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衍生金融工具会计风险问题研究 摘要 近年来，随着金融业的迅猛发展，衍生金融工具得到了广泛的运用。一方面，企业及 金融机构通过运用衍生金融工具来规避风险；另一方面，衍生金融工具的杠杠性、价格波 动性等特点决定了其本身具有相当大的风险，很多投资者在利益的诱惑下往往无视衍生金 融工具交易的风险，而给企业带来巨大经济损失。由衍生金融工具而引起的各种危机使得 人们开始重新审视它的作用，要充分发挥衍生金融工具的积极作用，就必须将衍生金融工 具风险尽可能地降低。会计风险是衍生金融工具各种风险中关键的一种，因此，如何降低 衍生金融工具会计风险对最大限度发挥衍生金融工具的正面功能有着重要作用，从这个角 度来看探讨衍生金融工具的会计风险是十分必要的。 本章首先提出论文的研究背景及研究意义，简要梳理了国内外有关衍生金融工具以及 会计风险的相关理论研究，建立本文的研究基础；其次，对衍生金融工具进行了简要的介 绍；再次，本章以各位学者对会计风险的研究成果归纳出会计风险的定义，同时总结出会 计风险的特征及分类。在这个基础上，文章提出了衍生金融工具会计风险的概念、特征； 并对衍生金融工具的会计风险的形成原因进行了分析，本文认为产生衍生金融工具会计风 险的原因主要包括会计准则不完善、企业内部控制建设缺失以及会计职业道德忽视三个方 面，并逐一进行了具体分析；最后，有针对性地提出衍生金融工具会计准则的改进与完善、 基于风险管理视角的内部控制的建设以及加强职业道德建设等措施来防范和管理衍生金 融工具会计风险。 关键词衍生金融工具，会计风险，准则，内部控制，职业道德 t h es t u d yo na c c o u n t i n gr i s ko fd e r i v a t i v ef i n a n c i a l in s t r um e n t s a b s t r a c t i nr e c e n ty e a r s ，诚t 1 1t h er a p i dd e v e l o p m e n to ft h ef i n a n c i a ls e c t o r , d e r i v a t i v ef i n a n c i a l i n s t r u m e n t sh a v eb e e nw i d e l yu s e d o nt h eo n eh a n d ，c o m p a n i e sa n df i n a n c i a li n s t i t u t i o n sb e g a n t om a k ee x t e n s i v eu s eo ff i n a n c i a ld e r i v a t i v e st oa v o i dr i s k o nt h eo t h e rh a n d ，t h el e v e r a g eo f f i n a n c i a ld e r i v a t i v e s ，p r i c ev o l a t i l i t ya n do t h e rc h a r a c t e r i s t i c s ，d e t e r m i n ei t so w na l s oh a s c o n s i d e r a b l er i s k s ，p a r t i c u l a r l yi nt h ei n t e r e s t so fi n v e s t o r sl u r e d ，o f t e ni g n o r i n gt h ep o t e n t i a lr i s k o f t r a d i n g ，a n di tw i l ls u f f e ri n c a l c u l a b l el o s s c r i s e sc a u s e db yf i n a n c i a ld e r i v a t i v e sm a k ep e o p l e b e g i nt or e c o n s i d e rt h er o l eo ff i n a n c i a ld e r i v a t i v e ，i no r d e rt og i v ef u l lp l a yt ot h ep o s i t i v er o l e o ff i n a n c i a ld e r i v a t i v e s ，i t sc o r r e s p o n d i n gr i s kh a v et ob er e d u c e da sl o wa sp o s s i b l e a c c o u n t i n g r i s kp l a y sak e yr o l ei nt h ef i n a n c i a ld e r i v a t i v e sr i s k t h e r e f o r e ，h o wt or e d u c et h ea c c o u n t i n g r i s kf o rm a x i m u mf u l lp l a yt h ep o s i t i v ef u n c t i o no ff i n a n c i a ld e r i v a t i v e sh a sa ni m p o r t a n tr o l e f r o mt h i sp o i n t ，i ti sq u i t en e c e s s a r ya n dm e a n i n g f u lt os t u d yt h ea c c o u n t i n gr i s ko fd e r i v a t i v e f i n a n c i a l i n s t r u m e n t s f i r s t l y , t h ep a p e rm a i n l yd i s c u s s e ss t u d yo b j e c t i v ea n ds i g n i f i c a n c e ，a l s os u m m a r yo f d o m e s t i ca n df o r e i g ns t u d y , m a i n l yf r o mt h et h e o r yo fd e r i v a t i v ef i n a n c i a li n s t r u m e n t sf o rt h e a n a l y s i so ft h ec o n t e n t ；s e c o n d l y , t h ep a p e rd i s c u s s e st h e b a s i ct h e o r yo f k n o w l e d g eo f d e r i v a t i v ef i n a n c i a li n s t r u m e n t s ；t h i r d l y , t h i sc h a p t e rf i r s t l yf r o mv i e w so fd i f f e r e n ts c h o l a r s ， s u m m a r i z e dt h ed e f i n i t i o no fa c c o u n t i n gr i s k s ，a n ds u m su pt h ec h a r a c t e r i s t i c so fa c c o u n t i n g r i s k sa n dt h ec l a s s i f i c a t i o n ，t ob e t t e rg r a s pt h ec o n c e p to fa c c o u n t i n gr i s k s o nt h i sb a s i s ，t h i s c h a p t e rp o i n t so u tf e a t u r e sa n dc l a s s i f i c a t i o no fd e r i v a t i v ef i n a n c i a li n s t r u m e n t sa c c o u n t i n gr i s k ； f o u r t h l y , t h i sc h a p t e rp o i n t st h a tt h ec a u s e so fd e r i v a t i v ef i n a n c i a li n s t r u m e n t sa c c o u n t i n gr i s k ， i n c l u d ea c c o u n t i n gs t a n d a r d si m p e r f e c t ，l a c ko ft h ee n t e r p r i s ei n t e r n a lc o n t r o ln e g l e c t i n gt h e a c c o u n t i n gp r o f e s s i o n a le t h i c sc o n s t r u c t i o n ；f i f t h l y , i nt h eb a s i so ft h ef o u r t hc h a p t e r , t h i sp a r t p u t sf o r w a r dt op e r f e c t i n ga c c o u n t i n gs t a n d a r d st h ei m p r o v e m e n to fr i s km a n a g e m e n tf r o mt h e p e r s p e c t i v eo fi n t e r n a lc o n t r o la n dt h es t r e n g t h e n i n go fp r o f e s s i o n a le t h i c sc o n s t r u c t i o nt oa v o i d r i s k k e y w o r d s ：d e r i v a t i v ef i n a n c i a li n s t r u m e n t s ；a c c o u n t i n gr i s k ；s t a n d a r d s ；i n t e r n a lc o n t r o l ； p r o f e s s i o n a le t h i c s i i 集美大学硕士学位论文 衍生金融工具会计风险问题研究 第l 章引言 1 1 研究背景及意义 1 1 1 研究背景 衍生金融工具的雏形可以追溯到古希腊时期，而较为正规的衍生金融工具应该是诞生 在4 0 年前左右。2 0 世纪7 0 年代末8 0 年代初，延续多年的布雷顿森林体系( 即固定汇率 制) 崩溃瓦解，伴随着金融自由化、石油危机冲击，金融市场的汇率、利率等价格因素进 入长时期、大幅度的波动之中，金融风险由此而急剧增加，投资者们因此创立了衍生金融 工具，作为规避经营中的各种风险。美国芝加哥商品交易所推出的货币期货可以说是现代 意义上最早的衍生金融工具。经过短短四十年，衍生金融工具数量品种、交易量已经非常 庞大。 然而，经过这么多年的实践证明，衍生金融工具帮助企业规避风险的同时，很多企业 利用其财务杠杠性，进行投机。自衍生金融工具问世以来，衍生金融工具就像一把双刃剑， 它既发挥着为企业规避风险的正面功能，同时也存在企业投机不当而遭致惨痛损失的负面 影响，并且近年来衍生金融工具的负面影响有着愈演愈烈的趋势。从巴林银行到安然公司， 从万国证券到中国航油( 新加坡) 股份有限公司，不论是外国还是国内，已有许多企业由 于运用衍生金融工具不当而蒙受重大损失，迄今为止一系列震惊世界的金融风波和危机的 出现应该说都与衍生金融工具有一定的关系。就在2 0 0 8 年刚刚过去的由美国次贷危机引 发的全球金融危机，我们还记忆犹新，可以说这场危机的源头与衍生金融工具的不当运用 息息相关。 在这场危机中，投资公司通过a b s 、m b s 、c d o 等衍生金融工具交易，将蕴藏高风 险的房地产证券化，而给投资者带来巨大的风险。当金融市场环境宽松以及房地产市场 蓬勃发展的情况下，投资者从该次贷债券中获得不少收益，次贷债券一度成为众多投资者 追捧的对象。但是，从2 0 0 6 年第二季度开始，美国房产价格持续下跌，宏观经济环境的 恶化引发住房抵押贷款市场的信贷危机，并且迅速演变成为一场全球范围的金融危机。 2 0 0 7 年2 月1 3 日，汇丰控股因为该次级房贷业务在其财务报表数据中新增了1 8 亿美元的 坏账准备n 1 。另外，美国的第二大次级房贷公司n e wc e n t u r yf i n a n c i a l 发出盈利预警，并 且于2 0 0 7 年4 月4 日申请破产。同年8 月8 日，法国第一大银行巴黎银行冻结了旗 下的三支基金。8 月1 3 日，日本第二大银行瑞穗集团宣布损失6 亿日元。至此，这 场次贷危机的范围已经从北美洲波及范围扩大到全球。由此可见，衍生金融工具交易在市 场环境良好的情况往往能帮助投资者规避了风险，但是，另一方面一旦市场恶化却会造成 难以估量的损失。 集美大学硕士学位论文 衍生金融工具会计风险问题研究 1 1 2 研究意义 ( 1 ) 有助于更好地发挥衍生金融工具的作用 在衍生金融工具的风险管理中，会计发挥着基础性的作用。据统计，会计信息占据所 有经济信息来源7 0 陋1 。准确的会计信息不论是对进行衍生金融工具交易的企业、企业的 外部使用者作出合理决策，还是政府监管机构的调控都起到重要作用。然而，目前不论是 在理论界还是在实务界，绝大多数人把研究的重点集中于研究衍生金融工具的市场风险、 信用风险、法律风险等，却很少人提及衍生金融工具的会计风险。实际上，随着会计在市 场经济中无所不在，会计风险也是衍生金融工具必须重视的风险之一。只有正视衍生金融 工具的会计风险，才能更好地发挥衍生金融工具的规避风险、价格发现等独特功能。从这 个意义上讲，探析衍生金融工具会计风险内涵，把握衍生金融工具会计风险的成因，使抑 制衍生金融工具会计风险更有针对性，是必要且刻不容缓的事情。 ( 2 ) 有助于规范我国的衍生金融工具市场，促进市场健康发展 在我国，中国银行于1 9 9 7 年凭借着其在外汇专业银行的优势开办了远期结算外汇业 务之后，衍生金融工具这颗萌芽就已经在我国金融市场悄然绽放。近年来我国衍生金融市 场迅速发展，从2 0 0 5 年我国推出债券远期交易开始，先后引入利率互换、远期利率互换 协议、货币掉期以及外币掉期等衍生金融工具，同时衍生金融工具的交易量逐渐增加口1 。 可以说，衍生金融工具市场已经占据我国经济市场的重要组成部分。因此，鉴于衍生金融 工具对我国经济发展的重要性，抑制衍生金融工具会计风险，对我国衍生金融工具市场及 整个市场的健康发展具有十分重要的现实意义。 ( 3 ) 有助于提高国际竞争力，与国际市场接轨 全球经济市场化、一体化的潮流走向是未来的必然发展趋势，经济国际化要求发展衍 生金融工具市场。据数据统计，在1 9 9 4 年实行外汇体制改革后，外资金融机构开始大量 进入中国市场。我国利用外资规模连续居世界前列，外债规模已经超过2 0 0 0 亿美元，外 债规模还在不断扩大中。其中日元债务占2 0 - 3 0 ，美元债务占5 0 一6 0 ，相当一部分债 务是以浮动利率计息的h 3 。同时，也有越来越多的国内企业走向了国际市场，2 0 1 0 年中国 进出口总额占g n p 的比重超过3 0 。这些在国际市场经营的企业，在财务、贸易、金融等 都面临着很大风险，需要运用衍生金融工具来规避风险，以稳定收益水平，衍生金融工具 市场可以为各类企业和金融投资机构提供投资和避险的场所。而要让衍生金融工具最大限 度发挥功能，就必须加紧对衍生金融工具会计风险的研究，确保衍生金融工具会计信息的 及时、准确、完善，使得衍生金融工具能够真正为企业保驾护航，提高国际竞争力。 1 2 国内外研究综述 1 2 1 衍生金融工具研究综述 衍生金融工具的创立起源于国外，学术界针对衍生金融工具的研究也是始于国外，至 集美大学硕士学位论文 衍生金融工具会计风险问题研究 今已经有三十多年了，当前已经在国外形成了一套比较成熟的理论体系。综合分析国外衍 生金融工具的研究历程，衍生金融工具的研究主要集中于金融视角及会计视角旧1 ，我国在 衍生金融工具的研究的更多是引进并借鉴国外关于此方面的理论。 ( 1 ) 金融视角 实际上，衍生金融工具在国际应用之初，衍生金融工具蕴含的巨大风险并没有被发现， 因此，早期的国外学术界研究的重点在于探讨衍生金融工具本身。1 9 5 2 年，h a r r y m m a r k o w i t z 在资产组合选择一投资的有效分散化首次提出了现代投资组合理论，开 辟了套期保值理论的新研究哺1 。1 9 7 6 年，美国学者s t e p h e na r o s s 在该投资组合理论的 基础上，提出了套利定价理论口3 。2 0 0 0 年，c h a r l e sw s m i t h s o n 从衍生金融工具价值判 断方面做了深入的研究，同时提出了多种金融工具模型计量方法睛1 。2 0 0 3 年，r i c h a r dm l e v i c h 从衍生金融工具的价格和制度角度提出衍生金融工具的波动与政策密切相关。 随着衍生金融工具应用不断增多，衍生金融工具具有高风险的特性越来越突出，学者 们因此把研究的目光更多地聚集在衍生金融工具风险的相关问题上。1 9 8 5 年，s m i t h 联合 s t u l z 发表文章，他们认为企业可以利用降低股利的发放以及增发可转换债券和优先股来 代替衍生金融工具的风险管理功能。1 9 9 0 年，s t l u l a 又联合其它两位学者通过模型的设 计来说明，企业如果利用衍生金融工具进行风险管理，可以改善信息不对称口1 。1 9 9 5 年， l a w r e n c eg a l i t 在金融工程学一书中可以利用衍生金融工具及其组合，规避风险并且 为企业营利，其中衍生金融工具自身的风险可以通过衍生金融工具组合来规避1 。2 0 0 6 年， p h e l i mb o y l e 与f e i d h l i mb o y l e 在金融衍生产品一改变现代金融的利器一书中，对 衍生金融工具的实践和具体案例进行全面分析，同时该书为金融从业人员、金融监管机构 把握衍生金融工具相关概念，掌握衍生金融工具的风险提供了诸多帮助口0 | 。 与此同时，国际上的一些主要国家的监管主体包括美国国会、联邦储备委员会、审计 总署及证券交易委员会、加拿大金融监管办公室、英国证券与投资委员会、金融服务管理 局等从立法、内部控制建设等提出监管衍生金融工具的措施。如1 9 7 3 年，美国证券交易 委员会成立，它是根据1 9 3 4 年的证券交易法发布后所成立的监管机构。1 9 7 4 年，美国国 会授权成立美国期货交易委员会，修订了商品期货交易法，负责对期货市场监管。1 9 8 6 年， 英国政府通过金融服务法，将金融服务业纳入了监管体系n 。另外，1 9 9 3 年，三十国集团 发布了关于衍生金融工具内部风险管理的措施建议，1 9 9 5 年c o s o 发布了衍生产品运 用的内部控制问题，将内部控制整体框架运用到衍生金融工具风险管理中n 引。 衍生金融工具在我国的研究历程，并没有像国外那样先从衍生金融工具运用本身到后 来强调监管的重要性区分先后顺序。我国主要是从介绍衍生金融工具的性质、分析衍生金 融工具利弊以及衍生金融工具发展迅速的原因上对衍生金融工具本身进行介绍。期间比较 有代表性的文献主要是1 9 9 7 年刘锡的衍生金融商品、1 9 9 8 年耿建新的衍生金融工具 会计新论。在研究衍生金融工具监管重要性方面，我国学者们主要探讨了衍生金融工具 在我国应用的价值，并且对某些经验教训进行总结哺，。 集美大学硕士学位论文 衍生金融工具会计风险问题研究 ( 2 ) 会计视角 国际对衍生金融工具会计问题的研究始于2 0 世纪8 0 年代，国际会计学术界、美国会 计准则委员会( 简称f a s b ) 以及国际会计准则委员会( 简称i a s c ) 为代表的一些国家财 务会计准则委员会都对衍生金融工具会计的相关问题付出很大精力。初期的研究集中于探 讨衍生金融工具会计计量属性上，其中比较有突破性的研究主要有以下几个方面： 1 9 9 0 年，美国会计总署在一份名为银行保险基金：改革并增加额外准备金以壮大基 金的国会报告中：由于银行行业的特殊性并不适合采用历史成本这一计量属性，而且对 银行的现场监管及非现场监管不利。该报告意在指明衍生金融工具会计采用历史成本计量 属性的局限性，从该报告可看出，当时的美国政府人员及学术界对传统的历史成本计量属 性的不满n3 | 。2 0 0 1 年，h o d d e r 提出了现行准则中衍生金融工具的真实风险无法在财务报 告中充分披露，并且建议不同的投资者在判断衍生金融工具风险时应该根据自身对风险的 偏好作判断。2 0 0 5 年，k o o n c e 采用实验分析法，得出衍生金融工具会计信息披露能够有 利于投资者对风险进行判断的结论n 4 1 。 在国际上，学术界及实务界在衍生金融工具会计准则的研究方面，从1 9 8 1 年f a s b 发 布第一个衍生金融工具相关准则一第5 2 号准则财务会计准则公告第5 2 号一外币折算 算起，已经经历了3 0 个年头。在这个过程中，其中1 9 9 8 年1 2 月i a s c 发布的第3 9 号准 则和同年的6 月f s a b 所发布的第1 3 3 号准则具有重要的意义，因为这两个准则在一定程 度上缓解了衍生金融工具会计处理的难题，即衍生金融工具的会计确认和会计计量问题。 但是，3 9 号准则和1 3 3 号准则的发布并不代表了解决了衍生金融工具所有的会计难题。而 且，随着资本市场的迅速发展，衍生金融工具还在不断发展创新，衍生金融工具将会不断 迸发出现新的特点，可以想象，制定规范的衍生金融工具会计处理方法还有很长一段路。 在我国，衍生金融工具会计相关问题研究起步较晚，与国外相比晚了十多年。而且， 很多衍生金融工具基础理论都是借鉴国外的，例如“衍生金融工具 这个概念还是国内学 术界在1 9 9 0 年前后从美国、日本、台湾引入到我国。我国衍生金融工具会计研究现状主 要包括两部分： 首先，是从衍生金融工具会计确认、计量、披露上对传统财务会计的冲击出发，并且 分别从这几个方面对现行的会计理论和实务进行修正及完善，使会计理论能够适应衍生金 融工具的特点和创新速度； 其次，是系统地对国外衍生金融工具的相关准则进行翻译，在此基础上，对这些准则 进行解释和说明，并应用到衍生金融工具会计处理上，同时也为实务提供借鉴。 另外，对衍生金融工具制订专门准则在我国发展得很晚，1 9 9 4 年7 月，我国会计准则 制定机构曾经发布有关期货会计的征求意见稿，这份征求意见稿可以说是我国最早的针对 衍生金融工具的相关会计规范，但是后来由于各种原因，该意见稿一直没有正式执行。到 2 0 0 6 年我国才正式颁布了第2 2 号一金融工具确认和计量、第2 3 号一金融资产转移、第 2 4 号一套期保值、第3 7 号一金融工具列报四项有关衍生金融工具的准则。 4 集美大学硕士学位论文 衍生金融工具会计风险问题研究 应当说，我国在衍生金融工具会计相关问题的研究取得了一定的成绩，但是大多数的 研究都只是停留在说明衍生金融工具对现有会计理论的冲击上。没有更多地深入到衍生金 融工具会计具体问题的探索上，更谈不上从理论的高度去构建完整的衍生金融工具会计体 系，并在这一体系的指导下，去制定和实施相关的会计法规。所以，当前我国对衍生金融 工具会计问题的研究深度、广度还比较粗浅。 1 2 2 会计风险研究综述 国内外关于会计风险的研究很少，其中关于会计风险的专著更是寥寥无几，会计风险 无处不在，一直以来却并没有引起关注。 国外早期对会计风险的研究集中于对会计风险概念的探讨，会计风险概念作为风险的 从属概念，具有风险的基本特征。对会计风险概念的研究，应该说是从对风险定义的研究 开始。1 8 9 5 年，美国学者h a y n e sj 认为风险是损害的可能性。1 9 2 1 年，美国经济学家f h 奈特对风险与不确定性作了明确的区分。1 9 6 4 年，美国学者w i l l i a m s 和h a n s 把人的主观 因素引入到风险的分析之中。到了8 0 年代，日本学者武井勋在吸收前人研究成果的基础 上提出风险是在特定的环境下和特定时期内自然存在的导致经济损失的变化。将风险概念 的演进附之于会计，便形成了会计风险概念的演进。现代，国外对于会计风险的研究主要 集中于会计风险的形成原因之一会计舞弊以及会计风险的防范措施之一内部控 制等问题。1 9 7 4 年，c a t l e t t 认为严重舞弊公司的舞弊行为往往是内部控制失败的结果，而 造成内部控制的原因在于管理方面的错误，这种内部控制的失败可以看作是舞弊的征兆。 1 9 9 5 年，w e r n z 和w i l l a m s 认为通过分析财务报告能够发现一些会计舞弊的征兆。2 0 0 0 年， b e l l 和c a r c e l l o 运用回归模型，证明形成会计风险的重大因素包括：内部控制的不力，公 司的高速增长，不理想或与长期趋势不一致的获利水平，管理当局对实现盈利预期的过度 强调，所有权结构以及在财务报告态度的进取型与内部控制的虚弱性的相互关系。 我国在9 0 年代后期才开始把“会计风险”作为学术概念并开始研究。总结现有文献 对会计风险的研究，研究者都把研究的重点放在界定会计风险的概念、分类以及如何防范 会计风险上。 在我国，1 9 9 8 年，阎达伍、陈东辉在会计风险初探中对会计风险作出了全面的解 释。该文献对会计风险的概念进行了界定，并且从会计风险的分类、特性、会计风险产生 原因等角度对会计风险做出明确而全面的解释。文章指出会计风险主要是由于会计信息失 实而监控当局造成损失的风险，并且认为对外的财务会计报告是产生会计风险的主要因 素，对内管理会计报告因为其影响范围小基本不会带来会计风险n6 | ，因此文章认为会计风 险主要是与财务会计报告有关。 1 9 9 9 年，林俞在试论会计风险进一步丰富了会计风险的内涵，认为会计风险的主 要原因是会计处理方法上存在的选择空间过大，并认为要从会计人员素质和职业道德建设 来预防会计风险7 1 。 集美大学硕士学位论文 衍生金融工具会计风险问题研究 2 0 0 3 年，李恩柱在引发会计风险的宏观因素分析中另辟蹊径从宏观方面提出引发 会计风险的宏观因素。他认为宏观经济因素、社会政治及法律因素、社会文化因素影响着 我国会计风险。其中宏观经济因素主要包括会计目标的多元化、会计的经济后果性；社会 政治及法律因素主要指会计目标及会计人员地位的冲突、法律的滞后。 2 0 0 5 年，窦珊在财务会计风险管理分析提出了会计风险管理的多种方法，为企业 财务会计进行风险管理构建一个整体框架，还做了深入的分析。文章从会计风险管理角度 对各个具体方法做了详细研究，细化到具体的步骤和程序，为我国的财务部门管理和防范 会计风险提供了指导性说明口引。 2 0 0 9 年，常华兵在会计风险层次论中，并没有对会计风险这一概念进行阐述， 而是提出了较为创新地观点，文章认为会计风险包括会计理论风险、会计规范风险、会计 行为风险、会计误读风险四个层次。内容涵盖了会计各个角度，较为全面“9 1 。 总之，目前关于会计风险研究的共同点都是基本上都对会计风险概念进行分析，并且 进行了分类，但是研究的切入点不同。而在现有的研究中针对会计风险的控制和防范措施 也仅限于描述性信息，对会计风险的定量度量、实证研究相对不足。 6 集美大学硕士学位论文 衍生金融工具会计风险问题研究 第2 章衍生金融工具概述 2 1 衍生金融工具的产生与发展 2 1 1 衍生金融工具产生的背景 衍生金融工具可以说是一种古老的金融工具，说它古老是由于现代衍生金融工具的某 些特征早在古罗马及古希腊时代就已经存在了，如那个时期人们就在固定的时间、场所， 交易双方先达成协议并且约定在未来某一确定日期进行交割。但是，真正具有现代意义并 且被人们所大规模使用的衍生金融工具应该追溯到上个世纪七十年代。 第二次世界大战后，参战国为了渡过其面临的财政危机，于1 9 4 4 年7 月在美国的新罕 布什尔洲的布雷顿举行联合国货币金融会议。在会议上，建立了布雷顿森林体系，该体系 规定了以美元为中心货币，并且美元与黄金直接挂钩，其它国家通过美元与黄金挂钩实行 固定汇率制度。布雷顿森林体系确立以来，对这些国家走出经济困境具有较大的积极作用。 但是，到了2 0 世纪7 0 年代，国际货币体系进入动荡时期，美元一再贬值，迫于压力，美 国政府不得不中止了美元与黄金的兑换，布雷顿森林体系正式瓦解，这就意味着采用浮动 汇率制度取代固定汇率制度。 浮动利率取代了固定利率的金融自由化，企业就面临汇率等变动而带来的损失风险。 面对债券市场、利率市场、汇率市场以及股票市场的波动，加上外部环境的动荡，企业难 以依靠传统金融工具来规避这些风险。因此，企业、投资机构、商业银行需要迫切寻找可 以规避风险、套期保值的金融工具，在此环境背景下，衍生金融工具就作为一种新兴的风 险管理手段应运而生。1 9 7 2 年5 月，在美国芝加哥商品交易开办的货币期货交易，成为衍 生金融工具诞生的标志之一。 2 1 2 衍生金融工具的快速发展 2 0 世纪8 0 年代中期，衍生金融工具市场得到前所未有的发展，已有德国、美国、英 国等十几个国家设立了金融交易场所进行衍生金融工具交易，其中最主要的交易类型为金 融期货。到8 0 年代后期，期权和互换市场成交量直线上升，互换技术和期权交易相结合 而产生的衍生金融工具等新品种也得到广泛地运用。到9 0 年代以来，衍生金融工具仍然 保持着迅猛的发展势头，据德国证交所统计，自1 9 9 5 年起衍生金融工具每年的平均交易 量以2 4 的速度增长。到了2 1 世纪，以美国为首的主要国家，衍生金融工具市场规模已 经非常庞大，2 0 0 9 年根据国际清算银行的的数据统计，全球衍生金融工具的名义金额达到 6 0 4 6 2 2 亿美元，同时这些国家也将衍生金融工具的创新发挥到极致。 在我国，企业进行衍生金融工具交易以及衍生金融工具市场发展的历程并不平坦。 1 9 8 4 年，中国银行开始接受委托，代理客户从事境外外汇衍生交易，意味着我国企业开始 参与到国际上的衍生金融工具交易。1 9 9 2 年6 月，我国以试点的方式在上海外汇调剂中心 推出外汇期货交易，但之后因需求不足的原因，该交易推出之后不久就停滞。此后我国的 7 集美大学硕士学位论文 衍生金融工具会计风险问题研究 衍生金融工具之路也并不平坦，先后出现了震惊全国的“3 1 4 合约交割违规风波”、“3 2 7 合约违规事件”等，这是因为我国的衍生金融工具市场环境动荡不安。但是这并不意味着 我国的衍生金融工具发展前景止于此，2 0 0 3 年4 月，我国工商银行通过人行批准，开办了 包括期货、期权、远期以及掉期的外汇衍生金融业务。此后，衍生金融工具的巨大利润吸 引了各个企业前来淘金，衍生金融工具在我国开始逐渐发展，衍生金融工具品种不断丰富， 现阶段我国主要的衍生金融工具主要有外汇期货、国债期货、可转换债券、股指期货、国 债期货。2 0 1 0 年的4 月1 6 日，首个股指期货沪深3 0 0 指数期货合约将上市交易，这是我 国金融创新迈出的重要一步瞳，。 2 2 衍生金融工具的定义、特征与种类 2 2 1 衍生金融工具的定义 虽然衍生金融工具运用至今已有4 0 年，但是学术界对于衍生金融工具定义的探讨未 曾停止过，未来随着衍生金融工具的不断创新及品种的丰富，衍生金融工具的内涵必定将 进一步扩展。现阶段，关于衍生金融工具的权威定义主要有如下几个方面： ( 1 ) 衍生金融工具的金融学定义 衍生金融工具是一种基于未来的双边合约或付款交换协议，其价值取自或派生自相关 的标的物价格及其变化，这些标的物包括但不局限于股票、债券、货币、利率、汇率、指 数等3 。 ( 2 ) 衍生金融工具的会计学定义 i a s c 在i a s 3 9 对衍生金融工具的定义如下：衍生工具，指具有如下特征的金融工具： 披露和列报价值随着“标的”的变化而变化：不需要初始净投资或要求较少的初始净 投资；在未来日期结算啪2 。 f a s b 在s f a s l 3 3 中指出：“衍生工具，指同时具有以下三个基本特征的金融工具或 其它合约：有一个或多个标的，且有一个或多个名义金额或支付条款，或同时有名义金 额和条款，这些因素决定了结算金额，并在某些情况下决定是否需要进行；该合约不 要求初始净投资，或所要求的初始净投资相对于那些与其市场条件条件具有类似反映的其 它类型的合约要少；该合约的条款要求或允许净额结算啪2 2 | 。 我国财政部于2 0 0 6 年在企业会计准则指南中对衍生金融工具进行定义，指出衍 生金融工具具有如下特征对：其价值随商品价格、金融工具价格、特定利率、汇率、价 格指数、信用等级、信用指数或其它类似变量的变动而变动，变量为非金融变量的，该变 量与合同的任一方不存在特定关系：不要求初始净投资，或与对市场情况变化有类似反 应的其它类型合同相比，要求很少的初始净投资；在未来某一日期结算险3 。 从以上金融学界、i a s c 、f a s b 及我国财政部对衍生金融工具的定义对比，不难看出： 衍生金融工具的金融学定义只是概括性的描述，较为简练，f a s b 所定义的衍生金融工具 包含的范围较i a s c 更大，还囊括了一些与衍生金融工具具有类似特征的非衍生金融工具。 r 集美大学硕士学位论文 衍生金融工具会计风险问题研究 另外，s f a l 3 3 认为净额结算是判断衍生金融工具的一个重要特征，i a s 3 9 并没有强调此特 征，而是更加注重衍生金融工具的未来性。而我国对衍生金融工具工具的定义基本是借鉴 i a s c 的观点。总结各方对衍生金融工具的定义，可将衍生金融工具的内涵归纳为： 衍生金融工具的价值会随着标的物的名义金额或支付条款的变化而变化； 不要求初始净投资额或要求的初始净投资额较少； 要求或允许将来以净额结算乜引。 2 2 2 衍生金融工具的特征 ( 1 ) 本身不具有价值，但其价格是随着基础工具的变化而变化 基础工具包括金融工具及非金融工具，非金融工具主要是一些实物商品，金融工具主 要是指股票、货币、利率、汇率、指数等等。衍生金融工具本身并无价值，它是依附于基 础工具，其价值随着基础工具价格变化而变化，例如商品期货的就是根据某种实物商品的 价值变化而变化，汇率期权价格就是根据汇率这一金融工具的价格变化而变化。另外，由 法律角度上看，衍生金融工具是一种基于双方权利和义务的合约或协议，合约或协议的本 身是没有价值的。因此，衍生金融工具的交易客体并不是这些基础工具，而是基于这些基 础工具的未来情况的进行处置的权利及义务，如期权的买权或卖权，可以说衍生金融工具 实质上是一种契约。 ( 2 ) 产品复杂，创新不断 衍生金融工具品种繁多，产品设计形式灵活，不同的企业根据其持有衍生金融工具的 需要，可以构造出种类繁多的衍生金融工具品种。而“火箭科学家”( 对开发衍生金融工 具的工程师的别称) 把原生产品、期限、利率、汇率等予以分解，复合出新的原生产品， 到最后这些产成品结构越来越复杂，就是连专业人士也无法掌握其特性，更不用说能被没 有专业知识的信息使用者了解。例如有一种称为累计期权合约k o d a 的衍生金融工具，这 种产品与股票挂钩，设有行使价和取消价。当市价高于取消价时合约终止，相反地，当市 价低于行使价时，投资者要以数倍的行使价购买资产，直到合约到期为止。很多投资者在 购买该衍生金融产品时，由于根本无法完全理解其中的构造特征，而导致投资失败。 ( 3 ) 基于未来不确定的交易 传统的交易通常是以物易物的现货交易，在交易结束后就可计算出盈亏的多少。衍生 金融工具的结算均在未来某一时点完成，由于基础标的物的市场是处于不断变化的状态 中，买卖双方大多数情况下并不能完全洞察所有导致市场变化的因素。因此，买卖双方在 签订合约当下无法确切地掌握衍生金融工具结算时能够获得盈利或亏算的多少，这就体现 了衍生金融工具交易的未来性以及不确定性。另外，衍生金融工具交易的不确定性还体现 在企业履行合约的不确定性。一般情况下，在对企业有利、能够盈利的情况下，企业会履 行合约。大多数情况下，衍生金融工具合约则是通过反向交易进行对冲，通常只有不到2 合约到期实际交割。 9 集美大学硕士学位论文 衍生金融工具会计风险问题研究 ( 4 ) 具有财务杠杠性 在衍生金融工具交易中，衍生金融工具具有“以小博大”的功能，要求投资者只要缴 纳的初始净投资很少即可签订远期大额合约或互换不同的金融工具。故而，在成交时会使 其收益可能成倍放大，但是投资者可能承受的风险也成倍放大，这就体现了衍生金融工具 的财务杠杠特性，这也是衍生金融工具所具备最大特征。例如金融期货在交易时，所需缴 纳的保证金比例一般为1 5 ，也就是每一元钱至少可以控制二十元面值的现货交易。衍 生金融运作工具市场运作的健康程度在很大程度上就是受到财务杠杠性的影响。 ( 5 ) 属于一种高风险的业务 衍生金融工具的高风险性主要体现在以下几个方面：首先，从衍生金融工具内涵上可 以看出了衍生金融工具与风险是不可分割的，企业在从事衍生金融工具时从微观上看是降 低了企业的风险，但是在宏观上风险并没有转移，而是从风险偏好低的企业转移到风险偏 好高的企业中；其次，衍生金融工具是一种技术性很强的产品，需要专业知识和经验，这 种情况下，衍生金融工具本身的很多重要信息很容易被隐藏，相应地风险也较易被隐藏； 再者，衍生金融金融工具交易集中在规模庞大的金融机构身上，从而带来了风险的集中， 增大了危机发生的可能性，容易产生多米诺骨牌效应。并且随着衍生金融工具在市场经济 中扮演的角色越来越重要，一旦该机构发生危机，就会牵连其利益相关机构。 2 2 3 衍生金融工具的种类 近二三十年来，随着金融市场迅猛发展，各种不同形式的金融创新层出不穷，衍生金 融工具市场是其中最活跃的部分。据统计，目前在市场上流转的衍生金融工具品种达到几 千种。但是，总的来说，可以按照基础工具的形态将这些品种繁多的衍生产品分为期货、 远期、期权和互换类四大衍生金融工具。 金融期货是指在有组织的交易所内，按照规定的交易规则，交易双方以公开竞价的方 式进行交易，在未来合约规定的交割日子，买进或卖出一定数量和一定质量的衍生金融工 具的标准化合约乜0 l 。金融期货一般是在专门的交易场所内的交易的标准化合约。 金融远期指交易双方达成的，按照约定的价格以未来某一时间购买或出售某项金融资 产的交易合约啪3 。同金融期货相比，金融远期属于非标准合约，灵活性较大同时流通性也 较差。 金融期权是指在支付一定的权利金的前提下，合约的买方以事先确定的价格在某一特 定日期买进或卖出一定数量的某种金融工具的权利乜0 。需要注意的是，期权是一种权利， 而非义务。 金融互换是指按照共同商定的条件，交易双方在某一特定的时间彼此交换一系列支付 款项的金融交易啪1 。与以上三种衍生金融工具而言，参与金融互换的主体是大型金融机构， 其交易的金额都比较大。 除了以上这种分类方法，一般情况下，衍生金融工具还可以按照以下几种分类方法： 1 0 集美大学硕士学位论文 衍生金融工具会计风险问题研究 ( 1 ) 按照交易场所的不同，可以分为场内交易的衍生金融工具和场外交易的衍生金 融工具； ( 2 ) 按照原生标的物的不同，可以分为商品类、利率类、汇率类以及股权类衍生金 融工具。 2 3 衍生金融工具的正面功能与负面影响 2 3 1 衍生金融工具的正面功能 ( 1 ) 规避风险 衍生金融工具起源就是为了规避风险，规避风险可以说是衍生金融工具最重要的功 能。衍生金融工具作为一种全新的风险管理方法，它的规避风险功能是通过将经济体系运 行中分散在每个角落的风险集中在远期、期权、期货、互换等衍生金融工具市场上。然后 将这些风险进行冲销、集中以及重新分配，以满足不同投资者的不同需求，使其以较低的 成本按照风险的大小和偏好，将这些风险转移给愿意承担风险的投资，从而达到规避风险 的作用。如一美国公司9 0 天需要支付5 0 0 万英镑的货款给某英国公司，此时美国公司面 临着9 0 天后英镑浮动而带来的风险。为了规避风险，美国公司可以选择签订一份购买9 0 天后英镑的远期合约，这样就可以将9 0 天后英镑的实际汇率固定在目前的英镑利率水平， 避免了承受汇率波动而带来的风险乜0 | 。 ( 2 ) 价格发现 所谓价格发现功能，是指众多的交易者通过从事衍生金融工具交易所形成或发现的标 的物的价格，这个价格一般能够代表当前和未来的市场供求状况，接近市场真实生产和经 营的价格水平。由于衍生金融工具交易特别是场内交易集中了众多的交易者，交易者会在 信息收集的基础上对价格动态进行分析和预测，通过公开竞价的方式达成买卖协议，从而 保证价格在空间上的统一性和时间上具有超前性和连贯性。通过多方的不断磨合就能够充 分体现出交易者对商品价格的预期，在某程度上也代表了标的物未来的价格走势。 ( 3 ) 盈利 衍生金融工具交易的营利性主要包括企业操作衍生金融工具本身的收入和经纪人提 供服务所获得的收入。首先，发明衍生金融工具的本意就是为了规避风险，但是另一个方 面它也为投资者提供了套利的条件。衍生金融工具所具有的财务杠杠特性使得交易者只要 缴纳少量的保证金，以很少的资金获得几倍的利润。其次，由于衍生金融工具交易作为一 项技术性很强的业务，一般的投资者很难把握，需要专业人才操作衍生金融工具具体交易 过程。因此，投资银行、债券公司可以以其先进的技术设备和高素质的人才为投资者提供 经纪服务、咨询，从中赚取手续费和收取佣金。 ( 4 ) 风险投资 衍生金融工具作为风险投资的有利工具主要是基于以下原因：首先进行衍生金融工具 的投资一般不是普通的投