（工商管理专业论文）习水二郎电厂投资项目经济评价与风险分析.pdf

重庆大学硕士学位论文中文摘要 摘要 随着我国经济发展和人们生活水平的提高，能源的需求量越来越大，能源己 成为制约我国经济发展的瓶颈。为了加快电力市场的开发，拟投资建设习水- - n 电厂，缓解重庆用电紧张局面，笔者结合工作实践，为提高决策质量，避免无效 投资，确保投资综合效益，对该项目进行经济评价与风险分析有着现实意义。 论文以习水二郎电厂投资项目为研究对象，结合电力市场的特点，从项目所 处的市场环境出发，详细分析了区域电力供需状况、当前重庆电网存在的问题， 说明该项目在适应负荷发展需要，缓解重庆缺电局面，增加调峰容量，提高重庆 市供电和川电东送可靠性，优化省间资源配置，带动西部地区经济增长起着重要 作用；在财务评价中，由于传统的净现值法，用一个点估计来估算未来现金流有 其缺陷，论文利用区间估计来进行财务主要指标的评价，克服传统年净现金流量及 折现率难以确定等问题，从而提高决策的科学性和准确性；论文讨论了电力项目 国民经济评价中的数据调整问题，克服了电力工程项目投资不做国民经济的习惯， 使投资决策更为合理；根据电力项目的特点提出了十三种影响电力项目投资的风 险评价指标，用层次分析法对电源建设项目风险度进行计算，最后得出该项目财 务指标较好，偿债能力较强，整体风险水平较低，项目投资有较好的经济效益的 结论。 论文的关键工作点，利用区间估计代替原传统点估计现金流与折现率来对电 力项目的经济性做评价，不仅解决一些评价指标难以固定的困难，也更与实际情 况吻合。它山之石，可以攻玉，论文提供一套投资决策中经济评价的操作方法， 起到避免我们在实际工作过程中主观盲目决策，这对于优化资源配置、减少项目 投资浪费具有较大的实际应用价值。 关键词：火电项目，项目评价，区间估计 重庆大学硕士学位论文英文摘要 a bs t r a c t w i t hd e v e l o p m e n to fe c o n o m ya n dp e o p l e sl i v i n gs t a n d a r d ，d e m a n do fe n e r g yi s l a r g e ra n dl a r g e r ，t h ee c o n o m i c a ld e v e l o p m e n ti sr e s t r i c t e db yt h ep o w e rs u p p l y i t s n e c e s s a r yt h a ti m p r o v et h ee l e c t r i c i t ys u p p l yt oh e l pr e l i e v eac r i s i so ft h ep o w e rs u p p l y i nc h o n g q i n g ，w ew i l lb u i l l e dan e wp o w e rp l a n t ei nx i s h u i t h ea u t h o rh a sc a r r i e do n r e s e a r c ho ft h ep o w e rp l a n tt h r o u g hh i sp r a c t i c e ，i t se x t r e m e l ys i g n i f i c a t i v et oi m p r o v e t h eq u a l i t yo f d e c i s i o n - m a k i n ga n di n s u r et h eb e n e f i t so f t h ei n v e s t m e n t h i sp a p e ra d d r e s s e st h ei s s u eo ft h ep o w e rp l a n t ei n v e s t m e n ti n ) ( i s h u i ，t h r o u g ht h e a n a l y s i s e st ot h eb a l a n c e dl o a da n dm a r k e ts i t u a t i o ni nc h o n g q i n gp o w e rs y s t e m ，t h i s p r o j e c th a sav i t a lr o l e i ni m p r o v e i n gi n c r e a s i n g l yl o a d 、p e a kr e g u l a t i o na n dp o w e r s y s t e mr e l i a b i l i t yf r o ms i i c h u a n gt ot h ee a s ti nc h i n a , i t sa l s oi m p o r t a n tf u n c t i o nt o o p t i m i z et h ea l l o c a t i o no fi n t e r p r o v i n c i a le l e c t r i cr e s o u r c e sa n dt ol e a dd e p e n d i n go nt h e i n v e s t m e n te c o n o m i cg r o w t hi nw e s tc h i n a , o n a s s e s s m e n t w a y , b c a u s e o ft h e u n c e r t a i n t i e so fp r o s p e c t i v en e tc a s hf l o wa n dd i s c o u n tr a t e ，t h ea s s e s s m e n tw a yt oc o u n t p r o s p e c t i v en e tc a s hf l o wa n dd i s c o u n tr a t et h r o u g h a p o i n te s t i m a t i o nh a sd e f e c t i v e n e s s i nt r a d i t i o n a lf i n a n c i a le v a l u a t i o no fap r o j e c t ，i t sm o r ec o r r e s p o n d e dt op r a c t i c et h a tw e e v a l u a t ef i n a n c i a li n d e x ，s u c ha sn e tp r e s e n tv a l u e ( n p v ) a n di n t e r n a lr a t eo fr e t u r n ( i r r ) ，t h r o u g hi n t e r v a le s t i m a t i o ni n s t e a do fp o i n te s t i m a t i o n ，ab a s e do ni n t e r v a l e s t i m a t i o nn p vm e t h o dg e t st h eb e t t e ro ft r a d i t i o n a lf i n a n c i a le v a l u a t i o no fap r o j e c ti n c o u n t i n gp r o s p e c t i v en e tc a s hf l o wa n dd i s c o u n tr a t e ，t h e r e f o r ew ei m p r o v e t h eq u a l i t y o fd e c i s i o n - m a k i n ga n di n s u r et h eb e n e f i t so ft h ei n v e s t m e n t ，w ed e v e l o p e da m e a s u r e m e n ti n d e xs y s t e mi nr i s ka n a l y s i so ft h en e wp o w e rp l a n t ep r o j e c t ，t h er i s k f a c t o r sh a v et h i r t e e n , aw a yo fa n a l y t i ch i e r a r c h yp r o c e s s ( a h p ) w a su s e di nr i s kl e v e lo f t h i sk i n do ft h ep o w e rp l a n t ep r o j e c t , t h r o u g ht h ep r o j e c ta s s e s m e e n tb a s e do nb a s e do n i n t e r v a le s t i m a t i o nn p vm e t h o da n d 艘w ed r a wt h ec o n c l u s i o nt h a tt h i sp r o j e c th a s ag o o df i n a n c i a li n d e x 、h i g hd e b tp a y i n ga b i l i t ya n dl o wr i s kl e v e l i nt h i sp a p e rt h e r em a yb eo n ei n n o v a t i o n , t h a ti sf i g u r eo u tp r o s p e c t i v en e tc a s h f l o wa n dd i s c o u n tr a t eo ff i n a n c i a li n d e x ，s u c ha sn p va n di r r , t h r o u g hi n t e r v a l e s t i m a t i o ni n s t e a do fp o i n te s t i m a t i o n , t h i si sh e l p f u lf o ru st oc a r r yo u to n ep r o j e c t , a n d t oa v o i di n a c c u r a t ea n dw r o n gd e c i s i o n m a k i n go ft h ei n v e s t m e n t s ，t h i si sa l s om o r e m e a n i n g f u li no u rp r a c t i c ew o r k k e yw o r d s ：p o w e rp l a n tp r o j e c t ，p r o j e c ta s s e s m e n t ，i n t e r v a le s t i m a t i o n 学位论文独创性声明 中不包含其他人己经发表或撰写过的研究成果。与我一同工作的同志对本研究所 做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 学位论文作者签名： 导师签名： 炭名。 签字日期：纱矿，口 签字日期：枷，岁 学位论文使用授权书 本人完全了解重庆大学有关保留、使用学位论文的规定。本人完全同意中 国博士学位论文全文数据库、中国优秀硕士学位论文全文数据库出版章程( 以 下简称“章程) ，愿意将本人的! 艮士学位论文挫三坠地丝隘蚴 提交中国学术期刊( 光盘版) 电子杂志社( c n k i ) 在中国博士学位论文全文数 据库、中国优秀硕士学位论文全文数据库以及重庆大学博硕学位论文全文 数据库中全文发表。中国博士学位论文全文数据库、中国优秀硕士学位论 文全文数据库可以以电子、网络及其他数字媒体形式公开出版，并同意编入c n k i 中国知识资源总库，在中国博硕士学位论文评价数据库中使用和在互联 网上传播，同意按“章程”规定享受相关权益和承担相应义务。本人授权重庆大 学可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文，可以公开论文的全部或部分内 容。 作者签名：熟导师签名：左盗丕上导师签名：笾碰麦上 加。广年7 7 月乙日 备注：审核通过的涉密论文不得签署“授权书 ，须填写以下内容： 该论文属于涉密论文，其密级是，涉密期限至年一月一日。 说明：本声明及授权书生邀装订在提交的学位论文最后一页。 重庆大学硕士学位论文1 绪论 1绪论 1 1 课题研究的背景和意义 我国改革开放年来，经济一直保持了快速增长，现在已经进入了一个新的时期， 正面临下一轮的经济增长；居民消费结构升级，城市化进程加速，经济社会的发展对 能源的依赖度继续加大，全面实现小康社会的目标也对我国能源的发展提出了更 高的要求。 随着我国经济的高速发展，我国经济已经进入新一轮的重化工业化阶段。对 重化工业投资的高速增长，导致了对能源和基础原材料的需求超速增长。1 9 8 8 年 前，缺电曾经历时将近2 0 年，主要表现是投资匮乏供给滞后，背景是长期计划经 济以及改革开放前1 0 年蓬勃发展起来的用电需求；2 0 0 0 2 0 0 7 年，缺电涉及2 0 余 个经济发达省份，主要表现是发电装机不足，背景是中国“世界工厂”的发展模式特 别是快速增长的重化工业的电力需求；2 0 0 8 年后主要表现为一种无法完成煤电交 易、产销流程与资金链条出现断裂而引起的人为因素停机，背景是中国能源供应 体系的日益市场化与国际化，同时缺乏有效的市场监管与危机疏导。2 0 0 9 年因受 金融危机的影响，全国用电量虽然有所下降，但应该看到，为了完成中国g d p 翻 两番的目标，假设g d p 维持6 5 的增长速度，中国电力市场到2 0 2 0 年前每年需 要新增4 8 0 0 千瓦的装机容量，相当于英国目前总装机容量的2 3 ，长期看，未来 对电力需求的增长的长期趋势没有改变。一方面经济的高速增长、特别是高能耗 行业的快速发展极大的促进了电力消费的增长，“九五”后两年和“十五”初期电力建 设的减速，使2 0 0 0 2 0 0 3 年连续四年装机容量增长速度低于发电量增长速度，其中 “九五”期间，电网投资的年平均增长速度达到9 6 ，而同期电源的投资仅增长 0 2 ，另一方面电力体制，存在市场信号的失真问题、计划审批的刚性问题，阶 段性电力供应依然面临周期性的“短缺”，局部地区今后可能还存在电力供应不足的 情况。 近几年来，重庆市电力负荷增加较快，而增加电源的供给却跟不上，如重庆 市自2 0 0 2 年进入缺电状况。特别是2 0 0 2 年冬季，全市气温较低，生产和取暖负 荷增长较大，加之二滩电站送重庆电量减少，网内机组相继故障，致使重庆电力 供应出现自1 9 9 9 年以来的拉闸限电局面。从2 0 0 2 年1 1 月2 8 日至1 2 月2 8 日， 重庆统调电网共拉闸6 4 4 7 条次，损失电量共计0 3 8 x 1 0 8 k w h ，最大拉闸限电负荷 5 7 0 m w 。2 0 0 5 - - 2 0 0 8 年计划将新增装机容量8 5 6 m w 。而同期重庆市电网负荷预 测将增加8 6 3 m w ，2 0 0 9 年夏季重庆需外购电量4 3 亿多千瓦时才能基本满足用电 需求，电源增长小于负荷增长，加上前期欠账较多，“十五”期，即便计划新增的水 重庆大学硕士学位论文1 绪论 火电源能按期投产，同时维持川电送入现有水平不变，重庆电网仍将出现较严重 的缺电局面。 随着缺电形势的严峻，国内加快了电网、电源建设，力图弥补日益紧张的供 求矛盾。然而，电力资源紧张不是简单的供求不足，有着更深层次的原因。一是 电力建设滞后；二是国民经济持续快速增长带动用电需求全面高涨；三是电价机 制严重滞后于市场要求，无法调借电力供求关系：另外，受价格机制的影相，电 煤得不到有效的供应等问题。全国大面积出现电荒。引发各地对电力的投资充满 热情，随之而来的是各地大规模电站项目的新一轮盲目上马，出现了“缺电上项 目一过剩减少投资一缺电”的电力建设大起大落的怪圈，电力基本建设中也存在 严重的“重发、轻供、不管用”倾向。另一方面对输电、配电、售电却缺乏相应的政 策支持，输配电的发展受到投资的制约，电网建设的滞后，造成主网架相对薄弱， 电网结构不合理，限制了电网对供电资源的调配能力，电力投资融资成本也较高， 使企业处于负债率过高、资本金过低的失衡状态，造成我国电力建设的滞后，从 投资总量到投资布局的重大失误、投资浪费现象有目共睹，决策失误以及投资成 本过高也是屡见不鲜；投资过程中违规现象也频现，如无序开工导致市场竞争混 乱、电网建设缓慢、火电投资增长速度过高、建设资金过度依赖银行贷款且以无 担保贷款为主等方面，并且随着电力体制改革的深入，建立电力市场及“竞价上网” 机制，将为今后电力企业的效益、投资的回收提出了严峻挑战。因此，如何引导 电力市场的健康发展，减少电力项目投资的盲目性，就成为了当前电力投资所关 心的一个热门话题。现在电力项目建设只有靠科学的投资和正确决策才能获得电 力项目的投资成功，而电力项目投资的经济评价与风险分析是项目投资决策的重 要依据，所以对电力投资建设项目的经济评价与风险分析进行深入的探讨研究有 着重要的现实意义。 1 2 研究的内容与方法 电力建设项目投资投资决策包括，如何合理地确定项目建设地点、项目建设 规模以及科学地确定项目建设标准，正确地回答拟建工程项目在技术上是否可 行、经济上是否合理、环境上是否符合环评要求，对其进行全面的、系统的分析 和论证并进行多方案比较，并最终确定技术先进、功能可靠、经济合理的方案是 投资决策必须的完成的。一个项目的决策是否正确，其中方案经济评价与项目的 风险分析又将直接影响到整个工程的投资效果，是投资决策的重点研究内容，项 目方案经济评价与项目的风险分析作为作者参加本项目投资决策的各项研究工作 的一项内容，其它投资决策内容不在本文中研究并不意味这些内容不重要，本文 主要研究的内容如下： 2 重庆大学硕士学位论文1 绪论 由于该项目供给主要目的地为重庆市，因此对重庆市电力供求市场的情况 进行了调研，从区域电源建设规划、电力系统现状出发，分析了项目市场环境、 电量预测、市场竞争状况、以及项目建设的技术可行性与必要性。 按项目方案主体工程量、主要设备、材料清单对项目投资作估算，其中对 建设期及经营期、折旧年限、贷款偿还期、贷款年利率、材料费、运行标煤耗等 指标作了调研，对上网电量总成本包括的燃料费、脱硫剂费、用水费、材料费、 折旧费、修理费、工资及福利、其他费、保险费、摊销费、财务费用做了统计与 测算，计算了相关经济评价指标。重点对n p v 、i r r 指标计算作了改进，从不确 定性的角度对净现值法进行研究，提出了区间净现值法及决策准则，首先由决策 者提供估计的各期净现金流量区间和年利率的期望区间，从而确定区间净现值； 再根据区间净现值法的决策准则来确定该方案是否可被接受，以及在今后的实施 中是否应追加投资，从而为决策者提供一种较为合理的评价手段和方法。 由于现有的电力建设项目经济评价中通常只做财务评价而不做国民经济评 价，本文提出应对大型电力建设项目进行国民经济评价，以反映项目对国家经济 的贡献，本文在财务经济评价的基础上，对国民经济评价中的常用指标如影子价 格、社会折现率的取值作了探讨，对项目做了国民经济评价。 由于现有投资体制下，项目的投资风险企业自担，国家只是从保护环境、 防止垄断等宏观的方面考察项目。在这种背景下，企业必将更加重视项目投资的 风险分析，而现有的电力建设项目的风险分析只停留在敏感性分析这一步，对项 目所要面临的风险因素并没有给出详细的分析，本文对项目的风险进行了识别、 分析以及评价。 本文采用了以下几种研究方法： 首先是理论研究与案例研究相结合。在论文中先从理论上对电力项目建设经 济评价投资可行进行研究，然后将理论成果应用于电厂项目投资实务中，并以习 水二郎电厂项目建设为案例进行案例研究，通过理论与实证分析相结合，能够对 问题了解得更深刻。就其项目的情况提供理论依据。 其次，定量研究与定性研究相结合，在经济评价中，采用定量评价方法对项 目的工程数据及财务数据进行测算，并对n p v ，i r r 等一系列经济评价指标作了 计算，对电厂投资风险分析时，采用层次分析法，对电力项目投资风险作了评价。 再次采用了静态研究与动态研究相结合，在电厂项目经济评价中，在对于投 资来源和资金筹措问题采用了静态和动态两种分析方法，从多个方面对项目的投 资情况进行考察，给投资决策提供客观的依据。 技术路线为：提出问题及前期调研_ 收集资料_ 理论分析呻项目财务与国民 经济评价一项目风险分析_ 给出分析与评价结果。 重庆大学硕十学位论文1 绪论 1 3 论文框架 本论文由以下几部分组成：第一章，绪论，主要说明研究的背景和意义，研 究内容、方法与论文框架；第二章对项目经济评价理论作了概述，然后结合电力 建设项目投资的特点和基本要素重点介绍了电力建设项目经济评价的相关理论， 为后续研究提供理论基础；第三章，首先介绍习水二郎电厂建设项目方案的概况， 分析项目市场环境、市场竞争、市场需求与预测，分析项目建设的必要性，从电 力系统、燃料供应、厂址条件、烟气脱硫、环境保护、灰渣综合利用、项日实施 条件等方面分析项目方案的的技术可行性；第四章，对项目投资作了估算，由于 各期净现金流和折现率的确定较为困难，采用区间净现值法计算了相关经济评价 指标：其使用的净现金流量和年利率不仅符合实际情况，而且增加了决策的柔性， 使决策者可根据分析的结果来决定是增加投资还是减少投资。因此，区间净现值 法在一定程度上可避免由不确定性因素造成的决策失误，提高了投资项目的经营 柔性；第五章，通过对发电厂所处的重庆电力市场中的一些的不确定性因素的分 析，本项目在克服这些不利因素上具有一定的优势，但同时我们也看到了本项目 开发所面临的内、外部风险，对项目风险作评价。 项 项项 目 目目 评 概财 价 况务 项 结 绪相 与、 目 关 市国 风 论 理 场民 险 论 论 环经 分 概 境济 析 分评 述 析价 图1 1 论文结构 f i g u r e l 1 t h es t r u c t u r eo f t h ep a p e r 4 重庆大学硕士学位论文 2 项目经济评价的相关理论概述 2 项目经济评价的相关理论概述 2 1 项目经济评价的相关概念 2 1 1 项目经济评价的概念 建设项目经济评价是项目投资决策的有机组成部分和重要内容，项目经济评 价是在项目决策前的可行性研究过程中，采用科学的分析方法，对拟建项目在计 算期( 包括建设期和生产期) 内投入产出诸多技术经济因素进行调查、预测、研 究、分析、计算和论证，推荐最佳方案，作为项目决策的重要依据。对火力发电 厂建设工程项目进行经济评价，是指用定量和定性的分析方法，从工程、技术、 经济、社会、环境等方面对建设项目投入的费用和产出的效益进行计算，分析评 价，为项目投资决策提供依据。 2 2 2 项目经济评价的主要内容 建设项目经济评价是项目投资决策研究的有机组成部分和重要内容。项目经 济评价是在项目决策前的研究过程中，采用科学的分析方法，对拟建项目在计算 期( 包括建设期和生产期) 内投入产出诸多技术经济因素进行调查、预测、研究、 分析、计算和论证，推荐最佳方案，作为项目决策的重要依据。 经济评价评价一般分为财务评价和国民经济评价与项目风险分析。 财务评价是根据国家现行财税制度和价格体系、分项测算项目的效益和费 用，考察项目的财务盈利能力和清偿能力等，以评判建设项目财务上的可行性。 财务评价的目的在于考察和论证拟建项目的获利能力，考察和论证拟建项目对贷 款的偿还能力，为企业制定资金计划、合理筹措和使用资金打下基础。其意义， 建设项目的财务评价是企业投资决策、是有关部门审批拟建项目的重要依据，是 银行提供贷款审批项目的主要依据。 国民经济评价是项目经济评价的组成部分，是按照资源合理分配原则，从 国家整体角度考察项目效益和费用。用货物的影子价格、影子工资、影子汇率和 社会折现率来计算和分析项目给国民经济带来的净效益，评价建设项目在经济上 的合理性及宏观分析上的可行性。它是建设项目经济评价的关键和核心，是对拟 建项目投资方案取舍的决策依据，需要进行国民经济评价的项目 1 ) 涉及国民经济若干部门的重大工业项目和重大技术改造项目。 2 ) 关系国计民生的重大项目。 3 ) 有关稀缺资源开发和利用的项目。 4 ) 涉及产品或原料进口或替代进口的项目，以及产品和原材料价格明显失真 的项目。 5 重庆火学硕士学位论文2 项目经济评价的相关理论概述 5 ) 技术引进或中外合资经营项目。 国家对电力建设项目是否做国民经济评价并未做强制规定，在电力建设实际 工作中通常也未作此项工作，但我们认为国民经济评价从宏观上研究合理配置国 家有限资源，它真实反映项目对国民经济净贡献，对于投资额度大、对地方经济 有着较大影响的电力项目投资应该进行国民经济评价。 项目风险分析。 投资方案的决策面临着未来的不确定因素，这种不确定因素所带来的风险随 着时间的延长而增加，因为未来的时间越远，人们所确知的东西就越少，风险就 越大。 电力项目的投资风险，一般意义上主要来自于内部风险和外部风险，内部风 险包括合作伙伴和产品购买者的信用，工程建设，运行维护，项目内部风险是可 以控制或转移的；另外，还可购买保险来规避部分项目内部风险，外部风险包括 环境保护、燃料供应、产品销售、法律变更、财务结构、融资成本、汇率变动等， 对项目外部风险的控制和规避更加困难， 些市场风险可以通过商务合同转移出去， 项目外部风险可以理解为市场风险，某 如通过煤电价格联动来规避燃料价格浮 动的风险，但有些市场风险，如利率风险，就难以规避，对那些难以控制和无法 转移的外部风险，只有苦练内功，加强管理，降低成本，使投资项目具有比较优 势。 2 2 电力建设项目经济评价特点 由于电力项目本身所具有的独特物理及经济特性，使得电力项目的投资也表 现出区别于其他投资的特点。对这些特点的了解，将会有助于对电力项目投资作 出科学的可行性研究。 周期长且投资额大 电力行业既是一个技术密集型行业，也是一个资金密集型行业，准入门槛高， 建设周期长，资金投入大，电力基础建设项目的庞大使得工程项目的投资回收期 较长。例如火电机组的综合造价，每万千瓦达到6 0 0 0 - - 7 0 0 0 万元；若投资建设一 座2 台3 0 万千瓦的常规火电站，总投资一般需要数十亿元资金；2 台3 0 l 巧0 万千 瓦的火电机组从开工到建成投产一般需2 年时间。 投资资金来源渐渐呈现多样化 电力基本建设投资资金来源发生了很大变化，国家预算内资金不断减少，银 行贷款成为主要资金来源，企业自筹资金的比例不断上升，利用外资的规模不断 扩大。根据中国统计年鉴和中国电力年鉴数据得知，“八五”时期我国电力 工业投资中银行贷款占3 0 9 4 ，债券占2 4 2 ，利用外资占9 9 4 ，地方集资和 6 重庆大学硕士学位论文2 项目经济评价的相关理论概述 自筹占1 5 5 1 ，国电公司自筹1 7 5 2 。到“九五”时期银行贷款比重提高到4 0 6 7 ， 利用外资提高到1 7 3 7 ，企业自有资金占到1 5 5 1 ，地方集资和自筹为1 7 5 2 ， 债券占1 8 5 ，集资办电和还本付息电价政策极大地调动了各方面投资电力项目的 积极性，较快地形成了多元化投资主体合资办电厂的局面。 建设项目地点的固定性要求项目的合理布局。 这主要是由电力工程建设项目的固定性或不可移动性特点决定的。因为一旦 项目在哪里进行投资建设，就在哪里形成生产能力或提供工程效益，工程项目投 资完成后，再想做出改变就非常困难，因此，对拟建的投资项目，必须对项目的 候选地进行认真勘察，以查明当地的资源储备、工程地质、水文地质以及交通运 输条件、产品的消费情况，并在选中了建设地点的前提下，注意搞好项目的合理 布局和有关配套项目的协作、配合。 电力基本建设资金使用结构中，发电工程比例高于送变电工程，单千瓦造 价比较，火电项目通常低于水电项目。 从“一五”到“八五”期间，我国电网建设投资远低于电源建设的投资，电网投资 仅为电源投资的1 8 到1 4 ，从“九五”开始，我国电力投资重点逐步向电网倾斜， 尤其是1 9 8 8 年实施城乡电网改造之后，虽然输变电投资占电力基本建设投资的比 例仍只有2 4 0 9 ，但电网投资比例占电力固定资产投资的比例已提高到4 1 。另 外，根据国家“十五”和“十一五”期间的电源建设投资规划，在这两个时期，电网配 套投资将分别高达5 8 0 0 亿元和9 0 0 0 亿元左右，这表明我国电力工业的发展重点 已由过去的以电源建设为主转向了以电网建设为主。 竞争越来越激烈电力市场决定了电力项目投资决策必须通过填密的调查取证 后运用特定的程序、采用专门的方法进行，其中对投资项目进行可行性研究在整 个项目投资决策过程中起着非常重要的作用。 2 3 电力建设项目经济评价方法与指标 对火力发电厂建设工程项目进行经济评价，是指用定量和定性的分析方法， 从工程、技术、经济、社会、环境等方面对建设项目投入的费用和产出的效益进 行计算，分析评价，以确定项目的可行性。 财务评价主要按以下几个步骤进行： 收集、分析和整理建设项目的基础资料和财务数据，包括对项目总投资、 资金筹措方案、产品成本费用、销售收入、税金和利润，以及其他与项目相关的 财务数据进行分析、鉴定和评估。 编制财务评价基本报表。财务基本报表是根据财务数据填列的，也是计算 反映项目盈利能力、清偿能力和财务外汇平衡的技术经济指标的基础，所以，在 7 重庆大学硕士学位论文2 项目经济评价的相关理论概述 分析和估算财务数据之后，需要对财务基本报表进行分析和评估。 评价财务效益指标。财务效益指标包括反映项目盈利能力的指标和反映项 目清偿能力的指标。对财务效益指标进行分析和评估，一是要审查计算方法是否 正确，二是要审查计算结果是否正确。 提出财务评价结论。将计算出的有关指标值与国家有关部门公布的基准值 ( 若有的话) ，或与经验标准、历史标准、目标标准等加以比较，并从财务的角度 提出项目可行与否的结论。 进行不确定性分析。不确定性分析包括盈亏平衡分析、敏感性分析、风险 分析，主要分析项目适应市场变化的能力和抗风险能力。 2 - 3 1 财务评价的主要指标 财务内部收益率( f i r r ) 【1 】： 它是指项目在整个计算期限内各年净现金流量现值累计等于零值的折现率。 它能反映项目自身的盈利能力，是项目占用的尚未回收资金的获利能力，其计算 公式为2 1 1 3 1 ： ( c i c0 ) ( 1 + i rr ) 一= 0 式中：i r r 财务内部收益率； c i _ 现金流入量； c o 一现金流出量； ( c i - - - c o ) 广- 第t 年的净现金流量； 耐算期。 计算出的内部收益率应与行业的基准内部收益率进行比较，若大于( 或等于) 行业的基准内部收益率，则认为项目是可以考虑接受的，否则不可行。 投资回收期： 它是指以项目的净收益抵全部投资( 包括固定资产等) 所需要的时间。投资 回收期可根据财务现金流量表中的累计现金流量计算求得。其计算公式 i m 一1l l ，i_npv p r = ( m - 1 ) - t 制 l m 一1 式中：1 2 n p v ，l 上年累计净现金流量的绝对值： l t = oi 肟一累计净现金流量出现正值的年份； 计算出的投资回收期应与行业的平均投资回收期进行比较，若大于( 或等于) 行业的平均投资回收期，则认为项目是可以考虑接受的，否则不可行。 财务净现值： 8 重庆大学硕士学位论文2 项目经济评价的相关理论概述 财务净现值是将项目计算期内各年的净现金流量用设定的折现率折算第零年 的现值之和，是考察项目在计算期内盈利能力的动态评价指标。计算公式为： 胛y = ( c r - c o ) 。( 1 + i c i ) 叫 t = l 其中：i r 设定的折现率； ( 1 + i o ) 第t 年的折现系数； ( c i c o ) t ，第t 年的净现金流量： n 一计算期。 计算出的净现值若大于( 或等于) 零，则认为项目是可以考虑接受的，否则 不可行。 投资利润率 投资利润率t 又称投资报酬率，是指投资中心所获得的利润与投资额之间的 比率。计算公式是： 投资利润率= 利润般资额* 1 0 0 公式中投资额是指投资中心的总资产扣除对外负债后的余额，即投资中心的 净资产。所以，该指标也可以称为净资产利润率，它主要说明投资中心运用公司 产权供应的每一元资产对整体利润贡献的大小，或投资中心对所有者权益的贡献 程度。 投资利税率 投资利税率是指项目的年利税总额与总投资的比率，计算公式为 投资利税率= 年利税总额总投资x 1 0 0 式中：年利税总额可以是正常生产年份的年利润总额与销售税金之和，也可 以是生产期平均年利润总额与销售税金之和，年利税总额= 年产品销售收入年总 成本费用；总投资包括固定资产投资、建设期利息及流动资金。 计算出的投资利税率应与行业的平均投资利税率进行比较，若大于( 或等于) 行业的平均投资利税率，则认为项目是可以考虑接受的，否则不可行。 资产负债率 资产负债率是衡量项目财务风险的重要指标，反映了项目的资本结构、长期 偿债能力和利用债权人提供资金进行经营活动的能力，也反映了债权人提供贷款 的安全程度。其计算公式为：资产负债率= 负债合计资产合计x 1 0 0 。 电力投资项目一般效益稳定，风险较低，且项目投资规模较大，动辄几十上 百亿，其资产负债率一般较高。 感性分析 敏感性分析是研究当一个或多个不确定因素变化时，对方案的投资效果评价 9 重庆大学硕士学位论文 2 项目经济评价的相关理论概述 指标( 如内部收益率、净现值、净现值率、投资回收期等) 的影响程度，从而分 析得出，当外部条件发生不利变化时，投资方案对风险的承受能力。通过分析固 定资产投资、燃料费用、售电价格、电量、施工期等主要因素变化时，对主要经 济效益指标的影响，并绘制敏感性分析图。 敏感性分析通常是各因素单独变化或几种因素同时发生变化时，对内部收益 率的影响，以及对静态投资回收期和借款偿还期的影响。列表表示各因素按不同 比例变化时，引起评价指标变动幅度的结果，进行比较。也可表示为评价指标达 到临界点时，允许某个因素变化的最大幅度，即极限变化。为求此极限，可绘制 敏感分析图。 2 3 2 国民经济评价的主要指标 国民经济评价的步骤【4 】【5 】f 6 】 在财务评价的基础上进行国民经济评价，包括如下三个方面：效益和费用 范围的调整、效益和费用数值的调整、编制表格与计算指标。 直接做国民经济评价，包括如下六个方面：识别和计算项目的内部效益、 使用影子价格等参数直接进行估算、流动资金估算、计算经营费用、识别外部效 益和外部费用、编制报表。 国民经济评价的指标包括【1 】： 1 ) 净现值( e n p v ) 肿肚z ( b - c ) 。( 1 + z j ) 叫 式中：i 趟会折现率 & 一效益流量； c 一费用流量； ( b c ) 广年的净效益流量： n 一计算期。 2 ) 外汇净现值( e n p v f ) ： e n p f = ( f ，一f o ) ，( 1 + z s ) 。 式中：f 卜- 夕卜汇流入量： f o 一外汇流出量； ( f i f o ) t _ 第t 年的净外汇流量： n 一计算期。 3 ) 内部收益率( e 汰) ： z ( b - c ) 。( i + e i r r ) - t o 1 0 重庆大学硕士学位论文2 项目经济评价的相关理论概述 式中：( b c ) 广- 年的净效益流量： e 瓜r 一经济内部收益率： 禅期。 财务评价与国民经济评价的结论均可行的项目才能被通过。当两种评价的结 论发生矛盾时，应以国民经济评价的结论为主取舍项目方案。国民经济评价不可 行的项目，一般应予否定。项目经济评价应遵循效益与费用计算口径对应的原则， 即效益与费用计算分析到同一层次，防止遗漏、避免重复。 重庆大学硕士学位论文3 习水二郎电厂项目建设的必要性与可行性分析 3习水- - f l l j 电厂项目建设的必要性与可行性分析 项目投资首先遇到的是决策过程，是项目成败的关键，决策过程需要通过科 学的探索和周密的调查来充分论证项目的可行性和必要性，而项目的市场环境调 查是首先要解决的问题。 3 1 电厂项目市场环境分析 市场环境是指影响项目投资、开发、经营、管理的一切因素的总和，这里主 要从局部电力市场的供需情况分析项目的可行性。 3 1 1 电厂项目市场需求与预测分析 重庆自2 0 0 2 年起每年都限电，截至2 0 0 8 年2 月，限电总录为9 5 亿千瓦时， 当时市内发电机组缺煤停机达到2 1 0 万千瓦，占火电装机容的3 6 ，远远高于全 国5 的平均水平，电力供需、电煤供需矛盾凸显，其原因有：首先重庆经济和电 力增长迅速，重庆经济在直辖4 年后进入了高速增长期，形成了新的产业发展间 和经济增长点，社会经济发展迅速，近年来g d p 增速高于全国平均水平，而电力 增长在6 年后才进入高速增长阶段，且增长速度超过了经济增长。这说明重庆的 经济发展和电力需求规律有不协调之处，电力需求的突变带来了更大的压力，要 求装机容量、发电量快速增长，电网建设速度加快，投资加大。 其次，重庆直辖后的电力弹性系数平均为0 9 ，年晟大为1 3 8 ，全国的电力弹 性系数平均值为1 2 7 。这反映出重庆在工业化发展过程中能源和电力的增长速度 与其经济发展速度存在差异，城镇化步伐加快，电力供应形势总体偏紧，重庆单 位产值电耗由1 9 9 8 年的1 2 6 6 千瓦时万元，下降到2 0 0 7 年的1 0 8 7 千瓦时万 元( 全国为1 3 1 6 千瓦时万元) 。这表明重庆地区的能源利用水平高于全国，可 以用相对较少的电能支持较高的g d p 增长【7 】。 重庆电力需求预测 重庆经济发展对电力总量的需求越来越大，并且呈现“跳跃”式增长，电力供应 日趋紧张，2 0 0 7 年重庆电力最高负荷达到8 2 0 万千瓦，1 0 年年均增长9 9 5 ，与 2 0 0 4 年比较，年均增长1 1 ；全社会用电量2 0 0 7 年达到4 4 7 亿千瓦时，1 0 年年 均增长0 7 ，与2 0 0 4 年比较，年均增长1 4 4 。 重庆电力供应由市内和市外两部分组成。市外购电是保障电力供应的积极因 素“十五”期间，重庆市外购电平均占3 0 。2 0 0 7 年市外购电占2 6 5 ，比2 0 0 6 年减少1 3 ，市外购电的比重随新增机组的投产成下降趋势。 2 0 0 3 2 0 0 7 年，重庆市内火电机组利用小时分别为5 2 6 6 小时5 3 6 0 小时、5 2 9 4 1 2 重庆大学硕士学位论文3 习水二郎电厂项目建设的必要性与可行性分析 小时、5 4 3 0 小时、4 4 5 8 小时，2 0 0 7 年下降较多。在电力需求增加、外购电减少、 火电机组利用小时数降低的情况下，同时出现了拉闸限电，说明大量新增机组均 摊了发电量，但发电出力不足，不能满足系统需要。 重庆市电力负荷增长一直保持较高的速度，随着重庆市成为全国统筹城乡综 合配套改革试验区以及重庆市都市核心区一小时经济圈的建设，重庆市的经济发 展速度将进一步加快，预计重庆市的电力负荷仍将保持较高的增长速度。根据本 课题组研究与重庆电网2 0 0 8 - - 2 0 1 2 年滚动规划报告，预测重庆市负荷水平见 表3 1 。 2 0 1 0 年重庆市全社会用电量为6 1 0 0 亿k w h ，最大负荷为1 2 3 2 3 m w ，“十一 五”期电量年均增长1 1 8 ，负荷年均增长1 1 6 ；2 0 1 5 年重庆市全社会用电量为 1 1 0 0 0 亿k w h ，最大负荷为2 1 1 5 4 m w ，“十二五”期电量年均增长1 2 5 ，负荷年 均增长1 1 4o , 4 ；2 0 2 0 年重庆市全社会用电量为1 7 0 0 0 亿k w h ，最大负荷为 3 2 0 7 5 m w ，“十三五”期电量年均增长9 1 ，负荷年均增长8 7 t 8 1 1 9 1 。 表3 1 重庆电网负荷预测( 单位：m w 、亿k w h ) ! 垒垒! 曼三：! 曼生垒垒! _ o ! 曼曼i 竖! i 坠gq ! 曼! 曼璺鱼堕璺望曼垒! q 丛 增长率 项目2 0 0 72 0 1 02 0 11 2 0 1 22 0 1 32 0 1 42 0 1 52 0 2 0 “十一五”“十二五”叶三五” 重庆电源增长分析 1 ) 水电建设项目2 0 0 9 2 0 1 0 年，重庆电网将投产彭水电站( 5 3 5 0 m w 、在 建) 、草街电站# l 机组( 1 2 5 m w ) 、银盘电站# 1 机组( 1 5 0 m w ) 及其他中小型 水电站( 1 0 1 0 8 m w ) ，共计3 0 3 5 8 m w 。“十二五”期重庆电网将投产草街电站后续 机组( 3 1 2 5 m w ) 、银盘电站后续机组( 3 x 1 5 0 m w ) 、小南海电站首台机组( 4 9 m w ) 、 白马电站( 3 0 0 m w ) 及其他中小型水电站( 3 2 8 m w ) ，共计1 5 0 2 m w 。 “十三五”期，重庆电网将建设小南海电站后续机组( 3 5 x 4 9 m w ) ，共计 1 7 1 5 m w 。 2 ) 火电建设项目 根据目前工作进度，重庆电网“十一五”后期“十二五”期比较明确的火电电源 重庆大学硕十学位论文3 习水- f i g 电厂项目建设的必要性与可行性分析 有：2 0 0 8 - 2 0 1 0 年，将建设永川松溉电厂( 2 1 3 5 m w 、在建) 、石柱电厂# 1 机 ( 1 3 5 0 m w ) ，共计6 2 0 m w ，考虑小火电退役后(