（工商管理专业论文）融资租赁项目风险管理策略研究以“校校通”融资租赁项目为例.pdf

t h es t u d yo nr i s km a n a g e m e n tf o r - 卜l n a n c l a ll e a s i n gp r o l e c t 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容 外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成 果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已 在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本 人承担。 特此声明 学位论文作者签名： ，一 土- ；d 中 泸、y 年r 月7 日 学位论文版权使用授权书 本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位 论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的 印刷本和电子版本：学校有权保存学位论文的印刷本和电子版， 并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有 权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学 校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可 以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论 文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守 此规定。 学位论文作者签名：7 l j 、一一r 导师签名： 扣( 1 年r 月, - t 日 洳i 乙年s 月 d 日 摘要 租赁业务作为一种商品交易方式，在日常的经济活动中发挥着越来越重要的 作用。特别是随着金融业的不断发展和创新，在商业资本与银行资本不断相互渗 透、相互结合下，现代租赁将融资、销售、信用集合在一起，形成了一种独特的 交易方式融资( 金融) 租赁。与传统经营性租赁业务相比，由于融资租赁将 融资与融物有机结合，交易过程中所表现的特性使其在产生伊始便充满了风险和 挑战。因此，对于融资租赁公司来说，在理解融资租赁业务特征的基础上，深入 分析日后发生的潜在风险，建立合理有效的风险管理制度，完善内部项目风险控 制机制，是保障业务顺利进行的重要基础。 本文将根据融资租赁自身业务特点，分析融资租赁项目风险产生的机制，总 结出融资租赁的主要项目风险类别，结合远东租赁公司参与的“校校通”项目， 探讨了在项目不同阶段可能存在的不同风险因素，并运用风险规避、风险分散、 风险转移、风险抑制、风险化解等策略，针对前期、中期、后期不同阶段的风险 提出管理策略，从而提升对融资租赁项目风险的管理水平。 关键词：融资租赁，风险管理，策略 a b s t r a c t a sap a t t e r no fc o m m o d i t yt r a n s a c t i o n ，l e a s i n gb u s i n e s si sp l a y i n gm o r ea n dm o r e i m p o r t a n tr o l e e s p e c i a l l yw i t hf i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n di n n o v a t i o n ，c o n n e c t i o n a n di n f i l t r a t i o nb e t w e e nb u s i n e s sc a p i t a la n db a n kc a p i t a l ，au n i q u et r a d i n g p a t t e r n f i n a n c i a ll e a s e ，w a sf o r m e da n dd e v e l o p e d c o m p a r e dt ot r a d i t i o n a l l e a s i n 2b u s i n e s s ，i t sf e a t u r ef r o mc o m b i n a t i o nb e t w e e nf i n a n c ea n db u s i n e s s b r i n g so u tr i s ka n dc h a l l e n g e si nf i n a n c i a ll e a s i n gp r o j e c t t h e r e f o r e ，f o rf i n a n c i a l l e a s i n gc o m p a n y , b a s e do n b u s i n e s sf e a t u r eo ff i n a n c i a ll e a s i n g , i ti s v e r y i m p o r t a n tf o re x e c u t i n gp r o j e c ts m o o t h l yt oa n a l y z ep o t e n t i a lr i s l ，s e tu pr a t i o n a l r i s km a n a g e m e n ts y s t e ma n di m p r o v ei n t e r n a lr i s kc o n t r o lp r o c e d u r e a c c o r d i n gt of i n a n c i a ll e a s i n gf e a t u r e ，t h i sp a p e rw i l la n a l y z et h em e c h a n i s mf o r f i n a n c i a ll e a s i n gr i s k s ，d e d u c em a i nr i s ki t e m sf o rf i n a n c i a ll e a s i n gp r o j e c t q u o t i n gt h e x i a o x i a o t o n g p r o j e c ti n w h i c hf a re a s tl e a s i n gc o m p a n y p a r t i c i p a t e d ，t h ep a p e rd i s c u s s e sd i f f e r e n tr i s k si nd i f f e r e n ts t a g e ，d e m o n s t r a t e s s t r a t e g i e so fr i s ke v a s i o n ，r i s kd i v e r s i f i c a t i o n ，r i s ks h i f t i n g , r i s kr e s t r a i n t , r i s k a b s o r b i n ga n ds oo n ，a tt h ep r e - p h a s e ，m i d d l e - p h a s ea n dl a t t e rp h a s et om a n a g e r i s k k e yw o r d s ：f i n a n c i a ll e a s e ，r i s km a n a g e m e n t ，s t r a t e g y 目录 第一章绪论1 1 1 研究背景1 1 2 研究意义和目的2 1 3 研究方法和内容安排3 第二章融资租赁的发展5 2 1 融资租赁内涵5 2 1 1 融资租赁的定义5 2 1 2 融资租赁的交易形式6 2 1 3 融资租赁的特征7 2 2 融资租赁功能8 2 2 1 投融资功能8 2 2 2 促销功能8 2 2 3 改善财务状况8 2 2 4 资产管理功能9 2 3 融资租赁发展状况9 第三章融资租赁风险1 1 3 1 风险及风险管理1 1 3 1 1 风险含义1 l 3 1 2 风险特征1 1 3 1 3 风险管理1 2 3 2 融资租赁风险理论1 3 3 2 t 融资租赁风险产生机制1 3 3 2 2 融资租赁风险构成1 4 第四章“校校通”项目融资租赁风险管理案例分析1 6 4 1 “校校通”项目背景1 6 4 2 “校校通”项目风险分析1 6 4 2 1 项目交易结构与参与方1 6 4 2 2 “校校通”项目的风险分析与识别1 7 4 3 “校校通”项目风险管理1 8 4 3 1 信用风险管理策略1 9 4 3 2 政策法律风险管理策略1 9 4 3 3 物件贬值损毁风险管理策略2 0 4 3 4 金融风险管理策略2 1 4 3 5 操作风险管理策略2 1 4 4 本章小结2 2 第五章“校校通”融资租赁风险的管理启示2 3 5 1 我国融资租赁项目风险管理现状2 3 5 。1 1 融资租赁项目风险管理的复杂性2 3 5 1 2 我国融资租赁项目风险管理现状2 3 5 2 “校校通”融资租赁风险管理的启示2 4 5 2 1 融资租赁项目风险管理策略2 4 5 2 2 风险管理策略的实施安排2 6 5 3 研究结论与不足2 7 致谢3 0 个人简历在读期间发表的学术论文与研究成果3 1 第一章绪论 1 1 研究背景 作为一种古老的经济活动，租赁这种交易方式最早可以追溯到公元前2 0 0 0 年前的西亚古巴比伦地区对船舶、车辆、房屋、土地等有形资产租借活动的记载 1 。租赁产生的基础是物品所有权和使用权的分离。对不同物品拥有不同所有权 的人们，在不必让渡物品所有权的前提下，暂时向物品需求方出让其使用权，并 收取一定的使用租金。租赁活动中的出租人和承租人都能通过闲置物品的使用权 的交换而获得相应的收益，这也是租赁能够产生并不断发展的必要条件。 租赁随着私有制的出现而产生，并随着商品经济的发展而发展。为了适应社 会经济环境的发展变化，租赁的形式也在不断得到更新，其发展历程大致经历了 传统经营租赁与融资租赁两大阶段6 。传统经营租赁是对现代融资租赁业之外的 其他租赁业务的统称，是一种暂时性地转移物品的使用权，以满足承租人短期需 要，并在期满后出租人将物品收回的经济活动。在租赁业几千年历史发展长河中， 传统经营租赁曾经一直是租赁业的主导形式。虽然在租赁的物价、出租人组织形 式、服务和管理水平上有些变化，但是就租赁交易的基本结构、交易方式及其由 此而决定的基本功能而言，没有发生根本性的改变。 在融资租赁出现之前，租赁业务基本上都可以归类为传统经营租赁。但是随 着社会经济的不断发展，传统租赁已经无法满足一些企业的需要，特别是由于在 传统租赁业务中租赁物品选择的局限性，某些特殊的设备无法能够租赁。为解决 这些问题并满足企业的实际需求，2 0 世纪5 0 年代由企业家h 叙恩费尔德在美国 创建了第一家专业租赁公司美国租赁公司( 现更名为美国国际租赁公司) ， 专门从事设备的长期租赁，即融资租赁业务，开辟了现代租赁业务的新篇章。 融资租赁集“融资”与“融物”于一体，承租人( 一般为企业) 不仅能选择拟购 买的租赁物件，行使租赁投资的决策权，而且还能节省企业如购设备而占用大量 长期资金。在一定程度上讲，融资租赁以融物的形式达到了融资的目的。由于充 分满足了企业对设备和投资资金的双需求，再加上还租方式的灵活、受限少等优 点，融资租赁成为资本市场上一种有力的、新型的资金来源，并在世界各国得到 普遍发展。据世界租赁年报的统计数据，在企业对设备投资中，融资租赁在 经济发达国家已经成为仅次于银行信贷的第二大融资方式。因而在租赁市场上不 仅出现了许多专业的融资租赁公司，而且大量的银行及其资本通过信贷或直营等 1 徐保满，金融信托与租赁，科学出版社，2 0 0 7 年1 2 月第一版，1 9 3 页。 2 同上。 3 徐维荣、王亿华、王成芝，租赁实务与会计，中信出版社，1 9 9 1 年，第1 0 页。 l 方式不断向其渗透，此外许多设备制造厂商为寻求贸易方式的多元化、推销自身 产品，成立了制造厂商类的租赁公司。 自1 9 8 1 年4 月借鉴国外经验创建中国第一家租赁公司以来，经过三十年的 发展，融资租赁业务在我国的快速发展，业务领域不断扩大，涉及航空、航运、 工程机械、铁路运输、医疗设备、电信和i t 等国民经济各个重点领域，已成为 与银行、证券、保险并驾齐驱的金融行业的重要分支。据统计，在2 0 0 6 年至2 0 1 0 年的“十一五”期间，中国融资租赁业一直呈几何级数式增长，业务总量由2 0 0 6 年的8 0 亿元增至2 0 1 0 年的7 0 0 0 亿元，增长了8 6 倍。截至2 0 1 0 年1 2 月底， 中国各类融资租赁公司超过2 0 0 家，其中包括由银监会负责监管的金融租赁公司 1 7 家，由商务部门审批的内外资机构约有1 9 5 家。但是从市场渗透率( 通过租 赁实现的设备投资占设备总投资的比例) 这个指标来看，2 0 1 0 年中国只有3 1 ， 远远低于世界融资租赁平均市场渗透率1 7 和发达国家1 0 一3 0 的比例4 ，因此可 以说融资租赁行业在中国仍然属于朝阳产业，存在着巨大的发展空间。同时要 看到，就目前来说，我国融资租赁市场远未成熟，在相关法律法规的制定、融资 渠道多元化、租赁业务的国际化等方面还需要不断完善和开拓创新。特别是在现 阶段加强风险管控对于融资租赁公司的持续健康发展十分重要。 1 2 研究意义和目的 “收益来源于财产的使用而非拥有”的观念已经成为许多企业家的经营理 念。成本、收益、现金流等管理理念受到越来越多企业关注的重点。在这种背景 下，由于融资租赁自身的特点，并与现代管理理念相契合，因此在各国已得到普 遍的运用和发展。虽然自产生到现在只有几十年的历史，但是无论从交易规模还 是在资本市场上的地位来看，融资租赁业务都一直在快速发展，并已经在制造业、 运输业、服务业等各行各业等到了越来越广泛的应用。 从微观上看，融资租赁公司运用自有或白筹资金，按照承租人的要求为其购 买所选定的设备，并长期地出租给承租人使用。因此，融资租赁充分体现了其特 有的融资功能，是承租人扩大投资、进行技术改造的有效筹资渠道。，同时也有 助于设备生产方的促销活动。同时，根据会计准则，在租赁资产的确认、折旧计 提以及节税方面都会给承租人和出租人带来一定的益处。从宏观上来讲，融资租 赁会对一国的经济总量产生影响，其主要体现在通过融资租赁拉动投资需求与出 4 水清木华研究中心，2 0 1 0 2 0 1 1 年中国融资租赁行业研究报告。 5 郑祖军、张玲，我国融资租赁业地发展前景分析及对策探究，武汉金融，2 0 1 0 年第6 期， 第1 7 页。 6 史燕平，融资租赁原理与实务，对外经济贸易大学出版社，2 0 0 5 年9 月第一版，第1 3 0 页。 2 口需求，并最终推动总需求的增长，由此促进充分就业和经济发展。此外，还 体现在通过融资租赁使金融手段多样化，从而促进金融市场的发展。在这种情况 下，研究处于不断发展的融资租赁行业，无论在微观层面还是宏观经济都有着十 分重要的现实意义。 众所周知，融资租赁已经不再只是提供租赁物品使用权的商品服务性质的交 易，它还能满足用户中长期融资需要，具有与传统租赁完全不同的交易属性 金融属性。作为一种新的融资方式，虽然与诸如银行贷款、分期付款等传统的融 资方式相比，具有其自身独特的优势，但它对于租赁交易的双方来说也是一项复 杂的系统工程，投资金额较大、租赁周期长、涉及环节多，包括贸易、金融、法 律、企业管理等，从合同签订、租赁物品的选择和投资，直到最后租期结束后续 事宜的处理，都存在着许多不可控的因素，进而导致交易中承租人和出租人面临 有风险所带来的潜在损失。融资租赁从其产生伊始便充满了风险和挑战，而目前 国内、国际金融体制市场的不断变化，又使得融资租赁业所面临的风险更加复杂 化。加强融资租赁业内部的风险管理，完善其风控机制，已成为推动和发展融资 租赁业的重要前提之一。 自1 9 8 1 年第一家融资租赁公司在我国成立以来，融资租赁业务发展迅速， 但也一路波折，发展坎坷。在1 9 9 2 年曾经达到顶峰之后，中国融资租赁业也曾 在一段时期陷入低迷，有4 家金融租赁公司和3 家合资租赁公司分别宣布破产或 被特别清算。还有其他一些公司业务陷入停滞状态。出现问题的原因是多方面 的，有社会对融资租赁业务认识不足、法律法规不完善、管理机制等因素，但不 可否认的是，对融资租赁业所面临的风险认识、控制和抵御风险能力的不足是整 个行业所面临的共同问题。因此，加强融资租赁交易过程中风险的研究对于我国 租赁企业健康持续的发展有着重要意义。 鉴于风险管理在公司管理中的重要作用，本文将根据融资租赁自身特点，并 结合相关风险理论，从出租人的角度分析所面临的风险，提出了一个适合融资项 目风险管理的思路，通过一种或多种方法或策略来有效地帮助租赁企业识别、化 解和控制风险，进而提高整体风险管理水平。 1 3 研究方法和内容安排 由于融资租赁自身特点，风险时刻伴随着并贯穿于整个交易过程始终，所以 风险管理理论得到了越来越多的关注，不断产生各种各样的预测模型和技术，而 且提出了不少新的管理思想。本文在借鉴前人理论与实践方面的研究成果的基础 7 朱建波、姜翔程、朱荣荣，浅议租赁对宏观经济的影响，中国科技论文在线， h t t p ：w w w p a p e r e d u c n ，2 0 1 1 年6 月。 8 谢双联，浅析我国融资租赁市场的发展及对策，现代经济信息，2 0 1 0 年第1 1 期，第1 5 6 页。 3 上，通过理论分析以及案例分析等方式，对融资租赁风险方面进行相关研究。 本文基于融资租赁概念界定和相关风险管理理论基础，着重讨论如何对融资 租赁公司所面临的风险进行有效的管理，并结合具体公司案例进行分析。最后对 我国融资租赁公司防范风险提出了一些建议。本文共分五大部分，将按以下顺序 进行论述： 首先是绪论，本部分将着重介绍文章的写作背景、意义和内容安排，为后续 论述做一定的铺垫；其次是融资租赁概述，本章将对融资租赁概念、功能等相关 知识进行介绍，并着重分析融资租赁行业所面临的各种常见风险情况；第三章风 险管理和控制，这是本文的重点部分，将分析融资租赁项目风险产生的机制、并 剖析了融资租赁的项目风险类别，同时项目风险类别所采取的风险管理策略；第 四章案例分析，通过一个具体的案例运用以上的风险管理策略来分析租赁公司如 何化解相应的风险；最后是本文的结论与启示。 4 第二章融资租赁的发展 2 1 融资租赁内涵 自有文字记载以来，世界租赁已经有4 0 0 0 多年的发展历史。随着社会经济 的不断发展，由于人们对租赁的需求的改变，租赁业务形式不断创新和变化，同 时由于各国的政策、法律等相关制度不同，世界各国曾经出现了各种各样的不同 的租赁概念和名称，如租借、经营租赁、转租、汽车租赁、杠杆租赁、国际租赁 等，但根据基本交易结构及其基本功能的不同，其大致可分为传统经营租赁和融 资租赁两大基本类型。传统租赁是对融资租赁外其他租赁方式的统称。与之相对 应的融资租赁，在交易基本结构、交易方式和基本功能等方面与传统租赁相比发 生了一定的变化。 2 1 1 融资租赁的定义 融资租赁( f i n a n c i a ll e a s i n g ) ，也称金融租赁、财务租赁等，它将传统经营 租赁与贸易、金融要素进行有机的结合，从而形成的一种新型租赁交易方式。 根据2 0 0 4 年1 2 月颁布的国际会计准则第1 7 号中对租赁的解释，租赁 分为经营租赁和融资租赁，其中融资租赁是指本质上转移了与一项资产所有权有 关的几乎全部风险和报酬的一种租赁，所有权最终可能转移，也可能不转移。该 定义体现了国际会计界对融资租赁资产在承租人的资产负债表上资本化的主张， 这是与传统租赁业务在会计处理上不同的一点。 1 9 8 8 年5 月，在由国际统一私法协会所制定的国际融资租赁公约 ( u n i d r o i tc o n v e n t i o no ni n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a ll e a s i n g ) 第一章第一条中，将 融资租赁描述为：出租人根据承租人所提供的规格，与第三方( 供应商) 订立一 项协议( 供应协议) 。依据此协议，出租人按照承租人在与其利益有关的范围内 所同意的条款取得工厂、资本货物或其它设备，并且与承租人订立一项协议( 租 赁协议) ，以承租人支付租金为条件，并授予承租人使用设备的权利。 我国财政部2 0 0 6 年2 月颁布的企业会计准则第2 1 号一租赁第一章总则 中对融资租赁的定义基本与国际会计准则的定义相似，并且规定在符合下列一项 或数项标准时，也应认定为会计意义上的融资租赁：在租赁期届满时，租赁资 产的所有权转移给承租人；承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购买价 款预计将远低于行使选择权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合 理确定承租人将会行使这种选择权；即使资产的所有权不转移，但租赁期占租 赁资产使用寿命的大部分；承租人在租赁开始目的最低租赁付款额现值，几乎 相当于租赁开始日租赁资产公允价值；出租人在租赁开始日的最低租赁收款额现 值，几乎相当于租赁开始日租赁资产公允价值；租赁资产性质特殊，如果不作 较大改造，只有承租人才能使用。 2 1 2 融资租赁的交易形式 自2 0 世纪5 0 年代融资租赁出现以来，出租人为了满足承租人在不同情况下 的不同的需求，创造性的设计出融资租赁交易方式，并且随着市场环境的不断变 化，交易中的某一环节也会发生变化，进而形成了一种新型融资租赁交易方式。 只要租赁市场竞争和需求的存在，新的租赁交易形式将会越来越多。但是无论融 资租赁的交易形式发生怎样的变化，其融资租赁的基本交易结构和基本特征也应 该是一样的，必须符合融资租赁的定义，否则就不能称之为融资租赁。 融资租赁有多种交易方式，如以融资租赁交易是否全额清偿为分类基础，将 融资租赁分为“简单融资租赁”和“经营性融资租赁”。简单融资租赁是融资 租赁产生之后的最初形态，其典型特征就是租期结束时承租人全额清偿出租人全 部初始投资金额；经营性融资租赁与简单融资租赁业务唯一不同的地方在于由出 租人承担余值的非全额融资、非全额偿付的风险，其交易结构如图2 一l 所示： 一一 l l l i 3 租赁 余值 处理 l 一一 资料来源：史燕平，融资租赁原理与实务，2 0 0 5 年9 月第1 版，第4 7 页。 图2 1 有余值非全额清偿的经营性融资租赁 通常把“融资租赁”描述为包含“一个租赁物、两个合同和三方当事人”的 交易。在融资租赁中，必定包含有租赁物的买卖交易和物品租赁两个相互独立的 交易环节，通过出租商与供货商的“买卖合同”和出租商与承租人的“融资租赁 合同”来体现。承租人根据自身需求自由选择租赁物品，出租人通过资源资金或 其他融资将其购入并将其租借个承租人，承租人按照合同规定，定期向出租人支 。史燕平，融资租赁原理与实务，2 0 0 5 年9 月第1 版，第4 7 页。 6 付租金。在此模式下，如果承租人在中途退租，则需要考虑将租赁物品的残值如 何进行处理，出租人在此承担余值的非全额融资、非全额偿付的风险。本文中所 涉及到的融资租赁案例模式类似于“有余值非全额清偿的经营性融资租赁”。 2 1 3 融资租赁的特征 从融资租赁的定义和基本交易结构来分析，可以归纳出融资租赁以下的基本 特征： 融资与融物的双重功能。从金融角度看，可以看成是将融资载体进行实物化， 但“融物”仅仅是形式，“融资”才是其本质功能属性，这也是与传统租赁的一 个显著的功能区别。融资租赁将以货币为载体的信用融资和以实物为载体的传统 租赁进行有机的结合，这使融资租赁公司不仅能提供一般的普通商业服务性质的 租赁业务，而且能同时像金融机构那样满足企业的融资需要，具有金融和贸易的 双重功能。正因为如此，很多企业将其作为进行固定资产投资的重要融资手段。 有资料显示，在发达国家融资租赁已经是仅次于银行信贷的第二大融资手段。 至少两个合同、三方当事人。从上面融资交易结构可以看出，整个交易包含 两个必要的过程，即采购和租赁。与之相对应的是，交易中所涉及的供货方、出 租方和承租方三方当事人必然需要签订与之利益相关的两个合同，即购货合同和 租赁合同，以法律方式确定交易过程中所承担的权利和义务。出租方需按照购货 合同的规定向供货商购买租赁物品，并且承担着支付货款的义务；根据租赁合同， 承租方具有租赁物品的使用权，同时也要承担着按合同的规定支付租金的责任和 义务。签订租赁合同是整个交易的前提和基础，购货合同的履行是租赁业务完成 不可或缺的环节。 目前融资租赁的形式在主体框架不变的情况下，局部环节出现了一些变化， 参与交易的当事人及相应的合同也可能增加，如供应商和承租方为同一家公司， 当事人身份可能发生重叠，又比如杠杆租赁中的债券人和投资人等。 承租方的投资选择权。与以往在传统租赁中承租人只能被动的在出租人所限 定的租赁物品中选择不同的是，出租方不能干涉承租方对租赁物的选择，承租方 可以自主选择拟租借的物件。这意味着承租人拥有更多的自由和权力，具有使用 资金的投资决策权，当然其风险也要由承租方自己来承担。 租赁合同的不可解约性。正是由于租赁物件的特定性，并且完全由承租人选 定，出租人只能按承租人的意愿来购买，因此在租赁期内，承租人不能单独提出 退还租赁物而提前终止合同。否则，出租人可能会由于处置承租人选定的租赁物 而承担经济风险。承租人具有租赁物的选择权，理应承担租赁物件的风险。只要 不是出租人的问题，承租人就应该无条件支付租金。 中长期融资。由于融资租赁交易中租赁物件一般以金额较大的设备为主，并 且在会计上的折旧年限都在1 年以上，所以这就注定了其租赁期限会长于1 年， 属于中长期租赁。 除了以上特征外，与传统租赁业务相同的是，物件的所有权与使用权呈分离 状态。融资租赁中的物品所有权归出租方，使用权归承租方。但是在租赁期结束 后，处理租赁物有多种选择方式，比如留购、续租或退租等，物件所有权可以归 属承租方或者出租方。 2 2 融资租赁功能 2 2 1 投融资功能 与传统商业服务公司相比，融资租赁公司具有很强的融资能力；同时与银行 等金融机构相比，企业融资相对方便快捷。承租人通过“借鸡生蛋，卖蛋还钱” 的方式，不仅满足了自身生产的需要，而且减轻了因购买物件所带来的资金上的 压力，解决了资金来源问题。同时，这种融资方式并不会为承租人产生额外的债 务压力，也不会改变其自身的股权结构。正是由于这些优点，融资租赁目前已成 为很多企业解决融资难问题、扩大融资渠道的有效解决方法。 在融资过程中，租赁公司所吸收资金或者来源于自有资金，或者为银行等金 融机构，或者其他机构投资者，从这方面来讲，融资租赁将会带动社会其他部门 对企业进行投资，引导社会资金合理流动。另一方面，通过承租人对租赁物需求， 也将会带动上游供应商生产投入，以及其他下游其他配套设备、设施的投资建设。 2 2 2 促销功能 由于融资功能的通过分期支付租金的方式缓解了客户的资金支付压力，使承 租人有能力并愿意选择相关设备，相当于变相增加了承租人的购买力，扩大了设 备的消费市场。此外，运用国际租赁，可以成为企业在国际贸易中的一个新的营 销手段。在有些国家还可以有效的起到规避出口技术壁垒、避免出口国贸易保护 限制、规避进口国关税壁垒的作用。 正是由于融资租赁业务中的出租人要先购买设备再出租，许多设备供货商也 担当起供货商和出租商的多重角色，通过其下属公司或部门将自有产品出租给承 租人，扩大了自身的销售规模。同时，融资租赁为生产企业提供了新的利润增长 点。 2 2 3 改善财务状况 承租人通过融资租赁租入相关资产时，相当于获得了若干年的中长期融资。 相比采用银行信贷等间接融资方式，融资租赁在不会增加承租人债务情况下，改 善了流动比率、速动比率等短期偿债能力指标，降低承租人资产负债率等指标。 除此之外，融资租赁还可以获得一定节税效果。出租人可享受“按差额缴纳 营业税及附加”的优惠政策，而非按租金金额全额缴纳。承租人所租赁的设备， 8 按会计准则中关于对融资租赁的规定可享受固定资产加速折旧的优惠方式，间接 的获得了一定的节税效果。 2 2 4 资产管理功能 通过融资租赁这个平台，即可实现货币资产向实物资产的转变，又可实现实 物资产向货币资产的逆转。租赁公司掌握着大量的租赁资产所有权和租金的收取 权，因此具有资产管理方面的优势。通过积极有效的融资手段可将未用资金筹集 起来，投入到需要资金的企业中去，为自己和投资者在未来创造更多的收益。此 外，通过回租等方式，在不改变企业对设备使用的条件下，承租人可将已有资产 出售给出租人来筹集资金，实现了有资产到资金的变现能力。同时，也可以将闲 置设备或二手设备进行租赁或再租赁，已达到资产增值、保值的目的。 正是由于融资租赁所体现出来的这些优势，使其受到许多企业的欢迎。特别 是中小型企业，由于资信等问题，无论直接融资还是间接融资，成本都很高，甚 至不能有效的得到所需资金。而融资租赁对于承租企业的要求不是很高，容易被 接受，因此金融租赁是解决中小企业资金不足、融资困难的有效手段。 2 3 融资租赁发展状况 传统租赁4 0 0 0 多年的历史源远流长，几乎与人类文明同步发展。随着私有 制的出现和商品经济的发展不平衡，一部分人掌握着充足的生产资料，而另一部 分人却不足。为了解决这种生产资料短期不平衡的问题，人们借助货币的这种媒 介有偿调配生产资料的使用权。这种交易形式最初只是应用在农业生产中，出租 物件仅限于农具、土地、房屋等生产资料。随着人类进入工业化时代，租赁业得 到了迅速的发展，租赁物品种类越来越丰富，交易方式越来越多样和灵活。 虽然传统租赁方式经过上千年的发展已经非常成熟，但是有时并不能满足承 租方在某些特定方面的需求。2 0 世纪5 0 年代，美国公司苦于没有足够资金增加 设备以满足订货生产，便采用长期租赁设备的方式来进行生产，以减少投资成本 和投资风险。这用既能“融物”又能“融资”的信用形式很快就得到了迅速推广。 2 0 世纪6 0 年代首先由美国扩展到西欧、日本和澳洲，7 0 、8 0 年代传播到亚洲大 部分地区，9 0 年代在东欧地区国家开始得到应用。全世界目前已经有8 0 多个国 家开展了融资租赁业务，平均2 0 的设备销售是通过融资租赁来完成的。融资租 赁已经成为仅次于贷款的融资方式。 中国融资租赁业是伴随着改革开放政策的实施而产生、发展起来的。白1 9 8 1 年我国第一家中外合资租赁公司中国东方租赁有限公司创办以来，融资租赁 业作为一个新兴行业在我国迅速发展。纵观3 0 年从无到有、从弱到强的发展历 程，可划分为4 个阶段1 0 ：1 9 8 0 年一1 9 8 6 年的初创阶段；1 9 8 7 年一1 9 9 6 年的迅猛 1 0 笔者根据北京世经纬路投资咨询有限公司，2 0 1 0 年金融租赁行业风险分析报告，中国经 发展阶段；1 9 9 7 年- 2 0 0 0 年风险爆发时期；2 0 0 1 年至今，融资租赁业相关法律、 会计、税收和监管制度建设基本完善，我国金融租赁行业不断成熟并逐步走向规 范。 截止到2 0 1 1 年底，中国各类融资租赁公司( 包括金融租赁及内资、外资、 合资租赁公司) 超过2 0 0 家，市场规模大约每年3 0 0 5 0 0 亿人民币，租赁市场渗 透率( 各行业城镇投资情况中“租赁和商务服务业”与城镇固定资产投资情况 “设备工器具购置”的比值) 在5 - 6 1 1 ，与发达国家1 5 - 3 0 的数据相比还差 很远。因此，该行业在我国还远为发展到应该达到的规模，未来其发展空间巨大， 市场广阔，极具发展潜力。 济导报社，2 0 1 1 年，第5 4 5 5 页资料整理。 1 1 现代租赁网，2 0 1 1 年中国租赁市场渗透进度指标，2 0 1 1 年1 2 月6 日， h t t p ：w w w c h i n a l e a s i n g o r g z l b l 2 0 1 l h y b g h t m 1 0 第三章融资租赁风险 3 1 风险及风险管理 3 1 1 风险含义 客观上来讲，自从人类社会出现以来，便时刻伴随着风险的出现。除了来自 自然界的风险之外，随着社会的发展和进步，在政治、经济、技术等多方面，许 多新的风险也随之产生。风险也不仅仅是一个客观的概念，它也总是也人的主观 感受密切相关。人类为了生存和发展，很早就自觉或不自觉地与风险进行着抗争。 现代意义上的“风险”已经超越了其“未来遇到危险”的狭隘定义，并随着 人类活动的复杂性和深刻性而不断演义，被赋予从哲学、经济学、社会学、统计 学等更广泛的更深层次的含义。关于风险的研究一直是学术界研究的热点问题， 但是学术界对风险的内涵还没有统一的定义。由于对风险的理解和认识程度不 同，或对风险的研究的角度不同，不同的学者对风险概念有着不同的解释。但是 大致可以把风险看成为在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果变动程 度的不确定性，这种不确定性是主观对客观事物运作规律认识的不完全确定，一 时无法操控和控制其运作过程；另外也包括了未来结果的不确定性，人们不能完 全得到所设计和希望的结局，而且常常会出现不必要的或预想不到的损失。”“ 对于本文所研究的出租人所面对的融资租赁风险，在此将金融租赁风险可以 定义为，在交易周期内( 或租赁期间) 由于内在或外在的因素给出租人带来经济 损失的不确定性。 3 。1 2 风险特征 客观性。风险是一种客观存在，即它的存在不以人的意识为转移的，也就是 说，人类是无法改变它的存在。尽管无法完全控制和排除风险，但就风险而言， 它的发生总是具有一定的规律性，而这种规律性对认识、评估和管理风险提供了 依据，最终目标是将风险所造成的损失降到最低。 对于融资租赁项目来说，本文认为其风险的客观性不仅来源于非人为的不可 抗力所带来的风险，同时由于其参与者较多，也增加了其发生风险的可能性。 损害性。一般来说，风险发生将会给人们的生产生活带来损害或损失。如果 采取货币的形式表现出来，其通常表现为经济收入上的减少、或支出增加、或两 者兼而有之。正是由于风险的损害性才使人们努力去避免它。损害的程度通常是 可控的。采用某种手段对风险进行管理，就是将最后的损害降到最低。 在融资租赁中，风险的损害性往往表现为两类：一是对参与者经济上的损失； 二是租赁物品的损害。因此，风险管理的重点应在于对上述两种损害的规避和控 1 2 孙星，风险管理，经济管理出版社，2 0 0 7 年1 月第版，第3 页。 1 1 制上。 不确定性。不确定性是风险的最为基本的特征。正是由于风险来自于未来未 知的事件，因此其发生难以预料。不确定性表现为以下几个方面： 首先，空间上的不确定性。空间上的不确定性是指虽然从统计学的意义上讲 风险是风险发生的具体地点是不确定的。在租赁交易中，租赁物件的购买地和使 用地的不同以及项目实施地点的分散都可能会增加风险的不确定性。 其次，时问上的不确定性。时问上的不确定性是指某种风险发生的确切时间 往往是无法准确预测。融资项目的周期一般较长，在项目执行的前期、中期、后 期都伴随有相应的风险。在时间上，风险贯穿项目始终。 最后，损失上的不确定性。所谓损失上的不确定性是指风险事故发生所造成 的损失的程度和范围事先是无法预知的。 可测定性。所谓可测定性是指除了某些无法测定的风险事故外，一般情况 下，利用科学的方法，针对一定时期内特定风险发生的频率和损失情况加以总结 和综合分析，可得出基本正确的预测结论。本文就是基于此点，针对融资租赁的 风险，总结其风险发生机制、特点和种类，在风险发生前评估风险发生的可能性， 并给出相应的解决方案，以达到规避风险的目的。 除了以上四个特性之外，随着社会的进步、科学技术的发展，风险的种类、 形式和内容都在发生着变化，这就是风险的发展性。对于不同的融资租赁项目， 其风险特性也必然会发生变化，其风险管理手段和策略也需要做出相应的改变。 3 1 3 风险管理 尽管风险存在着不确定性，但是现实生活中存在着大量的风险，一旦发生可 能会产生巨大的损失。因此当面对这样的风险时，必须积极主动的提前去应对未 知的风险“风险管理”便由此产生。 自2 0 世纪5 0 年代“风险管理”的相关术语在美国出现以来，其概念、原理 和实践在世界范围内的各个组织和公司之间不断传播。作为一门新兴学科，风险 管理有不同定义，较为一般的定义为：“风险管理是一种应对纯粹风险的科学方 法，它通过预测可能的损失，设计并实施一些流程去最小化这些损失发生的可能； 而对确实发生的损失，最小化这些损失的经济影响。” 对于企业来说，由于内外环境的不确定性、生产经营的复杂性和企业能力的 局限性，使企业面临着各种各样的风险因素，因此必须对可能产生风险进行识别、 分析、评价，并适时采取有效的方法进行防范和控制。企业风险管理通常包括以 下三个方面内容：企业风险识别。风险识别是对风险进行管理的第一步工作， 其主要作用就是确定风险的存在，并发现所面临的风险因素，为之后的风险管理 ”顾孟迪、雷鹏，风险管理，清华大学出版社，2 0 0 9 年8 月第二版，第3 9 页。 1 2 奠定坚实的基础；企业风险分析。在风险识别之后需要对各种风险进行分析， 以便确定风险会给企业发展带来的影响，并计划相应的防范措施；企业风险处 理。此项内容就是要针对不同类型、不同规模、不同程度的风险采取相应的策略， 目的是将风险给企业生产经营活动所造成的负面影响降到最小程度。 对于融资租赁项目来说，本文认为出租人对项目风险的管理也需要经过识 别、衡量和处理三个阶段。在项目开始之前或风险发生前，需要对潜在风险进行 识别，进而评估风险发生的原因、可能性和危害，最终有针对性地采取相应措施 进行防范。 3 2 融资租赁风险理论 3 2 1 融资租赁风险产生机制 融资租赁作为一种融物与融资相结合的特殊金融业务，其风险的产生是其内 在特点幂i c l j , t - 部环境共同作用的结果。 3 2 1 1 融资租赁内在特征导致风险 首先，融资租赁业务是一种连接出租人和承租人的金融服务。在建立信用关 系的基础上，出租人将资金融通给承租人，资金的本、息、利能否最终按时回流， 相当大程度取决于承租人自身的经营情况。在租赁期内，无论是宏观经济、政治、 不可抗力等外界因素，还是承租人自身管理不善、亏损、停产、破产等内部因素， 都将削弱承租人的偿付能力，从而引发出租人无法按时收回全额租金的风险。 其次，融资租赁是一种以商品销售为条件的金融服务，因此在前期选购租赁 物或在后期对租赁物进行残值处理时，存在着与商品交易相关的风险。例如，在 购买租赁物品时，如果供货商未能按时供货，或者货物本身存在问题而无法正常 使用，则会影响租赁业务的正常进行。 最后，融资租赁业务仍然具有传统租赁的特性。出租人始终拥有租赁物的所 有权。如果承租人出现违约情况，出租人可以将租赁物品收回。但是租赁物通常 是承租入选定的特殊设备，其处置成本较高，再利用价值很低，此外物品的损耗、 折旧所造成的损失也需要出租人来承担。 3 2 1 2 融资租赁的外部环境诱发风险 虽然我国的融资租赁业务已经发展了三十年，但是仍然还不成熟。行业内的 法律法规和制度尚不健全和完善。目前解决融资租赁问题的法律、法规主要有合 同法、金融租赁公司管理办法、外商投资租赁公司审批管理办法、会计准 贝l 等，这在一定程度上改变了我国在融资租赁业的监管方面的问题，但是在适 用范围和法律效力上还有一定的局限性，缺乏可操作性，对融资租赁业务风险防 范、市场准入、合同规范、税收等问题上还没有从立法角度加以解决，各方当事 人的合法权益难以等到有效保障”。同时，融资租赁企业所服务的对象大多为实 体经济中的各行各业，因此承租人所在行业的经济、政策等情况都将会直接或间 接影响到项目本身。 此外，由于融资租赁本身是金融服务，资本市场的变化所引起货币市场利率 和汇率的波动也可能给出租人带来收益或损失。 综述所述，无论从融资租赁的内在特征还是其外部环境来分析，本文认为融 资租赁的风险管理要建立在对内、对外的科学规范的管理体系上，才能保证交易 各方的利益，促进融资租赁业健康发展。 3 2 2 融资租赁风险构成 由于融资租赁自身的特点，在交易过程中各种不确定性因素可能给当事人带 来风险，就单体项目而言，主要包括以下几个方面。 3 2 2 1 信用风险 信用风险，又称违约风险，是指融资租赁的各方当事人各自所承担的对他方 的责任不能全部或部分按时履行的风险。”如供货商不能按时、按质、按量交货， 或不能提供相应的服务，致使承租人和出租人无法履行租赁合同。 承租人的违约风险可能在于，由于其自身经营不善或其他原因而导致承租人 无力偿付租金；承租人侵犯出租方的资产所有权等。导致信用风险的原因可能是 由于承租方经营管理不善，导致无力偿还；或者是由于承租者的道德原因而恶意 欺骗、侵占出租人资产。 由于融资租赁的长期性，使得交易各方特别是出租方承担着较大的信用( 违 约) 风险，在融资租赁经营中，该风险是影响其安全高效