（会计学专业论文）商誉影响因素的实证分析：企业价值创造视角.pdf

山东大学硕士学位论文 摘要 在经济飞速发展，知识经济的贡献与影响与日俱增的知识信息时代，收购活 动日益频繁，而且商誉在收购价格中的比重越来越大，有时竟达百分之八十甚至 有些企业商誉的比重更为突出。所以，对商誉在企业中的的确认和计量以及其帐 务处理问题的早日解决就显得越来越重要了。 本文以2 0 0 2 - 2 0 0 6 年的上市公司为样本，通过描述性统计、回归分析等方法， 在商誉与公司价值部分，以分别以股价、净资产收益率、净资产收益率的持续性、 每股收益、每股收益的持续性为因变量，以商誉、无形资产净额为自变量，以公 司规模、财务杠杆和所有这权益净额为控制变量，研究商誉与公司价值、公司价 值的持续性的关系，同时检验无形资产净额与公司价值、公司价值持续性的关系， 研究商誉与无形资产在这方面的差异。在商誉影响因素部分，以商誉为因变量， 以无形资产净额、销售费用、高级管理人员平均工资、平均职工工资及福利、资 产负债率、平均利息率、社会责任、存货周转率为自变量，以总资产和总资产周 转率为控制变量，研究企业地理位置、顾客忠实程度、企业杰出的管理人员、员 工素质、企业的筹资水平、企业资信等级、企业的公众关系以及与政府之间的关 系、企业销售水平对商誉的影响程度如何。 实证结果显示：。首先，在商誉与公司价值关系研究中，商誉对股价、净资产 收益率、净资产收益率的持续性、每股收益、每股收益的持续性均存在显著的正 相关，并且结果在各个行业之间的差异不大，对各个行业都具有普遍的意义。无 形资产净额对股价、净资产收益率、净资产收益率的持续性、每股收益、每股收 益的持续性的相关性不存在显著性关系，可见，相对于以前将商誉归为无形资产 的处理方法来看，将商誉独立于无形资产进行处理是更为合理的。 其次，商誉影响因素结果显示，大部分变量与因变量之间存在显著相关关系， 从分析结果，我们肯定了以下商誉影响因素：优越的地理位置、优秀的销售组织、 有效的广告、杰出的管理人才、完善的管理制度、较高的员工素质、社会责任、 公司规模。公司的筹资水平对商誉的价值创造，在一定范围内是积极的，当公司 资产负债率过高是，那反而是不利的。 本文创新之处在于：一、用实证的方法研究了商誉与企业盈利以及股东财富 3 山东大学硕士学位论文 之间的相关性问题，并且研究了商誉与公司价值持续性的问题，得出商誉同公司 价值以及公司价值的持续性之间存在显著正相关关系。 二、将商誉与无形资产进行对比分析，为商誉独立于无形资产提供实证支持。 三、针对于商誉影响因素的讨论一直限于理论范围之内，本文将商誉的影响 因素从会计报告的角度进行量化，从而进行分析和检验。本文数据概括了除金融 保险之外的其他各个行业，具有普遍性。然后，鉴于商誉同企业盈利能力的相关 性以及商誉的影响因素的分析结果，提出了为提高企业的市场竞争力和价值创造 能力而应当进行改善的着眼点和措施。 文中一些变量的选取是基于中国的特殊国情，进一步的研究可以着眼于更为 普遍的范围。 4 关键词：商誉；超额收益；商誉影响因素；自创商誉；外购商誉 山东大学硕士学位论文 a b s t r a c t a st h ed e v e l o p m e n to fe c o n o m ya n dt h ei m p a c to fi n c r e a s i n g f r e q u e n t a c q u i s i t i o n s ，t h ep r o p o r t i o no fg o o d w i l li nt h ep u r c h a s ep r i c eb e c o m e sl a r g e r , a n d s o m e t i m e sa sh i g ha s8 0p e r c e n to re v e nm o r ep r o m i n e n ti nt h ek n o w l e d g e b a s e d e c o n o m ya n di n f o r m a t i o ne r a t h e r e f o r e ，i ti ss i g n i f i c a n tt os o l v et h ep r o b l e m ss u c h a st h er e c o g n i t i o n ，m e a s u r e m e n ta n da c c o u n t i n gd i s p o s a lo fg o o d w i l l t h i sp a p e rs c r u t i n i z e dt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e ng o o d w i l la n dc o m p a n yv a l u ea s w e l la st h ec o n t i n u i t yo fc o m p a n yv a l u ea n dt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nn e ti n t a n g i b l e a s s e t sa n dc o m p a n yv a l u ea sw e l la sc o n t i n u i t yo fc o m p a n yv a l u eo nt h el i s t e d c o r p o r a t ef r o m2 0 0 1t o2 0 0 6t h r o u g hd e s c r i p t i v es t a t i s t i c s ，r e g r e s s i o na n a l y s i sa n d o t h e rm e t h o d sb yu s i n gs t o c kp r i c e s ，r e t u r no ne q u i t y , c o n t i n u i t yo fr e t u r no ne q u i t y , e a r n i n g sp e rs h a r ea n dc o n t i n u i t yo fe a r n i n g sp e rs h a r ea st h ed e p e n d e n tv a r i a b l e s ， g o o d w i l la n d n e t i n t a n g i b l e a s s e t s2 l s i n d e p e n d e n tv a r i a b l e s ，c o m p a n ys c a l e ， a s s e t - l i a b i l i t yr a t i oa n de q u i t yd e d u c e db yt h en e ti n t a n g i b l ea sc o n t r o lv a r i a b l e si nt h e f i r s tp a r t i nt h es e c o n dp a r to fg o o d w i l li n f l u e n c i n gf a c t o r s ，t h ed e p e n d e n tv a r i a b l ei s g o o d w i l la n dt h ei n d e p e n d e n tv a r i a b l e sa r e n e ti n t a n g i b l ea s s e t s ，s a l ec o s t s ，t h e a v e r a g es a l a r yo fe x e c u t i v eo f f i c e r s ，t h ea v e r a g es a l a r ya n dw e l f a r eo fe m p l o y e r s ， a s s e t - l i a b i l i t yr a t i o ，a v e r a g ei n t e r e s t sr a t e ，s o c i a lr e s p o n s i b i l i t ya n di n v e n t o r yt u r n o v e r a st h ei n d e p e n d e n tv a r i a b l e s ，t o t a la s s e t sa n dt o t a la s s e t st u r n o v e ra st h ec o n t r o l v a r i a b l e ss oa st oa n a l y z et h er e l a t i o n s h i pb e t w e e ng o o d w i l la n dg e o g r a p h i c a ll o c a t i o n ， e f f e c t i v e a d v e r t i s e m e n t s ，c a p a b l e e x e c u t i v eo f f i c e r s ，t h e q u a l i t yo fe m p l o y e r s ， f i n a n c i n ga b i l i t y , t h ec r e d i t w o r t h i n e s s ，t h ep u b l i ca n dg o v e m m e n t a lr e l a t i o n s h i pa n d t h em a r k e t i n gc a p a b i l i t y a c c o r d i n gt ot h ee m p i r i c a lr e s u l t s ，f i r a l y ，t h e r e i sas i g n i f i c a n tp o s i t i v e r e l a t i o n s h i pb e t w e e ng o o d w i l la n ds t o c kp r i c e s ，r e t u r no ne q u i t y , c o n t i n u i t yo fr e t u r n o ne q u i t y , e a r n i n g sp e rs h a r ea sw e l la sc o n t i n u i t yo fe a r n i n g sp e rs h a r e ，w h i c hi sn o t s i g n i f i c a n t l yd i f f e r e n ta m o n gv a r i o u si n d u s t r i e sa n ds h o w su n i v e r s a lm e a n i n gt oa l l i n d u s t r i e se x c l u d i n gf i n a n c ea n di n s u r a n c e a n dt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e ng o o d w i l l a n ds t o c kp r i c e s ，r e t u r no ne q u i t y , c o n t i n u i t yo fr e t u r no ne q u i t y , e a r n i n g sp e rs h a r ea s 5 山东大学硕士学位论文 w e l la se a r n i n g sp e rs h a r ei sn o ts i g n i f i c a n t t h a ti st os a y , i ti sm o r es u i t a b l et ot r e a t g o o d w i l ld i f f e r e n t l yf r o mi n t a n g i b l ea s s e t sc o m p a r i n gw i t hp r e v i o u sa c c o u n t i n g d i s p o s a l s e c o n d l y , a c c o r d i n gt ot h ee m p i r i c a lr e s u l t so fg o o d w i l li n f l u e n c i n gf a c t o r s ， m o s to ft h ei n d e p e n d e n tv a r i a b l e sh o l ds i g n i f i c a n t l yp o s i t i v ec o r r e l a t i o nw i t ht h e d e p e n d e n tv a r i a b l e t h ef o l l o w i n gf a c t o r sh a v eb e e nv e r i f i e d ，w h i c ha r et h e a d v a n t a g e o u sl o c a t i o n ，s u p e r bs a l et e a m s ，e f f e c t i v ea d v e r t i s e m e n t s ，t h ec a p a b l e m a n a g e r sa n do f f i c i a l s ，p e r f e c tm a n a g e m e n tr u l e s ，q u a l i f i e de m p l o y e r s ，s o c i a l r e s p o n s i b i l i t i e s ，t h es i z eo ft h ec o r p o r a t i o n s t h ef i n a n c i n gl e v e lh a sp o s i t i v ee f f e c to n g o o d w i l li nc e r t a i ns c o p eb u tt h ee f f e c tm a yb en e g a t i v ew h e nt h ef i n a n c i n gl e v e li s t o oh i g h t h ei n n o v a t i o n si nt h i sp a p e ra r ea sf o l l o w s f i r s t l y , a ne m p i r i c a ls t u d yo nt h e r e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h eg o o d w i l la n dc o r p o r a t ep r o f i t a b i l i t ya sw e l l 嬲s h a r e h o l d e r w e a l t hh a sb e e nc a r r i e do u t a c c o r d i n gt ot h ee m p i r i c a lr e s u l t s ，t h e r ei sp o s i t i v e r e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h eg o o d w i l la n dt h es t o c k sp r i c ea sw e l l 嬲o t h e rp r o f i t a b i l i t y v a r i a b l e sa n dt h er e s u l t sa r es i g n i f i c a n t s e c o n d l y , t h i sp a p e rs u p p o r t st h ea c c o u n t i n gd i s p o s a lt h a tg o o d w i l li sd i s t i n c t f r o mi n t a n g i b l ea s s e t s t h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h en e ti n t a n g i b l ea n dp r o f i t a b i l i t yo f t h es a m p l e sa r en o ts i g n i f i c a n t ，w h i c hs u p p o r t i n gt h ea r g u m e n tt h a tg o o d w i l li s d i f f e r e n tf r o mi n t a n g i b l ea s s e t sa n dg o o d w i l le x i s t si nc o m p a n i e so b j e c t i v e l y t h i r d l y , t h ea n a l y s i sa n dd i s c u s s i o na b o u tg o o d w i l li n f l u e n c i n gf a c t o r sh a sb e e n l i m i t e dw i t h i nt h es c o p eo ft h e o r y t h i sp a p e rt r i e st om a k ed e e p e ra n a l y s i so ft h e i n f l u e n c i n gf a c t o r so fg o o d w i l lf r o mt h ep e r s p e c t i v eo ff i n a n c i a lr e p o r t s t h ed a t ai n t h i sp a p e rc o v e r sa l li n d u s t r i e se x c e p tf i n a n c ea n di n s u r a n c et oi n s u r a n c et h ed a t ai s u n i v e r s a l s o m eo ft h ev a r i a b l e sa r ec h o s e no n l yo nt h eb a s eo fc h i n e s es p e c i a le c o n o m i c c o n d i t i o n sa n df u r t h e rs t u d i e sm a yf o c u so nm a k i n gi m p r o v e m e n to nt h i sl i m i t a t i o nt o m a k et h er e s e a r c hm o r eu n i v e r s a l k e yw o r d s ：g o o d w i l l ；e x c e s s i v ee a r n i n g ；g o o d w i l li n f l u e n c i n gf a c t o r s ； p u r c h a s i n gg o o d w i l l ；s e l f c r e a t i v eg o o d w i l l 6 原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不 包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研 究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明 的法律责任由本人承担。 期：翻璺三垫? 试 关于学位论文使用授权的声明 本人同意学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的印刷件 和电子版，允许论文被查阅和借阅：本人授权山东大学可以将本学位 论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩 印或其他复制手段保存论文和汇编本学位论文。 ( 保密论文在解密后应遵守此规定) 论文作者签名：毖师签一期 山东大学硕士学位论文 第一章导论 人们对商誉的研究由来己久。商誉一词的出现最早可追朔到1 6 世纪的中后 期，英国会计学家l e a k e 在“g o o d w i l l ，n a t u r e a n dh o wt ov a l u ei t ”一文 中，还具体引用了1 5 7 1 年出现在英格兰的那句话：“我把采石场的全部利益和商 誉都给了约翰斯蒂文。 普遍认为，这是商业上关于商誉的最早记录。 第二次世纪大战以后，市场竞争更加剧烈，它也迫使企业不断通过强化内部 管理增强自身的竞争实力，卓有成效的经营管理成为公司延续生命的主要支撑力 量。同时，企业也必须充分利用其政治、经济、科技、文化等各方面的有利影响， 获得理想的经营业绩，甚至超过同行业的利润平均水平。所以，企业如果通过采 取上述措施，确实获得了超过同行业平均水平的利润，那么，企业就拥有了较高 的商誉。可见，随着生产的发展、科技的进步和人们认识水平的提高，人们对商 誉的特性也有了更深入的了解。 第一节研究背景、意义 随着中国经济改革的不断深入，许多涉及商誉的经济业务( 如企业股份制改 革、兼并等) 不断涌现，使商誉概念、商誉会计理论向更深层次发展。2 0 0 6 年2 月财政部颁布新的企业会计准则，再次对我国商誉会计处理作了进一步完善，把 商誉从无形资产分离出来，单独作为一个资产负债表项目列示，商誉受到实务界 和会计界越来越多的重视。 商誉作为企业重要的资产，它虽然是一项看不见的无形资源，却是对企业的 现实收益与未来发展均产生重要影响的资源。商誉在企业生存和发展中的地位与 日俱增，因此，商誉问题受到了理论界和实务界的普遍关注。但迄今为止，有关 商誉的若干问题在会计学界及实务界并未达成共识，如：商誉的定义，自创商誉 的确认，合并商誉的确认计量等，从而在实践上引起混乱。 在全球经济一体化的今天，研究商誉更有着突出的理论意义和实践价值。首 先，研究商誉可以帮助建立商誉会计体系，使信息使用者在决策时更好的了解到 企业的财务状况、经营成果和现金流量。其次，研究商誉对企业价值的影响以及 影响因素，有助于提高我国企业在国际市场上的竞争能力。在经济全球化的今天， 企业的竞争力不仅仅是通过企业技术的先进与否，商品质量的高低与否来体现 7 山东大学硕士学位论文 pl 鼍皇皇曼曼曼皇曼曼皇曼鼍曼量曼曼量曼曼量量曼曼曼曼皇曼鼍曼曼鼍皇鼍量曼量曼鼍曼舅皇量曼詈鼍量皇量皇曼量量皇舅皇曼曼罾曼皇量曼皇量皇量曼曼置 的，企业的整体商誉也同样重要。 第二节研究内容和论文结构 本文以会计资产要素中的商誉为研究对象，首先从会计循环角度构建了商誉 的规范研究体系，包括商誉的概念、确认、计量和披露。本文最大的贡献还在于， 运用实证研究方法，讨论了商誉与公司价值的关系和商誉的影响因素，通过对商 誉前因后果的研究得到了有关商誉研究的重要结论，并提出了政策建议。 第一章介绍商誉的概念产生以及发展的过程。 第二章论述商誉的确认问题，包括自创商誉、外购商誉和自创商誉。 第三章论述商誉的计量问题，包括直接法和间接法。 第四章论述商誉的后续计量和披露的必要性问题。 第五章介绍了关于商誉问题的国内外研究现状。 第六章根据理论分析的结果，提出本文的实证假设和研究变量，通过回归分 析了商誉与公司价值相关性问题。 第七章根据理论分析提出的商誉影响因素会计变量化，通过回归分析得出会 计角度商誉影响因素。 第三节研究思路和方法 本文从商誉的产生和发展为起点，总结和分析了有关商誉的确认、计量、后 续计量和披露的问题，然后总结国内外学者对商誉研究的成果，提出本文的研究 假设，分析商誉与公司的价值、公司盈利能力和持续盈利能力的关系，进而提出 商誉影响因素的假设，采用回归分析的方法得出结论，并且结合现实状况提出了 建议。 本文采用规范研究和实证研究相结合的方法。在从会计循环角度构建商誉会 计体系时，采用了归纳和演绎的方法；在研究商誉与公司价值以及商誉影响因素 的过程中采用了实证研究方法。此外，本文还采用了比较分析方法。 第四节创新点 用实证分析的方法讨论和分析了商誉与公司价值、盈利能力以及持续盈利能 力之间的关系。第一次将商誉的影响因素从规范的角度扩展到以会计变量的量化 形式进行实证研究。 8 山东大学硕士学位论文 第二章商誉研究现状及概念提出 第一节国外研究 在美国，上世纪7 0 年代，美国著名会计学家亨德里克森在其所著的会计 理论一书中，从会计的角度对商誉的性质作了以下三种解释，称作商誉的“三 元理论 ：( 1 ) 对企业好感的价值；( 2 ) 超额收益价值；( 3 ) 总计价账户论。“好感 价值论认为商誉产生的原因是由于有利的商业联系、良好的职工关系和顾客对 企业的好感。“总计价账户论”是继续经营价值概念和未入账资产概念的产物。 继续经营价值概念认为商誉本身不是一项单独的生息资产，而只是特殊的计价账 户，它表明该实体各项资产合计的价值( 整体价值) ，超过了它们个别价值的总和， 即“整体大于其各组成部分的总和”。 1 9 7 0 年，a i c p a 所属的会计原则委员会( a p b ) 发表了第1 7 号会计原则委员会 意见书无形资产，又对a r b 4 3 有关内容进行了修订，统一了商誉会计实务。 美国会计原则委员会( a p b ) 于1 9 7 0 年颁布的1 6 号意见书( a p b l 6 ) 中，a p b l 6 对商 誉定义是：企业并购过程中产生的，收购方企业所支付的收买成本与购得股权对 应的可辨认净资产公允价值之间的差额。1 9 9 8 年，学者j o h n s o n 和p e t r o n e 认 为，从最广泛的意义上，商誉可以被定义为一种“购买溢价 ，是由收购企业支 付的超过被收购企业净资产账面价值的收买成本部分。美国财务会计准则委员会 在1 9 9 9 年9 月7 日公布的企业合并与无形资产征求意见稿中，首次提出了 “核心商誉( c o r eg o o d w i l l ) 的概念。该概念主要是对外购商誉进行了细分， 认为核心商誉和其他一些本质上不属于商誉的成分构成了外购商誉。2 0 0 1 年6 月美国财务会计准则委员会( f a s b ) 又一致通过了2 0 0 2 年1 月开始实行的第1 4 1 号准则公告企业合并和第1 4 2 号准则公告商誉和无形资产。 乔治卡图尔特和纽曼奥尔森在商誉会计中将商誉的构成因素归为十 五类：( 1 ) 杰出的管理队伍；( 2 ) 优秀的销售组织；( 3 ) 竞争对手管理上的弱点： ( 4 ) 有效的广告；( 5 ) 秘密的工艺技术或配方；( 6 ) 良好的劳动关系；( 7 ) 优 秀的资信级别；( 8 ) 领先的员工训练计划；( 9 ) 在社会较高的地位；( 1 0 ) 才能 和资源的发现；( 1 1 ) 优秀的纳税条件；( 1 2 ) 有利的政府政策；( 1 3 ) 与其他公 司良好的协作关系；( 1 4 ) 占有战略性的地理位置；( 1 5 ) 竞争对手的不利发展。 9 山东大学硕士学位论文 此外，海姆福克和l a 高顿在不完全市场和商誉的性质中，将构成商誉 的因素分为四项门类：a 类因素增加短期现金流量；包括：( 1 ) 生产的经济 性；( 2 ) 筹集更多的资金；( 3 ) 现金准备；( 4 ) 较低的资金成本( 5 ) 降低存货 持有成本；( 6 ) 避免交易成本；( 7 ) 税收优惠。b 类因素稳定性，包括：( 8 ) 保证供应；( 9 ) 减少波动；( 1 0 ) 与政府的良好关系。c 类因素人力因素， 包括：( 1 1 ) 管理才能；( 1 2 ) 良好的劳资关系；( 1 3 ) 优良的员工培训计划；( 1 4 ) 组织结构；( 1 5 ) 良好的公共关系。d 类因素排他因素，包括( 1 6 ) 接触和 使用某些工艺和技术；( 1 7 ) 商标。 在英国，1 9 8 2 年1 0 月，英国会计准则委员会颁布了商誉会计( e d 3 0 ) ， 第一次表述了在商誉问题上的立场。1 9 8 4 年1 2 月，在此基础上形成了正式的标 准会计实务公告商誉会计( s s a p 2 2 ) 。1 9 8 9 年国际会计准则委员会在其颁布 的第3 2 号征求意见稿财务报表的可比性中，将外购商誉的会计处理进一步 限定为只将其资本化为一项可摊销资产，并且明确规定最长摊销期不得超过2 0 年。1 9 9 0 年2 月，在各方面的压力下，英国又对其进行了彻底修订，公布了商 誉会计( e d 4 7 ) 。英国关于商誉的主要观点为：( 1 ) 自创商誉与外购商誉没有本质 区别，但鉴于两者各自的特性，对外购商誉在会计上予以反映，其成本是取得资 产的公允价值与支付报酬的公允价值之间的差额；( 2 ) 对外购商誉的处理采取两 类方法：第一类是资产基础法；第二类是立即注销法。1 9 9 3 年1 2 月，改组后的 英国会计准则委员会发布了讨论稿商誉和无形资产，系统地提出了通过逐年 重估的方法确定外购商誉摊销额的方法，这种方法被认为可以适用于自创商誉价 值的估计和摊销额的确定。但至今未公布正式稿，现在英国规范商会计实务的仍 是商誉会计( s s a p 2 2 ) 。 第二节国内研究 2 0 世纪2 0 年代初期，杨汝梅先生在其无形资产论中指出：“凡足以使 一个企业产生一种较寻常收益为高之收益者，均得称之为商誉矣 ，我国的企 业会计准则也将商誉定义为企业获取超额收益的能力。商誉按其来源不同，分 为自创商誉和外购两种。自创商誉是企业在长期的生产经营过程中逐步积累形成 的各种优越条件和无形资源，而外购商誉则是在企业合并过程中，由收购方的收 l o 山东大学硕士学位论文 购成本大于被收购方净资产公允价值而产生。按照传统的会计惯例，自创商誉平 时不予以确认，只有在企业并购时按收购成本与被收购方净资产公允价值的差额 确认外购商誉。外购商誉资本化后，在不超过1 0 年内进行系统摊销。 商誉反映企业良好的盈利能力。商誉是企业创造超额收益的能力( 张学谦， 2 0 0 6 ) 。商誉的无形的价值是具体体现在该期也创收获利的能力超过了一般企业 的水平。我国的学者对企业的商誉的构成进行了深入地研究，一般认为商誉可分 为狭义的商誉和广义的商誉。其中狭义的商誉主要有以下几点：杰出的管理人员、 科学的管理制度、融洽的社会关系、优等的资信级别、良好的社会形象。广义的 商誉还包括：有利的地理位置、先进的生产技术、专营专卖特权。 商誉的根本特征是不可辨认性。其中战略性的地理位置；才能和资源的发现； 资金成本；存货持有成本；交易成本；税收优惠等都是可以资本化和已经资本化 了的，所以应当排除在外。朱国泓、周波提出“商誉的整合效率论 认为商誉的 构成并不是多种有利因素集合的结果，而是企业管理当局在最大限度上整合了企 业拥有的有形资产、无形资产和人力资产，从而使紧密结合的各项资产的总价值 得到了提升，表现为企业价值和利润较之同类企业的平均水平高。人力资源会计 之所以能够在2 0 世纪6 0 年代到如会计信息系统，最主要原因是人力资本因素是 形成企业商誉的一部分。人力资源的价值的确认目前在我国还处于理论研究阶 段，所以可以将其列入商誉的构成要素之中，如果人力资源会计的理论应用于实 践，那么它将从商誉中分离出来。 我们将对以下因素进行检验分析：优越的地理位置，有效的广告和较强的营 销水平，杰出的管理人员，完善的管理制度，较高的员工素质，良好的资信等级 和筹资能力，社会责任意识，相当的资产规模。我们对秘密工艺技术和商标也持 肯定态度，只是这里不做分析。 第三节初期的商誉概念及其演进 人们对商誉的研究由来己久。商誉一词的出现最早可追朔到1 6 世纪的中后 期，英国会计学家l e a k e 在“g o o d w i l l ，n a t u r ea n dh o , t ov a l u ei t 一文中， 还具体引用了1 5 7 1 年出现在英格兰的那句话：“我把采石场的全部利益和商 誉都给了约翰斯蒂文。 普遍认为，这是商业上关于商誉的最早一记录。这 。王俊敏商誉的发展历程研究江苏商论，2 0 0 7 年5 月：1 2 4 - 1 2 5 山东大学硕士学位论文 也说明，商誉最早就是作为商业上的词汇出现的。但是，商誉问题最先却引起了 法律界的注意，所以关于商誉的定义最早既不是经济界，也不是会计界下的，而 是由法官所下的。其中较有影响和权威的当属在1 8 5 9 年英国一件法庭案例中司 法官给商誉所下的定义：“商誉意指旧企业在从事经济活动中所取得的一切有利 条件，包括地理位置、商号等有关的一切，以及与企业经营有联系，并由于它们 能使企业受益的一切有利条件。 这个概念在英国法庭一直沿用到2 0 世纪初。由 此可见，早期的商誉问题并未引起会计界的重视，相反由于诸如遗嘱公证、法律 诉讼等问题的牵扯，商誉问题却首选引起了司法界的关注和重视，对商誉问题进 行了研究。因而，虽然“商誉是商业上的词汇，最早的定义却是由司法界给出 的。 商誉问题引起学术界，尤其是会计学术界的普遍关注和广泛讨论，是1 9 世 纪末的事。在1 9 世纪末期，经过全面的工业革命，资本主义社会的经济有了长 足的发展，生产的规模不断扩大，生产的场所逐渐固定，企业的组织形式也逐步 由往日的家庭作坊、临时结合等方式，转变为独资或合作制为主。从另外一个方 面看，由于工业革命阶段的结束，虽然工业化过程仍在不断继续，但劳动生产率 己经不像过去那样大幅度地提高，在投资报酬率大幅度降低，市场竞争日益加剧 的情况下，企业要想获得丰厚的利润，必须依靠企业本身所具有的，内在的各项 优秀素质：如果一家企业信誉卓著、牛产工艺精湛、推销有术、组织管理有方 它就能够吸引较多的顾客购买其产品，成为其长期稳定的客户，企业与客户之间 也能建立起良好的相互信任关系。而且这种良好的互信关系一经建立，在正常情 况下一般能够一直保持下去，进而企业也就会源源不断地获得较多的未来收益。 因而，基于这种情况，当时商誉普遍被理解为能使企业获得更多的收益的业 主与顾客之间的友好关系。这是当时会计理论比较完善地区很流行的看法。例如， 1 9 世纪末( 1 8 8 8 年) ，英国的一篇会计学术论文就将商誉定义为：“一个企业 由于其顾客所持好感并可能继续光顾和支持而能得到利益和好处 。这个概念在 当时很有代表性。这时我们看到，随着社会的进步特别是经济的发展，商誉概念 已经从初期的“商誉是企业经营活动中所取得的一切有利条件 ，逐步演进到了 主要指“业主与顾客之间的友好关系 。可以说是产生了质的飞跃，越来越接近 商誉概念的本质。 1 2 山东大学硕士学位论文 第四节商誉概念的拓展 n - 十世纪初，世界的经济更加发达，企业之间的竞争也愈加激烈。这时， 企业在竞争中的优势已经不完全取决于业主与顾客之间的关系，而更要着重于从 内部管理、生产组织、市场销售环节等各方面努力，这时，如果一个企业在这些 方面拥有优势：如优越的地理位置、优秀的管理人员、高素质的生产工人、庞大 且有效的销售网络、稳定良好的财务状况等，它就能获得较同类型的其他企业更 高的利润，也就是超额利润。因此，当时将能使一个企业比其他企业更具有竞争 优势的一切方面，即导致一个企业比其他企业获得更多也就是超额利润的一切因 素，就称为商誉。由此可见，这时的商誉概念己经向深层次进行了延伸和拓展。 在上个世纪的二十年代初期，杨汝梅先生在其无形资产论中就明确指 出“凡是以使企业产生一种较寻常收益为高之收益者，均得称之为商誉矣。在 2 0 多年后，佩顿的论述仍然如出一辙：“商誉一词最先仅限于现成的顾客群所具 有的价值，后来则逐渐被用来描述企业可以归因于销售、制造、理财和政治等各 方面良好关系的那一部份价值。 足见杨汝梅先生对商誉的定义在当时是十分精 辟和具有广泛影响力的。但是，随着世界经济的发展和会计研究水平的提高，如 此定义就显得过于简单。因为在1 9 世纪，资本主义一直属于个人企业家时代， 个人企业家既是生产手段的所有者，又是企业的经营管理的运作者，而随着化学 工业和重工业的不断发展及经营的规模化，企业的所有权和经营权逐渐分离，管 理职能的专业化分工使得管理人员的素质对企业成败就显得至关重要。一支训练 有术的精良管理队伍可以组织开发新产品、运用新技术、有序地管理工人队伍， 使企业在竞争中立于不败之地，这时，是否拥有高素质的管理人才就成了决定企 业成败的关键。 第二次世纪大战以后，竞争更加剧烈，它也迫使企业不断通过强化内部管理 增强自身的竞争实力，卓有成效的经营管理成为公司延续生命的主要支撑力量。 同时，企业也必须充分利用其政治、经济、科技、文化等各方面的有利影响，获 得理想的经营业绩，甚至超过同行业的利润平均水平。所以，企业如果通过采取 上述措施，确实获得了超过同行业平均水平的利润，那么，企业就拥有了较高的 商誉。可见，随着生产的发展、科技的进步和人们认识水平的提高，人们对商誉 山东大学硕士学位论文 - - 一i 曼量曼! 曼皇曼曼曼量曼曼量曼皇皇曼皇皇皇曼皇量置曼曼曼量皇量曼量曼曼曼量曼量曼曼量舅曼曼曼曼曼曼曼量曼量量量曼量量量皇鲁置鼍量皇量皇曼曼曼舅 的特性也有了更深入的了解。 第五节商誉概念的“三元理论一 二十世纪4 0 年代以来，随着会计界对商誉问题的日益关注和理论研究的不 断深入，在会计界逐渐形成了几种有代表性的商誉观点，即商誉会计的“三元理 论 超额收益论、剩余价值论和无形资源论，它们也构成了各自对商誉定义的 新的理论基础。 一、超额收益论 这里所说的“超额盈利 是指企业在较长时期内能获取较同业平均盈利水平 更高的利润。因为短期超额盈利被认为是偶然利得，不能因此而确认企业有商誉。 对这一观点的解释是：人们之所以认为一个企业有商誉，是因为这个企业能够较 为长久地获得比其他同行更多的利润。这种将于未来实现的超额收益的现值，即 构成企业的商誉。 二、剩余价值论 持这种观念的人认为商誉是企业总体价值与单项可辨认有形资产和无形价 值的未来现金净流量贴现值的差额。“剩余价值论 与“超额收益论”实质上是 一脉相承的。继续经营价值概念认为商誉本身不是一项单独的生息资产，而只是 特殊的计价账户，它表明该实体各项资产合计的价值( 整体价值) 超过了它们个 别价值的总和，即“整体大于其各组成部分的总和。因此，我们可以发现，从 会计的处理角度来看，未入账资产概念认为商誉是计量了未入账资产的结果，包 括优秀的管理人才、先进的技术、科学的管理制度、忠实的客户和有利的地理位 置等。持该观点的人认为：商誉是企业整体评估价值或转让价格与单项可辨认净 资产( 有形净资产和可辨认无形资产) 的未来现金净流量贴现值( 即可辨认净资产 的公允价值) 的差额。 三、无形资源论 这种观点认为商誉产生的原因是由于有利的商业联系、良好的职工关系和顾 客对企业的好感，这种好感可能起源于有利的地理位置、良好的口碑、独占的特 权和良好的经营管理水平等因素，当企业价值超过各单项资产价值的总和时，即 回常大鹏商誉与商誉会计武汉理工大学硕士论文，2 0 0 4 年：5 - 9 1 4 山东大学硕士学位论文 认为其超额支付的部分为这些无形资源的代价。 对企业的好感是商誉的表象，总计价账户是商誉的计量方法之一，超额利润 才是商誉的本质。 第六节商誉的本质 一、人力资本的特性 1 、异质性 人力资本的载体是个人，由于每个人的禀赋是有差异的，他们的接受能力、 完成特定工作的能力、组织管理能力、资源配置能力以及创造力等呈不对称分布， 这就导致了人力资本的异质性。企业的人力资本可以分为三类，即作业型人力资 本、技术型人力资本和管理型人力资本。必须强调的是，技术型人力资本不同于 技术本身，它体现为人的大脑掌握并拥有技术，其使用过程主要体现为人的智力 活动过程。内化于大脑中的技术既可以是成熟技术，如专有技术、化工配方、技 术诀窍等，也可以是不成熟技术，如发明者的构想或创新产品雏形等。前者可以 与其所有者分离，是一种商品形态的技术，其虽是无形资产但已有一定形式体现 其真实性；后者是一种“种子状态的技术，是真正“无形 的无形资产。 2 、产权的不可分割性 任何其他经济资源的产权，既可以属于个人，也可以属于家庭、社区、其他 共同体或国家，而人力资本的产权不可分割，只属于个人。 3 、价值量的高度不确定性 人力资本的价值有潜在价值与现实价值之分。人力资本的潜在价值与其所有 者先天的遗传、后天的锤炼、环境的磨砺以及教育程度都有一定的关系，这种潜 在价值必须通过其所有者参与社会生产经营的过程来体现，人力资本在使用过程 中通过其绩效体现出的价值被称为人力资本的现实价值。显然，人力资本的现实 价值不像非人力资本( 财务资本) 的现金价值一样具有确定的价格信号显示机 制，其具有不确定性和波动性。 在不同的制度安排下，人力资本的现实价值具有不同的量。若某种制度安排 充分尊重了人力资本的产权特性，人力资本受到了充分的激励，其潜在价值就可 。杨瑾淑，郝以朋关于商誉确认和计量的思考财会月刊( 理论) ，2 0 0 7 年6 月：7 5 7 6 山东大学硕士学位论文 以转化为现实价值；反之，若某种制度安排违背了人力资本的产权特性，其所有 者就会将相应的人力资产“关闭 起来，以至于这种资产似乎从来就不存在，价 值量顿时一落千丈。这种价值量的高度不确定性表明，人力资本与企业整体( 企 业的制度安排、企业文化等) 密不可分。为此我们有理由相信，商誉的本质是企 业的人力资本。 超额收益理论认为，商誉是企业未来超额收益的现值，具体表现为在并购过 程中并购企业支付的买价超过被并购企业净资产公允价值的差额。超额收益理论 没有揭示商誉的本质。一个企业具有超额盈利能力的原因有： ( 1 ) 存在垄断。垄断是企业的一种特许权或产品价格定价权，是企业或个 体根据法律、契约等而获得的从事某一行业的独享权利，或因竞争优势而获得的 对所生产产品的价格定价权。这种特许权或定价权不是商誉，而是一项权利型无 形资产。 ( 2 ) 存在没有入账的资产。具体又分两种情况：一是可以单独入账但因某种 原因而没有入账的资产。例如，环境资产( 企业变相获得的政府捐赠) 通常就因 人们的认识不足而没有入账。二是不可以单独入账的资产。还有一