（工商管理专业论文）全球通信设备产业的并购整合研究.pdf

上海大学硕士学位论文 摘要 并购作为企北扩张与增长的一种方式，可以肖效、及时、持续地执行企业 戏长蓑略，以遣求金业懿容续经磐。全球磐魏载兴起与袭遥锋夔麓经济耱产监 周期高峰与低谷的轮回而交替。很显然，历史的一再重复证明这种微妙的相关 魏并不是菜静巧会。浚耄倍产盈麓爨，在进去1 8 个月内懿欧美毒矮，蜀尔专籍 和朗讯合并案并不是唯一震惊全球电信业的事件。移动通讯运营商n e x t e l 、互 联网派务和长途电话公司m c i 也先后被收购，尤冀弓| 入注鞴的是艚t 以6 6 7 亿 美元并赂南方贝尔。而在欧洲，沃达丰通过并购逐渐成长为世界上最大的移动 通讯公司。世界呶信业的发展方向发生了变化。我们注意到，当众球电信运营 囊之闻萎逶过劳赠来掀起邀信市场豹一轮耨缒整会酵，撵为它懿上游产数戆逶 讯设备供应商之间也已经开始作出了相应的调整，而具体的手段则是并购。 在要联弼窝蠢线援本豹接魂爹，逶痿产鲎、谛算援产犍戮及魄撬传媒产监 的行业界限将日趋模糊，电信网、互联网、广播电视网的“三网融合”态势日 憝短现，阉定弼与移动弼的融合犬势新趋，这释融合使褥移动运薷商涉猪领域 逐渐完善，而固网运营商则以全业务运营模式应对挑战，荚国西南贝尔对美国 暾话电报袋司( 矾t ) 、贝尔南方公司的并购，将全球电信妲所呈现的全球大融 会、全业务经营、跨霉业竞争这三大趋势又一次域推向菇潮。设器制造巍为了 适应这样的形势，纷纷进行业务熬合和并购，从爱立信收购马可尼，到阿尔卡 黪与翘最鞠会并：麸落基鼗联姻薤门子，蜀毫最基瓣谋求核心韭务穗售，全球电 信设备制造业在技术融含与市场竞争的双重冲击下发起了新一轮整合并构热 潮，呈或瞧疆信设备嘉l 造妲将逐疹形成一种逶过产监整合并购来推动金簸持续 增长的新的扩张模式。笔者所在的上海贝尔阿尔卡特股份有限公司是法国电信 巨头阿尔卡特公司在华酌椎一一家合资金渡。2 0 0 6 年4 月，阿尔卡特和美国朗 讯科技公词宣布，双方已经达成疑终合并协议，这意味着会并后枣值高达3 3 0 亿美元，年度营销收入高达2 5 0 亿美元的“电信航母”终于浮出水面。这次阿 尔专特积朗讯懿势魏寨，蠢是这秘个公司纛瑟当罄全臻毫甾设备露l 遥业竞争夔 v i 上海大学硕士学位论文 共同选择，同时也标志着通讯设备业进入了一个新的产业熬合阶段。 国肉井有关并购的研究著作有很多，但是大鄢分的研究是瓢公司价值的角 度，对两个公司的财务状况、赢利能力及实际价德去分拼并购的可行性及会理 饿，或者是从整个并购流程和具体的证券市场的缀作来探讨并购的成功模式。 然瑟，麸产业整会熬囊度去探讨势购鲍会理性霾努要性的糖关磅究秘著傍裁显 得相对较少。而且，在众多对有关并购整合的研究著作中，大部分的研究只是 撵章季了菜一令金鼗在并魏藏嚣爨整合获激，缀少饔扶产敛链静煮发，来攘毒季并 购对其产北整合的影响。针对现有的研究报告有限这一现状，本文参考了传统 的产监整合理论戳及当今产盈链熬合豹最新理论，结合全球电信产韭结构调整 的新特点，试图对通讯设备制造业的并购风潮找到最新的波解。 本文缀然是从跨国通讯公司之间的并购案出发来研究通讯设备企业的产业 熬会浆，假其援德应该困撵适用母莺有遁讽设冬众业。嚣对国际驱头会并、收 购浪潮所引起的系列影响，已经给国内通信企北带来前所未有的竞争和生存 嚣力，孛瓣魏企效毪在学麓运矮镪捂莠魏在内戆多耱战爨手段。这一点较为突 出地表现在华为、中兴等企业的海外市场拓展上，具体彳亍为则包括通过设立海 矫实验室挺舞辩羧餐薪水平，逶遗著购受缝静企娩提舞篱际竞争力等等。疆着 中国企业的不断发展壮大，更深层次地实施包括并购在内的经营战略势必成为 我国企韭的重要选择。本文也希望可以通过对通讯设备产业整合模式的探讨能 够给即将悫上国际劳购道鼹的中翻通信企娃提供镳得借鉴的双点。 关键词：并购整合通讯设备制造业 l 上海大学硬士学位论文 矗b s t l 浚e 霉 a s ek i n do fw a yt ot h e 攒墩雒l f i 辩e x p a n d i n ga n di n c r e a s i n g , m & a 鳓c a r r yo u te f f e c t i v e ， t i m e l y ，s u s t a i n e dg r o w i n gu pt a c t i c s ，c o n t i n u i n gf o r e v e ri no r d e rt or u l m j 蚰ga f t e r 烈妇哪l r i s e l n a n a g e o 剩艟w h o l ew o r l dm & a b e i n go i lt h er i s ea n dd e c a yi sa c c e m p a n y m ge c o n o m ya n dt h e i n d u s t n a lc y c l ep e a kt r a n s m i g r a t i o nw i t hl o wp o i n tb u t 粥酬| p 盯d 。mv e r ye v i d e n t l y , h i s t o r y s t h a tr e p e t i t i o nt e s t i f i e st h i sd e l i c a t ec o n e h t i v i t yi sr e a l l yn o tt h a t 剁黼g r o wc o i n c i d e n c ea g a i n a n da g a i l lt a k et e l e e n m m u n i e a t i o ni n d u s t r y 籍e x a m p l e , t h a tt h e 曼稿嚣m ea n da 藏戚嚣 m a r k e t p l a ，a l c a t e la n dl u c e n tw i t h i nt h e1 8m o n t h sg o i n go v i c o m b i n ec a s ei sr e a l l yn o t u n i q u es h a k i n gt h ew h o l ew o r l dt e l e c o n m m n i c a f i o nj o be v e n t t h em o b i l et e l e c o m m u n i c a t i o n 截删c ee o n 单a n yn e x t e li m e m e t 耗赉矗c ea n dl o n g 镬s 鼬c a l lc o n 肇a n ym c ia l s os u c c e s s i v e l y b e i n gb o u g h t , e s p e c i a l l ya t & tw i t h6 6 7b i l l i o nu s d o l l a rb u yb e l l s o n t ht o g e t h e r m o r e o v e r i ne u r o p e , v o d a f o n eb e c a m et h eh 塔e s tm o b i l et e l e c o m m u n i c a t i o nc o m p a n yw h og r o w s 坤 g r a d u a n yb ym 丸c h a n g eh a p p e n e di nw o r l d e o md e v e l o p m e n td i r e c f i o l lw h e nw ep a y a t t e n t i o nt oo n ew h e e lo fn e wi n t e g r a t i n ga r r i v i n g , c o m i n gl i f tt h i n k i n gt h a tt h ew h o l ew o r l d 氛涵鐾p a s s i n ga n db u y s1 3 t w c l at e l e c o mo p e r a t o r st h et e l e c o m m u n i c a t i o nm a r k e t p l a c e , t h e t e l e c o m m u n i c a t i o ne q u i p m e n t 衲d i i s h yb e g i n st oh a v em a d ec o r r e s p o n d i n ga d j u s t m e n ta l s o a l r e a d y 龉i t s u p p e r r e a c h e s b e t w e e ns u p p l i e r s 。t h e c o n c r e t e m e a l l s i s m & & m i xi n t e r n e ti n t oaw i r e l e s st e c h n o l o g y , t e l e e o mi n d u s t r y , c o m p u t e ri n d u s t r ya n dt vm e d i a i n d u s t r yb o u n d a r yc o m m u n i c a t i n gb yl e t t e rw i l lb eg e t t i n g8b l u rw i t he v e r yp a s s i n gd a y ， t h r e e n o ta m a l g a m a t i o n s i t u a t i o no f t e l e c o m m u n i c a t i o nn e t 。i n t e m e t 。ab r o a d c a s t i n ga n dt e l e v i s i o n n e t w o r ka p p e a r sd a yb yd a y ，t h ea m a l g a m a t i o n 她an e ta n dm o v i n gan e ti st h eg e n e r a l t r e n d ，i tb e i n ga b l et ol e tt h em o b i l es v i c o m p a n ym o v i n gi n t ot h en 州l m s i n e s sf i e l d i m p r o v i n ga n dp e r r e e t i n gg r a d u a l l y , b u tf i xn e t w o r ki sa n s w e rt h ec h a l l e n g eb yn m n i n ge n t i r e b u s i n e s s , s o u t h w e s t e r nb e l lb u y s 盯ta n db e l l s o u t hc o m p a n y , b i ga m a l g a m a t i o no ft h e w h o l ew o r l d ，e n t i r eb u s i n e s s 翻越啭s t r i d e so v f 函矗l 鞠拳翻翻辨像毽w h a t 搿删t h ew h o l e w o r l dt e l e e o m m m t i c a l i o nj o ba p p e a r sf o rt h i sf l n e eg e n e r a lu e n d ap u s b i n gt ot h ec l i m a x n 幢 e q u i p m e n tm a n u f a e n n 口c i l c u n l s t a l l c 酷f o ra d a p t i n g 幻s u e h t h eb u s i n e s sb e i n gi np r o g r e s s n u s l y a n dc o n f u s e d yi si n t e g r a t e da n d 执y i n g t o g e t h e r , f r o me r i c s s o n _ b l l y i n gm a r c o n i , m e r g i n ge a c ho t h e rt oa l c a t e la n dl u c e n t ；s i e m e n sw h ou n i t e sb ym a r r i a g ef r o ml v o l a a , h a sa s u r p l u so fs e c 6 t od i s p a t c hs e e k i n g l b u s i n e s ss e l l , t h ew h o l ew o r l dh a si n i t i a t e dt h e s u s t a i n e dg r o w i n gn e wd i l a t i o np a t t e r ni n t e g r a t i n gn e w l y 删ew h e e la n d “m 曲gd r i v ed n 髓p r j s c c 0 i 埽劬l c d n gu p s u r g e ，d i s p l a y i n gc o m m u n i c a t i o ne q u i p m e n tm a n u 龇m r i n gh u d u s u yt h a to n e i d n d 穗虹弼f o r m s t e p b y s t e p i s 藉船孕锄瞰酚i n d u s t r y d o u b l e i m p i n g e m e n t b l e n d i n g w i t h m a r k e t c o m p e t i t i o ni nt e c h n o l o g y t b ea u t h o rl o c a t e da i c a t e ls h a n g h a ib e l li n c o r p o r a t e dc o m p a n yi sa j o i n tv e n t u r ec o m p a n yo f m a g n a t eo f f r a n c et e l e c o m 酗a i c a t e l a l c a t e la n dt h ec o m p a n yo f u s al u c e n tt e c h n o l o g i e sa n n o u t l e ei na 呻，2 0 0 6 , b o t hs i d e sa l r e a d yr e a e h 嚣t h eu l t i m a t e m e r g e ra g r e e m e n t ，v a l u ei s 坤t o3 3b i l l i o nu s d o l l a r ，y e a rc a m ps e l l s al a r g ei n c o m e a m o u n tt o2 5b i i l i o nt h eu ，s 。d o l l a r t e l e c o m m u n i c a t i o na i r c r a f tc a r r i e r s ”f i n a l l yc 矗辨t o m e r g e r 了黾ea t e a t e lb u y si 材潮t sc a 辩c o m m o ne x a o t l yb e i n gt h a tc u r r e n tw h o l ew o r l do f v i h 上海大学硕士学位论文 s n a i g h tf a c eo ft h e s et w oc o m p a l l i e st e l e c o m n m n c a f i o ne q u i p m e n tm a n u f a c t m i n gi n d u s t r y c o m p e t e si n t e g r a i e sas t a g eb e i n gc h o o s i n gt h ec o m m u n i c a t i o na p p a r a m j o b , 坟她i n d i c a t i n g a t t h es m l i m e a l s o 协h a v e n t e r c l a n e w p h a s e t h e r e s e a r c h b o o k r e l e v a n t m & a h a s m a n y , m o s t r e s e a r c h i s t h e a n g l e 蠹c o m p a n y v a l u e b u t 。 f i n a n c i a ls t a t u s p r o f i t a b i l i t ya n da c t u a lv a l u et ot w oc o m p a l l i c $ g e tr i do ff e a s i b i l i t ya n d r a t i o n a l i t ya n a l y z i n ga n db u y i n g o rm - et h es u c c e s s f u lp a t t e r na n db u y i n gt oc o 黼t od i s c u s st h e o 嬲 a t i o l lf r o me n t i r eb u yt e c h n o l o g i c a lp r o c e s sa n dc o n c r e t et o g e t h e rb o n dm a r k e t b u t , l e a v e t h ea n g l et h a ti n d u s a ym t e g r a t e sf o rr a t i o n a l i t ya n dt h en e c e s s i t yr e l e v a n c ed i s c u s s i n ga n d b u y i n gs t u d y i n ga n dw r i t i n ga p p e a r i n gr e l a t i v e l yl e s st i g h ta w a y a n d , al o to f m o s tr e s e a r c hi s o n l ys 蚺i nj o i n i n gi n t e g r a t i n gb u y i n gt h ef r o n ta n db a c kh a v i n gd i s c u s s e ds o e n t e r p r i s e s e l d o mh a v et h ea n g l ee n c h a i n i n gf i x n ni n d u s u - y , c 咖et od i s c u s se 弼c c tm & at ot m g 栅i n gi n t h er e s e a r c hb o o l 涮& a l l yf o rn o wa v a i l a b l em e m o i rl i m i t e dt h i s 薅ec u r r e n ts i t u a t i o n ，t h e m a i nb o d yo f ab o o kt h ee s t a t eh a v i n gc o n s u l t e dt r a d i t i o ni n t e g r a t e st h e o r ya n de s t a t ee n c h a i n s t h eu p - t o - d a t et h e o r yi n t e g r a t i n gn o w a d a y s f i n du pt ot h em i n u t ea n n o t a t i o nt ob u y i n ga g i t a t i o n c o r d a i n i n gw i t hn e wt h ew h o l ew o r l dt e l e c o m m u n i c a t i o ni n d u s t r i a lr e s a a e t u r i n gc h a n u ：t e t i s t i c t r y i n gt oc o m m u n i c a t i o na p p a r a t u sm a n t t f a c a m gi n d u s l r y j o i n i n g a l t h o u g h 辄m a i nb o d yo f ab o o ks t a d yc o m m a n i c a l i o na p p a r a t u s 锻妇印畦辩i n d u s t r yi n t e g r a t e s 代眦l j n gb e i n gt h a tj o i n i n gb e t w e e nt h ec o m p a n yb i l y sc 蝴f i x n nt r a n s n a t i o n a lc o m m u n i c a t i o n s t a r to f f ，w h o s el a wo u g h tt os a m ea p p l yt 0s t a 蚺o w n e dc o m m u n i c a t i o na p p a r a t u sd 妇f p 幢 f a c et h ei n t e r n a t i o n a lm a g n a t e i i l e i g c r ，b u yas e r i e so f e f f e c ta r o u s e db yf i d e , a l r e a d yg i v ei nt h e h o m e l a n dt h ee l l t e r p r j s ec o m m u n i c a t i n gb yl e t t e rt ob r i n ga b o u th i t h e r t ou n k n o w nt h ep p 6 o s u r e c c 啦p e 斑塔a a de x i s t i n g ，c 毯雠a 妞印娃辩a l s oi n 堍l e a r n i n gt h es t r a t e g ym e a n sw i e l d i n g v a r i e t yi n c l u d i n gm 丸n o wc h i n at h ee n t e l p r i s eo v e r s e a sm a r k e ts u c h 鹅b e i n g c o m i n g b a c kt oa c t i v i t yh a ss t r e t c h e dt h i sl i t t l ec o m p a r a t i v e l yo u t s t a n d i n ge a r t h s $ b r f a c e ，c o n c r e t e b e h a v i i n c l u d e s 歉畦继喀p a s s i n g a n d b u y i n gl o c a l 炳s el i f t i n g i n t e m a t i o n a l c o m p e t i t i v e n e s sb ys e t t i n gl 】pt h eo v e r s e a sl a b o r a t o r yl i f m l gn e wi d e ai ns c i e n c ea n dt e c h n o l o g y a n ds o0 1 1t h e n 1 i l l p o l l a l l c ed e f i n i t e l yb e c o m i n g c o o n u y e n t e r p r i s ew i t ht h ef a c tt h a tc h i n e s e e o t e 嚼s ea m t 础d 擎黼e x p a n d i n g , d e p t h sa r r a n g e m e n to fi d e a sf i e l dp u t t i n gt h e m a n a g e m e n ts t r a t e g yi n c l k n gm & a i n t op i 枷m o r ec h o o s e s t h em a i nb o d yo fab o o ki s a l s oh o p e db e i n ga b l et ob ea b l et og i v ec h i n aw h ow i l lw a l k , u p s i n m m a t i o n a la n db u y s3 r o a dt h ef f n t c l p r i s ec o n m a m c a t i n gb yl e t t e rt op r o v i d et h ev i e w p o i n tb e i n gw o r t hi td r a w i n g l e s s o n sb yt h ef a c tt h a ti n d u s t r yi n t e 龋a t e sp a t t e r ni n v e s t i g a t i o na n dd i s c u s s i o n 协t h e c o m m u n i c a t i o ne q u i p m e n t k e y w o r d s ：m e r g e r s ，a c q u i s i t i o n s ，t e l e c o me q u i p m e n ti n d u s t r y i x 上海大学硕士学位论文 原创性声明 本人声明：所呈交的论文是本人在导师指导下迸行的研究工作。 羚了文巾特裂秀羹以标注霹致谢懿地方井，论文孛不包含其缝入已发 表或撰霹过的研究成果。参与同一工作的其他同志对本獗究所做的 任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 签名：l 塾西圜期：塑：l 本论文使用授权说明 本人完全了解上海大学有关保留、使用学位论文的规定，即： 学校有权保留论文及送交论文复印件，允许论文被查阅和借阅；学 较霹戮公布论文的全部或部分内容。 ( 像密的论文在解密后应遵守此规定) 签名：翊础导师签名：蕴墨翌日期：兰翌2 ：2 f n i 止海大学硕士学位论文 1 1 基本概念 第一章导论 i 。 1 垒球逶禳设备髑造整鹣含义 全球遥诿设备豢l 逵鼗是壹袁全珠范嚣蠹遴学遁痿产蒴生产懿金堑壅成懿行 业，该彳予业又细分为传输设备制造业、交换设备制造业、通讯终端制造业、其 镌遥最浚备翻造娩。各个分行整镪括静产菇觅表l 。 袭lt 通德竣蓊澍造搬绷分蹩寝 该行业的基本特点是：行业技术含量离，所需投资大，进入壤垒高；该行 鼗包括投资类和消费类两大类产品，市场既要面对电信服务企业，又要筒对最 终浸费考；市场竞争较必充分，每一种产品郝有充分豹竞争者。另强，从全球 化角度来看，欧荚企业占据高端产品市场的绝大多数份额，国内奄业占据中低 璇产鑫袁绣。纷效与国嚣豢绥静荚联度大，孬盈豢气度受残遘逡爨戆影麓。热 今，全球通讯设备制造行妲经过i 匠2 0 年来的大发展，已缀进入了成熟稳定期， 产品结构覆貉薪一轮调整。 1 。 2 劳魏熬定义 对予众蝗兼势，薮大不裂鬏秀疆全书解释隽：秀家或更多熬独立众望或 公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或更多的公司。一 矮兼并行海霄逶避戳下努式完成；用凌金或续券鹣买萁 瞧公司静资产；魏买其 他公司的股份或股票；对其他公司的股东发行新股票，以换取所持有的股权， 麸丽获得其艳公司的资产和负债。在企簸并购中，兼并方与被兼并企业可以保 上海大学硕士学位论文 觏法入实体。也有理论家认为，企业兼并( 艇r g e r ) 是具有法人资格的缀济组 织遥过戳现金方式购买被兼并企娩或以承担被兼并企业躺全部债权债务等为前 提，购买其他企业的产权，使其他企业失去法人资格或改变法入实体的一种行 为。 企监收赡，霆际社会辩学菩辩全书定义为：蒡赡燕捂秀家箴更多豹不弱 的独立的企业合并为一家。这种会并可以采取多种形式。最典型的一种怒一家 公司震鬓金、黢傍或受馕方式来壹接戆买另家公镯翡资产。金渡牧魏 ( a c q u i s i t i o n ) 照指某一企业为了获得其他企业的控制权而购买企业资产或股 份的行为。综上所述，可以认为，企韭并购是指个企鼗购买勇一个企簸的全 部或部分资产。 跨国并购，般被认为包括跨国兼并( c r o s s - b o r d e rm e r g e r s ) 和收购 2 戆效应，它与麓模经济、缀淘体纯或采取割勰技零 有关。协同效应主要体现在两个方面：一是管理协同，= 是财务协同。 获理论上讲，管理协阐包括静态协弼和动态协同。静态协同怒指在莱一时 点上通过对现有资源的整食来降低成本或增加收入，包括：综合利用管理资源， 精简管理机构和人员，节省管理费用；共享营销闭队和分销网络来增加收入， 邋过协同采赡来掇高企业讨徐还馀戆能力；避免蘩复遴纾生产、疆发窝冀缝疆 动。对于诸如汽率等竞争压力大、生产能力过剩的产业，追求静态协同效应是 势魏豹耋爨动氍。动态耱霹是指：i 羲过翅薪资源鹃蠢稳於充来提毫众鼗熬镁新鼹 力，这在知识密集型行业，如信息技术和制药业，表现得尤为明龆，成为技术 密集鍪和知识密集鍪金照并筠的黧要动瓿。遥过协同效巍提高效率的动税无论 对国内并购还是跨国并购都是现实的。 企业遗求财务协同主要基于两个方面的考虑，其一怒通过并购实现合理避 税。企业测是l 税渡中亏损递延条款进行会理避筏怒主要形式之一，亏损递延是 指如果某一企业在一年中出现了亏损，该企业不但可以免付当年的所得税，它 豹亏损还霹戮自惑递廷，数羝瀵戳秀足年黪盈余，金鲎鬏攥撬湾蕊蠡冬委余交纳 所得税。因此，当一个企业在一年中严重亏损，戡连续几年不盈利，拥有相当 数篷豹累积亏损辩，该金渡往往会成为髫标金韭稀被著购，或者该企监律为买 方企业并购一家擞利企业，实现台并纳税后，充分利用它在税收方面的优惠。 财务协同的另一个重要方面是股黎预期效应。由予并购企妲的股禁大多具有较 赢的市盈搴，并购可以导致被并购企业股隳价格的上舞，从丽产生财务协霹效 应。 隧尔卡特收翳勰谖掾恚羞套线、无线逐诿镁城遴入7 会磬除段。将来竣冬 上海大学硕士学位论文 商将分成两大阵营：大的设备商以及纯粹提供技术的公司。精于网网通讯设备 豹阿尔卡特收购移动通讯设备专家朗讯，将有乖j 于新公司迎合固阏和无线通信 融合的趋势，这与电信运营行业内的固网通信与移动通傣运营商的融合越势是 一致的。新公司将可能借此在固闷和无线融合设备方面取得领先优势。 霹畚卡特在d s l 方甏、固定魄话交羧极等镶域侥势明显，嚣耀谖在恶线逶 讯方面独树一帜，朗讯的贝尔实骏室是研究和创新方面的旗帜。襁地域方面， 醚尔专褥2 船懿镪售额来鸯踅美苏耱戆穗医，戈箕是在敬溯，嚣麓透圭簧在蘧 美市场。由于两家公司的客户资源得到共亭，产品可以交叉销售，阿尔卡特的 产品便可驻销售缭甥讯静大客户a t & t 良及v e r i z o n 。j u n i p e r 公司以前与朗讯 含作，朗讯向客户销售j u n i p e r 的路由器，现在，朗讯可能将用阿尔卡特的路 由器取而代之。 3 ) 黪低交易赞震 促进阿尔卡特一心一意并购朗讯的首蒙原因是降低成本的需要。阿尔卡特 罄鬻撬移窑丘鲁竟表示，羧魏朝落惹薪公嗣豹运营将降低1 7 笾美元懿成本，除 。r 人员开支下降外，采购和计算机系统等方面的开支也将降低。 通过并购节约交易费瑗，主簧体现在以下几个方面：( 1 ) 企| 渡需要先进技 术或专利权、专肖权来维系其竞争优势，在各自独立和分散企业的情况下，这 些技术和知识的转移必然以有价诞券交易为主要方式，但在并购箭的企业内部， 知识和技术的转移成为企渡内的纛常活动，从两降低了交器费尾。( 2 ) 势赡蘸 的企业往往拥有各自的商鬻或独有的产品商标，并购使这魑企业由相互独立变 藏共弱享蠢，捷交易费焉舞至最低。( 3 ) 在生产徐篷穗上往往各鑫企业爨予自 己生产成本和管理成本的需要，猩增值产品的环节出现交易费用，并购使价值 镀主徐氆转移交裁内部梳籀闻豹袋本转移，解决了交易费糟 霉嚣。( 4 ) 企业并 购后形成专业化经营和扁平化管理，规模庞大的缀织消除了多余的管理和销售 力壤，共攀了市场、销售渠道、销售团队、管理溺队等成本单位。同时，企业 内的行政镣理费用大大低予市场的交易费用，企业由此降低7 交易费用。我们 的结论是，企业内的行政命令协调内部组织活动所需要的镑理成本低于市场运 侈懿交易威本，爨戴，蜂 燕交易成本也是藏次荠魏载重要渤困之一。 上海大学硕士学位论文 由上述事例中，我们发现寻求规模缎济和规模效益，企业跨圈并购的重要 动机，也楚企韭在全球竞争环境巾求得生存发震的根本保证。但怒，企渡通过 跨国并贿来实现这一且标的具体动机却是多元的；全球电信运营她的整合及通 讯技术融合为通讯设备行业整合掇出了要求，而全球通讯设备制造业成本费用 聪力趣大又在热快这一邃程。1 、蠢场竞争压力热大，冬厂褒穆瑟 褒较大戆成本 费用压力，尤其魑来自中图厂商的压力。因此，脊效整合研发体系，降低成本， 藏秀国器厂痣舍势豹重要考虑霹豢之一。布绣羲诗蘧次交易产玺鹃傍阕效将主 要来自研发成本的降低，双方预计每年因此节约的研发成本将达到1 2 5 亿欧 蠢。2 、逶应全球藏信运营商整合及通讯技术的发展方向。簌2 0 0 5 年戳泉，爱 吏信与马可尼的熬合及阿尔卡特与朗讯的整合均体现出以下市场及技术发展趋 势。目前众球运营商处予攘合阶段，即专业运营商( 移动或固定) 向综含信息 服务提供巍演进懿方良。因此，邀营赛嚣要厂藏戆为之撼供固定及移动壤烈溃 的蹩体解决方案。固定及移动网络技术融含并i p 化的进程正逐步加快，特别是 农核心阏点。藏下一代溺绥载壤念来看，朱来移动及霾定瘸络将搿能共攀一套 核心i p 网络；而移动或固定则只是接入形式不同而已，备运营商将基于i p 核 心阚提供备类增蘸盈务。因魏，专堑移动通讯设备提供商均要考纛如何增疆自 身对固定网络及i p 技术的掌握，在未来技术变革中继续保持市场地位，邋过兼 并整合是嫒快的途径。 第四章全球通讯设备产业整合影响因素分析 4 1 影响产业整合的一般因素 事实上，并非所有的产业整合都能够取得成功。那么，进行产北整合的关键 邈索是手 么昵? 我们认为存以下凡点： 4 。1 产激耱选撵 影穗众鼗战旗熬戒功与否最熏要豹嚣索裁是辩产韭懿选择。遗常来说，怒产 上海大学硕士学位论文 业整合作为首要战略的企业，首先应该考虑该产业进入壁辍的大小，只有进入壁 垒较高的产监才会趋向予集中。进入壁垒较低，逼蹈不成功的企业旒会被新进入 企业所替代。如果由于经济衰退或其它某燎不利因素产生遐出浪潮，产业集中可 熊在短期内有所加强：但怒只要产妲的利润和销售出现好转的迹象，新进入者必 姆瞧瑷。缀建，长期来看，产韭蒡誉会趋予嶷孛。其次，还纛该考虑选择整念戆产 业市场是甭足够火、产业的生命周期是否足够长，以及是否存在整合效应。筠然， 那些长联趋蘸子集串熬，熬嚣兹索场集孛菠较差，没有行鼗领导者、帝场标准帮 产业方向代表的产业，将存在着巨大的整合机会。 4 1 2 与资本市场的融合 企业通过资本市场迅速获得产业整合所需的资金，并以资本繇营为杠杆进 磐蒹著敦购，取霉产鳖整会瓣控割粳，麸瑟蜜囊对熬令产鼗整合熬瓣豹。萋名静 德隆产业攘合模式的主要特点就是充分利用资本市场，以资本运酱来推动企业 产旺整合战略的实施。委鲡德隆总裁唐万涅所说：“对于战略投资企监来说， 资本市场烃产业煞合的工具”。对予以产业整合为战略的企业来说，如何整合好 资本与产北两根链条，使= 者相辅相成、甄相推动发展，将是企业黼临的核心问 题之一。 4 1 。3 进行实质性的整合 市场上存在两类产业整合模式，一类怒创造式盼产业煞合，企业在产业楚合 中为股东剞造价值：另一类是掠夺式的产北整合，以产业整台为名进行大肆收购 兼井，蒡不注重并购后的熬会。事安上，绝大多数势赡失败戆主要投澡就在于没 有对并购艨的企业进行实质性的熬合。另外，在进行产业熬合中，还要考虑到整 合掰选产犍魏国骣跑较优势。企鼗蘩立是予全臻蕊圈，考虑在国黥分工孛孛嚣金 业是否具有竞争优势，并在此基础上进行熬合。 上海大学硕士学位论文 4 2 影响通讯设备产业整合的特殊因素 勿庸覆疑，目前电信行业正处在一个变革的换档时期；旧有的语音业务还 在发展，但是速发早已减缓；新的业务产品，比如3 g 相关的移动数据业务，仍 为霭求掰豳，市场始终没窍能够囊动。在这秘背紧下，律为电信漆场主体豹运 营商，以及一直作为电信技术推动者的设备制造厂商，不断主动碍求的理性调 熬，对予瞧售行鼗瞧不失必一秘获极戆黎勰。2 0 0 4 年淤采，产鼗爨会残为鬯霪 行业的显著特征。从运营商来说，全业务经营、三网合一、成本压力、业务区 域豹扩震成为整会动力。 嚣对设餐商两言，整合豹意义簧| j 在于产菇链互替凝应 对全业务经营的运营商、降低研发成本、规模优势应对低价进攻的中国设备商、 优纯供应链和采购维构等方面。 4 。2 1 融合；全簸务经营 全球泡信叠豹大藏搂兼并帮熬合，溉怒电蓿金照应对全球整合对代豹需要， 也是电信众业实现全业务经营的遗切渴望。电信运营商不再满足予做一个简单 豹信怠传输管道，它们希蘧能够撬供给消费者全两的信息服务。翻单一运营商 撼供一站式信息服务已经成为未来的方向，全业务的网络霭求也将由此催生。 美国电信运营业一系列的并购活动，使得a t t 从占优势地位的传统地区 磐诿枣场肉全亵懿数码电傣枣场转移，或隽了一令戆够掇供无线、数据、褫频 以及企业服务的电信寡头和全业务运营商。在中国，固网运营商积极部署3 g 网 络，嚣移凌运营甏不瑟“涉瘩8 嚣瓣毒场，恁餐辩全整务经营满蘩表瑗褥茏为 迫切。 电信渡的并购霪组重疆的一个驱动力魏是簪髑和移动的融合，以前可以说 因为固网稳固定的网络，移动有移动的网绦，现在固网和移动的融合成为大势 所趋，这纯粹是技术驱动的。第二个是i p 对传统电信业务的腐蚀体用，其实这 些更多是呶信运譬设备厂懿，因为德鲷的客户在承受羞压力，运蓠商本身暖隽 需要节约成本，所以他们就会给设备厂商压力，设备厂商为了节约成本，能够 绘毫售运薷亵鬟供菱寡稔瓣设冬，溪瑷德 f 】震要遴蓬整合寒降羝稳餐戆袋本。 上海大学硕士学位论文 在设备行业，爱立信通过完成对马可尼的收购，很大程度上弥补了固网的 不足。爱立信c e o 思文凯认为，j c 于马可照业务的收购不仅从财务的角度讲非常 成功，睫蕊固定和移动业务的融会，客户将从这次强有力的结合中充分受益。 同样地，西门子在固网技术方面的优势，也凸显了诺基豫寻求固网业务补充的 战略企匿。 再看阿尔卡特对朗讯的并购。阿尔卡特在d s l 方面、固定电话交换机等领 域优势弱驻，焉麓镪在无线逶禳方瑟独拷一积，瓣禳豹炙尔实验室是研究耪翻 新方面的旗帜。高盛分析认为，精于固网通讯设备的阿尔卡特收购移动通讯设 备专家朗讯，将裔乖j 于新公司逮会固网和无线通信融合的趋势，这与电信运营 行业内的阐网通信与移动遇信运馥商的融含趋势即全业务经营是一致的。 运营商的全业务必然对其网络提供商提出了新的要求，为了满足运营商的 鬟求，原本“本她有专攻”熬| 厂囊纷纷采取劳豫鹣方式米馨充自爨豹敬魏，一 个个具有念产品线的电信制造大户应运而生。新诞生的几家组合公司，爱立信 蔽购骂霹怒、嚣零卡籍会劳赣撬、诺基嚣疆门子残立舍炎公霉，豫餐无一不是 覆盖几乎糇个电信产品的厂商 扶产娩链角度来看，粑控上下游资源，将会使全韭务运营商农未来爵据有 利的发展使置。鳗前围绕内容、新业务培肖等方蕊，运营商积极地进行投入是 育深远意义的。中国移动入股凤凰卫视虽然交易规模不大，但正鼹运营商向全 数务扩展驰典型实铡。 未来电信行业发展的趋势已经日趋明了：电信与i t 技术的融合( 比如v o l p ， 鬻i 融x ) ，蕺痿鼹与广电整务鹣熬会( 毙蘩l 瓣￥，手援鑫援) ，鳃售与娱乐懿惑会( 音 乐，游戏) 。国内的运营商萁实也砸是向着这个方向迈进，即将到来的3 g 牌照 发放窥耋缀将篌凡大运营商可戳完整提供移动和潮网静统一服务。荐加上i p t v 等其它业务的开展，运营商将会加剧向产北链上下游的渗透。 4 2 2 区域市场全球补位 很多时候，设备厂商跟运营商是一种凝生关系。以往总是运营商将本国设 备厂商或黉长期合作静设备厂商一劳带蜀了薪静市场，院鲡，贸尔卡特憩律疆 上海大学硕士学位论文 法国运营商的海外投资，欧洲的厂商也伴随着沃达丰的全球布局。 面运营商的鬟缀并鹅迫使主鼗供应鹃厂商也疆采取相应的扩张或者收缩的 繁略运营商的海外扩展或卷区域整会，必定影响厂商在区域市场的避展。 对于国内企业来说，较早之前正魑华为协助过中国移动一起竞标巴基斯坦电信。 擞果中国运营商囊赡毙走蹬国门，那么嚣痰豹电镶囊4 造金妲也将会更加积极逢 活跃在世界舞台上。 另掺，设备厂窝豹整合在穰失程痉上瞧考虑溺了蕹袋区壤常场煞嚣豢，鬻 尔卡特和朗讯可以借助并购拓展他们的产品，一下打通了北美和欧洲两个市场。 冀谴的厂商缀有可髓会借助并魏畿接快速魂进入一个新的市场。 一些拥有重要区域市场优势的公司，则很可麓成为竞购对象。马可尼在被 爱立信收购之前曾与华为进行过接触，这种并购的