（会计学专业论文）资本市场会计信息供给问题研究.pdf

摘要 7 0 年代后，随着经济规模化和集约化程度的提高，以及现代电脑、通信和网 络技术的发展，资本市场步入迅速发展的阶段，但也暴露出很多的问题，如何保 持资本市场的有效运转越来越为大家所关注。会计信息作为资本市场中一种很有 价值的稀缺资源，其传递和使用过程，成为资本市场能够有效运转的一个基本机 制。然而会计信息供给中存在的问题对资本市场的有效运行所造成的危害越来越 受到利益相关者的关注，改革现行会计信息供给模式的呼声越来越高。国内外会 计学术界近年来从不同角度对会计信息供给问题进行了探讨，并取得了一些颇有 价值的成果，但仍不能满足利益相关者的需要。因此，研究资本市场的会计信息 供给问题，找出现行资本市场会计信息供给机制中存在的问题，分析问题产生的 原因，寻求合理的供给模式，进而提高资本市场会计信息的质量成为一个很迫切 的课题。 本文就是在研究国内外文献的基础上，主要采用规范研究法和比较分析法， 在分析现行会计信息供给模式缺陷的基础上，试图寻找解决资本市场中会计信息 供问题的方法。文章以信息不对称理论、代理理论、经济学中的新古典理论等理 论为理论基础，从研究资本市场中会计信息的界定和会计信息供给主体的界定入 手，认为资本市场的会计信息应分为初始加工产生的会计信息和再加工产生的会 计信息，对应的存在上市公司和信息中介机构两类主要的会计信息供给主体；然 后论证资本市场会计信息的质量特征，认为可靠性和相关性是资本市场会计信息 的首要质量特征，并且提出上市公司的会计信息供给应以可靠性为首要质量特征， 中介机构的会计信息供给应以相关性为首要质量特征；最后分别论述上市公司如 何提供满足可靠性的会计信息，中介机构如何提供满足相关性的会计信息；在此 基础上得出本文的结论：在资本市场会计信息供给问题上，应充分发挥市场的作 用，强调上市公司的会计信息供给应以可靠性为首要质量特征，中介机构的会计 信息供给应以相关性为首要质量特征；在加强对上市公司会计信息监管的同时， i 应大力发展会计信息中介机构，从而形成由上市公司供给具有可靠性的基础性信 息，由中介机构供给经过加工的、用来满足信息使用者特定需求的应用性信息的 会计信息供给机制。 关键词：资本市场会计信息供给上市公司信息中介机构可靠性 相关性 i i a b s t r a c t s i n c et h e19 7 0 s ，a l o n gw i t ht h ei m p r o v e m e n to fe c o n o m i cs c a l ea n d i n t e n s i f i e dd e g r e e ，a sw e l la st h ed e v e l o p m e n to fm o d e mc o m p u t e ra n d n e t w o r kt e c h n o l o g y , c a p i t a lm a r k e th a se n t e r e di n t oa s t a g e o fr a p i d d e v e l o p m e n t ，a n ds i m u l t a n e o u s l ym a n yp r o b l e m sh a v ee x p o s e d h o wt o m a i n t a i nt h ee f f e c t i v eo p e r a t i o no ft h ec a p i t a lm a r k e t ，w i n sm o r ea n dm o r e c o n c e mo fe v e r y b o d y a sak i n do fv a l u a b l es c a r c er e s o u r c e si nc a p i t a l m a r k e t ，t h et r a n s m i s s i o na n de f f e c t i v eo p e r a t i o no fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n c a nb eo n eo ft h eb a s i cm e c h a n i s m si nc a p i t a lm a r k e t h o w e v e rt h ee x i s t i n g a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o ns u p p l yp r o b l e m s ，w h i c hh a v eg r e a t l yd a m a g e dt h e e f f e c t i v e o p e r a t i o no fc a p i t a lm a r k e t ，h a v ec a u s e di n c r e a s i n ga t t e n t i o n a m o n gs t a k e h o l d e r s ，a n dr e f o r m i n gt h ec u r r e n ts u p p l ym o d eo fa c c o u n t i n g i n f o r m a t i o ni s g e t t i n gm o r ea n dm o r ei n d i s p e n s i b l e i nr e c e n ty e a r s ， a c c o u n t i n gc i r c l e sa th o m ea n da b r o a d ，h a v ep r o b e di n t ot h ep r o b l e m so f a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o ns u p p l yf r o md i f f e r e n ta n g l e s ，a n dh a v eo b t a i n e d s o m ev a l u a b l e a c h i e v e m e n t s ，b u ts t i l l c a n tm e e ts t a k e h o l d e r s n e e d s t h e r e f o r e ，i th a sb e c o m eav e r yu r g e n ti s s u et of m da n ds t u d ya c c o u n t i n g i n f o r m a t i o ns u p p l yp r o b l e m si nt h em e c h a n i s m ，t oa n a l y z et h er e a s o n s ，t o s e e kar e a s o n a b l es u p p l ym o d e ，a n dt h u si m p r o v et h eq u a l i t yo fa c c o u n t i n g i n f o r m a t i o ni nt h ec a p i t a lm a r k e t b a s e do nt h es t u d yo fd o m e s t i ca n df o r e i g nl i t e r a t u r e s ，t h i sp a p e l m a i n l ya d o p t i n gt h em e t h o d o l o g yo fs t a n d a r dr e s e a r c ha n dc o m p a r i s o n ， s t a r t sf r o mt h ea n a l y s i so nt h ed e f e c t so ft h ec u r r e n ta c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n s u p p l ym o d e ，a n du l t i m a t e l y t r i e st of i n ds o l u t i o n st o a c c o u n t i n g i i i i n f o r m a t i o ns u p p l yp r o b l e m si nt h ec a p i t a lm a r k e t t a k i n gt h ei n f o r m a t i o n a s y m m e t r yt h e o r y , t h en e wc l a s s i c a le c o n o m i c st h e o r y , t h ea g e n c yt h e o r y a st h et h e o r e t i c a lb a s i s ，f r o mt h es t u d yo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o ni nt h e c a p i t a lm a r k e ta n dt h ea c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nm a i nd e f i n i t i o no fs u p p l yo f c a p i t a lm a r k e t ，t h i sp a p e rh o l d st h a tt h ea c c o u n t i n gi n f o r m a t i o ns h a l lb e d i v i d e di n t oi n i t i a lp r o c e s s i n go fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o na n dr e p r o c e s s i n g o fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n ，a n dt h ee x i s t e n c eo fl i s t e dc o m p a n i e sa n dt h e c o r r e s p o n d i n gi n f o r m a t i o no f t w om a i nk i n d so fi n t e r m e d i a r ya g e n c i e so f t h ea c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n ，t h e nd e m o n s t r a t e st h ef e a t u r e so fa c c o u n t i n g i n f o r m a t i o nq u a l i t yo fc a p i t a lm a r k e t ，r e g a r d i n gr e l i a b i l i t ya n dc o e l a t i o n p r i m a r yq u a l i t yf e a t u r e so f t h ea c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n ，a n da l s os t a t e st h a t t h ep r i m a r yq u a l i t yf e a t u r e so ft h el i s t e dc o m p a n i e ss h a l lb er e l i a b i l i t ya n d t h e a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n o fi n t e r m e d i a r yo r g a n i z a t i o n ss h o u l dt a k e r e l a t i v i t ya st h ep r i m a r yq u a l i t yc h a r a c t e r i s t i c s ；f i n a l l yt h i sp a p e r d i s c u s s e s h o wt h el i s t e dc o m p a n i e so f f e rt h er e l i a b i l i t yo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n ， a n dh o wt h ei n t e r m e d i a r ya g e n c i e sc a ns a t i s f yt h ec o r r e l a t i o no fa c c o u n t i n g i n f o r m a t i o n b a s e do na l lt h e s ea n a l y s i s ，t h i sp a p e rd r a w sac o n c l u s i o ni n t h ee n d ：a sf o ra c c o u n t i n gi n f o r m a t i o ns u p p l yp r o b l e m si nt h ec a p i t a l m a r k e t ，w es h o u l dg i v ef u l lp l a yt ot h er o l eo ft h em a r k e t ，a n de m p h a s i z e t h a tt h el i s t e dc o m p a n i e s s u p p l yo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o ns h o u l dt a k et h e r e l i a b i l i t y a si t s p r i m a r yq u a l i t yc h a r a c t e r i s t i c s ，a n d t h ei n t e r m e d i a r y o r g a n i z a t i o n ss h o u l db ec o r r e l a t i o n w h i l es t r e n g t h e n i n go u rs u p e r v i s i o no n t h ea c c o u n t i n gi n f o r m a t i o no fl i s t e dc o m p a n i e s ，w es h o u l dv i g o r o u s l y d e v e l o pt h ea c c o u n t i n gi n f o r m a t i o ni n t e r m e d i a r yo r g a n i z a t i o n s ，a i m i n ga t f o r m i n gaa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o ns u p p l ym e c h a n i s m sb yw h i c ht h eb a s i c r e l i a b l ei n f o r m a t i o na r es u p p l i e db yl i s t e dc o m p a n i e s ，a n dt h ea p p l i c a t i v e t v i n f o r m a t i o ns u p p l i e da n dp r o c e s s e db yt h ei n t e r m e d i a r yi n s t i t u t i o n s ，w h i c h a r eu s e dt om e e tt h es p e c i f i cn e e d so fi n f o r m a t i o nu s e r s k e y w o r d s ：c a p i t a lm a r k e t ，a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n ，s u p p l y ，l i s t e dc o m p a n y , r e l i a b i l i t y , r e l a t i v i t y , i n t e r m e d i a r ya g e n c i e so ft h ea c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n v 关于学位论文独立完成和内容创新的声明 本人向河南大学提出硕士学位中请。本人郑重声明：所呈交的学位论文是 本人在导师的指导下独立完成酌，对所研究的课题有新的见解。据我所知，除 文中特另l j 加以说明、标注和致谢的地方外，论文中不包括其他人已经发表或撰 写过的研究成果，也不包括其他人为获得任何教育、科研机构的学位或证书而 使用过的材料。与我一同工作酌同事对本研究所做的任何贡献均已在论文中作 了明确的说明并表示了谢意。 - ，7 。7 一， 。 j o i j ，、 ， 一 学位申请人7 ( 学位论文作者) 签名：蛰鲶 一 。- “r 。j! ， 、 ，： ， ：2 0 咋年r 月讼目 ， ：一，二uojo 广、月“ ， 矗 ，i j j ， 目 。 ，f _ ，：j 。 、 、j ， ? ：j； o 。 、：j；、 i 关于学位论文著作权使用授权书， ， 。一， ：j ， 本人经河南大学审核批准授予硕士学位。作为学位论文的作者，本人完全 了解并同意河南大学有关保留、使用学位论文韵要求，即河南大学有权向国家 图书馆、科研信息机构、数据收集机构和本校图书馆等提供学位论文( 纸质文 本和电子文本) 以供公众检索、查阅。本人授权河南大学出于宣扬、展览学校 学术发展和进行学术交流等目的，可以采取影印、缩印、扫描和拷贝等复制手 段保存、汇编学位论文( 纸质文本和电子文本) 。 ( 涉及保密内容的学位论文在解密后适用本授权书) 学位获得者( 学位论文作者) 釜名：盔逝 2 o 砷年毛月；一目 学位论文指导教师签名：生竺2 丝i 查 2 0 汐少年6 月? o 日 1 1 选题背景和意义 第1 章引言 资本市场是市场经济下实现社会资源有效配置的主要场所之一，其发展程度是 一国市场经济发展水平的重要体现。随着我国市场经济的迅速发展，我国资本市 场在实现社会资源的有效配置中发挥着越来越重要的作用。资本市场中交易的主 要对象是企业发行的股票、债券及其衍生产品，这些证券本身并无价值，其价值 体现在其所代表的企业的未来价值上，而企业的未来价值是通过各种各样的信息 来反映的，尤其是会计信息。资本市场本质上就是信息竞争的市场，信息是影响 资本市场上商品价格、决定市场有效性高低的主要变量，信息的供需失衡不仅危 害市场交易者的切身利益，也危及着资本市场的有效运转，进而危及社会经济机 制的正常运转。但近年来，无论从国际的大环境看，还是国内的现实状况来看， 会计信息供给方面的问题却层出不穷，美国的“安然 、“世通”、“施乐”，我国的 “琼民源 、“红光实业”、“银广夏 等，这一系列财务丑闻对经济的严重冲击都 使人们心存余悸。因此，会计信息供给问题一直是资本市场研究中的一个重要课 题，也是我国资本市场发展中亟待解决的问题。按照传统的会计信息供给理论， 形成了两个代表性学派：受托责任学派和决策有用学派。在受托责任学派看来， 由于资源所有权与经营权的分离，产生了受托责任，因此受托责任派认为会计的 目标就是有效地反映资源受托人的受托责任及其履行情况；决策有用学派主要从 经营理论和信息利用的角度解释信息，侧重点是针对会计信息的利用者，其目的 便是提供决策有用的信息，强调会计信息的相关性和有用性。但近年来，利益相 关者理论逐渐受到大家的重视，在利益相关者治理下，企业是一个利益相关群体 的集合体，其所处行业和性质的不同，决定了企业利益相关群体的不同，而且同 一群体中的不同相关者的信息需要也不同，这就对传统的会计信息供给模式提出 了挑战。为满足利益相关者的信息需求，改革现行会计信息供给模式的呼声越来 越高，国内外会计学术界近年来从不同角度对会计信息供给问题进行了探讨，并 取得了一些颇有价值的成果，但仍不能满足利益相关者的需要。 在已有的文献中，大多的文献是集中在对会计信息质量的讨论上，从会计信 息失真的现状、原因分析、对策建议等方面进行探讨，很少有文献是专门针对不 同的会计信息供给主体及其供给问题进行系统分析的。因此，本文试图分析不同 的会计信息供给主体在会计信息供给上的差异，进而寻求多层次的会计信息供给 机制。本文认为，会计信息是一种特殊的商品，上市公司和中介机构是资本市场 上会计信息的主要供给主体，可靠性和相关性是会计信息的首要质量特征，但上 市公司在供给会计信息时不能很好的满足相关性，必须以中介结构作为会计信息 供给的必要补充，从而形成在资本市场会计信息供给问题上，充分发挥市场的作 用，强调上市公司的会计信息供给应以可靠性为首要质量特征，中介机构的会计 信息供给应以相关性为首要质量特征；在加强对上市公司会计信息监管的同时， 应大力发展会计信息中介机构，从而形成由上市公司供给基础性信息，由中介机 构供给经过加工的、用来满足信息使用者特定需求的应用性信息的会计信息供给 机制。 1 2 研究文献综述 1 2 1 法律法规 信息披露制度起源于英国，作为一项完整的法律制度被确立和完善则是在美 国，1 9 2 9 1 9 3 3 年的经济危机，使人们意识到信息对资本市场的重要性，为此， 美国国会在1 9 3 3 年颁布了证券法、1 9 3 4 年颁布了证券交易法，随后又制定 了一系列的相关法律，如1 9 3 9 年的信托契约法、1 9 7 0 年的证券投资保护法、 1 9 8 8 年的内幕信息和证券欺诈执行法等，进一步强化证券市场的监管。进入 2 l 世纪，安然公司、世通公司等一系列财务舞弊的发生，对美国原有信息披露和 监管制度提出了新的挑战，促生了2 0 0 2 年公众公司会计改革和投资者保护法案， 国本文认为信息披露与会计信息供给是不同的概念，信息披露是会计信息供给的一种形式，在资本市场上上市 公司的会计信息供给与信息披露町以理解为同一概念，但中介结构的会计信息供给就不能理解为信息披露。 圆转引自蓝寿荣：上市公i 订股东知情权研究，北京：中国检察出版社，2 0 0 6 年5 月第1 版，p 1 5 0 2 进一步完善和强化了信息披露制度。除美国以外，欧盟也加紧了信息披露制度的 统一，2 0 0 1 年5 月通过了正式证券交易所上市证券准入及信息公布指令，2 0 0 3 年1 1 月通过证券公开发售或交易公开招股说明书及修改第2 0 0 1 3 4 号指令的指 令等，规范了证券市场的信息披露行为。我国的资本市场自恢复以后，证券监 管机构就比较重视信息的披露问题。1 9 9 3 年国务院颁布了公开发行股票公司信 息披露实施细则( 试行) ，明确了信息披露的具体要求，随后，中国证监会相继 颁布了公开发行证券的公司信息披露内容和格式准则和公开发行债券的公 司信息披露编制规则，并根据实际情况的变化不断地进行修订、完善。1 9 9 8 年 1 2 月2 9 同第九届全国人民代表大会常务委员会第六次会议通过了中华人民共和 国证券法，明确了证券发行和上市交易应公开披露的信息要求，确立了公开制度 的法律地位。2 0 0 6 年2 月我国颁布的企业会计准则体系中，财务报表列报、现 金流量表、中期财务报告、分部报告等一系列具体准则对上市公司信息披 露提出了明确的要求。 1 。2 2 理论研究 会计信息披露的基本理论最早是从新古典经济学发展而来的。新古典经济学 假定会计信息是一种商品，同时具有公共产品( p u b l i cg o o d s ) 的性质，从而发展 了信息披露的规范研究理论。2 0 世纪6 0 年代以来，鲍尔和布朗( 1 9 6 8 ) 以1 9 5 7 年 到1 9 6 5 年9 年间纽约证券交易所2 6 1 家上市公司作为样本进行检验，第一次以令 人信服的科学证据提出，公司证券的市场价格会对财务报表的信息做出反应，从 而开创了会计领域中资本市场实证研究的先河，使实证会计理论研究方法成为上 世纪7 0 年代以来会计理论研究的主流。2 0 世纪9 0 年代以来，比较制度分析 ( c o m p a r a t i v ei n s t i t u t i o n a la n a l y s i s ) 主要采用相互作用式的研究方法对现行 制度进行比较分析，侧重于在博弈论的框架中研究制度的多样性、互补性与路径 依赖性，认为在一个信息不完备和不对称的市场中，好的制度可以帮助有限理性 的参与人节约决策所需的信息加工成本，因此运用比较制度研究中的分析方法来 回转引自监寿荣：上市公司股东知情权研究，北京：中国检察 j 版社，2 0 0 6 年5 月第1 版p 1 5 3 3 研究会计信息披露无疑是一种独辟蹊径的研究思路。 近几年国内大量的学者对会计信息供给的问题从不同的视角进行了大量的研 究和探讨，形成了许多有价值的观点和建议，对我国的会计信息供给的理论和实 践产生了积极的有益的影响。 一、会计信息供给与资本市场的关系 葛家澍等( 1 9 8 8 ) 提出会计是一个以提供财务信息为主的经济信息系统；王 鹏程( 1 9 9 4 ) 认为会计信息的合理披露是证券经济良性运行的必要条件，公开制 度是我国会计信息披露的理想模式，会计信息质量是公开制度的核心，并提出了 构建我国会计信息公开制度的思路；谢志华( 1 9 9 4 ) 认为无论何种形式的会计管 理体制都要求企业会计公开，即向企业投资者报告企业会计信息；陈宇杰( 1 9 9 5 ) 认为企业应该对外公布预测性财务信息；汪建熙( 1 9 9 5 ) 认为证券市场与会计行 业相互促进，共同发展，并提出了我国证券市场信息披露的基本框架；刘汝军 ( 1 9 9 6 ) 认为财务会计信息应从表内扩展到表外，提出的表外信息的披露问题； 沈艺峰( 1 9 9 6 ) 认为会计信息披露的不充分是造成我国证券市场不具有半强式有 效性的最重要的原因；薛云奎、王志台( 2 0 0 1 ) 考察了我国上市公司r & d ( r e s e a r c h d e v e l o p m e n t ，简称r & d ) 信息披露现状及r & d 信息披露对我国上市公司会计 信息有用性的影响，认为r & d 信息的不当披露是导致我国上市公司会计信息有用 性逐年下降的重要因素之一；张先治( 2 0 0 1 ) 认为财务信息在企业的契约中有着 十分重要的地位和作用，创造充分、真实的财务信息应是会计改革的出发点和落 脚点。 二、会计信息供给中存在的问题及原因分析 蒋义宏( 1 9 9 9 ) 从上市公司利润操纵的利益动机指出了会计信息失真的问题； 陈汉文( 1 9 9 9 ) 等指出公司治理结构失衡是导致会计信息披露失真的主要原因；张 福康( 1 9 9 9 ) 等则认为会计准则不完善是造成会计信息披露质量不高的主要原 因；李心合( 1 9 9 9 ) 认为会计信息领域存在供求矛盾，协调信息供求矛盾的重点在 于扩大和优化信息供给；谭劲松( 2 0 0 0 ) 等认为会计制度不完善、产权各行为主体 的利益冲突、激励与约束机制不对称以及委托一代理等问题引发了会计信息失真， 4 要通过明晰产权、加强会计规范建设、理顺各方的利益关系以及强化契约等方面 来治理会计信息失真的问题；阎达五、宋建波( 2 0 0 0 ) 提出会计信息失真的重要原 因是双元控制主体间的不一致、信息的不对称；陈娟( 2 0 0 1 ) 从公司治理角度研究 会计信息治理，提出公司治理结构不完善是会计信息失真的深层次原因，从公司 内部架构和社会监督角度提出相关的治理措施；刘峰( 2 0 0 1 ) 以四川红光实业的案 例为分析对象，从我国现有制度安排的角度进行分析，认为现有的制度安排本身 排斥高质量的会计信息，并诱发会计信息违法性失真；葛家澎、黄世忠( 2 0 0 2 ) 阐 述了会计信息失真主要是有关单位对会计报表进行粉饰的结果，其主要根源是经 济利益驱动和政治利益驱动；王元章( 2 0 0 3 ) 从信息经济学的角度，运用博弈论的 分析方法对我国会计信息失实和会计信息造假的原因加以剖析，并针对失真的原 因提出了防范和治理措施；孟函勇等( 2 0 0 4 ) 对电子商务环境下会计信息供给的相 关制约因素进行了分析；王斌、梁欣欣( 2 0 0 8 ) 通过实证分析得出结论：上市公司 信息质量与独立董事在董事会中所占的比例、财务收益能力、资产规模等因素正 相关；与资产负债率负相关；与股权结构没有明显的相关性；董事长与总经理合 一型公司，其信息披露质量较低。 三、会计信息供给模式的探讨 谢志华( 1 9 9 6 ) 认为未来会计报表的模式将逐步向具体和灵活性方向发展； 陈毓圭( 1 9 9 6 ) 认为应围绕信息需求改进企业报告，把企业的财务报表进一步扩 展为企业报告：肖泽中( 1 9 9 6 ) 考虑信息技术的发展，提出了大众传播报告模式； 陈冬华( 2 0 0 0 ) 等人提出成立一个专门的会计服务公司，来进行会计信息的生产和 提供；杜兴强( 2 0 0 2 ) 针对通用财务报告模式下会计信息相关性的困境，借助于交 易费用的分析方法，提出会计信息披露“收费机制”的思路；岳志岗( 2 0 0 2 ) 在对 我国会计信息失真的现状分析的基础上，指出治理会计信息、提高披露质量的关 键在于改革现行监管体制、完善强制性信息披露制度、增加法律救助及强化民事 赔偿责任；牟涛( 2 0 0 3 ) 提出设立会计信息交易中心的构想，由会计信息交易中心 对会计信息进行市场配置，并对会计信息市场活动进行服务、监督、管理和协调； 王升、王平心( 2 0 0 3 ) 引用现代信息经济学的观点，通过会计信息的商品化，提出 气 会计信息的付费消费分为会计信息交易中心和网络信息中心两个阶段有计划的进 行；吴水澎、秦勉( 2 0 0 4 ) 提出会计信息产品在特定消费群内仍是私人物品，市场 机制是配置会计信息资源的基本手段；李善星、王文莲( 2 0 0 5 ) 针对会计信息失真， 提出了网络条件下会计信息生产社会化模式；张长江、温作民( 2 0 0 5 ) 提出会计中 介机构拥有原始会计信息加工的产权，通过为会计信息使用者提供个性化的会计 信息生产服务获得相应报酬；吴俊英( 2 0 0 5 ) 通过对会计信息产品的研究，提出会 计信息的生产应以“私人产品”的形式，按层次付费消费，寻求和建立一种对会 计信息进行交易的市场制度；刘春、周杭( 2 0 0 5 ) 利用经济学理论解释会计信息问 题，认为会计信息是一种特殊商品，可在利益相关者之间进行交易；房林中、黄 义( 2 0 0 5 ) 提出由政府设立一个会计信息交易机构，负责会计信息的交易，该机构 先向会计信息所有者购买会计信息，而后以收取会计信息使用费和保管费的形式 向会计信息使用者出售会计信息；李端生、续慧泄( 2 0 0 5 ) 针对日益增多的信息需 求群体和复杂多变的信息需求内容与现行会计信息系统之间的矛盾，提出建立 “需求决定型会计信息系统的设想；郭邦涌、刘晓菊( 2 0 0 5 ) 提出会计信息交互 式披露模式；闰明静、管平( 2 0 0 6 ) 提出企业是会计信息的供给方，以有偿提供和 无偿提供两种方式来向信息需求者提供会计信息；肖正在、王平( 2 0 0 7 ) 从会计 报告模式的决定机理入手，分析了现行模式的特征，认为现行模式与现实的市场 经济模式之间的匹配度不够，提出了构建市场导向型会计信息披露模式的框架思 想；胡仁昱、朱建国( 2 0 0 8 ) 认为需要建立财会信息资源的数据仓库，以便利于 各种工具进行数据挖掘和分析研究，并提出了基于i s 0 1 1 1 7 9 和d u b l i nc o r e 框架 的财会信息资源元数据库开发方案，并对财会信息资源元数据的属性定义和管理 等问题进行了探讨。 综上所述，关于资本市场会计信息供给问题的研究在理论上和实务上都取得 了一定的成就，但也有不足之处。实务上，世界各国均就资本市场上市公司的会 计信息供给做出了相应的规范，但没有对资本市场中上市公司以外的主体应否供 给会计信息以及如何供给作出明确规范，而且，从不断出现的会计舞弊案例不难 看出，已有的规范并不能很好的解决资本市场会计信息供给问题；理论上，会计 6 信息供给对资本市场有效运行的重要作用已从不同角度得到检验，因此，资本市 场需要高质量的会计信息，但资本市场的会计信息供给存在诸多问题，在对产生 这些问题的原因进行剖析的基础上，提出了一系列改进的措施，其中包括对其它 会计信息供给主体的探讨；但在已有的文献中，没能对会计信息的供给过程进行 系统的梳理，关于信息中介机构和上市公司在会计信息供给问题上的联系和区别 以及中介机构的会计信息供给问题讨论的不够深入，这些问题都在一定程度上影 响了资本市场会计信息供给。 1 3 研究目的与方法 本文针对现行资本市场中会计信息供给不能满足相关信息需求者的信息需求 的情况，在分析现行会计信息供给模式缺陷的基础上，提出上市公司的会计信息 供给应以可靠性为首要质量特征，中介机构的会计信息供给应以相关性为首要质 量特征的多层次会计信息供给模式，从而能满足信息需求者的信息需求。在研究 方法上，本文主要采用规范研究法和比较分析法。首先，理论研究和实际分析相 结合。本文主要涉及的是理论问题，对于这些理论性问题主要以规范研究为主， 通过对比分析不同的理论观点，借助于相关学科的知识，通过理论推演，提出自 己的见解，然后用这些理论来分析实践中的一些现象；其次，比较分析法几乎贯 穿本文的始终，不管是理论问题的研究，还是实际现状的分析，较多的是通过对 比来寻找解决问题的思路。 1 4 本文的结构安排 全文共分为七章，第一章是引言，介绍了文章的写作背景、文献综述、研究 的目的与方法以及文章的机构安排等；第二章介绍资本市场会计信息供给的基本 理论，分别介绍了信息不对称理论、代理理论、信号理论以及它们对会计信息供 给的影响；第三章对资本市场中的会计信息及其供给主体进行了界定，指出资本 市场的会计信息应该区分初次加工产生的会计信息和再加工产生的会计信息，与 此相对应，资本市场的会计信息主体主要包括上市公司和信息中介机构；第四章 7 论述了会计信息的质量特征，指出可靠性和相关性是会计信息的首要质量特征， 但二者通常难以同时得到满足，上市公司的会计信息供给应以可靠性为首要质量 特征，中介机构的会计信息供给应以相关性为首要质量特征；第五章论述上市公 司的会计信息供给，分别从上市公司会计信息供给的目标、供给的内容、供给的 形式、影响供给的因素等方面进行研究，讨论如何提供可靠的会计信息。第六章 论述中介机构的会计信息供给，分别从中介机构会计信息供给的目标、供给的内 容、供给的形式、影响供给的因素等方面进行研究，讨论如何提供相关的会计信 息。第七章得出文章的结论并指出文章的不足之处。 1 5 本文的创新点 本文的创新有： ( 1 ) 对资本市场会计信息进行了重新界定和分类，并对应界定了资本市场会 计信息的供给主体。 ( 2 ) 提出了会计信息的可靠性与相关性一定程度可分离，并认为上市公司应 以可靠性为主，信息中介机构应以相关性为主。 ( 3 ) 对信息中介机构的会计信息供给模式进行了探讨。 3 第2 章资本市场会计信息供给的基本理论 影响资本市场会计信息供给的理论主要有信息不对称理论、代理理论和信号 传递理论以及新古典经济学理论等，这些理论为不同的会计信息供给模式提供了 依据。 2 1 信息不对称理论 2 1 1 信息不对称理论的内容 信息不对称理论是指在市场经济活动中，各类人员对有关信息的了解是有差 异的，掌握信息比较充分的人员，往往处于比较有利的地位，而信息贫乏的人员， 则处于比较不利的地位。信息不对称理论( i n f o r m a t i o na s y m m e t r yt h e o r y ) 最 早是由经济学家阿克罗夫( a k e r l o f ，1 9 7 0 ) 在柠檬市场：质量不确定性和市场 机制( t h em a r k e tf o rl e m o n s ) 一文中提出的，后经斯坦福大学商学院教授迈 克尔斯宾塞( m i c h a e ls p e n c e ) 和哥伦比亚大学经济系教授约瑟夫斯蒂格利茨 ( j o s e p hs t i g h t z ) 分别对该理论进行了完善和补充，形成了一套完整的不对称 信息理论。 该理论认为：市场中卖方比买方更了解有关商品的各种信息；掌握更多信息 的一方可以通过向信息贫乏的一方传递可靠信息而在市场中获益；买卖双方中拥 有信息较少的一方会努力从另一方获取信息；市场信号显示在一定程度上可以弥 补信息不对称的问题：信息不对称是市场经济的弊病，要想减少信息不对称对经 济产生的危害，政府应在市场体系中发挥强有力的作用。 资本市场是现代企业制度的延伸，是企业相关利益各方的交汇点，信息不对 称问题更加突出。在资本市场中，信息不对称主要产生以下两种经济后果： 一、逆向选择( a d v e r s es e l e c t i o n ) 。逆向选择的发生是源于一些人，诸如 公司管理人员和其他内部人员，比外部投资者掌握了更多的有关公司当前状况及 9 未来前景的信息，管理者和其他内部人员可以通过各种途径，以牺牲外部投资者 的利益来谋取他们的信息优势利益。逆向选择主要表现在两个方面，一是内部人 交易问题，即具有信息优势的一方会利用他们的内部信息进行交易并获得超额利 润，从而导致外部投资者对资本市场公平性的质疑，并最终使资本市场不能正常 运转；二是公司管理层知道有关公司未来的坏消息，但他不但不予披露，甚至会 通过瞒报、扭曲或操纵提供给投资者信息的方式来谋取他们的利益，这就会影响 投资者的决策。而且，如果投资者担心信息的可靠性，他们在投资时就会格外谨 慎，从而导致资本市场和经理人市场无法正常运转。 二、道德风险( m o r a lh a z a r d ) 。道德风险的产生源于所有权与经营权的分离， 而两权分离是现代大多数企业所具有的特征。因为两权分离，所以所有者不可能 有效的直接观察到管理人员的努力程度和工作效率，于是，管理人员就有可能偷 懒，或将公司状况的恶化归结为他们不可控的因素，这种情况将对投资者和整个 经济的有效运作产生重大的影响。 2 1 2 信息不对称理论对会计信息供给的影响 信息不对称理论为强制性信息披露提供了理论依据。信息经济学认为，由于 存在不完全信息或信息不对称导致的市场参与者的信息差别，市场失灵不可避免。 “逆向选择 和“道德风险 就是市场失灵的主要表现形式。为了减少市场失灵 的影响，需要政府作为监管者来弥补市场的缺失。市场失灵关注的焦点在于，公 司会成为信息的垄断提供者、保护投资者利益、实现社会目标以及会计信息具有 公共物品的性质。 一、公司是会计信息的垄断提供者 经济学的鼻祖亚当斯密提出了“看不见的手的原理，认为市场机制可以 实现资源的最优配置，但现实生活中显然还存在着“市场失灵”。在信息经济学中， 这种“市场失灵”尤为明显。由于公司是信息的垄断提供者，因此，在没有任何 外界干预的情况下，公司就会限制所提供信息的范围，而且其信息都是以垄断价 陈艳：会计信息披露方式的经济学思考【j 】，会计研究，2 0 0 4 ( 8 ) l o 格出售的。在垄断情况下，会计信息将得不到充分的供给，因此，强制性披露能 增加投资者可能获得的信息数量，并且相对于每一个投资者通过订立私人契约而 得到信息而言，强制信息披露是符合成本效益原则的。另外，对资本的竞争性需 求有时会诱使公司出于短期利益考虑而披露误导性的信息。强制性信息披露可以 在一定程度上减少这些机会主义的发生，增进会计信息披露和审计的质量。 二、保护投资者利益和实现社会目标 支持进行强制性披露的另一个原因是为了获得市场即使是不存在市场失灵的 情况下也无法达到的一些特定的社会目标。资本市场强调“公开、公正、公平 三公原则。资本市场的公j f 性是一种基于公众利益的观点，这种观点假定只有当 所有( 包括潜在的) 的投资者拥有获取相同信息的同等机会时，资本市场才是公 正的，因此政府监管的一个主要目标就是增进外部投资者获得信息的机会，减少 信息不对称给投资者带来的损失。另外，对资本的竞争性需求有时会诱使公司处 于短期利益考虑而披露误导甚至是虚假的信息，政府的监管则可以在一定程度上 减少这些机会主义的发生，提高会计信息的质量，从而增加投资者对市场的信心， 在保护投资者的同时，促进整个社会资源的最优配置。 三、除信息不对称对会计信息供给带来的影响外，会计信息的公共物品特征 也为强制性信息披露提供了一定的依据。 西方主流经济学认为，从整体上看，私有市场的资源配置是有效率的，但在 许多其他领域，市场是无效率的。比如公共物品，公共物品有一个非常明显的特 征，那就是一个人的消费不会减少其他人的消费机会。会计信息具有公共物品性 质，每一个人都可以免费消费这一信息内容。作为会计信息提供方的公司很难向 每一个信息使用者收取信息生产成本，这样，企业就不会有强烈的动机去生产和 销售本企业的会计信息。会计信息的生产动力不足，导致了所谓的外部性，外部 性使生产者生产这种公共物品的动机非常有限，其结果便使会计信息的供给小于 真正的市场需求。如果要通过对生产的补贴来满足对公共产品的真正需求的话， 那么搭便车者的成本就必须由这个社会来承担。因此，为了确保对会计信息的真 正需求得以满足，政府应强制性地要求公司披露符合一定质量要求、最低信息含 1 l 量的会计信息。 2 2 代理理论和信号理论 2 2 1 代理理论和信号理论的内容 一、代理理论 代理理论( a g e n c yt h e o r y ) 最初是由简森( j e n s e n ) 和梅克林( m e c k li n g ) 于1 9 7 6 年提出的。这一理论后来发展成为契约成本理论( c o n t r a c t i n gc o s tt h e o r y ) 。契 约成本理论假定。企业由一系列契约所组成，包括资本的提供者( 股东和债权人等) 和资本的经营者( 管理当局) 、企