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m b a 学位论文作者：刘建华中远集团资会集中管理模式优化策略研究 中文摘要 随着改革开放的不断深入和市场经济的发展，我国航运企业集团化经营的规 模不断扩大，专业运输船队及航运配套专业公司得到了快速发展，航线遍布沿海 和远洋，航运配套专业公司分布各地，网络庞大。对于高度资本密集型的航运企 业来说，随着规模的不断壮大，充足的资金支持对其持续发展显得尤为重要。特 别是目前伴随着金融危机的逐步蔓延，资金链紧张问题使得企业经营压力进一步 加大，在这种经济环境下，如何优化资金收支结构，使企业集团的资金循环周转 顺畅、高效迅速，成为企业集团管理层所特别关注的问题。 企业集团的集中管理以财务管理为中心，财务管理又以资金管理为核心，资 金集中统一管理作为大型企业集团财务管理的中心环节，它将整个集团的资金集 中到集团总部，由总部统一调度、统一管理和统一运用，有效管理和控制集团整 体资金，在支持企业的发展战略、建立有效的风险控制体系以及增强盈利能力等 方面具有重要意义。 航运企业中远集团( c o s c 0 ) 在2 0 0 0 年7 月就组建了中远资金结算中心，依 托集团公司现有的业务和资源，在集团范围内实行资金的集中管理，以提高集团 资金使用的整体效益。随着中远集团规模的不断扩大，结算中心这种传统的资金 管控手段已经不能满足现代企业航运集团资金管理的需要，中远集团的资金管理 模式亟需在更深层次上与国际规范接轨，借鉴跨国公司成熟经验，实施全球化、 网络信息化的资金集中管理已成为必然。 本文通过对本人所在航运企业中远集团的资金集中管理模式进行多角度的 探讨和分析，分析其目前资金集中管理模式存在的问题，并借鉴国内外企业集团 资金管理的有效方式，提出解决的策略和优化措施，同时对其他集团企业建立现 代企业环境的资金集中管理模式也有一定的借鉴意义。 关键词：中远集团，资金，集中管理，优化策略 m b a 学位论文作者：刘建华 中远集团资会集中管理模式优化策略研究 a b s t r a c t w j t ht h ec o n t i n u o u sd e e p e n i n go f r e f o r ma n do p e n i n gu p a n dt h ed e v e l o p m e n to ft h em a r k e t e c o n o m y ，t h es c a l eo fg r o u p i n gm a n a g e m e n ti no u rc o u n n y ss h i p p i n ge n t e r p r i s e sh a sb e e n e x p a n d i n gg r a d u a l l ym e a n w h i l e ，s p e c i a l i z e dt r a n s p o r tf l e e ta n ds u p p o r t i n gp r o f e s s i o n a ls h i p p i n g c o m p a n i e sa l s oh a v eb e e nd e v e l o p i n gv i g o r o u s l y t h er o u t e sa r et h r o u g h o u tt h ec o a s t a la n do c e a n ， f o r m i n gal a r g en e t w o r k w i t ht h ee x p a n s i o no ft h es c a l e ，a sf o rt h es h i p p i n gi n d u s t r yw h i c hi s h i 曲l yc a p i t a l - i n t e n s i v e ，a d e q u a t ef i n a n c i a ls u p p o r tf o ri t ss u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n ti sp a r t i c u l a r l y i m p o r t a n t e s p e c i a l l y , w i t ht h eg r a d u a l l ys p r e a do ff i n a n c i a lc r i s i s ，t h ep r o b l e mo fp u s h i n gf o r m o n e yi n c r e a s e sm o r ep r e s s u r et ot h eo p e r a t i o n o ft h ee n t e r p r i s e u n d e rt h i se c o n o m i c e n v i r o n m e n t ，h o wt oo p t i m i z et h er e v e n u ea n de x p e n d i t u r e ，t h e nm a k i n gt h er o t a t i o no fc a p i t a l f l o ws m o o t h l ya n de f f i c i e n t l y , h a sb e c o m eas p e c i a lc o n c e r no f t h ee n t e r p r i s em a n a g e m e n t c e n t r a l i z e dm a n a g e m e n to ft h ee n t e r p r i s er e g a r d sf i n a n c i a lm a n a g e m e n ta st h ec e n t r e ，a n d w h i l e ，f i n a n c i a lm a n a g e m e n tc e n t e r so nc e n t r a l i z e df u n dm a n a g e m e n t ，w h i c hi sr e g a r d e da st h e c o r ei nt h ef i n a n c i a lm a n a g e m e n to fl a r g ee n t e r p r i s e s i tw i l lc o n c e n t r a t ef u n d so ft h ew h o l eg r o u p i n t ot h eg r o u ph e a d q u a r t e r s ，t h e nd i s p a t c h i n g , m a n a g i n ga n du s i n gt h e mu n t i d i l y , w h i c hc a n m a n a g ea n dc o n t r o lt h eg r o u p so v e r a l lc a p i t a le f f i c i e n t l y , a n dh a sa ni m p o r t a n ts i g n i f i c a n c ei n s u p p o r t i n gt h ee n t e r p r i s ed e v e l o p m e n ts t r a t e g i e s ，e s t a b l i s h i n gae f f e c t i v er i s kc o n t r o ls y s t e ma n d e n h a n c i n gt h ep r o f i t a b i l i t ya n ds oo n i nj u l y2 0 0 0 ，c h i n ao c e a ns h i p p i n gg r o u p ( c o s c o ) h a sa l r e a d ye s t a b l i s h e dt h ec e n t e ro f s e t t l i n ga c c o u n t so ff u n d ，r e l y i n go ne x i s t i n gb u s i n e s sa n dr e s o u r c e ，i m p l e m e n t i n gc e n t r a l i z e d m a n a g e m e n to f f u n d sw i t h i nt h eg r o u p ，i no r d e rt oi n c r e a s et h ee f f i c i e n c yo ff u n du t i l i z a t i o ni nt h e g r o u p w i t ht h er a p i de x p a n d i n go ft h es c a l eo fc o s c o ，t h ec e n t e ro fs e t t l i n ga c c o u n t s ，w h i c hi s at r a d i t i o n a lm e t h o do ff u n d sm a n a g e m e n tc o n t r o l ，c a nn ol o n g e rm e e tt h en e e d so ft h a ti nt h e m o d e m s h i p p i n gg r o u p ，s oc o s c on e e d st oc h a n g et h em o d e lo ff u n d sm a n a g e m e n ti nad e e p e r l e v e li n t e g r a t i n gw i t hi n t e m a t i o n a ln o r m su r g e n t l y , l e a r n i n gm a t u r ee x p e r i e n c ef r o mm u l t i n a t i o n a l c o m p a n i e s ，a n di th a sb e c o m ean e c e s s i t yt h a ti m p l e m e n t i n gg l o b a l i z a t i o na n dc e n t r a l i z e df u n d s m a n a g e m e n tw i t ht h en e t w o r ki n f o r m a t i o n i nt h i sp a p e r , 1w i l ld i s c u s sa n da n a l y z ec e n t r a l i z e df u n dm a n a g e m e n to fc o s c ow h i c h1 w o r ki nf r o mm u l t i p l ea n g l e s ，p r o b i n gi n t ot h ep r o b l e m so ft h i sm e t h o d ，a n dl e a r n i n gt h ee f f e c t i v e w a y sf r o md o m e s t i ca n df o r e i g ne n t e r p r i s e s ，t h e nb r i n g i n gf o r w a r ds o l u t i o n sa n ds u g g e s t i o n sf o r i m p r o v e m e n tf o rc o s c o a tt h es a l n et i m e ，t h eo p i n i o nw h a tip u ti nt h i sp a p e rw i l la l s ob e n e f i t o t h e re n t e r p r i s e se s t a b l i s h i n gam o d e lo fc e n t r a l i z e df u n dm a n a g e m e n tu n d e rt h em o d e m c o r p o r a t ee n v i r o n m e n t k e y w o r d s ：c o s c o ，f u n d ，c e n t r a l i z e dm a n a g e m e n t , o p t i m i z a t i o ns t r a t e g y i l 原创性声明 本人郑重声明：本人所呈交的学位论文，是在导师的指导下 独立进行研究所取得的成果。学位论文中凡引用他人已经发表或 未发表的成果、数据、观点等，均已明确注明出处。除文中已经 注明引用的内容外，不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写 过的科研成果。对本文的研究成果做出重要贡献的个人和集体， 均已在文中以明确方式标明。 本声明的法律责任由本人承担。 论文作者签名： 关于学位论文使用授权的声明 本人在导师指导下所完成的论文及相关的职务作品，知识产 权归属兰州大学。本人完全了解兰州大学有关保存、使用学位论 文的规定，同意学校保存或向国家有关部门或机构送交论文的纸 质版和电子版，允许论文被查阅和借阅；本人授权兰州大学可以 将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以 采用任何复制手段保存和汇编本学位论文。本人离校后发表、使 用学位论文或与该论文直接相关的学术论文或成果时，第一署名 单位仍然为兰州大学。 保密论文在解密后应遵守此规定。 论文储叫哗翩虢：趣目期：一 m b a 学位论文作者：刘建华中远集团资金集中管理模式优化策略研究 ( 一) 研究的背景 一、绪论 资金管理是企业管理的重要内容，资金是企业集团生存、发展的命脉和血液。 许多国际跨国企业集团都非常重视资金管理，世界5 0 0 强企业集团8 0 以上都实 现了资金的集中管理，进行全球资金集中管控和调配，极大地降低了资金使用成 本，提高了资金使用效率，保证了集团资金的安全，在资金集中管理方面已经形 成一套较为成熟的方法体系。航运业是一个高度资本密集型产业，随着中国市场 经济的不断深入和发展，我国的航运运输企业也迅速发展起来，规模不断壮大， 其遵循专业化发展战略，大力发展专业运输船队及配套航运专业公司，如货代、 物流、仓储、码头、船舶工程、船舶供应公司等，航线遍布沿海和远洋，水上运 输网络庞大、规模雄厚，集团化经营的规模不断在扩大。而随着集团企业的发展 壮大，由此带来的集团财务管理难点问题也日渐凸显，特别是资金集中管理问题 尤为突出。航运企业集团要在同益激烈的竞争环境中获胜，就必须将财务管理特 别是资金管理作为经营模式的重要内在组成部分，加强资金管理，通过优化和加 强资金管理策略和方法，使资金的循环和周转更为顺畅和迅速，进而提高资金的 使用效率，这是保证和促进我国航运企业集团健康、持续发展，实现战略目标的 根本保障。在目前的国际金融大背景下，我国航运企业如何强化资金管理，提高 资金的使用效益是每个航运企业必需应对的管理挑战。 我国航运企业集团经过几十年的发展，在资金管理方面积累了一定的经验和 成果，航运企业集团结合自身特点和需要，形成了多种资金管理模式，如统收统 支、统贷统还、结算中心、建立内部银行及财务公司等，通过集团资金统一筹措、 信贷、结算、调控、分配等方式和手段，使集团整体资金使用效率发挥了很大效 用。早在2 0 0 0 年7 月，中远集团( c o s c o ) 就组建了中远资金结算中心，依托 集团公司现有的业务和资源，在集团范围内实行资金的集中管理，提高了集团资 金使用的整体效益。随着中远航运集团业务的快速发展，加上国际经济环境的变 化，国际化竞争进一步加剧，传统的资金管控手段已经不能满足现代航运企业集 团资金管理的需要，中远集团必须依据集团战略发展方向和市场环境变化的要 求，及时调整集团资金管理模式，在更深层次上与国际规范接轨，借鉴跨国公司 成熟经验，加强资金在集团内的有效运转，从而达到资金使用的高效率和高效益。 实施全球化、网络信息化的资金集中管理模式已成为必然。 m b a 学位论文作者：刘建华中远集团资金集中管理模式优化策略研究 ( 二) 研究的意义 资金管理是集团企业管理的核心内容，企业集团的生存和发展均与资金运动 密切相关。随着市场经济和企业集团化生产经营的不断发展以及企业规模的不断 壮大，涌现出了越来越多的以产权为纽带组建而成的大型企业集团，传统的财务 管理理论和方法在企业集团这样的组织和产权形态出现后在资金管理上出现很 多问题。目前越来越多的企业集团为适应市场环境变化、增强自身竞争能力，都 在逐步探索和建立以及不断完善一套适应自身集团发展特点、体现集团优势的资 金管理模式，通过加强资金集中管理来实现对集团整体资金的有效管理和控制， 以达到优化资金收支机构，防范经营风险，增强盈利能力的目的，从而更好地发 挥资金在企业管理中的重要作用。 航运企业作为一个资本高度密集、高投入、高风险、投资回收期长的行业， 专业化的发展战略使其形成了业务多元化、级次多、地域广的特点，加上经营业 务在时间和空间上的不断扩展，给集团资金管理理念、管理模式、管理手段提出 了巨大的考验和挑战。居于以上因素，结合我国航运企业中远集团资金集中管理 的特点和难点，对中远集团现有的资金管理模式现状进行分析和深入研究，揭示 其存在的问题并分析问题存在的原因，提出解决问题的优化策略和措施，进而完 善和优化我国航运企业集团资金管理的模式。构建和探讨我国航运企业集团资金 集中管理的新思路和方法，对我国航运企业集团加强资金管理，降低资金成本， 提高资金使用效率，保证资金安全，从而提高国际化竞争能力有着重要的意义， 同时，对其他企业集团完善资金管理也有着一定的借鉴意义。 2 m b a 学位论文作者：刘建华中远集团资会集中管理模式优化策略研究 二、企业集团资金集中管理的理论和实践 ( 一) 集团资金集中管理的涵义 资金管理，就是对企业的资金的流入和流出( 现金流量情况) 、资金的结算、 资金的调度和使用以及资金的运作等进行系统化管理。资金管理是企业财务管理 的重要组成部分，也是企业管理的核心之一。从广义上来讲，资金管理的内容包 括筹资管理、投资管理、营运资金管理、现金流管理、资金运作与资本运营等。 从狭义上讲，资金管理内容仅指资金的筹集与运用、货币资金的计划调度与监控， 重点是资金流的管理。 企业集团的资金集中管理，也叫司库制1 ，是国际上普遍采用的一种大型企业 集团的资金管理模式，其基本含义是通过正确处理集权与分权的关系，将整个集 团的资金集中起来，由集团统一调配、集中管理和运用。通过资金的集中管理，企 业集团可以实现整个集团内的资金资源整合与宏观调配，提高资金使用效率，降 低金融风险。 资金集中管理主要是针对企业集团的资金管理策略，它要求企业充分利用企 业集团资金规模大的优势，强化和集中资金管理，从而更好地发挥资金在企业管 理中的重要作用。企业集团资金集中管理的主要内容大致包括以下几方面： 一是资金集中与结算，即集中管理闲置资金和银行账户，集团公司依托财务 公司或者单独成立结算中心，具体负责资金集中管理工作，各所属子公司在财务 公司或结算中心确定的结算银行开设账户，并按集团公司要求将资金存入该账 户，集团公司统一核定各所属子公司最高存款余额，对于超过核定存款余额的资 金，由财务公司或结算中心通过银行网络进行归集，并有计划地调剂给需要资金 的其他子公司使用。 二是集中投资与融资管理，即集团公司将各所属子公司银行贷款、投资权、 融资权和对外担保权等进行统一管理。 三是资金集中风险管理，即由集团总部统一进行集团资金风险分析、风险预 警、风险决策以及风险处理等，有效控制集团整体资金风险。 司库( t r e a s u r y ) ，本意指收藏财富的地方，在人型企业集团内这一概念得到了引用和深化，成为资金管理 的核心内容。 3 m b a 学位论文作者：刘建华中远集团资金集中管理模式优化策略研究 ( 二) 集团资金集中管理的理论方法 l 、集权分权理论 从管理学理论上讲，集权与分权表现的是决策制定权力的分布。集权是指组 织管理中，其决策权、决定权大部分集中在管理上层；分权则是将组织的这些权 力根据需要分配到各管理层级。 集权与分权的研究通常是指企业组织以企业内部不同管理层次权力分配为 主线，理论探索权力在企业组织中不同层次的分布。对于集团企业，其集权或分 权是相对的，没有绝对的集权也没有绝对的分权，只有程度不同而已2 。集权并 不意味着母公司或管理总部统揽集团及各成员企业的一切大小事务，而是将那些 对企业集团产生重大或较大影响事宜的决策权集中在管理总部；同样也不能将分 权片面地理解为子公司或成员企业拥有了所有的决策管理权，而只是说集团总部 在保持重大决策权的前提下，将其他事宜的决策权更多地授予了子公司或成员企 业。由此可见，集权与分权的差别，并不是一个简单的权力的“集中 和“分散 的概念，而主要在于“权的界限及其所体现的层次结构特征。 从财务管理角度看，集权管理是指企业集团母子公司的财务管理决策权，包 括融资决策权、投资决策权、资产处置权、资本运营权、资金管理权、成本费用 管理权和收益分配权等一系列关系到财务管理的权限，绝大部分都由集团母公司 统一集中管理。集团母公司将集团内部的生产经营活动和财务活动集中统一起 来，进行统一控制和管理，作出生产经营和财务管理决策，集团所属子公司在严 格执行集团总公司的各项决策下进行生产经营和日常财务管理。集权管理基于集 团财务的分层管理思想，在集团母子公司之间的财务管理决策权限的划分上，将 财务管理决策权集中于母公司，一方面便于集团母公司较容易调动内部生产资 源，实现资源的合理配置；另一方面便于集团母公司通过集团产品结构、组织结 构的整体优化。集团财务的集中管理体现的是财务的一体化管理模式，它一方面 通过网络技术实现会计的集中核算，将集团母子公司的财务会计数据集中于母公 司，使集团母公司可以随时调阅各成员单位的财务数据，并随时生成集团的汇总 合并报表，消除了集团母子公司信息不对称的弊端；另一方面通过成立资金集中 管理机构将集团母子公司的资金进行集中管理，实现了集团所有下属单位资金的 集团内循环，并能够集中资金进行集团战略投资和偿付即将到期的债务，可以有 效降低集团的资金成本和财务风险。 2 经济学家赫们特两蒙( h e r b e r ts i m o n ) 在管理决策新科学中阐述：反对绝对的集权和绝对的分 权，主张集权和分权要适度。 4 m b a 学位论文作者：刘建华中远集团资金集中管理模式优化策略研究 资金集中管理模式的选择实质上是企业集团采取集权还是分权管理策略的 体现，是由其行业特点和企业集团资金运行规律决定的。资金管理集权和分权的 程度是资金管理中的基本策略问题。高度集权的资金控制策略对资金的集中控制 和统一调配有利，但不利于发挥成员企业的积极性。成员企业在资金上过分依赖 企业集团，若配套措施不到位，可能影响资金的周转速度，影响其对市场的应变 能力。对于经营品种单一、现金流稳定、有比较固定的上下游资金链的企业集团 来说，可以优先选用集权程度较高的资金集中管理策略。集权程度较低的资金控 制策略，有利于调动成员企业的积极性，但又难以避免资金分散、资金使用率低、 沉淀资金比例大、资金使用成本高等固有缺点。对于多元化经营的企业集团，或 者是现金流不十分稳定的行业，为了使其经营能正常进行，往往采取集权程度较 低的资金集中管理策略。企业集团只有根据自己的实际情况，明确控制资金管理 的集权程度，才能使企业集团的资金聚而不死、分而不散、高效有序、动态平衡。 2 、委托代理关系理论 委托代理理论是在企业内部信息不对称和激励问题发展起来的。委托代理关 系起源于“专业化的存在。当存在“专业化”时就可能出现一种关系，在这种 关系中，代理人由于相对优势而代表委托人行动。现代意义的委托代理的概念最 早是由罗斯提出的：“如果当事人双方，其中代理人一方代表委托人一方的利益 行使某些决策权，则代理关系就随之产生。 3 委托代理关系是指一个或多个行为主体指定、雇佣另一个或一些行为主体为 其服务，同时授予后者一定的决策权利，并依据其提供服务的数量和质量支付相 应的报酬。随着现代企业的规模化、集团化生产，现代企业管理促成其所有权和 经营权逐渐分离，拥有企业所有权的股东或投资者( 所有者) 将企业委托给企业 经营者进行经营管理，这种关系实际上就是委托代理的关系。 对于集团公司来说，集团母公司作为企业产权的所有者代表，将企业资产委 托给所属子公司进行经营管理，形成了经济意义上的委托代理关系。在企业集团 中，母公司是集团企业的所有者和委托者，集团公司所属子公司都是受托人。根 据委托代理理论，集团的生产经营和财务活动大多都是在委托代理关系中进行 的。集团母公司作为所有者，为解决代理过程中的利益分配问题以及代理成本的 控制问题，有效控制所属子企业代理人的经济行为，会对所属子企业制定统一的 管理制度或采取一定的管理控制措施，来降低代理成本，从而统一协调和配置母 子公司的利益，最终达到集团利益最大化。资金集中管理正是集团母公司降低代 3 委托代理关系最早由罗斯( r o s e ，) 在1 9 7 3 年提 来，莫里斯( m i r r l e e s ) 、米尔利斯( m i r r l e e s ) 和斯蒂格利茨 ( s t i g l i t z ) 、霍姆斯特姆( h o l l m s t r o m ) 等人随后对其进行了深入的研究，逐步形成丫现代系统的委托代理理论。 5 m b a 学位论文作者：刘建q 辱中远集团资金集中管理模式优化策略研究 理成本、追求集团利益最大化的一种重要管理控制措施。集团公司通过强化资金 的集中管理的同时，通过合理配置集团资金，降低代理成本，从而达到集团利益 最大化的目标。满足集团( 委托者) 整体需要，服从集团整体利益，实现集团利 益最大化，成为了企业集团加强资金集中管理的出发点和归宿点。 3 、内部资本市场理论 内部资本市场理论是研究企业内部资金配置最重要的理论之一。内部资本市 场理论认为，在内部资本市场上，投资者是企业资产的所有者，拥有资产所有权， 而外部资本市场上，出资者则不是资金使用部门资产的所有者，更准确地说，前 者具有剩余索取权，而后者则不具有，正是由于这一本质的区别，导致内部资本 市场与外部资本市场在企业的信息传递、监督和激励等方面产生不同的效果。内 部资本市场相对于外部资本市场有降低交易成本、进行有效监督、优化资本配置、 放松外部融资约束等优势，从而提升了多元化企业集团的价值。 内部资本市场有效论认为，内部资本市场可以通过各种方式创造超额价值， 内部资本市场相对于外部资本市场来说具有信息优势4 ，集团总部与各所属子企 业同属一个集团，获取的信息更真实和全面，并且所花的成本费用也较少，有利 于在竞争性的战略投资机会中选择最优机会进行资源分配。集团总公司拥有剩余 索取权和控制权，集团总部比外部资本市场上诸如银行之类的资金提供者有更大 的动机和权力进行最优投资项目的选择，这一优势的结果是集团总部在监督方面 付出的努力越多，其收益也就越大，所以它会选择更加严格的监督。内部资本市 场集团总部的收益来源于投资项目的剩余，企业集团总部拥有更多项目的剩余控 制权，将现金留在集团公司内部，能够更便利地统一配置稀缺资金，将有限的资 源投入到投资收益率高的项目上，大大提高了资金的使用效率和价值，从而使集 团整体收益最大化。将子公司纳入同一母公司的控制，能融得更多的外部资本， 这种“多钱效应 可以缓解由于融资约束而导致的投资不足。多元化企业集团内 部资本市场中相关度较小的现金流量可以产生共同保险效应，从而增强企业的举 债能力。 另外，在外部资本市场企业集团投融资不足的情况下，企业集团可以通过集 团内部资本市场在所属子公司之间配置稀缺资源，平衡资金调度需求，调剂资金 余缺，促成集团企业价值的最大化。因此，内部资本市场相对外部资本市场是一 种较优的资本配置机制。 4 、交易成本理论 交易成本理论是用比较制度分析方法研究经济组织制度的理论，它是英国经 4 威廉姆森( o l i v e re w i l l i a m s o n ) j ( ( a l c h a i n ) 、s t e i n 研究表明：企业管理者拥有外部资本市场所不具 备的信息与监督优势，企业闪为充分和廉价的信息能够更有效率的配置资源。 6 m b a 学位论文作者：刘建华中远集团资合集中管理模式优化策略研究 济学家罗纳德哈里科斯1 9 3 7 年提出来的5 。其基本思路是：围绕交易费用节 约这一中心，把交易作为分析单位，找出区分不同交易的特征因素，然后分析什 么样的交易应该用什么样的体制组织来协调。科斯认为，交易成本是获得准确市 场信息所需要的费用，以及谈判和经常性契约的费用。也就是说，交易成本由信 息搜寻成本、谈判成本、缔约成本、监督履约情况的成本以及可能发生的处理违 约行为的成本等所构成。 按照交易成本理论，如果利用市场方式协调企业之间关系的交易费用大于利 用一体化组织的协调费用或管理费用，就可能出现一体化组织，用组织内协调代 替市场协调来降低交易费用。反之，企业将保持原来独立的状态，主要通过契约 方式维系相互之间的关系。 具体地说，如通过市场配置资源的话，会产生交易费用支出，包括市场信息 的取得和调研分析费用、合同的谈判、监督与履行费用等；通过企业配置资源的 话，则会产生管理成本支出，包括代理成本、组织间管理协调成本等。当市场交 易成本过高时，则将交易内部化，即用企业代替市场来配置资源，通过建立以自 己为核心的企业集团，对一些重要的企业，可以通过强化与其资金、技术、人事 等纽带，从而与之保持密切的联系，并对其进行较强的控制与协调。这样，核心 企业借助于一体化建立起企业组织和市场之间的中间组织形式，在利用市场方式 优点的同时，仍在一定程度上享有一体化组织的规模效应和范围经济以及分散风 险的好处，同时又避免了一体化组织内部过高的管理和协调费用；但因企业集团 所属子企业仍是独立经营的法人，有着独立的资产和利益，依然保留了市场对其 提供的高强度的激励、约束和灵活性。因此，当企业发展到一定规模时，往往会 造成内部协调管理成本过高，此时，集团则应将一些业务分离出去，通过市场交 易来实现集团资源的配置。 从资金管理方面来看，企业集团所需要的资金类交易包括结算、融资、投资 三大类，交易成本主要有资金在途成本、手续费、投融资信息收集成本、谈判成 本、监督和协调成本等。如果企业集团实行资金集中管理，就能将资金类交易最 大限度地内部化，资金的在途时间可以缩短至零，搜寻成本、谈判成本、契约成 本、监督成本比外部交易都会大大减少。资金集中管理不但有助于降低集团资金 交易总成本，还能减少由于信息不对称带来的逆向选择和财务风险等问题。 5 、产融结合理论 产业经济与金融业的结合称之为产业与金融的结合，简称产融结合。产融结 合是指企业与金融企业在经济运行中，为了共同的经济利益，通过参股控股等方 式进行资本合作，通过股权融合及业务合作等形式的结合与互动。产业资本与金 融资本的理性结合，将会促进资源的有效配置。 5 罗纳德哈里科斯( r h c o a s e ) 论企业的性质( 1 9 3 7 年) 7 m b a 学位论文作者：刘建华中远集团资金集中管理模式优化策略研究 产融结合是现代经济发展的必然，在市场经济发达的国家中普遍存在。随着 经济的不断发展，企业和银行在自身集团化的基础上进一步走向融合而形成金融 资本，在经济中发挥举足轻重的作用，是一个普遍的趋势。企业通过产融结合对 金融机构的控制，构成一种包含金融机构的内部资本市场，通过企业构造的内部 资本市场进行资源配置，达到降低资金成本、提高资金效率的目的，从而更体现 出其资本配置优势。企业集团通过产融结合，可以有效地降低市场交易成本，提 高收益；可以减少市场的不确定性，降低经营风险；可以获取产业与金融协同效 应，增强竞争优势；可以形成集团金融资本控制，增强凝聚力。 ( 三) 集团资金集中管理的国内外实践 1 、国外企业集团资金集中管理的实践 集团资金集中管理起源于西方，早在2 0 世纪8 0 年代，随着企业集团化的不 断发展，西方跨国集团公司中出现了专门管理集团资金的机构和专业人员，负责 集团整体的资金管理和财务风险管理。 目前资金集中管理已成为国外企业集团资金管理的通用做法，资金集中管理 的领域也比国内企业广泛许多，包括现金管理、银行账户管理、银行关系管理、 流动性头寸管理、收付款管理、应收应付管理、融资管理、投资管理、风险管理、 外汇交易及套期保值、国际支付管理等，把一定时期内一切可转化为现金和银行 存款的可支配金融资源，都纳入集中管理之中。 目前来看，国外企业集团资金集中管理概括起来主要有委托贷款、资金管理 中心、现金池和财务公司等几种模式。 ( 1 ) 委托贷款模式( e n t r u s t e dl o a n s ) 委托贷款是指由委托人提供合法来源的资金，委托业务银行根据委托人确定 的贷款对象、用途、金额、期限、利率等代为发放、监督使用并协助收回的贷款 业务( 如图l 所示) 。委托贷款很好地实现了企业之间借贷的需求，使那些资金 盈余的企业和资金短缺的企业之间形成了一个相互融通的渠道。委托贷款的特点 是方便集团公司进行资金管理，调剂资金欠缺；委托人可获得较高的资金回报； 委托贷款由委托人独自承担贷款风险，银行不予以挚支，不承担贷款风险。委托 贷款模式是国外现行法律框架下跨国公司地区总部使用最多也最为可行的一种 模式。 8 m b a 学位论文作者：刘建华 中远集团资金集中管理模式优化策略研究 图1 集团内公司间委托贷款示意图 ( 2 ) 资金管理中心模式( f i n a n c i a ls e t t l e m e n tc e n t e r ) 资金管理中心模式是由集团内部设立一个资金集中管理中心，由该中心统一 办理集团内部各成员公司的资金支付、往来结算和存贷款管理等业务，其要求集 团内部所有成员企业都要纳入集团的资金管理中心这一内部结算体系，由资金管 理中心统一调度和使用资金，其主要职能是对集团内部资金和市场风险实行集中 管理，对集团成员公司之间的资金余缺进行调剂，提高资金使用效率，集中集团 资金优势，加快资金周转，减少对外融资，降低资金成本，防范资金风险等。如 图2 所示： 图2 资金管理中心模式示意图 在西方国家，许多跨国公司通过组建区域性资金管理中心，由其充当集团内 部银行的角色，集中管理集团所属子企业的资金收支、项目投资、金融贷款以及 外汇收支等。如早在二十世纪八十年代，爱立信、西门子、英特尔、通用电气和 i b m 等世界知名跨国公司就通过建立资金管理中心，对集团内部资金实行集中 管理和控制，取得了较好的效果。 ( 3 ) 现金池模式( c a s hp o o l i n g ) 现金池模式是由跨国公司与国际银行联合开发的资金管理模式，是以统一调 9 m b a 学位论文作者：刘建华中远集团资金集中管理模式优化策略研究 拨集团全球资金，最大限度降低集团持有净头寸的一种模式。现金池业务主要包 括有成员企业账户余额上划、集团成员公司之间透支、拨付与收款、成员公司之 间委托借贷以及成员公司向集团总公司的资金上存、下借分别计息等。具体来说， 即集团在外部商业银行以公司总部的名义设立集团现金池账户( 主账户) ，各所 属成员单位在同一家商业银行分别开设对应子账户。集团通过各成员单位向总部 以委托贷款的方式，每日定时将成员单位资金池子账户上的资金上划到集团现金 池账户( 如图3 所示) 。这种模式优点是能在不涉及资金划拨的前提下，有助于 提高集团总部对所属子公司的监管、保证集团整体资金的安全性、实现资金资源 的有效配置、提高资金的使用效率。 图3 现金池模式示意图 跨国集团公司英国石油公司( b p ) 、诺基亚( n o k i a ) 、宝马汽车( b m w ) 和通用电气( g e ) 、西门子( s i e m e n s ) 等已经利用现金池集中管理集团内的现 金，通过对集团在全球金融业发达地区的业务单元实行账户集中管理，要求业务 单元不能在外部银行开设银行账户，不能直接与外部银行打交道；开设银行账户、 监控银行账户余额、签发支票、对外付款、处理等与外部银行的关系均由总部负 责，对银行服务网络不发达地区的业务单元实行账户分区域管理，业务单元在总 部指导下可自行处理与外部银行的关系。 ( 4 ) 财务公司模式( f i n a n c i a lc o m p a n y ) 财务公司起源于西方，世界上最早的财务公司是1 7 1 6 年在法国创办的，后 来英、美等国相继成立财务公司。财务公司是产业资本和金融资本相结合的一种 形式。企业集团财务公司的基本定位是“依托集团，服务集团，即把为所在集 团提供金融服务作为其业务的出发点和立足点。集团财务公司本质上是一个集团 l o 一图一竺图 一 m b a 学位论文作肯：刘建华中远集团资金集中管理模式优化策略研究 的利润和增值服务中心，这是国际上许多大型企业集团经过实践证明的成功之 路。财务公司属于非银行金融机构，其除了能担任集团结算中心的角色外，还能 对外提供多元化的金融服务。如图4 所示： 图4 财务公司模式示意图 由于各国的金融制度不同，各国的财务公司性质也不相同。国外的财务公司 并不限于本企业集团，他们以为集团服务为重点，但又不限于在集团内融资。国 外财务公司主要有美国模式和英国模式两种类型： 美国模式财务公司是以搞活商品流通、促进商品销售为特色的非银行金融机 构。美国财务公司的资金来源除自有资金外，主要是依靠发行商业本票和长期债 券来融资，因此财务公司是大量举债的公司，它们运用负债管理以创造信用。它 依附于制造厂商，是一些大型耐用消费品制造商为了推销其产品而设立的受控子 公司，这类财务公司主要是为零售商提供融资服务的，主要分布在美国、加拿大 和德国。 英国模式财务公司基本上都依附于商业银行，其组建的目的在于规避政府对 商业银行的监管。因为政府明文规定，商业银行不得从事证券投资业务，而财务 公司不属于银行，所以不受此限制，这种类型的财务公司主要分布在英国、日本 和我国的香港。 西方企业集团财务公司发展至今已有逾百年的历史，他们在财务公司的经营 管理、金融业务运行、机构监管等方面都积累了丰富的实践经验。以通用电气集 团( g e ) 为例，通用电气集团根据集团业务的区域分布，分别设立了美洲和欧 亚两个区域性财务公司。集团所属美国、墨西哥、加拿大的子公司均全部纳入了 m b a 学位论文作者：刘建华中远集团资合集中管理模式优化策略研究 集团内部结算体系，同时，亚太地区的公司也采取了有效的资金集中管理方案， 通过财务公司的不断发展与创新，g e 集团在资金集中管理方面已经取得了明显 成效。 国外企业集团实行资金集中管理的目的是通过资金纽带增强对成员单位的 控制力，充分发挥集团整体资金的规模优势，确保资金有效运用。企业集团实行 资金集中管理与控制不仅是为了实时监控子公司的现金收支，更重要的是通过资 金集中管理以期达到统一调剂集团内部资金，保证资金头寸，在全球范围内降低 整个集团现金持有水平，减少不必要的资金闲置，降低资金成本；在保证集团内 部资金有效流动的前提下，提高剩余资金的投资收益；通过资金优化配置来加强 子公司的生产经营控制等。也就是说，国外企业集团要在全球范围内迅速而有效 地控制整个集团的全部资金的同时，实现整个集团资金留存和运用的合理化。 2 、国内企业集团资金集中管理的实践 随着国内经济的不断发展，我国企业集团不断发展壮大，企业集团都期望通 过对集团整体资金的有效管理和控制，以达到优化资金收支结构、防范经营风险、 增强盈利能力的目的。近年来，我国企业集团的资金集中管理有了重大的改善和 发展，在一定程度上发挥了内部资本市场的功能，不少企业集团在实际财务管理 中对资金集中管理进行了积极有益的探索，积累了一些成功实践经验，在传统现 有的资金集中管理模式中提出了多种新的资金集中管理方法和模式。 从国内来看，企业集团根据管理的集权与分权的程度以及行业的资金运行规 律均有不同，总体来说，目前国内资金集中管理主要有以下几种模式： ( 1 ) 统收统支模式 统收统支模式是指集团所属分支机构或子公司不单独设立账户，企业的一切 资金收付活动都集中在企业的财务部门进行统一管理，资金使用权、决策权和融 资权等均集中在集团总部或其授权代表手中。在统收统支情况下，集团成员单位 不单独设立账号，所有资金收入必须集中到集团总部，一切资金支出都由集团母 公司来批准执行( 如图5 所示) 。统收统支的资金管理模式有助于企业集团有效 控制资金的流量，掌握集团全面资金的收支平衡，减少资金的沉淀，在全集团范 围内调度和使用资金，提高集团资金的整体周转效率和使用效益。 1 2 m b a 学位论文作者：刘建华中远集团资金集中管理模式优化策略研究 图5 统收统支模式示意图 ( 2 ) 拨付备用金模式 拨付备用金是指集团总部按照一定的期限拨付给所属成员公司一定数额的 资金备其日常使用。在这种模式下，集团成员单位的所有资金收入必须集中到集 团总部，成员单位所发生的资金支出必须持有关凭证到集团总部或资金管理机构 报销以补足备用金( 如图6 所示) 。与统收统支方式有所不同的是，集团成员单 位在集团规定的现金支出范围和支出标准之内，可以自主安排使用拨付的备用 金，超出范围和标准的，则需按程序提交集团总部批准。对于国内目前来说，拨 付备用金模式仅适用与集团总部管理同城或者相距不远的非独立核算的分支机 构。 图6 拨付备用金模式示意图 ( 3 ) 内部银行管理模式 内部银行管理模式是引进商业银行的信贷与结算职能和方式到企业集团内 部，建立起一个集团内部资金管理机构即内部银行进行资金集中管理。各集团所 属子公司与集团是一种类似银企关系的内部资金管理关系，集团将成员单位的自 有资金和商业银行的信贷资金统筹运作，在内部银行统一调剂、融通运用，通过 吸纳集团内所属各成员单位闲散资金，调剂余缺，减少资金占用，活化与加速资 1 3 m b a 学位论文作者：刘建华中远集团资金集中管理模式优化策略研究 金周转速度，提高资金使用效率和效益。内部银行是集团的结算中心、融资管理 中心、投资管理中心和资金监控中心，其主要职责是进行集团内部日常的往来资 金结算和资金筹措以及资金投放与调