（会计学专业论文）上市公司治理结构对盈余管理的影响研究.pdf

1 3研究方法和内容2 第2 章文献综述4 2 1 国外相关研究文献综述4 2 2 国内相关研究文献综述5 第3 章治理结构与盈余管理的相关理论8 3 1 盈余管理的基本理论8 3 2 治理结构的相关理论1 1 第4 章公司治理结构与盈余管理的相关性分析1 5 4 1 公司治理结构对盈余管理的影响分析1 5 4 2 盈余管理对公司治理结构的影响分析1 6 第5 章公司治理结构对盈余管理影响的实证研究1 9 5 1 样本选择和数据来源1 9 5 2 模型的设计1 9 5 3 研究假设2 0 5 4 盈余管理程度的测度2 2 5 5 公司治理结构对盈余管理影响的实证结果及分析2 4 第6 章研究结论和政策建议3 1 6 1 研究结论3 l 6 2 相关政策建议3 l 6 3 本文的局限性3 2 参考文献3 3 致谢3 6 攻读硕士学位期间主要研究成果3 7 西南大学硕士学位论文摘要 i 上市公司治理结构对盈余管理的影响研究 会计学专业硕士研究生张成林 指导教师陈昌明副教授 摘要 近年来，随着市场经济的发展，上市公司粉饰财务报表、操纵利润的行为时有发生，盈 余管理问题也逐渐出现，成为我国会计学术界关注的焦点之一。作为会计信息的盈余信息， 是投资者决策的重要参考指标，对资本市场的健康发展有着重大的影响。盈余管理是基于利 益相关者之间的信息不对称的背景下产生的，而治理结构是调节利益相关者之间的一种机制。 因此，公司治理结构对盈余管理有着重要的影响，研究治理结构对盈余管理的影响具有重要 的意义。 本文首先介绍了上市公司治理结构与盈余管理的相关理论，阐述了盈余管理的含义，盈 余管理的动机，盈余管理的手段，公司治理结构的含义和基本框架、公司治理结构的本质和 特征，从理论的角度分析了外部治理结构和内部治理结构对盈余管理的影响。然后，结合我 国的实际情况，选取了2 0 0 9 年制造业的3 0 0 家上市公司作为研究样本，从实证角度分析上市 公司治理结构对盈余管理的影响。在实证分析中，首先利用截面的扩展j o n e s 模型测度出了 盈余管理的程度，作为实证分析的被解释变量，然后从股权结构特征、董事会特征、监事会 特征、管理层特征四个方面选取了内部治理结构的指标，作为实证分析的解释变量，并选取 了公司规模和资产负债率两个控制变量，建立多元线性回归模型。同时在此基础上提出研究 假设，运用描述性统计、多元线性回归等方法验证提出的假设。 研究结果发现：第一大股东持股比例与盈余管理程度正相关，国家股比例与盈余管理程 度正相关，法人股比例与盈余管理程度不相关，董事会规模与盈余管理不存在显著的相关关 系，董事会会议次数与盈余管理负相关，独立董事比例与盈余管理程度负相关，监事会规模 和监事持股比例与盈余管理程度不存在显著的关系，说明监事会的作用没有发挥出来。董事 长和总经理两职分离，对盈余管理行为的抑制发挥了很好的作用。控制变量资产规模和资产 负债率与盈余管理程度正相关。最后，根据实证研究得出的结论提出了一些有针对性的建议， 以进一步完善公司治理结构，减少盈余管理行为的产生，促进资本市场的健康发展。 关键字：上市公司治理结构盈余管理 西南大学硕+ 学位论文a b s t r a c t s t u d yo nt h e e f f e c to fc o r p o r a t eg o v e r n a n c eo n e a r n i n g sm a n a g e m e n t m a s t e rd e g r e ec a n d i d a t e ： c h e n g l i nz h a n g s u p e r v i s o r ：p r o f c h a n g m i n gc h e n a b s t r a c t i nr e c e n ty e a r s ，w i t ht h ed e v e l o p m e n to fm a r k e te c o n o m y , t h el i s t e dc o m p a n yw h i t e w a s h f i n a n c i a ls t a t e m e n t s ，o p e r a t i o np r o f i tb e h a v i o ro c o i t sf r e q u e n t l y , a n de a r n i n g sm a n a g e m e n ta l s o a p p e a rg r a d u a l l y ，b e 翊3 m et h ef o c u so fa t t e n t i o no ft h ea c a d e m i cc i r c l e si nc h i n ao n eo fa c c o u n t i n g a sa l la c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n ，i ti st h ei m p o r t a n tf o ri n v e s t o r st od e c i d ew h e t h e re n t e rt oc a p i t a l m a r k e t , a n dh a das i g n i f i c a n ti m p a c t 0 nt h eh e a l t h yd e v e l o p m e n to ft h ec a p i t a lm a r k e t b a s e do n t h ea s y m m e t r yi n f o r m a t i o nb e t w e e ns t a k e h o l d e re a r n i n g sm a n a g e m e n to m r ，a n dg o v e r n a n c e s t r u c t u r ea m o n gs t a k e h o l d e r si st oa d j u s tam e c h a n i s m t h e r e f o r e ，c o r p o r a t eg o v e r n a n c es t r u c t u r e h a si m p o r t a n te f f e c to ne a r n i n g sm a n a g e m e n t , r e s e a r c ho nt h eg o v e r n a n c es t r u c t u r eo fe a r n i n g s m a n a g e m e n ti n f l u e n c eh a s t h e 、，i t a ls i g n i f i c a n c e n i sp a p e rf i r s ti n t r o d u c e dt h et h e o r yo fg o v e r n a n c es t r u c t u r ea n de a r n i n g sm a n a g e m e n t , e x p o u n d st h ec o n c e p to fe a r n i n g sm a n a g e m e n t , e a r n i n g sm a n a g e m e n tm o t i v a t i o n ，t h em e a n so f e a r n i n g sm a n a g e m e n t ，c o r p o r a t eg o v e r n a n c es t r u c t u r eo ft h em e a n i n ga n dt h eb a s i cf r a m e w o r k , e s s e n c ea n dc h a r a c t e r i s t i c so fc o r p o r a t eg o v e r n a n c es t r u c t u r e ，r e s e a r c ho ne x t e r n a lg o v e r n a n c e s t r u c t u r ea n di n t e r n a lg o v e r n a n c es t r u c t u r eo nt h ei n f l u e n c eo fe a r n i n g sm a n a g e m e n tf r o mt h e p e r s p e c t i v eo ft h et h e o r y t h e n ，c o m b i n e dw i t ht h ea c t u a lc o n d i t i o n so fo u rc o u n t r y ，s e l e c t2 0 0 9 m a n u f a c t u r i n g3 0 0l i s t e dc o m p a n i e sa st h es a m p l e ，a n a l y z et h el i s t e dc o m p a n yg o v e r n a n c es t r u c t u r e o nt h ei n f l u e n c eo fe a r n i n g sm a n a g e m e n t f i r s t l yu s i n gs e c t i o ne x t e n s i o nj o n e sm o d e lo fe a r n i n g s m a n a g e m e n tm e a s u r eo fad e g r e ea s 】e x p l a i n e dv a r i a b l e s ，t h e ns e l e c t e dt h ei n t e r n a lg o v e r n a n c e i n d e xf r o mt h eo w n e r s h i ps t r u c t u r ec h a r a c t e r i s t i c s ，t h eb o a r do f d i r e c t o r sc h a r a c t e r i s t i c s ，t h eb o a r do f s u p e r v i s o r sc h a r a c t e r i s t i c s ，a se x p l a i n e dv a r i a b l e s ，a n ds e l e c t e dt w oc o n t r o lv a r i a b l e si n c l u d i n gt h e c o m p a n ys i z ea n da s s e t - l i a b i l i t yr a t i o ，b u i l dm u l t i v a r i a t el i n e a rr e g r e s s i o nm o d e l a n dp r o p o s et h e r e s e a r c hh y p o t h e s e s ，b yu s i n gd e s c r i p t i v es t a t i s t i c s ，m u l t i p l el i n e a rr e g r e s s i o nm e t h o dv a l i d a t i o n p r o p o s e ds u c ha s s u m p t i o n s a tl a s t ，t h et h e s i sd r a w ss o m ec o n c l u s i o nb ye m p i r i c a ls t u d y s h a r er a t i oo ft h el a r g e s t s h a r e h o l d e ra n dp o s i t i v e l yr e l a t e dt ot h ed e g r e eo fe a r n i n g sm a n a g e m e n t , t h er a t i oo ft h es t a t es h a r e s a n de a r n i n g sm a n a g e m e n td e g r e ei sap o s i t i v ec o r r e l a t i o n ，t h e r ei sn o tc o r r e l a t i o nb e t w e e nt h er a t i o o fl e g a ls h a r ea n de a r n i n g sm a n a g e m e n t , t h es i z eo ft h eb o a r da n de a r n i n g sm a n a g e m e n th a v en o s i g n i f i c a n tc o r r e l a t i o n ，t h eb o a r dm e e t i n gt i m e sa n de a r n i n g sm a n a g e m e n tn e g a t i v e l yc o r r e l a t e d ，t h e p r o p o r t i o no ft h ei n d e p e n d e n td i r e c t o r sa n de a r n i n g sm a n a g e m e n td e g r e en e g a t i v e l yc o r r e l a t e d ，t h e b o a r do fs u p e r v i s o r ss c a l ea n ds u p e r v i s o r ss h a r e h o l d i n ga n de a r n i n g sm a n a g e m e n th a sn o t s i g n i f i c a n tr e l a t i o n s h i p ，s ot h er o l eo fb o a r do fs u p e r v i s o r sd o e s n tp l a yo u t n ec h a i r m a na n d g e n e r a lm a n a g e rt w oh a t ss e p a r a t i o n ，t h el e v e lo fe a r n i n g sm a n a g e m e n ti sl o w a s s e ts c a l e ， a s s e t - l i a b i l i t yr a t i oa n dp o s i t i v e l yr e l a t e dt ot h ed e g r e eo fe a r n i n g sm a n a g e m e n t a tl a s t ，a c c o r d i n g m 西南大学硕士学位论文 第1 章总论 第1 章总论 1 1 研究背景和意义 盈余管理一直是会计学界关注的重要问题之一。西方发达国家从2 0 世纪8 0 年代开始， 就致力于盈余管理问题的研究。随着我国股份制改革和资本市场的发展，盈余管理问题也受 到了我国专家、学者的广泛关注。 证券市场是现代经济的重要组成部分，对经济的快速发展起着非常重要的作用。我国的 证券市场经过了近二十年的发展历史，对我国的国民经济建设作出的贡献也越来越大。它是 联系资金供应者与资金需求者的桥梁，是企业筹集社会资金的重要渠道。 证券市场的有效运行离不开公司提供的各种会计信息，各种会计信息通过财务报表体现 出来。企业提供财务报表的目的就是向投资者、债权人等外部使用者提供有用的决策信息， 而财务报表的核心是反映企业一定时期经营状况盈余信息，因此，会计盈余信息是会计信息 的核心。会计盈余信息极大地影响着人们对公司发展前景、偿债能力、经营状况的判断，影 响着利益相关者的决策。 近年来，上市公司的会计信息虚假成为社会关注的热点话题。虚假的会计信息严重误导 着投资者，影响他们的决策。投资者要求企业提供的盈余信息是真实完整的，但是管理人员 为了达到一定的目的，就通过关联方交易、计提资产减值准备、非货币性资产交换等方式进 行盈余管理得到自己期望的会计盈余信息，这一现象引起了投资者、债权人、证券监管部门 的注意。上市公司这种大量的盈余管理行为在一定程度上加大了中国证券市场的信息不对称， 妨碍了证券市场的有效运行。前几年我国发生的“银广夏”事件无不与盈余管理有关。这种 盈余管理行为严重扰乱了市场秩序，误导了投资者，该摘牌的公司没有摘牌，应被特别处理 的公司没有被特别处理，导致市场资源配置功能的失效和社会资源的浪费，影响了市场经济 的发展。因此，盈余管理问题的解决就显得至关重要。 盈余管理是基于利益相关者之间的信息不对称的背景下产生的，而治理结构是调节利益 相关者之间的一种体制，可以通过调整董事会结构等来解决利益相关者之间的矛盾。公司治 理结构对盈余管理有着重要的影响，研究治理结构对盈余管理的影响，规范上市公司的盈余 管理行为，保护投资者的利益有着重要的实际意义。本文通过治理结构对盈余管理影响的实 证研究，同时借鉴国内外相关实证研究的成果，使治理结构对盈余管理的影响更为清楚和直 观，进而提出改善公司治理结构方面的对策，完善我国的公司治理结构，规范上市公司的盈 余管理行为，促进我国上市公司和资本市场的健康发展。 1 2 研究问题 本文通过研究上市公司治理结构对盈余管理的影响，来证明我国上市公司治理结构存在 着缺陷并对盈余管理行为存在着影响，通过完善公司的治理结构，规范上市公司的盈余管理 行为，从而促进上市公司的健康发展。 我国从2 0 0 5 年开始进行股权分置改革。通过股权分置改革来完善上市公司的治理结构、 规范会计信息披露的真实性是这次股权分置改革的目标之一，同时在2 0 0 6 年财政部新颁布了 两南大学硕+ 学位论文第1 章总论 皇i , , i i 曼曼皂皇! 曼曼曼曼曼鼍皇曼皇曼曼曼曼! 曼詈曼皇! 曼曼曼 会计准则并于2 0 0 7 年开始实施。在这样的大背景下，研究上市公司的治理结构对盈余管理的 影响就显得非常重要，而且有很强的理论依据。因此，本文从公司治理的角度，从股权结构、 董事会、监事会、管理层的角度来探究对盈余管理的影响，试图解决会计信息的失真问题。 1 3 研究方法和内容 1 3 1 研究方法 本文的研究将提供中国证券市场环境下盈余管理与公司内部治理结构关系的实证证据， 采用规范研究和实证研究相结合的方法，对上市公司治理结构对盈余管理的影响进行系统地 分析和研究。首先从理论方面分析上市公司治理结构对盈余管理的影响，然后采用修正的选 截面j o n e s 模型对样本公司的盈余管理程度进行度量，并将其作为被解释变量，选用公司治理 结构包含的股权结构、董事会、监事会、管理层中的指标作为解释变量，并引入资产规模、 资产负债率作为控制变量，通过建立多元回归模型对上市公司治理结构对盈余管理的影响作 实证研究，并对实证结果进行分析，进而为完善我国公司治理结构提出相应的对策。 1 3 2 研究内容 本文总共分为六章，各部分内容如下： 第一章是总论。主要概述了本文的研究背景和意义、研究问题、研究内容和方法。 第二章是文献回顾。首先概述了上市公司治理结构对盈余管理影响的国外研究动态，其次概 述了国内研究动态。 第三章是治理结构与盈余管理的相关理论。首先介绍了盈余管理的基本理论，包括盈余管理 的动机、手段及测度方法，其次介绍了治理结构的理论，包括治理结构的含义、本质特征及 基本框架。 第四章是上市公司治理结构对盈余管理影响的理论分析。本章分为两个方面，先是介绍了内 部治理结构对盈余管理的影响，然后介绍了外部治理结构对盈余管理的影响。 第五章是公司治理结构对盈余管理影响的实证研究。本章先提出研究假设、样本选择和变量 的选取，对盈余管理影响进行测度，然后通过描述性统计和多元回归模型检验上述假设，得 出实证研究的结论，并对实证结果进行分析。 第六章是研究结论和政策建议。本章结合实证研究的结果，提出了进一步完善我国上市公司 治理结构、规范盈余管理行为的政策建议，并对本文的研究进行了评述和展望。 研究的技术路线如下： 2 图1 - 1 研究的技术路线 f i g 1 1t h et e c h n o l o g i c a lr o u t eo fs t u d y 3 d e c h o w 等( 1 9 9 6 ) 也对美国上市公司治理结构对盈余管理的影响进行了研究。他们选取了 1 9 8 2 1 9 9 2 年期间在美国证券交易委员会会计和审计起诉公告中披露的9 2 家公司为研究对象， 这些公司由于他们高估收益而违反了公认会计准则。他们主要是从审计委员会这个角度对公 司治理结构进行分析。研究发现，上市公司治理结构对盈余管理有很大的影响，产生盈余管 理的主要原因是治理结构的不完善以及内部控制制度的薄弱。容易受到证监会查处的公司他 们的治理结构都不完善，并且很少设立审计委员会，往往只设立一个内部控制委员会，公司 的董事长由总经理兼任，于是他们就有机会进行盈余管理来达到逃避债务等目的【2 】。 b e a s l e y ( 1 9 9 6 年) 主要研究董事会与盈余管理的关系，他发现，董事会规模与盈余管理成 正相关的关系。产生盈余管理行为的公司其独立董事的比例显著较小，独立董事的比例小就 不能有效地控制公司的盈余管理行为，公司的盈余管理的可能性就会增加。因此，增加独立 董事的比例可以对公司的盈余管理行为起到一定的控制作用。在同一年，b e a s l e y 同时选择了 被证监会和华尔街指数报认定没有财务舞弊的7 5 家公司和认定有财务舞弊的7 5 家公司作为 研究样本，比较研究了董事会构成与财务欺诈的关系，研究表明，董事会中外部董事能够降 低财务报告发生欺诈的可能性。因此，董事会构成和董事会规模都会对财务报表欺诈产生影 响【3 1 。 l a p o r t a ( 1 9 9 8 ) 从股权集中度方面来研究与盈余管理的关系。研究表明，股权集中度与盈 余管理成负相关的关系。即股权集中度越高，公司发生盈余管理的可能性也就越高【4 l 。 c h t o u r o u 等( 2 0 0 1 ) 也从审计委员会方面来研究对盈余管理的影响。他们选用两组美国公 司作为样本进行研究，研究表明盈余管理与上市公司董事会制定的有关治理政策有很大的关 系。对于董事会中有独立董事的公司来说，增加利润的盈余管理行为与较高的独立董事比例 显著负相关。同年，他们选择1 9 9 6 年3 4 5 1 家美国的非金融公司作为研究样本，来研究审计 委员与盈余管理的关系。结果表明，存在盈余管理行为的公司，他们的审计委员会都具有这 样的一些特征：外部董事比例较高、全部由独立董事组成，审计委员会中非执行董事的股票 期权的持有比例与发生调增利润的盈余管理行为的可能性成正比，与发生调减利润的盈余管 理行为的可能性成反比，但不显著闭。 k l e i n ( 2 0 0 2 ) 主要从审计委员会、董事会特征方面来研究与盈余管理的关系。他的研究结 果与b e a s l e y 有些类似，认为外部独立董事的比例与盈余管理存在着负相关的关系。他从 4 西南大学硕士学位论文第2 章文献综述 1 9 9 2 1 9 9 3 标准普尔5 0 0 指数公司中选取了6 9 2 个作为研究样本，这个样本个数近乎是b e a s l e y 研究样本的1 0 倍，他先用截面j o n e s 模型计算出操控性应计利润的绝对值作为盈余管理水平 的度量，作为因变量来检验治理结构对盈余管理的影响。同时，在治理结构的衡量指标中， 选择董事会、审计委员会指标。结果发现，董事会中审计委员会的独立性与盈余管理成负相 关的关系，独立董事的比例也与盈余管理水平呈负相关的关系，尤其是当董事会中独立董事 从占多数( 5 1 以上) 变为为占少数( 5 0 以下) 时，盈余管理水平会大幅度提高【6 j 。 x i e 等( 2 0 0 3 ) 也深入细致地研究了董事会及下属的审计委员会对盈余管理水平的影响。他 们分别挑选1 9 9 2 、1 9 9 4 、1 9 9 6 年6 月标准普尔5 0 0 指数公司的2 8 3 家公司作为研究样本，研 究发现：董事会中外部独立董事、有公司背景的董事的比例越高和董事会的经验越丰富时， 盈余管理程度越低；董事会会议次数越频繁，盈余管理程度越低。因此董事会及审计委员会 的活动频率对盈余管理有着一定的影响。同年，l e u z 等也研究了盈余管理的影响因素，他们 分析了3 1 个不同国家的盈余管理程度的差异，得出：证券市场发达，注重保护股东的利益， 股权结构分散的一些国家的上市公司的盈余管理行为较少；反之。则程度较高。同时，他们 还认为，盈余管理的程度还与控股大股东的私人利益呈正相关的关系r 7 1 。 p a r k 和s h i n ( 2 0 0 4 ) 研究了加拿大上市公司董事会的构成和盈余管理之间的关系。他们选 取了1 9 9 1 1 9 9 7 年在加拿大上市的2 0 2 家公司作为研究样本，研究结果表明：外部董事总体的 数量与盈余管理没有很大的关系，但是，有金融机构和财务背景的董事会成员能够对盈余管 理行为起到一定的抑制作用，能够抑制调增的盈余管理，但对调减的盈余管理作用不明显嗍。 d a v i d s o n e t a l ( 2 0 0 5 ) 研究了公司内部治理结构对盈余管理的抑制作用。他选取了澳大利亚 4 3 4 家上市作为研究样本，结果表明：董事会和审计委员会中非执行董事占的比重越高，盈余 管理的水平越低：公司是否建立内部审计机构与盈余管理水平不相关唧。 可见，国外的一些相关的研究主要集中于治理结构中的某一方面与盈余管理的研究，主 要是从董事会特征和股权结构两方面进行研究。总体看来，治理结构的一些因素的选取不够 全面。在董事会方面，都一致认为，董事会中独立董事的比例与盈余管理成负相关，这对我 国公司治理结构的完善有一定的借鉴意义。 2 2 国内相关研究文献综述 国内的一些研究者也对公司治理与盈余管理的问题进行了详细的研究。 陈汉文、林志毅等( 1 9 9 9 ) 从分析“琼民源”财务舞弊的事件出发，分析了财务报告舞弊 和会计信息失真的原因。他们认为，会计信息失真很大程度上是由于不完善的公司治理机构 所导致的，进而研究公司治理结构与会计信息失真的关系。外部治理结构是不健全的，内部 治理结构也存在不完善之处，这样的治理结构，难免会导致盈余管理的产生，因此，必须提 出应对盈余管理的对策i l o 】。 吴建友( 2 0 0 1 ) 对美国c o s o 会1 9 9 9 年度发布的舞弊财务报告的编制：美国上市公司 的分析所指出的公司治理结构中的董事会的结构、功能、组成以及董事会与财务报告舞弊 和会计信息失真的关系进行探讨，并提出完善我国监事会制度，完善公司治理结构的建议【1 。 林钟高等( 2 0 0 2 ) 从外部和内部治理结构两个方面研究对盈余管理的影响，揭示出了盈余 管理的动机、手段和可能性，并比较分析了美日两种不同治理结构模式下盈余管理的特征， 5 西南大学硕士学位论文第2 章文献综述 并结合我国的实际情况，提出了应对盈余管理的四条对策。同年，仇红梅根据委托代理理论， 也指出治理结构也影响代理人的盈余管理行为【埘。 刘立国、杜莹( 2 0 0 3 ) 主要从股权结构、董事会特征两方面，对治理结构与财务报告舞弊 之间的关系作了实证研究，他们选择1 9 9 4 - 2 0 0 2 年期间由于有舞弊现象而被证监会处理的1 4 家上市公司作为研究样本，结果表明：执行董事的比例、法人股比例、监事会规模、董事会 中内部董事的比例与盈余管理程度呈正相关的关系。而流通股比例与盈余管理程度呈负相关 的关系。因此，解决公司的财务报告舞弊行为，要从完善公司治理结构方面入手。但刘立国 的研究是从会计信息质量的角度出发，并没有专门考虑盈余管理【玎l 。 张秀梅( 2 0 0 4 ) 是站在扭亏公司的角度，选择2 0 0 0 2 0 0 2 年1 5 8 家扭亏公司作为研究样本， 来研究扭亏公司治理结构与盈余管理的关系。研究结果表明：扭亏公司第一大股东的持股比 例与盈余管理程度正相关，独立董事的比例和内部人董事的比例与盈余管理的程度正相关。 同年，傅蕴英也研究了治理结构与盈余管理的关系，他选择2 0 0 2 年被出具了非标准审计意见 的5 2 家上市公司作为研究样本，研究之后发现：董事会持股比例、管理层持股比例与盈余管 理之间不存在相关性；董事会会议次数与盈余管理负相关：独立董事比例与盈余管理程度呈 反方向变化；董事会规模与盈余管理程度呈正方向变化；在加入控制变量后，监事会规模与 监事会次数与盈余管理程度呈负相关【1 4 】。 许波( 2 0 0 5 ) 从外部和内部治理结构两个方面研究对盈余管理的影响。他认为治理结构对 盈余管理行为的产生有直接的影响，而盈余管理反过来可以促进公司治理结构的完善。王新 汉、王威也分析了两者之间的关系，他们根据委托代理理论中的利益冲突和信息不对称，为 盈余管理的行为提供了可能性。而公司治理可以调节这种信息的不对称，从而得出二者也有 紧密的联系瞰j 。 张国华( 2 0 0 6 ) 选取2 0 0 3 年末在沪深股市上市的8 0 4 家上市公司作为研究样本，研究结果发 现：盈余管理程度与第一大股东持股比例呈u 形关系；盈余管理程度与国家股比例正相关；盈 余管理程度与前5 大股东的股权集中度负相关；盈余管理程度与独立董事比例负相关；上市公 司董事长兼任总经理时，盈余管理程度较低，盈余管理程度与董事持股比例负相关；盈余管 理程度与董事会成员持股人数的比例正相关；盈余管理程度与持有股份的高级管理人员的人 数负相关。同年，史从莉选取了2 0 0 4 年被出具非标准审计意见的上市作为研究样本，从董事 会特征方面，对上市公司治理结构与盈余管理之间进行了回归分析，结果表明，管理层持股 比例与盈余管理呈负相关，独立董事的比例与盈余管理的程度不明显，董事长和总经理兼任 导致盈余管理行为的产生【1 6 j 。 杨兴全和石芳( 2 0 0 7 ) 从董事会特征方面研究了与盈余管理之间的关系。他们选取 2 0 0 3 - 2 0 0 5 在沪深两市发行a 股的3 5 1 5 个上市公司作为研究样本，研究结果表明：董事会规模 越大，越不容易被股东或经营者控制，盈余管理程度就越轻；董事会会议的频率越高，可能 是无效率或出现危机的表现，盈余管理程度就会越高；独立董事的意见是非常有价值的，能 够在一定程度上控制盈余管理的产生；董事会中具有财务背景或者金融背景的人数越多，越 能有效地控制盈余管理行为的产生【l 丌。 因此，从国内的研究来看，学术界对治理结构与盈余管理的关系大多是从规范性方面来 研究的。他们从理论方面分析了盈余管理的动机和方式、盈余管理产生的可能性、治理结构 6 7 在会计理论界，对盈余管理的研究已有2 0 多年的历史。但到目前为止，中外学术界关于 盈余管理的概念还没达成统一的共识。国外有以下几种有代表性的观点： ( 1 ) 美国著名会计学家s c h i p p e r 将盈余管理的定义建立在会计数字是一种有用的信息基础 之上，是基于“信息观”提出来的。他认为盈余管理是管理层为了获取私人利益，在对外披 露财务报告的过程中，对财务报告有目的的进行控制。不仅包括对利润表中的盈余数字的控 制，还包括资产负债表中的信息的控制，其实是一种“披露管理” 1 a l 。 ( 2 ) 美国的会计学者s c o t t 所持的是最狭义的一种观点。他主要针对的是会计盈余的控制， 是基于“经济收益观”提出来的。他认为盈余管理是会计政策的选择具有经济后果的一种表 现，在g a a p 允许的范围内，通过会计政策的选择和利用，使公司经营者的利益和企业的市 场价值达到最大化的行为。只要企业有选择会计政策的自由，就能够使自己的利益和市场价 值达到最大化。同时，他也认为盈余管理是由于股东与管理层之间的信息不对称所引起的【1 9 1 。 ( 3 ) h e a d y 和w a h l e n 同时从经济收益观和信息观两个角度出发，从盈余管理的目的和动 机方面提出了盈余管理的定义。他们认为，盈余管理是企业管理当局在编制财务报告和构建 交易的过程中，运用会计手段或者安排交易对财务报告中的数字进行修饰，达到误导利益关 系人对公司业绩的评价或者影响根据报告中会计数据形成的契约结果【加l 。 国内的一些学者也从不同的角度提出了盈余管理的定义。具有代表性的有：顾兆峰教授 认为，盈余管理包括广义和狭义之分，广义的盈余管理不仅包括对利润表中的盈余数字的控 制，还包括资产负债表中的信息的控制【2 。魏明海教授认为，盈余管理是管理层为了误导会 计信息使用者对会计信息的判断，在编制财务报告时作出会计政策选择的过程。他是从信息 观和经济利益观两个角度提出来的 2 2 1 。刘峰基于“制度观”的角度，认为盈余管理是在符合 会计法律和会计制度的大前提下，在公认会计原则的范围内，对现行制度所存在的漏洞的最 大限度地利用p j 。 本文通过借鉴国外提出的一些观点，结合中国的实际情况，提出了盈余管理的定义：盈 余管理是指在国家政策、制度允许的范围内，在不违反会计原则的情况下，企业管理当局利 用会计或非会计的手段，同时运用一定的职业判断，对财务报告中的有关盈余信息进行管理， 使盈余达到自己的期望水平，从而实现自身利益和市场价值达到最大化的行为。 3 1 2 盈余管理的动机 我国上市公司盈余管理的动机大致具有以下几个方面： ( 1 ) 资本市场动机。资本市场是上市公司获取资金的重要场所，公司要进入这一市场， 必须要达到监管机构所规定的条件，而往往由于上市公司的条件不符合要求而被拒之门外， 于是他们就对财务报表中的盈余信息进行操纵来改变业绩。还有一些公司为了融资需要、股 票的发行和上市、配股、避免被摘牌等原因会有较强的盈余管理动机。 8 西南大学硕+ 学位论文第3 章治理结构与盈余管理的相关理论 ( 2 ) 债务契约。企业的生存和发展都需要大量的资金，除了自身投入以外，主要依赖于 银行等金融机构的贷款。随着金融体制的改革，金融机构的贷款风险不断增加，为了保护他 们自己的利益不受损失，金融机构在贷款时，一般与企业签定保护性条款，其中包括各种限 制性的条款，如资产负债率、流动比例、权益乘数、净资产收益率等指标的范围。因此，当 企业发现本年度的这些财务指标有偏离与金融机构签订的债务条款的趋势时，就会采用增加 收入或者减少费用的手段进行盈余管理。 ( 3 ) 管理当局的业绩考核。我国大多数上市公司的管理层薪酬与业绩挂钩，而反映企业 经营业绩的是盈余信息。于是管理层就有很强的盈余管理动机，以获取更高的报酬。无论上 市公司或者非上市公司企业的管理人员都有这种盈余管理的动机。 ( 4 ) 其他动机。除了以上一些使上市公司产生盈余管理的动机外，还有其他一些因素也 在影响着管理人员的行为。如上市公司为了降低应纳税收，减少现金支出，也会采取措施降 低当期利润，降低应纳税所得额，达到减少或推迟纳税目的；又如公用事业企业为了树立为 公众服务的良好形象，也会采取一定的方法使其盈利率尽可能的低：再如企业之间的交易往 往建立在信用基础上，因此，企业就有动机粉饰财务报表，以在客户中建立良好的信用。 3 1 3 盈余管理的手段 上市公司进行盈余管理的手段是多种多样的，主要有以下几种： ( 1 ) 通过关联方交易实施盈余管理。关联方交易是指关联方之间发生转移资源或义务 的事项，而不论是否收取价款。关联方交易的存在是以控制、共同控制或重大影响为前提 的。通过关联方交易进行盈余管理的表现有：在购买或销售货物的过程中，通过抬高进货价， 压低供货价，逃避税款。如在重庆有一家企业，它的所得税税率是2 5 ，为高税区，在深圳 有一家子公司，它的所得税税率是o ，为低税区。重庆的企业通过高价从深圳的子公司购进 货物，然后再低价向深圳的子公司供货，这样就可以把收入转移到低税区，把成本和费用转 移到高税区，以便减轻税负；在提供和接受劳务的过程中，转移利润；通过研究与开发项目 的转移，操纵费用的支出。接前例，假定重庆的企业研究一个项目，在开发的中途，突然称 研发失败，而把研究开发支出计入“管理费用”，随后，又把这项核心技术交给深圳企业，深 圳企业继续把项目开发完成。这样，重庆的企业开发成本减少，深圳企业把这项支出计入成 本，达到转移费用，少交税款的目的。 ( 2 ) 通过资产重组进行盈余管理。资产重组是指企业资产的拥有者、控制者与企业外部 的经济主体进行的，对企业资产的分布状态进行重新组合、调整、配置的过程，或对设在企 业资产上的权利进行重新配置的过程。一些公司为了扭亏为盈、避免被摘牌的动机，利用股 权转让、兼并收购、资产置换等方式进行盈余管理。如当公司的经营业绩较差时，将公司的 一些劣质资产或者不良资产与其他的一些公司的优质资产进行置换，这样就把公司业绩较差 的资产对外转让，实现扭亏为盈。 ( 3 ) 利用会计政策进行盈余管理。由于各个公司经济业务的复杂性和多样化，企业财务 会计准则规定某些经济业务具有多种会计处理方法，企业可根据自身实际情况合理选择其中 的某一种，并且会计准则规定公司会计政策一经选定，不得随意变更。由于公司所选用的会 计政策直接影响当期损益，因而公司根据需要在不同时期选用不同的会计政策，进行盈余管 9 西南大学硕七学位论文第3 章治理结构与盈余管理的相关理论 理。如根据固定资产会计准则规定，固定资产的折旧方法可采用年限平均法、工作量法、双 倍余额递减法和年数总和法等。当公司需要提高当期盈余时，就会选用能够降低折旧费的工 作量法或年限平均法；而当公司需要降低当期盈余时，就会选用能够增加折旧费的年数总和 法或双倍余额递减法。根据存货会计准则规定，公司确定发出存货的实际成本时可采用先进 先出法、移动平均法、一次加权平均或个别计价法。在物价上涨时期，当公司需要提高当期 盈余时，会选用先进先出法降低销售成本；当公司需要降低当期盈余时，会选用加权平均法 相对提高销售成本。 ( 4 ) 利用会计估计进行盈余管理。会计人员在对经济业务中发生的不确定性交易或事项 进行账务处理时，需要根据自己的职业判断进行会计估计。又由于会计估计具有一定的主观 性，因而人们很难对会计估计的合理性进行准确评判。我们知道，有些会计估计的结果会直 接影响企业的当期盈余，因而公司进行盈余管理的一个重要手段就是根据需要在不同时期作 出不同的会计估计。如在计提固定资产折旧时，需要估计折旧年限和净残值。那么公司就会 在经营状况不好时延长折旧年限和高估净残值，而在经营业绩好时低估净残值和缩短折旧年 限。再如公司利用对某些资产计提资产减值准备进行盈余管理。按照我国企业会计准则规定， 公司在资产负债表日要判断其应收款项、存货、持有至到期投资、可供出售金融资产等是否 发生减值，并对发生减值的资产计提资产减值准备。由于计提多少资产减值准备需要根据判 断和估计确定，具有很强的主观性，这就为公司进行盈余管理留下了很大空间。公司在业绩 好时多计提资产减值准备，作为秘密储备，而在业绩不好时则少计提资产减值准备或将原计 提的减值准备转回，以平滑利润。 3 1 4 盈余管理测度的方法和模型的选择 盈余管理的计量问题是盈余管理实证研究中需要解决的首要问题。关于盈余管理测度的 方法主要有三种：应计利润分离法、具体项目法、分布检验法。 ( 1 ) 应计利润分离法。应计利润分离法是国外大多数研究所采用的方法，这种方法将应 计利润分为非可控性应计利润和可控性应计利润，并将可控性应计利润作为衡量盈余管理程 度的指标l 驯。应计利润是指那些不直接形成当期损益的现金流入或流出，但按照配比原则和 权责发生制原则应计入当期损益的那些收入或费用。该种方法中的盈余管理测度模型既有时 间序列数据模型又有截面数据的模型，但根据中国的实际情况，中国的资本市场发展不成熟， 很多上市公司上市的时间不长，不适合采用时间序列模型。应计利润分离法要解决的是如何 把总体应计利润分为非可控性应计利润和可控性应计利润。 ( 2 ) 具体项目法。这种方法是专门针对具体的应计利润项目进行研究，对每个项目都分 别进行研究，这样各个项目间就具有较强的比较性。比较典型的就是坏账准备和贷款减值准 备的研究，这种方法克服了应计利润分离法的一些局限性。 ( 3 ) 分布检验法。分布检验法是指通过观测盈余管理的分布来判断是否存在盈余管理行 为，是一种非常实用且操作性很强的方法。这种方法的原理是：在不存在盈余管理时，盈余 数字服从正态分布，并且密度函数是连续的；反之，在存在盈余管理时，企业盈余分布直方 图中，左边和右边相邻间隔内的观测值都会出现不寻常的高( 低) 值，密度函数也是不光滑 的。因此，通过观察盈余的分布就能判断出存在盈余管理行为瞵l 。 1 0 究应用广泛，比较成熟。 鉴于采用应计利润分离法来度量盈余管理的程度，而该方法将总计利润分为非可控性应 计利润和可控性应计利润，并将可控性应计利润作为衡量盈余管理程度的指标。因此就要先 计算出非可控性应计利润，然后用总计利润减去非可控性利润得出可控性应计利润。关于非 可控性应计利润的计量模型很多，有h e a l y 模型、d e a n g e l o 模型、行业模型、j o n e s 模型、 截面修正的j o n e s 模型、截面扩展的j o n e s 模型。在我国，证券市场历史不长，大多数上市 公司上市的时间不久，如果采用时间序列数据会对盈余管理的测度