（会计学专业论文）构建以eva为导向的国有企业经营者业绩评价指标体系.pdf

北京工商大学硕士学位论文y9 1 3 1 1 o t ， 摘要 随着现代企业制度的建立，企业所有权与经营权逐渐分离。在两权分离的条 件下，资产所有者与经营者形成- 委托代理关系，进而衍生了代理问题。如何协 调所有者与经营者的利益关系使经营者的努力方向最大程度地与所有者的目标 趋同，就成为保障现代企业组织有效运行亟待解决的重要问题。在所有者缺位的 我国国有企业中，代理问题表现得更为突出。建立有效的激励制度是降低代理成 本的途径之一，而恰当地评价经营者的业绩又是有效激励的前提条件。因此。国 有企业经营者业绩评价是否客观、科学决定着相应的激励制度是否能够发挥预期 的效用。本文站在国有企业所有者的角度，以国有企业经营者业绩评价指标为研 究对象，在相关理论分析和现状研究的基础上，提出以经济增加值为导向完善我 国国企经营者业绩评价指标体系的构想，以期可以为国有企业经营者业绩评价的 研究贡献微薄的力量。 文章由六部分构成。第一部分，介绍了本文的研究背景、研究意义和前人的 h 关研究成果。第二部分，对经营者业绩评价的相关理论基础做了回顾，并分析 了这些理论在研究我国国有企业经营者业绩评价问题上起到的理论指导作用。第 三部分，介绍了我国国有企业经营者业绩评价指标体系的应用现状，并对其中存 在的问题进行了分析。第四部分是文章的主体部分，经过指标设置原则的分析、 核心指标的选择以及在核心指标的基础上确定辅助指标的渐进步骤，提出了构建 以经济增加值为导向的国有企业经营者业绩评价指标体系的设计思路。第五部 分，以中药行业国有控股上市公司为例，应用以经济增加值为核心的指标体系对 其经营者2 0 0 4 年的业绩进行了评价。第六部分，分析了以经济增加值为导向的 国企经营者业绩评价指标体系在实践中可能会遇到的挑战并提出对策与建议。 本文的创新之处主要体现在指标的设计上，既考虑了价值创造的导向，又突 出了国有企业的特色，将财务与非财务指标综合起来，对经营者业绩进行全面的 评价，具有较强的可行性和现实意义。 关键词：国有企业经营者，业绩评价，指标体系，经济增加值 构建以e v a 为导向的国有企业经营者业绩评价指标体系 a b s t r a c t a l o n gw i 也t h ee s t a b l i s h m e n to f m o d e me n t e r p r i s es y s t e ma n dt h es e p a r a t i o no f t h eo w n e r s h i pa n dm a n a g e m e n t , t h em a n a g e r s i n t e r e s t sa r ed i f f e r e n tf r o mt h eo w n e r s h o wt oc o i n c i d et h ei n t e r e s t so fm a n a g e r sa n do w n e r sh a sb e c o m eak e yi s s u ef o r o r g a n i z a t i o n ss u r v i v a l a n dt h r i v i n g a g e n t p r o b l e m sa l em o l ls e r i o u s i no u r s t a t e - o w n e de n t e r p r i s e s ，w h i c hl a c kt h ea b s o l u t eo w n e r s i no r d e rt oc o n t r o lt h e a g e n c yc o s ta n di m p r o v et h ee f f i c i e n c yo fo u rs t a t e o w n e de n t e r p r i s e s ，i ti sn e c e s s a r y t of o r mas c i e n t i f i cm o n i t o r i n ga n dm o t i v a t i n gm e c h a n i s m t h i sp a p e rr e s e a r c h e st h e i n d e xs y s t e mo fm a n a g e r s p e r f o r m a n c em e a s u r e m e n ti no u rs t a t e o w n e de n t e r p r i s e s o nt h eb a s eo fr e v i e w i n gr e l a t i v et h e o r i e sa n dr e s e a r c h i n gt h e p e r f o r m a n c e m e a s u r e m e n ti n d e xu s e dn o w , ip u tf o r w a r daf r a m e w o r ko f d e s i g n i n gt h e p e r f o r m a n c em e a s u r e m e n ti n d e xs y s t e mw i t he c o n o m i cv a l u ea d d e da st h el e a d i n gr o l e t h ea u t h o rh o p e st h i s p a p e rw i l l d os o m ec o n t r i b u t i o nt ot h er e s e a r c ho n t o pm a n a g e r s p e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n t h i sp a p e rc o n s i s t so fs i xp a r t s i nt h ef i r s t 眦t h eb a c k g r o u n da n dn e c e s s i t i e so ft h i s r e s e a r c ha r ee x p l a i n e d , a sw e l la st h ei n t r o d u c t i o no fr e l a t e dr e s e a r c hd o m e s t i c a l l ya n do v e r s e a s 1 nt h es e c o n dp a r t , b a s i ct h e o r i e sr e l a t e dm a n a g e r s p e r f o r m a n c ee v a l u a t i o na l ei n t r o d u c e d a n d f u r t h e ra n a l y z e st h ee f f e c to ft h e s et h e o r i e so r lt h ep e r f o r m a n c ee v a l u a t i o ns t u d y t h et h i r dp a r t r e v i e w st h e s i t u a t i o no fp e r f o r m a n c em e a s u r e m e n ti n d e xs y s t e mu s e di ns t a t e - o w n e d e n t e r p r i s e sn o w , a n da n a l y z e st h ec u r r e n tp r o b l e m se x i s t e d t h ef o u r t hp a r ti st h e m a i nb o d yo ft h i s p a p e r , f i r s t l ya n a l y z e st h eq u a l i t yp r i n c i p l ea n dt h ec o n c r e t e p r i n c i i l ef o rt h ei n d e xs y s t e m ，t h e ns e l e c t st h ec o r ei n d e xa n dt h ea c c e s s o r i a li n d e x ， f i n a l l yt h ew h o l ep e r f o r m a n c em e a s u r e m e n ti n d e xs y s t e mi sb u i l t i nt h ef i f t hp a r t ，t h e r e s e a r c hu s e st h ee v a - o r i e n t e di n d e xs y s t e mt oe v a l u a t et h e t o p m a n a g e r s p e r f o r m a n c ei n2 0 0 4 ，t a k i n gl i s t e dc o m p a n i e si nt r a d i t i o n a lc h i n e s em e d i c i n et r a d ea s 北京工商大学硕士学位论文 e x a m p l e i nt h el a s tp a r t , p r o b l e m se x i t i n gi nt h ea p p l i c a t i o no ft h ee v a o r i e n t e d i n d e xs y s t e ma r ed i s c u s s e d , a n ds o m es u g g e s t i o n sa r ep r o v i d e d t h ei n n o v a t i o no ft h i sp a p e rc o n s i s t si nt h ed e s i g no ft h ei n d e xs y s t e m i nt h e p r o c e s so fs e l e c t i n gt h ei n d e x e s ，i t a k eb o t hv a l u ec r e a t i o n - o r i e n t e da n dt h e c h a r a c t e r i s t i c so ft h es t a t e - o w n e de n t e r p r i s e si n t oa c c o u n t b e s i d e s ，t h ee v a o r i e n t e d i n d e xs y s t e mc o m b i n e sf i n a n c i a la n dn o r - f i n a n c i a li n d e x ，s ot h a tt h ep e r f o r m a n c e e v a l u a t i o no f t h em a n a g e r sb e c o m e sm o i ef u l l s c a l e k e y w o r d s ：t o pm a n a g e r s i ns t a t e o w n e d e n t e r p r i s e s ，p e r f o r m a n c e e v a l u a t i o n ，i n d e xs y s t e m ，e v a i l 北京工商大学学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作所 取得的研究成果。除了文中已经注明引用的内容外，论文中不包含其他个人或 集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体 均已在文中以明确方式标明。本声明的法律后果完全由本人承担。 学位论文作者签名；查簦日期：砌占年6月勿曰 北京工商大学学位论文授权使用声明 本人完全了解北京：l ：商大学有关保留和使用学位论文的规定，即：研究生 在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属北京工商大学。学校有权保留并 向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许学位论文被查阅和借 阅：学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复 制手段保存、汇编学位论文。( 保密的学位论文在鳃密后遵守此规定) 学位论文电子版同意提交后，可于 口当年口一年口二年后在学校图 书馆网站上发布，供校内师生浏览。 靴糍：盟名：撼期：璐细日 北京工商大学硕士学位论文 一、研究背景 第一部分引言 在现代经济社会，经营者约束与激励机制的建立和完善是现代企业组织有效 运营的保障。委托代理理论告诉我们，在所有权与经营权分离的条件下，由于“经 济人”的本质和信息不对称的存在，委托者与经营者的目标并不一致，委托者的 目标是企业价值最大化，而经营者希望自身利益得到更大的满足。在我国，由于 国有企业所有者的虚化或缺位，代理问题在国有企业中表现得更为突出，产生了 严重在职消费、“五十九岁”现象等一系列问题。降低代理成本的途径之一是建 立有效的激励契约使所有者与经营者之间的利益函数趋于一致，而恰当地评价经 营者的业绩又是有效激励的前提条件。因此，对国有企业经营者的业绩是否能够 公允合理地评价决定着相应的激励制度是否能够发挥预期的效用、降低代理成 本。 合理的业绩考核不仅是激励制度有效发挥的基础，它还对经营者的努力方向 起到导向作用。正如李荣融谈到的，对企业考核什么，企业负责人就对什么问题 最关心；哪个指标的分量最重，企业负责人下的功夫也最大。纵观世界各国国有 资产管理宗旨，无一例外都是保证国有资产保值增值，对于以公有制为主体、多 种所有制经济共同发展为基本经济制度的我国来说，国有资产的价值创造能力对 整个国家的经济发展更是起着举足轻重的作用。因此，在国有企业经营者业绩评 价问题上，应充分考虑评价指标的导向作用，通过评价指标的信息传递作用使经 营者的努力方向向国有资产保值增值的委托目标靠拢。 从目前情况来看，我国国企经营者业绩评价应用的指标种类繁多，有应用已 久的传统财务指标，有对平衡计分卡、经济增加值等相对新型指标的尝试；但应 用最广泛的指标仍以净利润、净资产收益率等传统会计利润指标为主，而且它们 对业绩评价的结果起决定性作用。然而在经营者业绩评价中以会计利润型评价指 标为主的现状已经暴露出一些问题，比如以会计利润为主体的指标体系由于种种 局限性有时不能够反映企业经营者的真实业绩，出现企业表面风光、实质上价值 毁损的情况，或是引发经营者的短期行为，不利于企业长期竞争优势的形成等等。 构建以e v a 为导向的国有企业经营者业绩评价指标体系 鉴于此，对经营者业绩评价的持续探讨与研究有着必要性与现实性，通过不断的 尝试与改善，以期业绩考核更加科学、结果更加客观，更有效地引导企业经营者 的行为，降低代理成本，实现国有资产保值增值的最终目标。 二、研究国有企业经营者业绩评价的意义 对国有企业经营者业绩评价问题进行讨论有着重要的现实意义： 首先，构建合理的业绩评价指标体系是国有资本出资人有效约束与激励经营 者的前提条件。在现代企业中，所有权与经营权的分离衍生的代理问题一直是研 究的热点，相对于其他类型企业，所有者缺位或虚化的国有企业在这一问题上更 加为人们关注。为实现国有资本保值增值、防止国有资产流失，必须建立有效的 经营者约束与激励机制，控制经营者可能产生的机会主义行为。经营者业绩评价 是约束与激励机制有效运行的基础，只有能够公允地对经营者的经营业绩进行考 核，才可能以此为依据对经营者进行管理。一套完整的业绩评价系统包括指标设 计、目标值确定、实际业绩计量与报酬设计等环节。其中评价指标的设计是业绩 评价的起点与关键，它决定了后面几个环节应如何设计才能与之相适应，共同作 用构成一个完整的业绩评价方法体系。因此，构建合理的业绩评价指标体系是适 当评价国有企业经营者业绩的基础，进而是国有资产管理部门有效约束与激励国 企经营者的关键所在。 其次，建立科学的业绩评价指标体系是国企经营者内在的迫切要求。据中国 企业家调查系统2 0 0 3 年1 1 月公布的对31 9 2 位企业经营者进行调查问卷的统计 结果表明，企业经营者最为看重的是“建立经营者激励和约束机制 ，比重为7 4 ，其中国有企业经营者选择的比重高达8 1 1 。这说明，建立科学合理的业绩 评价制度不仅是国家有效管理国有资产的途径，同时也是广大国企经营者希望正 确评价个人价值的内在需求。1 最后，资本价值最大化是国有资产考核的最终方向。按照党的十六大提出的 “建立国有资本经营预算制度和企业经营业绩考核体系”的要求，国资委业绩考 核局计划分三个阶段建立起比较科学完善、具有中国特色的国有资产经营业绩考 核体系。从以目标管理为重点的第一阶段向以战略管理为重点的第二阶段过渡， 1 参见国资委、毕博管理咨询有限公司所著企业价值创造之路，经济科学出版社，2 0 0 5 年6 月第一版，p 1 5 。 2 北京工商大学硕士学位论文 最后达到以全面价值管理为重点，以资本价值最大化为导向，使国有资产经营业 绩考核方法与国际化和市场化接轨。由此不难看出，资本价值最大化是国有资产 考核的发展趋势。业绩评价的目的之一是向经营者传达委托目的，使经营目标具 体化，因此在选择国有企业经营者业绩评价指标的时候要把握正确导向，使评价 指标能够引导经营者向国有资产保值增值的方向努力，而以e v a 为导向构建国有 企业经营者的业绩评价指标正是基于此点考虑。 三、相关文献综述 ( 一) 国外相关研究 经营者业绩评价指标的演变是以企业业绩评价指标的发展历史为背景的。 最初的评价动力来自于1 9 世纪4 0 年代股份公司的形成以及两权的逐步分 离，不参与管理的投资者以及债权人根据资产负债表和利润表提供的资料对经理 人的业绩进行评价。 2 0 世纪初美国学者亚历山大沃尔提出信用能力指数概念，通过七个指标评 价企业的信用水平。1 9 1 9 年，杜邦公司首创了著名的杜邦财务体系分析系统， 它以净资产收益率为核心指标，在考虑各财务指标内在联系的条件下，构成综合 财务分析体系来考察企业的业绩。2 0 世纪5 0 年代莫的里亚尼和米勒提出了删 资本结构理论，首次研究了资本结构与企业价值的关系。1 9 7 1 年m e l n n e s 分析 了美国3 0 家跨国公司，发现了投资报酬率是投资者在公司业绩评价中最关心的 指标。可以看出，这一阶段的企业业绩评价停留在财务评价的阶段，评价的基本 内容涉及到企业的盈利能力、资本运营能力和偿债能力等方面。相应的，此阶段 的经营者业绩评价的研究重点在于财务评价，着重考虑利润、投资回报率和生产 率等财务指标，以及在这些财务指标的基础上开发相应的评价方法等。 随着2 0 世纪8 0 年代后期竞争的不断激烈和国际化进程的加快，理论界与实 务界逐渐认识到传统财务指标在业绩评价方面的局限性，开始转入改善业绩评价 的研究。一部分研究是从引入非财务类指标入手，b i d d l e 和b o w e n ( 1 9 9 3 ) 在 对欧洲和北美3 0 0 0 多家公司进行实证研究后表明，无形因素，特别是知识资产、 创新和质量等是企业获得竞争优势的驱动力。f i t z g e r a l d ( 1 9 9 3 ) 将企业绩效的评价 4 k 构建以e v a 为导向的国有企业经营者业绩评价指标体系 内容确定为财务、竞争、服务质量、革新、灵活性和资源利用等六个方面。m a r k i d e s 和w i l l i a m s o n ( 1 9 9 4 ) 对战略资产、核心能力与企业绩效的关系，提出了评价企 业业绩时应注重战略资产的状况，并设计了战略指数。卡普兰和诺顿提出的平衡 计分卡更被视为业绩评价的一个新里程碑，该方法从财务、顾客、内部业务流程、 学习和发展四个方面对公司的业绩进行评价。另一部分研究是在传统财务业绩评 价指标的基础上进行改进。最典型的如思腾思特公司提出的经济增加值指标 ( e v a ) 。该指标考虑了股权资本的机会成本，并且通过调整项目消除传统会计 处理方法对企业业绩的扭曲。j e f f r e y ( 1 9 9 7 ) 提出了修正的经济增加值指标 ( i 也v a ) ，对已有的经济增加值指标进行了改革，将所有决策用一个财务指标联 系起来。许多学者认为e v a 对财务指标改进的效用显著，因此e v a 指标广为关 注，许多研究也围绕e v a 展开。比如对p e t e r ( 1 9 9 9 ) 、l a r r y ( 2 0 0 0 ) 等对e v a 的有效性进行研究，结论是e v a 比传统指标更准确的衡量了公司的经营业绩， 与公司价值更相关。j a m e s ( 1 9 9 7 ) 对e v a 的应用与公司表现进行了实证分析，结 果表明根据e v a 指标衡量企业业绩并据以设计管理人员的报酬制度，确实有助 于管理人员采取有利于公司价值最大化的行为，提高企业的真实经营业绩。企业 业绩评价指标的发展丰富了经营者业绩评价的指标内容，评价指标的多样性构成 了这个阶段的特点。 ( 二) 国内的研究状况 我国在经营者业绩评价方面的研究主要集中在以下方面： 在经营者业绩评价与企业业绩评价的关系上，胡季英和冯英浚( 2 0 0 5 ) 认为 企业业绩包含经营者业绩，经营者业绩是企业业绩的一个组成部分，而且必须通 过企业价值的增长得以体现，它只与经营者的能力水平和努力程度有关，不受经 营者不可控因素的影响。对此，许多学者有相似的看法，支晓强( 2 0 0 0 ) 指出由 于信息不对称，在团队工作中无法获得( 或是信息成本较高) 高层经营者对总业 绩的边际贡献的信息，评价者只能采用以企业整体业绩体现的集体基础的评价方 法，但为了达到为业绩付酬的目的，必须防止或减弱搭便车的行为，明确各人的 职责范围；孙璐( 2 0 0 5 ) 提出应该在企业业绩评价的基础上，根据公司治理和内 控模式形成的权力边界制定经营者业绩评价体系，选择符合经营者权力边界的业 4 北京工商大学硕士学位论文 绩评价指标，以反映其可控业绩。 还有部分学者研究了不同公司治理模式下的经营者业绩评价。周仁俊、喻天 舒和杨战兵( 2 0 0 5 ) 强调经营者业绩评价与公司治理模式的对应关系，在“股东 至上”模式下，公司治理的重心是调整股东与经营者的关系，治理目标是股东财 富最大化，业绩评价主要是衡量经营者是否为股东创造财富，能体现出股东财富 增值程度的评价指标主要是经济增加值和修正后的经济增加值；在“共同治理” 模式下，公司治理的重心转变为调整货币资本与人力资本的关系，治理目标是利 益相关者价值最大化，业绩评价指标是在传统财务指标的基础上进行补充，典型 代表是平衡计分卡。李苹莉( 2 0 0 1 ) 以我国目前的外部环境为基础分析企业的利 益相关者，认为我国国有企业追求的是利益相关者价值最大化，从利益相关者的 角度提出设计我国经营者业绩评价的基本模式。而汪钰和张伟( 2 0 0 2 ) 提出只有 具有稀缺性、能促进企业形成核心竞争优势的人力资本才能提高到与财务资本同 样的地位，但是目前我国稀缺性人力资本还不丰富，财务资本仍是企业主要的资 源来源，企业价值最大化一定程度上就是股东财富最大化，经营者业绩评价应以 此为出发点设计考核指标。 在平衡计分卡和经济增加值引入我国后，涌现了大量有关新型评价指标的研 究。开始阶段集中在对平衡计分卡以及经济增加值原理的介绍上，随着理论与实 践的不断发展，研究更侧重于实际应用的讨论。一方面，有的研究提出对平衡计 分卡和经济增加值的应用改进，比如颜志刚( 2 0 0 2 ) ，孔宁宁( 2 0 0 3 ) 综合了平 衡计分卡和经济增加值的优势，尝试以“e v a 综合计分卡”作为企业业绩评价 的工具，把e v a 作为财务方面核心评价指标，同时考虑影晌企业业绩的各个方 面；韩东平、叶元煦和于武( 2 0 0 3 ) 以经济收益为基础，提出以股东财富收益率 ( r r h 汤t oo fr e a li n c o m e ) 作为衡量经营者业绩的指标，认为股东财富收 益率既可以与股东利益保持一致，又可以避免剩余收益或经济增加值等绝对指标 受企业规模的影响。另一方面，已有研究开始对指标的适用性以及效果进行实证 检验，比如思腾思特公司对中国证券市场的e v a 进行了计算，结果表明，上市 公司的e v a 和股票价格之间的相关性仅为0 1 左右，而在美国市场，这一数值 达到了0 8 l ，日本达到了0 7 ；李亚静( 2 0 0 4 ) 选取了1 9 9 9 至2 0 0 1 年三年中在 上海证券交易所上市公司的有效样本1 6 3 9 家，利用思腾思特公司公布的三年 构建以e v a 为导向的国有企业经营者业绩评价指标体系 e v a 数据，检验e v a 、净利润、运营现金流各指标与上市公司市值的相关性， 结果发现e v a 与股票价格的相关性不强于净资产与市场价值的相关性，但是她 同时强调，思腾思特公司e v a 的计算是以假定市场半强有效为前提的，而中国 股票市场事实上并非如此，况且e v a 是一个新的财务指标，利用短期数据进行 分析，其与市场价值的相关性难以完全体现；熊丽( 2 0 0 6 ) 以深圳证券交易所 2 0 0 2 年净资产收益率在1 8 以上的高盈利公司1 3 家、净资产收益率为正的s t 公司2 0 家和净资产收益率为0 至1 之间的微利公司3 2 家为样本，分别检验了 三类企业净资产收益率与e v a 的相关性，结论是高盈利公司的e v a 与净资产收 益率高度相关，而s t 盈利公司和微利公司的两种业绩评价指标排名的相关系数 为负值，说明两种业绩评价指标对这两类公司的评价结果完全不一致，s t 盈利 公司和微利公司存在较大利润操纵的嫌疑。 除此之外，还有研究从不同的理论基础或评价方法出发讨论经营者业绩评价 指标的设置。胡乐江和高峻峻( 2 0 0 4 ) 提出了以效率指标、效益指标、递延指标 和风险指标构成的经营者业绩评价指标体系，并利用可能性理论处理指标体系中 定性指标难以量化的问题。杨水利( 2 0 0 2 ) 从财务效益状况、资产运营状况和对 社会的贡献三方面设计经营者业绩评价指标，并采用层次分析法中的比较分析矩 阵确定权重，将灰色关联度、聚类分析方法和模糊数学方法相结合，建立了国有 企业经营者业绩的灰色评价模型。董梅、袁媛( 2 0 0 3 ) 认为根据特征尺度理论， 要在一个大于企业经济系统特征尺度的时间跨度内才能准确评价经营者的真实 才能，因此在业绩评价指标设计中要兼顾短期与长期的考核要求，并提出应在企 业业绩和承诺考核方面设置长短期结合的评价指标，以会计指标为主；在职工收 益和民主评议方面主要以长期、定性指标考核。 6 北京工商大学硕士学位论文 第二部分经营者业绩评价的理论基础 一、委托代理理论与国有企业经营者业绩评价 在现实经济社会中，委托代理关系无处不在，根据j e n s e n 和m e c k l i n g 的定 义，委托代理关系是一种契约关系，一个人( 委托者) 聘用另一个人( 代理人) 代表他来从事活动，在契约中，委托人会赋予代理人若干决策权。根据委托代理 理论，委托代理关系中存在的基本问题实质上是代理问题。所谓代理问题，是指 由于代理人目标函数与委托者目标函数不一致，加上经营环境的不确定性和信息 不对称的客观存在，代理人有可能偏离委托人的目标函数，而委托人又难以观察 并监督，这样就可能出现代理人损害委托人利益的现象。 为了解决代理问题，使代理人的目标最大程度趋同于委托者，委托者必须建 立一套制衡机制来约束和规范代理人的行为。一般而言委托人对代理人的管理主 要通过选聘机制、激励机制和约束机制实现。选聘机制即按照规定的程序挑选和 聘任经营管理者；激励机制包括有吸引力的薪酬和物质待遇，以及相应的权利配 置和业界声誉；约束机制主要体现为对经理人决策行为的控制和经营过程的监 督。而这三种机制作用的发挥都以评价机制为基础，客观、公正地对企业经营者 的业绩做出评价，成为解决委托代理问题的一项有效的制度安排，为委托人对代 理人实施奖惩提供了重要依据。 国有企业同样存在委托代理关系，而且委托者的虚化与缺位使得比起其他类 型的企业，委托代理问题在国有企业中更为突出，人浮于事、在职消费、甚至贪 污腐败等渎职行为大大提高了代理成本，毁损了国有资产的价值，因此对国有企 业经营者业绩科学客观地评价并以此为基础进行有效激励的要求就更加迫切。 由此可见，国有资产委托代理关系的形成以及代理问题在国有企业中日益凸 现是进行国企经营者业绩评价的直接动因，不断加强和完善经营者业绩评价是保 证委托代理关系有效性的重要途径。 二、核心能力理论与国有企业经营者业绩评价 核心能力理论从能力的角度定义、分析企业的本质与绩效，其基本观点如下： 7 构建以e v a 为导向的国有企业经营者业绩评价指标体系 第一，企业的本质是一个能力的集合体。从表面看来企业是由物质资源和人力资 源构成，但从实质上看各种资源存在的意义和价值在于他们各自蕴涵的能力。唯 有能力才是企业的本质。第二，企业核心能力的差异决定企业绩效的好坏。各企 业的员工组成与能力、组织结构、经历、内部各组成要素的相互作用方式等各不 相同，由此决定各个企业在市场竞争中的表现不同。第三，企业能否生存并占 有一席之地主要取决于其核心能力，企业核心能力是企业长期竞争优势的源泉。 核心能力理论以能力为分析工具，强调核心能力对企业绩效的决定作用，主张通 过核心能力的培育来创造竞争优势，改进企业绩效。 培养企业的核心竞争力对于我国的国有企业尤为重要，在我国，国有经济是 国民经济的主导力量，国有企业在与国计民生密切相关的行业仍然占据重要位 置，因此，国有企业发展状况对整个国家的经济发展水平有重大影响。而我国的 国有企业与国外先进企业的主要差距之一便是核心能力较弱，进而影响国有企业 长期发展的潜力，在日益激烈的国际竞争中处于劣势。因此核心竞争能力的培养 对国有企业的长期发展以及国家整体经济水平的提高都有重要意义。相应的，在 设置国有企业经营者业绩评价指标时要充分考虑反映企业核心能力的形成和保 持方面的指标。这样考核不仅能够突出重点，而且还有利于引导经营者更加关注 国有企业核心能力的培养，使国有企业在国民经济发展中起更大的作用。 三、激励理论与国有企业经营者业绩评价 2 0 世纪2 0 年代产生的行为科学，主要是从人们的社会心理方面去研究经济 管理的一种理论。以恢复“人的尊严”和“人性”、满足职员“自我成就”的愿 望为手段达到提高管理和生产效率的目的。激励理论是行为科学中用于处理需 要、动机、目标和行为四者之间关系的核心理论。以往的管理学家提出了各种激 励理论，如古典管理理论中的胡萝卜加大棒，马斯洛的需要等级理论，赫兹伯格 的激励因素保健因素理论等。其中，马斯洛的需要等级理论认为人的需要可以 分为五个层次，分别是生理需要、安全需要、社交需要、尊重需要和自我实现需 要。这五个层次的需要形成金字塔式结构，它们与激励的关系是尚未满足的需要 具有最大的激励作用，较低层次的需要满足后较高层次的需要相继显露出来，随 着级次的升高，物质激励的影响力逐渐变小。赫兹伯格的激励因素保健因素理 8 北京工商大学硕士学位论文 论认为人有两种不同的需要，即避免不满意的需要和自我实现的需要。相应的有 两种激励力量起作用，一种是保健因素，避免人们产生不满的情绪，是和工作条 件相关的因素，包括基本的工资待遇、工作环境、安全保障等等；一种是激励因 素，使人们通过自我价值的实现产生满足感，包括工作成就、提升、发展前景等， 这类因素比保健因素能够更充分、持久地调动人员的工作积极性。 激励理论是业绩评价的重要理论基础，它对国有企业经营者业绩评价的影响 主要表现在业绩评价必须与相应的激励机制联系在一起，避免出现激励制度按照 非业绩评价结果的其他标准执行，否则，付出与回报不成比例会打击国有企业经 营者的积极性，导致国有企业人才流失，或是在职消费、“五十九岁”现象等渎 职行为愈发严重。除此之外，业绩评价与激励机制“两张皮”还可能使国企经营 者背离业绩评价的标准而向着激励机制的引导方向努力，偏离了国有资产委托人 的初衷。 四、价值管理理论与国有企业经营者业绩评价 价值管理是上世纪8 0 年代由麦肯锡顾问公司提出和推广的一种管理理念。 价值管理从“价值”的视角看待整个企业，以股东价值最大化的思想贯穿整个价 值管理过程。把价值驱动因素纳入价值管理的分析模型，以此制定战略和评价绩 效是价值管理的核心。价值管理从三个方面出发，致力于企业价值创造潜能的最 大发挥：公司战略模块主要解决寻找价值最大化和可持续增长的战略，这是企业 实现价值的基础；财务模块通过资本结构的优化降低资金成本和财务风险，是实 现价值的前提；公司治理模块通过构建价值创造导向的绩效评价体系，实施激励 计划，最大限度的调动经营者及员工的积极性，是价值创造的原动力。同时，价 值管理理论强调现金流量对于公司的重要性，现金流是企业可以控制并且支配的 财富，是公司价值的源泉。价值管理以“过程 为导向，认为管理是一个社会过 程，是以价值驱动因素为出发点，制定战略和计划，以此确定短期和长期目标， 并指导和激励各级人员完成目标继而提升企业整体价值的一系列活动。 我国的国有企业是以国有资产保值增值、实现企业价值最大化为终极目标。 企业价值最大化从理论上说除了考虑投资者的利益还应该综合考虑社会、债权 人、员工等利益相关者的价值。但是以利益相关者价值最大化来体现企业价值最 9 构建以e v a 为导向的国有企业经营者业绩评价指标体系 大化的前提是，只有在人力资源成为企业价值创造的核心动力时，人力资源才能 与财务资源相提并论，公司治理才从协调委托代理关系转变为协调人力资本与财 务资本的关系。而从目前情况看，我国国有企业中稀缺人力资源普遍缺乏，人力 资源现在还不能成为国有企业价值核心创造能力的主要源泉，财务资本仍是国企 资源的主体。因此，在现况下，尽管国有企业应该继续关注各方利益相关者的利 益，但我国国有企业目前的经营目标仍应该是以股东( 投资者) 价值最大化体现 的企业价值最大化。 由于业绩评价指标的信息传递功能，在国有企业经营者业绩评价中应充分渗 透价值管理的思想，从价值驱动因素的出发点考虑评价指标的设置，以价值创造 导向的指标引导国企经营者的行为，以使我国的国有企业发挥最大的价值创造能 力，实现国有资产不但保值而且不断增值。 综上所述，我国国有企业经营者业绩评价的逻辑起点源于委托代理关系的存 在，指标体系的设计应该以价值创造为导向，既富有激励作用，又有利于企业核 心竞争能力的形成，使经营者业绩评价起到应有的作用。 l o 北京工商大学硕士学位论文 第三部分国有企业经营者业绩评价指标体系现状 分析 一、国企经营者业绩评价指标体系运用概况 目前针对我国中央直属国有企业的经营者，有专门的业绩考核办法。2 0 0 3 年1 1 月2 5 日，国资委出台了中央企业负责人经营业绩考核暂行办法，办法 规定，经营者的年度经营业绩考核指标包括基本指标与分类指标，其中，基本指 标包括年度利润总额和净资产收益率指标，分类指标由国资委根据企业所处行业 和特点综合考虑反映企业经营管理水平及发展能力的因素来确定。在实施时，由 企业负责人提出年度考核目标和任期考核目标，再由国资委根据总体发展目标和 行业及企业特点，在同行业之间大体保持平衡的原则下审定，做到使经营者自树 目标、自加压力。 除此之外，用于企业绩效评价的企业效绩评价操作细则在国有企业经营 者业绩评价中也有参考价值和广泛的应用。2 0 0 2 年3 月，财政部、国家经贸委、 中央企业工委、劳动保障部和国家计委在1 9 9 9 年颁布的国有资本金效绩评价 操作细则的基础上重新颁布了企业效绩评价操作细则( 以下简称操作细 则) 。这套评价方法体系以“为政府出资人服务”为首要目标，体系科学严密。 虽然它是以企业而非经营者为评价对象，但经营者的能力与努力状况最终体现为 对企业价值的贡献，二者联系密切，因此，许多国有资产管理部门运用这套业绩 评价指标体系对所辖企业进行考核、评价，并将考评结果作必要处理后( 主要是 剔除经营者不可控的考核指标的影响) 与经营者的业绩评价和薪酬挂钩，达到约 束和激励经营者的目的。操作细则可以概括为“四个方面，三个层次”。“四 个方面”指财务效益状况、资产营运状况、偿债能力状况和发展能力状况。其中， 财务效益状况是构成企业业绩的核心内容，它是企业经济效益和经营者业绩的综 合体现。“三个层次”是指基本指标、修正指标和评议指标，基本指标和修正指 标均为定量指标，评议指标为定性指标；基本指标是最重要最基础的指标，修正 与评议指标起补充完善的作用，这三个层次形成递进修正、相互补充的有机整体。 指标体系具体如表3 一l 所示。 构建以e v a 为导向的国有企业经营者业绩评价指标体系 表3 1企业效绩评价指标体系与指标权数表2 评价指标基本指标修正指标评议指标 权数权数权数权数 评价内容指标指标指标 1 0 01 0 01 0 01 0 0 一、财务效益状况 3 8 净资产收益率 2 5 资本保值增值率 1 2 经营者基本素质 1 8 总资产报酬率 1 3 主营业务利润率 8 产品市场占有能力 1 6 盈余现金保障倍数 8 ( 服务满意度) 成本费用利润率 1 0 基础管理水平 1 2 二、财产营运状况 1 8 总资产周转率 9 存货周转率 5 发展创新能力 1 4 流动资产周转率 9 应收账款周转率 5 经营发展战略 1 2 不良资产比率 8 在岗员工素质 1 0 三、偿债能力指标 2 0 资产负债率 1 2 现金流动负债比率 l o 技术装备更新水平 1 0 己获利息倍数 8 速动比率 1 0 ( 服务硬环境) 四、发展能力状况 2 4 销售增长率 1 2 三年资本平均增长率 9 综合社会贡献 8 资本积累率 1 2 三年销售平均增长率 8 技术投入比率 7 8 0 2 0 除此之外，从2 0 0 2 年，随着市场竞争的加剧，一些大型国有企业也开始尝 试把经济增加值( e v a ) 引入经营者业绩考核的实践中。典型的代表是青岛啤酒、 中化集团、宝钢集团、上海轻工控股集团、东风汽车公司、国家开发投资公司、 中国建设银行等企业，它们建立了经济增加值业绩考核方案用以评价经营者绩 效，并且实施相应的以经济增加值为基础的激励制度。这些企业在推行e v a 价 值管理体系的实践摸索中总结了宝贵的经验，但是同时在实施过程中也产生了一 些问题，有的企业甚至不得不暂停实施，所以从总体上，对于经济增加值的运用 仍处在尝试与摸索阶段。 综上所述，目前我国国有企业经营者业绩评价所应用的指标，呈现出以下特 点：一是评价指标种类繁多，有应用已久的传统财务指标，有经济增加值等相对 新型指标的尝试运用：二是应用最广泛最普遍的评价指标是仍以会计利润为导向 的财务指标，如净利润、净资产收益率等是使用最频繁的指标，通常它们对业绩 评价的结果起决定性作用；三是通常采用综合评价指标体系，评价指标内容涉及 企业生产经营的多方面，定量与定性指标相结合。 2 表格摘自王化成、刘俊勇等编著的企业业绩评价，中国人民大学出版社，2 0 0 4 年3 月第一版，p 2 0 2 。 1 2 北京工商大学硕士学位论文 二、现有业绩评价指标体系存在问题分析 目前对国有企业经营者业绩进行考核所广泛使用的以会计利润为导向的综 合指标体系经过长期的理论发展及实践检验体现出许多优点，可取之处主要体现 在：首先，以会计利润为导向的财务指标如利润率、投资报酬率、资产周转率等 都可以通过会计信息系统获得，取数容易；其次，这些指标直观、易于理解，能 够比较客观地反应企业的财务状况、经营成果；再有，非财务指标作为有益的补 充使经营者业绩考察更为全面，指标体系也更加系统完整。然而，目前广泛应用 的业绩评价指标体系也存在着不容忽视的问题。这些问题可以归结为如下方面： ( 一) 评价指标体系中以会计利润为导向的财务指标权重较大，可能产生一 系列不利影响。 第一，传统财务指标易于被人为操纵，存在一定“噪音”。会计政策的可选 择性会对会计信息产生一定影响，同一件经济活动采用不同的会计政策进行处理 得到的结果会大不相同。比如折旧的计提方式、收入的确认标准选择不同会让一 个企业期末净利润由负变正或是由正变负，进而影响投资报酬率、资产周转率等。 当经营者认为通过工作的努力达到考核指标的要求比进行“盈余管理”困难得多 时，他们就有可能放弃努力而转向操纵会计信息来营造一个令人满意的业绩。 第二，可能衍生经营者的短期行为。在传统的会计制度下，研发费用、广告 费用、培训费用等现金成本被视为期间费用，虽然事实上这些费用的发生产生的 效用会使企业长期收益，但按照规定只能计入当期的损益，影响各种利润类指标。 这样就挫伤了经营者对此类投入的积极性，一切工作以所考核的指标为导向，着 眼于提高自己任期内的相关业绩表现，对于有利于公司长远发展的投资项目尽管 无奈也只能是搁置一旁了。 第三，会导致企业过度投资。企业的规模越大，会计收益就越多，因而若单 纯采取此类会计指标会使企业管理层忽视资本的使用效率，盲目追求规模的扩 张。 ( 二) 定性指标在衡量上缺乏可靠性。 定性指标顾名思义是难以用货币计量，通过对相关的标准进行评议来确定考 核项目的结果。这就给考核的准确性带来了挑战。比如操作细则中关于“经 营者基本素质 的指标，主要考察经营者的知识结构、经营管理能力、决策水平、 构建以e v a 为导向的国有企业经营者业绩评价指标体系 廉洁自律、敬业精神和团结协作等方面的情况。尽管参考标准中对该指标给出了 五个档次并进行了详细说明，但是由于是定性评价，临近档次之间不容易确定， 尤其像“高”、“较高”等很难判断。 ( 三) 股权资本成本考核的盲点致使经营者对该成本有所忽视。 我国由于长期的所有者职能缺位，许多国有企业没有股权成本的概念，认为 国家投资的钱是可以也是应该长期无偿使用的；再加上目前以利润为导向的考核 指标在这方面也是盲区，因此长期以来经营者并没有过多考虑股权资本成本的存 在，更别说意识到这部分资本也是需要回报的。经营者业绩考核可以说是不全面 的。 1 4 北京工商大学硕士学位论文 第四部分以e v a 为导向的业绩评价指标体系的设 计思路 国有企业经营者业绩评价的指标设计