（会计学专业论文）上市公司内部控制要素与企业价值相关性研究.pdf

内容摘要 随着企业内部控制理论的不断发展，其要素和框架体系也在不断完善。从内部牵制阶 段到内部会计控制和内部管理控制的二要素阶段，再到控制环境、会计制度和控制程序的 三要素时期，再到控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、监督的五要素即内部控 制要素的框架阶段，国外对于内部控制的研究已经逐渐形成了一个成熟的理论体系，并指 导着企业的内部控制实践。 我国的内部控制制度建设则起步较晚，尚未形成统一的理论基础，对内部控制的研究 还停留在政策法规和理论规范的阶段。在实践中，目前我国企业内部控制制度在总体上还 处于初级阶段，主要表现在企业管理者没有对内部控制引起足够的重视、企业内部控制乏 力、内部管理散乱、会计信息失真严重。在这一背景下，深入探讨内部控制对于企业价值 增长和长期发展的重要作用，以引起企业管理者对建立合理、高效的内部控制制度的重视， 具有重要意义。文章以此为出发点和落脚点，综合采用规范研究和实证研究的方法，对我 国上市公司内部控制要素和企业价值相关性问题进行研究，希望能够为促进我国上市公司 内部控制不断发展、完善方面提供参考，同时也为我国内部控制理论研究提供新的思路。 文章首先对内部控制理论的发展沿革和国内外的相关研究成果做了系统性的概括和 评述，接下来对内部控制要素和企业价值相关性的理论基础做了深入分析，然后结合c o s o 内部框架和我国具体情况，提出了我国上市公司内部评价指标体系，最后通过实证研究的 方法，建立了上市公司内部控制要素和企业价值相关性的模型，得出研究结论。 在研究方法上，为了研究内部控制要素与企业价值的相关关系，文章构建了中国上市 公司内部控制综合评价指标，通过运用实际数据进行实证研究，发现我国上市公司的内部 控制的建立和完善确实对企业价值有高度显著的正向促进作用，并随着改革的深入和证券 市场的规范化，呈现出逐年强化的趋势。 关键词：内部控制要素企业价值内部控制制度评价指标相关性 a b s t r a c t a st h ed e v e l o p m e n to fc o r p o r a t ei n t e r n a lc o n t r o lt h e o r y , i t sf a c t o ra n ds y s t e mi sa l s o i m p r o v i n g f r o mt h es t a g eo ft w o - f a c t o r , w h i c hi sc o m p o s e do f i n t e r n a la c c o u n t i n gc o n t r o la n d i n t e r n a lm a n a g e m e n tc o n t r o l ，t ot h es t a g eo ft h r e ef a c t o r s ，w h i c hi sc o m p o s e do fc o n t r o l e n v i r o n m e n t ，a c c o u n t i n gs y s t e ma n dc o n t r o lp r o c e d u r e t h e nt h es t a g eo ff i v e - f a c t o r si sc o m i n g ， t h ef i v ef a c t o r sc a nb ed e s c r i b e da sc o n t r o le n v i r o n m e n t ，r i s ka s s e s s m e n t , c o n t r o la c t i v i t i e s i n f o r m a t i o na n dc o m m u n i c a t i o n ，m o n i t o r i n g t h er e s e a r c ho fi n t e r n a lc o n t r o lh a sb e c o m em o r e a n dm o r em a t u r ei na m e r i c aa n do t h e rd e v e l o p e dc o u n t r i e s ，w h e r ei tg u i d e st h ep r a c t i c eo f c o r p o r a t ei n t e r n a lc o n t r 0 1 h o w e v e r ，t h ec o n t r i b u t i o no fi n t e r n a lc o n t r o li no u rc o u n t r ys t a r t e dl a t e rt h a no t h e r d e v e l o p e dc o u n t i e s i np r a c t i c e ，t h ei n t e r n a lc o n t r o li no u rc o m p a n i e si ss ow e a k t h a tt h ei n t e r n a l m a n a g e m e n t i si nd i s o r d e ra n dt h ea c c o u n t i n gi n f o r m a t i o ni ss e r i o u s l yf a l s e o nt h i sb a c k g r o u n d ， i ti sv e r yi m p o r t a n tt og od e e pi n t ot h ei n t e m a lc o n t r o lt h e o r y , i no r d e rt om a k et h em a n a g e m e n t p a ym o r ea t t e n t i o nt ob u i l da ne f f e c t i v ei n t e r n a lc o n t r o ls y s t e m t h i sa r t i c l ei sb a s e do ns u c h s t a r t i n gp o i n t i ta p p l i e sb o t hs t a n d a r dr e s e a r c hm e t h o da n de m p i r i c a lr e s e a r c hm e t h o di n r e l a t i o n b e t w e e ni n t e r n a lc o n t r o lf a c t o r sa n dc o r p o r a t ev a l u e ，a i m sa tp r o v i d i n gn e wi d e a so nh o wt o b u i l di n t e m a lc o n t r o le v a l u a t i o ns y s t e mo fo u rl i s t e dc o m p a n i e sa n dh o wt oi m p r o v eo u r c o r p o r a t ei n t e r n a lc o n t r 0 1 f i r s t l y , t h ea r t i c l es u m m a r i z e dt h er e l a t i v er e s e a r c ha c h i e v e m e n t so ni n t e r n a lc o n t r o lb o t h h o m ea n da b o a r d s e c o n d l y , i td e e p l ya n a l y z e dt h et h e o r yf o u n d a t i o no fr e l a t i o no fi n t e r n a l c o n t r o lf a c t o r sa n dc o r p o r a t ev a l u e a tl a s t ，t h ea r t i c l ec o n t r i b u t e dt h em o d e la n dd r e wa c o n c l u s i o nt h a tt h e r ei sr e l a t i o nb e t w e e ni n t e r n a lc o n t r o lf a c t o r sa n dc o r p o r a t ev a l u e i nr e s e a r c hm e t h o d s ，t h ea r t i c l ec o n t r i b u t e di n t e r n a lc o n t r o le v a l u a t i o ns y s t e mi n d e x ，i n o r d e rt op r o v ei t sc o n c l u s i o n b yu s i n gc o n c r e t ed a t aa c q u i r e df r o mo u rl i s t e dc o m p a n i e st o e m p i r i c a lr e s e a r c h ，i tc o m e st ot h ec o n c l u s i o nt h a ti n t e r n a lc o n t r o lf a c t o r sa n dc o r p o r a t ev a l u e h a v ed i r e c tc o r r e l a t i o n ，a n dt h i st r e n db e c o m e sm o r ea n dm o r es i g n i f i c a n ta st h ed e v e l o p m e n to f o u rs t o c km a r k e t k e yw o r d s ：i n t e r n a lc o n t r o lf a c t o r s ；c o r p o r a t ev a l u e ；i n t e r n a lc o n t r o le v a l u a t i o ns y s t e m i n d e x ；r e l a t i o n i i 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得 的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不 包含其他入己经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得天津财经大学或 其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究 所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名：夕条冉 签字日期：。势白好 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解天津财经大学有关保留、使用学位论文的规定， 有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查 阅和借阅。本人授权天津财经大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有 关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位 论文， ( 保密的学位论文在解罾后适用本授权书) 学位论文作者签名：夕务暑 导师签名： 签字日期：7 驴9 罗年5 月硝日 签字日期： 一， 学位论文作者毕业后去向： 工作单位：电话： 诵讯地白卜：邮编： 第1 章导论 1 1 研究背景与目的 许多知名公司由兴盛转为衰败的历史，就是内部控制失败的历史。自2 0 0 1 年底“安 然事件”曝光以来，美国相继爆出环球通讯、世界通信、施乐、默克制药等国际性大型上 市公司的会计造假丑闻，而且有愈演愈烈之势，在此之后的微软公司、朗讯科技、泰科国 际、c m s 公司、d y n e g y 公司、美林公司、骑士交易集团等都不同程度地涉嫌做假账，充分 暴露了这些企业内部控制徒具形式等问题。美国社会要求企业改善内部控制、提高风险管 理能力的呼声日益高涨。在这种背景下，2 0 0 2 年美国政府颁布萨班斯奥克斯利法案， 要求2 0 0 5 年7 月1 5 日开始，在美国上市公司建立和实施有效的内部控制体系，并且每年 向资本市场发表声明和接受外部审计。2 0 0 4 年1 1 月1 5 日，萨奥法案4 0 4 条款对美国本土 上市公司正式生效，首次在年报中增加了内部控制的相关内容，外部审计师普华等对此出 具了审计报告。从报告公布的2 8 1 4 家公司来看，有3 5 7 家存在实质性的漏洞，审计师出 具了否定意见，内控失效公司的比例为1 2 7 。导致内控失效的主要原因是这些公司均未 建立起完善的内部控制体系。 上市公司被认为是公众型公司( p u b l i cc o r p o r a t i o n ) ，也被认为是质量最好的中国公 司群体。而近年来，中国上市公司内部控制的问题层出不穷，远的有琼民源、红光实业、 s t 猴王、大庆联谊、东方锅炉、黎明股份、郑百文、东方电子，近的有银广夏、海鑫钢铁、 亿安科技、春都、“德隆航母”等造假黑幕案件，还有众多的“高管失踪”事件，使得上 市公司被称为“圈钱运动者 ，会计师和注册会计师则被称为“造假师 。此外，仅2 0 0 3 年，证监会就查处了近1 0 家证券公司。这一个个案例使得中国证券业的行业系统危机“山 雨欲来风满楼 。这些问题的出现，除了中国资本市场不规范的因素外，更深层次的原因 就是上市公司内部控制制度存在严重缺陷，而使其失效的最主要方面就表现在会计信息的 操纵上。李明辉等( 2 0 0 3 ) 对我国上市公司进行调查后发现，我国企业内部控制信息披露的 规定并未得到有效执行，相关信息的披露流于形式。朱荣恩等( 2 0 0 4 ) 的调查结果表明， 从企业类型、企业规模、行业分布等角度来看，中国企业内部控制在“良好”以上的比例 李明辉，上市公司内部控制信息披露的现状与改进 j ，上海会计，2 0 0 3 年第4 期，3 2 - 3 3 在5 8 左右。但是需要指出一点，该调查是以内部会计控制为主题的，且没有指明调查对象 是否上市公司。 早在上世纪9 0 年代初，随着我国国有企业改革的不断深入，国内理论界与政府管理 部门就已经开始对企业内部控制进行讨论研究。然而，目前我国的内部控制研究还没有形 成统一的理论基础。我国的内部控制制度建设起步相对较晚，相关的政策和文件包括1 9 9 6 年中注协发布的独立审计具体准则第9 号内部控制与审计风险，中国人民银行1 9 9 7 年发布的加强金融机构内部控制的指导原则和2 0 0 2 年颁布的商业银行内部控制指 引，中国证券监督管理委员会2 0 0 1 发布的证券公司内部控制指引，财政部2 0 0 1 年发 布的内部控制会计控制和2 0 0 2 年颁布的关于企业实行财务预算管理的指导意见， 国务院国有资产监督管理委员会2 0 0 4 年发布的中央企业发展战略和规划管理办法，以 及上海证券交易所2 0 0 6 年发布的上海证券交易所上市公司内部控制指引等。在学术 上，主要是研究概念体系，范围，边界和性质以及制度建设及评价等问题。总的来说，目 前我国的内部控制研究还停留在政策法规和理论规范的层面上。 随着我国在资本市场的日益繁荣，作为企业管理水平的一个重要反映的内部控制对于 衡量企业的价值也十分重要，研究内部控制与企业价值之间的关系，可以说是来自于理论 和实务的需要。本文研究的目的在于通过深入探讨内部控制与企业价值的关系以及内部控 制给企业价值带来的影响，引起企业管理层对内部控制问题的重视，从而促进我国内部控 制制度的发展。 1 2 研究意义 1 2 1 理论意义 首先，本文研究意在拓宽我国内部控制研究的范围。传统的内部控制研究视角一般有： 审计角度，管理控制角度，行为控制角度。而本课题从企业价值视角，拟通过实证揭示内 部控制对于企业管理和企业价值的作用，由此拓展了内控管理的功能，即在企业进行内控 管理时，不仅要关注其审计角度的设计的完善性，更应从实现公司增值的目标来提高内部 控制的服务水平。 其次，本文试图尝试内部控制研究的新思路，从而延展了实证研究方法的应用范围。 回朱荣恩，关于内部会计控制应用效果的问卷调查 j ，会计研究，2 0 0 4 年第l o 期，3 6 - 3 8 控制，是属于管理活动的一个职能之一，内部控制也从属于一般认为的管理活动范畴。传 统实证会计研究方法以逻辑实证主义为基础，而逻辑实证主义的根源，是研究自然科学的 规律。但会计现象作为人的社会行为，并不能像物质世界一样对待。内部控制活动应该更 强调入的行为，用数学统计的方法对其进行分析可能会导致以偏概全的问题。如何最大限 度地消除人的主观行为对于模型的影响，使得构造的实证模型能够良好地反映问题的实 质，这也是本文所要解决的重要问题。 最后，上市公司内部控制评价体系的构建在我国是一个方兴未艾的课题。一方面，学 者们对于上市公司内部控制的研究很少涉及到内部控制评价及其体系构建；另一方面，政 府部门虽已陆续颁布了内部控制相关规范，但其中很少涉及对评价体系构建的倡议；再者， 我国上市公司中对内部控制的评价工作不重视，评价工作分散、随意甚至无章可循，评价 体系的建立更是无从谈起。鉴于上述情况，本文在对内部控制要素与企业价值相关性作实 证研究的过程中，制定了一套我国上市公司内部控制评价指标体系，希望能够在构建我国 上市公司内部控制的评价体系，进而促进我国上市公司内部控制不断发展、完善方面提供 参考。 1 2 2 现实意义 目前，国内很多企业对内部控制尚未引起足够的重视，主要体现在以下几个方面： ( 1 ) 内部控制意识薄弱。有相当一部分企业对内部控制建设不够重视，内部控制可 有可无，内部控制体系或残缺不全，或内容不切实际，或流于形式，失去了内部控制固有 的刚性和严肃性。 ( 2 ) 企业缺乏风险控制意识。与中国经济发育程度相比较，中国市场的竞争环境也 比较单纯。企业参与竞争主要体现在行业内部，很少考虑社会环境变化对企业的影响。长 期在低风险运营环境下的中国企业逐渐削弱了对风险的抵御能力，相关企业管理层也养成 了淡薄的风险意识。 ( 3 ) 监督评审方面存在缺陷。监督评审工作主要是由企业的内部审计部门完成的， 但由于我国许多公司的内审部门隶属于企业管理层，缺乏应有的独立性，无法做出公正的 判断和进行有效的监督。 以上现状反映出对内部控制进行更深层次研究的重要性。本文在对目前研究现状进行 分析的基础上，进一步指出企业内部控制困境形成的原因，并力图为其将来的发展提供一 些建议。 1 3 国内外内部控制相关研究综述与评价 1 3 1 国外关于内部控制的研究综述与评价 从逻辑发展的角度，国外内部控制理论的发展，经历了以下五个阶段： ( 1 ) 关于职责结果的内部控制。为防止发生舞弊行为或错误事项，将一个组织的各 项工作职责进行细分，并认真研究了各项职责的特性和相互关系，在此基础上，找出各项 职责之间的制约关系，并将这种关系设计到资产及其记录的处理流程之中，形成了最早的 内部控制理论和实务。实际上，这种理论和实务应被称为内部牵制。“所谓内部牵制是指 一个人不能完全支配账户，另一个人也不能独立地加以控制的制度 。圆这一阶段内部控制 的着眼点在于职责的分工和业务流程及其记录上的交叉检查或交叉控制。内部牵制主要通 过人员配备和职责划分、业务流程、簿记系统等来完成。 ( 2 ) 关于业务结构的内部控制。提出了基于不同业务类型的内部控制，将内部控制 分为内部会计控制和内部管理控制。这种理论和实务在一定程度上解决了内部控制成本和 效率问题，但在实务中却极易把完整的内部控制体系割裂开来。内部控制整合架构这一概 念仍然是审计人员视角下的内部控制。审计人员最关心的是财务报告的可靠性，以此为主 要目标所提出的内部控制整合架构所概括的仍然是为财务报告的可靠性提供合理保证的 内部控制，并不是将各种控制目标一体化的内部控制。 ( 3 ) 关于组织结构的内部控制。基于组织结构的内部控制侧重于研究组织的决策、 执行、监督及其之间的相互关系，并以此为依据，设计组织的内部控制体系。在这样的框 架中，控制环境、风险评估和内部监督成为重要的要素，这些也是早期内部控制理论和实 务所忽视的。 ( 4 ) 关于风险结构的内部控制。风险管理要求内部控制不应仅仅局限于单个岗位、单 项职责、单项业务、单项流程，而是要包括组织活动的全过程；控制视角不仅要放在某几 个关键控制点上，而是要包括凡是可能诱发和产生风险的所有活动上。 ( 5 ) 关于信息结构的内部控制。即将关于职责结构、业务结构、组织结构和风险结构 的内部控制与信息化技术集成起来，利用信息化技术对其进行相应的调整和改造，同时使 内部控制的运作方式信息化。 。程蓓，刘永祥，内部控制要素演进及框架分析 j ，职业圈，2 0 0 7 年第1 2 期，1 9 - 2 0 。r h 蒙哥利，审计理论与实践 j ，1 9 1 2 年 内部控制理论从萌芽初期的“内部牵制 到内部控制“三点论 、“五点论 和“八点 论 的逐步提出，经历了近百年的发展。学者们分别从内部牵制、内部控制整体框架阶段 和风险管理框架视角进行研究，体现了对内部控制研究重点的转移，逐步从一般向具体深 化，从传统的防弊纠错功能发展到加强企业管理阶层的风险管理，使得内部控制的理论不 断成熟和完善。 1 9 7 8 年，内部审计师协会( i i a ) 和内部审计标准委员会( i a s b ) 发布了内部审计的 一套标准。在该标准中，内部控制的主要目标是确保信息的可靠性和完整性；遵守政策、 计划、程序、法律和规章；保障资产；经济、有效地使用资源；实现既定经营或计划的目 标。1 9 8 3 年，i a s b 发布了内部审计标准声明( s i a s ) 第l 号控制：概念和责任， 其概念基础可以总结为：控制可以根据它是预防性的还是检测性的进行分类；“控制 一 词包含其所有变体，。如管理控制、经营控制、内部控制等；控制既可以存在于组织内部， 也可以存在于组织外部。根据i a s b 的概念，控制包含了内部控制和外部控制；全面的控制 系统是用于实现目标的控制系统的综合。该声明指出，内部控制的范围应该包括对组织内 部控制系统的适当性和效果以及执行指定任务的质量进行的检查和评估。i a s b 把控制的适 当性和管理层的计划、组织活动联系在一起，它认为管理层的计划和组织活动就相当于控 制的设计，有效的控制和管理层的指导活动相联系。根据这种思想，适当的控制不一定有 效，反过来，不适当的控制却有可能有效。i a s b 把控制看作是管理层为增加实现既定目标 的可能性而采取的任何行动。i a s b 把“控制 一词的概念基础扩大到包含计划、组织和指 导的范围，超越了经典的管理理论。由于有了这个概念基础，内部审计的范围扩大到了管 理活动的全部领域。 美国主要应用以a i c p a 为主导的审计技术导向型内部控制。美国的c o s o 指定的内部 控制整和框架与风险管理整和框架都是在综合考虑了美国注册会计师、管理者、监管者等 各方要求的基础上提出的，试图提供一个广泛应用的内部控制平台和框架体系，这个是内 部控制发展的整合导向。c o s o 内部框架确定了内部控制的三大主要目标，即运营的效率和 结果、财务报告的可靠性以及遵守适用的法律和规章。此外，还将控制环境、风险评估、 控制活动、信息和沟通、监控作为框架的五大组成要素，服务于上述三大目标。 英国内部控制发展史上也有三个具有里程碑意义的重要文献一一卡德伯利报告 ( 1 9 9 2 ) 、哈姆佩尔报告( 1 9 9 8 ) 、特恩布尔报告( 1 9 9 9 ) 。在这三个报告中，内部控制涵 盖的范围是逐步扩大的，由最初卡德伯利报告中的仅仅是财务控制发展成为特恩布尔报告 中的包括财务、经营和风险管理等比较全面的企业内部控制管理。 1 9 9 5 年，加拿大特许会计师协会( c i c a ) 控制准则委员会发布的“控制指南”把有效 控制定义为使组织可靠地实现目标，即如果控制能够为实现组织目标提供合理保证，那么 控制就是有效的。这是一部“控制指南，而非内部控制指南，因而，该指南对债权人也 适用。事实上，债权人所能够实施的控制与所有者及经营管理者实旋的控制是截然不同的。 1 9 8 7 年，美国设立了马尔科姆鲍尔里治国家质量奖( m b n q a ) 。1 9 9 7 年，m b n q a 准则发展 成为用以评估创新和努力效果的、任何组织单位都可使用的计分系统。该准则共包含七个 方面的评估项目，即领导、战略计划、对客户和市场的关注、信息与分析、人力资源开发 和管理、流程管理以及经营结果。从控制指南和m b n q a 准则的内容来看，它们更像是管理 层实施自我评估时使用的文献，而不是系统阐述内部控制理论和方法的准则。 2 0 0 4 年9 月，c o s o 委员会发布了题为风险管理整合架构的报告。在该报告中 研究者们认为内部控制整合架构是建立在长期验证基础之上的，它是诸多现存规 章制度的基础，因而风险管理整合架构继承了内部控制整合架构中内部 控制的概念及框架，同时，内部控制又得以了延伸。该报告指出，内部控制是风险管理的 有机组成部分。风险管理整合架构包含了内部控制，从而形成了一个更健康的、管理的概 念及工具。风险管理整合架构不仅能够满足内部控制的需求，而且迈向了更加完整的风险 管理进程。风险管理整合架构作为内部控制整合架构的后续研究，明确 了风险管理与内部控制的关系，但内部控制与激励乃至其他管理机制构成要素之间的关系 仍未得到清晰的表述。 以上是国外内部控制理论在政府和相关政策机构推动下的发展过程，在学者研究方 面，主要有以下一些学术成果： 美国学者b a l l 和b r o w n ( 1 9 6 8 ) 研究了上市公司会计信息的市场反应。他们采用实证 方法研究会计盈利信息和股价变动的关系，结果表明二者的关系是一种“同步关系，即 在盈利公布之前，市场己充分预期其上市公司的经营状况。因此，若盈利变动为正，累积 异常收益为正；若盈利变动为负，累积异常收益为负。但是，在盈亏信息公布之后，累积 异常收益趋于平稳不变，换言之，异常收益的变动发生在盈亏信息公布之前，而非之后。 也就是说，财务收益通常是滞后公布的( 相对其它信息来源而言) ，但仍具有信息含量， 且若市场价格的预期变化与其后公布的会计报表上的实际数字一致，则不可能指望在财务 报表公布获得超常收益。这一方面说明股票价格已经反映了公司的盈利信息，另一方面也 说明投资者能够根据对公司盈利的预期及其与实际盈利数字的偏差，而及时调整股票价 格，从而证明公司披露的信息在股票定价中起了作用。 r a g h u n a n d a 和r a m a ( 1 9 9 4 ) 对财富( f o r t u n e ) 1 0 0 家公司的年报进行检验发现，有 8 0 家提供了某种形式的涉及内部控制的管理报告。 h e r m a n s o n ( 2 0 0 0 ) 的调查研究表明，内部控制报告改进了内部控制，提供了外的与决 策有用的信息。通过内部控制报告，用户可以一定程度上了解企业管控制是否有效。他以 九种财务报表使用者( 3 6 3 份有效问卷) 为调查对象，分析们对内控报告的需求。结果发 现，调查对象认为自愿披露和强制披露内控报告能促进披露公司的内部控制，但自愿披露 比强制披露在决策方面更有作用。 d v a l dm w i l l i s ( 2 0 0 0 ) 认为，公司管理层对内部控制的报告为管理层讨论关注在年 报中无法提供的内容提供了一个绝好的机会。公司可以在内部控制报中与其现有的和潜在 的股东讨论公司实施的战略和公司采用的政策，从而使他确信，公司处于有效的控制之下。 公司提供内部控制报告可以堪称是良好的公司治理实践。从这一点看，内部控制报告有利 于增加企业价值。 r a yb a l l ，s p k o t h a r i 和a s h o kr o b i n ( 2 0 0 0 ) 的几项研究分别是针对普通法国家、 成文法国家、亚洲国家和中国大陆的上市公司的。他们采用b a s u m o d e l ( 1 9 9 7 ) 分别对上 述国家或地区财务信息的价值相关性进行了研究。结果表明，普通法国家财务信息的价值 相关性较好，而成文法国家财务信息的价值相关性较差，在亚洲，中国香港类似于普通法 国家，其他国家类似于成文法国家。在针对中国大陆的研究中，他们选取了1 9 9 3 年到1 9 9 7 年的1 0 4 4 家a 股、1 4 1 家b 股上市公司作为研究样本，发现中国大陆财务信息的价值相关 性较好。 s i m o n 和k a r ( 2 0 0 1 ) 通过对香港上市公司的四个治理指标( 董事会中独立董事比例、 总经理董事长是否两职合一、是否存在稽查委员会、董事会中的家族成员比例) ，来考察 自愿性信息披露情况，发现存在稽查委员会的上市公司对公司自愿性信息披露具有显著正 相关，家族成员构成与公司自愿性信息披露呈现负相关。e n g 和m a k ( 2 0 0 3 ) 考察了在新 加坡上市的1 5 8 家上市公司不同所有权结构和董事会构成对公司自愿性信息披露影响，研 究显示公司治理程度与上市公司信息披露存在明显正向关系。 综上，就内部控制理论发展的历史来看，从“内部牵制论发展到“内部控制系统论”， 接着进化为“会计控制与管理控制”论，继而推进到“内部控制结构论”，最后扩充为“内 部控制要素论”，直至本世纪初进入最高阶段“内部控制风险论 。在早期，内部控制的理 论研究更多的是服从于独立审计实务的需要，甚至可以说是为了恰当的界定注册会计师对 个单位内部控制制度所承担的审计责任。这样，一方面增强了内部控制理论研究的针对 性和实务性，解决了审计实务发展的难题，但另一方面也大大限制了内部控制研究的视野， 使得内部控制研究理论与社会经济以及企业发展现实需要相去甚远。本文认为，内部控制 研究不能局限于会计口径，更不能仅仅拘泥于审计视野。企业建立内部控制制度的基本动 因是使之服务于企业价值最大化的目标，而不只是为了减少企业的审计费用。内部控制理 论研究应该打破局限于会计和审计领域的传统知识体系，从企业价值管理和社会经济组织 运行的高度来重新审视内部控制原理。 1 3 2 国内关于内部控制的研究综述与评价 在政府相关法律法规的制定方面，我国主要经历了以下几个阶段： ( 1 ) 内部控制的探索阶段。1 9 8 6 年财政部发布会计基础工作规范，对内部控制制 度做了相应的规定。为防范各类风险和避免经营失败，许多企业建立了内部控制制度。 ( 2 ) 对内部控制进行定义阶段。1 9 9 6 年1 2 月财政部发布了独立审计准则第9 号一 一内部控制和审计风险，首次提出了内部控制的“三要素 ：控制环境、会计系统、控制 程序。这在很大程度上能够帮助注册会计师判断是否信赖内部控制，以确定审计的性质、 时间与范围。 ( 3 ) 颁布行政法规阶段。1 9 9 7 年5 月，中国人民银行发布了加强金融机构内部控制 的指导原则，就银行、保险公司等金融机构内部控制的目标、原则、要素、基本要求等 做出了规范。这是我国第一部关于内部控制的行政法规。 ， ( 4 ) 通过立法加以规范阶段。1 9 9 9 年全国人民代表大会通过新会计法，将内部控 制当作保障会计信息“真实和完整 的基本手段：同年中国证监会发布关于上市公司做 好各项减值准备等有关事项的通知，要求各上市公司建立内部控制制度。是我国第一部 体现内部会计控制要求的法律。 ( 5 ) 内部控制的配套法规和征求意见稿等。2 0 0 0 年1 1 月，证监会发布了公开发行 证券公司信息披露编报规则，要求公开发行证券的商业银行、保险公司等在招股说明书 中说明内部控制制度的完整性、合理性和有效性。2 0 0 1 年6 月，财政部发布了内部会计 控制基本规范( 试行) 和内部会计控制规范货币资金( 试行) 。2 0 0 2 年2 月 9 日，中国注册会计师协会发布内部控制审核指导意见，规范注册会计师就被审核单位 管理当局在特定日期对内部控制有效性的认定进行审核，并发表审核意见。2 0 0 2 年1 2 月， 财政部发布了内部会计控制规范采购与付款( 试行) 和内部会计控制规范销 售与收款( 试行) 。2 0 0 7 年5 月5 日，财政部发布了企业内部控制规范基本规范和 杨朝晖，从内部控制理论变迁看我国上市公司内部控制体系的构建 j ，山东经济，2 0 0 8 年5 月，6 0 一6 4 1 7 项具体规范( 征求意见稿) 。以上这些法律法规的发布表明，我国进入了强制企业建立 内部控制的新阶段。但是，企业内部控制规范所构建的内部控制体系实际上还停留在 初级阶段，与内部控制的最新理念存在着较大差距，还不能满足企业正常运营和风险管理 的需要。 在学者研究方面，我国学者在内部控制方面也取得了一些学术成果。 随着美国c o s o 报告在世界范围内的影响日益增强，我国学者逐步借鉴c o s o 报告的研 究成果来发展我国的内部控制理论与实践。李凤鸣在其内部控制学中较早地介绍了该 报告的部分内容，并从内部控制的架构、设计及评价三个方面来阐述内部控制理论，开创 了我国在内部控制理论研究领域的先河。 吴水澎等( 2 0 0 0 ) 也较早地介绍了c o s o 报告的研究成果及其1 0 个创新特点，他们认 为企业经营失败，会计信息失真及不守法经营在很大程度上都可归结为企业内部控制的缺 失或失效。同时提出可以从完善企业的控制环境、进行全面的风险评估、建立良好的控制 活动、加强信息流动与沟通、加强企业的内部监督等几个方面构建我国企业内部控制综合 框架。 朱荣恩等( 2 0 0 3 ) 对c o s o 委员会关于内部控制的最新研究成果企业风险管理框 架进行了介绍，讨论了其与内部控制框架的区别及其主要内容，强调内部控制框架的建立 应与企业的风险管理相结合。 内部控制的产生和发展与委托受托经济责任关系及其制度化的公司法人治理结构有 着密切的关系，也与企业价值链和价值管理活动等有着一定的联系。赵保卿( 2 0 0 5 ) 认为， 内部控制体现价值链管理理论的基本内涵，实现企业价值最大化构成的内部控制目标，内 部控制可以使企业价值链整体增值。王海林( 2 0 0 6 ) 则认为，内部控制是价值链企业开展全 面业务合作，实现价值链管理目标的保证。他用现代控制理论的思想对价值链内部控制问 题进行了深入研究，提出了价值链内部控制、价值链内部控制系统及其相关概念，并从价 值链内部控制的特点出发构建了价值链内部控制模型。 从更大的范围来看，企业价值与财务、会计、审计均有着一定的渊源。刘成立( 2 0 0 4 ) 认为，人们实施财务、会计、审计工作的目的是实现价值增值。价值增值动因能概括财务、 会计、审计的产生和发展，具有逻辑起点的简单性、本源性和一致性的特征。价值管理系 统中的财务、会计、审计只有以价值增值为己任，才能使整个系统协调发展。实现价值增 值是它们的共同目标。 吴水澎，陈汉文，邵贤弟，企业内部控制理论的发展与启示 j ，会计研究，2 0 0 0 年第5 期，7 8 8 1 石本仁( 2 0 0 2 ) 认为内部审计主要是通过检查和评价的内部控制是否严密，来保证企 业资产的使用效率和经营目标的实现。因而，内部控制成为衡量企业内部管理效率的一个 重要方面。 吴水澎、陈汉文、邵贤弟( 2 0 0 0 ) 和饶盛华( 2 0 0 1 ) 分别对曾经轰动一时、蜚声全国， 后又面临着破产境地的郑百文和亚细亚两家上市公司所作的分析表明，这两家公司之所以 经营失败，主要的一个原因是其内部控制不健全、内部监督缺乏。由此他们都提出：所有 上市公司必须建立健全其内部控制体系；建立内控信息披露机制；加强外部监管力量。 李若山等( 2 0 0 2 ) 的一项调查发现，有近1 4 左右的企业没有建立完善的内部控制制 度。刘秋明( 2 0 0 2 ) 对内部控制信息披露存在的问题进行了研究，同时提出了在制度建设 方面改善内部控制信息披露的具体建议。 李明辉、何海、马夕奎( 2 0 0 3 ) 对我国2 0 0 1 年上市公司年报中的内部控制信息披露 状况进行了分析。认为：目前我国上市公司内部控制信息很大程度上流于形式，没有实质 性内容；上市公司自愿性信息披露的动机也不够强。因此他们建议需要对有关规定进行改 进，对内部控制信息披露做出具体的具有可操作性的规定，并加强注册会计师对披露的审 核，以促进内部控制信息披露。 张立民、钱华、李敏仪( 2 0 0 3 ) 以我国四家上市银行对内部控制信息的披露作为分析 框架，对2 0 0 1 年和2 0 0 2 年a 股的t s 公司内部控制信息披露作了统计分析，并提出建议： 对t s 公司必须强制披露标准的内部控制报告，同时需要经过注册会计师的外部审核，有 关监管部门也应该加强对内部控制报告的外部监督和管理。 潘爱玲、吴有红( 2 0 0 4 ) 对企业集团内部控制的主体、客体及控制关系三大要素进行 了分析，界定了企业集团内部控制的内涵和外延，从纵向和横向两个层次对企业集团内部 控制的产权关系进行了分析，指出资本控制和信息控制是集团内部控制的关键。圆 李华、陈丽娜( 2 0 0 4 ) 从理论上论证了管理层进行内部控制信息披露的必要性，分析 了目前我国上市公司在内部控制信息披露中存在的问题，提出了改进的建议。 盛伟、刘国( 2 0 0 4 ) 认为内部控制制度是一项重要的基础会计制度，但由于受内部控 制自身的局限性和我国上司公司股权结构特征影响，我国上市公司的内部控制有效性不 足，而这些问题又只能通过加强外部监管来克服。作者分析了影响我国内部控制的主要外 部因素，认为中小股民和司法间接监管是我国最重要的监管力量，这两种监管因素都必须 吴水澎等，论改进我国企业内部控制由“皿细亚”失败引发的思考 j ，会计研究，2 0 0 0 年第9 期，1 8 1 9 国潘爱玲，吴有红，企业集团内部控制要素构成及产权关系分析 j ，经济与管理研究，2 0 0 4 年第l 期，6 2 - 6 5 要有会计信息充分披露为前提和基础。为了提高内部控制信息的透明性，针对我国现有制 度不完善的地方，作者提出了相应的改进意见。 陆宇峰( 2 0 0 0 ) 的研究是针对1 9 9 3 年到1 9 9 7 年我国a 股上市公司进行的，共2 1 7 6 个样本。他采用o h l s o nm o d e l 和t h e i l 的方法研究了每股收益、每股净资产和二者联合 的价值相关性，发现每股收益的价值相关性逐年增强，二者联合的价值相关性也存在同样 的现象，但每股净资产与股价基本不相关，并且没有增长的趋势。同时，他还发现如果在 样本中剔除亏损公司，那么，每股收益的价值相关性在1 9 9 7 年并没有下降。 赵宇龙( 2 0 0 0 ) 的研究是针对1 9 9 4 年到1 9 9 8 年我国的a 股上市公司进行的，共2 5 7 5 个样本。他采用了超额收益率( c a r ) 的r e t u r nm o d e l 和不同的时间窗口研究了会计盈余 的价值相关性和信息含量，来衡量会计盈余的价值相关性或信息含量，所得到的结论基本 一致：会计盈余的价值相关性或信息含量在1 9 9 4 年至1 9 9 5 年逐渐上升，1 9 9 6 年达到最大， 1 9 9 7 年和1 9 9 8 年有所下降。同时，他还分交易所进行了研究，发现深、沪两市上市公司 在会计信息价值相关性方面存在差异。 。陆静、孟卫东、廖刚( 2 0 0 2 ) 的研究针对1 9 9 8 、1 9 9 9 、2 0 0 0 年我国沪深两市上市公 司进行，共2 5 3 个样本。他们采用皮尔逊相关性分析和o h l s o n f e l t h a m 股票计价模型， 研究发现每股收益能够很好地解释股票价格，投资者对上市公司价值的评估也往往局限于 每股收益，对净资产和现金流量等其他财务指标不能较好地利用。 赵春光( 2 0 0 3 ) 对1 9 9 5 年至2 0 0 1 年我国财务会计信息的价值相关性的变化趋势进行 了分析。他的研究选取了沪深两市的a 股上市公司作为样本，共3 8 8 1 个，并利用了o h l s o n m o d e l 和r e t u r nm o d e l 两种分析方法。研究发现我国上市公司财务信息的价值相关性经历 了一个先上升后下降的历程，每股收益与净资产联合的价值相关性也存在相同的变化趋 势。 总体来说，国内关于内部控制与企业价值关系的规范研究文献较少，内部控制与企业 价值关系的实证研究文献更为缺乏。可见，对内部控制给企业价值带来的影响的研究还不 是很深入。 本文主要采用了以下研究方法： 1 4 研究方法 ( 1 ) 定性和定量分析相结合，重视可操作性和实践性 在选择评价指标时，既选择了反映企业内部控制的主要定量指标，也将定性分析的标 准定量化，加入分析评价中。 ( 2 ) 采用合理的计量模型，选取适当的变量 对于企业价值确定的模型，在托宾q 值法、现金流折现估价法、e v a 法等方法中进行 合理选择，以缩小企业价值估算的误差；在选择内部控制评价指标时，以c o s o 报告规定 的内部控制五大要素为基础，结合公司治理指标设计的部分内容，确定由若干变量组成的 指标体系。 ( 3 ) 采用可靠、有效的数据，结合实际构建真实的控制环境 数据主要来源于上市公司披露的年报，在控制环境中选用公司治理结构指标、外部注 册会计师审计意见以及是否受到证监会和证交所的批评来反映控制环境。 ( 4 ) 相关理论研究成果的应用与扩展 参考了国内外关于内部控制研究的大量理论文献，同时也查阅了许多书刊、杂志上的 最新理论文献，借鉴其中的部分理论研究成果，并在此基础上做了进一步的探讨和扩展， 来为验证自己的观点服务。 1 5 本文创新点 本文的创新点主要包括： ( 1 ) 目前国内关于内部控制与企业价值相关性的实证研究很少，但其重要性越来越 被更多的企业管理层所关注，本课题研究贴近现实，把握住了重点和热点，在内部控制领 域进行新命题的研究和探讨。 ( 2 ) 近年来，有很多学者论述了公司治理与内部控制之间的关系以及它们对企业价 值