（会计学专业论文）企业契约与会计信息研究.pdf

上海大学l i i - i ：学位论文 摘要 契约作为规范人类各种交易活动最基本的社会制度之一，它对交易安全的 维护与对经济增长的贡献有目共睹。会计是随着一定历史阶段商品经济的发展 而产生的，而商品经济则以契约为其媒介，契约的内容、标的及其所界定的缔 约各方的权利和责任往往都需要会计予以确认、记录、计量和报告，因而会计 信息在整个人类社会经济发展史上发挥着重大作用。 依据现代企业委托代理理论，由于经营者与所有者、经营者与债权人 等之间的代理关系，他们之间常常存在利益冲突，而经营者通常处于信息占有 的有利地位，因此，经营者通过会计政策和方法选择进行投机的动机和条件都 是存在的。在我国现实经济中，利用债务契约和报酬契约进行机会主义交易的 现象非常普遍，契约诚信普遍缺失。 本文研究的意义在于通过对现代企业契约的结构和履约效果进行分析，并 且从会计信息的角度提出完善契约的政策建议。为此，本文主要研究了契约与 会计信息的相互关系，通过分析企业管理人员在契约中的会计程序选择，探讨 会计信息在契约运行中的重要作用及其不足之处，针对我国目前普遍存在的债 务契约和报酬契约履行效率不佳的情况，从理论上进行分析并结合我国的具体 实际情况从契约履行机制和信息机制两个层次提出政策建议。 关镊! 词：会计信息委托代理理论债务契约报酬契约 上海大学颁： ：学位论文 a so n eo ft h em o s t v a r i o u st r a n s a c t l o n s a b s t r a c t f u n d a m e n t a ls o c i a li n s t i t u t i o nt h a tr e g u l a t e s c o n t r a c tc o n t r i b u t e st ot h es a f e g u a r do f t r a n s a c t i o ns a f e t ya n de c o n o m yg r o w t h ，w h i c hi sk n o w nt oa 1 1 a c c o u n t i n g i sc o m ei n t ob e i n gw i t ht h ed e v e l o p m e n to fm e r c h a n d i s ee c o n o m y ，a st h e s a m et i m em e r c h a n d is ee c o n o m yi sb a s e do nc o n t r a c t a c c o u n t i n g ，a sa k i n do f s o c i a la r r a n g m e n t ，m e a s u r e s ，r e c o r d sa n dr e p o r t st h ee e o n o m i c r i g h t sa n do b l i g a t i o no fa 1 1p a r t si nt r a d ea n dp l a y sas i g n i f i c a n tr o l e i nt h eh i s t o r yo fh u m a ns o c i e t ya n de c o n o m y b a s eo nt h e p r i n c i p a l a g e n tt h e o r y ，t h ec o n t r a c t i n c l u d e st h e c o n t r a c to f i n d e n t u r e s ，c o m p e n s a t i o n a n d p o l i t i c s a c c o u n t i n g i n f o r m a t i o np l a yi m p o r t a n tr o l ei nc o n t r a c t su n d e rt h eb a c k g r o u n do f m o d e r n m a r k e te c o n o m ya n dm o d e r nf i r ms y s t e m c o n f l i c t so fi n t e r e s ta m o n g m a n a g e r s ，s h a r e h o l d e r ，l e n d e r s ，o rr e g u l a t o r sa r e an a t u r a lf e a t u r eo f b u s i n e s s c o n t r a c t sa n dr e g u l a t i o n sh e l pa d d r e s st h e s ec o n f l i c t so f i n t e r e s ti nw a y st h a ta r em u t u a l l yb e n e f i c i a lt ot h ep a r t i e si n v o l v e d a c c o u n t i n g b a s e dl e n d i n ga g r e e m e n t s ，c o m p e n s a t i o nc o n t r a c t sa n d r e g u l a t i o n ss h a p em a n a g e r s i n c e n t i r e s a f t e ra 1 1 ，t h a t sw h y a c c o u n t i n gn u m b e r sa r ei n c l u d e si nc o n t r a c t sa n dr e g u l a t i o n s t h e ya l s o h e l pe x p l a i nt h ea c c o u n t i n gc h o i c em a n a g e r sm a k e i np r a t t i c e ，m a n a g e r s e x e r c i s et h e i rg a a pa c c o u n t i n gd i s c r e t i o na n d t h ec h e a to fa c c o u n t i n g i n f o r m a t i o nc a no f t e nb es e e ni nc h i n a i ft h e s ep r o b l e m sa r en o t d i s c u s s e di nt h e o r ya n dc o n c l u d e di nr e a li t y ，t h em o d e r np r o g r e s sa n d e c o n o m ys u s t a i n e di n c r e a s ew i l lb eu p h e l d j u s tb e c a u s eo ft h ea b o v ep r o b l e m s ，t h isd is s e r t a t i o na i m sa t i n v e s t i g a t i n gt h er e l a t i o n sb e t w e e nc o n t r a c ta n da c c o u n t jn gi n f o r m a t i o n ， v 一h 海j ：学硎：卜学位论文 a n dr e s e a r c h i n gi n t ot h eb a s i cf u n c t i o n so fm o d e r ne c o n o m i cc o n t r a c t s t h i sd is s e r t a t i o nt r i e dt oc o n s t r u c t i n gt h eb a s i cs t r u c t u r eo f a c c o u n t i n gc o n t r a c t o nt h em a c r o s c o p i ca n dm i c r o s c o p i cl e v e ls ，a n d d i s c u s s i n gt h ee f f i c i e n c yo ft h eo p e r a t i o no fc o n t r a c t i ta l s os u p p l i e s t h e o r e t i cb a s e sa n dp o l i c ya d v i c e sf o r t h ec h i n e s es o c i a l i s mm a r k e t e c o n o m y k e y w o r d s ：p r i n c i p a l - a g e n tt h e o r y , a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n ， l e n d i n ga g r e e m e n t s ，a n dc o m p e n s a t i o nc o n t r a c t s v 上海大学顿：j ：学位论文 原创性声明 本人声鹗：掰璧交麓论文爱本久在导黪糖导下送行豹磊暑究工佟。 除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已发 表或撰鸳过戆研究残暴。参与黼一工作的葵纯曩志黠本夏秀究瑟镁瓣 任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 签名：童楚日期_ 逊塞! ! 本论文使用授权说明 本人完全了瓣上海大学有关嫖留、使耀学位论文粒霸定，靼： 学校有权保留论文及送交论文复印件，允许论文被查阅和借阅；学 校可以公布论文螅全都或部分内容。 ( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 签名： 上海大学硕：仁学位论文 1 1 选题背景 第一章绪论 契约是两个或两个以上的当事人之间，在自由平等、意识自治的前提下，为 改进各自得经济状况或经济预期所达成的关于经济权力流转的协议或约定。契约 作为规制各种社会经济关系的基本手段，对人类社会的发展起到了巨大推动作 用，它是人类迄今为止发现的( 不是创造的) 建构人际关系、平抑冲突、消弭差 异的最佳手段之一。人类所具有的天然交易倾向，决定了契约行为与人类的商品 生产和商品交换相伴而生。随着交换范围的扩大及专门以交换为目的的生产活动 出现，商品经济得以产生与发展，作为交换媒介的契约也得到发展，并逐渐取代 其他社会关系而在人类社会经济生活中取得越来越重要的地位。 货币的出现，使得以货币为计量手段的会计信息在契约关系的发展与交易安 全维护方面具有直接促进作用。人们在交易过程中彼此权利、义务都在或明或隐 的契约中得到界定，要维护交易双方的权利和义务，便需要对交易的载体契 约进行规范。私有产权的产生与发展使得参与交易的人从维护切身权益的角度在 彼此交易过程中，对契约的签订、履行与维护需要越来越精细的会计程序与方法 对各方经济责任与权力进行界定，由此推动契约与会计信息关系的演变。 契约不仅仅是从事市场交易的方式，而且通过契约可以创造不同形式的经济 组织和权力结构。现代市场经济建立在广泛的契约化基础之上，其实质就是建 立在社会公众的行为责任感和规则基础之上，建立在与契约相连官泊相互信任基 础之上，契约化己成为人类社会经济关系的基本特征。在现代企业中起主导作用 的契约类型债权契约和报酬契约的联合中，会计信息所具有的对缔约各方权 利和义务进行记录、计量、确认与报告的功能涵盖了制定这些契约所必需的条件， 并成为利益相关者之间利益冲突与协调的有效机制。 在中国建立市场经济体制实行依法治国的今天，迫切需要法制基础上的经济 全面契约化和法制基础上的政府职能的转变及政府监督行为的契约化，以充分发 ”斯衔：国民9 1 j 富的性质和臆陶研宄( i - ) ，商务印怙馆p 3 i ，l9 8 3 上海大学形 ：匕学位论文 挥契约传递市场信息、设定交易双方权利与义务关系和优化资源配置的使命。显 然，会计信息是实现这一目标的重要保障，会计信息本身的质量水平，往往直接 影响契约的有效运行。改革开放后，特别是实行社会主义市场经济体制后，中国 社会结构发生了持续而深刻的变迁，最大的变化是中国社会的结构开始由行政性 向契约性转变，一种以市场为资源配置中心、以自治性契约为特征的社会格局正 在形成，原来的以身份关系为基础的政治经济关系正逐渐为以自由契约为基础的 经济关系所取代。与此相适应的，在渐富活力的社会经济活动中，中国会计改革 成效显著，已促使中国会计业务水平走上一个又一个新的台阶。然而，在现实经 济生活中仍然存在着一些问题如会计信息失真现象严重，与会计信息相关的证券 市场操纵现象屡禁不止等。此时，政府对会计信息在契约签定中的介入与管制就 成为具有效率的选择，政府对会计契约的介入是在会计规则制定权中得到体现 的，这种契约安排规则是：政府享有一般的通用会计规则( 如会计准则) 制定权， 企业经营管理者一享有剩余会计规则( 会计政策等) 选择权，独立、客观的外部审 计专家担当外部权威来监督经营者对一般通用会计规则的遵循和对剩余会计规 则选择权的适当行使。 由此可见作为界定缔约各方权利与义务关系的会计信息，应当成为现代法治 社会的核心“契约”的基本支撑。为了从会计信息的角度提出构建我国契约 的对策与建议，本文将以理论分析为中一h 以企业契约实务研究为归宿，着力于 对债务契约和报酬契约与会计信息之间的互动关系展开研究。 1 2 研究问题 本文将以经济社会中的信息不对称、契约不完全和利益相关者之恻的博弈为 起点，根据现代企业的基本特征委托代理关系，从降低代理成本的角度分析 企业契约与会计信息的互动关系，就在具体实务中如何订立最优企业契约，为中 国与契约相关的资本市场和经理市场的正常高效运转提供有价值的政策建议。 具体来讲，研究的具体问题包括以下五个方面： 1 根据信息不对称和不完全契约理沦，在现代契约委托代理关系的基础上， 描述公司的股东、债权人和管理者之问的博弈冲突，探讨可能的解决方法。 2 解释为什么在订立借款契约和报酬契约时会使用会计信息，会计信息、的地位 上海大学硕：l 学位论文 和作用以及如何在这些契约中使用会计信息。 3 理解各种契约是如何影响管理者的会计政策选择，为什么他们选择某种会计 计量方法而避免使用另一种方法。 4 分析基于会计信息基础订立的企业契约其优缺点，以及将如何影响管理层的 决策行为和动机，探讨如何订立最优的债务契约和报酬契约。 5 从实务角度提出推进中国契约履行效率改进的方法，并从我国宏观和微观两 方面提出完善契约的具体方式和建议。 1 3 研究方法 本文采用了规范研究和案例研究相结合、理论问题和实际相结合的方法，进 行博弈分析和模型数据演算，并在分析的过程中较多地引用了实证研究的证据， 结合现实的案例来进一步的分析和阐释我国企业契约和会计信息之间的关系。本 文从现代企业中的委托代理关系和由此引发利益相关者之i 司的矛盾出发，以企业 契约与会计信息为研究对象，因此信息经济学中针对契约设计的模型亦成为本文 所依恃的重要理论模型与推演工具。 1 4 本文结构 本文的主要结构如下： 1 第一章主要分析了本文的选题背景，然后就研究问题进行了深入讨论，第三部 分是本文的研究方法和结构安排。 2 第二章主要是对国内外相关经验研究进行总述，通过总结已有的经典文献， 作为本文研究的基础。文献综述主要包括如债务契约与会计信息、报酬契约 与会计信息、税法与会计信息、政府管制与会计信息等有关内容。 3 第三章基于信息不对称和博弈分析，根据现代企业的委托代理理论，分 析由于存在债权人、股东、企业经营者等利益相关者之间的矛盾冲突和他们 之间的信息不对称导致基本的逆向选择与道德风险，并提出可能的解决方式 即订立契约，用于规范双方的权利和义务，保障交易活动的顺利进行。 4 第四章主要讲述债务契约中缔约双方的矛盾冲突及其两种主要表现形式 上海大学彤! _ 二学位论文 资产替换和支付问题，为缓和双方的利益冲突，因此在订立契约时精心限制 性条款，利用公用会计准则和经审计的会计信息来规范和限制股东侵蚀债权 人利益的机会主义倾向。 5 第五章讨论管理者的报酬契约，订立报酬契约是为了降低企业股东和经营者 之间的代理成本，激发经营者的积极性，使他们的利益能与所有者利益趋于 一致，为此同时包含短期激励年度奖金和长期激励股票期权的一揽 子薪酬支付契约是必要的同时也被证明是有效的。会计信息将在补偿契约中 发挥哪些作用，并且以会计信息为基础的报酬契约又存在哪些不足和值得我 们特别警惕的地方，这些问题将使我们在这一章中讨论的重点。 6 第六章得出本文的研究结论，为进一步未来研究的展望和本文存在缺陷及不 足之处。 上海大学砸士学位论文 第二章文献综述 2 1 国外的研究概况 2 i 1 债务契约与会计信息 关于债务契约是否受会计政策选择的影响，研究人员发现经理人员选择或者 变更会计信息是为了避免违反契约。在研究会计信息与债务契约的关系时，有两 个问题值得关注：一是会计信息同债务契约的联系是否紧密，且如何解释：二是 要重点关注违反债务契约的公司。 l e f t w i c h ( 1 9 8 3 ) 探讨了在私人借贷合同中必须协商的会计计量规则。结论是， 为了更有效地控制股东和债权人之间的利益冲突，依赖会计数据的私人借贷合同 所使用的会计计量规则通常偏离于公认会计原则。 h e a l y 和p a l e p u ( 1 9 9 0 ) 对经理改变会计政策是否是为了避免违反债务契约 中对股息的限制做了研究。他们用可供发放股利的税后利润与己支付股息的比率 来考察企业违反债务契约的情况。他们发现，样本组与对照组比较，会计政策的 变化频率并没有什么差别。另一方面，他们发现那些将要违反股利发放这一限制 条款的公司往往减少甚至不发放股利，似乎只有当不能以较低成本解决的时候， 公司刊改变会计政策来回应这种潜在的违约行为。 f r a n c i s 。( 1 9 9 0 ) 分析了违约成本和履约成本之间经济上的平衡，发现经理 人员将会选择可以使成本最小化的会计政策。 k a p l a n 和s t r o m b e r g ( 1 9 9 9 ) 研究了由1 4 家风险投资集团资助的1 l8 个投资组 合公司2 0 1 项风险投资的详细数据，其中至少2 0 的风险投资项目包含了取决于 以后财务指标的合约条款，而这些财务指标一般是由源自会计系统的标准指标如 息税前利润、经营利润、净利润和收入等构成。 ced明 g na0am0姑oc g 旧 ； c p e 吖0sd凫 盯炯m b 畔 c e抓s f o 0，_ 上海大学碗：卜学位论文 2 1 2 报酬契约与会计信息 报酬契约( 特别是奖金计划) 中会计信息的影响是经营者会计政策选择实证研 究中最为透彻和深入的领域之一。管理人员的报酬通常是由基本工资和激励性报 酬组成的。短期的奖金激励契约经常是与所报告的会计业绩衡量指标，如净收益 率、资产报酬率和权益报酬率相联系的；而长期的激励性报酬通常与公司股票股 价相挂钩。对于报酬契约和会计信息的研究主要有： h o l t h a u s e n 和l e t t w i c h ( 1 9 s 3 ) 认为会计政策选择是一个十分复杂的过程，取 决于多种因素，其中主要有薄记成本、政治成本、契约成本和管制成本等。从机 会主义角度看，由于每个人是理性的“经济人”，管理人员会选择使其自身效用 最大化的会计政策：从有效率的组织安排来看，由于企业是一系列契约的结合， 会计政策选择的核心是使契约成本( 包括代理成本、监督成本、担保成本等) 最小 化。 h e a l y ( 1 9 8 5 ) 在发表的论文奖金计划对会计决策的影响中，以那些报 酬方案仅以当期收益为分红计划基础的企业为样本，利用年度红利基金的分段线 性描述，分析了总经理奖金计划对应计项目决策和会计选择的影响，得出如下结 论：奖金或红利的存在会驱使经营者通过会计程序的变动和会计政策的选择而调 节盈利。奖金计划一般都规定目标盈利的上限和下限，若实际盈利高于上限，经 营者会把超额盈利往后递延以增加未来的奖金；若介于上限和下限之间，经营者会 调增盈利，使其恰好到达上限；若实际盈利低于下限，经营者则有进行“巨额冲销” 的动机，即尽可能地在本期确认费用来降低以后年度的费用，从而提高未来年度 的盈利，增加在未来年度获得奖金的机会。 w a t t s 和z i m m e r m a n ( 1 9 8 6 ) 以契约观赋与了会计数据新的内涵：会计数据经 常被用与各种契约( 债务契约、管理人员报酬方案、公司章程及细则等) ，这些契 约常常包括对各方行为采取的各种限制，由于这些限制是以某些会计数据为依据 的，因此产生了计算和报告这些数据的需要( 也就是产生7 9 , l - 会计的需要) 。他们 根据经济学的契约理论，对会计政策选择的经济动机提出了三大假设：】补偿计 划假设。指在其他条件相同的情况下，有补偿计划的公司经理为扩大个人效用更 可能选择将未来的盈余转移到现在的会计程序，以便提高其报酬的现值。2 债务 契约假设。指在其他条件相同的情况下，越接近违反债务契约条款的公司，为避 上海大学颂1 学位论义 免违约成本越可能选择将未来的盈余转移到现在的会计程序。3 政治成本假设。 指在其他条件相同的情况下，公司规模越大，越可能选择将现在的盈余递延到将 来的会计程序，以避免因高额利润而受到政府的管制。 l a m b e r t 和l a r k e r ( 1 9 8 9 ) 运用福布斯杂志，1 9 7 0 年至1 9 8 4 年的高管现金报 酬数据研究了以股票收益率为代表的股价指标与以净资产收益变化率( r o e ) 为代 表的会计盈余指标在企业报酬计划中的相对激励权重；在指标敏感度的代表变量 上他们选择了资产和销售的实际增长率。研究发现：高成长性企业倾向于在股票 收益率上分配更高激励权重，股票收益率对净资产收益率的相对激励权重与净资 产收益率指标的噪音对股票收益率指标噪音的大小负相关。 d e c h o w 和s l o a n ( 1 9 9 1 ) 分析了接近退休的c e o 是否在研发费用上作出无效 率的削减，从而以未来利润为代价来增加现在的利润及奖金。他们最后发现，基 于会计绩效的奖金与较低的股份都将促使这些接近退休的管理者关注于短期利 润而不是长期价值创造。 m e h r a n ( 1 9 9 5 ) 的研究表明，公司研究和开发投入( r & d ) 占销售收入的比重越 高，高级管理者的股权收入也越高。另外，高级管理者的现金报酬与其持股比例 呈正相关关系，高级管理者的现金报酬与r & d 占销售收入的比重则呈负相关关 系。m e h r a n 进一步研究发现，年纪大的c e o 偏好现金报酬。年轻的c e o 则偏 好股权收入，这反映出年龄越大，越厌恶风险，并偏重短期收益。 e v a n s 和s c r i d h a r 。( 1 9 9 6 ) ! 拘模型中，企业所有者如要取消所有报告的灵活 性，其成本是高昂的。因而，允许一些灵活性的存在以及相应增加管理者的报酬 是成本相对较低的平衡之举。最后，如果代理人能够通过操纵应计项目或实际交 易而影响自身报酬，与对实际活动的操纵相比，应计项目的操纵对业主财富造成 的损失可能会少一些。 h o l t h a u s e n 和w a t t s ( 2 0 0 0 ) 提出由于“自利”的各方均存在转移财富的动机， 为限制利益冲突，需要就各方在可能的情况下对公司的特定权利作出规定。围绕 上述契约的订立、履行和监督将产生相关的代理成本，而会计信息被看作是可降低 代理成本的企业有效订约技术的组成部分，从而具有了相应的订约价值。 “e v a n s a n ds r i d h a r 1 m u l t i p l ec o n t r o ls j - s t e m s a c c r u a la c c o u n t i n g ，a n de a r n i n g sm a n a g e m e n t ”j o ur n a lo f a c c o u n t i n gr e s e a r c h3 4 】9 9 6 上海大学硕：忙学位论文 2 1 3 政治契约与会计信息 会计信息外部使用者即第三方利益相关者，他们包括税收机构、政府管制者、 供应商、竞争者和工会谈判者。虽然他们并非企业实际的或者潜在的所有者，但 是会计数据仍影响他们的决策，这些与第三方的联系是通过明示契约和非明示契 约关系来完成的。通常的假设是公司经营者会通过选择会计政策以减少或延迟纳 税以及避免潜在管制，最终降低政治成本。 2 1 3 1 税法与会计信息 d h a h w a l 和w a n g ( 1 9 9 2 ) 研究了那些受到税率变动影响的公司，这些公司一 般会通过转换跨期的时间性差异来使税金对可选择最小赋税的影响最小化，以调 整会计数据。 g u e n t h e r ( 1 9 9 4 ) 研究了在美国1 9 8 6 年税收改革法的作用下，降低税率对公司 操纵当期财务应计项目的影响。这些公司都是采用税收和财务报告的应付税款 法，他发现公司通过应计项目把净收益从高税率会计期间调整到低税率会计期 间。 h a r r i s ( 1 9 9 3 ) 检验了税率变化对跨国公司会计政策选择的影响，特别是1 9 8 6 年的税收改革法引起了跨国公司把收益转移到荚国，那些有很大弹性可以转移更 多收益的公司确实是这样做的。 c o l l i n s e ta 1 ( 1 9 9 8 ) 认为，当美国跨国公司面临外国的平均税率高于美国的情 况时，这些跨国公司比其他跨国公司更容易做基于税赋目的的收益转移。 2 1 3 2 政府管制与会计信息 b l a c c o n i e r e 和p a t t o n ( 1 9 9 4 ) 在b h o p a l 公司化学药p a n 泄漏期间，以化学公 司做样本，检验了披露政策对资产价格的影响。他们的研究表明，在则务报告中 披露较多环境因素的公司比那些披露较少的公司所遭遇的不良反应会少些。他 们指出，投资者认为这样的披露政策是一个好信号，表明公司正对将要面临的管 制采取相应的措施。 在有价格管制的行业，一些研究文献发现经理会选择会计政策来提高现金流 上海大学硕士学位论文 量。e l d e n b u r g 和s o d e r s t r o m ( 1 9 9 6 ) 提供的证据表明：在管制之下，医院高估预 算使得他们可以在付款者之间转移成本。他们进一步地指出：解除管制后的成 交量和成本偏差会减少，而对契约调整额的高估会增加。 h a n 和w a n g ( 1 9 9 8 ) 研究了在1 9 9 0 年海湾危机石油价格上升期间，油料公司 的应计项目。他们发现石油和天然气公司会从价格上扬中获得利润，但他们采用 能使收益降低的会计政策，报道利好消息也较晚。他们认为企业的这种行为是为 了降低政治成本。 h a l l 和s t a m m e rj o h a n ( 19 9 7 ) $ 匕出，选择使收益降低的非营运资本会计政策 的石油公司经理人员面临潜在的巨大报酬损失。 以上简要地回顾了国外实证研究中的会计政策选择文献，尽管在该领域许多 学者为之付出了努力，而且研究方法、数据来源以及计算能力己经得到改善，但 现在对这些问题的理解仍然非常有限。 2 2 国内的研究概况 陆建桥( 1 9 9 9 ) 通过对截止1 9 9 7 年底上海a 股上市公司中亏损上市公司应计 利润项目的分析，发现我国亏损上市公司出于避免出现连续三年亏损，免受诸如 暂停上市、终止上市等处罚的动机，在亏损年度采取调低利润及其前后年份采取 调高利润盈余管理行为。 蒋义宏、魏刚以1 9 9 9 年度在深沪两市挂牌交易的上市公司为样本，找到了 r o e 略高于6 1 自9 上市公司、i p 0 上市公司、e p s 略大于0 的上市公司利用非经常 性损益操纵利润，以达到保持配股资格、i p o 上市、避免亏损目的的证据。 林钟高( 1 9 9 9 ) 等在课题报告关于会计信息质量问题的调查研究中认为， 会计信息造假的主要成因是国有企业的各产权主体普遍具有利己的动机，这种动 机在信息不对称时有可能行为化；长期形成的激励方法与约束的非对称及会计活 动的低效率；同时没有塑造出真正意义上的法人主体和完全法制约束下的政府权 力格局，使政企分开处于分而不离或虽分未开的“隐蔽”状态，以致使企业的价 值判断行为和利益不得不经常被动调整。 王跃堂( 2 0 0 0 ) 以a 股公司计提三大减值准备政策( 短期投资减值、存货减值和 长期投资减值) 为例，从契约理论的角度，结合我国政治和经济环境的特殊性，对 上晦大学硕士学位论文 上市公司会计政策选择的行为及其经济动机进行了实证研究。他发现：选择与未 选择三大减值政策的两类公司的特征有系统偏差；决定上市公司会计政策选择行 为的不是西方所谓的“三大假设”，而是证券市场的监管政策、公司治理结构、 公司经营水平以及注册会计师的审计意见。 中国会计学会“会计信息失真的现状、成因与对策研究”课题组( 2 0 0 2 ) 以 1 9 9 4 2 0 0 0 年间出现亏损的2 0 6 家上市公司( 3 5 8 家次) 为研究样本，利用考虑规 模和行业因素的应计利润预期模型和非经常性损益比较模型，发现这些公司为避 免s t 、p t 及终止上市的管制而在亏损及其前后年度，利用可操纵性应计项目和 非经常性损益进行盈余管理以避免管制。 徐维兰，曹建安( 2 0 0 4 ) 。以上海证券市场上机械、设备、仪表板块类a 股公 司计提八项减值准备的方法检验。研究结果发现：除折旧方法外，这类公司有逐步 采用稳健会计政策的趋势，实证会计理论关于会计政策选择的三大假设在此类企 业未得到证实。 由此可见，我国有关经营者会计政策选择系统性的研究较少，目前所见到的 研究成果大多都零零散散地分布于各个方面，尚未形成完整的理论方法体系。本 文将在上述研究的基础上，在现代企业委托代理理论和契约理论的指导下对 我国的会计信息与契约的关系进行分析，以对规范和指导我国企业的会计政策选 择行为问题提出建议。 ”镣维兰营建安我国上市公刊会汁政策选择动机的实i i e i of 究统汁j 信息论坛2 0 ( 1 4 年第2 j 啊 上海大学硕：忙学位论文 第三章理论分析 3 1 经济中的信息不对称和不完全契约 不对称信息理论是信息经济学的核心概念之一，指在经济活动中，由于某些 参与人拥有另一些参与人不拥有的信息，由此造成的不对称信息下交易关系和契 约安排的经济理论。不对称信息理论( a s y m m e t r i ci n f o r m a t i o n ) 是英国剑桥大学 教授j a m e sm i r l e e e s 和美国哥伦l p , , 2 大学教授w i i i i a mv i c k e r y 在信息经济学 中提出的重要理论。 信息的不对称可以从两个角度划分：一是信息不对称发生的时间，二是不对 称信息的内容。从信息不对称发生的时间看，信息不对称性可能发生在当事人签 约之前，也可能发生在当事人签约之后，分别称为事前信息不对称和事后信息不 对称。研究事前信息不对称信息对策模型称为逆向选择模型，指的是有信息劣势 的交易方不能正确选择高质量的交易对方。研究事后信息不对称信息对策模型称 为道德风险模型，指有信息优势的交易方可能采取有利于自己而损害对方的行 为。从不对称信息内容看，不对称信息可以是指某些局中人的行为，也可以是指 某些局中人的知识。 类别隐藏行动隐藏信息 事前 逆向选择模型 信号传递模型 信号甄别模型 事后 隐藏行动的道德风险 隐藏信息的道德风险模型 表3 一】信思不对称的基本分类 由于契约各方存在信息不对称而使得他们之间具有不同的目标函数，从而在 签约和履约过程中出现诸多问题。由于信息不对称的存在，掌握信息的一方可能 利用对方的“无知”，侵害对方的利益而谋求自己的利益；同时，处于信息劣势 的一方，会由于知道对方在乘机谋利，而对任何交易持怀疑态度：这样一来，本 来有利于双方的交易便难以达成。而且由于各方当事人具有不对称的私人信息， 其他当事人无法完全监控该具有不对称的私人信息当事人的行为，使得交易各方 当事人需要付出更高的交易成本，从而使得整体效率降低。这就是信息不对称剥 市场机制的破坏作用。在一般情形下，信启、不对称问题构成了实施帕累托( p a r e t o ) 上海大学硕：卜学位论文 最优资源配置的主要障碍。 不完全契约是指由于个人的有限理性，外在环境的不确定性和信息不对称， 契约当事人无法证实或观察一切，从而使得缔约双方无法将未来的所有可能发生 的情况都反映在契约中，因而造成契约自身的不完全性。 3 2 现代企业的代理理论 在以委托决策权为基本特征的现代商业关系中，资本提供者( 股东和债权人) 将经营决策权委托或授权给职业经理人。反过来，公司经理又根据具体业务而授 权其他人公司内部的员工和外部的专家例如专业的审计人员。任何一个团体 和相邻团体的关系都可以归结为委托人与代理人关系：银行与公司，公司股东和 经理，政府和公用事业行业等都是委托人和代理人的关系。决策权利的层层委托 可能引起不同团体之间利益的冲突。 在现代企业中由于委托人和代理人都追求个人效用的最大化，当个团体采 取有利于自身利益但是损害其他团体利益的行动时，冲突就产生了。两权分离使 企业行为在一定程度上偏离了利润最大化的目标，也产生委托人和代理人之间的 代理问题。代理理论所要解决的就是两者目标之间的不一致性。 例如，作为委托人的股东和作为代理人的企业经营者都有最大化其个人效用 的目标，如果他们的目标一致，则无任何代理问题，双方都享受其个人效用的增 加：但当两者目标不一致时，冲突便产生了，因为代理人会牺牲委托人的利益而 使个人效用得到满足。 假定股东与经营者都是“经济人”，由于在公司中的位置不同，所以在各自 的利益目标下利益追求方式不同。股东追求收入最大化：投资回报每股收益最 大：公司价值即每股市场价值最大。经营者追求收入最大化：薪酬最大； 非经济性收入最大：提升自己人力资本价值。 由于股东与经营者对风险的责任是不同的，导致他们对风险的态度不同，因 此，两者在行为上是有差异的： 股东要承担公司风险的有限责任，尽管是有限责任，但毕竟要承担损失。 经营者并不承担公司风险的责任，公司运营不好短期并不影响其薪酬， 最多被董事会解聘，但是被解聘可能使其人力资本贬损。 上海大学硕= i ：学位论文 假定人的道德水平是不完备的，由于股东与经营者利益追求不同，风险 态度不同以及信息分布是不对称的，那么，经营者行为以及行为的结果 是否一定符合股东的最大利益要求就成了一个关键的问题。 再如，在债权融资中作为债权人，从资本借出时就已经丧失了对资本的 控制权，因为无权参与公司经营决策，就无法了解到公司经营的内部信息和资本 运营状况，从而对借出资本的风险也就无法控制，企业的经营者往往就会产生投 资高风险项目的动机，这是因为，债权人享受的是资本的固定收益，承担的是有 限责任，而一旦高风险项目获得成功，企业获取的却是无限收益，承担的也是有 限责任。这样，企业就有动机改变融资合同中承诺的资金用途，加大债权人的风 险，也加大了企业破产风险，从而产生了利益冲突。 为了解决委托一代理关系中的代理问题，代理成本的发生是必然的。j e n s e n 和m e c k l i n g 将代理成本定义为以下三项费用之和： 委托人的监督费用。委托人为使代理人努力工作，以达到自身利益的最大 化而采取的各项活动所花费的支出，它是由委托人承担的。此类代理成本不仅仅 包括委托人实施监督，例如聘请注册会计师进行审计等的费用，还包括对代理人 进行适当的激励所带来的费用，例如与代理人之间签定的各种报酬合同等。 代理人的保证费用。为确保代理人不采取危害委托人的行动，由代理人对 此承诺而支付的一笔“保证金”。这种保证费用更多地体现为代理人在经理人才。 市场上的名誉损失以及将来可能丧失的聘任机会。 剩余损失。代理人的决策与使委托人利益最大化的决策之间会存在某些偏 差，由于这种偏差而使委托人的利益遭受的损失。此类代理成本是一种选择代理 人的机会成本。 代理成本来源于经营者不是企业所有者这样一个事实。如果经营者对工作竭 尽全力，他可能承担全部成本而仅获得一小部分收益。但是当他消费额外收益时， 他得到全部好处但只承担- - , j , 部分成本。其结果就是他的工作积极性不高，却热 衷于追求职务消费。于是，企业的价值就小于他是企业所有者时的价值，如果让 经营者能够同所有者一起分享企业价值的增长，他就会在职务消费的好处与分享 企业收益中权衡。 我们并不指望经理人努力工作能保证公司的业绩总是最佳的，但可以说经理 上海大学硕：卜学位论文 人的行动会影响公司业绩回报的概率。经理越是努力为公司工作，高回报的概率 相应就高；反之，低回报的概率就高。如果经营者职务消费的好处为x ，分享企 业收益的好处为y ，经营者努力工作的程度为z ，企业的价值为a ，那么a ，y 是 z 的增函数a = h ( z ) ，y = f ( z ) ，而x 是z 的碱函数x = g ( z ) 。对于所有者而言， 只要h ( z ) 一g ( z ) h ( z ) 一f ( z ) ，就意味着减少了代理成本，从而提高了收益。 对于经营者而言，由于存在保证费用，即使g ( z ) 略小于f ( z ) ，他也会欣然接受。 假设委托人股东是风险中性者，代理人经理是风险规避者，信息是完全的， 股东能观察到经理的全部行为包括工作努力程度、管理决策情况、津贴等，那么， 此时的报酬契约可被设定为经理人获得固定的报酬，企业风险完全由股东承担。 因为信息完备可以使股东完全有效地监督经理人工作并惩罚其偷懒行为。 可是信息不对称问题的存在，使得两权分离下的股东无法获得与经理人对等 的信息量，对经理人努力程度的监督困难，或监督成本过高，导致股东利益最大 化的目标不能实现。解决的办法有：将公司租给经理人，亦称经理人决策问题 “内部化”；让经理人分享利润。在前一种情况下，如果经理人作为风险规避 者承担完全风险，他自然会选择努力工作。股东作为风险中性者，只得到固定租 金，无风险可担，期望效用减少。但实际上，经理人往往是风险规避者，不愿承 担全部风险，股东也不愿减少自己的效用。所以，他们会选择后一种方法，在后 一种情况下，股东与经理人订立契约，将经理人的报酬与公司业绩挂钩，以产出 来衡量，使两者共同承担风险，共享收益。此时的契约虽不是最优的，但可谓是 次优的。 3 3 股东和经理人员的博弈分析 现代企业理论认为，企业行为是所有企业成员及企业与企业之间博弈的结 果。那么，契约机制就是企业所有者与经营者之间博弈的结果。本节将通过一个 简单的合作博弈模型来说明企业所有者与经营者之i 刮的代理问题以及解决代理 问题的契约激励机制。 为了突出将要验证的问题，我们从现实世界中抽象出基本的要素，利用合作 博弈的模型来举例说明。假设某企业只有一个股东( 委托人) 和一个经理( 代理 上海= ：i = = 学碳：匕学位论文 人) ，该企业只在一个期间经营，且面l 临不确定性 。假设这种不确定性有两种状 态：岛好的状态和岛差的状态。当出现好的状态时，公司的净利润2 ，2 $ 1 0 0 0 ， 当出现差的状态，则净利润= x ，= $ 5 0 0 。另假设经营者也有两中行为选择：一是 “努力”，用n 表示：二是“偷懒”，用口：表示。经营者的行为将会影响剩余的分 布概率，假设这些分布的概率如下： 如果经理努力工作：p ( x ，口。) = 0 7 酬钔= 等 如果经理人员偷懒：p ( x 。口：) = 0 3 吲蚴= 等 这里我们对剩余发生概率的假设是基于现实世界的一般理想情况作出的，即 经营者越努力，高回报的概率越高，而低回报的概率越低，反之亦然。当然，现 实世界的情况复杂得多，企业回报的高低不仅仅取决于经营者的努力程度，还受 到经济环境等诸多因素的制约。本例中假设的概率是带有主观性的，但它们之间 的数量关系不能与基本的常识和逻辑违背：即经营者努力工作时，z 发生的概率 不能低于x ：发生的概率( 理想状态) ，但是它们与经营者偷懒时五和x ：发生的概 率之间是没有逻辑联系的。另外，本例选择具体的数字来表达是因为这样的方式 很直接，它们之间的数量关系及其反映的经济内容很容易被观察到，不象用抽象 的符号表达的公式那样晦涩，但有可能失去验证的一般意义。 我们假设对双方来说企业剩余都是可观察的，无论是企业净利润还是股票价 格。首先，我们从所有者的立场来分析。很明显，所有者希望经营者努力工作， 也就是选择d ，。再假设所有者是风险中性的，而经营者的固定报酬为2 5 6 。 我们将本例的假设列示如下： 。参考w i l l i a mrs c o t t ：财务会汁理论，障汉文等译，机械：i j 业版“，p 18 8 i9 4 2 0 0 0 j 5 一i z 海火学硕士学位论文 经营者的努力捌度 口( 努力：i ：作)a ，( 偷懒) 回报概率回报概率 $ 1 0 0 0o7$ 1 0 0 0o 3 ( 高回报) $ 5 0 00 - 3$ 5 0 00 7 x 2 ( 低回报) 表3 - 2 经理的努力回报 那么所有者的期望效用分别如下： e ( 1 ) = o 7 ( 1 0 0 0 2 5 6 ) + o 3 ( 5 0 0 2 5 6 ) = 5 9 4 e 砜( 口2 ) = o 3 ( 1 0 0 0 2 5 6 ) + o 7 ( 5 0 0 2 5 6 ) = 3 9 4 可以看出：经营者选择岛时，所有者的期望效用更大。 接着，我们从经营者的立场来分析。假设经营者是风险规避者，具体来说， 假定其报酬的效用是报酬的平方根。另假定经营者的保留效用是9 ( 也就是说经 营者从经营企业中得到的期望效用至少是9 ，否则他将另谋高就) ，当然，经营者 也不会拒绝获得高于9 的效用水平。 下一