（技术经济及管理专业论文）中小企业融资与商业银行的关系研究.pdf

摘要 摘要 中小企业融资问题是一个在世界范围内受到广泛关注的话题。在 我国，中小企业融资难的问题尤其突出。中小企业融资难，一方面是 因为我国企业融资的渠道比较单一，另一方面是因为中小企业融资的 特点及我国中小企业发展中存在的问题造成的。 近年来，研究中小企业融资的文章和著作很多，大多数研究都是 从我国金融体制存在的问题入手，提出建立中小商业银行、建立担保 体系、建立健全中小企业的信用评价体系等，这些研究对于解决中小 企业融资困难具有一定的现实意义。鉴于我国目前企业融资仍以间接 融资为主要融资渠道，即企业仍主要依赖商业银行贷款作为发展中的 资金来源这样一个现状，本文从中小企业与商业银行关系的角度进行 分析，通过研究分析造成中小企业融资困难的原因，及企业与商业银 行各自存在的问题，试图找到一种适宜我国中小企业与商业银行双方 共同发展、互利合作的新型银企关系，以切实帮助中小企业解决融资 困难的问题。 本篇论文包括以下几个部分：第一部分提出了中小企业融资难的 实质及其与商业银行的关系判断；第二部分从理论上分析了中小企业 与商业银行之间的关系；第三部分分析了中小企业各种不同的融资方 式及其效率；第四、五部分是在中小企业融资现状和原因分析的基础 上，并借鉴国外银企关系模式中有益的经验和教训，提出了我国银企 关系的模式选择一契约型主办银行制，并结合现状提出了具体的建议 和操作方法。最后一部分是新添加的，基于去年我国推出中小企业板 来促进中小企业的资金融通，分析板块的启动对中小企业融资与商业 银行之间关系的影响。 要切实解决中小企业融资问题，需要社会各方面的能力合作。实 行契约型主办银行制将对中小企业融资和商业银行的关系产生怎样 的影响还有持以后进一步研究。 关键词：中小企业融资，商业银行，银企关系 a b s l t a c t a b s t r a c t h a r df i n a n c i n go fs m a l l a n d m e d i u ms i z e de n t e r p r i s e s ( s m e s ) i st h ew o r l dl o n g t e r mp r o b l e ma n di t i sac e n s i d e r a b l ei s s u e i no u rc o u n t r y t h i sp r o b l e mi sm o r ed i s t i n c t t h e r ea r et w o m a i nr e a s o n sf o ri t f i r s t ，t h ee f f i c i e n tw a y st of i n a n c ef o r s m e sa r es t i l1n o ta v a i l a b l en o w o nt h eo t h e rh a n d ，t h e d i f f i c u l ts i t u a t i o na r ec a u s e db yt h ec h a r a c t e ro ft h ef i n a n c i n g a n dt h ed e v e l o p m e n to fs m e s t h e s ey e a r s ，t h ef i n a n c i n gp r o b l e mh a sb e e ns t u d i e db ym a n y a u t h o r i t i e si nt h ef i f l a f l c i n gf j e l d m o s to ft h e m h a v es t u d i e d i tb a s e do nt h ef i n a n c i n gs y s t e mi nourc o u n t r y ，a n dp u tf o r w a r d s o m ec o n s t r u c t i v es u g g e s t i o ns u c ha sb u i l d i n gs m a l l a n d m e d i u m s iz e db a n k s ，d e v e l o p i n gt h es y s t e mo fc r e d i ta s s u r a n c e h o w e v e r ， a tp r e s e n t ，t h ec a p it a lm a r k e tiss t i l lu n f l e d g e dt of i n a n c e f o rs t e si no u rc o u n t r y ，a n dt h ed e b tf i n a n c i n gf r o mc o m m e r c i a l b a n k sist h em o s ti m p o r t a n tf i n a n e i n gm e t h o df o rt h e m s ot h i s p a p e ra n a l y s e st h er o o tr e a s o a so ft h eh a r df i n a n c i n go fs m e s b a s e do nt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h es m e sa n dc o m m e r c i a lb a n k s ， a n dt r i e dt of i n da ne f f i c l e n tw a yt oi m p r o v et h ef j n a n c i n g s i t u a t i o no f s m a l i a n d m e d i u ms i z e de n t e r p r i s e s t h et h e s i sc o n s i s t so fs e v e nm a i np a r t s p a r tonec l a r i f i e s t h ee s s e n t i a lo ft h ep r o b l e ma n dj u d g e st h er e l a t i o no fs m e s a n dc o m m e r c i a lb a n k s p a r tt w oist h et h e o r e t i ca n a l y s is p a r t t h r e ed i s c u s s e st h ed i f f e r e n tw a y so fs i e s f i n a n c i n ga n dt h e ir e f f i c i e n c y ，a n dg e t st h ec o n c l u s i o nt h a tt h ed e b tf i n a n c i n g is t h em o s ti m p o r t a n tf in a n c in gw a yf o rs i a e s p a r tf o u ra n dp a r t f i v ed e t a i l e d l ya n a l y s et h ec u r r e n tf i n a n c i n gs i t u a t i o n ， p r o b l e m sa n dc a u s e s f r o mt h ef o r e i g ne x p e r i e n c ei n c l u d i n g g e r m a n y ，a m e r i c a na n dj a p a n ，t h er e l a t i o nm o d e lb e t w e e nm a r k e t t y p eb a n k sa n ds m a l l a n d m e d i u ms i z e de n t e r p r i s e ss h o u l db e 北京交通大学硕士学位论文 c o n t r a c tp a t t e r n e dm a i nb a n kr e l a t i o nm o d e l w h a t sm o r e ，t h i s p a r ta l s op u t sf o r w a r ds o m ef e a s i b l ea n dp r a c t i c a ls u g g e s t i o n s t os o l v et h ep r o b l e m p a r tseveni st h enewp a r tt h a ta n a l y s e s t h ee f f e c to ft h ef in a n c i n gp l a t f o r mf o rs m a l a n d m e d iu ms i z e d e n t e r p r i s e st oc o m m e r c i a lb a n k sa n ds m e s o fc o u r s e ，t h ep r o b l e mo fh a r df i n a n c i n go fs m e sw i1 1b e n o ts o l v e ds oe a s l l y s m e s ，c o m m e r c i a lb a n k sa n dt h ep o w e ro f s o c i e t ys h o u l dt r yt h e i rb e s tt od oi t f u r t h e rs t u d yw i1 1f o c u s o nh o wt os t r e n g t h e nt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nc o m m e r c i a lb a n k s a n ds m e s k e yw o r d s ：t h ef i n a n c i n go fs m a l 卜a n d m e d i u me n t e r p r i s e s ， c o m m e r c i a lb a n k ，f i n a n c i n gr e l a t i o n 独创性声明 本人声明，所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究 工作及取得的研究成果。尽本人所知，除了文中特别加以标注和致谢 的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不 包含为获得北京交通大学或其他教学机构的学位或证书而使用过的 材料。与我一起工作的同志对本研究所做的任何贡献已在论文中作了 明确的说明并表示了谢意。 本人签名：选注噩 日期：避年l 月旦口 导论 导论 i 研究背景和意义 中小企业问题近年来受到社会各界的广泛关注。一方面，中小企 业在我国国民经济和社会发展中发挥着越来越重要的作用。统计资料 显示，我国中小企业已超过1 0 0 0 万家，占全国企业总数量的9 9 ，所 创造的最终产品和服务的价值已占全国g d p 的5 0 5 ，所解决的就业 量占全国城镇总就业量的7 5 咀上，所提供的产品技术和服务出口约 占总出口量的5 6 ，中小企业所完成的税收占全国全部税收收入的 4 3 2 。可以说，中小企业在我国的社会经济生活中占据着举足轻重 的地位，关系到社会主义市场经济能否持续、快速、健康地发展。另 一方面，面对越来越激烈的市场竞争，中小企业大多面临技术落后、 资金匮乏和人才短缺等问题，特别是资金短缺、融资困难这一问题已 越来越成为束缚中小企业进一步发展的瓶颈。 为缓解中小企业的融资困难，近年来，从中央银行到各金融机构 都做出了积极的尝试。1 9 9 8 年，中国人民银行总行提出了支持中小企 业发展的十大金融举措，1 9 9 9 年和2 0 0 0 年又先后给农村信用社和各 地城市商业银行发放巨额再贷款，鼓励其向当地中小企业发放贷款。 此外，在利率方面，也允许部分金融机构放宽对中小企业贷款的利率 浮动幅度。2 0 0 2 年，我国出台了中小企业促进法。在这部法规中， 第二章十四、十五条规定了金融机构应当对中小企业的发展提供信贷 支持：中国人民银行应当加强信贷政策指导，改善中小企业融资环境， 加强对中小金融机构的支持力度，鼓励商业银行调整信贷结构，加大 对中小企业的信贷支持：各金融机构应当对中小企业提供金融支持， 努力改进金融服务，转变服务作风，增强服务意识，提高服务质量； 各商业银行和信用社应当改善信贷管理，扩展服务领域，开发适应中 小企业发展的金融产品，调整信贷结构，为中小企业提供信贷、结算、 投资管理等方面的服务。这一系列改革措施为支持中小企业发展发挥 了应有的作用。但与中小企业的快速发展相比，金融支持的力度和广 度仍然不足，中小企业融资难的呼声仍然不绝于耳。如何缓解中小企 北京交通大学硕士学位论文 业融资困难，成为当今经济和金融领域需要深入研究的课题。 目前，解决中小企业融资的方式和途径很多。有关学者对此提出 了许多有益的观点和建议。有的提出，应加强中小企业信用体系建设： 也有的提出应建立健全中小企业融资担保体系：还有的提出加快发展 和完善为中小企业进行融资服务的资本市场，等等，这对于解决中小 企业融资困境提供了定的指导意义。尽管如此，我国在短期内，资 本市场仍不完善，企业进行直接融资还存在定的困难的情况下，企 业融资仍然以间接融资为主导，所以中小企业融资在相当大的程度上 依赖于银行贷款。 针对这种情况，本文希望从中小企业与商业银行双方的合作关系 入手，探讨建立一种对双方都适宜的合作模式，并对如何建立这样一 种新型的银企合作关系模式提出些积极和创造性的建议，以便切实 解决中小企业融资困难问题，促进国民经济的健康发展。 i i 问题的提出及实质 目前我国企业融资的主要来源是银行贷款。根据调查，9 0 以上 的企业在资金遇到困难时会找银行贷款，尤其是正处于迅猛发展期的 民营企业，在资金缺乏时有9 9 4 的企业申请银行贷款补充所需资金。 而我国商业银行向中小企业贷款的数额与同期中小企业对国民经济 的贡献相比远远不够。诈因为如此，在以往的大量研究中，很多人将 解决中小企业融资难过多地归咎于商业银行，指责商业银行“嫌贫爱 富”，对一般性中小企业贷款支持不积极，最终造成了中小企业融资 难的现状。其实，这是一个无视商业银行本质，脱离客观实际的看法。 金融业是特殊产业，经营的是资金这样一种特殊的商品。由于货币资 会在经济生活中的重要性、涉及面的广泛性，以及它对国民经济影响 的全局性，商业银行必须保证其资金的安全性、有效性及流动性，这 不仅是商业银行的基本经营原则，也是有效避免金融危机给整个国民 经济及社会带来不利后果的必然要求。所以，把中小企业融资难一味 归咎于商业银行是缺乏公允的。 其实，我国的中小企业融资难，主要是由我国现行融资体系下中 小企业融资的渠道过于狭窄造成的。目前，我国中小企业的资金来源 主要有：国家财政资金投入、企业自有资金、民间贷款资金、发行债 券股票等筹集资金、银行信贷资金。从这些资会来源分析，中小国有 2 导论 企业的资金中，有一部分是国家财政直接拨款形成和“税前还贷减免 税收”形成的，但随着改革的深入，国家对企业的直接投资已大大减 少，而非国有中小企业企业几乎是不可能得到这部分资金的。企业生 产经营中的暂时闲置资金和计提折l h 、公积金、未分配利润等，供应 量有限，如同杯水车薪，不能解决问题。吸纳民问资金成本太高，且 限期较短。同时，我国能供中小企业直接融资的资本市场尚不完善， 中小企业的资金融通主要通过银行贷款。 另一方面，并非所有的中小企业都存在融资难的问题。中型企业 只要有市场、有效益、守信用，小型企业只要产品有销路、还贷有保 证，商业银行和其他金融机构都是积极支持的。近几年所讲的中小企 业融资难，实际上讲的是那些具有一定市场前景，但资金负债率偏高， 内部管理不甚完善，信用状况不理想的企业。这部分中小企业数量庞 大，目前对融资困难的呼声最高，他们既有可能被市场淘汰，也有可 能在竞争中胜出，得到资金的支持。 所以，研究中小企业融资难问题，应当首先明白难在何处，为何 难；同时还要正确认识和区分哪些企业融资难，哪些企业融资不难， 哪些企业融资难是正常的，哪些企业是不j 下常的。如果不认清这些问 题就不能说清说透中小企业融资难题的实质。 我国中小企业数量多、类型多，在资命需求上呈现出不同的运行 规律。解决中小企业融资难问题，应当区分中小企业的不同类型、不 同发展阶段的融资特点和规律，才能找到与之相适应的解决途径，进 而确保所采取的政策和措施具有针对性和有效性。 北京交通大学硕士学位论文 1 ，银企关系的理论分析 1 1 研究银企关系的必要性 研究中小企业融资与商业银行的关系，对于解决目前的中小企业 融资难题具有重要的作用。随着我国市场经济的发展，中小企业和商 业银行作为独立的经济主体，完全是一种平等互利的对等关系，不存 在任何行政上的隶属和依附关系，它们之间的行为最终受到市场的调 节和法律的规范。但是它们之间又是互相依存的，银行的发展离不开 企业，企业的发展也离不开银行。在融资渠道相对单一的情况下，如 何顺利、稳定地获得银行贷款促进自身的长远发展，是摆在企业面前 最大的问题；而对银行束说，众多的中小企业是经济发展过程中不容 忽视的一大群体，怎样将优秀的中小企业吸纳进来，对于银行业务的 拓展，对于银行的利润生成具有重要意义。所以对于如何促进中小企 业与商业银行之间的良好合作、建立一种双赢局面，研究银企之闽的 关系是必不可少的。 我们知道，商业银行和中小企业之间有清晰的利益边界，并均以 利润最大化、风险最小化为经营目标，所以收益和风险是研究两者的 关系基础，也是贯穿两者所有交易关系的主导因素。 1 2 银企关系的四种理论分析 关于企业融资与商业银行之间关系的理论分析，可以粗略地分为 以下几个方厩：是信用理论，强调企业与商业银行之间是一种经济 交易行为，是契约式的债权债务关系；二：是信息理论，说明企业和商 业银行作为不同的利益主体，是代理人与委托人的关系，存在着信息 的非对称性；三是交易费用理论，说明稳定的交易关系可以降低企业 和银行的交易成本；四是有效的市场竞争理论，强调企业与银行是一 种平等的市场主体。 4 银企关系的理论分折 这四种理论从不同的方面进行阐述，但分析的基础是中小企业融 资和商业银行运作均以利润最大化、风险最小化为主要目标。 1 2 1 信用理论分析 银行信用是在商品信用基础上发展起来的，它是信用发展的成熟 形态，它作为价值运动的一种特殊形式，在现实运动中是通过银行的 信贷资金来运行的。信贷资金的存、贷、还、取联成个有机的整体， 体现了信贷资金的特征，揭示了信贷资金增殖的实质，其意义在于明 确了信贷资金的产权关系。把信用定义为经济交易行为，旨在说明信 用是一种权利与义务的交换。在市场经济的平等竞争和等价交换条件 下，资源的最优配置是通过契约关系这一无形的巨网来实现的，每个 市场交易主体都要在契约网中确定自己所处的位置，并明确自己应承 担的责任。 中小企业的融资与商业银行的贷款，交易的标的是资金，资会作 为一种特殊的商品，它的买卖、流动和整合均要受其价格利率的 变化来引导，利率水平的高低变化i 反映了资会市场的供求关系变化。 银企双方在市场上公平交易，供求双方有权在市场上选择买卖对象及 融资工具和方式，这样就形成一种格局，即银行和企业之间交易关系 的达成是自由选择的结果。中小企业可以根据需要和偏好选择任何一 家银行开户，银行也会根据盈利性和安全性原则来确定是否接受某一 企业的开户要求，这实质上是通过双向选择形成对自己最为有利的交 易条件，从而使双方的自主意识和利润动机得以获得最大限度的满 足。同时，这种交易行为客观上要求交易双方要有一种法律的纽带和 利益判断的共同准则，以保证资金交易双方责权利的对等和平衡。银 行作为授信者，转移资产取得一种权利，企业作为接受资产转移的受 信者，承担着种义务，这种信贷关系对中小企业是一种硬约束，中 小企业必须按时偿还贷款和利息，银行也要保证投放到市场中的经济 资源获取回报。贷款是商业银行展主要的盈利资产，也是风险最大的 资产之一，为了使风险降至螨 低限度并获取最大盈利，商业银行要按 市场规则来处理与中小企业间的交易关系，而且要遵循市场经济中的 北京交通大学硕士学位论文 贷款管理原则，所以中小企业在获得银行贷款前要受到严格的审查。 1 2 2 信息理论分析 信息理论认为，市场上各种经济主体之间的关系是一种委托代理 关系。在贷款市场上，中小企业和银行作为不同利益的市场主体，是 代理人与委托人的关系，两者存在着信息的不对称性。作为贷款方的 银行居于信息的劣势位置，因为借款方是否会履行债务在很大程度上 取决于借款方的主观意愿，同时借款方可能会向贷款方传递一些有利 于自己的信息而隐瞒不利于自己的信息。在这种情况下，如果贷款方 与借款方的交易关系不十分紧密或交易关系保持时间不长，贷款方就 很难详细掌握借款方的信息。要改变信息不对称的局面，银行就要自 己收集和分析中小企业的信息，因为信息的获取，可以减少不确定性， 从而降低风险。但是中小企业一般从维护商业秘密的角度考虑不会主 动让信息外流，它们希望只与少数了解自己信息的银行保持交易关 系。如果银行对企业信息的积累较少，企业就容易利用这一点，把风 险转嫁给银行。要解决这一矛盾，商业银行建立起与中小企业长期稳 固的交易关系是十分必要的。 1 2 3 交易费用理论分析 中小企业与银行之间的交易存在交易费用。银行为了保证贷款的 安全和效益，对付由人的有限理性及市场不确定性引发的机会主义行 为，就需要订立交易合同，并通过监督手段惩罚违约行为，而合同的 谈判、订立、执行、监督都是要支付费用的，为了对付由信息不对称 所引起的欺诈行为，银行就要花费更多的时问和精力去搜集有关的信 息，这无疑会增加交易成本。所以为了减少双方的交易费用，西方银 行一般挑选资信好、实力强、经营质量高的企业作为银行的基本客户， 为其提供尽可能多的金融产品和服务，以培育发展与这些优良客户的 关系，从而将其“锁定”，保持较稳定的交易关系。同时，中小企业寻 找开户银行也需要支付代理成本等费用。企业使用一家银行的金融产 银企关系的理论分析 品和服务越多，对这家银行的依赖也就越大，而企业本身也愿意与这 些银行保持较为固定的交易关系，因为这种稳定的关系可以避免交易 成本增大，从而增强企业的市场竞争力。 1 2 4 有效的市场竞争性理论分析 在市场经济中，中小企业和商业银行都是平等独立的市场主体。 中小企业是经营普通商品的企业，银行是经营资金这样一种特殊商品 的企业，它们均以市场为导向，以利润最大化、风险最小化为目标， 两者的交易是按照等价原则进行的。作为市场经济主体之一的商业银 行，贷与不贷、贷多贷少，是遵循市场法则，根据资金市场的变化， 严格按照资金的“安全性”和“盈利性”来决定的。而作为市场中的 另一经济主体的中小企业，也是为了自身的发展需要，根据企业的具 体情况来融通资金，并根据市场需求组织生产，高效地运用资金偿还 贷款。银企双方在追求自身利益最大化的同时，都要遵循自负盈亏、 自担风险的原则，不应把自己的亏损和经营风险转嫁给他人。因此， 银行和中小企业在互相选择交易对象时就必然表现为单纯的经济利 益关系。 中小企业向商业银行的融资与商业银行向中小企业的贷款及其 两者的交易与互动关系正是在这四种理论原则基础上进行的。实际 上，经济利益是银企双方相互依存关系得以确立并持久存在的内在原 因。由于资金商品的特性，企业与银行密不可分。银行的各项业务与 企业密切相联，同时，中小企业在发展过程中所需的绝大多数资金也 都是从银行融通的。因此，研究中小企业融资与商业银行之间存在的 关系，是解决中小企业间接融资的前提。 北京交通大学硕士学位论文 2 中小企业的融资方式及其效率评价 企业的融资模式取决于自身的融资能力、资金需求状况和融资的 外部环境等因素。这些约束因素综合反映在各种融资渠道和金融工具 的融资成本、资金可得性及契约条件上。对于不同的企业来说，由于 主观和客观因素的制约，在融资过程中必然选择适宜于自身特点的融 资渠道和金融工具，由此而形成相对固定的融资方式。 2 1 中小企业融资特点 从类型差异因素看，不同类型的中小企业具有不同的融资特点， 需要不同的融资渠道。2 0 0 2 年我国新的中小企业标准暂行规定中 结合行业特点对工业、建筑业、服务业等不同行业中的中小企业作了 明确的规定。从融资的角度看，制造业型中小企业、建筑业型中小企 业、服务业型中小企业等，由于它们的生产经营特点不同，它们的资 金需求也各不相同： 此外，中小企业融资在不同发展阶段上资会需求不同，需要从不 同的渠道筹措资会。在这罩，我们将企业各阶段及其融资情况列表2 一j 如下： 表2 - 1 ：企业金融生命周期与融资来源： 阶段融资来源 创立期创业者白有资金+ 少量银行贷款 投入经营期自有资金+ 银行短； | l 贷款+ 租赁+ 风险资金等 增氏发展期银行贷款+ 其他金融机构的k 期融资 成熟期以上全部来源+ 股权融资 衰退期金融资源撤出：企业并购、股票网贿、清盘 表中显示了中小企业在不同的发展阶段所需资金的来源，其中商 业银行贷款是中小企业发展中获得资会的主要来源。 伴随着企业成长周期而发生的信息约束条件、企业规模和资金需 中小企业融资方式及其效率评价 求等变化，是影响企业融资结构变化的基本因素。在企业创立初期， 由于资产规模小、缺乏业务记录和财务审计，企业信息基本是封闭的， 因而外源融资的获得性较低，企业主要依赖内源融资；当企业进入投 入经营并处于成长阶段，追加扩张投资使企业的资金需求猛增，同时 随着企业规模的扩大，可用于抵押的资产增加，信息透明度的提高， 企业开始较多地依赖来自金融机构的债务融资，大多以商业银行贷款 为主；在进入稳定增长的成熟阶段以后，企业的业务记录和财务管理 趋于完备，开始具备进入公开市场发行有价证券的资产规模和信息条 件，即可以进行股权融资，来自金融机构债务融资的比重趋于下降。 可见，在企业成长的不同阶段，企业的融资结构将随之发生变化。 2 2 中小企业的主要融资方式 按资金来源的方向，中小企业融资可分为内源融资和外源融资。 图2 1 列示了中小企业不同的融资方式： 中 小 企 业 融 资 方 式 内 源 融 资 外 源 融 资 所有者权黼 职- j ! 集资 直接融资 间接融资 留存盈利和折旧 所有者投入 债券融资 股权融资 民间借贷 风险投资 职i 一投入 i 业土投入 主扳市场 二板市场 银行和非银行金融机构贷款 尽管中小企业的融资方式不少，但并不是每种融资方式都是可得 9 北京交通大学硕士学位论文 的。如股权融资，尽管中小企业板已经启动，但是能够通过它进行融 资的中小企业少之又少。另外，诸多中小企业项目的调查统计表明， 我国中小企业的融资来源过于单一，金融机构的贷款占了融资来源的 2 3 。从国外经验来看，即使是英美这样具有发达和完善的资本市场 的国家，商业银行也还是中小企业资金来源的主要提供者。所以，重 视与商业银彳亍的合作关系，对中小企业来说，就显得尤为重要。 2 3 中小企业各种融资方式的效率比较 融资效率的高低是指在一定的空间、时间界限内融资投入或产出 的评价。中小企业融资方式的效率可以用模糊数学法进行综合评价。 模糊综合评价法包括五个步骤：建立因素集；建立权重集：建立 评价集；单因素模糊评价；模糊综合评价。中小企业融资效率的评价 是根据中小企业，特别是我国中小企业的融资特点，通过对股权融资、 债权融资与内部融资三种融资方式的效率对比完成的。 模糊综合评价法的具体步骤有： 第一步：建立因素集。把影响融资效率的各种因素，包括融资成 本、资金利用率、融资主体自由度、清偿能力等构成企业融资效率模 糊评价的因素集。 第二步，建立权重集。因为各个因素的重要性不同，对重要的因 素要特别考虑。为了反映各因素的重要程度，对各个因素分配一个相 应的权数。使用专家评议法进行确定，请专家对影响融资的各因素的 重要性进行评分。 第三步，建立评价集，即评价者对评价对象做出总的评价。融资 效率评价结果一般用高和低来表示。 第四步，通过模糊统计法对因素集中的每一个因素进行单因素模 糊评价，得到各因素的评价矩阵。 最后，对不同的影响因素的权重集和各单因素评价矩阵进行模糊 合成，得到三种融资方式的效率评价：内部融资效率 债权融资效率 股权融资效率。 对于中小企业来说，由于生产规模和自身诸多因素的限制，内部 1 0 o p , l , 企业融资方式及其效率评价 融资的能力是极其有限的，外部融资的主要来源仍是债权融资，所以 重视债权融资即银行贷款就成为企业提高融资效率的关键环节。 北京交通大学硕士学位论文 3 我国中小企业融资现状及成因分析 3 1 中小企业融资现状 我国的商业银行没有专门按照企业规模进行分类的信贷统计资 料，只有少数金融机构所做的典型调查资料。所以，我们只能根据一 些分散的材料和粗略的统计对中小企业的融资情况进行大致的描述。 资料l ：暨南大学“中小企业金融研究”项目组在2 0 0 2 年实施了 关于我国中小企业外部融资约束的调查。调查数据研究结果表明：我 国中小企业获得外部资金的主要渠道集中于各类银行贷款。样本中的 中小企业，将银行贷款作为外部融资首选渠道的占3 9 2 ，将银行贷 款作为最重要的三种融资渠道之一的占7 3 5 。 资料2 ：中国人民银行武汉分行对辖区内的赣、鄂、湘3 省5 市 1 7 8 家中小企业的问卷调查显示：2 0 0 1 年1 月至2 0 0 2 年8 月，在国 有及改制后集体所有制中小企业的净增资金来源中，各种借款占了 4 8 ，其中向银行借款占借款总额的9 4 ，在企业全部债务中，银行贷 款占到5 5 。 资料3 ：2 0 0 2 年，世界银行国际金融公司曾对我国四川省3 个城 市中小企业的资金来源状况做过一项典型调查。结果如表3 一l 所示： 此外，2 0 0 0 年国际金融公司曾对我国北京、成都、顺德与温州四 个地区的6 0 0 家私营企业融资结构进行了调查。结果如表3 - 2 所示： 借助上述数据，我们可以勾勒出我国中小企业融资的基本状况： 第一，中小企业融资渠道狭窄，其目前发展主要依靠自身内部积累， 即内源融资比重过高，外源融资比重过低；第二，银行贷款是中小企 业最重要的外部融资渠道，但银行主要提供的是流动资金以及固定资 产更新资金，很少提供长期信贷：其他融资方式所占融资比例较小； 第三，亲友借贷、职工内部集资以及民间借贷等非正规金融在中小企 业融资中发挥了重要作用。 我国中小企业融资现状及成因分析 商业 创业 内部银行亲友其他 投资股权 融资 信用 租赁 基金 固定资产投资 小企业8 3 36 o6 21 60 4o 4 中型 7 7 79 72 23 72 53 ，o 企业 平均8 2 ，26 6 35 9 42 0 60 9 30 91 00 5 7 流动资金 商业 内部 银行 亲友其他非正规融资 信用 小企业8 0 47 25 73 11 40 2 中型 7 0 9 1 7 7 2 14 32 2o 9 企业 平均7 8 + 19 6 55 0 73 2 51 5 70 8 5 资料来源：世界银行国际金融公司中国项目开发中心。样本为成都、绵h l 、乐 山三地按照超额随机抽样方法产生的6 0 1 家中小企业，其中小企业4 6 1 家，中 型企业1 3 2 家，行业分布为制造业2 3 4 家，服务业7 9 家，商业4 4 家，建筑业 2 6 家，其他2 6 家。调查截j r 时间为2 0 0 2 年1 2 月3 1 日。 表3 2 ：2 0 0 0 年北京、成都、顺德、温州四地私营企业融资结构 运营年限内源融盗银行贷款非金融机构其他 1 0 年8 3 15 79 91 3 所有公司9 0 54 02 6 2 9 资料来源：n e i ig r e g o r y ，s t o y a nt e n e v ，a n dd i l e e pm w a g l e ，2 0 0 0 ，c h i n a s 北京交通大学硕士学位论文 e m e r g i n g p r i v a t ee n t e r p r i s e s ：p r o s p e c t sf o rt h en e wc e n t u z y ( w a s h i n g t o n i n t e r n a t i o n a lf i n a n c ec o r p o r a t i o n ) 。 虽然大多数中小企业在资金困难时会向商业银行申请贷款，但各 种资料显示，我国的中小企业在获得银行贷款方面存在着较大的困 难，中小企业贷款的满足率较低，贷款申请的被拒绝率大大高于大企 业。见表3 - 3 所示： 表3 3 ：银行对企业( 按企业规模分) 贷款申请的拒绝情况 情况拒绝数拒绝次数 申请数拒绝数 量的比 申请次拒绝次 的比率 企业规套 量( 家)量( 象)数( 次) 数( 次) 率( ) ( ) 5 0 0 人 4 6 j 22 6 0 91 5 2：；72 4 3 4 台计 1 3 0 17 5 85 8 2 62 8 4 41 8 4 96 5 0 1 数据来源：李扬，杨思群，中小企业融资与银行，2 0 0 1 p m 从上表可以看出，申请贷款的成功率随着企业规模的降低而降 低，中小企业的贷款申请成功率较低。总之，因为中小企业贷款的特 点及其本身存在的问题，中小企业的贷款申请往往难以得到满足，因 此与大企业相比，中小企业在取得银行贷款方面处于不利地位。 3 2 中小企业融资困境的原因分析 3 2 1 中小企业方面 中小企业获得商业银行贷款难是个不争的事实，这与中小企业的 1 4 我国中小企业融资现状及成因分析 融资特点及其存在的问题紧密相关。 a 中小企业融资特点对商业银行信贷决策的影响 从类型差异因素分析，不同类型的中小企业因为其生产经营的特 点和技术要求上的差异，具有不同的融资特点，所需融资渠道也不同。 制造业型的中小企业资金需求量较大，资金周转相对较慢，经营活动 和资金使用涉及面相对较宽，风险也相应较大。对于这类中小企业融 资，商业银行一般都会采用以厂房、设备等做抵押的贷款方式投放贷 款。服务业型中小企业的资金需求主要是存货的流动资金贷款，具有 数额小、频率高、周期短、随机性大等特点，风险相对其它中小企业 小。对于这类中小企业融资，商业银行可能会选择提供短期信贷。另 外，高科技型中小企业除可通过一般中小企业融资渠道获得资金外， 各种各类的“风险投资基金”也是其比较重要的一个来源。 此外，中小企业融资在不同发展阶段所需资金也具有不同特点， 这就要求中小企业与商业银行之间的融资关系不断调整和变化。 b 中小企业自身存在的问题制约了商业银行贷款的积极性 ( 1 ) 中小企业的财务管理水平较低，难以满足贷款条件的要求。 中小企业，特别是小企业，内部财务制度、财务管理相对不规范、不 稳定，与贷款通则所要求的贷款条件差距较大，部分中小企业缺 乏足够的财务审计部门承认的财务报表和良好连续的经营业绩，同时 经营中出现项目申报的资金来源、资金运用查算不清的情况，这部分 中小企业无法满足银行信贷要求的必备条件； ( 2 ) 中小企业复杂的经营组织结构增大了银行审查、管理的难度。 大部分中小企业规模小、分布散、经营组织形式多样，同时产品品种 及销售渠道变动大，货款回笼不稳定。部分小企业，特别是个体私营 企业或外地到本地投资或挂靠的企业结构极不规范，这些特点客观上 增加了银行的审查成本，影晌了银行贷款的积极性； ( 3 ) 中小企业资产负债结构不合理，经营效益差，偿贷能力较弱。 据不完全调查，在亏损的国有企业中，中小企业占8 5 以上，在经济 欠发达地区这一比例还会更高。中小企业的总资产报酬率仅为大型企 业7 0 左右，资金利税率也仅为大型企业的6 0 ，资产负债率平均高 出大型企业8 至1 0 个百分点。 ( 4 ) 中小企业普遍存在贷款担保、抵押难的问题。叶1 小企业分布 北京交通大学硕士学位论文 f 城乡各处，而且以小城镇居多，抵押品不易获得，可用于抵押的有 效资产微乎其微。 ( 5 ) 中小企业信用差。在中小企业改制过程中，相当多的企业采 取各种手段，逃废银行债务，一些个体私营企业也有意不按规定归还 贷款本息，这种行为大大降低了中小企业的信用，进而影响了其申请 银行贷款的成功率。 中小企业种种问题的存在所造成的直接后果就是商业银行对中 小企业“惜贷”，银企关系进一步恶化，同时也堵塞了其他方面的融 资渠道。 c 银企之间的信息不对称影响中小企业向银行融资 信息不对称是指交易双方中的一方拥有相关的信息而另一方无 法得到这些信息，或一方比另一方拥有的相关信息更多，从而对信息 劣势者的决策造成不利影响的情况。银行与申请借款企业之间的信息 不对称，主要体现在借款企业了解项目的具体风险，而银行却不能准 确判断这种风险。特别是在申请借款时，借款人披露有利于获得贷款 的信息、隐瞒不利信息的倾向更加剧了信息的不对称程度。与大企业 相比，中小企业的信息不对称问题显然更为严重，因为中小企业签订 的合同一般不会对外予以公告，不为公众所了解，外部投资者难以把 握，此外，许多中小企业不能向投资者提供经审计的财务报表。总而 言之，中小企业一般都不能向外部传递有关信用状况的信息，因而潜 在逆向选择和道德风险也更严重，这成为阻碍中小企业从正规渠道取 得资金的一个重要原因。正因为如此，银行实行信贷配给的主要对象 也是中小企业。 关于信贷配给，d em e z a 和w e b b ( 1 9 9 2 ) 将其定义为：在一般利 率条件下，对贷款的需求超过了供给，也就是说，在一定的利率水平 上，银行不可能对所有企业都贷款，当贷款需求超过了资金供给时， 商业银行会对企业的数量和贷款额进行限制。信贷配给可以简单划分 为两类：第一类为对所有的借款人群体进行配给限制，即所有的借款 人只能得到部分的贷款；第二类信贷配给则是对不同的借款者群体实 行差别待遇。一类借款人的借款需求得到满足，而另一类借款人则受 到了配给限制。近年来，银行和会融机构有所转变，信贷活动中更加 强调安全和稳健原则，第二类信贷配给更加普遍。在这种配给制度下， 1 6 我国中小企业融资现状及成因分析 在同等风险等级下，银行更愿意向大企业提供信贷，而对中小企业则 实行信贷配给。信贷配给是一种控制逆向选择和道德风险的消极方 法，它使中小企业获得支持不足，加重了中小企业融资的难度，造成 宏观经济增长乏力，银行本身也因此失去了发展壮大的机会。 此外，中小企业的融资成本过高、难以获得第三方担保等，也是 影响中小企业获得商业银行贷款的重要因素。我们用下图4 一l 来说明 中小企业自身存在的问题对影响中小企业获得贷款的影响情况( 数据 来源：经济转型期中国中小企业金融的实证分析p 。) 。 捌芈蝶单 蠢囊鋈嘉萋 蓦坦釜面蓦篓鋈 掣 差 蠹蔷 藿 廿 * 嵩 箨种影响囡豢 t甚聒 蕊疆罩 至旬专 罩靠奠 萎姜莲 怕 篓嗡 妊韭 割巅爱 图3 - l ：影响中小企业获得银行贷款的因素及影响程度 从图中我们可以看出，中小企业自身存在的问题，如影响其进行融 资的重要原因。如何克服这些不利因素，消除融资过程中的不利影响， 是中小企业必须要考虑和解决的问题。 3 2 2 商业银行方面 a 国有商业银行不同阶段对中小企业的信贷管理政策不同 国有商业银行对中小企业信贷管理政策的演变分为四个阶段： 第一阶段，商业银行采取较严格的所有制限制，对非国有的中小 企业基本不予信贷支持。8 0 年代，国有银行只对中小企业中的国有企 一蝴巯巯臻0 北京交通大学硕士学位论文 业和城镇集体企业发放贷款，而对个体工商企业和乡镇企业基本不予 支持。直到1 9 9 0 年，国有银行才增加了对乡镇企业的贷款项目； 第二阶段，积极支持以乡镇企业为主的中小企业的发展。到了9 0 年代，社会各方面都认识到了乡镇企业对我国社会经济发展的重要作 用，以乡镇企业为主的中小企业从金融机构获得贷款的渠道明显拓 宽，除农村信用社外，银行成为乡镇企业获得贷款的第二主渠道； 第三阶段，国有银行为控制风险而对中小企业采取了严厉的信贷 政策。9 0 年代中期以来，受亚洲金融危机的影响，央行对各家商业银 行实施了非常严格的金融监管措旋，在这种情况下，各银行为了控制 风险，普遍对风险较高、收益相对较低的中小企业贷款进行了限制； 第四阶段，努力探索支持中小企业发展的耨途径。近些年来，出 于政策的引导和银行业自身发展的需要，各方都开始采取各种措施， 探索支持中小企业发展的新途径。 b 中央银行货币信贷政策对中小企业融资的影响 近年来，中央银行为了防范金融风险，对金融机构实行了严格的 监管制度。国有商业银行在执行中央银行的规定过程中，采取了一些 具体措施：资余运转机制趋向于集约经营，普遍实行了“分级授权” 的信用管理体制，把贷款审批权力上收，特别是对贷款给个体、私营 企业的限制较多。此外，为了把新增贷款中的不良贷款比重控制在最 低水平上，许多银行在实践中采取了贷款回收的个人负责制，要求发 放贷款的信贷人员对出现的贷款偿还违约承担完全责任，这严重影响 了信贷人员收集中小企业信息并提供贷款的积极性。这种货币信贷政 策传导机制出现的梗阻，限制了银行对中小企业的资金支持。 c 商业银行的信贷管理与业务流程阻塞了中小企业的银行融资 之路 目前，我国的商业银行体系e 处于转型之中，远未真正实现市场 化与商业化。银行从最近几年d 开始重视信贷资会的安全问题，在缺 乏防范信用风险手段的条件下，银行面对风险的最简单和最直接的反 应即是“惜贷”。这自然使中小企业的融资雪上加霜。为防范金融风 险，国有商业银行近年来采取了面向大企业、大城市的发展战略，在 贷款管理权限上收的同时撤并了大量原有机构，客观上导致了对分布 在县域的中小企业信贷服务的大量收缩。除此之外，由于资金来源以 我国中小企业融资现状及成因分析 及自身经营能力有限，加之市场定位不清，现有的股份制商业银行、 城市商业银行和城乡信用社仍在与国有商业银行竞争，争夺城市的大 企业，并对中小企业存有较强的歧