（农业经济管理专业论文）中国民间金融的制度经济学分析.pdf

中国民间金融的制度经济学分析 农业经济管理专业硕士学位申请人冉璐 指导教师谢家智教授 ( 摘要) 金融体系与金融组织伴随着的经济发展而产生，并随着经济发展的过程不断演化，持续 为实体经济提供服务。改革开放以后，我国集中统一的金融体制出现了松动，建立了多元化 的金融体制。然而，民间金融的存在却至今被排除在体制外，始终处丁| 一种暧昧不明的状态。 尽管如此，民间金融这种形式一直存在并发挥作用。并日渐显示出自己的影响力。 中国的民间金融发展是在中国市场化的背景f 产生的一种典型的制度变迁并存在着极 其丰富的形式。这些形式包括合会，民间借贷，地下钱庄，民间集资等，每一种都有着自己 特有的运作方式和特点。这些民间金融形式的出现有其深层的制度原因。 制度的不均衡，会导致制度变迁。我国民营经济的发展以及其融资渠道不畅，是民间金 融产生的主要原因。改革开放以来，民营经济逐渐发展壮大，成为国民经济增长的主要力鼠。 然而与其经济地位不匹配，民间金融的资金来源渠道却相当堵塞。内源性的融资无法满足民 间经济发展的要求，外源性融资又遭受所有制岐视，民营经济唯有在体制外寻找资金来源。 这是造成制度变迁的根本原因。反过来也证明民间金融为民营经济乃至国民经济的发展起了 相当重要的支持作用。民间金融提供交易费用的节约，是其存在的另一基础。民间金融的产 权与激励，政府管制与政府支持是造成民间金融交易费用相对较低的原因。而在信息成本， 现金偏好，组织化专业化程度方面，民间金融则更为适应民间经济发展层次故而在特定的 范围内是更有效率的金融市场组织方式。此外，改革开放之后人民可支配收入的增加以及储 蓄的不断积累，是民间金融得以发展的现实基础，而政府的信贷配给制度与利率管制，又使 得资金受高利率的吸引流向民间金融市场。 在我们肯定民间金融积极作用的同时也应该清醒地看到，民间金融业对经济发展带来 了一定的负面影响。有些负而影响是转轨时驯体制原因造成的，有些是民间金融自身的问题。 大量资金体外循环将影响国家的货币政策的执行。体制外金融市场的存在还增大了社会资金 西南大学硕士学位论文摘要 流动的不可控制性。除此之外，一个最值得关注的问题，就是民间金融中存在的风险隐患。 民间金融风险除了无一例外地具备正规金融所具有的风险外，还具有自己独特的风险，而且 即使面临与正规金融同类风险，民间金融的风险敞口更大。民间金融的台约面临大量软性的 约束，必然导致大量的违约现象发生。其次，一旦这种风险累加，影响面足够大从而司法部 门介入，民间金融的生存环境就会恶化。在高利率的负向激励下，大量资金会被诱至非法的 高风险暴利经济活动中。民间金融借贷过程管理的手段匮乏，进一步增加了其面临的风险。 当创新改变了潜在的利润或者当创新成本的降低使安排的变迁变得合算了的时候，就会 发生制度变迁。如果一种制度创新能够带来规模经济效益和提供足够的激励。且符合政府政 策目标，政府会介入，制度创新的时滞会大大地缩短。 现在既已广泛存在的民间金融，对金融资源的配置具有帕累托改进的作用，它们也大致 代表了中国金融市场融资的未来发展方向，只不过政府现在还没有修改现行的制度规则使其 成为体制内融资。为了缩短金融市场制度创新的推广时滞，提高金融运行的效率，我们至少 需要以下两个方面的改革：其一，在现行体制内的融资安排中，逐步扩大非国有部门的融资 比重，消除在证券发行额度分配与银行信贷分配中的所有制偏见：其二，将现在体制外存在 的民间金融机构纳入政府的正规制度安排之中，使其具有合法性。我们所指的纳入政府的正 规制度之中并不是指将其国有化或由现有的国有商业银行去兼并收购既已存在的民间金融机 构，而是在法律上或制度上保护这些民间金融机构的财产权利和正当的经营活动，以减少它 们经营上的制度不确定性，从而使体制外市场加入到一体化的国内资本市场中去，进行公开 的而不是隐蔽性的地下业务活动。 关键词：民间金融制度不均衡诱致性制度变迁强制性制度变迂 西南大学硕士学位论文 a b s t r a c t a n a l y z e so f c h i n a si n f o m a lf i n a n c ei n i n s t i t u t i o n a le c o n o m i c s r a n l u c o l l e g eo f e c o n o m i c sa n dm a n a g e m e n t s o u t h w e s tu n i v e r s i t y c h o n g q i n g ，c h i n a ，4 0 0 7 16 a b s t r a c t t h ee c o n o m i cd e v e l o p m e n tb r o u g h tf i n a n c i a ls y s t e ma n df i n a n c i a lo r g a n i z a t i o n s ，w h i c hk e p t e v o l v i n gw i t ht h ee c o n o m i cd e v e l o p m e n t ，a n dk e p tp r o v i d i n gs e r v i c ef o rt h es u b s t a n t i a le c o n o m y a f t e rt h ee c o n o m i cr e f o r m ，t h ec e n t r a l i z e df i n a n c i a ls y s t e mw a sl o o s e n ，m u l t i f i n a n c i a ls y s t e mw a s c o n s t r u c t e d ，h o w e v e rt h ei n f o r m a lf i n a n c eh a sb e e ne x c l u d e db yt h i ss y s t e mu pt ot h ep r e s e n t ，a n d b e e nl e f ti na na m b i g u o u ss t a t e w h e r e a s ，i n f o r m a lf i n a n c es u r v i v e da n ds h o w e di t sp o w e rm o r e a n dm o r e d i s t i n c t l y t h ed e v e l o p m e n to fc h i n a si n f o r m a lf i n a n c e ，w h i c hh a s p r o f u s ef o r m s ，i sat y p i c a l i n s t i t u t i o nc h a n g ei nc h i n a sm a r k e t l i z a t i o n i n c l u d er o t a t e s ，p r i v a t e l o a n s ，u n d e r g r o u n db a n k s ， p r i v a t ef u n d s ，e v e r yf o r mo ft h ei n f o r m a lf i n a n c eh a si t su n i q u eo p e r a t i o nm o d ea n dc h a r a c t e r i s t i c s t h ea p p e a r a n c eo f t h e s ep r i v a t ef i n a n c i a lf o r mh a v ed e e pi n s t i t u t i o n a lr e a s o n i n s t i t u t i o nd i s e q u i l i b r i u mb r o u g h ti n s t i t u t i o nc h a n g e t h ed e v e l o p m e n to fc h i n a s p r i v a t e s e c t o re c o n o m ya n dn a n 0 wf i n a n c ec h a n n e lw a st h em a i nr e a s o no f t h ea p p e a r a n c eo f t h ei n f o r m a l f i n a n c e a f t e rt h ee c o n o m i cr e f o r m ，t h ep r i v a t es e c t o re c o n o m ye x p a n d e da n db e c a m et h em a i n p o w e ro ft h ed o m e s t i ce c o n o m yg r o w t hn o tm a t c h i n gi t se c o n o m i cs t a t u s ，t h ef i n a n c ec h a n n e lt o t h ep r i v a t es e c t o re c o n o m yw a se x t r e m e l yn a r r o w , t h ei n s i d ef i n a n c ec o u l d n ts a t i s f y i t sn e e do f d e v e l o p m e n t ，a n dt h eo u t s i d ef i n a n c ew a sd i s c r i m i n a t e db e c a u s eo ft h eo w n e r s h i pf o r m t h eo n l v w a yo u tf o rt h ep r i v a t es e c t o re c o n o m yw a ss e e k i n gf u n do u to ft h el e g a ls y s t e m t h i sw a st h e f u n d a m e n t a lc a u s a t i o no ft h ei n s t i t u t i o n c h a n g e o nt h ec o n t r a r y i t p r o v e d t h ei m p o r t a n t c o n t r i b u t i o no ft h ei n f o r m a lf i n a n c et ob o t ht h ep r i v a t es e c t o re c o n o m ya n dt h ew h o l ed o m e s t i c e c o n o m y e c o n o m i z a t i o no ft h et r a n s a c t i o n sc o s tp r o v i d e db yt h ei n f o r m a lf i n a n c ei sa n o t h e r f o u n d a t i o nw h i c hs u p p o r tt h ee x i s t e n c eo ft h ei n f o r m a lf i n a n c e i n m a n ya s p e & ss u c ha s i n f o r m a t i o nc o s t ，c u r r e n tt e n d e n c y , d e g r e eo fo r g a n i z ep r o f e s s i o n a l i z a t i o n ，t h ei n f o r m a lf i n a n c ew a s m o r ef i tf o rt h el e v e lo fp r i v a t es e c t o re c o n o m yd e v e l o p m e n t t h e r e f o r e ，t h ei n f o r m a lf i n a n c ew a s 西南大学硕十学位论文a b s t r a c t t h em o r es u f f i c i e n to r g a n i z ef o r mo ft h e f i n a n c i a lm a r k e ti ns o m es p e c i f i c a l l ya r e a b e s i d e s ，t h e g r o w t ho ft h eg o v e m a b l ei n c o m eo ft h ep r i v a t es e c t o ra n dt h ea c c u m u l a t e ds a v i n g ss t r u c t u r e dt h e r e a l i s t i cf o u n d a t i o no ft h ed e v e l o p m e n to ft h ei n f o r m a lf i n a n c e a g a i n ，t h ec r e d i tr a t i o na n dt h e i n t e r e s tr e g u l a t i o ni m p l e m e n t e db yt h eg o v e r n m e n t ，i n d u c e df u n df l o wt ot h ei n f o r m a lf i n a n c i a l m a r k e tw h e r et h ei n t e r e s tr a t ew a sh i g h e r t h o u g hm a n yp o s i t i v ei n f l u e n c et h ei n f o r m a lf i n a n c eh a d ，t h en e g a t i v ea s p e c ts h o u l dw ea l s o t a k ei n t oa c c o u n t s o m en e g a t i v ei n f l u e n c ew a sc a u s e db yt h ec h a n g eo ft h ew h o l ee c o n o m i c s y s t e m ，s o m ec a u s e db yi t si n h e r e n ti d i o s y n c r a c y c i r c u l a t i o no rv a s tf u n do u to ft h el e g a ls y s t e m i m p a c tt h ei m p l e m e n to ft h em o n e t a r yp o l i c y , m a k et h es o c i a lf u n df l o wm o r eu n c o n t r o l l a b l e b e s i d e s ，t h em o s ti m p o r t a n ts h o u l db e e nt a k e ni n t oa c c o u n tw a st h ep o t e n t i a lr i s kt h ei n f o r m a l f i n a n c em a yb r i n g t h ei n f o r m a lf i n a n c eh a sa l lt h er i s ks t a t ef i n a n c eh a v e ，b e s i d e s ，i th a si t s u n i q u er i s k c r e d i tc o n t r a c ta r e a l l r e l a t i o n s h i p - c o n t r a c t ，n o tt r a n s a c t i o n c o n t r a c t ，s ot h es o f t r e s t r i c t i o no fi n f o r m a lf i n a n c ei sc o n f r o n t e dw i t hm o r ec r e d i tr i s k o n c et h er i s ka c c u m u l a t e db i g e n o u g ht ob r i n gt h ej u d i c a t u r eb r a n c hi n t e r f e r e n c e ，t h el i v i n ge n v i r o n m e n to fi n f o r m a lf i n a n c e w o u l dd e t e r i o r a t e b yt h en e g a t i v ei n s p i r a t i o no ft h eh i g hi n t e r e s tr a t ev o l u m eo ff u n dw a si n d u c e d t oi l l e g a lh i g hr i s ke c o n o m i ca c t i v i t i e s l a c ko fs u f f i c i e n tm a n a g e m e n ti n s t r u m e n tb r o u g h te v e n m o r er i s k w h e ni n n o v a t i o nc h a n g e st h ep o t e n t i a lm a r g i no rw h e nt h er e d u c eo ft h ei n n o v a t i o nc o s tt h a t m a k et h ea r r a n g e m e n tc h a n g et ob ep r o f i t a b l e ，t h ei n s t i t u t i o nc h a n g ec o m e si n t ob e i n g g i v ea n i n s t i t u t i o nc h a n g ew o u l db r i n gs c a l e - e c o n o m ya n dp r o v i d ee n o u g hi n s p i r a t i o na n dw a sa c c o r dt o t h et a r g e to ft h eg o v e r n m e n t ，g o v e r n m e n tw o u l di n t e r v e n ea n dm a k et h et i m el a go ft h ei n s t i t u t i o n i n n o v a t i o n t h ea b r o a de x i s t e n ti n f o r m a lf i n a n c em a d ep a r e t oi m p r o v e m e n ti nt h ec o l l o c a t i o no ff i n a n c i a l r e s o u r c e ，a n dr e p r e s e n tt h ed i r e c t i o no ft h ed e v e l o p m e n to fc h i n a sf i n a n c i a lm a r k e t t h eo n l ys t e p w es h o u l dt a k ei st om o d i f yt h ea c t i v er e g u l a t i o n st oa l l o wt h ei n f o r m a lf i n a n c ec o m ei n t ot h el e g a l s y s t e m f o rt h es a k eo fs h o r t e nt h ef i n a n c i a lm a r k e ti n s t i t u t i o ni n n o v a t i o nt i m el a g ，a n di m p r o v i n g t h ef i n a n c i a lf u n c t i o ne f f i c i e n c y , w en e e dr e f o r m sa tl e a s t i nt h ef o l l o w i n gt w oa s p e c t s f i r s t , e s c a l a t et h er a t i oo fc r e d i tt on o n - s t a t es e c t o ri nt h ea c t i v es t a t ef i n a n c i a ls y s t e m ，e l i m i n a t et h e o w n e r s h i pd i s c r i m i n a t i o ni n t h es e c u r i t yi s s u er a t i o nd i s t r i b u t i o n s e c o n d ，b r i n gt h ei n f o r m a l f i n a n c i a li n s t i t u t i o n si n t ot h eg o v e r n m e n tc e r t i f i c a t e ds y s t e m ，g i v et h e ml e g a ls t a t u s ，r e d u c et h e i n s t i t u t i o n a lu n c e r t a i n t ye x i s t i n gi nt h e i rm a n a g e m e n t k e y w o r d s ：in f o r r n a if i n a n c e ：i n s t i t u t i o r d is e q u _ 1 b r i u m ：c o m p u is o r y i n s t i r u t i o nc h a n g e ：p u b i ci n s t i t u t i o nc h a n g e i i 独创性声明 学位论文题目：主国民间金融的剑廑经渣堂筮查丘 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的 研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含 其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得西南大学或其他教育机 构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡 献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。 ， 学位论文作者：胁 签字日期： 沙5 年9 月a 。日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解西南大学有关保留、使用学位论文的规定，有权 保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借 阅。本人授权西南大学研究生院可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数 据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文e ( 保密的学位论文在解密后适用本授权书，本论文：均不保密， 口保密期限至年月止) 。 学位论文作者签名：算p 海导师签名：诛函饰 签字日期：萨卯凸年9 月加日 签字日期： 。驴睁眵月渺 学位论文作者毕业后去向： 工作单位：重迭三迭堂瞳电话：( q ! ! ! ! 1 2 11 32 ： 通讯地址：重迭三迭堂瞳丝贸歪邮编：! q ! ! q q 西南大学硕士学位论文文蘸综述 文献综述 非正规金融，或体制外金融，是普遍存在的一种经济现象，在我国，它被称为民间金融。 关于民闻金融的产生机制与运作原理等问题，国内外经济学家目前已有大量相关的研究。 麦金农( r o n a l dim c k i n n o n ) 在经济发展中的货币与资本( 1 9 7 3 ) 一书中提出了针对 发展中国家的金融抑制论：政府对金融体系过多干预压制了金融体系的发展，而金融体系的 不发展义阻碍了经济的发展，从而造成金融压制与经济落后的恶性循环。麦金农认为，发展 中国家的经济具有严重的“分割性”，这种“分割经济”决定了金融体制的割裂与脆弱金融 市场机构不能充分发挥作用，经济发展缓慢，这就为发展中国家政府进行人为干预制造了最 佳借口。另外，发展中国家政府对于国家主权的强烈的控制欲望以及对高利代、通货膨胀的 恐惧也促使其对金融活动的强制干预，晟终形成受抵制的金融体系。其显著表现就是金融市 场不健全和金融工具单调。金融抵制对经济发展带来的影响主要表现为四个负效应：负收入 效应，负储蓄效应，负投资效应、负就业效应。【i 之后，肖( e d w a r d ss h a w ) 在经济发展中 的金融深化( 1 9 7 3 ) 中提出金融深化理论。既然金融抵制是欠发达国家经济发展的一大障碍， 要想实现经济迅速增砼就必须取消对金融活动的过多干预，从而形成金融发展与经济发展 的良性循环。h k e l l e e t s a i ( 2 0 0 1 ) 在比较了长乐、惠安、温州和郑州的四地经济发展路径以及四地民间金 融的发展状况后，得出结论：温州民间金融若盛的原因是，改革开放前，国家基于地理上的战 略考虑、有意忽视对温卅l 的投资；改革开放之后，当地政府对民营经济给予大力支持以及对 金融创新的积极推动。他把民间金融在我国各地区发展的差异性归结为地方政府对待民营经 济在政策上的差异性，从事实上说明了民间金融是内生于民营经济的金融形式。a n d c r s l s a k s s o a ( 2 0 0 2 ) 指出民闻金融是对政策扭曲和“金融抑制”的理性圆应。由于“金融抑制” 下的政府信贷配给以及体制内金融机构的所有制偏见和制度歧视，导致了民营企业对民间金 融市场存在强烈的制度需求。张庆亮( 2 0 0 1 ) 则从新剖度经济学的角度分析了民间金融的兴起， 认为中国体制转轨中产生的民间金融是一种内生性的金融制度安排，是内生于民营经济的发 展射大对金融的需求。在我国。由政府主导的外生性金融摹9 度剿裂了经济发展与金融制度的 有机联系，导致金融制度效率低下，资金的配置出现“劣化”，金融发展缺乏内在的推动机制。 特别是在民营经济已成为我国经济发展的重要推动力量的情况下，国有金融对民营经济的金 融支持与民营经济对经济增长作出的贡献是严重不对称的。因此，民营经济的发展只能依赖 于以其为基础的内生性的金融制度安排民间金融。马息富( 2 0 0 1 ) 也指出，中国现代民间 金融是中国经济体制改革的产物，是民营经济的飞速发展和个人、企业或政府为满足自身经 济发展目标的策略选择j 勺结果。ke l l e e t s a i 、a n d e r s i s a k s s o n 、张庆亮和马忠富从外生性因素 影响内生制度安排角度分析了民间金融的形成机制。这对我们理解我国民间金融的生成逻辑 西南大学硕士学位论文文献综述 是很具启发意义的。 从信息经济学的思路出发w i l l i a mfs t e e l ( 1 9 9 7 ) 认为，民间金融利用当地私人信息，从 而在解决信息不对称方面具有比较优势。这是民间金融产生的重要原因。林毅夫等( 2 0 0 3 ) 1 1 l ! t 构建了一个包括异质的中小企业借款者和异质的贷款者( 具有不同信息结构的非正规金融部 门和正规金融部f q ) 的金融市场模型，力图证明金融市场的分割和非正规金融的市场特征是市 场主体各自优化行为和相互影响的结果，从而得出信息不对称造成的逆向选择和道德风险问 题是民间金融广泛存在的根本性原因，“金融抑制”只是一个强化因素。这也解释了为什么实 行了金融自由化的国家和地区仍然有大量民间金融活动存在。 史晋川等( 1 9 9 7 ) m 1 j 对民间金融的兴起和发展给出了一个博弈论的解释。他指出民间金融 的兴起，是各种和益制衡的结果，是政府部门、原有金融机构以及各种经济成酚及企业家( 在 金融业中称为金融家) 、社会公众相互博弈的结果，其背后体现的仍是人的自利动机与来自各 方面的约束条件f 包括社会经济制度、意识形态、自然技术等) 不断冲突与融合的过程。宋宏 谋( 2 0 0 3 ) 在研究我国农村金融体制的变迁过程中，提出了农村民间金融迅速发展的主要原因 在于农村正规金融供给短缺，农村资金融出需求得不到满足。他认为，一方面是支持农村经济 发展的资金需求难以得到满足另一方面是农村的富余资金找不到合适的投资机会这些都 为民间金融的发展提供了生存的空间。p 1 2 西南大学硕士学位论文 第i 牵导沧 1 1 民间金融的内涵界定 第1 章导论 民闻金融是一个厂泛使蜊， 旦本身边界较为模糊的名词，民间金融组织的界定在学术界 有着多种不同的标准，主要的标准有以下两种。 种观点以是否为国有性质来界定是否是民闻金融组织。这种理点的代表人物有茅于斌、 温铁军、李丹红等。他们认为民间金融组织就是除了所有权归国家所有的国有独资金融组织 和最大股东是国家豹金融组织之外的所有金融组织( 茅于斌。2 0 0 3 ：湿铁军，2 0 0 4 ；李丹红， 2 0 0 l 等) 。民间金融组织在农村地区主要有以下几种形式：农村信用社、农村合作基金会、 合会( 包括标会、轮会、摇会、抬会等) 、集资、私有银行、私人钱庄以及典当行、互助会、 储蓄会、各种信贷代理机构、代办组织等。 另一种观点则以是否带有官方( 包括中央和地方政府) 性质为标准来界定是否为民间金 融组织。这种观点的代表人物有张松、何安耐等。他们认为民间金融组织是与官方金融组织 相对而言的。官方金融组织属丁上e 式金融体制范围之内，具体地说是经过中国人民银行等 金融监管机关批准没立的金融组织( 张松，2 0 0 3 ) 。持这种观点的一些学者还严格区分了民间 金融组织和民营金融组织，认为二者是两个完全不同的概念。如张松认为民营金融是指政府 和国有企业之外的其他正规金融主体，是相对国有( 国营) 金融而言的，它与国有金融部属 于正规的金融制度。民间金融与民营金融共同之处在于参与者部是私有企业和个人，不同之 处在于前者属于非正规的金融制度安排，具有自发眭和自主| 生，相戈权益和责任缺乏法律保 护，后者属于正规的金融制度安排，相关权益和责任受到法律保护( 张松，2 0 0 3 ) 。 4 1 在前述解释中，并未区分体制外金融与非正规金融而是将它们作为一个概念来对待的。 而根据彭兴韵( 2 0 0 2 ) ，非正规金融是指民间借贷或股权集资的融资活动，一般而言它是零星 分散的，它是针对有组织的金融中介或有组织的发行与交易市场而言的。非金融不仅存在于 转轨经济国家，落后国家，而且在发达国家也广泛存在。按照这种定义，中国的民间金融目 前虽然大多数是属于非正规金融，但与非正规金融仍然是两个概念。随着经济的发展民间 金融的组织形式也逐渐多样化，有可能出现有组织集中交易的形式，但分散的金融交易仍可 能与之共存。另一方面，随着制度的变迁现有的民间金融是否应该纳入体制内运行，以何 种形式和范围纳入体制内，正是我们要讨论的问题。而通过这种体制的变迁，最终民间金融 内涵的界定，可能会发生改变。d 在本文的讨论中，将民间金融定义为体制外金融的一部分。所谓体制外金融，是指并未 集中在政府控制之p 的银行群其他金融机_ ! f 内的金融活动。它f 、没有得至政府正捌制度的许 可。除了民间金融之外体制外金融还包括政府控制的正规金融体系为了逃避政府管制而在 西南大学硕七学位论文第i 肇导治 政府偏好目标之外进行金融活动，是一个更大的概念，这一部分包括灰黑色金融，它们中有 相当一部分无论如何也得不到理论与实践的支持，因为它们既不具有经济合理性也不能得 到现行制度规则的许可。如，利用银行的特殊动作机制，高息揽储后卷款而逃的欺诈活动， 为赌博或贩毒的借贷等。我们将这一部分也排除在民间金融之补。民间金融的金融交易是以 从事生产和正当交易为目的的金融交换契约，这种金融交易活动对资源的配置有着明显的帕 累托改进的能力，具有经济上的合理性。 中国的民间金融发展是在中国市场化的背景下产生的，并随着经济总量，结构以及整个经 济制度的变化面不断地发展变化着。民闽金融能否继康发展，对于经济的发展育着深远的影 响，本文主要运用铝4 度经济学的理论，对民间金融的制度的变迁和发展路径进行分析。 1 2 问题的提出 金融体系与金融组织伴随着的经济发展而产生，并随着经济发展的过程不断演化，持续 为实体经济提供服务。 经济学家普遍认为，信息和交易成本的存在是人们创造金融契约、金融市场和金融机构 的动机，金融市场和金融机构创建与发展的一个主要原因是它可以减少由信息和交易费用所 引起的各种成本。 归纳起来i 井，在不确定的环境中，为了节省信息和交易成本而产生的金融体系可以从以 下儿个方面推动经济增长：首先，金融市场和金融组织可以促进风险交易，创造套期保值的 机会并通过集中投资资金来减低风险。其次，金融体系可以降低信息成本，提高资源配置 的质量。金融体系提供了一个信息集中的市场，交易双方可以在此搜寻到相对完全的信息。 使信息成本的下降。第三，金融体系可以动员储蓄把资本从分散的储蓄者手中集中起米进 行投资。如果不能寻找到大量的投资者。集中大量的资金，许多生产过程将梭限制在从经济 学意义上讲低效率或者无效率的规模上。通过储蓄的形式，金融机构可以吸收与集中分散在 各个家庭的金融资产，形成充足的资金，资助大型企业的建立和发展。通过使风险分散化、 增强流动性和使企业达到合理的规模，动员储蓄可以改进资源配置的效率，促进经济增长。 除了可以动员储蓄，并由此扩大使整个经济可以利嗣的生产控术以外降低交易成本的金融 安排还可以促进生产专业化分工、技术创新和经济增长。然而，当经济进入到使用货币阶段 之后交易与信息成本的下降并不是一次完成的。更高的专、监亿分工要求更多的交换。由于 每一次交易都要耗费成本，那些可以降低交易成本的制度安排将会更加有利于专业化分工。 同样，那些可以促进交换的制度安排和金趣创新麓够促进劳动生产幸的提高并增加牧益。一 个健全的金融体系会从以上所述几方面促进经济的发展。 金融的发蜒对丁经济的发展相辅相戚。而在不同阿地区不同时段，二者之前静褶生作；【；j 也有所区别。谢家智( 2 0 0 4 ) 运用v a r 模型和o r a n g e 因果检测法测试我国金融发展与经济 4 西南大学硕士学位论文 第i 章导论 增长的关系。“通过实证测试的结果，得出自1 9 8 5 2 0 0 1 年期间，我国存在从金融发展剑经济 增长的单向g r a n g e 因果关系”。因此，在我国经济发展的现阶段，金融对经济增砼的促进作 刚是非常明显的。金融的发展对经济的发展至关重要。p 1 然而在一个金融结构中何种制度安排是最为合适的，这需由实质经济的特眭来决定。在 一个交易相对简单，经济水平相对较低的经济体系里，需要的金融体系和组织也相对简单。 反之，随着经济活动的日益复杂，交易的范围莉i 内容日益增加，我们就需要更多的金融组织 和分工更细微的金融体系。由于实质经济活动对金融服务的要求是多种多样的，而不同的金 融中介及其所代表的融资方式在金融服务方面具有各自的比较优势。随着经济的发展，一个 经济中的要素禀赋结构与比较优势将会发生持续的改变。在中国现有的经济发展水平与经济 结构下现有的金融体系是否能够满足需要，以及应该采取什么样的方式加以改进，是个 值得研究问题。 现在的金融体系是在对改革开放前高度集中的金融体系进行改造的基础上建立起来的。 适应高度集中的计划经济体系，当时的金融体系也表现出高度集中的特点。在这一体系中， 中国人民银行垄断了几乎所有金融业务。它既是一个国家管理机关，又承办对工商企业和居 民的各种金融业务。同时，在银行的内部则实行“统收统支”的信贷资金管理制度，即基层 银行所吸收的存款全部上缴总行，贷款则由总行统一菝定计划指标。逐级下达，基层银行儿 乎没有任何自主权。在经济体系改革开始之后。上述金融体系也开始松动。随着经济体制改 革在其它领域的开展，财政在我国投融资体系中的作用相对弱化，银行的作用则迓渐加强。 为了更好地适应经济体制改革的需要，国家开始改革金融体系。 1 9 7 9 年中国农业银行的政复首次打破了大一统的传统金融体制格局。在此之后，与中国 人民银行转变为专门的中央银行同步，中国银行、中国工商银行、中国建设银行先后建立或 恢复。四大银行各司其职，初步形成了一个专业银行体系。随后在8 0 年代后期又组建了一批 股份制银行和股份制非银行金融机构，在部分地区引进了一些外资金融机构，等等。这样， 我国金融机构的种类开始增多金融服务向多样化方向发展。目前，我国共有政策性银行3 家、国有独资商业银行4 家、股份制商业银行1 2 家、1 1 2 家城市商业银行、1 8 2 家外资银行 营业机构、2 0 9 家外资银行代表处、7 3 1 家城市信j ； j 社、3 5 5 4 4 家农村信用社、5 5 家信托投资 公司、7 4 家财务公司、1 0 0 0 多家典当公司、1 2 家金融租赁公司、6 0 多家保险公司、4 9 家基 金管理公司和近1 0 0 0 家担保公司。1 除了金融机构之外，货币市场和资本市场得以逐步建立和发展。在货币市场方面，从1 9 7 9 年7 月建立商业票据承兑贴现市场开始我国逐步建立了同业拆借、交易所债券回购、银行 间债券回购、银行票据贴现、商业票据贴现等多个子市场。资本市场包括中长期信贷市场、 中长期债券市场和股票市场。由于银行在我国金融体系中的特殊地位，中长期信贷一直是企 数据米源于中国银行业监督管理委员会：h t t p ：l l w w w c b r c g o v c n m o dc n o o s c n o o l o o o s 5 西南大学硕士学位论文 第1 章导论 业中长期投资资金的主要来源。但在国有银行进行商业化改革之前，很难说我国存在中长期 信贷市场。随着国有银行商业化改革的逐步深入，银行之间的竞争逐步展开，中长期信贷市 场逐渐形成。另一方面，随着国馈和一些企业债券的发行，为了方便这些债券的交易，国家 逐步建立了中长期债券市场。在股票市场方面自从1 9 9 0 年1 2 月和1 9 9 1 年4 月上海和深圳 证券交易所分别成立以来，股票市场在规模上得到了迅速的发展。据统计，截止1 9 9 9 年1 月，上海证券交易所和深圳证券交易所a 股上市公司分别达到8 3 3 家和5 4 4 家，市场总值分 别达到2 5 1 5 2 亿元和9 3 3 4 亿元，其中流通市值分别达到7 6 5 1 亿元和3 8 7 5 亿元。2 值得注意的是在这一金融体系的建立过程中，并非所有的改革都是自上而下，由政府 发起的。恰恰相反，许多改革是由经济活动的推动而产生，在形成一定影响力之后，为政府 所注意，并进而由政府主导改革的进程。在出现之初，它们并没有确定的法律地位，而在政 府对其施加影响力之后，最终获得了法律的承认。一个明显的例子是证券市场8 0 年代中期 由于失去了财政资金来源，大量企业在并未得到国家任何形式的承认下发行债券和股票，并 很快形成了许多交易的市场，之后才由政府加入到变革的过程中来。但并非所有的变革最终 都会被纳入到体制内，这方面的例子是1 9 9 9 年农村基金会的撤销。 和以上两种明显的结果相比，民间金融的存在却至今处丁一种暖昧不明的状态。民间金 融并非新生事物。从公元前2 0 0 0 多年的夏商时期到唐朝，民间货币信贷已相当昌盛，春秋时 候的实物信贷到唐宋的纸币交易再到明清的钱庄票号兴盛，商业往来自然产生了民间信贷。 上世纪5 0 年代，类似当铺、银行、钱庄这样的民间金融机构被国家的储蓄所代替，并全部被 国营化。民间金融从那时起被排除在体制外。尽管如此，民间金融这种形式一直存在并发挥 作用。并日渐显示出自己的影响力。 2 0 0 4 年中央财经大学课题组对全国2 0 个省份进行的首次实地调查显示：2 0 0 3 年底地下 信贷的规模在7 4 0 0 亿元至8 3 0 0 亿元之间，占正规金融机构贷款业务增加额的比重近3 0 。 从中国人民银行公布的部分官方数据也可见一斑：2 0 0 4 年浙江、福建、河北三省民间融资规 模分别约在5 5 0 亿元、4 5 0 亿元和3 5 0 亿元，相当于各省当年贷款增量的1 5 , - - 2 5 。合会、 民间借贷、集资、典当业、私有银行、私人钱庄、互助会、储金会、各种信贷代理机构、代 办人、私募基金等多种形式结构复杂的民间金融体系，与正规金融一起构成国民经济有力 的支撑。证据显示，民间金融的发展为民营经济和中小企业提供了重要的资金来源。截至目 前，全国民营经济对g d p 的贡献己达6 5 以上，民营经济在二三产业的就业人数达3 4 9 亿人，其中在个体私营企业直接就业的人数已达1 0 2 亿人，解决了7 5 的就业问题。而民营 经济从体制内金融得到的资金支持却非常有限，只能从体制外寻求渠道。如果没有民间金融 的存在，民营经济的迅速增长是不可想象的。 中国的民间金融发展是在中国市场化的背景f 产生的，并随着经济总量，结构以及整个 2 数据束源十上晦证券交易所b 堕乜；型丛型生：q m ：n 口q 丛41 p ! b 尘尘虫i ：h 堂! 和深圳证券交易所 h t t p ：w w w , s s e o r g c n m a i n m a r k e t d a t a c a t a l o g1 8 1 0 a s o x 6 西南夫学硕士学位论文 笫1 章导论 经济制度的变化而不断地发展变化着。民间金融能否健康发展，对于经济的发展有着深远的 影响。在现有研究的基础上，本文主要运用制度经济学的理论，对民间金融的制度的变迁和 发展路径进行分析，探寻民间金融存