（会计学专业论文）技术进步与并购的互动机理研究.pdf

中文摘要 摘要：本文的选题基于以下背景：一是在信息化、产业化、全球一体化的时代背 景下，技术进步作为推动经济增长的内在动力在新增长理论和演化经济学中得到 肯定，熊彼特等人提出了技术创新长波理论，将经济长波周期与技术革命联系起 来；二是理论界对并购市场驱动因素的持续关注，经济、制度等外部环境影响因 素相继被提出并得到论证，产业冲击假设又提出当一个产业内部陆续地受到技术 的、管制的或者经济的冲击，将产生集聚型并购现象，且这种并购浪潮会由产业 内延伸到产业间。通过回顾并购的产生和发展的历史脉络，可以看出并购浪潮与 技术进步推动的产业革命也存在相似的规律。 本文将基于新增长理论、演化经济学和产业冲击假设的理论基础，运用数理 统计分析法、案例分析法、系统分析法、归纳法等研究方法，首先分别阐述了技 术进步驱动并购的内在机理和并购促进技术进步的机理，通过建立二者的互动机 理模型揭示技术进步与并购的互动性，然后通过发达国家并购浪潮与技术浪潮的 比较分析验证了技术进步与并购之间的正相关关系，最后得出本文的结论和有待 进一步解决的问题。 本文的主要研究结论是：技术进步是一个既包含技术创新又包含技术传播的 两阶段动态循环过程，在这一过程中，并购与技术进步存在着相互驱动的内在机 理，主要表现为技术的创新和传播使得产业内资源重新配置，最终驱动了并购浪 潮的产生，而并购又通过打破垄断、集中要素等促进了技术的进一步创新与传播。 本文的研究不仅具有丰富并购浪潮驱动因素等理论意义，还有利于国家进一 步推动技术进步体制的建立和并购市场的成熟。技术进步的动态界定、借鉴长波 理论解析并购浪潮的技术驱动以及技术进步与并购互动模型的建立是本文预期的 创新点。 关键词：并购；技术进步；互动机理；产业冲击假设 分类号： a b s t r a c t a b s t r a c t ：i na ne r ao fi n f o r m a t i o n i z a f i o n , i n d u s t r i a l i z a t i o na n dg l o b a l i z a t i o n , t e c h n o l o g yp r o g r e s si sa f f i r m e di nt h en e w g r o w t ht h e o r ya n de v o l u t i o n a r ye c o n o m i c s a st h ei n t e r n a ld r i v ef o re c o n o m i cg r o w t h t h ee c o n o m i cl o n gw a v ec y c l ei sr e l a t e dt o t e c h n o l o g i c a lr e v o l u t i o ni nt h et e c h n o l o g j i c a lr e v o l u t i o na n dl o n gw a v et h e o r yb y j a s c h u m p e t e re ta 1 l i t e r a t u r eh a sb e e nf o c u s i n go nt h ed r i v e sf o rt h em a r k e to fm & a e c o n o m i ca n di n s t i t u t i o n a la n do t h e re x t e r n a lf a c t sh a sb e e ns u g g e s t e da n da r g u e d t h e i n d u s t r i a ls h o c kh y p o t h e s i ss u g g e s t e dt h a t ，c o n g r e g a t e dm & a sw i l lo c c u ra n de v o l v e f r o mw i t h i na ni n d u s t r yt oi n t e r - i n d u s t r i a li ft h ei n d u s t r ys u f f e r sc o n t i n u o u s l yf r o m t e c h n o l o g i c a l ，m a n a g e r i a lo re c o n o m i cs h o c k s i nr e v i e w i n gt h eh i s t o r yo ft h e o c c u r r e n c ea n dd e v e l o p m e n to fm & a ，w ef i n dt h a tt h e r ea l es i m i l a rr u l e su n d e r l i n gi n m & aw a v e sa n di n d u s t r i a lr e v o l u t i o nd r i v e nb yt e c h n o l o g yp r o g r e s s b a s e do nt h en e wg r o w t ht h e o r y , e v o l u t i o n a r ye c o n o m i c st h e o r ya n dt h e h y p o t h e s i so fi n d u s t r i a ls h o c k sm e n t i o n e da b o v e ，w ef i r s ta r g u et h a tt e c h n o l o g y p r o g r e s si sp o s i t i v e l yr e l a t e d t om & ai na ni n d u s t r yt h r o u g ht h ea n a l y s i so ft h e r e l a t i o n s h i pb e t w e e nm & aw a v e sa n dt e c h n o l o g i c a lw a v e sc o l l e c t e df r o mw e s t e r n e c o n o m i cs y s t e m s t h e n ，w ee x p l o r et h eu n d e r l y i n gm e c h a n i s mo fh o wt e c h n o l o g i c a l i n n o v a t i o nw i l ln e c e s s a r i l yd r i v em & a sa n dv i c ev e r s a f i n a l l y , w ee s t a b l i s ha l l i n t e r a c t i v em o d e lt od e m o n s t r a t et h er e l a t e d n e s so ft e c h n o l o g yp r o g r e s sa n dm & a t h e r e a s o nw h yt h ef o r m e ri ss u c c e s s f u lw h i l et h el a t e ri saf a i l u r ei sg i v e n ，n ev a r i o u s m e t h o d sa d o p t e dh e r ea r e ：m a t h e m a t i c a ls t a t i s t i c s ，e m p i r i c a ls t u d ya n ds y s t e m a t i c s t u d ya n di n d u c t i o n t h ed y n a m i c a ld e f i n i t i o no ft e c h n o l o g i c a li n n o v a t i o na n dt h ea p p l i c a t i o no fl o n g w a v et h e o r yo nm & aw a v e sa sw e l la st h ee s t a b l i s h m e n to ft h ei n t e r a c t i v em o d e lo f t e c h n o l o g yp r o g r e s sa n dm & a a r et h ei n n o v a t i o n so ft h i sa r t i c l e t h i ss t u d yc o n t r i b u t e s t ot h er i c h n e s so ft h ed r i v ef a c t si nm & aw a v e s i ta l s oh a ss o m es i g n i f i c a n c ei n s u g g e s t i n gt h ec h i n e s eg o v e r n m e n tt oe s t a b li s hat e c h n o l o g yp r o g r e s ss y s t e mi nt h e i n d u s t r i e sa n dm a t u r et h ec h i n e s em a r k e to fm a 。 k e y w o r d s ：m a ：t e c h n o l o g yp r o g r e s s ；i n t e r a c t i v em e c h a n i s m ；h y p o t h e s i so f i n d u s t r i a ls h o c k s c l a s s n o ： 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解北京交通大学有关保留、使用学位论文的规定。特 授权北京交通大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索， 并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国 家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权说明) 学位论文作者签名： 裂辽 签字同期：如8 年多月f f 日 名：予糊 签字同期：y 乃湃易月i 二日 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研 究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表或 撰写过的研究成果，也不包含为获得北京交通大学或其他教育机构的学位或证书 而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作 了明确的说明并表示了谢意。 学位论文作者签名： 签字日期：知占年月t lf i 致谢 本论文的工作是在我的导师崔永梅副教授的悉心指导下完成的，崔老师严谨 的治学态度和科学的工作方法给了我极大的帮助和影响。在此衷心感谢两年来崔 老师对我的关心和指导。 崔老师悉心指导我完成了实验室的科研工作，对于我的科研工作和论文都提 出了许多的宝贵意见，在学习上和生活上都给予了我很大的关心和帮助，在此向 崔老师表示衷心的谢意。 也要感谢我的家人尤其是我的爸爸妈妈，他们的理解、支持和帮助使我能够 在学校j i l 页n 完成学业。 另外也要感谢在这两年里共同学习生活的同学，特别是并购研究中心的老师 同学们，在学习研究上给了我很大的帮助，在生活中也带给我很多的快乐回忆。 1 引言 1 1研究背景 从上个世纪末开始，人类社会进入了一个全新的时代，在这个时代里，计算 机和互联网的发展非常迅速，促成了信息化、产业化、一体化。新技术迅速的转 化为生产力，科技化、产业化的周期大大缩短。各项新技术竞相涌现，技术进步 对社会发展的推动作用愈加凸显。从根本上说，技术进步成为推动经济发展和增 长方式转变的重要动力。 近年来，跨国公司凭借其自身的技术垄断优势，已经成为世界先进技术和绝 大多数前沿技术的创新者，也是全球技术转移和扩散的主体。在跨国公司的技术 战略中，有两种现象不容忽视。一是建立以技术研发为核心的知识联盟。这种以 知识为基础的战略联盟往往是技术实力雄厚的跨国公司间的强强联合，实现了联 合公司问的优势互补、风险共担，这种战略联盟正成为世界技术创新的源泉。二 是通过并购提升技术优势。跨国公司通过并购其他企业，特别是大型跨国公司， 可以尽快获取被并购企业的关键技术和大批技术成果，以补充自身技术上的劣势， 增强技术研发的能力，并进而保证企业长期的技术垄断优势。实践表明，相对于 企业自我发展，企业并购是技术创新能力的主要外部获取方式，可以实现技术创 新的超常规发展。因此，在这样一个时代背景下将技术进步与并购问题联系起来 研究有着重要的现实意义。 美国著名经济学家熊比特( j a s c h u m p e t e r ) 在1 9 1 2 年出版的经济发展理论 及1 9 4 7 年的资本主义、社会主义和民主这两本书中，把技术创新归结为资本 主义经济增长的主要源泉。他提出技术创新是指把从来没有过的关于生产要素的 新组合引入生产体系中，即将生产要素和生产条件进行新组台并引入生产体系中， 而这种新组合包括下列内容：引进新产品、引进新技术、开拓新市场、控制原材 料供应来源、实现工业的新组合。熊比特将产业组织的调整视为技术创新的内容 之一，尤其强调大企、i k 在技术创新中的作用，揭示了包括企业兼并在内的产业组 织调整对技术进步和技术创新的推动作用。这足理论上最早提出并购与技术进步 关系的观点。此后，关于并9 均与技术进步的问题引起了不少学者的持续关注。 c h a k r a b a r t ie ta 1 ( 1 9 9 4 ) ，g r a n d s t r a n de ta 1 ( 1 9 9 2 ) ，h i t te ta 1 ( 1 9 9 1 ) ，g e r p o t ( 1 9 9 5 ) ，h a g e d o o ma n dd u y s t e r s ( 2 0 0 2 ) 等学者将技术进步作为并购的动机来研 究；u r t e r b a c k 和r e i t b e g e r 考察了1 9 6 5 1 9 8 0 年间瑞典制造业中技术型小企业被 收购的情况，得出的结论是：大企业在技术创新型小企业发展中的作用在增加，大 企业主要出于获取技术的动机收购技术型小企业。产业冲击假设也将技术作为引 起并购浪潮的一大重要因素。 企业兼并是市场经济中产业组织调整的一个重要形式，是实现资本流动和资 源配置的有力手段。结合企业兼并的历史来看，我们可以发现，企业兼并高潮的 兴起总是与工业技术的巨大进步相联系的。尽管并购理论方面已经取得了大量研 究成果，但大量文献在研究并购驱动因素时都集中在宏观经济、法律政策、资本 市场、协同效应这几大方面，而忽略了技术这一重要因素，对技术进步与并购的 相互关系尚局限于一些零散的讨论。本文期望通过对技术进步与并购关系进行系 统的探讨，揭示出这二者的互动机制，使并购理论进一步丰富。 1 2研究对象对技术进步概念的界定 在查阅文献的过程中，笔者发现国内外对“技术进步”的内涵尚无明确界定。 “技术进步”和“技术创新”的提法比较混乱，本文之所以要对这个概念做一个 界定，是为后文从技术进步的动态过程进行研究打下基础。 技术进步的基本概念，源自于经济学家对生产函数的研究。1 9 1 2 年，熊彼特 的经济发展理论出版，标志着其“创新 理论的创立。熊彼特的贡献在于： 第一，首次赋予“创新”经济学内涵，他认为，所谓创新就是一种生产函数的转 移，或是一种生产要素与生产条件的重新组合，其目的在于获取潜在的超额利润。 1 他将“创新 的内容概括为五个方面：采用一种新的产品( 含产品的新质量) ；采 用一种新的技术( 含生产方法、工艺流程) ；开拓原材料的新供应源；开辟新的市 场；采用新的组织、管理方式方法。第二，从经济学角度揭示了发明与创新之间 的关系，他指出：“先有发明( i n v e n t i o n ) ，后有创新( i n n o v a t i o n ) ；发明是新工具或 新方法的发现( d i s c o v e r y ) ，创新则是新工具或新方法的实施( i m p l e m e n t a t i o n ) 。 熊彼特去世后，“创新”理论朝着两个不同的方向发展：一是以曼斯菲尔德 ( e m a n s f i e l d ) 、施瓦茨( n l s c h w a a z ) 等为代表的技术创新学派，从技术的创新与 模仿、推广、转移的关系角度对技术创新进行了深入的研究，将技术进步定义为： 给以一j 样的投入可以有更多的产出；或用较少的一种或多种投入量得到同样的产 出；或者现有产品质量的改进：或者生产出全新的产品。另一是以道格拉斯 ( d a o g l a s sc n o r t h ) 等为代表的制度创新学派，把创新与制度结合起来，研究制度 因素与企业技术创新和经济效益之间的关系，强调制度安排和制度环境对经济发 展的重要性。 关于技术创新的定义，国内学界十分关注，许多学者和专家进行了界定。傅 2 家骥在技术创新学中，将技术创新定义为：重新组织生产条件和要素，建立 起效能更强、效率更高和费用更低的生产经营系统，从而推出新的产品、新的生 产( 工艺) 方法、开辟新的市场、获得新的原材料或半成品供给来源或建立企业 的新的组织。比1 柳卸林认为学者们大多数赞同这样一种技术创新的定义：技术创新 是一个从新思想的产生，到产品设计、试制、生产、营销和市场化的一系列活动， 其实质是新技术的产生和商业应用。口1 而目前比较普遍接受的“技术创新 概念是： “创新是发明的第一次商业化应用”。 从上面国内外学者对“技术创新 做出的种种解释来看，大家共同强调了这 样两点：第一，技术创新强调了当时当地的独创性，它不可以是简单的技术引进。 第二，技术创新强调了市场化，研究成果只是创新的初级阶段，实现其商业价值 才算完成技术创新的全过程。那么技术创新与技术进步之间是什么关系，这两个 概念是否可以划上等号呢? 现代汉语词典对进步一词的解释是，“( 人或事物) 向前发展，比原来好 。 可见“进步”只是指目前的状态由于原来的状态，它并不要求其过程在当时当地 的独创性，所以，技术进步的内涵应该是大于技术创新的，也就是说，技术创新 是技术进步的形式之一。举个简单的例子，一个企业将自主研发的技术成果市场 化，我们称其为技术创新( 也即技术进步) ，但一个企业若成功引进了其它企业的 技术，我们应称其为技术进步而非技术创新，因为从宏观市场来看，该技术已经 不再是“第一次的商业化应用 了。目前很多学者也都将技术引进纳入了技术进 步的范畴。佩特尔( p a t e l ) 和帕维蒂( p a v i t t ) 在一些有关国家创新系统文章中认为， 根据传统的技术进步理论，开放的贸易系统可以使技术在国际间迅速扩散，从而 使后发国家的追赶成为可能。陈平指出，隔绝和保密是技术进步的大敌，应当鼓 励技术的引进和转移。n 1 李京文在谈并购与技术进步问题时强调，我们一方面要加 强自主知识产权的研发，另一方面要顺应全球跨国并购浪潮，通过有效地技术输 入、交流和扩散，获得先进技术资源，促进技术进步。嗡1 此外，广义的技术进步的概念，不仅涵盖了生产力的进步，也涵盖了生产关 系的进步。在生产关系已经相对稳定的市场经济国家，技术进步的取得在很大程 度上归功于科学与技术的发展；而在中国这样的转轨国家，经济体制改革乃至政 治体制改革所带来的技术进步，往往比“科技进步”带来的技术进步要显著得多。 举一个非常典型的例证：2 0 世纪8 0 年代初，中国的农业生产突飞猛进，显现出实 实在在的技术进步；究其主因，并不是“农业科学技术”有什么大的突破，而是 农业的产业组织从人民公社制转变为家庭联产承包制也就是说，是改革引发 了巨大的技术进步。 综上，本文认为：技术进步在内涵上是既包含生产力，又包含生产关系的； 它主要有两种实现形式，一种是技术的研发和改良，这也是技术创新的实现形式； 另一种是技术的引进和转移，这是它有别于技术创新的地方。我们也可以将技术 进步的这两种实现形式动态地看作技术进步的两个阶段，前一阶段是后一阶段实 现的前提。在本文对技术进步与并购关系的研究中，主要就是运用这种动态的两 阶段实现形式研究狭义的技术进步。 1 3研究方法 本文在研究中主要采用了以下几种研究方法，如图卜1 ： 图1 - 1 本文的技术路线图 归纳法：归纳法的运用贯穿本文的始终，具体体现在第一、第二、第四及第五 章。通过归纳，总结出技术进步与并购的相关性理论；通过归纳，得出科技进步 与并购的互动机理；通过归纳，得出本文的结论及有待进一步研究的问题。 系统分析法：系统分析法是本文重点采用的方法之一，具体体现在对科技进步 与并购互动关系探讨中，对技术进步与经济增长相关性的文献回顾中也进行了系 统的研究。 数理统计分析法：数理分析重点体现在本文对科技进步与经济增长相关性分 析之中。通过对大量历史数据的描述性统计分析和相关系数分析，验证了技术进 步与并购存在正相关关系的假设。 案例分析法：案例分析法主要体现在本文的第四章。在详细阐述并购与技术 进步互动机理时，本文列举了大量的案例加以佐证。 1 4 研究内容及结构 4 本文将分五个章节来进行阐述： 第一章为引言部分，主要介绍了这篇论文的研究背景、研究对象、研究方法、 研究内容和框架结构，以及预计的创新点。 第二章对本文运用的经济学理论、国内外对并购与技术进步关系的研究成果 进行了综述与简评。 第三章借鉴了熊彼特的长波理论，将技术变革浪潮与并购浪潮做了一个统计 分析，从而验证两者的相关关系。 第四章分别分析了技术进步推动并购的内在机理和并购对技术进步的影响， 最终构建出两者互动性机理的理论模型。 第五章得出结论、提出建议，并说明本文尚待继续研究的问题。 整篇文章的框架结构设计如下( 图1 2 ) ： 1 5 预计的创新点 图卜2 内容结构框架图 第一，研究视角的创新。本文研究的切入点是技术进步与并购的相互促进作 用，尽管目前对并购理论和技术进步的研究文献较多，但真正将两者放在一起研 究的并不多，即使注意到二者的关系，也只是将技术进步作为一种并购动机分别 单独研究技术性并购。而本文研究的是技术进步与并购的互动性机制，既注意到 了技术进步对并购活动的影响，也注意到了并购活动对技术进步的影响。 第二，研究方法及结论的创新。本文借鉴了“新增长理论 和“演化经济学 的研究，揭示了并购与技术进步的互动性关系；在研究科技进步与市场并购关系 的过程中，运用定性与定量相结合的方法，建立了一个技术进步与并购市场相互 作用机理的理论模型。 第三，创造性的从动态角度定义了技术进步的两阶段式内涵及其形成机制。 第四，引入熊彼特的长波理论，揭示技术变革浪潮与并购浪潮现象背后隐含 的本质关系。 6 2 文献综述 2 1 技术进步的经济学框架研究 2 1 1 新增长理论对技术进步的研究 新增长理论最大的贡献就是将技术进步作为推动经济增长的内生变量，从新 的视角考察了经济增长的内在机理和动力。在其理论演进过程中，一系列创新要 素被逐个整合进理论框架中。 首先是研发投资与回报的内生化。g r o s s m a n & h e l p m a n ( 1 9 9 1 ) 的水平创新 ( h o r i z o n t a li n n o v a t i o n ) 模型假定一定数量的研发投入可以生产出确定的新产品，由 于新产品的设计者j 爿 有对产品生产和销售的垄断权，从而保证出售价格高于成本 价格并为研发投资和创新提供激励。1 内生创新增长理论将研发投资与回报内生化 的几个要点在于：( 1 ) 商业化的研发活动导致创新。( 2 ) 研发成果是新资本品，企业 利用新资本品可以更有效生产最终产品。( 3 ) 新资本品被垄断使用，垄断价格将高 于研发成本，从而为研发创新提供投资回报。这样一些思路为新古典增长模型中 一直悬而未决的技术进步机理问题提供了合理解释。 其次是“创造性毁灭”思想的内生化。a g h i o n & h o w i t t ( 1 9 9 2 ) 以垂直创新模 型提供了将“创造性毁灭”内生化的开创性思路，在其模型中，技术进步描述的 不是新产品开发，而是创新带来的产品质量改进，并引发技术水平呈阶梯式增长。 为了修j 下水平创新模型中的创新结果确定性假设，他们将创新行为赋予专业性、 竞争性的研究部门，每一次创新规模足确定的，但在任一时期中，“突破性创新” 按照某种概率机会发生，下一次创新会导致当前垄断利润完全丧失，如果新一轮 创新之后预期研发出现得越多，创新者所能享受的垄断时间就越短，所获得的创 新收益也越小。口3 g r o s s m a n & h e l p m a n ( 1 9 9 1 ) 则提供了将“创造性毁灭”思想内生 化的另一种思路。他们将竞争范围局限于不同的行业，行业内研究活动是连续而 非跳跃的，创新将在许多行业内同时出现。呻1 在b e r t r a n d 市场中赋予创新者“限制 定价”能力，将低质量产品完全排挤出市场。这样一种巧妙的建模思路使新i r 产 品之间的完全替代性看起来具有了逻辑上的合理性。c a b l a l e r o j a f f e ( 1 9 9 3 ) 以及 e n g l m a n n ( 1 9 9 4 ) 意识到“创造性毁灭”和知谚 外溢是同时发生的，每次创新既使 创新者获取了垄断地位，将旧产品挤出市场，又增加了全社会知识存量，使其他 潜在的创新者能够“站在巨人肩膀上”进行新的研发创新，并导致新一轮的“创 造性毁灭”。 8 9 3 7 最后是模仿与技术扩散的内生化。b a r r o & s a l a i m a r t i n ( 1 9 9 5 ) 在其模型中， 将模仿成本分为两种情况考虑：如果模仿成本固定，那么当两个国家的外生技术 参数和劳动力规模相同时，与新古典增长模型的“绝对收敛 一致，追随国将获 得更快增长速度；如果模仿成本被设定为产品数量比例的减函数，追随国将逐步 逼近领导国经济增长率，直至最终保持同步增长。n 们这就为追随国和领导国之间 的发展差距提供了另一种分析思路：既可能追随国落后的初期技术水平、人力资 本状况或政府政策干扰了模仿和技术扩散所带来的后发优势；也可能模仿成本随 着领导国创新技术的不断发展而逐步提升，限制了追随国的赶超能力。因此落后 国家追赶先进国家不能仅依赖模仿和引进创新，培育自主创新能力、提高人的受 教育水平以及合理的政策、制度都是决定因素。 2 1 2 演化经济学对技术进步的研究 演化经济学以达尔文生物进化论和拉马克的遗传基因理论为基本思想，强调 经济变迁动态过程。演化经济学家用技术演化理论来拓展新古典增长理论，在演 化经济模型里，企业是博弈的参与者，企业被看成是获取利润的实体，或称决定 企业行为的技能合成体。纳尔逊( n e l s o n ) 和温特( w i n t e r ) 用“技巧( r o u t i n e ) 来表示 这些技能，“技巧”与生物中的基因起到了同样的作用。演化经济模型里，“技巧 一般包含三种不同的含义。第一，“技巧”是“标准操作程序”，决定在各种情况 下，企业的生产方式及数量。第二，技巧决定企业的投资行为。第三，“技巧 是 寻找先进技术的过程。这些模型里，搜寻过程就是为了发现新的生产技术或改进 现行技术。企业搜寻过程产生了差异，能搜寻到好技巧的企业可以取得利润，比 其它竞争对手成长更快。搜寻过程又把企! i 芝联系在一起。一方面，企业试图模仿 其竞争对手，另一方面，企业本身有利可图的革新又被其竞争对手所模仿。企业 的利润由企业自身行为及其竞争对手的行为所决定。 从表面上看，演化理论与新古典增长理论的解释有点类似，并无新颖之处。 但演化理论可以帮助人们理解新古典理论无法解释的现象。例如，客观现实经常 观察到的一个现象是同一产业内部不同企业问的生产率、赢利率差异较大，新古 典增长理论很难解释这一点，演化理论认为：一方面使用高效率技术的企业成长 较快，另一方面，高效率的技术易于被原先采用低效率技术的企j l k 所模仿，这样 高效率的技术易于取代低效率的技术。 g e r a l ds i v e r b e r g ，g i o v a n n id o s i 和l u i g io r s e n i g o ( 1 9 8 8 ) 提出了另一种演化经 济模型。他们的模型内有新、旧两种技术，新技术的初始生产率不一定很高，但 其潜力很大，只有通过努力，才能挖掘出其潜力，企业通过学习过程获得技巧， 改进现行技术，企业学到的技巧又可能被其它企业模仿，企业可以同时使用新旧 两种技术，可以从旧技术获得的利润来投资目前效率不高但潜力较大的新技术， 如果没有企业这样做，新技术的潜在好处可能永远得不到利用。如果哪个企业对 新东西学习较快，率先取得新技术，并且这个新技术没有泄露出去或其它竞争对 手对新技术反映较慢，那么该企业可能在市场竞争中获胜。反过来，如果哪个企 业对新东西学习不快，它使用新技术的成本就高，或者它寻到的新东西又容易泄 露出去被他人采用，那么该企业可能失败。u u 演化经济学还有一个观点认为技术与产业一起进化。在大多数技术领域，经 过一段时问产生了主导技术。技术演变的这种方式引起了产业结构的进化。在产 业发展早期，例如汽车工业，企业规模不大，进入相对容易，生产技术极易变化， 随着主导技术的出现，生产的专业化程度更高，进入的初始规模和资本增加，进 入障碍变大。同时，知识开始产生积聚效应，在位企业比潜在的进入企业有优势， 经过一系列震荡后，产业结构相对稳定下来，由一些大企业瓜分产品的绝大部分 市场。 2 1 3 产业冲击假设对技术进步的研究 g o r t ( 1 9 6 9 ) 首次提出并购浪潮形成动因的新古典解释，即理性的并购浪潮来源 于经济震荡( d i s t u r b a n c e ) 下的产业重组。m i t c h e l l 和m u l h e r i n ( 19 9 6 ) 撰文指出，产业 内并购浪潮具有簇群现象，而且该簇群现象是与产业所受到的技术的、经济的和 管制的冲击有关。n 2 1 致力于股东利益最大化的管理者对产业冲击的有效反应导致 了并购浪潮( 威斯通等，1 9 9 8 ) 。j o v a n o v i c 和r o u s s e a u ( 2 0 0 2 ) 的模型基于产业冲击 的理论背景，说明技术变革可能导致随之而来的众多企业之间托宾q 值的离散化， 并最终形成以高q 值企业并购低q 值企业的浪潮。另外，j o v a n o v i c 和r o u s s e a u 在论文中将企业获得高q 值的原因归功于较强的管理能力，从而使得高q 值企业 可以进行跨行业或纵向并购，而不必囿于是否与现有资产匹配而产生的并购的行 业限制。3 1 进一步地，m u l l e r i n 和b o o n e ( 2 0 0 0 ) ，a n d r a d e ，m i t c h e l l 和s t a f f o r d ( 2 0 0 1 ) 观察到了从产业内并购浪潮延伸到产业间并购浪潮的现象。棚h a r f o r d ( 2 0 0 5 ) 更是 声称在这个延伸过程中，若干个产业会同时进入并购浪潮。h a r f o r d 关于并购浪潮 的新古典解释认为，一旦技术的、管制的或者经济的冲击影响到某个产业的竞争 环境，产业内和产业问的最大化股东利益的企业管理者迅速地作出反应，以达到 资产的最优组合。 概括而言，产业冲击假说设想了并购浪潮形成的两种情况。第一种情况是每 个产业都在陆续地受到技术的、管制的或者经济的冲击，一旦若干个产业同时受 9 到此类冲击，又恰逢宏观层面的资本流动性扩张，则所有同时受到冲击的产业展 开并购活动，构成集聚型并购浪潮。第二种情况是产业冲击无时无刻不在，而且 在每个特定的时点都有一些产业刚刚受到此类冲击的影响，若宏观层面的资本流 动性充分扩张，则这些新近受到冲击的产业展开并购活动，构成集聚型并购浪潮。 2 2技术进步与并购关系的研究 传统的并购动机( 像降低市场进入门槛、提高效率、多元化、分散风险等) 已经在文献中得到了广泛的认同( h i t te ta 1 ，1 9 9 6 ) ，近期有不少学者认为技术进步 也是并购的驱动因素，且这种将技术进步作为企业的并购动机的研究日益受到重 视( c h a k r a b a r t ie ta 1 ，19 9 4 ；g r a n d s t r a n de ta 1 ，19 9 2 ；h i t te ta 1 ，19 91 ；g e r p o t ，19 9 5 ； h a g e d o o ma n dd u y s t e r s ，2 0 0 2 ) 。 最早提到技术购并行为并作了初步探讨的是著名经济学家威廉姆森 ( o l i v e r e w i l l i a m s o n ) 。他在1 9 7 5 年就论述了大企业收购创新型小企业的问题。 他将创新过程划分为三个阶段：发明、开发和最后供给。他认为，没有一种规模和 形式的企业组织在这三个阶段中都占据有利地位；个经济体系内，总存在某一点， 在那一点上大企业收购创新性小企业是最有利的；小企业在创新过程的早期阶段 享有比较优势，而大企业则在后面的阶段拥有优势。威廉姆森的研究为后来的技 术购并研究打下了基础。 随后，厄特巴克和雷特伯吉( u r t e r b a c ka n dr e i t b e g e r ) 考察了1 9 6 5 1 9 8 0 年问瑞 典制造业中技术型小企业被收购的情况，得出的结论是：大企业在技术创新型小企 业发展中的作用在增加，大企业主要出于获取技术的动机收购技术型小企业。 1 9 8 3 年起，格林斯川和他的合作者们对技术购并进行了一系列的综合研究， 包括大企业购并技术型小企业的影响因素、购并后两种企业的成长分析、技术购 并后的管理控制等。 以上对于技术购并行为的研究，大多数从实证调查分析和案例研究入手，通 过经济现象的总结演绎得出结论。技术作为一种重要的动机在驱动着并购行为的 发生，那么并购又将对技术进步产生什么样的影响呢? a r d p i e t e rd em a n 和g e e r td u y s t e r s 总结了2 0 世纪9 0 年代的发表的研究并9 内 与技术创新的1 5 篇文献，将这些文献分为两大类，一类是直接测算并购对研发指 标的影响的，另一类是研究并购或接管提高技术创新绩效的条件的。其中在第一 类文献中，有一半认为并购对技术创新有负面影响，另一半认为并购对技术创新 的影响是中立的，这些研究表明，通过并购的确可以获得规模效益，但程度十分 l o 有限。令人吃惊的是竟然无一篇文献认为并购对创新有积极影响。而另一类文献 研究表明，以下几种情况是利于技术创新的：第一，并购双方在技术只是方面有 相似或重叠之处；第二，相关性并购比多元化并购更有利于技术创新；第三，并 购后企业要注重整合，整合顺利的话有利于技术创新。u 刀 但在并购与技术进步的讨论中企业规模的大小问题却存在很大的争议。 c h a k r a b a r t ie ta 1 ( 1 9 9 4 ) 发现当大公司接管小公司时创新表现会较差，而相同规模的 企业间并购创新表现会相对较好一些。r o p e r ( 1 9 9 9 ) 用简单o l s 模型对中、小型企 业的创新进行了分析，得出的结论是：企业规模的大小与创新的产出不是正向相 关，即小企业同样有大量的创新产出，起决定因素的是r & d 的利用程度，而不是 r & d 的投入数量。a h u j aa n dk a t i l a ( 2 0 0 1 ) 贝, t 认为如果要提升创新能力，大公司应该 将并购目标集中在小公司上。h a g e d o o ma n dd u y s t e r s ( 2 0 0 2 ) 也认为规模相似的企业 问并购对技术创新更有利。 近几年，国内也有一些学者丌始从技术角度研究并购行为。 郑德渊，李湛，伍青生( 2 0 0 1 ) 以博奕论为工具，在纵向控制框架内研究上 游企业r & d 活动，研究结果表明：r & d 活动降低中间产品转移价格，增加最终 产品供给数量；与纯粹分散化决策相比，横向兼并减少r & d 和最终产品供给数量， 纵向兼并、全面体化增加r & d 和最终产品供给数量，但都比社会福利最大化时 小。n 8 1 霍沛军，陈剑，陈继祥( 2 0 0 2 ) 针对双寡头市场结构，分析当其中一个企业 从事成本降低型r & d 时的横向兼并问题，得出结论：一体化企业的利润大于一体 化前两个企业的利润之和，但一体化前后r & d 投资和产量的多少却取决于具体参 数的值当溢出足够大时，一体化后r & d 投资增加；而溢出较小时，一体化后的 r & d 投资可能增加也可能减少。n 鲫 翁轶丛，陈宏民，倪苏云( 2 0 0 2 ) 利用锦标模型分析存在网络外部性的市场 中，捐j 有用户安装基础优势的在位企业与以技术创新为导向的进入企业的r & d 竞 争行为发现在位企业在r & d 竞争发生后兼并创新成功的进入企业的行为将对企 业的r & d 竞争产生一定的影响：在存在兼并情况下，进入企业的r & d 投人要低 于在位企业，且企业的r & d 竞争策略均为是战略互补型；在存在兼并情况下，若 在位企业的谈判力量较或者网络优势较小，则进入企业的r & d 投入要高于在位企 业，而且在一定条件下在位企业的r & d 竞争策略是战略替代型。拉0 1 在两者相互关系上，不少学者也从理论上提出了一些观点。占卫华、夏新平 ( 1 9 9 9 ) 提出：技术进步给企业兼并提供硬件和软件的支撑，追求技术进步构成 企业兼并的驱动力；企业兼并为技术进步创造了良好的宏观、微观环境。瞳匡跃 平( 2 0 0 7 ) 认为外部科技环境的变化与内部技术需求共同促进了企业并购。堙2 1 邓 乐元、成良斌( 2 0 0 4 ) 将企业并购对技术创新的正面影响概括为：增强研发能力、 加强核心竞争力、缩短产品生命周期、有助于实施战略转移、增加原材料供给、 加快技术扩散、实现科技成果产业化、提高协同效应、形成后发优势、节约交易 成本。嗍 2 3 文献述评 这些文献都充分肯定了技术进步在并购活动中扮演着很重要的角色，对并购 理论的丰富与发展做出了巨大的贡献。但也存在着如下一些局限性： ( 1 ) 只是将技术进步作为一种并购动机，认为被并购方必然存在着某种技术 优势，因而将研究对象局限于某一类并购技术性并购，而并未深入研究技术 进步本身对资源配置、市场结构的自发调整进而并购行为发生的推动作用，以及 这种推动机制的形成机理。 ( 2 ) 只从一个角度探讨了技术进步对并购的影响，或并购对技术进步的影响， 而并未将二者纳入一个系统，从整体上把握二者间的内在联系和系统内的相互作 用力。 ( 3 ) 对于并购对技术进步的影响问题，尚存在很大的争议。虽然认同并购对 技术进步有积极影响的呼声较高，但这一观点并没有得到理论或实证的支持；反 倒是大量实证研究文献表明，并购对技术进步有负面影响或没有影响。会得出这 样的结论，笔者认为可能存在以下几点原因：第一，选取的时间跨度。因为并购 对一个企业产生的深远影响将需要很长时间才能反映出来，而研究这一问题的那 些实证文献所选取指标的期间一般都是3 年或5 年，而大型并购活动带来的效益 未必会在3 到5 年内完全表现出来。第二，选取的研究对象。上面所提到的实证 研究，大部分都将研究对象选择为美国的并购市场或主并方为美国公司的并购活 动，美国的并购市场或许是最活跃最完善的，但在研究技术性并购时它却未必是 最有说服力的，因为它在很多领域都是尖端技术的掌控者，处于获取技术的动机 进行并购并不十分活跃，因而将研究对象扩展到其它国家尤其是发展中国家，实 现研究对象的多样化，应该会使研究结论更接近于本质。三是并购本身的成功率， 由于缺乏并购后并购双方的有效整合，所以大部分并购活动最终都是失败的，很 难达到预期的目标，这一点至关重要，本文将在后面通过案例分析加以说明。 1 2 3 技术进步与并购互动机理研究 3 1技术进步驱动并购的内在机理 3 1 1 技术进步的形成与循环 通过前面大量的文献回顾，我们可以认为，技术进步一般分成三个层面，即 创造新产品和新工艺的发明，把发明转化为商业应用的创新，以及把革新 普及到经济社会的扩散。技术进步是发明和发现的结果并且发明和发现不局限 于自然科学领域，在社会性的或制度性的领域，也存在着发明和发现，例如，分 工、货币信用等等。这样就把技术进步与发明发现区分开来，从而把发明的动力 与技术进步的实现动力区分丌来，为“技术进步是市场诱导的产物”这一思想奠 定了基础。由于新技术通常是通过投资而具体实现的，因此资本积累的不断推进 可以看成是技术进步的具体化，另一方面，采用新技术的企业也更容易确立其市 场地位，因此，技术进步也推进着经济增长这一观点区分了技术进步与发明发现 的动力，强调了技术进步与市场经济的相关性，但忽略了阶段之问的相互依赖和 反馈以及强调技术不断变化的重要因素。如果我们把动态观念引入上述三个层面， 我们可以引申出一些结论：首先，竞争企业为了寻求自己的特色而引进或开发新 产品、新工艺，从而形成不同企业的不同技术特性；其次，新技术通过市场，取 得其经济影响或市场份额，只要使用和供应新产品新工艺有利可图，这些新技术 就会很快获得更多的市场份额，并取代老技术。而该项新技术的扩散程度则取决 于它与老技术之间的成本收益之间的差别。一项新技术获得的经济影响越太，那 么它对社会的影响也就越大。最后，不同的经济环境会使相同的一项技术有不同 的发展轨迹，并且，在某种环境中已经成熟的技术，在另一种环境中还可能得到 发展，甚至是很大的发展。乔瓦尼多西和路易吉奥尔森尼戈在“协调与转换： 对演进环境中结构、行为和变革的概观”一文中指出：“技术沿着体现在技术模式 罩的技术特性、解决问题的探索和积累的经验所形成的相对有序路径发展。每一 种模式都需要阐明要做的工作、查询的类型、要使用的物质技术和要发展和改进 的基本制品的类型这些必须着手解决的有关问题。那幺，技术轨迹就是遵循一种 模式所确定的经济技术交易的技