提出了本文研究目标和主要研究内容，确 定了本论文的研究技术路线和研究方法，并指出本论文的创新之处。第二章介绍了 公司业绩综合评价的基础知识，并对业绩评价体系的基本构成进行了简单的介绍。 第三章主要对公司动态业绩评价的现状、方法进行了介绍，并分析了其存在的问题。 第四章是在第三章基础之上，提出了时序动态业绩综合评价的思想。从界定对上市 公司进行时序动态业绩综合评价的概念入手，指出了建立上市公司时序动态业绩综 合评价指标体系的原则，构建了评价指标体系层次结构。第五章确定了指标权重设 置的方法，阐述了构建基于t o p s i s 法对上市公司进行时序动态业绩综合评价模型 的基本步骤。第六章主要通过实例分析，论证了上市公司时序动态业绩综合评价理 论模型的可行性，通过选用原有业绩评价方法来验证其业绩评价结果的可靠性，最 后通过新旧两方法的对比，突出了时序动态业绩综合评价方法在分析成因方面的优 势。第七章是全文的总结，概括了本文的研究工作，并提出了对今后研究工作的展 望。 4 华北l u 力人。学硕卜学何论文 第二章业绩综合评价的相关概念 随着宏微观经营环境的臣大变化以及科学技术的不断进步，上市公司面临着技 术产品频繁史新，消费者需求偏好多变的动态环境，处于这种动念环境巾的公司其 经营理念在进行不断的转换，公司的管理理论和实践也随之得到了不断的发展。上 市公司如何迅速应对市场变化，适应复杂的市场环境，建立衡量自身价值，如何在 动念环境中客观评价企业业绩，并获取取得竞争优势或保持长久竞争力的信息，成 为确保其成功的因素之一。 2 1 业绩评价的基本概念 “评价 是人们参照一定标准对客体的价值或优劣进行评判比较的一种认知 过程，同时也是一种决策过程m 3 。 财政部统计司主要针对于国有企业的经营效益和股份制公司的经营者业绩，将 绩效评价解释为是运用数理统计和运筹学方法，采用特定的指标体系，对照统一的 评价标准，按照一定的程序，通过定量定性对比分析，对企业一定经营期间的经营 效益和经营者业绩，做出客观、公正和准确的综合评判u “。 我国学者对公司业绩评价的定义，具有代表意义的有： ( 1 ) 中南财经政法大学张蕊博士认为业绩，也称为绩效、效绩、成效等，反 映的是人们从事一种活动所取得的成绩或成果。业绩评价就是通过比较分析法对特 定主体行为所产生的结果( 成绩或成效) 加以判断的过程。 ( 2 ) 孟建民对绩效评价的定义进一步解释为是对企业占有、使用、管理与配 置经济资源的效果进行的评判，即通过对企业经营成果和经营者业绩的评判，不但 使所有者可以决定企业下一步的发展战略，检查契约的履行情况，而且经营者和其 他利益相关者也可以根据企业效绩评价结果进行有效决策，引导企业改善经营管 理，促进提高经济效益水平。 国外学者对绩效评价的定义的阐述，较具代表性的是： ( 1 ) r o b e r t s i m m o n s ，( 罗伯特西蒙斯，2 0 0 2 ) ，他认为，绩效评价是通过 比较实际结果和战略目标之问的差距来帮助管理者时刻注意追踪企业战略的实施。 在这个定义中将企业的业绩评价与企业战略管理相融合”1 。 ( 2 ) j a m e sa k n i g h t ( 詹姆斯a 奈特，2 0 0 2 ) 进一步明确了企业业绩评价 与战略的关系，指明了业绩衡量不能代替战略，业绩评价仅仅是战略结果的表现， 强调了业绩评价应服务r 战略令过程，必须能够支持和增强这个公司的战略，帮助 气 华北电力人。硕十学f 矗论文 管理层实现价值创造这个h 标m 3 。 综合l 词内外学者对、| k 绩评价的研究，本文将、i p 绩评价定义为：以评价指标为基 础，明确评价标准，并借以一定的评价方法，准确反映被评价对缘财务状况、非财 务状况等整体的优劣情况。 2 2 业绩评价指标体系及其构成 由上一节中所给出的业绩评价的定义可以看出，业绩评价指标体系的基本内容 主要包括以下四方面：评价元素，评价目标，评价标准，评价方法。评价元素包括 三方面的内容：评价主体，评价客体，评价指标。 ( 1 ) 评价主体：即评价组织机构，是评价行为的组织者、发动者。目前在业 绩评价主体上可以分为两大代表性的观点：一是“单一主体观”，认为企业出资人 即企业的所有者为企业业绩评价的主体，其日的在于实现出资人的收益最大化。这 一观点基于以下假设：所有者是唯一的剩余风险的承担者和剩余权力的享有者。因 此这种业绩评价的主要任务就是保证出资人的利益最大化。二是“多元主体观”， 认为企业业绩评价的主体应是企业的相关利益方，包括：出资人、管理者及员工、 债权人、政府机构。 在现代企业经营环境中，第一种观点，随着股权的分散、企业之间相互参股的 增加、战略合作伙伴关系的发展对企业影响同益突出，受到了越来越多的质疑。第 二种观点以多元主体为评价的组织者、发动者，并不是否定了出资人在企业各项业 绩评价中的作用，而是将企业业绩评价工作与企业的经营管理活动有机的结合在一 起，把业绩评价工作与利益相关者的关注重心相结合，形成可比性的评价结论，使 企业利益相关的各个外部主体的积极性充分的调动起来，共同关注企业的发展，这 将更有利于企业了解自身的优势和弱势，以便企业完善管理，形成长期的整体竞争 优势和保持企业稳定健康快速的发展。这就在客观上要求我们改变传统的单一评价 主体的观点，将与企业利益相关的多元主体引入到企业的业绩评价主体中来，并建 立与“多元主体观”相适应的业绩评价指标体系。 ( 2 ) 评价客体是指实施评价行为的对象。任何客体都足相对于确定的主体而 言的，它由主体的需要而决定。按照业绩评价的不同主体和对象，业绩评价可分为 六个方面：企业价值评估，企业资信评价，企、j p 社会贡献评价，企业经营业绩评价， 企业经营者业绩评价，企业内部管理评价。 ( 3 ) 评价指标是指根据评价目标和评价主体的需要设计的、以指标形式体现 的能反映评价对象特征的冈素。指标是实施企业经营业绩评价的基础和客观依据。 评价指标可以分为财务指标与非财务指标。其中财务指标是指在一定时问和条件 6 华北电力人。硕十。何论文 下，对企、j k 财务状况和经营成果数量的反映，是总结和考核企业财务状况和经营成 果的经济指标。财务指标体系在反映财务管理目标、评价企, i k n 务状况和经营成果 方面发挥巨大的作用。i 司时它町以以定量指标反映，也可以定性指标反映。如何将 企、j k 经营状况的冈素通过选用适当的指标准确地反映，是、| k 绩评价系统设计的蕈要 问题。 ( 4 ) 评价标准是对仓业经营、i p 绩进行价值判断的标尺，价值判断就足根据评 价标准体系而做出的判断，是指判断评价对象业绩优劣的基准。在特定的时间和宅 i 日j 范围内，评价标准必须是一定的，应具有相对的稳定性。在选择评价标准时应注 意以下几方面的问题：评价标准要具有通用性，这将有助于不同企业之间进行横向 比较。评价标准要有适应型，能够随着企业动态经营环境的变化而不断改进，符合 经营管理提出的新要求。评价标准要有创新性，在原有评价基础之上不断改进创新 的评价标准将有助于提高企业经营管理水平，符合多方利益的要求。 ( 5 ) 评价方法是获取业绩评价信息的手段。有了评价指标与评价标准，还需 要采用一定的评价方法，以获取公正的评价结果。没有科学、合理的评价方法，评 价指标和评价标准就成了孤立的评价要素，也就失去了其自身存在的意义。现行评 价体系的评价方法大多采用的主观赋权法，而主观赋权属于认为给定权数，各指标 的权重都是根据主观或是经验判定事先设定好的，难免会影响评价的客观性。 业绩评价目标是进行绩效评价的理由，所回答的是为什么要进行评价。它是整 个评价系统运行的指南和目的。评价目标应服务于企业的经营管理目标，企业处于 不同的发展时期的经营环境是不同的，因而其管理目标也不相同，所以业绩评价的 目标也是随之变化的。评价目标决定着整个评价过程，是展丌评价工作的前提。 综上所述，对企业业绩评价体系的改进与创新，关键在于指标体系的选择和评 价方法的确定，其中指标体系的选择是评价的核心，评价方法则是保障。 7 华北电力人学硕f ：学位论文 第三章公司动态业绩评价的现状分析 3 1 动态业绩评价思想的提出 根捌我l 四所处不同时期的经济特点，我幽企业业绩评价理论主要经历了四个阶 段，主要时期的划分以企业财务通则、企业经济效益评价指标体系( 试行) 、 固有资本金效绩评价指标体系、企业效绩评价操作细则( 修订) 和企业效 绩评价评议指标参考标准( 修订) 的颁布为主要标志。 伴随着我国全面创新意识的不断增强，结合管理方法和管理理论上取得的成 就，我国学者经过一段时间的深入探讨，可以将目前对上市公司经营业绩评价的代 表观点归纳为以下两种： ( 1 ) 国有资本金评价体系。国有资本金体系是财政部原统计评价司和中联财 务有限公司的有关专家组成了课题组，结合我国上市公司的特点，对上市公司的业 绩评价理论和方法进行了研究，制定了上市公司业绩评价体系。该评价体系参照了 国际通行做法，以净资产收益率为主要指标，建立了多层次指标体系，综合分析了 影响我国企业经营绩效的多方面潜在因素。评价指标体系由基本指标、修正指标、 评议指标三个层次构成，实现了多因素互补和逐级递进修正，定量分析与定性分析 相结合的方法，全面评价了企业的财务效益，资产管理水平，经营风险和持续发展 能力。 ( 2 ) 上市公司评价体系。上市公司评价体系是由中国证券报和亚商企业咨询 股份有限公司联合发起的，自1 9 9 9 年丌始对国内“沪市5 0 强上市公司”进行评选 活动。其主要采用主营业务收入、净利润、总资产和市值4 个指标，采用综合评分 法，先计算4 个指标的单项得分，再计算综合得分，最后再进行评选，根据综合得 分的情况进行排名。 两种方法均有其各自特点，其共同的优点在于均综合考虑了企业各方利益相关 者对评价的需求；其共同的缺点在于都忽视了企业处于动态的发展过程中，单一会 计年度的业绩评价更易受市场波动等因素的操作干扰，同时没有体现出影响上市公 司总体业绩水平的关键性指标因素，也没能反应出连续动态过程中各项指标发展变 动情况。基于此我困的一些学者提出了对上市公司进行动念业绩评价的方法。 3 2 动态业绩评价的现状 所谓动态评价是指公司在生产经营活动过程中进行的、对有关部门或是人员相 应丁作成果及状况连续发展变化水平的评价。传统的动态业绩评价通常仅对同一上 8 华北电力人学硕 ：学何论文 市公司不同会计期1 1 i j 的财务指标进行纵向比较，排出该上市公司各个会汁期问财务 状况的优劣次序。这种动态评价方法主要足对经营活动过程中、i k 绩状况的连续多期 所形成的动念过程结果的分析，描述整个业绩的变化结果及其整体发展的结果，侧 重于对整体趋势结果的描述，缺乏对经营活动过程中存在问题的分析。 从上述对传统业绩评价方法存在缺陷的分析，可以得出对上市公司动念j i k 绩综 合评价的研究，主要是按照上市公司各会计期| 开j 的次序所做的趋势的研究，这导致 了研究结果仪是一个静态的结论，不能系统反映企业业绩动念发展变动的过程，针 对这点我国少数学者对此进行了深入研究，并提出了改进的方法，以下列两种方法 较具代表性。 ( 1 ) 动态复合财务系数法：该方法应用主成份分析方法和理想点法，对某一 时段内企业的各财务指标时问序列进行综合，得到的动态复合财务系数( d y n a m i c m u l t i p l ef i n a n c i a ls y s t e m ，d m f s ) 。该方法是一种计算较为简单的动态综合评价方 法，主要针对传统动态多指标综合评价是具有时问、指标、评价对象的三维综合评 价方法，处理过程比较复杂，提出了通过主成分分析方法将时间、指标、被评价对 象的三维评价体系降阶为二维，再利用t o p s i s 方法进行评价，使其得以反映出来， 在一定程度上能够客观合理地对上市公司财务状况做出动态综合评价，算法简单直 观。动态复合财务系数法，在一定程度上有效的反映了上市公司的动态经营业绩水 平。 ( 2 ) 上市公司时序多指标评价法：该方法是在考虑传统静态多指标综合评价 方法的缺陷，以及上市公司静态业绩评价和评价值增长变化两方面的基础上，提出 的应用主成份分析和理想点构造的时序多指标综合评价方法。较动态复合财务系数 法，该方法的改进主要体现在，将评价指标增量变化值体现在评价矩阵中，虽然没 有在结果中体现出指标变化过程所导致的评价结果发展变化的方向，但是对深入研 究上市公司动态评价做出了积极的贡献。 3 3 动态业绩评价中存在的问题 从我国公司动态业绩评价的现状分析中不难看出，虽然动态业绩评价方法得到 了一定程度的改进和完善，但其中仍存在一定的问题。 ( 1 ) 在动态复合财务系数法中提出的基于t o p s i s 法下的动态业绩评价体系弥 补了传统业绩评价以及其他业绩评价体系中缺乏被评价对象发展趋势整体描述的 缺陷，但它没有考虑到连续期问同一指标在公司整体发展过程中的变动情况，使得 个别公司在动念评价下的排名与实际情况不符，忽略了事实上个别公司的未来盈利 空问8 | 。 9 华北i u 力人学硕十学f 审论文 ( 2 ) 上市公刊时序多指标评价法在动念复合财务系数法的耩础之上，考虑了 增量变动情况，通过对静态综合评价矩阵和增长变化矩阵赋予不同的权重加和得到 动念综合评价矩阵。该方法所构建的动念综合评价体系对动态业绩评价无疑是一种 重大的改进，但是仍然存在两个问题：连续期i n j 发展的不同期i 、日j 中同一指标赋权 值相同，忽视了连续期问指标由于所处时期f i 一对当期评价结果影响程度的不同。 因为距离当期越接近的会计期i h j 的指标值，越贴近于现实状况，越能反映企业、i k 绩 的真实水平，所以影响连续期1 1 日j 动念评价结果的作用程度要大于距离当期较远期指 标值的影响程度。因而选用移动加权平均法对其赋值，确定动态指标矩阵，更体现 了企业动态业绩评价的思想。影响企业业绩水平优劣的具体指标无法直观获得。 由于在评价过程中采用的是对每期的综合业绩水平得分组成的基础矩阵，所以在这 种动念综合的评价方法下，就不可能直观估测出相对于其他企业，哪项指标是企业 的薄弱点，因此不利于企业管理当局找到影响企业综合业绩水平的突破口，不利于 企业改进管理和提升企业动态业绩水平圳。另外，近来很多文献都对原有方法体系 进行了不同程度的改进，但是大多动态业绩评价方法仍不能从企业整体及其发展的 动态过程角度出发反映企业的动态业绩评价值，并指出其动态发展过程中的关键性 影响因素。 1 0 华北i u 力人学硕_ f ：学何论文 第四章公司时序动态业绩综合评价理论 本章将从上市公司时序动态业绩评价研究内容的三个方面即：公司动念、i k 绩评 价目标的表述、评价标准的设立、指标体系的选择来分别阐述。 4 1 时序动态业绩综合评价思想的提出 在上市公司业绩评价研究这个领域中，包括大量的理论知识和各种评价方法的 实际应用，随着经济的不断发展，管理的不断加强，体制的不断完善，以及战略策 略在上市公司的普遍应用，对上市公司业绩评价指标体系在设置方面提出了更高的 要求，使其能够在有效反映企业整体价值的同时，能在未来发展和测量抗击经营风 险方面有所体现。因此本文在研究了现有业绩评价指标体系的基础之上，发现了其 存在的一些根本性缺陷，例如在业绩评价指标体系方面不能全面满足诸多公司利益 相关者对评价结果不同方面的需求，不能达到公司战略所要反映的公司业绩发展动 态过程等等，这些根本性缺陷导致了现行业绩评价体系不能适应公司所处的动态经 济环境变化下的管理要求，为了使公司业绩评价体系与公司长期发展相适应，基于 业绩评价方面的理论基础，本文将从财务与非财务业绩水平综合分析、影响公司业 绩水平关键性因素专项分析、公司动态综合业绩水平分析三方面入手，建立动态业 绩综合评价体系，从动态的角度揭示公司整体运行状况及发展趋势、公司发展目标 的完成程度及发展潜力、公司关键性成功因素及公司竞争的优势和存在的问题、公 司在外部业绩评价中所处位置这四方面的内容，据此为公司管理和决策提供依据。 4 2 时序动态业绩综合评价概念的界定 所谓上市公司的时序动态业绩评价是指从公司整体或公司外部的角度出发，以 公司的财务报表和其他有关的财务资料，及按会计重要性原则为判断标准得到的一 些非财务指标为依据，通过运用一定的方法或模型，建立综合业绩评价指标体系， 并对评价指标赋予时间权重，将企业财务状况及其他各方面的情况加以整合，对公 司的综合业绩和持续发展状况做出一个全面性的判断和总括性描述，借以评价公司 过去、当日i 及其未来发展趋势的经营活动绩效和运筹决策能力，并观察公司时序发 展过程状况的动态趋势。上市公司动态业绩评价的特点在于：将动念性反映于评 价方法以及权重赋值的过程中。在被评价阶段，评价结果能够体现公司发展全过 程中影响公司动态业绩综合水平的关键性冈素。 华北【u 力人学硕 ：学何论文 4 3 时序动态业绩综合评价指标建立的原则 评价指标的选择是评价体系的核心内容，是确保准确反映上市公司动态业绩发 展过程，并影向其评价结果准确性的关键性冈素，凶此在选择动态、i k 绩评价指标时 要依据一定的标准，这个标准就是选择动态、i k 绩评价指标的基本原则。根据上市公 司时序动态业绩评价的特点和公司不断调整的经营目标，以及所面临的时刻变化的 动念的外部环境，上开j 公司时序动态业绩综合评价指标体系的设置应符合以下几项 基本原则。 ( 1 ) 目的性原则，即整个评价指标体系的构成必须紧紧围绕着时序动态业绩 评价的目的展丌，使得评价结论能够准确反映评价意图。 ( 2 ) 层次性原则，即建立时序动态评价指标体系的层次结构，这样不仅可以 从全局的高度进行评价，也可为迸一步的因素分析创造条件。 ( 3 ) 可比性原则，即所构造的评价指标体系必须对每一个被评价对象来说都 是公平的、可比的，必须确保指标体系中没有明显“倾向性”指标的出现。所谓明 显“倾向性”的指标是指，这类指标对某个行业或某个单位的上市公司是具有显著 优势的，而对其他被评价对象却是不够公平的，因此这类指标一般来说是不应该纳 入到评价体系中的。 ( 4 ) 与评价方法一致的原则，指标体系的构建要满足评价方法的要求，才能 确保评价的顺利进行。 ( 5 ) 重要性原则，在以往的业绩评价过程中一般要求过于全面的面面俱到， 却使得业绩评价的真j 下意图变得模糊。因此我们要在强调公司评价过程中指标的全 面性与重要性的相结合，选择影响上市公司时序动态业绩的主要方面的主要因素， 而非所有方面。 ( 6 ) 成本效益原则，在获取指标数据时要进行成本效益的核算，来确保某项 指标数据的收集成本小于其所能带来的收益，即要满足经济性要求，如果某一指标 的收集不能达到经济性要求，所费大于其带来的收益，则要考虑放弃该项指标，选 取其他可替代的桐近指标。但是如果该项指标在业绩评价指标体系中确实非常重 要，不可替代或缺少，则即使违背经济性要求也要对该项指标进行收集。 4 4 时序动态业绩综合评价指标体系的建立 以往对上市公司进行动态业绩评价的过程中，虽然已经考虑到将财务指标与非 财务指标柏结合对其进行动态评价，但是存在着一定的局限性，主要表现在：将 被选取的非财务指标同等对待，过于重视产品质量或服务质量以及市场占有率指 1 2 华北电力人学硕_ j 学何论文 标。对智力资产的关注程度不够，不利于反映公司的整体发展能力。过分关注 非财务指标使得在实务操作中公司在财务 ：缺乏弹性导致财务失败。 从我国、i k 绩评价指标体系的演进历程，町以看出业绩评价正沿着从一维的单纯 财务指标到包含财务指标与非财务指标的多维综合指标的方向发展。在建立业绩评 价指标体系中要将财务指标与非财务指标有机的结合在一起，是冈为只注重财务指 标会更加突出财务指标本身所具有的局限性：以会汁数据为基础的财务指标，由 于彳i 同的会计政策选择、不同的应计项目调整会产生不同的会计盈余数字，使得财 务指标“监控”作用的弱化。财务指标是以公司已经形成的财务事实为基础，所 反映的是公司历史的和现在的经营情况，对公司未来的经营状况和公司价值的预测 不够。市场的瞬息万变，公司所处外部环境的不确定性、以及经营活动的复杂性， 使得经营行为和公司价值之间的关系也越来越复杂，单纯的财务指标评价难以涵盖 公司经营的全部重要方面。 由于财务指标在上述几个方面存在的缺陷，正是非财务指标所能予以弥补的。 因而将非财务指标与财务指标有机地结合在一起，使非财务指标不仅不受会计信息 局限性的影响，还可以弥补财务指标计量所存在的缺陷。 综上所述我们在对上市公司进行时序动态业绩评价时，要以上市公司时序动态 业绩评价的建立原则为依据，将财务指标与非财务指标相结合，并以反映公司发展 过程中的动念综合业绩为目标进行指标体系的构建。 4 4 1 财务指标体系的建立 为将时序动态业绩评价的财务指标与其评价方法能够更好的结合在一起，我们 将涉及到上市公司经营管理各个方面的财务指标概括为四大类包括：评价盈利能力 的指标、评价偿债能力的指标、评价资产管理能力的指标、评价现金流量方面的指 标。综合企业发展，及以往业绩评价指标的基础，分别选取了代表各个方面的以下各 指标。 ( 1 ) 评价资产管理能力的财务指标即评价营运能力的财务指标 上市公司资产管理能力方面的指标是指衡量公司资产管理效率，反映公司充分 运用资源创造财富所具有的能力的指标。评价上市公司资产管理能力即反映营运能 力的财务指标主要有总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转 率。其计算公式如下： 1 ) 总资产周转率 其计算公式为：总资产周转率= 主营业务收入净额平均资产总额 1 3 华北电力人学硕十。何论文 该指标表示总资产在一个会计期1 1 | j 中的周转次数，也可以理解为1 元资产投资 所产牛的销售额，产q i 的销售额越多，说明资产的使用和管王甲效率越高。 2 ) 净资产周转率 其计算公式为：净资产周转率= 销 彗收入 ( 期初净资产总额+ 期术净资产总 额) 2 该指标用于分析企业资产的周转速度，速度越快，企业销售能力越强，越可以 采用薄利多销的形式，加速资产周转，带来更多的收益。 3 ) 存货周转率 其计算公式为：存货周转率= 销售收入存货平均余额 该指标是销售收入与存货的比值，存货周转速度越快，存货的占用水平越低， 流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。 4 ) 应收账款周转率 其计算公式为：应收账款周转率= 销售收入应收账款 该指标是应收账款与销售收入的比率，表明应收账款在一个会计期问中的周转 次数，也可以理解为l 元应收账款投资支持的销售收入。应收账款周转率越高，平 均收账期限越短，说明应收账款的收回越快。 ( 2 ) 评价偿债能力的财务指标 举债是上市公司r 常经营中不可缺少的一项活动，它为了满足公司不断变化的 资金需求，以及实现股东权益最大化，公司融资结构中一般都有一定比例的负债融 资。公司的负债是以一定的资产为保证，这种偿还到期债务的能力即为公司的偿债 能力，通常分为短期偿债能力和长期偿债能力。 1 ) 评价公司短期偿债能力的指标主要有流动比率、速动比率。其计算公式如