（会计学专业论文）产品市场竞争、经理人激励与盈余管理.pdf

厦门大学学位论文著作权使用声明 本人同意厦门大学根据中华人民共和国学位条例暂行实施办法 等规定保留和使用此学位论文，并向主管部门或其指定机构送交学位 论文( 包括纸质版和电子版) ，允许学位论文进入厦门大学图书馆及 其数据库被查阅、借阅。本人同意厦门大学将学位论文加入全国博士、 硕士学位论文共建单位数据库进行检索，将学位论文的标题和摘要汇 编出版，采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位论文。 本学位论文属于： () 1 经厦门大学保密委员会审查核定的保密学位论文， 于年月日解密，解密后适用上述授权。 ( ) 2 不保密，适用上述授权。 ( 请在以上相应括号内打“”或填上相应内容。保密学位论文 应是已经厦门大学保密委员会审定过的学位论文，未经厦门大学保密 委员会审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的，默认 为公开学位论文，均适用上述授权。) 声明人( 签名) ：锄妒1 劢1 乙年够月l 汨 摘要 本文以处于转轨经济时期的中国制度环境为背景，将产品市场竞争、经理人 激励与盈余管理纳入一个框架，以实证研究的方式检验了三者之间的相互关系。 本文的研究旨在回答：( 1 ) 当前的上市公司经理人薪酬契约是否具有有效性；( 2 ) 经理人基于薪酬最大化的动机会从哪些方面操控盈余；( 3 ) 产品市场竞争会对经 理薪酬契约的有效性以及盈余管理的薪酬激励动机产生何种影响。以上三个问题 的解答可以为我国推进市场化改革、完善上市公司经理人激励机制提供理论上的 支持，因而具有重要的学术价值和现实意义。 本文的研究样本包含了2 0 0 5 - 2 0 1 0 年间沪深两市6 3 个行业共计8 8 3 5 个公司 年观测值。本文研究了经理人激励与公司业绩之间的关系后发现：经理人现金薪 酬与公司业绩之间存在着敏感性；经理人适当地持股有助于提升公司业绩，但持 股比例过高将会损害公司业绩；公司会以自身业绩和相对业绩评价经理人努力程 度，从而解聘不合格的经理人。本文还研究了产品市场竞争对上述关系的影响， 发现产品市场竞争的加剧会显著提升经理人激励与公司业绩之间的敏感性。 本文还发现，经理人基于薪酬最大化的考虑会以操控应计利润、非经常性损 益和经营活动的方式进行盈余管理。由于竞争的加剧使得经理人利益受损和薪绩 敏感性提高，经理人为了最大化薪酬而操控盈余的动机变得更为强烈，但是从整 体上看，竞争还是减少了公司的盈余管理。 本文的研究表明，产品市场竞争具有外部公司治理功能，当前的上市公司经 理人激励在一定程度上具有有效性。在实证研究的基础上，针对当前产品市场竞 争和经理人激励存在的问题，本文以规范研究的方式提出了相应的政策性建议。 关键词：产品市场竞争；经理人激励；高管薪酬；盈余管理； a b s t r a c t b a s e do nt h eb a c k g r o u n d so fc h i n a st r a n s i t i o ne c o n o m y , t h i s p a p e rd e v e l o p sa n i n t e g r a t e dt h e o r e t i c a lf r a m e w o r ki n c o r p o r a t i n gp r o d u c tm a r k e t c o m p e t i t i o n ， m a n a g e r i a li n c e n t i v e s ，a n de a r n i n g sm a n a g e m e n t i nt h i sf r a m e w o r k ，ie x a m i n et h e r e l a t i o nb e t w e e na b o v et h r e et o p i c su s i n gp o s i t i v er e s e a r c ha p p r o a c h e s t h i sp a p e r t r i e st oa n s w e rt h ef o l l o w i n gq u e s t i o n s ：( 1 ) a r et h ee x e c u t i v ec o m p e n s a t i o nc o n t r a c t s i nl i s t e dc o m p a n i e se f f i c i e n ta tp r e s e n t ? ( 2 ) h o we x e c u t i v e sm a n i p u l a t ee a r n i n g st o m a x i m i z et h e i rr e m u n e r a t i o n ? ( 3 ) w h a te f f e c tw i l lc o m p e t i t i o nh a v eo nt h ee f f i c i e n c y o fe x e c u t i v ec o m p e n s a t i o nc o n t r a c t sa n dt h ee x t e n tt ow h i c he x e c u t i v e sm a n i p u l a t e e a r n i n g st om a x i m i z et h e i rr e m u n e r a t i o n ? t h ea n s w e r st oa b o v et h r e eq u e s t i o n sh a v e i m p o r t a n ta c a d e m i cv a l u e sa n dp r a c t i c a ls i g n i f i c a n c eb e c a u s et h e yc a np r o v i d e t h e o r e t i c a li n s t r u c t i o n sf o rc h i n ap r o m o t i n gt h em a r k e t - o r i e n t e d r e f o r m sa n d i m p r o v i n gm a n a g e r i a li n c e n t i v em e c h a n i s m si nl i s t e dc o m p a n i e s t h es a m p l ei n c l u d e s8 8 35f i r m y e a ro b s e r v a t i o n sf r o mc o m p a n i e sl i s t e do nt h e s h a n g h a ia n ds h e n z h e ns t o c ke x c h a n g eo v e rt h ep e r i o d2 0 0 5 2 010 t h i ss t u d y e x a m i n e st h er e l a t i o nb e t w e e nm a n a g e r i a li n c e n t i v e sa n dc o r p o r a t ep e r f o r m a n c e ，a n d t h er e s u l t ss h o wt h a te x e c u t i v ec a s h c o m p e n s a t i o ni s s e n s i t i v et oa c c o u n t i n g p e r f o r m a n c e t h ee x e c u t i v e so w n e r s h i ph a sas i g n i f i c a n tp o s i t i v ei n f l u e n c eo nf i r m p e r f o r m a n c e o n c et h ee x e c u t i v e ss t a k ei nt h ef i r me x c e e d sc e r t a i nl e v e l ，f i r m p e r f o r m a n c ed e c l i n e s c o m p a n i e sw i l le v a l u a t et h ee x e c u t i v e se f f o r tb a s e do nt h e i r o w na n dr e l a t i v ep e r f o r m a n c ea n dd i s m i s st h eu n q u a l i f i e de x e c u t i v e t h i ss t u d ya l s o i n v e s t i g a t e sw h a ti n f l u e n c e sc o m p e t i t i o nc a ne x e r to nt h ea b o v er e l a t i o n s ，a n dt h e r e s u l t si n d i c a t et h a tc o m p e t i t i o nc a ns i g n i f i c a n t l y i m p r o v et h es e n s i t i v i t yb e t w e e n m a n a g e r i a li n c e n t i v e sa n dc o r p o r a t ep e r f o r m a n c e t h i sp a p e ra l s of i n d st h a te x e c u t i v e s m a n a g ee a r n i n g s i nt h e w a y so f m a n i p u l a t i n gd i s c r e t i o n a r ya c c r u a l s ，n o n r e c u r r i n gi t e m sa n do p e r a t i o n a la c t i v i t i e sf o r t h e c o m p e n s a t i o n - m a x i m i s a t i o np u r p o s e s a s c o m p e t i t i o ni n t e n s i f i e s ，t h e c o m p e n s a t i o n - m a x i m i s a t i o nm o t i v a t i o n sb e c o m es t r o n g e rt om a n i p u l a t ee a m i n g s b e c a u s e c o m p e t i t i o ni m p a i r s t h ee x e c u t i v e sb e n e f i t sa n d i m p r o v e t h e p a y p e r f o r m a n c es e n s i t i v i t y n o n e t h e l e s s ，c o m p e t i t i o nr e d u c e se a r n i n g sm a n a g e m e n t o v e r a l l t h ee v i d e n c ep r e s e n t e di nt h i sp a p e rs u p p o r t st h et h e o r e t i c a lp r e d i c t i o nt h a t p r o d u c tm a r k e tc o m p e t i t i o na c t sa sak i n do fe x t e r n a lg o v e r n a n c em e c h a n i s m ，a n dt o s o m ee x t e n tm a n a g e r i a li n c e n t i v e sa r ee f f i c i e n ti nl i s t e dc o m p a n i e sa tp r e s e n t b a s e d o nt h ep o s i t i v ea n a l y s i s ，t h i sp a p e rp u t sf o r w a r ds o m ep o l i c ys u g g e s t i o n su s i n g n o r m a t i v es t u d yt os o l v et h ee x i s t i n gp r o b l e m si np r o d u c tm a r k e tc o m p e t i t i o na n d m a n a g e r i a li n c e n t i v e s k e y w o r d s ：p r o d u c t m a r k e t c o m p e t i t i o n ，m a n a g e r i a li n c e n t i v e s ，e x e c u t i v e c o m p e n s a t i o n ，e a r n i n g sm a n a g e m e n t 目录 第一章绪论。l 1 1 研究背景与意义l 1 1 1 研究背景1 1 1 2 研究意义3 1 2 研究思路、研究方法及主要研究内容3 1 2 1 研究思路3 1 2 2 研究方法4 1 2 3 主要研究内容5 1 3 本文的主要贡献5 2 1 产品市场竞争与经理人激励7 2 1 1 理论研究文献7 2 1 2 经验研究文献1 3 2 1 3 国内学者的研究1 9 2 2 经理人激励与盈余管理1 9 2 2 1 关于盈余管理的不同观点1 9 2 2 2 盈余管理的奖金计划动机研究2 1 2 2 3 盈余管理的股权激励动机研究2 7 2 2 4 国内学者的研究3 0 2 3 产品市场竞争与盈余管理3 0 2 4 盈余管理测量方法上的发展3 l 2 4 1 以操控性应计利润衡量盈余管理3 2 2 4 2 以非经常性损益衡量盈余管理3 4 2 4 3 以盈余分布法衡量盈余管理3 5 2 4 4 真实活动盈余管理。3 6 第三章产品市场竞争对经理人激励的影响研究3 8 3 1 研究假设3 8 3 2 研究设计4 9 3 2 1 数据来源与样本选取4 9 3 2 2 多元回归模型。5 0 3 2 3 变量定义51 3 3 实证检验结果与分析5 4 3 3 1 主要变量描述性统计分析5 4 3 3 2 多元回归分析6 0 3 3 3 稳健性检验7 4 3 4 本章小结7 5 第四章产品市场竞争、经理人激励对盈余管理的影响研究7 6 4 1 研究假设7 6 4 2 研究设计8 3 4 2 1 数据来源与样本选取8 3 4 2 2 盈余管理模型8 3 4 2 3 多元回归模型8 7 4 2 4 变量定义8 8 4 3 实证检验结果与分析。9 0 4 3 1 主要变量描述性统计分析9 0 4 3 2 多元回归分析9 3 4 3 3 稳健性检验10 4 4 4 本章小结。1 0 4 第五章结论与政策性建议10 5 5 1 本文实证研究的主要结论1 0 5 5 2 政策性建议10 6 5 2 1 优化市场竞争环境1 0 6 5 2 2 完善上市公司经理人薪酬激励机制1 1 2 5 3 本文的研究不足1 l7 参考文献119 致谢12 9 c o n t e n t s c h a p t e r 1i n t r o d u c t i o n 1 1 1b a c k g r o u n da n dt h es i g n i f i c a n c eo f t h i sr e s e a r c h 1 1 1 1r e s e a r c hb a c k g r o u n d 1 1 1 2r e s e a r c hs i g n i f i c a n c e 3 1 2r e s e a r c hr o u t e ，r e s e a r c h a p p r o a c h e sa n d m a i ns t r u c t u r e 3 】【2 1r e s e a r c hr o u t e 3 1 2 2r e s e a r c h a p p r o a c h e s 4 1 2 3m a i ns t r u c t u r e 5 1 3m a i nc o n t r i b u t i o n s 5 c h a p t e r2l i t e r a t u r er e v i e w 7 2 1p r o d u c tm a r k e tc o m p e t i t i o na n dm a n a g e r i a li n c e n t i v e s 7 2 1 1t h e o r e t i c a lr e s e a r c h 7 2 1 2e m p i r i c a lr e s e a r c h 1 3 2 1 3d o m e s t i cs c h o l a r s r e s e a r c h 1 9 2 2m a n a g e r i a li n c e n t i v e sa n de a r n i n g sm a n a g e m e n t 1 9 2 2 1v a r i o u sd e f i n i t i o n so fe a r n i n g sm a n a g e m e n t 1 9 2 2 2r e s e a r c ho nt h eb o n u ss c h e m e sm o t i v a t i o nf o re a r n i n g sm a n a g e m e n t 2 1 2 2 3r e s e a r c ho nt h es t o c ki n c e n t i v em o t i v a t i o nf o re a r n i n g sm a n a g e m e n t 2 7 2 2 4d o m e s t i cs c h o l a r s r e s e a r c h 3 0 2 3p r o d u c tm a r k e tc o m p e t i t i o na n de a r n i n g sm a n a g e m e n t 3 0 2 4e s t i m a t i o nm o d e l sd e v e l o p m e n to fe a r n i n g sm a n a g e m e n t 31 2 4 1d i s c r e t i o n a r ya c c r u a l sa sam e a s u r eo f e a r n i n g sm a n a g e m e n t 3 2 2 4 2n o n - r e c u r r i n ge a r n i n g sa sam e a s u r eo f e a r n i n g sm a n a g e m e n t 3 4 2 4 3e a r n i n g sd i s t r i b u t i o nm e t h o da sam e a s u r eo fe a r n i n g sm a n a g e m e n t 3 5 2 4 4r e a l a c t i v i t i e se a r n i n g sm a n a g e m e n t 3 6 c h a p t e r 3t h ee f f e c to fp r o d u c tm a r k e tc o m p e t i t i o no nm a n a g e r i a l i n c e n t i v e s 3 8 3 1r e s e a r c hh y p o t h e s e s 3 8 3 2r e s e a r c hd e s i g n 4 9 3 2 1d a t a r e s o u r c ea n ds a m p l es e l e c t i o n 4 9 3 2 2m u l t i v a r i a t er e g r e s s i o nm o d e l s 5 0 3 2 3v a r i a b l ed e f i n i t i o n 51 3 3e m p i r i c a lr e s u l t sa n de x p l a n a t i o n 。5 4 3 3 1d i s c r i p t i v es t a t i s t i c s 5 4 3 3 2e m p i r i c a lr e s u l t s 6 0 3 3 3r o b u s t n e s sc h e c k s 7 4 3 4s u m m a r yo fc h a p t e r3 7 5 c h a p t e r4t h ee f f e c to fp r o d u c tm a r k e tc o m p e t i t i o n a n d m a n a g e r i a l i n c e n t i v e so ne a r n i n g sm a n a g e m e n t 7 6 4 1r e s e a r c hh y p o t h e s e s 7 6 4 2r e s e a r c hd e s i g n 8 3 4 2 1d a t ar e s o u r c ea n ds a m p l es e l e c t i o n 8 3 4 2 2e a r n i n g sm a n a g e m e n tm o d e l s 8 3 4 2 3m u l t i v a r i a t er e g r e s s i o nm o d e l s 8 7 4 2 4v a r i a b l ed e f i n i t i o n 8 8 4 3e m p i r i c a lr e s u l t sa n de x p l a n a t i o n 9 0 4 3 1d i s c r i p t i v es t a t i s t i c s 9 0 4 3 2e m p i r i c a lr e s u l t s 9 3 4 3 3r o b u s t n e s sc h e c k s 1 0 4 4 4s u m m a r yo fc h a p t e r4 1 0 4 c h a p t e r5c o n c l u s i o n sa n dp o l i c ys u g g e s t i o n s 10 5 5 1c o n c l u s i o n so fe m p i r i c a lr e s e a r c h 1 0 5 5 2p o l i c ys u g g e s t i o n s 1 0 6 5 2 1o p t i m i z i n gm a r k e tc o m p e t i t i o ne n v i r o n m e n t 1 0 6 5 2 2i m p r o v i n ge x e c u t i v ei n c e n t i v em e c h a n i s m s 11 2 5 3r e s e a r c hl i m i t a t i o n s l1 7 r e f e r e n c e s 119 a c k n o w l e d g e m e n t 12 9 第一章绪论 1 1 研究背景与意义 1 1 1 研究背景 第一章绪论 近年来，被新闻媒体频频揭露出的上市公司高级管理人员的“天价薪酬 现 象引发了广泛的社会关注。例如，据新财经报道，2 0 0 7 年平安保险的董事 长兼首席执行官马明哲年薪高达6 6 1 6 万，刷新了a 股上市公司高管薪酬的最高纪 录，而公司股价从2 0 0 7 年1 0 月的1 4 9 2 8 元跌至2 0 0 8 年3 月2 5 日的5 1 0 8 元， 市值缩水近三分之二。在收入差距不断扩大的现阶段，一些垄断国企在未能增 加股东财富的情况下却给高管人员发放巨额的薪酬，引发了社会公众的强烈不满。 长期以来，制约我国国有企业发展的一个核心难题是国有企业经营者激励不足、 国有企业效益低下，直至上世纪9 0 年代末这一难题都始终未能得到有效解决。 然而，如今的国企高管的“天价薪酬”却使社会各界产生了一个疑问，现阶段， 国有企业经营者到底是激励不足，还是激励过度? 与公众关注企业高管人员的巨额薪酬相比，学术界更为感兴趣的是高管人员 的薪酬在多大程度上反映了公司的业绩，薪酬是否体现了高管人员在创造企业业 绩方面的努力程度。学术界一般将薪酬变化相对于公司业绩变化之间的比例关系 称为“薪绩敏感性”。与我国当前的情况相似，上世纪8 0 年代，美国总统里根上 台后，大力推行“放松管制”政策，美国的经济得到复苏，大公司高级经理人的 薪酬也迅速攀升，进而成为公众广泛关注的社会现象。在此背景下，美国著名经 济学家j e n s e n 和m u r p h y ( 1 9 9 0 ) 对经理薪酬与公司业绩的敏感性进行了研究。 他们研究发现，股东财富每增加1 ，0 0 0 美元，c e o 薪酬增加3 2 5 美元，c e o 薪酬 与公司业绩之间存在微弱的敏感性。j e n s e n 和m u r p h y 的研究引起了学术界普遍 。 兴趣，此后的研究成果大量涌现，研究成果也逐步从薪酬与业绩之间是否存在着 敏感性的检验转向深入地探讨影响薪绩敏感性背后的公司治理因素，如董事会构 成、股权集中度、大股东性质、管理层权力等。 马明哲年薪6 6 0 0 万新财经，2 0 0 8 ( 4 ) ：1 0 第一章绪论 实证会计理论对于经理人薪酬激励的研究重在检验其是否构成企业盈余管 理的动机。国外学者的研究表明，经理人会以薪酬最大化为目的操控会计盈余， 这也称为盈余管理的奖金计划假设。奖金计划假设与债务契约假设、政治成本假 设一起构成了实证会计理论的三大假设( w a t t s 和z i m m e r m a n ，1 9 8 6 ) 。我国的实 证会计研究起始于上世纪9 0 年代，由于当时的上市公司在经理人激励的制度建 设上薄弱，加上经理人薪酬数据获取上的困难，早期的实证会计研究者未能发现 盈余管理与经理人薪酬之间存在着相关关系( 王跃堂，2 0 0 0 ) 。而近年来的一些 研究却发现，我国上市公司的经理人也会基于薪酬最大化的考虑操控盈余。国内 学者在研究盈余管理的薪酬激励动机时，多从操控性应计利润的角度衡量盈余管 理，较少关注盈余管理的其他形式，如操控非经常性损益和经营活动，经理人为 了最大化薪酬是否会操控非经常性损益以及经营活动还有待作深入的研究。 自从b e r l e 和m e a n s 于1 9 3 2 年提出所有权和控制权分离的命题以来，学术 界一直在讨论现代公司的治理结构问题。张维迎( 2 0 0 5 ) 指出，公司治理结构的 有效性主要取决于四个方面的制度安排：企业所有权安排，国家的法律制度，市 场竞争和信誉机制，以及经理人的薪酬制度。这四个方面是相互联系的，既存在 着一定的替代性，也存在着一定的互补性。经济学文献中对市场竞争与公司治理 间的关系的认识多持有“达尔文主义”倾向( a l c h i a n ，1 9 5 0 ；m a c h l u p ，1 9 6 7 ) 。 这种观点认为，能够在竞争激烈的市场环境中生存下来的企业应该具有最优的公 司治理结构，而无法根据市场环境及时调整公司治理结构的企业将会因经营失败 退出市场，市场竞争对于公司治理结构而言扮演着“优胜劣汰”的选择机制。如 果这一观点能够成立，是否意味着市场竞争的力量有助于约束上市公司经理人过 分攫取不合理的薪酬? 是否能够提升经理薪酬与公司业绩之间的敏感性? 是否 能够约束经理人为了最大化薪酬而实施的盈余管理行为? 我国正处于计划经济 向市场经济的转轨时期，在市场制度建设的很多方面仍然残留着计划经济的烙印， 在市场结构上则呈现出垄断和过度竞争并存的现象。在这样的市场环境下，以上 几个问题都缺乏深入的研究。本文旨在将产品市场竞争、经理人激励以及盈余管 理纳入一个研究框架，以中国的制度环境为背景，研究产品市场、经理人激励以 及盈余管理三者之间的关系，试图为产品市场竞争是否具有公司治理功能这个问 题寻找答案。 第一章绪论 1 1 2 研究意义 我国某些国有控股上市公司经理人的过高薪酬和机会主义的盈余管理实质 上都是委托代理问题的表现，经理人为了自身利益最大化而进行的寻租行为最终 将损害股东利益。尤其是在中国的资本市场上，国有控股的上市公司占据着主导 地位，由于所有者的缺位，企业内部人控制问题较为严重，国企高管人员不受所 有者约束的权力扩张助长了他们的寻租行为。寻租行为并非生产性活动，而只是 对己创造出的财富进行再分配，实质是在争夺企业己创造的财富，所以这它不仅 损害了股东的利益，更是损害了作为国有资产最终所有人的全民的利益。上市公 司的机会主义盈余管理甚至是恶意的会计舞弊也是制约我国资本市场健康发展 的一个痼疾。经理人是追求自身利益最大化的理性经济人，机会主义盈余管理以 及会计舞弊根源在于不合理的激励和约束机制，因而，缓解委托代理问题重在经 理人激励和约束机制的制度建设。本文对经理人激励、盈余管理的研究一方面将 为我国的实证会计研究补充新的经验证据，另一方面将对公司的经理人激励机制 构建提供有意义的参考。 市场经济制度、公司治理机制和产权改革被普遍认为是我国国有企业发展的 三股重要的推动力。国内学者对于这三方面都进行了大量的研究，但是往往只是 强调一个方面，而忽视了三者之间的交互关系。由于市场竞争机制是市场化改革 的核心问题，经理人激励对于公司治理结构的完善起着至关重要的作用，本文将 这两个问题纳入一个研究框架，通过考察产品市场竞争对于经理人激励的影响， 以此探究产品市场竞争是否具有公司治理功能，将为国内这方面的学术研究提供 有益的补充，为政府部门进一步推进市场化改革提供理论支持。 经理人不恰当的激励会诱发盈余管理行为，那么市场竞争的力量是否有助于 缓解抑或是激化基于薪酬动机的盈余管理，国外和国内现有的文献都鲜见这方面 的研究，这个问题的解答将为我们理解产品市场竞争如何作用于经理人的行为拓 展思路，因而具有重要的学术价值。 1 2 研究思路、研究方法及主要研究内容 1 2 1 研究思路 第一章绪论 本文对于产品市场竞争、经理人激励以及盈余管理三者问关系的考察分成两 条研究路线。 第一条路线是研究产品市场竞争对于经理人激励的影响。经理人激励可以分 为正向激励和负向激励：正向激励主要采用现金激励、股权激励等形式；而负向 激励是在经理人没有完成业绩目标时对其实施惩罚甚至予以解聘，所以负向激励 也是一种约束机制。本文研究产品市场竞争影响经理人激励将从现金激励、股权 激励以及经理人变更这三个方面展开，以此检验产品市场竞争是否具有外部公司 治理功能。 第二条路线是研究我国上市公司的盈余管理行为背后是否存在经理人薪酬 激励动机，并且分析产品市场竞争对于这种动机的影响。经理人操控盈余的方式 有多种，本文主要研究经理人对应计利润、非经常性损益以及经营活动这三种方 式的操控。 通过上述两条研究路线考察产品市场竞争、经理人激励以及盈余管理三者间 的关系，本文将获得一些有价值的经验证据。在此基础上，本文将对优化市场竞 争环境、完善上市公司经理人激励机制提出一些政策建议。 1 2 2 研究方法 本文的研究将结合规范和实证两种研究方法。本文首先运用规范研究方法回 顾和评价相关的研究文献；在此基础上，通过对我国制度环境的规范分析提出研 究假设，然后，运用实证研究方法检验产品市场竞争、经理人激励以及盈余管理 三者之间的关系；最后，针对如何优化市场竞争环境和完善经理人激励机制，以 规范研究的方式提出相应的政策建议。 在考察产品市场竞争与经理人现金激励和股权激励的关系时，本文构建了基 于混合截面数据的多元回归模型，以最小二乘法进行回归分析。在检验产品市场 竞争、公司业绩对经理人变更的影响时，由于被解释变量经理人变更为二元离散 型变量，不适用线性回归，本文建立l o g i s t i c 二元选择模型。在检验产品市场 竞争、经理人激励对盈余管理的影响时，本文采用联立方程模型以消除产品市场 竞争与经理人激励的内生性问题，采用两阶段最小二乘法进行回归分析。 4 第一章绪论 本文共分为五个部分，各部分的主要内容介绍如下： 第一章，绪论。主要介绍研究背景与意义，研究思路、研究方法及主要研究 内容，论文的主要贡献。 第二章，文献综述。主要介绍和评价产品市场竞争、经理人激励和盈余管理 三者相互关系的文献。由于盈余管理的测量方法在研究中具有重要地位，本章还 介绍、评价了操控性应计利润、非经常性损益、盈余频率分布以及真实活动盈余 管理等四种测量方法。 第三章，产品市场竞争对经理人激励的影响研究。本章的实证研究主要包括 三方面内容：经理人现金薪酬与公司业绩，公司业绩与经理人持股，经理人变更 与公司业绩。在考察上述相关性时，还检验了竞争对这种相关性的影响。 第四章，产品市场竞争、经理人激励对盈余管理的影响研究。本章的实证研 究主要包括三方面内容：操控性应计与经理薪酬，非经常性损益与经理薪酬，真 实活动盈余管理与经理薪酬。在考察上述相关性时，同样还检验了竞争对这种相 关性的影响。 第五章，结论与政策性建议。本章对实证研究的结论进行总结，在此基础上， 从优化市场竞争环境、完善经理人薪酬激励机制两个方面提出政策性建议。在优 化市场竞争环境方面，本文提出应减少政府对市场的干预，积极、切实地扶持非 公经济发展，消除行政垄断等建议。在完善经理人薪酬激励机制方面，本文认为，