（会计学专业论文）永林集团桉树投资效益评价与优化研究.pdf

摘要 摘要 近十年来，桉树以其优良的生长特性和材质特性成为林业投资的一大热点， 但由于林业生产的复杂性等客观因素的影响，其投资的盈利能力、风险水平、最 优投资水平等一系列生产经营的深层次问题一直没有得到深入的研究。因此，研 究桉树速生丰产林投资经济效果评价有重要意义。 本研究以永安林业集团桉树速生丰产林为研究对象，运用投资经济效果评价 的理论和方法对其进行较为科学的评价，详细阐述速生丰产林投资折现率这一重 要参数的选取，得出如下结论： ( 1 ) 巨尾桉速生丰产林能取得较好的经济效益。如果折现率水平为6 7 6 ， 每公顷能实现净现值n p v = 3 9 6 9 7 3 元 o ，年平均利润= 1 3 5 0 2 5 元公顷，内部 收益率i r r = 1 6 2 0 6 7 6 。如果考虑国家的财政贴息，实际折现率为3 7 6 ， 每公顷能实现净现值6 0 2 5 3 9 元 o 。 ( 2 ) 巨尾桉速生丰产林的最佳密度水平是n = 1 3 5 0 株公顷，与密度n = 1 0 5 0 株公顷、n = 1 6 5 0 株公顷、n = 1 9 5 0 株公顷和n = 2 5 5 0 株公顷的林分相比，密度 n = 1 3 5 0 株公顷的林分的经济效果最好。 ( 3 ) 敏感性因素对n p v 和i r r 影响程度由大n d , 的顺序是：木材销售价 格、采伐成本、木材产量、营林成本、折现率水平。因此在桉树速生丰产林投资 中应特别注意林木销售价格的走向和采伐成本的控制。 最后，为了进一步提高桉树速生丰产林投资经济效果的水平，提出了若干政 策建议和作了些必要的说明。 文章具体分四章进行阐述，第一章是绪论；第二章速生丰产林投资效益评价 与优化研究的基本方法；第三章根据永林公司的数据分析对桉树速生丰产林投资 经济效果的实际评价并确定最优投资水平的确定；第四章结束语。 关键词：桉树；速生丰产林；经济效果评价；投资 a b s t r a c t a b s t r a c t i nr e c e n ty e a r s ，e u c a l y p t u sh a sb e c o m eaf o c u so ff o r e s ti n v e s t m e n tf o ri t s e x c e l l e n tg r o w t ha n dt i m b e rq u a l i t y h o w e v e r , t h ep r o b l e mo fi t si n v e s t m e n t e v a l u a t i o nh a s n tb e e ni n - d e p t hr e s e a r c h e ds of a r t h e r e f o r e ，i ti ss i g n i f i c a n tt o r e s e a r c ht h ee c o n o m i ce f f e c te v a l u a t i o no fe u c a l y p t u si n d u s t r i a lr a wf o r e s t t h i st h e s i st a k e se u c a l y p t u si n d u s t r i a lr a wf o r e s to fy o n g a nf o r e s t r yg r o u pa s t h er e s e a r c ho b j e c t i v e t h et h e o r i e sa n dm e t h o d so ft h ee c o n o m i ce f f e c t se v a l u a t i o n a r ea p p l i e dt oi t se v a l u a t i o n ，a n dt h ec h o i c eo ft h ei n v e s t m e n tr a t ei sd i s c u s s e di n d e t a i l t h er e s u l t sa r ea sf o l l o w ： f i r s to fa l l ，t h ee c o n o m i cr e s u l to ft h ee u c a l y p t u si n d u s t r i a lr a wf o r e s ti sh i g h w h e nt h ei n t e r e s tr a t ei s6 7 6 ，t h en p v ( n e tp r e s e n tv a l u e ) c a nb e3 9 6 9 7 3y u a np e r h e c t a r e ，i t sa n n u a la v e r a g ep r o f i ti s13 5 0 2 5y u a np e rh e c t a r e ，a n dt h ei r r ( i n t e r n a l r a t eo fr e t u r n lw h i c hi sm u c hb i g g e rt h a n6 7 6 i s16 2 0 c o n s i d e r i n gt h en a t i o n a l f i n a n c i a ls u b s i d y , i t sr e a li n t e r e s tr a t ei s3 7 6 t h en p vw i l lb e6 0 2 5 3 9y u a np e r h e c t a r e 。 s e c o n d l y ，t h eo p t i m a lp l a n t i n gd e n s i t yo fe u c a l y p t u si n d u s t r i a lr a wf o r e s ti s135 0 t r e e sp e rh e c t a r e u n d e rt h i sp l a n t i n gd e n s i t y ，i t se c o n o m i cr e s u l ta l s ow i l lb et h eb e s t o f a l l t h i r d l y , t h e r ea r em a i n l yf i v es e n s i t i v ef a c t o r st ot h ef o r e s ti n v e s t m e n t ：p r i c eo f t i m b e r , c u t t i n gc o s t ，o u t p u to ft i m b e r , p l a n t i n gc o s ta n dd i s c o u n tr a t e o fa l lt h e s e f a c t o r s ，p r i c eo ft i m b e ri st h em o s ti n f l u e n t i a lf a c t o r l a s t l y , i no r d e rt oi m p r o v et h ee c o n o m i ce f f e c tf u r t h e r s o m ec o n s t r u c t i v e s u g g e s t i o n sa n de x p l a n a t i o n sw e r ep u tf o r w a r d t h e r ea r e5c h a p t e r si na l li n t h i sp a p e r t h ef i r s tc h a p t e ri si n t r o d u c t i o n t h e s e c o n dc h a p t e ri st h eb a s i ca n a l y s i so fe u c a l y p t u s t h et h i r dc h a p t e ri st h et h e o r i e sa n d m e t h o d sa b o u te c o n o m i ce f f e c te v a l u a t i o n t h ef o u r t hc h a p t e ri st oc o n f i r mt h e o p t i m a ll e v e lo fi n v e s t m e n t t h el a s tc h a p t e ri st h ec o n c l u s i o n sa n dd i s c u s s i o n s k e yw o r d s ：e u c a l y p t u s ；i n d u s t r i a lr a wf o r e s t ；e c o n o m i ce f f e c t se v a l u a t i o n ； i n v e s t m e n t 厦门大学学位论文原创性声明 兹呈交的学位论文，是本人在导师指导下独立完成的研究成 果。本人在论文写作中参考的其他个人或集体的研究成果，均在 文中以明确方式标明。本人依法享有和承担由此论文产生的权利 和责任。 声明人。蚴：农彳约吼 年月日 厦门大学学位论文著作权使用声明 本人完全了解厦门大学有关保留、使用学位论文的规定。厦 门大学有权保留并向国家主管部门或其指定机构送交论文的纸 质版和电子版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允 许论文进入学校图书馆被查阅，有权将学位论文的内容编入有关 数据库进行检索，有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密 的学位论文在解密后适用本规定。 本学位论文属于 i 、保密() ，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密( ( 请在以上相应括号内打“ ) 作者签名：砬西碡l 坞日期： 导师签名： 日期： 年月 日 年月日 第1 章绪论 1 1 研究背景 第1 章绪论 中国林业，与已经摆脱了短缺经济时代的大多数行业相反，在国家宏观经济 强劲增长的背景下，森林资源、木材及林产品却显得更为短缺，这集中体现在“九 五”期间平均每年因进口木材和林产品而消耗的外汇为3 7 9 7 7 亿美元，2 0 0 5 年 中国三分之一木材需要进口，成为中国第二大用汇产品。出口1 9 9 9 2 0 0 6 年中国 的原木进口数量连续8 年增长，2 0 0 6 年，中国原木进口数量达到3 2 0 0 万立方米， 比2 0 0 5 年增长8 9 5 ，2 0 0 7 年一季度原木进口量达到9 6 2 万方，同比增长18 8 ， 金额同比增长更高达4 4 2 ，进口均价上升明显；中国人口数占世界人口的 2 2 ，而中国的森林资源仅占世界的4 ，森林覆盖率也只有世界平均水平的一 半。随着林业分类经营与可持续发展战略的执行，特别是1 9 9 8 年长江洪水后 天然林保护工程的进一步实施，单纯依靠森林面积扩大来增加木材生产量的方 法，显然已无法满足当前市场的需求。因此，积极发展速生丰产林，实施林业集 约经营，缓解对天然林生态系统的压力以满足市场对木材及林产品日益增长的迫 切需要，已成为当今林业发展的趋势之一。 速生丰产林，又叫工业人工林，是指采取集约经营方法，实行速生、丰产、 短轮伐以解决迅速发展的轻化工、建筑、食品、医疗等工业原料而经营的林分， 如造纸丰产林、食用菌丰产林、人造板速生丰产林、紫胶和栲胶丰产林以及木本 粮、油林等。它之所以叫速生丰产林有两层含意：一是作为工业原料而经营；二 是对这种林分要采取工业式经营。速生丰产林在现代科学技术带动下，以生产 周期短、经营目的明确的特点，高度集约的生产方式，使丰产林的速生栽培不仅 成为可能而且能成为一项可以投资赢利的产业，更是以异乎寻常的速度在一些国 家发展起来。从全世界范围来看，速生丰产林栽种面积虽只占世界森林面积的 3 ，但其年蓄积生长量为8 亿立方米，占世界森林生长量2 0 以上 。在一些 。罗鹏巍绿色资源霸主分享林业盛宴川联合证券调研报告，2 0 0 7 ，( 4 ) 圆林迎星中国工业人工林发展研究概述【j 】世界林业研究2 0 0 0 1 0 ( 5 ) ：p 5 0 西张建国，黄和亮林地资源价格问题研究【j 】i 林业经济问题1 9 9 8 ，( 专刊) 5 固张建圉论现代林业 j 】世界林业研究，1 9 9 7 ，( 4 ) - 7 c d a v i sk r o b e r t s 人工林培育【m 】第七届世界林业人会文献选编：2 7 1 永林集闭桉树投资效益评价与优化研究 国家，速生丰产林已经在林业生产中占据了重要的地位，取得了较好经济效益， 如巴西的速生丰产林从1 9 6 7 年开始起步，到1 9 8 4 年己发展到栽植面积5 5 7 万h a ， 相应的年纸浆生产量从1 9 6 6 年的4 5 万t 增加到1 9 8 4 年的3 4 0 万t ，出口量达1 6 7 万t ，林产品出口创汇达1 1 3 3 亿美元。 在我国的速生丰产林发展过程中，桉树由于其适应性强、轮伐期短、树干通 直、水平根系发达、伐桩萌芽力强的生物学特性和理想的人造板材、造纸工业原 料的原材料特性，成为近年来我国引种较为成功、发展较快的人工林速生树种之 我国自8 0 年代起开始有规模地引种桉树，桉树速生丰产林的发展主要在南 方各省、地、市的部份地区进行较小规模地引种、驯化、观察实验。在实践过程 中根据桉树树种的特性，逐渐形成并提出了桉树速生丰产林短轮伐周期、集约经 营、“林纸一体化的策略，将桉树速生丰产林的生产经营纳入产业化轨道的发 展思路。至9 0 年代初，两广、云南、海南等省( 区) 开始形成了大规模营造 桉树工业人工林的热潮，众多的外资企业、民营企业、私人以及国有企业都纷纷 投资营造桉树速生丰产林，成为9 0 年代以来林业投资的一大亮点和热点。如在 广东一省，十年来就先后有香港金准投资有限公司、香港嘉汉木业集团有限公司、 新加坡亚洲浆纸业有限公司、泰国顺和成( 集团) 公司以及广东鼎丰纸业有限公 司等等投资了桉树速生丰产林，截止2 0 0 3 年6 月，累计合同利用国外资金9 6 亿美元，实际利用资金2 2 8 亿美元 。福建省近年来也开始大面积推广桉树速生 丰产林种植，如永安林业集团等。至2 0 0 4 年7 月，福建省已发展有桉树速生丰 产林面积1 5 万亩，预计2 0 0 5 年丰产林面积将达到4 0 多万亩，和大部分公司将 木浆造纸林的营造与纸浆原料基地的建设相结合的做法一样，福建省目前发展的 基本思路也是实行桉树速生丰产林的林纸一体化经营。 尽管目前桉树速生丰产林投资已是林业投资的一大热点，打破了长期以来林 业投资效率低下、回收期长等特点。但从总体上看，众多投资者投资于林业还比 较盲目，由于林业生产条件的复杂性和桉树引种的时间还比较短等客观因素的影 响，桉树速生丰产林的投资造林或租地投资造林到底能否赢利、赢利多少，以及 。关百钧世界林业【m 】北京：中国林业出版社，1 9 8 9 0 4 9 。张卫民，任恒祺论南方集体林区的林业投资【j 】北京林业人学学报1 9 9 4 。( 2 ) ：7 5 许文兴，刘燕娜林业投资f i 足的原因和对策初探【j 】林业经济问题1 9 9 3 ，( 4 ) ：5 5 2 第l 章绪论 相应的投资造林风险有多少、如何最优投资经营等一系列生产经营深层次问题， 并没有得到相应地总结与归纳，对投资者而言真正关心的应该是投资回报率、收 益率等经济指标( 深层) ，而不是桉树长得有多高、胸径有多大等的林学特征( 表 层) 这也恰巧是市场经济条件下商品林生产经营的中心问题。马克思曾说过 “真正的财富在于用尽量少的价值创造出尽量多的使用价值，换句话说，就是在 尽量少的劳动时间里创造出尽量丰富的物质财富”。讲求林业投资的经济效果 就是用尽量少的劳动消耗达到预期的投资目标，或者用等量的劳动消耗获得尽量 多的有用成果。 1 2 研究意义 建设以速生丰产用材林为主的林业产业基地工程，发展集约林业，是党中央、 国务院提出的加快发展林业的重大举措，也是我国实施以林业六大工程为核心的 跨越式发展战略关键内容之一。因此，研究与探讨速生丰产林的营造技术措施， 在实践中科学合理地运用技术措施与手段，是确定营林工作成效，提高林业产业 经济效益的根本保证，在理论研究与生产实践都具有重要的意义。 ( 1 ) 有利于指导桉树速生丰产林投资经营决策 多年以来，林业企业投资项目以失败居多，其主要原因就是林业投资盲目性 的问题较为突出，在具体项目决策和建设的过程中，主观臆断，违背了市场经济 的客观规律，造成了种种投资决策性失误。尤其在人工林栽培过程中，经常性或 比较自然地将某种林学指标或生长指标最大化或极值化，而忽略了这种指标相对 应的成本与经营水平。通过对桉树速生丰产林的经济效果进行分析，测算出桉树 速生丰产林投资经济收益与成本开支，得出较为科学、客观的结论，既彳 夸大也 不贬低其产业收益与地位 。 ( 2 ) 有利于加强林业生产成本控制，为提高林业投资经济效果提供指导 在进行速生丰产林培育过程中，不同的地理种源、种植密度、施肥肥种以及 整地方式等的投资成本是彳 相同的，有的甚至相差很大。只有进行科学的投资经 济效果评价，才能科学收集相关生产经营成本范围，确定各项成本的合理水平， 才能有针对性加强速生丰产林投资各个环节的成本控制，为提高林业投资经济效 马克思恩格斯全集( 第2 6 卷( 1 1 1 ) ) 【m 】p 2 8 1 兰支远林业投资模式的探讨【j 】林业财务与会计，1 9 9 8 ，( 7 ) ：1 7 3 永林集冈桉树投资效益评价与优化研究 果提供了科学指导。 ( 3 ) 有利于桉树速生丰产林最优投资水平的确定 不同的经营措施及其经营强度都直接影响到林业投资的最佳经济效果。只有 对该项目进行在各种经营措施下经济效果的评价，才能得出最优的投资水平。如 果评价只是在单一的经营措施下进行的，则得出的结果未必就是最佳的。进行桉 树速生丰产林投资经济效果评价有利于投资最佳水平的确定，同时也有利于林业 生产集约经营水平的提高。 ( 4 ) 为林业投资项目的财务监督和管理提供科学依据 目前，林业主管部门非常缺乏有关速生丰产林投资的相关成本一效益资料， 这使得他们对投资项目的财务监督和管理造成了很大的困难。所以在林业投资 中，由于这种信息的不完全性，对项目所需资金没有一定的尺度，往往出现了对 项目的盲目概算。在这种情况下，要么造成项目建设资金的不足，未能达到预期 的效果，要么就是资金的严重浪费，投资缺乏效益。因此，科学的速生丰产林投 资经济效果评价有利于各级林业主管部门科学审核营造林的项目概算，为营造林 工程的财务监督和管理提供科学的依据。 ( 5 ) 有利于林业两大体系的健康发展 研究速生丰产林投资经济效果，能够认清速生丰产林生产经营中的有利和不 利因素，扬长补短，发挥优势，使各项资源能得到充分合理的利用，尽可能提高 林业生产的经济效果，这有利于建立较为发达的林产业体系和建立完备的林业生 态体系| 。因此，进行速生丰产林投资经济效果评价研究，对于我国林业两大体 系的建设是完全必要的。 1 3 研究综述 从文献检索的结果来看，对于林业投资经济效果评价尤其是桉树投资经济效 果评价的研究主要集中于以下几个方面： ( 1 ) 林业投资项目中评价方法的研究 林业投资方案的经济效果评价方法一文指出对林业投资方案的经济效果 田治威，麦家松市场经济体制下林业投资问题研究【j 】林业经济，1 9 9 4 ，( 6 ) ：3 0 国廖士义，陈建成有关林业投资问题的思考【j 】- 林业经济问题1 9 9 7 ，( 4 ) ：7 4 第1 章绪论 评价的方法按是否考虑了资金的时间价值可分为静态分析法和动态分析法。所 谓静态评价方法就是不考虑资金的时间价值的方案评价方法。静态评价方法主要 有：投资回收期法、追加投资回收期法、投资效果系数法和最小费用法。静态分 析法主要用于技术经济数据不完备和不精确的项目初选阶段，如用于可行性研究 中的机会研究和初步可行性研究阶段。而动态评价法是指考虑资金的时间价值来 评价方案的方法。而动态评价法主要有：净现值法、净现值指数和内部收益率法 等。而动态分析法则用于项目最后决策的可行性研究阶段。对林业投资经济评价 方法的研究还有不少，诸如：董建昌的“效益一费用”法在林业公益事业建设 项目经济评价中的应用；孙源和等浙江省森林资源经济评价方法探析；宁 玉林、吴志文的用材林规划与投资决策方法研究等等。 ( 2 ) 对桉树速生丰产林经济效果评价的研究 中南林学院、中国桉树研究开发中心的李志辉、谢耀坚等用投入产出比、净 现值、年平均利润、成本利润率及内部收益率指标，对湖南低山丘陵区6 年生不 同密度的巨尾桉林分，进行经济效果评价，结论认为，密度分别9 0 0 株h a 2 、1 1 2 5 株h a 2 和1 5 0 0 株h a 2 ，净现值均很高，都在1 1 2 3 8 元h a 2 以上，内部收益率分别达 到6 2 9 2 ，6 8 9 8 和6 4 3 9 ，经济效果十分显著 。国家林业局桉树研究中心 陈少雄等对广西东门林场5 种密度分别为2 2 2 2 株h a 2 、1 6 6 7 株h a z 、1 2 5 2 株h a 2 和8 8 3 株h a 2 的桉树速生丰产林进行经济效果评估，认为它们每公顷利润达到 1 4 9 7 7 4 4 元、1 4 9 6 5 0 9 元、1 3 7 8 5 8 0 元和1 3 4 5 1 8 元，经济效益更加显著，内部 收益率i i 泳达到7 0 以上。福建农林大学张建国教授等对雷州半岛桉树工业人 工林经济效益分析指出，在集约经营与粗放经营模式下，资金利润率分别为 2 5 4 0 和1 2 4 7 。 广西林学院廖瑞祺等对广东东门林场尾叶桉工业人工林经济效益评价后认 为，利润的变化以第九年为分界线，第九年以前利润逐年增加，到第九年达到最 大值为7 3 6 2 0 4 元l l a 2 ，内部收益率i r r 为1 3 1 5 ，有一定的经济效益，但并不十分 显著 。 ”李志辉，谢耀坚不同密度的巨尾桉丰产示范林经济效果评价【j 】中南林学院学报，2 0 0 0 ，( 3 ) ：5 4 圆董建昌“效益一费用”法在林、i k 公益事、i k 建设项目经济评价中的应用【j 1 林q k 调查规划，2 0 0 2 ，( 4 ) ：1 0 李志辉，谢耀坚不同密度的巨尾桉丰产尔范林经济效果评价【j 】巾南林学院学报2 0 0 0 ，( 3 ) ：5 4 固陈少雄，杨建林，周国福不i j 栽培措施对鱼尾桉生长的影响及经济效益分析【j 】林业科学研究，2 0 0 2 ，( 2 ) ： 3 5 7 张建国，张三q - _ q k 人工林发展研究j 1 福建林学院学报2 0 0 0 。( 3 ) ：1 9 3 鲫廖瑞琪尾叶桉工业人工林经济成熟研究【j 】朴业经济问题，1 9 9 6 ，( 4 ) ：2 8 永林集团桉树投资效益评价与优化研究 ( 3 ) 不同栽培方式对巨尾桉生长的影响的研究 林分密度对巨尾桉生物产量及生产力的影响一文为了了解巨尾桉人工林 的结构规律及生产率，对6 年生不同密度的巨尾桉人工林进行了生物产量的测定 分析，结果认为原来林业生产中追求的高密度，以求尽快实现林分郁闭的做法 并不科学，效益没有最大化。不同栽培措施对尾巨桉生长的影响及经济效益分 析指出造林密度对林分平均高、平均胸径和蓄积量都有极大显著的影响。在6 种试验密度中，造林密度大，林分平均高、胸径越小、蓄积量大；6 种配方追肥 对林分平均高影响不显著，对胸径和蓄积量生长影响显著；密度和和追肥的交互 作用不显著。同时还得出了蓄积量大并不等于经济效益高的结论。 ( 4 ) 有关林业投资折现率选取的研究 黄和亮、林迎星在工业人工林经营的核心问题投资回报率一文中指 出，折现率及利息量是影响林业投资水平的重要因子之一 。但在研究速生丰产 林经济效果评价时，投资折现率的选取存在较大的差异。如：马尾松速生丰产 林经营效益分析研究一文在分析浙江省世行贷款项目林经营投资及效益时选用 的年折现率为1 2 。不同密度巨尾桉丰产示范林经济效果评价一文在研究分 析桉树速生丰产林经济效益时，选取的年折现率为8 。而大部分研究者认为， 由于森林经营的周期较长，且具有生态、社会效益，评价时选取的折现率应该低 些，一般选用年折现率5 6 。 总的说来，以上研究对营造林工程的经济效果做出了一些初步的评价，但还 有许多不足点： ( 1 ) 虽然它们也基本上采用了比较科学的净现值法和内部收益率法来评价 投资项目，但没有进行相应的风险分析即敏感性分析，这在林业投资项目中是不 允许的，因为林木的生长周期长，决定了造林投资项目存在着很大的不确定性。 ( 2 ) 以上研究都未就如何收集、归结林业生产成本支出和收益作出必要的 说明，有关技术经济指标的选取比较随意性，特别是成本往往只计入直接生产费 用，而没有计入必要的间接生产费用。因此研究的结论是否正确令人怀疑。 嘣e 东和，杨民胜林分密度对巨尾桉生物产量及生产力的影响川中南林业院学报2 0 0 0 ，( 3 ) ：2 0 圆陈少雄，杨建林，周围福不同栽培措施对巨尾桉生长的影响及经济效益分析【j 】林业科学研究，2 0 0 2 ，( 2 ) ： 3 5 7 ”黄和亮，林迎星工业人工林经营的核心问题- j 殳资回报率【j 1 林业经济问题2 0 0 2 ，( 3 ) ：1 4 2 。陈高杰，秦国峰，戴寿连马尾松速生丰产林经营效益分析研究【j 】林业科学研究2 0 0 1 ( 4 ) ：3 8 8 o 李志辉，谢耀峰不同密度的巨尾桉丰产示范林经济效果评价【j 】中南林学院学报，2 0 0 0 ，( 3 ) ：5 4 蜮杨柏权、钱腾人工林经济效果评价的研究【j 】林业经济，2 0 0 1 ，( 1 2 ) ：3 6 6 第l 章绪论 ( 3 ) 大多数研究都只是集中于某些单项措施的经济效果评价，没有对一系 列投资措施的组合进行综合的评价研究，这难以确定林业投资的最佳水平。只有 对项目在不同措施下的经济效果进行评价，才能确定投资的最佳水平。 ( 4 ) 在现有研究速生丰产林经济效果评价的有关文献中，投资折现率的选 取较为随意，并没有作明确的说明。折现率是林业投资评价中的一个重要参数。 但对投资折现率选取的随意性，使人怀疑其评价的科学性。 1 4 研究对象选取 1 4 1 地域选取 永安市位于福建省中部偏西，地处亚热带湿润季风气候区，属亚热带海洋性 气候，具有气候温和、雨量充沛、温暖湿润的特点，年平均气温1 4 3 c 1 9 2 c 。 整个市地处武夷山脉和戴云山脉之间，境内大部分地域为低山高丘，地势由西南 向东北逐渐降低，从中心向四周呈阶梯状上升。土壤具有典型的中亚热带地带性 土壤特征，林地土壤深厚，有机质含量较高，养分丰富。在永安市发展桉树速生 丰产林有优越的自然地理条件。 另外，永安市委、市人民政府站在以项目带动地方经济发展的战略高度，重 视和支持以桉树为主的速生丰产林基地建设，将其作为带动全市经济发展的1 0 个重大项目之一。同时，为鼓励社会团体、个人、企事业单位营造速生丰产林， 制定了一系列的优惠政策，优化了项目建设环境。同时还有先进的科学技术作为 保证。项目建设以国家林业局桉树研究开发中心作为技术支撑单位。桉树研究开 发中心是我国桉树研究的权威单位，与桉树研究中心合作，能有效地提高项目的 科技含量，保障项目建设成效，获得最大经济效益。 1 4 2 研究对象选取 本文选取桉树作为研究对象进行分析，是因为桉树具有适应性强、轮伐期短、 树干通直、水平根系发达、伐桩萌芽力强等特点，是理想的人造板、造纸等优质 工业原料。属于近几年国家大力营造的三大速生丰产林之一，这几年对桉树的投 资研究方兴未艾，有必要对其的投资效益进行评价。 桉树是桃金娘科( m y r t a c e a e ) 桉属( e u c a l y t u s ) 树种。因其品种多、生长快、 周期短、产量高、用途广、耐瘠薄、效益高而被世界各大洲广泛栽植成为世界树 7 永林集团桉树投资效益评价与优化研究 种。据联合国粮农组织( f a o ) 统计，目前其面积约占世界人工林面积的1 3 ， 年木材产量超过6 0 0 0 万立方米，与杨树、松树一并被誉为世界三大速生树种。 桉树生长快、周期短、用途广的特点，使得其发展速度非常快。目前全世界 有9 0 多个国家和地区营造桉树人工林1 5 4 5 0 万亩，巴西桉树人工林面积达4 1 7 0 万亩，年生长量已超过1 亿立方米，是桉树木材原料生产能力最大的国家，南美 桉树木材产品出口的比例大，在世界的纸浆、人造板贸易中占重要份额。 我国自1 8 9 0 年开始引种桉树，在我国的发展速度也非常快，目前已成为南 方大面积人工栽植树种。自8 0 年代起，提出短轮伐期高度集约经营，走“林纸 一体化”道路，桉树生产开始步入产业化轨道。9 0 年代初，两广、云南、海南 等省( 区) 掀起了大规模营造桉树速生丰产林的热潮，成为解决我国林业资源危 机和农民脱贫致富道路之一。目前我国的桉树种植面积已经超过3 7 5 0 万亩，其 中桉树种植面积较大的省份有：广东、广西、海南和云南。另外福建、湖南、江 西、四川等省也以很快的速度增长。 永林集团自1 9 9 4 年开始引种桉树。近年来，由于桉树种类、种源、无性系 及个体选择和育苗及造林技术的不断进步。桉树的新造林面积有逐年加大的态 势。2 0 0 1 年，桉树造林面积为7 8 3 2 亩，2 0 0 2 年造林面积为1 3 6 7 6 亩，占公司当 年造林总面积的2 8 ，2 0 0 3 年桉树造林面积达3 万亩之多。 1 5 研究内容及体系 文章共分四个部分，写作框架如下： 第1 章：绪论介绍本文选题的背景、目的意义、研究对象和写作框架。 第2 章：从理财学的角度强调了投资经济效果评价的原则，从静态与动态两 方面介绍了评价的方法与评价指标，着重阐述了林业投资折现率选取的考虑因 素。 第3 章：以永安林业股份有限公司桉树投资为例，详细地介绍了桉树投资应 考虑的成本、税费等因素，并从投资回收期、年平均利润、n p v 、i i 汛指标进行 实际评价，最终确定最佳经济轮伐期。从整地方式、造林密度等角度确定最优投 资水平。选取营林生产成本、木材销售价格、折现率水平、木材产量、采伐成本 ”杨民胜，黄舜仪我国桉树研究现状与方向【z 】伞国桉树第三届学术交流会材料1 9 9 6 1 0 = 2 7 国国家林业局中南调奋规划设计院国家林q p 局桉树研究开发中心福建省永安市4 0 万亩以桉树为丰的速 生丰产林建设项同可行性研究报告 r i 2 0 0 3 5 p 1 2 8 第1 章绪论 等作为敏感性因素，对桉树的投资进行敏感性分析，提高评价结果的可靠性，降 低投资决策风险。 第4 章：最后得出结论，并指出本研究存在的不足。 文章整体框架如图1 所示： 提 买地调查并 出经济效果评价原则 收集相关资 问 与方法 料 题 通过比较分 析法、定性 分投资销售单位不同敏感 与定量相结 析 单位 价格 盈利密度l 生分 闻。成本水平 分析水平析 合、案例与 理论相结合 题分析分析分析 等方法 以试点公司 解 最佳经济轮最优投资水为基础。充 决 伐期的确定平确定分运用新理 问 论 题 1 6 本文的局限 图1 ：论文框架图 本文的局限和不足之处在于：由于我国学者在速生丰产林最优投资水平的研 究成果较少，同时本人学识有限，数学功底较为薄弱，难以就速生丰产林最优投 资水平研究的相关理论问题作出更深层次的研究，而只能结合自己的感性认识， 在深入永安林业集团调研及阅读相关文献的基础上，就桉树最优投资水平研究进 行初步探讨。 9 永林集团桉树投资效益评价与优化研究 第2 章速生丰产林投资效益评价与优化研究的基本方法 2 1 速生丰产林投资经济效果评价原则 2 1 1 “经济 原则 这是速生丰产林投资经济效果评价中应遵循的最重要的原则。“经济 原 则有两个方面的内容，一是人们在生产过程中占用和耗用等量的人力、财力和物 力，生产出较多数量的产品；二是生产同样数量和质量的产品，占用和耗用较少 的人力、财力和物力。按照我们的习惯的说法，前者是增产，后者是节约，在现 实生活中，增产往往受生产目的和许多生产因素的限制，并不是任何生产和在任 何条件下都要求和可以实现增产的，而节约则是在任何生产和任何条件下都是提 倡的，都具有普遍的意义。在经济的原则里，既然增产是有条件的，而节约是普 遍的，那么，我们就可以把经济的原则直接概括为节约。或者说得更普遍点，所 谓“经济”原则就是以尽可能少的活劳动和物化劳动消耗，获取尽可能多的经济 利润。这个原则也就决定了速生丰产林经济效果评价的侧重点与生态公益林评价 应有所不同。前者财务评价为主，后者以国民经济评价为主。 2 1 2 因地制宜原则 所谓“因地制宜”原则，即在速生丰产林经济效果评价中，要充分考虑到所 评价对象的自然经济特点。林业生产的特点是林业生产客观规律的具体表现， 充分认识速生丰产林的自然经济特点，是正确进行速生丰产林投资经济效果评价 的一个重要前提。 与投资有关的林业主要经济特点为：( 1 ) 森林的级差性。森林的级差性是指 森林资源客观上存在等级差别，这种差别包含位置的差异和地力上的差异。它们 在决定森林价值中起着不同的作用，由此形成了森林自然生产力以及对人类劳动 替换能力的差异。不同的林区，甚至同一林区的不同地块，都存在着这种级差 性，它们的自然经济条件不同，影响着森林的生产力，进而影响了投资的经济效 。芾建吕“效益费用”法4 ：林业公益事业建设项目经济评价中的应用明林业调查规划，2 0 0 2 ，( 4 ) ：1 0 。孙奋雷，戚永连标准化经济效果评价方法探讨【j 】企业标准化，l9 9 9 ，( 1 ) ：9 张敏新森林资源管理与资产评估【m 】北京：中国林业出版社，2 0 0 4 l o 第2 章速牛丰产林投资效益评价与优化研究的基本方法 果。( 2 ) 培育森林生产时间长而劳动时间短，劳动过程具有明显的阶段性和作业 之间的相互继承性。由于在评价过程中，考虑了资金的时间价值，则时间的长短 成了一个重要的影响因素。而对于不同的培育目的、不同的地理位置的林分，其 生产时间即采伐年限是不同的。所以在进行投资评价时也要因地制宜地进行。 还有种苗及生产技术等因素，都是要根据项目的具体情况而定，它们均会影 响到生产成本，进而影响到投资水平及经济效果。 2 1 3 “动静结合，以动态分析为主，突出资金时间价值 “静”即静态分析方法，“动即动态分析方法，它们之间的最主要区别在 于是否考虑了资金的时间价值。所谓“动静”结合，就是在速生丰产林投资经济 效果评价过程中，既要用到静态分析方法，又要用到动态分析方法，两者互为补 充，但应以动态分析为主，突出资金的时间价值。多年以来，林业部门对林业项 目的评价多采用静态分析法，不考虑资金的时间价值，不采用贴现手段，评价仅 局限在造林成本及效益的简单对比分析上。1 9 8 5 年原林业部使用世界银行贷款 进行商品材基地建设后，动态分析方法才得以推广运用。由于该方法考虑了资金 的时间价值，运用贴现手段，将成本和收益现金量折算成同一基准时间的资金价 值，从而使不同时期的成本和收益具有可比性，是一种比静态分析方法更全面、 更科学的评价方法，但这并不表明静态分析方法就小可行。它可用于技术经济数 据不完备和不精确的项目初选阶段。因此，速生丰产林投资经济效果评价必须两 种方法结合使用，但突出动态分析。 2 1 4 谨慎原则 谨慎原则是指针对经济活动中的彳、= 确定性因素，要求人们在处理上保持谨慎 小心的态度，要充分估计到可能发生的风险和损失，要求对某些业务或事项存在 不同的处理方法和程序可供选择时，在不影响合理选择的前提下，以尽可能选用一 种不虚增利润和夸大所有者权益的处理方法和程序进行处理，要求合理核算可能发 生的损失和费用。谨慎原则的贯彻符合我国的林情，因长期以来我国林业投资水 平低，加上生产周期相对较长，各种不可控因素较多，风险较高。因此有必要在速 生丰产林投资经济效果评价中贯彻谨慎原则，提高投资者抵抗风险的能力。 。张传洲项同投资动态评价方法的改进平均超额回报率法( a e r ) f j 】工业会计，2 0 0 3 ，( 7 ) ：1 1 。h t t p ：w w w o b v v n j y c c i u n w e n l i s t 6 3 6 6 h t m1 h t m l l 永林集团桉树投资效益评价与优化研究 2 2 资金时间价值的内涵 在西方经济学理论中，常常把不同时间发生的等额资金在价值上的差别情况 称为资金的时间价值，并认为这种差别根源于人们“时间偏好”。它产生的三 个原因为：通货膨胀。随着物价水平越来越高，等额货币的购买力越来越低， 人们会认为现时的货币值会高于同额数量的将来货币值。现时消费。把现在的 消费推迟到将来，把钱借给他人使用是一种“牺牲”，应当有一定的代价。风 险。一笔资金借出去产生什么结果，是不肯定的，存在着偿还不了的潜在危险， 资金所有者认为自己在承担风险，因此资金使用者应付给资金所有者承担风险的 报酬。 马克思主义的资本增值理论也认同了资金时间价值的存在。当货币在资本主 义生产基础上转化为资本，就能“由一个一定的价值变为一个自行增值、自行增 加的价值。这种货币除了作为货币具有的使用价值以外，又取得了一种追加的使 用价值”，这种追加的使用价值正在于“它转化为资本而生产出利润”。马克思 认为这种“追加的使用价值”正是资金时间价值的具体体现。马克思虽然讲的是 资本主义社会的经济现象，但同时也是商品经济社会的普遍现象。 正是由于资金时间价值的普遍存在性，我在进行经济分析与评价时，为了对 不同时期的经济支出和经济收益进行比较，获得比较客观的经济评价结果，就必 须把它们换算成相同时间点上的价值，这一过程也常被称为时间价值的等值换 算。时间价值换算的方法通常有两种：一为单利式，二为复利式，两者形式不同 但本质是相同的( 通常认为复利式计算更为合理，故在本研究后面的分析中都以 复利计算为基础) ，其中复利式的基本计算式如下： p = e l ( 1 + f ) ” 或 f = 尸幸( 1 + f ) ” 式中：p _ 现值，即货币现在的价值； 卜终值，即货币第n 年的价值； r 第n 年； 卜- 折现率或贴现率。 式中的折现率f ，即是资金时间价值的具体体现形式，其经济学含义为资金 吴添祖技术经济学概论f m l 高等教育出版社，1 9 9 7 p 2 3 圆吴添祖技术经济学概论【m i 高等教育出版社，1 9 9 7 p 3 6 1 2 第2 章速牛丰产林投资效益评价与优化研究的基本方法 在单位时间内产生的增值( 利润或利息) 与投入的资金额( 本金) 之比，它是衡 量资金时间价值的相对尺度，f 越大，表明资金增值越快；同时，折现率越高， 也表示人们使用货币时所必须付出的代价越大。因此，折现率的本质就是资金时 间价值的体现，就是对资金占用的一定成本补偿。同时，我认为贴现率与折现率 之间并没有本质的区别，在速生丰产林经济决策评价中所需要确定的贴现率也可 以理解为林业折现率的确定。 2 3 速生丰产林投资经济效果评价的方法与指标 按是否考虑资金的时间价值，速生丰产林投资经济效果评价的方法可分为静 态评价分析法和动态评价分析方法两大类。不考虑资金时间价值的方法称为静态 评价法，考虑了资金时间价值的方法为动态评价法。 2 3 1 静态评价方法与指标 2 311 年平均利润 年平均利润( 以) 是指各年的利润之和与项目年限的比值。 万= ( b ，一c ，) ，z 式中：b t g 为f 年的净收益( 即利润) ； 1 7 为项目年限。 年平均利润法是从静态的角度，分析投资利润的大小，是桉树速生丰产林投 资的一项重要指标。 2 3 1 2 投资回收期 所谓投资回收期是指投资回收的期限，也就是用投资方案所产生的净现金收 入回收初始全部投资所需的时间。对于投资者来讲，投资回收期越短越好，从 而减少投资的风险。 投资回收期的公式为： 7 1t 只= ( b 。- c 。) t = 0t = 0 投资在建设期m 年内分期投入，r 年的投资为只，每年的净现金收入由于生 。吴添祖技术经济学概论【m 】高等教育出版社，1 9 9 7 p 3 5 1 3 永林集团桉树投资效益评价与优化研究 产及销售情况的变化而不一样，设，年的现金流入为岛，f 年的现金支出为c ， 则召，一g 为t 年的净现金收入，能使上述公式中成立的丁，即为静态投资回收期。 投资回收期的优点：( 1 ) 概念清晰、直观、简单易用，可作为投资方案的初 步分析。( 2 ) 便于投资者衡量风险，投资回收期越短，则风险越小，反之，则风 险越大。( 3 ) 它可以表明一项投资的原始费用得到补偿的速度。 投资回收期也有局限性：( 1 ) 没有考虑资金的时间价值，若方案各年的现金 流量差异较大，则可能导致错误的决策。( 2 ) 以投资的回收速度作为方案的取舍 标准，它不能反映项目的赢利水平和赢利能力。( 3 ) 由于它舍弃投资回收期以后 的情况，包括不同使用年限和期末残值等问题，故不能全面反映项目的真实效益， 难以对不同方案的比较选择作出正确判断。 投资回收期法在速生丰产林投资经济效果评价及决策中，只是表明投资回收 速度的快慢，单凭此指标还不足以作为决策的根据。 2 313 投资利润率 它是考察项目单位投资盈利能力的静态指标。计算公式为： 投资利润率= 刀p 水1 0 0 其中：刀为年平均利润 p 为年平均投资额 此时投资利润率也称投资效果系数或投资收益率。 2 3 2 动态评价方法与指标 由于资金有时间价值的存在，使不同时间上发生的现金流无法直接比较