（农业经济管理专业论文）中小企业信用评估模型及应用.pdf

中文摘要 随着社会主义市场经济体制的确立与发展，中国中小企业队伍已逐渐成为推动国 民经济发展、维护社会稳定的一支重要力量。但中国中小企业在中国经济体系中还处 于“弱势”地位，其发展仍面临着许多的问题，其中融资难是制约中小企业发展普遍 与首要的因素。本文通过对中小企业融资的相关问题的分析，认为进行中小企业信用 评估是解决融资难问题的关键因素，并在此基础上通过对国内外信用评估现状的讨论 和对已有信用评估模型的分析，针对现有评估模型的不足之处，利用层次分析法、主 成分分析法和b p 神经网络分别建立起行业内中小企业信用评估模型和行业间中小企 业信用评估模型。 本文首先通过对国内外中小企业融资模式的比较和国内中小企业融资缺口形成 原因的经济学分析，在对中小企业信用评估在解决其融资难问题上起到的关键性作用 进行了论证，并对中小企业信用评估的重要性进行了科学的论述。 其次，本文在对中国中小企业特点的分析基础上，建立起三层次的行业内中小企 业信用评估指标体系，并将其中的财务状况指标体系单独列出，通过对2 0 家安徽省 农资中小企业的调查，以此行业为例，利用主成分分析法筛选变量，简化原指标系统， 进一步利用l o g i s t i c 函数对财务状况指标计算公式进行了修正，然后通过层次分析法 对各层指标权重进行计算，建立起行业内中小企业信用评估模型。同时根据商业银行 的放贷目的，对模型进行了进一步讨论，在确定银行贷款临界概率的基础上，利用中 小企业信用评估模型建立起银行贷款决策模型，并代入2 0 0 5 年度上半年合肥丰乐种 业股份有限公司的数据进行了实证分析。然后针对中小企业信用信息化建设，在已建 立数学模型的基础上对中小企业信用评估系统的开发提出讨论和设想，进行了系统功 能分析和子系统的划分，初步设计了系统的总体结构和功能模块。 鉴于中小企业信用建设的重要性，在建立起对中小企业个体信用评估微观模型的 基础上，还应该对中小企业信用状况有宏观的认识。所以本文还利用b p 神经网络建 立了行业间中小企业信用评估模型。首先通过对行业与企业个体的不同之处的认识， 重新构建了评估指标体系，然后利用安徽省不同行业的1 2 0 家中小企业调查数据，将 其分为训练样本集和测试样本集，对b p 神经网络的构造进行讨论，确定b p 神经网 络的算法，建立起基于b p 神经网络的行业间信用评估模型，并代入2 0 0 3 年度全国 农业和工业的部分分行业数据进行实证，对仿真结果分别从行业总体信用状况和农、 工行业信用差异两个方面做出分析，指出造成整体信用水平偏低和农、工行业信用较 大差距的原因，并提出提高行业总体信用水平的对策以及针对农业行业信用建设的建 议。 关键词：融资信息不对称信用评估数学模型b p 神经网络 a b s t r a c t a l o n g 惭t 1 1t h ee s t a b l i s h m e n ta n dd e v e l o p m e n to fs o c i a l i s tm a r k e te c o n o m ys y s t e m t h em i d d l ea n ds m a l lb u s i n e s si nc h i n ah a sg r a d u a l l yb e c o m ea ni m p o r t a n tp o w e rt op u s h t h ed e v e l o p m e n to fn a t i o n a le c o n o m ya n dm a i n t a i ns o c i a ls t a b i l i t y b u tt h em i d d l ea n d s m a l lb u s i n e s si nc h i n ai ss t i l ll o c a t e di nt h e “w e a k s t a t u si nc h i n e s ee c o n o m ys y s t e m ， a n di t sd e v e l o p m e n ts t i l lf a c e sm a n yp r o b l e m s ，a m o n gw h i c h ，t h ef i n a n c i n gd i f f i c u l t yi st h e u n i v e r s a la n dp r i n c i p a lf a c t o rt oc o n s t r a i nt h ed e v e l o p m e n to fm i d d l ea n ds m a l lb u s i n e s s t h r o u g ha n a l y z i n gt h er e l e v a n tp r o b l e m sc o n c e r n i n gt h ef i n a n c i n go fm i d d l ea n ds m a l l b u s i n e s s ，t h i sp a p e rr e g a r d sc r e d i ta s s e s s m e n ta st h ec r i t i c a lf a c t o rt os o l v et h ed i f f i c u l ti n f i n a n c i n g b a s e do nt h i s ，b yt h ed i s c u s so np r e s e n ts i t u a t i o no fc r e d i ta s s e s s m e n tb o t hi n a n do u t s i d eo fo u i c o u n t l a f , a n db yt h ea n a l y s i so ne x i s t i n gc r e d i ta s s e s s m e n tm o d e l s ， a i m i n g a tt h ed e f e c to fe x i s t i n gc r e d i ta s s e s s m e n tm o d e l s ，u t i l i z i n ga n a l y t i ch i e r a r c h y p r o c e s s ，p r i n c i p a lc o m p o n e n ta n a l y s i s ，a n db pn e u r a ln e t w o r k ，t h ep a p e re s t a b l i s h e sc r e d i t a s s e s s m e n tm o d e l sf o rm i d d l ea n ds m a l lb u s i n e s sw i t h i na ni n d u s t r ya n dt h a ta m o n g i n d u s t r i e sr e s p e c t i v e l y f i r s t l y , t h r o u g ht h ec o m p a r i s o nb e t w e e nt h ef m a n c i n gp a t t e r n so f m i d d l ea n ds m a l l b u s i n e s si nd o m e s t i ca n do v e r s e a s ，a n dv i at h ee c o n o m i ca n a y s i so nt h er e a s o n st of o r m t h e g a pi nt h ef i n a n c i n go fm i d d l e a n ds m a l lb u s i n e s s i no u rc o u n t r y , t h e p a p e r d e m o n s t r a t e st h ec r u c i a ia c t i o no fc r e d i ta s s e s s m e n to nm i d d l ea n ds m a l lb u s i n e s st os o l v e i t s d i f f i c u l t yi nf i n a n c i n g ，a n da l s oa d d r e s s e ss c i e n t i f i c a l l yt h es i g n i f i c a n c eo fc r e d i t a s s e s s m e n to nm i d d l ea n ds m a l lb u s i n e s s s e c o n d l y , b a s e do nt h ea n a l y s i so nt h ec h a r a c t e r i s t i co fc h i n e s em i d d l ea n ds m a l l b u s i n e s s ，t h i sp a p e rs e t su pac r e d i ta s s e s s m e n ti n d i c a t o rs y s t e mi nt h r e el e v e l sf o rm i d d l e a n ds m a l lb u s i n e s sw i t h i na ni n d u s t r y , a n ds e p a r a t e l yl i s t si t sf i n a n c i a ls t a n d i n gi n d i c a t o r s y s t e m a f t e ri n v e s t i g a t i n g2 0m i d d l ea n ds m a l lb u s i n e s s e si na g r i c u l t u r a li n d u s t r yi n a n h u ip r o v i n c e ，t h ep a p e rt a k e sa g r i c u l t u r a li n d u s t r ya sa ne x a m p l e ，s c r e e n sv a r i a b l e s u s i n gp r i n c i p a lc o m p o n e n ta n a l y s i st os i m p l i f yt h eo r i g i n a li n d i c a t o rs y s t e m ，a n da m e n d s t h ec a l c u l a t i n gf o r m u l ao ff i n a n c i a ls t a n d i n gi n d i c a t o rs y s t e mf u r t h e ru t i l i z i n gt h el o g i s t i c f u n c t i o n a f t e rt h e n ，i tc a l c u l a t e st h ew e i g h to fi n d i c a t o r si ne a c hl e v e l b ya n a l y t i c h i e r a r c h yp r o c e s s ，a n ds e t su pc r e d i ta s s e s s m e n tm o d e lf o rm i d d l ea n ds m a l lb u s i n e s s w i t h i na ni n d u s t r y a tt h es a m et i m e ，i tc a r r i e so u tt h ef u r t h e rd i s c u s s i o no nm o d e l s a c c o r d i n gt ot h el o a n i n gg o a lo fc o m m e r c i a lb a n k o nt h eb a s i so fc o n f i r m i n gt h ec r i t i c a l p r o b a b i l i t yf o rb a n kt ol o a n ，t a k i n ga d v a n t a g eo fc r e d i ta s s e s s m e n tm o d e lf o rm i d d l ea n d s m a l lb u s i n e s s ，t h ep a p e rs e t su pd e c i s i o n - m a k i n gm o d e lf o rb a n kt ol o a n ，a n dc a r r i e so na d e m o n s t r a t e da n a l y s i sb yi n p u t t i n gt h ed a t af r o mh e f e if e n g l es e e dc o l t di nf i r s th a l f y e a ro f2 0 0 5 a f t e r w a r d s ，a i m i n ga tt h ei n f o r m a t i o nc o n s t r u c t i o no ft h ec r e d i to fm i d d l e a n ds m a l lb u s i n e s s ，i tp u t sf o r w a r ds o m ed i s c u s s i o na n da s s u m p t i o nt ot h ed e v e l o p m e n to f c r e d i ta s s e s s m e n t s y s t e m o fm i d d l ea n ds m a l lb u s i n e s sb a s e do nt h ee s t a b l i s h e d m a t h e m a t i c a lm o d e l s ，a n a l y z e st h ef u n c t i o no ft h es y s t e ma n dd i v i d e si ti n t os o m e s u b s y s t e m s ，t h u sd e s i g n st h eg e n e r a ls t r u c t u r ea n df u n c t i o n a lm o d u l ef o rt h es y s t e m p r e l i m i n a r i l y , i nv i e wo ft h es i g n i f i c a n c eo ft h ec r e d i tc o n s t r u c t i o nf o rm i d d l ea n ds m a l lb u s i n e s s ， a f t e re s t a b l i s h i n gi n d i v i d u a lc r e d i ta s s e s s m e n tm i c r o m o d e lf o rm i d d l ea n ds m a l lb u s i n e s s ， i ta l s os h o u l dh a v em a c r ok n o w l e d g et ot h ec r e d i ts t a n d i n go fm i d d l ea n ds m a l lb u s i n e s s t h e r e f o r e ，t h i sp a p e rs e t su pc r e d i ta s s e s s m e n tm o d e lf o rm i d d l ea n ds m a l lb u s i n e s sa m o n g i n d u s t r i e su s i n gb pn e u r a ln e t w o r k i tf i r s t l yk n o w sa b o u tt h ed i f f e r e n c eb e t w e e nt h e i n d u s t r ya n dt h ei n d i v i d u a le n t e r p r i s e ，s oa st ob u i l da na s s e s s m e n ti n d i c a t o rs y s t e mo v e r a g a i n t h e nu t i l i z e st h ei n v e s t i g a t i n gd a t af r o m1 2 0m i d d l ea n ds m a l l b u s i n e s s e si n d i f f e r e n ti n d u s t r i e si na n h u ip r o v i n c e ，d i v i d e st h e mi n t ot r a i n i n gs a m p l ea n dt e s t i n g s a m p l e ，d i s c u s s e st h ec o n s t r u c t i o no fb pn e u r a ln e t w o r k ，d e c i d e st h ea l g o r i t h mo fb p n e u r a ln e t w o r k ，s oa st os e tu pt h ec r e d i ta s s e s s m e n tm o d e la m o n gi n d u s t r i e sb a s e do nb p n e u r a ln e t w o r k a f t e rc a r r y i n go nad e m o n s t r a t e da n a l y s i sb yi n p u t t i n gt h ed a t af r o ms o m e s u b - i n d u s t r i e si na g r i c u l t u r a li n d u s t r ya n di n d u s t r i a li n d u s t r yi nt h ey e a ro f2 0 0 3 ，a n d a n a l y z i n gt h es i m u l a t i o nr e s u l tf r o mt h ea s p e n so fg e n e r a lc r e d i ts t a n d i n gi na ni n d u s t r y a n dt h ec r e d i td i f f e r e n c eb e t w e e na g r i c u l t u r a la n di n d u s t r i a li n d u s t r y , i tp o i n t so u tt h e r e a s o n st or e s u l ti nt h el o w n e s so fg e n e r a lc r e d i tl e v e la n dt h el a r g eg a pb e t w e e n a g r i c u l t u r a la n di n d u s t r i a li n d u s t r y , a n dp u t sf o r w a r dt h ep o l i c yt oi n c r e a s eg e n e r a lc r e d i t l e v e la n dt h es u g g e s t i o na i m i n ga tt h ec r e d i tc o n s t r u c t i o ni na g r i c u l t u r a li n d u s t r y k e yw o r d s ：f i n a n c i n ga s y m m e t r yo fi n f o r m a t i o n c r e d i ta s s e s s m e n t m a t h e m a t i c a lm o d e lb pn e u r a ln e t w o r k 独创性声明 本人声明所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成 果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发 表或撰写过的研究成果，也不包含为获得安徽农业大学或其它教育机构的学位或证书 而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明 确的说明并表示了谢意。 研究生签名：立垃时间：沙7 年g 月ie 1 关于论文使用授权的说明 本人完全了解安徽农业大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留 送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅，可以采用影印、缩印或扫描等复 制手段保存、汇编学位论文。同意安徽农业大学可以用不同方式在不同媒体上发表、 传播学位论文的全部或部分内容。 ( 保密的学位论文在解密后应遵守此协议) 研究生签名：建地 第一导师签名 时间：力刁年6 月z ，ii e i 时间：庐即7 年乡胁日 | 1导论 1 1 引言 无论是在发达国家还是发展中国家，占绝大多数的中小企业都是经济主体中最为活 跃和最有活力的一部分，是推动国民经济发展和维护社会稳定的重要支柱。亚太经合组 织2 1 个国家和地区中小企业户数占企业总量的9 7 9 9 ，就业占5 5 - - 7 8 【1 1 ；1 9 9 3 年美国国内生产总值的4 0 ，产品销售额的5 4 和私营企业产值的5 0 来自于中小企 业；1 9 9 2 年韩国制造业和矿业中小企业产值占总产值的4 3 8 l 2 j 。 随着社会主义市场经济的不断发展和深入完善，我国的中小企业也在不断得到发展 与壮大，在推动经济发展、维护社会稳定、增加就业总量，促进科技进步、优化资源配 置、提升产业结构等方面发挥着越来越重要的作用。截止2 0 0 6 年1 0 月底，经工商部门 注册的中小企业已达到4 3 0 多万户。在推动国民经济发展方面，中小企业创造的最终产 品和服务的价值占全国g d p 的5 8 5 ，缴纳税金占全国的5 0 2 ；在增加就业量方面， 中小企业吸纳了7 5 的城镇就业人口和7 5 以上农村转移出来的劳动力；在促进科技更 新方面，中小企业的发明专利占全国的6 6 ，研发的新产品占全国的8 2 例。可以说中 小企业在国民经济中的比重占据了“半壁江山”。 另一方面，中国中小企业虽然是一个数量庞大、富有活力的经济群体，但在国民经 济中却又处于相对“弱势”的地位。中国中小企业在其发展过程中面临着许多的问题， 如融资难、国家政策有待进一步完善、投资者和经营管理者素质不够高、对外经济合作 人才贫乏、经营增长方式粗放等等，这些问题导致中小企业自主创新力不足、市场竞争 力不强、社会效益不高，从而在国民经济中处于“弱势”地位。而在这诸多问题之中， 融资难问题被突出的放在首位，是中小企业在创业发展过程中遇到的最大困难。融资难 的问题给中国中小企业的发展带来了恶性循环，一方面，由于中小企业处于“弱势”地 位，很难从银行、风险投资公司等处获得外部资金，从而制约了中小企业的发展；另一 方面，由于中小企业融资难，制约了中小企业的发展，这更加加深了中小企业的“弱势” 地位。所以解决融资难问题，成为促进中小企业发展的首要问题。 1 2 中小企业融资难原因分析 1 2 1 中小企业融资的毖要性 企业融资模式从资本来源来看可以分为内源融资和外源融资。内源融资主要以所有 者资金投入为主，是中小企业初期资金主要来源；外源融资主要以银行借贷为主，是中 小企业能够长期发展的重要保证【4 j 。 在中小企业的发展过程中，一般都要经过四个阶段：种子期、创建期、成长期和成 熟期。在种子期和创建期阶段，部分企业可以通过内源融资维持企业的生存，而部分中 小企业尚不能从产品的销售中获得维持公司生存和发展所必需的资金，获得外部资金成 为公司发展的基本前提。当企业进入成长期，追加扩张投资又使企业的资金需求猛增， 内源性资金已经不能支持企业的发展，企业必须寻求更多的外源资金，更多的依赖于外 晃金融机构的外源性融资。 另一方面，中小企业相对于大企业的主要优势就是创新，从前面的数据就可以看出， 中国中小企业的发明专利占全国的6 6 ，研发的新产品占全国的8 2 ，创新是中小企业 生命力和市场竞争力的重要源泉。而任何一项技术的革新或新产品的开发都不能离开资 金的支持。 所以资金支持作为影响中小企业发展和创新的关键因素发挥着至关重要的作用，融 资成为中小企业发展的必要条件。 1 2 2 国内外中小企业融资模式比较 国外发达国家的中小企业融资市场已经有了多年的发展，具有相对完备的市场体 系。其融资模式主要可以归结为三类： 第一、政策性融资模式。对于中小企业来说，政策性融资模式是一种相对简单、成 本低廉的融资安排，政府对所投企业的投资回报率和管理控制要求往往较私人投资者 低，具有较大的承受投资失败的风险的能力。其融资方式主要有贷款贴息、信用担保等 方式。 第二、市场化融资模式。政策性融资模式相对于广大的中小企业来说，其资金支持 是极其有限的，所以在绝大多数工业化国家，中小企业的外源资金更多的是由追求高风 险高收益的机构和个人提供，而风险资本市场就是媒介资金供求双方的纽带。其方式主 要有：天使基金( a n g e lf u n d s ) 、风险投资( v e n t u r ec a p i t a l s ) 、资产证券化( a s s e tb a c k e d s e e u r i t i z a t i o n ) 、风险资本库( v e n t u r ec a p i t a lp o o l s ) 、首次公开发行( i n i t i a lp u b l i co f f e r i n g s ) 等。 第三、自助式融资模式。主要指创业者或业主完全依靠个人力量为企业融资，包括 个人积蓄和向亲戚朋友借钱。这种融资模式是创办企业时的首选资金来源。 同时西方发达国家的中小企业融资市场经过多年的发展，具有健全的组织结构，完 善的政策性金融服务体系和融资服务担保体系以及完备的法律支持系统吼 从b e r g e r 和u d e l l 根据美国1 9 9 3 年小企业金融状况全国调查表( 表1 - 1 ) 1 6 中可以看 出国外小企业的资金来源主要分布情况，其中企业所有者提供的资金占3 1 3 3 ：金融 机构的贷款占2 6 6 6 ，是资金第二个重要的来源；此外，商业信用占1 5 7 8 ，天使基 金和风险基金占5 4 4 ，也是企业重要的融资渠道。由此可见国外发达国家中小企业融 资渠道的多元化和完善的金融体系。 2 表1 - 1 ：1 9 9 3 年美国小企业融赍结构表 主要投资者融资 3 1 3 3 天使基金 3 5 9 股权性融资 风险基金1 8 5 其他股权融瓷 1 2 跖 股权性融资台计4 9 6 3 商业银行贷款 1 8 7 5 财务公司贷款 4 9 1 其他金融机构贷款 3 0 0 债务性融资 商业信用 1 5 7 8 股东贷款 4 1 0 其他贷款 3 8 3 债务性融资台计 5 0 3 7 面中国的金融市场还是一个发展中的市场，中小企业融资渠道少，融资机构单一， 基本没有天使基金和风险基金的投入，企业外源融资主要依靠的还是间接融资。但与发 达国家相比，中国四大国有商业银行又形成金融资源的高度集中格局，中小型金融机构 发育水平低，对企业支持不足。这些都造成了中国中小企业融资难的问题。以李扬、王 国刚、何德旭在2 0 0 1 年对3 5 2 家企业的主要管理人员的闯卷调查表( 表1 - 2 ) 【刀为例： 褒1 - 2 ：中国企业的资金来源分布 噫源所有保留非正式银行信用社消费非正式上市发行 企蓝囊凝 者盈余股权贷款贷款信贷信贷股票债券 ( 万元) 5 04 2 31 3 96 25 48 31 5 48 5oo 5 l 1 0 03 2 2l i 84 42 0 6 7 1 8 54 8o 70 i o l 6 2 7 7 1 0 30 1 32 2 66 62 7 82 7o 90 ，6 5 0 i1 9 31 5 2o 44 7 121 3 501 41 1 从表1 2 数据可以看到中小企业资金主要依靠内部资金，而银行贷款所占比例很小， 并且随着企业规模越小，银行贷款额下降程度越大。 中国中小企业融资现状主要表现在： 第一，由于历史原因，中国的国有金融机构在对中小企业的融资审批中多少还存在 着“所有制歧视”，而且目前各金融机构普遍存在“惜贷”情形，所以严重阻碍了中小 企业从国有大型金融机构顺利获得足够的资金支持。 第二，由于中小企业不具有成熟大型企业相应的知名度，同时中小企业在创业初期 的高风险性，造成银行信贷中存在着“信息不对称”和“道德风险”的问题，进一步造 成资金借贷市场上的逆向选择和银行被迫采用信用配给制度。 第三，在现行制度下，中小型企业基本上不可能在中国的第一板块证券市场上市公 开募集发展所需的大量资金。 1 2 3 国内中小企业融资缺口分析 融资缺口( f i n a n c i a lc a p ) 是指在一定利率水平下资金供求之间的差额。中国中小企业 存在融资缺口的原因有很多，不同的学者从不同角度和侧重点做出了不同的分析，但从 金融市场的供求角度来说，主要还是由于国家的金融制度的不合理和银行与中小企业之 间“信息不对称”两点原因导致。 第一、国家制定贷款利率导致的融资缺口 由于中国金融市场的不健全，中国中小企业很难获得其他渠道的融资，外源融资渠 道只能以银行信贷为主，使得中小企业对银行信贷有着过度的资金需求：另一方面，由 于贷款基准利率是由中央银行制定，只能在较小的范围内上下浮动，商业银行对风险较 高的中小企业与风险较低的大企业之间贷款利率并没有太大差别，并不能收取额外费 用，从而导致资金的有效供给不足，出现了金融缺口。 利 盛 0 q l q o q 2 贷款量 图卜1 ：国家指定贷款利率导致的融资缺e l f i 删r e 卜1 ：f i n a n o | a ig a pe l u s m lb yt h e n t r ya ll a e s t e sl ni n t e r e l i t 其中s 为银行贷款供给曲线，d 为中小企业资金需求曲线，r o 为市场均衡利率，r l 为央行制定贷款利率。 由图1 1 可以看出由于被管制的资金市场利率r i 均衡利率1 o ，必然导致出现o e 4 , 企 业融资缺口q 】q 2 。 第二、信息不对称和道德风险导致的融资缺口 根据s t i g l i t z 和w e i s s 的理论，在借贷双方信息不对称的情况下，银行会制定较高的 利率发放贷款以增加收益，但逆向选择现象使得低风险的企业因成本过高而退出市场， 而接受高利率的企业往往是高风险的，并且由于道德风险问题，企业可能在高利率的情 况下去追逐更高的风险，从而导致银行坏账率增大，期望收益反而下降。s t i g l i t z 和w e i s s 的s w 模型是分析中小企业融资问题的主要模型： 4 利 客 o q lq o 贷款量 闰1 - 2s 模型曲线” f i g u r e1 - 2 ：s - wm o d e ic u r v e 由图1 2 可以看到，当利率小于r o 时，供给随利率增加，而当利率大于r o 时，供给 随利率增加而减少。为了避免逆向选择，对于需求曲线为d l 的厂商，银行以利率r l 贷 款，信贷量为q i ，而对于需求曲线为d 2 的厂商，银行以利率r o 贷款，贷款量为q o ，以 降低坏账率，获得最大期望收益。 一般地，中小企业的信息透明度要小于大企业的信息透明度，因而银行对中小企业 贷款应该收取比大企业更高的利率，但为了避免逆向选择的出现，同时由于中国实行利 率管制，银行只有缩减贷款数额来规避利润风险，从而导致了银行“惜贷”情况的出现。 第三、信息不对称致使交易成本增加导致的融资缺口 相比较而言，大企业的信息公开化程度较高，其信息可以通过多种渠道，如供货商、 消费者等途径获得，银行能够以较低成本获得所需要的信息，而中小企业的信息透明度 比较低，其信息基本是内部化的，银行为了降低信息不对称对收益的影响，控制自身的 贷款风险，必须寻求途径搜集信息，而对信息的搜集、整理、分析、判断等都会导致银 行成本的增加，从而导致银行对贷款供给的减少。 利 塞 0 q 3 q l q 4q 0 q 2 贷款量 图1 - 3 ：交易成本增加导致的融资缺口嘲 f i 8 u r e 卜3 ：f i n a n ( ；i a fg a pc a u s e db yt h eb u s i n e s sc o s ti n c r o a s e 5 由图1 3 可以看出，市场均衡利率为r 0 ，贷款量为q o ，但是由于信息不对称导致银 行交易成本的增加，供给曲线由s i 左移至s 2 ，贷款量降低，均衡利率为r 4 ，贷款量为 q 4 。进一步由于中国实行利率管制政策，实际贷款利率为r l ，实际供给贷款量仅为q 3 ， 更加增大了融资缺口，融资缺口为q 3 q 。同时供给曲线的左移导致了利率的升高，更 容易引起贷款企业逆向选择和道德风险问题的出现，为了避免这些问题出现，银行更需 要增加成本来获得中小企业的信息，从而中小企业陷入融资难的恶性循环 1 3 影响中小企业融资的关键因素 j 3 1 信用评估在企业融资过程中的作用 在西方发达国家，中小企业在发展过程中同样面临着如何融资的问题，在与银行等 金融机构及风险投资等发生借贷关系时，也同样存在信息不对称的问题，国外中小企业 在解决这一问题时除了依赖健全的融资市场，完善的政策性金融服务体系以及完备的法 律支持系统之外，其中关键因素在于建立了完善的企业信用评估体制。 信用，是一种建立在信任基础上，受信方向授信方在特定时间内所作的付款或还款 承诺的兑现能力l lo 】。一般可分为个人信用、企业信用、银行信用和政府信用，其中企业 信用在一国信用体系中居于基础地位。信用评级并不是向市场的参与者推荐购买、销售 或持有一种证券，而是信用评级机构根据债务发行者提供的资料，或从它认为可靠的途 径获得的资料对发债人的信用风险作出准确、客观、公正的评价 i h 。自2 0 世纪初美国 穆迪公司成立世界上第一家资信评级机构以来，资信评级行业经过百年来的发展，在揭 示和防范信用风险、降低交易成本以及协助政府进行金融监管等方面都发挥着日益重要 的作用。 从政府方来看，信用评估为政府部门提供了对各类企业进行宏观控制的依据，在宏 观金融财政政策的制定、国民经济发展策略、资源优化配置、调整产业结构、增加就业 人数、以及对行业的有效引导等方面起着重要的作用，协助了政府部门加强市场监管。 从银行、风险投资等借方来看，信用评估提高了企业的信息透明度，从而在借贷交 易中，可以有效的降低由于信息不对称所带来的逆向选择和道德风险以及借方交易成本 的增加，从而帮助投资者防范金融风险。 从企业方等贷方来看，信用评级可以说是企业在融资市场的一张通行证，良好的资 信等级可以提升企业的无形资产，高等级的信用能够吸引投资人与客户大胆放心的合 作，使企业的融资渠道更广泛也更稳定，并且在投资方确定其投资价格时，信用评级可 以为新债发行节约大量费用，降低了企业的筹资成本。 6 1 3 2 解决中国中小企业融资难问题的关键因素信用评估 从1 2 3 的分析中可以看出，在国内金融市场尚未完善，融资机构单一的情况下， 中国中小企业存在着巨大的融资缺口，融资难问题已经成为制约中小企业发展的首要因 素，针对这一问题，各企业家、学者都提出了不同的意见和看法：建立和完善二板市场， 促进中小企业公开市场直接融资【1 2 1 ；设立中小企业发展基金，为中小企业提供直接的资 金支持；利用“关系型借贷”解决银行和中小企业之间的信息不对称的问题，从而避免 资本市场的逆向选择和信贷配给。 但以上各种建议和解决方法，显然都是建立在资金提供者与中小企业之间的相互信 任的基础上。而从1 2 3 的分析中可以看出，造成中国中小企业融资缺口的主要原因是 国家的利率管制政策和借贷双方的信息不对称。暂时不考虑国家的利率政策，仅从借贷 双方来看，不论是银行还是其他资金提供者等借方，在对中小企业贷款时都会考虑到由 于信息不对称而引起的逆向选择和成本增加的问题，而解决信息不对称问题的方法首先 就是要对贷方中小企业进行合理有效的信用评估，对中小企业的信用进行等级划分，从 而提高中小企业等贷方的信息透明度，帮助银行等借方充分了解贷方的信用水平，以此 为依据决定资金的提供方式，降低交易成本，有效的规避逆向选择和道德风险带来的收 益风险。 另一方面，有效的信用评估，可以使政府更加充分了解中小企业的发展现状以及在 国民经济发展中地位，从而能够更合理、更有针对性的制定宏观政策，完善金融服务体 系和法律制度，帮助中小企业摆脱在国民经济中的“弱势”地位，进一步解决中小企业 融资难的问题。 进一步来看，随着经济全球化进程的加快，中国中小企业的发展不可避免的要走向 国际化的道路，良好的信用可以为中国中小企业在国际化资本市场中带来更多的合作伙 伴，取得更多投资者的信任，从而获得更广泛和稳定的资金支持，促进中国中小企业的 发展。 所以从以上分析可以看出，中小企业的信用评估是解决中国中小企业融资难问题的 关键因素。 1 4 信用评估的应用研究 1 4 1 国外信用评估发展现状 国外的信用评估已经发展了两百多年，关于信用评估的模型也相对成熟。除了专家 系统、评分系统和信用打分系统等传统方法外，新的信贷风险管理方法主要有k m v 模 型、j - pm o r g a n 的v a r ( v a l u ea tr i s k ) 模型、c r e a i t r i s k + 模型、r a r o c ( r i s k - a d j u s t e dr e t u r no n c a p i t a l ) 模型、e v a ( e c o n o m i c v a l u e a d d e d ) 模型和z 评分模型、, u h p ( a n a l y t i c h i e r a r c h y p r o c e s s ) 法。 7 k m v 模型是一个以殷价为基础的信用风险模型，是用买入期权推演而来的。其优 点是应用广泛，对市场环境的变化反应敏感，理论性强；但缺点是所关注的是系统风险 和短期违约风险，并且在私人和小范围交易的公司应用时有问题【瑚。 v a r 模型是根据借款人信用质量的变化而引起的贷款价值的变化来量化组合信用 风险。优点是可以有效解决不同借款人信用风险之间的相关性模拟等信用组合的风险量 化难点，缺点是转移矩阵的不稳定性，不会反映借款人在不同业务特点或经济周期的特 殊性【1 4 1 。 c r e d i t r i s k + 模型是在保险精算的基础上发展起来的模型，这种方法更看重拨备货款 损失金，己成为在数据缺乏的情况下估算风险资本要求的重要方式【1 5 1 。 r a r o c 模型基本计算公式为r a r o c = 调整后收入风险调整后的资本。其广泛应用 于银行管理l i o j 。 e v a 模型：e v a = 税后净营业利润- 经营资本的税后成本，e v a 给衡量公司在何种程 度上增加了股东价值提供了一个良好工具，也提供了一个在多层面上管理业绩的衡量基 准旧。 z 评分模型是一种纯财务数据的多变量分析方法，使用简便、成本低、效果佳；但 预测效果随时间的长短不一样，时间越短，准确率越高，反之越低。 a h p 法是一种定性定量分析相结合的多目标决策方法，进行系统分析与综合评价， 为解决工业企业信用评级等问题提供了一种简洁直观、科学合理的决策方法。 1 4 2 国内信用评估发展现状 在建国初期，我国国内实行的是计划经济体制，并不需要企业的信用评估，因为一 切经济活动都是在指令下进行的。随着市场经济体制的确立和发展，我国国内在2 0 世 纪8 0 年代后也开始了企业信用评级的研究，国内信用评级机构先后成立了大约5 0 家， 关于信用评估的理论的研究也在不断发展，其中陈娟、吴开微在2 0 0 1 年第4 期的工 科数学中提出利用模糊数学对企业评级的方法【1 8 1 。 王汉荣在2 0 0 2 年第6 期的沙洲职业工学院学报中提出模糊综合评判的企业评 级方法【1 9 1 。 一 庞素琳、王燕鸣、黎荣舟等在2 0 0 3 年第8 期和第9 期的数学的实践与认识中 分别利用神经网络中的b p 算法和多层感知器建立了企业信用风险评价模型 2 0 1 1 2 1 】【2 2 1 。 方洪全、曾勇在2 0 0 4 年第4 期的中国软科学中提出了利用联机分析挖掘( o l a m ) 方法建立银行信用风险评估模型 2 3 j 。 杨星、布慧敏、郭璐在2 0 0 5 年第5 期的统计与决策中利用主成分分析的方法 提出一个国有企业信用的评估模型1 2 ”。 t 4 3 国内外信用评估模型分析 国外的信用评估行业已经经过了上百年的发展，信用评估模型相对比较完善，在现 实经济活动中也有着较广泛的应用。其中k m v 模型、攫模型和c r e d i l x i s k + 模型主要是 在已知各企业的信用等级基础上计算企业在融资活动中的违约概率，或者说是计算银行 等提供资金支持的借方所面临的金融风险，这些模型从不同角度阐述了信贷风险管理的 要点，虽然侧重点不同，对象不同，应用方向和时间不同，但都是