（会计学专业论文）油气勘探项目投资组合研究.pdf

r e s e a r c ho nt h ep o r t f o l i oo fo i l g a se x p l o r a t i o np r o je c t s at h e s i ss u b m i t t e df o rt h ed e g r e eo fm a s t e r c a n d i d a t e ：z h a n gm e n g s u p e r v i s o r ：a s s o c i a t ep r o f y i na i z h e n s c h o o lo fe c o n o m i c s & m a n a g e m e n t c h i n au n i v e r s i t yo fp e t r o l e u m ( e a s t c h i n a ) m 9 3腓5肌6 7删8 川_i脚y 关于学位论文的独创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在指导教师指导下独立进行研究工作所取得的 成果，论文中有关资料和数据是实事求是的。尽我所知，除文中已经加以标注和致谢外， 本论文不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含本人或他人为获得中国石油 大学( 华东) 或其它教育机构的学位或学历证书而使用过的材料。与我一同工作的同志 对研究所做的任何贡献均已在论文中作出了明确的说明。 若有不实之处，本人愿意承担相关法律责任。 学位论文作者签名：趣壶 同期：矽年妇f ，7 同 学位论文使用授权书 本人完全同意中国石油大学( 华东) 有权使用本学位论文( 包括但不限于其印刷 版和电子版) ，使用方式包括但不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部门( 机构) 送交学位论文，以学术交流为目的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查阅、借阅 和复印，将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，采用影印、缩印或 其他复制手段保存学位论文。 保密学位论文在解密后的使用授权同上。 学位论文作者签名：拯拯 指导教师签名：殷逡良 闩期：列7 年朋，7 同 r 期：咖f f 年厂月7 同 摘要 自现代投资组合理论诞生以来，随着理论的不断完善，它在经济领域中同益受到广 泛重视和应用，然而投资组合理论更多的是被应用于证券投资领域，与实体产业结合较 少。本文则针对油气勘探项目高j x l 险、高投资、高收益的特点，将投资组合理论应用于 油气勘探项目中，建立油气勘探项目投资组合，以减少投资风险，增加投资收益。 随着勘探地理地质条件越来越复杂，如何在有限的勘探投资条件下，更好地选取适 宜的油气勘探项目组合进行投资开发成为油f f l 企业可持续发展的关键。以往的油气勘探 项目投资组合研究侧重考虑经济价值，而且也侧重于油气勘探项目的第三个阶段油 气藏评价阶段，未将不同勘探阶段作为一个整体来优化考虑就无法将勘探资金在不同的 阶段分配。除此之外，过去油气勘探项目投资组合对于地质风险等很难量化的因素未能 考虑或考虑很少，导致所建立的评价指标体系的属性比较单一，不能如实反映勘探项目 的实际情况。 基于以上考虑，本论文主要研究工作有： ( 1 ) 油气勘探项目及投资组合理论的梳理。对投资组合理论作了简单介绍，同时 介绍了油气勘探项目的相关理论知识。 ( 2 ) 油气勘探项目经济评价和风险分析，并在此基础上建立油气勘探项目评价指 标体系。在考虑勘探项目经济价值和勘探项目阶段性的基础上将其他难以量化的因素纳 入油气勘探项目投资组合评价指标中，建立油气勘探项目投资组合的评价指标体系。 ( 3 ) 油气勘探项目投资组合优化研究。在资会和储量约束的条件下，建立投资组 合选取模型，选取出满足约束条件的投资组合。最后介绍层次分析法和模糊综合评判法， 并将其与评价指标体系相结合，运用层次分析法和模糊综合评判法对满足条件的投资组 合进行排序优化，以帮助石油企业认清各个勘探阶段的j x l 险与价值，帮助公司决策层管 理、分配好勘探投资，做到资源配置的最优化。 关键词：油气勘探项目，经济评价，投资组合优化，层次分析法，模糊综合评判法 r e s e a r c ho nt h ep o r t f o l i oo fo i l - g a se x p l o r a t i o np r o j e c t s z h a n gm e n g ( a c c o u n t i n g ) d i r e c t e db ya s s o c i a t ep r o f y i na i z h e n a b s t r a c t s i n c et h eb i r t ho fm o d e mp o r t f o l i ot h e o r yi th a sb e e nw i d e l yv a l u e da n du s e di n e c o n o m i cf i e l d b u ti ti so f t e nu s e di nt h es t o c ki n v e s t m e n tf i e l da n dt h ea p p l i c a t i o ni na c t u a l i n d u s t r i e si sf e w e r o i l g a se x p l o r a t i o np r o j e c ti sa ni n d u s t r yw h i c hh a st h et r a i t so fh i g hr i s k ， t h el a r g ei n v e s t m e n ta n dh i g hp r o f i t i nt h i sp a p e rw ea p p l yt h ep o r t f o l i ot h e o r yi n t oo i l g a s e x p l o r a t i o np r o j e c t st or e d u c er i s ka n di n c r e a s ei n c o m e t h eg e o g r a p h ya n dg e o l o g i c a lc o n d i t i o n so fe x p l o r a t i o na r eb e c o m i n gm o r ea n dm o r e c o m p l i c a t e d w i t ht h el i m i to fe x p l o r a t i o ni n v e s t m e n t ，i t sk e yt os e l e c to p t i m a lp o r t f o l i of o r o i l - g a sc o m p a n i e s s u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n t f o r m e rs t u d ym a i n l yt o o ke c o n o m i cv a l u ei n t o c o n s i d e r a t i o na n df o c u s e do nt h et h i r ds t a g e ：r e s e r v o i re v a l u a t i o ns t a g e w i t h o u tt h e i n t e g r a t e dp l a n n i n g ，- t h e yf a i l e dt od i s t r i b u t et h ec a p i t a la m o n gt h et h r e ee x p l o r a t i o ns t a g e s b e s i d e sf o r m e rs t u d yr a r e l yc o n s i d e r e dt h eg e o l o g i cr i s kw h i c hi sav e r yi m p o r t a n to i l - g a s e x p l o r a t i o nr i s k e v e n t u a l l yt h es y s t e mo fe v a l u a t i o n h a ss i m p l e xi n d e x e s o fc o u r s et h e y c a n tr e f l e c to i l g a se x p l o r a t i o np r o j e c t sf a i t h f u l l y s ot h em a i ns t u d yw o r ki nt h i sp a p e ri sa sf o l l o w s ： ( 1 ) b a s i ci n t r o d u c t i o no fo i l g a se x p l o r a t i o np r o j e c ta n dp o r t f o l i ot h e o r y i nt h ep a p e r , w e f i r s t l ys u m m a r i z et h eb a s i cc o n c e p t so fo i l - g a se x p l o r a t i o np r o j e c ta n dp o r t f o l i ot h e o r y ( 2 ) e c o n o m i ce v a l u a t i o na n dr i s ka n a l y s i so fo i l g a se x p l o r a t i o np r o j e c t b a s e do nt h e i n t r o d u c t i o no fe c o n o m i ce v a l u a t i o na n dr i s ka n a l y s i s ，w et a k ed i f f e r e n te x p l o r a t i o ns t a g e s a n df a c t o r sh a r dt om e a s u r ei n t oo i l g a se x p l o r a t i o np o r t f o l i oe v a l u a t i o ni n d i c a t o rs y s t e m ( 3 ) p o r t f o l i oo p t i m i z a t i o nr e s e a r c ho fo i l g a se x p l o r a t i o np r o j e c t w i t ht h el i m i t so f c a p i t a la n dr e s e r v e s ，w eb u i l dt h es e l e c t i o nm o d e lo fo i l g a se x p l o r a t i o np o r t f o l i o t h e nw e d i s c u s st h ea h pa n df u z z yc o m p r e h e n s i v ee v a l u a t i o na p p r o a c h t h et w oa p p r o a c h e sa r e a p p l i e dt ot h ee v a l u a t i o ns y s t e m b yt h i sw ec a l c u l a t et h ee v a l u a t i o nv a l u e s ow ek n o wt h e d i f f e r e n c e o fd i f f e r e n tp o r t f o l i o s w eh o p et h i s p a p e rc a nh e l p t h e o i l g a sc o m p a n i e s r e c o g n i z er i s ka n d v a l u eo fd i f f e r e n ts t a g e so p t i m i z i n gt h ea l l o c a t i o no fr e s o u r c e s k e yw o r d s ：o i l g a se x p l o r a t i o np r o j e c t ，e c o n o m i ce v a l u a t i o n ，p o r t f o l i oo p t i m i z a t i o n ， a h p , f u z z yc o m p r e h e n s i v ee v a l u a t i o na p p r o a c h 目录 第1 章前言1 1 1 研究背景和意义1 1 2 国内外研究现状2 1 2 1 国外研究现状2 1 2 2 国内研究现状3 1 3 研究内容和方法5 第2 章油气勘探项目投资组合概述6 2 1 油气勘探项目的含义6 2 2 油气勘探项目的特点6 2 2 1 油气勘探项目的一般特点6 2 2 2 油气勘探项目的特殊性7 2 3 油气勘探项目分类及任务目标9 2 4 油气勘探项目投资组合与证券投资组合的比较9 2 5 油气勘探项目投资组合优化目标及思路1 0 2 5 1 研究目标l o 2 5 2 研究思路1 0 2 6 油气勘探项目投资组合优化流程1 1 第3 章油气勘探项目风险分析和经济评价1 3 3 1 油气勘探项目风险分析1 3 3 2 油气勘探项目经济评价1 7 3 2 1 油气勘探项目的经济评价原则1 7 3 2 2 区探项目经济评价1 8 3 2 3 预探项目经济评价1 9 3 2 4 评价项目经济评价2 0 3 3 各勘探阶段评价指标体系设计2 0 3 3 1 勘探项目评价指标体系的基本原则2 1 3 3 2 区域勘探评价指标体系2 1 3 3 3 圈闭勘探评价指标体系2 3 3 3 4 评价勘探评价指标体系2 5 第4 章油气勘探项目投资组合优化2 7 4 1 基于勘探阶段的约束条件分析2 7 4 1 1 资金约束2 7 4 1 2 储量约束2 7 4 1 3 必选的油气勘探项目2 8 4 2 油气勘探项目投资组合模型建立2 8 4 3 油气勘探项目投资组合方案评价指标测算2 8 4 4 多属性投资决策方法3 0 4 4 1 层次分析法3 0 4 4 2 模糊综合评判法3 3 第5 章实例研究3 5 5 1 油气勘探项目基础数据3 5 5 2 基本评价指标测算3 7 5 3 选取投资组合4 1 5 4 投资组合指标测算4 2 5 5 确定各指标权重4 5 5 6 模糊综合评判4 7 第6 章结论5 1 参考文献5 2 附录5 5 攻读硕士学位期间取得的学术成果6 0 致谢6 1 巾困，f “山人学( 挣东) 顺i j 学位论文 第1 章前言 1 1 研究背景和意义 能源是现代工业的基础。石油和天然气作为一种重要的化石能源，不仅在人类社会 经济生活中发挥着重要作用，而且广泛影响着世界各国的政治、经济形势，其战略地位 作用越来越明显。 1 9 5 2 年，马科维茨( m a r k o w i t z ) 发表的证券组合选择【1 j 一文，使证券界关于 投资组合的理念发生了根本性的变化。马科维茨认为在若干合理的假设条件下，投资收 益率的方差是衡量投资风险的有效方法。从这一基本观点出发进行研究，马科维茨于 1 9 5 9 年出版了他的组合选择专著，该书从收益与风险的计量入手，研究各种资产 之间的组合问题。马科维茨被认为是资产组合流派的创始人，马科维茨也凭借这一研究 成果获得了1 9 9 0 年的诺贝尔经济学奖。投资组合理论产生之初，更多的被应用于金融 证券投资领域，与实体产业结合的较少。但随着研究的深入及实践的发展，投资组合理 论在各个领域显示了其强大的可移植性与可应用性。 油气勘探开发作为油气工业的排头兵，在整个油气工业中发挥着举足轻重的作用。 油气勘探开发的特征之一是“经济性”，也就是说油气勘探应当是以盈利为目的的经济 活动。油气勘探开发是一个不断做出决策的过程，勘探丌发决策是油气勘探开发中最重 要、最高层次的工作。面对多个油气勘探开发项目，不可能在短期内全部投资开发，这 就需要在有限的资金条件及储量要求下，选取合适的勘探项目进行投资丌发，因此研究 油气勘探项目投资组合对油气勘探丌发具有重要的现实意义。 2 0 世纪9 0 年代以前，中国是石油净出口国。随着国民经济的持续快速发展，我国石 油消费进入快速增长时期。1 9 9 3 年，我国石油进出口形势发生了逆转，中国成为石油净进 口国，进口石油多达9 9 3 万吨。2 0 0 2 年我国石油消费超过r 本，。成为仅次于美国的世 界第二大石油消费国【2 】。特别是近两年来，石油消费年均增长速度超过8 ，呈进一步 加速增长的势头。越来越大的石油供需缺口，正成为制约我国经济和社会发展的重要因 素。未来几年我国石油消费仍将处于快速增长期，石油对外依存度会越来越高。从2 0 0 5 年至2 0 0 9 年，石油对外依存度依次为4 2 9 、4 7 、5 0 5 、5 1 3 、5 3 ，年增加2 个百分点左右。国家发展和改革委员会2 0 1 0 年1 2 月2 8 同发布消息称，1 至1 1 月份， 我国已累计进口原油2 1 8 亿吨，同比增长1 9 8 ，预计全年石油对外依存度约为5 5 。 我国拥有可采天然气资源总量1 4 万亿立方米，但天然气的勘探开发技术极不成熟，天 第1 章前。i 然气勘探尚处于早期阶段，从长远看，我国天然气资源同样存在短缺问题。预计到2 0 2 0 年，我国天然气对外依存度将达到4 0 左右。 从我国经济的快速发展和石油安全战略考虑，加快发展我国国内石油天然气工业势 在必行。要增加油气产量，保持储采平衡，首先要加强油气勘探，使区探、预探和详探 三个阶段的油气勘探工作均衡发展，促进资源储量有序接替。2 0 0 8 2 0 0 9 年全球油气勘 探市场分析与发展前景预测报告在第六章海洋石油工业分析中指出未来油气产量增长 主要来自海洋，这进一步增加了勘探的难度。在第十章2 0 0 8 2 0 1 0 年世界石油勘探产业 发展趋势预测分析中指出中国油气勘探面临的问题：一、石油勘探开发地理和地质条件 越来越差；二、勘探开发的突破越来越依靠技术1 3 1 。做好油气勘探项目的投资决策不仅 有助于我国的石油公司降低风险，提高经济效益，而且对保障国家的石油天然气战略安 全有重要的意义。因此，在当今油气短缺，勘探条件越来越差，资金技术条件有限的环 境下，如何从经济角度，对勘探项目进行投资组合选择，有重要的理论和应用价值。 1 2 国内外研究现状 1 2 1 国外研究现状 两次石油危机刺激了石油公司主动研究如何降低投资风险，现代投资组合理论也在 上世纪八十年代应用于石油工业中【训。1 9 8 2 年，奎克( q u i c k a n ) 发表在o i la n dg a s j o u r n a l 上的e x p l o r a t i o ns t r a t e g y ：a ni n t e g r a lp a r to fs t r a t e g i cp l a n n i n g 文，最早把投资 组合理论应用于油气勘探项目的选择和分析并指明勘探战略的制定是油气公司战略规 划不可分割的一部分i 引。1 9 8 3 年，奎克( q u i c k a n ) 和巴克( b u c k n a ) 又进一步对 这一问题进行了研究。他们在s t r a t e g i cp l a n n i n gf o re x p l o r a t i o nm a n a g e m e n t 一文中认为： 致力于长远利益和可持续发展的石油公司，在选择勘探项目时需要高度重视风险及投资 组合的有效管理。以往那种只重视眼前利益，忽视公司可持续发展能力，唯储量至上的 勘探投资策略已经过时了。我们在以后的勘探规划编制中必须要考虑勘探项目的经济价 值并对勘探项目的风险因素进行全面系统的衡量【6 。油气勘探项目投资组合优化方法就 是在保持油气公司可持续发展的情况下，对勘探项目风险和收益进行权衡排序选取最优 的投资组合，它不只是针对一个具体的勘探项目，而且针对公司所有的勘探投资阶段所 组成的投资组合进行分析。 m e r d o g a n 和b m u d f o r d 等在o p t i m i z a t i o no f d e c i s i o nt r e ea n ds i m u l a t i o n p o r t f o l i o s ：a c o m p a r i s o n 一文中 7 1 ，对投资组合分析的结果与使用决策树和随机模拟方法 开展的勘探项目集的优化进行了对比试图进步了解不同评价方法对投资组合选择的 2 中困，f i 油人学( 1 仁东) 顺i ：学位论文 影响。他们发现即使可以建立一个能充分描述项目不确定性的决策树模型，决策树模型 如果不能全面地考虑不确定性，使用决策树模拟的项目集优化就不能产生有效的投资组 厶 口o m v u k e l i c 和a f r a n c o 在多目标勘探区块的经济评价一文中【8 1 ，对一个包括5 6 个目标和矿脉勘探区块的项目采用蒙特卡洛模拟实现经济评价。通过求得产量、基建费 用、现金流、净现值等的概率分布，使管理者确定投资活动的价值，了解其中的风险， 并指出该方法也可应用于一个公司的勘探投资组合的评价和优化。 经过近三十年的研究发展，遗传算法、风险评价方法已经被国际石油企业广泛地应 用于石油工业项目中，它们还借助现代计算机技术开发了复杂的投资组合决策系统，并 取得了良好的成果。在投资组合理论应用于勘探项目中，各大石油公司发挥了将理论应 用于实践的先锋作用。壳牌集团在发展目标和约束条件研究的基础上，利用投资组合理 论和优化技术，对所有备选项目按效益进行分类排队、优化筛选出能满足公司发展目标 的最优项目组合和投资结构，以确保公司的投资回报率保持在1 3 一1 5 的战略意图。 在化工业务中，壳牌的投资组合调整已基本完成。 1 2 2 国内研究现状 与国外油气勘探项目投资组合理论应用已较为成熟的现状相比，国内石油公司在油 气勘探项目投资组合方面的研究彳冈0 刚起步。造成这种差距的原因主要在于我国的政策 制度及管理方式与国外有相当大的差距，国外已有的油气勘探项目投资组合的经验和管 理方式不能被我国的油气公司直接引进，服务于我国的油气勘探实践活动。一方面是由 于区域性的差异。国外的经济评价体系是在国外特有的经济环境下不断丰富完善形成 的。由于我国特殊的国情，导致两者有很大的差异，所采用的指标和评价方式都不能直 接采用；另一方面是由于技术性的差异。不得不承认，国内外在科学技术上还是存在明 显的差距的，国外一些先进的计算机决策系统不能为国内所消化吸收，即使有个别企业 有能力采用，其普及性也遭受到质疑【9 1 。同时我国的油气勘探项目决策中存在重技术分 析、轻经济分析的历史遗留性问题。 国内已经有学者丌始对油气勘探项目的投资组合进行研究。一九九八年，我国学者 许宏志发表的国有大型企业经营性建设项目投资组合方案优选方法探讨一文结合我 国大型国有企业的当时情况，对国有企业建设项目投资组合方案优化方法进行了分析 f 删。这是最早的一篇关于实体项目投资组合的文章。1 9 9 7 年7 月，r o b e r tm o t i s 和n a h u m s c h n e i d e r m a n n 在a a p g 杂志上发表“ap r o c e s sf o re v a l u a t i n ge x p l o r a t i o np r o s p e c t s ”一 3 第1 案前高 文。宋建国等对该文进行了摘译之后发表在1 9 9 8 年的世界石油工业上。该文较详 细地介绍了雪佛龙海外石油股份公司如何利用统一的方法标准对全球众多的勘探机会 进行勘探目标评价与优选。其核心思想是在全球范围内对纳入公司视野的区带、成藏组 合进行地质、风险、经济性综合评价，从而对潜在勘探目标进行统一排队，如图1 - 1 所 示1 1 1 1 。 图l 一1 雪佛龙勘探目标评价方法 f i g l - 1e x p l o r a t i o nt a r g e te v a l u a t i o nm e t h o do fc h e v r o n 吴枚等2 0 0 3 年4 月在数学的实践与认识上发表的石油公司投资组合优化模 型研究一文【1 2 】运用投资组合理论建立了石油项目选择与资会优化配置模型。这是迄今 直接针对石油公司投资组合模型研究的文章之一。王震( 2 0 0 8 ) 等的基于马科维茨资 产组合理论的油气勘探开发投资决策一文【1 3 】，利用马科维茨的资产组合模型对油气 勘探开发领域的风险分散问题进行了模拟决策，并指出根据投资组合理论，管理者在决 策的时候，除了要依据勘探项目的经济价值外，还要更加注重项目风险的影响，因为油 气勘探项目具有风险性高的固有属性，以此对油气勘探丌发投资组合进行决策，做到风 险与收益的权衡。郭秋麟( 2 0 0 5 ) 等的勘探目标投资组合的优化模型及其应用一文 1 1 4 】，阐述了适合于我国油气勘探丌发项目的投资组合优化模型以及模型的求解方法。最 后，通过大庆探区实际勘探目标投资组合优化的应用，为投资决策直接提供方案，同时 也证明了该模型是正确的，方法是可行的。索贵彬、蔡振禹( 2 0 0 8 ) 的基于a h p 的 石油地质风险模糊综合评价体系研究利用层次分析法与模糊综合评价法，构建石油地 质勘探风险综合评价体系，详细讨论了评价指标的含义、评价标准及评价要点，并提出 4 中田。油人学( # 东j 颁 j 学位论义 了适宜的评价方法【1 5 】。 1 3 研究内容和方法 本文拟在对投资组合理论、油气勘探项目经济评价和风险分析进行论述的基础上， 将投资组合理论与层次分析法、模糊综合评判法结合起来，通过定性、定量化的勘探决 策分析，对油气勘探项目投资组合进行研究。最后结合举例说明如何对油气勘探项目进 行投资组合的优化选择，以期帮助石油企业在勘探开发中达到优化资源配置，降低成本， 提高效益，增强国际竞争力的战略目的。 文章分为六个部分，第一章作为本文的前言部分，主要介绍本文的研究背景、研究 意义和国内外研究现状；第二章对油气勘探项目投资组合进行阐述，内容包括油气勘探 项目的含义、特点、分类及目标、流程等；第三章介绍油气勘探项目投资组合中的重要 内容：经济评价和风险分析，并介绍各勘探阶段评价指标体系的设计，为接下来的投资 组合优化奠定基础；第四章介绍油气勘探项目投资组合优化方面的内容，主要包括确定 约束条件和投资组合评价指标计算方法的研究，此外还介绍本文所采用的两种方法：层 次分析法和模糊综合评判法；第五章通过具体实例对本文的研究内容进行论述；第六章 作为本文的结论部分，主要是总结全文，并提出观点建议。 具体的研究方法主要有以下三种： ( 1 ) 文献研究法 通过查阅有关投资组合理论、现代综合评价方法及油气勘探项目的相关文献了解本 课题的研究现状和研究背景，并对各专著的基本见解进行系统的掌握。 ( 2 ) 定量研究法 收集油气勘探项目的相关数据，并对这些数据进行筛选形成原始数据，在此基础上 通过一定的计算方法获得对模型有用的数据，为模型的建立奠定基础。 ( 3 ) 定性研究法 询问专家的意见对勘探项目的有关难以量化的因素进行评价，得出结论。 5 第2 帝油7e 勘探项u 投资组合概述 第2 章油气勘探项目投资组合概述 2 1 油气勘探项目的含义 项目是为了达到特定的目标而聚集到一起的资源组合，是落实一次性投资活动的一 种基本手段。它是独立的、非重复性的经济活动。通常，投资项目首先是在科学的技术 经济分析基础上做出决策、设计，然后由一个在项目经理领导下的临时组织进行管理、 实施，各项工作要保证投资项目在规定的时间内、在不突破预算的情况下达到预定的目 标。油气勘探项目是石油天然气工业众多投资项目类型中的一种。它是在一定的时间周 期内，将具体的地质单元作为工作对象，通过采取探井等方式，运用高科技手段，对地 质单元的地质信息进行收集整理分析判断，最终达到完成地质任务并落实油气资源量的 系统工程【1 6 】。 2 2 油气勘探项目的特点 2 2 1 油气勘探项目的一般特点 作为项目的一种，油气勘探项目具有一般投资项目的共同特点，主要包括项目的不 可重复性、目标性、周期性、限定性和系统性等五个方面的特点。 ( 1 ) 勘探项目的不可重复性 单个油气勘探项目具有明确的区域范围( 勘查登记区块) 和任务范围( 特定的地质 单元) ，处于某一特定勘探阶段的勘探项目，都有特定的工作内容和任务目标。因此， 每个勘探项目都是一个相对独立的、完整的、特定的系统，不会有完全重复的另一个项 目存在。虽然，一个区域的油气勘探随着认识的深化会有多次反复，但这些反复并不是 简单的完全重复，我们可以在原有工作经验总结的基础上对现有的项目作更全面的认识 了解以帮助决策优化。 ( 2 ) 勘探项目的目标性 油气勘探项目与一般投资项目有着相似的项目成果性目标和项目效率性目标，即油 气勘探项目必须以有效完成其任务为目标。油气勘探项目作为特定的一次性任务，本身 并不一定能够直接实现投资效益，更多的是通过后续项目( 油气丌采) 来实现。勘探项 目任务完成的标志，首先是必须得到具有反映区域地质问题的高质量的地质信息，当然 从勘探中获取的地质信息是庞大的，有些甚至是干扰性错误性的信息，这就要求勘探人 员利用专业知识对其进行辨别，去粗取精，去伪存真，这是勘探项目的成果性目标；其 次是获取高质量地质信息的投资过程必须具有较高的经济效率，这是勘探项目的效率性 6 中陶t n 由人学( 1 扛东) 硕i ：学位论义 目标，即投资成本和工期，两者都很重要，均不能偏废。勘探项目管理就是权衡两者达 到最优化的配置，以保证在获取高质量地质信息的条件下最大限度地减少投资；或者是 在一定项目投资条件下最大限度地提高地质信息质量。 鉴于成果性目标的实现程度取决于专业的技术人员的判断和分析，本文对此涉及较 少，主要是运用已有的勘探数据进行分析计算。本文主要针对勘探项目的效率性目标及 油气公司可持续发展能力方面进行投资组合的优化研究。 ( 3 ) 勘探项目的周期性 油气勘探项目作为油气公司长远战略规划的重要组成部分，具有比较明确的期限 性，主要表现为明确的起点和终点。目前，勘探项目运行的起点和终点多数都在五年以 上，但具体实施内容即任务和目标，多为每年确定一次，这虽然有利于细化和审查项目 的实施情况，但却淡化了项目本身的总任务和总目标。从长远来看，勘探项目应根据其 涉及的作业任务来确定其起止点，即周期，以便及时放弃无效项目，提高整体效益。本 论文的重要内容之一就是选取适宜项目，对无效项目放弃并转入下一轮的勘探项目投资 组合优化中。 ( 4 ) 勘探项目的限制性 项目的限制性是指所要达到的目标应该在时间、投入资源( 投资及工程量) 、质量 标准等约束条件内实现。针对油气勘探项目而言，是指项目具有明确的地质任务及投资 方面的约束条件，具体表现为必须提交最低限度的储量，必须在现有的投资资金范围之 内完成。 ( 5 ) 勘探项目的系统性 油气勘探项目是由多专业、多工种所构成的系统工程。单项工程通常有物化探、钻 井、录井、测井、试油及综合研究等类型，单项工程之间又存在着相互依存的协同关系。 不同勘探阶段的项目和处于同一勘探阶段而地表、地质条件不同的项目需要有不同的单 项工程组合来完成。因此，油气公司决策层必须用全局性的眼光对勘探项目进行组织、 管理和优化。 2 2 2 油气勘探项目的特殊性 鉴于油气资源的特殊性：工作对象深埋地下，具有较大的风险性和不确定性，油气 资源具有较强的经济、政治等战略意义，油气勘探项目成为一种特殊的投资项目，其特 殊性主要表现在以下五个方面： ( 1 ) 油气勘探是一种不直接产生经济效益的间接经济活动 7 第2 章油气勘探项目投资组合慨述 油气勘探活动主要是通过物化探、钻井等方式获取勘探项目的各种地质地理资料， 然后地质学家通过对这些资料的整理、分析、判断，可以或多或少了解勘探区域的地质 地理资料，最后运用自己的专业知识，确定油气的储集状态、数量和品质，其不直接产 生经济效益，而是通过后续开发活动束取得商业利润。因此，油气勘探项目既是一种综 合性的高科技项目，又是一种高投入的工程项目。 ( 2 ) 油气勘探项目的实施是一个科学探索过程 油气藏普遍深埋于地下，大部分油气的发现都是地质勘探人员根据各种i 日j 接的地质 地理资料，经过多方位的综合判断得出的结果。即使在勘探理论和技术高度发达的今天， 人们对勘探的地质认识也难以一次完成，而是一个不断总结经验、不断探索的过程。随 着人类认识的逐步提高，相关的勘探理论、技术和方法也在不断的完善提高，这种探索 过程也j 下在缩短。这是一个典型的理论到实践，实践丰富理论的科学探索过程。 ( 3 ) 油气勘探项目具有高风险性 油气勘探是一个高风险、高投入从而可能获得高利润的活动。风险是油气勘探的固 有属性，这取决于油气资源深埋于地下，不能为人们所直接感受认识。地质勘探人员的 工作就是努力降低风险和从风险与可能获利的关系中去权衡利弊。投资者需要承担的风 险主要有以下三种类型：地质风险、工程风险和经济j x l 险。关于这三种风险，本文后面 将会详细论述。 ( 4 ) 油气勘探项目产出的不确定性 油气勘探活动的投入是资金和技术，产出是对地质单元的认识和储量。地质意义上 的油气储量是指地质家对地下油气分和状况的描述，由于它深埋地下，我们只能依靠各 种勘探技术获得的资料，运用相关计算方法，间接地计算它的大小。随着地质、技术、 经济条件的变化，各阶段的储量会有较大变化。 石油天然气储量价值取决于本身具有的效用、供求关系以及国际政治经济形势，与 其他商品相比具有更大的波动性，储量的价值不仅受供求关系影响，同时受到剧烈震荡 的国际政治经济形势的影响。 ( 5 ) 油气勘探具有连续性和阶段性 油气勘探从区域勘探到圈闭预探再到评价勘探阶段，勘探对象逐步细化，勘探成果 也从预测储量到探明储量逐步明朗。整个勘探工作具有连续性和阶段性的特点。各勘探 阶段必须依次进行，前一阶段为后一阶段做准备，又是后一阶段工作的基础，而后一阶 段则是验证前一阶段的成果。只有各个阶段的勘探工作都搞好了，才能达到最佳的总体 8 中田油人学( f 卢东) 硕l j 学位论文 勘探效果，任何环节出现问题，都可能造成巨大的损失。因此，建立高效的管理体制是 避免勘探脱节、取得最优效果的有效保障。 2 3 油气勘探项目分类及任务目标 油气勘探项目通过勘探活动，投入资金和技术，获得对地下油气资源在时间、空间 和物理化学等方面的规律性认识，达到掌握深埋于地下的油气状况的目的。油气勘探过 程可划分为若干个阶段，各阶段既有独立性，又有连续性。油气勘探工作是一个以发现 和探明油气田为宗旨的连续工作过程，而且是分阶段、分步骤依次进行的【1 7 1 。 勘探的最终成果是可采储量，评价勘探效益的方法有两种：一是将储量商品化，通 过储量价格体现勘探的效益；二是通过模拟开发得到勘探丌发的最终产品原油或者 天然气，通过油气生产产生的效益来实现勘探效益。 ( 1 ) 区域勘探阶段：区域勘探从整体着眼，进行综合勘探，主要目的是查明区域 内的基本石油地质条件，判断该瓮地或者坳陷是不是含油气瓮地，是否有利于生油。该 阶段要进行的工作主要有地质调查、非地震物化探、地震概查和普查，并通过建立少数 勘探井进行地质资料的收集工作。这一阶段对应的储量类型是预测储量，其可靠性在百 分之十到百分之四十之间。 ( 2 ) 圈闭勘探阶段：该阶段的主要任务是发现油气藏，通过多种信息技术手段尽 量详尽地描述圈闭的含油气特征，发现油气藏，为下一阶段的勘探工作确定工作范围。 该阶段要进行的工作主要有地震详查、预探井钻探等活动。最终通过实施地质综合研究， 提交控制储量，其可靠性在百分之四十到百分之七十之间。 ( 3 ) 评价勘探阶段：在前一阶段发现工业油气流的基础上，对油气藏进行综合评 价，搞清含油气地质体的外部形态和内部结构，弄清油气地质属性，为开发方案的编制 提供依据。这一阶段提交的储量类型较为明朗，准确性高，探明储量的可靠性一般在在 百分之七十以上【1 引。 2 4 油气勘探项目投资组合与证券投资组合的比较 尽管投资组合理论对油气勘探项目投资组合优化分析及应用具有重大的影响，但证 券和油气勘探项目在投资组合方面仍具有很大的区别。 ( 1 ) 应用环境不同。证券投资组合理论的假设前提是证券市场是一个有效的市场， 在这个市场中有充足的买着和卖者，信息是完全公丌的，证券价格充分反映了证券的价 值。但油气勘探项目投资组合除面临油气价格、政治等风险因素外，还有油气自身的风 9 第2 幸油e 勘探项h 投资纠【合 【述 险，如深埋地下，未知性高等。此外，证券投资市场的变量通常服从标准的讵态分布， 而油气勘探项目面临的却是高度偏斜的对数正态分布。 ( 2 ) 风险度量不同。证券投资组合采用投资收益率的方差来衡量投资组合的j x l 险， 其涉及的多是经济范畴内的风险度量，具有明显的经济意义。但对油气勘探项目投资组 合来说，其面临的风险多是非经济性的，多为地质性的。因此决定了两者风险度量方法 的不同，油气勘探项目投资组合不能直接采用证券投资组合的理论。 ( 3 ) 收益度量不同。证券组合的收益可以按年平均收益率计算取得，年平均收益 率是与投资者的投资预算不相关的。油气勘探项目投资组合收益通常根据净现值计算取 得，投资项目一方面受预算限制，另一方面还需要满足储量等其他条件的要求。 ( 4 ) 投资方式不同。根据证券投资组合理论确定投资项目的时候，投资项目投资 额的多少是可以确定的。但是由于油气勘探项目的特殊性，每个油气勘探项目的完成所 需的投资额是一定的，不能随意增加或减少，这就意味着入选投资组合方案的勘探项目 必须全额投资，而不是随意分配勘探资金【1 9 l 。 ( 5 ) 交易方式不同。由于证券市场的存在，证券可以随时买卖获取收益，投资者 的持有时间也具有可变性。但油气勘探项目具有一定的生命周期，无法随意买卖，持有 时问一般较长。 2 5 油气勘探项目投资组合优化目标及思路 2 5 1 研究目标 油田企业长期稳定发展的前提是有充足的后备储量及各级储量之间保持合理的序 列，因此油气勘探项目投资组合研究的目标为： ( 1 ) 将有限勘探资会在不同勘探阶段间进行分配，以保持各级储量序列的合理性， 为油田企业长期稳定发展提供基础。 ( 2 ) 对油气勘探项目风险和收益进行权衡，选择油气勘探项目投资组合，以达到 提高勘探投资效益，降低勘探投资j x l 险的目的。 2 5 2 研究思路 现有油气勘探项目投资组合研究主要基于马科维茨投资组合理论，对勘探项目投资 组合的风险和收益进行权衡，但没有考虑不同勘探阶段的勘探项目，也没有考虑油气储 量资源序列的优化问题。 由于不同勘探阶段油气勘探项目评价特点不同，不同勘探阶段勘探项目的评价指标 不能汇总，而且不同勘探阶段勘探项目的选择不存在优先级问题，因此，如果考虑不同 1 0 中田杠油人学( 芦东) 坝卜学位论文 勘探阶段项目的投资组合，不能再设置目标函数进行优化，改用多属性决策方法进行优 化。具体研究思路如下： 第一步，明确油气勘探项目投资组合研究目标；第二步设计不同勘探阶段勘探项目 评价指标体系；第三步，对油气勘探项目进行评价，计算油气勘探项目经济评价指标， 将主要指标值( 如净现值) 小于基准值的项目剔除；第四步，根据油田发展战略及近期 目标，确定储量约束、资金约束等约束条件；第五步，筛选出满足各约束条件的油气勘 探项目投资组合，计算各投资组合的评价指标；第六步，运用层次分析法确定各指标权 重，运用模糊综合评价法对各投资组合进行综合评价，将勘探项目投资组合进行排序， 为决策者提供决策参考。 2 6 油气勘探项目投资组合优化流程 传统的确定项目投资分配的方法总是着眼于单个项目，项目通过经济评价获得一些 经济指标，只要这些指标( 如净现值) 达到要求就可以投资，否则就被淘汰。现代投资 组合