（工商管理专业论文）银行业流动性过剩问题研究.pdf

银行业流动性过剩问题研究 中文摘要 银行业流动性过剩问题研究 中文摘要 经过3 0 年的改革开放，中国己成为了屹立在世界东方的巨龙。但是，在经济高 速增长的同时，我们也遇到了一些新的问题。近年来，各种资产价格快速增长，经济 在一定程度上出现了泡沫的迹象。一种新的经济现象出现在大家眼前一一流动性过 剩。在流动性过剩的环境下，商业银行又是处于最前沿、受影响最大的行业之一。金 融是经济的核心，而银行又是金融的重心，商业银行在经济生活中的突出地位使得其 经营管理一直受到政府和学术界的关注。在“安全性、盈利性、流动性 等商业银 行经营中普遍遵守的三性原则中，尤以流动性最为重要。保持必要的流动性是银行防 范挤兑风险的前提，也是稳健经营的保障。国际上的各大银行都对流动性管理非常重 视，在实践中总结出了行之有效的管理措施，并不断完善。 而我国的商业银行由于长期以来受体制等因素影响，流动性方面的管理比较薄 弱，特别是四大国有商业银行，一直有政府信誉作为担保，基本上不存在流动性风险， 因此没有对流动性管理给予足够重视，管理的方法也比较匾乏。流动性过剩虽然能够 使银行免于流动性风险，但更多的是给银行带来诸多负面效应。过剩的流动性增加了 商业银行的经营成本，削弱了商业银行的盈利能力，而且，过剩的流动性还可能催生 出股市和房市泡沫，不利于我国经济的健康、持续发展。解决流动性过剩，己成为商 业银行防范经营风险，提高盈利水平所必须破解的问题，也成为保持经济又好又快发 展的必需。 对于流动性过剩的问题，学术界尽管一直在进行研究和讨论，但一直没有形成一 个统一的意见，甚至没有对相关概念形成一个统一的定义。本文希望在对我国已有研 究成果进行梳理的基础上，对商业银行流动性过剩的问题进行探讨和研究。 本文首先对流动性和流动性过剩的概念进行了明确，在综合介绍国内外学者研究 成果的基础上，提出本文对这两个概念的定义。随后通过对流动性过剩在我国表现形 式的描述，引出流动性过剩的环境中受到影响和冲击最大的是商业银行。由此转入本 文的重点内容：流动性过剩对我国商业银行的影响、成因及对策。在影响部分中，本 l 银行业流动性过剩问题研究中文摘要 文在介绍流动性过剩对整个银行业影响的同时以苏南某城市中国银行的相关数据进 行了分析；在成因部分中，本文从外部宏观环境和银行系统内部两方面进行了分析； 在对策部分中，本文则结合影响及成因的内容提出了相关的建议。 关键词：商业银行流动性过剩流动性管理 作者：汤磊 指导老师：万解秋 t h er e s e a r c ho i lb a n k s e x c e s sl i q u i d i t y a b s t r a c t t h er e s e a r c ho nb a n k s e x c e s sl i q u i d i t y a b s t r a c t c h i n ah a sb e c o m eah u g ed r a g o nw h i c hi ss t a n d i n gi nt h ee a s t e r no ft h ew o r l da f t e r30 y e a r s r e f o r ma n do p e n i n gu p h o w e v e r , w i t ht h ee c o n o m y sf a s tg r o w i n g ，w ea l s o e n c o u n t e ras e r i e so fn e w p r o b l e m s i nr e c e n ty e a r s ，m a n ya s s e t s p r i c e sg r o wf a s tw h i c h r e s u l t si ne c o n o m i c a lb u b b l e si nac e r t a i ne x t e n t an e wp h e n o m e n ac o m e su pw h i c hi s n a m e d “e x c e s sl i q u i d i t y i nt h es u r r o u n d i n go fe x c e s sl i q u i d i t y , c o m m e r c i a lb a n k sa r e i n f l u e n c e dm o s t l y f i n a n c ei st h ek e ys e c t o ro ft h ee c o n o m yw h i l et h eb a n k sa l et h ek e y s e c t o ro ff i n a n c e h e n c et h ec o m m e r c i a lb a n k s m a n a g e m e n t sa rea l w a y st h ef o c u so f g o v e r n m e n t sa n ds c h o l a r s a m o n gt h et h r e eb a s i cr e q u i r e dp r i n c i p l e s ，l i q u i d i t yi sm o r e i m p o r t a n tt h a ns e c u r i t ya n de a r n i n g 。g u a r a n t e e i n gt h el i q u i d i t yi sn o to n l yt h ep r e c o n d i t i o n o fa v o i d i n gr i s k sb yt h ec o m m e r c i a lb a n k sb u ta l s ot h ea s s u r a n c eo fs t a b l e dm a n a g e m e n t s b i gb a n k so u t s i d ec h i n ap a ya t t e n t i o nt ot h el i q u i d i t y , m o r e o v e r , t h e yh a v ea l s of o u n da u s e f u lw a yo fl i q u i d i t ym a n a g e m e n t sa n dp e r f e c t e di t 。 h o w e v e r , c h i n e s ec o m m e r c i a lb a n k se s p e c i a l l yt h ef o u rs t a t eb a n k sh a v eb e e n a f f e c t e db ys y s t e mf o ral o n gt i m e ，t h em a n a g e m e n to fl i q u i d i t yi sv e r yw e a k t h a n k st o t h ea s s u r a n c eo fg o v e r n m e n t s r e p u t a t i o n ，t h e yn e e d n tt a k et h er i s ko fl i q u i d i t yw h i c h m a k e st h e yd o n tg i v et h em a n a g e m e n t so fl i q u i d i t ye n o u g ha t t e n t i o n a l t h o u g he x c e s s l i q u i d i t yc a nm a k et h eb a n k sa v o i d i n gt h er i s ko fl i q u i d i t y , i tb r i n g sm o r en e g a t i v ee f f e c t s f i r s t l y , i ti n c r e a s e st h ec o s to fm a n a g e m e n t sa n dw e a k e n st h ea b i l i t yo fp a y o f f s e c o n d l y , i t c a t a l y z e st h eb u b b l eo fs t o c km a r k e t sa n dr e a le s t a t e sa n db l o c k st h eh e a l t ha n dc o n t i n u i n g d e v e l o p m e n to fc h i n e s ee c o n o m y c o n s e q u e n t l y , r e s o l v i n gt h ep r o b l e mo fe x c e s sl i q u i d i t y h a sb e c o m en o to n l ya v o i d i n gr i s k so fm a n a g e m e n tb u ta l s om a i n t a i n i n gt h ef a s ta n dh e a l t h d e v e l o p m e n t r e g a r d i n g t h i sp r o b l e m ，t h ea c a d e m i ah a sd i s c u s s e di tf o ral o n gt i m e ，b u tt h e yf a i l e d t om a k ea na g r e e m e n t ，f u r t h e r m o r e ，t h e yc o u l d n tg i v eac o n s i s t e n td e f i n i t i o n t h i s i i ! 苏州大学学位论文独创性声明及使用授权的声明 学位论文独创性声明 本人郑重声明：所提交的学位论文是本人在导师的指导下，独立进 行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含 其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果，也不含为获得苏州大学 或其它教育机构的学位证书而使用过的材料。对本文的研究作出重要贡 献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本人承担本声明的法律 责任。 研究生签名：j 煎么 日 期：塑堑：! ! ：笸 学位论文使用授权声明 苏州大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆、清华大学论文 合作部、中国社科院文献信息情报中心有权保留本人所送交学位论文的 复印件和电子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本 人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文 外，允许论文被查阅和借阅，可以公布( 包括刊登) 论文的全部或部分 内容。论文的公布( 包括刊登) 授权苏州大学学位办办理。 研究生签名： 导师签名：勿锄! r 彤芦 ，vv - 日期：2 孚口厂 银行业流动性过剩问题研究第一章绪论 一、选题依据一、逑谜愀惦 第一章绪论 时至今日，流动性过剩已经成为我国经济无法回避的一个问题。从2 0 0 3 年开始， 上海、北京、深圳等大城市的房地产价格迅速飚升，以前所未有的速度不断创造着新 的纪录，并在短时间内蔓延到沿海和中西部的二三线城市；也是从2 0 0 3 年开始，我 国的银行信贷规模和固定资产投资以远远高于政府和经济学家预期的速度增长，如果 信贷和投资的增长速度长期高于市场需求的增长速度，必然会在未来形成不良贷款和 产能过剩。而在房地产价格、信贷和投资高速增长的背后，隐藏的原因就是流动性过 剩。流动性过剩的本质是基础货币发行过多，换句话说就是过多的货币追逐有限的资 产，那么资产价格的上涨就是一种必然。 金融是经济的核心，银行又是金融的重心，正是由于银行在经济生活中的特殊地 位，在流动性过剩的环境下，商业银行处在了受冲击的最前沿，是受影响最大的行业。 2 0 0 7 年末，我国的广义货币供应量m 2 余额为4 0 3 万亿元，同比增长1 6 7 ，远远 高于同期g d p i l 4 的增幅；金融机构存款总额高于贷款总额即存贷差高达1 2 3 4 万 亿元，这说明在基础货币供应量高速增长的情况下，大量的资金停留在银行系统内部， 给银行带来了流动性过剩的压力。在“安全性、盈利性、流动性”等商业银行经营 中普遍遵守的三性原则中，尤以流动性最为重要。保持必要的流动性是银行防范挤兑 风险的前提，也是稳健经营的保障。 过剩的流动性不仅增加了我国商业银行的经营成本，削弱了商业银行的盈利能 力，而且还会催生出股市和房市泡沫，不利于我国经济的健康、持续发展。解决流动 性过剩，己成为商业银行防范经营风险，提高盈利水平所必须破解的问题，也成为保 j 持经济又好又快发展的必需。 面对商业银行流动性过剩的局面，国内的学术界进行了深入的研究和探讨，并形 成了一些看法和观点：对于流动性过剩的具体表现，主要包括货币供应量持续快速增 长、银行体系资金过剩、货币市场利率持续走低等现象；流动性过剩对商业银行的影 响，主要包括影响商业银行的盈利能力、加大银行的信贷风险、削弱央行货币政策的 银行业流动性过剩问题研究第一章绪论 独立性等等；流动性过剩的成因主要包括，外汇储备激增导致央行基础货币投放量过 多，社会保障、教育、医疗等改革滞后导致储蓄率过高等等；治理流动性过剩的思路 包括分流外汇储备、发展中间业务和推进金融产品和服务的创新等等。 但是，由于流动性过剩在我国出现的时间并不长，学术界对流动性过剩的研究还 停留在初期阶段，尚未形成权威的定论。本文希望在对国内已有的研究成果进行梳理 的基础上，对其现状进行研究和探讨。 二、选题意义 商业银行是高负债运营的特殊企业，在“安全性、盈利性、流动性 等商业银 行经营中普遍遵守的三性原则中，流动性由于银行负债的不确定性而处于十分重要的 地位，其管理也就成为银行经营管理的首要任务和核心目标。 我国的商业银行从上世纪的流动性不足转化成为新世纪的流动性过剩，这一转变 引发的是学术界和银行界关于流动性管理思路的转变。在流动性不足时，加强流动性 管理，是确保商业银行保持维持日常经营所需的流动性的需要；在流动性过剩时，加 强流动性管理，则是降低信贷风险、防止产生经济泡沫的需要。而目前我国商业银行 由流动性不足向流动性过剩的转变，并不是商业银行加强流动性管理、消除流动性风 险的主动结果，而是外汇储备占款增加、储蓄率居高不下的被动结果，这种由不足到 过剩的变化，恰恰暴露了我们在流动性管理上的不成熟，还不能将其保持在一个合理、 均衡的水平上。因此，正视我国所面临的流动性过剩问题，改善和加强内部风险的管 理与控制，已经成为我国商业银行生存与发展所无法回避的问题。 加强关于流动性问题的研究，正确认识我国银行业流动性过剩的起因和负面影 响，探究解决流动性过剩的方法，不仅有利于提高我国商业银行的流动性管理水平、 确保银行的稳健经营，而且可以优化商业银行的资产负债结构，提高盈利能力，提升 我国银行业的整体竞争力。 三、本文结构 本文分为四个部分： 第一章对流动性过剩的概念进行界定。首先明确流动性的概念，在对国内外相关 2 银行业流动性过剩问题研究 第一章绪论 研究成果进行介绍的基础上，提出本文的观点：流动性是指某种资产转换为支付清偿 手段或者说变现的难易程度。随后对流动性过剩的概念进行阐述，首先分析介绍国内 研究流动性过剩的相关文章，归纳目前国内对流动性过剩含义的几种理解，在此基础 上，提出本文的定义，就是指宏观经济运行中流动性的供给超过了经济发展的实际需 要，主要表现为货币当局货币发行过多，货币量增长过快，超过了经济承载力，金融 机构尤其是商业银行资金来源充沛，经济中可变现资产过剩。 第二章分析了流动性过剩问题在我国经济运行中的具体表现，并结合介绍国内理 论界对于这些表现的看法和认识，确认我国出现已经流动性过剩问题，最后结合流动 性过剩问题在我国经济运行中的具体表现主要集中在银行方面，指出商业银行在流动 性过剩的环境中是受影响最大的行业之一，主要包括以下几点： 第一点认为近年来货币供应量持续快速增长，出现货币超额供给的情况，从另一 个角度来说，也就是出现了流动性过剩的迹象。 第二点认为由于货币的长期超额供给，导致资产价格快速上升。 第三点认为m 2 与m 1 的增速差距拉大，出现“喇叭口”和“倒喇叭口 现象， 这从一个侧面反映了流动性过剩问题。 第四点认为我国存贷差持续不断扩大，出现了明显的背离，表明流动性过剩问题 加剧的态势十分明显。 第五点认为我国超额存款准备金一直居高不下，反映出我国处于流动性过剩的困 境中。 第三章进阐明流动性过剩的成因及其对商业银行的负面影响。 成因主要包括： 1 、外汇储备的迅猛增长 2 、资本充足率约束下银行资产结构的调整 3 、社会贷款有效需求相对不足 4 、储蓄率居高不下，难以顺利转化为投资 负面影响主要包括： 1 、消弱了商业银行的盈利能力。 2 、导致银行信贷扩张，增加经营风险。 银行业流动性过剩问题研究 第一章绪论 3 、降低了金融资源配置效率。 4 、抑制了货币政策传导效力。 在本部分，本文对苏南某中型城市的中国银行的相关数据进行了分析，以实证的 方式进一步说明了流动性过剩对商业银行的影响。 第四章结合上文的影响及成因介绍了本文对解决商业银行流动性过剩问题的看 法，主要包括以下四点： 1 、采取有效手段，降低外汇占款； 2 、加快转变经营模式，提高市场适应能力； a 、加强主动负债管理，降低资金成本 b 、调整信贷结构，大力发展中小企业贷款 3 、发展中间业务，寻找新的利润增长点； 4 、推进金融产品与服务的创新 4 银行业流动性过剩问题研究 第二章对流动性过剩的界定 第二章对流动性过剩的界定 1 、流动性的含义 要解释什么是流动性过剩，首先必须明确流动性的概念。流动性一词首次出现于 美国著名经济学家、宏观经济学的奠基人罗纳德凯恩斯名作就业、利息与货币通 论一书中。2 0 世纪3 0 年代初期，随着资本主义那场严重的经济危机的发生，包含 着“流动性陷阱 、“扩张性财政 等一系列政策范畴的“凯恩斯经济学应运而生， 并最终通过“罗斯福新政”将美国经济从悬崖边上拉了回来。从国内的学术界来看， 对流动性的含义主要有这样的理解： 朱庆认为，自从凯恩斯提出流动性偏好( l i q u i d i t yp e r f e r e n c e ) 理论以来，流动 性( l i q u i d i t y ) 几乎成为货币的同义词。而实际上，流动性并不能完全等同于货币。 所谓流动性是指企业和个人等经济主体所持有的可在极短时间内变为现金的资产。随 着现代社会金融创新的不断发展，许多金融工具如货币基金等有价证券也具有很强的 变现能力，成为市场流动性的重要组成部分，因而流动性的内涵还不能简单的用货币 来替代1 。 任碧云、王越凤认为，在现实宏观经济活动中，流动性借用了货币银行学中的概 念，分为狭义和广义两部分。狭义的流动性概念主要从数值上加以界定，它等于金融 机构的超额准备金( 包括库存现金) ，即银行系统的流动性，广义的流动性概念则是 将银行的流动性推广延伸至整个经济领域2 。 何自云、周世锋、连玮认为，通常所说的流动性其实包含两层意思，一是流动性 资产，也就是我们日常所指的现金或现金类资产；二是获得高流动性资产的能力，这 种能力可称之为流动性能力。将流动性资产和流动性能力区分开来，可以帮助我们更 加深刻的理解我国目前所面临的流动性过剩的问题。对于银行来说，流动性能力是永 远也不会过剩的。因此，我国商业银行目前所面临的流动性过剩的问题，既非资产流 动性能力的过剩，也非负债流动性能力的过剩，而是流动性资产的过剩3 。 1 朱庆：解读当前市场流动性过剩，上海经济研究，2 0 0 6 1 0 2 任碧云、王越凤：中国流动性过剩原因辨析，经济理论与经济管理，2 0 0 7 2 3 何自云、周世锋、连玮：流动性过剩的根源，农村金融研究，2 0 0 5 1 2 5 银行业流动性过剩问题研究第二章对流动性过剩的界定 讨论流动性问题，必须要提到凯恩斯的流动性偏好理论。所谓流动性偏好，是指 人们在心理上偏好流动性，愿意持有流动性最强的货币而不愿意持有其他缺乏流动性 资产的欲望。这种欲望构成了对货币的需求。因此，凯恩斯的货币需求理论又被称为 流动性偏好理论。凯恩斯认为，货币具有周转的灵活性，人们或者出于交易动机或者 出于谨慎动机，或者出于投机动机的需要，都愿意和必须持有一部份货币以满足这些 方面的需要。所以，货币需求最终是决定于人们的流动性偏好。凯恩斯从人们的动机 去考察显然是就一个微观主体的行为来说的，而不是讨论宏观问题。这也支持了曾康 霖教授认为的流动性应当是指市场主体持有的资产特别是金融资产在市场中的交易 状态4 。 本文认为，从整体经济运行的角度来看，流动性具有更加广阔的含义：流动性是 指某种资产转换为支付清偿手段或者说是变现的难易程度。由于现金不用转换为别的 资产就可以直接用于支付或者清偿，因此，现金被认为是流动性最强的资产。在宏观 经济层面上，人们常常把流动性直接理解为不同统计口径的货币信贷总量，即通常所 说的流通中的现金( m 0 ) 、狭义货币供应量( m 1 ) 、广义货币供应量( m 2 ) 等。由 此定义我们可以看出，流动性既是一种现实的购买力也是一种潜在的购买力。 2 、流动性过剩的概念 ( 1 ) 流动性过剩的含义 流动性过剩( e x c e s sl i q u i d i t y ) 这一概念最早源于英国m a c d o n a l d a n de v a n s 公 司出版的经济与商业辞典，其含义可以概括为：银行自愿或被迫持有的流动性超 过健全的银行业准则所要求的通常水平。这部辞典已再版印刷6 次，根据1 9 6 9 年 第3 版、1 9 7 7 年第5 版和1 9 8 6 年第6 版的相关内容，对“流动性过剩”这一词 条的含义都概括为：无论是自愿还是其他原因，当银行持有的流动性资产超过稳健经 营原则所对应的必要水平时，就发生了流动性过剩。该辞典中对流动性过剩做了进一 步的解释：第一次世界大战后，美国的银行持有了过剩的储备；第二次世界大战后， 英国的银行发现它们持有了超过了通常水平的流动性资产，这使得货币当局控制信贷 的努力变得困难，因此其他的政策工具比如国库券指导政策，就比传统的货币政策工 4 曾康霖：流动性过剩研究的新视角，财贸经济，2 0 0 7 1 6 银行业流动性过剩问题研究第二章对流动性过剩的界定 具更多地用于对付流动性过剩的情况5 。 而根据我国人民银行2 0 0 6 年第三季度中国货币政策执行报告中的解释，流动性 的本意是指某种资产转换为支付清偿手段的难易程度，因此，流动性过剩实质上表现 为金融机构的超储蓄率持续处于高位的情形。 在流动性过剩研究的新视角一文中，曾康霖教授指出，目前国内发表的论文 中，对流动性过剩含义的理解主要分为以下5 种：( 1 ) 所谓流动性过剩并不是指银行 的资产流动性能力过剩，也不是指银行负债流动性能力过剩，而是指银行的流动性资 产过剩；( 2 ) 所谓流动性过剩是指银行运营资金过多，用不出去；( 3 ) 所谓流动性过剩 是指存款大于贷款出现巨额的存贷差；( 4 ) 所谓流动性过剩是指货币过多，货币供给 的增长速度大于g d p 的增长速度；( 5 ) 所谓流动性过剩是指流入银行系统的现金持 续高于中央银行资金回笼规模的一种状态。 而在2 0 0 6 年中国货币政策执行报告中指出的中央银行流动性管理所涉及的流动 性主要是指范围较窄的宏观流动性，通常特指银行体系的流动性，即存款性金融机构 在中央银行的存款，主要包括法定准备金和超额准备金。中央银行通过调节银行体系 的流动性进而调控货币信贷总量。也就是说流动性过剩主要是指银行资金充裕，信贷 投放冲动性较强。 在上述流动性含义的基础上，本文认为，流动性过剩( e x c e s sl i q u i d i t y ) 是指宏 观经济运行中流动性的供给超过了经济发展的实际需要，主要表现为货币当局货币发 行过多，货币量增长过快，超过了经济的承载能力，金融机构尤其是商业银行资金来 源充沛，经济中的可变现资产过剩。其衡量的指标就是m 2 与g d p 的比值，比值过 高说明流动性过剩，比值低且保持稳定说明流动性比较合理。这个比值在发达国家是 稳定且向下的，而在我国则呈现出上升的势头。 从2 0 0 6 年开始，中国人民银行的货币政策执行报告已经把加强流动性管理作为 货币政策调控的主要内容，2 0 0 7 年初，流动性过剩的问题则首次被写进了政府工作 报告，在2 0 0 7 年4 月2 8 号的国务院常务会议上，国务院总理温家宝再次把抓紧缓解 流动性过剩矛盾作为全年宏观调控的重点。由此可见，流动性过剩己经成为严重威胁 我国经济安全的一个重大问题，如何化解这一矛盾，是我国各界急需讨论和研究的。 5 曾康霖：流动性过剩研究的新视角，财贸经济，2 0 0 7 1 7 银行业流动性过剩问题研究第三章流动性过剩在我国的表现形式 第三章流动性过剩在我国的表现形式 1 、货币供应量持续快速增长 从1 9 9 9 年开始，我国的货币供给增长率远远大于了经济增长率与物价上涨率之 和( 详见表1 ) ，出现了货币的长期超额供给6 。而货币的超额供给从另一个角度来说， 也就是出现了流动性过剩的情况。 表1 ：1 9 9 9 - - 2 0 0 7 年我国货币超额供给单位： 1 9 9 92 0 0 02 0 0 l2 0 0 22 0 0 32 0 0 42 0 0 52 0 0 6 2 0 0 7年均增长率 m o 增长率 2 0 18 97 11 0 1 1 4 3 8 71 1 9 41 2 71 2 21 1 7 8 m l 增长率 1 7 71 61 2 7 1 6 818 71 3 61 1 7 81 7 5 2 1 11 6 2 1 m 2 增长率 1 4 71 2 31 7 6 1 6 81 9 61 4 61 7 5 71 6 9 1 6 71 6 3 1 c p i 上涨率 1 40 40 70 81 23 91 81 54 8 1 3 4 g d p 上涨率 7 68 48 39 11 01 0 19 91 0 71 1 4 9 5 e m l 1 1 57 23 78 57 5- 0 4o 0 85 34 95 3 6 e m 2 8 53 58 68 58 40 65 8 74 70 5 5 4 6 ( 数据来源：中国人民银行网站一一中国货币政策执行报告) 在经济学分析中，可以用超额货i 币( e x c e s sm o n e y ，e m ) 变化率来描述货币超额供 给这一现象，即超额货币变化率= 货币供给增长率一经济增长率一物价上涨率。在这 里我们使用g d p 增长率来近似地代替经济增长率，用居民消费价格指数近似地代替 物价上涨率，分别计算出与m 1 ，m 2 相对应的超额货币变化率e m l 与e m 2 ，1 9 9 9 2 0 0 7 年年均e m l 与e m 2 分别高达5 3 6 和6 2 7 。2 0 0 7 年货币供应量m 1 和 m 2 同比分别增长2 1 1 、1 6 7 ，而同期g d p 增长率为1 0 7 ，居民消费价格指 数c p i 为4 8 ，因此，截至2 0 0 7 年，货币超额供给的态势依然严重，反映出在我 国的经济运行中仍然存在严重的流动性过剩。 ， 6 根据货币数量论的一般结论，在假设货币流通速度为常数的条件下，超过增长率的货币供给增长率，应该完全 反映在物价水平上。弗里德曼也认为货币供给增长率应等于经济增长率加物价上涨率。如果货币供给增长率不等 于经济增长率加物价上涨率，则表明存在货币超额供给现象。 8 银行业流动性过剩问题研究第三章流动性过剩在我国的表现形式 2 、资产价格快速上升 由于近年来我国一直处于货币超额供给的态势，国内的债券、房地产、期货、石 油、贵金属及艺术品价格涨势惊人，其中尤以房地产为最。即使监管层自2 0 0 5 年开 始明显加大了对房地产行业的调控力度，房价持续攀升的态势并未改变。2 0 0 7 年各 季，全国房屋销售价格同比分别上涨5 6 、6 3 、8 2 和1 0 2 。与此同时，国内 股价也开始了新一轮上涨行情，创造了一个又一个历史新高。这是由于大量的银行资 金直接或者间接的进入股市和房地产等资产市场，推动了境内资产价格飘升。虽然进 入2 0 0 8 年以后，房市和股市的价格均有所回落，但流动性过剩的情况已表现的十分 明显。 3 、银行业存差屡创新高 存差一般指金融机构存款余额与贷款余额之间的差额。这是由于法定存款准备金 制度的存在造成的，因此适度的存差应该说是正常现象。 从1 9 9 5 年开始，我国银行系统从以前长期的贷差变为存差，而此后的1 0 多年间， 存差持续不断扩大，出现了明显的背离( 详见表4 ) 。2 0 0 1 年，我国的存差突破了3 万亿元人民币，之后一直呈加速增长的态势。到2 0 0 7 年，我国各项存款余额( t o t a l d e p o s i t s ) 约为4 0 1 l 万亿元，同比增长1 5 2 2 ，全年人民币各项存款增加5 3 9 万亿 元，同比多增4 5 9 9 亿元；我国全部金融机构各项贷款余额( t o t a ll o a n s ) 为2 7 7 7 万 亿元，同比增长1 6 4 2 ，存差高达1 2 3 4 万亿元，占存款余额的3 1 ，是2 0 0 1 年的 近4 倍，流动性过剩问题加剧的态势十分明显7 。 表2 ：1 9 9 7 一- - 2 0 0 7 年银行业存差单位：万亿元 1 9 9 7 1 9 9 81 9 9 92 0 0 02 0 0 12 0 0 22 0 0 32 0 0 42 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 存款余额 8 2 49 5 71 0 8 81 2 3 8 1 4 3 6 1 7 0 9 2 0 8 12 4 1 42 8 7 23 4 84 0 1 l 贷款余额 7 4 98 6 5 9 3 7 9 9 41 1 2 3 1 3 1 31 5 91 7 8 21 9 4 72 3 8 2 7 7 7 存差 o 7 50 9 21 5 12 4 43 1 33 9 64 9 16 3 29 2 51 1 1 2 3 4 ( 数据来源：中经网统计数据库一一金融机构各项存款、各项贷款) 7 数据来源：中国人民银行网站 9 银行业流动性过剩问题研究 第三章流动性过剩在我国的表现形式 4 、m l 与m 2 增速差不断拉大 从表3 和表4 可以看出，2 0 0 5 年以来，我国的货币供应量增速持续出现分化， 广义货币供应量m e 与侠义货币供应量m l 之间的增速差距拉大，从2 0 0 5 年2 月开始 2 0 0 6 年1 1 月以前，广义货币供应量m 2 的增速一直高于狭义货币供应量m l 的增速， 呈现出所谓的“喇叭口”现象8 ，并且在2 0 0 6 年1 月达到了8 5 8 的顶点，2 0 0 6 年1 月末m e 余额为3 0 3 6 万亿元，m l 余额为l o 7 3 万亿元，二者差额达到了1 9 6 3 万亿 元，这表明在货币超额供给的情况下，大量资金并未进入实体经济领域，而以个人储 蓄存款和企业定期存款等形式留在了银行体系，这从一个侧面反映了我国的流动性过 剩的问题。 表3 ：2 0 0 5 年m 1 与m 2 的增速差单位： 1234567 891 01 11 2 m o ( 万亿元) 2 42 2 72 1 2 2 1 7 2 0 82 0 8 2 1 2 2 1 4 2 2 32 22 2 42 4 m i ( 万亿元) 9 7 19 2 89 4 7 9 4 6 9 5 89 8 6 9 7 7 9 9 41 0 1 1 0 1 81 0 4 11 0 7 3 m 2 ( 万亿元)2 5 7 8 2 5 9 42 6 4 62 6 72 6 9 2 2 7 5 82 7 72 8 1 32 8 7 42 8 7 6 2 9 2 42 9 8 8 m l 增速 1 5 3 21 0 69 91 01 0 41 1 2 51 11 1 51 1 6 4 1 2 0 81 2 7 11 1 7 8 m 2 增速 1 4 1 31 3 91 4 71 4 11 4 61 5 6 71 6 31 7 3 4 1 7 9 21 7 9 91 8 3 1 7 5 7 增速差1 1 93 34 14 14 24 4 25 35 8 46 2 85 9 15 5 9 5 7 9 ( 数据来源：中国人民银行网站一货币供应量统计数据；中经网统计数据库一货币供应量) 表4 ：2 0 0 6 年m l 与m 2 的增速差单位： 1 2 3 456 7891 01 11 2 m o ( 万亿元) 2 9 32 4 5 2 3 52 4 22 3 5 2 3 52 3 82 4 22 5 72 52 5 5 2 7 1 m i ( 万亿元)1 0 7 3 1 0 4 4 1 0 6 71 0 6 41 0 9 2 1 1 2 3 1 1 2 6 1 1 4 8 1 1 6 8 1 1 8 4 1 2 1 61 2 6 m z ( 万亿元)3 0 3 63 0 4 5 3 1 0 53 1 3 73 1 6 7 3 2 2 8 3 2 43 2 7 93 3 1 9 3 3 2 73 3 7 5 3 4 6 m l 增速 1 0 6 31 2 41 2 71 2 51 4 0 11 3 9 1 5 31 5 61 5 71 6 31 6 8 1 7 5 m 2 增速 1 9 2 l18 81 8 818 91 9 0 518 418 41 7 91 6 81 7 1 1 6 81 6 9 增速差 8 5 86 46 16 45 0 44 53 1 2 31 1o 8o o 6 ( 数据来源：中国人民银行网站一货币供应量统计数据；中经网统计数据库一货币供应量) 8m l 和m 2 增速之差被形象地称为“喇叭口” 1 0 银行业流动性过剩问题研究第三章流动性过剩在我国的表现形式 图2 ：2 0 0 6 年m l 与m 2 的增逮差 从2 0 0 6 年底开始，这种情况发生了逆转，持续了2 3 个月的m 2 与m 1 之间的“喇 叭口”现象消失，m l 的增速开始高于m 2 的增速，2 0 0 6 年1 2 月，广义货币供应量 m 2 余额为3 4 6 万亿元，同比增长1 6 9 ，而狭义货币供应量m l 余额为1 2 6 万亿元， 同比增长1 7 5 ，m l 增速比m 2 增速高0 6 个百分点，这反映了一个现象：货币正迅 速从银行体系中释放，进入到社会流通领域。从表3 可以看出，进入2 0 0 7 年以后， 这一现象表现得愈发明显，1 月份，狭义货币供应量m l 余额为1 2 8 9 万亿元，同比 增长为2 0 2 1 ，广义货币供应量m 2 余额为3 5 1 9 万亿元，同比增长1 5 9 3 ，m l 的 增幅较之m 2 高出4 2 8 个百分点，而全年m l 与m 2 的增速差也一直保持在高位，月 均达到了3 4 4 ，8 月份更是高达4 6 8 ，这说明银行体系中的货币正加速进入社会 流通领域，我国所面临的流动性过剩压力有增无减。 银行业流动性过剩问题研究 第三章流动性过剩在我国的表现形式 表5 ：2 0 0 7 年m l 与m 2 的增速差 单位： 1 2 3 4 567891 01 1 1 2 m o ( 万亿元) 2 7 93 12 7 42 82 6 72 6 92 7 3 2 7 82 9 02 8 32 9 03 0 3 m i ( 万亿元) 1 2 8 91 2 61 2 7 91 2 81 3 0 3 1 3 5 81 3 6 2 1 4 1 0 1 4 2 61 4 4 61 4 8 0 1 5 2 5 m 2 ( 万亿元)3 5 1 9 3 5 9 3 6 4 1 3 6 73 6 9 7 3 7 7 83 8 3 93 8 7 23 9 3 13 9 4 2 3 9 9 84 0 3 4 m l 增速 2 0 2 12 l1 9 8 12 01 9 2 82 0 9 22 0 9 42 2 7 7 2 2 0 72 2 2 12 1 6 72 1 0 1 m 2 增速 1 5 9 31 7 81 7 2 71 7 11 6 7 41 7 0 61 8 4 81 8 0 9 1 8 4 51 8 4 7 1 8 4 51 6 7 2 增速差 一4 2 83 2 0 2 5 42 92 5 43 8 62 4 64 6 8 3 6 23 7 4 3 2 24 2 9 ( 数据来源：中国人民银行网站一货币供应量统计数据；中经网统计数据库一货币供应量) 5 、超额存款准备金居高不下 流动性过剩的另一个表现就是存放在中国人民银行的超额存款准备金居高不下， 超额存款准备金既可以用于发放贷款而增加资产，又可以用于支付存款而减少负债。 因为银行发放贷款或偿还负债的最高限额是超额存款准备金，因此超额存款准备金的 大小直接影响着银行的流动性，而超额存款准备金率也一直是判断商业银行流动性是 否充足的重要标志。2 0 0 7 年末，全部金融机构超额存款准备金率为3 5 ，其中，四 大国有商业银行为2 o ，股份制商业银行为3 7 ，农村信用社为8 9 。如果考虑到 1 2 银行业流动性过剩问题研究第三章流动性过剩在我国的表现形式 近年来银行支付系统不断完善以及商业银行资金管理能力显著提高，3 5 的超额存 款准备金率表明我国仍处于流动性过剩的困境中。 从上述流动性过剩的表现形式可以看出，不论是从货币供给的角度还是从存贷款 的角度，流动性过剩都与银行系统密切相关，而商业银行由于其行业的特殊性，在流 动性过剩的环境中必定是最先受到影响的、也是受到冲击最大的行业之一。 银行业流动性过剩问题研究第四章流动性过剩的成因及其对商业银行的影响 第四章流动性过剩的成因及其对商业银行的影响 ( 一) 商业银行流动性过剩成因探讨 从2 0 0 4 年开始，我国商业银行内部的流动性进入一个不断积累、不断增加的过 程，2 0 0 5 年起国内各界纷纷开始关注银行的流动性过剩问题，央行也开始积极采取 紧缩性的货币政策回收过多的流动性，但由于前几年的过度积累，大量的流动性囤积 于银行系统内部，无法在短时间内迅速疏通，效果并不明显。直观上看，目前的流动 性过剩主要是由于基础货币的增速和贷款增速不一致造成的，但流动性过剩无论是从 表象、成因或是解决方法上来看，都是一个复杂的经济和金融问题，商业银行流动性 过剩的产生源于很多因素，既与银行的行业特性有关，也与宏观经济密切相关，其形 成原因是多种多样的。 1 、外汇储备的迅猛增长 近年来我国外汇储备的迅猛增长是导致银行体系流动性过剩的主要因素。黄泽民 指出：由于外汇储备增加形成的外汇占款不仅成为基础货币供给的主要渠道，而且也 是现行汇率制度下中央银行无法控制度内生变量9 。 在我国当前的货币制度下，基础货币构成中央银行的主要负债，中央银行的主要 资产则由国内信贷和外汇储备构成。中央银行的基础货币投放通过三种渠道进行，即 再贷款、财政透支与借款及外汇占款，前两项统称为中央银行信贷，外汇占款是中央 银行为对应外汇储备的增加而增加的基础货币投放。所以，中央银行国内信贷和外汇 储备的变化会直接影响到基础货币的投放量。在国内信贷基本不变的情况下，外汇储 备的变化就会影响基础货币的变化，进而导致货币供应发生变化。 美国“9 1 1 事件以后，全球各主要经济体一度普遍实行低利率的货币政策，从 而导致其流动性的空前增长，引发了全球性的流动性过剩。在全球处于经济失衡而以 中国为代表的新兴经济体经济一枝独秀的背景下，大量的外资流入中国，引起我国资 本账户的年年顺差，也推动了我国对外贸易的急速扩大。1 9 9 4 年以来，对外贸易账 户及经常收支账户持续顺差。1 9 9 4 年，实现经常项目顺差7 6 5 8 亿美元，资本项目顺 差3 2 6 4 4 亿美元，到2 0 0 4 年，经常项目顺差达到6 8 6 5 9 亿美元，资本项目顺差达到 9 黄泽民：中国外汇储备增长的结构性风险及对策，上海金融2 0 0 5 4 ) 1 4 银行业流动性过剩问题研究第1 1 1 1 章流动性过剩的成冈及其对商业银行的影l 响 1 1 0 6 6 亿美元，十年问经常项目下的顺差增加了近十倍，资本项目下的顺差也增加了 4 倍。加上2 0 0 2 年下半年以来市场对人民币升值的预期强烈，引发了大量境外套利 资金流入，国际收支账户的双顺差现象日益突出。 我国1 9 9 4 年开始实行的强制度结售汇制度1 0 和有管理的浮动汇率制，从制度上 将国际收支的顺差转化成了外汇储备。在强制性结售汇制度下，央行必须不断增加货 币投放量以应付外汇储备的持续大幅度增加，从而直接了导致外汇占款规模的不断扩 大，1 9 9 4 年当年外汇储备就增加了3 0 4 2 1 亿美元；1 9 9 5 年开始，我国商业银行就开 始由长期的贷差转为存差。此后，外汇储备就一直保持高速增长的态势，从2 0 0 0 年 底的1 6 5 6 亿美元一路飙升到2 0 0 4 年底的6 0 9 9 亿美元，通过外汇占款投放的基础货 币相应的由1 4 万亿元上升到5 2 万亿元。截至2 0 0 6 年底，我国外汇储备高达1 0 6