（会计学专业论文）融资租赁中的利润操纵问题研究.pdf

艘赞租赁甲盯利嗣磔珊i 叫趔计r 艽 摘要 融资租赁是二十世纪5 0 年代以后建立起来的一种新型融资方式，由于其具有融资、 投资、贸易、资产管理的功能，自1 9 5 2 年在美国产生以后，便迅速发展成为仅次于银 行信贷的第二大融资方式。虽然我国融资租赁起步较晚，在市场渗透率方面远远低于 美国，日本等发达国家。但随着融资租赁强大的经济功能日益为社会各界所认识和重 视，以及国家宏观政策支持和加入w t o 的推动，融资租赁在我国市场发展前景十分广 阔，是名副其实的“朝阳产业”。伴随着融资租赁业的盛行，融资租赁业务中所存在的 问题也日益凸现。尤其是近几年国外利用融资租赁进行利润操纵的案件层出不穷，这 在一定程度上也会影响到我国融资租赁业务的开展。本文就是以此为研究对象，对融 资租赁业务中的利润操纵问题进行抽丝剥茧地分析和研究，以期完善我国的融资租赁 体制，促进我国融资租赁业的健康发展。 本文对融资租赁中的利润操纵问题主要从以下几方面展开： 第一部分：主要介绍融资租赁中利润操纵的基本理论知识，通过融资租赁对会计 报表的影响将融资租赁与利润操纵结合起来。 第二部分：通过对国内外利润操纵动机的比较分析，指出在我国有不同于国外的 特有的利润操纵动机，继而具体分析在我国融资租赁中利润操纵产生的条件 第三部分：主要剖析了企业利用融资租赁的判断标准设计租赁合同、利用折现率、 租赁资产的公允价值、关联方交易、售后租回交易和销售型租赁操纵利润的具体手段。 第四部分：主要从制度因素和人为因素两方面提出完善我国融资租赁准则和相关 法规政策的建议，指出对融资租赁中利润操纵的遏制需要双管齐下。 关键词：准则；上市公司：会计诚信；利润操纵；融资租赁 i l 苎竺圣竺竺三三堡兰兰 a b s t r a c t f i n a n c el e a s ei san e wk i n do fl e a s i n c e1 9 5 0 b e c a u s ei th a st h ef u n e t i o no ff i n a n c e , i n v e s t m e n t ，t r a d ea n da s s e tm a n a g e m e n t ，f i n a n c el e a s eh a sb e c o m et h es e c o n d a r yf i n a n c e s o u r c eo n l yn e x tt 0b a n kl o a ns i n c ei t sg e n e r a t i o ni na m e r i c a ns i n c e1 9 5 2 a l t h o u g hf i n a n c e l e a s ea r i s e sl a t e i no u rc o u n t r ya n di t sm a r k e ti n f i l t r a t i o nr a t ei sf a rb e l o wt h ed e v e l o p e d c o u n t r i e si n c l u d i n gu sa n dj a p a n , w i t ht h er e c o g n i t i o no f t h es t r o n ge c o n o m i cf u n c t i o no f f i n a n c el e a s eb ys o c i a lc o m m u n i t i e s , a n dt h es u p p o go f t h en a t i o n a lm a c r op o l i c i e sa n dt h e p u s ho f t h ee n t r yo f w t o ，f i n a n c el e a s eh a sv e r yw i d em a r k e td e v e l o p m e n tp r o s p e c ta n d i ti s ar e a ls u n r i s ei n d u s t r y a c c o m p a n i e dw i t ht h ep r e v a i lo f f i n a n c el e a s e ，t h ep r o b l e me x i s t e di n t h ef i n a n c el e a s ea l s oa r i s e s e s p e c i a l l yt h ee v e n t so f u s i n gf i n a n c el e a s et om a n i p u l a t ep r o f i t i nf o r e i g nc o u n t r i e se m e r g ei na ne n d l e s ss t r e a m ，a n dt os o m ee x t e n t ，t h i sw i l la f f e c tt h e d e v e l o p m e n to ff i n a n c el e a s ei no u rc o u n t r y t i l i sp a p e rm a k e sf i n a n c el e a s ea so b j e c to f s t u d y , a n a l y z e sa n ds t u d i e st h ep r o b l e mo fe a r n i n g sm a n i p u l a t i o ni nt h ef i n a n c el e a s e , i nt h e h o p eo fi m p r o v i n go u rf i n a n c el e a s ei n s t i t u t i o na n dp r o m o t i n gt h eh e a l t h yd e v e l o p m e n to f t h ei n d u s t r yo f f i n a n c el e a s ei no u rc o u n t r y t h i sp a p e ra n a l y z e st h ee a r n i n g sm a n i p u l a t i o ni nt h ef i n a n c el e a s ef r o mt h ef o l l o w i n g a s p e c t s ： 1 1 1 ef i r s tp a r tm a i n l yi n t r o d u c e st h eb a s i ct h e o r yo f e a m i n g sm a n i p u l a t i o ni nt h ef i n a n c e l e a s ea n di n t e g r a t e sf i n a n c el e a s ea n de a r n i n g sm a n i p u l a t i o nt o g e t h e rt h r o u g ht h ei n f l u e n c e o f f i n a n c el e a s e st ot h ea c c o u n t i n gs t a t e m e n t s t h es e c o n dp a r tc o m p a r e sw i t ht h em o t i v e so f e a r n i n g sm a n i p u l a t i o nb o t hd o m e s t i ca n d f o r e i g nc o u n t r i e s , f i n d st h a tt h e r ea r es p e c i a lm o t i v e so fe a r n i n g sm a n i p u l a t i o nf o ro u r c o u n t r y , a n da n a l y z e st h ec o n d i t i o n st h a tr e s u l ti nt h ee a r n i n g sm a n i p u l a t i o ni nt h ef i n a n c e l e a s e si no u rc o u n t r y t h et h i r dp a r tm a i n l ya n a l y z e st h es p e c i f i cm e a n so fe a r n i n g sm a n i p u l a t i o ni nt h e f i n a n c el e a s e ss u c ha sm a k i n gu s eo ft h ej u d g m e n tc r i t e r i ai nt h ef i n a n c el e a s et oc o n s t r u c t t h el e a s ec o n t r a c t ，u t i l i z i n gt h ed i s c o u n tr a t e , f a i rv a l u eo ft h el e a s ea s s e t s ，r e l a t e dp a r t y t r a n s a c t i o n s ，s a l ea n dl e a s e b a c kt r a n s a c t i o n sa n ds a l e sl e a s et om a n i p u l a t ep r o f i t t h ef o u r t hp a r tg i v e ss o m es u g g e s t i o n st oi m p r o v et h ea c c o u n t i n gs t a n d a r df o r f i n a n c el e a s e sa n dr e l a t e dl a wa n dp o l i c i e sf i o mi n s t i t u t i o nf a c t o r sa n dh u m a nf a c t o r s , a n d p o i n t so u tt h a tw em u s tw o r ka l o n gb o t hl i n e st oc o n t r o lt h ee a r n i n g sm a n i p u l a t i o ni nt h e f i n a n c el e a s e k e yw o r d s ：s t a n d a r d ；l i s t e dc o m p a n y ；a c c o u n t i n gi n t e g r i t y ； e a r n i n g sm a n i p u l a t i o n ；f i n a n c el e a s e m 湖南大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所 取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任 何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡 献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的 法律后果由本人承担。 作者签名：勉耐仁 日期：出审年f 月如日 学位论文版权使用授权书 7 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意 学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文 被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编 入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇 编本学位论文。 本学位论文属于 1 、保密口，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密口。 ( 请在以上相应方框内打“妒) 作者签名：穆琳日期：缸司年月却日 ，、 i ， 导师签名：弧肌衫彳 日期：幽叼年，1 月矽日 高校教师硕士学位论文 第l 章绪论 1 1 论文研究背景及意义 利润操纵是国内外理论界和实务界长期以来所研究的一个主要课题，但一直以来 人们都没有找到很好的解决办法。虽然在各国都或多或少地存在利润操纵，但一般认 为，利润操纵在中国较之其他许多国家更为严重。中国证券报2 0 0 1 年1 0 月5 日曾 有过这样的一段话：“中国证券市场造假之普遍，手段之恶劣，市场之混乱，确实超出 了证券市场正常发展中问题的范畴。”这说明在中国的上市公司确实存在普遍和严重的 利润操纵i j j 。长期而严重的利润操纵，必然使投资者对中国股市失去信心，尤其会给中 小投资者带来灾难性后果，进而使中小投资者选择“以脚投票砌的方式退出资本市场， 导致资本市场规模的萎缩弗最终影响经济的发展1 2 1 。虽然在国家的三令五申下，会计信 息失真问题有所遏止，但有些上市公司为追求个人利益，仍然暗箱操作，造假手法越 来越多，手段越来越高明，给整个社会造成了严重的影响。如果这个问题不能很好地 解决，这种现象得不到有效控制，最终必然导致资源的有效配置功能失效，整个市场 也就失去了存在的理由和价值。尽管会计理论界和实务界对此进行了大量的研究，深 入剖析了企业进行利润操纵的动机和原因，但大多是从总体上进行系统分析，个体方 面的研究较少。对于融资租赁中的利润操纵问题，这方面的研究更是少之又少。虽然 也有学者试图研究这个问题，但是是从具体案例中通过利润操纵的手段反映出来，单 独的研究可以说是一片空白本文试图从融资租赁的角度，专门探讨上市公司进行利 润操纵的动机、成因、手段，以完善我国的会计准则和制度，还资本市场片洁净的 天空。 融资租赁是二十世纪5 0 年代以后建立起来的一种新型融资方式，由于其集融资与 融物于一体，兼有融资，投资、贸易、资产管理的功能，自1 9 5 2 年在美国产生以后， 便迅速发展成为仅次于银行信贷的第二大融资方式，倍受企业和投资者的青睐。虽然 我国融资租赁起步较晚，国家对企业融资租赁的重视不够，管理没有跟上，致使我国 融资租赁在市场渗透率方面远远低于美国、日本等发达国家。但随着融资租赁强大的 经济功能日益为社会各界所认识和重视，以及国家宏观政策支持和加入w t o 的推动， 融资租赁在国家金融体系中的地位日益突出市场发展前景十分广阔，是名副其实的 “朝阳产业”。尤其对于融资比较困难的中小企业而言，融资租赁不失为企业融资的首 选方式，越来越多的投资者把眼光投向了这个涉及贸易、金融，法律、财务，保险， 证券、税收等多领域的边缘产业。伴随着融资租赁业的盛行，融资租赁业务中所存在 。以脚投票一诃来源于股市要理解用脚投票- - i j l 得先明白什么是用手投票。在股份公司中产权是明晰的投资 者以其投入资本的比重，参与公司的利润分配，享有所有者权益；以其股权比重通过公司股东代表大会、董事会， 参与公司的重要决策其中包括选择经理层，这就是所谓的“用手投票”。同时，投资者还拥有另一种选择权即 跑了，理都不理你的“用脚投票”卖掉其持有的公司股票。现在通常用来比嗡对某事的失望或抵触，从而选 择离开或者放弃。 融资租赁中的利润操纵问题研究 的问题也日益凸现。尤其是近几年国外利用融资租赁进行利润操纵的现象层出不穷， 这在一定程度上也会影响到我国融资租赁业务的开展。目前，在我国已有m m 、c i t 等跨国公司在中国设立的租赁公司，这些租赁公司资金实力雄厚，业务操作按照国际 惯例运作，我们肯定也会与这些公司进行业务往来，我们有必要对国外融资租赁中的 利润操纵问题进行研究，取其精华，去其糟粕。本文就是以此为研究对象，对融资租 赁业务中的利润操纵问题进行抽丝剥茧地分析和研究，以期完善我国的融资租赁体制， 促进我国融资租赁业的健康发展。 1 2 国内外文献综述 1 2 1 国外文献综述 对于融资租赁中的利润操纵问题，国外的研究成果比较少，他们基本上是从融资 租赁和利润操纵两个角度进行研究。通过对已掌握的资料进行分析后，笔者从利润操 纵的动机、租赁准则改革及其经济后果、融资租赁对会计报表的影响三个方面进行研 究。 1 2 1l 利润操纵的动机 国外对于利润操纵问题的研究由来己久，但他们一般不讲利润操纵，他们更多地 是讲盈余管理，是从利润操纵的一个侧面，即从合法但不合规方面进行研究。国外对 于利润操纵动机的研究，大多是在实证研究的基础上进行的，他们把利润操纵的动机 归为四类：报酬契约动机、债务契约动机、政治成本动机和职位安全动机四种。 1 报酬契约动机 h e 组l y ( 1 9 8 5 ) 认为，当企业的实际盈余低于目标盈余时，企业的经理人员无法获得 奖金：当企业的实际盈余超过目标盈余时，企业的经理人员可以获得按超额盈余一定百 分比的奖金；当企业的实际盈余超过盈余上限时，超过盈余上限的盈余部分不会获得 相应的奖金报酬。在这种情况下，经理人员为了追求自身利益的最大化，就会采取一 定的盈余管理行为【3 】。加弗尔( 1 9 9 5 ) 以1 0 2 家美国上市公司为样本，考察了这些公司 在1 9 8 0 - 1 9 9 0 年间主观应计项目与分红计划约束之间的关系，再一次测试了盈利基础分 红计划下管理激励对操纵盈余的影响 4 1 。 2 债务契约动机 实证会计理论预测那些违反负债契约或有可能违反负债契约的公司会做出增加资 产或收入以及减少负债或费用的会计选择，以减轻或逃避负债契约的限制。为了检验 这一假设，d e f o n d & j i a m b a l v o ( 1 9 9 5 ) 实证结果发现，在违约前一年，企业的管理层进 行了调增企业盈余的会计处理，在总经理人员变动的年份，通常被预期新任总经理会 做出调减收益的会计选择【5 】o 相对于d e f o n d & j i a m b a l v o ，s w e e n e y ( 1 9 9 4 ) 的研究更 迸一步，他不但研究了违约公司在违约年份及其前后年份是否做出了调增收益的会计 2 高校教师硕士学位论文 j i i = = e = e = = j ，e j 目= = 自e j = = = = = e = 目= 目j _ | = = 目_ _ j = t _ e _ _ _ = 目= = _ _ 自= = = = | j = z = = = | = ! e e = 昌 政策选择，还对会计政策选择的类型有哪些，在何时做出，以及会计政策选择对负债 契约的影响程度等作了说明1 6 l 。 3 政治成本动机 许多公司由于自身特点会受到明显的政治关注，这些公司希望通过盈余管理来降 低所受到的关注程度。齐默尔曼、琼斯分别从不同角度对政治成本引起的盈余管理行 为进行了实证研究。z i m m e r m a n ( 1 9 8 3 ) 验证了实证会计中著名的规模假设：在其他条 件均不变的情况下，企业的规模愈大，它的管理层就愈有可能选择那些能够将当期盈 余递延到下期的会计程序【_ “。j o n e s ( 1 9 9 1 ) 用其应计利润预期模型进行实证分析的结 果显示，样本公司在进口救济调查期间有显著的人为调低收益的盈余管理行为1 8 l 。 4 职位安全动机 在主要高级管理人员发生变动时期，盈余管理的各种动因会纷纷出现。d e a n g e l o ( 1 9 8 8 ) 的实证研究发现，在代理权之争期间，公司的原管理层存在操纵盈余提高企业 的会计利润现象【9 l 。相对于d e a n g e l o ，p o u r c i a u ( 1 9 9 3 ) 对管理层变更引起盈余管理行 为的研究更为具体。p o u r c i a u 选取了1 9 8 5 1 9 8 8 年间的7 3 家出现总经理变更的公司为样 本，结果发现，离任总经理在离任前一年并没有利用可控性应计项目或摊销项目操纵 盈余；新任总经理则会在接任当年通过应计项日和摊销项目调减当年的盈余，在接任后 一年利用应计项目和摊销项目调增公司的盈余【l o j 。与d e a n g e l o & p o u r c i a u 不同，d e f o n d & p a r k ( 1 9 9 7 ) 研究了企业管理层为了保护自己的工作职位，免受解聘的威胁而平滑收益。 的盈余管理行为【l ”。 1 2 1 2 租赁准则改革及其经济后果 融资租赁在国外的发展已达到成熟阶段，但近几年国外利用融资租赁进行利润操 纵的案例不胜枚举，尤其是利用融资租赁合同的设计进行利润操纵的现象更是司空见 惯。针对目前的利润操纵行为，考虑到世界上现有租赁会计准则所面临的困难，准则 制定者们提议改革租赁准则，公司以租赁方式获得的对资产的使用权不论是经营租赁 还是融资租赁都应该反映在承租人的资产负债表上。对于是否改革以及改革将带来的 影响，许多学者进行了实证研究。 a l a n g o o d a c r e ( 2 0 0 3 ) 的实证研究证据显示，很多公司把经营租赁作为公司融资的 主要来源，尤其是零售行业的公司。在承租人的资产负债表上确认经营租赁对业绩计 量，尤其是杠杆比率，有显著影响。如果市场是信息有效的，这种改革的影响微乎其 微。但公司管理层不相信市场是有效的，他们在行动的时候也假设市场是“无效的”。 这样，承租人将承担更大的压力【1 2 1 。 v i v i e nb e a t t i e ，a l a ng o o d a c r e ，s a r a hj a n et h o m s o n ( 2 0 0 6 ) 在考虑了被调查者对 准则的熟悉程度、租赁使用水平以及公司规模的情况下，通过对英国1 3 2 个使用者和 编报者的问卷调查，来评估他们对租赁会计改革的观点以及采用它的潜在经济后果。 融资租赁中的利润操纵问题研究 结果显示两组被调查者都承认现有准则存在不足，但他们不同意即将进行的改革，他 们认为这个提议对一些关键团体会产生显著的经济后果l l ”。笔者认为，既然现有准则 存在不足，就需要进行改革，我们不能因为改革会对某些团体产生影响就不改革，因 为准则的制订就是各团体之间的搏弈行为，我们只能从全民的角度来完善准则，来保 护绝大多数人的利益。 1 2 1 ，3 融资租赁与财务报表的关系 融资租赁要视同企业自有资产处理，需同时确认为一项资产和一项负债，在资产 负债表中予以反映，对企业财务报告会造成影响。特里a 艾索姆、休德赫p 阿门巴尔 在租赁技巧与分析( 1 9 8 9 ) 一书中，通过融资性租赁与经营性租赁对财务报表影响 的比较分析认为，融资性租赁主要是通过利息费用、折1 日费用和税金三个方面来影响 承租企业的利润的。他认为，在融资性租赁的开头几年中，折旧费和利息之和要超过 公司收益报表上的租费。融资性租赁早期出现在财务报表上的这些超额费用对公司的 财务报表及财务比率都有着明显的影响，资产负债表受融资性租赁的影响尤为直接1 1 4 1 。 1 2 2 国内文献综述 我国融资租赁虽然开展得比较晚，近几年发展速度却很快，对于融资租赁的理论 与实务的研究有不少，但对于融资租赁中利润操纵问题的研究，单独的论著却不多， 只有极少数学者探讨了这个话题。本文主要关注了融资租赁中利润操纵的动因、条件 和手段，并对我国融资租赁准则及其相关法规制度的缺陷进行研究。 1 2 21 利润操纵的动机 由于我国证券市场的特殊性，我国上市公司利润操纵的动机与国外有所不同，一 般表现为：配股动机和保牌动机。 蒋义宏，魏刚( 1 9 9 8 ) 在上市公司r o e 分布的实证研究一文中，对上市公司 的r o e 分布进行研究。他们首先做出1 9 9 3 至1 9 9 7 各年的r o e 趋势分布图，从图中可以 看出t ，r o e 在1 0 右侧明显出现高点。蒋义宏、魏刚认为，这种现象的出现是与上市公 司的配股政策紧密联系在一起的l l ”。 继蒋义宏之后，陈小悦、肖星等( 2 0 0 0 ) 也研究了配股权与上市公司利润操纵之间的 关系。他们研究的重点在于上市公司对于证监会有关配股资格所做的“净资产收益率 1 0 ”规定的反应。结果表明，我国股票市场上a 股上市公司的最重要的指标一一净资 产收益率r o e 的分布呈现出明显的1 0 现象。回归分析的结果表明r o e 在1 0 1 2 的公 司存在明显的调高利润的操纵行为i l “。 陆建桥( 2 0 0 2 ) 对保牌动机的研究相对比较深入系统，在其博士论文中国亏损 上市公司盈余管理实证研究中，他收集了在上海证券交易所上市的2 2 家亏损公司作 为研究样本，另外还选取了与各亏损公司行业相同、规模类似的2 2 家盈利公司作为控 4 高校教师硕士学位论文 制样本，采用5 个模型多角度地对亏损上市公司盈余管理行为进行经验验证。研究结果 基本支持了亏损上市公司在亏损及其前后年度存在利润操纵行为1 1 7 l 。 1 2 2 2 融资租赁中利润操纵的手段 利润操纵必须通过具体手段的运用才能实现，我们可以从实务中反映出来。朱海林、 冷冰( 2 0 0 2 ) 通过对施乐财务欺诈案分析发现，施乐公司主要利用融资租赁提前确认 与租赁有关的收入、高估租赁资产的公允价值、低估融资服务和技术服务公允价值， 提高租赁价格和租赁展期、提高净残值等具体手法进行利润操纵，虚增收入和税前利 润，使投资者蒙受巨额损失【l ”。黄世忠( 2 0 0 3 ) 也认为，旌乐公司主要通过融资权益 回报率、毛利规范化的调整确认更多的复印机销售收入，采用租赁设备提价和展期获 得的额外收入全额在当期确认，调增租赁设备残值等行为进行利润操纵1 1 9 l 。 1 2 - 2 3融资租赁中利润操纵的成因及对策 准则方面：准则是一个不断完善的过程，准则的制定不可能尽善尽美，尤其对于 刚刚起步的融资租赁，更是一个崭新的产业，存在问题在所难免。罗黔、方靓( 2 0 0 2 ) 认为，对承租人、出租人判断融资租赁的标准存在两个方面差异：计算最低付款额现 值时折现率的选择出租人采用隐含利率而承租人视情形采用隐含利率或增量借 款利率；出租人将租赁判定为融资租赁时，还需要满足两个附加标准，而承租人不必。 这样可能导致对同一租赁合同，两者将其归入不同的租赁类别，进行不同的会计处理： 致使该判断标准被滥用，导致利润操纵f 2 0 1 。石本仁、王宗会( 2 0 0 4 ) 认为，在判断租 赁的类型时对于同一租赁，准则只要求出租方与承租方的类型应当一致并没说明必须 一致，所以双方在判断其类型时，可能会存在不一致的情形，这样会导致对同一租赁 双方的会计处理不一致，给注册会计师带来很大的不便；另外从出租人的角度来判断 租赁的类型也不妥，因为最低租赁收款额大于最低租赁付款额，出租企业很容易利用 融资租赁的具体量化标准进行利润操纵，所以企业应从承租人的角度出发，将租赁区 分为融资租赁或经营租赁1 2 1 1 。王冬( 2 0 0 3 ) 和王剑、张利娟( 2 0 0 6 ) 认为，由于租 赁准则和企业会计准则关联方关系及其交易的披露均未对关联方之间的租 赁业务作出具体的规定，当租赁双方存在关联关系时，容易给关联方操纵利润埋下隐 患1 2 2 11 2 3 1 法律制度方面：现行法律制度对于融资租赁的方方面面还存在很多不完善的地方， 李树成( 2 0 0 4 ) 通过比较各国之间包括与国际公约之间对融资租赁界定上的差别，总 结国际融资租赁界定上的经验和教训，认为融资租赁的法律界定可以分成两类：形式 主义界定与实质主义界定，建议我国在进行融资租赁界定时不应该采用单一的融资租 赁界定方式，而应以不同的融资租赁界定达到不同的立法目的 2 4 j 。陈云涛( 2 0 0 6 ) 认 为，对融资租赁合同标的物的界定、租赁物意外毁损的风险负担、租赁物在租期届满 后的归属等问题法律都没有作出明确的规定，应予以完善【2 ”。 5 融资租赁中的利润操纵问题研究 监管方面：我国融资租赁实行的是双重监管，中外合资租赁公司以及内资租赁公 司由商务部监管，金融租赁公司由银监会监管。裘企阳( 2 0 0 4 ) 认为，租赁是否被管制 以及管制的程度，往往取决于所适应的融资租赁的定义，至于谁来监管，在我国应该 是银监a i 。侯国跃( 2 0 0 5 ) 认为，要解决融资租赁多头管理的问题，监管机构应统 一。他建议：中华人民共和国商务部负责对我国的融资租赁业实施监督管理。省、自 治区、直辖市人民政府对本行政区域内的融资租赁业实施监督管理。金融机构所开展 的融资租赁业务，由中国银行监督管理委员会协助中华人民共和国商务部进行监管1 2 7 i 。 1 3 相关概念界定 l _ 3 1 融资租赁的界定 在我国，对于什么是融资租赁这个问题，与融资租赁相关的四类国内立法中，即 民商事、会计准则、税法、和金融监管行政法规，存在着显著的差别。根据四类立法 对融资租赁的关注角度的不同，我们可以将其分成两类：形式主义界定与实质主义界 定。形式主义界定关注的是融资租赁的法律形式，并不关注与所有权有关的风险与报 酬在当事人之间如何分配，并不考虑经济实质上的公平，租金和租期如何计算都不影 响对融资租赁的界定。实质主义界定关注的是融资租赁的经济实质，即与所有权有关 的风险和报酬是否实质上发生了转移。如果与所有权有关的风险和报酬实质上转移给 了承租人，那么这种租赁就是融资租赁，如果出租人承担了与所有权有关的风险和报 酬，那么这种租赁就不是融资租赁。民商法对融资租赁的界定往往采用形式主义界定， 会计准则的界定一般采用实质主义界定，营业税法采用形式主义界定，所得税法采用 实质主义界定，金融监管法规一般和民商法类似，但是有时介于民商法和会计准则之 间，兼采形式主义和实质主义定义1 2 4 l 。 由于本文所研究的是融资租赁中的利润操纵问题，是从会计的角度探讨融资租赁 中存在的问题，所以本文所定义的融资租赁是从会计准则的角度，即采用实质主义界 定方式进行定义。本文所界定的融资租赁是指实质上转移了与资产所有权有关的全部 风险和报酬的租赁。其所有权最终可能转移，也可能不转移。 1 3 2 利润操纵的界定 在我国，对利润操纵存在广义和狭义两种观点。狭义观点认为，利润操纵是公司 的管理层为实现自身的效用或公司的市场价值最大化目标，进行会计政策的选择，从 而调节公司盈余的行为。可见，狭义表述的利润操纵的概念是以合法合规为前提的， 而广义的利润操纵则包括合法的调节和不合法的操纵。合法的调节表现在两方面：一 是企业财务管理技术的高超；二是现存相关法规制度存在漏洞。前者是合法并且允许 的，后者表明相关的法规制度需要加以改进；而不合法的操纵则是企业管理当局的一 种欺诈行为，是国家法律和法规所不允许的。 6 高校教师硕士学位论文 在国外，利润操纵一般被称为盈余管理。盈余管理等同于狭义的利润操纵的概念， 是指公司的管理层为实现自身的效用或公司的市场价值最大化目标，进行会计政策的 选择，从而调节公司盈余的行为。从本质上讲，盈余管理显然是一种利润操纵行为， 但利润操纵还包含了通过违规违法的手段弄虚作假，人为地造成利润的增加或减少； 而盈余管理则是在会计准则和会计制度允许的范围( 包括利用现存的一些漏洞) 内，选择 适当的会计政策以寻求有利于自己的财务结果。从某种意义上说，盈余管理是一种“合 法”的利润操纵行为。随着我国会计准则的不断完善，这种操纵行为的空间被进一步压 缩。 由于本文所研究的是融资租赁中的利润操纵问题，本文所界定的利润操纵是以融 资租赁为研究对象的，因此，本文对融资租赁中的利润操纵采用的是广义的利润操纵 定义。它是指企业管理者为了自身或企业的利益，利用融资租赁准则的不完善或其它 相关法规政策的不健全所采取的利润调节行为或违反融资租赁准则及相关法规政策的 非法操纵利润的行为。 1 3 3 对论文题目的界定 该文所谈到的融资租赁中的利润操纵问题，不是单指融资租赁企业中所存在的利 润操纵问题，而是指融资租赁业务中所存在的利润操纵问题，也就是说，是企业利用 融资租赁业务进行利润操纵，所以这里的利润操纵主体既包括出租方也包括承租方。 由于我国真正上市的融资租赁公司很少，几乎可以说没有，所以文中所涉及到的融资 租赁公司主要是指国外的上市公司以及我国未来将上市的融资租赁公司。承租方则主 要是指已上市公司。 1 4 论文研究内容及构成 本论文分为五个部分，具体内容如下： 第一部分为绪论部分。该部分首先对本课题的研究背景及意义进行了阐述，然后对 国内外关于融资租赁中的利润操纵问题的观点进行综述，最后在对前人观点进行评述的 基础上构建自己的论文框架。 第二部分为融资租赁中利润操纵基础理论研究。该部分从产权理论、契约理论、信 息不对称理论和科学行为理论四个方面分析了融资租赁中利润操纵产生的经济学根 源，并对利润操纵产生的后果从正反两方面进行分析，最后论述了融资租赁对会计报 表的影响，从而将融资租赁与利润操纵结合起来。 第三部分为融资租赁中利润操纵的动因与条件。该部分首先从国内外两方面对利润 操纵的动因进行了分析，继而从会计准则和相关法规制度两方面对融资租赁中利润操 纵产生的条件进行了抽丝剥茧地剖析。 第四部分为融资租赁中利润操纵的手段。该部分主要剖析了企业利用融资租赁的判 7 融资租赁中的利润操纵问题研究 断标准设计租赁合同、利用折现率、租赁资产的公允价值、关联方交易、售后租回交 易和销售型租赁操纵利润的具体手段。 第五部分为融资租赁中利润操纵的监管策略。这部分主要从制度因素和人为因素 两方面提出完善我国融资租赁准则和相关法规政策的建议，提出对融资租赁中利润操 纵的遏制需要双管齐下。 最后是结论。是对全文的总结。 8 高校教师硕士学位论文 第2 章融资租赁中利润操纵基础理论研究 要把握融资租赁中的利润操纵问题，首先我们应该搞清楚融资租赁中利润操纵的 一些基本知识，笔者通过对融资租赁中利润操纵基础理论的分析以及融资租赁对企业 资产负债表和利润表产生的影响以后，将两者有机的联系起来，再此基础上作进一步 探讨。 2 1 融资租赁中利润操纵的基础理论 任何种现象的背后都有来自理论的支撑。融资租赁中的利润操纵也不例外，其 能存在于现代市场经济环境中有其深刻的经济根源。笔者试图从产权理论、契约理论、 信息不对称理论和行为科学理论几个方面对融资租赁中的利润操纵现象的产生根源做 一探究。 2 1 1 产权理论 融资租赁首先产生于现代产权理论。产权，在经济学界是一个比较混乱的概念， 不同的学者从不同角度赋予它不同的含义。著名的产权经济学家阿尔钦在新帕尔格雷 夫经济学大辞典中把产权定义为：“是一种通过社会强制而实现的对某种经济物品的多 种用途进行选择的权利”。现代产权经济学的开山鼻祖科斯，把产权定义为财产所有者 的行为权利。菲吕博腾和配杰威齐在综述现代产权理论时，对产权下了一个认为能为 大多数人认可的定义，“产权不是指人与物之间的关系，而是指由物的存在及关于它们 的使用所引起的人们之间相互认可的行为关系。”1 2 s ! 产权不只是所有权，而是一组权 利束，包括所有权、使用权、收益权、处置权等，即与所有权有关的一切权利。 从新制度经济学产权学派的观点出发，融资租赁作为现代租赁的主要形式，源于 财产所有权和使用权的分离l 。当所有者意识到：“利润来自对财产的使用，而不是拥 有”印l 时，他所看重的就是拥有财产所有权所带来的稳定的投资利益，而不是财产本 身的所有权和使用权，所以他就会将所有权和使用权分离，把使用权让渡给他人；而当 某人正好看重的是使用该财产所带来的未来收益，而不是财产本身的所有权时，那么 他就会接受所有权者对财产使用权的让渡。况且，以这种方式筹集资本远比以其它方 式筹集资本的成本要低得多，而且还能实现融资与融物一步到位，他当然宁愿选择租 赁而不选择购买。当实质上转移了与财产所有权有关的一切风险和报酬以后，就产生 了我们现代意义上的融资租赁。 对融资租赁签约双方而言，股东是企业的所有者，他们享有企业的产权。但他们 并不直接参与企业的经营，他们通过股东大会选出董事会成员组成董事会，由其对外 代表公司参与交易和开展经营活动和对内进行日常管理。董事会又聘任经理具体执行 公司的各项日常事务，虽然公司经理的身份并不要求是股东或者董事，但从实践来看， 9 融资租赁中的利润操纵问题研究 公司经理不但是公司的股东，而且他们绝大多数是公司的董事。作为经济人，他们肯 定在交易过程中追求自身效用的最大化，因此作为公司管理者的董事和经理在可能的 情况下总会采取机会主义的行为谋求自身利益的最大化；而享有剩余收益权的股东则 希望获得尽可能多的剩余收益。此时，利润操纵就可能成为他们实现共同目的的重要 手段。 2 1 2 契约理论 ， 契约理论是近3 0 年来迅速发展的经济学分支之一，是研究所有存在契约关系的场 景的一般和特殊情况，从理论上进行抽象研究，并给出合理的解释。所有的社会经济 关系都可以说成是一种人与人、组织与组织之间的契约关系。契约包括完全契约和非 完全契约，完全契约是指签约各方都能完全预见契约期间可能发生的各种情况，因而 在契约中已经包含了各方在未来预期的事件中所有的权利和义务。非完全契约与完全 契约理论相反，由于人的有限理性和信息的非完全性，企业的各种合约不可能包括未 来的各种事件及其概率，因而是不完全的p “。 契约理论可分为两个方面，即交易费用理论和委托代理理论。交易费用理论认为， 由于契约是不完备的，各签约方之间不可避免地存在着矛盾冲突。会计所处理的正是 各签约方投入的可计量的资源的变动情况( 包括产出) 。各签约方众多契约联结的目 的是节约交易费用并产生尽可能多的资源流出，所以会计盈余的信息最为投资者所关 注，企业的许多契约都是以会计利润数据作为签约基础，并作为契约履行情况的依据。 在委托代理关系中，企业的所有者是委托人，管理者是代理人。然而，无论是委托人 还是代理人，他们中都存在着风险。代理人的风险是其努力工作并取得成绩与得到的 报酬不相称或不成比例，于是，代理人便产生追求额外消费的行为：委托人的风险是 其支付了高额的薪水但不能保证受托人努力工作，或受托人的工作能力有限，造成委 托人的剩余索取权得不到保障。为了降低代理成本，所有者不得不设立奖金计划，即 让代理人也享有剩余索取权。由于剩余索取权集中在对股利的安排上，于是利润数据 便成了股东和经理都十分关注的事情。基于利益的协调或冲突，所有者以及他们的代 表都有操纵利润的动机p m 。 由于所有的社会经济关系都是一种契约关系，是人与人之问、组织与组织之间的 契约关系，那么很显然融资租赁也体现了企业与企业之问的契约关系，因为融资租赁 涉及出租方、承租方和销售方三方，需签订租赁合同和销售合同，从而形成了出租方、 承租方和销售方之间的契约关系。在融资租赁合同中，出租方与承租方为了各自的利 益，不可避免地存在着矛盾冲突。另外，企业的委托人与代理人之间、企业与外部信 息使用者之间也存在契约关系，由于契约的不完备，以及管理技能等知识的难以计量， 使得在契约关系中能够影响和改变会计信息的一方会进行一系列的利润操纵，通过改 变会计数字影响各签约方之间的利益分配，使有利的利益流朝自己或本企业流动。 1 0 高校教师硕士学位论文 2 1 3 信息不对称理论 仅仅用产权理论和契约理论是无法完全解释融资租赁中利润操纵的产生与存在 的。人们之所以无法消除利润操纵，还因为存在信息不对称。在委托一代理关系中， 委托人和代理人之问存在着信息不对称，代理人拥有私人信息，占有信息优势。这种 信息不对称阻碍了信息交流和沟通，使得二者之间存在“沟通磨擦”，代理人不会也不 可能把他所掌握的全部私人信息传递给委托人，这种披露也会受到披露成本、会计准 则以及制度性和契约性的限制。正是有了沟通磨擦，企业管理当局才会在利润操纵中 大有作为【3 2 。 作为融资租赁的交易双方，他们所拥有的信息也是不对称的，为了各方的利益最 大化，在签订融资租赁契约时，他们往往会隐瞒对对方不利的会计信息，使租赁契约 能够按自己的意愿签订。在契约签订以后，不管是出租企业还是承租企业，由于委托 人和代理人之间存在着信息不对称，企业的管理者比股东、债权人、潜在的投资者等 外部信息使用者拥有更多的利润信息，股东作为所有者比债权人拥有更多的利润信息， 企业内部管理层比普通员工拥有更多的利润信息，这说明在股票市场中各契约关系人 之间存在着严重的信息不对称。这种不对称的情况是代理人( 管理者) 知道真正的利 润信息，而委托人( 投资者等外部信息使用者) 却对利润不知情或不完全知情，这就 为管理者留下了利润操纵的空间和可能。由于存在信息的搜寻成本、传递成本以及交 流堵塞，因而会计信息的不对称是不可消除的，同样利润操纵也是不可避免的p 1 。 2 1 4 行为科学理论 管理当局既是代理人，也是自然人，具有“双重”人格。他们在开展各种管理行 为时，既要履行其代理人职责，又要谋求其个人利益，满足其各种需求，表现出多重 属性。行为心理学认为：动机决定人的行为，而需要又是动机的根源。概括起来，人 们存在两方面的需要，一方面是人们有生理、安全的需要，在会计职业上具体表现为 对工资、奖金、福利、职业保障等方而的需要，体现为人的“经济性”；另一方面是社 交、尊重和自我实现等更高层次的需要，体现为人的“社会性”。人的“经济性”决定 管理人员有追求。经济利益更大化”的倾向，人的“社会性”又决定了管理人员具有 追求“社会认可更大化”的需求，即自己的品质、能力、行为等方面是否能得到社会 尤其是会计信息相关者的尊重和赞同1 3 ”。企业管理当局在进行利润操纵时，他需要权 衡利弊：一是进行了利润操纵可能获得什么经济利益和社会价值? 进行利润操纵被发 现的可能经济损失和社会影响有多大? 被发现的概率有多少? 二是不对利润进行操纵 会导致什么经济后果和社会影响? 事实上，管理当局的利润操纵行为正是对诸如报酬 计划、奖金及其晋升等刺激因素的一种反应。 融资租赁中的利润操纵问题研究 2 2 融资租赁中利润操纵的主体 融资租赁中利润操纵的主体即融资租赁合同的主体，亦即出租人和承租人。依照 我国法律的规定，融资租赁合同出租人和承租人的主体资格要求是不一样的。对于融 资租赁合同的承租人在法律上和事实上都没有什么特别的要求，即自然人、法人和其 他组织都可以成为融资租赁合同的承租人。对于融资租赁合同的出租人，法律上就有 严格限定，只有法人才能成为融资租赁合同的出租人，而且只有经过审批、具有经营 融资租赁业务资格的租赁公司才能成为融资租赁合同的出租