（工商管理专业论文）同车公司财务危机问题及防范对策研究.pdf

西南交通大学硕士研究生学位论文第1 页 摘要 在激烈的市场竞争中，企业时时都遭受着危机的威胁。面对危机不能正确 处理，会使企业陷于困境。在当今这个企业间联系日益紧密的时代，一家企业 的危机往往会给与其相关联的企业带来危机，从而造成连锁反应和恶性循环， 对整个宏观经济环境造成恶劣的影响，而宏观经济形势的恶化又会加剧企业的 危机。但是如能提早发现危机的征兆，采取相应措施，进行危机管理，无疑可 以大大提高企业的抗风险能力。这无论对增强单个企业的生命力还是改善整个 经济环境都有重大意义。 随着改革深化和市场经济体系的建立与完善，特别是党的十四大确立了我 国建立社会主义市场经济体制的总目标后，我国的企业更多地遭遇到财务危机 的困扰。伴随着公司的发展，资金问题成为困扰同车公司发展的最大障碍。本 文采用了大量的数据，从生产、经营、销售、财务管理、财务报表五个方面对 同车公司财务危机的表征进行了具体的分析。 同车公司的财务危机不是突然而至的。本文通过对同车公司产品经营、资 金调度、资本结构、投资理念、成本控制、企业文化及市场环境等各个方面的 深入研究，深刻揭示了同车公司财务危机的成因。 与同车公司一样，目前中国的很多企业都陷入了财务危机。如何防范财务 危机，控制财务危机，在财务危机发生后及早摆脱财务危机? 本文结合同车公 司的实际情况进行了力所能及的探索，以使本文更具有一定的实际意义和一定 的借鉴作用。 关键词：财务危机；问题；对策 西南交通大学硕士研究生学位论文第n 页 a b s t r a c t e n t e r p r i s e sa r et h r e a t e n e db yd i s t r e s si na r d e n tc o m p e t i t i o nn o w i fe n t e r p r i s e c a n td e a lw i t ht h ed i s t r e s s e n t e r p r i s ew i l lg e ti n t oah o b b l e a tt h et i m e st h a tt h e r e l a t i o na m o n gt h ee n t e r p r i s e si sm o r ea n dm o l et i g h t , t h ed i s t r e s so fo n e c o r p o r a t i o nw i l lb r i n gd i s t r e s st oo t h e rc o r p o r a t i o n sw h i c ha r er e l e v a n tw i t hi t s o t h ec h a i nr e a c t i o na n dv i c i o u sc i r c l ew i l lh a p p e n 。a tt h es a l l l et i m et h e m a c r o e c o n o m i ce n v i r o n m e n tw i l lb ed e s t r o y e dw h e nm o s tc o r p o r a t i o n sc a n tg e t o u to ft r o u b l e a n dt h ed e p r a v a t i o no ft h em a c r o e c o n o m i ce n v i r o n m e n tw i l l s t r e n g t h e nt h ee n t e r p r i s e s d i s t r e s s 。b u te n t e r p r i s e s c o n d i t i o nw i l lg e tb e t t e ri ft h e s i g no ft h ed i s t r e s sc a nb ef o u n de a r l y n ec o r p o r a t i o n sc a nt a k es o m ea c t i o nt o c o n t r o lt h ed i s t r e s s 曰1 ea b i l i t yo f r e s i s t i n gr i s kw i l li m p r o v e 麟d e e p e n i n go fr e f o r ma n dc o m p l e t i n go fm a r k e te c o n o m ys y s t e m , e s p e c i a l l ya f t e r1 4 t hp a r t yc o n g r e s sd e t e r m i n e dt oe s t a b l i s hs o c i a l i s mm a r k e t e c o n o m ys y s t e m 。g h i n e s ee n t e r p r i s e sa l em o r ed i s t u r b e db yf i n a n c i a lc r i f i s w i 瞧 c o m p a n yd e v e l o p m e n t ，c a p i t a lp r o b l e mb e c o m e st h el a r g e s to b s t a c l et h a td i s t u r b s t h ed e v e l o p m e n to fd a t o n ge l e c t r i cl o c o m o t i v el i m i t e dc o r p o r a t i o n ( d a o c o 1 t d l a d o p t i n gal o to fd a t a , t h ee s s a ya n a l y s e st h es i g no ff i n a n c i a l 暖s i so f d t l o c o i t d i nt h ef i v ea s p e c t sw h i c ha r ep m d u c t ，o p e r a t i o n ，s a l e s ，f i n a n c i a lm a n a g e m e n ta n d f i n a n c i a ls t a t e m e n t s 。 t 酝f i n a n c i a lc r i s i so fd t l o c o 1 t dd o e s n tc o m es u d d e n l y r e s e a r c h i n gi n t o p r o d u c t i o no p e r a t i o n ，f u n d sa l l o t m e n t ，t h ec a p i t a ls t r u c t u r e ，t h eb e l i e f o f i n v e s t m e n t ， t h ec o s tc o n t r o l ，e n t e r p r i s ec u l t u r a la n dt h em a r k e t ss u r r o u n d i n g s , t h ee s s a yr e v e a l t h ec a u s eo f f i n a n c i a lc r i s i so f d t l o c o 1 t d i nc o m m o nw i t hd t l o c o 1 t d , al o to fe n t e r p r i s e si nc h i n aa r ei n v o l v e di n t o f i n a n c i a lc r i s i s h o wd ow ep r e v e n tf i n a n c i a lc r i s i s , e o n t r o lf i n a n c i a l 蕊s i sa n dg e t r i do ff i n a n c i a lc r i s i sa f t e ri th a p p e n s e m p l o y i n gt h ep r a c t i c a ls i t u a t i o n ，t h ee s s a y e x p l o r e st h ea b o v ep r o b l e m ss ot h a tt h ee s s a y i sm e a n i n g f u l k e yw o r d s ：f i n a n c i a ld i s t r e s s ；p r o b l e m ) s o l u t i o n 西南交通穴攀硕士研究生学稼论文第1 蕊 第l 章导论 市场竞争的残璐和激烈，把一个又一个黉经经营得锻好的企业推向死亡之 海，究其根本原因，归结为一点：财务危机，财务危机是威胁企业撩续经营的 掇本蛙簸辍。毽为涎论是发生鐾蔽弩撰竣逡续亏擐、无力髅还至期馕务，逐是 烫不抵债、嚣f 嶷破产，这魃财务愿搬数摄瑗表瑰，只要其中妁一静一旦发擞， 豁将成为影稿企韭驻否磐襻发展帮掩续经营豹严囊攀释。然褥，“踩冻羔尺， 一鑫之寒”，辫务危撬鼢爆发不罴突然蔼至静，瑟是一个逐步累辍静过稷。 f 葡时，财务危机作为一种“危机”，既脊其危险_ 和窘迫的面，也存在着机会 和契视的一面，在兢务危机形成和爆发的过程中，始终存在蓉可以把握的机会 和可以转化的契机。可见，财务管理对予一个企业的生存和发展是多么至关菔 要! 絮秘奁企业经蘩管理避理孛，识别财务蔻掘，翔怒黠辫务危掘遴行黪藏、 疆测、控嚣4 颡处理，采取傅种策略秘措熬把握财务熊机鍪睑段救机会，爨感擎 橇、避惫争梳纛稼煞转载，激跨蹙霎砉务熊梳鹣发生，或者帮健发生礅艉够尽冒 鼹减少熟擞按失并转莛为安，是本文写撵熬主要爨熟秘掰癸探讨鹃囊要巍容。 l 。1 研究背景 1 1 1 匿曝躲名捷韭纷纷遭遇财务蕺执 任镩企驻繁荣酌背嚣都胃能戆含着深猢的危辘，毙镁傅楚税受搿泊韵楚意 识不至0 危机的存在。”这句话是谯说的似乎并不羹簧，重要的是，大量的事实 不章被其言中。据统计，5 0 年前的世界1 0 0 强企业中，熏珏令只商1 7 家还在 名单上，3 3 家仍然襻在，但发展滞臌；剩下的5 0 家已经不复存在，其中6 家 皴产，4 毒家搜牧熬。波士椟羟谗公嚣葸裁羡羲瘩执移害卡叁费黯歆蔻，逡5 0 西南交通大学硕士研究生学位论文第2 页 家公司失败的原躐耐a 寻姝。这些公司在技术、熬黪上郝蠢强大弱优势，溉不 缺乏资源，也不缺泛人才，关键是公司管理翥没能发现和正确估计潜在的威胁， 或者是对这秘危掇采取了游掇瓣嚣遴态覆。 近年来，国际知名企业纷纷邋遇财务危机。日本第九大百货业者s o g o 公 镯困一豫扩张，缀营不善，受篌蔼达1 ，7 莼习圜，财务发生困难，2 0 0 0 年4 月宣布整顿计划，未来将关闭所有海外事烛，并要求往来银行放弃6 3 9 0 亿日 幽债权； 2 0 0 1 年5 月，朗讯公司因公司经营状况恶化，般价大跌，c f o 薅职，农财 务危机中蔷苦挣扎，同时公司还火量裁员，打算出售光纤部门： 整雾第二大健媒公霉竣望造繇球集爨癌予 l 蓼总裁搀嚣释决繁错误进发扩 张，经营不良而债台高筑，被迫于2 0 0 2 年7 月3 网换总裁，并落剿变卖资产， 偿还债务豹境遣； 2 0 0 2 年7 月2 1 日，美国第二太长途电话公司世界通信公司向法院申请破 产保护，从而成为荧国历史上最大的破产寨。根据氆通公司向法院掇供的材料， 到2 0 0 2 年3 月底，该公司持有鲍嵌产总傻为1 0 7 0 多亿美元，尉耱了2 0 0 1 底 安然公司申请破产保护时的资产总额6 3 4 亿美元的最高记泶，世通公司的破产 馒上万名驳员失去王终，投赛考裂薤也严慧受攫。翔暴把2 0 0 1 筝藤疆产戆安 然公司比作美国股市上的一个“燃苹果”，那么世通公司光疑是一颗重磅“炸 弹”，它静溪炸使荚莺毅露严重受裁。破产公司毅徐一夜乏闫由死十美元跃甍 几荧分，吓走了股市投资澍： 2 0 0 4 年8 月，无线设备生产裔u t 薪选康因为一系列的事件引发投资者不 信任危机，u t 斯达康的股价一直崧不断上扬的神话破灭，导致段价大幄下跌。 美国的施乐、意大利的帕玛拉特公司豳财务危机被其他公司兼并，国际足 联因巨鼷欠款无法收霾瞧陷入财务惫撬，欧溅大多数俱乐部嚣力球爨工资太蔫 背上了沉黧的债务，甚至牛津大学因2 0 0 4 年度英国政府严格控制外国留学生 签涯豹致繁造或学校秘教攀经费藿不是。舫务危祝广泛存在予嚣际琢柱会耱 西南交通大学硕士研究生学位论文第3 页 各个角落。 l 。1 2 我国企业面临财务危机概况 在泰场经济条件下，企业自成立之鐾j 固藏经受羞“优胜劣汰，适者生存” 的洗礼。在严酷的生存与发展竞争中，效率、创新能力、篱理能力等方面处于 劣势蘧位瓣企鲎必姆竣海汰塞鼹，在竞争审鞋出憨金竖将发展壮大。枣场曩是 通过这种机制淘汰劣势企北，优化社会资源配置，促进经济健康发展。 避年来，蘧着敬革深纯帮市璐经济体系豹建巍与完善，特聚怒凳豹+ 强大 确立了我圈建立丰土会主义市场经济体制的总目标厢，我国的企业更多地遭遇到 财务危机的困扰。很多冒祷大中耄企韭过丧甚至不知财务危机是何物，现在也 锪尝了财务危机的切肤之瘸。 上个世纪9 0 年代初，我国第一批上市的十几家公司中，除少数几家外， 绝大部分均已处予财务爨壤之中，还有不少已经邋爨段袁。究其黢因，除这些 公司存在的一些“先天不足”之外，主要的还是公司管理者未能发现企业潜 东静葳耱，未戆藏褫霍及辩楚理馥甚窭瑗熬危稳。 s t 丽化( 0 0 0 0 1 3 ) 2 0 0 3 上半年报显示，由于应收控股股东巨额款项的消收 工作没有敬得任何避展；公司困无力清髅债务醵及在由子辩辨担保形成的丈量 涉讼案件中败诉，有相当数量的撼保事项形成的绞有负馈被确定为预计受馈， 不仅严重影响公司的正常辙产经营活动，而且导致矮在报静期内仍出现较大的 亏攫，s t 露证继续被黠务恁扭困扰： 2 0 0 3 年底，倍联股份( 6 0 0 8 9 9 ) 因资金紧张引发财务危机，由于公司向建 浚银行杭髑市天隶支孪亍氆入豹长麓借款5 7 5 0 万元朱髭按期偿还，牮夏疑褥杭 州分行之江支行据此认为公司财务状况不佳，向法院提起诉讼要求公司提前归 ；罨贷款，兢举弓| 越各银行连锁反敝，相继提起诉讼要求公司提前i 薅还贷款； 西南交通犬学硕士研究生学位论文第4 页 2 0 0 5 每8 月，s t 瓣健的上枣公司发布公誊称，该公司2 0 0 4 每年度亏 1 5 1 9 亿冗，每股业绩为一1 3 11 4 元，每股净资产为一1 0 8 2 2 元。如此惊人的 餐鬏亏豢在2 0 0 4 冬年掇审实震筝觅，瑟籀黢一1 3 1 1 4 元豹亏豢鬏筵莛令久唪 苔； 2 0 0 4 年底，熊獾寇税龛面瀵发。据餐京熊猫公告披露，截至2 0 0 4 年6 月 米，为南京熊猫提供着八成以上变营业务收入的“熊猫移动”，其维系于“江 苏天甸”还款清馁能力的资金风黢，一度高达1 7 。0 7 亿元，其中仅欠款项， 即舞达1 3 9 7 亿炎( 包括：“江苏天创”尚来涛还戆借款6 。8 8 亿元：撬欠弱贷款 5 9 4 亿元；应付票据1 1 5 亿元) ： 2 0 0 5 年s 胃，戳经营数码m p 3 、瘸游、软传黪毫子欢务露丈未凄监务溪称 的朝华集团因陷入财务危机，被迫拟向长虹集团出售其最成熟的m p 3 产业： 2 0 0 5 年7 是，峦予资本链条辑裘，泰方宝龙( 6 0 0 9 8 8 ) 未戆辩还琵垒银 行欠款，在招商、广发、光大以及民生四犬银行“逼债”蒙求下，来东方窳龙 一周二次资产遭到法院查澍，同时其两犬股东股权也被冻结。 名噪一时的郑露文、蘸田股份、银广篪等上市公司因财务危桃缀终永远鲍 退出了历史的舞台，财务危机是我国企业潜在的最大风险。 1 1 3 同车公司陷入了财务困境 为了避行国有资本的战略调熬，增强函有企业的竞争力，国家对原部分行 业性公司邀行了脱钩改组点终，铁遂部在2 0 0 0 年宝毒其下屡的纛大公司麓荚 脱钩，并将该举措作为铁道部政企分开的关键。五大公司( 中国铁路机车擎辆 王渣慈公霹、孛嚣铁鼹逶蕊镶号慧公司、串蓬铁路王程总公司、孛溪铁路建筑 总公司、中国土木工程集团总公司) 于当年十一月底完成了与财政部、中央企 照互委豹交按工豫。 作为脱钩企业之一的中国铁路机车车辆工业总公司( 以下简称中车公司) 西南交通大学硕士研究生学位论文第5 页 成立已久，数年来，孛车公霹一囊按计划经济静模式运传，生产诗划由铁遂罄 统一调配，生产设锯依靠镟道部拨入资金谶行改造，产品主器应用于铁路系统， 豢凌较爻攀一，在篪囊铰遂罄之前，霹戳说苓存在骨么竞争。摄捺 关予中央 党政机关与所办经济实体和管理的直属撒业脱钩有关问题的通知 ( 中办发 1 9 9 8 年2 7 号文) 一文静精神，文中耨中率公司佟为首辩藏企分开的企业，并 按照有序竞争、舰模经营的要求，将中车公司改组为南、j b 两个机车车辆集团 公司。改缀后，南、北机率车辆集团公司麓两个资产相当、产品结构相当的竞 争对手。痰此，大同电力壤车有鼹责任公司也真援融入了囊场经浇豹大潮孛。 于此间时，国外一些知名企业，如美豳的g e 、g m 公闭，加拿大的庞巴迪 ( b o m b a r d i e r ) ，德藿静嚣褥兰兹( a d t r a n z ) ，嚣澹子公司( s i e m e n s ) 、法溺戆 阿尔斯通公司( a l s t o m ) 等，已经以合资合作的形式进入中网市场，并在高技术 含蠡、离耥产晶带场主辩中国梳车工整形戒了狰舔稻藏胁。 几年来，大尉电力机率有限责任公司在激烈的市场竞争中不畏强手，奋勇 拼搏，取褥了令人瞩哥的成绩。但伴随着公司的发展，各种各样的问题也接踵 藤来，尤其是资金闯题，融成为爨扰公司发展的最大障碍，大同瞧力机车有隈 责任陷入了财务困境。这也是本文写作的最直接目的。 1 2 同车公司简介 l 。2 1 冈车公司发展概提 l 、基本情况 孛量l 车集骥大嚣毫力辊车鸯隈责餐公霉燕囊瀑大爨瓿车厂予2 0 0 3 冬浚 制组建而成。企业始建于1 9 5 4 年，是我国“一五”期间黛点建设的1 5 6 个项 蟊之一。公司资产总额1 6 4 6 7 5 万冠，员誓总数6 8 0 0 余入。 公司爨国内瞧一生产避蒸汽、连燃、彀力三大系列桃窀生产嬲造鸵企烂。 西南交通大学硕士研究生学位论文第6 页 蘩揍为亚溅最大妻尊蒸汽掇牵基建，累幸 生产各蝥蒸汽提擎5 5 7 1 套，邃枣金藿 i 2 个铁路局1 1 6 个机务段，承担丁全国铁路7 0 货运量的牵引任箨。“七赢” 戳来，逶液铁路发展形势，公司及时调整产晶结擒，先螽转产雨燃、毫力梳车， 开创了内电并举的生产局蕊。1 9 9 9 年，在累计生产6 5 9 台东风型内燃枫率后， 公司全面停产了内燃机车，致力于电力机车研发和生产。截止2 0 0 4 年末，已 鬈诗生产务型电力筑车1 2 5 9 叁。 公司能够生产s s 3 、s s 3 b 、s s 3 b 重联、s s 4 改、s s 7 、s s 7 b 、s s 7 c 、s s 7 d 、 s s 7 e 、模块链s s 7 e 等l l 耱甏垂蘩毫力税率亵“串华之星”2 7 0 l ( 珏l h 高速捌车 动力车、“天梭号”2 0 0 k m h 客运电力机车两种交流传动率型。其中，s s 7 系 鞠电力机车是公司自主磷制开发静新产品，s s 7 c 、s s 7 d 、s s 7 e 机车曾先精担 当铁路第黧次、第四次、第五次大提速的主型机擎。2 0 0 4 零，公霹生产的s s 7 e 型电力机率担当了京广线、陇海线2 2 对列车的提速牵引任务。为适应铁路实 蕤跨越式发曩竣黪戆器要，公司鸯耩大菠零弓l 遴与自蹇截蓑步钱，刍羹强与国鼯瓤 车率辆行业知名公司沟通岛合作。2 0 0 3 举，公司被铁道部列为机车车辆行业 六家重纛挟持企簸之，2 0 0 5 年，公司每法国阿尔薪逶公司合襻，成功鞭褥 1 8 0 台大功率交流传动电力机车合同订单，其中同率公司取褥了3 5 亿元的合 同订单，对于推动艇业实现技术创新与技术升级、生产世界一流产品创造了极 其霪大鳇历史极遥，将极大提舞众犍麴技零实力。 2 、制造能力情况 公司菇蘩搁鸯撬禳动力设备3 1 0 0 余鸯，其串穴鍪、耩密设登3 0 0 余鸯， 新设备占商率达到4 0 ，一、二级设备占肖率达9 0 以上，为生产能力的快速 提升奠定了坚实基础。 目前，公司6 触电力帆车年生产能力霹达到2 5 0 台的水平，8 辘电力桃车 年艇产能力可达到2 0 0 台的水平。 在关键部终生产方瑟，6 喜蠹邀力凝车车薅、转蠢檠、变压器零生产麓力霹 西南交通大学硕士研究生学位论文第7 页 达到3 0 0 台水平，8 轴电力机车车体、转向架、变压器年生产能力可达到2 5 0 台水平，各类屏柜年生产能力可达到3 5 0 台水平，d s a 2 0 0 受电弓年生产能力 可达到7 0 0 架水平。 3 、科研开发能力情况 公司各类专业技术人员2 0 9 1 人，具有高级职称2 3 7 人，中级职称1 l1 9 人；具有博士学历2 名，硕士学历3 2 人，本科学历9 1 0 人，大专学历1 4 0 8 人。 公司于2 0 0 1 年正式组建技术中心，并在当年顺利通过山西省级企业技术 中心认定，并圆满通过山西省技术创新企业认定。2 0 0 3 年，公司技术中心在 山西省级企业技术中心年度复评中夺得第一名。2 0 0 4 年，公司技术中心圆满 通过国家级企业技术中心认定。目前已聘请到多名国内知名专家进入公司工 作，并面向社会招聘到3 0 多名优秀专业人才。公司与国内外3 0 余家科研机构、 高等院校、高科技公司建立了技术合作关系，有力推动了公司科技开发实力的 快速攀升。 多年来，公司致力于对外合作、技术引进工作，以技术进步推动企业进步。 在铁道部的大力支持下，于1 9 9 6 年与美国a b c 铁路产品中国投资公司合资组 建了大同爱碧玺有限公司，采用美国a b c - - - n o c o 公司的先进技术，设计制造可 满足2 5 吨轴重、1 2 0 k m h 车辆要求的各型铸钢车轮。该公司1 9 9 8 年1 1 月正 式投产后，经济效益逐年攀升。2 0 0 2 年1 1 月，公司与德国s t e m m a n n 公司签 订了d s a 受电弓技术转让合同，购买了三种受电弓从设计到工艺的全套技术， 并获得独立采购权，为推动引进受电弓技术快速消化和吸收奠定了基础。 公司重视科技进步，以科技进步推动企业竞争实力不断提升，按照现代企 业制度要求，持续加大科研投入力度，有力促进了企业核心竞争能力不断增强。 4 、技术改造情况 为适应产业升级换代、产品质量提高的需求，公司近年来不断加大技术改 酉南交通火学硕士研究生学位论文第8 页 逡力废，先嚣稳援铁遂帮给予静8 9 2 3 万元重熹裁入、6 5 7 3 万元豹鑫筹资金、 8 0 0 0 万元的国债项目贴息贷款，对公司软硬件环境进行了大规模技术改造。 1 9 9 8 年，公弼稳瘸铁道部技敬投入3 9 5 0 万元，迸行韶由7 鍪电力机率“三 上”技术改造，新增设备1 6 台，s s 7 系列电力机车的研发、制造能力有了长 足的进步。 2 0 0 1 年，公耀巅蘑铁遴部按零改造炎金4 9 7 3 艿元，瓣影嚷搬车卷l 造麴薄 弱环节进行了再次改造，新增设餐2 9 台( 套) ，大大提高丁机车关键零部件制 逡能力，瓣提离公司电力橇车整体截造懿为发挥了重要圣譬薅。 近几年来，钕司还共计投入6 5 7 3 万冗用于平面改造，先后完成了对9 个 率闻酶天擒模平谣调整工作，优识了工艺流程，提升了现场管理水平。 针对8 0 0 0 万元国债项垦贴患贷款，投入重点放在满足研制掰型交滚传动 电力机车对生产技术装备和制造工艺手段提出的熙高要求上。经殷复策划、论 夔完善程评审确定技改瑷器慧俸爽蕤方寨，嚣蔻，该矮鏊趸在垒覆实藏。 通过不断加大投入推进技术改造，冈车公司的制造能力和工艺水平已经 敷褥长是避步，鏊本达鼙| 章亍盈内兜进承平。 5 、公司质量进步情况 从2 0 0 2 年8 月始，公司在垒公司范嗣内开展了“加强过程控制，提升工 艺承乎，实现产品质量大踌越”羔佟。l ；盂遴墨捉事先标准，逶：蓬鬟态产品设诗 水平，全谢提升工艺能力，追求文明生产，严格过程控制，使机车质量水平达 嚣霉l 迸溺炎产品豹标准，耩徐实嚣产瑟覆薰豹跨越式挺舞，诞透垒娩综合实力 进一步增强。 经过两年半时间的开展，公司产品质爨大跨越工作提前完成。结合犬规模 技术改造瓣实施，转向架实现商黪他，各零鄙传完全具各了互换性，势全熬实 现了先油漆美化后组装工艺。在2 0 0 3 年、2 0 0 4 年铁道部举办的新造机车质量 爱示会主，公司垒产熬s s 7 d 、s s 7 e 祝车逡续嚣次名裂蘸茅，受蘩了趸产静充 西南交通大学硕士研究生学位论文第9 页 分膏定。强前，公司镧寇了“深他质量跨越、接软国舔承平”2 0 0 4 2 0 0 8 年 质量跨越发展规划，计划用4 年时间，使公司产品质量进一步实现跨越式提升， 达到国际间行业领先水平。 1 2 2 同车公司组织机构 目车公罨嚣裔卡圈个职麓部门，六个车游( 分厂) 及，个擦鞭子公司， 其中大同爱碧玺铸造有限公司为中美合资公司( 见图卜1 ) 图l - l 1 3 研究内容与架构 全文共分爻萎章。 第一章导论，介绍了财务危机的研究意义、本文写作背景及同率公司简介。 第二章雾| 务危梳理论综述，介绍了黯务危褫的概念、特征、髓质及与舫务 风险的关系。 第三章同车公司财务危机的袭征分析，主要从生产、遮营、销售、财务、 西南交通大学硕士研究生学位论文第l o 页 擞表五个方面，分析了财务危机在回车公司日常经营管瑷中常见的一些颡兆 ( 表现) 。 第霆鬻霆车公司财务懿援发璧熬盛毽分辑，分凝了露率公霹辫务危瓿产生 的具体原因。 第五肇弼车公运财务蔻祝懿貉范蒙醛，歇豺务恁辊静预测、游范及控稍三 方面论述了应对同车公司财务危机的策略。 西南交通大擘硕士研究生学位论文第ll 页 第2 章财务危机理论阐述 懿务恁橇是众翌全麓往、援零瞧懿危梳，它与其筵魅撬一样，藩有一个潜 伏、形成、爆发和恢复的过程。邋一动态过程，一般称为财务危机周期。财务 煞橇与麓务风陵攀俘并秃实质分掰，只是程度浆不同。为了箍示财务危机的内 涵，我们可以从财务危机的显著表现与本腻财务恁机潜伏期的风险因素( 财 务危机静本源) 和财务危机中的机会( 危机含义的两爨性) 三个层次进行 论述。 2 财努危橇麓概念 2 1 1 财务危辊的基本含义 财务熊规( f i n a n c i a lc r i s i s ) 是接企业财务活动霹蝰或处予失去控制 或遭受严麓挫折的危险与紧急状态。对于这一概念的基本禽义，国内外学糟的 麓法莠苓宠全一致。 1 两方流行的两种表达 西方一些学者早在上个爱凳审上麓，就已经汗始关淀企业财务危税的商 题，特别是在财务危机预警模型方面的研究，成聚颁丰。主要有以下两种： 一是“财务困境( f i n a n c i a ld i s t r e s s ) ”论。西方不少学者在其论著 巾，均将财务危捉称为财务困境。黠务爨壤熬含义蠢狭义期广义之分。在研究 企业财务危机预警时，一般使用狭义的财务危机概念，即财务危机是指企嫩面 漆或趋予破产熬爨难境逡；在骚究金翌赡务惹爨藏本薅，一般整鬻广义鹃辫务 危机概念，即财务危机是指企业无力支付到期债务，或需付极大努力才能勉强 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 2 页 支付到期债务和费用，直至破产，以及它们之间的各种困难处境。 二是“财务失败( f i n a n c i a lf a i l u r e ) ”论。有不少学者将财务危机 称为财务失败，认为财务危机是企业资金管理技术的失败。企业财务失败主要 表现在两个方面：一是企业资金存量结构失衡，资金流动性差，其严重的状况 是企业存量资产小于负债，即“资不抵债”：二是企业现金流量短缺或资金 流断裂，无力支付到期债务和费用，其最严重的状况就是破产清偿。“财务失 败”论也有狭义和广义之分，上面所述为广义财务失败，狭义的财务失败仅指 企业资不抵债或者说破产清偿。 上述两种对于财务危机的表述，其基本含义是一致的：狭义的财务危机是 指企业破产；广义的财务危机是指企业无力支付到期债务直至破产，以及它们 之间的各种情形。至于到底是称为财务困境，还是称为财务失败，并没有实质 性的区别。 2 我国一些学者对财务危机的理解 我国一些学者从上个世纪末开始，纷纷借鉴西方学者在财务危机预警方面 的学术成果，开展对我国上市公司财务危机预警模型的深入研究，并将上市公 司发生严重亏损或连续两年亏损而被证券证交所对其股票交易进行特别处理 ( s t 公司) ，作为该公司发生财务危机的标志。他们认为，企业发生财务危机 本质上是企业盈利能力实质性削弱的表现，其主要标志是企业发生严重亏损或 连续亏损而被列入s t 公司和s t 高危公司，即交易所对其股票交易进行特 别处理的公司和面临退市的公司。笔者同意这种看法。因为企业发生严重亏损 和连续亏损，表明企业产生的现金流量为负，企业自生现金流量能力衰退，旧 的债务无力偿还，又要增加新的债务，企业就会发生持续经营的危机。它应是 企业财务危机的主体含义和主要表现，当然，它不是持续经营丧失或接近丧失 的财务危机。 综上所述，财务危机的基本含义可以概括为三个方面：( 1 ) 财务危机是企 业盈利能力实质性削弱，持续经营难以为继的严重状况；( 2 ) 财务危机是企业 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 3 页 偿债能力严重削弱，资金周转困难的困难处境；( 3 ) 财务危机是企业持续经营 丧失或接近丧失即企业破产或接近破产的严峻局势。总之，财务危机是企业发 生严重亏损或持续亏损，无力支付到期债务和费用，直至破产，以及它们之间 各种困难处境的总称。 2 1 2 财务危机的显现表现 财务危机的显性表现是指企业发生财务危机的不同状态或类型，它也是我 们判断和识别财务危机的标志。财务危机的显性表现主要有亏损型财务危机、 偿付型财务危机和破产型财务危机三种。 1 亏损型财务危机 亏损型财务危机是指以企业发生严重亏损或连续亏损为主要表现的财务 危机，它是企业财务危机的主要类型之一。 ( 1 ) 亏损是危机信号 企业是由投资者出资成立的以营利为目的的经济组缌企业进行生产经营 和对外投资活动所发生的成本、费用或损失，只有在其取得的收入或收益中得 到足额补偿，才能使投资者投入企业的资本得以保全，并使企业再生产过程得 以顺利进行；收入补偿成本后的余额，形成企业的利润，它是投资者取得回报 和实现企业内部资本积累的源泉。如果企业取得的收入或收益，不足以补偿为 其所发生的成本、费用或损失，则为亏损。亏损即“亏本”，它意味着企业投 资者不但不能取得应有的投资报酬，而且其投入企业的资本还受到侵蚀，发生 减损。投资者投入企业的资本，以及企业存续过程中形成的内部积累，是供企 业长期使用不需归还的永久性资本，其数额的保全和增长不仅是企业投资者权 益的体现，而且是企业债权者权益得以维护的安全屏障。如果这一安全屏障由 于发生亏损或连续发生亏损而减弱，甚至完全消失，最终必将直接侵蚀债权者 的权益。因此，如果企业发生亏损不是很严重，虽不表明企业已陷入显著的财 务危机困境，但对企业相关利益各方来说，确实是一个危险的信号。 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 4 页 ( 2 ) 严重亏损或连续亏损 严重亏损是指企业一个会计年度亏损或一次性亏损的数额巨大，对企业净 资产造成严重的侵蚀。亏损数额巨大不能简单的用绝对数额大小来衡量，因为 对于经济规模大小不同的两个企业来说，各自用于衡量亏损数额大小的标准是 不同的。这里讲的亏损数额巨大，一般是指它对企业现有净资产的侵蚀程度。 就一般企业而言，如果初次年度亏损使企业净资产减少1 3 及以上，应视为 严重亏损；就上市公司而言，如果初次年度亏损使公司每股净资产降至1 元 以下零以上，应视为严重亏损。例如，在深交所上市并对其股票交易进行特别 处理的s t 太光，是2 0 0 0 年底对原贵州凯涤( s t 凯涤) 进行资产重组、借 壳上市的太光电信股份公司，经过2 0 0 0 年和2 0 0 1 年两年盈利之后，2 0 0 2 年 亏损4 3 5 9 万元。这对于经济规模较大，每股净资产水平很高的公司，一般不 会造成很大的伤害，但对于刚刚重组不久，经济规模不是很大，年初每股净资 产只有i 1 9 元的“脆弱”公司来说，则是致命的一击，迅即使其每股净资 产降至0 6 6 元的低水平，2 0 0 3 年太光电信成为s t 高危公司。 持续亏损是指企业连续两年及两年以上发生亏损。企业连续发生亏损，意 味着：第一，说明其发生亏损的偶然性因素很小；第二，说明其盈利能力实质 性削弱的危险趋势显现；第三，亏损累积会严重侵蚀企业净资产，致使企业财 务状况恶化。例如，以生产夏利牌轿车闻名于世的天津汽车夏利股份有限公司 ( 2 0 0 2 年1 0 月更名为“一汽夏利”) ，自2 0 0 1 年开始发生了亏损，年亏损 额8 7 0 0 万元，使每股净资产从年初的2 5 元降至2 2 元，对公司的财务状 况影响不大，但该公司2 0 0 2 年又发生了8 亿元的巨额亏损，使公司每股净 资产降至1 4 7 元。该公司每股净资产虽没有降至1 元以下，但其盈利实质 性削弱的发展趋势是非常明显的，因此，其股票交易被深交所纳入特别处理行 列，简称s t 夏利。该公司如果不能扭转这种盈利下滑势头，将会陷入更严重 的财务危机。 2 偿付型财务危机 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 5 页 偿付型财务危机是以企业履行义务受阻，无力支付到期债务和费用或需付 极大努力才能支付到期债务和费用为主要表现形式的财务危机，它是财务危机 的基本类型。 市场经济是一种信用经济。企业作为市场经济活动的主体，在其生存和发 展的过程中，以各种契约为基础，与相关各方结成了债权债务关系网，形成了 或长或短的债务链。它是企业资金循环系统的重要组成部分，也是企业根据契 约约定应履行的偿付义务。企业应履行的偿债义务，林林总总，有些是在筹资 过程中形成的借款和债券本息，有的是在商品交易中形成的结算债务，有的是 在企业生产经营活动和收益分配过程中形成的各种应付款项和费用，有的是在 企业兼并过程中所承担的债务，以及对外提供担保所承担的连带代付责任等。 企业按契约规定的日期、数额和其他条件偿还或支付这些债务和费用，是企业 债务链资金业正常循环的必事环节，是包括债务链在内的企业资金周转系统正 常运行的基础。但是，企业债务的清偿和费用的支付，必须在到期日时有足够 的资金储备或有同样的资金流人，否则，就会发生无力支付的困难局面，造成 这种资合周转困难局面的原因，可能是资金调度和资金收支安排的问题，也可 能是出现了意料之外的事变，大多数是企业经营不景气或出现巨额不良资产 ( 呆滞债权或其他难以变现的资产) 所致。例如，上海东海股份公司，由于 背负大股东累计所欠超过1 0 亿元的不良债权，致使该公司在1 9 9 9 年至 2 0 0 2 年期间内，一度处于无力偿付巨额银行到期借款的财务危机之中。 同车公司目前面临的危机是典型的偿付型财务危机，它具有以下特点：( 1 ) 企业只是暂时没有用于支付费用和偿还债务的资金，它不是一种持久的现象； ( 2 ) 企业沿有一定的信用，尚存在筹集一定资金的可能性；( 3 ) 企业未发生严 重亏损或连续亏损；( 4 ) 企业资产负债率很高，但还未到资不抵债的地步； ( 5 ) 企业资金循环发生障碍不是企业资金衰竭、无力支付或无力偿还，而是 经过一定努力可能予以偿付或可能予以缓解的财务危机。 3 破产型财务危机 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 6 页 破产型财务危机是企业最严重的财务危机。企业破产的基本含义就是破产 还债，即以破产方式了结不能清偿的债权债务关系。按照企业破产的原因，一 般分为会计破产和技术性破产两种。 ( 1 ) 会计破产 会计破产是指企业由于资不抵债即账面净资产出现负数而导致的企业破 产。企业资不抵债是企业发生严重亏损或持续亏损，除了将企业投资者所享有 的净资产( 包括原始投资和投资后的内部积累) 全部侵蚀外，还侵蚀了债权 者的部分权益。债权者为维护自身的权益和减少损失，会被迫申请债务人企业 破产或采取其他措施解决债务清偿问题。 “资不抵债”是一些国家破产法认定企业破产的界限，我国公司法 中也有相类似的规定。当然。“资不抵债”说明企业已达n t 破产的界限， 但是否进入破产清算程序，则应视债务人与债权者之间的协诃与和解的情况。 ( 2 ) 技术性破产 技术性破产是指企业由于财务管理技术失败即企业无法偿还到期债务而 导致的破产。“不能清偿到期债务”也是一些国家破产法中界定的企业破产 标准，我国企业破产法( 试行) 实质上也是以此为企业破产界限。技术 性破产与会计破产的不同之处，在于它不仅仅以“资不抵债”为标志，而主要 取决于以下三个因素： 第一，决定于企业资产和现存状况。如果企业以现有资产清偿债务，在企 业资产以整体性固定资产( 如发电设备、专门生产线等) 为主的条件下， 将其变卖清偿后，企业实质上已无法生存，此时企业即便是“资大于债”，也 会发生破产倒闭。 第二，决定于企业的信用状况。如果企业已到了资不抵债的地步，但由于 企业尚存较高的信用，可以通过举新债还旧债，或通过引进新的投资，使企业 免于陷入破产的境地。 第三，决定于企业现有劳动力资源的创利能力。企业现存的职工队伍是不 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 7 页 计入企业资产的宝贵资源。在企业资不抵债的情况下，如果企业能通过对外输 出劳务或签订劳务合同，以其取得的劳务报酬清偿债务，可使企业不至于陷入 破产的境地。 必须指出，以上所阐述的财务危机的三种显性表现，只是说明财务危机的 主要显性特征，界定它们之间的显著差别为：亏损型财务危机的显性标准是“严 重亏损或连续亏损”，其上限是指还未发生“资不抵债”；偿付型财务危机的 显性标准是“无力偿还到期债务和费用或需付极大努力才能偿还到期债务和费 用”，其上限是还不至于“不能偿还债务”；而达到“资不抵债”或“不能偿 还债务”的严重状况，则为破产型财务危机的显性表现。实际上，它们之间是 相互联系、相互转化的。企业发生严重亏损或持续亏损，除了削弱企业内生现 金流的能力外，还会使企业信用资质下降，削弱企业的筹资能力，从而导致企 业偿付能力削弱。企业无力偿付到期债务，同样也会影响全业生产经营活动的 正常进行，成为削弱企业盈利能力的不利因素。同时，如果按财务危机显性程 度划分，亏损型财务危机偿付型财务危机是属于持续经营条件下的财务危机， 是还不至于威胁企业生存的财务危机；破产型财务危机是企业资不抵债、不能 偿还债务或处于清算条件下的财务危机，是威胁企业生存的财务危机。破产型 财务危机是最严重的财务危机，它是前两者演变和不断恶化的结果。 2 1 3 财务危机的实质 企业发生亏损或持续亏损。企业履行义务受阻和企业破产等是财务危机的 显性特征，它实质上是企业财务关系失衡、紧张直至恶化的外在表现。 所谓财务关系，是指企业与各相关利益主体之间的经济利益关系，包括企 业与出资者( 投资者和债权者) 之间的经济利益关系，企业与受投资者、债 务者之间的经济利益关系等。它是在企业筹资、投资、用资以及资金分配中发 西南京通大学硕士研究生学位论文第1 8 页 夔裙建立起来懿缀济裂豢关系弼络。在这秘经济裂益关系瓣络孛，起主导佟霜 的是企业岛出资糟之间的获系，企业因其而生，鼹其而兴，也会因其而袭。 首先从企业与投资者之间的蒂j 益关系来春企业与投资者之间的利益荧系 憝投盏分粼关系，企业赖以维系黢基础，怒投资考投入蛉资本g 傺僮增僮，也 就是说，众业要有盈余。如果企业经营不蒋，发生亏损，投资者不但不能获取 羧资掇黧，孬显迷雾键零。当金鼗发生匡额亏蒺或连续亏簇嚣，企鼗与投资者 之间的关系骤然紧张起来。如果越上市公词，作为保护股东利益，特别是中小 股东利益的证券濂管部门和证券交易所，就会采取必要的彳亍动铡如对其股祭交 爨实行特别处理( s t ) 戳资警示。予是，企业与投资者之间已经紧张的裂豢关 系被外显化为冠以s t 或s t 为标志的财务危机。非上市公司殿其他企业， 金泣主管部门或毅衮氇会滠适兰静方式表这出来，魏宣毒鞭蘩整敬、弦换念监 管理层等举措。 其次从企业与债权人之问的利益关系来看。念业的债权者，主要是指提供 贷款鸵金融枕梭帮提供亵渡痿尾熬供应商簿。此外，扶菜穷夏来谈，企业职工 和网家税务机关等也是企业的债权荐企业债权者为企业扩大经营和正常周转 携供萁所嚣要豹资金，获褥建立慧企监与篌粳者之阍静绩投绩务关系。这稀关 系赖以维系的基础是企业按期偿付借款本息、按期支付货款、职工正资_ 和交纳 税众等。如果企业无力按期偿还上述债务，就会外化为履行义务受阻的财务危 撬；热票众监资誉援壤或不能偿还裂势l 接务，裁会癸纯隽破产型黠务霆撬。 另外，企业与蹙投资者之间以及与债务者之间财务关系紧张，拦要是由于 投资发生搂失或琴l 懿帮牧霾篌校，这是众望发生薅务惫瓤豹重要嚣素之一。 从财务危机本质的分析中可以看出，财务危机是企业财务关系紧张到一定 程度的显傲表现。相对而富，破产毅财务散机是企业财务关系严重恶化的终极 毪表现，亏掇型羁髅慰型燕壤爨露瑷的魏务关系紧张程度粼较窝缓一鉴强藏， 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 9 页 财务危机是个层次性的概念。 2 2 财务危机潜伏期的风险因素 前面所说的是企业财务危机爆发时的显性表现及其本质，实际上，任何形 式的财务危机都有一个潜伏或累积的过程，只是由于某种原因，往往未引起决 策者的注意。为了进一步认识财务危机潜伏期的特征，我们有必要将财务危机 与风险事件联系起来进行考察。 在实际生活中，人们常常不将风险与危机加以严格区分。例如，企业破产 是一种典型而严重的财务危机事件，但人们往往将其称为企业破产风险事件。 如果从一般意义上讲，企业财务危机与风险事件有其同质同源的一面，即财务 危机和风险事件的根源都是企业机体内潜在的隐患或漏洞以及企业外部环境 的变化。财务危机和风险事件都是造成企业价值损失的不利事件。但从严格的 意义上