（工商管理专业论文）豪运集团资金集中管理研究.pdf

摘要 随着市场竞争的加剧，集团企业向多元化、多地域化方向快速发 展，现有分离的会计体系己很难满足企业集团的管理需要。财务集中 管理就是这种需求与现代网络技术相结合的管理创新。资金管理又是 财务管理的核心，如何建立和改善企业集团的资金管理体制，如何高 效率、低成本地筹集、使用、分配资金，进一步提高资金的调控能力， 是提高企业集团经济效益的关键，同时也是关系到企业集团生死存亡 的大事。 豪运集团长期以来一直采取传统的资金分散管理体制，存在许多 的弊端：资金管理分散、监控不力；资金使用效率低下、风险大；缺 乏统一的资金调控制度，没有统一的资金管理信息平台；不利于规范 财务管理，制约了生产经营活动的正常进行。针对此问题，本文提出 了对豪运集团的资金进行集中管理，即：建立资金管理中心制度，实 现内部资金的集中管理、统一调度和有效监控，使下属单位资金的出 入处于集团的严密监管之下。本文的基本思路是：在分析豪运集团资 金管理现状的基础上研究如何构建与之相适应的资金管理体系。文章 由四部分组成，其结构如下： 第一部分为第一、二章，主要阐述与企业集团资金管理的相关理 论。第章主要是讲述企业集团的定义，资金管理的定义、目标、资 金管理的体制；第二章介绍了资金集中管理的模式，包括资金集中管 理的定义、内容、原则及主要模式，并用图表分析了不同模式的特点， 为构建豪运集团资金管理模式提供了理论支持。 第二部分为第三章，豪运集团资金管理中所面临的问题。本部分 介绍了豪运集团简介，资金管理的现状；分析了资金管理面临的问题， 并就此提出豪运集团实施资金集中管理的必要性。 第三部分为第四章，根据豪运集团的实际情况，提出了豪运集团 实施资金集中管理的方案，阐述了实施集中管理的总体思路，并对方 案进行了可行性分析。这一部分是文章比较重要的部分。 第四部分为第五章，蒙运集团财务管理优化。这是此篇文章最重 要的部分。本部分首先提出了适合豪运集团资金集中管理模式资 金管理中心；其次阐述了资金集中管理具体建设，包括资金管理中心 如何建立，以及建立中需注意的问题；最后重点阐述了豪运集团资金 集中管理的主要内容。 希望通过本文的研究能够摸索出一套既适合市场经济发展又适 合豪运集团发展的资金管理体系，做到优化资金结构，拓宽筹资渠道， 盘活沉淀资金，提高资金使用效益，从资金来源和资金运用中找出最 佳经济效益，使豪运集团财务管理工作迈上新的台阶。 关键词：豪运集团资金管理资金集中管理 a b s t r a c t a sm a r k e tc o m p e t i t i o n i n t e n s i f i e s ，t h ed e v e l o p m e n to fg r o u p e n t e r p r i s e sm o v ef o r w a r dt od i v e r s i t ya n dm u l t i r e g i o n s ot h ee x i s t i n g s e p a r a t ea c c o u n t i n gs y s t e mf a i l st om e e tt h en e e do f g r o u p sm a n a g e m e n t c e n t r a l i z e df i n a n c em a n a g e m e n ti sam a n a g e m e n ti n n o v a t i o nw h i c h c o m b i n e st h ea b o v e m e n t i o n e dn e e dw i t hm o d e mn e t w o r kt e c h n o l o g y i t i st h ek e y , a l s ot h ei m p o r t a n te v e n ta b o u tac o r p o r a t i o n sl i f e ，t h a th o wt o e s t a b l i s ha n da m e l i o r a t eac o m p a n y sf u n d sm a n a g e m e n ts y s t e m ，h o wt o r a i s e ，u s e a n da l l o c a t et h ec a p i t a lw i t hh i g he f f i c i e n c ya n dl o wc o s tf o r i m p r o v i n gt h ec a p a b i l i t yo fa d j u s t i n ga n dm a n a g i n gt h ec a p i t a l h o r a eg r o u ph a sa l w a y sb e e nu s i n gat r a d i t i o n a l d e c e n t r a l i z e d f u n d sm a n a g e m e n ts y s t e m t h e r ea r em a n yd i s a d v a n t a g e si nt h i ss y s t e m ： f u n d sm a n a g e m e n ti sd e c e n t r a l i z a t i o n ，w h i c hl a c k se n o u g hm o n i t o r i n g ， a n dc o n t r o l l i n g ；f i m d su s a g ei si n e f f i c i e n ta n dr i s k y ；a n dt h e r ei sn o ta u n i f o r mf u n d sc o n t r o ls y s t e mo rau n i f o r mi n f o r m a t i o np l a t f o r mo ff u n d m a n a g e m e n t ，w h i c hi sb a df o rn o r m a l i z i n gt h ef i n a n c i a lm a n a g e m e n ta n d r e s t r i c t i n gt h ep r o d u c t i o na n do p e r a t i n ga c t i v i t i e s i nv i e wo ft h i s ，t h e p a p e rp u t sf o r w a r dam e t h o do fm a k i n gc e n t r a l i z e dm a n a g e m e n to ff u n d s i nh o r a eg r o u p ，t h a ti s ，e s t a b l i s h i n gaf u n dm a n a g e m e n tc e n t e rt o a c h i e v ec e n t r a l i z e d m a n a g e m e n t ，u n i f o r m a l l o c a t i o na n de f f e c t i v e s u p e r v i s i o no fi n t e r n a lf i m d s ，a n dt ok e e pa ne a g l ee y eo nt h ei n a n d o u t f l o wo f g r o u p ss u b o r d i n a t eo r g a n i z a t i o n s t h i sp a p e rb r i n g sf o r w a r dam e t h o do fh o wt oe s t a b l i s hi t sf u n d s m a n a g e m e n ts y s t e mb a s e d0 nt h ea n a l y s i so ft h ef u n d sm a n a g e m e n to f “h o r a e g r o u p ”t h ep a p e ri sm a d eu po ff o u rp a r t s ，a sf o l l o w s ： p a r to n ec o n t a i n sc h a p t e r1a n dc h a p t e r2 r e l e v a n tt h e o r yo fg r o u p m n dm a n a g e m e n ti se x p o u n d e d c h a p t e r1i n t r o d u c e st h ed e f i n i t i o no f g r o u pa n df u n dm a n a g e m e n ta sw e l la si t sg o a la n df u n dm a n a g e m e n t s y s t e m ；c h a p t e r2c o m e st ot h ep a t t e mo fc e n t r a l i z e df u n dm a n a g e m e n t i n c l u d i n g i t sd e f i n i t i o n ，c o n t e n t ，ap r i n c i p l e a n dm a i n p a t t e r n s s u b s e q u e n t l y , s o m ec h a r t s a n dg r a p h sa r ei n t r o d u c e dt oa n a l y z et h e c h a r a c t e r i s t i co fd i f f e r e n t p a t t e r n s ，w h i c hs u p p o r t st h e o r e t i c a l l y t h e e s t a b l i s h m e n to fc e n t r a l i z e df u n dm a n a g e m e n ts y s t e mi nh o r a eg r o u p p a r t2 ，c h a p t e r3 ，i l l u s t r a t et h ep r o b l e mo fh o r a eg r o u pi nf u n d m a n a g e m e n t i tg i v e sab r i e fi n t r o d u c t i o no fh o r a eg r o u pa n dt h e p r e s e n ts i t u a t i o no f 如n dm a n a g e m e n t b a s e do nt h ea n a l y s i so ft r o u b l e d f u n dm a n a g e m e n ti nh o r a e g r o u p ，i tp r o p o s e st h a th o r a eg r o u pi s i nu r g e n tn e e do f e s t a b l i s h i n gc e n t r a l i z e df u n dm a n a g e m e n ts y s t e m p a r t3 ，c h a p t e r4 ，a c c o r d i n gt ot h ea c t u a ls i t u a t i o n ，p u t sf o r w a r dt h e b l u e p r i n to fa c t u a l i z i n gc e n t r a l i z e df u n dm a n a g e m e n ts y s t e m ，i l l u s t r a t e s h o wt o p u tc e n t r a l i z e dm a n a g e m e n t i n p r a c t i c e ，a n da n a l y s e s t h e f e a s i b i l i t yo f t h i sb l u ep r i n t t h i sp a r ti si m p o r t a n t t ot h ep a p e r p a r t4c o n t a i n s c h a p t e r 5 i tr e f e r st oo p t i m i z i n gt h ef i n a n c e m a n a g e m e n ti nh o r a eg r o u p t h i sp a r ti sc r u c i a lt ot h ep a p e r f i r s to f a l li tb r i n g sf o r w a r dt h ep r o p e rp a t t e mo fc e n t r a l i z e df u n dm a n a g e m e n t f o rh o r a e g r o u p - f u n dm a n a g e m e n tc e n t e r , a n dt h e ni te x p o u n d st h e s p e c i f i ce s t a b l i s h m e n to fc e n t r a l i z e df u n dm a n a g e m e n ts y s t e m ，i n c l u d i n g h o wt oe s t a b l i s hf u n dm a n a g e m e n tc e n t e r , a n ds o m eq u e s t i o n st h a tm u s t b ep a i da t t e n t i o nt oi nt h ee s t a b l i s h m e n t f i n a l l y , i te m p h a s i z e st h em a i n c o n t e n to f t h ec e n t r a l i z e df u n dm a n a g e m e n ts y s t e mi nh o r a e g r o u p i ti s h o p e dt h a tt h i sa r t i c l ec o u l db r i n go u tam e t h o do fc a p i t a l m a n a g e m e n ta d a p t i n gt ot h ed e v e l o p m e n to fm a r k e t - o r i e n t e de c o n o m y a n dh o r a eg r o u p ，w h i c hc a no p t i m i z et h ec o n t r i b u t i o no ff u n d ，i n c r e a s e t h ef i n a n c i n gc h a n n e l s ，w a k e nt h es l e e p i n gf u n d s ，i m p r o v et h ef u n d s e f f i c i e n c y , a n df i n dt h eo p t i m a le c o n o m i cb e n e f i tf r o mt h ef u n dr e s o u r c e a n dt h ef u n da p p l i c a t i o n a l lo f t h o s ew i l lb r i n gt h ef i n a n c i a lm a n a g e m e n t o fh o r a e g r o u pt oan e ws t a g e k e yw o r d s ：h o r a eg r o u p ，f u n d sm a n a g e m e n t ，c e n t r a l i z e d f u n d sm a n a g e m e n ts y s t e m 2 西南财经大学工商管理硕士( m b a ) 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行调查和研究工作所取得的成果。学位论文中除正文对于直接引 用的文字、数据或事实资料已经加以注释外，本学位论文不包含他人 已经发表或撰写过的研究成果，也不包含他人为获得西南财经大学或 其他教育机构等的学位证书而使用过的材料。对本学位论文做出重要 贡献的单位、团体、企业和个人，均已在文中以明确方式表明。因本 学位论文引起的知识产权纠纷概由本人负责，并承担由此引起的法律 后果。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 学位论文作者签名酝璐 2 0 0 6 年1 1 月2 8j 日 导论 一、研究豪运集团资金集中管理的意义 企业的目标是生存、发展，获利。企业的发展过程，就是资金的 运动过程，资金被称为是企业的“血液”，是企业生存和发展的重要 因素。企业的一切生产经营活动都离不开资金，其运作不仅涉及企业 的生产经营活动，还与企业的管理水平和经济效益密切相关。所以， 如何高效率，低成本地筹集，使用，分配资金，进一步提高资金的调 控能力，是提高企业经济效益、实现企业目标的关键，同时也是关系 到企业生死存亡的大事。 随着市场经济和企业集团生产经营的不断发展以及企业集团规 模的不断扩大，我国各企业集团为适应内外部环境的变化和增强自身 的竞争能力，都在逐步探索和建立一套适应自身发展需要的、体现企 业集团优势的、防止发生支付危机和保持现金均衡、高效流动的资金 集中管理体系。豪运集团也在为整合集团财务资源，加强资金集中管 理，以克服资金管理中的散、乱、差现象，提高资金管理效率，降低 资金成本，规避资金风险等方面不断探索，以逐步建立一套适合自身 的资金集中管理体系。本文的目的是：通过对豪运集团资金管理现状 的分析，揭示其存在的问题，并分析问题存在原因，提出解决问题的 建议：实行集团资金集中管理，选择和构建与之相适应的有效的资金 集中模式和体系。以供该企业集团和我国其他企业集团在完善资金管 理中参考。 二、国内外研究现状和发展趋势的简要说明 对于资金集中管理，一种集中管理模式提法分为统一集成模块、 双箱集成模块、结算集成模块、模拟银行模块和财务公司模块；另一 种是在我国普遍流行的提法，主要分为统收统支模式、拨付备用金模 式、内部银行管理模式、设立结算中心模式和财务公司模式；以上两 种不同的提法有相近之处，可以用以下提法进行概括：集中监控模式、 统收统支模式、现金集合库模式、预算驱动拨款模式；其中现金集合 库模式是近几十年来，国际著名跨国集团公司及其集团公司与国际银 行联手开发的集团资金管理主流模式，在实践中得到了广泛的应用推 广，结算中心模式、内部银行模式、财务公司模式正是基于现金集合 库的基本工作原理，从而实现对集团资金的集中统一管理。就世界范 围来说，+ 国外在跨国集团公司中普遍实现了资金集中管理，管理与控 制的常见手段或技巧主要有三种，即内部结算( 净额结算) 、现金余 额集中( 汇总) 和账户余额集中( 合并) 。具体应用在，比如，西门 子集团通过金融服务集团( s f s ) 进行资金集中管理的账户有7 0 个， 涉及2 5 个币种，其中慕尼黑总部掌管5 3 个资金管理账户、1 5 个 币种，香港和纽约的资金中心掌管1 7 个资金集中账户，1 0 个币种， 每年通过资金结算中心进行的交易达9 0 0 多万次。通用集团可以汇 总- - 4 时内全球资金账户的实时信息，并且实现全球范围内2 4 小时 不问断资金归集和支付。 我国的资金集中管理是在实践中和学习中逐步发展起来的，并形 成了一种蓬勃发展的趋势。在我国应用较广的模式是结算中心模式， 有近千家企业集团，包括民营企业集团设立了内部资金结算中心对集 团资金进行集中管理，但基本上都属受单级次产权控制而设置的结算 中心，很少是基于多级次产权控制而设置。财务公司在国际上已得到 长足的发展，已前后出现了三种模式的财务公司：分别是对资金进行 专门化管理运作的司库型财务公司、对信用销售进行专业化管理的信 用型财务公司和全能型的财务公司。在我国，财务公司作为金融机构 中的一支生力军，在为企业集团服务的过程中，对我国经济的增长功 不可没，像中石化、中电力、中石油、中海油、宝钢、上汽等财务公 司的注册资本均超过1 0 亿元，但目前主要都停留在第一种表现模 式，还没有真正意义上的信用型的财务公司。再从银行角度来看，近 几年推出了一系列旨在帮助集团资金集中管理的金融产品，适应和推 动企业资金管理的发展。但与世界发达国家相比，我国仍还处于探索 阶段，仅仅是一个开端，在理论方面缺乏系统性的论述及相关资料， 专门从事这方面研究的学者也很少，主要集中在一些专业资金管理软 件公司和金融系统。另外在模式的选择，资金集中的原则。结算中心 方案的设计等不够全面系统。为加速现金流转，国际上发达国家通 用的办法一般有箱锁法、银行业务集中法，而在我国，这个领域仍属 空白。 三、本文的研究方法 本文采用理论研究与应用研究相结合、实地调研与文献查阅相结 合、比较分析与探索创新相结合的研究方法。 四、本文的基本思路 本文基本思路是：以豪运集团资金管理为研究对象，提出问题， 分析问题，解决问题。文章首先对企业集团资金管理的相关理论作简 要阐述，接着对豪运集团资金管理现状和所存在的的问题进行了概括 提炼，在对问题出现的原因进一步分析的基础上，提出了构建有效的 资金集中管理体系的必要性与可行性。然后在借鉴中外企业集团资金 集中管理实践经验的基础上，提出构建与豪运集团相适应的资金管理 理模式建立资金管理中心。 全文通过这样的安排，目的是对资金集中管理做一个系统的介 绍，并最终指导企业如何成功实施资金集中管理。 第一章企业集团资金管理概述 本章主要阐述与企业集团资金管理相关的定义。包括企业集团的 定义，组织结构，资金管理的定义、目标，资金管理的基本理论和资 金管理的体制。 第一节企业集团概念与组织结构 一、企业集团的概念 企业集团是以资本为联结纽带、以母子公司为主体、以集团章程 为共同行为规范，由母公司、子公司、参股公司及其他成员企业或机 构共同组成的企业法人联合体。以资本为纽带的企业集团，通过各成 员企业之间控股、参股等形式建立联系，从而在各成员企业之间形成 利益共享、风险共担的机制。企业集团主要有以下基本特征： ( 一) 、企业集团是多法人联合体 企业集团中内部各成员企业都是自主经营、自负盈亏的独立法人 实体，它们在产权关系、契约等力量的作用下联结成为一个企业集团。 ( - - ) 、企业集团具有多层次、立体型的组织结构 企业集团多是通过兼并、控股、参股、联营等方式形成的。由于 各企业与核心企业以资本为纽结的紧密程度不同，所以集团可以划分 为核心层、紧密层、半紧密层和松散层这几个层次。企业集团是以母 子公司为主体的，因此这个角度上说，企业集团的多层次结构又表现 为母公司、子公司、孙公司等等一系列的多层次结构，企业集团少的 有二、三层，多的则达六、七层，从而形成立体型的企业网络。 ( 三) 、以资本联结纽带为主，多种联结纽带并存 资本纽带使各集团成员之间建立起最为持久稳固的关系，同时也 是其它联结关系的基础。是因为资本纽带所固有的权制、风险机制和 责任机制等决定企业联合的长久性、规模效益性等。同时，核心层还 与各关联层建立稳定的协议关系，结成契约纽带，以保证相互问业务 往来韵长期性和固定性，增强集团整体防范风险的能力。在资本纽带 的基础上，相互建立起人事纽带、技术纽带、信息纽带以及文化纽带 等多种联结纽带，使各企业融为个有机的整体。 ( 四) 、采用多元化经营 企业集团形成的动因之一就是为了抵御日益增加的市场风险，提 高竞争能力，获得更多的市场营销机会。因此，企业集团在其形成过 程中成为了具有生产、流通、科研开发、多角化经营和国际化经营等 多功能的综合体。目前世界各国企业集团大多采用相关多元化经营。 如日本三菱集团，其成员企业可以分成十多个不同的产业部门，其中 有食品、造纸、化学、石油、机械、电气、运输、证券、不动产、保 险等。 = j 企业集团的组织结构 企业集团的组织结构是指集团内各成员企业之间所确立的关系 的形式，它形成了企业集团组织的基木框架，实质反映了集团内各成 员企业之间的相互关系。金字塔式、多层次的组织结构是企业集团较 为普遍的模式。居于金字塔顶端的母公司通过控股，控制着一批甚至 一大批子公司、孙公司，其控股层次往往与企业集团的规模相关，而 且这些子公司自身可能也是一个子集团的母公司。由于企业集团子、 孙公司是母公司的延伸，并为集团的经营战略目标服务，因此企业集 团的组织结构与母公司的内部组织结构有着密不可分的联系。从某种 意义上说，子、孙公司也是母公司的有机组成部分。为适应市场竞争 的需要，母公司可以依据经营战略的需要，调整子、孙公司与母公司 分支机构的结合形态，如子公司可以改造成母公司的分公司或事业 部，母公司的分公司或事业部也可以改造成为子公司。 大型企业的基本组织结构有直线职能制、事业部( 分公司) 制、矩 阵制等模式，企业集团的组织结构是母子公司制模式。而现实存在的 企业集团组织结构多数是以一种混合形态组织，以母子公司制为基 础，同时存在事业部和直线职能单元。按照母公司对下属成员企业的 资本经营管理方式，可将企业集团的组织结构分为以下几种基本类 犁： ( 一 、职能型组织结构 这种组织结构下，母公司按照专业分工的原则设立若干职能部 门，通过职能部门对下属成员企业进行高度集权的资本经营管理，并 对其日常经营管理直接进行指挥控制。母公司有具体业务生产经营管 理的企业集团在初创时期往往采取这种组织结构。它的优点是母公司 可以对整个集团的发展规划的制定、实施和修改加以统一管理；能够 对重大投向融资项目、重要业务活动和核心业务进行严格控制；容易 对整个集团的各种资源进行统一配置；容易对涉及不同领域的业务加 以协调指挥。 但是，随着企业集团规模的曰渐扩大，这种过于集权的结构也显 示出自身的缺点：一是对下属企业的行政命令式管理过多，分散了最 高决策层的力量，造成母公司资本经营管理功能弱化；随着经营规模 的增长，往往因管理幅度过大而造成管理失控。 ( 二) 、事业部型结构 随着企业集团经营领域的多元化，母公司把所有业务按产品、技 术、销售、地域分类，将相关的研发、采购、生产、销售等职能部门 结合成相对独立的单位即事业部。事业部一般不具有独立法人资格， 按照“集中决策、分散经营”原贝l j ，在集权领导下实行分权管理；各 事业部拥有很大的自主权，负责所辖成员的经营管理，实行独立经营、 单独核算。事业部的全部或某些业务可以根据需要以子公司的形式存 在。这样，事业部就同时管理母公司内部的各业务经营单位( 包括非 法人的分公司在内) 和拥有独立法人地位的下属成员企业两大类机 构。 实行事业部制以后，企业集团的组织架构大致可以描述为：集团 总部一事业部子公司。对于事业部所辖子公司，由于事业部非法人， 其资产是母公司资产的一部分，与所辖子公司没有资产纽带关系，只 是受母公司委托进行资本经营管理。事业部对其属下管辖的集团成员 企业是以集团内独特的资本经营管理方式，而不是用行政管理的方式 或完全市场化的方式，这点与传统事业部对属下不具有独立法人地 位的公司内部生产经营单位的管理存在显著差异。 这种组织结构适合围绕某+ 一主导产业开展相关多元化经营的企 业集团。它的主要优点是提高了管理的灵活性和适应性，有利于最高 管理层摆脱日常行政管理业务，集中精力于战略决策。缺点是增加了 管理层次，造成机构重叠，由于各事业部独立经营，相互之间资源互 换、配合协调难度增大。 ( 三) 、控股型结构 控股型结构的企业集团将对集团成员单位的资本经营管理的职 能授予拥有独立法入地位的子集团公司。这种组织结构下，集团公司 与子集团公司的关系不是一种行政管理关系，而是基于资本参与和持 股的关系。 该组织结构的一个基本前提是企业集团多元化经营业务的发展 已经初步形成了“多级产业并举”的格局，而且主要产业领域至少会 有一个骨干企业可以起到“领头羊_ 或“旗舰”的作用。集团母公司 通过有关资产的重组整合，或者采取“集团资产授权经营”的方式， 将各大产业领域的领头企业选定和培植为子集团的核心企业，授权它 们行使对集团某产业领域相关成员企业的资本经营管理职宗旨。 控股型组织结构使子公司保持了较大的独立性和自由度，有利于 跨多个行业领域开展多元化经营的大型企业分散风险、取得规模经济 优势。但是，资本经营管理权向子集团公司较大范围及程度的下放后， 集团公司与子集团公司间的委托代理关系的处理变得相当复杂。 第二节资金管理含义、内容、目标 一、姿金管理概念 企业资金管理，简称ecm ( e n t e r p r i s ec a p i t a lm a n a g e m e n t ) ， 就是对企业的资金流、资金结算、资金调度和资金运作等进行的系统 化管理。企业管理以财务管理为中心，财务管理以资金管理为中心， 资金管理是企业管理的一项重要内容，是企业财务管理功能的延伸与 细化，处于企业整个管理体系的中心位置。资金管理强调对企业资金 流的控制，侧重于加强和完善资金在企业内部的循环、余缺调剂与放 大效益。 二、资金管理的内容 资金管理有狭义和广义之分。狭义地讲，资金管理仅指资金的筹 集与运用、货币资金的计划调度与监控，重点是现金流的管理。广义 地讲，资金管理的内容包括筹资管理( 即资金的来源管理) 、投资管 理( 即资金的投向管理) 、营运资金管理( 即采购资金、存货资金、 应收账款等管理) 、现金流管理、资金运作与资本运营等。现从广义 角度，分别从筹资管理、投资管理以及日常资金运用管理方面加以论 一述。 ( 一) 、筹资管理 所谓筹资管理就是企业根据其各种需要，通过筹资渠道和资本、 资金市场，选择适当的筹资方式，经济有效地筹措和集中资金，企业 财务人员必须认真考虑资金成本、财务风险和资金结构等因素，选择 适宜的资金来源和最佳的筹资方式筹集所需资金，以达到降低成本、 减少财务风险和优化资金结构的目标。对于企业而言，拓展企业的财 务筹资功能，要充分利用企业内部和社会两个来源渠道聚集资金，为 企业的发展壮大提供资金保证。 ( 二) 、投资管理 资金投放是指为获得未来的经济利益和竞争优势而把筹集到的 资金投入到一定的产业、项目或经营活动中去的行为。投资管理是一 项全方位的工作，从横向角度说，包容了企业全部经济活动；从纵向 的角度说，它既是企业资金的当前合理运用，又注重了资金的未来合 理配置。投资管理内容是全方位的，包括投资分析、决策和运作、业 绩评价等内容。 ( - - ) 、资金的日常管理 资金的日常管理是指随着企业的生产运营，对企业的资产进行有 效监控、处置，以保持企业资产处于优化状况以及运行的高效性。从 资金的不同占用形态分，日常资金管理主要包括资金的日常调度，应 收款的管理，存货占用的管理，以及对外投资、固定资产的管理等， 资金的日常管理从对资金流动性强弱上看，更侧重于对流动资金的管 理。 在本文中，将资金管理的内容界定在广义范围内，即涵盖筹资管 理、投资管理、采购资金管理、存货资金管理、应收账款管理、现金 流管理、资金运作与资本运营等诸多方面，并重点结合豪运资集团公 司资金管理中的薄弱环节，有针对性地加以论述。 三、资金管理的目标 财务管理是企业管理的重要组成部分，而资金管理是财务管理的 核心。资金均衡有效地流动是企业集团生存和发展的基础。所谓资金 的均衡流动是指资金的流入和流出必须保持适当的配合。当企业必须 发生资金流出时，一定要有足够的资金流入与之相配合，否则就会出 现资金周转不灵，轻者导致经营受损，重者则导致企业破产；而当企 业产生资金流入时，除了维持企业日常经营所需的最低资金占用外， 剩余资金必须及时找到有利的投资机会，尽量增加剩余资金的投资收 益。因此，任何企业为了自身的生存和发展，都必须努力实现资金的 均衡流动，即资金的流入等于资金的流出。因此，可以说实现资金流 动的均衡性和有效性是企业集团资金集中管理的核心目标。 第三节资金管理基本理论 一、资金的时间价值 资金的时间价值( t i m ev a l u eo fm o n e y ) 是指资金经历一定时 间的投资和再投资所增加的价值，是一种客观存在的经济现象。其本 质是在无通货膨胀、无风险条件下资金周转后的增值额。由于时间价 值的存在，一定数量的货币，在不同的时间分布点上，其价值是有差 异的。例如，现在的1 0 0 元钱，在年利率为1 0 的情况下，1 年以 后就会变成i i 0 元。反过来，1 年以后的i i 0 元，也只相当于现在 的i 0 0 元。从这个意义上说，现在的1 0 0 元同1 年以后的1 l o 元 是“等价”的，这里年初与年末的1 0 元差额即为利息，它在一定的 9 利率下，因时间的不同而使得整个货币量发生了化。在具体工作中， 资金时间价值有若干不同的表现形式，如扣除风险报酬和通货膨胀贴 水后的银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、各种股票的利率、 各种投资项目的投资收益率等。资金时间价值也可用价值增值额绝对 数表示，称为时间价值额。它可用一定投资资金的终结值与其初始投 资额的差额来计算，也可根据投入资金额和时间价值率来计算。在公 司的运行中，资金的时间价值是必须要考虑的一个重要因素。一方面 对公司内部而言，由于资金时间价值引起的资金成本，机会成本是不 容忽视的考虑因素；另一方面，对公司的股东、投资者和外部市场而 言，由于资金的时间价值会引起企业自由现金流量的重大变化，而自 由现金流量是公司发展和公司价值体系最重要的指标之一。因此，无 论对内还是对外，在考虑延迟策略的成本构成时，资金的时间价值都 应成为一个重要影响因素，资金的时间价值理论对公司的资金管理及 各种生产经营活动有着重要的作用。 二、资金风险理论 在现代市场经济中，任何一个市场主体的利益都具有不确定性， 客观上存在着蒙受经济损失的可能，即不可避免地承担一定的风险。 资金也不例外，也存在一定的风险性。资金风险是指企业在资金的持 有和运用中发生损失的可能性，具体来讲，资金风险主要有： ( 一) 、流动性风险 流动性风险是指企业没有足够的现金来满足需求，导致支付困难 的可能性。资金管理者对于流动性风险必须谨慎，必须在经营中保持 一定比例的具有流动性的资产，必要时可将手中持有的资产变现，换 取现金应以支付。另外流动性困难往往与资产质量和经营状况联系在 一起，所以企业管理者还要小心维护企业的声誉，维持充分的融资渠 道。因为流动性风险具有不可交易性，所以在集团管辖范围内，更应 该集中管理流动性风险，分散管理只能降低资金效率。 ( 二) 、信用风险 信用风险是指债务人或交易对象不能履行法律义务的可能性。信 用资金的发放是资金使用权的让渡，所有权不发生变化，使用者按照 协议到期归还资金，以实现资金的回流。信用风险会导致企业产生大 量无法收回的呆、坏账，严重影响企业资产质量。 信用风险可交易性比较差，不同的信用载体，信用风险的可交易 程度也不同。在常见的信用风险中，债券有着广阔的市场，其信用风 险相对容易转移；其他信用风险，如应收账款，有一定的交易市场。 但对于企业流动资金贷款、大型项目投资等，则几乎没有什么市场。 所以，信用风险的可交易程度低，说明对信用风险既不容易集中管理， 也不容易转移，必须靠企业自身来承担。 ( 三) 、利率风险 利率风险是指由于市场利率变动的不确定性所导致的风险。利率 的变动，会影响企业的资金成本和效益，严重时甚至可以导致企业破 产，因此，企业必须重视资金的利率风险。 由于市场经济供求多交，竞争激烈，风险的可能性来自于各个方 面。如果企业具有风险意识，事前能对各种风险做好预防，制定各种 对策，旦风险来临，就能化险为夷，对企业财务状况不会产生多大 冲击。反之，一旦遭遇风险，就会猝不及防，束手无策，企业财务就 有可能受到严重打击，甚至陷入危机之中。风险总是与收益联系在一 起的。理想的管理原则是：在一定的风险下必须使收益达到较高的水 平；在收益定的情况下，风险必须维持在较低的水平。 三、资金成本效益理论 在资金运用过程中，必然产生成本和收益，随着资金总量的增加， 成本与收益将逐步上升。资金成本包括利息支出和相关费用，从成本 性态角度分析，相关费用是一个固定的值，在一定条件下保持不变。 在这个值的基础上，利息支出随着资金总量的增加面增加，且由于供 求关系的变化，其增长幅度比资金总量的增长幅度更大，因此资金成 本属于递增型混合成本。由于收益的固定性，它与资金总量具有线性 关系。可以用边际分析理论来进行分析说明： 图卜l 赞玲总破 垡! 譬 点 i 线 图1 - 1 中描述了成本与效益的关系，收益曲线和递增型成本曲线 交点处对应的资金总量为e ，资金总量在e 以上收益大于成本，边 际收益也大于边际成本；当资金总量增加到q 时，对应的递增型成 本曲线上的切线率等于收益曲线的斜率，此时边际收益等于边际成 本，边际利润为零，利润总额最大；资金总量继续增加，边际收益小 于边际成本，边际利润小于零，利润总额减少。 四、委托代理理论 委托代理是指一个人或一些人( 委托人) 委托其他人( 代理人) 根 据委托人利益从事某些活动。委托代理理论是在现代公司制条件下产 生的，揭示企业委托代理关系的形成、发展和协调机理及其有效性的 理论。现代制度经济学认为，由于所有权和经营权的分离产生了委托 一代理关系，信息不对称下代理人的逆向选择和道德风险的存在，使 得代理成本的产生在所难免。 从公司资本结构出发，可以引出两类主要的合约关系：一是股东 和债权人之间的合约关系；二是股东和经营者之间的合约关系。 股东和债权人合约中存在以债权人为委托人，以股东为代理人的 委托一代理关系。股东倾向于采取高风险的能增加其持股价值的行动， 主要表现在公司的资产替换、杠杆收购、投资不足、求偿稀释性股利 政策、发行新债、资产专用性等几个方面，这些行动的共同特点是股 权价值上升，债权价值降低。在公司总价值增加、不变甚至下降的情 况下实现债权价值向股权价值转移。为解决上述的矛盾必须消耗相应 的代理成本，股东和债权人利益不一致所带来的代理成本可以多种形 式表现为现实成本。 股东和经理人员之间形成以股东为委托人，经理为代理人的委托 一代理关系。据自利行为原则分析。我们可以知道经理人员的目标函数 并不总是与股东的一致现代财务理论认为股东的目标是财富最大化， 而经理人员的目标在于获得更高的劳动报酬、更多的休闲时间、更稳 固的就业前景、随意开支等。股东和经理人员之间仍然存在激励因素 冲突，经理与股东之问信息不对称和经理人员的道德风险问题更加深 了这种冲突。股东( 委托人) 要解决这一代理难题就必须对经理人员 ( 代理人) 进行监督和激励，由此形成了股东和经理人员之间的激励和 监督成本。这些都会影响公司治理的各个方面，也必然影响到公司的 资金管理。 五、内部控制理论 1 9 9 6 年末，美国注册会计师协会( a i c p a ) 对内部控制的定义进 行了确认。对内部控制的定义是：由企业董事会、经理阶层以及其他 员工实施的，为实现提供合理保证的过程。同时提出内部控制框架的 概念，包括五个相互联系的要素：控制环境、风险评估、控制活动、 信息与沟通和监控。 ( 一) 、控制环境( c o n t r o le n v i r o n m e n t ) 控制环境是指构成一个单位的氛围，影响单位内部控制人员的自 觉性，是内部控制其他成分的基础，它包括员工的诚实与道德、员工 胜任能力、董事会及审计委员会的参与、管理哲学与作风、组织机构、 权利与责任的规定以及人力资源政策及执行。 ( 二) 、风险评估( r i s ka s s e s s m e n t ) 风险评估是指单位为实现其目标而确认分析的相关风险以构成 管理风险的基础。单位风险可能来自于：经营环境的变化；聘用新员 工；采用新的改良的信息系统；迅猛的发展速度；新技术的运用；新 的行业、产业或经营活动的开发；企业改组；海外经营；新会计方法 的采用。 ( 三) 、控制活动( c o n t r o la c t i v i t i e s ) 控制活动是指对确认的风险采取必要的措施，以保证单位目标实 现的政策和程序。它包括：业绩评价；信息处理控制：实物控制；职 务分离。 ( 四) 、信息与沟通( i n f o r m a t i o na n dc o m m u n i c a t i o n ) 信息与沟通是指财务报告相关的信息系统方法与记录。它包括： 确认、记录所有有效的经济业务；随时详细的记录经济业务以便恰当 分类，提供会计报告；采用恰当的货币价值计量经济业务：在财务报 告中恰当地体现经济业务。 ( 五) 、监控( m o n i t o r i n g ) 监控是指评价内部控制实施质量的过程，它包括：内部审计与单 位外部团体进行信息交流。 在企业的发展战略既定和市场前景可预见下，企业要建立适合本 企业的管理模式和规章制度，完善公司的治理结构，其核心内容是内 部控制。要实现资金管理的目的，就要根据内部控制框架理论，建立 与企业整个内部控制体系相适应的资金管理制度，制定资金管理的内 部控制要从控制环境，风险评估，控制活动、信息与沟通、监督等 方面进行分析、通盘考虑。 第四节集团公司财务资金管理体制 在竞争的市场经济中，为了求生存谋发展，走规模经营、集约化道 路是必然趋势，集团公司组织形式便应运而生。集团公司是由一个核 心企业( 母公司) 和若干个子公司及关联企业所组成的大型企业。当 前，与企业的组织结构相适应，形成了集权式、分权式和集权与分权 结合式三种企业财务管理体制。资金管理涉及集权与分权的管理体 制，集权和分权的差异实际上就是管理权限的归属，及权利的上收或 下放以及下放的程度问题。采取集权制还是分权制历来是企业集团管 理所面临的最大难题。因为这不仅涉及企业集团的管理体制，而且涉 及企业集团对成员企业的管理战略与管理认