（农业经济管理专业论文）辽宁省农村金融发展与农村经济增长关系的研究.pdf

独创性声明 本人声明所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。 尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰 写过的研究成果，也不包含为获得沈阳农业大学或其它教育机构的学位或证书而使用过 的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并 表示了谢意。 研究生签名： 翟讳笠m p ：w 7年乡月! e i 关于论文使用授权的说明 本人完全了解沈阳农业大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送 交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅，可以采用影印、缩印或扫描等复制手 段保存、汇编学位论文。同意沈阳农业大学可以用不同方式在不同媒体上发表、传播学 位论文的内容。 ( 保密的学位论文在解密后应遵守此协议) 研究生签名： 导师签名： 霞弗垤 剐计钦 时间： 彩7 年多月e l m f m ： 7 年其l b 沈阳农业大学硕士学位论文 摘要 改革开放以来，辽宁省国民经济取得较大发展。但是农村经济增速放缓，特别是 9 0 年代以后，农民收入增长呈现较大波动，个别年份农民收入甚至出现负增长。城乡 居民收入差距拉大，2 0 0 4 年农民年人均纯收入为3 3 0 7 元，只相当于城镇居民年人均可 支配收入的4 1 3 。“三农”问题成了困扰辽宁省经济发展的一个重大难题。造成农 村经济增长缓慢的原因是多方面的，其中比较重要的就是农村金融的供给瓶颈问题。 长期以来，农村金融发展与农村经济增长的关系一直是人们广泛关注的问题，但 是以往的研究是处在国家层次上的，本文则将研究对象定位为国家内的地区，研究了 辽宁省的农村金融发展及其与农村经济增长的关系，目的在于重构一个适合于当前及 今后相当长时期的农村金融政策来更好的促进辽宁省农村经济增长。 本文的主要内容包括以下几个部分： 一、金融发展与经济增长关系的有关理论。这一部分比较详尽地阐述了金融发展 理论、农村金融发展理论和金融发展与经济增长关系的有关理论，并对各理论进行了 总结，为本文进一步论证提供理论基础。 二、辽宁省农村金融改革与发展。本部分内容分别对我国金融、我国农村金融和 辽宁省农村金融改革与发展的历程进行简要的回顾，并描述了辽宁省农村金融现状。 三、辽宁省农村金融发展状况分析。本部分内容依照现代金融发展理论所提供的 一套比较完善的指标体系，主要从金融工具相对规模、金融机构财务状况、金融市场 结构与金融功能等方面，对辽宁省农村金融发展状况进行衡量。发现辽宁省农村金融 发展状况具有四个特点：其一，农村货币化程度加深；其二，农村金融机构财务状况 不佳；其三，农村信贷市场已属于极高寡占型，而农村信用社处于垄断地位；其四， 农村金融剩余外流严重，金融的储蓄运用的中介功能微弱。 四、辽宁省农村金融发展与农村经济增长的实证分析。这一部分主要依据辽宁省 农村金融发展和经济增长的实际数据，构造和使用金融相关率、金融支农程度等指标， 依次使用平稳性检验、协整检验和格兰杰因果检验等计量经济学方法，对辽宁省农村 金融发展和经济增长进行了实证检验。检验结果表明了辽宁省农村金融发展和农村经 济增长不存在因果关系。 五、辽宁省农村金融发展的目的和对策。本部分首先提出农村金融发展需遵循的 目标；然后提出辽宁省农村金融发展的对策，主要对辽宁省农村金融体系进行了重构； 最后又指出为保证辽宁省农村金融良性发展而需推出的相关配套政策。 关键词：农村金融，农村金融体系，农村经济增长 摘要 a b s t r a c t s i n c er e f o r ma n do p e n i n g - u p ，t h en a t i o n a le c o n o m yi nl i a o n i n gp r o v i n c eh a sb e e n o b t a i n e da n dr e l a t i v e l yd e v e l o p e do i lal a r g es c a l e b u tt h er u r a le c o n o m ya c c e l e r a t i o n r a t es l o w e dd o w n ，e s p e c i a l l ya f t e rt h e1 9 9 0 s ，p e a s a n t sg r o w t hi ne a r n i n g sf l u c t u a t e d g r e a t l y , p e a s a n t si n c o m ee v e np r e s e n t e dn e g a t i v eg r o w t hi ns p e c i f i cy e a r i n c o m eg a p s o fu r b a na n dr u r a lr e s i d e n t sw e r ew i d e n e d t h ea n n u a lp e rc a p i t an e ti n c o m eo fp e a s a n t s w a s3 3 0 7y u a ni n2 0 0 4 i ti so n l ye q u i v a l e n tt o4 1 3 o f a n n u a lp e rc a p i t ad i s p o s a b l e i n c o m ef o ru r b a nr e s i d e n t s ”t h r e ea g r i c u l t u r a lq u e s t i o n s ”h a sb e c o m eag r e a td i f f i c u l t p r o b l e mo fp e r p l e x i n ge c o n o m i cd e v e l o p m e n to fl i a o n i n gp r o v i n c e l e a dt ot h ef a c t r u r a ls l o w l yr e a s o n so fe c o n o m i cg r o w t ha r ei nm a n ya s p e 圮 t s ，a m o n gt h e mt h em o r e i m p o r t a n to n e i st h es u p p l yb o t t l e n e c kq u e s t i o no ft h er u r a lf i n a n c e f o ral o n gt i m e i th a sb e e ne x t e n s i v ec o n c e r n e dq u e s t i o n so fp e o p l ea l lt h et i m e t h a tt h er e l a t i o no ft h ef i n a n c ed e v e l o p m e n ta n dt h ee c o n o m i cg r o w t h 。b u tp a s tr e s e a r c h i si nt h en a t i o n a ll e v e l t h i st e x to r i e n t a t e st h er e s e a r c ho b j e c ta st h ea r e ai nt h ec o u n t r y ， a n ds t u d i e st h er e l a t i o no ft h er u r a lf i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n dm r a le c o n o m i cg r o w t hi n l i a o n i n gp r o v i n c e n em a i nc o n t e n ti sc o m p o s e do fs e v e r a lp a r t s ： f i r s t , t h et h e o r yr e l a t i o no ff i n a n c ed e v e l o p m e n ta n de c o n o m i cg r o w t h t h i sp a r t e x p l a i n e sm o r ee x h a u s t i v e l yf i n a n c i a ld e v e l o p m e n tt h e o r y , m r a lf i n a n c i a ld e v e l o p m e n t t h e o r ya n df i n a n c ed e v e l o pt h et h e o r yr e l a t e d t oe c o n o m i cg r o w t hr e l a t i o n ，a n d s u m m a r i z ee v e r yt h e o r y s e c o n d r u r a lf i n a n c i a lr e f o r ma n dd e v e l o p m e n ti nl i a o n i n gp r o v i n c e t h i sp a r to f c o n t e n t sc a r r yo nb r i e fr e t r o s p e c tt ot h ec o u r s eo fr e f o r ma n dd e v e l o p m e n to fc h i n a s f i n a n c e ，c h i n a sm r a lf i n a n c ea n dr u r a lf i n a n c i a li nl i a o n i n gp r o v i n c es e p a r a t e l y , a n d d e s c r i b e st h er u r a lf i n a n c i a lc u r r e n ts i t u a t i o ni nl i a o n i n gp r o v i n c e t h i r d a n a l y s i so fm r a lf i n a n c i a ls t a t eo fd e v e l o p m e n ti nl i a o n i n gp r o v i n c e 确i s p a r to fc o n t e n t sd e v e l o pa s e to fm o r ec o m p l e t ei n d e xs y s t e m st h a tt h et h e o r yo f f e r s a c c o r d i n gt ot h em o d e mf i n a n c e ，m a i n l yf r o mr e s p e c t ss u c ha sr e l a t i v es c a l eo ff i n a n c i a l i n s t m m e n t s ，f i n a n c i a ls i t u a t i o no ff i n a n c i a li n s t i t u t i o n , t h es t r u c t u r eo ff i n a n c i a lm a r k e t a n df m a n c i a lf u n c t i o n ，e t c ，w e i g ht h er u r a lf i n a n c i a ls t a t eo fd e v e l o p m e n ti nl i a o n i n g p r o v i n c e n er u r a lf i n a n c i a ls t a t eo fd e v e l o p m e n to fl i a o n i n gp r o v i n c eh a sf o u r c h a r a c t e r i s t i c s ：f i r s t ，t h er u r a lm o n e t a r yi n t e n s i t yi ss t r e n g t h e n e d ；s e c o n d ，t h ef i n a n c i a l s i t u a t i o no ff i n a n c i a li n s t i t u t i o ni sn o tg o o d ；l i r d t h er u r a ll e n d i n gm a r k e th a sa l r e a d y b e l o n g e dt ot h ee x t r e m e l yh i g hw i d o w e dt a k i n gt y p e ，a n dt h em r a lc r e d i to f f i c ei si nt h e m o n o p o l yp o s i t i o n ；f o u r t h ，r u r a lf i n a n c i a ls u r p l u so u t f l o w ss e r i o u s l y , t h ei n t e r m e d i a r y f u n c t i o no ff i n a n c i a ld e p o s i ti sf a i n t f o u r t h ，e m p i r i c a la n a l y s i so fr u r a lf i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n dr u r a le c o n o m i c g r o w t hi nl i a o n i n gp r o v i n c e t h i sp a r tm a i n l yb a s e d o nt h ea c t u a ld a t ao fr u r a lf i n a n c i a l 2 沈阳农业大学硕士学位论文 d e v e l o p m e n ta n dm r a lc c o n o m i cg r o w t hi nl i a o n i n gp r o v i n c e ，a n dc o n s t m c t e sa n d i n d e x e ss u c ha st h ei n t e n s i t y , e t c o fr e l e v a n tr a t e so ff i n a n c e ，f i n a n c et os u p p o r t a g r i c u l t u r e ，u s i n ge c o n o m e t r i c sm e t h o do fu n i tr o o tt e s t ，c o i n t e g r a t i o nt e s t a n d g r a i n g e rc a u s a l i t ye t c ，a n de m p i r i c a l l ya n a l y z i n gt h er u r a lf i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n d e c o n o m i cg r o w t ho fl i a o n i n gp r o v i n c e t h et e s tr e s u l ti n d i c a t e sc a u s a l i t yd o e sn o te x i s t i nm r a lf i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n dr u r a le c o n o m i cg r o w t hi nl i a o n i n gp r o v i n c e f i f t h t h eg o a la n dc o u n t e r m e a s u r eo fr u r a lf 缸a n c i a ld e v e l o p m e n ti nl i a o n i n g p r o v i n c e f i r s t ，t h i sp a r tp u t sf o r w a r dt h eg o a lo fr u r a lf i n a n c i a ld e v e l o p m e n ti n l i a o n i n gp r o v i n c e ；t h e np u t sf o r w a r dt h ec o u n t e r m e a s u r eo fr u r a lf i n a n c i a l d e v e l o p m e n t o fl i a o n i n gp r o v i n c e ；f i n a l l y ，p o i n to u ti ti no r d e rt og u a r a n t e et h e r e l e v a n ts u p p o r t i n gp o l i c i e sn e e d e dt op u to u ti ne f f e c t i v eo p e r a t i o no ft h er u r a lf i n a n c i a l s y s t e ma g a i n k e yw o r d ：r u r a lf i n a n c e ，r u r a lf i n a n c es y s t e m ，r u r a le c o n o m yg r o w t h 3 第一章导论 1 1 选题背景和研究意义 第一章导论 金融是现代经济的核心，农村金融是现代金融的重要组成部分。农村金融作为 农村经济发展中最为重要的资本要素配置制度，在农村经济发展中的作用日益显 著。在中国农村发展进人新阶段的今天，更需要农村金融强有力的支持，从而更需 要我们重视和研究农村金融问题。 金融发展和经济增长的关系研究作为经济和金融发展理论中的重要问题长期 以来受到重视，先后提出了以金融结构论和金融深化论为代表的金融发展理论，在 研究对象上由宏观金融体系深化到以金融中介体和金融市场对经济增长作用的分 类研究，在研究方法上也大量使用了国别数据进行计量研究。而国内就金融发展与 经济增长的研究也是集中在宏观层面上，有关农村金融发展与农村经济增长关系的 研究，一直被隐含在金融发展与经济增长的研究之中，鲜有直接实证农村金融发展 与农村经济增长关系的文献。农村金融发展与农村经济增长的关系自然地被金融发 展与经济增长的正向关系( g o l d s m i t h ，1 9 6 9 ；s h a w ，1 9 6 9 ；m e k i n n o n ，1 9 7 3 ；s t i g o i t z ，1 9 8 5 ； m a y e r , 1 9 9 0 ；k i n ga n dl e v i n e ，1 9 9 3 b ；b e d k e ra n dl e v i n e ，2 0 0 2 ) 所替代。金融发展尤其是 农村金融发展被假定为中国农村经济增值的重要前提和条件，并广泛应用于提高农 村经济增长的政策研究。但我国长期以来形成的“城乡二元结构”使得我国金融系 统在金融资源的分配上表现出了明显的城市化倾向，农村金融发展与农村经济增长 关系可能并不存在正向关系。因此通过研究明确我国农村金融发展在促进经济增长 中是否起到了重要作用，农村金融体系是否有效，将对服务“三农”、建设新农村 有重要意义。 我国农村经济发展差异很大，“一刀切”的经济发展政策将不能带来各地区经 济的均优发展( 傅国华，2 0 0 2 ) ，在此背景下，深人研究辽宁省农村金融发展及农村 经济增长问题，对于重构一个适合于当前及今后相当长时期的农村金融政策来更好 的促进辽宁省农村经济增长，必将具有重要的理论和现实意义。 辽宁省自改革开放以来农村金融经过二十多年的发展，迄今为止形成了包括商 业性、政策性、合作性金融机构在内的，以正规金融机构为主导、以农村信用合作 社为核心的农村金融体系。但辽宁省农村金融系统并没有对农村经济增长提供足够 的支持，而是在在利润最大化经营理念的指引下，通过农业银行、邮政储蓄等“抽 水机”的共同作用下，大量农村金融资源被转向城市或东部发达地区，农村的乡镇 企业、个体经济和农户很难得到发展经济所急需的信贷服务。当前辽宁省的经济社 会发展同样面i 晦着“三农”问题的严峻挑战。农村金融作为影响农业和农村经济发 4 沈阳农业大学硕士学位论文 展的重要因素，如何在新的发展阶段通过改革进一步提高运作效率，为支持经济社 会的发展释放出足够的推动力量，就成为当前发展中所必须重视的一个关键环节。 本文通过对辽宁省农村金融发展和农村经济增长的研究，明确辽宁省农村金融发展 路径，从理论上指导辽宁省农村金融发展方向，进而推动辽宁省农村经济增长，是 本文最重要的意义。 1 2 研究准备 由于本项研究以辽宁省金融发展和经济增长关系的实证研究为主，在得出实证 研究结论的同时需要结合实际情况进行理论上的阐释，要求对金融发展理论和辽宁 省农村金融发展和经济的有关情况有比较准确的把握，由此在研究过程中从理论和 实践两方面进行了准备工作。在理论方面，首先对金融发展和经济增长的有关理论 和文献进行了比较系统的整理，勾勒出金融发展和经济增长关系的基本轮廓，在此 基础上研究区域金融发展的有关特征。另一方面对辽宁省的农村金融和经济的发展 历程和现状进行了总结，包括对辽宁省金融改革与发展阶段的划分和特点的归纳， 从而为实证研究和对研究结论进行理论解释等工作提供了基础。由于目前对辽宁省 的经济和农村金融发展的研究比较匾乏，而且数据也较少，因此对辽宁省农村金融 发展和经济增长的历程和现状进行分析不仅对本项研究，而且对以后辽宁省的农村 金融和经济其他问题的研究也具有基础性作用。 1 3 研究的基本思路 本项研究将遵循理论和实践相结合的原则，根据金融工程的有关思想并借鉴当 前金融发展和经济增长关系研究的相关方法来进行。具体而言，在辽宁省农村金融 发展和经济增长关系的实证研究中将构造和使用金融相关比率、金融支农程度等指 标，依次使用平稳性检验、协整检验和格兰杰因果检验等计量经济学方法，回答金 融发展和经济增长之间的因果关系和金融发展对经济增长的推动作用程度以及金 融发展对经济增长推动机制的结构特征等问题。 在构造适合辽宁省经济发展的农村金融体系方面将贯彻金融工程的思想，通过 农村金融市场和金融机构以及金融工具的组合和搭配来进行，在此基础上提出培育 相应的农村金融市场和金融机构的建议，制订配套的金融政策和制度。 1 4 研究的总体框架 本文研究分为理论准备、辽宁省农村金融发展状况分析、辽宁省农村金融发展 和经济增长关系的实证研究、政策建议等四个方面。在具体内容安排上依次为金融 5 第一章导论 发展和经济增长关系的有关理论、金融发展和经济增长关系研究文献综述、辽宁省 农村金融改革与发展历程和现状分析、辽宁省农村金融发展和经济增长关系实证研 究、对辽宁省农村金融发展的政策建议五个部分。理论准备部分从金融发展和经济 增长研究的基本框架、发展中国家的金融发展理论和区域性金融的特殊性等方面展 开。实证分析包括有关指标选择和构造、实证研究过程和研究结论以及对研究结论 的解释等方面，政策建议将根据有关金融发展理论和实证结论来进行，包括金融体 系建设和政策措施设计等方面。 1 5 本文的特点与创新之处 长期以来，( 农村) 金融发展与( 农村) 经济增长的关系一直是人们广泛关注的问 题，但是以往的研究是处在国家层次上的，本文则将研究对象定位为国家内的地区， 研究了辽宁省的农村金融发展及其与农村经济增长的关系，是本文的一大特点。 本文针对辽宁省农村金融发展的实际情况，重新选择和构造有关的金融指标， 为了消除金融发展对经济增长影响的滞后性，本文采用单位根检验、协整检验和 g r a n g e r 因果检验等计量经济学方法，是本文的创新之处。 6 沈阳农业大学硕士学位论文 第二章金融发展和经济增长关系的有关理论 2 1 金融发展理论 关于农村金融发展与农村经济增长的研究文献比较少，但从金融发展与经济增 长的研究文献中，我们可以得到有益借鉴。因此，本文将对国内外关于金融发展与 经济增长的研究文献进行综述，并同时阐述有关农村金融发展与农村经济增长的研 究文献。 在整个经济、金融发展史上，关于金融发展与经济增长( f i n a n c i a ld e v e l o p m e n t a n de c o n o m i cg r o w t h ，又称为金融增长链。f m a n c i a l g r o w t hl i n k ) 理论的研究，存 在大量角度各异、方法多样、内容广泛、结论不一的理论与实证文献，可以说它一 直是西方学术界争执不休的热点。经济学家对金融发展的研究始于2 0 世纪5 0 年代， 曾先后提出了以金融结构论和金融深化论为代表的金融发展理论，p a r i c k ( 1 9 6 6 ) 金融发展和经济增长关系提出了金融发展的“供给导向”和“需求导向”等两种路 径，从而奠定了金融结构论的基本研究框架。而针对发展中国家，麦金农和肖( 1 9 7 3 ) 提出了“金融抑制”和“金融深化”理论，后来又发展了“金融约束”理论，而“金 融约束”理论是“金融深化”理论的修正。 2 1 1 金融结构论 人们研究金融发展与经济增长之间的关系，首先就是关注两者之间是谁推动 谁、谁引导谁，a p ：谁先谁后的问题。是金融发展促进了经济增长呢? 还是经济增 长带动了金融发展? 借助于p a d c k ( 1 9 6 6 ) 所提出的金融发展与经济增长有“供给引 导”( s u p p l y - l e a d i n g ) 和“需求跟随”( d e m a n d f o l l o w i n g ) 两种截然不同的关系的理论 框架，本文将早期的理论与实证文献概括如下： 1 、“需求跟随” 经济金融“需求跟随”是指金融发展是实际经济部门发展的结果，是消极地 应对一个发展的经济对新金融服务的需求( r o b i n s o n , 1 9 5 2 ；s t e r n ，1 9 8 9 ) 。在早期， 人们普遍认为，金融体系仅仅是为了迎合实际经济部门融资的需要，配合这些部门 的自主发展，因而其作用是被动的。当经济增长时，经济的真实增长便利了金融部 门的发展。随着市场的不断拓宽和产量的不断增长，必须更有效地分散风险以及更 好地控制交易成本，因此需要大量的金融服务以及提供这些服务的金融机构。同时， 因为金融服务促使资源由经济中低增长的部门向高增长的部门转移，所以对金融服 务的需求也依赖于经济中不同部门之间不同的增长速度( p a t r i o k , 1 9 6 6 ) 。r o b i n s o n ( 1 9 5 2 1 不但认为金融仅仅是追随经济增长而发展的，即经济增长导致金融的发展， 7 第二章金融发展和经济增长关系的有关理论 而且还指出，金融发展和经济增长之间很强的关系也可能是由同时作用于它们的各 种冲击之间的正相关性所导致。 金融部门在经济增长下的动态发展过程，在g r e e n w o o d 和j o v a n o v i c ( 1 9 9 0 ) 、 g r e e n w o o d 和s m i t h ( 1 9 9 7 ) 以及k v i n e ( 1 9 9 2 ) 的论证中得到了证实。他们在各自的模 型中引入了固定的进入费或固定的交易成本，借以说明金融中介体和金融市场是如 何随着人均收入和人均财富的增加而发展的。在经济发展的早期阶段，人均收入和 人均财富很低，人们无力支付固定的进入费，或者即使有能力支付也因为交易量太 小，每单位交易量所负担的成本过高而得不偿失，从而没有动力去利用金融中介体 和金融市场，除非在他们的收入和财富达到一定的水平之后。由于缺乏对金融服务 的需求，金融服务的供给无从产生，金融中介体和金融市场也就不存在。但是，当 经济发展到一定阶段以后，一部分先富裕起来的人由于其收入和财富达到上述的临 界值，所以有动力去利用金融中介体和金融市场，亦即有动力去支付固定的进入费。 这样，金融中介体和金融市场就得以建立起来。随着时间的推移和经济的进一步发 展，由于收入和财富达到临界值的人越来越多，利用金融中介体和金融市场的人也 越来越多，这意味着金融中介体和金融市场得以不断发展。最终，当所有人都比较 富裕，都能从金融服务中获益时，金融部门的增长速度就不再快于经济中的其他部 门了。l e v i n e ( 1 9 9 2 ) 扩展了上述观点，在其模型中，固定的进入费或固定的交易成 本随着金融服务复杂程度的提高而提高。在这种框架下，简单金融体系会随着人均 收入和人均财富的增加而演变为复杂金融体系。 2 、“供给引导” 金融一经济“供给引导”是指，金融发展先于经济对金融服务的需求，因而对 经济增长有着自主的积极影响，对动员那些阻滞在传统部门的资源，使之转移到能 够促进经济增长的现代部门，并确保投资于最有活力的项目方面，起基础性的作用。 金融发展理论的几个开创性学者( g o l d s m i t h ，1 9 6 9 ；m c k i n n o n ，1 9 7 3 ；s h a w ，1 9 7 3 ) 可 归入此类，他们均认为金融发展是获得高经济增长率的必要条件( n e c e s s a r y c o n d i t i o n ) 。特别是g o l d s m i t h ( 1 9 6 9 ) 对金融发展与经济增长的关系做了开创性的 研究，把金融相关比率( f i r ) ，未清偿的全部金融工具之值除以国民财富) 作为 一国金融发展水平的主要单一特征，在1 9 9 4 年又提出用金融机构资产对国民生产总 值( g d p ) 的比值代表金融发展水平。其前提是金融系统的规模与金融服务的供给 和质量正相关，得出了经济增长与金融发展是同步的，经济快速增长时期一般都伴 随着金融发展的超常水平的结论。但是，其研究的缺陷是没有对影响纪念馆捐赠者 的其他因素进行系统控制，没有分析金融发展与资本积累及生产率提高之间的联 系，金融中介规模未必能够准确度量金融系统的功能，金融系统规模与经济增长之 间的相关性并不能确认因果关系，金融系统规模与经济增长之间的相关性并不能确 认因果关系的方向等。近期的一些研究作了改进，k i n g & l e v i n e ( 1 9 9 3 ) 对影响经济 8 沈阳农业大学硕士学位论文 增长的其他因素进行了系统控制，考察了资本积累和生产率提高的途径，构造了测 量金融发展的其他指标，分析了金融发展水平能否预测资本积累、生产率提高和长 期经济增长。 金融一经济“供给引导”理论认为金融体系主要通过三种机制来促进经济增长： 一、金融中介体和金融市场的发展，使更高比例的储蓄被转化为投资；二、金融中 介体和金融市场的发展把资金配置到资本边际产出最高的项目中去；三、金融中介 体和金融市场的发展通过改变储蓄率s 来促进或阻滞经济增长。 3 、金融发展与经济增长的关系取决于经济发展的阶段 综合上述两种观点，也就是说金融的发展和经济的增长之间有着两种关系。 p a t r i c k ( 1 9 6 6 ) 认为它们之间的这两种关系取决于经济发展的阶段。在经济发展的早 期，金融部门通过建立金融机构，提供金融资产对经济发展起支配作用。特别在 金融部门能更有效地为包含技术创新的投资者提供资金时，更是体现了金融发展 对经济的供给引导作用。而当经济发展到一定阶段、日趋成熟时，金融部门的发 展就扮演着需求跟随型角色。 4 、金融发展支持经济增长的基本途径 ， 金融发展支持经济增长的途径按照莱文( 1 9 9 7 ) 的分类有五个方面，包括提供支 付系统、动员储蓄、配置资源、改善公司治理和管理风险等。就支付系统而言，效 率较高的支付系统可以较低交易费用，是经济增长的必要条件。随着经济增长，市 场不断扩大和产品多样化，导致经济的货币化程度越来越高，由此要求金融发展在 支付系统功能上与之匹配。在动员储蓄方面，金融中介体系可以通过对投资项目的 选择和投资时机的把握而提供较高的投资回报，另一方面金融中介体系可以在一定 程度上改善投资者的流动性约束，从而提高家庭的储蓄率。在资源配置方面，由于 信息不对称的存在，对项目和经理人的评价成本较高，单个储蓄者往往不会选择风 险较大的项目，导致社会对生产性较高的技术和项目投资不足。在金融体系存在的 情况下，金融中介可以一方面获得投资者的资本，另一方面对技术和项目获取信息 并进行评估，从而避免单个投资者进行项目评估，降低投资者的成本，同时使资源 向风险较高的领域配置，提高社会资本的使用效率。对于技术创新而言，金融机构 在识别新产品和技术以及企业家选择方面具有非常明显的比较优势。 金融系统对于支付系统和动员储蓄以及配置资源等传统功能受到普遍关注，而 在改善公司治理结构和管理风险方面的作用往往被忽视。对于改善公司治理方面， 金融系统通过金融合约、金融市场和金融机构来监督经理人。监督功能的发挥依赖 两种途径，其一为设计金融工具来实现投资者和融资者利益的统一，如金融市场通 过创设股权要求经理人按照股东利益最大化的原则进行经营，通过设计债权使经营 者按照债权人的利益进行活动。其二，金融机构将投资者的资金集合起来进行放贷， 并对经营者进行监督，可以提高监督的有效性。在管理风险方面，由于信息不对称 9 第二章金融发展和经济增长关系的有关理论 和交易成本的存在，需要金融机构来归集和管理风险。如对于风险较大的具有较高 生产性的技术，由于需要长期投资，此种资产的流动性比较差，投资者由于流动性 约束而不愿意持有，相应对高生产性的技术投资不足。在存在金融系统的情况下， 投资者通过股票和债权等工具进行投资，流动性风险较小，从而促进了对风险较高 的技术和项目的投资。 小结 帕特里克的假设强调了金融发展和经济增长之间可能存在两方面的因果关系， 因而是很有益的。不过，它也是不完全的，因为他没有把这两种情况的互补性考虑 进去。事实上，在“供给引导”的金融发展可以加速经济增长的同时，“需求跟随” 的金融发展并不仅仅是金融体系被动适应实际经济部门发展需求的结果。在当代， 大量的理论与经验证明金融发展对经济增长有着互为因果的影响。正如g r e e n w o o d 和j o v a n o v i c ( 1 9 9 0 ) 以及l e v i n c ( 1 9 9 2 ) 的实证所表明的，经济增长和金融发展之间存在 着一个循环的联系一经济增长有助于金融体系的发展，同时，金融体系的建立与 发展又有助于加速经济部门的增长和经济结构的调整( 具体他们之间的相互作用见 上文所述) 。 2 1 2 金融深化理论 1 9 7 3 年，麦金农的经济发展中的货币与资本和肖的经济发展中的金融深 化两本书的出版，标志着以发展中国家( 地区) 为研究对象的金融发展理论真正 产生。金融发展理论是以发展中国家作为分析对象，将货币理论与发展理论融合为 一的边缘经济理论。它既克服了一般货币理论忽略发展中国家货币金融特征的缺 陷，义弥补了传统发展理论忽略货币金融因素的不足，为发展中国家制定货币金融 政策、推行货币金融改革提供了一定的理论依据。发展中国家金融发展理论可分为 两个阶段，前一阶段以金融抑制和金融深化理论为主，后一阶段以金融约束理论为 主，其中金融约束理论是对金融深化理论的修正。 1 、金融抑制理论和金融深化理论 针对发展中国家，麦金龙和肖( 1 9 7 3 ) 从“金融抑制”和“金融深化”两个方面 研究了金融发展问题，认为发展中国家的金融市场处于分割的状态，具体表现为货 币化程度低、正规金融和非正规金融并存、金融市场不完善和对金融活动进行管制 等方面，通常利率被人为压制到较低水平，由此“金融抑制”现象相当明显，在此 情况下实行金融市场化和自由化，取消政府部门对金融的管制，可以导致真实利率 上升从而带动资本积累，由此促进经济增长。就真实利率上升促进经济增长的机制 而言，通过建立发展中国家在货币和实物资本具有互补性的假设，认为通过货币管 理当局改善货币供给从而控制通货膨胀率的情况下，引导真实利率上升，由此使货 币成为有效的储蓄手段，有助于进行资本积累，即发挥所谓的“渠道效应”来推动 1 0 沈阳农业大学硕士学位论文 经济增长。但真实利率达到或超过一定的临界点之后，储蓄不再有效转化为投资， 由此“替代效应”发生作用，此时出现传统的利率和投资负相关特征。麦金龙和肖 的政策建议是“金融深化”，即实行金融自由化，取消不合适的金融管制和歧视政 策，抛弃对金融市场和金融活动的不合适干预，通过市场行为来形成均衡真实利率， 提高储蓄率和投资率，从而促进经济增长。 b e n o i t - t r e m b l a y 和d a n i e lc o t e ( 2 0 0 2 ) 就金融深化对合作信用发展的作用中认为： 在金融管制逐步放松，金融监管转向以资本充足率为核心( 巴塞尔协议1 9 9 8 ) ，金 融机构混业化趋势明显、开放资本市场的大背景下，资本结构创新成为当前全世界 范围内信用合作社所面临的共同考验。同时，“个体主义、“集体行为的困境、 “利益冲突”等结构性变迁的压力加大，信用社开始向商业化做不同程度的转向。 但是合作制能否坚持取决于社员的选择，也更取决于社会需求。 2 、金融约束论 金融深化论倡导的金融深化作为普遍的原则受到认同，但以过于激烈的自由化 作为实现金融深化的手段会带来较大风险，从而给经济体带来冲击和伤害。此种冲 击来源于不完全市场条件下的信息不对称。在高实际利率的情况下，借贷市场上会 出现逆向选择和道德风险，风险较低的借款者都会退出市场，保留风险较高的借款 人，另一方面借款人可能在借款后滥用资金，由此金融自由化的实施过程往往不能 实现预期目标。在信息不对称问题比较严重的情况下，黑尔曼( 1 9 9 6 ) 提出金融发展 的金融约束论，在金融市场化过程中通过一定程度的金融约束来达到金融深化的目 标，由此将金融深化的目标和手段进行了理论上的区分，将金融深化作为目标，而 将金融约束作为实现金融深化的手段金融约束和金融抑制的区别在于后者为政府 获取租金收益，而前者为私有机构获取租金收益。但金融约束是有条件的，只有在 宏观经济环境稳定，实际利率为正的情况下才能顺利进行。 金融约束的本质是政府创设租金机会，诱使私人机构采取具有社会效益的行为 从而获得租金收益，从而实现金融体系的发展和完善，以此来促进经济增长。具体 而言，金融约束论通过设计一套以创造租金的工具和政策组合来提高金融市场效 率，主要包括对存款利率的管制和对金融部门竞争者数量控制等方面。通过租金的 诱导，可以使市场化导向的金融市场和金融中介体系有效运转起来，由此政府部门 可以逐步退出，相应减少政府的金融干预和低效率行为，实现金融深化的目标。应 该看到，金融约束论下的租金创设行为与政府补贴和资助有本质不同，区别在于租 金获取是以金融机构业绩和金融市场效率的提高为条件，通过追求利润最大化的企 业行为来实现，而政府补贴会导致受补贴的公司产生对政府补贴和资助的依赖性， 而不会带来金融市场效率的提高和市场体系的完善。 小结 麦金农- 肖理论研究的中心问题是以利率为中心的金融抑制问题，主张降低政 1 1 第二章金融发展和经济增长关系的有关理论 府对金融的干预，实现金融市场的自由化是解除金融抑制的主要药方。但麦金农 肖理论在许多发展中国家实施，其结果并不如人意；很多国家在金融自由化之后都 爆发了金融危机。金融约束论作为金融深化论的修正，提出在发展中国家应实行比 由自由竞争的市场机制确定的均衡利率耕地的人为低利率体制，使政府部门不从民 间攫取租金。但当前围绕金融约束理论本身及其在具体国家的争论仍在进行中。 2 2 农村金融发展理论 农村金融发展理论是在金融发展理论的基础上形成并发展起来的。传统上具有 代表性的农村金融发展理论有两种，即农业信贷补贴论和农村金融市场论。 2 2 1 农业信货补贴论 2 0 世纪8 0 年代以前，农业信贷补贴论( s u b s i d i z e dc r e d i tp a r a d i g m ) 是农村金融理 论界占主导地位的传统学说。该理论的前提是：农村居民、特别是贫困阶层没有储 蓄能力，农村面临的是慢性资金不足问题。而且由于农业的产业特性( 收入的不确 定性、投资的长期性、低收益性等) ，它也不可能成为以利润为目标的商业银行的 融资对象。该理论因此得出结论：为增加农业生产和缓解农村贫困，有必要从农村 外部注入政策性资金、并建立非营利性的专门金融机构来进行资金分配。根据该理 论，为缩小农业与其它产业之间的结构性收入差距，对农业的融资利率必须较其它 产业为低。考虑到地主和商人发放的高利贷及一般以高利为特征的非正规金融使得 农户更加穷困和阻碍了农业生产的发展，为促使其消亡，可以通过银行的农村支行 和农业信用合作组织，将大量低息的政策性资金注入农村。同时，以贫困阶层为目 标的专项贷款也兴盛一时( 张晓山、安耐，2 0 0 2 ，1 7 7 1 8 1 ) 。据此许多学者认为政 府在促进农业和农村资本形成中应发挥积极作用。哈索蒂( m h a s o d y ) 曾提出一种典 型观点，他认为由于大多数农民属于小农，提高经济水平应该通过政府发展和组织 对小农的贷款来达到。美国经济学家刘易斯( w a l e w i s ) 也认为农民需要的资本远 超过他们能够进行的储蓄，信贷对于小农业和小工业的发展是必不可少的。托达罗 ( m p t o d a r o ) j j 在对西欧和美国的经济发展过程作了深入的研究之后认为，发展中 国家政府应通过加大资金投入发展农村经济，增加农民收入，改善农民的生活水平。 然而，该理论虽然支持一种供给( 信贷) 先行的农村金融战略，但其假设前提本身 可能是存在错误的。事实上，在低收入发展中国家，政府常常被赋予扶持农业信贷 的重要责任，但它们为农民所提供的越来越低息的信贷计划对于刺激农业发展的效 果却微乎其微，同农业研究和推广投资或社