（企业管理专业论文）我国中小企业融资模式发展研究.pdf

原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进 行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何 其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究作出重要贡 献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律责任由本人 承担。 论文作者签名：兰哝日 关于学位论文使用授权的声明 本人同意学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的印刷件和电子 版，允许论文被查阅和借阅；本人授权山东大学可以将本学位论文的全部 或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或其他复制手 段保存论文和汇编本学位论文。 ( 保密论文在解密后应遵守此规定) 论文作者签名：趸未撩师签 期：剑 山东大学硕士学位论文 摘要 回首全球经济的发展，不难发现已经过去的2 0 世纪是中小企业广泛发展的 时代，这一时期中小企业的迅猛发展不仅为西方发达国家的社会经济注入了新的 活力，而且也极大推动了发展中国家经济的发展，从而促进了全球经济的持续繁 荣、稳定发展。近几十年来，中小企业在促进各国经济发展、科技进步、产业结 构优化、扩大就业、财政税收、国际贸易与出n g * j 汇等方面发挥了重要作用。美 国经济十余年的“非理性”繁荣更是与其中小企业的发展密不可分。对于我国来 说，自2 0 世纪8 0 年代开始的城市经济体制改革和金融体制改革以来，在这短短 的二三十年里，我国中小企业实现了从小到大、由弱到强的历史跨越，社会经济 也从原有的国有、集体一统天下演化成为多种经济形式并存，以非公有制经济为 主体的快速发展局面。目前，中小企业已经成为最具有活力的经济成份之一和技 术创新的载体，并成为国民经济的重要组成部分和社会生产力新的增长点。 但是，由于我国市场经济体制尚不成熟，各种各样的用扰阻碍了中小企业的 发展，很多中小企业发展到一定规模，需要跨上一个新的发展平台时，却停了下 来止步不前，更有甚者日渐衰败。国内外许多专家和学者从不同的层面、不同的 角度对中小企业进行了诊断，研究表明资金融通问题是一个普遍存在的问题，融 资困难极大制约了中小企业的发展。就融资问题而言，造成我国中小企业短寿的 原因在于，以自有资金、民间借贷等作为资金来源的中小企业在创业初期可以获 得广泛成功，但伴随中小企业的发展，外部环境的急剧变化，原有的融资模式已 不适应，若不能实施融资模式的适时调整，就很难摆脱失败的厄运。 本文在我国中小企业发展现状的基础上，通过对已有的企业融资理论的回 顾，借鉴发达国家中小企业发展过程中的融资模式的发展，分析了我国中小企业 不同成长阶段融资模式的特点及其面临的内外部融资环境，提出了构建多元化融 资模式克服融资约束的发展目标，及优化中小企业内外部融资环境的对策。希望 能为正在蓬勃发展的中小企业在融资模式选择方面提供有益的参考，使之能够根 据企业发展的内外环境适时地调整融资模式，突破融资困境，以实现其做强、做 长寿的发展目标。 关键词：中小企业融资模式成长阶段发展 山东大学硕士学位论文 a b s t r a c t w h i l ei n s p e c t i n gt h ed e v e l o p m e n to fg l o b a le c o n o m y , i ti so b v i o u st h a tt h ep a s t 2 0 t hc e n t u r yi st h et i m es m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e s ( s m e ) p r o s p e rw i l d l y t h e s e r a p i dp r o g r e s sn o to n l yr e f i l l e dn e we n e r g yt ot h ee c o n o m yo fw e s td e v e l o p e d c o u n t r i e s ，b u ta l s op u s h e df o r w a r dt h a to fd e v e l o p i n gc o u n t r i e s ，i na l l ，c o n t r i b u t et o t h ep r o s p e r i t yo ft h eg l o b a le c o n o m y i nt h el a t e s td e c a d e s ，s m a l la n dm e d i u m e n t e r p r i s e sp l a yv e r yi m p o r t a n t r o l ei ne c o n o m yd e v e l o p m e n t ，t e c h n o l o g y a d v a n c e m e n t ，i n d u s t r y s t r u c t u r e o p t i m i z a t i o n ，j o bo p p o r t u n i t y , g o v e r n m e n t t a x i n c o m e ，i n t e r n a t i o n a lt r a d e ，a n de x p o r te t cf o re v e r yc o u n t r y f o ru s a ，t h es oc a l l e d t e ny e a r s r a t i o n a l p r o s p e r i t yi si n d i s p e n s a b l et ot h et h r i v eo fs m a l la n dm e d i u m e n t e r p r i s e s i nt e r m so fc h i n a ，d u r i n gat w od e c a d e ss p a nf r o m19 8 0w h i c hw a s c h a r a c t e r i z e db yt h ec i t ye c o n o m ys y s t e mr e f o r ma n df i n a n c i a ls y s t e mr e f o r m ，s m a l l a n dm e d i u me n t e r p r i s e sh a v eg o n et h r o u g hah i s t o r i c a ld e v e l o p m e n to fs m a l l - t o l a r g e a n df r a g i l e - t o s t r o n g t h es o c i a le c o n o m yc h a n g e dd r a m a t i c a l l yf r o mt h ed o m i n a t i n g c o m m u n i s ta n dc o l l e c t i v ee c o n o m yt ot h ec u r r e n td i v e r s ee c o n o m yw h i l ep r i v a t e e c o n o m yd o m i n a t i n g s of a r , s m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e sh a v eb e e nt h em o s ta c t i v e e c o n o m ya n dt h ec a r r i e ro ft e c h n o l o g yi n n o v a t i o n t h e ya r ea l s oa ni m p o r t a n tp a r to f n a t i o n a le c o n o m ya n dt h en e wg r o w t hp o i n to fs o c i a lp r o d u c t i v i t y h o w e v e r , s i n c et h em a r k e te c o n o m ys y s t e mi nc h i n ai ss t i l li m m a t u r e ，s m a l la n d m e d i u me n t e r p r i s e sh a v ev a r i o u sd i f f i c u l t i e sw h i l ed e v e l o p i n g ，w h e ni tr e a c h e sc e r t a i n s i z e ，m o s to ft h e mc a n n o tp r o g r e s ss m o o t h l y ；s o m ea lee v e ns t a r t i n gt od e c l i n e m a n ye x p o r t sa n ds c h o l a r sh a v ed i a g n o s e di tf r o md i f f e r e n tp e r s p e c t i v e sa n dd i f f e r e n t a n g l e s ar e s u l ts of a rh a ss h o w nt h a tf i n a n c i a li sap r e v a i l i n gp r o b l e mh i n g i n gt h e d e v e l o p m e n to fs m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e s t h er e a s o ni s ，s m a l la n dm e d i u m e n t e r p r i s e s ，i t s s t a r t i n gm o n e yu s u a l l yc o m e sf r o ms e l fa n dc i v i ll o a n ，n om u c h p r o b l e mf o rt h ef i n a n c i n gw h e nt h eb u s i n e s ss i z ei ss t i l ls m a l l b u tw h e ni tb e g i n st o g r o w n ，t h ee n v i r o n m e n th a sc h a n g e dd r a m a t i c a l l y , t h eo r i g i n a lf i n a n c i n gs t y l ec a n n o t a d a p tt ot h en e ws i t u a t i o n ，w i t ht i m e l ya d ju s t i n g ，f a d i n gi st h en a t u r a ld e s t i n y 6 山东大学硕士学位论文 t h i sp a p e rb a s e so nt h es t a t u sq u oo ft h ed e v e l o p m e n to fs m a l la n dm e d i u m e n t e r p r i s e si nc h i n a , t h ec u r r e n te n t e r p r i s ef i n a n c i n gt h e o r yi so v e r l o o k e d ，t h e d e v e l o p m e n to ff i n a n c i n gp a t t e r n so fs m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e si nd e v e l o p e d c o u n t r i e si sc o m b i n e d ，t oa n a l y z et h ec h a r a c t e r i s t i ca n dd e v e l o p m e n to ft h es m a l la n d m e d i u me n t e r p r i s e s f i n a n c i n gi nc h i n ai nd i f f e r e n ts t a g e s ，d i v e r s i f i e df i n a n c i n g p a t t e r n si sp r o p o s e dt oo v e r c o m et h ef i n a n c i n gc o n s t r a i n t s ，a n dp r o p o s e dt h e o p t i m i z a t i o nm e a s u r e so ft h ee x t e r n a lf i n a n c i n ge n v i r o n m e n tf o rt h es m a l la n d m e d i u me n t e r p r i s e s i ti sh o p e dt h a tt h i sp a p e rc a l lp r o v i d es o m er e s o l u t i o nt ot h e p r o s p e r o u ss m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e si nf i n a n c i n gp a t t e r n s ，h e l pt h e ma d o p t i n g n e wf i n a n c i n gp a t t e r n st ob r e a k t h r o u g ht h ef i n a n c i n gd i l e m m a ，a n da c h i e v ei t s b e c o m es t r o n ga n dl o n g e v i t yd e v e l o p m e n t g o a l s k e yw o r d s ：s m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e s f i n a n c i n gp a t t e r n s g r o w i n g u pp h a s ed e v e l o p m e n t 7 山东大学硕士学位论文 1 1 研究背景 1 绪论 纵观全球经济的发展，不论在发达国家还是在发展中国家，中小企业已经成 为各国经济发展的重要动力，中小企业不仅在促进科技创新、吸纳就业人员、增 加财政税收等方面起着不可忽视的作用，而且支撑着大企业的发展，缺乏中小企 业这一基石，大企业的发展是难以想象的。尤其是2 0 世纪9 0 年代以来，随着经 济全球化及知识经济革命的深入，各国中小企业的发展更是日新月异，并直接推 动了本国经济的繁荣发展，如有的学者指出美国经济十余年的“非理性繁荣是 与其中小企业的发展密不可分的，而以美国未来学家、大趋势作者奈斯比特 为首的革新者，更是提出了世界经济规模越大，中小企业经济实体越有力量的理 论。 对于我国来说，特别是2 0 世纪8 0 年代以来，随着经济发展、改革开放的深 入，随着思想解放程度的提高和各项政策的放宽，中小企业经历了一个由d , n 大、 由弱变强，从单一到多元、从小作坊到企业集团的发展过程，从国有大企业的“拾 遗补缺 者逐步成长为强有力的竞争者。在推动生产力发展，推进市场化进程， 吸纳就业以及技术创新等方面，中小企业都表现出特有的优势。目前，中小企业 已经成为最具有活力的经济成份之一和技术创新的载体，并成为推动经济发展的 支柱力量和社会生产力新的增长点。“2 0 0 7 年中国企业发展报告显示，截至2 0 0 6 年l o 月底，我国中小企业数达4 2 0 0 多万家，占全国企业总数的9 9 8 ，其中个 体经营户达到3 8 0 0 多万家，创造的最终产品和服务价值占国内生产总值的5 8 ， 上缴税收占5 0 2 ，吸纳了7 5 的城镇就业人口和7 5 以上农村转移出来的劳动 力。1 具体各年度我国私营业、个体工商户数、从业人员及注册资本金情况参看 表卜1 和表卜2 。 1 中国食业联合会、中国企业家协会，2 0 0 7 ：( 2 0 0 7 中国企业发展报告，企业管理出版社。 8 山东大学硕士学位论文 表卜l2 0 0 0 年一2 0 0 4 年我国私营企业基本状况 项目2 0 0 0 年2 0 0 1 年2 0 0 2 年2 0 0 3 年2 0 0 4 年 户数( 万户) 1 7 6 1 8 2 0 2 。8 5 2 4 3 5 33 0 0 5 53 6 5 0 7 从业人员( 万人) 2 4 0 6 5 2 7 1 3 93 2 4 7 5 4 2 9 9 1 5 0 1 7 3 注册资本金( 亿元) 1 3 3 0 7 71 8 2 1 2 22 4 7 5 6 23 5 3 0 4 9 4 7 9 3 6 0 资料来源：陈乃醒、傅贤治，2 0 0 7 ：中国中小企业发展报告( 2 0 0 6 - - 2 0 0 7 ) ，中国经济出 版社。 表卜22 0 0 0 年一2 0 0 4 年我国个体工商户基本状况 项目2 0 0 0 年2 0 0 1 年2 0 0 2 年2 0 0 3 年2 0 0 4 年 户数( 万户) 2 5 7 1 42 4 3 3 02 3 7 7 52 3 5 3 22 3 5 0 5 从业人员( 万人) 5 0 7 0 04 7 6 0 24 7 4 2 94 6 3 6 54 5 8 7 1 注册资本金( 亿元) 3 3 1 5 33 4 3 5 83 7 8 2 34 1 8 7 05 0 5 7 9 资料来源：同上。 表卜1 数据显示，作为民营企业丰体的中小企业规模不断扩大，实力不断增 强，为缓解我国就业压力做出了重要贡献。表i - 2 数据显示，个体工商户户数、 从业人员数逐年递减，而注册资本金呈现快速增长趋势，这在一定程度上反映了 中小企业由劳动密集型向资本密集型的转型，及中小企业的短寿现象。 然而，回顾我国中小企业走过的历程，不难发现，在中小企业丛林中，参天 大树并不多见，相当多中小企业迅速地崛起，迅速地衰落，在扩张过程中走向灭 亡，不断地上演着“创业、崛起、衰败”的三部曲。我国中小企业在创业阶段， 总是充满生机与活力，极富竞争力和开创精神，对各种机会的把握和利用总是恰 到好处，而这一阶段中小企业无论是在管理制度还是在融资模式上都不规范，可 效果和业绩却很可观，从而使不少中小企业在创立之后有了一个为时不长，但速 度极快的膨胀发展阶段。然而，就在这些中小企业发展到一定规模，需要跨上一 个新的发展平台时，却停了下来止步不前，更有甚者日渐衰败。据统计，中国民 营企业的平均寿命只有2 9 年：每隔3 年，1 0 0 家企业中就有近6 8 家死亡；每 隔5 年，北京中关村1 0 0 家企业就有近9 2 家消失；每隔2 0 年，中国8 0 的企业 将会被淘汰。2 面对我国中小企业这种短寿的现象，人们不禁要问：中小企业发 展的症结何在? 2 刘晓林，2 0 0 4 ：“中国需要什么样的财富英雄”，中国日报网站，1 月2 日。 9 山东大学硕士学位论文 国内外许多专家和学者从不同的层面、不同的角度对中小企业进行了诊断， 研究发现中小企业在发展中虽有经营机制灵活、市场适应能力强、易产生企业家 精神、技术创新效率高等优势，但在日益激烈的市场竞争中，中小企业的劣势也 十分明显，如技术人才短缺、资金不足、设备不足、利用外部信息的能力较低等。 而在我国市场经济体制尚不成熟的情况下，资金融通问题显得尤为突出，融资困 难极大制约了中小企业的发展。就融资问题而言，造成我国中小企业短寿的原因 在于，以自有资金、民间借贷等作为资金来源的中小企业在创业初期可以获得广 泛成功，但伴随中小企业的发展，仅靠自身积累的有限资金，已远远不能满足跃 上一个新的经营发展平台的需要，很多中小企业由于资金困扰而止步于新的发展 平台，而一些中小企业即便勉强跨上新的发展平台，亦由于缺乏充裕的发展资金 而错失发展良机，导致停滞不前。伴随外部竞争环境的剧烈变化，我国中小企业 的融资模式极其狭窄己经成为制约我国中小企业融资的一大瓶颈，若不能实施融 资模式的适时调整，就很难摆脱失败的厄运。 在这一背景下研究我国中小企业融资模式随成长阶段发展变化的问题，有助 于帮助中小企业根据自身发展需要适时调整融资模式，改善融资结构，最终突破 束缚中小企业发展的融资难这一“瓶颈 ，促进自身的可持续发展，具有重要的 理论意义和现实意义。 1 2 研究意义 随着经济改革的进一步深化和知识经济时代经济全球化的到来，所有企业的 生存和发展面临着新的机遇和挑战，企业将在越来越大的程度上受到国际大市场 的影响。在这种情况下，能否及时、灵活地对国际竞争信号做出敏捷的反应已成 为企业成败的关键，而企业的灵活性、竞争性在很大程度上取决于企业资金的合 理配置，可以说，融资模式合理选择和不断发展创新是企业适应环境变化，在竞 争中生存和发展的重要手段。 因此，研究中小企业融资模式的发展历程，探讨其发展的动因与趋势，对于 中小企业的发展、壮大具有重要意义。首先，研究中小企业融资模式是中小企业 发展的迫切需要。资金是中小企业发展的重要资源，是决定企业发展的根本因素， 没有资金，一切生产经营过程都无从谈起，更不用说企业的发展壮大。目前，许 1 0 山东大学硕士学位论文 多中小企业在发展壮大过程中遭遇融资困境，往往因资金不能满足经营发展需要 而错失发展良机，致使企业停滞不前，甚至夭折。因此，对中小企业融资模式的 研究恰是解决中小企业发展问题的关键。其次，研究中小企业融资模式有利于企 业提高资本的有机构成，节约融资成本。而节约融资成本的关键在于选择合适的 融资模式。因此，融资模式的选择直接关系着企业资金的优化配置与否，进而决 定着企业能否发展壮大。 1 3 国内外研究文献综述 针对中小企业融资特点及融资难的问题，国内外专家、学者提出了多种理论 解释，这里主要介绍几种代表性的观点。 j a y a r a t r e s t r a h a n 提出了规模匹配理论，认为银行对中小企业贷款与银 行的规模之间存在很强的负相关性，即大金融机构通常更愿意为大企业提供融资 服务，而不愿意为资金需求规模小的中小企业提供融资服务。3 林毅夫等指出，我国的中小企业主要集中在一些技术和市场都比较成熟的劳 动密集型行业，它们无法承担直接融资市场上昂贵的资金成本。由于信息不对称， 中小企业有激励使用其信息优势在事先谈判、合同签订的过程或事后资金的使用 过程中损害资金提供者的利益，导致逆向选择和道德风险。4 中国人民银行研究局课题组2 0 0 4 年中国中小企业金融制度调查报告显 示，2 0 0 0 - 2 0 0 3 年以来，金融机构一般不对中小企业发放信用贷款，抵押担保是 中小企业融资的主要手段，且中小企业难以从金融机构获得一年期以上的中长期 贷款。中小企业效益对其融资可得性起决定性作用，一年以内初创阶段的中小企 业一般不能从银行贷款，中小企业逃避银行债务的现象仍然比较突出。5 胡小平等围绕政府融资服务、间接融资、直接融资三个方面对中小企业融资 问题进行了系统论述，并指出体制的缺位、银行体制改革的滞后是中小企业融资 难的重要原因，而发展对中小企业的直接融资是一个全新的领域，有着非常重要 的意义。6 3j i t hj a y a r a t r e & p h i l i pe s t r a h a n , 19 9 6 ：1 1 1 ef i n a n c e - g r o w t hn e x u s ：e v i d e n c ef r o mb a n kb r a n c h d e r e g u l a t i o n ”，q u a r t e r l yo fe c o n o m i c s ，m a y ，p p 6 3 9 - 6 7 0 4 林毅夫、李永军，2 0 0 1 ：“中小金融机构发展与中小食业融资”，经济研究，第l 期。 5 王晓梅，2 0 0 6 ：“我困中小企业融资现状、问题与对策”，科技资讯，第6 期。 6 胡小平，2 0 0 0 ：中小企业融资，经济管理出版社。 山东大学硕士学位论文 陈佐夫指出，据国际公司研究资料，我国中小企业业主资本和内部留存收益 分别占我国中小私营企业资金来源的3 0 和2 6 。内源性融资比重过高，外源性 融资比重过低，从而制约了企业的快速发展和做强、做大。7 罗正英等在研究中指出中小企业的融资结构安排虽受到外部环境的影响，但 更取决于企业内生性多种变量及其相互关系的作用，以及企业家已经成为融资方 式选择所关注的重要对象。8 b e r g e r u d e l l 作了开创性的研究，着重研究了与中小企业金融成长周期 相对应的融资特征。尽管其研究并没有直接针对中小企业融资困境，但为后者的 分析提供了重要的理论基础。9 张玉明在研究中结合中小企业不同的成长阶段，对中小企业融资困境作了一 些重要的分析，认为与大企业相比，中小企业具有的风险等级不一致性和严重的 信息不对称性是导致中小企业困境的根源。1 0 陈晓红等在调查研究中指出，在经济转轨时期我国中小企业的融资行为符合 西方成熟国家的金融成长周期理论，即中小企业的融资结构随着中小企业生命 成长阶段的不同，其呈现周期变化趋势。同时，发现中小企业权益融资与债务融 资的渠道多种多样，不同的发展阶段也必定有不同的来源。如中小企业在成立之 初，依靠权益性融资( 内源性与外源性) 是企业惟一可以指望的融资渠道。另外， 中小企业对融资方式的选择上表现出较为明显的“强制优序融资 现象，在融资 期限的选择上，中小企业一般还是遵循财务管理上的“黄金法则”，即债务期限与 资产期限相匹配。民间金融的发达程度与经济发展水平密切相关，因此金融抑制 的政策己不适用于经济发展水平较高的地区，应尽快制定有关引导和发展民间金 融的政策。“ 方芳等认为，中小企业的融资选择是一个动态问题，企业在不同阶段面临的 内外环境和追求目标组合不同而使得其融资偏好不同，特定的融资模式会表现出 特定的融资困境。堙 7 陈佐夫，2 0 0 6 “破解中小企业融资难需要多方努力”，经济日报，5 月2 3 同。 。罗j l ：英、段佳陶，2 0 0 6 ：“中小今业融资结构选择的内生性约束模型研究”，会计研究，第8 期。 b e r g e r a n & u d e l l g e 19 9 8 ：”t h ee c o n o m i c so fs m a l lb u s i n e s sf i n a n c e ：t h er o l e so fp r i v a t ee q u i t ya n d d e b tm a r k e t si nt h ef i n a n c i a lg r o w t hc y c l e s ”，j o u r n a lo f b a n k i n g & f i n a n c e2 2 ：6 1 3 - 6 7 3 张玉明，2 0 0 4 ：“资奉结构理论的。项修正：股权融资是中小企业融资优序策略”，山东大学学报( 哲学社会 科学版) ，第3 期。 “陈晓红、刘剑，2 0 0 6 ：“不同成长阶段下中小食业融资方式选择研究”， 下 元以下 1 9 7 3 年修订的从业人员在3 0 0 入以f 或从业人员在1 0 0 人以下 从业人员在5 0 入以下 中小企业基本 资本金在1 亿日元以下或资本金在3 0 0 0 万日 或资本金在1 0 0 0 万日 法元以下元以下 2 0 0 0 年修订的新从业人员在3 0 0 人以下或从业人员在1 0 0 人以下从业人员在5 0 人以下 中小企业基本资本金在3 亿日元以下或资本金在1 亿日元以或资本金在5 0 0 0 万日 法下元以下 资料来源：i 司上。 从表中可以看出，大多数国家对中小企业的界定采用了两种方法：定性界定 和定量界定。定性标准一般以企业所有权集中的程度、管理方式和它在本行业所 处的地位作为衡量标准，但在实际运作中由于缺乏数量上的界限，难以掌握，采 用的国家不多，个别国家在采用时也往往与定量标准结合使用。定量标准般根 据企业所处的行业，给定从业人数、资本金、销售收入等三个方面的衡量指标， 且定量标准在不同的国家及同一国家的不同时期具有差异性、动态性。 3 1 2 我国对中小企业的界定 同西方国家对中小企业界定标准的动态性相似，我国自建国以来根据不同的 历史时期和经济发展阶段，也对中小企业的界定标准进行了几次大的调整。 在2 0 世纪5 0 年代，主要是以企业职工人数的多少来划分，5 0 0 3 0 0 0 人的 为中型企业，5 0 0 人以下的为小型企业。 1 9 6 2 年调整为主要依据企业固定资产价值划分。 1 9 7 8 年，国家计委发布关于基本建设项目的大中型企业划分标准的规定， 把划分企业规模的标准改为“年综合生产能力 。 1 9 8 8 年，则对1 9 7 8 年的标准进行修改和补充，重新发布了大中小型工业 企业划分标准，按不同行业的不同特点做了分别划分，将企业规模分为特大型、 大型( 分为大一、大二两类) 、中型( 分为中一、中二两类) 和小型四类六档；当时 中小企业一般指中二类和小型企业。 1 9 9 9 年，由国家计委牵头，国家统计局、国家经贸委和财政部共同参与制 订的大中小型工业企业划分标准规定：特大型企业为年销售收入和资产总额 2 6 山东大学硕士学位论文 均在5 0 亿元及以上；大型企业为年销售收入和资产总额均在5 亿元及以上；中 型企业为年销售收入和资产总额均在5 0 0 0 万元以上：其余的均为小型企业。此 次规定将销售收入和资产总额作为了主要参考指标。 2 0 0 3 年，为贯彻实施中华人民共和国中小企业促进法，按照法律规定， 国家经贸委、国家计委、财政部、国家统计局研究制订了中小企业标准暂行规 定，对中小企业的划分标准重新确定，划分标准参见表3 - 3 。 表3 - 3 中小企业划分标准( 2 0 0 3 年) 行业分类中小企业划分标准 职工人数2 0 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下，或资产总额为 4 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数3 0 0 人及以上， 工业 销售额3 0 0 0 万元及以上，资产总额4 0 0 0 万元及以上，其余为小型 企业。 职工人数3 0 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下，或资产总额4 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职t 人数6 0 0 人及以上，销 建筑业 售额3 0 0 0 万元及以上，资产总额4 0 0 0 万元及以上，其余为小型企 业。 职工人数5 0 0 人以下，或销售额1 5 0 0 0 万元以下。其中，中型企业 零售业须同时满足职工人数1 0 0 人及以上，销售额1 0 0 0 万元及以上，其余 为小型企业。 职工人数2 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下。其中中型企业 批发业须同时满足职工人数i 0 0 人及以上，销售额3 0 0 0 万元及以上，其余 为小型企业。 职工人数3 0 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下，其中，中型企业 交通运输业须同时满足职工人数5 0 0 人及以上，销售额3 0 0 0 万元及以上，其余 为小型企业。 职工人数1 0 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下，其中，中型企业 邮政业须同时满足职工人数4 0 0 人及以上，销售额3 0 0 0 万元及以上，其余 为小型企业。 职工人数8 0 0 人以下，或销售额1 5 0 0 0 万元以下，其中，中型企业 住宿、餐饮业须同时满足职工人数4 0 0 人及以上，销售额3 0 0 0 万元及以上，其余 为小犁仓、f l ，。 资料来源：2 0 0 3 年3 月国家经贸委等部f l $ j 定的中小企业标准暂行规定。 该标准针对不同的行业，依据企业职工人数、销售额、资产总额等指标对中 小企业进行了细致的划分。 从上述我国中小企业界定标准多次调整的情况看，随着我国社会经济的不断 发展，尽管界定标准在不断地变化，有的是单一标准，有的是综合标准，但始终 山东大学硕士学位论文 f 包括两个方面的内容：一是企业的生产要素，如职工人数、资产总额等；二是生 产水平，如生产能力、销售额等。 通过对我国及国外中小企业的界定标准进行对比，发现各个国家在定量界定 中小企业时，雇员人数指标都占据举足轻重的地位，这与雇员人数指标的可比性、 操作性强以及稳定性较好有关。另外，注意到3 3 表中职工人数的标准明显高于 国外一些发达国家的定量指标，主要原因在于我国中小企业大部分属于资本含量 较低、技术含量不高的劳动密集型企业，所以这样界定比较符合我国实际国情， 也有利于我国政府有针对性地对中小企业制定合理的支持和保护政策。 3 2 我国中小企业创业阶段融资模式的选择 简单来说，中小企业的创业阶段就是企业的诞生过程，是一个从无到有的过 程，从企业创建筹备到具有一定的规模、形成一定的技术优势和市场优势的过程。 这一过程也是中小企业赚取第一桶金，完成原始积累的过程。 3 2 1 企业外部环境 我国早期中小企业的创业时期大多集中在2 0 世纪7 0 年代末和8 0 年代初， 那时我国处于改革开放初期和计划经济向市场经济过渡时期，这一时期呈现出的 特征是： ( 1 ) 我国当时尚处于工业化初期，产业发展及转换缓慢，第一产业居于主 导地位，第二、三产业发展还十分有限，企业组织形式则以单个资本的独立企业 为主体，生产力发展水平低，分工尚处在以自然资源为基础的状态，部门之间、 产业之间特别是部门内部的分工不发达，生产要素流动组合的范围比较狭小，其 流动速度比较缓慢，整个分工协作水平处于初级阶段。 ( 2 ) 市场发育落后，市场规模有限，竞争机制缺乏。改革开放以前的融资 体制是财政主导型的供给制度，由于我国长期推行“金融抑制 的发展战略及金 融政策，金融市场特别是资本市场没有生存、发育的环境，因而不存在直接融资 方式。加之我国银行等正规金融机构长期以来已形成了偏好国有大企业的惯性思 维，对中小企业的金融供给十分有限，中小企业实际上往往被隔离在正规的间接 融资之外。 ( 3 ) 政府政策、法制不健全，调节体系不完善，而且在社会转型期，社会 山东大学硕士学位论文 信用低下，政府政策缺乏长期一致性，因此大部分中小企业是在极其艰难的环境 下创立的。 3 2 2 企业内部环境 在创业阶段，中小企业自身存在的融资约束主要包括： ( 1 ) 企业的规模较小，我国的中小企业尤其是小企业大多是从个人小作坊 或个人门面店等非常小的规模开始的，因此可用作向金融机构贷款担保的固定资 产少。 ( 2 ) 企业中除创业者外，其他成员主要是生产和技术人员，缺少包括会计 人员在内的优秀管理人才。 ( 3 ) 企业组织结构简单，基本没有正规的财务、审计部门，缺乏规范的财 务制度，导致信息披露不透明、甚至存在部分虚假，从而易产生道德风险和逆向 选择风险。 ( 4 ) 在初创时期，中小企业无历史信用数据，企业的信用水平即体现为创 业者自身的信用。而大部分中小企业信用观念淡薄，采用种种方法逃避银行债务， 严重影响了中小企业整体信用形象，也大大挫伤了银行对中小企业资金支持的积 极性。 ( 5 ) 在初创时期，最能反映中小企业真实的经营状况的专有信息如企业资 本运作的能力、贷款项目的盈利前景，包括上下游用户对企业的评价等信息只有 企业自己才清楚，银行很难从公开市场上获悉。而有的中小企业为了保持竞争力 而不愿过多地进行信息披露，造成银行企业间信息严重不对称，银行在无法保证 债权的情况下不愿放贷。 ( 6 ) 在初创阶段，中小企业对资金需求频繁但一次数目较小，在向金融机 构融资方面存在较高的交易费用。加上向银行申请贷款往往手续烦琐，耗费的时 间长，难以满足中小企业的融资时效性要求( 特别是对季节性、应急性资金的需 求) ，这就迫使中小企业更多地求助手续简便的商业信用和民间借贷等非正规金 融机构。 3 2 3 中小企业创业阶段融资模式的特点与发展 我国中小企业在创业阶段受外部环境和内部约束的影响，其主导融资模式是 内部融资，耳【j 创业资金主要来自业主的自我积累，另外还存在少量的基于血缘、 2 9 山东大学硕士学位论文 亲缘关系的民间借贷。而创业阶段融资模式的特点表现为： ( 1 ) 资金可支配性强。创业资金主要来自业主的自有资金，在使用时具有 较大的自主性，基本不受外界的影响和制约。 ( 2 ) 财务成本较低。创业资金主要来自业主的自有资金，即使有少量的民 间借贷资金，也是基于血缘或亲情之间的借贷，因此不需要直接向外界支付相关 的融资成本和费用。 ( 3 ) 资金使用效率高。多数中小企业的管理者既是所有者又是创始人，往 往以个人眼光而不是组织眼光看他们的企业，把企业作为应该培育并传给继承人 的家族财产，由于企业规模小，创业者凭个体素质、经验、良好的洞察力，不仅 完全控制企业的核心技术、生产管理和业务经营，而且对资金的使用直接负责。 因此，在一定程度上保证了中小企业在创业阶段对资金的合理、高效使用。 ( 4 ) 财务风险低。低财务风险性主要与低成本有关，它不存在导致财务风 险的支付危机。创业初期的中小企业根本谈不上经营战略，更多的只是表现为一 种试探。如果经营顺利，就继续下去，企业关注的主要问题是占有市场、保住客 户。在这个时期，生存是企业惟一的目的，而生存的关键因素除了资金问题外， 还表现为市场机会和创业者的意志。 中小企业创业阶段企业管理的最重要目标是求得生存。在建立之初，由于本 身技术、资金等原因，其产品市场需求量小，生产规模有限，可抵押物少，难以 承担高额负债成本，因此一般进行的是“滚动式 发展，即重视自有资本积累， 避免过度负债而增加经营风险。这一时期企业主要依靠内部融资来积累资金增加 投资、扩大生产规模，融资自主性较强，成本较低，融资效率较高。因此，这种 融资模式适合创业初期的中小企业发展。 但是，随着企业的发展，企业的经营范围与规模有了显著扩大，企业对资金 的需求大幅增加，在内部融资无法满足企业生产经营的情况下，外部融资就成为 企业扩张发展的必要融资模式。而在8 0 年代初，金融体制改革方案确定的“间 接融资为主，直接融资为辅 的融资体制，亦在不断改变着中小企业的外部融资 环境，为企业进行外部融资创造了条件。 山东大学硕士学位论文 3 3 我国中小企业成长阶段融资模式的选择 从我国中小企业发展的历史来看，大部分中小企业在经历了创业阶段后，除 却一部分中小企业在这一过程中被淘汰以外，剩下来的则进入了原始积累过后的 快速成长阶段。尤其是在1 9 9 2 年邓小平南巡讲话后，我国中小企业进入了以房 地产、金融、高科技等新兴产业为依托的“白银时代”。当时，国内的消费市场 为产品主导型，市场处于未饱和状态，产品供不应求，需求的价格弹性较大。这 时，中小企业把生产与营销作为经营重点，企业的重心放在追求规模经济，提高 效率，降低成本的基础上。 然而，中小企业的高速成长态势仅仅持续了几年，便由高峰转入低谷，一蹶 不振，更有众多企业在成长过程中销声匿迹，为市场所淘汰。 3 3 1 企业外部环境 究其原因不难发现，中小企业的溃败是在国家宏观经济结构调整，市场经济 体制改革、投融资体制改革，以及竞争日益激烈的宏观经济背景下产生的。这一 时期企业外部环境的特点是： ( 1 ) 银行体系逐步建立，信贷能力增强，成为中小企业外部融资的主要来 源。自2 0 世纪8 0 年代初期开始建立以来，逐步形成了以四大国有商业银行为主 导，以中小银行为辅的银行体系，其金融服务的渗透能力提高了，自身也更具有 弹性。但是，金融市场仍没有形成有效的分层结构，使其向实体经济渗透方面的 能力不足( 如向中小企业放贷方面) ，这是我国金融市场仍不成熟的重要表现。 而在2 0 世纪8 0 年代，随着“拨改贷”政策的实施，银行逐渐取代财政成为 企业资金供给的主要渠道。而随着经济体制改革的深入，个人收入水平明显提高， 居民个人拥有的剩余货币迅速增加，由于投资渠道有限和金融工具的缺少，居民 大部分金融资产表现为持有银行的储蓄，这就为外部融资渠道转向银行提供了现 实可能性。据统计从1 9 9 2 年到2 0 0 1 年贷款在非金融企业部门中所占比例始终在 6 0 以上。 ( 2 ) 民间融资迅速发展，成为中小企业尤其是民营中小企业资金来源的重 要补充。在亲缘和乡缘关系基础上不仅更能够产生不可替代的集聚力，还能产生 比一般的社会关系更安全的信用基础，这种信用基础支持了民间融资的有效运 3 l 山东大学硕士学位论文 作。据中国人民银行上海分行2 0 0 3 年9 月对辖区内、浙江福建两省3 0 0 家中小 企业的问卷调查显示，约1 l 的企业有过内部集资，约8 的企业利用过民间借贷， 其中资产规模低于5 0 0 万的小企业，职工集资与民间借贷资金占1 6 。嚣 与正规的金融市场融资相比，民间融资具有以下几个特点：融资成本低， 虽然民间借款的利息一般比商业银行高，但是由于民间金融市场的贷款企业与借 款人信息完全对称，例如对贷款企业的经营情况，贷款人的信用情况，收入状况 以及还款能力等等都充分了解，减少了信用评估、抵押资产等的费用；融资效 率高，在正规的金融市场上，商业银行对企业的融资项目不了解，经过一系列的 评估之后才审批，手续繁琐，且费时。而在民间金融市场上，由于信息对称，贷 款决策的速度快，效率高，及时地满足中小企业的资金需要；交易方式灵活， 中小企业的融资要求是“时间急、频率高、额度小 ，特别是规模小的企业，由 于生产的稳定性差，对资金的要求一定要灵活，而民间融资，可以就贷款方式、 期限与利率做出协商，灵活地解决企业的生产困难。 但是，民间融资在发展过程中，也存在以下问题：风险大、利率高，由于利 益所致，民间融资容易导致家庭、亲朋怨恨，甚至酿成祸患；在某些地方高利贷 盛行，部分民间金融机构与黑恶势力相互勾结，不利于社会的安定团结，对国家 宏观调控政策有一定程度的削