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东北大学硕士学位论文摘要 跨国公司在华战略调整及我国对策 摘要 进入2 0 世纪9 0 年代，在经历了对华投资的考察试探阶段和经验积累阶段 之后，跨国公司纷纷加大在华投资的规模和系统化程度，调整在华战略，逐步 把我国纳入其生产制造、研究开发和运营管理的全球经营网络中。跨国公司在 华实施战略调整，给我国带来了新的机遇和挑战。 结合这一实际背景，本文首先阐述了跨国公司近年来的发展新趋势，并以 此为铺垫，研究了跨国公司在华战略调整的主要内容，具体包括：在投资方向 战略上，跨国公司把生产制造业务转入我国，并不断向我国的高科技产业和知 识密集型服务业进军；在投资方式战略上，跨国公司从以往的合资战略转向独 资及控股战略，同时积极探索和尝试与我国本土企业的并购重组，在资源配置 及生产经营战略上，跨国公司大力推行融资、研究开发、人力资源、零部4 1 二筹 供以及品牌的当地化战略；在组织结构战略上，跨国公司加紧实施中国总部战 略和亚洲总部战略。 论文通过列举大量统计数据和实际案例，分析了跨国公司在华实施战略调 整的战略意图，在此基础上，从五个方面提出了我国应对跨国公司战略调整的 具体对策，即创建更加完善有利的投资环境；鼓励跨国公司投资高科技产业和 研发机构：利用并购投资加快国有企业改革：提升我国的科技创新能力；向跨 国公司学习，与跨国公司合作和竞争。 关键词跨国公司在华战略调整对策 i i 东北大学硕士学位论文 a b s t r a c t t h e a d j u s t m e n t s o ft r a n s n a t i o n a l c o r p o r a t i o ns t r a t e g y i nc h i n aa n do u rc o u n t e r m e a s u r e s a b s t r a c t a f t e r h a v i n ge x p e r i e n c e dt h e i n v e s t m e n te x p i o r a t i o ns t a g ea n de x p e r i e n c e a c c u m u l a t i o ns t a g ei nc h i n a ，i n19 9 0 s ，t h et r a n s n a t i o n a lc o r p o r a t i o n si n c r e a s et h e s c a l ea n dt h es y s t e m a t i cd e g r e eo ft h e i ri n v e s t m e n ti ns u c c e s s i o n t h e ya d j u s tt h e i r s t r a t e g i e sa n dt r yt ob r i n gc h i n ai n t ot h e i rg l o b a lo p e r a t i o nn e t w o r ko fp r o d u c i n g & m a n u f a c t u r i n g r e s e a r c h & d e v e l o p m e n ta n da d m i n i s t r a t i o nl i t t l eb yl i t t l e t h e a d j u s t m e n t so ft r a n s n a t i o n a lc o r p o r a t i o ns t r a t e g yi nc h i n ab r i n go u rc o u n t r yn e w c h a n c e sa n d c h a l l e n g e s u n d e rt h i s b a c k g r o u n d ，f i r s t ，t h en e wd e v e l o p m e n tt r e n d so ft r a n s n a t i o n a i c o r p o r a t i o n si nr e c e n ty e a r sa r es t a t e d t h e n ，t h em a i nc o n t e n t so ft h ea d j u s t m e n t s o ft r a n s n a t i o n a l c o r p o r a t i o ns t r a t e g y i nc h i n aa r e r e s e a r c h e d ，i n c l u d i n g t h e a d j u s t m e n t si ni n v e s t m e n td i r e c t i o ns t r a t e g y ，i n v e s t m e n tp a t t e r ns t r a t e g y ，r e s o u r c e a l l o c a t i o n & o p e r a t i o ns t r a t e g ya n do r g a n i z a t i o ns t r u c t u r es t r a t e g ya c c o r d i n g t ot h e i rs t r a t e g ya d j u s t m e n t s ，t h et r a n s n a t i o n a lc o r p o r a t i o n st r a n s f e rp r o d u c i n g & m a n u f a c t u r i n gb u s i n e s si n t oc h i n a ，e n t e ri n t ot h e f i e l d so fh i g h t e c h n o l o g ya n d k n o w l e d g e i n t e n s i v e s e r v i c eb u s i n e s si nc h i n a a c t i v e l y ；t h e yc h a n g e t h e i r i n v e s t m e n t p a t t e r n f r o m j o i n t v e n t u r et o s i n g l ep r o p r i e t o r s h i p a sw e l la s s h a r e c o n t r o l l i n gs t r a t e g y ，a n da tt h es o r t i et i m e ，e x p l o r et h em e r g e & a c q u i s i t i o n p r a c t i c e w i t hc h i n e s e e n t e r p r i s e s ；t h e yc a r r y o u tt h el o c a l i z a t i o n s t r a t e g y i n f i n a n c i n g ，r & d ，h u m a nr e s o u r c e ，p u r c h a s i n ga n db r a n d ；t h e yi m p l e m e n tc h i n e s e h e a d q u a r t e r ss t r a t e g ya n d a s i a h e a d q u a r t e r ss t r a t e g y n u m e r o u ss t a t i s t i cd a t aa n d p r a c t i c a lc a s e sa r ec i t e di nt h ed i s s e r t a t i o n ，i nt h i s w a y ，t h er e a ls t r a t e g i cp u r p o s e so f t h ea d j u s t m e n t so ft r a n s n a t i o n a l c o r p o r a t i o n s t r a t e g yi nc h i n a a r ea n a l y z e dt h e n ，b a s eo nt h ea n a l y s i s ，t h ec o u n t e r m e a s u r e so f o u rc o u n t r ya r ep u tf o r w a r di nf i v ea s p e c t s ，t h a ti s ，c r e a t i n gab e t t e ri n v e s t m e n t e n v i r o n m e n t ；e n c o u r a g i n g t r a n s n a t i o n a l c o r p o r a t i o n s b e h a v i o r o f i n v e s t i n g h i g h t e c h n o l o g ya sw e l la sr & df i e l d s ；m a k i n gg o o du s eo fm e r g e & a c q u i s i t i o n i n v e s t m e n ta n da c c e l e r a t i n gt h er e f o r mo fo u rs t a t e o w n e de n t e r p r i s e s ；i m p r o v i n g o u rc r e a t i o n c a p a b i l i t y i nt h ef i e l d so fs c i e n c ea n dt e c h n o l o g y ；l e a r n i n gf r o m t r a n s n a t i o n a lc o r p o r a t i o n s ，c o o p e r a t i n ga n d c o m p e t i n gw i t ht h e m ， k e y w o r d st r a n s n a t i o n a lc o r p o r a t i o n ，s t r a t e g yi nc h i n a ，a d ju s t m e n t ，c o u n t e r m e a s u r e i i i 声明 本人声明所呈交的学位论文是在导师的指导 下完成的。论文中取得的研究成果除加以标注和致 谢的地方外，不包含其他人已经发表或撰写过的研 究成果，也不包括本人为获得其他学位而使用过的 材料。 本人签名：一或纠胥 日期：m 于译专丹_ 7 日 东北大学硕士学位论文第一章引言 第一章引言弟一早i 丁i 函 跨国公司，又称多国公司、国际公司、全球公司等，是顺应科学技术和社 会生产力发展而产生的、体现世界经济技术合作的组织形式，是企业国际化经 营发展到高级阶段的产物。1 9 7 4 年，联合国经济及社会理事会做出了统一采 用“跨国公司”这一名称的决议。1 9 8 4 年，联合国跨国公司中心将跨国公司 定义为须满足以下条件的公司：首先，它是由设在两个或两个以上国家的经济 实体所组成，无论这些经济实体的法律形式和活动领域如何：其次，它是在一 个决策系统制定的连贯政策和一个或多个决策中心制定的共同战略下从事经 营活动；第三，它的各个实体通过所有权或其他方式相联系，它的一个或多个 实体能够对其他实体的经营活动施加有效影响，特别是在与其他实体分享知 识、资源和责任等方面的影响尤为有效。 跨国公司作为一种以全球市场为经营目标的企业形态，在1 9 世纪6 0 年代 就已出现。当时，在经济比较发达的美国和欧洲，已经有一些大型企业在海外 设立分支机构和子公司，进行跨国的生产和经营。这些企业通常被认为是早期 跨国公司的雏形，其中比较有代表性的企业有三家：1 8 6 5 年德国的弗里德里 克拜耳化学公司在美国纽约州的奥尔班尼开设一家制造苯胺的工厂：18 6 6 年，瑞典的阿佛列诺贝尔公司在德国的汉堡开办了一家炸药工厂；18 6 7 年， 美国的胜家缝纫机公司在英国的格拉斯哥建立了一家缝纫机装配厂。 第二次世界大战后，由于世界政治经济环境的变化、生产力水平的不断提 高、技术更新速度的不断加快以及运输和通讯条件的不断改善等诸多原因，跨 国公司获得了空前的发展，并目益成为世界经济发展中一支不容忽视的力量。 据联合国1 9 9 9 年世界投资报告统计，跨国公司已经控制了世界工业生产 总值的4 0 - - 5 0 ，国际贸易的5 0 一6 0 ，对外直接投资的9 0 ，研究开发 的8 0 一9 0 ，且拥有全球9 0 的技术转让份额。另据联合国最新发布的2 0 0 2 年世界投资报告分析表明，跨国公司近年来的发展趋势进一步加快，国际化 生产规模不断扩张。2 0 0 1 年，跨国公司国外分支机构的雇员大约有5 4 0 0 万， 而在1 9 9 0 年只有2 4 0 0 万；2 0 0 1 年跨国公司的全球销售额约为1 9 0 0 0 0 亿美元， 是同期全球出口额的两倍多，而在1 9 9 0 年，二者的数值大致相当。这种情况 表明：跨国公司销售额的增长速度已经明显高于国际贸易的增长速度。目前， 跨国公司国外分支机构在全球g d p 和全球出口中所占的份额分别达到了十分 之一和三分之一。如果考虑跨国公司在全球范围内非股权联系活动( 例如国际 东北大学硕士学位论文第一章引言 分包、技术许可等) 的价值，跨国公司在全球总量中所占的份额会更高。目前， 全球跨国公司母公司约有6 5 万家，共拥有约8 5 万家国外分支机构。跨国公 司在全球范围内的迅猛发展以及对世界经济所产生的重大影响，已经引起国际 社会的广泛关注。 1 1 论文选题的目的及意义 本篇论文之所以选择“跨国公司战略调整”作为研究论题，主要是基于以 下几点考虑： ( 1 ) 跨国公司对世界经济产生了广泛而深远的影响 首先，跨国公司促进了生产的国际化分工和协作，促进了生产力的发展。 跨国公司的出现打破了各国封闭且自成体系的分工和协作，建立和加强了全球 范围内的分工与协作，使各国在生产过程中的相互依赖性逐步增强。如2 0 0 0 年在财富5 0 0 强中位居第一的通用汽车公司，已在全世界3 0 多个国家设 有6 0 多家汽车制造厂，国外生产占全部生产的3 1 7 ；位居第四的福特公司 在这一比例上的数字更是高达5 4 9 ，其他著名汽车工业跨国公司的海外生产 比例也都在2 5 以上。跨国公司通过参与东道国的生产，促使东道国原分工 协作体系的改变，使它们从属于跨国公司构筑的全球生产体系，从而对东道国 的产业结构和经济发展产生影响。同时，跨国公司的国际生产推动了各种生产 要素的国际流动，使资源可以在全球范围内进行优化配置和利用，从而提高了 世界劳动生产率，加快了国际生产力的发展。 其次，跨国公司的迅速发展推动了国际贸易的发展，成为当今国际贸易的 主要载体。跨国公司一方面通过直接投资建立海外子公司，引起大量的商品输 入和输出；另一方面，跨国公司为了降低交易成本，在母公司和子公司、子公 司相互之间进行大量的内部贸易。据联合国统计资料显示，自19 9 4 年突破 4 0 0 0 0 亿美元大关后，世界商品贸易额不断攀升，到1 9 9 7 年已创下了6 7 0 0 0 亿美元的记录。2 0 0 0 年，世界贸易量又比1 9 9 9 年增长了1 0 4 个百分点。同 时，跨国公司往往是综合性的公司，大量有形商品贸易必然带动技术和服务的 大规模输入和输出，使国际贸易向深度发展。跨国公司对国际贸易的参与，使 国际贸易从初级产品向工业制成品，再向高新技术贸易演进，改善了国际贸易 的商品结构。因此，无论从国际贸易的规模上还是结构上，跨国公司对国际贸 易的扩大和发展都起着重要的作用。 再次，跨国公司通过对外直接投资加速了资本的国际流动。跨国公司不仅 拥有在母公司和子公司之间频繁转移的巨额流动资金，一些跨国公司还拥有大 一2 东北大学硕士学位论文第一章引言 量的股票和债券，在国际证券交易市场上进行经常性的投机交易。当然，跨国 公司的资本流动需要跨国银行的支持，同时跨国银行的业务扩大也离不开跨国 公司。跨国公司与跨国银行相互依存和促进的关系进一步加强了国际资本的流 动。 最后，跨国公司推动了科学技术的发展，加快了技术进步的进程。为了在 国际竞争中处于优势，跨国公司不断进行研究开发，不断提高产品的科技含量， 开发出新产品。由于跨国公司具有资金雄厚、设备先进和人才众多等优势，世 界现代先进技术绝大部分为跨国公司所掌握，跨国公司已成为世界先进技术的 拥有者、开发者和新产品的生产者，其技术成果和技术人员在母公司和子公司、 子公司相互之间的内部转移以及技术成果在国际市场上的转让，有助于国际间 的技术交流，加快了技术在世界范围内的扩散，从而促进世界生产水平的提高。 总之，正是跨国公司大规模发展所引致的生产国际化构成了经济全球化的 企业组织基础，正是跨国公司为载体的信息革命构成了经济全球化的重要技术 基础，跨国公司因此成为经济全球化最重要的驱动力，加速了经济全球化的发 展趋势。 ( 2 ) 跨国公司在我国经济发展进程中扮演着十分重要的角色 事实证明，吸收和利用外国直接投资是我国自1 9 7 8 年以来改革开放的重 要成果之一。据外经贸部外资司统计，截止到2 0 0 2 年1 1 月底，全国共批准外 商投资企业4 2 0 7 5 3 个，合同外资8 2 2 2 3 8 亿美元，实际使用外资4 4 3 2 3 5 亿 美元。这其中有相当大的部分来自跨国公司。( ( 2 0 0 2 年世界投资报告指出： 在2 0 0 1 年全球外国直接投资大幅度下滑的情况下，中国当年吸收外国直接投 资4 6 8 亿美元，比上年增长1 5 ，在全球排名中由2 0 0 0 年的第九位升至第六 位，并继续位居发展中国家和地区吸引外资之首。这份报告还指出，外国直接 投资继续在中国的经济建设中发挥重要作用，跨国公司分支机构目前占中国产 业增加值总量的2 3 、税收的1 8 和总出口额的4 8 。 近年来，外商投资企业在华的地位进一步增强，它们不仅是我国出口增长 的主要贡献者，也是新产品新技术的重要提供者。据最近一份对在华直接投资 的1 2 7 家跨国公司调查显示，跨国公司在投资结构上，高科技含量正不断增加。 1 9 9 7 年真正在华使用母公司先进技术的跨国公司分支机构比例只有13 ，但 到2 0 0 1 年，这个数字已急剧上升至4 1 。在以外方母公司作参照时，多数跨 国公司在华投资企业提供了母公司最先进和比较先进的产品和技术；在以国内 企业作参照时，多数企业提供了填补国内空白的技术。可以说，外商投资企业 提高了我国的技术档次，推动了国内产业结构的调整和产品的升级换代，促进 了我国经济的发展。 3 东北大学硕士学位论文第一章引言 与此同时，跨国公司通过在华设立合资企业，将其优秀的企业文化也带到 了中国。在合资企业中，中外双方在共同合作中互相学习，相互磨合，不少与 跨国公司合资的中国企业不仅从跨国公司的企业文化中汲取了积极的企业精 神，而且还结合本企业的特点，孕育出了具有中国特色的企业文化。例如，北 京松下彩色显像管有限公司不仅在建立新的企业管理体制上作了探索，而且在 培育本企业文化、塑造积极向上的本企业精神方面也作了有益的尝试。 总之，在2 0 多年的对华投资中，跨国公司给我国带来了大量的资金，带 来了先进的技术、工艺和设备，带来了优秀的企业文化和先进的管理理念，这 些生产要素对我国经济发展和国内本土企业现代化都产生了十分积极的推动 作用。 ( 3 ) 跨国公司在华战略调整给我国带来新的机遇和挑战 2 0 世纪9 0 年代以来，跨国公司纷纷调整其在华战略，抢滩中国。它们通 过大规模系统化的投资，在华建立了数以千计的企业，为我国带来了资金、技 术和管理等生产要素，推动了我国经济体制的改革和企业经营机制的转换，促 进了国内产业结构刊级和贸易结构的改善，并创造了大量的就业机会及人员培 训机会，定程度上缓解了我国持续紧张的就业形势，提高了我国人力资源的 从业素质。这些跨国公司积极把中国纳入其全球生产经营体系，以通过利用我 国明显的区位优势和资源优势、充分挖掘我国巨大的市场潜力，实现跨国公司 全球化的战略目标。这在客观上推动我国经济走向世界，融入到经济全球化的 大潮中。联合国( ( 2 0 0 2 年世界投资报告指出：中国加入世界贸易组织，进 一步增加了对国外投资者的吸引力。日本、美国等一些国家的跨国公司已把中 国作为其对外投资的首选地，并计划对其本土的生产部门重新布局，转移到中 国来。事实也j e 是如此。近年来，随着跨国公司把生产制造业务转移到我国， 不断拓展在华的采购业务并积极投资国内研发市场，我国正成为许多跨国公司 重要的生产基地、采购基地和研发基地。 但是也应该看到，在我国经济体制改革和企业经营机制转换还没有完成的 情况下跨国公司大规模进入我国，把我国纳入其全球战略安排，也给我国经济 和国内本土企业带来了严峻的挑战。从宏观视角看，跨国公司进入我国的动机 和我国自身发展战略通常是不一致的。跨国公司总是关注其企业的利润、其产 品的市场份额，以巩固自己的竞争优势，实现全球战略目标。若那些事关国计 民生、具有战略意义的企业被跨国公司并购和控制，则不利于国家对国民经济 的调控，不利于产业结构的优化，还可能导致经济的动摇，引发新的危机。从 微观视角看，跨国公司进入我国的必然结果是：在中国市场上的国际竞争会日 趋激烈，即国际竞争国内化，国内竞争国际化。我国企业与跨国公司之间，固 d 东北大学硕士学位论文 第一章引言 内本土企业与本土企业之间、跨国公司与跨国公司之间行将产生前所未有的、 名副其实的国际竞争。跨国公司将我国作为其全球网络中的生产基地和采购基 地，一方面给我国企业加入到跨国公司全球化分工和生产链条中提供了机会， 另一方面又对我国企业在同跨国公司合作竞争中发展壮大自己、提升自身在跨 国公司全球战略中的地位提出了挑战。此外，跨国公司在华投资特别是积极地 设立研究开发机构，还会在我国国内形成激烈的人才争夺战。如何吸纳人才、 培养人才、留住人才，最大限度发挥人才的作用，是我国企业必须要面对而且 要引起足够重视的问题。 综上所述，作为对外直接投资的主体，跨国公司在世界范围内迅速成长起 来，成为推动经济全球化的主要力量，并对世界经济发挥着越来越重要的作用。 跨国公司在中国投资，既对我国的对外开放也对我国的经济改革，既对我国国 民经济也对我国企业经济的发展产生了深远的影响。特别是跨国公司在华实施 战略调整，给我国带来了新的机遇和挑战，如何积极合理有效地利用跨国公司 投资，如何学会在同跨国公司竞争和合作中发展自己壮大自己，已成为我国深 化改革和扩大开放，融入世界经济全球化的一个重点和难点问题。因此，既从 利用外资政策的宏观经济角度，又从企业管理的微观经济角度，深入研究跨国 公司，充分认识、认真分析以及积极应对跨国公司发展的新趋势和跨国公司在 华实施的战略调整，具有十分重要的意义。 1 。2 论文的主要内容 本篇论文的主体部分是由三大块内容构成，即：跨国公司发展的新趋势， 跨国公司在华战略调整和我国应对跨国公司战略调整的对策。 论文的第二章详细阐述了跨国公司近年来发展的新趋势。跨国公司以全球 市场发展为目标，又根据全球市场变化不断进行自我调节，不断制定新的发展 战略以适应瞬息万变的世界经济。跨国公司通过战略性并购，建立战略联盟， 实施全球复合一体化战略、归核化战略、大规模定制以及东道国当地化战略， 使其在激烈的全球竞争中立于不败之地，进而最大限度地实现其全球化战略目 标。论文的第三章首先从回顾跨国公司在华发展历程入手，分析了不同阶段跨 国公司对华直接投资的重要特点，进而从经济全球化、我国加入世界贸易组织 等背景出发，研究了跨国公司在华战略调整的主要内容，具体包括投资方向战 略的调整、投资方式战略的调整、资源配置及生产经营战略的调整和组织结构 战略的调整。在此基础上，论文的第四章提出了我国针对跨国公司部分战略调 整内容的具体应对策略。 一5 东北大学硕士学位论文 第一章引言 1 3 论文的研究方法 本篇论文的具体研究方法力求贯彻以下两点：定性分析与定量研究相结 合，理论研究与对策研究相结合。本文在第= 、三章阐述跨国公司发展趋势及 在华战略调整时，列举了大量的统计数据和实际案例，使定性分析和描述建立 在对可靠的实际数据进行定量研究的基础上。论文的第四章结合二、三两章分 析和研究的内容，提出了我国的应对策略，从而达到本文以理论指导实践的研 究目的。 6 一 东北大学硕士学位论文 第二章跨国公司发展的新趋势 第二章跨国公司发展的新趋势 2 1 从新设投资向并购投资发展 21 1 新设投资与并购投资的特征 ( 1 ) 新设投资与并购投资的概念 跨国公司是国际直接投资活动在全球范围内展开的主要载体。跨国公司在 进行对外直接投资时主要有两种方式，即新设投资和并购投资。新设投资亦称 为绿地投资( g r e e n f i e l d ) ，是指投资者在东道国设立新的企业。新设的企业既 可以是独资企业，也可以是合资企业。并购投资是指一国( 母国) 企业基于某 种目的，通过取得另一国( 东道国) 企业的全部或部分资产( 或股份) ，对另 一国( 东道国) 企业的经营管理实施一定的或完全控制行为。它涉及到两个以 上国家的企业的合并和收购。“合并”是指两家或更多的独立的企业、公司合 并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或更多的公司。“收购” 是指一家企业通过收买另一家企业部分或全部股份，取得另一家企业控制权的 产权交易行为。根据联合国贸发会议( u n c t a d ) 的定义，这种跨国的并购 投资包括两种情况：一种情况是外国企业与境内企业合并；另一种情况是外国 企业收购境内企业的股权达t 0 以上，使境内企业资产和经营的控制权转移 到外国企业。 ( 2 ) 新设投资与并购投资的特征 新设投资与并购投资相比较，各自具有不同的特点，主要体现在以下三个 方面： 第一，新设投资一般需要较长的时间和较大数额的投资，但通过新设投资 方式，投资者可以按照自己的意愿要求构建生产、运营、管理模式，使企业的 运作贯彻投资者偏好的经营理念。并购投资是对现有企业的投资，它可以省去 新设投资方式所必需的新建过程，因而形成生产能力需要的时间较短，成本较 低。通过跨国并购，投资者可以迅速地整合购买企业，将其纳入自己的生产体 系，提高投资效率，获得投资收益。此外，通过跨国并购投资，投资者还可以 购买到企业的战略资产，如技术诀窍、专利、商标、特许权、供销网络等等。 第二，新设投资是对新的生产设施的投资，可以形成新的生产能力，因而 在短期内会增加东道国的资本存量，为东道国创造新的就业机会。并购投资只 7 东北大学硕士学位论文 第二章跨国公司发展的新趋势 是企业所有权的转移，在短期内投资者可能并不会投资于新的生产设施，因而 即期不会增加东道国的资本存量，也不会明显发挥出增加就业的作用，甚至会 由于并购后企业的裁员行为引起失业人口的增加。不过从长期看，并购投资往 往伴随着外国收购者数额较大的后继投资和新技术的转让，被并购企业的持续 快速发展也会创造出许多新的工作岗位。 第三，在资本流动性方面，无论是新设投资还是并购投资，都有一定的新 资本注入，特别是外汇资本的注入，因此都具有较好的资本流动性。但对于东 道国现有企业来说，只有并购投资可以使企业原先的存量资本变现，使存量资 本获得了可流动性。新设投资不具备增加东道国企业存量资本流动性的能力。 2 1 2 跨国公司并购活动发展的新趋势 ( 1 ) 跨国公司并购活动发展的动因 回顾世界经济的发展，2 0 世纪8 0 年代中期以来，特别是进入2 0 世纪9 0 年代，由于当时世界大多数产业的生产能力整体上已显过剩，跨国公司新设投 资后新增的生产能力很难被东道国市场完全吸收，跨国公司以往所偏好的通过 创建新公司进行直接投资的方式逐渐失去其优势。随着科技革命的深化，产品 生命周期缩短，创新的时效性成为竞争的焦点，跨国公司越来越倾向于通过跨 国并购投资来争夺“时间”这一最为稀缺的要素，从而达到迅速扩大市场份额、 抢占市场制高点的目的。此外，跨国并购还成为跨国公司扩大资产规模、扩张 发展空间、延伸产业门类、降低企业成本、提高国际竞争力的重要途径。9 0 年代中期以后，跨国并购不仅成为发达国家国际直接投资的最主要形式，同时 占据了国际直接投资方式的主导地位。根据联合国贸发会议1 9 9 6 年世界投 资报告统计，1 9 9 5 年全球跨国并购总额达到2 2 9 0 亿美元，首次超过“绿地 投资”，成为跨国直接投资的主要方式；2 0 0 0 年，全球跨国并购总价值达到 1 1 4 4 0 亿美元，在全球跨国直接投资中所占的份额超过8 0 ，比1 9 9 9 年提高 了4 9 。 ( 2 ) 跨国公司并购活动发展的趋势 纵观9 0 年代以来的跨国并购浪潮，主要体现出以下几方面的发展趋势： 第一，全球并购规模逐年提高。大型跨国并购案显著增加。自1 9 9 5 年以 来，全球跨国并购发展迅速，并购规模逐年提高，跨国并购总额已由1 9 9 5 年 的2 2 9 0 亿美元提高到1 9 9 8 年的4 1 1 0 亿美元，由1 9 9 9 年的7 2 0 0 亿美元提高 到2 0 0 0 年的1 1 4 4 0 亿美元。尤其值得注意的是，近年来大型跨国并购案( 即 并购交易金额达到1 0 亿美元的案例) 显著增加，据联合国世界投资报告 统计，1 9 9 1 年大型并购有7 项，并购价值为2 0 4 亿美元：1 9 9 5 年为3 6 项，并 8 东北大学硕士学位论文第二章跨国公司发展的新趋势 购价值为8 0 4 亿美元；1 9 9 7 年为5 8 项，并购价值达1 6 1 0 亿美元：1 9 9 9 年大 型跨国并购案高达1 0 9 项，并购价值为5 0 0 8 亿美元；到了2 0 0 0 年，大型并购 增加到1 7 5 项，并购价值达到8 6 6 0 亿美元，占当年全球并购总值的7 6 。与 此同时，单项并购规模也屡仓u 新高。例如，1 9 9 7 年世界最大的飞机生产厂家 波音公司收购麦道公司，交易额高达1 4 0 亿美元。1 9 9 8 年5 月，德国戴姆勒 一奔驰公司以3 9 5 1 亿美元的股票价值与美国克莱斯勒公司实现合并，世界第 五大、市值达9 2 0 亿美元的新汽车公司就此诞生。1 9 9 9 年英国沃达丰公司以 6 5 9 亿美元并购美国空中通讯( a i rt o u c h ) 公司，再次将工业跨国并赐记录刷 新。2 0 0 0 年出现了超过1 0 0 0 亿美元的超大型并购，1 月1 0 日美国在线和时代 华纳合并，并购金额达到1 6 5 0 亿美元，合并后的新公司价值为3 5 0 0 亿美元， 年销售额为3 0 0 多亿美元，这两大跨国公司的牵手被视为网络大亨与传媒巨子 的合璧。 第二，跨国并购主要集中在服务业以及技术密集型产业。按出售方所属部 门行业统计的跨国并购出售额计算，在1 9 9 0 年全球跨国并购交易总额中，第 一产业( 初级产业) 占3 4 ；第二产业( 制造业) 占5 0 1 ；第三产业( 服 务业) 占4 6 5 ，其中的5 1 8 是金融、运输、仓储和通讯行业的并购：2 0 0 0 年，跨国并购活动更为集中，第一产业并购仅占o 8 ；第二产业占2 5 5 ； 第三产业则占到7 3 7 。回2 0 0 0 年服务业内部的跨国并购主要集中在电讯、 金融和商业服务领域，例如，法国电信公司以3 5 0 亿美元收购了英国第三大移 动电信公司奥兰治公司；德国电信公司支付5 0 7 亿美元并购美国声流公司，成 为电信业仅次于英国沃达丰收购曼内斯曼( 并购金额达1 4 3 0 亿美元) 的第二 大交易；再如芬兰、瑞典、丹麦等国家的若干银行合并成立了n o r d e a 银行等 等。2 0 0 0 年制造业内部的跨国并购主要集中在化工、电子及设备和石油加工 等技术密集型产业。 第三，在跨国并购浪潮中，无论是从并购企业数还是从并购值看，横向并 购均占第一位，其次是混合并购，最后是纵向并购。横向并购发生在生产销售 相同或相似的企业之间，这种并购可以形成行业规模，扩大市场份额，提高产 品研发水平，增强竞争力。纵向并购发生在相同或相似产品不同层次的生产经 营企业之间，这种并购可以把外部市场内部化，减少交易成本。混合并购则主 要是在不相同或不相似的企业之间进行，其目的在于使企业经营多样化，使经 营风险分散化。1 9 9 0 年横向并购金额占全球并购总额的5 5 ，到1 9 9 9 年，这 一比重上升到7 0 。混合并购在2 0 世纪8 0 年代企业多元化经营战略的影响 唐任伍t 王宏新：全球跨国并购的特点、动囚及影响因素，经济管理2 0 0 2 年第1 5 期 9 东北大学硕士学位论文第二章跨国公司发展的新趋势 下曾经很活跃，但到2 0 世纪9 0 年代，随着国际市场竞争的日益激烈，公司经 营战线开始收缩，混合并购开始下降，1 9 9 9 年占世界跨国并购总数量的2 7 。 纵向并购的比重在2 0 世纪9 0 年代一直处于1 0 以下。 第四，发达国家跨国公司尤其是欧、美、日企业成为跨国并购的主角。从 地区来看，全球外国直接投资主要集中在发达国家，发达国家是外国直接投资 的首选目的地，占全球外国直接投资流入的7 5 以上。跨国并购在其中扮演 了重要角色。作为国际直接投资的主导方式，2 0 0 0 年全球跨国并购总值与全 球外国直接投资总流量的比值达到4 5 ，其中发达国家这一比值超过了9 0 。 。发达国家间的跨国并购，是发达国家跨国公司对经济全球化浪潮下国际竞 争加剧、产业供需能力调整利技术变革加速的积极反应，这些跨国公司通过并 购投资来完成自身的战略调整、业务重组和管理革命。从国别来看，跨国并 购主要发生在欧美之间，美国和英国的跨国公司是最活跃的参与者。1 9 9 6 年 它们占全世界多数股权跨国兼并交易额的4 0 、收购交易额的5 7 。1 9 9 9 年 美国是全球跨国并购资金最大的吸收者，为2 9 3 0 亿美元，占全球并购总额的 3 7 ，其余依次是英国、瑞典、德国、法国等；英国是跨国并购最大的购买国， 1 9 9 9 年收购总金额达到2 4 6 2 亿美元，其余依次是美国、德国、法国和荷兰等。 在2 0 0 0 年跨国并购中，按收购方金额计算，英、美、法、德四国分别为3 8 2 4 2 、 15 9 2 7 、1 6 8 7 1 和5 8 6 7 亿美元，四国总和占全球跨国并购总额的6 7 2 。 近年来日本的海外并购额也大幅度增加，1 9 9 9 年日本海外并购规模约8 0 0 亿 美元，是1 9 9 8 年的4 倍多。同时，日本企业被其他国家并购的规模也有大幅 度上升，1 9 9 9 年跨国公司对日本企业的并购额达到15 8 亿美元。 第五，亚洲等新兴市场吸引的并购投资明显增加。亚洲、拉美等新兴市场 日益成为发达国家跨国公司投资的重点。一方面，跨国公司通过并购投资实施 产业转移，完成自身产业的调整；另一方面，因新兴市场近几年来金融危机频 繁，资产价值被低估，因而通过并购及资源整合可以获取更大的收益。1 9 9 9 年，美国企业以2 0 0 亿美元的并购金额成为亚洲地区的最大买家。在拉美地区， 由于地理和历史的因素，该地区一直倍受欧美企业的青睐。拉美国家2 0 0 0 年 的企业并购总额比上一年增加了2 2 ，达到9 0 2 亿美元，创下新的记录。 2 0 0 1 年，全球性的跨国并购浪潮出现了一定程度的退却。世界经济的低 态调整以及“9 1 1 ”之后世界局势的动荡，的确无法支持包括跨国并购投资在 内的经济活动的高涨。根据联合国贸发会议的统计，2 0 0 1 年全球跨国并购案 u n c t a d ，2 0 0 1w o r l di n v e s t m e n tr e p o r t ，u n i t e dn a t i o n 2 0 0 1 1 0 东北大学硕士学位论文第二章跨国公司发展的新趋势 件数量从2 0 0 0 年的7 8 0 0 起下降到了6 0 0 0 起，跨国并购总值仅有5 9 4 0 亿美元， 是2 0 0 0 年的二分之。超过1 0 亿美元的大型跨国并购案从1 7 5 起下降到1 1 3 起，其总值也从8 6 6 0 亿美元下降到3 7 8 0 亿美元。但是这种衰退只是暂时的， 从中长期发展趋势来看，跨国并购还将继续得到发展：一是经济全球化的发展 将加速各种资源及要素在全球范围内流动并进行配置，从而推动跨国并购的发 展；二是各国将在w t o 的规则要求下进一步开放国内市场，解除各种投资障 碍，为国际资本流动提供制度条件：三是新技术革命的深入发展将为全球生产 规模继续扩大，贸易交往及降低贸易成本提供更大的空间，为企业间的跨国并 购提供技术支持；四是随着经济的发展，制造业出现的全球生产能力过剩现象 将会加剧，同时服务业的竞争将趋于激烈，从而继续推动全球产业结构的重组， 促使完成产业结构重组的跨国并购持续进行下去；五是发展中国家并购市场相 对还有较大的空间，特别是制造业与服务业的发展都不充分，随着发展将日益 成为跨国并购的主体和主要市场。 2 2 从“对抗型”、“孤立型”竞争向“协作型”竞争发展 近2 0 年来，全球竞争形式发生了较大的变化，许多行业中的竞争已不是 主要表现在单个企业之间，而是产生于由战略伙伴结成的不同联盟集团之间。 在这种形势下，越来越多的跨国公司改变了对“合作竞争关系”的看法，它们 认识到：以往那种视商场如战场，力争把竞争对手挤出市场进而消灭竞争对手 的做法无益于实现企业“满足顾客”的最终目标特别是当自己与对手实力相 当，与其争夺某些资源和市场又各不相让时，其结果往往是两败俱伤；相反， 与竞争对手在不同领域进行合作，可以获得更大的利益。伴随着这股“在竞争 中合作，在合作中竞争”的世界风潮，跨国战略联盟迅速发展起来。 2 2 1 战略联盟的兴起及发展 ( 1 ) 跨国公司战略联盟的内涵 跨国公司缔结的战略联盟，是指两个或两个以上的跨国公司出于对整个世 界市场的预期目标和企业自身总体经营目标、经营风险的考虑，通过各种协议、 契约结成的优势相长、风险共担的松散型网络组织。跨国公司战略联盟的主要 特征体现在组织的松散性，联盟双方合作与竞争共存及地位的平等性，合作行 为的战略性，联舍的协同性及范围的广泛性等几个方面。简单地说，就是跨国 公司战略联盟中的各方仍然保持自身的独立性和经营自主权，这种战略联盟伙 伴关系是一种既联合又竞争的关系，即在协议合作领域内，合作各方要相互协 东北大学硕士学位论文 第二章跨国公司发展的新趋势 调，为共同目标而采取致行动；但在协议之外的领域，以及在公司整体活动 态势上仍保持独立性，相互之间仍是竞争对手。 ( 2 ) 跨国公司战略联盟的兴起及发展 最早的跨国公司战略联盟出现于汽车工业。1 9 7 9 年，美国福特汽车公司 和日本马自达汽车公司结成第一家国际战略联盟。2 0 世纪8 0 年代后期，跨国 公司战略联盟开始形成，企业之间在产品开发、科学研究、生产制造、产品销 售和售后服务等方面，以相互参股或联合的方式进行合作。这种合作丌始时较 不稳定，后来则趋于稳定，形成长期多方合作。进入2 0 世纪9 0 年代以来，跨 国公司战略联盟的发展速度加快，战略联盟在广度和深度上有了较大的突破， 尤其是在国际竞争异常激烈的半导体、信息技术、电子、生物工程、汽车制造、 仪器、食品饮料、航运和银行等资本技术密集型行业，跨国公司缔结战略联盟 已相当普遍，并且其战略合作覆盖了从科研开发到生产、销售和服务的全过程。 据统计，目前世界上最大的1 5 0 家跨国公司中，已有9 0 的公司与其他厂商 结成各种形式的战略联盟。而且目前全球大公司的销售额和利润中，有2 5 是通过联盟而来的。可以说，战略联盟已成为跨国公司国际化经营的主要方式。 2 2 2 跨国公司战略联盟形成的内困和外因 对于跨国公司战略联盟形成的原因，可以从内、外因两方面进行分析： “战略缺口”假说和资源学说的观点很好地解释了跨国公司对缔结战略联 盟的内在要求。 根据泰吉( t t t y e b i e e ) 和舆兰德( g e o s l a n d ) 提出的“战略缺口” ( s t r a t e g i cg a p ) 假说“，近2 0 年来国际竞争环境的深刻变化，对跨国公司的 绩效目标造成了巨大的压力，因而，当跨国公司分析竞争环境、评估自身的竞 争力和资源时，经常会发现，在竞争环境客观要求它们取得的战略绩效目标， 与它们依靠自身资源和能力所能达到的目标之间，存在一个缺口，这个缺口被 称为“战略缺口”。“战略缺口”在不同程度上限制了跨国公司走完全依靠自身 资源和能力自我发展的道路，而要求它们走战略联盟的道路。因此，“战略缺 口”是推动跨国公司在全球竞争中结成战略联盟的重要动力，“战略缺口”越 大，跨国公司参与战略联盟的动力越强。 从资源学说的观点看，战略联盟是联盟各方资源一体化的结果，建立战略 联盟的目的，是通过集中联盟各方的力量，获取靠单个力量难以取得的市场机 吴文武：跨国公司新论，北京大学出版社，2 0 0 0 年8 月 一1 2 东北大学硕士学位论文第二章跨国公司发展的新趋势 会。o 资源学说认为：企业所拥有的有价值的资源通常具有异质性，被称为 异质资源。异质资源的三个特点，即不可流动性、不可模仿性和不可替代性， 决定了异质资源不仅是企业竞争优势的来源，也是企业建立战略联盟的原因。 不可流动性是指当资源从一个企业向另一个企业流动时，产生巨大的成本，造 成资源流动困难。比如说，企业的文化和价值观就无法在市场上交易，而且这 些企业中的默会知识一旦离开了原有企业的组织环境，就可能丧失价值。不可 模仿性和不可替代性是指难以从别处获得相似的资源，比如企业经过长期积累 获得的品牌、声誉等。当跨国公司自身具有一定异质资源并希望获得其他异质 资源时，就产生了缔结战略联盟的要求。 跨国公司战略联盟形成的外在动力主要由以下几方面构成： 首先，新技