（会计学专业论文）公司治理结构、技术创新投入与中小上市公司绩效.pdf

原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不 包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研 究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明 的法律责任由本人承担。 论文作者签名：垒兰堕日期：兰型兰：丝! 里 关于学位论文使用授权的声明 本人同意学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的印刷件 和电子版，允许论文被查阅和借阅；本人授权山东大学可以将本学位 论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩 印或其他复制手段保存论文和汇编本学位论文。 ( 保密论文在解密后应遵守此规定) 论文作者签名： 连兰坠导师签名： lx 山东大学硕士学位论文 目录 中文摘要3 a b s t r a c t 5 第l 章绪论7 1 1 研究背景7 1 2 研究意义8 1 3 相关概念和研究范围的界定9 1 4 研究设计与方法l i 1 5 主要创新点1 3 第2 章理论基础及文献综述l5 2 1 理论基础l5 2 2 公司治理结构与技术创新投入i8 2 - 3 技术创新投入与公司绩效2 4 第3 章研究框架及设计2 7 3 1 研究框架2 7 3 2 研究假设2 8 第4 章实证研究3 3 4 1 实证设计3 3 4 2 描述性统计及共线性分析3 6 4 3 实证结果分析3 9 第5 章结论及政策建议4 2 5 1 研究结论4 2 5 2 政策建议4 3 参考文献4 6 致 射4 9 c o n t e n t s a b s t r a c ti nc h i n e s e “3 a b s t m c ti ne n 鲥s h “5 c h a p t e rli n t r o d u c t i o n 7 1 1 ( e n n e r a lb a c k g r 0 u n d 7 1 2m e 锄i n go f r e s e a r c h 8 1 3r e l a t e dc o n c e p t sa n dr e a r c hs c o p e ”9 1 4r e s e a r c hd e s i g na n dm e t h o d l o g y l l 1 5r e s e a r c hi n n o v a t i o n s l3 c h a p t e r2t h e o 陀t i c a lb 豁i sa n dl i t e m t u r er e v i e w 。l 5 2 1t h e o r e t i c a l b a s i s l5 2 2l i t e m t u 代托v i e wa b o u tg o v e m a n c es t m c t u 佗a n dt b c h n i c a l i n n o v a t i o n l8 2 3 “t e 忸t u r er e v i e wa b o u t1 e c h n i c a l i n n o v a t i o na n dc o r p o 豫t ep e r f 0 m l a n c e 2 4 c h a p t e r3r e s e a r c h6 a m e w o 一( 卸dd e s i g n 2 7 3 1r e s e a r c hf r a m e w o r l ( 2 7 3 2r e a r c ha s s u m p t i o n 2 8 c h a p t e r4e m p i r i c a i 卸a i y s i s 3 3 4 1e m p i r i c a ld e s i g n 3 3 4 2d e s c r i p t i v cs t a t i s t i c s 鲫ds y n t e n yb i o c k 3 6 4 3e m p i r i c “r e s u l t sa n a l y s i s 一3 9 c h a p t e r 5c o n c i u s i o n sa n dp o l i c yr e c o m m e n d a t i o n s 4 2 5 1r e s e a r c hc o n c l u s i o n s 。：4 2 5 2p o l i c yr e c o m m e n d a t i o n s 4 3 r e f e r e n c e s 4 6 a c k n o w l e d g e m e n t 4 9 2 山东大学硕士学位论文 中文摘要 与中小企业在繁荣经济、推动出口、提供就业机会、刺激拉动消费、维护社 会稳定等方面发挥的重要作用相矛盾的是，中小企业普遍存在着绩效差、寿命短、 成长困难等难题。根据传统的内生增长理论，技术创新是推动企业发展和获得核 心竞争力的重要内在因素，创新投入的强度将直接影响企业的绩效和持续性成 长。同时，创新资源的投入和配置也是一种投资行为，必然受到公司治理结构这 一制度性安排的约束和影响。因此，中小企业进行的技术创新投资能否有效转化 为企业绩效的提高，其治理结构要素又是如何影响企业的技术创新行为，就成为 亟需进行探讨的问题。并且，中小板的建立以及信息披露制度的日益完善也使得 对中小企业的研究成为了可能。 太文以治理结构理论、组织控制理论以及技术创新理论为理论支撑，建立起 “公司治理结构一一技术创新投入一一公司绩效”的研究框架，以截至2 0 l o 年 在深圳中小板上市的中小企业的2 0 0 4 2 0 10 年的面板数据为研究对象进行实证研 究，采用描述性统计、相关分析、因子分析、多元线性回归等方法，研究治理结 构、技术创新投入与公司绩效之间的相关关系。 本文的主要创新点在于，在衡量中小企业技术创新投入方面，从r & d 资金 投入、技术人员投入以及技术人员创新效率三个角度，沿着“主体一一行为一一 结果”的思路进行。并在衡量公司绩效方面，从盈利能力、发展能力、营运能力 以及偿债能力四个角度提取指标进行因子分析，用因子综合得分体现中小企业的 综合绩效。通过实证分析研究发现，为实现提高中小企业绩效这一根本目标，技 术创新投入作为内生变量确实发挥着显著的推动作用，技术创新投入越多的中小 上市公司，其公司绩效的表现就越好。而治理结构要素对企业技术创新投入决策 的影响却不尽相同。其中，股权集中度和财务约束能够显著的影响企业的技术创 新投入水平，大股东和债权人作为企业重要的利益相关者直接影响着企业的创新 资源的配置；董事会无论从规模还是结构上对企业的技术创新投入的影响均不显 4 山东大学硕士学位论文 著：高管激励和监事会方面都对创新投入产生一定的影响，但效果不及股权特征 和财务约束，说明在中小企业在向现代公司治理制度过渡的过程中，股权和债权 仍是决定资源配置的权力博弈主体。 关键词：治理结构；技术创新投入：公司绩效：中小企业 山东大学硕士学位论文 a b s t r a c t s m a l ia n dm e d i u me n t e 巾r i s e s ( s m e ) p i a yav e 叫i m p o r t a n tr o i ei nm a k i n g e c o n o m i c p l i o s p e r i 码，p u s h i n ge x p o r t s ，p r o v i d i n ge m p l o y m e n to p p o r t u n i t i e s ， s t i m u l a t i n gc o n s u m p t i o na n dm a i n t a i n i n gs o c i a is t a b i l i t y b u tt h ec o n t r a d i c t i o ni s t h e r ea r eg e n e r a l l yp o o rp e 怕m l a n c ea n dg r o w i n gp r o b l e mo fs m e a c c o r d i n gt ot h e t r a d i t i o n a le n d o g e n o u sg r o 、t ht h e o r y ，t e c h n i c a li n n o v a t i o ni st h ei m p o r t a n ti n t e m a l f a c t o r st op r o m o t ee n t e r p r i s e sd e v e l o p m e n ta n dg e tt h ec o r ec o m p e t i t j v e n e s s i n n o v a t i o ni n v e s t m e n tw i i ld i r e c t l ya f f i e c tt h ee n t e 巾r i s e sp e r f o 加a n c ea n ds u s t a i n a b l e 铲o w t h a tt h es a m et i m e ，t h ei n v e s n n e n ta n dd i s t r i b u t i o no fi n n o v a t i o nr e s o u r c ei sa k i n do fi n v e s t m e n tb e h a v i or i tw i l lb ei n e v i t a b i ya f k c t e db yt h es t m c t u r eo f c o m p a n y g o v e m a n c e ，w h i c hi st h ei n s t i t u t i o n a la r r a n g e m e n to fc o m p a n y t h e r e f o r e ，i ti sv e r y u 唱e n ta n di m p o r t a n tt os o l v et h ep r o b l e m s w h e t h e rt h et e c h n o l o g i c a li n n o v a t i o n i n v e s t m e n tc a nb ee 箭e c t i v e l yt r a n s f o r m e di n t ot h ei m p r o v e m e n to fe n t e r p r i s e s p e r f o m l a n c ea n dh o wt h eg o v e m a n c es t r u c t u r ee i e m e n t sa f 诧c tt h ee n t e r p “s e s t e c h n o l o g yi n n o v a t i o nb e h a v i o r i na d d i t i o n ，t h ee s t a b l i s h i n go fs m eb o a r da n dt h e m a t u r i t yo fi n f o r n n a t i o nd i s c l o s u r es y s t e mm 口k et h er e s e a r c ho fs m ep o s s i b i e b a s e do n g o v e m a n c e s t m c t u r et h e o r y ， o 略a n i z a t i o n c o n t r o i t h e o 巧 a n d t e c h n o l o g yi n n o v a t i o nt h e o r y ； t h i sp a p e rh a v es e tu pt h er e s e a r c hf r a m e w o r ko f g o v e m a n c es t r u c t u r e - t e c h n o l o g yi n n o v a t i o ni n v e s t m e n t - c o m p a n yp e r f o r m a n c e ，t h e o b j e c t so ft h i ss t u d ya r ec o m p a n i e sw h i c hh a v eg o n ep u b i i cb e f o r et h ee n do f 2 010 t h et i m es p a no ft h ep a n e ld a t ai sf o m2 0 0 4t o2 0l0 t h i sp a p e rh a v ed i s c u s s e d t h er e l a t i o n s h i pa m o n gg o v e m a n c es t m c t u r e ，t e c h n o l o g yi n n o v a t i o ni n v e s t m e n ta n d c o m p a n yp e r f o m a n c eo fs m eb yd e s c r i p t i v es t a t i s t i c s ，c o r r e i a t i o na n a i y s i s ，f a c t o r a n a i y s i sa n dm u i t i p l el i n e a rr e g r e s s i o n t h em a i ni n n o v a t i o np o i n t so ft h i sp a p e ri i e di nt h em e a s u r e m e n to ft e c h n o l o g y i n n o v a t i o ni n v e s t m e n t ，w h i c hw a sd i v i d e di n t ot h r e ed e g r e e s t h ed e g r e e sw e r er & d i n v e s t m e n t ，e x p o r ti n p u ta n dt e c h n i c a lp e r s o n n e li n n o v a t i o ne 僚c i e n c y b e s i d e s ，i n t e 肿so fm e a s u r i n gt h ec o m p a n yp e 墒m a n c e ，t h i sp a p e ru s e df a c t o rs c o r e sa n dt h e e x t r a c t i o ni n d e x e sc o n t a i n sp r o f i t a b i i i t yi n d e x ，d e v e l o p m e n ti n d e x ，o p e r a t i o ni n d e x a n ds o l v e n c yi n d e x t h r o u g he m p i r i c a la n a i y s i s ，t h es t u d yf 0 u n d t h et e c h n o l o g ) ， i n n 0 v a t i o ni n v e s t m e n td i dp l a yas i g n i n c a n tr o l ei ni m p r 0 v i n gt h ep e 0 n n a n c eo f 5 山东大学硕士学位论文 s m ea sa n e n d o g e n o u sv a r i a b l e t h a ti s ，t h em o r ci n v e s t m e n to ft e c h n o i o g y i n n o v a t i o n ，t h eb e t t e rp e r f 0 肿a n c et h ec o 巾o m t ew i i la c h i e v e b u tt h ei n n u e n c eo f g o v e m a n c es t m c t u r ee i e m e n t s0 ne n t e 甲r i s et e c h n o l o g yi n n o v a t i o n i n v e s t m e n tw a s n o tt h es a m e t bb es p e c i f i c ，t h eo 、v n e 惜h i pc o n c e n 的t i o n 锄df i n a n c i a lc o n s t m i n t 、v e r es i g n i f i c a n t l ya f f i e c t e dt h ee n t e 叩r i s et e c h n o i o g yi n n o v a t i o ni n v e s t m e n tl e v e l t h e m a j o rs h a r e h o l d e ra n dc r e d i t 0 幅d i r e c t l yi n f l u e n c eo ne n t e 叩r i s ei n n o v a t i o n 佗s o u r c e a ii o c a t i o na se n t e 叩r i s ei m p o r t a n ts t a k e h o l d e r n e i t h e rf 而mt h es c a l eo rt h es t m c t i l r e o ft h eb o a r d so fd i r c c t o 幅，t h ei n f l u e n c ew a sn o ts i g n i f i c a n t e x e c u t i v e s i n c e n t i v ea n d t h eb o a r do fs u p e r v i s o r sp r o d u c e dc e r t a i ne 行- c c tt 0i n n o v a t i o ni n v e s t m e n t ，w h i c hw a s 、e a k e rt h a ne q u i t yc h a r a c t c r i s t i c sa n df i n a n c i a ic o n s t r a i n t s t h a tm e a n se q u i t ya n d d e b ta r es t i i ip o w e rg a m e 蛐b j e c t si nt t l er e s o u r c ea l l o c a t i o n ，d u r i n gt h ep r o c e s so f t r a n s i t i o no fs m et 0m o d e m m a n a g e m e n ts y s t c m k q 唧o r d s ：g o v e m a n c es t m c t u 他；t b c h n o l o g yi n n o v a t i o ni n v e s t m e n t ；c o m p a n y p e r f o r n l a n c e ；s m a “a n dm e d i u me n t e 甲r i s 6 山东大学硕士学位论文 1 1 研究背景 第1 章绪论 截止到2 0 1 0 年9 月底，我国中小企业数量已经占据全国企业总数的9 9 以 上，创造的最终产品和服务的价值为国内生产总值贡献了大约6 0 ，提供了全国 8 0 的城镇就业岗位，中国6 5 的发明专利、7 5 以上的技术创新以及8 0 以上 的新产品开发，都是由中小企业完成的( 朱宏任，2 0 10 ) 。中小企业在繁荣经济、 推动出口、提供就业机会、刺激拉动消费、维护社会稳定等方面都发挥着重要作 用，其在我国经济社会发展中的地位和作用不断增强。 对国家而言，在全球化的经济背景下，全球范围内的竞争焦点已经从资源和 市场竞争转向以自主创新为代表的创新能力竞争，科技创新己成为竞争的主导因 素。创新应经成为内需扩大、产业升级、经济发展方式转变的重要引擎。国家 中长期科学和技术发展规划纲要( 2 0 0 6 2 0 2 0 ) 已经明确指出，到2 0 2 0 年，全社 会研究开发投入占国内生产总值的比重提高到2 5 以上，力争科技进步贡献率 达到6 0 以上，对外技术依存度降低到3 0 以下，实施激励企业技术创新的财 税政策，促进自主创新的政府采购，搭建多种形式的科技金融合作平台，保证研 发投入以及研发成果的转化。在国内外环境复杂多变的情况下，中小企业的企业 创新思维与理念，创新技术与产品，创新管理与机制，将有效地增加供给与培育 市场需求。特别是在节能环保、新一代信息技术、新能源、新材料等新兴产业领 域，中小企业技术创新的活力将直接影响我国的产业结构优化升级。 对中小企业而言，技术创新是构成企业核心竞争力的决定性因素。技术创新 投入的多少、投入的强度和扶持力度将直接影响技术创新的效率和效果，进而影 响到企业的活力和市场应变能力，最终影响到企业的经营绩效和生存发展。因此， 技术创新投入构成了中小企业提高自身业绩并获得竞争优势的最终源泉。而企业 技术创新机制的建立则依赖于公司治理结构，作为一种制度框架，公司治理结构 影响着企业技术创新的决策和投入，其健全程度直接影响到企业技术创新的开 展，中小企业技术创新的动力、能力，技术创新决策以及创新绩效评价等都受到 7 山东大学硕士学位论文 公司治理结构的影响。然而，由于发展阶段的特殊性以及公司治理观念的淡薄， 作为中小企业骨骼的治理结构在建立健全方面还存在着种种问题。公司治理结构 能否影响企业技术创新投入，投入之后能否有效转化为业绩，就成了需要探讨的 问题。 基于以上研究背景，研究中小企业公司治理结构与技术创新的关系，研究中 小企业的技术创新与企业绩效的相互关系就具有了理论和现实意义。 1 2 研究意义 1 2 1 理论意义 公司治理决定着企业对资源和回报的配置。作为配置的一个方面，技术创新 投入政策取决于掌控公司资源的利益相关者之间的权利博弈、能力水平以及相关 的激励和监督机制。通过构建合理的治理结构来决定中小企业的技术创新投入， 从而产生满意的企业绩效，就需要从一个整合的公司治理结构视角分析中小企业 的技术创新投入决策。而在投入之后能否将研究成果有效地转化为企业业绩，则 需要关注中小企业的技术创新投入与企业的绩效之间的关系。 这种关系的探讨就为传统的公司治理理论、组织控制理论和技术创新内生增 长理论之间的找到了联系点，将各种经典和前沿理论的内涵进行衔接，并在中国 中小企业的发展实践中检验理论的适应性，能够对丰富和延伸理论的外延起到一 定的作用。 1 2 2 实践意义 与中小企业在国民经济和经济发展中所发挥的巨大作用所不相称的是，中国 中小企业面i 临着壮大难、寿命短的成长困境。特别是作为中小企业中的活跃因子 的科技型中小企业，技术创新带来的推动作用也不甚明显。民营科技企业5 年的 死亡率为9 0 ，1 0 年的死亡率为9 9 ，平均寿命仅有2 9 岁1 。因此，作为中小 企业的杰出代表，上市中小企业的技术创新转化效率如何将为其他中小企业提供 一定的参考和指导。并且，中小企业随着不断发展，在规模扩大、人员增加及经 营业务量增长的同时，不同利益主体的诉求和价值观念就会发生变化，管理幅度 和跨度的组织结构变化要求公司的治理结构发生变化，否则将难以适应企业发展 1 王小兰，赵弘提升民营科技企业创新力【m 】北京：社会科学文献出版社，2 0 0 5 ：1 4 - 1 5 8 山东大学硕士学位论文 的要求。 因此，公司治理结构的优化和技术创新能力的提高就成为了转型时期中国中 小企业面临的两项重要议题，而中小企业又构成了中国企业的绝大部分，因此， 从中小企业角度进行研究就使得研究的问题具有普遍适应性。本文以基础理论为 依托，建立起“治理结构一一技术创新投入一一公司绩效”的研究框架以进行实 证分析，检验技术创新是否在现实中确实有助于提高中小企业的盈利能力和成长 潜力，从而提高其绩效，中小企业的公司治理结构在多大程度上影响着中小企业 的技术创新决策和投入，以指导中国中小企业发展的实践。 因此，对公司治理结构、技术创新投入以及中小企业绩效之问关系的探讨就 对中小企业改善治理结构、提高技术创新投入进而提高企业业绩，具有十分重要 的现实意义。 1 3 相关概念和研究范围的界定 1 3 1 公司治理结构的概念界定 公司治理结构的概念在19 3 2 年由美国制度经济学家伯利和米恩斯( a b e r l e ， g m e a n s ) 在经典著作现代股份公司与私有财产一书中首次提出。但围绕着公 司治理结构这个问题，却可以追溯到1 8 世纪7 0 年代。基于现代公司制度的产生 所带来的所有权和经营权分离，是公司治理研究的前提和基础。公司治理理论从 提出到现在已经获得了长足的发展，结论不一而足。对公司治理结构概念的界定， 也是仁者见仁智者见智。 奥利弗哈特( o i i v e rh a r t ) 认为治理结构是一个决策机制；梅耶( m y e r ) 将公司 治理定义为公司赖以代表和服务于其投资者利益的一种制度安排，钱颖一也认为 公司治理结构是一套制度安排，用于支配若干在企业中有重大利害关系的团体一 投资者( 股东和贷款人) 、经理人、职工之间的关系，并从这种联盟中实现经 济利益。吴敬琏2 则将公司治理结构看作是由所有者、董事会和高级执行人员三 者形成的一种有制衡关系的组织结构。而威廉姆森( w 川i a m s o n ) 的定义则是“公 司治理就是限制针对事后产生的准租金分配的种种制约方式的总和，包括：所有 权的配置、企业的资本结构、对管理者的激励机制。公司接管，董事会制度，来 0 l i v e rh 叭f i r m s c o n t r a c t s a n df i n 扑c i a ls t r u c t u r e f m l 0 x f 0 r du n i v e r s i t yp r e s s 1 9 9 5 2 吴敬琏现代公司与企业改革【m 】天津人民版社1 9 9 4 9 山东大学硕士学位论文 自机构投资者的压力，产品的市场竞争，劳动力市场的竞争，组织结构等等”。 张维迎认为，公司治理结构从狭义上讲，是指有关公司董事会的功能、结构、股 东的权利等方面的制度安排，广义上是指有关公司控制权和剩余索取权分配的一 整套法律、文化和制度性安排。 因此，对公司治理结构的概念界定有不同的理解和着眼点，以梅耶、钱颖一 和吴敬琏为代表的学者关注权力和激励机制的相互制衡，以解决委托代理问题： 而威廉姆森和张维迎则不限于公司内部，而是拓展到一整套的制度安排。从公司 治理结构涵盖的范围来看，狭义的公司治理结构强调公司内部的权利和责任分 配，而广义的公司治理结构则将公司视为一个利益共同体，强调各方面利益相关 者的利益最大化。综上，本文将治理结构界定为股东、董事会、高管和债权人等 主要利益相关者之间的制度安排和激励监督机制。 1 3 2 技术创新投入的概念界定 技术创新的概念是1 9 1 2 年，由美籍奥地利经济学家熊彼特( j a s c h u m p e t e r ) 在其经济发展理论一书中首次提出的。他将创新视为一种新的生产函数，技 术创新是将一种从来没有的关于生产要素和生产条件的“新组合”引入生产体系。 这种“新组合”可以是产品创新、技术创新、市场创新、资源配置创新以及制度 创新。此后，不同学者对技术创新概念进行了衍生和扩展，概括起来，即认为技 术创新是技术的改进或引入所带来的产品创新和接受、市场的推广以及企业绩效 的提高。而对技术创新投入的衡量，不同学者也从不同的研究角度给出了自己的 理解。 阿克( a a k e r ，1 9 8 5 ) 1 认为测量企业技术创新能力的角度应该是新技术转化为 产品能力、企业核心产品的差异化程度、知识产权的积累等方面：李向波和李叔 涛( 2 0 0 7 ) 2 选择了研发的投入强度、自主创新产品率、专利拥有数量、主要产品更 新周期对引进技术的消化吸收等作为技术创新投入的测量指标：支军和王忠辉 ( 2 0 0 7 ) 3 则将技术创新投入定位为企业科技人员占全部员工的比例、企业科学家和 工程师占企业员工的比例。无论各种学者角度如何，都可以将技术创新投入概括 1 a a l ( e r d a m 锄a g i n ga 豁e t s 锄ds k i l i s ：t h ek c yt os 憾t a i n a b l ec o m p e t i t i v ca d v 卸t a g c 【j 】c a l i f - o m i a m 柚a g e m e n tr e v i e w 19 8 9 31 ( 2 ) ：9i - l0 6 2 李i 匈波李叔涛基于创新过程的技术创新能力评价研究阴中国软科学2 0 0 7 2 p 1 3 9 - 1 4 2 3 支军王忠辉自主创新能力测度理论与评价指标体系构建【j 】管理世界2 0 0 7 5 p 1 6 8 - 1 6 9 1 0 山东大学硕士学位论文 为资金、人员、创意以及信息的投入。基于数据的客观性、可获得性、可用性并 受能力和时间所限，本文主要从资金投入和技术人员投入两方面来衡量中小上市 公司的技术创新投入。资金投入主要是指研发投入的数量以及密度，人员投入包 括技术人员的数量和对企业的贡献程度。相关数据来自中小板上市公司年报以及 国泰安数据库。 1 4 研究设计与方法 1 4 1 研究思路 通过构建中小上市公司“公司治理结构一技术创新投入一经营绩效”研究框 架，分别从公司治理结构对技术创新投入、技术创新投入对经营绩效两方面进行 研究。在衡量公司治理结构时，综合考虑股权结构、董事会特征、高管等方面进 行衡量，以综合反映治理结构变量。在衡量中小上市公司绩效方面，从盈利能力、 发展能力、营运能力以及偿债能力四个方面进行综合考量，运用因子分析计算出 各个中小上市公司的因子得分，再与其他变量进行相关的回归分析。 1 4 2 研究方法 通过对相关文献的阅读和学习，结合我国中小上市公司实践，本文以公司治 理理论、技术创新理论等基本理论为支撑，从中小上市公司中提取指标，对公司 治理结构和技术创新投入以及技术创新投入与公司绩效之间的相互关系进行定 性和定量的研究分析。采用的研究方法主要包括： 首先，从推理到检验。从总体文章架构来看，采用规范研究与实证研究相结 合的研究方法。规范研究方法体现在，在介绍相关理论和综述国内外研究成果的 基础上，将公司治理结构对中小企业技术创新投入的影响、中小企业技术创新投 入对企业绩效的影响进行了理论分析，并构建相关的概念模型。实证研究方面， 通过构建方程模型，对国内中小上市公司治理结构、技术创新投入以及企业绩效 进行数据分析，并根据分析结果提出相关的政策建议，期望能够对完善我国中小 企业治理结构、提高技术创新能力起到一定的借鉴和参考作用。 其次，定量分析。在具体进行定量分析时，采用描述性统计、相关性分析、 方差分析、多元线性回归分析等方法，选取相应的因变量和自变量，来研究中小 上市公司治理结构、技术创新投入以及绩效之间的相关关系。其中，描述性分析 山东大学硕士学位论文 用来概括自变量的数值分布情况，并从整体的角度把握各个自变量的基本情况， 例如，中国中小上市公司技术创新投入的平均水平如何；相关性分析主要研究自 变量与因变量之间是否存在相关关系，这是进行后续研究的基础工作：多元线性 回归是在概念模型的基础上，构造“治理结构一一技术创新投入”与“技术创新 投入一一公司绩效 两个多元线性方程，对相应的自变量与因变量进行拟合，从 而找出三者之间的相关关系。 第三，因子分析法。在衡量中小上市公司的绩效时，用盈利能力、发展能力、 营运能力和偿债能力等指标进行综合概括，在每种能力之下，又选择合适的指标 进行具体衡量。再采用因子分析法得出因子综合得分，以此作为对公司绩效的衡 量，参与到后续的线性回归的研究中。 1 4 3 研究内容与框架 本文以公司治理理论、技术创新理论等作为理论基础，以中小板中的上市公 司为出发点，着重研究其公司治理结构对技术创新投入的影响程度以及技术创新 投入与中小上市公司经营绩效的相关关系。文章将分以下六个部分进行阐述： 第一章，绪论。阐述文章的研究背景，提出研究问题，指出研究的理论意义 和实践意义、研究思路及框架、以及创新点。 第二章，文献综述。阐述围绕公司治理、技术创新投入以及公司绩效，国内 外的研究现状、研究思路以及研究空白点，从而为文章的写作提供文献基础。 第三章，理论基础及研究假设。综合考虑治理结构理论、组织控制理论、技 术创新理论等，结合“治理结构一技术创新投入一企业绩效”模式，提出相关概 念模型以及主要研究假设。 第四章，实证研究。基于前一章的研究假设选择研究变量，设计研究模型， 从c s m a r 数据库和中小上市企业年报中提取数据，运用s p s s 进行描述分析、相 关性分析、回归分析等方法分析中小企业治理结构与技术创新投入、技术创新投 入与中小企业绩效的关系。 第五章，实证结果分析。针对前一章的实证研究结果，进行合理分析。 第六章，结论及对策。针对实证分析结果，寻求改善中小企业治理结构的方 法，从而影响中小企业技术创新投入；根据中小企业技术创新投入与企业绩效的 1 2 山东大学硕士学位论文 关系，提出提高中小企业技术创新效率及改善经营绩效的方法。最后，提出文章 的不足和今后继续研究的方向。 本文的研究框架安排，见下图。 1 5 主要创新点 图1 1 文章框架图 本文以经典理论和国内外学者研究为支撑，构建概念模型，力图检验作为影 响公司绩效的内生变量是否对其产生影响，即技术创新的转化效率和效果是否显 著。同时，作为企业的制度安排，治理结构是否对技术创新投入发挥应有的影响 也有待在中小企业中进行检验。因此，本为创新点如下： 在研究角度上，本文的框架采用“主体一一行为一一结果”的思路进行研究， 将治理理论、组织控制理论以及内生增长理论进行有机结合，立足于绩效最终目 标，分析技术创新中间环节，找到根本影响因素。 在研究方法上，采用因子分析法对公司绩效进行综合衡量，再与其他变量之 间进行回归研究，能够更综合的反映公司绩效。 山东大学硕士学位论文 在指标选择上，将技术创新投入指标划分为资金投入和人力资源投入，并从 年报中找到企业技术人员投入信息，以综合反映技术创新投入水平。而之前的研 究往往受上市公司数据披露所限，只用研发费用来衡量技术创新投入。 在研究范围上，以2 0 1 0 年以前上市的中小企业为样本，对数据进行整理， 采用0 4 1 0 年的面板数据进行研究，能够较全面的反映中小企业的概况。 1 4 山东大学硕士学位论文 第2 章理论基础及文献综述 2 1 理论基础 2 1 1 治理结构理论 现代公司制度的产生所带来的两权分离是治理结构理论产生的根本原因。因 此，由亚当斯密、凡勃伦等人提出的两权分离理论开启了公司治理理论的先河。 而所有权和经营权的分离，势必会导致委托代理关系的出现，即经营者的自身理 性和自利动机会导致具体经营管理中的道德风险。因此，j e n s e n 和 m e c k l i n g ( 1 9 7 6 ) 1 提出的委托代理理论就指出，公司内部的治理结构安排，包括一 系列的契约合同和激励约束机制，是规范和监督经营者行为的有效手段。同时， 外部的资本市场、产品市场和相关的法律法规则是监管和督导经营者行为的外部 力量，而最终的目标是解决委托代理问题，是经营者与所有者目标一致，实现企 业价值最大化。不同于委托代理理论的以股东为中心，利益相关者理论认为，不 仅仅是股东提供资金，供应商、债权人、员工都对企业做出了投资，因此企业是 各种资源的整合，各种利益相关者的集合，利益相关者也应参与到公司治理中。 由此，两权分离理论、委托代理理论、利益相关者理论就构成了经典的公司 治理结构理论的框架。其中，两权分离理论指出了公司治理问题的根由和前提， 是治理结构理论的基础和出发点：委托代理理论从解决代理问题的角度出发，是 治理结构理论的核心；而利益相关者理论则是对委托代理理论的补充和完善，丰 富了关于委托人范围的论述，从而为解决治理问题提供了另一个角度的思路。 因此，本文基于公司治理结构的理论框架，明确治理结构的内涵和范围，从 股东、董事会、管理层、监事会及外部约束出发，为衡量公司治理结构提供了理 论上的支撑。 j e n s e nm i c h a c lc ，m e c k l i n gw i l i i 锄h 1 1 1 e o r yo fn n n ：m a n a g e r i a ib e h a v i o r a g e n c yc o s t sa n do w i t s h i p s t m c t i l r e 【j 】j o u m a lo ff i n a n c i a le c o n o m i c s i9 7 6 4 ，p 3 0 5 3 0 6 山东大学硕士学位论文 2 1 2 组织控制理论 公司治理结构理论立足于剩余控制权与剩余索取权的对应，强调的是资源配 置对获取剩余收益的重要性，其中委托代理理论将剩余收益的所有者界定为股 东，而利益相关者理论只是补充了剩余收益分享者的主体资格。因此，公司治理 结构理论总体上研究的是制度或者架构对于资源配置，进而对于企业发展的影 响。而与建立在新古典经济学基础上的治理结构理论不同，o s u l l i v a n l 以创新经 济学为基础，提出的组织控制理论则着重于强调剩余收益的产生过程，研究资源 配置和生产过程如何影响技术创新的效果，即将研究的重心放在生产领域，其目 的是建立起支持创新的公司治理架构。 创新具有过程及知识的累积性、学习的集体性和创新收益及竞争的不确定性 的特征，这些特征构成了组织控制理论的逻辑起点，并且决定着对创新资源的配 置过程。因此，产生创新的潜在资源配置过程就具有发展性、组织性和战略性的 特点。过程和学习的积累性意味着创新本身就是学习的过程，并且由于生产和竞 争的不确定性，创新活动就需要得到持续有效的支持，因此，发展性就意味着创 新资源的投入是不可逆的，且回报是不确定的：组织性则在很大程度上决定了员 工从事的工作以及团队学习中的知识交流和转移；而战略性是指资源的配置要能 够克服技术和市场条件的限制，保证资源的投入方向并维持创新投资获取的投资 回报。 为催生创新资源配置过程的三个特点，公司需建立起支持创新的治理制度， 该制度需包含组织控制的三个条件，即金融支持、组织整合及内部人控制。金融 支持是为组织的学习过程、生产过程以及产品投放过程提供持续的资金支持；组 织整合通过为员工提供激励，使其将技能、积累和团队性投入到公司目标的实现 中，而非对外出售人力资本；内部人控制要求企业的决策者要参与到创新学习过 程中，并始终掌握战略资源的配置权和收益的控制权。 基于组织