（技术经济及管理专业论文）内资BOT高速公路项目风险管理研究.pdf

山东大学硕士学位论文 中文摘要 改革开放以来我国经济飞速发展，基础设施特别是高速公路的建设无法满足 经济发展需求，国家财政无力填补建设所需的巨大资金缺口，b o t 作为一种应 用于基础设施建设的融资方式于9 0 年代初开始引入我国，现已广泛应用于港口、 电厂、城市污水处理、高速公路、铁路的建设中，并取得一定成效。随着经济发 展，我国民间资本日益雄厚，并有了投资基础设施建设的需求，内资b o t 有了 较高的呼声。国营企业、民营企业、个人投资越来越多参与到基础设施建设中。 本文将以高速公路项目为切入点进行深入探讨。 风险管理是项目得以成功的至关重要因素，是b o t 高速公路项目应着重关 注的问题。文中首先对b o t 的起源、定义、发展现状、各利益相关方进行探讨， 建立b o t 融资的基本框架。在此基础上对风险管理的理论、风险管理过程进行 介绍，将风险管理理论和内资b o t 高速公路项目相结合，引出对内资b o t 高速 公路项目风险管理的研究。 文中在对内资b o t 高速公路项目风险特点认识的基础上，引入项目管理重 要工具珈s ，将其和r b s 相结合用于风险识别，分别从横观和纵观视角将复 杂的内资b o t 高速公路项目和风险因素分解，纵横叠合对内资b o t 高速公路项 目风险进行识别，并建立r b 江w b s 矩阵，保证风险识别的全面性和可靠性， 在一定程度上规避了其他方法笼统的通过主观识别风险的弊端。 在风险识别基础上，进一步对风险评估进行了探讨。对现有的风险评估方法 优缺点进行了介绍，引出本文所使用的b p 神经网络方法。在对b p 神经网络特 点介绍的基础上，进一步对网络结构和算法进行了阐述，建了风险评价指标体系， 并建立基于该指标体系的内资b o t 高速公路风险评价b p 神经网络法，通过b p 神经网络的学习和训练对风险进行评价，将定性分析与定量分析相结合，进一步 保证了风险评价的准确性和科学性。 在风险应对方面，首先对风险应对策略进行介绍，进而全面系统地立足高速 公路项目公司，着眼全局针对内资b o t 高速公路项目中存在的各种风险因素一 一给出相应的应对措施，以保证项目的顺利进行。 关键词：b o t ；风险识别；b p 神经网络；风险评估；风险应对 山东大学硕士学位论文 a b s t r a c t a l o n gw i t ht h er a p i dd e v e l o p m e n to fe c o n o m i c sa n dr e f o r m a t i o n ，i n f r a s t r u c t u r e e s p e c i a l l yh i g h w a yc o n s t r u c t i o nc a l l tm e e tt h en e e d so fe c o n o m i c sd e v e l o p m e n t n m i o n a if i n a n c ef a i l st of i l lt h er e q u i r e m e n to fh u g eg a p b o t ，9 5am e t h o do f f i n a n c i n g ，w h i c hi su s e di nt h ec o n s t r u c t i o no fi n f r a s t r u c t u r e ，h a sb e e nu s e di np o r t 、 p o w e rp l a n t ，s e w a g et r e a t m e n t ，h i g h w a y ，r a i l w a ys u c c e s s f u l l yf r o mt h eb e g i n n i n go f 19 9 0 s w i t ht h ed e v e l o p m e n to fe c o n o m i c s ，p r i v a t ec a p i t a lh a sa c c u m u l a t e da n dh a s t h er e q u i r e m e n tt oi n v e s ti ni n f r a s t m c t u r e m o r ea n dm o r es t a t e o w n e de n t e r p r i s e s p r i v a t ee n t e r p r i s e s ，i n d i v i d u a li n v e s t m e n tb e g i n st ot a k ep a r ti ni n f r a s t r u c t u r e i nt h i s p a p e r ，w ew i l lt a k et h eh i g h w a yp r o j e c ta sas t a r t i n gp o i n tt om a k ead i s c u s s i o n r i s km a n a g e m e n ti sv e r yi m p o r t a n tf o rt h es u c c e s so fp r o j e c t s ，a n di sp a i dh u g e a t t e n t i o ni nb o t h i g h w a yp r o j e e l ；i nt h i se s s a y ，t h eo r i g i n 、d e f i n i t i o n 、d e v e l o p m e n t a n dt h ev a r i o u ss t a k e h o l d e r sa r ed i s c u s s e d ，a n dt h ef r a m e w o r ko fb o ti ss e t o nt h i s b a s i s ，t h et h e o r ya n dp r o c e s so fr i s km a n a g e m e n ti si n t r o d u c e d ，t h et h e o r yo fr i s k m a n a g e m e n ta n dd o m e s t i c f u n d e db o th i g h w a yp r o j e c ta r cc o m b i n e d ，w h i c hl e a d s t ot h er e s e a r c ho fr i s km a n a g e m e n to nt h i sk i n do f p r o j e c t t h ec h a r a c t e ro fd o m e s t i c f u n d e db o t h i g h w a yp r o j e c ti sd i s c u s s e d w b s ，a n i m p o r t a n tt o o li np r o j e c tm a n a g e m e n t , i sc o m b i n e dw i t hr b s t or e c o g n i z er i s kf a c t o r s ， f r o mt h ev e r t i c a la n dh o r i z o n t a lp e r c e p t i o n ，t h ec o m p l e xp r o j e c ta n dr i s kf a c t o r si s d e c o m p o s e di no r d e rt ob u i l du paw b s r b sm a t r i xt or e c o g n i z er i s kf a c t o r s t h i s “n do fm e t h o de n s u r e st h ec o m p r e h e n s i v e n e s sa n dr e l i a b i l i t yo fr i s ki d e n t i f i c a t i o n a n dc i r c u m v e n t sd e f e c t st h a tt h er i s kf a c t o r sa 佗r e c o g n i z e ds u b j e c t i v e l y o nt h eb a s i so fr i s kr e c o g n i t i o n ，t h er i s ka s s e s s m e n ti sf u r t h e rd i s c u s s e d f i r s t 。 t h ei n t r o d u c t i o no fs e v e r a lm e t h o d s ，u s e di nr i s ka s s e s s m e n ta r eg i v e n ，a n dt h e nd i s c u s t h eb pn e u r a ln e t w o r k t h en e t w o r ka r c h i t e c t u r ea n da l g o r i t h m si se x p o u n d e d ar i s k e v a l u a t i o ni n d e xs y s t e mi sb u i l t ，a n db pn e u r a ln e t w o r ki su s e dt oa s s e s st h er i s ko n t h eb a s i so ft h ei n d e xs y s t e m q u a l i t a t i v ea n a l y s i sa n dq u a n t i t a t i v ea n a l y s i sa 陀 c o m b i n e dt of u r t h e re n s u r et h ea c c u r a c ya n ds c i e n t i f i co f r i s ka s s e s s m e n t r i s kr e s p o n s e sa r ei n t r o d u c e d ，a n db a s i so nt h eh i g h w a yp r o j e c t ，t h em e a s u r e st o e a c hr i s kf a c t o r se x i s t e di nt h ep r o j e c ta r el i s t e dc o m p r e h e n s i v e l ya n ds y s t e m a t i c a l l y t oe n s u r et h a tt h ep r o j e c tw i l lm o v eo ns m o o t h l y k e y w o r d s ：b o t ： r i s kr e c o g n i t i o n ；b pn e u r a ln e t w o r k ； r i s ka s s e s s m e n t ；r i s kr e s p o n s e s 6 原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不 包含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的科研成果。对本文的研 究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明 的法律责任由本人承担。 论文作者签名：刘l 匠卫 e l 期：圣翌2 熟目幽 关于学位论文使用授权的声明 本人同意学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的印刷件 和电子版，允许论文被查阅和借阅：本人授权山东大学可以将本学位 论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩 印或其他复制手段保存论文和汇编本学位论文。 ( 保密论文在解密后应遵守此规定) 论文作者签名：主9 受量已 导师签名： 山东大学硕士学位论文 曼曼曼鼍曼舅皇量皇曼皇量皇皇量曼曼曼曼曼量曼置舅量皇曼曼量曼曼鼍葛曼量蔓i l l 鼍曼曼曼曼曼曼量曼量量量鼍曼曼鼍曩皇量曩置暑曼量詈量鲁皇曼量曼量量皇 第1 章绪论 1 1 论文的研究背景和研究意义 1 1 1 论文的研究背景 b o t 融资方式( 特许经营方式) ，五十年代发展于欧洲的隧道工程与非洲的 水利工程等建设事业，随后扩大到公路、桥梁、隧道、市政交通、地铁、港口等 领域并得良好的绩效。我国于九十年代引入b o t ，开始主要用于水利、电厂等建 设，现已引入到高速公路建设。 我国的高速公路建设起步于2 0 世纪8 0 年代中叶，1 9 8 8 年l o 月底上海至嘉 定高速公路建成通车，实现了我国大陆高速公路零的突破。随后沈大高速公路以 及西临、广佛等高速公路建成通车，到1 9 9 0 年底，高速公路的通车里程已达到 5 2 2 公里，随着改革开放和国家十五计划的实行，我国的高速公路建设得到了迅 猛的发展。到2 0 0 0 年底，高速公路里程已经达1 万公里；至2 0 0 6 年底，中国大 陆高速公路的通车里程已到4 5 4 万公里，居世界第二，仅次于美国。据统计， 今年全国新改建公路里程为3 4 万公里，其中高速公路4 4 6 0 公里，到2 0 0 8 年底， 全国公路通车里程达3 4 8 万公里，高速公路达4 5 4 万公里，到2 0 1 0 年我国高速 公路将达到6 5 万余公里。根据国家高速公路网规划，到2 0 2 0 年，中国高速 公路网将要达到8 2 万公里。 作为一个发展中国家，我国经济总体比较落后，高速公路的发展需要大量资 金，但国家财政拨款却无法满足巨大的资金需求。例如，由于西部大开发的促进， 陕西高速公路建设规划的数量与质量或登记都有明显的上升，到2 0 1 0 年，公路 建设投资累计1 3 8 0 亿元，相当于每年投入1 3 8 亿元。然而在2 0 1 0 年由于建设资 金缺口较大，争取的资金不足以满足需求，因此，将建设资金调整到9 5 亿元， 几乎降低了3 2 个百分点，可见高速公路建设对于融资方式的需求己成为急迫可 待的事情。巨大的资金缺口和日益增长的需求为国内外资金以b o t 模式参与我国 高速公路建设提供了契机。 b o t 方式不仅解决大量资金来源的问题，减轻政府的财政负担，提高项目的 7 山东大学硕士学位论文 运作效率，而且吸引外资和民间资本，优化我国的产业结构，促进我国投资体制 改革和投资主体多元化，有利于引进国内外的先进技术和管理经验，提高项目的 运作效率，成为我国最具吸引力和发展前途的基础设施建设融资方式。 1 1 2 论文的研究意义 风险管理概念由保险业提出，作为现代企业管理的重要分支，风险管理研究 得到广泛的重视。项目风险管理是风险管理的一个全新研究领域，是项目管理九 大部分之一。项目风险管理是当前风险管理研究中新的生长点，为风险管理带来 了研究对象、研究方法、研究内容的变革，对内资b o t 高速公路项目风险管理的 研究可以丰富已有的风险管理体系。 另一方面，尽管对b o t 模式的研究有了长足的发展，但是对b o t 风险研究仍 不够全面，已有的研究多从风险分类、风险定性分析和风险分担的角度出发进行 探讨，对风险评价的研究良莠不齐，特别是针对内资b o t 这一全新领域，一些基 本概念尚未界定清晰，往往将内资b o t 与国际b o t 混为一谈，严重制约了内资 b o t 项目风险的研究。从这种意义上来讲，对内资b o t 高速公路项目风险管理的 研究具有较高的理论意义。 内资b o t 高速公路项目的风险研究是为了比较准确的掌握内资b o t 高速公路 风险的特点，风险的类型，风险因素转化条件，风险发生的可能性，各类风险对 项目影响的程度，并最终建立一种风险综合评估的方法，进而确定项目综合风险 水平，为风险的有效应对与管理提供保证。同时，内资b o t 高速公路项目风险的 研究使投资方充分了解项目的风险，消除疑虑，积极投资于高速公路的建设与经 营中。资金缺口得到缓解后，高速公路建设将进一步扩大，有效地推动我国高速 公路的发展，加快我国现代化建设的步伐。 研究内资b o t 高速公路项目风险，对提高高速公路项目谈判质量，促进谈判 成功，为政府获得巨额建设资金，调动投资人的积极性，保障投资人利益，提高 项目运营期中高速公路的管理水平等方面，都将产生积极的现实意义。 1 2 论文的研究内容、方法和创新点 1 2 1 研究内容 本文从内资b o t 的概念入手，进一步介绍了b o t 的演变和形式、特点、适用 范围、利益相关方、运作过程，构建了b o t 的清晰轮廓，为进行风险管理研究奠 8 山东大学硕士学位论文 定了基础。 本文的主体部分是内资b o t 高速公路项目的风险识别和风险评估、风险应 对，分别使用一章的篇幅进行了阐述。 在风险识别方面，首先对工作分解结构( w b s ) 的概念和分解步骤进行了介 绍，使用工作分解结构( w b s ) 和风险分解结构( r b s ) 相结合的方法对内资b o t 高速公路项目实施与运营过程中存在的风险进行识别，为下文进行风险评估奠定 了基础。 风险评估方面，首先对常用风险评估方法( 层次分析法i 故障树法、蒙特卡 洛法、模糊综合评价法) 进行了介绍，在此基础上引出b p 神经网络模型，对该 模型的特点、网络结构、算法进行阐述，并将该方法应用到风险评估中。建立内 资b o t 高速公路风险评价指标体系，运用b p 神经网络模型对项目整体风险做出 评价。 风险应对方面，首先介绍风险应对的策略，然后在总结各国b o t 项目运作经 验的基础上，分别针对内资b o t 高速公路项目中存在的各种风险给出相应的应对 和措施，以保证项目的顺利进行与实施。 1 2 2 研究方法 ：( 1 ) 系统分析方法 利用系统分析的整体性、综合性与联系性特征，将内资b o t 高速公路项目风 险视为一个系统，各风险彼此区别但也相互联系，并基于系统分析的角度，对项 目进行w b s 和r b s 分解，建立w b 卜r b s 的相关矩阵，进行风险识别。 ( 2 ) 归纳法 已有的材料进行细致分析的基础上，基于分析的逻辑而得出研究结论的方 法。该论文使用归纳法对已有的文献进行归纳总结，形成特有的风险指标分类结 论和风险应对措施。 ( 3 ) 定性与定量相结合的方法 定性分析方法侧重于对理论本身的研究与分析，追求的是对问题本质更深的 认识与把握。定量分析方法是把事物量化，使得分析更为准确、合理。论文中对 内资b o t 高速公路风险的分析是定性分析与定量分析的结合，即从理论上进行把 握，也注重科学严谨的分析方法。 9 山东大学硕士学位论文 1 2 3 创新点 ( 1 ) 引入项目管理的重要工具船s ( 工作结构分解) ，将其和r b s ( 风 险结构分解) 相结合用于风险识别。从系统的观点出发，分别从横观及纵观视角 将复杂的项目和风险因素分解成比较简单容易识别的基本单元，再将横观纵观叠 合，识别出各种风险，一定程度上规避了其他方法笼统的通过主观判断风险识别 的弊端。 ( 2 ) 运用b p 神经网络对风险进行评价。该方法遵循导师学习原则，可再现 评价专家的经验、知识、和直觉思维，从而实现定性分析和定量分析的有效结合， 可以较好地保证风险评价的客观性。 1 0 山东大学硕士学位论文 第2 章b o t 项目风险管理理论基础及文献综述 2 1b o t 融资模式理论概述 2 1 1 t 项目融资起源 近二十年来，b o t 这种投资与建设方式被越来越多的国家用于进行基础设 施建设并取得了一定的成功，引起了世界范围广泛的青睐，被作为一种新的融资 模式进行研究，实际上b o t 方式的应用可以追溯到几个世纪以前。 早在1 7 世纪英国政府领港公会就允许私人投资建造灯塔，到1 8 2 0 年，全部 4 6 座灯塔中，有3 4 座是私人投资建造的。这种私人投资方式就是b o t 模式的雏 形。到1 9 世纪末2 0 世纪初，法国和世界其他地区出现了“特许( c o n c e s s i o n s ) 的方式，著名的苏伊士也是由私人投资特许的方式修建的。当时的欧洲，政府普 遍奉行自由经济政策，资本主义工商业逐渐繁荣，对基础设施的需求旺盛。相对 于政府财政不足，私人资本的迅速扩大，使得各国政府准许私人资本进入基础设 施投资领域，私人可以从中获取一定的收益。 一 2 0 世纪7 0 年代，在油气勘探和开发领域出现了私人拥有的项目提供无限 追索权的项目贷款方式。在美国和其它发达国家，基础设施领域也采用了该类融 资方式。7 0 年代末8 0 年代初，一些国际承包公司和有经验的发展中国家开始摸 索通过无追索贷款以特许的方式促进私人拥有和经营基础设施项目。8 0 年代以 来，由于经济危机、财政赤字和沉重债务负担等因素影响，使政府尤其是发展中 国家政府的投资能力减弱，寻求私人投资来弥补建设资金的不足就成为一种必 然。1 9 8 4 年当时的土耳其总理厄扎尔首先提出了b o t 的概念，国际上第一个规 范b o t 项目就是8 0 年代初土耳其的火电厂建设项目。 b o t 模式的出现引起了国际金融界的广泛重视，并被认为是代表国际项目融 资发展趋势的一种新型结构。拉美的智利、阿根廷、墨西哥和亚洲的菲律宾、马 来西亚、巴基斯坦等一些国家纷纷采用这种方式。希腊的雅典新机场、以色列卡 麦尔隧道、葡萄牙塔古斯大桥、英国利物浦轻型铁路、越南河内机场国际候机楼 等工程都是运用b o t 方式建立的。到1 9 9 3 年，在世界范围内已近有1 5 0 个基础 山东大学硕士学位论文 设施项目采用b o t 方式投资建设，总投资超过6 0 0 亿美元。 b o t 模式在9 0 年代引入我国，一大批外商进入中国公用基础设施建设领域， 掀起了b o t 投资热潮；但随着中国政府实施积极的财政政策和对b o t 项目的清理 整顿，该浪潮于上世纪末告一段落。2 0 0 5 年年初，“非公有经济3 6 条 为民营 资本进入公用设施建设领域提供了支持和保证，大量民营资本进入基础设施建设 领域，被称作第二轮b o t 投资热潮。 2 1 2 t 的定义 b o t 是英文b u i l d o p e r a t e - t r a n s f e r 的缩写形式，即建设一运营一转让，这 是一种直接吸收私营企业资金和技术( 包括外方企业) ，用以建设、运营和转让 给公用部门的基础设施的方式。 关于b o t 的含义，目前国内外还没有公开一致的界定，但一些权威机构对其 作过定义，如圆： 联合国工业发展组织( u n d i o ) 把b o t 定义为：在一定时期内对基础设施进 行筹资、建设、维护及运营的私有组织，此后所有权交为公有。 世界银行1 9 9 4 年世界发展报告把b o t 定义为：“政府给予某些公司新项 目建设的特许权时，通常采用这种方式。私人合伙人，或某国际财团愿意自己投 资，建设某基础设施，并在一定时期内经营该设施，然后将此交移给政府部门或 其他公共机构。 亚洲开发银行( a d b ) 把b o t 定义为：项目公司计划、筹资和建设基础设施 项目；经所在国政府特许在一定时期经营项目；特许权到期时，项目的资产所有 权交给国家。 根据上面给出的定义，把b o t 的内涵总结为：b o t 是政府( 或政府授权的机 构) 与国内外盈利性组织或个人通过特许权协议，授权这些组织和个人组建项目 公司，在特许期限内进行基础性设施与基础性工业项目的融资、设计、建造、经 营与维护，以回收投资、获取收益；在特许期届满后将设施或项目资产( 一般无 偿) 移交给政府。b o t 即是一种投融资方式，又是一种以经济合同为基础的经营 行为。 2 1 3b o t 模式的演变和形式 林守清b o t 是甭将再起波澜t j l 投资北京，2 0 0 6 ：( 2 5 2 7 ) 臼刘省平b o t 项h 融资理论与实务【m 】西安：西安交通大学h 版社，2 0 0 2 ：( i - 3 ) 1 2 山东大学硕士学位论文 由于项目本身的特性和项目的时间、地点、外部条件、政府的要求及有关 的规定不同，因此，在实际中具体项目有不同的名称。也就是说，b o t 模式在实 际运用中演变出多种形式，这些模式与典型b o t 模式的基本原则和思路是一致 的。根据世界银行( 1 9 9 4 年世界发展报告的定义，政府特许权工程项目实际 上至少包括一下三种具体方式： ( 1 ) b o t ( b u i l d - - o p e r a t e - - t r a n s f e r ) ，即建设一经营一移交，是指私人合 伙或国际财团，在获得政府对项目建设的特许权后，融资、建设基础设施，通过 对设施的经营回收投资并取得合理利润后，将其无偿交给业主政府的政府特许权 工程； ， ( 2 ) b o o t 、( b uil d o w n o p e r a t h r a n s f e r ) 即建设一所有一经营一移交。 私营机构或国际财团融资建设基础设施项目，项目建成后，在规定的期限内拥有 所有权并进行经营，期满后将项目移交给政府。b o o t 与b o t 的区别主要有二： 一是所有权的区别。b o t 方式的项目建成后，私人只拥有所建成项目的经营权。 但b o o t 方式，在项目建成后，在规定的期限内既有经营权，也有所有权；二是 时间上的差别，采用b o t 方式，从项目建成到移交给政府的时间一般比采取b o o t 方式短。 ( 3 ) b o o ( b u i l d o w n o p e r a t e ) ，即建设拥有一经营。这种方式是私 营机构根据政府赋予的特许权，建设并经营某项基础设施，但是并不在一定时期 后将此基础设施移交给政府机构。 。以上三种方式都可称为政府特许权基础设施工程或b o t 方式工程。在b o t 实 践运用中，也产生一些演变形式，主要有： ( 1 ) b l ( b u i l d t r a n s f e r ) ，建造一移交。该方式就是当事承包商按照 b t 项目协议，将筹资建造的工程转让给受让单位( 政府机构或公共部门) 。b t 方 式适用于新建基础设施和开发项目，包括一些处于安全顾虑和战略需要而必须由 政府直接经营和管理的设施。 ( 2 ) b l t ( b u i l d l e a s e t r a n s f e r ) ，建造一租赁一移交。根据b l t 项 目协议，由项目公司负责项目的投融资和建设，建成后以租赁合同规定期限，租 赁并经营项目以收回投资与获利，期限届满项目所有权移交东道主。著名的苏伊 。张智海b o t 探源及其变体概览- 【j 】中华建设，2 0 0 6 ，4 t ( 5 7 - 5 9 ) 1 3 山东大学硕士学位论文 士运河就是采用的这种方式。 ( 3 ) b t o ( b u i l d t r a n s f e r - - - o p e r a t e ) ，建设一移交一经营。由于某些 项目公共性很强( 如发电厂、机场、铁路等) ，不易让私营机构在运营期间享有 所有权，因而采取b t o 形式，项目完工后移交所有权，其后再由项目公司进行经 营维护。 ( 4 ) b o l ( b u i l d o p e r a t e _ l e a s e ) ，建设一经营一租赁。也就是说， 项目公司以租赁形式继续经营项目。 ( 5 ) d b f o ( d e si g n b u il d f i n a n c e o p e r a t e ) ，设计一建设一融资一 经营。这种方式是从项目的设计开始就特许给某一私营机构进行，直到项目经营 期回收投资，取得投资收益。但项目公司只有经营权，没有所有权。 ( 6 ) f b o o t ( f i n a n c e b u i l d o 帅0 p e r a t e - - t r a n s f e r ) ，融资一建设 拥有运营移交。类似于b o o t ，只是多了一个融资环节，也就是说，只有 先通过融资得到资金，政府才予以考虑是否授予特许经营权。 ( 7 ) d b o m ( d e s i g n b u i l d 0 p e r a t e - m a i n t a i n ) ，即设计一建设一经营 一维护。这一形式强调项目公司对项目按规定进行维护。 ( 8 ) d b o t ( d e s i g n m b u i l d - - o p e r a t e - - t r a n s f e r ) ，即设计一建设运营一 移交。特许期结束时，项目要完好得移交给政府。 ( 9 ) t o t ( t r a n s f e r o p e r a t e t r a n s f e r ) ，即移交一经营一移交。是指 东道国与私营机构签订特许权协议后，把已经投产运营的基础设施项目移交给私 营机构经营，凭借该设施项目在未来若干年内运营收益，一次性从私营机构手中 获得一笔资金，用于建设新的基础设施项目。特许期满后，私营机构再把该设施 无偿移交给东道国政府。 ( 1 0 ) b r t ( b u i l d _ l e a s e - - - t r a n s f e r ) ，建设一出租一移交。 除外，还有i o t 、b o o s t 、b o o s 、b o o 、r o o 、c a o 、d o t 、r o m t 、s l t 、 m o t 等形式。这些形式是b o t 模式在实践中，结合项目的内外部条件发展形成， 其本质和基本原则与b o t 在根本上是相同的。 2 1 4 t 模式的特点 b o t 作为一种集投融资、建设、运营和移交为一体的多功能投资方式，与传 统的投资方式存在诸多不同。具有以下特点： 1 4 山东大学硕士学位论文 ( 1 ) 投资规模大，项目周期长，面临风险多 b o t 作为一种投融资方式被用于大型基础设施建设，这种类型的项目需要十 几亿至几十亿资金，规模巨大，单一企业无法独立承担，一般由十几家或几十家 金融机构组成银团贷款，再由一家或数家承包商组织实施。b o t 项目从与东道国 政府谈判、立项、建设、经营到最后项目移交给政府，时间跨度往往长达十几年 甚至更长，在这期间存在着诸多不确定因素，加之b o t 以项目未来收益和自身投 资进行融资，政府通常不提供担保，这也就使得b o t 项目面临诸多风险。因此， 为保证如此规模大，周期长，风险多的项目成功完成，必须进行风险管理。 ( 2 ) b o t 是一种有限追索融资结构 传统公司融资是以企业的资信能力进行融资，以企业作为追索对象的融资方 式。而b o t 项目融资的资金来源，主要是国际或国内大型金融机构提供的无追索 权贷款。b o t 项目贷款的偿还以该项目的收益和资产为限，项目发起人及项目股 东不承担贷款的偿还责任，债务人对项目以外的资产和收益不存在追索权，项目 公司也不应以项目以外的资产、权利和收入进行抵押、质押或偿债。 ( 3 ) b o t 项目程序复杂 b o t 项目的前期准备工作十分复杂，需要金融、贸易、保险、交通、土地、 能源、原材料、工程建设等各个部门沟通协调与通力合作。实施b o t 项目需要经 过项目确定、项目招标与审定、合同谈判与签订、项目公司成立、项目筹资、项 目建设、项目经营、项目移交等八个阶段。需要投入大量的人力、物力，以保证 各阶段工作顺利完成。 ( 4 ) 利益相关方众多，有利于项目风险的分散 b o t 项目利益相关方众多，其中有东道国政府、项l i 发起人、项目公司、承 建商、运营商、保险公司、银行、客户等。采用b o t 方式，减轻了东道国政府的 财政负担，避免了政府的债务风险，进而保证国际金融机构对政府的贷款限额。 对项目发起人而言，b o t 项目的风险与其原有业务活动和资产割断开来；而且项 目公司在承包b o t 项目后，可将项目的设计、建设、运营等，可分包给具有从事 该活动能力的公司，从而使整个项目的风险分散到各方，在一定程度上确保项目 公司以较低的风险获得相对丰厚的收益。 o 张果我国b o t 项目的风险管理与案例分析【d 】熏庆火学硕士毕业论文，2 0 0 6 1 0 0 1 1 5 山东大学硕士学位论文 ( 5 ) 特许期满所有权转交给政府。 项目公司与政府签订特许权协议，仅在特许权规定时间内拥有项目的使用 权而并非所有权，未经政府许可，无权对项目进行租赁等活动。待项目特许期满 后，根据特许协议相关条文规定将项目无偿或以象征性的价格移交给政府。 2 1 5b o t 项目的利益相关方 ( 1 ) 政府( 项目最终所有者) 在b o t 项目中，项目最终所有者是项目东道国政府或政府相关机构。具有 双重身份的政府即是公共基础设施的管理者，也是项目特许权的授予方。政府与 私营机构签订特许权协议，并承担相应的义务和一定的风险，为项目提供一定的 政策保证。b o t 项目中政府的角色至关重要，政府对项目的态度以及在b o t 项目 实施过程中给予的支持将直接影响到项目的成败。 ( 2 ) 项目发起人 b o t 项目发起人一般为具有很高资信的机构，如跨国公司、国有企业、以 及项目所在国政府指定的机构，或者是政府指定机构与私营机构组成的混合体。 项目发起人在法律上既不拥有项目，也不经营项目，而是通过发起项目而给项目 投入一定数量的股金、从属性贷款。 ( 3 ) 项目公司 项目公司是项目的直接承办者，是项目发起人为建设、经营某特定基础设 施项目而联络各方面建立的自主经营、自负盈亏的公司或合营企业。项目公司是 执行b o t 项目的主体，与政府、承包商、供应商等签署一系列协议，直接承担项 目债务责任和项目风险。 ( 4 ) 贷款银行或银团 项目的贷款银行是指项目融资中以贷款或入股方式为项目提供资金的商业 银行、非银行金融机构和一些国家的出口信贷机构。项目的贷款银行通常是b o t 项目的主要出资人。 ( 5 ) 承包商 承包商是项目公司的股东之一，以便保证其能成为项目的主承建商。若建筑 承包商不是项目公司的股东之一，则由项目公司通过招标确定。承包商应负责设 计并保质保量按时完成项目。 1 6 山东大学硕士学位论文 ( 6 ) 运营商 在b o t 方式中，有时项目公司本身就是运营商，但有时它可以通过合同委托 其他经营商经营。独立的运营商依约定接管竣工项目，负责对项目经营和维护， 并对项目的使用收取费用。运营商也可能是项目公司的股东之一。 ( 7 ) 产品购买商 作为基础设施项目，项目建成后应有长期的产品购买商。在项目规划阶段， 项目承包商或项目公司就应与产品购买商签订长期的产品购买合同。在b o t 项目 中，产品购买商一般是政府或由政府确定的机构，如供电公司。 ( 8 ) 保险公司 保险公司的责任是对项目运行中各个角色都不愿意承担的风险进行保险。由 于这类风险不可预见性很强，造成的损失巨大，就对保险公司的财力、信用要求 很高。 2 2 风险管理理论 2 2 1 风险的概念 风险的基本含义是损失的不确定性。但对这一基本概念，在经济学家、统 计学家、决策理论家和保险学家之间尚无一个适用于各个领域一致公认的定义， 关于风险目前有数种不同的定义 ： ( 1 ) 损失机会和损失可能性 ( 2 ) 损失的不确定性 ( 3 ) 实际与预期结果的偏离 ( 4 ) 风险是实际结果偏离预期结果的概率 在现有定义的基础上，将风险定义为：风险是指损失发生的不确定性，它是 不利事件或损失发生概率及其后果的函数，用数学公式表示为：r = f ( p ，c ) ，其 中r 表示风险，p 表示不利事件发生的概率，c 表示事件发生的后果。 2 2 2 风险的特征 ( 1 ) 客观性 风险是不以人的意志为转移并超越人们主观意识的客观实在，在项目的全 生命周期各个阶段，风险无处不在，无时不在的。人们仅能通过科学的方法和手 。金婷萍b o t 利益相关者及其共同参与机制【d 】两南交通人学学位论文，2 0 0 7 ；( 1 9 - 2 0 ) o 卓志风险管理理论研究【m 】北京：中国金融出版社，2 0 0 6 ：1 8 1 7 山东大学硕士学位论文 段，在有限的时间和空间内降低风险发生的概率、规避风险、转移风险发生造成 的损失，而不能也不可能彻底消除风险。风险的客观性要求我们采取积极主动的 态度管理风险。 ( 2 ) 不确定性 不确定性分为客观的不确定性和主观的不确定性。客观的不确定性是实际结 果与客观结果之间的偏差，这种不确定性可以通过统计学工具加以度量。主观的 不确定性是个人对客观风险的估计，它与个人的知识、经验、心态等有关，不同 的人对相同的客观风险会有不同的主观不确定性。 ( 3 ) 可变性 这是在项目的全生命周期中，各种项目风险在质和量上可变的特性。在项 目实施的各个阶段会不断出现新的风险，采用各种方法对风险进行控制，新1 日风 险无时无刻不在不断变化影响项目顺利进行，尤其是在大型项目中，风险因素众 多，使得风险的可变性愈加明显。 ( 4 ) 可测性 风险是不确定的，但这并不意味着人们无从掌控它的变化。人们可以通过对 已发生的类似项目资料进行分析整理，对风险发生的概率和造成损失的程度给出 主观的判断，进而对风险进行相应的预测与评估。现代的计量方法和技术为风险 预测与评估提供了客观有效的工具，可以动态勾勒出风险变化的规律，为拟定和 选择风险管理的方法和策略提供了科学的依据。 ( 5 ) 多样性 大型项目周期长、规模大、涉及范围广、利益相关方众多、风险因素数量大 且种类繁多致使大型项目在全生命周期内的风险是多种多样的。而且各种风险因 素间的内在关系错中复杂，更进一步加剧了风险的复杂性。 ( 6 ) 潜在性 项目实施过程中众多风险因素的存在，仅为项目风险的发生提供一定可能 性。实际上，项目风险是一些风险因素在特定时间、特定情况下，并由特定的触 发事件触发而产生的。从这个意义上讲，人们可以通过科学的方法和手段，对项 目运作过程中影响风险的因素进行控制，使触发事件保持不被激活的状态，进而 可以有效规避项目风险。 1 8 山东大学硕士学位论文 ( 7 ) 利益相关性 这是指任何风险都与行为人的某种利益有关的特性。任何风险都有相应的行 为主体，这些行为主体被称作利益相关方，并和该行为主体存在利害关系。例如： 产品供需不稳定对产品销售企业来讲是风险，而对银行、政府等来说却不是风险。 ( 8 ) 相关性 相关性是指各种风险间相互关联、相互影响的特性。项目各种风险间不是相 互独立存在的，而是有千丝万缕的联系。例如由于原材料价格的上升，导致生产 成本提高，为保证企业基本收益产品销售价格也相应提高，这必将影响客户对产 品的购买。由于风险间相互关联，对某种风险的处理情况也就直接或间接影响到 其他风险。 2 2 - 3 风险管理的概念 1 8 世纪法国管理学家亨瑞法约尔( h e n r if a y 0 1 ) 在一般管理和工业管理 书中第一次把风险管理思想引入企业经营领域。1 9 5 2 年美国学者格拉尔在其调 查报告费用控制的新时期风险管理中首次提出并使用了“风险管理 一词。 1 9 6 3 年美国出版的保险手册刊载了企业的风险管理一文，。引起欧美各 国的普遍重视；此后，对于风险管理的研究逐步趋向系统化、专门化，使风险管 理成为管理科学中的一门独立的学科。1 9 8 3 年美国风险与保险管理协会年会上， 通过了“1 0 1 条风险管理准则 ，并成为各国风险管理的一般准则，标志着风险 管理的发展进入了新的阶段。 在我国，风险管理才刚刚起步，但随着我国经济的不断发展，国外关于风险 管理的理论与书籍被引入我国，同时也被运用到项目管理中，尤其是在大型工程 项目建设、国际工程、金融、房地产等领域开展应用研究，并取得了明显的实际 效果。特别是近十多年来，工程项目在规模、技术复杂性、资金投入及资源消耗 等方面迅猛发展，项目风险日益增大，相应的项目管理实践积累也越来越丰富。 虽然国内外都在开展风险管理理论与实践的研究，并取得一定成果，但学术 界对风险管理的概念尚未形成统一界定，在归纳总结的基础上，本文将风险管理 界定为：通过风险的识别、评估和应对，以最小的成本使风险造成的损害降到最 低程度的管理方法；即项目各利益相关方通过风险识别、估计及评价，运用各种 有效的管理方法和手段，对项目风险实施有效的控制，以扩大风险事件的有利结 1 9 山东大学碗士学位论文 果，妥善处理由其造成的不利后果，达到以最少成本实现项目的目标。 要正确理解上述定义，还应注意以下几点： ( 1 ) 风险管理的主体是不同的社会单元，即个人、家庭、企业或政府单位 等。本文中提到的风险管理就是基于内资b o t 各利益相关方的风险管理。 ( 2 ) 风险管理是由风险规划、识别、估计、评价、应对、监控等环节组成 的，是通过计划、组织、出调、控制等过程综合、合理地运用各种科学方法来 实现其目标的。 ( 3 ) 风险管理以选择最佳的管理方法和技术为中心要实现成本效益的关 系。各利益相关方在主客观情况允许的情况下，以最小的成本保证项目顺利进行， 获得最大收益。 ( 4 ) 风险管理的目标是实现最大的安全保障。 224 风睑管理的过程 风险管理过程就是风险管理所采用的程序，一般由若干主要阶段组成，这些 阶段不仅相互作用，而且与项目管理其他管理区域也相互影响，每个风险管理阶 段的完成都可能需要项目风险管理人员的努力。 对于风险管理主要阶段的划分，不周的组织或个人的划分方法是不一样的， s e i ( 美国系统工程研究所) 把风险管理的过程分成若干个主要环节：风险识别 ( i d e n t i f y ) 、风险分析( a n a l y z e ) 、风险计划( p l a n ) 、风险跟踪( t r a c k ) 、风 险控制( c o n t r 0 1 ) 和风险管理沟通( c o m u n i c a t i o n ) ，血l 图2 - l 所示。： l 、。i 。 ： 图2 - 1s e i 风险管理过程 。邱莼华现代壤h 贼