（工商管理专业论文）经济增加值eva绩效评价模型在城商银行的应用研究.pdf

学位论文的主要创新点删 一、以e v a 业绩评价模型与传统的指标相比，以北京城商银行为例说明了e v a 业绩评价模型的优势和城商银行的适用性。 二、把e v a 应用到银行内部业绩评价和资源分配中，在城商银行的应用是较少 的，该项论文也算是一种全新的尝试，结合从事金融工作对城商银行收益与风险 的总结，结合所学的e v a 的知识，从理论和实践两方面对城商银行引入经济增 加值的探索和总结。 三、论文把e v a 适用到城市商业银行的产品定价中，计算出贷款的价格和引入 资本经济增加率( e r a r o c ) ，用该指标对城商银行分支机构进行资本配置，为 论文的创新之处。 摘要 近年来，中国城市商业银行有了迅猛的发展。但在正确处理风险控制与业务 发展关系问题上，它们还远未成熟。城商银行的业绩评价目前大多采用的是现行 的业绩评价指标，注重利润的增长和规模的扩张，一切奖惩制度与业务指标直接 相关，重点考核帐面利润和存款，其中重要的原因就是看不到银行这个行业风险 的滞后性、隐蔽性、长期性的特征。同时有的经营者还不习惯用长期稳定的利润 标准衡量业绩，这些做法和评价标准客观上对我国金融业的风险文化和经营理念 形成了负面引导。且这些指标共同的缺陷是没有考虑企业的权益资本成本和风险 成本，容易导致银行风险加大以及盲目决策。再有就是在银行资源日益紧缺的今 天，它从根本上解决不了资源的合理配置和如何使银行的资本实现价值的最大化 的问题。而将经济增加值作为银行的业绩考核和资源配置的工具，弥补了传统考 核方法的缺陷，它更适用于城商银行的考核标准，也解决了传统考核方法不能实 现的方面。 本文从e v a 的基本理论入手，通过e v a 的原始公式引出了城商银行的e v a 业 绩评价模型。通过传统的绩效评价方法与e v a 业绩评价模型的比较反映了e v a 业 绩评价模型的优点和在银行的适用性，通过案例研究说明了e v a 在城商银行的具 体应用：产品定价和资源配置。本文论述e v a 业绩评价模型在城商银行的应用问 题，共分为五个部分，其章节安排如下： 第一部分为绪论，首先阐述了本文研究的背景和意义，然后对国内外e v a 的 现状和发展沿革进行评述，最后对本文研究的内容加以概括。 第二部分是相关理论的阐述，首先对e v a 的概念和起源以及计算公式等理论 常识加经阐述，然后说明了e v a 的功能和作用并分析e v a 在城商银行的应用。 第三部分是引出了e v a 业绩评价模型的计算公式，并对公式中的各项指标进 行了说明，最后通过案例更直观的论述e v a 业绩评价模型的具体应用。 第四部分通过与城商银行现行业绩评价指标的比较以及案例的引入进一步 说明了e v a 业绩评价模型的优势和在城商银行的适用性。 第五部分，在理论与实证的基础上对经济增加值在城商银行分配资源中的应 用加以阐述，并把e v a 放在具体案例中，推导出城商银行的贷款定价过程。说明 了e v a 在城商银行产品定价中的应用。 关键词：经济增加值；城市商业银行；内部业绩评价；资源分配 a b s t r a c t i nr e c e n ty e a r s ，c h i n a sc i t yc o m m e r c i a lb a n k sh a v em a d er a p i dd e v e l o p m e n t b u ti nt h e a r ef a rf r o mm a t u r e c i t yc o m m e r c i a lb a n kp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o na tp r e s e n ta r em o s t l y a d o p t e db yt h ec u r r e n tp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o nt ot h ep r o f i tg r o w t ha n dt h ee x p a n s i o no f s c a l e ，a l lt h er e w a r d sa n dp u n i s h m e n ts y s t e ma n db u s i n e s si n d i c a t o r sd i r e c t l yr e l a t e d ，w i t h e m p h a s i so nt h ee x a m i n a t i o np a p e rp r o f i ta n dd e p o s i t ，o n ei m p o r t a n t r e a s o ni sn o tt os e et h e i n d u s t r yr i s kl a g ，c o n c e a l m e n t ，l o n g - t e r ms e xc h a r a c t e r i s t i c so f a tt h es a m et i m e ，s o m e o p e r a t o r sa r ea l s on o tu s e dt ot h el o n g - t e r ms t a b i l i t yo ft h ep r o f i t c r i t e r i o nt om e a s u r e p e r f o r m a n c e ，t h e s ep r a c t i c e sa n ds t a n d a r d so fe v a l u a t i o no b j e c t i v eo fc h i n a sf i n a n c i a lr i s k c u l t u r ea n db u s i n e s sp h i l o s o p h yf o r m e dn e g a t i v eg u i d e a n dt h e s ei n d i c a t o r so fc o m m o n d e f e c t sa r en o tb a n k i n gr i s k sa n dt h eb l i n da n dd e c i s i o n m a k i n g t h e s e i si nb a n k i n c r e a s i n g l ys c a r c er e s o u r c e st o d a y ，i tf u n d a m e n t a l l ys o l v et h er e a s o n a b l ec o n f i g u r a t i o no f r e s o u r c ea n dh o wt om a k et h eb a n k sc a p i t a lt om a x i m i z et h ev a l u eo ft h ep r o b l e m t h e e c o n o m i cv a l u eo ft h ep r o b l e m t h ee c o n o m i cv a l u ea d d e da st h eb a n d sp e r f o r m a n c e e v a l u a t i o na n dr e s o u r c ec o n f i g u r a t i o nt o o l ，m s k eu pf o rc i t yc o m m e r c i a lb a n k sa s s e s s m e n t s t a n d a r d s ，b u ta l s os o l v et h et r a d i t i o n a la s s e s s m e n tm e t h o dc a nn o tr e a l i z et h ea s p e c t t h i sp a p e rs t a r t sw i t ht h eb a s i ct h e o r yo fe v a ，t h r o u g ht h ee v a o ft h eo r i g i n a lf o r m u l a l e a d st ot h ec i t yc o m m e r c i a lb a n kp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o nm o d e lo fe v at h et r a d i t i o n a l p e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n m e t h o d sa n de v ap e r f o r m a n c ee v a l u a t i o nm o d e lc o m p a r i s o n r e f l e c t s t h ee v a p e r f o r m a n c e e v a l u a t i o nm o d e la n d o nt h eb a n k s s p e c i f i c a p p l i c a t i o n ：p r o d u c tp r i c i n g a n dr e s o u r c ea l l o c a t i o n t h i sp a p e rd i s c u s s e s t h ee v a p e r f o r m a n c ee v a l u a t i o nm o d e li nc i t yc o m m e r c i a lb a n k sa p p l i c a t i o n ，i sd i v i d e di n t of i v e p a r t s ，t h ec h a p t e r sa r ea r r a n g e da sf o l l o w s ： t h ef i r s tp a r ti st h ei n t r o d u c t i o n ，f i r s te l a b o r a t e dt h er e s e a r c hb a c k g u o u n da n dt h e s i g n i f i c a n c e ，t h e nt h ed o m e s t i ce v a s t a t u sa n de v o l u t i o na r ed i s c u s s e d ，f i n a l l yt h er e s e a r c h c o n t e n t so ft h i sp a p e rs u m m a r i z e d t h es e c o n dp a r ti st h er e l a t e dt h e o r y ，f i r s to fa l lt h ec o n c e p to f e v a a n dt h eo r i g i na sw e l l a st h ec a l c u l a t ef o r m u l ao ft h e o r e t i c a lk n o w l e d g ea n dt h ee l a b o r a t i o n ，t h e ni l l u s t r a t e st h e f u n c t i o na n dr o l eo f e v aa n de v ai nc i t yc o m m e r c i a lb a n k sa p p l i c a t i o n t h et h i r dp a r ti si n t r o d u c e dt h ee v ap e r f o r m a n c ee v a l u a t i o nm o d e li sd e r i v e d ，a n dt h e f o r m u l ao fe a c hi n d e xa r ei n t r o d u c e d ，f i n a l l yt h r o u g ht h ec a s em o r ei n t u i t i v ed i s c u s s e st h e s p e c i f i ca p p l i c a t i o no fe v ap e r f o r m a n c ee v a l u a t i o nm o d e l t h ef o u r t hp a r tw i t ht h ec i t yc o m m e r c i a lb a n kc u r r e n tp e r f o r m a n c ee v a l u t i o ni n d e xa n d t h ec o m p a r i s o no fc a s ei n t r o d u c t i o nt of u r t h e ri l l u s t u a t et h ee v ap e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n m o d e li nc i t yc o m m e r c i a lb a n kt h ea d v a n t a g ea n da p p l i c a b i l i t y t h ef i f t hp a r t ，t h et h e o r ya n de m p i r i c a la n a l y s i sb a s eo ne c o n o m i cv a l u ea d d e di nc i t y c o m i n e r c i a lb a n k st oa l l o c a t er e s o u r c e si nt h ea p p l i c a t i o na r ee l a b o r a t e d ，a n dp u te v a i n s d e c i f i cc a s e s ，d e r i v a t i o nw e n to u to ft h ec i t yc o m m e r c i a lb a n kl o a np r i c i n gp r o c e s s ，e v ai s d e s c r i b e bi nc i t yc o m m e r c i a lb a n kp r o d u c tp r i c i n ga p p l i c a t i o n k e yw o r d s ：e v a ；c i t yc o m m e r c i a lb a n k s ；i n t e r n a lp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n ；r e s o u r c e d i s t r i b u t i o n 目录 第一章绪论1 1 1 选题背景及意义1 1 2 国内外研究现状2 1 3 本文的研究内容和方法4 第二章e v a 理论的概述7 2 1e v a 起源和概念7 2 2e v a 计算公式8 2 3e v a 的功能与作用1 1 2 4e v a 与传统绩效评价指标的对比1 2 第三章城商银行的经济增加值计算1 7 3 1e v a 的测算和相关指标。1 7 3 2 与e v a 相关的系数2 1 3 3 与e v a 相关的各项系数设置依据2 4 3 4e v a 业绩评价模型在城商银行具体案例应用3 1 第四章基于e v a 的城商银行绩效评价3 7 4 1 现行评价指标分析3 7 4 2 引入e v a 业绩评价模型的优势分析3 8 4 3 基于e v a 对城商银行业绩评价3 9 第五章e v a 业绩评价模型在城商银行资源配置中的应用4 5 5 1e v a 业绩评价模型应用在城商银行资源配置中的合理性4 5 5 2e v a 业绩评价模型在城商银行产品定价中的应用4 7 5 3e v a 业绩评价模型在城商银行资源配置中的应用5 0 结论5 5 参考文献5 7 攻读硕士期间发表的论文6 0 致谢6 3 第一章绪论 1 1 选题背景及意义 第一章绪论帚一早硒记 近年来，中国商业银行有了迅猛的发展。作为商业银行业中近年发展起来的 一支主要力量一城市商业银行( 以下简称城商银行) 经营规模快速增长，在几年 时间内翻了两翻，盈利能力大幅提高。2 0 世纪9 0 年代，四大银行已经不能满足 日益发展的中小城市的需求，中小城市的企业和居民迫切希望有一种能解决他们 实际问题的银行出现。城商银行就是在这种历史下形成的。1 9 9 5 年6 月2 2 日我 国首家城商银行，深圳银行挂牌成立，此后的十几年里，城商银行在全国各省、 自治区、直辖市的大中城市陆续成立，不仅有力地支持了所在城市的经济建设， 而且城商银行自身也取得了长足发展，这些年这些城商银行也不断的扩大规模对 外扩张。但是由于实践的历史局限性，在正确处理风险控制与业务发展关系问题 上，还远未成熟。根据从现象到本质的基本分析逻辑，通过观察盛行于城商银行 的规模扩张的表象，可以发现坚持规模扩张战略的城商银行将作为其利润中心的 支行的业绩评价与资产规模扩张指标挂钩，一切奖惩制度与业务指标直接相关， 重点考核支行的帐面利润，只要存贷款规模上去，就算是完成了全年的业务指标， 并以此来作为任命银行领导干部的基础，有的行长完不成业务指标，就需要进入 末尾淘汰，所以这也致使城商银行的行长们想尽办法去完成存款和利润。在竞争 日趋激烈的环境下，城商银行更多的是业务增长所带来的眼前经济利益，保持帐 面利润是为了满足公众和监管要求。业务目标和考核体系就形成了“业务规模快 速扩张一帐面利润上涨风险大量累积一资产质量下降一大量核销呆帐一利润 滑坡一继续规模扩张”的经营模式，长期以来就积累了很大的风险。 作为全国城商银行的一支一总部在包头的城商银行的一名工作人员，我从事 了十六年的银行工作，也目睹了很多企业在一段时间的繁荣昌盛，并看到了一些 企业因为政府的调控或是涉及高利贷而最终破产，给银行最后带来了巨大的损 失。也经历了鄂尔多斯从繁荣到目前萧条的过程，一些银行为了完成存款和利润 指标，争先恐后涉入鄂尔多斯的企业，而此刻有的企业己形成不良，但这种滞后 的、隐蔽性、长期性的风险却使银行承担了巨大的损失，使股东资本受损，使利 润得以侵蚀。如果没有合理的调配，将风险集中在一个地区或是一个行业，那么 这种风险必然会在将来显现。近年来，国外的金融危机尚未得到有效的缓解，国 内为推动产业转型的金融调控政策一直没有放松的迹象。国家在这二年的时间里 连续上调存款准备金率，在最高时存款准备金率高达2 1 5 ，也创下了历史新高， 这也使得银行的资本越发的成为的稀缺资源，我行近年常出现在审批业务后不能 天津工业大学硕士学位论文 发放贷款或是有好的客户因为利率低而最终放弃。还有就是连续几家的股份制银 行的进入，也在分割着可以计量的市场资源。城商银行也认识到选择客户的重要 性和竞争的压力，希望风险可控的同时，利用好有限的资源来获取价值的最大化， 工作在城商银行的一名股东，我也深刻的体会到作为一个股东对银行的要求，是 希望股本价值的最大化。直到2 0 1 0 年在高级会计师的考试中，我接触到了e v a 的业绩评价方法，才认识到现在传统的单纯以指标和利润来考核领导干部这种激 励方式的缺陷和对城商银行目前所处的形势下的不适用。而e v a 它既考虑了股东 的资金成本，还考虑了银行风险背后的资本消耗，它解决了以往传统的业绩考核 指标所解决不了的问题。它是相对全面的，与城商银行的经营相符合的业绩评价 方法。并且它还解决了稀缺资源的分配问题，为银行获取价值的最大化指明了方 向。本论文的起因不是来自于理论的研究，而是来自于实践的启示。通过对实践 中各种现象的不断反思，通过对所学工商管理的理论系统研究，认识到城商银行 内部缺乏科学的激励评价体系和不合理的资源配制机制。 经济增加值是经济学、金融学和管理学不断发展的结果，用e v a 作为商业银 行内部考核和资源分配的依据，不仅体现股东的资本成本，而且还充分反映风险 成本，这样得到的收益是科学、准确的，真实全面地反映了分支机构实际收益， 不但体现当期收益，而且体现未来风险。科学揭示支持商业银行开展业务的资源 代价才是资本运营的本质原理。光考核盈利绝对数是不够的，还要看获得盈利背 后的资本消耗。e v a 作为一种风险管理手段，应用到银行经营管理中，最终将成 为城商银行普遍使用的风险管理、利润提升的核心方法之一。使用e v a 业绩评价 模型将推动风险可控条件下的利润增长。基于e v a 评价模型的产品定价和资本配 置等经营活动将开创城商银行风险与收益平衡管理的全新时代。以此为基础，城 商银行才能最终为股东源源不断创造财富。 1 。2 国内外研究现状 1 2 1 国外研究现状 e v a 的研究在国外研究开始较早，在实际的应用过程中，也积累了丰富的 经验。经济增加值概念，最早是贝内特在研究了古典剩余收益理论的基础上提出 的，它以股东价值为中心，是一种新的评价企业经营业绩的方法。美国的经济管 理学大师德鲁克在哈佛商业评论上撰文指出“e v a 是一种测算全要素生产 的关键指标，几乎包含了价值管理的各个领域【lj 。” 关于e v a 的有效性方面，l e h n 和m a k h i ( 1 9 9 7 ) 对2 4 1 个案例的进行实证 分析，证明了e v a 与企业市场价值的联系比其它指标，如：每股收益、会计收益、 净利润等，具有更好的相关性。b y r n e ( 1 9 9 6 ) 以资本化的e v a 作为核心指标， 第一章绪论 运用回归分析的方式，研究市场增加值与它的关系，研究结果表明，e v a 对市 场增加值变量的解释度为3 0 以上，税后净利润指标对市场增加值变量的解释程 度仅为i7 左右i2 | 。 m i l u n o v i e h 和t s e u i ( 1 9 9 6 ) 研究了计算机行业市场增加值( m v a ) 与各种经 营绩效指标之间的相关性，最终的结果说明，与其他变量指标相比较，e v a 的 回归效果最佳 3 1 。s h i m i nc h e n 等( 1 9 9 7 ) 将传统的业绩指标评级框架与e v a 指 标体系做了详细的比较，研究结果表面明，e v a 指标体系具有其他框架体系所不 能相比的解释能力l 4 | 。 1 9 9 9 年p e t e r 发表文章，通过对e v a 的理论分析，对e v a 的优越性进行了 深入的探讨，同时指出e v a 指标体系存在的缺陷，应该在运用的时候加以弥补 和修正。r o n a l d ( 2 0 0 0 ) 主要研究了e v a 绩效评价框架在实际中的一些应用，给 我们提供了详细的应用指导。 k r a m e r 和p e t e r s ( 2 0 0 1 ) 根据e v a 在绩效评价中的表现，分析了其与资本集 中程度之间的相互关系，提出了详细的见解，指出优化经营运作和增加股东财富 的相关措施【5 1 。 1 2 2 国内研究现状 中国引入e v a 绩效评价的时间比较晚，关于e v a 理论的研究近1 0 年来， 渐渐引起人们的关注，尽管如此，关于这方面的实证分析相对较少。2 0 0 1 年， 国内学者乔华和张双全发表了题目为公司价值与经济附加值的相关性：中国上 市公司的经验研究的文章，先从理论上研究e v a 与企业市场价值之间的联系， 指出e v a 评价指标的优越性，研究我国股市中e v a 、净利润以及其它传统的绩 效评价指标与企业市场价值的相互关系，比较了中国与外国资本市场e v a 对市 场附加值的解释度，证明了e v a 指标对中国股市的有效性【6 1 。 2 0 0 3 年，张纯研究了中国证券市场，根据s t e r ns t e w a r t 中国公司对我国a 股市场上市公司的e v a 数据，对e v a 指标体系的有效性进行了实证研究【j 7 1 。 商业银行e v a 驱动因素的研究方面。朱建武( 2 0 0 5 ) 为了研究e v a 与公司结 构治理之间的关系，测算了2 6 个中小银行的投资回报率，研究表明，中小银行 成长中e v a 回报率并不取决于是否能够公开上市融资与能否跨区域经营等规模 扩张手段，而主要在于建立合理的股权结构与健全有效的激励约束机制【8 】。 史青春、田中禾( 2 0 0 6 ) 利用对经济增力1 ：l 值分解的方法，分析了公司的驱 动因素【9 j 。关新红( 2 0 0 6 ) 从微观和宏观两个角度，详细研究了影响商业银行创值 活动的因素，认为社会稳定状况济增长、社会信用体系的完善程度、法人治理结 构的完善程度、资源配置、风险防范制能力、经营管理水平等都对银行的增值增 效存在一定程度的影响【1 0 。 天津工业大学硕士学位论文 郑东岩( 2 0 0 6 ) 从银行业提高经济增加值的途径，从存贷款营销结构、定价管 理、降低资本成本、提高中间业务收入、深化成本费用管理等方面提出了大概思 路】；郑鸣，林潘颖( 2 0 0 6 ) 对我们国家商业银行的价值创造能力实证研究表明我 国商业银行可通过股权改革、优化资本结构和市场结构实现等手段实现银行价值 最大化【1 2 】。 曹冬艳( 2 0 0 9 ) 结合商业银行具体业务特点，在排除了非关键因素和不可控的 宏观政策因素后，得出商业银行经营管理者可操纵的关键价值驱动因素分别是： 商业银行的传统业务盈利能力、创新能力、成木费用控制能力和风险控制能力【l 引。 1 3 本文的研究内容和方法 本文首先对国内外研究文献进行梳理，阐述了国内和国外对于经济增加值的 研究现状。在研究方法使用上，本文将理论推导和实证分析相结合。 首先，对e v a 的起源和概念进行了回顾，分析e v a 的功能和相关的作用， 并说明e v a 指标与传统业绩评价指标相比的优势，分析e v a 绩效评价模型在城 商银行评价中的适用性，在城商银行内部业绩评价的应用，与传统的评价指标相 比更适用于城商银行以及在城商银行产品定价与资源配置方面的应用。 其次，对城商银行e v a 的计算与应用加以阐述。综合考虑城市商业银行的收 入、支出、风险、资本成本、短期利益、长期利益、内部价格转移，逐项将e v a 考核口径涉及到7 项指标，依据资本的分配系数，推倒出城市商业银行的e v a 公 式，最后运用商业银行e v a 的公式进行案例分析。 再次，基于e v a 的城商银行绩效评价，通过现行评价指标分析引出e v a 业绩 评价模型的优点，通过案例分析进一步说明了e v a 业绩评价模型与传统业绩评价 方法相比的优势以及e v a 业绩评价模型在城商银行的适用性。 最后，在理论分析和实证研究的基础上对经济增加值在城市商业银行分配资 源中的应用加以阐述。把e v a 运用到城市商业银行的产品定价中，对于产品定价 除了考虑商业银行外部因素，重点关注商业银行内部因素，这也是核心技术所在。 运用实证分析的方法，把e v a 的公式放在具体案例中，推导商业银行的贷款定价 过程。把e v a 应用到城市商业银行资本配置中，传统的城商银行调配资源的方法 不具备科学分配资源的功能，运用e v a 可以充分发挥资源最佳配置的作用，也可 引导城商银行业务向预期发展，再次运用实证分析的方法，把e v a 放在资源分配 的具体案例中，最终说明城商银行通过把资本配置到e v a 值高的机构才能使城商 银行整体资本收益最大化。 本论文中，主要采取相关理论借鉴和引申的方法，比较研究的方法和理论研 究与实证分析相结合的方法。由于在我国城商银行中，用经济增加值进行内部业 第一章绪沦 绩评价和资本配置尚处于初级阶段，没有形成独立的分析框架，因而在研究过程 中，采用借鉴相关理论加以引申的方法，不仅符合科学创建规律，而且也是分析 问题所必需的。对照传统经济效益评价指标，比较城商银行用常规的方法进行资 本配置，进一步说明它们存在的不合理和缺陷，探寻适合城商银行的经济增加值 管理的有效对策。首先需从理论上弄清城商银行e v a 业绩评价模型的一些基本问 题，其次在此基础i 二再采用实证分析的方法，结合我国城商银行的经营实践，最 后建立科学的城商银行e v a 业绩评价模型。 天津工业大学硕士学位论文 第二章e v a 理论的概述 2 1e v a 起源和概念 第二章e v a 理论的概述 2 1 1e v a 起源 e v a 的思想基础来源于剩余收益法，在古典的剩余收益理论中指出，剩余 收益是指投资中心获得的利润，扣除净资产占用额按预期的最低收益率计算的投 资收益额后的余额。反应了营业利润超过其预期最低收益的部分。剩余收益能够 反应投入产出的关系，让个别投资中心的利益与整个企业的利益统一起来。 j o e lms t e r n 在l9 6 4 年毕业于芝加哥商学院，在c h a s em a n h a t t a n 银行工作 后，考虑到当时评估公司市场价值所使用的会计准则和会计收益在衡量公司市场 价值方面存在一些漏洞，便提出了e v a 的方法。1 9 8 2 年，j o e l 离开c h a s em a n h a t t a n 银行，与b e n n e t ts t e w a r t 一起创立了s t e ms t e w a r t & c o 财务公司，该咨询公司 注册e v a 为商标，专业从事e v a 的应用咨询，谋求实现企业的战略目标。在 某种程度上可以说e v a 是剩余收益的一个全新版本，也可以说，e v a 是对古典 剩余收益理论的改进性发展。美国财富杂志自从1 9 9 3 年开始刊登美国1 0 0 0 家大型企业的e v a 评价指标。截止到2 0 0 3 年，全球大概有3 0 0 多家著名企业， 如可口可乐、西门子等公司都应用e v a 作为公司绩效评价体系和奖酬制度。 2 1 2e v a 概念 e v a 是e c o n o m i cv a l u ea d d e d 的缩写，通常叫做“经济增加值”，又称为经 济利润，经济附加值。一般企业或公司e v a 的计算方法为每年的税后净营业利 润减去全部资本成本的差额，这里的全部资本成本既包含股本成本，又包括债务 成本。因此，经济增加值( e v a ) 是某个企业或者公司真实“净”经济利润的测 量和评估。 e v a 既然在某种程度上是一种特定形式的剩余收益，它的一个重要特征是 需要进行会计调整，它认为公认会计原则在一定程度上扭曲了企业的投资和收益 状况，如研究与开发费本是企业的一项投资却被计入企业的费用，应对此类项目 进行调整以反应业绩的真实情况。会计调整往往同时涉及到账面价值和会计收 益，因而e v a 反映了企业的经济利润。但也应看到，这些调整是在会计数据的 基础上进行的，调整后的账面价值并不是现行的投入资本价值，调整后的收益也 并不一定能代表真实收益，所以e v a 跟经济学中所理解的经济利润还是有区别 的，实际上它是一个介于经济利润与会计收益之间的业绩衡量指标。 e v a 有一个显著的特征是它注重资本付费，e v a 更体现了企业在某个时期 天津工业大学硕士学位论文 创造或损坏了的财富价值量，即股东实际利润的度量。如果，企业或者公司的股 东希望投资回报率为8 ，那么只有当他们所分享的税后营运利润超出8 的资 本金的时候，他们才是在“赚钱”。而在此之前的任何事情，都是为了达到公司 或者企业投资可接受的最低回报而努力。 当企业的e v a 为正值，说明企业的完成资本金后，真正为股东赚取了利润。 如果e v a 为0 ，说明企业所投入的债务资本和权益资本的成本恰好与企业的收 益相等。若e v a 为负值，说明企业中股东的财富在缩水。 2 2e v a 计算公式 2 2 1e v a 基本计算公式 e v a 是企业税后净经营利润扣除资本成本后的资本收益【1 4 ，可以用公式表 示为： 经济增加值( e v a ) = 税后净利润( n o p a t ) 资本成本( c o c ) = 税后净利润( n o p a t ) 资本成本( t c ) 加权平均资本成本率( w a c c ) 公式( 2 1 ) 其中，n o p a t 表示企业所获得的税后净利润金额，即企业在营运过程中的 收入扣除全部经营过程中产生的费用和成本( 不包括融资成本) 后的净额。c o c 表示企业的资本成本情况，是企业的资本占用和加权平均资本成本率的乘积。t c 表示企业的资本占用情况，即投资者投入企业的全部资金的账面价值，包括负债 资本和所有者权益资本。w a c c 表示加权平均资本成本率，等同于在相同的风 险水平情况下，投资者将资金投资于其他的领域所要求的投资收益率，其计算公 式可以表示为： 加权平均资本成本率( w a c c ) = ( 权益资本资本总额) 权益资本成本率 + 债务资本( 1 一企业所得税率) 资本总额债务成本率 资本总额= 负债资本+ 所有者权益资本 公式( 2 - 2 ) 公式( 2 - 3 ) 在以上的公式中： ( 1 ) 债务资本( 1 企业所得税率) ，是由于融资产生的利息可以作税收减免。 ( 2 ) 权益资本成本率不是指企业所支付的实际股利的多少，而是指投资者将 资金投资于企业所希望获得的报酬率，是资金的机会成本，这是理解经济增加值 ( e v a ) 的关键所在。 第二章e v a 理沦的概述 ( 3 ) 为了能够准确地衡量企业所创造的价值，需要对企业财务报表中的有关 项目进行必要的调整，来重新计算税后净经营利润和资本占用。 2 2 2e v a 计算的会计调整 为了能够准确反映企业的经营绩效，需要在已有的会计数据的基础上，对有 关的会计事项进行调整，从而精确的计算企业的经济增加值( e v a ) 。根据s t e r n s t e w a r t 公司的研究发现，对企业的会计事项可以进行调整的项目多达1 6 0 多项。 其中，主要的调整项目包括以下几点： ( 1 ) 资本化费用。这类费用在企业的长期经营过程中都能够发挥作用，不 仅仅在一个会计年度做出贡献，全部计入当期的损益是不合理的，而且打击管理 层对资本化费用投资的积极性，不利于企业的长期发展。因此，在e v a 的计算 过程中，将长期发挥作用的费用进行资本化，按照能够做出贡献的年度进行合理 摊销，这部分费用包括公司的研发费用、广告费用等。 ( 2 ) 计提准备金。基于会计的谨慎性原则，企业在经营过程中，需要为未 来可能发生的损失做好准备，提取一些准备金。然而e v a 准则强调实际的资金 变动情况，因此准备金的计提不能准确反映企业的实际经营状况和财务状况。这 类准备金包括坏账准备、固定资产减值准备、无形资产减值准备、长期股权投资 减值准备等8 项准备金。 ( 3 ) 营业外收支。e v a 体系着重关注企业的主营业务的经营状况，对企业 的长期价值不产生很大影h 向的营业外收支等，在核算e v a 时应该剔除掉。但是 企业发生的营业外收支仍然会影响到企业股东的利益，因此还需要对其进行合理 的资本化处理，使其与公司的损益相匹配。企业发生的营业外收支主要包括资产 处置损益、企业重组产生的费用、汇兑损益等。 ( 4 ) 商誉的调整。企业本身创造的商誉不会反映到财务报表中，但是在企 业并购过程中获得的商誉会反映到企业的财务报告中。本部分商誉是指一家公司 收购另一家公司时，支付的价款高于被收购公司可辨认资产减去负债后的公允价 值，这部分价值就是收购公司获得的商誉，一般会计入到企业的费用中或者在以 后的经营中将其摊销。 另外，根据企业的经营状况和管理要求，还可以对经营租赁、递延税款、折 旧等项目进行必要的调整。 为了精确的计算企业e v a ，需要精确的计算税后净利润和资本成本。下表 2 1 将税后净利润和资本成本所涉及到的调整项目进行了汇总。 表2 1 计算e v a 需要调整的主要会计项目表 天津工业大学硕士学位论文 长期费用进行资本化，并逐年进行摊长期费用作为被企业长期占用的资金， 资本化费用销，摊销的金额从税后净利润中扣除， 受益时间较长，需要将其进行资本化， 尚未摊销的部分计入资本占用。并在受益时间内进行摊销。 由不可控制、非正常经营的活动所造 财务费用计入企业的税后净利润 成，可能会重复进行计算。 从税后净利润中扣除，并将其归入资本不能够反映企业的主营业务绩效，并且 营业外收支 占用部分。属于企业股本的一部分。 提取准备金并不代表本期资产价值的 本期金额的变化汇总到利润中，剩余金 提取准备金实际减少，同时，准备金金额的变化也 额汇总到资本总额中。 不代表本期费用的实际支出。 把资产负债表中的递延税款项目转换 在计算税后净利润和经济增加值时，扣 递延税款除的税款是本期实际需要缴纳的金额， 到公司的股本项目中。 非本期的税款不计算入内。 不计利息的 公司不需要为这笔债务支付利息，不占 该项负债不属于公司的资本占用 流动负债 用公司的股本。 无报酬要求将该部分资产从资本占用中扣除，且该 这些资产项目不能够产生正常的营、i k 的资产、非部分资产获得的有关收益也不计入到 收入。 营业性资产 企业的税后净利润中。 根据表2 1 的调整项目，我们可以得到企业在一般情况下的经济增加值 ( e v a ) 的计算方式，举例见下表2 2 所示。 表2 2 通常情况下，企业e v a 的计算方式( 举例) 会计项目序号与计算方式 金额( 万元) 营业收入 1 8 0 发生的费用 8 0 ( 不包括利息) 息税前的利润= 一 1 0 0 纳税金额 = 2 5 2 5 ( 税率2 5 ) 税后利润= 一 7 5 会计项目调整金额 1 0 经过调整后的税后利润= + 8 5 资本占用 5 0 0 第二章e v a 理论的概述 资本成本 ( 加权平均资本成本率= 8 4 0 8 ) 经济增加值( e v a )= 一 4 5 注：资本占用中，其中负债为3 5 0 万元，所有者权益为1 5 0 万元。 2 3e v a 的功能与作用 经济增加值是经济学、金融学和管理学不断发展的结果。财富杂志把经 济增加值称为今天最热门的财务观念，并且预言它会越来越热。管理学之父彼得 德鲁克( p c t e r d r u c k e r ) 在哈佛商业评论上的一篇文章中指出：作为一种 度量全要素生产率( t o t a l f a c t o r p r o d u c t i v i t y ) 的关键指标，经济增加值反 映了管理价值的所有方面。经济增加值为了衡量管理质量，可以描述为管理获得 的边际收益水平，经济增加值由资本收益率与资本成本的差额决定。经济增加值 体现了现代财务利润一成本原则的核心，是税后净营业利润减去占用的资本加 权平均资本成本率后，企业经营所产生的剩余价值，反映了考虑机会成本的情况 下企业给股东真正带来的价值。 2 3 1e v a 对股东的财务价值 作为一种度量公司业绩指标的e v a ，最直接地联系着股东财富的创造。e v a 值说明股东投入的资本的增值部分，也是企业合理运用稀缺资源的能力。e v a 能 扣除了资金成本，减去了投资者期望的最低投资回报。所以，当市场认为企业的 e v a 为零的时候，企业只是做到了收支平衡，投资者并未得到回报，在资本市场 上，从上市公司的财务数据分析某类公司的e v a 越高，对应它的股票越高。e v a 是唯一度量公司业绩指标，每股净收益，投资收益等指标会缩水股东财富，而站 在股东角度，e v a 越多越好。 2 3 2e v a 对公司战略决策的作用 e v a 可用于指导公司决策，这些决策包括战略规划，重组并购，年度经营和 资本预算。公司用于e v a 进行业务宣传和品牌战略，向投资人宣传他们业绩最有 前景的企业进行投资。企业可以用e v a 评估新投资项目，通过核算折现新投资所 产生的预期经济增加值，企业就能决定开发新产品，建立新厂房，或进入新市场 等等，决策将给企业创造多大的价值，成熟的投资者使用许多不同方法对股票进 行合理估价，但所有方法都是基于市场估值基本原理之上，每个企业的e v a 事实 天津工业大学硕士学位论文 上都是通过对总投资者预测的未来经济增加值的折现值得出来的。 2 3 3e v a 的价值管理 中国的企业的激励制度确实存在问题，一些对企业财富增长没有贡献，有的 甚至损害企业利益的业务指标成为考核的标准，如