（工商管理专业论文）发电企业财务风险预警研究.pdf

东南大学学位论文独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究 成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发 表或撰写过的研究成果，也不包含为获得东南大学或其它教育机构的学位或证书而使用 过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明 并表示了谢意。 研究生签名：牲日 东南大学学位论文使用授权声明 东南大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权保留本人所送交学位论文的 复印件和电子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内 容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外，允许论文被查阅和借阅，可 以公布( 包括刊登) 论文的全部或部分内容。论文的公布( 包括刊登) 授权东南大学研 究生院办理。 研究生签名垂垒! 垫导师签名：期：主：当。7 发电企业财务风险预警研究 研究生：周健导师：赵林度东南大学 摘要 在电力体制改革深入推进的大环境下，发电企业正逐步向完全独立的市场经济主体 转型。在此过程中，其经营和发展面临着越来越多的考验。客观环境的复杂多变性和市 场的不可预见性，使得发电企业及其整个行业始终被政策风险、供需关系风险、经营过 程风险和财务风险等所包围。而上述所有风险最终都通过财务风险表现出来，故开展发 电企业的财务风险预警研究，保障电力工业的健康发展和电力系统的安全运行具有十分 重要的意义。 发电企业财务风险的发生是由量变到质变的过程，通过建立有效的财务预警模型， 及早发现各类警源，采取有效措施，就能化解财务危机，避免财务风险的发生。因此， 本文重点研究了如下三部分内容： 1 、本文对财务风险和财务预警的基础理论作了阐述，详细分析了财务风险的特征， 财务风险的产生原因，财务预警实现的过程和财务预警的功能。进而以发电企业为对象， 阐述了发电企业的财务能力特征，并从国家政策的影响，供需关系的影响，经营过程的 管控和财务管理的成效四大方面，列举了电力体制改革、煤电联动机制、环保政策、汇 率利率、供需关系、成本控制、燃料种类、内部管理、企业规模、坏账数量、资产负债 率、资产结构等具体警源。来为发电企业财务风险预警研究奠定基础。 2 、本文从单个发电企业的财务预警入手，使用系统化的研究方法( 均数和中数原 则) ，设定指标警戒线，并参考财政部对工商企业的绩效评价指标体系设置指标权重。 在综合比较功效系数法、主成分分析法、多元判别模型、模糊综合评价模型、单变量预 警模型和定性预测等方法的前提下，以功效系数法为工具，以筛选出的发电企业财务风 险预警指标为基础，建立起预警模型，来划分警度，实现财务风险的有效防范。该部分 是本文的重点所在。 3 、本文还以具体发电企业为实例，依据所建立起的模型，详细计算了两家企业的 综合功效系数，对这两家企业给出了警度。后又覆盖到具有代表性的3 0 家大型发电企 业，分别计算出月度和年度整个发电行业的综合安全指数。检验了所建模型的科学性和 可信度。其中，利用所建模型对发电行业的预警是本文的创新所在。 对以 漏洞 持续 r e s e a r c ho nf i n a n c i a lm s k e a r l y w a r n i n gs y s t e mo ft h ep o w e r g e n e r a t i o ni n d u s t r y g r a d u a t es t u d e n t ：z h o uj i a n s u p e r v i s o r ：p r o f z h a ol i n - d u s o u t h e a s tu n i v e r s i t y a b s t r a c t t h ef i n a n c i a la d m i n i s t r a t i o na c t i v i t yo ft h ep o w e rc o m p a n i e sw i l lb ei n f l u e n c e db yt h e c o m p a n i e s f i n a n c i a ls t a t ea n dt h eo b j e c t i v ec i r c u m s t a n c e s t h en o r m a lo p e r a t i o no ft h e p o w e rg e n e r a t i o nc o m p a n yi so fg r e a tm e a n i n gw i t hr e f e r e n c et ot h eh e a l t h yd e v e l o p m e n to f t h ep o w e ri n d u s t r ya n dt h es e c u r eo p e r a t i o no ft h ep o w e rs y s t e m b a s e do nt h e d e t a i l e d a n a l y s i so ft h e f e a t u r eo ft h ep o w e ri n d u s t r y , t h ef a c t o r st h a t w i l l i m p a c tt h ef i n a n c i a l c a p a b i l i t yo ft h ep o w e rc o m p a n i e si si n v e s t i g a t e d ，t h ea c t u a lf i n a n c i a lo p e r a t i o ns t a t eo ft h e w h o l ep o w e rg e n e r a t i o ni n d u s t r yi sm o n i t o r e da n dt h ec o u n t e r m e a s u r e sa r ep r o p o s e dt o e n s u r ear e a s o n a b l ep r o f i tr o o mo ft h ep o w e r g e n e r a t i o nc o m p a n y , w h i c hi st h ek e yi n d e xf o r c h a r a c t e r i z i n gag o o df i n a n c i a ls t a t ea n dt oe n s u r et h es u s t a i n a b l eo p e r a t i o no ft h ep o w e r s y s t e m t h eh a p p e n i n go ft h ef i n a n c i a lr i s ko ft h ep o w e rg e n e r a t i o ni n d u s t r ys t a r t sf r o mt h e q u a n t i t a t i v ec h a n g et ot h eq u a l i t a t i v ec h a n g e i tw o u l db ep o s s i b l et or e s o l v et h ef i n a n c i a lr i s k a n da v o i dt h eh a p p e n i n go ft h ef i n a n c i a lr i s kt h r o u g h t h ee f f e c t i v em o d e l i n go ft h ef i n a n c i a l e a r l yw a r n i n gt od i s c o v e rt h ew a r n i n gs o u r c ea ss o o na sp o s s i b l ea n dt a k ee f f e c t i v em e a s u i e s t h e r e f o r e ，t h i sa r t i c l ef o c u s e so nt h ef o l l o w i n gt h r e es e c t i o n s ： f i r s to fa l l ，t h ef u n d a m e n t a lk n o w l e d g eo ft h ef i n a n c i a lr i s ka n df i n a n c i a le a r l yw a r n i n g i s i n t r o d u c e d ，t h ec h a r a c t e r i s t i co ft h ef i n a n c i a lr i s k , s o u r c eo ft h ef i n a n c i a lr i s kt h e p r o c e d u r eo ff i n a n c i a le a r l yw a m i n gi m p l e m e n t a t i o na n dt h ef u n c t i o no ft h ef i n a n c i a le a r l y w a r n i n gs y s t e ma r ed e t a i l e da n a l y z e d f u r t h e r m o r e ，w et a k et h eg e n e r a t i o nc o m p a n ya st h e o b j e c t i v ew i t ht h et h o r o u g he x p l a n a t i o no fi t sf i n a n c i a lc a p a b i l i t yc h a r a c t e r i s t i c f r o mt h e r e s p e c t so ft h ei m p a c to ft h es t a t ep o l i c y , t h ei m p a c to ft h ed e m a n d - s u p p l yr e l a t i o n ，c o n t r o lo f t h ec o m p a n yo p e r a t i o na n dt h ee f f e c t i v e n e s so ft h ef i n a n c i a lm a n a g e m e n t ，t h ee x a c te a r l y w a r n i n gs o u r c e sa r eg i v e n ，s u c ha sp o w e ri n s t i t u t i o nr e f o r m ，l i n k e do p e r a t i o no ft h ec o a la n d i i i e l e c t r i c i t yp r i c e s ，e n v i r o n m e n t p o l i c y , c u r r e n c ye x c h a n g e r a t ea n di n t e r e s t r a t e ， d e m a n d 。s u p p l yr e l a t i o n ，c o s tc o n t r o l ，f u e lt y p e s ，i n t e r n a la d m i n i s t r a t i o n ，c o m p a n ys c a l e ，b a d d e b tq u a n t i t y , a s s e tl i a b i l i t yr a t i o ，a s s e ts t r u c t u r e ，w h i c hi st h eb a s i so ft h ef i n a n c i a lr i s ke a r l y w a r n i n gr e s e a r c h s e c o n d l y , s t a r t i n gf r o mt h ef i n a n c i a le a r l yw a r n i n go fs i n g l eg e n e r a t i o nc o m p a n y , t h e s y s t e m a t i ca p p r o a c h ，s u c ha st h ea v e r a g ev a l u ep r i n c i p l ea n dt h em i d d l ev a l u ep r i n c i p l e ，i s a p p l i e dt od e f i n et h ew a r n i n gl i n eo ft h ei n d e x e s t h ew e i g h t so ft h ei n d e x e sc a nb ep r o d u c e d t a k i n gr e f e r e n c et ot h es t a t ef i n a n c i a lm i n i s t r y se f f i c i e n c ye v a l u a t i o ni n d e xs y s t e mf o rt h e i n d u s t r i a la n dc o m m e r c i a le n t e r p r i s e s w i t ht h ec o m p r e h e n s i v ec o m p a r i s o no f t h ee f f i c i e n c y c o e f f i c i e n tm e t h o d ，p r i n c i p a lc o m p o n e n ta n a l y s i sa p p r o a c h ，m u l t i p l ed i s c r i m i n a t e a n a l y s i s m o d e l ，f u z z yc o m p r e h e n s i v ee v a l u a t i o nm o d e l ，s i n g l ev a r i a b l ee a r l yw a r n i n gm o d e la n dt h e q u a l i t a t i v ef o r e c a s t ，t h ee a r l yw a r n i n gm o d e li se s t a b l i s h e db a s e do nt h ee f f i c i e n c yc o e f f i c i e n t m e t h o da n dt h es e l e c t e df i n a n c i a lr i s ke a r l yw a r n i n gi n d e x e so ft h eg e n e r a t i o nc o m p a n y , s oa s t oc l a s s i f yt h ew a r n i n gl i n e sf o re f f e c t i v e l yc o n t r o l l i n gt h ef i n a n c i a lr i s k m o r e o v e r , s p e c i f i cc o m p a n i e sa r et a k e na se x a m p l e w i t ht h em o d e lp r o p o s e d ，t h e e f f i c i e n c yc o e f f i c i e n t so ft h et w oe x a m p l ec o m p a n i e sa r ed e t a i l e dc a l c u l a t e da n dt h e c o r r e s p o n d i n gw a r n i n gd e g r e ea r et h e r e f o r ep r o d u c e d f i n a l l yt h ep r o c e d u r ea n dt h et h e o r y a r ea p p l i e dt ot h es e l e c t e d3 0p o w e rg e n e r a t i o nc o m p a n i e st og e n e r a t et h em o n t h l ya n d y e a r l y c o m p r e h e n s i v es e c u r i t yi n d e xo ft h ew h o l ep o w e rg e n e r a t i o ni n d u s t r y t h ec r e d i b i l i t yo ft h e m o d e li st h e r e f o r et e s t e d ，w h i c hi st h em a j o ri n n o v a t i o na n dc o n t r i b u t i o no f t h et h e s i s a l li na l l ，w i t ht h er e s e a r c ho ft h i st h e s i s ，i ti sm a d ek n o w nt h ef i n a n c i a lr i s ka n dt 1 1 e f i n a n c i a le a r l yw a r n i n gm o d e lb a s e do ne f f i c i e n c yc o e f f i c i e n tm e t h o d t h em o d e lp r o p o s e d c o u l db eag o o dr e f e r e n c ef o rt h e c o r r e s p o n d i n gg o v e r n m e n td e p a r t m e n tf o ra p p r o p r i a t e m e a s u r e sh a n d l i n gt h ef i n a n c i a lr i s k so ft h ew h o l ep o w e r g e n e r a t i o ni n d u s t r yt oe n s u r et h e s c i e n t i f i cs u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n to ft h ee c o n o m yo ft h ec o u n t r y k e y w o r d s ： g e n e r a t i o n c o m p a n y ,f i n a n c i a lm a n a g e m e n t ， r i s k m a n a g e m e n t ，e a r l y w a r n i n gm a n a g e m e n t ，e f f i c i e n c yc o e f f i c i e n tm e t h o d i v 目录 摘要”i a b s t r a c t 第一章绪论 i i i 1 1 1 本文的研究意义及背景一l 1 2 相关文献综述3 1 2 1 国内外财务风险预警研究状况3 1 2 2 发电企业财务风险预警研究现状4 1 2 3 发电企业财务风险预警面临的问题5 l - 3 本文主要研究内容一5 第二章发电企业财务风险预警研究的相关理论 7 2 1 财务风险理论7 2 1 1 财务风险的相关概念“7 2 1 2 财务风险的特征8 2 1 3 财务风险产生的原因9 2 2 财务风险预警理论l l 2 2 1 财务风险预警的概念1 l 2 2 2 财务风险预警的实现过程”1 2 2 2 3 财务风险预警的功能1 3 2 3 发电企业财务风险的警源分析1 4 2 3 1 国家政策的影响1 5 2 3 2 供需关系的影响1 5 2 3 3 经营过程的管控1 6 2 3 4 财务管理的成效1 7 2 4 发电企业财务能力特征和综合分析l8 2 4 1 发电企业财务能力特征分析l8 2 4 2 发电企业财务能力综合分析1 8 第三章发电企业财务风险预警指标体系研究 2 0 3 1 单个发电企业财务风险预警模型分析2 0 3 1 1 风险预警模型方法分析“2 0 3 1 2 财务指标警戒线设置2 1 3 1 3 指标权重设置2l 3 2 发电企业财务风险预警方法分析2 2 3 2 1 功效系数法的定义和运用步骤2 2 3 2 2 功效系数法在国内财务风险预警中的应用”2 3 3 2 3 功效系数法的优点2 5 3 3 发电企业财务风险预警指标设计和选择原则2 6 3 。4 发电企业财务风险预警指标分析2 7 3 4 1 财务风险预警指标分析2 7 v 3 4 2 财务风险预警指标筛选2 7 3 5 建立发电企业财务风险预警指标体系2 9 3 5 1 模型方法分析2 9 3 5 2 发电企业财务指标权重分析和预警线设置。3 0 3 5 3 功效系数计算。3 】 3 5 4 划分警度3 2 3 5 5 发电企业的行业构成财务能力分析3 3 第四章应用实例分析 4 1 月度预警参数设定3 5 4 2 月度财务风险预警能力分析3 6 4 3 年度预警参数设定4 0 第五章结束语 致谢 参考文献 作者简介 作者在学期间发表的论文 附件： v i 札 船 “ 钉 镐 钞 东南大学硕士学位论文第一章绪论 第一章绪论 随着经济全球化的不断加速，影响企业财务能力的不确定因素不断增多，这也使得 财务风险预警监测的重要性日益凸显。而作为发电企业，开展财务风险研究有着其本身 独特的背景和意义。 1 1 本文的研究意义及背景 电力工业是国民经济最重要的基础能源产业、上游产业和瓶颈产业，关系到国计民 生，是世界各国经济发展战略中的优先发展重点。发电企业对促进国民经济的发展和社 会进步起到重要作用，它不仅是关系国家经济安全的战略大问题，而且与人们的日常生 活、社会稳定密切相关。电力行业( 特别是上游的发电企业) 在国民经济中的特殊地位 决定了发电企业的风险管理尤其是财务风险管理有着事关全局的重要作用。整个发电企 业一旦出现财务危机，将给整个经济体系带来灾难，破坏经济的运行，影响人们的正常 生活。同时，发电企业在市场化的过程中面临着巨大的风险也迫切要求发电企业能重视 财务风险的预警，将危机及时地化解。 财务风险预警理论在西方国家起步较早，经过多年的研究，现已在企业中得到较广 泛的应用。但在国内起步较晚，理论界主要是通过引用国外建立的财务风险预警模型应 用于中国证券市场进行实证研究，而结合行业特色的预警研究很是鲜见。事实上，行业 的财务风险预警研究是非常必要和重要的。不同行业的企业经营特点有很大的差异，不 同行业的行业标准值也是不同的。从理论上分析，不同行业的财务指标特征具有较大的 差异，在统计分析时将其纳入同一个样本必然会影响模型的解释能力及最终的预测效 果。如果对各个行业不加区别地进行统一分析研究，只考虑其共性，而忽略其个性，那 么模型的有效性就会大大地降低。 我国电力行业目前正处在电力市场化的初期，各电力企业还没能及时的调整好自己 的位置，尤其是现在我国的电力市场化各种制度还不完善，厂网分开、煤电联动虽然给 电力行业带来了一定竞争压力，但同时由于制度的不完备也带来一些负面作用。2 0 0 8 年，电煤价格大幅上涨，而上网电价的增幅要小于电煤的增幅，从而出现了2 0 0 8 年发 电行业的整体受挫；2 0 0 9 年末，煤电之争的历史再一次上演，发供电企业提高上网电 价和终端消费电价的呼声越来越高。而从面上来看来，我国的市场煤价与国际煤价还有 东南大学硕士学位论文 第一章绪论 很大差距，这就意味着煤价还有上升的空间，这对发电企业来说是一场严峻的考验。另 外，2 0 0 8 年的地震、冰灾和2 0 0 9 年先期而至的冰冻天气给电力行业( 特别是发电企业) 也带来极大的经济损失，维持发电企业经济可持续性发展，变得格外重要。正因为如此， 中央高层对于电力行业( 包括发电企业) 的风险预警都给予了高度的重视，而财务能力 作为维持发电企业持续发展的关键因素，自然应得到高度的重视。 财务风险预警理论属于微观经济领域的研究范畴，具有重要的研究价值，对该领域 的研究无论在国际还是国内尚处在一种前沿性和创新性研究阶段。目前，国内外对财务 风险预警的研究多是采用实证的方法建立模型，对上市公司进行研究，而很少应用财务 风险预警理论结合行业特色来评价全行业的财务能力。由于不同行业的经营特点有很大 差异，不同行业的标准也不尽相同，因此必须在虑共性的同时考虑行业的个性，这样才 能增加预警的准确性和模型的解释能力。 财务风险预警理论目前在个体企业的应用中较为广泛，而以全行业为研究目标的应 用较少。发电企业以全行业作为研究对象有其必要性。发电企业作为电力行业的上游分 支是国民经济发展的基础产业，其安全与否关系国计民生，国家必须制定相应的政策以 保证发电企业及整个电力行业的安全，本文对发电企业财务能力的研究可以为决策层了 解行业运营状况、制定相应政策提供理论参考。 本文将财务风险预警理论与发电企业实际结合，并以全行业为研究对象进行分析， 具有一定的创新意义和理论意义，丰富了财务风险预警理论的内涵。 随着电力市场化的不断推进，发电企业所面临的各种风险不断增多。首先，由于电 力行业在国民经济中的重要地位，国家必须加强对电力行业的监管，以制定相应政策， 保证电力行业正常运行。因此国家从2 0 0 3 年以来陆续成立了国家电监会以及各地电监 办对电力行业进行监管。国家从2 0 0 4 年就开始实施煤电联动机制，但在2 0 0 8 年仍出现 了电力行业的整体受挫，电价的涨幅不足以抵消电煤价格的涨幅对发电企业的影响。若 能够及时对发电企业的财务状况进行有效的监测，为决策层提供准确的数据支持，有利 于决策层更好的了解行业状况，为制定和完善政策提供支持，保障电力行业安全稳定运 营。其次，国家对于发电企业资金准入制度不断放开，这也吸引了大量的民间投资和其 他外来资金，大量资金的进出必然会给发电企业的财务能力造成很大的风险，虽然国家 有一定的进出管制，但资金的流出还是会对发电企业的财务能力带来很大的风险。而同 时发电企业的财务能力也是投资者的一个重要参考指标，良好的财务能力必然能够吸引 更多的资金涌入发电企业。最后，对于个体发电企业来说，及时的了解行业的财务状况， 2 东南大学硕士学位论文第一章绪论 找出目前行业中所面临的风险和不足，有助于企业及时调整自身的经营状况，在行业状 况不佳时将自身的损失降到最低。 1 2 相关文献综述 学习财务风险预警的现有理论，研究国内外的财务风险预警现状，有助于对了解各 方法的优缺点，以选择的合适的方法来建立预警模型。 1 2 1 国内外财务风险预警研究状况 国外对于财务风险预警研究时间较长，在上市公司中得到了广泛的应用。而在我国 财务风险预警的研究还以应用国外预警模型为主。 1 、国外财务风险预警研究现状 国外对于财务风险预警的研究起步较早，早在2 0 世纪2 0 - 3 0 年代就有学者对公司 财务风险的预警模型进行研究。 f i t z p a t r i c k ( 1 9 3 2 ) 最早进行定量分析n 1 ，他提出，可以通过单个变量的不同来 区分正常公司与处于财务困境的公司。6 0 年代w i l l i a mb e a v e r 首先运用统计方法建立 了单变量财务模型乜。由于单变量有诸多局限，因此在2 0 世纪8 0 年代以后就很少有学 者使用了b 1 。多变量预警模型首先由e d w a r dia l t m a n ( 1 9 6 8 ) 提出。他对3 3 家申 请破产的公司和同样数量的非破产公司进行了研究，建立了z 记分模型。1 9 7 4 年，b l u m m 在a l t m a nz 分数模型的基础上构建了f 分数模型，第一次将现金流量指标加以考虑。 多变量模型也有其缺陷，它假定自变量是呈正态分布的，两组样本要求等协方差， 而现实中的样本数据往往并不能满足这一要求陌。因此又有学者提出其他模型。o l s o n 1 第一个将逻辑回归方法引入财务危机预警领域。 多元逻辑回归模型克服了多元线性判别分析方法对预测变量有着严格的联合正态 分布要求、且要求将问题简化为已知一个公司具有某些财务特征，计算其在一段时间内 陷入财务危机的可能性有多大m 。 同时随着统计技术和计算机技术的不断发展，功效系数法、递归分类、人工智能等 技术也逐渐被引入到财务失败预警研究中。 2 、国内财务风险预警研究状况 由于我国市场经济的建立比较晚，市场体制不健全，因此我国财务风险预警研究状 况较国外较为落后，主要是利用国外学者已有的模型来分析我国企业状况并建立相应的 东南大学硕士学位论文 第一章绪论 模型。1 9 8 6 年吴世农、黄世忠曾撰文介绍企业破产的财务指标分析及其预测模型1 。 陈静对1 9 9 8 年底的2 7 家s t 公司与同行业同规模的非s t 公司作为样本进行研究阻1 ， 认为在单变量法中，流动比率和资产负债率的误判率低。 吴世农等( 2 0 0 1 ) 选取7 0 家处于财务困境的公司和7 0 家正常公司为样本n 训，检验 了f i s h e r 线性判定模型、多元型线性回归分析和l o g i s t i c 回归分析三种方法。 多变量模型的研究多为借鉴a l t m a nz 模型，并加以改造和创新。周守华等( 1 9 9 6 ) n 1 3 对z 计分模型进行改造，建立了f 分数模型，在该模型中加入了现金流量这一预测自 变量，并且扩大了样本量。张爱民等( 2 0 0 1 ) n 船在借鉴h l t m a n 的多元z 值判定模型的 基础上，采用主成分分析法，建立了一种新的预测企业财务失败的模型一主成分预测模 型，并对该主成分预测模型进行实证检验。万希宁( 2 0 0 5 ) 认为财务危机具有模糊性和 复杂性，应结合财务指标和非财务指标体系，运用专家评分法和模糊优先关系排序决策 法进行了指标的有效选择，最后借助模糊数学构建了综合模糊预测模型n 3 1 。陈晓等 ( 2 0 0 0 ) 运用多元逻辑回归模型n4 1 ，对中国上市公司的财务危机进行了预测。吴世农等 ( 2 0 0 1 ) 验证了l o g i s t i c 回归分析法n 训。 1 2 2 发电企业财务风险预警研究现状 我国电力市场化的时间还比较短，因此目前专门针对发电企业的财务风险预警研究 还比较少，仅有少数学者针对部分上市发电企业运用财务风险预警模型进行分析。宋甜 甜等( 2 0 0 8 ) 使用主成分分析法建立了针对发电企业的财务风险预警模型，并进行了实 证分析n 鄹。赵庆莹等( 2 0 0 6 ) 使用功效系数法建立了发电企业的财务风险预警模型，并 综合考虑了现金流量和环境因素n 引。蒋晓辉等( 2 0 0 7 ) 通过对电力企业分析建立电力企 业的定量分析模型，多变量预警模型和模糊综合评价模型n 7 1 。雷平等( 2 0 0 7 ) 分别使用 定性分析与定量模型对电网企业的风险进行了评估n 引。黄辉和张友棠( 2 0 0 2 ) 分别使用 功效系数法、线性回归、管理评分等方法对电力企业的短期和长期财务能力进行了预警 分析n 9 1 。 通过对上述方法的分析，可以为本文方法的选取提供一定的依据。目前企业面临的 环境越来越复杂，单变量只能反映企业某一方面的财务状况，可靠性较低，因此目前应 用较少。财务风险预警以多变量分析为主。而上述所建立的多变量模型中没有一个是针 对发电企业的，所以由于其包含了行业的差异性和特殊性而无法应用于发电企业，但不 可否认，有些模型的方法是可取的，是具有借鉴意义的。文献汹h 2 2 3 就是将不同模型在 发电企业内的应用。本文将在上述应用的基础上结合发电企业的情况建立适合于发电企 4 东南大学硕士学位论文 第一章绪论 业的财务风险预警模型。 1 2 3 发电企业财务风险预警面临的问题 然而，以上的分析主要还是针对单个的发电企业或电网企业，以整个发电行业作为 样本来研究的还比较少。 对于行业的分析，与对企业的分析有很大的不同。对全行业的分析，要站在行业角 度，关注整个行业的安全运营，对企业的分析，则只以单个企业角度分析。 首先，发电企业可以根据能源种类的不同分为常规火电企业、水电企业、核电企业、 风电企业等等，不同类型的企业所要着重考虑的影响因素也不尽相同，而对全行业的分 析就是要考虑怎样将这些因素进行综合分析，以评估全行业的财务能力乜引。 其次，作为关系国计民生的支柱产业，国家会根据行业的发展制定相应的政策，而 同样的政策对不同企业的影响是不同的。对全行业的研究要分析的是该政策对行业的安 全稳定运行是否有利。再者在同样的市场环境下，面临同样的风险，不同企业可能的财 务风险也不尽相同，作为行业的分析，要对这些风险综合分析，得出对全行业的影响。 1 3 本文主要研究内容 电力企业的财务管理活动受企业财务活动本身和客观环境等影响，电力企业的正常 运营对保障电力工业的健康发展和电力系统的安全运行具有重要意义。本文将根据电力 企业的特征，对电力企业的财务能力影响因素进行研究分析，建立电力财务状况指标体 系，通过借鉴已有的财务风险预警理论知识和方法，根据国内发电企业现状来分析目前 发电企业所面临的财务风险，在以往历史数据的基础上，建立适合国内发电企业的财务 风险预警模型并拟定合适的警戒线，希望以此来对我国电力企业的财务状况进行分析预 测，并给出相应的应对措施，确保电力企业能够获得合理的利润空间，具有良好的财务 情况，保持其生产运行的可持续性，从而也确保电力系统的安全稳定运营，以便使相关 政府部门能够及时采取相应的措施，确保发电企业的安全稳定运营。 本文共分五章。第一章阐述了论文的研究意义和背景，对国内外财务风险预警状况 和面临的问题作了综述。第二章分析了发电企业财务预警的相关理论。由财务风险及预 警定义分别引入财务风险的特征和产生原因，以及财务风险预警的实现过程和功能。并 结合发电企业实际，阐述了发电企业的财务能力特征和四大类十三项警源。第三章首先 从单个发电企业的风险预警模型方法、财务指标警戒线和指标权重设置入手，并以功效 东南大学硕士学位论文 第一章绪论 系数法为工具，根据影响发电企业财务能力的因素建立了财务风险预警指标体系，进而 建立了适合于发电企业的财务风险预警模型并对发电企业财务能力进行了分析，第四章 通过实际案例验证所建模型的准确性和实用性。最后第五章对本文使用方法、创新点及 下一步的研究方向进行了总结。本文研究框图如图1 - 1 所示。 图卜1 本文研究框图 6 东南大学硕士学位论文第二章发电企业财务风险预警研究的相关理论 第二章发电企业财务风险预警研究的相关理论 财务风险及预警的基础理论，国内外学者已有阐述。但对应于本文要研究的发电企 业尤其自身的企业经营和运行特点，故需对发电企业的财务风险及预警理论作进一步的 研究。 2 1 财务风险理论 财务风险预警是对财务风险( 能力) 的分析和预测，而财务风险又是导致财务能力 变化的原因，因此首先要对财务能力和财务风险的相关概念有一定了解。 2 1 1 财务风险的相关概念 风险，过去人们经常把风险视为危险，随着人们认识的不断深化，人们逐渐认识到 风险不等同于损失，而是指预期结果的不确定性，即在一定条件下和一定时期内可能发 生的各种结果的变动程度。因此，风险理论把同时包了损失和收益的可能性称为投机风 险，把只导致损失而不产生收益的可能性称为纯粹风险。公司面临的风险有不同的分类 方法：( 1 ) 根据风险对公司的影响规模可分为系统风险和非系统风险。系统风险是指那 些影响所有公司的因素所引的风险。例如：战争、经济衰退、通货膨胀、利率波动、汇 率波动、自灾害等。这类风险对所有公司都产生影响，所以又被称为不可分散风险。系 统风险是指由于个别公司特有因素所形成的风险，如新产品开发失败、债务人破产、环 境保护法规的颁布实施等，又被称为可分散风险。 财务能力是财务活动中能够为企业不断创造价值、提供持续竞争优势的财务能力的 集合体。本文研究的是发电企业的财务能力，对于可能影响财务能力的因素称为财务风 险。财务风险强调的风险主体是市场经济的参与者与竞争者，对其概念的界定，学术理 论界存在两种观点口4 1 。 第一种观点是从广义层面上界定的，认为企业财务风险是企业经营环境中由于各种 不确定因素的影响，使企业财务收益与预期收益发生偏离，因而造成蒙受损失的机会和 可能。企业经营中某一方面和某个环节出现问题，都可能促使这种风险转变为损失，导 致企业盈利能力和偿债能力的降低。 第二种观点是从狭义层面上界定的，认为企业财务风险是企业用货币资金偿还到期 7 东南大学硕士学位论文第二章发电企业财务风险预警研究的相关理论 债务的不确定性。这种观点认为的财务风险与负债经营相关，财务风险是因偿还到期债 务而引起的( 即偿还到期的本金加利息) ，没有债务，企业经营的资本金靠投资人投入， 则不存在财务风险。 纵观以上两种观点，财务风险都应具备： ( 1 ) 全过程性，即它贯穿于企业价值活动的全过程； ( 2 ) 系统性，即它是由多个部分组成的相互作用的有机整体。 基于以上要求，本文对企业财务风险的界定采取第一种观点，重点从企业经营活动 存在不确定性的角度给出完整定义，即：企业在财务活动中，由于各种企业的外部环境 或其内部不确定因素的影响，给企业带来的丧失偿债能力的可能性和企业利润的可变 性，导致企业财务成果发生重大损失的一种可能性。 2 1 2 财务风险的特征 从广义的财务风险定义看，财务风险具有其鲜明的特征： 1 、客观必然性 财务风险在市场经济环境下是客观必然存在的。在市场经济条件下，企业生产经营 的全过程都与市场融为一体，资金的筹集要靠市场，生产要根据市场需要而进行，销售 更需要依靠市场。企业的财务活动是生产经营活动的一部分，这就使财务活动的实际运 行结果往往与财务预测与决策的情况不同。因此，我们说，企业面临的财务风险就是客 观的、必然的，是不可避免的。 2 、综合性 企业财务是一个综合性很强的概念，财务风险亦是如此，它涉及到企业资金运动的 各个阶段和经营管理的各个部门，是企业生产经营过程中各种矛盾的集中反映，是企业 一切风险的综合表现。因此可以说，财务风险具有综合性。 3 、复杂性和不确定性 财务风险的复杂性和不确定性首先表现为财务风险的成因是复杂的、不确定的，既 有经营者自身的内部原因，又有经营者以外的环境因素；既有可预测的原因，又有不可 预测的原因等。其次，财务风险的形成过程是复杂的、不确定的，在企业经营过程中各 个环节都可能产生风险，但风险的强弱、频度及表现是不同的，经营者对其把握存在一 定难度。另外，财务风险的结果对经营主体的影响和损坏程度是复杂的、不确定的，在 财务风险显现之前经营者较难对其做出准确的测定，对风险的描述包括时间、地点、规 模、后果常常只能是事后的总结归纳。 8 东南大学硕士学位论文第二章发电企业财务风险预警研究的相关理论 4 、可测性 虽然财务风险具有复杂性、不确定性，但是，财务风险的发生并不是纯粹的意外， 而是有一定规律可循的。企业可以根据以往类似事件的统计资料及其相关信息，运用一 定的技术方法，对可能产生的财务风险的发生时间、范围和程度进行预测，并对各种结