（工商管理专业论文）基于EVA指标的上市公司经营绩效评价研究.pdf

提要 随着经济的发展，传统的会计信息系统和其派生出来的业绩评价指标体系日益暴 露出局限性，受到学术界和企业界的质疑。由美国s t e r n s t e w a r t 公司首倡的经济附 加值( e c o n o m i cv a l u ea d d e d 简称e v a ) 应运而生，其优势体现在进行企业业绩评 价时考虑了权益资本成本，主要通过衡量企业的价值创造来进行业绩评价。 本文第一章探讨现有企业经营绩效评价方法，说明现行绩效评价方法局限性的实 质在于没有考虑权益成本，提出可以通过引进e v a 指标进行绩效评价指标的改进。 本文第二章引出e v a 的概念、理论、计算方法及其相关体系，重点介绍了其计算 中对会计项目的调整。论述了e v a 作为一个企业绩效评价的新指标可以反映资本所增 加的经济效益，全面衡量企业生产经营的真正盈利。 本文第三章利用e v a 评价指标进行单样本企业当期财务效益分析、不同行业间企 业绩效对比分析及企业价值评估，探讨e v a 评价指标在我国企业绩效评价中的实际应 用问题，通过例证、对比分析等方法，得出e v a 在应用中的实用性和可操作性以及对 改善我国绩效评价体系的作用和价值，同时也指出运用e v a 进行业绩评价时的局限性， 并提出改善e v a 评价指标的一些建议。 本文最后阐述了e v a s n 标对我国企业行为具有规范约束作用，提供了改善会计信 息失真问题的新视角，明确企业存在的根本目的，并提出要通过研究和探索进行e v a 指标中国化，从而带动我国企业在管理方式和管理理念上的变革。 本文在写作过程中，对绩效评价方法局限性的探讨不够全面准确，由于资料受限， 对e v a * i 关指标和体系的理解不够透彻，文中有些观点可能存在偏颇。 关键词：经济增加值绩效评价评价指标权益成本 a b s t r a c t w i t ht h ee c o n o m i cd e v e l o p m e n t ，t r a d i t i o n a lp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n s y s t e md e r i v e df r o ma c c o u n ts y s t e mh a ss h o w n i t sl i m i t a t i o n i ti ss u s p e c t e d b y a c a d e m i cw o r l da n de n t e r p r i s e si n c r e a s i n g l y an e wa p p r a i s ei n d e x ， e c o n o m i cv a l u e da d d ( e v a ) ，w h i c h i s d e v e l o p e db y s t e m s t e w a r t c o r p o r a t i o n ，e m e r g e s a st h et i m e sr e q u i r e c o n s i d e r i n ge q u i t yc a p i t a lc o s t ， e v as h o w si t s s u p e r i o r i t yb yc a l c u l a t i n gc o r p o r a t i o n s c r e a t e dv a l u ei n p e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n i nc h a p t e r1 ，c u r r e n tc o r p o r a t i o np e r f o r m a n c ee v a l u a t i o nm e t h o d sa r e d i s c u s s e df i r s t l y i ti si n d i c a t e dt h a tt h ec o s to fe q u i t yc a p i t a li su n c o n s i d e r e d i nt r a d i t i o n a l p e r f o r m a n c e e v a l u a t i o ns y s t e m ，w h i c hc a u s e st h ep r o b l e m e s s e n t i a l l y t oa m e l i o r a t ec u r r e n tp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o ns y s t e m ，e c o n o m i c v a l u e da d ds h o u l db ei n t r o d u c e d i nc h a p t e r2o ft h i sa r t i c l e ，t h ec o n c e p t s ，t h e o r y , c o m p u t em e t h o da n d r e l a t e ds y s t e mo fe v aa r es u m m a r i z e dw i t ht h ee m p h a s i so na c c o u n ti t e m s a d j u s t a san e wa p p r a i s ei n d e x ，e v ac o u l dr e f l e c ta d d e db e n e f i tc a u s e db y e q u i t yc o s t ，a n di tc a na l s ob eu s e dt oa p p r a i s er e a lp r o f i ta n dv a l u ec r e a t e db y c o r p o r a t i o n sa l lr o u n d i nc h a p t e r3 ，e v ai su s e dt os i n g l es a m p l ec o r p o r a t i o na c c o u n tb e n e f i t a n a l y s i s ，c o r p o r a t i o np e r f o r m a n c ea n a l y s i sb e t w e e n d i f f e r e n tt r a d e s ，a n d 2 c o r p o r a t i o nv a l u ee v a l u a t i o n t h r o u g ht h e s ea p p l i c a t i o n s ，t h ea v a i l a b i l i t yo f e v ai sd i s c u s s e d ，a n dt h el i m i t a t i o na n ds h o r t a g eo f e v aa r ea l s op o i n t e do u t a tt h ee n d ，t h i sp a p e rs u m m a r i z e st h a te v ac a nb eu s e dt or e s t r i c t c o r p o r a t i o nb e h a v i o ri nc h i n a a san e wa n g l eo fv i e w , e v ao f f e r sat o o lt o c o r r e c ti n f o r m a t i o nd i s t o r t i o ni nt r a d i t i o n a la c c o u n ts y s t e m ，a n di ti sh e l p f u lt o r e a l i z et h eu l t i m a t eo b j e c to fc o r p o r a t i o n t om a k ee v ae f f e c t i v ea p p l i e di n c h i n a ，f u r t h e rr e s e a r c hs h o u l db ec a r r i e do u t ，w h i c hm a yb r i n gg r e a tc h a n g e i nc o r p o r a t i o nm a n a g e m e n ti nc h i n a k e yw o r d s ：e c o n o m i cv a l u ea d d e d ，p e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n ，a p p r a i s e i n d e x ，c o s to fe q u i t yc a p i t a l 前言 随着经济全球化的进程，贸易自由化以及知识经济时代和后工业社会的来临，市 场竞争日趋激烈，企业价值及股东利益也被提到了一个新的高度。中国企业在这种环 境下，应当建立为股东创造价值的理念，真正重视投资者的利益。由于法律和制度上 的诸多原因，目前许多中国企业的管理者还没有建立这一基本理念，有的甚至认为股 本融资是没有成本的，不少企业盲目扩大生产规模，却很少考虑能否取得足够的投资 回报。 随着我国市场经济体系的最终确立，对于任何投资回报持续低于资金成本的企 业，融资成本将会越来越高，筹集资金将会越来越难，最终必将被收购或者破产倒闭。 另外，我国国企的大股东是国家，由于长期没有实质性地考虑对股东的投资回报，使 国有资产大量流失，为股东创造价值的理念将会使这种情况得以最大限度的避免。 但目前来说，公司的绩效评价和价值评估一直是个难题，没有直接计算的办法， 只能通过某些间接的方法进行衡量，随着我国经济体制改革的日益深入，正确切实地 评价企业绩效的重要性正被越来越多的人所认识到。然而现行的企业绩效评价制度， 在我国的实际运用中，却未能发挥出应有的作用，反而在一定程度上对企业的行为起 了误导作用。因此，革新传统的业绩考核体系对于我国企业强化管理、规范运作，完 善公司治理结构，具有深刻的意义。 经济增加值( e c o n o m i cv a l u ea d d e d 简称e v a ) 作为一种新的公司业绩考核标 准正引起广泛的重视，它克服了一些传统指标上的缺陷，较准确地反映了公司在一定 时期内为股东创造的价值，9 0 年代中期以来逐渐在国外获得广泛应用，成为传统业 绩衡量指标体系的重要补充。而利用e v a 进行上市公司绩效评价有助于制定更加完善 的管理评价体系。国际上许多著名的跨国公司如可口可乐、通用电器、a t & t 、s o n y 、 西门子等，以及我国的青岛海信等引入e v a 评价指标后，经营业绩显著提高。那么， e v a 对我国企业绩效评价作用如何? 能否准确度量企业的经营效益? 本文旨在从e v a 的概念及其相关理论和e v a 用于上市公司绩效评价等方面来分析探讨e v a 在我国的应 用问题。 第一章企业经营绩效评价方法现状 第一节企业经营绩效评价内容与方法 一、企业经营绩效评价的主要内容与方法 企业的经营绩效评价，指的是对企业一定经营期间的资产运营、财务效益、资本 保值增值等经营成果，进行真实、客观、公正的综合评判1 。企业经营的如何，首要 的就是看企业运营资产的效率如何，企业资产保值增值的情况如何，企业为股东创造 了多少财富，这些都是企业业绩考核的立足点。有效的绩效评价与管理是企业经营管 理程序中不可分割的重要组成部分，它通过定期或不定期地对企业的生产经营活动进 行评估，以事实为依据，帮助发现企业经营管理中的薄弱环节，提出改进措施和目标， 使企业得以长足进步。 大体上说，国际上企业绩效评价体系发展的历史可以分为四个阶段： 阶段1 ，单一财务指标阶段，主要是利用一些简单的、没有内部关系的财务指标 和经营指标，比如利润率、市场占有率、各种周转率、资产负债率等进行评价。 阶段2 ，财务指标体系阶段，主要是通过一些内部关系比较密切的多个财务和经 营指标组成的指标体系进行绩效评价，这些评价体系中最为重要的是“杜邦分析法” 和“波士顿g e 矩阵”。 阶段3 ，价值评价指标阶段，主要特点是绩效评价主要通过一些价值评价指标进 行，比较关注长期绩效，如“经济增加值( e v a ) ”，和“净现值( n a v ) ”。 阶段4 ，战略绩效评价体系阶段，通过一些综合性的与企业战略密切联系的评价 指标进行，比较关注财务指标和非财务指标的结合，短期绩效和长期绩效的结合，如 “平衡积分卡( b s c ) ”。 我国的企业绩效评价理论发展较晚，企业绩效评价指标体系大致经历了三个阶段 的发展： 阶段l ，1 9 4 9 年至1 9 7 9 年期间，以实物产量为主体的考核阶段； 阶段2 ，1 9 7 8 年到2 0 世纪9 0 年代初，进入以产值和利润考核的阶段； 阶段3 ，从2 0 世纪9 0 年代初至今，为投资报酬率考核阶段，通过计算平均利润 张涛，文新三，企业绩效评价研究，北京经济科学出版社，2 0 0 2 ，p p 2 1 0 。 2 与投资额之比进行考核。 二、我国企业经营绩效评价的基本方法 我国的企业经营绩效评价系统多年来一直以现行会计准则和会计制度计算的净 利润指标为依据，根据公开的财务报表信息计算的净利润、每股收益或净资产收益率、 资产周转率、现金流量信息等来衡量企业业绩。 进入2 0 世纪9 0 年代以来，我国有关部门先后制定了几套企业绩效考核评价方法， 1 9 9 5 年财政部公布了企业经济效益评价指标体系，1 9 9 7 年经贸委、国家计委、国 家统计局联合公布了新工业经济效益评价考核体系。财政部联合三部委，先后于 1 9 9 9 年和2 0 0 2 年出台了国有资本金效绩评价体系、国有资本金效绩评价执行细 则及企业效绩评价操作细则等规定，初步形成了财务指标与非财务指标相结合 的绩效评价指标体系。 在国有资本金业绩评价体系中，评价体系包括了企业财务状况、资产运营状 况、偿债能力状况、发展能力状况四个子系统，每个子系统由若干个指标构成：。绩 效评价标准是在全国范围内测算不同行业和不同规模企业各个指标的标准值，每个企 业以自己的实际指标值与对应的标准值对比，便可对自己的经营绩效进行评价。从该 系统采用的指标可以看出，实际应用当中仍然以财务效益作为经营绩效评价的核心内 容。 第二节现有企业经营绩效评价方法的局限性 一、主要经营绩效评价指标的理论缺陷 l 、会计利润 在我国企业绩效评价方法中，会计利润一直是一个重要指标，但现行会计系统是 依据历史成本原则来评估企业的资产和经营状况，会计人员依据谨慎性原则，使得填 入资产负债表和利润表的数据最小，这样产生的会计报表其实就是按照清算性质来描 述企业状况的，不能准确反映企业的价值。同时三大报表之一的资产负债表也没有按 照持续经营原则来给股东提供一个资本度量指标，因为股东希望的资本回报是由企业 的市场价值所反映的，而这些是报表上的账面价值无法体现的。 2 ：邵军，宋彦。e v a ：企业业绩评价的新理念，商业研究，2 0 0 4 ( 8 )p p 3 4 3 6 。 财务理论虽然承认资本成本的存在，但会计只能对权益成本的取得成本( 如发行 股票的费用) 加以计量，因而权益成本在会计核算时低于借款、发行债券等负债成本， 甚至有些企业把权益资本当作无成本资本来使用。事实上，权益成本大于负债成本， 因为购买股票的风险高于购买其它有价证券，所以股东的期望报酬率高于其它有价证 券利率，如果股东得不到预期报酬，就会转向其它投资，权益成本等于转向其它投资 的收益机会成本3 ，会计核算不能确认机会成本，因而低估了当期成本，高估了 当期“实际利润”，当会计利润不大于资本成本的情况下，实质上没有利润。 2 、投资报酬率( r 0 1 ) 投资报酬率一般定义为税后净利润与投资总额之比，依分母的不同而有资产、净 资产、资本、权益资本报酬率等指标，广泛应用于财务分析与项目决策。举例说明这 一指标的缺陷，假设某公司的全部资本成本是1 0 ，其下属a 、b 两个公司分别采用投 资报酬率1 2 和8 作为投资决策依据，其比较如下表所示， 表1 一i 投资报酬率和资本成本法比较表 r o i 8 8 r 0 1 1 0 l o o ，则表示企业获得的收益高于为获得此项收 益而投入的资本成本，即企业增加了股东的财富；如果e v a o ，则表示企业的业绩没 ：k a r e ns p i n n e r ，。anewt o o lt om e a s u r ep e r f o r m a n c e ”g l o b a lf i n a n c i a l ，n o v e m b e r1 9 9 7 p p 2 4 2 5 。 “：太卫格拉斯曼，华彬译，( ( e v a 革命一以价值为核心的企业战略与财务、薪酬管理体系，社会科学文献出 版社，2 0 0 3 ( 1 0 ) p p 5 一i 5 。 l o 有满足投资者的最低愿望，说明企业在耗损股东财富；如果e v a = 0 ，则说明企业创造 的收益刚刚能够满足投资者预期获得的收益，企业恰好维持股东原有财富。 三、与e v a 相关的几个概念 e v a 相关的概念有市场增加值( m v a m a r k e tv a l u ea d d e d ) 、当前运营价值( c o y c u r r e n to p e r a t i n gv a l u e ) 、未来增长价值( f g vf u t u r eg r o w t hv a l u e ) 等”。m v a 是 公司市值与累积资本投入之间的差额，表明了一家企业通过股市累积为其投资者创造 的财富。在理论上，m v a 是市场对公司未来获取e v a 能力的预期反映，即m v a = 未来e v a 的折现值。市值( m vm a r k e tv a l u e ) 可以分解为c o v 和f g v 两个部分。c o v 表示为当 期e v a 按适当的资本成本率折现，再加上当前投入的资本总额，即c o v = 当期e v a 资本 成本率+ 投入资本总额。企业价值并不仅仅由c o v 决定，企业未来的业绩增长能力也 是重要的考虑因素，将企业市场价值高于当前运营价值的部分定义为f g v ，f g v = 市值 - - c o v ，它代表市场预期公司的e v a 未来增长部分的折现。m v 、e v a 、c o v 、f g v 内在关 系图如下： m v a = 采表e v a 的折现 。震 5 ” 一 c o v = 投 资谷忌额+ 各翱e v af 最夺或| 翠 m v = 投入资本总额+ m v a m v = c o v + f g v 图2 - 1e v a 、m v a 和c o y 、f g v 指标的内在关系图： 资料来源：康雁，宋风华，“谁在创造价值，如何创造价值- - 2 0 0 2 年中国上市公司价值创造和毁 灭排行榜”，财经2 0 0 2 。( 1 6 ) 。p p 3 9 4 2 。 1 2 大卫格拉斯曼，华彬译，( e v a 革命一以价值为核心的企业战略与财务、薪酬管理体系，社会科学文献出 版杜，2 0 0 3 ( i 0 ) p p l 5 - 5 3 。 四、e v a 指标的应用发展 目前，e v a 指标已从单纯的评价指标，发展成一个综合绩效评价体系和管理工具， 并已得到广泛认可。s t e r n & s t e w a r t 公司提出用4 个m 来阐释 e v a 体系的实质内涵， 它们分别是评价指标( m e a s u r e m e n t ) 、管理体系( m a n a g e m e n t ) 、激励制度( m o t i v a t i o n ) 和理念体系( m i n d s e t ) ”。 l 、评价指标：e v a 是衡量业绩最准确的尺度，对无论处于何种时间段的公司业绩， 都可以做出最准确恰当的评价。s t e r n & s t e w a r t 公司已经确认了多项对会计报表的调 整。这些调整涉及到诸多方面，针对每个公司的具体情况，进行真正能够改善公司业 绩的调整措施。 2 、管理体系：e v a 是衡量企业所有决策的单一指标。公司可以把e v a 作为全面财 务管理体系的基础，这套体系涵盖了所有指导营运、制定战略的政策方针、方法过程， 以及衡量指标。在e v a 体系下，管理决策的所有方面全都囊括在内，包括战略企划、 资本分配，并购或撒资的估价，制定年度计划，甚至包括每天的运作计划。总之，增 自h e v a 是超越其他一切的公司最重要的目标。 3 、激励制度：许多企业针对管理人员的激励制度过多强调报偿，而不够重视激 励。奖金量的多寡都是通过每年的预算计划确定的，在这种体制下，管理人员最强的 动机是制定一个易于完成的预算任务。e v a 激励制度可以使企业经营者从股东角度长 远地看待问题，使他们得到像企业所有者一样的报偿。e v a 激励制度提出现金奖励计 划和内部杠杆收购计划。现金奖励计划能够让员工像企业主一样得到报酬，而内部杠 杆收购计划则可以使员工对企业的所有者关系真实化。在这种奖励制度下，管理人员 为自身谋取更多利益的唯一途径就是为股东创造更大的财富。 4 、理念体系：e v a 的引入，还给企业带来一种毅的观念。在e v a 制度下，所有营 运功能都从同一基点出发，为公司各部门员工提供了相互交流的渠道。由于公司经营 的唯一目标是提升e v a ，各部门就会自动加强合作，决策部门和营运部门会自动建立 联系，部门之间互不信任的状况会得以消除。因此，e v a 是一套有效的公司法人治理 制度，这套制度引导和鼓励管理人员和普通员工为股东的利益思考和做事。如果e v a 制度全面贯彻实施，将会使公司的企业文化发生深远变化。 13 大卫格拉斯曼华彬译，e v a 革命一以价值为核心的企业战略与财务、薪酬管理体系，社会科学文献出 版社，2 0 0 3 ( i 0 ) ，p p 2 7 6 9 。 1 2 第二节e v a 计算方法 一、计算公式 e v a 定义为税后营业利润( n o p a t ) 减去资本成本的差额，其计算公式如下： 经济增加值= 税后净营业利润一资本成本总额 = 税后净营业利润( n o p a t ) - a n 权平均资本成本( w a c c ) 资本投 入额( i c ) 二、计算要素 e v a 的计算公式中包含了三个基本要素：税后营业收入、资产投资和资本成本， 每个要素都是对企业的财务数据进行适当调整后得到的“。其中： l 、税后净营业利润= 税后净利润+ 利息费用+ 少数股东损益+ 本年商誉摊销+ 递延税项贷方余额的增加+ 其他准备金余额的增加+ 资本化研究发展费用一资本化 研究发展费用在本年的摊销； 在我国现行会计制度下，还可以表示为： 税后净营业利润= 营业利润+ 财务费用+ 当期计提坏账准备+ 当年计提存货跌 价准备+ 当年计提的长短期投资减值准备+ 投资收益+ 期货损益- - e v a 税收调整 e v a 税收调整= 利润表上所得税+ 税率( 财务费用+ 营业外支出一固定资产减 值准备一营业外收入一补贴收入) 2 、资本总额= 普通股权益+ 少数股东权益+ 递延税项贷方余额( 借方余额则为 负值) + 累计商誉摊销+ 各种准备金( 坏帐准备、存货跌价准备等) + 研究发展费用 的资本化金额+ 短期借款+ 长期借款+ 长期借款中短期内到期的部分； 同样，在我国现行会计制度下， 资本投入总额= 债务资本+ 权益资本+ 约当权益资本一( 现金+ 银行存款) 一在 建工程净值 其中：债务资本= 短期借款十一年内到期的长期借款+ 长期借款+ 应付债券权益 资本 约当股权资本= 存货跌价准备+ 长短期投资减值准备+ 固定资产( 无形资产) 减 值准备+ 累计税后营业外支出一累计税后营业外收入一累计税后补贴收入一累计税 后固定资产( 无形资产) 减值准备 4 ：杨宗昌，剖析e v a 评价指标，财会月刊，2 0 0 3 ( 7 ) p p 2 3 2 5 。 1 3 3 、资本成本率 资本成本率是指企业的加权平均资本成本，它是根据债务资本成本和股权资成本 加权平均计算求得的，而股权资本成本是运用资本资产定价模型( c a p m ) 计算出来的， 其计算公式为： 加权平均资本成本= 单位股本资本成本+ 单位债务资本成本； 权益资本成本= 无风险收益率+ b 系数x ( 股本市场预期收益率一无风险收益 率) 。 无风险收益率计算可以以上海证券交易所交易的当年最长期的国债年收益率为 准：0 系数计算，可通过公司股票收益率对同期股票市场指数( 上证综指) 的收益率 回归计算得来；市场预期收益率可采用中国股市年平均收益率。 第三节e v a 计算涉及的会计项目调整 一、调整的目的及原则 按照公认会计原则计算的利润和资本的数字没有真实地反映企业实际占用的资 源和经营结果，大量的准备项目更使管理人员可以轻易地操纵会计数字，影响业绩评 价的公正性。因此，在进行e v a 计算时必须进行适当的调整，其目的在于消除传统会 计处理对经济事项反映的失真，使其结果与经济现况相吻合，使得e v a 值可以准确反 映企业资产运营产生的真实盈余，反映资本的真实价值“。 从会计数据的产生来看，会计报表是遵循会计准则编制的。由于会计准则是各方 利益集团游说的产物，遵循会计准则编制的会计报表信息不可避免产生对真实现实的 偏离。在会计的谨慎制和权责发生制原则下，会计报表扭凸了公司真实的价值。而 e v a 调整的原则是通过对会计利润进行调整，从而尽可能对经济利润进行模拟，得出 投资者最为关心的一个指标一一企业能够为股东创造多少价值。不拘泥于理论上的精 确而侧重于反映股东的利益和要求是企业实施调整和确定e v a 的准则。 计算e v a 所涉及的会计数据是对报表的账面数据进行一系列调整后得来的，但在 一般情况下，只需作1 0 项左右的调整就能得出企业较为真实的e v a 。实践中选择调 整项目时遵循的原则是：重要性原则，即调整能产生重大变化，如果不调整会严重扭 曲公司的真实情况；可获得性原则，即进行调整所需的有关数据可以获得；易理解性 5 ：布瑞德福特康纳尔，张志强，王春香译，公司价值评估与决策的工具，华夏出版社2 0 0 3 ，p p 7 5 一i 0 7 原则，调整产生的变化可为非财务主管理解。一个公司在计算经济增加值时，决定需 要进行哪些调整，不进行哪些调整，最终目的是要在简便与准确之间达到一种平衡。 二、具体调整项目 e v a 计算的调整涉及到诸多方面，包括存货成本，货币贬值，坏账储备余，重组 收费，以及商誉的摊销等等。其常用调整项目情况如下表所示 表2 - 1e v a 常用调整项目情况一览表 会计e v a 调整对会计净利润对账上资本 计算现金 项目流量时是 处理 方法的调整 的调整 否调整 无形资 商誉资本化、不摊销加上当期摊销额加上累计摊销额是 产、摊销 期间费长期性资产、 加研发费用的资本 加研发费用的资视情况而 研发费用化金额。减当期摊 用3 8 年间摊销本化金额 销额 纳税影 递延税项响会计不予确认 加回贷方余额，减加回贷方余额，减 是 法 去借方余额去借方余额 按期计加上准备金余额的加上准备金账户 各种准备不予确认 是 提当期变化的余额 后进先加上l i f o 与f i f o加上l i f o 与f i f o 存货 先进先出 否 之销货成本差异之销货成本差异 租金费营业租赁资产加上应付租金利息加上营业租赁资 视情况而 营业租赁 用 资本化费用 产 大多数 加会计累计折旧， 折旧 采用直偿债基金法” 加会计折旧，减偿 线法 债基金法折旧 减偿债基金法累是 计折旧 停业部门损益 非常损益及会 确认不予确认扣减其净收益扣减其资产额 视情况而 计变动累积影 响 资料来源：强殿英，e v a 理论框架浅析，商业研究，2 0 0 3 ( 6 ) p p 3 6 4 0 。 1 、研发费用( r & d ) 支出 对r & d 支出的处理反映了会计学和经济学的差距。在会计体系，根据稳健性原则， 将r d 支出视为费用，从当期利润中一次性扣除，然而从其经济本质来讲，它是企业 的一项未来投资，能够提高企业未来生产效率和经营收益，因此e v a 体系将其视为企 ”：偿愤基金亦称”减债基金”国家或发行公司为偿还未到期公债或公司债而设置的专项基金；很多发达国家都 设立了偿债幕金制度。 偿债基金一般是每年趴发行公司盈余中按一定比例提取，也可以每年按固定金额或已发 行债券比例提取。 业的一项资产列于资产负债表中，并在一定期限内予以分摊，摊销额直接列入当期费 用抵减利润。处理方式不同所引发的经济后果是不一样的，在传统会计处理中，管理 层会非常小心谨慎地选择r d 支出项目，而且有时并不依据投资项目的未来赢利性来 进行决策，而是依据当年会计利润的多少来进行决断。因为当r d 支出作为费用列支 时，大量的r & d 支出会削减当期利润，在会计利润微薄的年份会大大影响当期收益， 这时，管理者就有可能会削减当年的r & d 支出，哪怕此时投资研发可以为企业赢得长 期竞争优势，他们也会视而不见，从而达到保持自身业绩收入的目的，无疑这会给企 业带来巨大的损失。 2 、债务重组 传统会计处理中，重组价值不足冲减账面