（会计学专业论文）董事会结构对盈余管理监管效用实证研究.pdf

分类号密级 天津商业大学 硕士研究生毕业( 学位) 论文 姓名：路萌 年级：2 0 0 7 级 专业：会计学 研究方向：财务与成本管理研究 论文题目：董事会结构对盈余管理监管效用实证研究 导师：傅建设教授 、 完成日期：二。一。年5 月 天津商业大学 摘要 摘要 、 现代公司中所有权与控制权的分离导致经理等高层管理人员经常为达到自身目的而进 行不同程度的盈余管理行为，向外界传递不真实的财务信息，这将会误导股东和投资者， 进而损害公众利益。在理论上，建立有效的公司治理机制将会遏制管理层通过财务手段进 行盈余管理，而董事会作为股份责任公司业务执行和经营活动的决定机关，在公司组织机 构中扮演重要的角色。为此，本文运用我国a 股制造业上市公司2 0 0 8 年度数据研究上市公 司董事会对盈余管理行为的监管效用。 ， 。 本文在总结国内外相关研究现状基础上，采用具有代表性的制造业上市公司2 0 0 8 年报 数据为研究对象，通过分行业截面修正的琼斯模型估计上市公司的操纵性应计利润绝对值 指标作为盈余管理程度的计量，定义四个解释变量( 董事会规模、独立董事比例、两职合 一情况和董事会会议次数) 来描述上市公司董事会结构，然后运用独立样本t 检验和多元 回归分析方法，从实证角度检验董事会结构与盈余管理的相关性。实证结果表明，董事会 、 规模、独立董事比例、董事长与总经理两职是否合一情况与操纵性应计利润之间不存在显 著相关关系，只有董事会会议次数与盈余管理程度显著负相关。最后，根据以上研究结果， ： 对我国上市公司的董事会结构提出了四条合理化建议。，：? 关键词：盈余管理董事会结构独立董事公司治理 l a b s t r a c t a b s t r a c t 。 ，_ m o d e m c o r p o r a t eo w n e r s h i pa n dc o n t r o li nt h es e p a r a t i o no ft h e ml e dt ot h es e n i o rm a n a g e m e n t p e r s o n n e lm a n a g e r st oa c h i e v et h e i ro w np u r p o s e so 舾lt od ot h ed i f f e r e n tl e v e l so fe a r n i n g s ； m a n a g e m e n tb e h a v i o r p a s sf a l s et ot h eo u t s i d ew o r l do ff i n a n c i a li n f o r m a t i o n , w h i c hw i l l m i s l e a ds h a r e h o l d e r sa n di n v e s t o r s , a n df u r t h e rd a m a g et h ep u b l i ci n t e r e s t s i nt h e o r y , t h e e s t a b l i s h m e n to fe f f e c t i v ec o r p o r a t eg o v e r n a n c em e c h a n i s mw i l lc o n t a i nm a n a g e m e n te a r n i n g s ， m a n a g e m e n tt h r o u g hf i n a n c i a lm e a n s ，a n dt h e b o a r da sal i m i t 9 dl i a b i l i t yc o m p a n y sb u s i n e s s ：； i m p l e m e n t a t i o na n db u s i n e s sa c t i v i t i e st h ec o m p e t e n ta u t h o r i t i e s ，i nc o m p a n yo r g a n i z a t i o np l a y s。 a ni m p o r t a n tr o l e t h e r e f o r e ，t h i sa r t i c l eu s i n g0 1 1 1 as h a r e sl i s t e dc o m p a l l i e si nt h em a n u f a c t u r i n g i n d u s t r yd a t af o r2 0 0 8b o a r do fd i r e c t o r so fl i s t e dc o m p a n i e so nt h er e g u l a t o r ye f f e c t i v e n e s so f e a r n i n g s m a n a g e m e n t ，_ t t l l i sr e v i e wd e s c r i b e st h er e l a t e dr e s e a r c h , b a s e do na r e p r e s e n t a t i v el i s t e dc o m p a n i e sa n n u a l r e p o r t2 0 0 8d a t aa st h er e s e a r c ho b j e c t , t h r o u g ht h es u b - s e c t o rc r o s s - s e c t i o nm o d i f i e dj o n e s m o d e lt oe s t i m a t et h em a n i p u l a t i o no fl i s t e dc o m p a n i e si nt h ea b s o l u t ev a l u eo fa c c r u a l sa sa n e a r n i n g sm a n a g e m e n ti n d e xl e v e lo fm e a s u r e m e n t ，t h ed e f i n i t i o no ft h e f o u re x p l a n a t o r y ，磅 v a r i a b l e s ( b o a r ds i z e ，t h ep r o p o r t i o no fi n d e p e n d e n td i r e c t o r s ，t w oj o b s - o n es i t u a t i o na n dt h e n u m b e ro fb o a r dm e e t i n g s ) t od e s c r i b et h ec h a r a c t e r i s t i c sl i s t e d0 1 1t h eb o a r d , a n dt h e nu s i n g i n d e p e n d e n ts a m p l ett e s ta n dm u l t i p l er e g r e s s i o na n a l y s i s ，f r o ma ne m p i r i c a lp o i n to ft e s tb o a r d c h a r a c t e r i s t i c sa n de a r n i n g sm a n a g e m e n tr e l e v a n c e 1 1 1 ee m p i r i c a lr e s u l t ss h o wt h a tb o a r ds i z e ， p r o p o r t i o no fi n d e p e n d e n td i r e c t o r s ，c h a i r m a na n dc e o ，w h e t h e rt h et w ol e v e l - o n es i t u a t i o na n d h a n d l i n ga c c r u a l ss i g n i f i c a n tc o r r e l a t i o ne x i s t sb e t w e e nt h er e l a t i o n s h i p ，o n l yt h eb o a r do f d i r e c t o r sm e e t i n g sa n de a r n i n g sm a n a g e m e n tw a sn e g a t i v e l yc o r r e l a t e d f i n a l l y , b a s e do nt h e a b o v ef m d i n g s ，t h eb o a r do fd i r e c t o r so fl i s t e dc o m p a n i e si nc h i n ai sp u tf o r w a r df o rf o u r r a t i o n a l i z a t i o np r o p o s a l s k e yw o r d s ：e a r n i n g sm a n a g e m e n t ；b o a r df e a t u r e s ；i n d e p e n d e n td i r e c t o r ；c o r p o r a t eg o v e r n a n c e 目录 目录 l ： 。， ! l 摘j 要。i a b s t r a c t i i 第一章绪论，：1 1 1 研究背景与研究意义：1 、 1 1 1 研究背景1 1 1 2 研究意义。：2 1 2 国内外研究现状综述j 2 1 2 1 国外研究现状综述：j 2 1 2 2 国内研究现状综述：o ：4 ， 1 3 研究思路与研究方法。：。7 第二章董事会结构与盈余管理关系的理论概述：8 2 1 董事会的概念界定8 2 2 董事会结构的理论基础；8 2 3 上市公司董事会构成情况：+ 一8 ， 2 4 盈余管理的概念界定8 2 5 盈余管理产生的理论基础9 2 5 1 委托代理理论，：9 2 5 2 信息不对称理论。9 2 5 3 契约理论1 0 2 5 4 “沟通阻滞 理论。1 i 第三章研究设计与假设提出1 l 3 1 研究假设1 1 3 2 数据来源及样本选取，1 3 3 3 1 希利( h e a l y ) 模型1 4 3 3 4 l 1 l 一 一量 一 一 计源取的 来选理 据本管数样余 1 2 盈 2 2 3 3 3 3 第四章实证分析1 8 4 1 盈余管理程度的估计。”1 9 4 2 描述性统计，2 0 4 3 回归分析2 1 第五章结论和建议2 3 5 1 研究结论+ 2 4 5 2 本文建议，2 5 ，5 2 1 不应过分关注董事会规模2 5 誊 5 2 2 强化独立董事职能2 5 ” 5 2 3 根据环境选择董事长与总经理是否两职合一2 5 5 2 4 适当提高董事会会议频数2 6 5 3 本文研究局限性2 6 参考文献2 8 发表论文、参加科研情况说明以及学位论文使用授权声明3 1 致谢i 3 3 5 5 5 6 6 6 7 1 1 l l 1 1 l 第一章绪论 1 1 研究背景与研究意义 1 1 1 研究背景 第一章绪论 。， 现代企业中所有权与经营权分离，导致所有者与管理者之间存在着信息不对称，企业 。 管理者拥有着信息优势。管理者为保证自己的利益不受损失进而实现自身利益最大化，便 通过会计方法进行盈余管理，这是盈余管理行为存在的根本原因。近年来，我国的银广厦、 猴王集团等一系列财务舞弊现象都是盈余管理行为导致的严重后果。在国际上，安然财务 丑闻的发生，让人们也开始提高对管理盈余管理行为的关注程度。2 0 0 6 年2 月1 5 日，财 政部发布了新会计准则和审计准则体系，同年1 0 月3 0 日，财政部发布了企业会计准则应 - 用指南和审计准则指南，并于2 0 0 7 年1 月1 日在上市公司开始全面实施。尽管新会计准则 的出台在很大程度抑制了企业的利润操纵行为，缩小了企业通过会计核算手段调节利润的 ；空间，可以更好地反应企业真实的经济业务情况，但是上市公司的盈余管理行为并未因此 而销声匿迹。 、 0 ：此外，无论是来自政府的监督、社会的监督、公众的监督经常是滞后于社会经济现实曩， 的，这也为盈余管理行为提供了可操纵的空间。盈余管理行为的实施是通过企业管理层完缝- - 成的，这类问题的出现也往往反映出公司内部组织结构设置的问题。 根据公司法的规定我国有限责任公司的股东大会下设董事会和监事会两个机构， 董事会是公司的最高决策和领导机构，是公司的法定代表，代表全体股东的利益，负责指 定或审定公司的战略性决策，并检查其执行情况。在现代公司中，董事和董事会通常是作 _f 为股东的代表实施公司治理的。n 由于董事会把提供资本的股东和使用这些资本并实现资 本价值的经理层联系起来，因而被看作是是公司治理的核心内容。因此研究怎样的董事会 结构才能有效地控制公司盈余管理行为显得尤为重要。中国证监会在2 0 0 2 年1 月7 日制定 了上市公司治理准则，该准则对公司治理的核心董事和董事会，提出了新的要求， 提出了要履行诚信、勤勉的义务、对董事会的构成、独立董事制度、董事会下设专门委员 会、董事会的议事规则等等有了比较明确的规定。独立董事制度与董事会专门委员会制度 的建立，股东( 特别是中小股东) 选举董事的权力得到了加强，董事会议事机制也将逐步 完善，我们可以看到董事会的运作逐步规范起来。 在现实中，上市公司尽管也按照准则要求设立董事会，并执行董事会职能，但尚存在 、 。，i 第一章绪论 诸多管理缺陷，难以保证其发挥自身监管职能，那么，现行的董事会结构是否能真正发挥 其应有效应? 多大规模的董事会以及具备怎样的董事会结构能有助于制约盈余管理行为? 独立董事人数设置是否也与盈余管理有相关关系将作为本文的研究重点。：。 1 1 2 研究意义 董事会设置目的即是对股东负责，因此董事有责任去监督与约束经理层的盈余管理行 ，为，以确保提供真实有效的会计信息。不同公司的董事会结构具有不同的特征，这也会在 不同程度上影响着企业财务报表的真实性。本文意图从董事会的结构及特征出发，在国内 外有关董事会结构与盈余管理研究成果的基础上，通过制造业上市公司实际年报数据，探 讨董事会结构对盈余管理的监管效用。希望能提出一些改善董事会结构的有效方案，进一 步规范上市公司的会计信息质量。 ，。，。 r。 ， 1 2 国内外研究现状综述 。， ， i ， - 1 2 1 国外研究现状综述 ， f _ 西方会计学界对盈余管理行为的研究起步较早，取得的研究成果在学术界基本能形成 一致观点，研究所得的实证证据对当今的资本市场投资决策、会计准则制定和公司会计信 息披露都是非常有帮助的。西方会计学者还针对盈余管理行为进行了多方位的研究，取得 了丰收的成果。从本文的研究角度，我们可以把国外学者对盈余管理的研究文献分为五个 层次。 +、 ( 1 ) 盈余管理的存在性 b u r g s t a h l e ra n dd i c h e v ( 1 9 9 7 ) 在研究中验证了上市公司盈余管理存在性问题。结果 显示，上市公司存在为规避盈余波动而调整利润的现象。同时检验结果也发现盈余为正的 上市公司进行盈余管理行为的次数要比预测次数高；盈余为负的上市公司盈余管理行为发 生次数明显要低于预测情况。嘲 “b u r g s t a h l e ra n de a m e s ( 1 9 9 7 ) 选取了季报中财务数据，经研究发现了部分上市公司 存在为防止出现负净利而进行盈余管理，以达到公司对利润的期望。呦 ( 2 ) 动机研究 第一，资本市场动机：t e o h ，w e l c h ( 1 9 9 8 ) 和e r i c k s o n ( 1 9 9 8 ) 在研究中验证了上市 公司出于满足资本市场要求的目的而进行盈余管理行为。公司的盈余管理行为往往出现在 派发股票之前，或者收购行为发生之前，充分证实上市公司存在为满足资本市场各种准入 条件而进行盈余管理的动机。h 1 嘲 ， 2 二” 第一章绪论 。第二，契约动机：在d e f o n d 的文章中经过实证研究后发现了企业出于债务契约动机、 的盈余管理行为。他们选择在四年中存在债务违约情况的上市公司作为研究对象，结果发 现：盈余管理行为往往出现在公司出现违约情况的前一年。在h e a l ya n dp a l e p u ( 1 9 9 3 ) 和 d e a n g l oe ta 1 ( 1 9 9 6 ) 的研究中也发现了类似债务违约的其他契约动机导致公司中存在利 润操纵的行为。瑚州在h e a l yp m ( 1 9 8 5 ) 和h 0 1 t h a u s e n ( 1 9 9 5 ) 的研究中发现高管层报酬与公 司经营业绩挂钩的上市公司往往会出现盈余管理行为，为实现管理者自身的利益，采用调 整利润的方式实现预期经营计划，以期获得较高的报酬。嘲嘲 、 “第三，监管动机：很多国家都针对不同行业、不同性质的企业制定出不同的法律规定，： 用来监管上市公司的经营行为，这些监管措施的考察基本都与公司的财务指标相关联，根” 据财务数据实施监管行为，因此企业的高管便会利用会计核算手段人为的操纵盈余及相关 的会计数据以满足各个部门对企业的不同要求。w a t t s 和z i m m e r m a n ( 1 9 7 8 ) 经过研究后认为 存在不利政治危机的上市公司高管层有进行盈余管理行为的动机，为使得公司实现较高的 获利能力。n 们c o l l i n se ta l ( 1 9 9 5 ) 在有关盈余管理的实证研究中发现，特别是在金融行业 的上市公司经常运用盈余管理行为编制报表，以满足来自不同部门对其的监管要求。n ” ( 3 ) 盈余管理手段研究 、。 + 一一 ： h e a l yp m ( 1 9 8 5 ) 认为上市公司经常会通过可操纵性应计项目来进行盈余管理。t e o h ， w o n ga n dr o a ( 1 9 9 8 ) 的研究结果发现部分样本公司最常用的手段是通过折旧和坏账准备科 目两种方式来调节当期盈余。在b e a t t ye ta 1 ( 1 9 9 5 ) 和c o l l i n se ta 1 ( 1 9 9 5 ) 的研究中 发现，银行业最常用的的盈余管理手段之一是利用贷款损失准备科目进行调节。“羽由此可 见，上市公司调节盈余的手段常常是通过准备类科目或者是备抵科目，因为这两类科目可 以在以后年度转回，进而影响利润，在学术界常把这种行为称之为“大洗澡 。即上市公司 在亏损当年会大额计提各项准备，将利润亏到底，然后在需要盈利的年度，再将已经计提 的准备类科目予以转回，通过这种方式来调节利润。但t l 新会计准则出台后，将有效的遏 制上市公司通过准备类科目进行利润的操纵。 ( 4 ) 盈余管理与独立董事制度相关性研究 虽然独立董事制度的建立在国外已有一段时间，也有了较为成熟的发展。但是与会计 信息质量，特别是与盈余管理相结合的研究也是在近几年才出现的。所以在这方面的参考 文献并不多，只有以下几方面研究成果： k l e i n 研究了审计委员会、董事会结构和盈余管理之间的相关关系。在文章中 。 3 ， ” 第一章绪论 k l e i n ( 2 0 0 2 ) 运用琼斯模型通过回归计算出操纵性应计利润，以此作为盈余管理程度的计量 指标，并将该指标作为因变量，然后选取一些能够量化公司治理结构的变量指标作为自变 量，最后进行回归，得到公司治理结构与盈余管理的相关关系。1 从k l e i n 所选取的变量 来看，他将董事会独立性作为了评价公司治理结构的重要指标。 由于所选择的解释变量之间具有共线性，因而k l e i n 在后面的检验中使用了若干个单 变量模型，计算企业盈余管理程度操纵性应计利润的绝对值。接着，k l e i n 又在单变 量模型的基础上加入若干控制变量，如市净率、净利润变化量绝对值、总资产账面价值的 对数等等，目的在于通过控制变量控制影响盈余管理水平的其他因素。在k l e i n 的文章中 还针对董事会和审计委员会中独立董事的百分比发生变化时，操纵性应计利润的绝对值会 ， 如何变化进行研究。 最终的研究结果表明。k l e i n 得出与b e a s l e y 相似的结论。均证明了外部董事比例与 盈余管理水平之间有着显著的负相关关系；当董事会和审计委员会中独立董事的百分比发 生变化时，盈余管理水平也会随之变化。在k l e i n 的文章中除对以上问题进行了再次验证 之外，其最大的研究成果在于研究方法具有普遍适用性，对所选取的样本并没有特殊的要 求。这使得研究结论具有普遍性k l e i n 的研究从实证角度证实了美国证券交易委员会一 直认定的“对于大型的上市公司而言，独立审计委员会和董事会都能对盈余管理行为起到 一定程度的监督作用。”而b e a s le y 选取的研究对象为被美国证券交易委员会通告有财务欺 诈行为的7 5 家公司，其样本量比k l e i n 选取的样本公司差将近t 0 倍。因此，k l e i n 的研 究结果对于美国上市公司来说具有普遍意义，结论也更加可靠。 d e c h o w 等( 9 9 6 ) 的研究也得出了相似的论证，在他的研究中指出，如果上市公司中采 用的组织机构模式是设有较多的内部董事，且董事长与总经理两职合一时，则该公司进行 盈余管理的可能性较其他公司而言是比较明显的。n 、p e a s n e l l ，p o p e 和y o u n g ( 2 0 0 0 ) 研究了上市公司盈余管理与独立董事比例之间的关系， 他们认为，上市公司中独立董事比例越高，公司高管层进行盈余管理的程度越低。研究表 明，独立董事可以在定程度上制约公司的利润操纵行为。n 5 1 在c h t o u r o u ，b e d a r d 和 c o u r t e a u ( 2 0 0 1 ) d 刚的研究中发现，公司的盈余管理程度与高管层制定的治理政策有一定的 相关关系，同样发现设立独立董事的上市公司，独立董事比例与盈余管理程度存在着负相 关关系。 、 1 2 2 国内研究现状综述 _ r 第一章绪论 我国关于盈余管理的实证研究是从盈余管理行为存在性、盈余管理行为发生时间和进 行盈余管理的原因三方面开始的。研究多以那些被认为存在强烈盈余管理动机的公司为样 j 本( 如上市、配股等公司) ，盈余管理程度的衡量指标主要是以应计项目为基础( 如应计利 润总额、可操纵性应计利润等) 。后来才开始对盈余管理的相关影响因素进行研究的，且通 过检验报告盈余分布来判断是否存在盈余管理行为。 ： 1 盈余管理存在性及问题研究 j 孙铮、王跃堂( 2 0 0 0 ) 为证明上市公司是否存在盈余管理行为时，特别将上市公司的 净资产利润率作为研究对象，然后进行分布检验，结果证实了盈余管理行为确实在上市公t 司中明显存在。m 1 ： 、 ： 。 i 魏明海( 2 0 0 0 ) 研究表明，上市公司在首次公开发行股票时存在盈余管理现象，且在 首次发行股票的前l 。2 年中调整利润进行盈余管理的程度最高，在发行年度盈余管理行为 的程度有所下降。 2 盈余管理动机研究 ? 初始公开发行股票过程中的盈余管理动机研究 初始公开发行股票过程中的盈余管理行为是我国研究较早、成果较多的课题之一。徐、 宗宇( 2 0 0 0 ) 针对上市公司发布的招股说明书中披露的盈余预测数据进行研究，实证结果 发现，上市公司招股说明书中提出的利润预测往往与年报中的盈余预测情况不相符。在迸 一步的研究中证实了上市公司在首次公开发行股票过程中存在着明显的盈余管理行为。n 9 】 ： 实现配股目的进行盈余管理的动机研究 我国绝大部分上市公司如在资本市场融资时首先会选择配股的形式，但是监管机构对 需要通过配股进行融资的上市公司也相应制定了严格的审核标准。研究发现，为了达到配 ；，股标准，上市公司的管理层均有进行盈余管理的动机，并通过会计手段进行不同方式的操 纵行为，形成我国资本市场普遍存在的“1 0 现象”。在陈小悦、肖星和过晓艳幢们在实证研 究中将上市公司的税后净资产收益率分为5 - 9 ，1 0 - 1 2 和1 2 以上三组样本进行研究， 将5 - 9 和1 2 以上的两组作为参照，考察净资产收益率在1 0 - 1 2 区问内的公司盈余管理 现象。结果表明，为达到符合证监会上市公司规定的配股条件的目的，1 0 - 1 2 区间内的上 市公司存在明显的盈余管理行为。此外在他们的研究中还证实了，净资产利润率在1 0 - 1 2 区间内的上市公司，经常利用信息资源双方的不一致性，来进行盈余管理行为。 陆宇建( 2 0 0 2 ) 心利用盈余分布法研究了我国a 股上市公司的盈余管理行为也同样 第一章绪论 发现上市公司为获得配股权而通过人为操纵将净资产收益率调整到l o 左右的区间上，经 过进一步研究发现，上市公司盈余管理的方式很可能是通过净资产的调整以达到预期目的。 陆宇建从实证角度证实了上市公司盈余管理程度与证监会制定的配股政策存在着显著相关 关系。 。 、|， 3 盈余管理手段研究 一 还有部分学者针对盈余管理行为所采用的手段进行研究，研究结果普遍认为采用关联 方交易方式进行盈余管理是上市公司经常运用的手段之一。肖虹( 2 0 0 1 ) 利用逻辑回归的 方法从上市公司关联交易角度考察盈余管理行为，文中选取样本是以控股股东为主体的上 市公司。检验结果表明，连续三年未达到配股要求的上市公司具有较为明显的盈余管理动 机，关联方交易便成为这些企业进行盈余管理的重要手段之一。噙1 。 张田余( 1 9 9 8 ) 选取2 2 家扭亏为盈的上市公司作为研究样本进行分析，实证结果表明， 这些扭亏为盈的上市公司存在着明显的盈余管理行为，即通过会计手段对利润进行调节以 达到盈利的目的。在文中张田余总结了这类企业经常采用的手段有：准备类科目的转回、 重组收益的确认、补贴收入、会计估计变更、出售和出租资产、关联交易等方式。矧、 ， ，+ 4 董事会结构与盈余管理的实证研究综述 ：， 。 一 ! ，| 一 “董事会治理，是公司治理中的一个重大环节，是制约盈余管理的关键因素之一。董 事会治理，是指在特定的社会或者环境条件下，从董事会自身社会化与专业化入手，强化 董事会决策与监督的核心功能，促进利益相关者社会福利最大化的实现。川圳在董事会的治 理中，作为股东利益代表的董事会具有两方面作用，一方面作为决策者负责公司的重大经 营决策，雇用管理人员经营公司而使股东的投入增值；另一方面要监督经理人员的行为， 防止其损害股东的利益。从目前有关董事会方面的研究成果来看，很多文献都是探讨了董 事会结构对企业绩效或价值方面的影响，但有关董事会结构与盈余管理相关关系的研究并 不多见。 国外很多学者将重点放在了独立董事与审计委员会上的研究上，从结论上看，不同董 事会特性的确与盈余管理具有一定的相关关系。在刘立国、杜莹( 2 0 0 3 ) 的研究中选取了 有财务报告舞弊现象存在且因此被证监会处罚的上市公司作为研究样本，主要从这些被处 罚公司的董事会结构、股权特征两方面，考察公司治理与会计信息造假之间的相关关系进 行了实证研究。研究结果表明，“执行董事、内部董事在董事会中的比例越高，公司越有可 能发生财务报告舞弊；发生财务报告舞弊的公司往往有一个更大规模的监事会。鼢1 第一章绪论 张逸杰、王艳( 2 0 0 5 ) 对董事会规模、董事独立性与盈余管理相关性进行了研究，研究 ， 结果表明，“董事会独立性的增加在一定程度上减少了盈余管理行为，董事会会议次数与盈， 余管理负相关。一嘲、 1 3 研究思路与研究方法 ，”，： 。 ： 本文主要采用理论与实际相结合的方式研究应用新准则后的a 股制造业上市公司董事| ；一， 会结构对公司盈余管理行为的监管情况，以期寻找到更具监管效用的董事会结构，并据此，i ： 提出董事会的优化方案。 。 。 | ，- j 。第一章是导言部分，主要阐述本文的研究背景和研究意义，以及目前国内外学术界关 j 于盈余管理的研究现状，提出本文的研究思路和研究方法。 。 t j t 一 一j ， c ，第二章是本文的理论部分，重点阐述上市公司的董事会结构及其特征，与盈余管理相 。： 关的理论概述。该部分从理论的角度说明了目前上市公司存在盈余管理行为的理论基础， j 包括有委托代理理论、信息不对称理论、契约理论和“沟通阻滞 理论。通过理论上分析， 可以看出企业盈余管理行为的出现有一定的必然性，而制度上的一些缺陷也给企业管理层 ，|r ， 提供了可操控的空问。此外，阐述了不同董事会结构对盈余管理行为产生的影响，为后面， 的实证分析作了严谨的理论铺垫。 ， 一： 、 ，、， ， 第三章是主要介绍本文的研究设计。根据理论上的分析，并结合现有研究成果提出了 本文的研究假设。此外，还特别说明了研究对象样本选取的范围和数据来源。最后，介绍 ： 了目前常用于计量盈余管理的模型，包括：希利( h e a l y ) 模型、迪安吉洛模型、琼斯( j o n e s ) l i 模型、修正的琼斯( j o n e s ) 模型、行业( i n d u s t r y ) 模型四种常用模型。根据已有研究模型一 结合本文研究对象的特征，构建了适合本文计量盈余管理的回归模型。 第四章针对实证检验结果进行分析。首先对各解释变量作描述性统计分析，然后对模 型回归结果进行分析，得到本文的实证结果：第一，董事会规模与盈余管理程度不存在显 著相关关系；第二，独立董事比例与盈余管理程度不显著相关；第三，董事长与总经理两 ，职是否合一与盈余管理程度不显著相关；第四，董事会会议次数与盈余管理程度负相关。 j 最后从实际情况分析了以上结果可能存在的原因。 ， ， 第五章是全文的总结部分。根据实证结论对董事会结构与公司盈余管理之间的关系作 ； 了总体上的分析，并提出相应的对策与建议。同时指出本文研究尚存在的局限性和不足之 处，即在样本选择、变量定义、结论解释方面存在的局限性，有待后续研究进一步完善以。 上提出的缺憾之处。 ， 7 ， ，- 7 第二章董事会特征与盈余管理关系的理论概述 第二章董事会结构与盈余管理关系的理论概述 ： 2 1 董事会的概念界定 。 “董事会是公司的最高决策和领导机构。是公司的法定代表。董事会由股东大会选出， ；7 代表全体股东的利益，负责制定或审定公司的战略性决策，并检查其执行情况。董事会的 主要职责是：制定公司的经营目标、重大方针和管理原则；挑选、委托和监督经理人员，“ 并掌握经理人员的报酬与奖惩；协调公司与股东，管理部门与股东之间的关系；提出盈利。 分配方案，供股东大会审议。 矧 。 。l + 。ii n ，1 2 2 董事会结构的理论基础一? “ - + | j | ， 董事会是公司治理中最重要的部分，因为它联系着股东与管理层之间的关系，直接负 。 责公司战略的拟定和总经理的选拔、任命、考核与解聘，因此，董事会的治理效率将直接 影响到公司和股东的利益，在一定程度上还会影响着财务报告的真实性。高效的董事会能 4 有效地控制管理层肆意地进行盈余管理。本文研究的董事会结构是指董事会规模、独立董 ? ，： 事人数、董事会会议情况、独立董事人数、董事会成员持股情况等数量指标，以从数字的 ! 形式来表示董事会结构。 ? ， 一 ， 2 3 上市公司董事会构成情况 t ， ，我国公司法规定，股份有限公司需要设立董事会，董事成员不少于5 人，但小于 1 9 人的规模限制。董事应根据公司和全体股东的利益，诚实、守信、认真地履行义务。其 董事会成员中可以有公司职工代表。董事会设董事长一入，可以设副董事长。董事长、副， 董事长应由全体董事人数过半数选举产生。 r 此外，公司法中还对上市公司的组织机构与活动原则作了特别规定。上市公司须设 立独立董事。独立董事，是独立非执行董事的简称。顾名思义，独立性是独立董事的根本 属性，是独立董事最基本、最核心的品格，也是构成独立董事制度的价值前提和基础。设 立独立董事的目的在于解决公司内部人控制失控问题，加强对执行董事和经理的监督，而 这也往往是一般的董事所不能很好完成的任务。公司法中规定，上市公司的独立董事主 要负有对执行董事和经理层的监督，参与董事会决定事项的决策等监管职能。 2 4 盈余管理的概念界定 ，盈余管理是国内外会计理论界研究的重点问题。目前对盈余管理的理解尚未达成共识，。! ： 8 ?7 ， 一 第二章董事会特征与盈余管理关系的理论概述 但盈余管理与会计盈余密切相关这一事实己基本达成一致观点。美国证监会主席l e v i t t ( 1 9 9 8 ) 曾在会议中表示，财务核算上的弹性空间可以使不同企业选择更能反映本企业发 生经济业务的实质，但也会使一些企业利用这一弹性空间进行利润的操纵，也就是学术界 认为的盈余管理行为。脚1 会计处理上的差异将会不同程度的掩饰企业的财务状况，进而粉 饰财务报表，这也在很大程度上误导投资者和社会公众。为了能够更加清楚地界定盈余管 理程度，国内外许多学者建立了各种模型来衡量盈余管理程度，本文将在第三章对该计量 模型进行详细分析。， 2 5 盈余管理产生的理论基础t 。 ，、 2 5 1 委托代理理论 j委托代理理论是指委托人委托代理入根据委托人利益从事某些活动，并相应授予代理 人某些决策权的契约关系。委托代理问题产生的原因从一般意义上讲就是因为委托人和代 理人之间的利益不一致和信息不对称所致。在委托人和代理人两权分离的情况下，代理人 拥有对资源的控制权但却不享有资源索取权，这就导致他们与股东之间的利益出现冲突， 即代理人与委托人之间利益的不趋同。公司股东的利益目标是实现其投资收益，目标是公 司价值最大化，期望公司的利润最大化。而经营者的利益目标则是实现其个人存当前阶段 及在未来的收益最大化，换句话说，就是期望获得个人收益的最大化。这样一来，就会产 生双方利益的不致，得到决策权与经营权的利益主体经营者，在委托人缺乏有效监 管的情况下，就会出现不尽力、牟取私利，甚至使欺诈、隐瞒行为。此外，以职业经理为 代表的经营者，他们的未来收益可以通过在经理市场上的声誉来实现，如果没有一个良好 声誉的认可，经理的未来收益将会受到极大损失。“在这种情况下，职业经理就一定会追求 短期收益的最大化，这样会导致委托人与代理人之间利益的偏离程度进一步加大。由此可 见，利益的不一致是委托人与代理人间代理问题产生的根本原因。 协 2 5 2 信息不对称理论 以上我们讨论了委托代理问题存在的根本原因是双方利益的不一致，除此之外的另一 原因是委托人与代理人之间的信息不对称所致。信息经济学是非对称信息博弈论在经济学 上的应用。“非对称信息指的是某些参与人拥有但另一些参与人不拥有的信息。眙们由于代 理人在获得公司的经营管理权后总是比委托人拥有更多的企业信息，并且这种信息优势往 往与经济利益相关。戴朝华在文中指出，信息不对称一般会产生两个问题；逆向选择和道 德风险。m j ： 9 第二章董事会特征与盈余管理关系的理论概述 “逆向选择是指在签约之前，代理人拥有私人信息而委托人没有。一嘲在上市公司中， 最典型的逆向选择是，公司管理层相对于外部投资者来讲，拥有更多的关于公司现状和未 来发展前景等内部信息，管理者出于实现个人利益的动机便会采取盈余管理行为，将企业 信息优势转化为利益优势。 “道德风险是指代理人在获得公司经营权以后( 员工被公司聘任后) 出现的信息不对 称及由此给股东造成的损害。 嘞3 在现代企业当中，为了提高企业经营效率，股东都会聘请 经理来经营和管理企业。股东往往通过企业业绩来衡量经理人员的工作状况，并以此作为 其货币收益的衡量标准。此时，经理为了达到自身效用最大化而进行盈余管理行为，以为 自己谋取私利，获得良好声誉等。虽然新会计准则的颁布意在平衡公司经理层与外部信息 使用者之间的这种信息不对称，并控制由此产生的信息失真问题，但却无法从根本上消除 上文中提到的逆向选择和道德风险问题。这主要是由于财务会计信息本身也不能反应全部 的经济业务情况，此外现行会计准则本身也有其不足之处，加之准则中允许企业在一定范 围内自行选择会计政策、计量方法等，导致公司经理人员经常通过会计手段操纵企业盈余。 基于此，经理人员所提供会计盈余信息，往往会利用现行准则允许的会计选择余地和会计 处理的灵活性，做出对自己有利的盈余管理行为。 h 2 5 3 契约理论 张建祥在文中提到，契约理论认为企业是一系列契约的组成，企业要持续经营下去的 前提是要遵守各项契约所设定的条件，因此完成每项契约的预期目标是企业长期持续经营 的关键因素。1 为使外部信息使用者能够更多的了解企业的内部信息，会计核算成为连接 企业与外界的信息桥梁，通过企业中的会计核算结果，可以使不参与直接管理的外部人进 行投资等决策。而作为核算的最终成果表现为利润项目，也就是会计盈余又常常被外部人 作为衡量企业经营成果的一个重要标准，特别是资本市场的监管部门也将利润指标作为企 业进入金融业进行各种活动的考核指标，导致企业的管理层经常会人为地操纵利润以期满 足外界各方对企业的预期，以实现自身价值。比如，股东通常将一个会计年度实现的利润 指标作为衡量经理人员业绩完成情况的标准，并以此作为资金发放的考核标准；银行也将 企业的利润作为其向企业发放贷款的重要指标；此外在实际中很多集团内部的各个子公司 也经常和集团签订利润完成计划等等。这些契约的存在导致企业会采用各种会计手段来进 行盈余管理，以达到企业预期的目的。管理层通常在进行会计处理时仅考虑会计选择对现 有契约的有利影响，更多关注履行契约后对自己自身价值的实现，而忽略其它利益相关者 第三章研究设计与假设提出 的利益，此时盈余管理行为便会应运而生。 ， 2 5 4 “沟通阻滞 理论一 + 以上对契约理论对盈余管理产生的影响作以简要解释，但现实中仅仅用“契约摩擦 理论无法完全解释盈余管理的产生与存在性。“人们之所以无法消除盈余管理，是因为存在 着沟通阻滞。由于外部信息使用者并不直接参与企业的管理，因此不能了解到企业内 部有关经济业务的真实情况，只能借助于资产负债表、利润表、现金流量表和附注信息来 进一步掌握企业当期的运营情况，此时便给企业中的管理层一个可以灵活运作的空间。为 向社会各部门呈现出完美的经营结果，管理层便会通过各种手段粉饰报表，来实现对外部 各方承诺的利润完成计划。表面上看，是契约关系得存在使得盈余管理行为存在于企业之 中，实际上，外部人由于各种原因( 如成本代价、法律约束等) 不能亲自参与监督会计核 算才是盈余管理行为在大部分企业中盛行的根本原因，即沟通阻滞。 、企业中对于高管层的聘用首先是选择那些具备较强专业素质的人员，这些具有高层次 专业能力的人如向外部发布企业内部信息需要转化成被大部分群体所理解的语言获表达方 式，而这需要花费较大的精力，成本较高，导致企业内部与外部之间又存在着沟通障碍， 因此管理者不能将其所了解的全部会计信息传递给外部人，双重因素的作用下使得盈余管 理行为成为一种潜规则。财务总监可以通过各种专业的财务手段对报表进行粉饰，以此来 呈现企业的良性状态，使得社会各部门认可企业的经营前景，以达到经理层能更好地运营 企业的目的。 第三章研究设计与假设提出 3 1 研究假设 在目前现有公司治理方面实证研究中，关于董事会