（工商管理专业论文）企业集团财务公司经营方向研究.pdf

0 2 s m 0 6 3卜弧娟 企业集团财务公刊弊。f y 方向聊 究 摘要 西方发达国家跨国公司普遍设立有自己的财务公司。作为企业集团实现现代化管 理和发展必须具有的工具，财务公司对跨国公司的发展和经营起着重要作用。同时， 高度发达的企业集团会融业也构成了西方金融市场的重要组成部分。 在我国，财务公司是一类特殊的金融机构，其业务范围限制在企业集团内部，根 据监管机构的规定丌展相关业务。从1 9 8 7 年第一家财务公司东风汽车财务公司 成立至今，我国财务公司的发展已经走过了十多个年头，其问，财务公司的资产规模 不断地发展壮大，几乎涵盖了国民经济的各个行业，极大地支持了各自集团企业的发 展，也为国民经济的稳步增长贡献了一定力量。但在我国财务公司的发展历程中，部 分财务公司由于经营定位上的偏差，有些大力投资房地产业，有些成为企业集团的“圈 钱平台”，最终导致胍险集聚，严重的甚至出现破产、清算，给国内的盒融业带来震 荡。 本文回顾了财务公司在中国的发展历史，通过对中西方财务公司发展的比较，在 借鉴西方国家财务公司成功发展经验的基础上，结合中国国情提出我国财务公司在当 自“金融环境f 的经营定位原则：以产业会融为定位原则，将财务公司的业务功能确定 为“集团金融服务”，以集团内资金融通和资金管理为业务重点。基于上述定位原则t 本文进一步从监管机构、母公司即企业集团、财务公司自身三个角度对财务公司的经 营定位问题提出了自己的看法：从监管者的角度来看，应该对财务公司的业务范围和 监管方钊进行部分调整；对于企业集团来讲，应该更加重视并充分发挥财务公司在支 持集团企业发展方面的作用，提高集团的资金管理效率；从财务公司自身分机，应力 争发展成为集团的三个中心：资金集中管理中心、融资中心与投资中心。 关键词：财务公司企业集团定位 0 2 s m 0 6 3j ：弧娟 企业集团财务公司经营方向；l f 宄 a b s t r a c t m o s to ft h et r a n s n a t i o n a lc o r p o r a t i o n si nw e s t e l t ld e v e l o p e dc o u n t i e s ，h a v et h e i ro w n f i n a n c ec o m p a n i e s ，t h e s ef i n a n c ec o m p a n i e sp l a yav e r yi m p o r t a n tr o l et ot h e i rg r o u p s d a i l yr u n n i n ga n df u r t h e rd e v e l o p m e n t t h e s ew e l l - d e v e l o p e df i n a n c ec o m p a n i e sh a v e a l s ob e c o m eo n eo f t h em a j o rp a r to ft h ew e s t e r nf i n a n c i a lm a r k e t s i nc h i n a ，a sas p e c i a lk i n do ff i n a n c i a li n s t i t u t i o n ，af i n a n c ec o m p a n y sb u s i n e s si s l i m i t e di nt h eg r o u pb e l o n g e dt o i tc a no n l yp r o v i d ef i n a n c i a ls e r v i c e sa n dp r o d u c t sf o r t h eg r o u pb e l o n g e dt oa n di t ss u b s i d i a r i e s ，m o r et h a nt e ny e a r sh a ss e e nt h ed e v e l o p m e n t o ff i n a n c ec o m p a n i e si nc h i n as i n c et h ef i r s tf i n a n c ec o m p a n y ，n a m e dd o n g f e n g v e h i c l ef i n a n c ec o m p a n y , w a ss e tu p d u r i n gt h i sp e r i o dt h e ya b s o r bm o r ea n dm o r e a s s e t s ，a l m o s tc o v e r i n ga l ls e c t o r so ft h ee c o n o m y t h e ym a k eag r e a te f f o r tt ot h es t e a d i l y g r o w t ho ft h ec h i n e s ee c o n o m yb yh e l p i n gt h e i rg r o u p sb e c o m em o r ee f f i c i e n c y i n m a n a g i n gt r e a s u r y b u ts o m eo ft h ef i n a n c ec o m p a n i e sw e r ef a c e du pw i t hp r o b l e m sb e c a u s eo ft h e i r m i s p o s i t i o n i n g s o m ei n v e s t e dt o om u c hi nr e a le s t a t e s o m ee v e nb a n k r u p t e da n dw a s c a n c e l l e db yt h ec e n t r a lb a n k i tc a u s e ds e r i e so fp a n i ct od o m e s t i cf i n a n c i a lm a r k e t s t h i sp a p e rr e v i e w e dt h ed e v e l o p m e n th i s t o r yo ff i n a n c ec o m p a n yi nc h i n ab y c o m p a r i n gt h ed e v e l o p m e n to ft h ef i n a n c ec o m p a n i e si n c h i n aa n dt h a t i nw e s t e r n c o u n t r i e s ，s o m eg o o de x p e r i e n c e st ot h es u c c e s s f u ld e v e l o p m e n to fw e s t e r nf i n a n c e c o m p a n i e sa r ei n t r o d u c e d b ya n a l y z i n gt h ec u r r e n tf i n a n c i a le n v i r o n m e n ti nc h i n a ，t h e p a p e rg i v e st h eb a s i cp r i n c i p l et ot h ef i n a n c ec o m p a n i e s p o s i t i o n i n gi nc h i n a f i n a n c e c o m p a n i e s i nc h i n am u s tc o n c e n t r a t et h e i re f f o r t so nb u s i n e s sf i n a n c i n g ，w h i c hm e a n st h a t t h ef i n a n c ec o m p a n ys h o u l dm o s t l yp r o v i d ef i n a n c i a ls e r v i c e s1 0t h e i rp a r e n tc o m p a n y ，i e t h eg r o u p b a s e do nt h ea b o v e - m e n t i o n e db a s i cp r i n c i p l e ，t h ep a p e rm a k e si t so w nf u r t h e r e x p l a i n st ot h eb u s i n e s sp o s i t i o n i n g ，f r o mt h ep o i n t v i e wo ft h eg o v e r n m e n ts u p e r v i s o r , t h e p a r e n tc o m p a n y ( t h eg r o u p ) a n dt h ef i n a n c ec o m p a n yi t s e l f f i r s t l y , t h eg o v e r n m e n t s u p e r v i s o rs h o u l da d j u s ti t sp r i n c i p l ei ns u p e r v i s i n ga n dm a k es o m ec h a n g e so ft h el i m i tt o b u s i n e s so ft h ef i n a n c ec o m p a n i e s s e c o n d l y ，t h ep a r e n tc o m p a n i e s ，t h eg r o u p s ，s h o u l dp u tm o r ev i e w so nt h e i rf i n a n c e c o m p a n ya n dh e l pt h e mm a k ee v e r yp o s s i b l ee f f o r tt ot h e i rd e v e l o p m e n t 2 企业集团财务公i l _ | 经t l f 方向研究 l a s t ，w h i c hi st h em o s ti m p o r t a n t ，t h ef i n a n c ec o m p a n i e st h e m s e l v e ss h o u l dd ot h e i r b e s tt ob et h ec e n t e ro ft r e a s u r ym a n a g e m e n t ，t h ec e n t e ro fi n v e s t m e n ta n dt h ec e n t e ro f f i n a n c i n go ft h ep a r e n tc o m p a n i e s k e yw o r d s ：f i n a n c ec o m p a n y ，g r o u p ，p o s i t i o n i n g 企业集团财务公一d 绎特方向训兜 l 前言 谈到金融机构，人们最先想到的往往是银行、保险、证券、信托这金融业的四大 支柱，可能不会特别关注财务公司。我们注意到，通用电器每年4 0 以上的利润来源 于它的财务公司，其财务公司的盈利能力仅次于花旗银行集团。全球5 0 0 强企业中有 2 3 以上都有自己的财务公司。在美国消费贷款市场上财务公司所占市场份额长期 接近2 0 ，仅次于商业银行。2 0 0 0 年6 月，日本丰阳公司新成立的金融控股公司吸纳 了原有的财务公司，成为同本首家捌有财务公司的金融财团，财务公司业务锁定在楼 宇按揭贷款、保险市场和汽车信贷。2 0 0 0 年9 月，美国花旗集团则斥巨资收购了资 本额为1 1 0 0 亿美元的第一联合财务公司，该财务公司将为传统银行体制下难以取得 信贷的消费者放贷。显然，国际金融和企业财团在兼并收购时也将财务公司列为考虑 的重点。 我国的财务公司在全国金融资产中所占份额虽然不大，但资产收益率、资产质 量是最好的。很多大的企业集团也高度重视自己财务公司的发展，直接服务于大型企 业集团的非银行金融机构财务公司目前已经成为中国金融市场上的重要参与者。当 前，一些制造业企业对涉足金融业很有兴趣，在中国金融业空前开放态势之下，制造 业积淀的大量资本纷纷寻找时机介入银行、证券和保险业。产业资本挺进金融业，得 到的是丰厚的利润，同时也潜藏着不小的风险。相比较而言，创办自己的财务公司不 失为更好的选择。 据中国财务公司协会对6 9 家财务公司进行的统计显示，2 0 0 1 年底，财务公司 总资产为3 3 7 8 亿元，所有者权益2 9 9 亿元，其中实收资本2 5 5 亿元，平均资本收益 率1 0 1 ，平均资本充足率2 4 。截至2 0 0 3 年1 2 月底，全国各家财务公司的总资产已 接近人民币4 0 0 0 亿元，总体资产状况稳健、盈利情况良好，除个别经营困难外，大 多数发展顺利，为所在集团提供了强有力的支持。 从2 0 0 0 年6 月3 0 日中国人民银行颁布的企业集团财务公司管理办法中， 我们不难发现，财务公司可以开展的业务之广，几乎包括了银行、证券、保险和信托 的所有业务，这种优势为财务公司提供了巨大的发展空间。但是从另一方面来说，过 宽的业务范围容易使财务公司迷失对自身的定位，就像信托业2 0 0 2 年完成整顿之日u “耕了别人的田，荒了自己的地”一样，失去特色反而丧失竞争力。非银行金融机构 中的信托、典当，等等，都曾因为经营混乱而出名，财务公司作为非银行金融机构的 另一分类，也因此饱受非议。2 0 0 2 年1 2 月，中国人民银行决定撤销中国华诚集团旗 下财务公司，因为该公司严重违规经营，不能支付到期债务，华诚财务公司从而成为 国内第家被摘牌的财务公司。自此，人民银行对于新设财务公司的申请慎之又慎， 0 2 s m 0 6 2l 弧娟 企业集团婀务公刈臻营方向训究 即使如中海油、海尔这样大型优质的企业，设立财务公司的申请也是经数次申请、几 轮专家的论证才最终获批的。 本文拟在分析西方国家财务公司发展成功的经验基础匕，结合中国国情，对国 内企业集团财务公司的经营方向这一战略定问题进行探讨。 0 2 s m 0 6 3f 弧娟 企业寨团财务公司经营方向划f 究 2 财务公司的定义及其与银行的区别 2 1 定义 财务公司在我国的定义几经修改。 根据2 0 0 0 年6 月3 0 同人民银行发布的企业集团财务公司管理办法，财务公 司被定义为依掘中华人民共和国公司法和企业集团财务公司管理办法设立的、 为企业集团成员单位的技术改造、新产品开发及产品销售提供金融服务，以中长期金 融业务为主的非银行余融机构。财务公司需经企业集团申请并经中国人民银行批准方 能成立。 而中国银行业监督管理委员会于2 0 0 4 年7 月2 7 日发布了新的企业集团财务公 司管理办法，这一办法规定，财务公司是指以加强企业集团资金集中管理和提高企 业集团资金使用效率为目的、为企业集团成员单位提供财务管理服务的非银行金融机 构。新的管理办法自2 0 0 4 年9 月1 日开始实施。 2 2 与银行的区别 财务公司通常被称为“企业内部银行”，其业务与银行较为接近，目前已发展成 为全国性股份制商业银行的华夏银行其前身即是首钢集团财务公司。但是，同样作为 金融机构，财务公司仍和银行在很多方面存在差别。具体可以归结为以r 儿力晰： ( 1 ) 客户对象不同；银行面向社会公众开展批发及零售业务，其窖户包括机构和个人， 而财务公司的客户对象仅限于集团内成员单位，基本不从事零售业务。 ( 2 ) 业务范围不同：银行主要经营传统的存贷款业务，而财务公司的业务范围更宽泛， 除传统的银行业务外，还可参与一定的投资银行业务、投资、信托、代理保险等 业务。 ( 3 ) 监管模式不同：由于业务范围的不同，银行与证券、保险、信托实行较严格的分 业经营，而财务公司在一定程度上具有混业经营的特征，因此在监管上也存在较 大的差别，在接受人民银行的业务监管之外，还需接受其集团的行政管理。 ( 4 ) 组织结构不同：银行实行总分支行的管理结构，而财务公司则不允许设赢分支机 构。 企业集团财势公t d 经杵方向研究 3 财务公司在我国的发展概况 3 1 产生背景 企业集团财务公司作为支持发展“大公司、大集团”战略的产物，最早出现于西 方资本主义国家。 在我国，财务公司的出现只是近十几年的事情，它是国家大型企业集团改革的配 套政策之一。财务公司是从企业集团财务部剥离出来的金融企业，大集团由于其所属 成员企业众多，各企业的生产周期不尽一致，在资余的使用时间、空f 司、行业、流程 环节上存在着差别，往往有一部分资金暂时闲置起来，不能充分利用，影响了资余的 有效利用，这时就需要一个集团内部的融资机构，利用企业集团成员单位之i h j 的地区、 行业、生产环节等差别，将资金合理调配。最初，资金结算中心就承担了这重要角 色，但由于我国企业集团成员单位都是独立的法人实体，其资金分属于各成员单位， 利益驱使就决定了企业集团成员单位的资金不能被无偿占用，而必须按照市场条件下 资金运作的原则来合理调配、运用资金。于是，企业集团内部融资机构逐渐从企业集 团总部分离出来，成为独立核算、具有法人资格的企业集团财务公司。 3 2 发展历史 从财务公司协会的网站上，可以清晰地看出财务公司在中国的发展脉络： 1 9 8 6 年，圈务院以煤代油专用资金办公室向国务院提出在华能集团内部设立银 行的申请。与此同时，二汽集团( 东风汽车集团) 与重汽集团也提出设立会融机构的 申请。 同年1 2 月在武汉召开的全国城市金融体制改革座谈会上，当时的中国人民银行 行长陈慕华指出，企业集团可以办财务公司。 1 9 8 7 年5 月7 同东风汽车工业财务公司经中国人民银行( 总行) 批准，f 式成立。 这是中国第一家企业集团财务公司。 8 - - 1 2 月中山、重汽、华能、锦江、一汽、四通财务公司相继成立。 1 2 月1 6 日国家体改委、国家经委印发关于组建企业集团的几点意见( 体改 生字 1 9 8 7 7 8 号) ，其中第1 6 条明确指出“经过中国人民银行批准，企业集团可以设 立财务公司。” 此后的十来年间，我国大型企业集团丌始了自办金融、探索有中国特色产融结合 0 2 s m 0 6 3 亚娟 企业集团财务公司绔营方向研， 道路的实践。随着中困大型企业集团的发展，企业集团财务公司也随之壮大发展起来。 截止2 0 0 3 年底，全国已设立财务公司7 6 家，涉及各行各业，财务公司作为会融机构 中的一支生力军，在为企业集团服务的过程中，对我国经济增长功不可没e 3 3 现状 我固的财务公司在全国金融资产中所占份额虽然不大，但资产收益率、资产质量 是最好的。很多大的企业集团也较重视自己财务公司的发展，直接服务于大型企业集 团的非银行金融机构财务公司目前已经成为中国金融市场上的重要参与者。 中国现有财务公司7 6 家，财务公司所背靠的企业集团净资产额达到1 6 万亿元， 约占全国9 0 0 0 家大型国企资产的1 3 ，拥有成员企业近5 0 0 0 家，其中上市公司1 3 0 家，海外控股企业近1 l o 家。这些集团分柿在国民经济数十个行业之中，几乎覆盖了 从能源、电力、石油、化工、煤炭、冶金、航空、航天、军工、运输、建材、电子、 服务贸易等在内的关系到固计民生的基础产业和重要领域，在国民经济中有着举足轻 重的地位，是国民经济支柱产业的集中体现。 据中国财务公司协会2 0 0 2 年底对6 9 家财务公司进行的统计显示，2 0 0 1 年底， 财务公司总资产为3 3 7 8 亿元，所有者权益2 9 9 亿元，其中实收资本2 5 5 亿元，平均 资本收益率1 0 1 ，平均资本充足率2 4 。截至2 0 0 2 年6 月底，全国各家财务公司的 总资产达人民币3 4 6 0 亿元，总负债3 1 3 8 亿元，所有者权益3 2 2 亿元，利润1 8 亿元， 接近2 0 0 1 年全年的1 9 亿元。财务公司2 0 0 2 年实现利润3 0 亿元，比上年增幅超过 5 0 。中国电力、中油、中石化3 家财务公司分别以7 8 亿元、6 8 亿、3 3 亿元的利 润额位列三甲，如果以净资产收益率考察，中国电力、华北电力、中油分别以2 6 8 6 、 2 6 7 5 、2 2 9 8 排名居前，即便是排名第l o 位的鞍钢，其净资产收益率也达到了 1 2 5 4 。财务公司成为中国现有各类金融机构中资产质量最好的机构之一。 总资产 ( 亿) 豢 f 甬闩 i | j 2 0 0 1 年1 2 月2 0 0 2 年0 6 月2 0 0 2 年1 2 月 图3 1 财务公司资产规模迅速扩大 0 2 s m 0 6 3 j 二亚娟企业燕团财务公州经营方向 ! j | = 究 利涧 ( 亿) 网网 瓣 印份 图3 2 财务公司利润情况 卜多年来，随着国家“大公司、大集团”战略的逐步实施，财务公司获得了迅速 的发展，机构数量平均每年以5 家递增，资产规模从最初不到i 0 0 亿发展到3 0 0 0 多 亿，增长了3 0 多倍，在全国非银行会融机构中占3 0 比重，财务公司定位在企业集 团内部，运用多种金融手段服务集团的资金融通、资金管理、技术改造、产品经营和 资本运营等，有效的支持了企业集团的改革和发展，成为最受试点企业集团欢迎的配 套政策之一。 在财务公司的发展过程中，也产生了一批巨型公司。据统计，注册资本超过1 0 亿元的财务公司有6 家，分别是中石化、中电力、中油、中海油、宝钢、上汽财务公 司，其中中石化财务公司注册资本高达2 5 亿元。总资产百亿元以上的财务公司有7 家，规模最大的中油财务公司，其资产已近1 0 0 0 亿元，大大超过一些中小股份制商业 银行、证券等金融机构。2 0 0 2 年利润总额在亿元以上( 最高为7 7 8 亿元) 的财务公司 就有6 家：5 0 0 0 力元以上的有6 家，1 0 0 0 万元至5 0 0 0 万元之间的有2 9 家。 3 4 业务范围 就财务公司的业务范围人民银行曾几经调整，数次发布办法，这其中包括：】9 9 6 年的企业集团财务公司管理暂行办法、1 9 9 7 年的关于加强企业集团财务公司资 金管理等问题的通知，和2 0 0 0 年6 月3 0 日发布的企业集团财务公司管理办法 最近的一次是中国银监会于2 0 0 4 年7 月2 7 日发布的企业集团财务公司管理办法。 其中规定：财务公司可从事下列部分或全部业务： ( 1 ) 对成员单位办理财务和融资顾问、信用鉴证及相关的咨询、代理业务： ( 2 ) 协助成员单位实现交易款项的收付； ( 3 ) 经批准的保险代理业务； ( 4 ) 对成员单位提供担保； 0 2 s m 0 6 3 一i l 哑娟 企业集团财务公司经许方向研究 ( 5 ) 办理成员单位之间的委托贷款及委托投资； ( 6 ) 对成员单位办理票据承兑及贴现； ( 7 ) 办理成员单位之间的内部转账结算及相应的结算、清算方案设计 ( 8 ) 吸收成员单位的存款： ( 9 ) 对成员单位办理贷款及融资租赁； ( 1 0 )从事同业拆借： ( 11 )经批准发行财务公司债券； ( 1 2 )承销成员单位的企业债券： ( 1 3 )对金融机构的股权投资： ( 1 4 )有价证券投资； ( 1 5 )成员单位产品的消费信贷、买方信贷及融资租赁。 ( 1 6 )中国银监会批准的其他业务。 0 2 s m 0 6 3 小亚娟 企业集团财务公。q 经帮方向 i j f 究 4 西方国家财务公司的发展概况及经营特点 4 1 发展概况 在西方国家，财务公司被定义为经营部分银行业务的非银行金融机构。其中，有 的专门经营抵押放款业务，有的依靠吸收大额定期存款作为贷款或投资的资金来源， 有的专门经营耐用品的租购或分期付款销货业务。 财务公司在1 8 世纪始于法国，后英、美等国相继开办。近年来，在香港也有所 发展。财务公司的短期资金来源主要是通过银行借款和卖出公开市场票据( 商业票 据) ；长期筹资主要靠推销企业股票、债券和发行公司本身的证券( 如定期大额存款 证) 。多数财务公司接受定期存款。资金运用主要是消费信贷和企业信贷。在当代， 西方财务公司的业务面已逐步扩大，几乎与投资银行无异。除上述业务外，大的财务 公司还兼营外汇、联合贷款、包销证券、不动产抵押、财务及投资咨询服务。业务量 也越来越大。如美国1 9 8 4 年度，分期付款消费者贷款业务总量中，商业银行占4 0 ， 其次便是财务公司。但美国的财务公司不接受定期存款，资金来源主要靠银行借贷及 本身资本营业。英国的财务公司其资金来源除银行借款外，还向社会小储户或通过货 币市场向金融机构、公司和私人吸收一年以内的定期存款。 香港地区的财务公司现称为接受存款公司和持牌接受存款公司，大量产生于7 0 年代，大都是商业银行的附属机构，在存款证市场和银团贷款市场上f 发挥越来越大 的作用。 全球5 0 0 强企业中2 3 以上都有自己的财务公司。在美国消费贷款市场上财务 公司所占市场份额长期接近2 0 ，仅次于商业银行。 我们注意到，通用电气每年4 0 以上的利润来源于它的财务公司，其财务公司的 盈利能力仅次于花旗银行集团。作为全球最大的金融财务公司，其目前的业务涉及消 费者服务、设备管理、中间市场融资、特殊融资、特种保险等5 大门类，2 0 0 1 年底 资产总值3 7 6 0 亿美元，利润5 2 亿美元，如果参加银行资产排名的话，可以排到美国 银行业的第二位。 4 2 经营特点 发达国家跨国公司普遍设立财务公司的事实表明，财务公司是企业集团实现现代 化管理和发展必须具有的工具，企业集团金融业是高度发达的金融市场的重要组成部 ! 型塑! ：里塑_ 垒必塑燮堂堂塑型些一 分，财务公司对跨国公司的发展和经营起着重要作用，银行等外部金融机构是替代不 了的。 从总的方面看，国外财务公司为跨国公司主要提供三类金融服务，一种类型是为 企业融资和资金集中管理服务，如摩托罗拉、西门子等：另一种类型是为集团产品促 销提供配套金融服务，如大众汽车和福特等。第三类是积极开拓新业务，发展成为在 全球范围内运作的金融服务集团，如通用电气。下面我们来看一下具体情况： 4 2 1 第一类：为企业融资和资金集中管理服务 这一类的财务公司以西门子金融服务集团为代表。 西门子会融服务集团的特点大致可归为以下几点： ( 1 ) 服务集团，作用明显。 西门子集团高度重视集团内部资源的优化工作，尤其是资金方面，积极利用金融 机构的职能，为集团整体发展服务。其集团金融公司的职能是聚集资金、调剂余缺， 降低财务费用，促进销售( 延伸价值链的实现) 以提高集团的整体经济效益。西门子 金融服务集团为聚集资金通过全球结算系统每年为成员企业提供结算量达7 千亿马 克左右，为降低财务费用，控制外汇风险，通过国际外汇市场进行外汇交易，年交易 量达1 7 0 亿马克左右，为调剂余缺，内部融资量达1 5 0 亿马克左右。每年为西门子集 团降低财务费用达2 0 0 0 万马克， ( 2 ) 市场准入，相对容易。 西门子金融服务集团是西门子集团内部相对独立的职能部门，根据德国银行法规 定，西门子金融服务集团在不吸收社会存款的情况下无金融业务许可证也可丌办集团 内部金融业务：如果需要吸收社会存款，则要取得央行批准的金融许可证，但相对我 国而吉，其市场准入比较自由。 ( 3 ) 全能经营，比较普及。 西门子金融服务集团业务范围非常广泛，不仅办理结算、贷款、租赁、保险、咨 询等业务，还可发行中长期债券、发行商业票据、买卖证券、买卖外汇，可以自由进 出资本市场和货币市场，满足集团发展需要。 ( 4 ) 机构全球化，管理专业化。 西门子金融服务集团在全球设有三个区域管理机构，丌立2 5 0 0 个账户，涉及2 5 种货币，2 4 小时运营。 4 2 2 第二类：为集团产品销售提供配套金融服务 这一类的财务公司以大众汽车金融公司为代表。其主要特点可以归结为以下两 点： 0 2 s m 0 6 3 i ：弧娟企业集团财务公：d 绛f 7 力阳1 i j ! _ 究 ( 1 ) 以促进集团产品销售为业务宗旨。 大众汽车金融公司的显著特点是促进销售，大众汽车集团公司四分之一的汽车是 大众金融公司帮助融资销售的，其5 5 0 亿资产占到大众汽车集团总资产的4 0 ，大众 汽车财务公司认为，从原料投入到汽车产出仅完成了生产链，只有从生产一 销售商一) 顾客刁完成了价值链，而价值的实现才是企业的最终目标，因此大众金融公司就服务 于这一功能。 ( 2 ) 金融产品众多。 大众汽车金融其业务包括投融资、租赁、贷款、银行产品、保险、信用证等，银 行、租赁和保险是其三大支柱业务。其会融产品很多，有普通贷款、汽车贷款、厂家 支持的促销活动、低息贷款、剩余债务保险、车辆租赁、维护、代交车辆税、成本结 算及分析、各类保险等。在不同的国家有不同的促销模式。 ( 3 ) 资金来源。 大众汽车金融资金来源主要是客户存款、购车储蓄、大众直接银行和国际银行拆 借，资金状况很充裕。通常并不主动要求其集团提供资金支持。 4 2 3 第三类：综合性的金融服务集团 这一类的财务公司以通用电气金融为代表。 通用电气金融的特点可以归纳为以下几点： ( 1 ) 业务多元化。 谈到财务公司，就不得不谈到通用电气金融( g ec a p i t a ls e r v i c e ) ，通用电 气金融是g e 全资 爿j 有的财务公司，是世界上最大的企业集团财务公司。g ec a p i t a l 成立于1 9 3 3 年，原本只是为客户购买g e 产品提供融资，以后随着g e 的多元化发展， g ec a p i t a l 的业务同益广泛深入，已经发展成为相对独立的、金融服务行业的领先 者，业务涉及6 大类别2 4 种项目，包括信用卡、人寿及汽车保险、中问市场融资、 专项融资、特种保险、以及设备管理，营业机构遍及全球4 7 个国家。 ( 2 ) 盈利能力强。 2 0 0 0 年度通用电气金融总资产超过3 7 0 0 亿美元，利润高达5 2 亿美元( 占g e 整 体利润的4 1 ) ，在世界5 0 0 强的金融服务类比重，仅次于花旗银行集团的1 3 5 亿美 元，排名第二。 ( 3 ) 形式类似金融控股公司。 实际上，通用电气金融只是一种习惯上的叫法，事实上，通用电气集团内部已经 将金融业务分为四大集团，商务融资集团、消费者金融集团、保险集团、金融国际服 务亚洲集团，这些集团在中国都已经开展业务。 另外还有，通用汽车下属通用汽车承兑公司成立于1 9 1 9 年，2 0 0 0 年度利润16 企业集团财务公司经营方向 l ；| 究 亿美元，占通用总利润的3 6 ，其业务包括汽车融资、抵押和保险以及商业信贷等。 福特汽车下属福特汽车信贷公司2 0 0 0 年度经营性利润1 5 4 亿美元，占福特经营性总 利润的2 8 ，其业务与通用一样广泛，然而它还仅仅是福特金融集团六大汽车信贷业 务品牌之一，合计2 0 0 0 年度合计税前盈利2 9 6 7 亿美元，占福特税前盈利的3 6 。 0 2 s m 0 6 3：卜咂娟 企业集团财务公司经营方向研究 5 中西方财务公司比较 5 1 西方财务公司的特点 与银行相比，西方财务公司具有如下特点： ( 1 ) 股东情况：西方对盒融财务公司的股东没有限制，可以是银行、工商企业和个人， 但目前规模较大的金融财务公司基本上为制造业的大企业所j j 有。 ( 2 ) 资金来源：与银行主要依靠存款不同，金融财务公司不吸收公众存款，主要依靠 资本市场、母公司或银行来获取资金来源。其中，大型金融财务公司依据较高的 信用评级，主要通过投资银行或自己发行商业票据和债券融资；小型金融财务公 司除自有资金外，则主要从银行和其他余融财务公司借款筹资。 ( 3 ) 业务重点：金融财务公司主要从事商业放款、消费信贷和不动产贷款，资产的大 部分是汽车相关融资或设备租赁融资。企业附属的金融财务公司几乎独立地促销 它们母公司的产品。而在银行的商业放款中，租赁和汽车融资的比重则要小的多。 由于与产业、母公司、市场和消费者结合紧密，因此金融服务公司在这两类活动 中具有明显优势。此外，银行业的某些监管也限制了银行参与设备租赁业务。 ( 4 ) 放款特点：金融财务公司被描述为“以资产为基础”的贷款人，银行则为“以现 金流为基础”的贷款人。在进行一项贷款时，个以资产为基础的贷款人强调把 抵押作为最终还款来源，而一个以现会流为基础的贷款人则更注重贷款项目本身 的营运现金流。 ( 5 ) 财务杠杆：金融财务公司的财务杠杆要低于银行。2 0 0 0 年底，会融财务公司的 净资产比率为1 0 ，而商业银行的同期数为7 。而且金融财务公司的这一比率与 其真实的资本情况相比，可能是相对保守的，因为一些母公司可能在或明或暗的 支持他们的附属会融财务公司。 ( 6 ) 经营风险：会融财务公司的利润主要来自成本与放款利息的利差，但其某些业务 属于高收益、高风险类，利润回报常可达到两位数以上，风险也可能较大。但总 的看来，出于金融财务公司只在某一方面对母公司、产品经销商及个人发放贷款， 也不吸收个人储蓄，因此即使有问题时，对社会的冲击也会较银行小。 ( 7 ) 监管情况：与银行业的严格监管不同，金融财务公司不受银行业监管，但也不允 许进入存款保险和贴现窗口。它主要受不同的州和联邦法律就某类业务方面的 金融监管。如果会融财务公司为国内或国外银行的附属会融财务公司，则要受到 一定的银行监管限制。 0 2 s m 0 6 3 l j 瓶娟 企业槊团财务公。4 绎 ￥方向研究 5 2 西方财务公司成功发展的原因分析 ( 1 ) 定位明确。监管当局对金融财务公司有着明确的定位，即主要提供内部资金管理、 产品销售融资、消费信贷金融服务，这就避免了与其他金融机构的功能雷同，容 易为社会认知，也有利于行业的稳定发展。 ( 2 ) 弹性监管。当局对金融财务公司采用业务监管而非机构监管模式，对金融则务公 司这类机构并没有一个统一法规来限制，如在美国，金融财务公司只需遵守联邦 及卅f 有关的某类业务运作细节即可，方面便于各州或联邦就近进行业务监管， 另一方面也不至于把机构限制太死，业务品种由机构根据自身情况、实力与竞争 能力灵活- 丌展，因产业集中度大，监管不求面面俱到，而是抓大放小，只要求业 内7 0 家最大的金融财务公司按月报送报表，强化信息披露和动态监控，防范风险。 ( 3 ) 日a 套完备。金融财务公司运作的市场配套与支持体系比较健全，如：全社会信用 状况较好，出国家信用体系支持，放款的评估比较科学，坏帐风险容易控制；金 融体系发达，资本市场成熟，筹资渠道多，大的金融财务公司凭借资信可从资本 市场筹资，小的金融财务公司可从银行和其他金融机构借款；健全和科学的资信 评级体系，作为一种支持手段和优胜劣汰机制，促使金融财务公司良性运作。 ( 4 ) 优势突出。西方金融财务公司的成功发展还在于其产业特性及比较优势，具体表 现在：a 、专业性。体现在：服务领域的专业性，只在某一特定领域进行某一专业 客户和产品的令融服务：服务对象的专业性，主要针对母公司、特定产品的经销 商、消费者提供金融服务，以专业机构及某一方面金融服务的需求者居多；业务 功能的专业性，一直主要从事融资服务，其融资产品是依据专业经验度身定做的， 对融资以外的事情较少涉及汕、灵活性。一方面金融财务公司有着深厚的产业背 景，更接近传统的制造产业和市场，另一方面受到的法规和地域约束较少，因而 决定了它对专业融资服务情况更为熟悉，因此金融财务公司的融资服务可做的比 较灵活，对客户资信要求较低。与壁垒森严、人情冷漠的银行相比，金融财务一 直以其特有的和蔼可亲、态度温和、服务便捷的形象吸引着众多的消费者和客户。 c 、创新性。在激烈竞争中，由于规模实力难与银行抗衡，金融财务公司只有不断 通过创新来保持自己的服务优势，它一直在新型金融业务的发展中扮演者丌拓者 的角色，常常是金融财务公司开创了某一类新型消费信用或商业信用，经努力并 取得社会认可和成功后，商业银行等财大气粗的金融机构便涌入这个新市场并占 有巨大的份额。这种情况又促使金融财务公司不断创新。由于创新，目前金融财 务公司在应收账款抵押融资、存货融资、商业票据及中期票据筹资、汽车租赁、 资产证券化方面处于主导地位。 0 2 s n 0 6 3 i 弧娟 企业集团财务公i d 经_ 方向叫究 5 3 中西方财务公司比较 5 3 1 主要业务比较 新的企业集团财务公司管理办法颁布后，财务公司可以开展的业务范围很广， 其核心业务主要包括以下几类：集团内部和外部的资金融通；为产品销售提供金融服 务；综合的投资银行业务。但目前我国的财务公司在这几项业务上与西方发达国家的 财务公司仍有较大差距。 首先，我国财务公司的外部融资能力不足，与西方财务公司资金主要来源于集团 外部不同，我国财务公司的资金8 0 以上来自于集团下属企业的存款。 其次，我国财务公司促进产品销售的功能远未发挥。美国通用汽车所销售出的车 辆中，由其财务公司提供融资的占国内销售总量的7 6 ，占美国以外总销量的8 0 。 可见财务公司对其产品销售起到了至关重要的促进作用。而目前我国的财务公司仍远 未发挥这一功能。 最后，综合投资银行业务在我国可以洗存在着巨大的市场空间，但这市场一h 存 在激烈的竞争，而且其业务的开展需要相当的经验和技术的积累，目前我国的财务公 司由于进入这一市场较晚，其专业水平仍有待提高。 5 3 2 我国财务公司自身的特点 与西方财务公司相比，我国财务公司有如下特点： ( 1 ) 不同于西方国家，我国财务公司全部隶属于大型企业集团，对产业融资业务基本 局限于所在企业集团内部，产业本身的景气度和集团管理体制对它的影响极大。 ( 2 ) 我国财务公司股权结构呈多元化特征。在集团母公司控股和集团外部投资不超过 4 0 的前提下，近期在新的财务公司管理办法下发后，已经有不少财务公司吸收了 集团外金融机构或工商企业入股，甚至中外合资成立财务公司也在探讨之中。这 一点与国外企业附属型金融财务公司为母公司的全资子公司不同。 ( 3 ) 在监管上受到双重监管，即一方面要接受中央银行( 目前为银监会) 的严格统一 的金融业务监管，同时又要受到所在集团的行政管理。 ( 4 ) 法律给予的业务范围较宽，涵盖银行、证券与投资银行业务，在某种程度上具有 一定的混业经营特征，只是主要业务限制在集团内部，同时部分业务如证券及金 融机构股权投资、拆借、买方信贷和消费信贷业务又使其能够向社会上延伸。但 从目前的情况来看，大部分财务公司仍以从事产业集团内部的结算、资会管理、 内部存贷款为主。 0 2 s m 0 6 3l i 弧娟 企业集团! j ! 于努公刊绛，f 方向 i j | _ 宄 ( 5 ) 资金来自于资本分、集团成员单位存款和外部金融机构拆借，目前还未有资本市 场筹资。虽然在新的财务公司管理办法中允许财务公司发行债券，但由于目前这 一领域法规政策的空白，尚无财务公司发债成功。 ( 6 ) 金融服务的着眼点在于为企业集团的资会管理与生产服务。 ( 7 ) 与西方国家汽车金融财务公司对汽车金融服务的垄断不同，由于配套条件较差及 自身实力不足，中国的汽车财务公司对汽车销售及消费的金融服务丌展较少。中 央银行正在集团财务公司之外单设一类汽车金融服务公司。 财务公司既是种金融机构，又与集团公司有着亲密血缘关系，因此财务公司是 一种非常有效的实施产融结合的工具。财务公司管理办法中允许金融机构向财务 公司投资参股，其参股比例不高于2 5 。这项决策对于财务公司的组建模式进行了调 整，使得财务公司的资金实力得到增强，专业水平将会提高。随着财务公司资金实力 和专业水平的不断提高，应当可以为培育我国全球5 0 0 强企业贡献力量。 0 2 s , m 0 6 3 王亚娟 企业集团财务公司经营方向研究 6 我国财务公司发展中存在的问题 6 1 目前的模式 目i 口在财务公司的运行中大致存在以下几种模式： ( 1 ) 资金相对集中于财务公司，但多依靠行政命令来实现，财务公司本身并未形成核 心竞争力及业务优势。 这类集团多要求其成员企业的结算、存贷款业务大部分通过其财务公司进行，不 允许随便脱离财务公司。因此这类财务公司的业务基本上较有保障，规模相应较 大。 ( 2 ) 财务公司完全依靠自身的能力开展业务( 以传统的银行业务为主营业务) ，集团 在政策上基本没有给予财务公司比银行更多的优惠或倾斜，导致财务公司与银行 在同一起跑线上竞争，客观上使财务公司的功能未得到发挥，从而也与人行批准 大型企业集团设立财务公司的初衷相违背，即本来是一项优惠政策，但没有利用 起来。这类财务公司通常经营压力较大。 ( 3 ) 某些财务公司基本类似于投资公司，其大部分业务的开展均集中于资本市场及货 币市场，利润也大多来源于此。其对集团内的支持作用不是很大，经营成果体现 在每年向集团上缴的利润上。导致这种结果的原因可能是由于集团内企业的整体 状况较差，或是本身集团内的资金需求不是很旺盛。 6 2 存在的问题 6 2 1 监管部门对财务公司定位不清 财务公司最初定位为经营部分银行业务和部分信托业务，服务范围限定在企业集 团及其成员单位之内。之后虽有一些小的调整，但基本仍以集团内的存贷款及结算等 传统业务为主。从1 9 9 7 年下发的加强财务公司资金管理等有关问题通知开始， 到2 0 0 0 年正式的企业集团财务公司管理办法，监管部门目前将财务公司定位为筹 措中长期资金以支持集团技术改造、新产品开发和产品销售为主的非银行会融机构， 不得吸收三个月以下活期存款。但在执行中碰到很多问题：一是各企业集团内部缺乏 长期资金，造成财务公司定期存款较少，中长期资金来源匮乏，仅占6 左右。二是 一些企业集团由于产业特点使然，或是少有技改项目( 如电力、旅游几乎不存在技馥 一i 9 一 0 2 5 m g 6 3i ，弧