（会计学专业论文）智力资本与企业绩效相关性的实证研究.pdf

摘要 知识经济时代，智力资本的价值贡献日益凸显，成为企业竞争的 重要战略资源。企业是智力资本开发与管理的主体，研究智力资本的 概念界定、构成要素及其测度评价体系，进而探讨智力资本与企业绩 效之间的相关关系，寻求智力资本提高企业绩效的证据，对于提高企 业智力资本开发管理能力，改善企业内部经营管理，促进智力资本管 理理论在企业实践中的推广，具有十分重大的理论价值和现实指导意 义。 本文首先阐析了课题研究的理论基础，详细梳理了国内外有关研 究现状，并进行了分析与评述。进而基于智力资本作用于企业绩效的 理论分析，提出智力资本与企业绩效相关性的实证研究模型。为了检 验该模型，本文选取智力增值系数法作为智力资本的测度方法，根据 平衡计分卡的基本思想构建企业绩效评价指标体系，并通过主成分分 析法评价样本企业的绩效。在此基础上，以2 0 0 6 - 2 0 0 8 年沪深两市 1 1 8 7 家上市公司为研究对象，分别对物质资本、智力资本以及其中 的人力资本、结构资本与上市公司绩效之间的相关性进行了实证研 究。结果表明，物质资本、智力资本与企业绩效显著正相关，而且在 企业价值创造的过程中相互促进。同时，人力资本对企业具有积极和 明显的价值创造作用，结构资本与企业绩效呈一定程度的正相关关 系，且不同行业间存在一定差异。最后，根据研究结论，提出企业应 加强智力资本的开发与管理，注重各项资本的均衡发展，并就如何进 一步加强智力资本管理会计的推广与运用提出了对策建议。 关键词智力资本，企业绩效，智力增值系数法，实证分析 a bs t r a c t i nt h e a g eo fk n o w l e d g e - b a s e de c o n o m y , i n t e l l e c t u a lc a p i t a l s c o n t r i b u t i o nt ot h ev a l u ei si n c r e a s i n g l yp r o m i n e n t ，a n di th a sb e c o m ea n i m p o r t a n ts t r a t e g i cr e s o u r c e e n t e r p r i s ei st h ec o r eo f t h ee x p l o i t a t i o na n d m a n a g e m e n to f i n t e l l e c t u a lc a p i t a l i ti sm e a n i n g f u li nt h e o r ya n dp r a c t i c e t os t u d yt h ed e f i n i t i o n e l e m e n t sa n dm e a s u r e m e n ts y s t e mo fi n t e l l e c t u a l c a p i t a l a n di n v e s t i g a t et h ec o r r e l a t i o nb e t w e e ni n t e l l e c t u a lc a p i t a la n d f i r mp e r f o r m a n c e w h i c hw i l ls e a r c ht h ee v i d e n c ef o rf i r mp e r f o r m a n c e s p r o m o t i o nb e c a u s eo fi n t e l l e c t u a lc a p i t a l i ti sa l s ov a l u a b l ei ne n h a n c i n g e n t e r p r i s e s c a p a b i l i t yo fi n t e l l e c t u a lc a p i t a l se x p l o i t a t i o na n di n t e r n a l m a n a g e m e n t ，a sw e l l a sp r o m o t i n gi n t e l l e c t u a lc a p i t a l st h e o r yt ob e p o p u l a r i z e di ne n t e r p r i s e s f i r s t l y , t h ep a p e ra n a l y z e dt h et h e o r e t i c a lb a s i sa n dr e v i e w e dt h e r e s e a r c hf r o md o m e s t i ca n df o r e i g ns c h o l a r si nd e t a i l i nv i e wo ft h e t h e o r e t i c a la n a l y s i s ，t h ep a p e rp u tf o r w a r dt h em o d e lf o re m p i r i c a l r e s e a r c hi nt h ec o r r e l a t i o nb e t w e e ni n t e l l e c t u a lc a p i t a la n df i r m p e r f o r m a n c e i no r d e rt o e x a m i n et h em o d e l ，s e l e c t e dv a l u ea d d e d i n t e l l e c t u a lc o e f f i c i e n t ( v a i c ) a st h ee v a l u a t i o ns y s t e m ，a n dc o n s t r u c t e d t h es y s t e mt oa s s e s sf i r mp e r f o r m a n c ea c c o r d i n gt h eb a l a n c es c o r e dc a r d ( b s c ) ，a n d t h e nm e a s u r e dt h ef i r m p e r f o r m a n c e w i t h p r i n c i p a l c o m p o n e n ta n a l y s i s o nt h i sb a s i s ，t h ep a p e rs e l e c t e d118 7c o m p a n i e s l i s t e di ns h a n g h a ia n ds h e n z h e ne x c h a n g e sa sr e s e a r c hs a m p l e sb e t w e e n 2 0 0 6a n d2 0 0 8 a ne m p i r i c a ls t u d yo nt h er e l e v a n c eb e t w e e np h y s i c a l c a p i t a l ，i n t e ll e c t u a lc a p i t a l ，h u m a nc a p i t a l ，s t r u c t u r a lc a p i t a la n d t h ef i r m p e r f o r m a n c eo fl i s t e dc o m p a n i e sw a sd o n es e p a r a t e l y s t u d i e ss h o wt h a t p h y s i c a lc a p i t a la n di n t e l l e c t u a lc a p i t a lh a v eap o s i t i v er e l a t i o nw i t hf i r m p e r f o r m a n c e b u ta l s ot h e s et w oc a p i t a l sh a v er e l a t i o n s h i pi nt h ep r o c e s s o fv a l u ec r e a t i o n a tt h es a m et i m e ，h u m a nc a p i t a lh a sp o s i t i v ea n d a p p a r e n te f f e c to nv a l u ec r e a t i o n ，a n ds t r u c t u r a lc a p i t a lh a sar e l a t i o nw i t h f i r mp e r f o r m a n c et oac e r t a i ne x t e n t f u r t h e r , t h e r ea r es o m ed i f f e r e n c e s b e t w e e nv a r i o u sk i n d so fi n d u s t r i e s f i n a l l y , a c c o r d i n gt ot h ec o n c l u s i o n o ft h e s t u d y , e n t e r p r i s e s s h o u l dr e i n f o r c et h e e x p l o i t a t i o n a n d m a n a g e m e n to fi n t e l l e c t u a lc a p i t a la n dp a ya t t e n t i o nt o t h eb a l a n c e d d e v e l o p m e n tb e t w e e na l lk i n d so fc a p i t a l s o m es u g g e s t i o n sf o ra p p l y i n g m a n a g e m e n ta c c o u n t i n gf o ri n t e l l e c t u a lc a p i t a lw e r ep u tf o r w a r d k e yw o r d si n t e l l e c t u a lc a p i t a l ，f i r mp e r f o r m a n c e ，v a l u ea d d e d i n t e l l e c t u a lc o e f f i c i e n t ( v a i c ) ，e m p i r i c a la n a l y s i s 硕f ：学位论文 第i 章绪论 1 1 研究背景 第1 章绪论 随着信息技术的迅猛发展以及经济全球化竞争的日益加剧，2 1 世纪的主流 经济形态是知识经济。知识经济是工业经济的进一步发展和深化，其基本特点表 现为它是以人的创造性知识( 广义理解的知识) 作为最重要的生产要素，从而使 经济的发展不再属于物质依赖型，而转化为知识依赖型( 依赖于人的知识的发展 程度) ，传统的生产要素劳动力、实物资本和土地的重要性正在同益减弱l l j 。 1 9 9 6 年，联合国经济合作与发展组织( o e c d ) 第一次明确提出以知识为基 础的经济即知识经济这一概念，以智力资源的占有、配置、生产、分配和使用为 重要因素的经济，是一种智力支撑型经济 2 1 。在另一份题为技术、生产率和 工作的创造的报告中，o e c d 得出如下结论：今天，各种形式的知识在经济过 程中起着关键的作用；无形资产的投资速度远快于对有形资产的投资；拥有更多 知识的人获得更高报酬的工作；拥有更多知识的企业成为市场中的赢家；拥有更 多知识的国家有着更高的产出。报告把知识定义为人类迄今为止创造的所有知 识，其中科学技术、管理和行为科学知识为最重要的部分。知识经济学、企业资 源基础理论、企业核心能力理论以及企业知识理论相继产生并倡导企业竞争优势 内生论，认为企业的竞争优势由其所拥有的资源、能力、知识或智力资本来决定 【3 1 。随着经济基础逐步转向人的智力和物化在产品中的知识，知识更新的速度越 来越快，企业的知识密集度不断增强，组织知识快速大量的交融促进了企业的技 术创新，同时，技术进步和创新的加速使企业更加依赖知识。智力资本逐步成为 企业最重要的资产，企业价值的主要源泉，并在可持续的竞争优势中发挥着越来 越重要的作用。因此生存于知识经济时代的企业必须关注信息和知识资源对组织 经营和管理的重要作用。 1 2 研究问题的提出 随着知识经济时代的到来以及知识这一要素地位的提升，无形资产在企业价 值中的比重越来越高，企业的可持续竞争优势来源由物质资本转向智力资本。从 企业发展这一微观的角度分析，智力资本已经成为现代管理会计与公司理财中崭 新和能动的因素，是企业价值的核心资源，智力资本的管理已经成为当今时代企 业发展必须面对的一个关键问题1 4 1 。 智力资本研究的兴起最初是为了建立一种新的思维方式以解释企业价值构 硕，卜学位论文 第1 章绪论 成，从新的角度去培育、挖掘和评价企业价值。作为企业价值的核心驱动因素， 智力资本是企业获取竞争优势的关键所在，企业想要对其智力资本进行有效的开 发与管理应首先确认智力资本对企业绩效的影响。目前已有众多学者对智力资本 与企业价值创造、企业绩效之间的关系以及智力资本的测度方法进行一定的研 究，但大多数都是对智力资本测度方法进行理论上的综述，而将众多方法运用于 样本的实证研究并不是很多。理论上的研究需要实证方面相应的研究加以论证， 在智力资本研究领域需要进行大量的实证研究，为理论的进一步研究提供坚实的 基础。基于此，当前智力资本研究面临的具体问题有：( 1 ) 对智力资本及其相关 概念的清晰的界定；( 2 ) 智力资本测度方法的比较分析( 3 ) 智力资本与企业绩 效的关系；( 4 ) 智力增值系数法中各因素对企业绩效的影响程度。 1 3 研究意义和研究目标 随着知识经济的兴起，企业价值创造的驱动因素发生了根本的变化，智力资 本正在逐步取代有形资产与金融资产的重要地位，成为企业价值创造的主要源 泉。无论从知识经济这样一个宏观的角度，还是从企业竞争优势的微观角度，探 究智力资本的测度、评价方法以及其对企业绩效的影响作用是一个非常值得研究 的具有理论和现实意义的重要课题。 智力资本虽不具有任何直接的物质表现形态，但同物质资本一样，其形成需 要巨额投资，对其效率的发挥进行科学的管理。对智力资本投资效率的考核与管 理离不开对智力资本存量和流量的测度，只有明确企业现有智力资本存量的基础 上，才可能真j 下的对智力资本进行有效的管理。而现有的会计系统仅仅对企业的 实物资产进行了详尽的计量，而忽略了对企业无形的、难以捕捉的智力资本的测 量，这将不利于激励企业智力资本的投资行为，进而影响了企业未来的持续竞争 优势。因此，为了加强对智力资本的管理，迫切需要建立智力资本测度体系，解 决现有财务核算制度同以提升企业智力资本为目的的战略管理活动激励不相容 的冲突。这会有助于企业全面了解其智力资本的状况和同类竞争对手的表现，明 确自身的不足，提高企业绩效。 对智力资本进行合理、有效的测量、评价，不仅有利于企业内部经营管理， 而且从信息披露的角度看，有助于为企业外部投资者做出正确的决策提供相关信 息。投资者关注的是企业未来的盈利能力，传统的财务报告主要反映企业过去的 财务状况、经营成果与现金流量的历史信息，可以用于预测企业未来绩效和评估 企业整体价值的信息量极为有限。缺乏对智力资本的测量、评估会引起错误的企 业估价，增加投资风险与资本成本，甚至会导致管理层利用智力资本信息进行内 幕交易。因此，企业应该对其智力资本存量、流量与投资效率进行测度，进而为 硕士学位论文 第1 章绪论 外部投资者提供有效信息。 学者们通过理论研究指出智力资本与企业市场价值、企业绩效有正相关关 系，智力资本能够构建和保持企业绩效与竞争优势，但是研究智力资本与企业绩 效之间相关性的实证研究还很少。本研究在对智力资本测度方法进行系统剖析的 基础上，研究我国企业智力资本与企业绩效之间的相关性，以寻求智力资本提高 企业绩效的证据。根据实证分析结果探讨影响各行业的智力资本驱动因素，增强 企业的核心力和竞争优势，使企业将隐匿的价值尽可能的开发出来，收获更多的 价值。该研究必将极大的丰富和深化人们对智力资本在价值创造过程中的重要作 用的认识，同时在理论上对我国企业正确的开展智力资本管理提供方法论指导， 为智力资本管理理论在企业实践中的推广做出一定的贡献。 1 4 研究内容和研究框架 国内外专家学者在其理论体系、内容构成、理论基础等方面进行了相应的研 究，取得了一定的研究成果，但并未达成普遍的共识。在智力资本测度方面，学 者们已经提出了众多的测度方法，也有学者将测度方法运用于样本的实证分析， 但绝大多数都是问卷调查及案例分析的方式。根据上述分析可以看出，智力资本 这领域有很多难点和空白等待着人们更为深入的研究和探讨。基于此，本文的 主要研究内容包括： ( 1 ) 对智力资本相关理论进行综述。从理论上对智力资本的内涵、构成要 素以及特征进行清晰界定。比较分析整体类别上的财务价值评估方法与分类类别 上的综合评价方法中的几种主要的智力资本测量、评价方法。评述国内外相关学 者基于不同测度方法的智力资本与企业绩效之间相关性的实证研究。 ( 2 ) 智力资本作用于企业绩效的理论分析。分析智力资本对企业绩效的贡 献意义，分别阐述人力资本、结构资本与企业绩效之间的关系，以及物质资本对 企业绩效的促进作用，得出智力资本与企业绩效关系的研究模型与假设。 ( 3 ) 智力资本测度方法的研究。对现有的智力资本计量和评价方法进行全 面评述，阐析他们之间存在的缺陷，并在智力资本二元说的基础上，以智力增值 系数法作为智力资本的测度方法，反映出人力资本、结构资本对企业绩效的影响。 ( 4 ) 企业绩效评价指标体系的设计。基于科学、客观、系统的设计原则， 在充分考虑智力资本在企业价值创造过程中的战略作用的基础上，运用平衡计分 卡的绩效评价框架，从财务、客户、内部业务与学习成长等多角度全面衡量企业 绩效。根据数据的可取得性以及可量化性的选择标准，设计一套可以评价企业绩 效的指标体系，采用主成分分析的方法得出企业的综合绩效指标。 ( 5 ) 对智力资本与企业绩效之问的相关性进行实证研究。沪深上市交易的 硕上学位论文 第1 章绪论 a 股上市公司作为实证研究对象，以其2 0 0 6 年至2 0 0 8 年平均数据为指标计算基 础，对智力资本与企业绩效之间的相关关系进行实证分析。检验我国上市公司的 物质资本、人力资本以及结构资本与企业绩效的相关关系，不同行业的智力资本 对企业绩效的影响程度，探讨影响不同行业的智力资本驱动因素。 本文从理论与实证相结合的角度，分六章对智力资本与企业绩效的相关性加 以研究。研究框架如图1 1 所示。 理 建立研究架构、界定研究问题 论 上 ：综 系统理论研究 内涵、构成要素、特征界定 ；述 测度方法比较分析 u 实证分析 麟徽一微量嘲燃据一了量 得 f ；结果统计分析模型 i 研究结论 结论、价值与意义、启，j 研究的局限性以及进一步研究的矬议 l r 一 l - 1 广j 图1 - 1 论文研究框架 智力资本相关概念 o 智力资本与企业绩效相关性研 究综述 上 ， 智力资本与企业绩效相关性的 研究模! 哩与假设 u 基于智力增值系数法的智力资 本测度体系 基丁平衡记分卡的企业绩效评 价体系 u 智力资本与企业绩效相关性实 证研究及结果分析 、 哆 总结与展望 硕十学位论文第l 章绪论 1 5 研究方法 本研究的主要研究方法有： ( 1 ) 文献综述法 文献综述是理论推导和演绎的基础，本文通过对国内外研究现状以及已有研 究成果进行归纳总结，提炼有关的研究结论，明确当前研究的主要不足和遗漏， 为研究问题的选择和研究方向的锁定提供有价值的参考，以此界定好本篇论文的 研究空间。 ( 2 ) 规范分析法 本文拟采用规范分析方法对智力资本的内涵进行界定，分析智力资本的特征 及其构成要素，比较各种整体类别上的财务价值评估方法及分类类别上的综合评 价方法，由此提出智力增值系数法，作为智力资本测度模型。同时借助于平衡计 分卡的基本理论与框架，构建企业绩效评价体系。 ( 3 ) 实证研究法 实证研究回答的是有关事物本身“是什么”、“怎么样”的问题。本文将以沪深 上市交易的a 股上市公司作为研究对象，以其2 0 0 6 年至2 0 0 8 年平均数据为计 算基础，对智力资本与企业绩效之间的相关性进行实证研究，检验我国上市公司 的智力资本与企业绩效之间的关系。实证研究中采用的具体方法包括主成分分析 法和回归分析法。 硕j ：学位论文第2 章智力资奉相关理论撼础j 文献综述 第2 章智力资本相关理论基础与文献综述 2 1 智力资本的内涵 2 1 1 国外学者对智力资本内涵的界定 智力资本最早是被作为人力资本的同义词由s e n i o r 于1 8 3 6 年提出，他认为 智力资本是个人所拥有的知识和技能。1 9 6 9 年美国经济学家加尔布雷斯( j o h n k e n n e t hg a l b r a i t h ) 扩展了这一概念，指出智力资本不仅仅是纯粹的知识形态的 智力，还应包括智力活动。从这个意义上来讲，智力资本不只是静态的无形资产， 还是一个有效利用知识的过程，一种实现目标的手段。智力资本的概念由此从个 体层面延伸到了组织层面【5 】。， 2 0 世纪9 0 年代以来，许多学者开始进行有关智力资本的研究，较早系统的 界定智力资本内涵的是美国学者t h o m a s a s t e w a r t ( 1 9 9 7 ) 1 6 j ，在其经典论文 智力资本：如何成为美国最有价值的资产中将智力资本定义为能够加以利用 来创造财富的智力原料，员工的技能和知识、客户忠诚以及组织的文化、制度和 运作中所包含的集体知识都体现着组织的智力资本，具体包括知识、信息、知识 产权和经验等。 e d v i n s s o n ( 1 9 9 7 ) t7 】从智力资本增加公司价值、创造并保持公司竞争优势的角 度出发，认为智力资本是企业拥有的支撑其获得市场竞争优势的知识、经验、职 业技能、组织技术、客户关系等，企业市场价值与账面价值的差距即是企业的智 力资本。 英国的安妮布鲁金( a n n i eb r o o k i n g ，1 9 9 8 ) 1 8 j 把智力资本归纳为“企业所有 无形资产的总称。”用公式表示为“企业= 有形资产+ 智力资本”。这一观点得到许 多学者的认同。 美国密歇根大学的d a v eu l r i c h 教授从整合公司的员工承诺与能力的视角出 发，认为智力资本是员工的能力与员工对组织的承诺的乘积，用公式表示为“智 力资本= 能力认同感”，公式中的乘号用于强调组织中的人力资本与结构资本的 相互关联和相互影响【9 1 。 基于知识管理理论，a l e x a n d e r 等( 2 0 0 4 ) 1 1 0 1 、r o l a n d 等( 2 0 0 7 ) 1 1 1 ，认为 智力资本是在企业的生产及管理活动中由组钐l 知识转化而来的能够使企业实现 市场价值与现有资产增值的知识资源的总和。 智力资本内涵的研究也受到了许多组织机构的关注，国际会计师联合会 ( i f a c ，1 9 9 8 ) 认为智力资本是公司所拥有的知识基础的权益总额。加拿大管 6 硕十学位论文 第2 章智力资本相关理论基础与文献综述 理会计师协会( s m a c ，1 9 9 8 ) 指出智力资本是公司拥有的、将为公司带来经济 效益的知识基础的项目，它包括技术、管理、咨询过程和已获专利的知识产权【1 2 】。 2 1 2 国内学者对智力资本内涵的界定 随着国外智力资本理论研究的兴起，近几年来国内的学术文献中，已经开始 呈现出一些对智力资本内涵进行探讨的文章。国内研究者主要是对国外智力资本 理论的介绍、评述和初步应用，并在此基础上提出了一些与智力资本思想相吻合， 或者相接近的概念和理论。 国内关于智力资本内涵的研究，具有代表性的观点主要有：闫化海，赵武 ( 2 0 0 4 ) l i 叫侧重于从智力资本无形性的特点进行阐述，认为凡是可以增加公司 价值者、或为公司创造并享有竞争优势者、或超出公司账面价值的无形资产，都 可以称为公司的智力资本。 复旦大学芮明杰教授( 2 0 0 1 ) 【1 4 】认为，智力资本是企业内所有因知识和智力 的积累而形成的资源，如专利、规章制度、商标、诀窍、经验、价值体系等。依 据智力资本的不同属性，可将其划分为显性智力资本与隐性智力资本两类。显性 智力资本是指不具有知识产权的、能够以较低的成本获得的智力资本；隐性智力 资本是指存在于员工头脑或组织关系中的知识、工作诀窍、经验、创造力、价值 体系等，与显性智力资本相比，隐性智力资本更加具有本源性和基础性，是创新 的源泉，是一切显性知识的基石。张小红，李思经( 2 0 0 7 ) 【1 5 】将智力资本划分 为四个层次，即人力资本、智力成果、知识产权与智力资产，指出智力资本是一 种建立在知识基础上的，以创造性智慧为突出特征，能够使组织获得持久竞争优 势的，存在于员工身上或组织中的技能、知识、能力、工作诀窍、经验、创造力、 非编码信息等智力资源的总称。这类界定主要是从智力资本知识性的视角进行探 讨，其研究重点在于智力资本知识的本质。 还有很多学者关于智力资本给予了一些较为狭窄的界定，如余绪缨( 2 0 0 4 ) 6 j 认为智力资本是智商高、专业知识深、创新能力强的智力人才型的价值表现。 谭劲松、王朝曦、谭燕( 2 0 0 1 ) 1 7 】认为智力资本是人力资本的核心，是高级的 人力资本，即拥有科研创新能力与资源配置能力的人力资本，只能通过教育和培 训获得，其中包括科研创新型智力资本和资源配置型智力资本。 2 。1 3 本文对智力资本内涵的界定 国内外学者从无形资产、信息科学技术、人力资源管理以及知识管理等不同 角度对智力资本进行了研究，对智力资本概念的理解不尽相同，这反映出智力资 本的概念、范围及其所涉及领域的广泛性。“智力”与“资本”构成了“智力资本”， 7 硕上学位论文 第2 章智力资奉相关理论基础j 文献综述 但是智力资本的内涵并不是智力与资本的简单相加，而是两个词融合之后形成的 一个全新的概念。从智力资本资产属性来看，智力资本是指组织拥有或者控制的、 尚未体现在实物资产与货币资产中的、知识基础的、无形的经济资源，包括员工 的能力、管理制度以及客户关系等，代表着组织知识基础的价值创造能力。从其 权益属性的角度来看，智力资本意味着对知识资源进行投资的个人与组织的权益 或经济利益。基于智力资本资产与权益两方面属性，智力资本的本质是企业拥有 或者控制的知识和能力，其焦点是价值的创造和萃取，包括所有经过知识的获取、 创新以及有价值关系的建立等智力活动所创造的资产，是组织中具有前景的脑力 资产，也是组织中隐性知识以及能被组织明文化或者结构化的显性知识的总和。 通过以上分析，本文认为智力资本是企业拥有或者控制的、能够为企业创造价值 和构建持续竞争优势的知识基础的动态的经济资源。 2 2 智力资本的特征 智力资本是企业中所具有的核心能力的通称，是以企业中存在的人力资本为 基础，需要与企业结构资本相结合的一种能动性资本，是企业创新性、前瞻性和 预测性的综合体现，对企业的发展起着不可替代的促进作用【i 引。智力资本相对 于物质资本而言，有着与物质资本既相联系又相区别的特征。 ( 1 ) 智力资本的无形性 区别于物质资本，智力资本具有明显的无形性，是抽象的，难以观察和度量 的。在传统的资产负债表上所列示的资产项目，一般都有确切的账面价值或者是 比较准确的市场价值，但是智力资本的价值既没有在资产负债表上明确的表示出 来，也没有准确的市场价值，因此其价值难以准确的确定。 ( 2 ) 智力资本的高增值性与收益的长期性 智力资本是企业对自己的能力体系进行变换、创新、整合的基础，在使企业 创造价值、降低成本的同时，形成自己独特的竞争力。当智力资本融入物质生产 过程中，会提高物质资本的利用效率，增加其价值。与物质资本不同的是，智力 资本一旦形成，尤其是知识的积累、技能的巩固、基本规律的掌握以及重要经验 的吸取，所有者可以在很长的时l b j 内受益。由于智力资本所蕴含的创造能力，也 可以通过不断的创新无限期的延长受益期限。 ( 3 ) 智力资本的风险性 企业的组织结构、制度规范、信息与网络系统、市场网络等都会受到外界环 境变化的影响。同样，人力资本的存量也会随着外部知识与技能的更新而发生不 断的变化，当企业成员不能适应知识的更新与技能的不断提高时，人力资本的存 量就会减少。当员： 的工作态度存在道德风险或逆向选择行为时，智力资本的回 8 硕+ 学位论文 第2 章智力资本相关理论基础与文献综述 报率将会低于期望值。因此，智力资本价值的实现存在较大的风险性。 ( 4 ) 智力资本的异质性 物质资本是企业支付成本就可以获得的，但是智力资本通常是难以从其他企 业模仿的，而且智力资本使企业形成自己独特的竞争力，这种核心竞争力也是任 何竞争对手所无法复制的。一个企业将会有不同于其他企业的技术、规范、管理 理念、企业文化、顾客的品牌忠诚等，即使是同一个人，在不同的企业中，由于 各种环境的不同，其创造性与主动性的发挥也是不同的。 ( 5 ) 智力资本的依附性 智力资本是人力资本与结构资本相结合的产物，对组织具有较强的依附性， 不可能独立的存在。一个企业的管理理念、企业文化等结构资本运用到另一个企 业，将可能是毫无意义的。因此，智力资本与其相适应的组织是不可分割的，一 旦组织消亡，智力资本也就不复存在，智力资本价值的实现是和组织价值的增值 紧密相连的。 2 3 智力资本构成分析 智力资本的结构不仅是理解智力资本内涵的框架，也是构建智力资本测量工 具的重要依据。目前，有关智力资本结构的研究主要有以下几种分类方法。 ( 1 ) 智力资本二元说 图2 - 1s c a n d i a 价值图 e d v i n s s o n 和m a l o n e ( 1 9 9 7 ) 认为，智力资本是人力资本和结构资本的耦合， 即：智力资本= 人力资本+ 结构资本。人力资本是指凝结在人体内的，能够物化 在商品和服务中，能够增加商品和服务效用的能力，其中包括员工的知识水平、 9 硕上学位论义第2 章智力资本相关理论基础与文献综述 经验以及客户解决问题的能力，同时还包括员工知识更新、共享公司的知识和经 验的能力。结构资本是指辅助智力资本实现其价值的组织资本，是公司提供给自 身人力资本的支持或者基础设施，其中包括顾客资本与组织资本。他们设计出了 著名的s c a n d i a 价值图( 如图2 1 ) ，来说明企业市场价值的来源以及智力资本的 具体构成1 1 9 j 。 ( 2 ) 智力资本三元说 s t e w a r t ( 1 9 9 4 ) 提出，智力资本的价值体现在人力资本、结构资本和顾客资 本三者之中，称之为智力资本的h s c 结构( 如图2 2 ) 1 2 0 1 。m o h a n ( 2 0 0 5 ) 1 2 1 1 ， s w a r t ( 2 0 0 6 ) 2 2 1 等根据市场价值与账面价值差异的不同成因，将智力资本划分 为人力资本、顾客资本与结构资本。其中人力资本是指公司员工和管理者的个人 能力、知识、技能、经验等；顾客资本指组织的所有关键关系的总和，包括组织 与顾客、供应商、上下游企业以及网络成员等利益相关者之间的关系；结构资本 是人力资本具体化与权力化的支持性结构，组织成员无法带走的组织内部稳定存 在的资本，包括用来传达和储存智力资源的基础结构、信息技术系统、专利数据 库、商标和版权等。这三种资本相辅相成、相互作用、共同推动企业智力资本的 增值。 智力资本 l 上上上 1 人力资本结构资本顾客资本 l 图2 - 2s t e w a r t 的智力资本分类法 国内学者，如朱学义、黄元元( 2 0 0 4 ) 2 3 】从智力资本的本质内涵和便于会计 的确认和计量的角度出发，将其分为知识资本、智能资本和拓创资本；赵罡、陈 武、王学军( 2 0 0 9 ) 1 2 4 】按照智力资本的构成，将其划分为人力资本、组织结构 资本和客户资本三部分。 ( 3 ) 智力资本四元说 a n n i eb r o o k i n g ( 1 9 9 6 ) 认为智力资本由人力资本、市场资本、知识产权资 本和基础结构资本构成。其中人力资本由体现在员工身上的才能和待定的心理素 质所构成；市场资本指公司努“有的、与市场相关的无形资产，主要包括客户和他 们的信赖、销售渠道等；知彭 产权资本包括公司的商业机密、技术专利、产品商 标等；基础结构资本是公司骨架和粘合剂，为人员及其工作提供支持和工具，它 包括公司管理哲学、公司文化、管理程序、信息技术系统、网络系统等。 1 0 硕士学位论文 第2 章智力资本相关理论基础与文献综述 图2 - 3b r o o k i n g 的智力资本分类法 ( 4 ) 智力资本五元说 b a s s i 等( 1 9 9 9 ) 2 5 1 根据平衡计分卡框架，将智力资本划分为人力资本、结 构资本、创新资本、流程资本和顾客资本( 如图2 4 ) 。其中人力资本是指企业员 工与管理者的知识、技能与经验；结构资本是指信息科技、公司形象、组织思维、 专利、商标和著作权等；创新资本包括企业的革新能力、创新成果、开发新产品 与服务的潜力；流程资本是指工作流程和专业技术等方面；顾客资本是指企业与 顾客之间关系的总和。 智力资本 l 上0jj 上 1 人力资本结构资本创新资本流科资本顾客资本 l 图2 - 4b a s s i 的智力资本分类法 智力资本四元说中的“知识产权资本”、“基础结构资本”，以及五元说中的“创 新资本”、“流程资本”作为体现组织内部管理与运作情况的资本要素，从根本上 讲是组织的一种支持性结构，应该属于结构资本的范畴。然而，顾客资本是否包 含在结构资本之中，学术界存在着争议。三元说认为顾客资本是企业现金流的开 始，在企业的价值实现过程中居于中心地位，从而将顾客资本作为独立的因素构 成企业的智力资本。但是，顾客资本是通过人力资本和结构资本的综合作用来为 企业价值的实现做贡献，严格的讲，仍然是人力资本和结构资本相互作用的产物， 属于结构资本的范畴。当顾客资本没有真正的属于企业，与个体相关联时，此时 的顾客资本应当属于人力资本的范畴，它需要人力资本与结构资本相结合固化为 企业的智力资本，从而形成企业的结构资本。二元说将顾客资本纳入结构资本的 范畴，更加突出了智力资本的本质特征，过于强调顾客资本的作用，则会弱化智 力资本的特性，影响对智力资本价值转化过稗的理解。 硕 ：学位论文 第2 章智力资本相关理论基础j 文献综述 鉴于以上分析，以及考虑到本文实证研究所采用的智力资本评价方法智 力增值系数法运用的需要，将智力资本划分为人力资本和结构资本两个方面。人 力资本是推动企业创新、变革和发展的动力，是企业具有可持续竞争优势的源泉， 但其只有经过结构资本的整合才能上升为有效的智力资本，结构资本是人力资本 得以充分发挥作用的基础或知识平台，为人力资本作用的发挥提供主要条件和环 境支持。人力资本与结构资本相互作用，相互依存，作为管理者与投资者容易理 解的组织智力资本的两个不同侧面，与物质资本一起，共同创造企业价值，提升 企业绩效。 2 4 智力资本测度体系 智力资本是企业各智力要素的有机合成，而不是简单的叠加，所以无法将智 力资本的整体货币价值拆分为各独立智力资本要素的货币价值，这将增加了在现 有的公认会计准则下对智力资本价值的确认和计量的难度。智力资本各要素之间 的有机性，决定了对智力资本的测度，要么采用财务价值形式对整体智力资本进 行测度，要么在系统框架下对智力资本各要素进行非货币价值形式的测度，据此 对整体智力资本的价值进行间接判断。下面对这两类测度方法进行探讨。 2 4 1 整体类别上的财务价值评估方法 在较为成熟的资本市场条件下，企业的市场价值反映了市场对企业总体价值 的判断，智力资本的价值信息可以从企业市场价值与财务资本的价值差额中获 得，例如，市场价值与账面价值差额法，托宾q 值法等。对一些非上市公司而 言，由于缺乏直接的市值信息，智力资本的价值可以通过计算价值法予以确定。 ( 1 ) 市场价值与账面价值差额法 市场价值与账面价值差额法就是通过企业的市场价值与账面价值之间的差 额来反映企业智力资本的大小【2 6 】。这种方法的最大优点在于计算简单，容易理 解，但是企业市场价值反映的是企业在未来某一时点所具有的价值，而账面价值 是根据会计准则对经济事项进行确认、计量、记录和报告得出，反映企业过去的 财务状况和经营成果，将不具有内在逻辑一致性的市场价值和账面价值相减得到 的智力资本的价值缺乏相应的理论依据。同时，企业账面价值受所选会计政策的 影响较大，从而削弱了计算出的智力资本价值的准确性和不同企业之问的可比 性。 ( 2 ) 托宾q 值法 托宾q 值是由诺贝尔经济学奖获得主j a m e st o b i n ( 1 9 8 1 ) 设计的用来预测 投资行为的一个参数。该方法是用企业的市场价值同企业资产的藿置成本的比率 硕士学位论文 第2 章智力资奉相关理论皋础与文献综述 来衡量企业智力资本的相对大小。鉴于资产重组、杠杆收购和股票回购等活动的 出现，以及企业制度变迁、现有会计制度等因素使得诸多企业隐瞒利润，以历史 成本反映的财务报表具有较大的虚假性，托宾q 值法引入了重置成本，帮助投 资者对企业资产购买做出决策。该方法克服了账面价值受企业会计政策影响的局 限性，但是资产重置成本的确定仍是一个难题，而且该方法仅能够确定企业智力 资本价值的相对大小，不能计量其绝对值【2 7 1 。 ( 3 ) 计算价值法 计算价值法的基本思路是以同行业平均资产收益率为基础，将企业息税前收 益超过行业平均收益率的收益视为由智力资本创造的，智力资本的财务价值是资 产超额收益的资本化【2 8 】。其模型为： v ：e b i t - z * r o k 其中e b i t 表示企业的息税前收益；z 表示企业会计账面总资产；凡表示行 业平均资产收益率；k o 表示企业的资金成本。这种方法适合用于计算同一行业 内的企业整体智力资本的财务价值，但与托宾q 值法存在同样的问题，对智力 资本的测量比较笼统。 智力资本整体类别上的财务价值评估方法还包括无形资产计算法、经济附加 值法和期权定价法等。企业可以根据相应的计算步骤、计算公式，测量企业所拥 有的智力资本的货币价值，并将测量结果与历史水平以及同行业的其他企业进行 比较，了解企业的发展状况以及相对于竞争对手的表现。但是，财务价值测量方 法可能会受到企业所选会计政策的影响，从而降低了不同企业之间的可比性。同 时，企业资产的“重置成本”、非上市公司的“市场价值”的确定问题，也给智力资 本的财务价值测度方法的使用带来一定的难度。 2 4 2 分类类别上的综合评价方法 智力资本的组织依赖性和独特性决定了对智力资本的测度要与企业的战略、 目标、身份定位以及企业在管理智力资本方面的行为意图相结合。对智力资本各 要素的评价，只有放在一个系统的框架中，并将评价结果与其他智力资本要素的 评价结果综合起来考察爿有意义。诸多研究者认为，智力资本在本质上是非货币 的，传统的以货币为计量单位并且反映历史成本的会计系统不再适用，一个全面、 综合的非财务系统是必需的。在智力资本理论研究中出现多种以非货币计量为主 的智力资本综合评价模型。 ( 1 ) 斯堪的亚( s c a n d i a ) 导航器模型 斯堪的亚公司是第一家对智力资本进行全而测量的大公司，它开发了动态智 硕上学位论义 第2 章智力资奉相关理论堆础与文献综述 力资本测量模型一导航器”。该导航器模型共采用9 3 项指标来计量智力资本， 其中包括顾客( 2 0 项) 、流程( 1 9 项) 、创新与发展( 3 2 项) 、人力资本( 2 2 项) ， 绝大部分是非财务计量指标。该模型被设计成一座房子的形状( 如图2 5 ) ，房顶 是财务方面，顾客和流程为两面墙，创新与发展是房子的根基，人力资本则是房 子的核心与灵魂。 斯堪的亚导航器模型根据企业价值创造的真正来源设计智力资本计量指标 体系，该体系涵盖了组织结构与过程要素，并且充分体现了顾客资本在企业价值 创造过程中的重要作用，为创建一个评价组织智力资本的分类法做出了显著的贡 献。斯堪的亚模型在假设价值增加的前提下，仅选用衡量智力资本的替代性指标 去预测其趋势，而且所选取的是相对指标，智力资本真正具有的价值没有被直接 反映出来幽j 。 图2 - 5s c a n d i a 导航器模型 ( 2 ) 无形资产监视器模型 s v e i b y 于1 9 9 7 年提出无形资产监视器模型，将智力资本划分为外部结构、 内部结构和雇员能力三个部分，并对各个部分从成长与创新、效率及稳定性三个 方面进行计量( 如表2 1 ) ，通过获取这些指标的数据与信息以评估企业的智力资 本。该模型假定人是企业中唯一的利润驱动因素，将所有的员工分为专业人员和 辅助人员两类，认为当员工的知识库被应用于企业外部或企业内部时，将能产生 相应的外部结构或内部结构1 3 0 】。无形资产监视器模型突出关注了雇员能力的计 量问题，并且从不同角度反映了智力资本存量、流量以及效率的信息，这将为智 力资本的丌发、管理提供充分的依据。 1 4 硕士学位论文第2 章智力资本相关理论基础与文献综述 表2 - 1 无形资产监视器模型主要计量指标 外部结构内部结构 雇员能力 从业时间； 内部结构投资；受教育程度； 每个顾客的平均收益；信息处理系统投资；培训和教育成本； 成长伧0 新 组织成长等顾客对内部组织的贡献 主管级别； 等专业人员流动； 可提升能力的顾客等 顾客满意程度； 辅助员工比例； 效率每位顾客的平均销售额； 每位辅助员r t 的平均销 专业人员比例； 售额： 专业人员杠杆作用； 盈亏指标等专业人员价值增加等 价值和态度指标等 重要顾客比例