（会计学专业论文）基于var方法的企业存货风险管理研究.pdf

大连理工大学硕士研究生学位论文 摘要 在我国经济体制和经济结构转轨，企业加快发展和深化改革的过程中，企 业风险问题也日益突出。多数企业都面临着库存风险问题，库存过多，造成积压， 不仅占用大量资金和场地加重企业的利息负担，而且长期存放会使物品陈旧过 时，失去原有的价值和使用价值。如何降低库存风险，使库存经常处于合理水平， 是每个企业都十分关心的问题。 近几十年来，尽管传统库存控制理论的扩展研究取得了较大的进展，但由 于库存控制系统所处环境的复杂性与多变性，对其风险的衡量的研究还比较缺 乏。本文论述了库存风险管理决策模型的理论研究和其在企业存货管理中的应 用问题。 本文第一部分在总结分析国内外文献的基础上，指出现有研究存在存货风 险分析不全面，存货风险的定量研究及控制欠缺等不足之处。第二部分分析了 企业存货风险及风险管理的含义、特点和成因，以及通过v a r 方法应用到存货 风险管理中的可行性分析，为存货风险的衡量做了足够的铺垫。第三部分建立 了企业存货风险衡量的v a r 模型体系，该体系充分考虑了决策者的风险偏好。 对模型的应用进行了实例分析。第四部分为基于v a r 的企业存货风险管理方法 分析，在分析了传统的存货风险管理方法后，提出了基于v a r 的存货风险管理 方法。第五部分是结论部分，对本文的研究作了总结和展望。 本文的特色与创新之处在于：一是本文所建立的模型具有计算方便、容易 理解、能够实际问题、数据易于收集的特征。二是本文以全面风险管理为理念， 综合考虑了存货管理过程中可能出现的管理者的风险偏好、需求风险等。拓宽 了现有研究只关注对传统存货模型各方面的修正而忽视了对存货风险的度量和 控制。三是本文所建立的风险模型将v a r 方法与存货管理结合起来，一方面拓 展了将v a r 方法应用到企业风险衡量中，另一方面解决了目前对存货风险进行 定量研究的不足。 上述研究不仅丰富了风险管理理论的内容，也拓宽了库存控制模型的应用 空间，为决策者进行实际的库存决策提供了更充分的科学依据。 关键词：企业；存货；风险衡量；v a r 方法 基于 c a r 方法的企业存货风险管理研究 r i s km a n a g e m e n tr e s e a r c ho fe n t e r p r i s ei n v e n t o r y b a s e do nv a l u e - a t - r i s k a b s t r a c t i nt h et r a n s i t i o no fe c o n o m i cs y s t e ma n ds t r u c t u r eo fo u rc o u n t r y , a n di nt h e c o a r s eo fe n t e r p r i s ed e v e l o p m e n ta n dr e f o r m ，t h er i s kp r o b l e mo fe n t e r p r i s ei s o u t s t a n d i n gd a yb yd a yt o o m o s te n t e r p r i s e s l l ef a c i n gt h ep r o b l e mo fi n v e n t o r yr i s k t o om u c hi n v e n t o r ym a k e so v e r s t o c k i n go fp r o d u c t s ，n o to n l ym a k e st h ef u n dt ob e l a i ni d l ea n do c c u p i e st h eg r o u n d ，b u ta l s oa g g r a v a t e st h ei n t e r e s t sb u r d e n a f t e ra l o n gp e r i o do fs t o r a g e ，g o o d sw i l lb eo u t o f - d a t ea n dd e v a l u e d h o wt ol o w e rt h e i n v e n t o r y r i s ki so fg r e a ti m p o r t a n c et h a te v e r ye n t e r p r i s em u s tf o c u so n t h ec o n t e n to fc h a p t e ro n ea n a l y s e st h es t u d yo fd o m e s t i ca n df o r e i g nl i t e r a t u r e s ， a n dp o i n t so u ts o m ed e f i c i e n c i e ss u c ha sp a r t i a l l yr i s ka n a l y s i s ，r i s km e a s l l r e ，r i s k c o n t r o la n ds oo n t h es e c o n dp a r ta n a l y s e st h em e a n i n g , c h a r a c t e r i s t i c sa n dc a u s e so f t h ee n t e r p r i s e s i n v e n t o r yr i s k t h e ni tm a k e sf u r t h e ra n a l y s i st ot h ef e a s i b i l i t ya n a l y s i s o fv a rb e i n gu s e di nt h ef r a m e w o r ko fi n v e n t o r y , w h i c hb a s e df o rr i s km e a s u r eo f i n v e n t o r y t h et h i r dp a r ts e t su pt h ev a r m o d e ls y s t e mo fi n v e n t o r yr i s km e a s u r e t h e s y s t e ms u f f i c i e n tc o n s i d e r e dr i s kp r e f e r e n c eo fi n v e n t o r ym a n a g e r i nt h ee n d ，t h e p a p e rg a v ea ne x a m p l eo fm o d e la p p l y i n g t h ef o u r t hp a r ts e t su pi n v e n t o r yr i s k m a n a g e m e n tm e t h o d sb a s e do nv a r t h ef i f t hp a r ti sc o n c l u s i o np a r t ，i n c l u d i n g s u m m a r i z i n gt h ep a p e ra n de x t e n s i o n t h em a i nc h a r a c t e r i s t i ca n di n n o v a t i o no ft h i sp a p e rl i e si nf o u ra s p e c t s f i r s t l y , t h em o d e l s y s t e m h a st h ec h a r a c t e r i s t i co f e x p e d i e n t l yc a l c u l a t i n g ，e a s i l y u n d e r s t a n d i n g ，s o l v i n gp r a c t i c a lp r o b l e m sa n de a s i t yc o l l e c t i n gd a t a s e c o n d l y , h a v i n g t h ei d e ao fo v e r a l lr i s km a n a g e m e n t ，i tc o n s i d e r st h ea s p e c t so fi n v e n t o r yq u a l i t y , r i s k p r e f e f e n c eo fm a n a g e r , d e m a n dr i s ka n ds oo n t h es t u d yd e v e l o p e dt h ed e f i c i e n c i e s a b o u tw h i c ht h ec u r r e n tr e s e a r c ho n l yp a i da t t e n t i o nt o m o d i f yt h e t r a d i t i o n a l i n v e n t o r ym o d e l sa n di g n o r e di n v e n t o r yr i s km a n a g e m e n t t h i r d l y , t h er i s km e a s u r e m o d e lc o m b i n e dt h ev a ra p p r o a c ha n dt h ei n v e n t o r ym a n a g e m e n tt h e o r y , o nt h eo n e s i d e ，i td e v e l o p e dt h ea p p l i c a t i o na r e ao ft h ev a ra p p r o a c hi ne n t e r p r i s er i s k m a n a g e m e n t ，o nt h eo t h e rs i d e ，i ts o l v e dt h ed e f i c i e n c i e so fi n v e n t o r ym e a s u r ei nt h e c u r r e n ti n v e n t o r yt h e o r y t h ee x t e n s i v er e s e a r c hr e s u l t sp r e s e n t e da b o v en o to n l ye n r i c ht h ec o n t e n to f r i s km a n a g e m e n tt h e o r yb u ta l s ow i d e nt h ea p p l i e da r e a so ft h et r a d i t i o n a li n v e n t o r y c o n t r o lm o d e l s ，a n dp r o v i d em o r es u f f i c i e n ts c i e n t i f i ce v i d e n c ef o rd e c i s i o nm a k e r s m a k i n gi n v e n t o r yd e c i s i o n k e y w o r d s ：e n t e r p r i s e ；i n v e n t o r y ；r i s km e a s u r e ；v a l u e - a t - r i s k i l 独创性说明 作者郑重声明：本硕士学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工 作及取得研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外， 论文中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得大连理 工大学或者其他单位的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志 对本研究所做的贡献均已在论文中做了明确的说明并表示了谢意。 作者签名： 2 时) ? 2 】 大连理j 。f ：大学硕士学位论文 大连理工大学学位论文版权使用授权书 本学位论文作者及指导教师完全了解“大连理工大学硕士、博士学位论文版权使 用规定”，同意大连理工大学保留并向国家有关部门或机构送交学位论文的复印件和 电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权大连理工大学可以将本学位论文的全部或 部分内容编入有关数据库进行检索，也可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇 编学位论文。 作者签名： 穰函 导师虢 ! 因塑 堕年旦月i 生日 大连理工大学硕士研究生学位论文 引言 1 1 问题的提出 1 1 1 研究背景 近年来，传统的存货管理方法已经越来越不能满足企业的实际需求，存货 控制也已经突破传统的方法，传统企业的存货模型大多是建立在使存货总成本 最小或者收益最大的基础上，而且是建立在决策者风险中性或理性的基础上， 这样的存货管理与企业的实际情况大不相符，事实上企业面的实际情况往往很 复杂，最为典型的就是企业在实际的存货管理中可能面临各种不确定性：例如 需求的不确定或者价格的不确定等等，这些不确定性都会给企业的存货管理带 来风险，所以按传统盼存货模型就无法计量风险的大小。 同时，在存货管理过程中，人们越来越多地发现管理层对风险的态度也同 样影响着存货的控制，也就是说决策者不一定都是理性的，他们的风险偏好是 不同的。这样在存货管理中就会导致管理层经常产生后悔心理，即他们对损失 的衡量往往远远超过对多于损失的收益的衡量。因此，我们进行存货控制时就 应该将管理者的风险态度考虑进去，也就是说是存货风险损失最小化。这些因 素都给传统的存货管理模型提出了新的挑战如何在考虑管理者的风险偏好 的约束下对存货风险进行衡量。 在金融领域中，衡量金融资产在给定条件下最大损失的最新方法就是v a r 法，即v a l u e a t r i s k ( 风险价值) ，从时间范围上来说，v a r 可用于衡量短期 ( 例如1 天) 和长期( 例如一年) 的损失。在金融领域中，由于金融资产的持 有特点，通常要求使用短期的v a r 值衡量其期望损失。但是当应用的领域不同 ( 比如目前的存货管理) 时，v a r 方法完全能够延伸到实物资产的风险衡量中。 也就是说在超过一年的时间范围使用v a r 值是可行的。v a r 的主要特点在于其 最大损失以货币单位来衡量，对于高层管理者而言易于沟通的，并且对于那些 几乎没有数理统计知识背景的人们同样易于理解。这就为在风险约束下考虑管 理层对风险的态度的情况下进行存货风险管理和控带4 提供了新的研究方法。 1 1 2 研究目的 从历史的角度来看，存货一直被认为是企业发展的有利支柱，各个企业组 织都试图实现存货水平的最大化：直到2 0 世纪，人们开始认识到存货的费用过 于昂贵，于是开始寻找最佳存货水平的方法：近些年来，企业组织又开始寻找 消除存货的方法。当然，许多企业组织现在仍然持有较高水平的存货，他们的 目的是当用于生产和分销的存货具有不确定性的时候，可以避免缺货造成损失 基于v a r 方法的企业存货风险管理研究 而采取的策略。 2 0 世纪2 0 年代晚期，科学的库存控制成了进行库存管理的主要手段，即 以数学模型来寻求最佳的存货水平。事实上，进行有效的库存管理的关键问题 仍然是能否在确定最佳存货水平方面达成一致。也就是说，这样确定的存货水 平是否能够实现总成本或某项成本的最小化? 是否能够促成高水平的客户服 务? 是否能够把缺货和供货中断的情况出现的次数降至最低? 能否实现最高的 投资回报率? 能否实现存货周转率的最大化? 或者能够实现一系列最好的绩效 指标? 此后，在库存管理方面又涌现了一些新的想法，其思考问题的角度不是考 虑如何应对供给与需求之间的不确定因素，而是考虑如何消除这些不确定因素 的影响。如果没有不确定因素的影响，就不需要设置存货了，至少存货的水平 可以实现最小化。 随着近十年来金融风险管理的不断发展，金融业认识到由于一系列因素的 影响，风险管理应该在全球范围内，不同商业过程和不同风险管理类别之闫同 时进行，从而不断促进了企业风险管理的发展，由于存货在整个企业中所占的 重要地位，对存货的风险管理也逐渐引起了人们的关注。 对存货风险应该如何衡量? 存货风险又该如何控制? 若需控制则又如何选 择控制策略进行风险决策? 将成为国内企业存货管理急需解决的问题。 从现有研究来看，国外的一些学者开始尝试将一些金融风险衡量方法应用 到存货风险的衡量和控制上。国内对企业的存货管理集中在对传统存货控制模 型的不断完善上，分析体系、技术也比较成熟，但缺乏对存货风险的定量研究 和控制。这是由于长期计划体制的影响，使很多企业没有真正的将存货作为流 动资产来管理，更多的停留在存货是衡量资源和财富的尺度的认识上，造成企 业库存积压严重，严重影响了企业的现金流。然而，随着我国加入w t o 后，市 场的逐步开放，使我国企业在应对国外企业的竞争方面将面临更多的风险。在 存货管理方面，也要求我国企业必须正视存货风险问题并且尽快提高对存货风 险的识别、衡量和控制能力。 综上所述，做好存货风险衡量的研究有以下几点重要意义： ( i ) 建立存货风险衡量模型将有助于企业更好的应对各种挑战，有助于国 民经济的稳定发展。存货管理的特点和其在国民经济中所处的重要地位和作用， 导致了存货风险具有隐蔽性和扩散性的特点，雨一旦存货风险转化成现实损失， 不仅可能导致企业破产，也将导致整个国民经济产生多米诺骨牌效应，给国家 经济的发展带来巨大的冲击。 ( 2 ) 企业存货风险控制是企业稳健经营的要求。企业在进行存货管理过程中 经常会遇到各种不确定的因素的影响，这些不确定因素经常会综合作用导致存 大连理二 大学硕士研究生学位论文 货风险放大。因此，在企业风险环境中，为确保稳健经营，企业必须通过风险 分析提前找出风险点，动态监测风险状况，并及时提出风险管理的方案，从而 规避存货风险可能的损失。 ( 3 ) 建立有效的存货风险控制体系是我国企业与国际企业风险管理接轨、 参与国际竞争的要求。随着我国市场的开放，不仅企业竞争加剧，风险也日益 增加；同时，企业的国际化促使我国企业要面临国际市场的风险和竞争，这些 都迫切要求有一套行之有效的存货风险管理体系。 ( 4 ) 企业存货风险管理的完善是我国企业风险管理的重要组成部分。国内 企业在借鉴西方企业风险管理模式时，由于缺乏对企业存货风险的深刻认识， 并没有实现真正的风险管理。因此，我国企业在今后的存货风险管理中，首要 环节是对风险的识别、量化，并及时地反馈风险信息。对企业存货所面临的风 险程度做出科学评价，从而采取相应的风险防范措施。 1 2 国内外文献综述 1 2 1 国内外对v a r 的研究和应用的综述 1 9 9 3 年3 0 人小组( g 一3 0 发表的“d e r i v a t i v e sp r a c t i c e sa n dp r i n c i m ；e ” 报告竭力推荐各国银行使用v a r 来评估金融风险后，得到了许多金融机构的响 应。1 9 9 4 年l o 月，j p 摩根银行首先推出了基于v a r 的风险度量系统 r i s k m e t r i c s ，在正态分布的假设下，r i s k m e t r i c s 给出了各种金融资产和瓷产 组合v a r 的计算模型，并在互联网上免费公布了部分方法、数据和模型，使计 算v a r 的r i s k m e t r i c s 方法得到了广泛使用，此后v a r 得到了迅速发展。1 9 9 5 年4 月，巴塞尔银行监管委员会宣布商业银行的资本充足性要求必须建立在v a r 的基础上；1 9 9 5 年6 月，美联储提出了相似的预案；1 9 9 5 年1 2 月，美国证券 交易委员会建议上市交易的美国公司将v a r 值作为信息披露的一项重要指标； 1 9 9 6 年8 月，美国银行监管会采用1 9 8 8 年巴塞尔协定中提出的市场风险修正 案( m a r ) ，该修正案规定商业银行进行大宗交易时，其备用资本要超过其面临 的市场风险，而市场风险资本备用额根据v a r 的方法予以估计。现在，v a r 被 广泛运用到银行、非银行金融机构以及众多机构投资者中，v a r 已经成为国际 上新近发展起来的一种卓有成效的风险量化技术，是国际上风险度量的标准。 在金融学术界，基于金融工程和现代金融理论的金融风险管理研究已成为 热点问题。尽管v a r 的概念很简单，但对它的估算却是一个富有挑战性的问题， 研究者们已经应用到了最新的金融理论、最新的金融计量模型与最新的计算机 技术。j o r i o n ，p ( 1 9 9 6 ) 这本关于v a r 的著名专著详细介绍了v a r 的概念和各 种计算模型：d u f f i ed ，p a nj ( j 9 9 7 ) 是关于v a r 的一个非常全面丽深刻的 基于v a r 方法的企业存货风险管理研究 理论综述；p e n z a nb a n s a lv k ( 2 0 0 1 ) ”详细介绍了v a r 在度量市场风险方面 的应用；t a g l i a f i c h ir a ( 2 0 0 1 ) ”1 详细讨论了应用a r c h 簇模型聚集在多种 分布假设下的v a r 建模方法；为比较检验各种不同的计算模型估算v a r 的精确 性，k u p i e c ，p h ( 1 9 9 5 ) “3 提出了一种非常实用的方法。一些学者开始将v a r 方 法隐入到非金融机构的风险衡量中，在定程度上改变了企业在风险度量上的 不足。最有代表性的有l u c i a n o ，e ，( 1 9 9 8 ) ，提出了将v a r 方法应用到存货控制 中。 近些年来，我国学者对v a r 也给予了很多研究，对有关的理论和应用问题 作了一定的探讨，其中较有代表性的有：郑文通( 1 9 9 9 ) ”1 、刘宇飞( 1 9 9 9 ) 0 1 、 王春峰等( 2 0 0 0 ) 0 3 等探讨了v a r 的原理和意义，对计算v a r 的三种方法：历 史模拟法、方差一协方差法和蒙特卡罗模拟法作了介绍；张尧庭( 1 9 9 8 ) “”从理 论上探讨了v a r 的度量问题；范英( 2 0 0 0 ) “o 运用方差一协方差结合移动平均模 型，叶青( 2 0 0 0 ) “、王美今和王华( 2 0 0 2 ) “、邹建军等( 2 0 0 3 ) “”运用方 差一协方差法结合g a r c h 模型，对我国股市风险和波动性进行了实证分析。在采 用g a r c h 模型计算v a r 的文献中，王美今和王华( 2 0 0 2 ) 通过上海股票市场的 实证分析表明：收益率分布假设是正确计算v a r 值的前提，对于普遍存在的收 益率分布非正态的状况，一般的g a r c h 模型可能低估风险，必须选择能准确描 述收益率尾部分布的模型。作为国内涉足金融工程和金融风险管理领域的少数 学者之一，王春峰对v a r 进行了较系统和深入的研究，在理论和实证方面做了 大量卓有成效的工作，王春峰( 2 0 0 1 ) “”是我国系统探讨基于v a r 的金融风险 管理的第一本专著。近两年来国外关于v a r 方法又有了新的发展，v a r 的估计 方法更加精确、应用范围更加广泛，并已经逐渐深入到企业的风险管理中。这 些方法有的目前在国内还没有得到引进，或还没有得到充分讨论。停留在理论 介绍层面的文章较多，实证研究还不多见，丽把v a r 引入至i 企业风险管理，并 探讨其在我国企业风险管理中的应用就更少了。其中，许毅等( 2 0 0 4 ) “”提出 了在制造型企业中一种v a r 模型在供应环节风险控制中的应用。 1 2 2 存货风险管理研究概述 库存管理问题的研究最早可以追溯到1 9 世纪末研究的银行保持多少流通 现金的问题，通过研究，人们发现了一个计算库存现金的简单公式。1 9 1 5 年， h a r r i s 将这种思想应用于一般的物资库存问题，建立了经典的经济订货量 ( e c o n o m l co r d e rq u a n t i t y ，e o q ) 公式，很快便引起了运筹学研究者以及库存 管理工作者的广泛关注，但库存管理真正作为一门理论发展起来，还是2 0 世纪 五十年代的事，1 9 5 3 年t w w h i t i n 写的题为“库存管理的理论”( t h et h e o r y o fi n v e n t o r ym a n a g e m e n t ) 一书标志着库存管理理论研究的开始“”。几十年来， 火连理j ：大学硕士研究生学位论文 经过许多研究者的大量理论研究与实验分析，库存管理理论研究取得了较大的 进展，概括起来，这些进展主要表现在以下几个方面： ( 1 ) 关于定量需求的库存管理问题研究 一般来说，任何一个产品，其生命同期或寿命期都包括增长期、成熟期和 衰退期，对于在不同时间段的产品而言，其市场需求表现出的形式明显不同。 当其进人成熟期时，其市场需求是相对稳定的，这就说明我们可以将它看成是 一个常数。h a r r i s 的经典e 0 0 公式就是在需求是常数的假定下得到的。该公式 自诞生以来在实际中得到了广泛的应用，也取得了明显的经济效益：但随着应用 的深入，人们渐渐地发现在使用该模型时受到了很多实际因素的制约，因为该 模型是针对比较理想的环境发展的，它不考虑周围环境变化所产生的影响。然 而，在实际当中，周围环境的变化是无法避免的，这就使得经典的e o q 模型的 应用受到了极大的限制，同时也促使了更多的研究者对经典的e o q 模型进行了 进一步的扩展性研究，这些扩展性研究加速了经典的e o q 模型向实际环境迈进 的步伐。 一些有代表性的扩展研究方向包括：供货方提供价格折扣问题。多阶 段的库存控制问题。当需求率发生变化的时候，可以将计划期分成若干个阶段， 每个阶段的需求用不同的量去逼近，这样便形成了多阶段的库存控制问题，这 类问题通常都是用动态规划方法来求解。变质性物品的库存控制问题。在过 去的几十年里，已有不少研究者致力于扩展经典的e o q 模型到包含变质的情形。 其它一些扩展研究如考虑变化的费用等也引起了不少研究者的关注“8 侧。 ( 2 ) 关于时变需求的库存管理问题研究 当产品进入其寿命期的增长期和衰退期时，其需求明显是随时间而变化的。 1 9 6 6 年n a d d o r ”“通过假定增长期内产品的需求与时间成比例而研究了该物品 的库存控制问题，他分析了三种不同的库存策略的费用表现，1 9 7 7 年 d o n a l d s o n ”4 就一般的线性时变需求第一次给出了库存控制模型的分析最优解， 但其解法复杂且运算量大，此后的很多学者围绕简单算法进行了各种研究。 另外一些扩展工作是将短缺引入到了上述模型当中。 ( 3 ) 关于依赖于库存水平需求的库存管理问题研究 在最近几十年里，许多市场研究者都已观察到，在类似于超市的一些零售 系统中，商品的需求可能受到拥有的商品量的影响。比如，l e v i n o ”等人在文献 中指出：“库存的展现常常对它周围的人产生激励性的影响，在超市中展示的一 大堆商品将诱使顾客购买更多的商品，这已是人们的共识”。由于这个原因，近 二十年来，已经有很多的运筹学研究者将注意力集中在考虑展示的库存对需求 影响的库存控制问题上，目前关于这类问题的研究大体上分为两种类型，第一 类是将需求率看成是订货量( 亦即初始库存水平) 的函数：另外一类是将需求率 基于v a r 方法的企业存货风险管理研究 看成是当前库存水平的函数，这种需求率通常有以下两种形式，其一是当前库 存水平的线性函数，其二是当前库存水平的多项式函数。一些研究者已经研究 了带有线性形式需求率的库存问题：而其它的一些研究者则研究了带有多项式 形式需求率的库存问题o ”“。 ( 4 ) 关于随机需求的库存管理问题研究 关于随机库存管理问题的研究主要集中在对单期随机库存控制模型的研 究。单期随机库存问题即所谓的n e w s b o y 问题，最基本的n e w s b o y 问题是：有一 个某段时间内带有连续、已知分布的概率需求的物品，预先己知其进价和销售 价，以及每单位未售出物品的剩余价值( 或处理价格) ，若每单位短缺的惩罚费 用也已知，那么如何选择订货量使系统的期望利润最大。大多数关于运筹学或 库存管理方面的教科书都介绍了这一问题以及它的求解过程。迄今为止，已有 很多的研究者对这个基本的n e w s b o y 问题进行了广泛的扩展性研究“。 在库存管理实际中，关于需求的分布信息通常是有限的，有时能得到的仅 仅是均值与方差的估计值，在这种情形下，人们通常用正态分布来描述需求分 布，然而正态分布却并不能保证具有相同均值和方差的其它需求分布在实际中 不发生，针对这种情况，1 9 5 8 年s c a r f 。7 1 提出了n e w s b o y 问题的一种自由分布 的最小最大逼近，这种逼近只需要知道均值与方差而不需知道需求分布的进一 步信息，仅仅是通过对带有均值拌和方差的最坏可能分布追求最大期望利润来 寻求订货量。近些年来，有一些研究者对s c a r f 的模型产生了兴趣，并对该模 型作了更进步的扩展。n e w s b o y 问题的另一类扩展研究是考虑服务水平约束。 传统的n e w s b o y 问题中都涉及到短缺费用的估计，而短缺费用通常包括失去潜 在的顾客而产生的损失，或者顾客因缺货带来的不方便而要求的价格折扣等， 要想凭经验去精确估计这些费用是比较困难的，因此，一些研究者就提出了一 类带服务水平约束的n e w s b o y 模型o ”。 ( 5 ) 多种物品的库存管理问题研究 多种物品库存系统的订货决策问题是库存管理十分重要的研究课题，由于 在实际当中多种物品之间存在着一些互相制约的因素，如资金、仓库等，因此 它也是库存管理中相当困难的研究课题之一，传统的关于多种物品的库存模型 假定需求率是常数、确定的购买价格、无短缺发生，而且不考虑资源约束，而 有限资源的约束在实际中总是存在的，近些年来，一些研究者已经在着力于研 究带资源约束的多物品库存问题。 关于多物品的生产批量模型的研究目前主要集中在以下几个方面：一是单 台设备上加工多种产品的生产批量计划间题；二是多设备并行加工多种产品的 生产批量问题；三是多设备串联系统加工多产品的生产批量问题”。 6 大连理1 ：大学硕士研究生学位论文 i 2 3 国内存货风险量化管理的研究现状 在国内，由于中国企业对存货的管理刚刚起步，国内对存货风险的研究主 要是基于存货期望成本最小基础上的存货管理，所采用的各种管理方法，例如： e o q 法、供应商管理存货法、a b c 法等等，它们的目的在于降低存货成本，并 力图降低各种不确定性对存货成本的影响，从存货风险本身的定义，存货风险 的成因、存货风险的控制，以及在存货风险管理过程中是否应该考虑存货决策 者对风险的偏好水平等关注不够，从而对存货风险的量化研究比较缺乏。 1 3 论文的研究思路及框架 1 3 1 论文的研究思路与方法 本研究主要运用定性与定量分析相结合，理论研究与实例分析相结合的研 究方法，综合应用概率分析和风险管理等理论。 通过定性分析，本文明确了企业存货风险的定义、成因以及影响因素，初 步选择风险度量方法。通过定量分析，本文采用v a r 方法对存货管理中的风险 进行衡量，其中运用后悔理论考虑了决策者的风险偏好。在此基础上，对企业 存货的风险加以控制。在本文的研究中，主要的数学方法采用的是运筹学和概 率论。本研究的技术路线如图1 1 所示。 基于v a r 的企业存货风险衡量方法研究 存货风险定量模型 基于v a r 的企业存货风险管理方法 传统 企业 存货 风险 管理 方法 基于 v h r 企业 存货 风险 管理 圈1 1 论文的研究框架 f i g ，1 1t h el o g is t i cc h a r to fd i s s e r t a t i o n 7 基于v a r 方法的企业存货风险管理研究 1 3 2 论文的主要内容与框架 本文研究的企业存货风险管理主要由几个方面构成：企业存货管理现状分 析、存货管理风险的定义、存货风险衡量模型的建立。选题的主要思想是如何 定量存货管理的风险，做好存货风险的管理和控制。目前国内关于存货风险的 定量和管理的研究还很少，但是企业面对日益竞争激烈的市场和变化荚测的市 场前景，实际上，控制存货在实物和价值运动上的风险，对提高企业的效率、 降低成本、增加盈利、提高竞争力尤显重要。因此，本文针对传统存货管理的 局限提出v a r 存货模型，并依据该模型度量存货管理中的风险。 本论文预期达到的主要研究成果如下： ( 1 ) 建立基于g a r 的存货风险衡量模型。 ( 2 ) 提出存货的风险管理方法。 本研究共分五大部分：第一部分引言、第二部分基于v a r 的企业存货风险 管理的基本理论、第三部分存货风险衡量的v a r 模型、第四部分基于v a i l 的存 货风险管理方法、第五部分结论。各部分主要内容如下。 本文首先从企业存货风险管理研究的背景和重要意义入手，揭示了风险衡 量和控制研究对国民经济稳定、企业加快资金周转以及提高竞争力的重要作用。 其次本文通过对传统存货管理、风险衡量方法、存货风险管理现有研究的分析， 指出国内现有研究不足在于： ( 1 ) 传统存货管理建立在理性决策者的基础上，这不符合现实管理者的风 险偏好特点，事实上，大多数管理者是风险厌恶的，而这一点在传统存货模型 中是没有体现的； ( 2 ) 对存货的风险度量很少研究，绝大多数文献对存货的研究集中在对传 统存货模型的修正和供应链优化上。 ( 3 ) 对v a r 方法的应用主要侧重于金融资产的风险度量，而缺乏应用到 企业资产风险度量的研究。 第二部分为基于v a r 的企业存货风险管理的基本理论。该部分首先界定了 存货风险及风险管理的概念。其次，进一步揭示了存货风险的客观性、不确定 性、潜在性、可测性、相关性等特点。最后，细致地分析了存货风险的成因及 其管理的形式，为风险衡量作好了铺垫。 第三部分为存货风险衡量的v a r 模型的建立。本部分是全文的重点，首先 对v a r 方法应用到存货风险衡量上的可行性进行了分析，从v a r 方法衡量金融 风险的特点入手，论证了采用v a r 方法衡量存货风险是可行的。其次，对存货 管理进行了分类，将其区分为单一时限存货管理和多时限存货管理，并分别阐 述了在风险衡量和管理方面的特点。最后根据各自的特点，分别建立了v a r 风 险衡量模型，在模型的建立过程中，充分考虑了管理层的风险偏好以及随机需 火连理：i = = 大学硕士研究生学位论文 求的影响等因素。企业存货风险模型的应用举例。是以单一阶段存货为例进行 举例。证明了在存货风险衡量中运用v a r 方法的合理性，还验证了按此模型要 比按传统模型计算更为谨慎。 第四部分为基于v a r 的存货风险管理方法，在传统的存货管理中，通过设 立保险储备、提前订货期、对存货按照不同的重要性实行分别管理以及目前的 供应链管理库存等方法实现对风险的管理和控制。 第五部分结论是对本文所作研究的总结，指出了文章在存货管理、存货风 险衡量和v a r 方法的拓展应用等方面的创新，最后对今后进一步的研究工作进 行了展望与设想。 9 基于v a r 方法的企业存货风险管理研究 2 基于v a r 的企业存货风险管理的基本理论 2 1 企业存货风险成因分析 2 1 1 企业存货风险的含义 风险是指未来结果的变化性。只要风险存在，就一定有发生损失的可能性。 风险以及如何管理风险是日常生活中经常遇到的十分重要的问题，也是企业管理 的重要内容。对企业来说，库存是必不可少的，但是，由于库存要占用大量资金， 保有库存当然也存在一定风险。 存货风险是指企业存货由于因各种不确定性因素的变动而发生损失的可 能性”“。如果企业能在生产投料时随时购入所需的原材料，或者能在销售时随 时售出某种商品，企业就不需要存货。为避免或减少出现停工待料、停业待货 等事故，企业就需要经常储备存货。另外，市场价格波动也会使企业有必要在 价格尚低时购入大量物资，以减少价格上涨造成的损失。 企业设置库存的目的是为了防止短缺。库存具有维持生产过程的连续性、分 摊订货费用和及时满足顾客需求的作用。虽然库存是出于各种经济考虑而存在的 但库存是一种无奈的结果，由于人们无法准确预测未来的需求变化，才不得已采 用库存手段以应付外界变化。库存并不是立即被消耗使用，而仅仅是等待，要么等 到下一个生产阶段，要么等到消费者将它买走。传统的成本统计把库存也作为企 业当前的资产，但它们实际上要被卖出去后才能成为企业的资产，并且企业要花 费大量的人力、物力和财力来维护保管库存。因此，所有的企业都应该把这类库 存降到最低，承担最小的风险。 大多数企业都面临着库存风险问题。库存物资要占用资金，场地，派人维护， 形成库存成本。如果库存过多，易造成积压，不仅占用大量资金，花费过多的保管 费用，如果通过借贷支持所需的库存资金，会加重企业的利息负担。同时，长期存 放会使物品会因损坏、变质或意外事故，陈旧过时，失去原有的价值和使用价值。 如果库存过少，易造成缺货，不仅影响生产的正常进行，还会丧失销售机会，丢失 客户，从而减少企业的利润。因此，如何降低库存风险，使库存经常处于合理水平， 是每个企业都十分关心的问题，也是风险管理理论在库存管理实践中的运用问题， 也是经济学或安全经济学所关心的内容汹“1 21 2 企业存货风险的特点 对制造企业而言，物料成本往往是一项最大的单一费用。物料成本一般占 1 0 大连理 ：大学硕士研究生学位论文 产品成本的1 5 - 9 0 ，对一个国家而言，库存投资额在国民生产总值中占有相当 大的比重，如我国的库存占整个国民生产总值2 0 - 3 0 。 在存货管理中有很多不确定性因素，如：订货提前期、货物运输情况、原 材料的质量、生产过程的时间、运输时间、需求的变化等。 存货管理上的不确定性表现形式有： ( 1 ) 衔接的不确定性。企业之间或部门之间的不确定性。这种衔接的不 确定性主要体现在合作性上，为了消除衔接的不确定性，需要增加企业之间或 部门之间的合作。 ( 2 ) 运作的不确定性。系统运行不稳定是组织内部缺乏有效控制机制所 导致的。控制实效是组织管理不稳定和不确定的根源。为了消除运行的不确定 性需要加强组织的控制，提高系统的可靠性。 存货管理上的不确定性的来源主要有三个方面：供应者不确定性，生产者 不确定性，顾客不确定性n 。 ( 1 ) 供应上的不确定性表现在提前期的不确定性，订货量的不确定性等。 供应商不确定陛的原因是多方面的，供应商的生产系统发生故障延迟生产，供 应商的供应商的延迟，意外的交通事故导致的运输延迟等等。 ( 2 ) 生产商的不确定性主要源于制造商本身的生产系统的可靠性、机器 的故障、计划执行的偏差、对需求的处理方式等。生产的复杂性使生产计捌并 不能精确反映企业的实际生产条件和预测生产环境的变化。生产控制的有效措 施能够对生产的偏差给以一定的修补，但是生产控制必须建立在对生产信息的 实施采集与处理上，是信息及时、准确、快速的转化为生产控制的有效信息。 ( 3 ) 顾客不确定性的原因有：需求预测的偏差、购买力的波动，从众心 理和个体特征等。通常的需求预测方法都有一定的模式或假设条件，假设需求 按照一定的企业相互之间的需求预测的偏差进一步加剧了供应链的放大效应及 信息的扭曲。 存货管理的这些不确定性决定了存货风险具有如下特点： ( 1 ) 客观性。客观性是指存货风险存在的必然性，现代经济就是风险经 济，任何经济行为、任何企业的经营都存在风险，都需要进行风险分析和风险 控制。企业在其存货管理过程中也无时无刻不存在风险。然而企业不可能将风 险拒之门外。其所能做的只是管理风险，去识别风险、去预测风险、去分散风 险，从而为利润提供相应的保障。 ( 2 ) 不确定性。不确定性是指存货风险的影响因素的变动是不可预测的。 ( 3 ) 潜在性。是指存货风险始终存在于整个企业的经营过程中，会因各 种影响因素的随机变动而呈现不同特点。 ( 4 ) 可控性。存货风险的可控性是指经风险的爆发虽往往由偶然事件引 基于v a r 方法的企业存货风险管理研究 起，但由于其产生与发展都有一定的规律可循，因此是可以预防与控制的。从 微观来看，企业可以通过定期对风险进行分析衡量，预防和控制风险的发生。 ( s ) 相关性。是指存货风险的各种相关因素会相互影响，综合作用会使 风险放大。 2 1 3 企业存货风险的成困 传统的存货模型绝大多数是建立在成本、需求、订货至交货周期以及其他 变量全部为已知条件的基础上的。也就是，在存货方面没有不确定性。然而在 现实工作中，在存货方面几乎无时无刻不存在着不确定性因素，如存货价格随 着通货膨胀出现上涨，操作模式改变，新产品的出现，供应链中断，竞争情况 发生变化，新法规的出台，经济环境变化，客户和供应商转移等。这些不确定 的因素是存货风险的主要影响因素。在本研究中，库存管理领域中的“不确定 性因素”意味着，我们虽然不知道某个变量的具体值，但是我们了解它的概率 分布特点。例如：对于某一种产品的需求，从长期的角度看来，是星正态分布 的，需求的平均值为每周1 0 个产品单位，需求的方差为每周2 个产品单位。我 们虽然不可能准确地指出每一周的具体需求量，但是我们可以确定这个需求值 是来源于这个需求分布中的一个数据。可以利用概率模型或者随机模型进行计 算1 。 从本质上来讲，存货风险由以下原因造成： ( 1 ) 需求预测水平造成的不确定性。预测水平与预测时间的长度、预测 周期、预测的方法有关。 ( 2 ) 决策信息的获得性、透明性、可靠性。信息的准确性同样对预测造 成影响。 ( 3 ) 决策过程的影响。特别是决策人心理的影响， 近年来，由于技术进步的加快，新产品层出不穷，产品换代寿命周期不断缩短， 市场竞争目益加剧。同时，由于经济发展状况、顾客行为及其他因素的变化，对需 求有着较大的影响，单个产品的需求预测越来越困难，导致顾客需求不确定性的 增大。许多企业根据在销售季节很久之前所作的需求预测来进行生产和库存决